Практические результаты и преимущества использования лизинга в ОАО "Пермская ГРЭС"

СОДЕРЖАНИЕ
Содержание                                                                                                               1
Введение                                                                                                                   2
ГЛАВА I. Общая характеристика лизинга                                                       5
1.1. Предпосылки развития лизинга вРоссии                                                      5
1.2. Организация заключениялизинговой сделки                                                           6
1.2.1. Лизинговая сделка и анализ ееэффективности                                          6
1.2.2. Заключение лизинговой сделки                                                                   7
1.3. Виды лизинга                                                                                                    8
1.4. Методы оценки эффективностилизинга                                                       12
1.4.1. Простая модель сравненияпотоков денежных средств                             13
1.4.2. Сравнение ПДС через расчетэффективности инвестиционного проекта 13
1.5. Методы расчета лизинговыхплатежей                                                                      16
1.5.1. Метод составляющих                                                                                     16
1.5.2. Метод коэффициентов                                                                                              16
1.5.3. Метод потока денежных средств                                                                  16
1.6. Преимущества и недостатки дляразличных субъектов                               19
1.7. Факторы, сдерживающие развитиелизинга в России                                  22
1.8. Налогообложение лизинговыхопераций                                                      23
1.8.1. Налогообложение лизингодателя                                                                 23
1.8.2. Налогообложение лизингополучателя                                                        24
ГЛАВА II. Исходная ситуация на ОАО«Пермская ГРЭС»                           25
ГЛАВА III. Практические результаты ипреимущества использования
Лизинга на примере ОАО «ПермскаяГРЭС»                                                   28
3.1. Приобретение оборудования засчет собственных средств                         28
3.2. Приобретение за счеткредита/займа                                                              28
3.3. Приобретение через лизинговуюсхему                                                         30
3.3.1. Лизинг 3 поставки                                                                                         31
3.3.2. Лизинг 4 поставки                                                                                         33
Заключение                                                                                                               39
Список использованной литературы                                                                     42
Приложения
ВВЕДЕНИЕ
Современная ситуация в реальномсекторе экономики России характеризуется как кризисная. Несмотря на реальныйрост производства в 1999-2001 годах, большинство производителей в той или иноймере испытывают недостаток оборотных средств и средств на капитальное строительство.Парк машин и оборудования на многих российских предприятиях морально ифизически устарел и по некоторым оценкам уровень его изношенности в некоторыхотраслях достигает 70-90 процентов. В то же время успешное вступление России вобщемировое экономическое пространство в качестве полноправного участникаобъективно невозможно без внедрения современных технологий, что в свою очередьтребует широкомасштабной реконструкции и модернизации основных производственныхфондов. И одним из перспективных путей обновления основных средств в условияхнедостатка у предприятий финансовых ресурсов для капитальных вложений являетсялизинг.
Значение лизинга для экономическогоразвития состоит в его способности быть эффективным финансовым инструментомприобретения и обновления основных средств как для малых и средних предприятий,так и для финансирования многомиллионных сделок в транспортных перевозках(например, лизинг самолетов), нефтедобыче (лизинг буровых установок) и т.п.
Лизинг создает дополнительнуюконкуренцию на рынке финансовых услуг. В странах с развивающейся экономикойлизинг часто становится альтернативой банковскому кредитованию для приобретенияосновных средств, позволяя тем самым компаниям не увеличивать своюзадолженность перед банком. Лизинг является дополнительной формой долгосрочногофинансирования. Это особенно актуально в нашей стране при сложившейся сегодняструктуре пассивов российских банков, не позволяющей направлять привлеченныефинансовые средства в проекты длительностью более года.
Лизинг способствует сбытуоборудования. С появлением лизинга для компаний-производителей оборудованияоткрылись новые возможности сбыта их продукции. Многие зарубежные фирмыиспользуют механизм международного лизинга при поставке произведенного имиоборудования покупателям.
Лизинг является важнымстабилизационным фактором во время экономического спада за счет того, что присоответствующем законодательстве лизинг значительно увеличивает эффективностьльготного налогового режима, установленного для осуществления капиталовложений.
С начала перехода России к рыночнойэкономике, российский рынок всегда представлял высокую долю риска для егоучастников. Финансовый и банковский кризис в августе 1998 года еще большеусугубил ситуацию, увеличив риски и отпугнув инвесторов. Экономическаянестабильность повлекла за собой изменения во многих сегментах рынка, в томчисле и на рынке лизинговых услуг. Однако, несмотря на сложности с получениемфинансирования, ставшие следствием кризиса, нечеткость правовой базы,регулирующей лизинг, и содержащиеся в ней противоречия, за последние годы влизинговом секторе четко прослеживается тенденция роста. С учетом экономическихусловий в России на сегодняшний день лизинг остается привлекательным механизмомприобретения основных средств, выгодным для всех участников лизинговой сделки.
Основное преимущество лизинговыхопераций заключается в том, что предприятия получают возможностьмодернизировать или наращивать свои основные фонды, не осуществляя адекватныхединовременных капиталовложений ни из собственных средств, ни за счет заемных.
При приобретении основных средств упредприятий, как правило, есть выбор между покупкой основного средства за счетбанковского кредита и приобретением его в лизинг. Экономическая эффективностьлизинга для лизингополучателя заключается в возможности использования налоговыхпреимуществ. Прежде всего, это возможность включения лизинговых платежей всебестоимость продукции, что уменьшает налог на прибыль, а также возможностьприменять ускоренную амортизацию предмета лизинга, что уменьшает налог наимущество.
В условиях, когда собственныефинансовые возможности многих отечественных предприятий зачастую недостаточныдля прямого импорта современного высокотехнологичного зарубежного оборудования,процентные ставки по кредитам в российских банках высоки и сроки кредитов непревышают один год, многократно возрастает роль международного лизинга.  И вэтом смысле становится особенно важным устранение недостатков законодательнойбазы, негативно влияющих на рост иностранных инвестиций, в том числе в сференалогового, таможенного и валютного регулирования операций международноголизинга.
Цель настоящей курсовой работыпоказать, что даже при существующих условиях и законодательном окружении,лизинг, может быть экономически эффективным способом финансированияинвестиционных проектов для российского лизингополучателя (на примере ОАО«Пермская ГРЭС»), а также обозначить ряд проблем, с которымисталкиваются российские предприятия при осуществлении лизинга и возможных путейих решения.
Для достижения поставленной целинеобходимо решить следующие задачи:
1. Проанализировать ситуацию на рынкелизинговых услуг;
2. Рассмотреть различные методикиоценки эффективности лизинга для сторон лизинговой сделки;
3. Провести сравнительный анализвариантов инвестирования, первый — с использованием лизинга, второй — банковского кредита, и определить наиболее эффективный способ финансирования.
В первой главе, будет рассмотренаобщая характеристика лизинга;
Во второй главе дана краткаяхарактеристика Пермской лизинговой компании и описан исходная ситуация на ОАО«Пермская ГРЭС»;
В третьей главе будут показаныпрактические результаты и преимущества использования лизинга на примере ОАО«Пермская ГРЭС».
ГЛАВА I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ЛИЗИНГА
1.1. Предпосылки развития лизинга вРоссии
Лизинг может способствовать решениюодной из главнейших задач, стоящих перед российской экономикой, — повышениюэффективности предпринимательской деятельности в сфере производства, повышениюинвестиционной активности и заинтересованности кредитных учреждений иорганизаций к финансированию новейших технологий в производстве на основе ихцелевого использования и гарантий возвратности.
Определенные шаги к внедрению вэкономику лизинговых отношений ранее уже предпринимались.
В 80-е годы лизинг использовался вочень ограниченных масштабах и только в сфере международной торговли.Предприятия не имели свободного выхода на внешний рынок, а значит, ииностранной валюты для оплаты импортного оборудования.
Существовала государственнаямонополия внешней торговли и государственная валютная монополия. Лизинграссматривался торговыми организациями как одна из форм приобретения илиреализация станков, оборудования, транспортных средств, вычислительной техникис использованием специальной формы кредита. Лизинг фиксировался в соглашенияхкак аренда на определенный срок, соответствующей сроку службы сдаваемого варенду имущества (или несколько меньшой) с сохранением права собственности заарендодателем.
Наиболее активно лизинговые операциииспользовались при импорте морских судов, контейнеров, грузовогоавтотранспорта, а 1990 году — несколько пассажирских самолетовзападноевропейского производства. Реже практиковалась сдача в арендуэкспортируемых из страны машин и оборудования, в первую очередь, тракторов иавтомашин.
Следующий этап продолжался немногимдвух лет. Это была короткая «оттепель» в развитии лизинга в России.Она началась весной 1989 года, после того как с первого апреля предприятияполучили право выхода на внешний рынок, в связи с чем, у многих из них появилсяисточник иностранной валюты, а за тем и возможность приобретения ее навнутреннем рынке. Кроме того, открылась возможность для компенсационноголизинга, позволяющего осуществлять расчеты по лизингу оборудования не валютой, апоставками производимой на ней продукции.
Значительный импульс развитию лизингана этом этапе был дан в середине 1989 года в связи с переводом предприятий наарендные формы хозяйствования и перестройкой банковской системы, созданиемкоммерческих и кооперативных банков. Коммерческие банки несколько раньшесуществовавших тогда специализированных государственных банков приступили кразвертыванию лизинговых операций.
Следующим импульсом к развитиюлизинга явилось введение с 1-го января 1991 года новых норм амортизационныхотчислений, предусматривающих ускоренную амортизацию с целью обновленияосновных фондов. Поэтому объем оборудования для сдачи в аренду возрос.
1.2. Организация заключениялизинговой сделки.
1.2.1. Лизинговая сделка и анализ ееэффективности.
Как в любой сложной финансовойсделке, а лизинговые операции являются такими, можно выделить три большихэтапа: подготовка и обоснование, юридическое оформление, исполнение.
Лизинговая сделка начинается сполучения лизингодателем заявки от будущего лизингополучателя на покупкуимущества и сдачи его во временное пользование.
