Работа натему:
Оценкастоимости имущества предприятия в процедуре банкротства
2006
Содержание
Введение. 3
Глава1. Общие понятия, причины и признание банкротства. 6
Глава2. Проблемы оценки имущественного комплекса при продаже предприятия впроцедурах банкротства. 8
Глава3. Оценка стоимости предприятия. 11
Заключение. 20
Списоклитературы… 22
Нормативныеакты… 22
Специальнаялитература. 23
Приложение№ 1. 24
Оценкаупорядоченной ликвидационной стоимости предприятия ОАО «ВВС» 24
Введение
Признаки рыночнойэкономики, основанной на конкуренции, является постоянный переток капиталов внаиболее доходные сферы, перераспределение собственности от неэффективныххозяйствующих субъектов к эффективным. Осуществляется данное перераспределениепосредством процедуры банкротства. Поэтому в любой цивилизованной стране сразвитой экономической системой одним из основных элементов механизма правовогорегулирования рыночных отношений является законодательство о несостоятельности(банкротстве).[1]
В настоящий момент нашейрыночной экономике присущи такие явления как спад промышленности, экономическийкризис, отсутствие инвестиций, ужесточение денежно-кредитных отношений, что,несомненно, приводит к несостоятельности хозяйствующих субъектов. И передобществом встает вопрос: что же делать с этими обанкротившимися предприятиями.
Еще нужно отметить и то,что данная сфера уже переживает третий закон «О несостоятельности(банкротстве)», (сейчас действует редакция от 2 ноября 2002 г.) и с каждымразом рамки закона сужаются, что дает возможность более конструктивно относитсяк деяниям, которые носят характер, правонарушения или преступления.[2]
Существующая в Россиинормативно-правовая база, регламентирующая процесс банкротства, оказаласьнеработоспособной в современных экономических условиях и привела к тому, чтокрупные предприятия получили возможность, не опасаясь банкротства, продолжатьусугублять кризис неплатежей. Но, не смотря на это, с каждым годом число дел онесостоятельности, рассмотренных арбитражными судами, растет, что, несомненно,свидетельствует о том, что институт банкротства в России занимает одно изведущих мест в развитии нормальных экономических отношений среди участниковхозяйственного оборота.
Правительством РоссийскойФедерации была подготовлена новая редакция закона о банкротстве, которая вконце 2001 года была внесена в Государственную Думу Федерального СобранияРоссийской Федерации. В период весенней сессии 2002 года новая редакция законабыла принята Государственной Думой и одобрена Советом Федерации. [3]
Президент РоссийскойФедерации отклонил принятый закон и представил к нему конкретные существенныезамечания. После этого в период осенней сессии с учетом замечаний ПрезидентаРоссийской Федерации была принята Государственной Думой, одобрена СоветомФедерации и подписана Президентом Российской Федерации новая редакцияФедерального закона от 26 октября 2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности(банкротстве)» (далее — закон о банкротстве).
Таким образом, активноеучастие в реформе законодательства о банкротстве приняли все ветвигосударственной власти Российской Федерации.
В настоящее время основнымнормативным документом, регламентирующим процедуру банкротства, являетсяФедеральный закон “О несостоятельности (банкротстве)”. Необходимость принятиянового закона была обусловлена не только несовершенством Закона «Онесостоятельности (банкротстве) предприятий» 1998 года, но и тем, что вступил всилу новый Гражданский Кодекс РФ. Содержащиеся в двух последних нормативныхактах понятия не состыковывались друг с другом, что вызывало сложности прирассмотрении дел в арбитражных судах.[4]
Актуальность и практическая значимость темынастоящей работы обусловлена рядом причин.
Во-первых, в настоящее время, в российскойэкономике ключевой проблемой является кризис неплатежей, и добрую половинуроссийских предприятий следовало уже давно объявить банкротами, а полученныесредства перераспределить в пользу эффективных производств, что, несомненно, быспособствовало оздоровлению российского рынка.
Во-вторых, в условиях массовойнеплатежеспособности российских хозяйствующих субъектов особое значениеприобретают меры по предотвращению кризисных ситуаций, а также мероприятия,направленные на восстановление платежеспособности предприятия и стабилизациюего финансового состояния. Данная деятельность объединяется понятиемантикризисный менеджмент и на сегодняшний день весьма актуальна и перспективна.
Основной целью работы является освещение проблемыбанкротства в целом с учетом современных российских условий. В этом направлениирассматриваются следующие вопросы: понятие банкротства как неотъемлемогоатрибута рыночной экономики; основные критерии несостоятельности и процедурыбанкротства, установленные российским законодательством. Рассмотрены какобъективные, так и субъективные причины банкротства многих предприятий ипроанализированы основные пути выхода из кризисных ситуаций.
При написании работы былоиспользовано множество различной литературы, включая гражданскоезаконодательство, законодательство о банкротстве, а также методическиематериалы по анализу и статьи практикующих юристов и экономистов,рассматривающих проблемы банкротства и антикризисного менеджмента.
