Лекции по макроэкономике

Лекция 1. Что такое макроэкономика?
Предметом макроэкономики является поведение экономики,рассматриваемой как единое целое. Если в микроэкономике мы рассматривалиповедение отдельных фирм, потребителей, собственников факторов производства, тов макроэкономике мы абстрагируемся от отдельных субъектов и рассматриваем нечтообщее. К примеру, рассматривая рынок товаров, мы не делим его на рыноккомпьютерной техники и рынок хлебобулочных изделий, а изучаем его как единоецелое.
Такая высокая степень обобщения приводит к абстракции и непозволяет нам видеть некоторые детали, но также  и дает большие преимущества,связанные с тем, что исследование результатов совместной экономическойдеятельности ставит в центр внимания такие явления, которые невозможно рассматриватьс позиции отдельной фирмы или индивида. Это такие явления как темп инфляции,уровень безработицы, национальный доход, состояние государственного бюджета иторгового баланса, циклические периоды экономики – подъемы и кризисы.Действительно, отдельно взятая фирма при всем желании не может влиять, кпримеру, на темп инфляции, и вышеназванные явления невозможно изучить с еепозиции.
Макроэкономика состоит из нескольких подразделов, которые ибудут последовательно изучаться в данном курсе.
1.    Теорияинфляции. Уровень цен и обуславливающие его факторы. Понятие инфляции, видыинфляции, способы борьбы. Инфляция в России, антиинфляционная политикаправительства в различные периоды.
2.    Теорияденег. Деньги, их структура и роль в экономике. Проблемы большого и малогоколичества денег в стране. Деньги как средство управления рыночной экономикой.Денежная масса, денежные потоки.
3.    Теориязанятости. Уровень безработицы, полная занятость, последствия высокогоуровня безработицы. Причины, обуславливающие высокий уровень безработицы.Взаимосвязь инфляции и безработицы.
4.    Теорияэкономического роста. Определение экономического роста, его измерение вотдельной стране. Объективность спадов и подъемов в экономике. Последствиявысоких темпов роста. Оценка факторов роста, стратегии роста.
5.    Теорияэкономической политики. Воздействие государства на экономику страны.Бюджет, государственный долг, регулирование экономической деятельности.
6.    Теориявнешнеэкономических отношений. Воздействие иностранного сектора нанациональную экономику. Международная торговля, торговые барьеры,протекционизм.
Основной инструмент изучения разного рода явлений –агрегирование. Это является особенностью макроэкономики, т. е. Мы нерассматриваем цену на отдельный вид товара, а берем агрегированный показатель:уровень цен или темп инфляции, дефлятор ВВП, индекс потребительских цен, индексцен промышленной продукции. Вместо спроса на отдельные товары будемрассматривать агрегированный показатель совокупного спроса, а вместопредложения – агрегированный показатель совокупного предложения.
Во всей экономике мы выделяем 4 агрегированных субъекта:
1.    Сектордомашних хозяйств
2.    Предпринимательскийсектор
3.    Государственныйсектор
4.    ИностранныйсекторСектор домашних хозяйств
Домашние хозяйства являются собственниками и поставщиками факторовпроизводства, находящихся в частной собственности. Продавая или сдавая в арендуимеющиеся у них факторы, домашние хозяйства получают доход, называющийся«национальный доход», который затем делят на две части, необязательно равные,первая из которых идет на потребление, а вторая – на сбережения. Таким образом,сектор домашних хозяйств имеет 3 основных характеристики:
1.    Собственностьна факторы производства
2.    Потреблениеразличных благ за счет части своего дохода
3.    Сбережениечасти дохода и осуществление инвестиций.Предпринимательский сектор
Представляет собой совокупность всех фирм,зарегистрированных внутри страны и проявляющих свою активность следующимиспособами:
1.    Предъявлениеспроса на факторы производства (на рынок факторов)
2.    Организацияпроцесса создания и предложения товаров и услуг
3.    Инвестированиесредств и увеличение запасов капитала внутри страны
Предпринимательский сектор обеспечивает производство большейчасти ВВП, предъявляет спрос на рынок факторов производства и обеспечиваетпредложение товаров на потребительском рынке.Государственный сектор
Все государственные институты и учреждения. Имеет своюспецифику, т.к. в первую очередь государство занимается производствомобщественных благ, которые, в отличие от благ предпринимательского сектора,достаются домашним хозяйствам «бесплатно». В качестве таких благ можно назватьбезопасность, экологию, достижения фундаментальной науки и услугигосударственной социальной и производственной инфраструктуры. Государство такжезаботится и о повышении эффективности предпринимательского сектора, создаетзаконодательную базу и обеспечивает соблюдения данных законов. Одной изважнейших функций государства является создание устойчивой национальной валюты,т.е. предложение денег.Иностранный сектор
Все экономические субъекты, которые имеют постоянноеместонахождения за пределами данной страны, а также иностранные фирмы натерритории государства. Воздействие этого сектора на национальную экономикуосуществляется через взаимный обмен товарами, услугами, капиталом и национальнымивалютами. Взаимоотношения между двумя государствами регулируются ихзаконодательствами и самими субъектами, вовлеченными в экономические отношения.Поддержание баланса между внешнеэкономической деятельностью государства иимпортируемой частью товарной массы является важным аспектом экономическойполитики.
Лекция 2
Макроэкономика изучает механизм функционированиянациональной экономики в целом, помогает выяснить причины сбоев,несбалансированности спроса и предложения, безработицы и инфляции. Таким образом,в центре внимания макроэкономики стоят такие явления, которые  могут бытьрешены не с позиций фирмы или потребителя, а только с позиции единогоэкономического центра, в обязанности которого входит проведение определеннойполитики для решения задач, стоящих перед макроэкономической практикой.Примерами таких задач могут служить стимулирование или сокращение совокупногоспроса или предложения.
Государственные органы, формулирующие экономическуюполитику, имеют в своем распоряжении 2 основных инструмента:
1.    Кредитно-денежнаяполитика. Контролируется центральными банками страны. В центре внимания –количество денежной массы и ее изменение, установление процентных ставок,которые определяют объем инвестиций и плату за кредит. Центробанк России можетпринимать решения о проведении эмиссии денег, изменении ставок рефинансированияи платы за кредит.
2.    Фискальная(бюджетно-налоговая) политика. Главные инструменты – налоговая политика иразмер государственных расходов. Налоговая политика определяет доходы государственногобюджета, с другой стороны, государственные расходы возвращают деньги вэкономику. Проведение политики дефицита или профицита, зависящей от размеровсобранных налогов и государственных расходов, влияет на инфляцию и темпыэкономического роста. За проведение фискальной политики отвечают МинистерствоФинансов, Министерство Экономики, законодательные инициативы в налоговойполитики могут исходить от Государственной Думы.
Говоря о кредитно-денежной и фискальной политикенеобходимо отметить, что их влияние не является в полной мере предсказуемым какпо срокам, так и по степени воздействия. Эти два аспекта неопределенностиявляются узловыми пунктами для проведения стабилизационной политики. Нарушениеработы какого-либо инструмента экономической политики может иметь серьезныепоследствия, к примеру, проведение Центробанком эмиссии денег приведет кувеличению денежной массы и подстегнет инфляцию. Рост налогов с населения можетпривести к изменению экономического поведения людей и падением совокупногоспроса.
Стабилизационная политика включает в себя мерыкредитно-денежной и фискальной политики, направленные на сглаживание колебанийсостояния экономики, в частности колебаний темпов экономического роста,инфляции и уровня безработицы.
Наличие значительных колебаний в темпах экономического роставозможно при неудачной стабилизационной политике. Основные причины неудачи:
1.    Механизмыосуществления стабилизационной политики до конца не ясны.
2.    Ограниченностьспособов воздействия на экономику.
Понятие стабилизационной политики как одной лишь финансовойстабилизации неверно. Стабилизационная политика складывается из двух важныхчастей – финансовой стабилизации и стабилизации темпов экономического роста.Ошибочно также считать антиинфляционную полтитику эквивалентом финиансовойстабилизации. Второе немаловажное слагаемое – стабилизация национальной валюты.И если из стабильной валюты непосредственно вытекают стабильные цены, тообратное следствие неверно. Стабильность национальной валюты определяетсяколичеством бартерных обменов и взаимозачетов, а также и способами сбереженияденег населением – является ли национальная валюта средством накопления?
Центр управления экономики находится под влиянием какой-либомакроэкономической школы. На сегодняшний день можно условно выделить дваальтернативных течения.
Кейнсианство. Кейнс разработал свою теориюмакроэкономического воздействия на экономику в связи с Великой Депрессией1929-1933 гг. Этот экономический кризис показал, что политика государственногоневмешательства в экономические процессы, которую проповедовала классическаямакроэкономическая школа, оказалась неэффективна для экономики 30х годов. Ранеепредполагалось, что государство вообще не должно вмешиваться в экономику, лишьсоздавая условия для свободной конкуренции, позволяя механизму рыночногосаморегулирования приводить все в норму. Великая Депрессия показала, что этодалеко не так, и рыночная система не самодостаточна. Необходимы импульсы извне,стимуляция, которую и предлагал Кейнс в своей макроэкономической теории. Кейнсианствопредлагало политику активного вмешательства в экономику, борьбу с ростом ценпри экономическом подъеме и стимулирование спроса во время стагнации.
Недостатки теории проявились во время кризиса 1973-1975 гг.,когда период спада в экономике усугубился ростом цен – появился новый термин«стагфляция» = стагнация+инфляция. Кейнс не предусмотрел этого, инесостоятельность его теории привела к появлению неоклассиков и монетаризма.Эта теория утверждала, что, кроме поддержки свободной конкуренции, государстводолжно отслеживать денежную массу, так как именно она оказывает основноевоздействие на инфляцию и темпы экономического роста.Инфляция.
Инфляция – повышение общего уровня цен, и в такой трактовкеэто понятие неприменимо к странам с плановой экономикой, где цена на товарцентрализованно устанавливается задолго до начала его производства. С другойстороны, такое явление как дефицит неизвестно в странах с рыночной экономикой.Дефицит товара означает значительное превышение спроса над предложением, и привведении гибких цен это повлечет за собой резкий их подъем. Отсюда можносделать вывод, что в условиях социализма инфляция имеет место, но только вдругой форме, и если в рыночной экономике она выражается в открытой форме ввиде роста цен, то в условиях плановой экономики инфляция носит скрытыйхарактер и проявляется в дефиците товаров, очередях, снижении качества и ростецен на черном рынке.
Все вышеперечисленные факторы приводят к обесцениваниюнациональной валюты. Таким образом, в странах социализма тоже была проблемаинфляции, способы борьбы с которой так и не были разработаны. Переход насвободное ценообразование и перевод скрытой инфляции в открытую в России 2января 1992 г. привел к резкому скачку цен – они повысились в 3,5 раза заянварь месяц и в 26 раз за год.
Различия между ценообразованием в плановой и рыночнойэкономиках огромны. Рыночная экономика управляется с помощью денег; механизмыспроса и предложения определяют цену товара в денежных единицах, и именнофинансовый аппарат является единым рычагом управления,  в отличие отиерархической системы приказов в плановой экономике. Важно, чтобы деньги необесценивались, а оставались универсальным индикатором. Основная причинаобесценивания – несоответствие денежной массы сумме цен на все товары, что регулируетсяростом цен, являясь причиной повышения общего уровня цен — инфляции.
Сущесвует несколько подходов к классификации видов инфляции.
·    По формам проявления:
1.   Открытая.Характерна для стран с рыночной экономикой, заключается в росте общего уровняцен.
2.   Подавленная.Характерна для стран с плановой экономикой, основное выражение – дефицит.
·   По степени прогнозирования
1.   Ожидаемая.Наиболее опасна, так как закладывается в торговые сделки и подстегивает своедальнейшее развитие.
2.   Неожидаемая.
·   По степени сбалансированности
1.   Сбалансированная(все цены растут одновременно)
2.   Несбалансированная(какой-либо товар дорожает быстрее)
·   По темпам роста цен
1.   Умеренная(ползучая) – до 10% в год
2.   Галопирующая –от 20% до 200% в год
3.   Гиперинфляция –50% в месяц в течении 3х месяцев подряд.
Лекция 3. Социально-экономические последствия инфляции.1) Соотношение «количество денег в экономике и экономический рост».
Рост уровня цен и собственно инфляция связаны снесбалансированностью товарных и денежных потоков, и обесценивания денег можноизбежать, если достигнуть баланса между денежной массой и суммой цен на всетовары в стране. Каков же должен быть размер денежной массы? На этот вопроспомогает ответить уравнение Фишера:
M=P*Y,        гдеM – денежная масса
P –общий уровень цен,
Y – реальный объем национальногопроизводства за год.
Из формулы видно, что P*Y – реальный ВНП в текущих ценах, т.е. то количество денег,которое необходимо потратить, чтобы купить весь ВНП. Несмотря на то, что этаформула показывает необходимое количество денег в экономике, она являетсяпромежуточной, так как не учитывает скорость обращения денег. В реальнойэкономике деньги переходят из рук в руки больше, чем раз в год, и чем быстрееоборот денег, тем меньшее их количество необходимо экономике. Окончательнаяформула будет иметь вид:
M*V=P*Y,   гдеV – скорость обращения денег.