Заявка составляется в свободнойформе, но в ней должны обязательно присутстовать наименование имущества, егопараметры, технические и экономические характеристики, а так же местонахождениепотенциального поставщика и его реквизиты.
Одновременно с заявкой или послепринятия решения о ее расмотрении лизингодателем потенциальныйлизингополучатель представляет все документы, которые потребует лизингодатель.В стандартный набор документов входят:
нотариально заверенные копииучредительных документов, бухгалтерский баланс за последний год или (и) кварталс аудиторской проверкой;
экономическое обоснование и анализэффективности сделки (бизнес-план);
гарантийное обеспечение сделки.
При необходимости лизингодатель можеттребовать предоставления дополнительной информации.
После получения лизингодателем всехнеобходимых документов начинается как их формальная проверка (местонахождение ит.п.), так и всесторонняя экспертиза лизингового проекта, которая в случаенеобходимости может быть поручена независимым экспертам.
Предварительно анализируетсяпервоначальная стоимость имущества, продолжительность договора, возможные схемывыплаты лизинговых платежей, их периодичность, размер аванса, остаточнаястоимость имущества и т.д.
Основной задачей лизингодателяявляется оценка способности лизингополучателя выплатить лизинговые платежи, атакже оценить спрос на имущество, чтобы выявить возможность повторной сдачиимущества или его продажи в случае расторжения контракта. Трудность правильнойоценки платежеспособности клиента связано с нестабильной финансовой обстановкойв стране, необходимостью оценки не столько текущего, сколько будущегофинансового положения лизингодателя, т.к. лизинговой договор заключается надлительный период.
В случае международного лизингавозникают следующие проблемы: выбор валюты платежа, оценка изменения курсавалюты, таможенный режим лизингополучателя, наличие соглашения о неприменениедвойного налогообложения между странами, защита прав собственности иностранногокапитала.
1.2.2. Заключение лизинговой сделки.
Классической лизинговой сделкесоответствует заключение как минимум двух договоров:
o  договор купли-продажи междулизингодателем и поставщиком;
o  договор лизинга между лизингодателеми лизингополучателем.
В первом договоре должныприсутствовать следующие положения:
o  имущество приобретается с цельюпоследующей передачи лизингополучателю (указывается его наименование) в рамкахдоговора лизинга;
o  заказчик передает все свои обязательства,за исключением платежных, лизингополучателю и поставщик согласен с этим;
o  поставщик согласен с тем, чтозаказчик передает все свои права (за исключением права собственности)лизингополучателю и предоставляет ему право непосредственно предъявлять всепретензии к поставщику.
Основным документом лизинговой сделкиявляется договор лизинга. Он заключается между собственником имущества(лизингодателем) и пользователем (лизингополучателем) о предоставлениипоследнему во временное владение и пользование для предпринимательскойдеятельности объекта лизинга.
1.3. Виды лизинга.
Согласно российскому законодательствусуществуют две основные формы лизинга: внутренний и международный.
При осуществлении внутреннего лизингализингодатель, лизингополучатель и продавец (поставщик) являются резидентамиРоссийской Федерации. Внутренний лизинг регулируется законодательствомРоссийской Федерации.
При осуществлении международноголизинга лизингодатель или лизингополучатель является нерезидентом РоссийскойФедерации.
Если лизингодателем является резидентРоссийской Федерации, то есть предмет лизинга находится в собственностирезидента Российской Федерации, договор международного лизинга регулируетсязаконодательством Российской Федерации.
Если лизингодателем является нерезидентРоссийской Федерации, то есть предмет лизинга находится в собственностинерезидента Российской Федерации, то договор международного лизингарегулируется федеральными законами в области внешнеэкономической деятельности.
Федеральный закон “О лизинге”регулирует 3 основных типа лизинга:
o  долгосрочный лизинг — лизинг,осуществляемый в течение трех и более лет;
o  среднесрочный лизинг — лизинг,осуществляемый в течение от полутора до трех лет;
o  краткосрочный лизинг — лизинг,осуществляемый в течение менее полутора лет.
В настоящее время в хозяйственнойпрактике развитых стран применяются различные виды лизинга, каждая из которыххарактеризуется своими специфическими особенностями. Наиболее распространеннымиявляются:
·оперативный (сервисный) лизинг (operatinglease)
Оперативный (сервисный) лизинг – этосоглашение о текущей аренде. Как правило, срок такого соглашения меньше периодаполной амортизации арендуемого средства. Таким образом, предусмотреннаяконтрактом арендная плата не покрывает полной стоимости предмета лизинга, чтовызывает необходимость сдавать его в лизинг несколько раз.
Важнейшая отличительная чертаоперативного лизинга – право лизингополучателя (арендатора) на досрочноепрекращение контракта. Подобные соглашения также могут предусматривать указаниеразличных услуг по установке и текущему техническому обслуживанию сдаваемого варенду оборудования. Отсюда и второе, часто употребляемое название этой формылизинга – сервисный. При этом стоимость оказываемых услуг включается в аренднуюплату либо оплачивается отдельно.
К основным объектам оперативноголизинга относятся быстро устаревающие виды оборудования (компьютеры,копировальная и множительная техника, различные виды оргтехники и т.д.) итехнически сложные, требующие постоянного сервисного обслуживания (грузовые илегковые автомобили, воздушные авиалайнеры, железнодорожный и морскойтранспорт).
Нетрудно заметить, что в целомусловия оперативного лизинга более выгодны для арендатора. В частности,возможность досрочного прекращения аренды позволяет своевременно избавится отморально устаревшего оборудования и заменить более высокотехнологичным иконкурентоспособным. Кроме того, при возникновении неблагоприятныхобстоятельств арендатор может быстро прекратить данный вид деятельности,досрочно возвратив соответствующее оборудование владельцу, и существенносократить затраты, связанные с ликвидацией или реорганизацией производства.
В случае реализации разовых проектовили заказов оперативный лизинг освобождает от необходимости приобретения ипоследующего содержания оборудования, которое в дальнейшем не понадобится.
Использование различных сервисныхуслуг, оказываемых лизингодателем либо производителем оборудования, частопозволяет сократить расходы на текущее техническое обслуживание и содержаниесоответствующего персонала.
Недостатки оперативного лизинга:
o  более высокая, чем при других формахлизинга, арендная плата;
o  требования о внесении авансов ипредоплат;
o  наличие в контрактах пунктов овыплате неустоек в случае досрочного прекращения аренды;
o  прочие условия, призванные снизить ичастично компенсировать риск владельцев имущества.
·финансовый (капитальный) лизинг (Financiallease)
Это долгосрочное соглашение,предусматривающее полную амортизацию арендуемого оборудования за счет платы,вносимой арендатором. Поскольку подобные соглашения не допускают возможностидосрочного прекращения аренды, правильное определение величины периодическойплаты обеспечивает владельцу полное возмещение понесенных затрат наприобретение и содержание оборудования, а также требуемую норму доходности. Приэтой форме лизинга все расходы по установке и текущему обслуживанию имуществавозлагается, как правило, на арендатора. Часто подобные соглашения предусматриваютправо арендатора на выкуп имущества по истечении срока контракта по льготнойили остаточной стоимости.
В отличие от оперативного финансовыйлизинг существенно снижает риск владельца имущества. По сути, его условия вомногом идентичны договорам, заключаемым при получении долгосрочных банковскихкредитов, так как предусматривают:
o  полное погашение стоимостиоборудования (займа);
o  внесение периодической платы,включающей стоимость оборудования и доход владельца (выплата по займу –основная и процентная части);
o  право объявить арендатора банкротом вслучае его неспособности выполнить соглашение и т.д.
К объектам финансового лизингаотносятся недвижимость (земля, здания и сооружения), а также долгосрочныесредства производства. Финансовый лизинг служит базой для образования двухдругих форм долгосрочной аренды – возвратной и долевой (с участием третьейстороны).
·возвратныйлизинг(sale and lease back)
Возвратный лизинг представляет собойсистему из двух соглашений, при которой владелец продает оборудование всобственность другой стороне с одновременным заключением договора о егодолгосрочной аренде у покупателя. В качестве покупателя здесь обычно выступаюткоммерческие банки, инвестиционные, страховые или лизинговые компании. Врезультате проведения такой операции меняется лишь собственник оборудования, аего пользователь остается прежним, получив в свое распоряжение дополнительныесредства финансирования. Инвестор же, по сути, кредитует бывшего владельца,получая в качестве обеспечения права собственности на его имущество. Подобныеоперации часто проводятся в условиях делового спада в целях стабилизациифинансового положения предприятий.
·  Прямой лизинг
При прямом лизинге арендаторзаключает с лизинговой фирмой соглашение о покупке требуемого оборудования ипоследующей сдачей ему в аренду. Часто соглашение об аренде может бытьзаключено непосредственно с фирмой-производителем (т.е. напрямую) Крупнейшимипроизводителями, предоставляющими свою продукцию на условиях лизинга, являютсятакие известные фирмы, как IBM, Xerox, а также многие авиационные,судостроительные и автомобильные компании. Например, лидеры мировогоавтомобильного рынка – концерны «Даймлер-Крайслер» и BMW состоят учредителямиряда ведущих лизинговых компаний, через которые осуществляют сбыт своейпродукции во многих странах мира.
·долевой лизинг (с участием третьейстороны) (leveragedlease)
Левередж (кредитный, долевой,раздельный) лизинг или лизинг с дополнительным привлечением средств
Это наиболее сложный, так как связанс многоканальным финансированием и используется, как правило, для реализациидорогостоящих проектов.
Отличительной чертой этого видализинга является то, что лизингодатель, покупая оборудование, выплачивает изсвоих средств не всю его сумму, а только часть. Остальную сумму он берет вссуду у одного или нескольких кредиторов. При этом лизинговая компанияпродолжает пользоваться всеми налоговыми льготами, которые рассчитываются изполной стоимости имущества.
Другой особенностью этого видализинга является то, что лизингодатель берет ссуду на определенных условиях,которые не очень характерны для отечественных финансово-кредитных отношений.Кредит берется без права обращения иска на активы лизингодателя. Поэтому, какправило, лизингодатель оформляет в пользу кредиторов залог на имущество допогашения займа и уступает им права на получение части лизинговых платежей всчет погашения ссуды.