Глава 1.Общие понятия, причины и признание банкротства
Институт банкротстваявляется важнейшим элементом механизма рыночной экономики. Его значение состоитв добровольной или принудительной ликвидации несостоятельных юридических лиц,когда проведение мер по предупреждению банкротства, осуществление досудебнойсанации, либо наблюдения, либо внешнего управления не обеспечивает необходимогоуровня платежеспособности предприятия (организации).[5]
Механизм банкротствапредприятий (организаций), индивидуальных предпринимателей ранее действовал всоответствии с Законом РФ «О несостоятельности (банкротстве) предприятий» от 1марта 1998 г., ГК РФ, Арбитражным процессуальным кодексом РФ и соответствующиминормативными актами.[6]Со 2 ноября 2002 г. в действие введен Федеральный закон «О несостоятельности(банкротстве)», в соответствии, с которым осуществляются процедуры банкротствапредприятий (организаций), индивидуальных предпринимателей, а такжеграждан-должников. В отношении последних установленные процедуры банкротствавводятся в действие с момента вступления в силу федерального закона о внесениисоответствующих изменений в ГК РФ.[7]
Таким образом, положенияФедерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» распространяются навсе юридические лица, являющиеся коммерческими организациями (за исключениемказенных предприятий), на некоммерческие организации, действующие в формепотребительских кооперативов, благотворительных и иных фондов, граждан, в томчисле зарегистрированных в качестве индивидуальных предпринимателей.
Все вышеназванные хозяйствующиесубъекты, признанные должником, могут быть объявлены арбитражным судомбанкротом. Должником считается гражданин, индивидуальный предприниматель илиюридическое лицо, не способные удовлетворить требования кредиторов подснежнымобязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей вустановленные законом сроки. Под денежным обязательством понимается обязанностьдолжника уплатить кредитору определенную денежную сумму по гражданско-правовомудоговору и по иным основаниям, предусмотренным ГК РФ. Обязательными платежамиявляются налоги, сборы и иные обязательные взносы в бюджеты соответствующегоуровня и во внебюджетные фонды в порядке и на условиях, которые определяютсязаконодательством РФ.[8]
Под несостоятельностью(банкротством) понимается признанная арбитражным судом неспособность должникаудовлетворить в полном объеме требования кредиторов по денежным обязательствами (или) исполнить обязанность по уплате налогов, сборов и иных обязательныхплатежей в бюджет соответствующего уровня (федеральный, бюджет субъектаФедерации, местный бюджет) и во внебюджетные фонды в порядке и на условиях,определенных федеральным законодательством.[9]
/>Глава2. Проблемы оценки имущественного комплекса при продаже предприятия впроцедурах банкротства
Существующие правовыедокументы по оценке государственного имущества рассчитаны на субъектыхозяйствования, действующие в рамках общего законодательства.
Оценка же имущественногокомплекса в тех случаях, когда субъект хозяйствования находится в процедурахбанкротства (санация, ликвидация), правовыми документами не прописана, непрописан и механизм реализации процедуры оценки имущественного комплекса.
Кроме того, у антикризисногоуправляющего возникают вопросы по отражению в бухгалтерском учете результатовданной оценки. В частности: надо ли, как и на основании, какого документавносить изменения в бухгалтерский учет результатов оценки имущества, входящегов состав предприятия.[10]
В составе имущественногокомплекса, определяемого Гражданским кодексом (ГК) и Законом «Об экономическойнесостоятельности (банкротстве)» (далее – Закон), имеются существенныеразличия. В частности, статья 132 ГК в состав имущественного комплекса включаетдолги без каких-либо исключений, в то время как статья 130 Закона платежныеобязательства, существующие на дату принятия хозяйственным судом заявления обанкротстве должника, не включает в состав предприятия.[11]
Однако предприятие-банкротимеет долги, которые образовались и после принятия хозяйственным судомзаявления о банкротстве должника. Стало быть, данные долги должны включаться всостав предприятия, что противоречит сути ликвидационного производства, прикотором за счет средств, вырученных от продажи предприятия, производятсярасчеты по долгам согласно законодательно установленной очередности.
А в случаенедостаточности средств для расчета по всем обязательствам непогашенные долгисчитаются решением хозяйственного суда погашенными.
Кроме того, данное определениесостава предприятия существенно влияет на его оценку, т. е. банкротное предприятиебудет оценено значительно выше, чем предприятие вне банкротства, так как из стоимостиего активов будет минусоваться стоимость не всех долгов, существующих на датуоценки, а только долгов, образовавшихся после принятия хозяйственным судомзаявления о банкротстве.