С помощью уравнения Фишера можно рассматривать различныесоциально-экономические явления и их последствия. Рассмотрим 3 возможныхситуации.
1.    Припрочих равных условиях увеличивается денежная масса – Центробанк осуществляетэмиссию денег.
/>V –постоянная
Y– постоянный          P – растет
M– растет
Для того, чтобыравенство обеих частей уравнения сохранялось, нужно увеличить общий уровеньцен. Таким образом, одной из причин инфляции является увеличение общего уровняцен.
2.    Припрочих равных условиях меняется экономическое поведение людей. В результатеожидания приближающегося кризиса, роста цен либо политических преобразованийлюди стремятся закупить товары, что резко повышает скорость обращения денег.
/>Y –постоянный
M– постоянная          P – растет
V– растет
Из формулы Фишераследует, что инфляционные ожидания и изменение экономического поведения людейтоже приводят к инфляции.
3.    Рассмотримблагоприятную экономическую ситуацию, следствием которой является ростпроизводства.
/>M –постоянная
V– постоянная          снижение Y и рост P
Y– растет
Результатомподобной ситуации по уравнению Фишера стало бы снижение общего уровня цен.Действительно, в некоторых экономических системах в краткосрочном периоде результатможет быть и таким. Но в долгосрочном периоде падение цен вызвало быбанкротство ряда фирм и снижение общего объема производства, приводя, такимобразом, к кризису и росту цен.
Если в экономике не хватает денег, т.е. очень низкий индексдемонетизации, то это неизбежно приведет к спаду производства, к кризису иросту общего уровня цен – инфляции. Любая антиинфляционная политика, проводимаяправительством, борется с инфляцией и предотвращает рост цен, но, с другойстороны, с неизбежностью ведет к экономическому кризису. Платой за снижениетемпов инфляции является падение объемов производства.
В 70х годах рост цен на нефть, вызванный сговором странОПЕК, привел к резкому увеличению стоимости производства в автомобилестроенииСША – одной из важнейших отраслей производства. Спрос на автомобили зависит отцен на бензин, которые, в свою очередь, зависят от резко возросших цен нанефть. Сокращение производства в автомобилестроении отразилось и на всех другихотраслях через многочисленные взаимосвязи национальной экономики. Резко вырослицены со стороны предложения из-за возросших издержек производства, в то время,когда спрос и уровень производства упали – произошла стагфляция.
В результате всего вышеизложенного, в 1980 г. годоваяинфляция в США находилась на достаточно высоком уровне в 13%. Пришедший квласти Рейган во главу своей экономической политики, получившей название«рейгономика», поставил борьбу с инфляцией, что к 1988 году позволило снизитьобщий уровень инфляции до 3% в год – оптимального для экономики варианта,дающего необходимый стимул производству и не обесценивающий национальнуювалюту.
За подобное снижение темпов инфляции США заплатили сильнымэкономическим кризисом 1982 года, когда объем производства в некоторых отрасляхупал на 20%. По некоторым показателем это был самый серьезный кризис со временВеликой Депрессии.
В России в 1992 году после перевода подавленной инфляции воткрытую, главной задачей правительства Гайдара была борьба с инфляцией.Результатом жесткой политики стало падение темпов роста уровня цен с 345% вянваре до 109% в августе. Однако, падение объемов производства в 1992 годусоставило 40%, что сравнимо с временами Великой Отечественной Войны.
Антиинфляционная политика имеет свои отрицательныепоследствия в виде снижения объемов производства, и государство должноучитывать это при планировании своего макроэкономического курса. Антикризиснаяи антиинфляционная политики диаметрально противоположны как по результатам, таки по методам воздействия, и главной задачей при проведении одной из нихявляется компенсация негативных последствий.2) Соотношение «инфляция и сбережения»
Существует связь между инфляцией и сбережениями. Инфляцияведет к снижению сбережений, которые являются источником инвестиций. Отсутствиеинвестиций приводит к прекращению развития производства и ставит под вопросбудущее нации. В периоды высокой инфляции люди не хотят сберегать деньги, т.к.они быстро обесцениваются; более того, обесцениваются и старые сбережения,быстрая трата которых населением подстегивает дальнейший рост цен.
Снижение сбережений – очень опасный в социальной сферемомент. Уничтожение сбережений среднего класса в Германии 30х годов создалосоциальную базу для прихода к власти Гитлера.
Взаимосвязь вышеназванных факторов описывает следующаясхема:
/>
3) Инфляция и инвестиции.
С началом реформ в России в 1992 году наблюдалось серьезноеснижение инвестиций. Объем инвестиций 1998 года составил 22% от аналогичногопоказателя 1990 года. Доля производственного оборудования в возрасте до 5 лет вРоссии меньше 5% (в США – 65%); в 1990 году эта доля составляла 29%. 70% всехмашин и оборудования находится в использовании более 10 лет. Средниефактические сроки эксплуатации оборудования в России – 32 года.
Обратимся к статистическим данным.Составляющие ВВП, %
1995
1999 Потребление 71,1 68,6
Инвестиции 25,4 15,1
Экспорт 3,5 16,3
При таком низком уровне инвестиций экономический ростневозможен, развитие происходит лишь за счет возросшего экспорта, за счетвнешнего рынка. Сокращение реального строительства и развития, происходящееиз-за отсутствия инвестиций, углубляет технологическое отставание России ипревращает ее в сырьевой придаток развитых стран.Распределение доходов в экономике.
Одним из важнейших последствий инфляции являетсяперераспределение богатства в стране. Существует несколько способов измерениядифференциации населения по доходам.
1. Первый способ – измерение доходов  по группам населения.Делим все население на несколько равных групп по возрастанию общего дохода исмотрим, каким процентом национального дохода они владеют.
1991
1995 1-я 20%-ная группа 9,4 5,3 2-я 20%-ная группа 14,0 10,0 3-я 20%-ная группа 17,9 14,9 4-я 20%-ная группа 22,8 22,3 5-я 20%-ная группа 35 47,5
Как видно, результатом инфляции является углублениерасслоения населения и рост социальной напряженности.
2. Второй  способ измерения дифференциации доходов –коэффициент Джини или индекс концентрации доходов. Этот коэффициентпредставляет собой обобщенную характеристику распределения общей суммы денежныхдоходов населения между отдельными группами. Если этот индекс равен 0, тораспределение доходов равномерно, и чем выше дифференциация по уровню доходов,тем ближе этот индекс к 1.
1991
1994
1997 Коэффициент Джини 0,260 0,412 0,368
3. Третий способ измерения расслоения населения –сопоставление доходов 10% наиболее и 10% наименее обеспеченных граждан. ВРоссии в 1995 году разница составляла 14,5 раз. Считается, что при значениипоказателя 8 и более раз, государство переходит социально опасную черту. Кпримеру, в Японии разница составляет 3,5 раз, в США – 7 раз.
4. Еще один способ измерения – сопоставление прожиточногоминимума и минимальной заработной платы.
Лекция 4. Виды инфляции.
Экономисты выделяют 3 вида инфляции:
·    Инфляция спроса
·    Инфляция издержек
·    Импортируемая инфляция
Рассмотрим различия между этими видами инфляции.
Инфляция спроса – это такой видинфляции, который вызывается увеличением совокупного спроса в экономике.Инфляция, вызываемая возросшим спросом, является самой простой для объяснения иописания, эта концепция развития и  описания инфляционных процессов возниклапервой. В случае, когда экономика пытается тратить денег больше, чем суммарнаястоимость произведенных товаров, возникает ажиотажный спрос, повышаетсяскорость обращения денег и изменение экономического поведения людей, следствиемчего и является повышение общего уровня цен. Существует две группы факторов,вызывающих инфляцию спроса:
1.   Монетарныефакторы
·   Рост номинальных кассовых остатков, вызванный либо приростомденежной массы, либо оттоком денег из сектора имущества, либо увеличениемколичества платежных средств в экономике, когда в качестве платежных средствначинают использоваться долговые обязательства.
·   Возрастание скорости обращения денег, вызванное высокимиинфляционными ожиданиями. Такая ситуация получила название «бегство от денег».
2.   Немонетарныефакторы
·   Связанные с изменением экономического поведения субъектов. Любойиз макроэкономических субъектов может изменить по каким-либо причинам своиавтономные расходы – те, которые не зависят от объема дохода и количествапродаж. Изменяя размер автономных расходов фирмы воздействуют на спрос и нацены. Особый контроль за изменением автономных расходов имеет государство, таккак в его руках находится мощный инструмент воздействия – дефицитгосударственного бюджета.
·   Изменения в структуре совокупного спроса. Если происходит сдвиготраслевой структуры спроса, то рост цен может не проявляться или бытьнезначительным, однако изменения в ассортиментной структуре спроса конкретнойотрасли, как правило всегда  сопровождаются ростом цен, так как цена на новыйтовар обычно всегда выше цены традиционного товара, производство которогосвертывается.
С точки зрения проведения антиинфляционной политикиэтим видом инфляции легче всего управлять, он наиболее хорошо изучен.
Куда более сложна для управления инфляцияиздержек. Почему могут расти цены в ситуации с постоянным спросом? Ростиздержек производства приводит к тому, что снижается прибыль и тот объемпроизводства, который фирмы готовы продать при данном уровне цен. Снижениеобъемов производства приводит к снижению предложения, что, при данномнеизменном спросе, приведет к росту цен. Инфляция со стороны предложенияпредставляет собой рост издержек производства, опережающий рост реальногодохода и производительности труда. В данном случае не спрос, а предложениевызывает изменение общего уровня цен.
Инфляция, вызванная ростом издержек, впервыепроявилась в 70х годах и получила название «стагфляции». Она была связана сростом мировых цен на нефтепродукты, ставшим причиной резкого увеличения затратна производство в странах-импортерах нефти, что и послужило толчком к развитиюнового типа инфляции.
Один из видов инфляции издержек – рост заработнойплаты, цены труда как фактора производства. Номинальная заработная плата можетоказывать существенное воздействие на общий уровень затрат производителя. Ростзаработной платы, связанный с давлением профсоюзов, может вызвать рост цен вэкономике, причем, чем сильнее в стране профсоюзное движение, тем более устойчивоеповышающее воздействие на цены оказывает этот фактор и тем больше экономикастраны подвержена инфляции издержек.
Еще Кейнс отмечал, что номинальная заработная платаявляется параметром, меняющимся только в одном направлении – в сторонуповышения. Заработную плату можно не индексировать с учетом инфляции, и тогдареальный ее размер будет падать, но редкое правительство или руководство фирмыпойдет на такой непопулярный шаг как снижение ставки заработной платы. Одно этооказывает устойчивое повышающее давление на цены. С одной стороны, ростзаработной платы в значительной мере связан с ростом цен, но в экономике,однако, зачастую именно рост заработка является первичным фактором в раздуванииинфляции. Происходит это по следующей причине: экономически оправданным можносчитать такой рост заработной платы, который является следствием опережающегороста производительности труда. Однако рост производительности труда непроисходит одновременно во всех отраслях. В результате заработную плату частоповышают не только в тех отраслях, где наблюдается реальный ростпроизводительности труда, но и в экономике в целом. Это явление получилоназвание «принцип солидарности». Ярким примером такого принципа являетсяШвеция, где особенно сильны профсоюзы.
Импортируемая инфляция делится на 2типа:
1.   Если валютныйкурс национальной валюты постоянен, любое значительное повышение цен за рубежомвызовет рост цен на импортируемые товары, и, следовательно, рост цен и наотечественные товары, особенно в тех странах, где доля импорта очень велика.
2.   Если произойдетдевальвация национальной валюты, то это также вызовет рост цен на импортныетовары, и в экономике страны будет наблюдаться устойчивый рост цен ввидеимпортируемой инфляции.
Какие существуют методы борьбы с импортируемойинфляцией первого рода? Единственный метод – ревальвация, повышение курсанациональной валюты как законодательно, так и экономически. В случае проведенияполитики ревальвации сильно страдает экспортер и выигрывает импортер. ЕслиЦентробанк страны решается на такую защиту экономики страны от импортируемойинфляции, то он должен учитывать возникающие проблемы с экспортом, так какотечественные товары становятся неконкурентоспособными на мировом рынке.Последствия можно увидеть, рассмотрев формулу
ВВП=С+Ig+G+Xn, где Xn= Экспорт – Импорт
Снижение экспорта повлечет за собой падение Xn, что скажется на С и на Ig
ВВП=С ¯ +Ig ¯ +G+Xn ¯
Таким образом, результатом станет снижение общего объемапроизводства – экономический кризис.Базовая макроэкономическая модель.
Эта модель является графическим способом интерпретациибазовых экономических процессов. В макроэкономике эта модель является аппаратомисследования очень многих явлений. Для ее построения используется методагрегирования, т.е. вместо количества товара данного вида мы используемагрегированный показатель ВВП, а цену данного товара заменяем показателемсреднего уровня цен на всю совокупность товаров и услуг – либо дефлятор ВВП,либо ИПЦ. В макроэкономике вместо кривых спроса и предложения мы используемкривые  совокупного спроса и совокупного предложения, исследуем не отдельныетоварные рынки, как в микроэкономике, а равновесие в целом на товарных рынках,рынках капитала и т.д.
Совокупный спрос – это модель, котораяпредставляет собой график в виде кривой, иллюстрирующей изменение суммарногореального уровня покупок, запланированного всеми потребителями в зависимости отизменения уровня цен. При прочих равных условиях, чем ниже уровень цен, тембольше совокупного объема товаров готовы приобрести.