Таким образом, основной риск посделке несут кредиторы — банки, страховые компании, инвестиционные фонды илидругие финансовые учреждения, а обеспечением возврата ссуды служат тольколизинговые платежи и сдаваемое в лизинг имущество. На Западе более 85% всехкрупных лизинговых сделок построены на основе левередж лизинга.
·сублизинг (sub-lease)
Сублизинг — особый вид отношений,возникающих в связи с переуступкой прав пользования предметом лизинга третьемулицу, что оформляется договором сублизинга.
При сублизинге лицо, осуществляющеесублизинг, принимает предмет лизинга у лизингодателя по договору лизинга ипередает его во временное пользование лизингополучателю по договору сублизинга.Согласно Федеральному закону “О лизинге” переуступка лизингополучателемтретьему лицу своих обязательств по выплате лизинговых платежей третьему лицуне допускается.
При передаче предмета лизинга всублизинг обязательным должно быть письменное согласие лизингодателя.
Международный сублизинг в РФ,являющийся разновидностью международного лизинга, также регулируетсяфедеральным законом “О лизинге”. Отличительной особенностью международногосублизинга является перемещение предмета лизинга через таможенную границуРоссийской Федерации только на срок действия договора сублизинга.
При сублизинге основной арендодательполучает преимущественное право на получение арендных платежей. В договореобычно обусловливается, что в случае банкротства третьего звена арендная платапоступает основному арендодателю.
По объему обслуживания передаваемогоимущества лизинг подразделяется на «полный » и «чистый».Полный лизинг предполагает обязательное техническое обслуживание оборудования,его ремонт, страхование и другие операции, за которые несет ответственностьлизингодатель. Кроме этих услуг, по желанию лизингополучателя лизингодатель можетвзять на себя обязанности по подготовке квалифицированного персонала,маркетинга, поставке сырья и др. Если техническое обслуживание оборудования,его ремонт, страхование и др. лежат на лизингодателе, то говорят о «лизинге,включающем дополнительные обязательства». Предметом такого вида лизинга, какправило, бывает сложное специализированное оборудование. Полный лизинг обычноиспользуют либо изготовители этого оборудования, либо оптовые организации;финансовые учреждения и банки редко обращаются к этому виду лизинга, посколькув их распоряжении отсутствует необходимая техническая база.
В связи с тем, что в России пока ещене сложился рынок лизинговых услуг и практически нет лизинговых компаний,которые могли бы обеспечить качественное техническое обслуживание объектовлизинга, наиболее распространенным видом лизинга является чистый. Чистый лизинг- это отношения, при которых все обслуживание имущества берет на себялизингополучатель. Поэтому в данном случае расходы по обслуживанию оборудованияне включаются в лизинговые платежи. В отношениях «чистого лизинга»участвуют банки, страховые компании и иные финансовые организации, занимающиесялизинговым бизнесом.
1.4. Методы оценки эффективностилизинга
Большинство зарубежных методик оценкилизинга основано на расчетах стоимости лизинга для лизингополучателя илизинговой компании и сопоставления этих стоимостей с альтернативнымивариантами финансирования проекта. Такой подход целесообразен и в нашихусловиях. Определение приемлемой для лизинговой компании и лизингополучателявеличины лизинговых платежей основывается именно на арбитражном подходе вценообразовании: сумма лизинговых платежей должна обеспечить лизингодателюкомпании прибыль не ниже средней нормы на вложенный капитал, а длялизингополучателя стоимость аренды не должна быть выше стоимости банковскогокредита на приобретение соответствующего имущества. С этой точки зрения, расчетвеличины и график выплаты арендных платежей определяются исходя из сравнениялизинга с альтернативными вариантами финансирования проекта.
Поскольку компании рассматриваютналоги как неизбежные расходы, то всякое уменьшение налоговых выплатпредставляет для компаний дополнительный доход. Поэтому, принимаявышеизложенный методический подход, необходимо при оценке эффективности лизингадля лизингополучателя основываться на сравнении потоков денежных средств (англ.cash-flow) при лизинге и покупке оборудования за счет кредита сучетом возможных налоговых преимуществ.
1.4.1. Простая модель сравненияпотоков денежных средств.
Для определения разницы в потокахденежных средств при финансовой аренде оборудования и приобретения его всобственность можно применить простейшую модель, рассчитывающую потоки денежныхсредств лизингополучателя и покупателя оборудования. При этом за поток денежныхсредств (ПДС) при лизинге принимается разница между суммой лизинговых платежейи экономией по налогу на прибыль, а при покупке за счет кредита – разница междусуммой основного долга, процентов по кредиту, налога на имущество и таможенныхплатежей и экономией по налогу на прибыль.
Как показывает практика, основанныена этой модели расчеты достаточно убедительны для принятия лизингополучателемрешения о лизинге основных средств. С другой стороны данная модель не учитываетмножества других факторов (например временных, влияния инфляции и т.п.).Поэтому при выборе источников финансирования долгосрочных и дорогостоящихпроектов следует применять более сложные методики, позволяющие точнее оценитьреализуемость проекта и его эффективность.
1.4.2. Сравнение ПДС через расчетэффективности инвестиционного проекта.
Для целей анализа эффективностиосуществления вложений в основные производственные фонды, методологическицелесообразно отделять вложения, связанные с воспроизводственным процессом, отинвестиционных вложений, приводящих к качественным изменениям технологии иоборудования, источником которых является заемное или привлеченноефинансирование. Методика определения эффективности инвестиционных проектов,базируется на принципах изменения стоимости денег во времени и альтернативностивозможных направлений использования ресурсов.
В основу расчетов показателейэффективности инвестиционного проекта (в нашем случае по двум вариантамфинансирования – кредит и лизинг) положен принцип определения его чистыхэкономических и финансовых результатов. Суть данного принципа состоит в том,что в расчетах участвуют только те изменения производственных, экономических, ифинансовых показателей, которые являются следствием реализации инвестиционногопроекта (прирост или сокращение расходов, изменение налоговых обязательств ит.п.).
Эффективность проекта характеризуетсясистемой показателей, отражающих отношение затрат и результатов. Коммерческаяэффективность проекта определяется соотношением финансовых затрат ирезультатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. При этом в качествеэффекта на каждом шаге также выступает ПДС.
При осуществлении проекта выделяетсятри вида деятельности: инвестиционная, текущая (операционная) и финансовая. Врамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств.Сальдо ПДС называется разность между притоком и оттоком денежных средств отвсех трех видов деятельности.
При оценке эффективностиинвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляетсяпутем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Дляприведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется нормадисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.
Оценка эффективности проекта, а такжесравнение различных проектов между собой осуществляется при помощи следующихпоказателей:
чистый дисконтированнный доход NPV (netpresentvalue);
внутренняянормадоходностиIRR (internal rate ofreturn);
индексрентабельностиPI (profitability index);
срококупаемостиPP (payback period)
Чистый дисконтированный доход (NPV) — сумма текущих эффектов за весьрасчётный период, приведённая к начальному интервалу планирования. Величина NPV для постоянной нормы дисконтаопределяется по формуле:
/> где:
Т — продолжительность проектногоцикла, равная числу интервалов планирования;
Пt — притоки денежных средств по проекту в течение интервалапланиро­вания t;
Ot — оттоки денежных средств по проектув течение интервала планирова­ния t;
kt — коэффициент дисконтирования.
/>
Е — норматив приведения во времени(процент дисконтирования);
t — номер года расчетного периода.
Проект считается эффективным, если NPV от его реализации положителен. Чембольше значение NPV, темэффективнее проект. Отрицательное значение NPV указывает на убыточность проекта. Чистыйдисконтированный доход является основным показателем, на основании которогоопределяется эффективность проекта, так как он непосредственно указывает наэффект от проекта, т.е. позволяет максимизировать эффективность инвестиций.
Внутренняя норма доходности (IRR) — представляет собой ту нормудисконта, при которой дисконтированные притоки денежных средств по проектуравны дисконтированным оттокам. IRRопределяется исходя из равенства:
/>
В случае если, IRR превышает норму дисконта, инвестициив данный проект оправданны и может рассматриваться вопрос о его реализации. Впротивном случае инвестиции в данный проект не целесообразны.
Значение IRR имеет следующий экономический смысл: IRR — максимальный процент за кредит,который можно выплатить за срок, равный горизонту расчёта, при условии, чтовесь проект осуществляется только за счёт этого кредита. Это позволяетиспользовать IRR для определения целесообразностипривлечения кредитных ресурсов: если процент за кредит ниже IRR, то использование такого кредита приреализации проекта является целесообразным.
Индекс рентабельности (PI)  — представляет собой отношениесуммы приведенных эффектов от текущей деятельности по проекту к первоначальнымкапиталовложениям:
/>
где К — дисконтированная суммакапиталовложений, определяемая по формуле:
/>
где Kt — капиталовложения в течение интервала планирования t.
Если PI больше 1, то проект является эффективным и можетрассматриваться вопрос о его реализации. В противном случае проект являетсяубыточным.
Срок окупаемости (PP)- минимальный временной интервал (отначала осуществления проекта), начиная с которого первоначальные вложения идругие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарнымидоходами от его осуществления. Срок окупаемости также рекомендуется определятьс учётом дисконтирования.
1.5. Методы расчета лизинговыхплатежей
Оценка эффективности лизинговойсделки с точки зрения лизингодателя должна строится на получении приемлемойнормы рентабельности для лизинговой компании с учетом возмещения стоимостиимущества, процентов по кредиту и обязательных налоговых выплат. При этомважным показателем, зачастую не принимаемым в расчет многими российскимилизинговыми компаниями, является ПДС, который по возможности должен быть положительным.В случае отрицательного ПДС компания будет вынуждена искать источникидополнительного финансирования.
В настоящее время существуетнесколько различных методик расчета лизинговых платежей, но все они основаны наследующих методах:
1.5.1. Метод составляющих
Традиционная методика расчета,основанная на последовательном определении возмещения стоимости имущества илизингового вознаграждения. Суть этого методического подхода состоит в том, чтовеличина лизингового платежа определяется как сумма возмещения стоимостиимущества (в простейшем виде амортизации) и величины процентов на невозмещеннуюстоимость имущества.