По какой стоимостипроизводить оценку Согласно п. 3 гл. 2 Положения об оценке государственного имущества(далее Положение), оценка субъекта хозяйствования в интересующем нас аспекте осуществляетсяпо балансовой стоимости с учетом изменений в составе имущества и износа.[12]
Вправе ли оценщик производитьоценку по рыночной стоимости, даже при наличии соответствующего предписания суда,если это не оговорено правовыми актами. Хотя в Положении в отдельных случаях(при приватизации) допускается оценка нематериальных активов по их рыночнойстоимости.
Остается не вполне яснымвопрос о том, как оценщик должен определять дебиторскую задолженность впроцедурах банкротства. Включаются ли в оценку штрафы и пени, предусмотренныедоговорами и ГК, как учитывать в оценке экспоненциальную зависимость уменьшениявероятности возврата просроченных долговых обязательств от периода просрочки.
Осложняет работуантикризисных управляющих и суда отсутствие единого государственного органа пооценке, который был бы полномочен, осуществлять все необходимые виды оценки приоценке имущественного комплекса в процедурах банкротства государственныхважных, особо важных и градообразующих предприятий или обеспечиватьпредоставление таких услуг силами соисполнителей. В результате затягиваютсясроки конкурсного производства и нарастают убытки предприятия банкрота.
Немаловажным являетсявопрос оплаты услуг оценщиков в процедуре ликвидации предприятий-банкротов.Последние, как правило, не в состоянии произвести предоплату оказываемых услугпо оценке предприятия до момента поступления средств от продажи самогопредприятия на счет продавца. Этот период с даты оценки до даты поступленияденег часто превышает 2 месяца, по истечении которых организация-оценщик должнауплатить соответствующие налоги т. е. оценщик должен заплатить налоги, неполучив еще оплату с предприятия-банкрота. Необходимо законодательно урегулироватьданный вопрос, а также разработать Положение по оценке предприятий в процедурахбанкротства.[13]
Глава 3.Оценка стоимости предприятия
Ситуация банкротства иликвидации предприятия является чрезвычайной. Вероятность позитивного решенияпроблемы неплатежей, которая обычно сопровождает данную ситуацию, зависит отценности имущества, которым обладает данное предприятие. И не только проблемынеплатежей, но и решение вопросов, связанных с материальным благополучиемработников предприятия, в определенной степени зависят от ценности имуществаликвидируемого предприятия.
Однако оценка стоимостипредприятия необходима не только в случае ликвидации предприятия.[14]Она важна во многих других случаях, например при финансировании предприятиядолжника; при финансировании реорганизации предприятия; при изменениипредприятия, осуществляемой без судебного разбирательства; при выработке планапогашения долгов предприятия-должника, оказавшегося под угрозой банкротства;при анализе и выявлении возможности выделения отдельных производственныхмощностей предприятия в экономически самостоятельные организации; при оценкезаявок на покупку предприятия; при экспертизе мошеннических сделок по передачеправ собственности третьим лицам; при экспертизе программ реорганизациипредприятия.[15]
Оценка ликвидационнойстоимости предприятия в ситуации банкротства обладает рядом особенностей,обусловленных в основном характером самой чрезвычайной ситуации. Этиособенности должны учитываться при оценке.
Этот вид оценки относитсяк так называемым активным видам, когда на основе полученных результатов многимизаинтересованными сторонами принимаются соответствующие управленческие решения.[16]
Другая особенность оценкиликвидационной стоимости предприятия это высокая степень зависимости третьихсторон от результатов оценки.
Оценка ликвидационнойстоимости предприятия осуществляется в следующих случаях:[17]
· предприятиенаходится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно егоспособности оставаться действующим предприятием;
· стоимостьпредприятия при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.
В настоящее времясуществует множество определений ликвидационной стоимости, различия междукоторыми достаточно существенны с точки зрения практической работы. Мыостановимся на определениях государственного стандарта России ГОСТ Р 51195.0.02-98(ликвидационная стоимость - стоимость имущества при его вынужденнойраспродаже) и стандарта Российского общества оценщиков СТО РОО 20-03-96 (ликвидационнаястоимость, или стоимость при вынужденной продаже, - это денежная сумма,которая реально может быть получена от продажи собственности в сроки, слишкомкороткие для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определениемрыночной стоимости). [18]
Ликвидационная стоимостьподразделяется на три вида.
1. Упорядоченнаяликвидационная стоимость. Распродажа активов предприятия осуществляется втечение разумного периода времени, чтобы можно было получить высокие цены запродаваемые активы. Для наименее ликвидной недвижимости предприятия этот периодсоставляет около 2 лет.
2. Принудительнаяликвидационная стоимость. Активы распродаются настолько быстро, насколько этовозможно, часто одновременно и на одном аукционе.
3. Ликвидационнаястоимость прекращения существования активов предприятия. В этом случае активыпредприятия не распродаются, а списываются и уничтожаются, а на данном местестроится новое предприятие, дающее значительный экономический либо социальныйэффект. В этом случае стоимость предприятия является отрицательной величиной,так как требуются определенные затраты на ликвидацию активов предприятия.