/>

Кривая совокупного спроса показывает, какой объем ВНП готовыприобрести при данном уровне цен. Вдоль кривой совокупного спроса денежнаямасса постоянна, ее изменение вызовет сдвиг кривой совокупного спроса.
Существует две группы факторов, сдвигающих кривую совокупногоспроса.
1.    Монетаристскиефакторы, связанные с изменениями денежной массы
2.    Неценовыефакторы.
·   Изменение потребительских расходов населения.
üИзменение благосостояния населения (к примеру, крах финансовыхпирамид в России) в ту или иную сторону приводит к сдвигу кривой совокупногоспроса.
üОжидания потребителя оказывают существенное воздействие на объемпотребительских расходов и, следовательно, на объем продаж.
üИзменения в налоговом законодательстве оказывают влияние напотребительские расходы и кривую совокупного спроса. К примеру, в 1997 году вЯпонии было самое большое снижение ВНП за последние 23 года, вызванноеувеличением потребительского налога с 3% до 5%. Только благодаря своевременнымдействиям правительства удалось избежать экономического кризиса.
·   Изменение инвестиционных расходов.
üИзменение кредитных ставок – платы за кредит – изменитинвестиционные планы частного бизнеса. Так как процент кредитной ставки в рукахЦентробанка, то он, меняя ставку, влияет на инвестиционный процесс.
üОжидания инвесторов, которые могут изменяться под влиянием какэкономических, так и политических факторов.
üНалоги с предприятия.
·   Государственные расходы. Их влияние на кривую совокупного спросапроявляется очень быстро.
·   Чистый экспорт.
üИзменение валютных курсов. При угрозе импортируемой инфляциипринятие решения о ревальвации снижает чистый экспорт.
üЭкономический кризис в странах – постоянных торговых партнерахсокращает их закупки, что отрицательно сказывается на чистом экспорте исовокупном спросе. Торговый дефицит в США в 1992 году вызван снижением чистогоэкспорта, связанного со снижением деловой активности и начала экономическогоспада в Японии.
Совокупное предложение – это модель,представленная на графике в виде кривой, иллюстрирующей изменение суммарногореального объема производства всех товаров и услуг в зависимости от измененияуровня цен.
/>

Участок 1 является отражением кейнсианских взглядов насовокупное предложение, участок 2 – монетаристских. ВНП’ – максимальновозможный уровень производства при полной занятости.
Рассмотрим кейнсианский участок кривой. Экономика находитсяв состоянии кризиса, выпуск намного меньше возможного. В таком случае рост ВНПиз a в b не приводит к росту цен, и наоборот, уменьшение ВНП неприведет к падению общего уровня цен.
Классический участок кривой показывает экономику полнойзанятости. Как видно из графика, переход из c в d не приведет к росту ВНП, т.е.рост цен не является стимулом к росту ВНП
Лекция 5. Макроэкономическое равновесие.
По кривой совокупного предложения легче всего выделитьразличия в современных макроэкономических теориях. Неоклассики (вертикальныйучасток кривой) считают, что изменения в совокупном спросе не воздействуют наобщий объем реального производства, поскольку кривая совокупного предложениявертикальна и изменения в совокупном спросе приведут лишь к росту или падениюобщего уровня цен, никак не сказавшись на уже достигнутом максимальном объемепроизводства. С кейнсианской точки зрения, любое изменение совокупного спросана горизонтальной кривой совокупного предложения сильно воздействует нареальный объем ВНП.
На характер кривой  совокупного предложения влияет большоечисло факторов, которые в общем виде можно разделить на ценовые и неценовые.Воздействие ценовых факторов таково, что изменяет объем совокупногопредложения, и это отражается в перемещении вдоль кривой совокупногопредложения. Неценовые факторы действуют таким образом, что изменяют характерсовокупного предложения, т.е. сдвигают саму кривую совокупного предложения. Кнеценовым факторам относятся следующие:
1.    /> />
Эффективность национального производства. Существует много показателей,позволяющих оценить эффективность производства. Наиболее общий исходит изопределения эффективности – соотношения затрат и выпуска продукции./> />
Существуют и частные показатели, оценивающие эффективность по какому-либоресурсу. К примеру, взяв трудовые ресурсы, мы получим показательпроизводительности труда:/> /> /> /> /> /> />
Если в качестве ресурса возьмем электроэнергию, получим энергоотдачу:
Обратныйпоказатель – энергоемкость – показывает необходимые затраты энергии дляпроизводства единицы товара./> />
Для основных производственных фондов существует показатель «фондоотдача»:/> />
Для металлов – металлоотдача:
Для последнихдвух показателей также существуют и обратные им – фондоемкость иметаллоемкость.
/>Ростэффективности производства означает снижение издержек на производство единицывыпускаемой продукции и ведет к увеличению совокупного предложения. Ростэффективности производства – один из важнейших факторов, определяющих развитиев стране в целом.
Сравнимпоказатели эффективности России и других стран. В качестве основы для сравнениявозьмем частный показатель энергоемкости, измеряемый в килограммах условноготоплива на 1 доллар ВНП.
Россия
США
Страны Восточной Европы
Страны Западной Европы 1,4 0,85 0,9 0,55
/>Россия вданном случае находится не в лучшем положении. При такой эффективностимаксимально возможный объем производства намного ниже того, которого могутдостигнуть США, и обогнать их невозможно. Рост ВНП, наблюдавшийся в последниегоду, не может носить продолжительный характер и скоро остановится, либозафиксировавшись на не очень высоком уровне, либо вызвав очереднойэкономический кризис.
2.    Ценына ресурсы. Рост цен на факторы производства ведет к повышению издержек наединицу выпускаемой продукции, а это ведет к снижению объема совокупногопредложения, что графически выражается в сдвиге кривой совокупного предложениявлево. Изменения цен на ресурсы обуславливаются следующими факторами:
·   Изменение предложения внутренних ресурсов, к примеру, увеличениеили уменьшение пригодных к земледелию участков, резкие изменения в приростетрудоспособного населения. Спад темпов экономического роста в 70х годахобъясняли демографическим эхом спада рождаемости времен Великой ОтечественнойВойны. Падение рождаемости середины 1990 годов может сказаться на последующемэкономическом развитии России, вызвав в недалеком будущем резкий рост цен натрудовые ресурсы.
·   Цены на импортные ресурсы. Изменение цен на сегодняшнем рынкенефти может отразиться на странах Западной Европы, вызвав кризис.
·   Господство монополий на рынке. Если в экономике складываетсяявная монополистическая ситуация, то это ведет к росту цен на ресурсы, ростуиздержек и снижению совокупного предложения. Та ситуация на сырьевых рынках,которая сложилась сейчас в российской экономике, оказывает негативноевоздействие на совокупное предложение.
3.    Государственноевмешательство. Использование разного рода субсидий и налогов. Еслигосударство покрывает высокие издержки в какой-либо сырьеобразующей отрасли илиотрасли, которая влияет на издержки во многих отраслях (к примеру,железнодорожная отрасль), то это может привести к росту эффективности вэкономике в целом.
Р   Макроэкономическое равновесие./> /> /> /> /> /> />
ВНП   />

Пересечение кривых совокупного спроса и предложенияопределяет равновесный уровень цен Ррав и равновесный объемВНП — ВНПрав. Это значит, что при данном уровне цен интересыпроизводителей и покупателей совпадают, производится ровно столько товаров иуслуг, сколько планируется купить.
Механизм достижения равновесия помогает понять модельпаутины.
/>Предположим, что мынаходимся в точке 1, где спрос на товары, как видно из графика,превышает предложение. Купить хотят больше, чем производится, и это повышаетобщий уровень цен. Но при новом уровне цен совокупный спрос меньше совокупногопредложения, возникает избыток товара и цены падают. Так продолжается до техпор, пока экономика не придет в состояние равновесия, где совокупный спросравен совокупному предложению.
То же самое, только быстрее, происходит, если криваясовокупного спроса пересекает кривую совокупного предложения на ее  навертикальном отрезке. Сигналом для изменения объема производства в данномслучае служит уровень цен.
Горизонтальный участок является наиболее интересным дляанализа. Если кривая совокупного спроса пересекает кривую совокупногопредложения в ее горизонтальной части, механизм цен не работает. Что же вданном случае является индикатором изменения объема производства?
В СНС существует такой показатель, как изменения втоварно-материальных запасах. Этот показатель и является тем самым механизмом,который обеспечивает равенство спроса и предложения на горизонтальном участкекривой совокупного предложения.
/>Если мы находимся вточке 1, то объем предложения ниже, чем совокупный спрос. Следовательно,товарно-материальные запасы начнут уменьшаться по мере их раскупки, и разумныйпроизводитель начнет наращивать объемы производства. В результате этогопроизойдет движение к точке 2.
Если же мы находимся в точке 3, то совокупноепредложение превышает спрос, запасы начинают расти и разумный производительсокращает производство.
Таким образом, товарно-материальные запасы являютсясигналом к изменению предложения. Изучая статистику СНС можно делать выводы осостоянии экономики. Если этот показатель отрицателен, то экономика вышла изкризиса, если же положителен – возможен надвигающийся кризис.Изменения в макроэкономическом равновесии. Последствия этих изменений.
Эти последствия различны и зависят от того отрезка кривойсовокупного предложения, на котором установилось равновесие. Если мы находимсяна кейнсианском отрезке кривой, рост совокупного спроса означает рост ВНП припостоянном уровне цен.
Установившееся в этом случае мароэкономическое равновесиеявляется далеко не оптимальным для страны, но экономика находится в состоянииравновесия и сама из него не выйдет. Для сдвига точки равновесия в болееблагоприятное положение необходимо изменить спрос. Наиболее простым способомявляется повышения государственных расходов как одной из составляющихсовокупного спроса. Политика дефицита государственного бюджета в данном случае– благо для экономики. План Рузвельта по выводу американской экономики изкризиса и был основан на увеличении совокупного спроса путем повышениягосударственных закупок. Революционность идей Кейнса и состояла в предложениидейственных мер по стимуляции спроса в условиях спада.
Если мы находимся на классическом отрезке кривой, всостоянии полной занятости, то рост совокупного спроса приводит к росту цен –инфляции спроса. Так как максимальная производительность достигнута, реальныйобъем ВНП расти не будет, в то время как номинальный ВНП увеличится из-за ростаобщего уровня цен.
/>В этом состоянии нельзяувеличивать государственные расходы и допускать дефицит бюджета, так как этоподстегнет развитие инфляции спроса.
На промежуточном отрезке кривой совокупного предложенияимеем промежуточную ситуацию – при росте совокупного спроса растут и цены, иобъем производства. За изменением номинального ВНП частично стоит изменениереального ВНП, а частично – рост цен.
Рассмотрим ситуацию падения совокупного спроса. Последствияэтого различны с точек зрения кейнсианцев и монетаристов.
/>Классики говорят, что вкраткосрочном периоде при падении спроса мы перейдем из точки 1 в точку 2. Врезультате снижения уровня цен падают издержки производства, и в следующемпериоде времени кривая совокупного предложения сдвигается вправо. Такимобразом, выход из кризиса произойдет в результате сдвига кривой предложения, и экономикапридет в состояние 3, которое характеризуется тем же ВНП, причем ценыустановились на более низком уровне. Главный вывод – кривая совокупногопредложения представляет собой вертикальную прямую (1)-(3), кризисыкраткосрочны, экономика сама устраняет последствия кризиса и всякоевмешательство в эти процессы губительно.
С точки зрения кейнсианцев экономика нестабильна. Еслисовокупный спрос снизится, то это приведет к снижению объемов производства изанятости, следовательно снизятся денежные доходы, что приведет к уменьшениюпотребительских расходов, а значит, и спроса. Таким образом начнется новаяволна сокращения объемов производства, а за ней еще и еще одна – и так добесконечности. В самой экономике нет механизмов, которые бы остановили развитиеэкономического спада.
Что же произойдет в случае понижения спроса на модели?Кейнсианцы утверждают, что цена в сторону понижения негибка и неэластична,поэтому экономика никогда не перейдет в состояние 2 или 3. Экономика придет вточку 4 – цены на том же уровне, а ВНП резко снизился. Сокращениегосударственных расходов вызовет сильнейший кризис в экономике из-занеэластичности цен в сторону понижения.
Этот эффект получил название «эффект храповика», и онвыражает суть кейнсианской теории – кризисы возможны в связи с падениемсовокупного спроса. Для выхода из кризиса необходимо стимулировать повышениеспроса, причем наиболее быстрый способ сделать это – повысить государственныерасходы.
Рассмотрим ситуацию в России с помощью модели совокупногоспроса и совокупного предложения. В 1988 году вышел закон «О государственномпредприятии», дающий некоторые экономические свободы и разрешающийиспользование части прибыли. Прибыль выдавалась в качестве премий и т.п.,произошел рост заработной платы, и, следовательно, увеличился спрос. Произошлосмещение равновесия из точки 1 в 2. В условиях плановой экономикиэто привело не к росту цен, а к скрытой инфляции и дефициту, в то время, как на«черном рынке» (нелегальном рынке свободных цен) цены начали стремительнорасти. В такой ситуации сформировались высокие инфляционные ожидания директоровпредприятий, инфляция неизбежно приводит к падению эффективности производства –происходит новое смещение равновесия из 2 в 3. Кривая совокупногопредложения сдвигается влево, цены растут еще больше, и происходит стагфляция вчистом виде. Зарплата индексируется, вновь растет спрос, директора предприятийвидят свои сбывшиеся инфляционные ожидания – происходит новый виток стагфляции(точка 4). Жесткая политика Гайдара в 1992 году фиксирует спрос (жирная линия),но инфляционные ожидания по-прежнему велики и производство продолжает падать вточку 5, затем в точку 6 и т. д.