1.5.2. Метод коэффициентов
Метод, основанный на теориифинансовых рент. Суть его состоит в равенстве современной (текущей) стоимостипотока лизинговых платежей и стоимости имущества со всеми дополнительнымирасходами при его приобретении. По условиям расчета определяется единаявеличина лизинговых платежей по периодам, которая в дальнейшем распределяетсяна процентные платежи и суммы возмещения стоимости имущества.
1.5.3. Метод потока денежных средств(ПДС)
Метод ПДС был разработан в связи свышеупомянутым часто встречающимся в сегодняшней практике несоответствиемсроков предоставляемого банковского кредита и лизингового договора, что приводитк отрицательному ПДС у лизингодателя на период кредитования.
Отличие метода ПДС от методасоставляющих в том, что он основан на реальном движении денежных средствлизинговой компании, т.е. основой составляющей лизингового платежа будутвыплаты по банковскому кредиту, взятому для осуществления сделки (как проценты,так и основной суммы долга).
Недостатком метода ПДС можно считатьизбыточную прибыль лизинговой компании в результате того, что сумма возмещениястоимости имущества в составе лизингового платежа превышает величинуамортизационных отчислений за период.
С точки зрения лизингополучателяметод ПДС приводит к существенному возрастанию лизинговых платежей на периодедействия банковского кредита. Тем не менее, в практике многих компаний этотметод является базовым.
Поскольку метод составляющих лежит ив основе применяемого метода ПДС, рассмотрим его более подробно.
В основу расчетовобщей суммы лизинговых платежей, использующих метод составляющих, положены Методические рекомендации порасчёту лизинговых платежей, утверждённые 16.04.96г. Министерством экономики РФ  и осуществляемые по формуле:
ЛП=АО+ПК+КВ+ДУ+НДС   где:
ЛП — общая сумма лизинговых платежей;
АО — величина амортизационныхотчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;
ПК — плата за используемые кредитныересурсы лизингодателем на приобретение имущества-объекта договора лизинга;
КВ — комиссионное вознаграждениелизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;
НДС — налог на добавленную стоимость,уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.
В настоящий момент согласнодействующему Закону «О лизинге» в состав лизинговых платежей также включаютсяналог на имущество, уплачиваемый лизингодателем, а также ряд других налогов,связанных с приобретением автотранспортных средств.
Амортизационные отчисления АОрассчитываются по формуле:
АО=(БС х На)/100  где:
БС — балансовая стоимостьимущества-предмета договора лизинга;
На — норма амортизационныхотчислений, процентов в год.
Постановлением Правительства РФ от 27.06.96N 752 установлено, что ко всем видам движимого имущества, составляющего объектфинансового лизинга и относимого к активной части основных фондов, можетприменяться в соответствии с условиями договора лизинга механизм ускореннойамортизации с коэффициентом до 3.
Плата за используемые лизингодателемкредитные ресурсы на приобретение имущества-предмета договора рассчитываются поформуле:
ПК=(КР x СТк)/100 где:
ПК — плата за используемые кредитныересурсы;
СТк — ставка за кредит, процентовгодовых.
При этом имеется в виду, что в каждомрасчетном году плата за используемые кредитные ресурсы соотносится сосреднегодовой суммой непогашенного кредита в этом году или среднегодовойостаточной стоимостью имущества-предмета договора:
КРt=Q(OCn+OCk)/2  где:
КРt — кредитные ресурсы, используемыена приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном году;
ОСn и ОСк — расчетная остаточнаястоимость имущества соответственно на начало и конец года;
Q — коэффициент, учитывающий долюзаемных средств в общей стоимости приобретаемого имущества. Если дляприобретения имущества используются только заемные средства, коэффициент Q = 1.
Комиссионное вознаграждение можетустанавливаться по соглашению сторон в процентах:
а) от балансовой стоимости имущества-предметадоговора;
б) от среднегодовой остаточнойстоимости имущества.
В соответствии с этим расчеткомиссионного вознаграждения осуществляешься по формуле:
KBt=p x БС   где:
р — ставка комиссионноговознаграждения, процентов годовых от балансовой стоимости имущества;
БС — балансовая стоимостьимущества-предмета договора лизинга
KBt=((OCn+OCk)/2) x(CTb/100)  где:
СТb — ставка комиссионноговознаграждения, устанавливаемая в процентах от среднегодовой остаточнойстоимости имущества-предмета договора.
Математически процесс расчетализинговых платежей по этой методике можно представить следующим образом. Дляудобства предположим, что возмещение стоимости имущества в каждом периодепостоянно и за период договора стоимость имущества полностью возмещается. Тогдализинговые платежи находятся как:
/>  при   t=1,N где:
ЛПt – лизинговый платеж в t-м периоде
At – величина лизинговоговознаграждения в t–м периоде
Bt – сумма возмещения стоимостиимущества в t–м периоде
N – количество платежей
/>  при   t=1,N где:
Ut – остаточная стоимость имущества впериоде t;
b — лизинговое вознаграждениелизингодателя в долях;
Величина возмещения имущества (Bt) с учетом сделанных предположенийопределяется делением общей стоимости имущества (С) на число платежей (N):
/>
Остаточная стоимость для последующегопериода находится по формуле:
/>
Возмещение стоимости имущества (Bt) в составе лизингового платежанеобязательно должно быть постоянным и равняться амортизации, поэтомупоследовательность Bt можно задаватьпроизвольным образом.
В ряде компаний создана и применяетсяпрограмма для расчета ежемесячных лизинговых платежей, в основе которойзаложена вышеописанная методика. При помощи этой программы создан и приводимыйниже пример сравнительного расчета приобретения имущества в лизинг и сиспользованием банковского кредита.
1.6. Преимущества и недостаткилизинга для различных субъектов.
Лизинг интересен всем субъектамлизинговых отношений: потребителю оборудования; инвестору, представителемкоторого в данном случае является лизинговая компания; государству, котороеможет использовать лизинг для направления инвестиций в приоритетные отраслиэкономики; банку, который в результате лизинга может рассчитывать на увереннуюдолгосрочную прибыль.
Основные преимущества лизинга,наиболее актуальные с учетом особенностей экономической ситуации, сложившейся вРоссии на данном этапе, заключаются в следующем:
Для государства. При сложившейся экономическойситуации и острой необходимости в оживлении инвестиционной активности проблемаразвития лизинга приобретает для государства особое значение.
Этот финансовый инструментспособствует мобилизации финансовых средств для инвестиционной деятельности.
Обеспечивает посредством своегомеханизма гарантированное использование инвестиционных ресурсов на целипереоснащения производства.
Государство, поощряя лизинговуюдеятельность и используя для этого, например, налоговые льготы, можетсущественно уменьшить бюджетные ассигнования на финансирование инвестиций,содействовать развитию товарного производства и сферы услуг, повышениюэкспортного потенциала, сокращению оттока частного российского капитала на Запад,созданию дополнительных рабочих мест, особенно в сфере малогопредпринимательства, решению других насущных социально-экономических проблем.
Для лизингополучателя. При наличии рентабельного проектапотребитель имеет возможность получить оборудование и начать то или иноепроизводство без крупных единовременных затрат. Это особенно актуально дляначинающих мелких и средних предпринимателей.
Уменьшение размеров налога наимущество предприятий, поскольку стоимость объектов лизинга, хотя это и необязательно, но в большинстве случаев, отражается в активе балансализингодателя, (например, при оперативном лизинге).
Согласно федеральному закону “Олизинге” ко всем видам движимого имущества, составляющего объект лизинга иотносимого к активной части основных фондов разрешено применять механизмускоренной амортизации с коэффициентом не выше 3.
У лизингополучателя упрощаетсябухгалтерский учет, так как по основным средствам, начисление амортизации,выплата части налогов и управление долгом  осуществляет лизинговая компания.
В договоре лизинга можнопредусмотреть использование удобных, гибких схем погашения задолженности.
Для лизингодателя. Для лизинговых компаний какинвесторов лизинг обеспечивает необходимую прибыль на вложенный капитал приболее низком риске (по сравнению с обычным кредитованием) за счет действеннойзащиты от неплатежеспособности клиента.
До завершающего платежа лизингодательостается юридическим собственником оборудования, так что в случае срыварасчетов может востребовать это оборудование и реализовать его для погашенияубытков.
В случае банкротствализингополучателя оборудование также в обязательном порядке возвращаетсялизинговой компании.
Лизингодателем передаютсялизингополучателю не денежные ресурсы, контроль над использованием которых невсегда возможен, а непосредственно средства производства.
Освобождение от уплаты налога наприбыль, которая получена от реализации договоров финансового лизинга со срокомдействия не менее трех лет.
Лизингодатель частично освобождаетсяот уплаты таможенных пошлин и налогов в отношении временно ввозимой натерриторию РФ продукции, являющейся объектом международного лизинга.
Для продавцов лизингового имущества. В развитии лизинга заинтересованыне только лизингополучатели как потребители оборудования, но и действующиепроизводства, поскольку за счет лизинга расширяется рынок сбыта производимогоими оборудования. Увеличивается доход от реализации запчастей к лизинговомуоборудованию, осуществление его сервиса и модернизации.
Понятие лизинга вошло в официальнуюроссийскую финансовую лексику на рубеже 1989 — 1990 годов, когда в лицензияхкоммерческих банков на право осуществления банковских операций был введенлизинг как вид банковской деятельности по предоставлению банковских услуг.Лизинг стал находить отражение и в некоторых нормативных документах,регулирующих банковскую деятельность. Банки оценили целесообразностьиспользования в своей практике лизинговых операций по-разному.
На первом этапе для большинствабанков были характерны попытки осуществления лизинговых сделок, в которых онинепосредственно выступали в роли лизингополучателя. Это вносило изменения вструктуру банков — выделялись самостоятельные подразделения, либо секторылизинга в их инвестиционных департаментах и управлениях. Однако широкогоразвития на этом этапе лизинг не получил.