На основании общих правило ликвидации юридических лиц, установленных в ст. 61-65 ГК РФ, главное отличиеликвидации юридического лица (предприятия) от его реорганизации в любой формезаключается в том, что ликвидация не предполагает правопреемства, т. е.перехода прав и обязанностей ликвидируемого предприятия к другим субъектам.[19]
Добровольная ликвидацияюридического лица (предприятия) возможна по решению его участников. ГК РФ (п. 1ст. 61) прямо предусматривает следующие основания ликвидации юридического лицапо решению его участников:
а) истечение срока, накоторый создано юридическое лицо;
б) достижение цели, радикоторой оно создавалось;
в) признание судомнедействительной регистрации юридического лица в связи с допущенными при егосоздании нарушениями закона или иных правовых актов при условии, что этинарушения носят неустранимый характер, а также по иным основаниям, которыемогут определяться как усмотрением акционеров, так и указанием закона.
Существует возможностьдобровольной ликвидации (самоликвидации) предприятия, в частности в связи сбанкротством. В соответствии со ст. 24 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»,при отсутствии возражений кредиторов должник, являющийся юридическим лицом,может объявить о своем банкротстве и добровольной ликвидации. [20]
Следует полагать, чтоакционеры - владельцы голосующих акций - вправе в установленномпорядке принять решение о ликвидации предприятия в связи с нецелесообразностьюпродолжения его деятельности по любым определяемым ими причинам.
Расчет ликвидационнойстоимости предприятия включает несколько основных этапов.
1. Берется последнийбалансовый отчет.
2. Разрабатываетсякалендарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активовпредприятия требует различных временных периодов.
3. Определяется валоваявыручка от ликвидации активов.
4. Оценочная стоимостьактивов уменьшается на величину прямых затрат (комиссионные юридическимпредприятиям, налоги и сборы). Скорректированные стоимости оцениваемых активовдисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этойпродажей риск.
5. Ликвидационнаястоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до ихпродажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции инезавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов,объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работыпредприятия вплоть до завершения его ликвидации. Срок дисконтированиясоответствующих затрат определяется по календарному графику продажи активовпредприятия.
6. Прибавляется(вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.
7. Вычитаютсяпреимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия,требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имуществаликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет иво внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.
Таким образом,ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания изскорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат,связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.
При формулированииокончательного вывода относительно ликвидационной стоимости предприятия еще разанализируются факторы, приведшие к банкротству предприятия. Если ситуациябанкротства обусловлена низким уровнем управления, то корректировка полученнойв результате расчетов величины ликвидационной стоимости не производится. Еслиже причиной банкротства явилось местоположение объекта, внешние условия,как-то: общая экономическая ситуация, налоговая политика и т. п., то полученнаявеличина ликвидационной стоимости корректируется в сторону уменьшения.
По возможности необходимоприменять несколько способов оценки.
1. Расчет рыночнойстоимости активов (метод чистых активов). Он выполняется на основе баланса напоследнюю отчетную дату и желательно одновременно с инвентаризацией имуществапредприятия на дату оценки.
Очевидно, что степеньдетализации оценки будет зависеть от полноты и достоверности стоимостипредоставленной в распоряжение оценщика информации. Величина ликвидационнойстоимости в данном случае численно равна полученной методом чистых активоврыночной стоимости и будет зависеть от таких факторов, как срок маркетинговыхисследований и операций, который в данном случае составляет длительный период(до 18 месяцев), и затрат, связанных с маркетингом и процедурой ликвидациипредприятия.
Наиболее вероятнымизаинтересованными лицами в данном виде оценки ликвидационной стоимости будутучредители и акционеры, которые чаще всего хотят сохранить предприятие в егонынешнем виде.
2. Оценка ликвидационнойстоимости в соответствии с «Методическими рекомендациями по ускоренному порядкуприменения процедур банкротства». Данный вид ликвидационной стоимости являетсянормативно-расчетной ликвидационной стоимостью, имеющей место в связи сплановой ликвидацией предприятия.
Результатом такой оценкиликвидационной стоимости и продажи предприятия в соответствии с ней становитсяпоявление двух предприятий: одно из них остается с долгами, но без имущества,тогда как другое становится обладателем имущества, но без долгов.
3. Оценка ликвидационнойстоимости классическим аукционным способом путем раздельной распродажиимущества предприятия.
Наиболее распространеннымсреди российских оценщиков является следующее определение ликвидационнойстоимости: «Ликвидационная стоимость представляет собой чистую денежную сумму,которую собственник может получить при ликвидации предприятия и раздельнойпродаже его активов». [21]
В стандартах оценки подликвидационной стоимостью понимается стоимость объекта оценки в случае, еслиобъект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозициианалогичных объектов.