/>

Лекция 6. Деньги и банковское дело.
Что такое деньги? Деньги – это то, что легко и без издержекпревращается в любые другие товары, т.е. это высоколиквидный товар. Современнаяэкономическая теория, в отличие от более ранних представлений и марксистскойтеории, выделяет 3 функции денег:
1.    Средствоплатежа. Деньги принимаются в качестве средства платежа, так какпредполагается, что эти деньги также будут приняты другими людьми в последующихплатежах. Деньги обеспечивают удобство обмена одного товара на другой, выполняяфункцию всеобщего эквивалента товаров, позволяют отказаться от бартера и связанныхс ним неудобств.
2.    Деньгиявляются средством накопления богатств.
3.    Являютсясчетной единицей или мерой стоимости других товаров.
Деньги как национальная денежная единица должнывыполнять все три функции, только тогда деньги являются деньгами, финансоваясистема работает эффективно и без сбоев, экономика страны стабильна.
Уравнение Фишера, рассмотренное выше, помогаетвычислить необходимый размер денежной массы, но сама денежная масса состоит нетолько из наличных денег. Функцию платежа могут исполнять три ее составляющие:
1.    Наличныеденьги.
2.    Средствана текущих вкладах населения и расчетных счетах предприятий.
3.    Долговыеобязательства. Необходимо, чтобы эти обязательства подчинялись всем законам,регулирующим рынок ценных бумаг; организация, выпускающая их, былазарегистрирована и имела соответствующее разрешение, в противном случае,долговые обязательства превращаются в денежные суррогаты и не являются деньгамикак таковыми. Если денежные суррогаты, т.е. долговые обязательства, выпущенныетеми, кто не имел на это права, вытесняют из каналов денежного обращенияреальные деньги, говорят, что финансовая система разлажена и экономиканестабильна.
Деньги – это долговые обязательства государства илибанков. Эти обязательства успешно выполняют функции денег, пока ихпокупательная способность относительно стабильна. Стоимость денег определяетсяне количеством драгоценных металлов, как это было раньше, а количеством товарови услуг, которое можно на них купить. Так как деньги являются долговымобязательством государства, то оно, в лице Центробанка, несет ответственностьза стабильность денежной единицы. Эта ответственность предполагает эффективныйконтроль за количеством денег в обращении. Если количество денег растет, торазрушается стабильность товарно-денежных потоков, начинается инфляция и деньгитеряют свою покупательную способность. Потеряв управление над денежнымиинструментами, мы теряем контроль над экономикой в целом, так как деньги — единственный рычаг управления рыночной экономикой. В отсутствие других способовуправления экономикой, крайне важной становится стабильность денег, количестваденежной массы и т.д.
Именно в рыночной экономике появляется денежнаястатистика, которая позволяет измерить денежную массу с помощью особыхпоказателей. В России эта статистика была налажена в 1992 году, когда сприходом Гайдара и началом его реформ появилась необходимость в отслеживанииколичества денег в обращении. Существует несколько показателей денежной массы –денежные агрегаты:
1.    М0– все наличные деньги.
2.    М1=М0+ текущие вклады населения и расчетные счета предприятий, вкладыдо востребования. Таким образом, в денежный агрегат М1 входят,помимо государственных обязательств, еще и обязательства коммерческих банков.
3.    М2=М1 + небольшие срочные вклады, положенные на определенное время.
4.    М3=М2 + крупные срочные вклады, отличающиеся меньшей ликвидностью, таккак потери при нарушении условий вклада очень значительны. Такого рода вложениявыполняют функцию накопления богатства, сбережений.
Таким образом, денежная масса делится на агрегаты попоказателю ликвидности, причем, несмотря на то, что существуют непринципиальныеразличия в составе и количестве денежных агрегатов, выделяемых в различныхстранах, основа деления остается неизменной.
В СССР этой статистики не существовало вообще, и в качестведенежной массы рассматривали только наличные деньги, не принимая во вниманиевклады населения. В случае возникновения инфляционного психоза люди стремилисьснять деньги со счетов, что приводило к резкому увеличению денежной массы.Чтобы этого не допустить, вводились ограничения на размер единовременного съемаденег со счета, что приводило к огромным очередям в Сберкассы и дальнейшемуразвитию инфляционных ожиданий. Все это происходило из-за недоучета денежноймассы, рост которой при неизменных ценах приводит к катастрофе.
Рассмотрим необходимость регулирования Центробанкомкоммерческих банков. Введем термин «баланс коммерческого банка» и рассмотримего на примере. Баланс коммерческого банка, как и любой бухгалтерский баланс,состоит из двух частей – актива и пассива. Если вкладчик вносит на свой счет100 рублей, баланс коммерческого банка будет выглядеть следующим образом:
Актив
Пассив Наличные 100 р. Вклад 100 р. /> /> /> />
В правой части (пассив) отражена задолженность банка передвкладчиком, в левой части – задолженность государства перед банком, так какналичные деньги являются кредитным обязательством государства.
Каким образом осуществляется регулирование коммерческихбанков в России? Деятельность их основана на так называемых «частичных резервах».Банк должен иметь резервный счет в Центробанке, причем его размер определяетсярезервной нормой, устанавливаемой Центробанком. Эта норма рассчитывается какдоля от общего размера вкладов. Если в нашем примере установлена резервнаянорма в размере 10%, то банку необходимо положить на резервный счет 10 р. Насамом деле, банки зачастую имеют на резервном счете сумму больше обязательной.Выделяют три вида резервов
·    Обязательные резервы – установленные нормой необходимые средствана резервном счете.
·    Фактические резервы – та сумма, которая в действительности лежитна счете.
·    Избыточные резервы – разница между фактическими и обязательнымирезервами.
Обязательные резервы вводятся для контроля за денежноймассой, который необходим ввиду объективных причин – при выдаче кредита, т.е.выполнения основной задачи банка, денежная масса увеличивается. Рассмотрим этоподробнее на примере. При резервной норме 10% банк из предыдущего примераразмещает всю наличность на резервном счете, получая, таким образом, 90 р.избыточных резервов. На эти деньги он выдает кредит предприятию, и в итогеполучаем балансАктив Пассив Резерв 100 р. Вклад 100 р. Кредит 90 р. Счет предприятия 90 р.
В момент выдачи кредита денежная масса возрастает
Как видно, денежная масса увеличилась на 90 р. за счеттекущих вкладов. Причем это увеличение произошло без дополнительной эмиссииденег и, таким образом, коммерческие банки могут увеличивать денежную массу.Если бы коммерческий банк получил вклад, то размер денежной массы не изменилсябы, изменилась бы только ее структура. Выдавая кредит, банк расширяет денежнуюмассу, и резервная норма играет здесь роль ограничителя. Банк не может выдатькредит на сумму, превышающую его избыточные резервы, так как это может привестик нарушению законодательства в случае использования предприятием кредита.Рассмотрим это на примере. Пусть предприятие переводит деньги со счета дляпокупки оборудования.Актив Пассив Резерв 10 р. Вклад 100 р. Кредит 90 р. Счет предприятия 0 р.
Деньги со счета предприятия переводятся за счет резервов.Если бы изначально выданный кредит превысил избыточные резервы, то остаток нарезервном счете был бы меньше нормы.
Максимальныйкредит, который может выдать коммерческий банк, равен размеру избыточныхрезервов.
Рассмотрим случай возвращения кредитаАктив Пассив Резерв 10 р. Вклад 100 р. Наличные 90 р.
Банк получил наличные на погашение долга предприятия, иденежная масса снизилась на 90 р. за счет снижения наличных денег в обращении.
Денежная масса в моментпогашения ссуды уменьшается
Если бы долг гасился переводом с текущего счета, тоАктив Пассив Резерв 10 р. Вклад 100 р. — 90 р.
Денежная масса снижается за счет размеров вклада, причем убанка снова имеются избыточные резервы в размере 9 р. для выдачи кредита.
Рассмотренные нами примеры касались одного коммерческогобанка, воздействующего на денежную массу в момент выдачи кредита. Размер еговоздействия жестко ограничен количеством избыточных резервов. Каким же образомвоздействует на экономику сеть банков? В этом случае появляется понятиеденежного мультипликатора – многократное увеличение денежной массы.
Рассмотрим механизм действия денежного мультипликатора.Пусть резервная норма R=20%.
1. Банк А выдает кредит на все избыточные резервыАктив Пассив Резерв 100 р. Вклад 100 р. Кредит 80 р. Счет предприятия 1 80 р.
2. Предприятие переводит деньги в банк БАктив (А) Пассив (А) Резерв 20 р. Вклад 100 р. Кредит 80 р. Счет предприятия 1 0 р.
3. У банка Б появляются избыточные резервы и он выдаеткредитАктив (Б) Пассив (Б) Резерв 80 р. Вклад 80 р. Кредит 64 р. Счет предприятия 2 64 р.
4. Новый кредит переводится в банк ВАктив (Б) Пассив (Б) Резерв 16 р. Вклад 80 р. Кредит 64 р. Счет предприятия 2 0 р. Актив (В) Пассив (В) Резерв 64 р. Вклад 64 р. /> /> /> />
В результате у банка В также появляются избыточные ресурсы ит.д./> />
Первоначальное вложение в сеть коммерческих банков 100 р. наличными в конечномитоге увеличивает денежную массу многократно через создание текущих счетов.Общий размер прироста денежной массы составит 400 р. Таким образом, избыточныерезервы позволяют всей банковской системе с  помощью системы ссуд создать 400р. на текущих счетах. Денежный мультипликатор, который возникает в данномслучае, показывает, во сколько раз увеличение денежной массы больше, чемпервоначальное увеличение избыточных ресурсов
Регуляция коммерческих банков, как видно, необходима, таккак воздействие, которое они оказывают на денежную массу очень велико. Банкимогут усиливать инфляцию, провоцировать инвестиционные кризисы и многое другое,но существование рыночной экономики без них невозможно.
Лекция 7. Денежный мультипликатор.
В рассмотренных ранее примерах мы предполагали, чтокоммерческие банки превращают все избыточные резервы в ссуды. Фактическиерезервы, которые хранятся на резервном счете в Центробанке состоят из
1.    Обязательныхрезервов ЦБ
2.    Банкноти монет, находящихся в сейфах банка.
Эти резервы используются для следующих нужд:
1.    Фактическиерезервы необходимы для удовлетворения спроса клиентов коммерческого банка наналичность.
2.    Используютсядля перевода средств по платежам клиентов в другие банки.
И если для первой цели используются наличность, имеющаяся всейфах, то для осуществления платежей в основном используются резервные счета вЦБ. Рассмотрим изменения в балансе коммерческого банка при переводе денегклиента из банка А в банк Б.Банк А Актив Пассив Резерв 50 р. Вклад 130 р. Кредит 80 р.
Пусть клиент банка А переводит деньги (30 р.) со своегосчета клиенту, который обслуживается в банке Б. Это означает, что  банк Адолжен осуществить перевод денег со своего счета в Центральном Банке на счетбанка Б.Банк А Актив Пассив Резерв 20 р. Вклад 100 р. Кредит 80 р. Банк Б Актив Пассив Резерв 50 р. Вклад 80 р. + 30 р. + 30 р. Кредит 80 р.
Если бы у банка А не было в наличии дополнительных резервов,то он не смог бы осуществить перевод без нарушения инструкций ЦБ. Такимобразом, главная задача банка – обеспечение платежеспособности, и для этогокоммерческие банки должны, помимо обязательных резервов, иметь резервы прозапас для обеспечения платежей между банками./> />
Отношение резервов к депозитам
определяет предпочтения банков, и,как правило, это соотношение гораздо больше, чем норма обязательногорезервирования. На размер re накладываются определенные ограничения:
1.    Минимальныерезервные требования, установленные ЦБ.
2.    Желаниеиметь избыточные резервы. Страховой спрос на деньги – если у коммерческогобанка нет избыточных резервов и он не может удовлетворить спрос на наличностьили осуществить платежи своих клиентов, то он должен будет занять средства в ЦБили у других коммерческих банков.
3.    Процентнаяставка ЦБ для коммерческих банков, берущих у него в долг. В России эта плата закредит носит название “ставка рефинансирования”, в других странах – “учетнаяставка”.
4.    Ставкамежбанковского кредита. Стоимость получения денег на межбанковском рынке.