На сегодняшний день в России можновыделить шесть основных типов лизинговых компаний:
o  лизинговые компании — дочерниекомпании крупных банков, либо сами являющиеся коммерческими банками;
o  лизинговые компании, созданные по отраслевомуили производственному признаку;
o  полукоммерческие лизинговые компании;
o  лизинговые компании, созданныеторговыми компаниями;
o  иностранные фирмы — поставщикиоборудования;
o  международные лизинговые компании.
Сотрудничество с лизинговой компанией,относящейся к тому или иному типу, как правило, имеет особенности, которыенеобходимо учитывать при проведении переговоров, окончательном выборелизингодателя и заключении с ним лизингового контракта.
1.7. Факторы, сдерживающие развитиелизинга в России
Основными препятствиями для развитиялизинга в России являются:
Высокие ставки и короткие срокикредитования. При сохраняющейся в России банковской практике, когдакраткосрочные кредиты выгоднее средне- и долгосрочных, получение ссуды на три — четыре года (оптимальный срок погашения кредита на закупку техники лизинговойкомпанией) весьма проблематично.
Высокий уровень налогов.
Отсутствие значительного стартовогокапитала для лизинговой компании, т.к., она приобретает оборудование за полнуюстоимость.
Отсутствие системы информационногообеспечения о предложениях лизинговых услуг.
За рубежом термином “ лизинг ”называются отношения финансовой аренды сроком от 3-х лет. В нашей же стране несоздан пока еще благоприятный климат для долгосрочных инвестиций. Необходимопринятие налогового законодательства, предоставляющего льготы банкам,покрывающие их риски, связанные с долгосрочным кредитованием.
Неразвитость инфраструктурылизингового рынка. Инфраструктура, способствующая развитию лизинг в Россиидолжна включать в себя более широкую сеть лизинговых компаний,специализированных консалтинговых фирм и соответствующую системуинформационного обеспечения о предложениях лизинговых услуг. Неразвитостьинфраструктуры (сложившихся механизмов финансирования, расчетов, минимизациярисков, эффективных маркетинговых и сбытовых структур и т. п.) предъявляетнереально высокие требования к руководителям и служащим лизинговых компаний.
Макроэкономическая и политическаянеопределенность обстановки в стране. В настоящее время все правовые отношения,основанные на отсрочке платежа, тормозятся экономической нестабильностью,отсутствием надежной макроэкономической стабилизации и признаков устойчивогороста в экономике, что порождает у хозяйствующих субъектов определенное состояниенеуверенности в завтрашнем дне. Между тем, основная идея лизинга состоит ввозможности «растянуть » во времени выплату стоимости имущества присохранении права на приобретения его в собственность по остаточной стоимости.При нынешней экономической ситуации какая организация может позволить себесегодня ждать возврата средств в течение 5-7 лет (обычный срок финансовоголизинга). Именно это обстоятельство в значительной степени сдерживает развитиелизинга в России.
1.8. Налогообложение лизинговыхопераций
1.8.1. Налогооблажение лизингодателя.
1. Авансовые лизинговые платежи,уплачиваемые лизингополучателем лизингодателю, могут идти на:
аванс поставщику;
таможенные пошлины и сборы;
таможенный НДС;
Дополнительные расходы по сделке облагаютсяНДС, который подлежит внесению в бюджет лизингодателем в момент поступленияаванса и зачету у Лизингополучателя по мере зачета аванса.
2. Лизинговые платежи облагаются НДСпо ставке 20%. У лизингополучателя эта сумма идет в зачет, а у лизингодателяэта сумма подлежит уплате в бюджет за минусом НДС, уплаченного при таможеннойочистке оборудования.
3. В ходе договора лизинга,лизингодатель уплачивает в бюджет:
НДС
Налог с оборота 4% от лизинговогоплатежа
Налог на имущество 2%
Налог на прибыль 33%.
4. Амортизация может идти скоэффицентом ускорения до 3.
5. Лизингодатель относит насебестоимость проценты за пользование валютным кредитом только в размере 15%, аостальное идет из чистой прибыли.
1.8.2. Налогооблажениелизингополучателя.
1. Лизигновые платежи относятся на себестоимостьи облагаются НДС по ставке 20%, который идет в зачет.
2. Авансовые платежи, уплачиваемыелизингополучателем лизингодателю относятся на себестоимость в долях,согласованных с лизингополучателем. При этом в зачет идет НДС, уплаченныйвместе с лизинговыми платежами. Авансовые платежи расходуются на таможенныесборы и аванс поставщику оборудования. За счет их учета в виде авансовыхлизинговых платежей, они удоражаются на налог с оборота у лизингодателя и наНДС, который в последствии идет в зачет. Данное увеличение платежей,компенсируется тем, что все расходы относятся на себестоимость и в результате,с учетом экономии по налогу на прибыль, лизингополучатель несет меньшиерасходы.
3. Кроме договора лизинга,лизингополучатель ведет текущую деятельность. По текущей деятельности оноблагается следующими налогами:
разницу приходящего и уходящего НДС
налог с оборота 4% от лизинговогоплатежа
налог на имущество 2%
налог на прибыль 33%
ГЛАВА II. ИСХОДНАЯ СИТУАЦИЯ НА ОАО«ПЕРМСКАЯ ГРЭС».
В данной главе будет рассмотрена исходнаяситуация сложившаяся на ОАО «Пермская ГРЭС» в конце 90-х годов, а в третьейглаве будет рассмотрено практическое применение лизинга в России на примерепоставки и передачи в лизинг питательных насосов для Пермской ГРЭС.
В 1997 году на Пермской ГРЭС былопринято почти невыполнимое по тем временам решение о модернизации питательныхнасосов на 3 блоках по 800 МВт. каждый.
В 1996-1997 годах ситуация вэлектроэнергетике России была на грани критической отметки, основные фондыизношены, морально устарели, не соответствуя никаким международным нормам какнадежности так и экономичности. Специфика работы электростанций такова, чтокаждые 10-15 лет требуются значительные капитальные вложения на реновациютехнологического оборудования в связи с его износом, прежде всего в моральномплане, т.к. в принципе дальнейшее его использование возможно, на что указываетопыт работы многих небольших станций (например, ТЭЦ). Однако это сопряжено свысокой частотой ремонтных работ и крайне неэкономичными показателями ввыработке электроэнергии.
Пермская ГРЭС была введена вэксплуатацию в 1985 году (1 блок) и на протяжении лет являлась одной из самыхсовременнейших электростанций в России, кроме того, показатели экономичностибыли самыми лучшими в России среди электростанций подобного типа. К 1997 годуназрела объективная необходимость реновации основных фондов, на обсуждении вРоссийском акционерном обществе «Единая энергетическая системаРоссии» (РАО «ЕЭС России»), которому принадлежит 100% акцийПермской ГРЭС, было принято решение по реновации питательных (бустерных)насосов.
Такое оборудование является крайнеспецифическим, производится практически по индивидуальным заказам, и не более 5фирм в мире имеют техническую возможность справиться с данным заказом.
Для выбора производителя был назначентендер на производство и поставку питательных насосов к трем блокам по 800 МВт.для Пермской ГРЭС. В ходе первоначального сравнения технических параметров ихарактеристик, предоставленных фирмами производителя, как российскими, так изарубежными, были выбраны 2 фирмы которые и должны были дать конкретныепредложения, включая и ценовые параметры. На основании представленныхдокументов был выбран победитель тендера, которым стала фирма KSB (Германия), как предложившая посовокупности лучшие условия, с ней в 1998 году и был подписан соответствующийКонтракт. Общая стоимость контракта составила более 12 млн. долларов США.
Хотя поставка и оплата оборудованиябыла растянута более чем на 2 года, в связи с длительным и трудоемким процессомизготовления насосов, Пермская ГРЭС не могла профинансировать данный проект вполном объеме.
В тех условиях надо было вовремявыполнять условия платежей по контракту. Следует отметить, что реальныеденежные платежи по России не превышали 50%, оставшаяся часть платиласьтоварами. Бартер был основной формой осуществления платежей междупредприятиями. Но тем не менее, оплатить более 10 млн. долларов из собственныхсредств, представлялось нереальным. Банковский кредит российского банка дляфинансирования данной сделки являлся так же невозможным прежде всего из-завысокой стоимости заемных средств, невозможности предоставить банку достаточнойгарантии по возврату кредита и что самое главное нежелательностью российскихбанков идти на длительное кредитование и отсутствие реальных средств для такогокредитования.
Оставался единственный способ,который был зачастую не совсем выгодным, а именно бартер. Продажа получаемогопо бартеру товара в России была сопряжена с тяжелыми реалиями того времени:задержки платежей, высокая инфляция, как следствия высокие потери приконвертации российских рублей в иностранную валюту. В связи со всемвышесказанным было принято решение непосредственной продажи поступающей в счетоплаты электроэнергии товарной продукции зарубеж.
После дефолта в августе 1998 годаситуация в России резко изменилась и после кратковременного спада пошластабильно в сторону улучшения всех экономических показателей, во многомблагодаря более экономически направленной и стабильной политике государства.Так же после дефолта стал невыгоден бартерный расчет, и предприятия сталипереходить к денежным формам расчета.
Так к середине 1999 года сложилисьобъективные причины для поиска новых путей финансирования дальнейших поставокнасосов и запасных частей к ним.
Не смотря на все усилия со стороныОАО «Пермская ГРЭС» выполнять платежи вовремя, получалось это далеконе всегда. Исполнив платежи по первым двум поставкам, всего контрактомпредусматривалось 4 поставки, в полном объеме и, получив оборудование ОАО«Пермская ГРЭС» стала рассматривать возможности финансированияоставшихся поставок во избежание дальнейших срывов по платежам и исполнениюконтракта в целом.
Как наиболее предпочтительныерассматривались следующие варианты приобретения оборудования:
За собственные средства;
За счет кредита/займа;
По лизинговой схеме.
ГЛАВА III. ПРАКТИЧЕСКИЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ИПРЕИМУЩЕСТВА ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЛИЗИНГА НА ПРИМЕРЕ ОАО «ПЕРМСКАЯ ГРЭС».