В экономическойлитературе выделяют три вида ликвидационной стоимости:
· принудительнаяликвидация, при которой активы распродаются в сжатые сроки с очень большимипотерями в стоимости;
· упорядоченнаяликвидация — активы реализуются в разумные сроки, что обеспечивает максимальныйдоход от продажи имущества;
· ликвидационнаястоимость прекращения существования активов предприятия, когда активыпредприятия не реализуются, а списываются с баланса.
В соответствии с видамиликвидационной стоимости можно выделить следующие основные случаи, когдаарбитражному управляющему необходимо использовать данный метод:[22]
· принятиесобранием кредиторов решения о введении на предприятии конкурсногопроизводства;
· разработкавнешним управляющим плана внешнего управления несостоятельным предприятием инаучное обоснование концепции развития деятельности предприятия в периодвнешнего управления посредством сравнения результатов оценки стоимости бизнеса,полученных с использованием методов ликвидационной стоимости, стоимости чистыхактивов, дисконтирования денежных потоков;
· доходыпредприятия от всех видов деятельности ничтожны по сравнению со стоимостью егочистых активов;
· принятие решенияо ликвидации предприятия собственниками предприятия.
Во всех этих случаяхрезультат оценки стоимости кризисного предприятия, полученный с помощью методаликвидационной стоимости, будет показывать, какая часть денежных средствостанется (если останется) в распоряжении собственника предприятия послепогашения всех обязательств.
Основное содержаниесравнительного подхода состоит в следующем: на рынке выбирается предприятие, котороенедавно выступало объектом купли-продажи и по своим характеристикам аналогичнооцениваемому; далее оценщик рассчитывает соотношения между ценой продажи иразличными финансовыми показателями по предприятию-аналогу (мультипликатор).После этого, умножив величину мультипликатора на соответствующий финансовыйпоказатель оцениваемого предприятия, оценщик получает его стоимость.
Данный подход можно сбольшим успехом применять в странах с развитой экономикой, финансовые рынкикоторых не подвержены резким периодическим колебаниям. Также для использованиясравнительного подхода необходимо обеспечить профессиональным оценщикам доступк финансовой информации (данные по продажным ценам, условиям продаж, и т. д.),сбором и хранением которой должны заниматься специализированные службы.
В России применениерыночного подхода ограничено рядом причин.[23]
Во-первых, на рынке не существует абсолютноодинаковых объектов, поэтому оценщику необходимо вносить различныекорректировки, которые в большинстве случаев рассчитываются на основе западныхметодик без учета специфических особенностей России.
Во-вторых, практически все предприятия в Россиинеохотно предоставляют финансовую информацию оценщикам, что существеннозатрудняет процессы отбора предприятий-аналогов и обоснования использования техили иных мультипликаторов.
В-третьих, наличие большого количествакризисных и неплатежеспособных предприятий нивелирует основное преимуществорыночного подхода, которое состоит в том, что при оценке данным способомоценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичныхпредприятий. В результате стоимость предприятия, полученная при использованииданного метода, будет, на наш взгляд, существенно искажена.
После расчета стоимостипредприятия с помощью трех классических подходов оценщик должен определитьитоговую величину стоимости.
Необходимо отметить, чтоопределение итоговой величины стоимости несостоятельного предприятия отличаетсяот определения итоговой величины стоимости действующего предприятия, посколькув первом случае необходимо провести тщательный анализ полученных результатов напредмет соответствия целям оценки и действующему законодательству.
Заключение
Развитие рыночнойэкономики, возрождение института частной собственности обуславливаютнеобходимость и возможность оценки собственности.
Оценка — это определениестоимости объекта собственности в конкретных уровнях рынка в определенныймомент времени.[24]В зависимости от цели проводимой оценки определяют различные виды стоимости:рыночную, стоимость объекта оценки с ограниченным рынком инвестиционную,налогооблагаемую, утилизационную, ликвидационную, стоимость воспроизводства,замещения, стоимость объекта оценки при существующем использовании, специальнуюстоимость объекта оценки.
Любой вид стоимости,рассчитываемый оценщиком, является не историческим фактором, а оценкой ценностиконкретного объекта собственности в данный момент времени в соответствии свыбранной целью. Любой вид оценочной стоимости выражает рыночный взгляд навыгоду, которую имеет собственник данного объекта или покупатель на моментоценки. Основой стоимости любого объекта собственности является его полезность.
Бизнес — это конкретнаядеятельность, организованная в рамках определенной структуры. Главной цельютакой деятельности является получение прибыли.
Как всякий товар, бизнесобладает полезностью для покупателя, и это делает возможным определениестоимости бизнеса, как особого товара. На величину стоимости бизнеса оказываютвлияние многочисленные факторы. Они включают мотивации покупателей и продавцов,производительность бизнеса, состояние окружающей финансово-экономической среды.
Стоимость бизнесаиспытывает влияние физических, финансово-экономических; социальных иполитико-правовых факторов, как в настоящее время, так и в прогнозируемомбудущем.
Процесс оценки базируетсяна определенных принципах и стандартах.