5.    Упущенныепроцентные поступления. Поскольку избыточные резервы, хранящиеся на резервномсчете в ЦБ, не приносят дохода, то, храня деньги на счете и не выдаваякредитов, коммерческий банк теряет прибыль. Соответственно, чем выше потеряннаяприбыль, тем меньше желание хранить деньги на расчетном счете, и избыточныерезервы снижаются. Размер упущенной прибыли зависит от рыночной ставкипроцента, под который ссуда выдается предприятиям./> />
Таким образом, мы можем выразить re как функциюот вышеперечисленных факторов:
Где
i     –рыночная ставка процента за кредит (упущенная выгода)
iцб – ставка рефинансирования ЦБ
iмбк– ставка межбанковского кредита, сильно зависит от i и iцб.
r     – норма обязательного резервирования
d     - характеристика неопределенности притока и оттокабанковских вкладов. Чем больше неопределенность, тем больше избыточныхрезервов.
Если растет i,то re падает. Увеличение упущенной прибылипобудит банки к уменьшению резервов.
Если растет iцб или iмбк, то re такжерастет. Это связано с повышением издержек в случае нехватки ресурсов, чтоприводит к росту запасов.
Рост r также вызывает повышение re./> />
Теперь рассмотрим более сложную схему денежного мультипликатора, учитываяизбыточные резервы на счетах в ЦБ. Ранее мы исходили из наиболее простоймодели, по которой все ИР выдавались в виде ссуд. Следующее предположение вновой модели денежного мультипликатора – предпочтения населения, которое саморешает, какую часть от своих денежных доходов оно предпочитает иметь в виденаличных, а какую – в виде вкладов. Поэтому очень важным становится соотношениеналичности и вкладов:
В этой формуле учитываются лишь самая ликвидная частьдепозитов – вклады до востребования. Это соотношение зависит от привычекнаселения, доступности вкладов, наличия и распространенности чековых книжек,банковских рисков, процентов по счетам до востребования, разветвленности сетиуличных банкоматов.  Таким образом, это ограничение на денежный мультипликаторсвязано с тем, что часть денег население не несет в коммерческие банки./> />
Теперь выведем формулу денежного мультипликатора с учетом вышеизложенныхограничений. Для этого введем понятие денежной базы, или базы денежногообращения.
Денежная база – это наличность и резервы коммерческих банковв ЦБ./> />
Определим значения равновесной денежной массы и мультипликатора. Во-первых,рассмотрим равновесие между предложением и спросом на деньги.
 Во-вторых, рассмотрим равновесие между предложением испросом на денежную базу./> />
Если выполняются оба равновесных уравнения, мы оказываемся в состоянииденежного равновесия, так как население держит свои денежные доходы всоответствии сих предпочтениями по нормативу наличность/депозиты, а банки –точно по нормативу резервы/депозиты. Денежный мультипликатор численно выражаетобщее увеличение массы денег, созданное приростом денежной базы на 1 денежнуюединицу. Таким образом, отношение денежной массы и денежной базы дает намденежный мультипликатор./> />
Или
Из последнего уравнения видно, что денежная масса зависит отденежной базы с учетом мультипликатора, который выражает предпочтения населенияи коммерческих банков.
Каково практическое применение денежного мультипликатора?Денежная база – это сумма резервов коммерческих банков в ЦБ и наличных денег вобращении. Таким образом, ЦБ, контролируя размер денежной базы, можетконтролировать и размер денежной массы, если мультипликатор постоянен илипредсказуем. Но мультипликатор меняется достаточно часто, так как меняютсяпредпочтения населения или коммерческих банков, соответственно, ЦБ, контролируяденежную базу, не всегда точно может определить размер денежной массы.
Готовность банков кредитовать меняется еще и от цикловделовой активности. Предположим, что в экономике наблюдается периодэкономического роста, промышленного бума. В это время банки готовы активнокредитовать, так как ссуда приносит процентный доход, а риск невозврата оченьнезначителен.
/>Совокупный спрос растетза счет увеличения инвестиций и роста потребительских расходов населения.Возможность спровоцировать инфляцию велика, и в этот период надо немногосдерживать готовность коммерческих банков выдавать большой объем ссуд.
/>Рассмотрим ситуациюкризиса в экономике. В этом случае банки не хотят кредитовать, что ведет кснижению инвестиций и потребительских расходов. Это еще более усугубляетэкономический кризис.
Итак, банковская система оказывает значительное влияние наобъем денежного предложения, где возникает эффект денежного мультипликатора, и,следовательно, банки могут усиливать циклические колебания в экономике.
Нормальную ситуацию развития вокруг тренда 1 банкиусугубляют увеличившимся размахом деловых циклов 2. Таким образом,банковская система способствует нестабильности экономики страны. Дляпредотвращения этого ЦБ обязан регулировать деятельность коммерческих банков иследить за  объемом денежного предложения.
Целенаправленное и эффективное регулирование деятельностибанков и проводимая ЦБ денежно-кредитная политика должны привести к уменьшениюразмаха циклических колебаний в экономике и максимально приблизить развитие копределенному тренду, приведя экономику в состояние 3.
Что/> />
 является ориентиром в денежно-кредитной политике, проводимой ЦБ? Дискуссия поэтому поводу идет уже достаточно длительное время, и проблема не разрешена досих пор. Одни утверждают, что ЦБ должен регулировать ставку процента, котораяскладывается в экономике, другие говорят, что ЦБ должен устанавливать объемденежной массы.
Если ЦБ стремится зафиксировать некоторый уровень процентнойставки, то он должен предложить такой объем денег, на который будетпредъявляться спрос при данной ставке.
Если же ЦБ стремится установить на каком-либо уровне объемденежной массы, то он должен позволить процентной ставке меняться такимобразом, чтобы уравнять спрос и предложение на деньги.
Отсюда же следует вывод, что ЦБ не может одновременнофиксировать ставку процента и объем денежной массы. Поэтому требованиянебольшой денежной массы при низкой процентной ставке невыполнимы. В реальнойэкономике проще регулировать величину процентной ставки, чем денежную массу. Постатистике, в изменениях денежной массы существуют временные лаги, и самоеглавное в регулировании – это не причины технического характера, а измененияпредпочтений населения и банков, непостоянство денежного мультипликатора. Ввиду этих причин регулирование денежной массы очень сложно. Попытки ЦБрегулировать оба фактора одновременно не приносят успеха, и надо точнопредставлять, в какой конкретной ситуации наиболее эффективен каждый из методов.
Лекция 8. Денежно-кредитная политика.
В каком случае наиболее эффективным является фиксированиепроцентной ставки, а в каком – денежной массы? Для ЦБ основноймакроэкономической целью является достижение определенного уровня ВНП. Иглавный вопрос звучит так: «Какой из инструментов является наиболее эффективнымв достижении этой цели?» В качестве временного периода при рассмотренииэффективности подобных инструментов обычно берется краткосрочный – от 3х до 9месяцев. Для ответа на данный вопрос применяется анализ американскогоэкономиста Пуля. Им были сделаны следующие выводы:
1.    Еслижелаемый объем ВНП зависит от меняющегося инвестиционного спроса, которыйтрудно предсказать заранее, то в данном случае в качестве целевого ориентиравыбирается постоянный объем денежной массы, а процентная ставка колеблется. Этиизменения процентной ставки благоприятно воздействуют на стабилизациюинвестиционного спроса, от которого зависит целевой уровень ВНП. ЦБ в этомслучае руководствуется монетарными целями по установлению желаемого уровняденежной массы.
2.    Еслицелевой ВНП зависит от спроса на деньги или скорости их обращения, тонеобходимо фиксировать процентную ставку, а денежную массу либо снижать, либоповышать для достижения желаемого уровня процента. Подобный способрегулирования денежно-кредитной политики был применен в США дважды – в 1982 и1985 годах. Осенью 1982 года в начале экономического кризиса и в середине 1985,когда стало очевидным вхождение экономики в состояние депрессии,Федерально-Резервная система США (аналог ЦБ) повысила ориентиры по денежноймассе. В обоих случаях причина заключалась в изменении спроса на деньги, аименно – в снижении скорости их обращения. Осенью 1982 экономика была всостоянии глубокого спада. Опасаясь еще большего ухудшения экономической ситуации,ФРС резко увеличила темпы прироста денег в экономике для компенсации очевидногоуменьшения скорости их обращения. Это способствовало преодолению экономическогоспада, так как увеличение денежной массы привело к снижению процентных ставок ик фиксированию инвестиционного спроса на нужном уровне, обеспечивающем рост ВНПи выход экономики из кризиса. В середине 1985 года отмечался небольшой, ностабильный экономический рост и из-за неожиданного снижения скорости обращенияденег ФРС ожидала приостановку общего оживления в экономике. Таким образом, всередине 1985 года возможным было начало нового спада в экономике, что изаставило ФРС вмешаться, подняв размер денежной массы и сделав ориентиром своейполитики низкий фиксированный процент. Несмотря на неблагоприятные прогнозы,дополнительная эмиссия денег не привела к всплеску инфляции, и в оставшийсяпериод 1985 года наблюдался  умеренный экономический рост.
Таким образом, анализ Пуля позволяет определить тот момент,когда ЦБ должен менять цели и ориентиры денежно-кредитной политики. Длясвоевременного отслеживания этого момента необходимо иметь отлаженныйстатистический аппарат по сбору информации о денежных агрегатах и скоростиобращения денег.
Кроме вышеуказанных двух целей, существует и еще одинфактор, на который должен ориентироваться ЦБ. Помимо денежной массы ипроцентной ставки необходимо обращать внимание на прирост общего долганефинансового сектора, т.е. на прирост долга правительства, домохозяйств и фирмнефинансового профиля. Этот долг равен ссудам, который были им предоставлены, иЦБ на практике преследует также и кредитные цели. Почему отслеживание долгаявляется таким важным? Было доказано, в первую очередь Фридманом в 50-е годы,что существует тесная корреляционная взаимосвязь между объемом задолженности  вэкономике и ВНП, причем эта связь более тесная, чем связь между величинойденежной массу и номинальным ВНП. Следовательно, посредством контроля закредитом в экономике, возможно регулировать целевой ВНП, что, через механизммультипликатора и акселератора, означает воздействие на ставку по инвестициям иподдержание стабильности в экономике.
Какую же цель следует выбрать ЦБ? Итак, ЦБ устанавливаетцелевые ориентиры для прироста денежной массы, регулирует размеры внутреннегодолга и кредита, а также устанавливает интервалы для изменения процентныхставок. На практике, как правило, не удается достичь этих целей одновременно.Отметим следующие моменты при выборе целей ЦБ:
1.    Имеютсясущественные различия между конечными и промежуточными целями денежно-кредитнойполитики. Конечные цели выставляются в виде глобальных переменных, таких кактемпы инфляции, объем реального выпуска или уровень безработицы. Ставкапроцента, темп прироста денежной массы, долга или кредита являютсяпромежуточными целями политики.
2.    Важнознать, как часто пересматриваются цели. Если промежуточные цели меняютсядостаточно часто, то в принципе неважно, какая цель использовалась длявыполнения основной задачи. Но если промежуточные цели стабильны и непересматриваются в течение длительного времени, то подобная цель приобретаетбольшое значение. К примеру, если ЦБ в качестве промежуточной цели ставитприрост денежной массы на 3% в течении 5 лет, то нужно быть уверенным в том,что скорость обращения денег не изменится случайным образом, например, подвоздействием политических факторов. В противном случае, фактический объем ВНПбудет серьезно отличаться от запланированного.
3.    Формированиепромежуточных целей дает ЦБ возможность действовать более конкретно в течениепланового периода. Установление таких целей помогает также и частному бизнесу,дает возможность предпринимателям лучше понимать, что можно ожидать в будущем.Если ЦБ декларирует свои цели открыто и действительно им следует, фирмы лучшепонимают, какова денежно-кредитная политики, и имеют возможность предсказыватьбудущий объем выпуска и уровень цен. Таким образом, ЦБ является ответственнымза проведение денежно-кредитной политики в целом.
Идеалом являлась бы такая цель, которую ЦБ мог полностьюконтролировать. Предположим, что конечной целью ЦБ является определенныйуровень ВНП. В случае, если бы денежный мультипликатор и скорость обращенияденег были бы неизменны, ЦБ мог бы достичь своей цели, утвердив определенныйразмер денежной базы в качестве промежуточной цели. Но, поскольку и денежныймультипликатор, и скорость обращения денег не являются постоянными, задача ЦБочень сложна. Ему приходится выбирать между теми факторами, на которые возможночастичное влияние, и теми, влияние ЦБ на которые очень ограничено.
Рассмотрим общие характеристики денежно-кредитной политики.В развитых странах она рассматривается как оперативное дополнение к бюджетнойполитике, как инструмент настройки бюджетной конъюнктуры. Очень важно, чтобыпри проведении определенной макроэкономической политики эти два способа –денежно-кредитная политика и бюджетное регулирование – не вступали в конфликтдруг с другом, а действовали согласованно на достижение макроэкономическихцелей. К сожалению, в России в 90-е годы это далеко не всегда было так, и этомусуществует ряд примеров. В самом начале реформ 1992 года, когда правительствопроводило жесткую бюджетную политику, ЦБ вел мягкую денежно-кредитную политику,что не способствовало стабилизации ситуации в стране.
На основе денежно-кредитной политики возможно воздействие наденежную массу и ставку процента, а они, в свою очередь, влияют напотребительский и инвестиционный спрос. Денежно-кредитная политика, посравнению с бюджетной, является более гибкой и оперативной, ее проводит ЦБ,который, по закону о Центральных банках, практически в любой стране не зависитот правительства и от политического лоббизма, главной проблемы бюджетнойполитики.