В этой главе будут рассмотрены всетри метода поставки оборудования.
3.1. Приобретение за счет собственныхсредств.
Не смотря на значительные улучшениеплатежеспособности потребителей электроэнергии и экономической ситуации вцелом, консолидировать в 1999-2000 годах более 5 млн. долларов для оплаты 3 и 4поставки выглядело мало реалистичным. Причинами этого являлись накопившаяся запредыдущие годы задолженность перед бюджетом и поставщиками, прежде всеготоплива (газа) и практически нулевая прибыльность в сфере электроэнергетики.Жесткое государственное регулирование цен на электроэнергию не давалоэлектростанциям обеспечить необходимую норму прибыли для осуществлениямодернизации производства и основных фондов. Надеяться на полученияфинансирования от головной структуры (РАО «ЕЭС России») непредставлялось возможным, по тем же вышеуказанным причинам.
Кроме того, надо было учитывать, чтодля таможенной отчистки оборудования и его транспортировки понадобятсядополнительные средства, которые оценивались примерно в 30% от стоимостиоборудования.
Вследствие чего этот вариант былотметен буквально на первых шагах его рассмотрения.
3.2. Приобретение за счеткредита/займа.
При принятии решения о предоставлениикредита/займа рассматривались варианты привлечения денежных ресурсов как навнутрироссийском, так и на западных рынках капитала. Рассмотрим сначалароссийский рынок заемного капитала, а затем перейдем к западному.
После дефолта в августе 1998 годавнутри России, как говорилось выше, наметились позитивные сдвиги. Экономическиепоказатели стали улучшаться, предприятия начали выходить из кризиса. Однакорынок заемных средств не успевал справляться с теми объемами, которыетребовались.
Получить займ у другого предприятияказался абсурдным, во-первых сумма займа была достаточно велика длявозможностей какой либо фирмы, во-вторых предприятия сами только выходили изкризисной ситуации и сами нуждались в финансировании.
Кроме этого стоит отметить, чтонаученные горьким опытом регулярных кризисных ситуаций в российскойполитико-экономической жизни, финансовые структуры не предлагали длинныекредиты, а работали только на краткосрочных кредитах со сроком погашения неболее одного года. Ни банки, ни прочие кредитные организации не хотели братьриск, который был действительно высок, и выдавать кредиты предприятиям и организациямна более продолжительные сроки. Максимально существующим тогда срокомкредитования в России, по моему мнению, можно считать 2 года, припредоставлении очень жестких гарантий.
При оценке возможностей банковнаходящихся на территории Пермской области было выявлено, что толькоЗападноуральский банк Сбербанка России имеет реальные возможности дляфинансирования поставки насосов на ОАО «Пермская ГРЭС».
Остальные банки либо не обладалидостаточными финансовыми возможностями, либо не могли предоставить кредитныересурсы более чем на несколько месяцев.
Попытки найти банки готовыепредоставить такой кредит в других регионах натолкнулись на тот факт, чтороссийская банковская система построена и функционирует таким образом, чтопредоставления кредитов в другие регионы почти не практикуется, и банки идут натакие операции крайне неохотно. Банки оценивают такие операции как болеерискованные как по политическим, так и по экономическим мотивам.
Даже в Москве, где по даннымэкспертов вращается до 85% всего российского капитала, найти банк способный исамое главное желающий предоставить кредит ОАО «Пермская ГРЭС» былодостаточно непросто. Большинство из них отказывалось, ссылаясь на различныепричины, такие как плохое экономическое состояние ОАО «ПермскаяГРЭС», неверие в возможности контроля расходования средств, возвратакредита и возрождения электроэнергетической отрасли, которая в течение ряда летбыла на грани выживания. Тем не менее были рассмотрены предложения несколькихмосковских банков, но предлагаемые ими процентные ставки за пользованиекредитных ресурсов были столь высоки, что дальнейшее обсуждение данного вопросане имело никого смысла.
Рассматривались и другие варианты,как, например, привлечение кредитных ресурсов из-за рубежа, в частностиАвстрии, Финляндии, Германии и США. Такой вариант был бы оптимальным для ОАО«Пермская ГРЭС» прежде всего по экономическим показателям. Стоимостьзаемных средств на мировых рынках значительно ниже, к примеру, в Европе насегодняшний день можно получить кредит под 6-8 процентов годовых, то для Россииставка кредита в иностранной валюте под 14-16% годовых считалась нормой.Прекрасно понимая возможные заманчивые перспективы привлечения западногокредита, была предпринята попытка найти инвестора для финансирования данного проектазарубежом.
Однако полное неверие в российскуюэкономику и политику давало о себе знать, банки один за другим отказывались отучастия в такой сделке. Один из европейских банков заинтересовался даннойсделкой, но выставил следующие условия гарантирования кредитов, зная близкиеотношения между ОАО «Пермская ГРЭС» и такими крупными фирмами как Siemens, ABB, General Electric. Банкпотребовал поручительства крупной европейской фирмы за ОАО «ПермскаяГРЭС», что в случае невыполнения условий со стороны электростанции даннаяфирма будет нести ответственность и выплачивать кредит, данное условие былопримерно равносильно попросить таковой займ у фирмы напрямую, что естественнобыло нереально.
Так на этапе 3 поставки в конце 1999года вопрос финансирования за счет кредита или займа не был решен.
3.3. Приобретение через лизинговуюсхему
Параллельно с проработкой вопросовфинансирования 3 и 4 поставки питательных насосов и запасных частей к ним черезпривлечение кредитов/займов, появилось предложение о покупке данных насосов споследующей передачей их в лизинг на ОАО «Пермская ГРЭС».
Для этого были рассмотрены несколькокак российских, так и зарубежных фирм, в частности австрийских.
В конце 90-х годов лизинг в Австриипереживал настоящий подъем.
Были проведены переговоры в Австриидля определения возможности привлечения австрийской лизинговой компании в схемуприобретения питательных насосов. Доводами «за» австрийскую лизинговуюкомпанию служили в первую очередь низкие процентные ставки по кредитам ипрофессионализм, «против» то, что особенности законодательства олизинге в ряде европейских стран, частности в Австрии, таковы, что оборудованиене может быть передано в лизинг с последующей 100% амортизацией, так же следуетупомянуть возможность использования российскими лизинговыми компаниямиускоренной амортизации с коэффициентом ускорения не более 3. Это давалодостаточно сильную экономию по налогам прежде всего на имущество, которыйрассчитывается в России исходя из среднегодовой стоимости имущества.
Кроме того, особенности российскогозаконодательства по лизингу на тот момент не позволяли западной фирме безлицензии и постановки на налоговый учет в России проводить лизинговые операции,а, следовательно, платить налоги на территории Российской Федерации, что никакне устраивало западные лизинговые компании. Таким образом, рассмотрениевозможных лизинговых схем через западную лизинговую компанию очень быстросвелся на нет.
Российские дочерние предприятиязападных лизинговых компаний, такие как, Raifeissen Leasing, Russia и другие, или же не обладалидостаточными финансовыми средствами или же требовали избыточные гарантии,которые ОАО «Пермская ГРЭС» предоставить не имела никакой физическойвозможности на том этапе времени.
Лизинговая же деятельность в России,особенно в Уральском регионе, в то время была крайне слабо развита. Ну аосновной причиной слабого развития лизинговых отношений можно считатьотсутствие «длинных» кредитов, так как срок лизинга составляет, какправило, более 3 лет, а такие кредиты были в 1999-2000 году, а в принципе исейчас, заоблачной мечтой любого предприятия, которые, увы, в реальной жизнибыли практически нереализуемы.
Однако, поступили предложения от 2лизинговых компаний, которые готовы были найти необходимые заемные средства дляосуществления 3-ей поставки, что составляло более 2 млн. долларов США.
Одна из этих компаний находилась вМоскве, другая в Перми. Пермская компания предлагала осуществить поставку подкредит ЗУБ Сбербанка, с которым уже велись предварительные переговоры попредоставлению кредита, т.е. процедура рассмотрения возможности предоставлениякредита была уже начата. Это являлось большим преимуществом в условиях, когдасроки платежей были на подходе, а реальных средств не имелось.
Плюс к тому, ЗУБ Сбербанка предложилболее низкую процентную ставку по сравнению с кредитом московской фирмы, 13%годовых, после чего все переговоры велись целенаправленно только с ЗУБСбербанком и «Промышленной лизинговой компанией», г. Пермь, которая ивыступила с предложением о покупке и дальнейшей передаче в лизинг данногооборудования.
3.3.1. Лизинг 3 поставки
Таким образом, к концу 1999 началу2000 года сложилась ситуация, когда стало понятно, что поставку можнопрофинансировать реально только за счет кредита ЗУБ Сбербанка, который онсогласился предоставить на 2 года, вернее на 1 год с пролонгацией еще на 1 год.Это было связано прежде всего с внутренними правилами ЗУБ Сбербанка непозволявшими предоставлять кредиты на срок более 1 года без прохождениядлительной и затруднительной процедуры согласования в Москве. Поэтому былаизначально согласована схема, при которой кредит будет продлен, дабы сделкасостоялась, и в то же время банк имел право выдать таковой кредит.
Проанализировав предложения«Промышленной лизинговой компании», ПГРЭС было принято решениевключить ее в схему поставки и приобрести оборудование не за счет кредита, а сиспользованием лизинговой схемы. Лизинг давал естественные выигрыши на налогах,но вместе с тем удорожание оборудования, что являлось определяющим критериемдля ОАО «Пермская ГРЭС».
Основываясь на условиях договораПоставки насосов ООО «Промышленная лизинговая компания» былподготовлен расчет лизинговых платежей и сравнительный расчет затрат наприобретение имущества за счет банковского кредита, который представлен ниже вПриложение №1 «Расчет лизинговых платежей».
При расчете использовался коэффициентускоренной амортизации равный 3. При таком коэффициенте и норме амортизацииравной 12,5% в год, срок договора лизинга составил 38 месяцев.
