ВВЕДЕНИЕ
I.Расчеткоэффициента дисконтирования
II. Динамическиепоказатели оценки инвестиционного проекта
2.1. чистая текущая стоимость
2.2. индекс доходности
2.3. внутренняя норма окупаемости
III. Статистическиепоказатели оценки инвестиционного проекта
3.1. определение периода окупаемости
3.1.1. динамический срок окупаемости
3.1.2. статистический срок окупаемости
3.2. рентабельность инвестиций
I.РАСЧЕТКОЭФФИЦИЕНТА ДИСКОНТИРОВАНИЯ
Средневзвешеннаястоимость капитала (WACC) — это средняястоимость собственного и заемного капитала, взвешенная по их доле в общей структурекапитала.
Данные из Таблицы 1перенесем в свою таблицу для расчета:
Капитал
Сумма, руб.
Стоимость, руб.
Стоимость, %
Доля в структуре капитала, % Средний капитал 1 942,67 197,67 10,17 1,36 Привилегированные акции 3 995,00 709,00 17,75 2,80 Обыкновенные акции 120 290,00 11 472,00 9,54 84,34 Облигации 12 434,00 9,00 8,72 Краткосрочный кредит 790,00 30,00 0,55 Долгосрочный кредит 3 181,00 38,00 2,29 Общий капитал 142 635,67 100,00
/> , где
Wd – доля заемныхсредств;
Wp – доляпривилегированных акций;
We – доля обыкновенныхакций;
Cd, Cp, Ce — стоимостисоответствующих частей капитала;
Н — ставка налога наприбыль.
Все переменные вформуле WACC относятся к компании вцелом. Поэтому данная формула даст ставку сравнения только для проектов схарактеристиками, подобными характеристикам компании, рассматриваемой проект.
WACC= (0,0136 * 10,17) + (0,028 * 17,75) + (0,8434 * 9,54) + (0,0872 * 9 * (1 –0,2)) + (0,0055 * 30 * (1 – 0,2)) + (0,0223 * 38 * (1 – 0,2)) = 10%
II.ДИНАМИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
2.1. Чистая текущаястоимость (NPV)
Этот метод основан насопоставлении величины исходной стоимости инвестиций (Io)с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых втечение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен вовремени, он дисконтируется с помощью коэффициента k,устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодногопроцента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал
/>
Для того, чтобы найти NPVнам нужно найти CF (поступления отинвестиций)
CF= Прибыль+ Амортизация
/>
Показатель
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
6 год Инвестиции 70,00 85,00 120,00 Прибыль 115,00 180,00 140,00 220,00 Амортизация 68,75 68,75 68,75 68,75 CF 183,75 248,75 208,75 288,75
/> руб.
NPV1= 183,75 * 0,751 + 248,75 * 0,683 + 208,75 * 0,621+ 288,75 * 0,564 – 70,00 –85,00 * 0,909 – 120,00 * 0,826 = 353,99 руб./руб.
2.2. Индекс доходности (PI)
Определяется как относительный показатель, характеризующийсоотношение дисконтированных денежных потоков и величины начальных инвестиций впроект.
Экономический смысл показателя – степень возрастания ценностифирмы (инвестора) в расчете на 1 рубль инвестиций.
/>
, где
CFn– поступленияот инвестиций;
k–Стоимость капитала, привлеченного дляинвестиционного проекта;
Io– величина инвестиций
PI/>2,2руб./руб.
2.3. Внутренняя нормаокупаемости(IRR)
По определению,внутренняя норма прибыльности (иногда говорят доходности) – это такое значениепоказателя дисконтирования, при котором чистая текущая стоимость проекта равнанулю.
/>
Для расчета IRRнужно рассчитать NPV2 с коэффициентомk2 =35%
NPV2= 183,75 * 0,406 + 248,75 * 0,301 + 208,75 * 0,223 + 288,75 * 0,165 – 70,00 –85,00 * 0,741 – 120,00 * 0,549 = 44,81(руб./руб.)
/>
Построим графиквнутренней нормы окупаемости:
/>/>NPV,руб.
400,00
300,00
200,00
100,00
/> 0,0010,00 20,00 30,00 40,00 k,%
III.СТАТИСТИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
3.1. Определение периода окупаемости
Период возврата (срококупаемости) проекта– срок, в течение которого мы возмещаем суммупервоначальных инвестиций, т.е. срок, когда накопленные доходы сравниваются синвестициями.
Цель расчета срокаокупаемости состоит в определении продолжительности периода, в течение которогопроект будет работать, что называется, на себя.
3.1.1 Динамическийсрок окупаемости (PP)
Срок окупаемостирассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будетпогашена кумулятивным доходом.
Ищем целое число летнаиболее близкое к сроку окупаемости. Но не превосходящее его, нам подходит 1год.
/> (год)
Расчет показателя РР графически можно представить следующимобразом:
/>
Описание графика:
1. Вначалепроизводятся затраты, а потом;
2. Денежныепоступления носят кумулятивный характер и меняют знак лишь один раз, т.е. еслив начале идут расходы (-), то потом идут доходы (+).
3. Доходы могутубывать, но отрицательными быть не могут.
Срок окупаемости – момент, когда накопленные доходы проектасравниваются с первоначальными инвестициями.
3.1.2. Статистический период окупаемости(Ток)
Применяется только для прикидочных расчетов. Остаток, непокрытый доходами, делится на поступление следующего года.
Ток/>(год)
3.2. Рентабельность инвестиций (ROI)
Этот показатель даетвозможность установить не только факт прибыльности проекта, но и степень этойприбыльности.
Расчетный уровеньпоказателя ROI сопоставляется состандартными для фирмы уровнями рентабельности, например, со средним уровнемрентабельности применительно к активам или стандартным уровнем рентабельностиинвестиций.
/>
ГдеЧП– чистая прибыль;
Iн– инвестиции на начало периода;
Iк– инвестиции на конец периода
/> (%)