Каковы минусы денежно-кредитной политики? Ее ограничениясвязаны с тем, что денежно-кредитная политика оказывает лишь косвенной воздействиена экономику через коммерческие банки, регулируя размер избыточных ресурсов иденежный мультипликатор. Таким образом, денежно-кредитная политика определяетразмер денежной массы, но не может заставить коммерческие банки повысить илипонизить выдаваемые кредиты в обязательном порядке. Если бюджетная политиканапрямую воздействует на экономических субъектов через субсидии, льготы игосударственные закупки, то денежно-кредитная политика действует мягко,опосредованно, через коммерческие банки, повышая или понижая способностьвыдавать кредиты, что не обязательно влияет на реально сложившуюся ситуацию.
В настоящее время в России используется 5 инструментовденежно-кредитной политики, причем 3 из них являются стандартными для всехстран, а 2 – характерными для российской ситуации.
1.    Политикаобязательного резервирования.
2.    Уровеньпроцентной ставки ЦБ.
3.    Операциина открытом рынке. Достаточно мягкий инструмент, широко используется в странахс развитой экономикой. В России не развит.
4.    Валютнаяполитика
5.    Условиярефинансирования коммерческих банков.
Последние два пункта, хотя и используются в других странах,но не так широко, как в России.
Валютная политика является самостоятельной отраслью, и мыбудем рассматривать лишь ту ее часть, которая является инструментом денежно-кредитнойполитики.
Проследим, каким образом меняется денежная масса, если ЦБменяет политику в области обязательного резервирования. Рассмотрим пример состабильными вкладами и резервами в условиях повышения ставки обязательногорезервирования.
№
Вклад
Фактич. резервы
R
ОР
ИР
DM2 1 20 5 10% 2 3 30 2 20 5 20% 4 1 5 3 20 5 25% 5 4 20 5 30% 6 -1 -33
Если ЦБ изменяет ставку по обязательным резервам, тоэто скажется на избыточных резервах и повлияет на способность банков создаватьдополнительные деньги. Таким образом, этот механизм воздействует на денежнуюмассу очень сильно, и в развитых странах установленный норматив стараются неменять, чтобы избежать сильных потрясений на межбанковском рынке. Этотинструмент применяется в критических ситуациях.
Более часто используется второй инструмент –изменение  процентной ставки. В развитых странах учетная политика, проводимаяЦБ с помощью установки и пересмотра процентных ставок, делится на 2 вида:
1.    Ставкапо редисконтированию (переучету ценных бумаг).
2.    Ставкапо рефинансированию.
В России нет первой ставки, так как до настоящеговремени ЦБ не практиковал переучета ценных бумаг. Учетная ставка (ставкарефинансирования) – это процентная ставка, по которой ЦБ предоставляет кредитыкоммерческим банкам, берущим у него ссуду. Плата за подобный кредит иопределяется ставкой рефинансирования. Беря ссуду в ЦБ, коммерческие банкиувеличивают свой резервный счет, и ставка рефинансирования выступает в качествеиздержек получения избыточных резервов. Если ЦБ снижает учетную ставку, онпоощряет коммерческие банки к получению у него кредитов, увеличивает избыточныерезервы и достигает повышения денежной массы за счет коммерческих кредитов.Увеличение ставки рефинансирования приведет к снижению избыточных резервов,падению кредитования и снижению количества денег в экономике.
Наиболее широко в развитых странах используетсятретий инструмент денежно-кредитной политики – операции на открытом рынке,покупка и продажа Центробанком ценных бумаг коммерческим банкам и населению.Если ЦБ приобретает ценные бумаги у коммерческого банка, его резервыувеличиваются:Актив Пассив Резерв 20 р. Вклад 100 р. Ценные бумаги 50 р. Кредит 30 р.
После того, как ЦБ приобрел все ценные бумаги,Актив Пассив Резерв 70 р. Вклад 100 р. Ценные бумаги 0 р. Кредит 30 р.
появились избыточные резервы.
При покупке ЦБ ценных бумаг у населения, операциявсе равно идет через коммерческий банк:Актив Пассив Резерв 20 р. Вклад 100 р. Кредит 80 р. + 50 р. Ценные бумаги + 50 р.
Лекция 9. Денежно-кредитная политика в России.Норма обязательных резервов
Впервые норма обязательных резервов сталаиспользоваться в качестве инструмента денежно-кредитной политики с появлением вапреле 1989 года коммерческих банков и началом формирования двухуровневой банковскойсистемы. В Государственном Банке СССР был образован фонд регулированиякредитных ресурсов, зачислению в который подлежали резервы всех вновь созданныхкоммерческих банков. После того, как союзные республики были преобразованы всуверенные государства, 30 апреля 1991 г. в России был создан Резервный Фондкредитной системы (теперь Фонд Обязательных Резервов) на основе депонированиячасти привлеченных коммерческими банками ресурсов.
Первоначально норма обязательного резервирования R была установлена для всех вкладов вразмере 2% от суммы привлеченных средств. С 1 февраля 1992 г. начинаетсяактивная политика по изменению нормы обязательного резервирования, причемвводится дифференциация этих норм в зависимости от сроков привлечения средств.Поскольку главной проблемой 1992-1994 гг. были высокие темпы инфляции, то ЦБповышал R для связыванияденежной массы и снижения инфляции.
До февраля 1992 года эти нормы менялись трижды ипричем все время в сторону повышения. Но в период 1992-1994 гг. коммерческиебанки могли практически без всяких санкций нарушать требования ЦБ. Томусуществует масса примеров, и очень часто за нарушением не следовали никакиеответные меры. В феврале 1992 г. были установлены следующие значения R:
Тип счета
Норма обязательных резервов Счета до востребования 10% Обязательства свыше 1 года 5%
В январе-феврале ЦБ приходит к выводу, чтонеобходимо увеличить норму обязательных резервов. В феврале-марте происходитувеличение всех ставок на 5 процентных пунктов:
Тип счета
Норма обязательных резервов Счета до востребования 15% Обязательства свыше 1 года 10%
С 1 апреля 1992 года норма была опять повышена на туже величину и составляла
Тип счета
Норма обязательных резервов Счета до востребования 20% Обязательства свыше 1 года 15%
После этого увеличения норма оставалась постояннойвплоть до 31 января 1995 г. Но, как уже говорилось выше, требования пообязательному резервированию часто нарушались.
В октябре 1994, после «черного вторника» и скачкаинфляции, сменяется руководство ЦБ и на место Геращенко приходит Парамонова,которая резко изменила подход к использованию данного инструментаденежно-кредитной политики в России. Норма обязательных резервов стала активноиспользуемым инструментом, и 1 февраля 1995 г. были объявлены новые правила регулированиядеятельности коммерческих банков:
1.    Коммерческиебанки должны были в обязательном порядке придерживаться установленных норм, вслучае же нарушения применялись серьезные санкции вплоть до лишения лицензии
2.    Нормативыпо счетам до востребования повышены, а по долгосрочным обязательствам –снижены. Появляется новая дифференциация нормативов по принципу ликвидности.
3.    Введенанорма обязательного резервирования по валютным счетам. Это нововведение вызвалонаибольшее негодование коммерческих банков.
В результате этих изменений были введены следующиенормы:
Тип счета
Норма обязательных резервов Счета до востребования и со сроком погашения до  30 дней 22% Срочные обязательства со сроком погашения от 31 до 90 дней 15% Срочные обязательства со сроками погашения от 91 дня и более 10% Счета в иностранной валюте 2%
После объявления этих изменений, коммерческие банкипопытались нейтрализовать действия ЦБ, объединившись в Ассоциацию КоммерческихБанков во главе с Инкомбанком. Было составлено открытое письмо Президенту, свыражением недовольства политикой ЦБ и предупреждением, что, если такая жесткаяденежно-кредитная политика действительно будет реализована, то банковскойсистеме России грозит полный крах. Действительно, перечисление 1/5 частирублевых вкладов на резервные счета означает потерю ощутимой части прибыли.Противостояние ЦБ и коммерческих банков продолжалось до 1 мая 1995 г., когдабыло найдено компромиссное решение. ЦБ пошел на незначительные уступки:
Тип счета
Норма обязательных резервов Счета до востребования и со сроком погашения до  30 дней 20% Срочные обязательства со сроком погашения от 31 до 90 дней 14% Срочные обязательства со сроками погашения от 91 дня и более 10% Счета в иностранной валюте 1,5%
Рассмотрим ситуацию с валютными счетами. Обязательные1,5% нужно было отчислять на резервный счет в ЦБ не в валюте, а в рублях. Длявыполнения обязательств по валютным счетам коммерческие банки в июне начинаютмассовую продажу долларов. Одним из процессов на валютном рынке стало резкоеувеличение предложения. Какова же была ситуация со стороны спроса? Главнымпокупателем валюты в 1995 г. был ЦБ. После «черного вторника», когда ЦБпроводил серьезные валютные интервенции для стабилизации курса рубля, в конце1994 г. валютные резервы ЦБ иссякли, что крайне негативно отразилось накредитоспособности и развитии внешнеэкономических отношений. И с января 1995 г.ЦБ начинает проводить политику по наращиванию золотовалютных резервов. Зимой ив начале весны ЦБ предъявлял огромный спрос на валюту, чем провоцировал росткурса доллара. К маю принимается решение о достаточности размеровзолотовалютных резервов, и покупка валюты для их пополнения прекращается. Итак,спрос падает, а предложение растет, и к лету 1995 года на валютном рынкескладывается достаточно интересная ситуация. Рассмотрим курс доллара в 1995 г.:Курс доллара, р. Янв. Фев. Март Апр. Май Июнь Июль Авг. Сент. Окт. Ноя. Дек. 3858 4259 4749 5025 5060
4709 4519 4416 4472 4501 4544 4622 D­ D¯ S­
Резкое падение курса доллара в июне приводит к укреплениюрубля, что делает невыгодным экспорт и повышает доходность импорта. Так какроссийская экономика сильно зависит от экспорта, развитие экспортных отраслейзамедляется, а импорт начинает развиваться, что грозит дальнейшим отставаниемотечественных предприятий. Это заставило ЦБ отреагировать введением валютногокоридора. После этого ЦБ регулирует курс рубля посредством рублевых и валютныхинтервенций. Валютный коридор действительно способствовал стабилизации рубля,сделал экономическую ситуацию более предсказуемой для экспортеров и импортеров.1995 год стал решающим в снижении темпов инфляции во многом за счет грамотнойполитики ЦБ.
Следующее изменение нормы обязательных резервовпроисходит 1 мая 1996 г. Темпы инфляции снижаются, внутренние цены стабилизируются,и такая положительная тенденция позволяет слегка ослабить денежно-кредитнуюполитику. Происходит смягчение денежно-кредитной политики в областиобязательного резервирования:
Тип счета
Норма обязательных резервов Счета до востребования и со сроком погашения до  30 дней 18% Срочные обязательства со сроком погашения от 31 до 90 дней 14% Срочные обязательства со сроками погашения от 91 дня и более 10% Счета в иностранной валюте 1,25%
Снижение нормативов по счетам в иностранной валютестало возможным из-за стабилизации курса рубля. Однако, 11 июня 1996 г. вновьвозвращаются прежние нормативы – 20% и 1,5%, т.к. началась предвыборная гонка истало необходимым выполнение части обещаний – выплаты задолженностей позаработной плате и т.п. Министерство Финансов принимает странное решение опередаче Центробанком в бюджет 5 трлн. рублей для выполнения государственныхобязательств. Выдача этих средств осуществлялась в чистом виде за счет денежнойэмиссии, и для того, чтобы денежная масса не увеличилась, необходимо было еесвязать при помощи возврата к прежним нормативам. Особенно резко были поднятанорма резервирования по валютным счетам – до 2,5%. Считается, что в течениеследующего месяца с помощью обязательных резервов была связана половина денег,перечисленных в Минфин. Это положительно отразилось на снижении темповинфляции, и, поскольку процесс дезинфляции продолжался, стало возможным вновьсмягчить денежно-кредитную политику 1 августа 1996 г.
ЦБ вновь начинает новую политику. При достаточнонизких темпах инфляции в 12% в год доходность ГКО неоправданно высока идостигает 200%. Это приводит к «эффекту вытеснения» – ситуации, когдаинвестиции в реальный сектор вытесняются инвестициями в государственные ценныебумаги. Инвестирование в реальный сектор дает очень низкую доходность посравнению с доходами по ГКО, и коммерческим банкам невыгодно тратить своиизбыточные резервы на кредитование предприятий. Таким образом, деньги вэкономике сосредоточены не в реальном, а в финансовом секторе, и при наличиивсех предпосылок для экономического роста никакого оживления не наблюдается. ЦБначинает проводить политику по оживлению инвестиционного сектора путемвыравнивания норм обязательного резервирования для валютных и рублевых счетов.1 ноября 1996 г. снижается норма по рублевым вкладам и повышается для валютныхсчетов:
Тип счета
Норма обязательных резервов Счета до востребования и со сроком погашения до  30 дней 16% Срочные обязательства со сроком погашения от 31 до 90 дней 13% Срочные обязательства со сроками погашения от 91 дня и более 10% Счета в иностранной валюте 5%
Рост нормативов по валютным счетам приводит к роступредложения валюты и падению курса доллара, с другой стороны, это ориентируеткоммерческие банки на работу с рублевыми, а не валютными, вкладами населения.Процент по первым поднимается, а по вторым снижается, поощряя население кхранению денег в рублях, а не в валюте. Появляется возможность кредитованияроссийской, а не американской, экономики.