Как видно из Приложения № 1 оборудованиепокупалось за счет банковского кредита, который предоставлялся 2 траншами:1.435.000 долларов США в октябре 2000 года и 541.807 долларов США в июне 2001года. Кредит был предоставлен под 13% годовых, что является для Россиидостаточно низкой процентной ставкой, следует отметить, что ставкарефинансирования Центробанка России в российских рублях составляла на тот момент25% годовых.
ООО «Промышленная лизинговаякомпания», кроме всего, установила ставку комиссионного вознаграждения науровне 3%, что тоже являлось достаточно низким показателем для России, гдепрактикуются ставки комиссионного вознаграждения до 8% по некоторым договорамлизинга. Одной из веских причин низкой ставки комиссионного вознаграждения, помоему мнению можно считать крайнюю заинтересованностью ООО «Промышленнаялизинговая компания» в заключении подобного договора, и конечно большойобъем сделки.
После проведения всех расчетов общаясумма договора лизинга, т.е. включая все выплаты банку, в том числе проценты покредиту, комиссионное вознаграждение лизинговой компании и налоги, составила2.407.147,00 долларов США. В то же время, при расчете расходов на весь периодамортизации оборудования при его покупке за счет банковского кредита, на тех жеусловиях, что и при лизинге, было выявлено следующее:
Налог на имущество составил бы131.787 долларов США против 52.715 долларов США при лизинге.
Экономия: 79.072 доллара США.
Оборудование будет полностьюсамортизировано за 38 месяцев при лизинге и лишь за 96 месяцев при покупке засчет кредита.
Общая сумма расходов при покупке засчет банковского кредита составит 3.163.149 долларов США, в то время как прилизинге лишь 2.407.147 долларов США.
Экономия: 756.002 доллара США.
Экономия средств, при лизингеоборудования по сравнению с покупкой за счет банковского кредита, составила(3.163.149-2.407.147)/3.163.149= 24%.
Если в придачу ко всему учесть тотфакт, что согласно закона о лизинге в РФ, лизинговые платежи в полном объемеотносятся на себестоимость, то становится закономерным выбор ОАО «ПермскаяГРЭС» варианта приобретения насосов по 3 поставке в лизинг через компанию ООО«Промышленная лизинговая компания».
Однако, при начале переговоров пофинансированию ЗУБ Сбербанка 4 поставки, возникли сложности, т.к. Сбербанк нехотел рисковать, завязывая слишком большие суммы на 1 клиенте и, кроме того,произошли существенные изменения внутри самого банка, так что стало ясно, чтоон не будет кредитовать электростанцию под следующую поставку.
3.3.2. Лизинг 4 поставки.
В связи с невозможностью получитькредит от ЗУБ Сбербанка, как и от любого другого банка на территории России,были вновь подняты вопросы возможности привлечения финансовых средств из-зарубежа.
К тому времени позитивные сдвиги вРоссийской экономике создали более благоприятный климат для привлеченияинвестиций из-за рубежа. Вновь были задействованы старые контакты с фирмами,которые высказывали интерес к инвестициям в Россию и в частностиэлектроэнергетику.
Еще при проработке вариантовфинансирования первой поставки вставал вопрос возможного привлечения займов отодной американской компании. Эта компания долгое время сотрудничала исотрудничает с финским партнером ОАО «Пермская ГРЭС», проводившимогромную часть работы для проработки вариантов, выбора оборудования иосуществления поставок на ОАО «Пермская ГРЭС».
Так эта американская компанияпривлекалась к кредитованию финского партнера при осуществлении поставок, в томчисле на ОАО «Пермская ГРЭС». Однако в данном случае вставал вопроспредоставления прямого займа на электростанцию, что было сопряжено сопределенными сложностями и рисками.
После проведения ряда встреч иобсуждения всех условий предоставления займа было решено следующее:
Займ будет предоставлен при условиидальнейшей передачи оборудования в лизинг.
Такое решение давало обоюдную выгодусторонам. Для финансирующей стороны, т.к. право собственности на оборудованииоставалось за лизинговой компанией, а не за электростанцией. ОАО «ПермскаяГРЭС» же был чрезвычайно выгоден лизинг, что будет более подробнорассмотрено ниже.
Займ будет предоставлен черездочернюю российскую компанию.
Это давало увеличение прозрачностивсей сделки для западных инвесторов и увеличение контроля за движением ииспользованием средств, кроме того, создавало плацдарм для дальнейшейдеятельности компании на российском рынке.
Займ будет предоставлен двумятраншами 1.500.000,00 долларов США в виде аванса и 1.416.337,00 долларов СШАпосле поставки оборудования на площадку ОАО «Пермская ГРЭС» иподписания соответствующих договоров и актов приема-передачи оборудования в лизинг.
Таким образом, инвесторы страховалисебя от непредвиденных ситуаций, будь то задержки при таможенной очистке,транспортировке и т.д. Однако данное условие создало определенные сложности,т.к. необходимо было использовать транспортную компанию, которая за своисредства привезет и растаможит оборудование и лишь после этого получит оплату.Такая компания была найдена в Москве, что сняло все сложности, связанные свыполнением данного условия.
Оборудование должно быть застрахованолизингополучателем, т.е. ОАО «Пермская ГРЭС».
Этот пункт устраивал всех и не создалникаких затруднений, кроме чисто технических связанных с согласованием выборастраховой компании и ее перестраховщиков.
Займ будет предоставлен на весь срокдействия лизингового договора, т.е. на 42 месяца под 12% годовых.
Для ОАО «Пермская ГРЭС» этоявлялось идеальными условиями, что невозможно было бы достичь при привлечениироссийского кредита.
В связи со всем вышеизложеннымхотелось бы обратить более подробное внимание на то, что займ предоставлялсячерез российскую дочернюю компанию. Причины данного решения кроются, преждевсего, в экономико-правовых особенностях России.
Российское валютное законодательствоочень жестко регламентирует движение капитала через границу РФ, так длязаключения займа на срок более 90 дней необходимо получить разрешениеЦентрального банка России, сама процедура достаточно длительная и кропотливая.Кроме того, для перечисления валюты зарубеж должен существовать либо контрактна поставку из-за рубежа, либо должно быть получено соответствующее разрешениеЦентробанка РФ.
Создание российской фирмы так жедавало огромные преимущества в контроле за движением денежных средств. Приоплате оборудования движение денежных средств даже не затрагивало лизинговуюкомпанию. Денежные средства получала дочерняя компания из-за рубежа и послеэтого рассчитывалась с поставщиком напрямую.
Между лизинговой компанией и дочернейкомпанией западного инвестора был заключен договор товарного кредита. Всяцепочка договоров была составлена таким образом, что дочерняя компаниястановилась поставщиком уже растаможенного оборудования, которое к тому же былопоставлено транспортной фирмой напрямую с завода-изготовителя на площадку ОАО«Пермская ГРЭС». Следовательно, создавалась задолженность лизинговой компанииперед дочерней компанией западного инвестора. Что облегчало проведение контроляза выплатой займа и процентов по нему. Заключение договора между двумяроссийскими компаниями создавало, в придачу ко всему, возможность использованияединых правовых норм, согласно законодательства РФ.
Использование подобных схем дляпривлечения западных партнеров является определенным ноу-хау, так как в даннойситуации не происходит ущемления прав ни одной из сторон и, кроме того, создаетвсе необходимые гарантии как в правовом так и в экономических смыслах.
На основании всего вышеизложенногосформировались возможности использования лизинга при осуществлении последней 4поставки питательных насосов и запасных частей для ОАО «ПермскаяГРЭС».
Стоимость оборудования составила2.916.337,00 долларов США. Лизинговая компания, которой выступила, как и на 3поставке ООО «Промышленная лизинговая компания» предложила своиуслуги 3% комиссионных.
В связи с возможностью кредитора икрайней необходимостью ОАО «Пермская ГРЭС» облегчить нагрузку поежемесячным выплатам был получен кредит на 42 месяца. Минимальный срокамортизации при максимальном коэффициенте ускорения и, исходя из нормыамортизации, устанавливаемой российским законодательством, мог составить 32месяца, но данном случае обращая внимание на все вышесказанное, коэффициентамортизации составил 2,285.
Остаточная стоимость оборудованияпосле 42 месяцев лизинга и выплаты всех причитающихся лизингодателю суммсоставила 759 долларов США, т.е. через 42 месяца ОАО «Пермская ГРЭС»имеет право приобрести оборудование согласно спецификации к договору лизинга уООО «Промышленная лизинговая компания за 759 долларов США.
Ниже приведен расчет лизинговыхплатежей за 4 поставку, где
ЛП – лизинговый платеж,
ЛП с НДС – лизинговый платеж с Налогомна Добавленную Стоимость,
НДС – сумма НДС, которая может бытьпредъявлена к возмещению,
ЛП с НДС- общая сумма лизинговогоплатежа включая НДС.
Расчет представлен в Приложении №2«Лизинг 4 поставки» и  разбит по месяцам, для определения уровня затрат навыплаты по лизинговому договору по месяцам.
В таблице пиведен расчет поступленийлизинговых платежей, учитывая налоги и все прочие параметры, по которымлизинговая компания может оценить выгодность сделки на основании методасравнения Потока Денежных Средств (ПДС/кэш-фло), который был рассмотрен впредыдущих главах.
Следующие сокращения были приняты дляотображения данных:
АО – амортизационные отчисления,
НИ – налог на имущество,
ПК – проценты по кредиту,
КВ -  комиссионное вознаграждениелизинговой компании,
ЛП – лизинговый платеж,
НП -  налог на прибыль,
КЭШ – кэш-фло, поток денежныхсредств.
Рассмотрим существенные параметрыданной таблицы с правой части.
Суммарный кэш-фло показывает доходлизинговой компании по данному договору. В данном случае он составил 220.452,00доллара США до налога на прибыль.
Налог на прибыль составляет 89.313,00долларов США. Следует так же заметить, что при наличии прочих договоров ирасходов, которые относятся на себестоимость, сумма налога подлежащего уплатеможет быть значительно сокращена.