Основными принципамиоценки являются: принцип полезности или доходности, принцип замещения, ожиданияили предвидения, принцип эффективного вклада, остаточной продуктивности,предельной производительности, соответствия требованиям рынка.[25]
Оценщик работает позаказам государственных органов, предприятий, банков, инвестиционных, страховыхинститутов, налоговых инспекций, а также граждан. В своей деятельности онруководствуется определенными правовыми, профессиональными и этическиминормами.
СписоклитературыНормативные акты
1. КонституцияРоссийской Федерации от 12 декабря 1993 года // Российская газета. – 25 декабря1993 г.
2. Федеральный законот 8 января 1998 г. № 6-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» // Собраниезаконодательства Российской Федерации. — 12 января 1998 г. — №2. — Ст. 222.(утратил юридическую силу)
3. Федеральный законот 9 июля 2002 г. №83-ФЗ «О финансовом оздоровлении сельскохозяйственныхтоваропроизводителей» // Собрание законодательства Российской Федерации. — 15июля 2002 г. — №28. — Ст.2787.
4. Федеральный законот 26 октября 2002 г. №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» // Собраниезаконодательства Российской Федерации. — 28 октября 2002 г. — №43. — Ст. 4190.
5. ПостановлениеПравительства РФ от 19 сентября 2003 г. № 586 «О требованиях к кандидатуреарбитражного управляющего в деле о банкротстве стратегического предприятия илиорганизации « // Собрание законодательства Российской Федерации. — 29 сентября2003 г. — №39. — Ст. 3769.
6. РаспоряжениеПравительства РФ от 9 января 2004 г. №22-р // Собрание законодательстваРоссийской Федерации. — 19 января 2004 г. — №3. — Ст.208.Специальная литература
1. Витрянский В.В.Как реформировать законодательство о банкротстве // Законодательство — № 5, май- 1999 г.
2. Гутникова А.С.Оспаривание сделок в ходе конкурсного производства // Законодательство — № 7,июль 2003 г.
3. Зыкова И.В. Новоев законодательстве о несостоятельности (банкротстве) // Законодательство иэкономика. — №3. — март 2003 г.
4. Комментарий кАрбитражному процессуальному кодексу Российской Федерации (постатейный) / Подред. проф. В.В.Яркова — М.: Издательство БЕК. — 2003.
5. Комментарий к Федеральномузакону «О несостоятельности (банкротстве)» / Под ред. Залесского В.В. — М.:Издательство г-на Тихомирова М.Ю., 2003 г.
6. Мамай А.Н.Некоторые аспекты применения сроков исковой давности в банкротстве // Право иэкономика — № 1, январь — 2004 г.
7. Никитина О.А. Какправильно применить Закон о банкротстве // эж-ЮРИСТ. — №29. — 2003г.
8. Попов А.В.Финансовое оздоровление как новая процедура банкротства // Законодательство. –№3-4. — 2003г.
9. Постатейныйкомментарий Федерального закона от 8 января 1998 г. N 6-ФЗ «О несостоятельности(банкротстве)» / под ред. Витрянского В.В. — М., Издательство«Статут», 1998 г.
10. Свириденко О.М.Назначение и цели института банкротства в хозяйственном обороте Право иэкономика. — №3. — март 2003 г.
11. Семенова О.П. Какоценить финансовое состояние организации и угрозу банкротства // Налоговыйвестник. — № 4. — апрель 2003 г.
12. Телюкина М.В.Комментарий к Федеральному закону от 26 октября 2002 года №127-ФЗ «Онесостоятельности (банкротстве)» // Законодательство и экономика. – 2003. — №3-12.Приложение№ 1Оценка упорядоченной ликвидационной стоимостипредприятия ОАО «ВВС»
В период 2000-2001 гг. наструктуру баланса предприятия доминирующее влияние оказывали факторы, болеехарактерные для деятельности торгово-посреднических организаций, нежели дляпромышленных предприятий, каковой фактически является ОАО «ВВС». В результатесформировалась структура имущества, в которой по состоянию на 1 января 2001 г.оборотные активы (40%): приблизились к величине внеоборотных активов (59%).
За два года угрожающевыросла доля платных заемных средств, которые при убыточности предприятия лишьухудшают его финансовое состояние. При этом велика вероятность, что негативная тенденцияроста доли заемных средств, и особенно кредиторской задолженности, в ближайшейперспективе сохранится. Наблюдается тенденция формирования сугубо «торговой»структуры активов с преобладанием материальных запасов и дебиторскойзадолженности и низким удельным весом внеоборотных активов ввиду высокойизношенности последних. Формируется сугубо «заемная» структура пассивов,ориентированная как на платные привлеченные средства (долгосрочные займы), таки на дешевые привлеченные средства (кредиторскую задолженность).
Высокий показатель износаосновных средств свидетельствует об отсутствии серьезных инвестиций в последниенесколько лет.