Эта тенденция к уравниванию рублевых и валютных вкладовпродолжается и далее: 1 апреля 1997 г. происходят следующие изменения
Тип счета
Норма обязательных резервов Счета до востребования и со сроком погашения до  30 дней 14% Срочные обязательства со сроком погашения от 31 до 90 дней 11% Срочные обязательства со сроками погашения от 91 дня и более 8% Счета в иностранной валюте 6%
Снижение нормативов по рублевым счетам оставляет враспоряжении коммерческих банков больше рублевых резервов для инвестирования,повышение по валютным вкладам стабилизирует курс доллара и стимулирует желаниеработать с рублем.
В ноябре 1997 г. происходит кризис, неизвестныйширокой общественности. Только благодаря политике ЦБ мы избежали кризиса,подобного августовскому, в 1997, оттянув его на год. В то время азиатскийкризис был сдержан, тогда как в 1998 году России не удалось его избежать из-занеразумной бюджетной политики.
В 1997 г. финансовые рынки азиатских стран сталинестабильны, и иностранные инвесторы уводят оттуда капитал. Россия такжеотносится к странам с высоким риском вложений для нерезидентов, и это приводитк их массовому оттоку с рынка ГКО. Это означало одновременную продажу большогочисла ценных бумаг для отвода капитала и перевод рублевых средств, полученных врезультате продаж в иностранную валюту. На валютный рынок поступает большаяденежная масса и резко возрастает спрос на доллар, в то время, когда колебаниякурса доллара ограничены валютным коридором. ЦБ не может допустить, чтобы курсрубля вышел за пределы им же установленного валютного коридора, и долженпроводить массированные валютные интервенции для поддержания курса рубля,приводящие к быстрому истощению золотовалютных резервов. Поэтому дляподдержания курса рубля ЦБ решает призвать на помощь коммерческие банки, длячего поднимает норму обязательного резервирования по валютным счетам до 9%.Коммерческие банки должны были выбросить на рынок большое количество валюты,что уравняло спрос и предложение и предотвратило обвал рубля в ноябре 1997.
С 1 февраля 1998 года вводится одинаковая нормаобязательных резервов по всем валютным и рублевым счетам в размере 11%. Летомэтого года денежно-кредитную политику слегка ослабляют, так как нарастаетнеликвидность средств, связанная с дефолтом и экономическим кризисом. 24августа для облегчения прохождения платежей и обеспечения коммерческих банковсвободными резервами происходит снижение R на 1процентный пункт до 10%.
После финансового кризиса изменяется подход копределению нормы обязательного резервирования – она устанавливается не поликвидности средств, а по удельному весу вложений в ГКО в активах банка. Врезультате отказа государства платить по своим обязательствам коммерческиебанки стали неплатежеспособными, т.к. значительная часть активов былазаморожена. Банки не могли проводить платежи своих клиентов, и длянейтрализации этого 1 сентября 1998 года были произведены следующие изменения:
 
Норма обязательных резервов Банк с 40% и более долей ГКО в активах 5% Банк с менее чем 40% долей ГКО в активах 7,5% Счета в иностранной валюте 5%
Поскольку «замороженные» в ГКО денежные средства всеменьше влияют на ликвидность, то в декабре норма опять становится единой повсем счетам в размере 5%.
Начиная с августа 1998 г., норма обязательныхрезервов теряет свою роль инструмента денежно-кредитной политики и не оказываетвлияние на темпы инфляции и экономического роста, а является лишь средствомповышения ликвидности средств и платежеспособности коммерческого банка.
Весной 1999 года R вновьначинает использоваться как инструмент денежно-кредитной политики, так как,несмотря на то, что много банков разорилось, платежная система вновьзаработала, и стало необходимым дальнейшее использование этого инструмента дляборьбы с инфляцией.
Тип счета
Норма обязательных резервов Рублевые счета 7% Счета в иностранной валюте 5%
До сегодняшнего дня R еще дважды меняется в сторону повышения, т.к. инфляция вновьстановится проблемой. 10 июня 1999 г.:
Тип счета
Норма обязательных резервов Рублевые счета 5,5% Счета в иностранной валюте 8,5%
1 января 2000 г.  происходит очередное ужесточениеденежно-кредитной политики для борьбы с инфляцией и  поддержки рубля:
Тип счета
Норма обязательных резервов Рублевые счета 7% Счета в иностранной валюте 10%
В 2000 г. необходимо удержать низкий темп инфляции испособствовать повышению темпов экономического роста одновременно с проведениемполитики по дедолларизации страны.
Лекция 10. Денежно-кредитная политика в России.Уровень процентной ставки ЦБ и учетная политика ЦБ.
Ставка рефинансирования как инструмент денежно-кредитнойполитики является инструментом двойного действия. С одной стороны, онаоказывает воздействие на предложение денег в экономике, а с другой – наликвидность финансовой системы страны. Нужно иметь ввиду, что эти влиянияразнонаправлены с точки зрения достижения российской экономикой оптимальногосостояния. Уменьшение рефинансирования кредитов, которое происходит с ростомставки, сокращает  предложение денег, и, следовательно, оказывает положительноевоздействие на снижение темпов инфляции. Но, одновременно с этим процессом происходитснижение ликвидности банковской системы, что может вызвать негативныепоследствия для экономики страны. Увеличение рефинансирования кредитовуменьшает неликвидность, но способствует росту инфляции.
В России конца 80х – начала 90х гг. ставка рефинансированияустанавливалась дифференцировано для разных групп банковских учереждений. Поотношению к 6 спецбанкам Госбанк СССР применял преимущественно административныеметоды регулирования уровня процента, а к коммерческим банкам – в основномкосвенные. В 1988-1989 гг. процентная ставка по централизованным ресурсам быладифференцирована, и колебалась для коммерческих банков от 5% до 7% годовых, адля спецбанков являлась строго фиксированной и не зависела от суммы, сроковкредита и состояния денежного рынка. Кроме того, уровень процентной ставки поактивному кредитованию операций спецбанков устанавливался директивно сверху.Коммерческие банки устанавливали эту ставку сами, в зависимости от спроса ипредложения на денежные ресурсы. В результате проведения такой политики в конце80х гг. преобладающей формой движения кредитных ресурсов среди государственныхспецбанков оставалась система их ведомственного (отраслевого) распределения приадминистративном управлении уровнем ставки рефинансирования. Рынок кредитных ресурсовформировали только коммерческие банковские структуры.
В 1990 году был осуществлен переход от отраслевогопланирования к территориальному распределению кредитных ресурсов черезрегиональные учреждения Госбанка СССР. Ставка рефинансирования как для трансформированныхспецбанков, так и для вновь создаваемых коммерческих банков была унифицирована.Резко уменьшилась доля централизованных кредитов в общем объеме межбанковскихссуд с 93% до 46%, что ослабило влияние официальных ставок на формированиерыночной цены денег.
С 1991 года Центробанком России вводится единая ставка порефинансированию всех банковских институтов второго уровня в размере 20%. Этаставка неоднократно повышалась начиная с 1992 года, когда в России началсяпереход к рыночным методам управления экономикой.
Период действия
%
Период действия
% 01.01.91-09.04.92 20 22.06.93-28.06.93 120 10.04.92-22.05.92 50 29.06.93-14.07.93 140 23.05.92-29.03.93 80 15.07.93-22.09.93 170 30.03.93-01.06.93 100 23.09.93-14.10.93 180 02.06.93-21.06.93 110 15.10.93-28.04.94 210
Ставка в 20% в январе 1992 при инфляции 245%черезвычайно низка, и повышения ее в марте и мае были необходимы. Но даже80%-ный размер ставки не является запретительным при том уровне инфляции.Необходимо было дальнейшее повышение ставки рефинансирования, и в 1993 г. онаменялась 7 раз в сторону увеличения и достигла размера в 210% 15 ноября 1993 г.
Такое повышение ставки постепенно ослабляло давление наденежную массу и  оказывало свое положительное воздействие. Ситуация резкоменяется в феврале 1994, когда впервые за все время реформ месячные темпы ростацен опустились ниже 10%. Это означало переход к положительной ставкерефинансирования.
Период 1992-1993 гг. был черезвычайно выгоден длякоммерческих банков, так как позволял получать огромный размер прибыли,перепродавая взятый в ЦБ кредит под 50% предприятиям и фирмам под больший напорядок процент. В это время было создано множество банков, не способствовавшихреальному росту экономики, а занимавшихся подобного рода операциями. Для ЦБ этоозначало истощение денежных ресурсов, дополнительные денежные эмиссии дляудовлетворения требований коммерческих банков. Политика повышения ставкирефинансирования была необходима. Этот период перекачки денег из реального вфинансовый сектор являлся периодом первоначального накопления капитала.
В 1994 году с переходом к положительной ставке начинаетсяновый этап в развитии банковской системы. ЦБ реагирует на это постепеннымснижением ставки.
Период действия
%
Период действия
% 15.10.93-28.04.94 210 30.06.94-31.07.94 155 29.04.94-16.05.94 205 01.08.94-22.08.94 150 17.05.94-01.06.94 200 23.08.94-11.10.94 130 02.06.94-21.06.94 185 12.10.94-16.11.94 170 22.06.94-29.06.94 170 17.11.94-05.01.95 180
Понижение происходит вплоть до 12 октября 1994,когда происходит резкий скачок от 130% до 170%. В начале года резко уменьшилисьинвестиционные кредиты, так как при среднемесячном уровне инфляции в 7% ставкарефинансирования находилась в районе 15% в месяц. Поэтому ЦБ активно снижаетставку, для того, чтобы сделать возможным для предприятий получение кредита вкоммерческих банках.
С началом валютного кризиса и ростом темпов инфляции ставкарефинансирования перестает воздействовать на кредитные ресурсы и начинаетиспользоваться для борьбы с инфляцией. В начале следующего года происходиточередное увеличение ставки до 200%.
Период действия
% 6.01.95-15.05.95 200 16.05.95-18.06.95 195 19.06.95-23.10.95 180 24.10.95-30.11.95 170 01.12.95-09.02.96 160
Со сменой руководства ЦБ и приходом Парамоновой начинаетсяужесточение политики в области обязательного резервирования и развиваетсяпротивостояние между коммерческими банками и Центробанком. Окончание конфликтав мае 1995 делает возможным смягчение денежно-кредитной политики, и ставкарефинансирования начинает снижаться. Но даже установленная 1 декабря ставка вразмере 160% слишком высока для такого уровня инфляции, какой наблюдался вконце года. Ставка рефинансирования является запретительной, так как цена накредитные ресурсы очень высока.
В 1996 году наметилась позитивная тенденция в снижениитемпов инфляции, и основной макроэкономической целью стало стимулированиеэкономического роста. Таким образом, ставка рефинансирования должна снижаться:
Период действия
%
Период действия
% 10.02.96 — 23.07.96 120 21.10.96 — 01.12.96 60 24.07.96 — 18.08.96 110 02.12.96 — 09.02.97 48 19.08.96 — 20.10.96 80
Данный инструмент денежно-кредитной политики работална достижение глобальной задачи – экономического роста. Вместе со снижениемнормативов обязательного резервирования была достигнута согласованность работывсех инструментов на достижение общей задачи.
В 1997 году до ноября продолжалась благоприятная тенденцияразвития экономики и происходило дальнейшее снижение ставки рефинансирования.
Период действия
% 10.02.97 — 27.04.97 42 28.04.97 — 15.06.97 36 16.06.97 — 05.10.97 24 06.10.97 -10.11.97 21 11.11.97 — 01.02.98 28
Начиная с 11 ноября 1997, политика в области ставкирефинансирования резко меняется, так как начинается Азиатский кризис. Нормаобязательных резервов по валютным счетам увеличивается, а ставка поднимается до28%. Так можно было ликвидировать последствия мирового кризиса.
В это время с рынка ГКО уходит иностранный капитал, идоходность бумаг резко растет, вызывая повышение давления на государственныйбюджет. Возникает достаточно сложная ситуация с острой нехваткой средств наобслуживание внутреннего долга. ЦБ пытается пойти навстречу бюджету и поддержатьдоходность ГКО на прежнем уровне, проводя их скупку.
Итак, до осени 1997 г., во время благоприятной экономическойситуации, происходит снижение ставки рефинансирования. Рост доходности ГКО,связанный с оттоком иностранного капитала, побуждает ЦБ к активной скупкеценных бумаг. Но и на валютном рынке ситуация достаточно сложна, и уЦентробанка не хватает средств на одновременную поддержку курса рубля идоходности по ГКО. Для компенсации недостатка резервов Центробанк повышаетнорму резервирования и пытается лишить коммерческие банки сверхприбыли,получаемой в результате покупки ГКО на взятые кредиты, путем повышения ставкирефинансирования.
Период действия
%
Период действия
% 02.02.98 -16.02.98 42 27.05.98 — 04.06.98 150 17.02.98 — 01.03.98 39 05.06.98 — 28.06.98 60 02.03.98 -15.03.98 36 29.06.98 — 23.07.98 80 16.03.98 — 18.05.98 30 24.07.98 — 09.06.99 60 19.05.98 — 26.05.98 50
2 февраля 1998 ставка поднимается до 42%, затем идет еемедленной снижение. В мае 1998 становится понятно, что проблема не решена идоходность ГКО по-прежнему растет. Резкое увеличение ставки рефинансированиясначала до 50%, а затем до 150% (запретительный уровень) приводит к тому, чтокоммерческие банки практически полностью прекращают кредитование. Для преодоленияданной ситуации ставка вновь снижается.