Лизинговый платеж с НДС составляет4.076.160,00 доллара США, при этом НДС начисленный составляет 679.360,00долларов США, однако в связи с возникающей разницей между НДС полученным иоплаченным при покупке оборудования сумма НДС подлежащая оплате в налоговыеорганы составляет 193.304,00 доллара США. Сумма НДС, подлежащая оплате, так жеможет быть уменьшена в случае возникновения дополнительных расходов, по которымНДС подлежит уплате.
Налог на имущество по данной сделкеравен 85.086,00 долларов США.
Кроме того, были сделанысравнительные расчеты затрат при покупке за счет банковского кредита и прилизинге. В Приложении №3 «Сравнительный расчет эффективности лизинга посравнению с покупкой за счет банковского кредита» дается представление опреимуществах  того или иного метода.
Для расчета сначала был вычисленкоэффициент дисконтирования для приведения потока денежных средств (ПДС) кодному временному показателю, в данном случае был выбран начальный период.Ставка дисконтирования определена в размере 12% годовых с учетом того, что займпредоставлялся в иностранной валюте.
В последнее время  проходятдискуссии, какую процентную ставку использовать для вычисления коэффициентадисконтирования для промышленных предприятий. Существуют мнения, что надобрать:
— ставку ЦБ;
— реальную банковскую ставку покредиту, которая может быть как выше, так и ниже ставки ЦБ;
— или же использовать коэффициентрентабельности предприятия.
По моему мнению для промышленностиимеет глубокий смысл использование коэффициента рентабельности, особенно всравнении с покупкой за собственные средства, так как можно сравнивать отдачуот капитала более точно применительно к конкретному случаю, не прибегая кмакроэкономическим показателям. Однако в данном случае использовался проценткредитования как ставка дисконтирования.
По результатам расчетов видно, чтоприведенный дисконтированный поток денежных средств, в случае лизинга, меньшена 127.210 долларов США.
Увеличение же налогового щита напериоде лизинга, т.е. экономия на налоге на прибыль составит 620.932,00 доллараСША.
Таким образом, общий результат таков,что при лизинге поток денежных средств, приведенный к текущему периоду, сучетом налогового щита меньше на 13,4%, т.е. экономия составит 748.142,00доллара США.
Данные расчета достаточноосновательно говорят за использование лизинговой схемы.
Основываясь на выше приведенныхфактах можно сделать вывод:
Использование лизинга приприобретении питательных (бустерных) насосов для ОАО „Пермская ГРЭС“полностью оправдано. Лизинг создает для электростанции значительныепреимущества в экономическом плане, экономит средства и делает возможнымпроводить модернизацию производства.
ОАО „Пермская ГРЭС“ –строящаяся электростанция. Для дальнейшего строительства и для модернизациипроизводства лизинговые схемы могут принести значительную выгоду и облегчитьнагрузку, как по налогам, так и по выплатам.
Вышеизложенные расчеты достаточнонаглядно демонстрируют все преимущества и недостатки лизинга.
Многие предприятия в Пермском регионеблагодаря более активным действиям лизинговых компаний начали проявлять интереск различным видам лизинга и привлекать лизинговые схемы, как для покупки, так ипродажи оборудования произведенного ими.
Значительный рост заинтересованностипредприятий по всей стране в обновлении фондов и в то же время отсутствиедостаточных собственных средств для этого создает огромное поле деятельностидля лизинговых компаний.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Как показывает приведенное в главе 3сравнение двух вариантов приобретения основных средств, с финансовой точкизрения в сегодняшних условиях для прибыльно работающего российского предприятиялизинг обладает значительными преимуществами по сравнению с приобретениемосновных средств с использованием банковского займа. Поэтому для осуществленияширокомасштабной реконструкции и модернизации существующих предприятий, а такжедля создания новых высокотехнологичных производств крайне важно сохранитьданные преимущества и в будущем.
Учитывая высокую стоимость и явнуюнехватку долгосрочных кредитных ресурсов у потенциальных российских кредиторов,международный лизинг с его практически неограниченными финансовыми источникамии умеренными процентными ставками может стать эффективным инструментомпромышленных инвестиций при условии создания благоприятного инвестиционногоклимата и положительного имиджа России на мировом рынке. Опираясь на результатыанализа российского законодательства, приведенного в главе 2 данной работы,можно сформулировать несколько основных задач, направленных на  достижение этойцели.
Как показывает история развитиялизинга в развитых государствах, наличие благоприятного правового и, преждевсего, налогового режима, установленного для лизинга в той или иной странеявляется важнейшим стимулом совершения лизинговых сделок. В связи с этимсохранение существующих преимуществ представляется одной из важнейшихстратегических задач, обеспечивающих развитие лизинга в России.
Другая важнейшая задача — легитимизация преимуществ, предусмотренных Законом «О лизинге» и снятие другихзаконодательных барьеров, препятствующих развитию международного лизинга.Необходимо учесть и критически оценить все положения действующегозаконодательства, нацеленные на предоставление лизингу преимуществ в областиэкономического регулирования хозяйственной деятельности, прежде всегопреимуществ, связанных с налогообложением, таможенным и валютнымрегулированием. Результатом такой работы должно стать принятие изменений всоответствующее налоговое, таможенное и валютное законодательство. В целяхэффективной политики по модернизации российского производственного потенциалапредставляется целесообразным резко снизить, а возможно и полностью отменитьввозные пошлины и НДС на импортируемое новое высокотехнологичноепроизводственное оборудование, аналоги которого не производятся в России.Целесообразно также пересмотреть законодательные подходы  к решению комплексапроблем, связанных с валютным регулированием. Многолетние попытки государствабороться с утечкой капитала жесткими административными мерами не привели кположительным результатам, а напротив, затруднили деятельность добросовестныхучастников международных сделок и негативно отразились на инвестиционномрейтинге России. Ограничения по перемещению капитала противоречат логикеэкономического развития страны. И вместо запретов, которые всё равно обходятсятем или иным способом, следует принимать действенные меры по твердым гарантиямдля отечественных и иностранных инвесторов. Не секрет, что солидная часть«утекших» капиталов возвращается в высокорентабельные отечественныепроизводства, но уже в виде оффшорных «иностранных» инвестиций, хоть как-тозащищенных российским законодательством. Адекватные изменения, направленные настимулирование модернизации и расширения производства, требуются и в налоговомзаконодательстве.
Наконец, третья задача, решениекоторой будет способствовать развитию лизинга в России — устранениепротиворечий гражданского законодательства в области лизинга. В этой связинеобходимо принять изменения к Закону «О лизинге», устраняющие противоречияЗакона и ГК.
В рамках решения этих задач участникилизинговых отношений  должны принимать более активное участие в формированииблагоприятных законодательных условий, в том числе на федеральном ирегиональном уровнях.
В условиях дороговизны и ограниченностиобъемов денежных ресурсов на внутреннем рынке, для российских лизинговыхкомпаний становятся жизненно важными меры по расширению прямых международныхсвязей. Персональные контакты с зарубежными производителями оборудования ипотенциальными инвесторами на практике помогают преодолевать элемент недоверияк российскому рынку лизинговых услуг. В то же время надежная деловая репутациялизинговой компании у зарубежных партнеров является серьезным конкурентнымпреимуществом и одним из ключевых факторов при получении иностранных кредитов иинвестиций, в том числе в виде международного лизинга. И этот вид инвестицийпри должной поддержке государства может и должен стать одной из основпромышленного подъема России.
В настоящей курсовой работе мною былирассмотрены экономические аспекты использования лизинга в Российской Федерации,а так же, на примере ОАО „Пермская ГРЭС“, были показаны реальныепреимущества лизинга при реновации оборудования.
Так, ОАО „Пермская ГРЭС“основываясь на тех расчетах, которые были представлены ей для ознакомления, ивыбрав лизин, г получило следующие экономические результаты:
Было привлечено кредитов/займов наобщую сумму 4.893.144 долларов США, была осуществлена программа модернизации навышеуказанную сумму, при этом ремонтный фонд предприятия практически неуменьшился (в связи с тем, что приобретение шло за счет привлекаемых средств).По сравнению с приобретением за счет кредита ОАО „Пермская ГРЭС“сэкономила 1.377.132 доллара США, что составило 28,14% от цены приобретенногооборудования. Приобретенное оборудование будет самортизировано в 3 разабыстрее.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1) Федеральный закон „О лизинге“ – М. Ж. „Лизинг –ревю“, № 9/10, 1998.
2) Горемыкин В.А… Лизинг. Практическое учебно-справочное пособие. — М.:ИНФРА — М, 1997 г.
3) Соколов В.В. «Лизинг в России» М.: Экономика и жизнь, 1996, с.103;
4) «Экономика ижизнь» газета, №33, 2003г.
5) ГазетаЗападно-Уральского банка Сбербанка РФ «Банкнота» №3, март 2001г.
6) «Эксперт-Урал»,журнал, №48, 2003г.
7) «Национальнаяэкономическая газета» №2 от 13.01.2004г.
8) «Национальнаяэкономическая газета» №37 от 27.05.2003г.
9) «Основыкоммерческой деятельности», практикум. Л.В. Осипова, И.М. Синяева, 1997г…Издательское объединение «Юнити».
10)  «Договор лизнга», Ю. Харитонова.Москва 2002г.
11)  Рыноклизинговых услуг России-2002. Аналитический обзор. Часть вторая // Лизинг-ревю.– 2003. – №5-6.
12)  Состояниеи перспективы развития лизинга в России // Эксперт РА. – 2002.
13)  Финансоваяаренда (лизинг) в России. Обзор рынка 2001-2002 // Группа по развитию лизингаМФК.
14)  «Лизинг — курьер», информационный бюллетень МФК, 1999-2001 г.
15)  ПостановлениеПравительства РФ от 29.06.1995 г. № 633 «О развитии лизинга в инвестиционнойдеятельности», включая «Временное положение о лизинге».
16)  В.М.Власова, Д.Л. Волков, С.А. Кулаков и др. «Основы предпринимательскойдеятельности». Учебное пособие.- М.: Финансы и статистика, 1998.
17)  ЧетыркинЕ.М. «Финансовый анализ производственных инвестиций».- М.: Дело,1998.