Интегральная оценкабаланса ОАО (Общества) может быть дана формулировкой «недостаточная ликвидностьбаланса», поскольку на дату оценки имеет место дефицит высоколиквидных и легкореализуемых активов и в то же время избыток капитализированных активов.Коэффициент быстрой ликвидности близок к оптимальной величине, тогда каккоэффициенты текущей и абсолютной ликвидности заметно ниже критических значений.
1. Расчет чистых активоввыполнен в соответствии с приказом Минфина РФ № 71 и ФКЦБ № 149 от 5.08.2003 г.«О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ».[26]
2. Нумерация строк дана всоответствии с ф. 1 «Бухгалтерский баланс» (приказ МФ № 4н от 13 января 2000 г.«О формах бухгалтерской отчетности»).
Коэффициенты автономии,инвестирования, обеспеченности собственными оборотными средствами и финансовойустойчивости свидетельствуют о полной финансовой зависимости Общества отпривлеченных средств.
При оценке накоплениячистых активов принято корректировать полученную рыночную стоимость активов насумму недостатка собственных оборотных средств для формирования материальныхзапасов.
Таблица 1. Расчет стоимости чистых активов ОАО«ВВС»№ Показатель Предыдущий год Текущий год Рыночная стоимость Ликвидационная стоимость 1. АКТИВЫ 1.1. Нематериальные активы 33256 33251 33251 16626 1.2. Основные средства 7035950 6737752 6737752 3368876 1.3. Незавершенное строительство 2489353 2515212 1760648 880324 1.4. Долгосрочные финансовые вложения 160921 268403 268403 268403 1.5. Прочие внеоборотные активы 1.6. Запасы 503848 481588 481588 481588 1.7. Дебиторская задолженность 5558692 5581124 3906787 3125429 1.8. Краткосрочные финансовые вложения 110443 95718 95718 95718 1.9. Денежные средства 14379 40916 40916 40916 1.10. Прочие оборотные активы 429028 427512 427512 427512 1.11. Итого активы 16335870 16181476 13752575 8705392 2. ПАССИВЫ 2.1. Целевые финансирование и поступления 73820 71489 71489 71489 2.2. Заемные средства 66539 149431 149431 149431 2.3. Кредиторская задолженность 5132539 5486859 5486859 5486859 2.4. Расчеты по дивидендам 18 111555 111555 111555 2.5. Резервы предстоящих расходов и платежей - 2.6. Прочие пассивы - 2.7. Итого пассивы, исключаемые из стоимости активов 5272916 5819334 5819334 5819334 3. Стоимость чистых активов (итого активов минус итого пассивов) 11062954 10362142 7933241 2886058
Показателиоборачиваемости производственных запасов, дебиторской и кредиторскойзадолженности неустойчивы, в 2001 г. погашения дебиторской и кредиторскойзадолженности не происходило. Срок оборачиваемости кредиторской задолженности внесколько раз выше аналогичного показателя по дебиторской задолженности, чтоговорит о денежных затруднениях, испытываемых предприятием. Коэффициентпрогноза банкротства находится в зоне риска. Деятельность предприятия убыточна.
Рис. 1 Оборачиваемость производственныхзапасов
/>
Рис. 2 Оборачиваемость дебиторской икредиторской задолженности.
/>
Оценка ликвидационной стоимостипредприятия методом чистых активов.
При проведении расчетовза основу был взят баланс предприятия ОАО «ВВС» за четвертый квартал 2001 г.Адаптация баланса в целях расчета рыночной стоимости предприятия методом чистыхактивов проводилась как в пределах активной, так и пассивной части баланса.
Таблица 2 Баланс предприятия ОАО «ВВС» на01.01.2002 г. (тыс. руб.)АКТИВ Код Балансовая оценка Рыночная оценка 1 2 3 4 I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы 110 33251 33251 патенты, лицензии, товарные знаки 111 организационные расходы 112 33251 33251 деловая репутация 113 Основные средства 120 6737752 6737752 земельные участки 121 здания, оборудование и машины 122 6737752 6737752 Незавершенное строительство 130 2515212 1760648,40 Доходные вложения в материальные ценности 135 имущество для передачи в лизинг 136 имущество, предоставляемое по договору проката 137 Долгосрочные финансовые вложения 140 268403 268403 инвестиции в дочерние общества 141 14915 14915 инвестиции в зависимые общества 142 98018 98018 инвестиции в другие организации 143 15581 15581 займы, предоставленные организациям на срок более 12 месяцев 144 прочие долгосрочные финансовые вложения 145 139889 139889 Прочие внеоборотные активы 150 ИТОГО по разделу I 190 9554618 8800054,40 II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы 210 481588 481588 Сырье, материалы 211 455564 455564 животные на выращивании и откорме 212 1027 1027 затраты в незавершенном производстве 213 9210 9210 готовая продукция и товары для перепродажи 214 товары, отгруженные 215 9725 9725 расходы будущих периодов 216 прочие запасы и затраты 217 6062 6062 Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 220 427512 427512 Дебиторская задолженность 230 5581124 3906786,8 покупатели и заказчики 231 векселя к получению 232 задолженность дочерних и зависимых обществ 233 авансы выданные 234 прочие дебиторы 235 Краткосрочные финансовые вложения 250 95718 95718 займы, предоставленные организациям на срок менее12 месяцев 251 собственные акции, выкупленные у акционеров 252 прочие краткосрочные финансовые вложения 253 95718 95718 Денежные средства 260 40916 40916 касса 261 227 227 расчетные счета 262 23938 23938 валютные счета 263 прочие денежные средства 264 16751 16751 Прочие оборотные активы 270 ИТОГО по разделу II 290 6626858 4952520,8 БАЛАНС (сумма строк 190+290) 399 16181476 13752575 ПАССИВ Код 1 2 3 4 III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал 410 765033 765033 Добавочный капитал 420 7943737 5516458,2 Резервный капитал 430 резервы, образованные в соответствии с законодательством 431 резервы, образованные в соответствии с учредительными документами 432 Фонд социальной сферы 440 48255 48255 Целевые финансирование и поступления 450 71489 71489 Нераспределенная прибыль прошлых лет 460 929237 929237 Непокрытый убыток прошлых лет 465 Нераспределенная прибыль отчетного года 470 675880 675880 Непокрытый убыток отчетного года 475 ИТОГО по разделу III 490 10433631 8006352,2 IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты 510 1622 1622 кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты 511 1622 1622 займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты 512 Прочие долгосрочные обязательства 520 1 2 3 4 V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты 610 147809 147809 кредиты банков, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты 611 83003 83003 займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты 612 64806 64806 Кредиторская задолженность 620 5486859 5486859 поставщики и подрядчики 621 844317 844317 векселя к уплате 622 246126 246126 задолженность перед дочерними и зависимыми обществами 623 74 74 задолженность перед персоналом организации 624 90625 90625 задолженность перед государственными внебюджетными фондами 625 482397 482397 задолженность перед бюджетом 626 439811 439811 авансы полученные 627 152583 152583 прочие кредиторы 628 3230926 3230926 Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов 630 111555 111555 Доходы будущих периодов 640 Резервы предстоящих расходов 650 Прочие краткосрочные обязательства 660 ИТОГО по разделу V 690 5746223 5746223 БАЛАНС (сумма строк 490+590+690) 700 16181476 13752575
Пояснения по расчетупоказателей экономического баланса ОАО «Предприятие».
1. Принимая во вниманиенезначительный удельный вес в составе имущества нематериальных активов, принятопредположение, что достаточно корректной окажется их рыночная оценка на уровнеостаточной стоимости, по которой они отражены в балансе на 1 января 2002 г.
2. Учитывая статьюнезавершенного строительства, представленного законсервированным объектом вначальной стадии строительства, принято предположение, что корректной окажетсяего рыночная оценка 1760648,40, показанной в балансе предприятия как рыночнаяоценка.
3. Принимая во вниманиечрезвычайно высокую степень физического износа активной части основных средств,фактически ставящую под сомнение возможность их дальнейшей эксплуатации попрямому назначению без ущерба для окружающей среды и персонала, и в связи сэтим низкую вероятность их продажи на открытом рынке, было сделанопредположение, что в данном случае окажется представительной рыночная оценка наоснове остаточной стоимости основных средств, по которой они отражены в балансена 1 января 2002 г. (таблица 2). Рыночная стоимость зданий и сооруженийпервоначальной стоимостью 6737752 тыс. руб. определена рыночной стоимостью6737752 тыс. руб. в виду высокой степени сохранности его потребительскихкачеств.
В длительныемаркетинговые сроки ликвидационная стоимость может быть численно равна рыночнойстоимости. Валюта баланса предприятия на 1 января 2002 г. составляет16181476 тыс. руб. в рыночной (экономической) оценке. ОбязательстваОбщества, принимаемые во внимание как уменьшающий фактор при определении чистыхактивов, составляют 13752575 тыс. руб. в рыночной (экономической) оценке.
Рассматриваемое вкачестве чистых активов имущество предприятия составляет 7933241 тыс. руб.в рыночной (экономической) оценке (эта оценка не учитывает стоимость земли подпредприятием, поскольку оно не имеет права собственности на земельные участки).
Учитывая пороговыйуровень обеспеченности собственными средствами при расчете размера материальныхзапасов был применен коэффициент 1,5 (на основе значения финансового рычагавыведенного для ОАО «ВВС» методом «Дюпона») реальная цена продажи предприятияможет оказаться меньше сальдо чистых активов на этот поправочный коэффициент.Учитывая длительный маркетинговый срок (до 12 месяцев), величина затрат,связанных с ликвидацией, может составить до 10%. Итого 7933241 –7933241*10% = 7139916,9 тыс. руб.