После кризиса августа 1998 ставка рефинансирования на времятеряет роль инструмента денежно-кредитной политики, и ее использование длявоздействия на экономику возобновляется в середине 1999 г.
Период действия
% 10.06.99 — 23.01.00 55 24.01.00 — 06.03.00 45 07.03.00 — 20.03.00 38 21.03.00 — 09.07.00 33 10.07.00 - 28 Валютная политика
При рассмотрении валютной политики как инструментаденежно-кредитной политики, надо иметь в виду, что проведение валютной политикине является самоцелью государства. Показатели валютного рынка должнырассматриваться как подчиненные приоритетам достижения желаемыхмакроэкономических параметров. Достижение основных целей макроэкономическойполитики – темпов инфляции, размеров ВНП и уровня безработицы – должно бытьзадачей валютной политики.
Традиционные ориентиры действий государственных органов поуправлению валютным рынком таковы:
1.    Уровеньи динамика курса  национальной денежной единицы.
2.    Структураи сальдо внешнеторгового баланса
3.    Состояниеосновных сегментов финансового рынка и, прежде всего, движения капитала.
4.    Борьбас отмыванием денег и неуплатой налогов. Контроль за оттоком средств за рубежчерез коммерческие банки.
Лекция 11 Валютная политика как инструмент денежно-кредитной политики.
Выделяют следующие цели валютной политики:
1.    Воздействиена уровень инфляции.
Таким образом, валютная политика может использоваться какодин из инструментов финансовой стабилизации экономики. Все макроэкономическиешколы согласны с тем, что воздействие валютного курса на рост цен значительно.Но, все теории также утверждают, что необходимо учитывать и другие факторы,такие как эмиссионные или неэмиссионные источники финансирования дефицитагосударственного бюджета, размер внутреннего и внешнего государственного долга,налоговая политика, политика заработной платы и доходов, а также и другиеинструменты денежно-кредитной политики. Все эти факторы, вместе с валютнойполитикой, являющейся одним из основных инструментов, оказывают давление наинфляцию. В некоторых странах валютной политике отдана ведущая роль всдерживании инфляции. Валютный курс является «якорем» и может сыграть решающуюроль в борьбе с ростом цен, и многие страны бывшего социалистического лагеряиспользовали именно этот подход в качестве главного рычага антиинфляционнойполитики. Главной проблемой являлся выбор между гибким валютным курсом,фиксированным валютным курсом и механизмом валютного регулирования.
Для того, чтобы валютная политика стала рычагомантиинфляционной политики, необходимо выполнение следующего правила: надодобиться, чтобы обесценение национальной денежной единицы было меньше роставнутренних цен. Для проведения подобной политики необходимо наличие достаточнобольших золотовалютных резервов в распоряжении Центробанка. Именно этообстоятельство не было учтено в России в 1994 г.
2.    Воздействиена объем производства через внешнеторговое сальдо./> />
Это объясняется регулировкой компоненты Xn уравнения совокупного спроса
/>Рост этой составляющейприведет к росту совокупного спроса, что будет иметь различные последствия дляэкономик в различных состояниях, но для кризисной ситуации это влияние будетблагоприятным./> />
Для увеличения Xn надопроводить политику девальвации, т.е. обесценения национальной денежной единицы.Экспорт становится относительно более выгодным, а импорт – невыгодным.Внешнеторговое сальдо растет:
Так можно выйти из кризиса с помощью валютной политики.Однако существует достаточно серьезные ограничения и последствия. Если растетэкспортная составляющая, то происходит стимулирование в первую очередь техотраслей, которые ориентированы на мировые рынки. В случае, если эти отраслипреимущественно сырьевые, как в России, то политика девальвации, направленнаяна выход из экономического кризиса, усиливает сырьевую специализацию страны,что неблагоприятно для дальнейшего развития. Таким образом, ухудшаетсяструктура внешнеторгового баланса, и страна все больше экспортирует сырье иимпортирует технологии в условиях дорожающего импорта, усиливая свое технологическоеотставание.
3.    Выводэкономику из депрессии через инвестиции.
При проведении политики по определению курса национальнойденежной единицы нужно следовать правилу: курс должен быть таким, чтобыобеспечивать устойчивое отставание доходности валютных спекуляций отальтернативных финансовых операций, в первую очередь, то кредитных операций.
Если, как это случилось в России в 1995 г.,доходность валютных операций очень высока, то возникает много банков,занимающихся только операциями на валютном рынке. Такие банки вообще не имеликлиентов и не выполняли никаких макроэкономических функций. В России политикавластей в отношении рубля не отслеживала доходность различных сегментов рынка,и валютные спекуляции были более доходны, чем кредитные операции. В такой ситуацииструктуры, которые должны способствовать кредитованию экономики, анализируяприбыльность различных своих операций, быстро приходили к выводу, что доходыкредитных операций для инвестирования значительно ниже прибыли, получаемой отвалютных спекуляций. Власти сами способствовали перетоку средств из реальногосектора в финансовый и снижение объемов инвестиций.
Итак, доходность валютных операций должна быть ниже, чемдоходность рублевых операций для того, чтобы постепенно происходил переводнакоплений и сбережений населения и предприятий в форму национальной денежнойединицы. Очень важен политический аспект этой проблемы, так как за ним стоитвопрос доверия населения к национальной денежной единице.
Снижению курса валюты способствует также и приток средств отиностранных инвесторов. Это послужило причиной допуска иностранного капитала нарынок ГКО: необходимо было повысить приток валюты в страну. Чтобы стимулироватьиностранные инвестиции, необходимо проводить политику ревальвации – укреплениенациональной денежной единицы. Но политика длительной ревальвации в условияхусиления спада производства и отсутствия товарного обеспечения невозможна,потому что ЦБ вынужден проводить усиленные валютные интервенции для подержаниястабильности рубля, истощая свои золотовалютные резервы и повышая возможностьновых кризисов и обвалов курса.
Кроме того, политика ревальвации ведет к понижениюконкурентоспособности отечественных производителей на мировых рынках. Именнопоэтому введение валютного коридора вызвало негативную реакцию со стороныведущих экспортеров. Если в стране не повышается внутренний спрос, ревальвацияможет спровоцировать кризис.
Главный вывод из вышесказанного следующий: валютная политикадолжна быть скоординирована с другими инструментами антиинфляционной иантикризисной политики и не может проводиться изолированно.
Роль валютной политики очень противоречива в тот момент,когда необходимо бороться одновременно и с инфляцией, и с кризисом. В этойситуации непонятно, какую политику проводить, и это было очень заметно вРоссии.
Существует два варианта валютного режима в стране:фиксированный и гибкий валютный курсы. Выбор между ними представляет собойклассическую проблему, всегда являвшуюся предметом особого вниманиямакроэкономической литературы. И тот, и другой вариант имеет свои сильные ислабые стороны, и выбор сильно зависит от конкретной ситуации и страны, причемв числе структурных факторов необходимо учитывать общую открытость экономики иее интеграцию в торговые отношения с иностранными партнерами.
Кроме структурных факторов крайне важно учитывать степеньдоверия экономических агентов к государственной политике. Страны с низкимдоверием, как правило, страдают от высокой инфляции и оттока капитала за рубеж.Национальная валюта в таких странах имеет ограниченное хождение, вместо нееиспользуются более надежные валюты, к примеру, доллар США или DM.Экономические агенты в таких странах учитывают свой предыдущий опыт, и ихкрайне сложно убедить в том, что власти будут проводить разумнуюстабилизационную политику. В таких условиях фиксированный курс может бытьпредпочтительнее, но огромное значение имеет следующее обстоятельство:обязательства фиксировать валютный курс могут вызвать доверие у населения лишьв том случае, если созданы институциональные механизмы, исключающиеполитическое воздействие на выработку решений в денежно-кредитной сфере, болеетого, если осуществляются адекватные дополнительные мероприятия в областибюджетной политики. Именно в этом состоит идея механизма валютного управления.Эта проблема особо остро стояла в России, и механизм валютного коридора безинституциональной базы под ним не вызывал доверия.
Механизм валютного управления доказал свою плодотворность вситуациях, когда главная проблема страны состоит в низком уровне доверия к экономическойполитике властей и отсутствии финансовой стабильности. Валютное управлениепредполагает прикрепление национальной валюты к иностранной валюте,пользующейся международным признанием, например к доллару США. Однако, это неединственная мера валютного управления. Кроме такой привязки предполагаетсявыполнение следующего правила: ЦБ обязан по первому требованию немедленноконвертировать свои ликвидные обязательства, составляющие денежную базу, виностранную валюту по заранее установленному курсу. Для введения такой политикинеобходима полная уверенность в независимости ЦБ от политических факторов. Этоможно сделать с помощью специального законодательства, но необходимоудостовериться, что Парламенту или Президенту будет достаточно сложно егоотменить. В современном российском законодательстве таких ограничений нет.Возможность одностороннего объявления какой-либо политики, от проведениякоторой ЦБ может легко оказаться, тоже должна быть ликвидирована.
При введении валютного регулирования возможны несколькотехнических задач:
1.    Выборвалюты, используемой для фиксации национальной денежной единицы. Эта валютабудет являться «якорем» и должна иметь высокий международный статус, рано как иЦентральный банк, ее выпускающий. Целесообразно выбрать ту валюту, котораянелегально обслуживает большинство денежных потоков.
2.    Гарантированиерезервов обеспечения валюты. Наиболее радикальное  и жесткое решение, редкоприменяющееся на практике – установка жесткого соответствия объемов денежноймассы объемам валютных резервов ЦБ. Второй вариант – обеспечение валютнымирезервами не денежную массу, а денежную базу. Общий смысл резервногообеспечения заключается в том, чтобы объем денежной базы менялся вместе собъемом валютных резервов. Если прироста валютных резервов не происходит, то ЦБне имеет права наращивать денежную базу.
3.    Уровеньвалютного курса. Валютное управление вводится либо одновременно сдевальвацией национальной валюты, либо фиксируя уже сложившийся на рынкевалютный курс. Так как поддержание более высокого курса национальной валютытребует большего объема резервов, то уровень фиксации валютного курса обычнозависит от их наличия. При недостатке золотовалютных резервов сильно искушениеустановить заниженный валютный курс, но это приведет  к инфляции в будущем. В связис этим, государства при введении валютного регулирования часто прибегают кмеждународному кредиту с целью повышения золотовалютных резервов и для того,чтобы избежать необходимости девальвации перед вводом валютного управления.
Следствием ввода валютного регулирования являетсяотказ от самостоятельного проведения денежно-кредитной политики. ЦБ не сможетдиктовать условия денежно-кредитной политики, так как их диктует рынок. Властитеряют контроль над процентной ставкой и денежными агрегатами. Денежную массуопределяют золотовалютные резервы.Валютная политика в России
Многие страны с переходной экономикой предпринимали попыткипровести финансовую стабилизацию одновременно с началом рыночной трансформации.Россия не пошла по этому пути, и макроэкономическая политика в начале 90х годовне отличалась жесткостью, не удалось достичь реальной финансовой стабилизации,и уровень инфляции оставался высоким гораздо дольше, чем в другихпосткоммунистических странах Восточной и Центральной Европы. Серьезных попытокстабилизировать ситуацию власти не предпринимали до 1995 г.
В 1995 г., опираясь на кредит МВФ, Россия резко сократилабюджетный дефицит и отказалась от кредитования Центробанком государственногобюджета и предприятий. Введение режима валютного коридора (квазификсированныйвалютный курс) было элементом стратегии финансовой стабилизации, которая напротяжении нескольких лет казалась достаточно успешной. Действительно, Россиядобилась снижения инфляции и стала привлекательным объектом для иностранногокапитала, но азиатский кризис обнажил проблемы, которые не были решены. В конце1997 г. Россия столкнулась с последствиями этого кризиса.
Следствием всех этих факторов явилось то, что, несмотря нанизкую инфляцию и жесткую денежно-кредитную политику, стали возникать серьезныеэкономические проблемы. Главные последствия этого – ожидание того, что властилибо прибегнут к эмиссии для инфляционного обесценения своих обязательств, либопросто откажутся от них. Эти ожидания привели к падению ценности рублевыхактивов, что еще более сузило возможности для проведения нормальной бюджетнойполитики. Азиатский кризис и резкое падение цен на нефть на мировом рынкесыграли важную роль в раскрутке этого процесса. Однако, главная причина – невнешний, а внутренний фактор.
Урок проведения политики финансовой стабилизации следующий:режим фиксированных валютных курсов не может поддерживаться без проведениякомплекса сопутствующих мероприятий. Введение в 1995 г. не квазификсированногокурса, а валютного управления могло бы повысить уровень дисциплины платежей врамках финансовой системы и действительно повлиять на изменение ситуации,приведя к стабилизации.
Лекция 12. Бюджетная политика.
В переводной литературе само понятие бюджетной политикичасто заменяется синонимом «фискальная политика». Этот термин остался от техвремен, когда в мировой макроэкономической науке главенствовали кейнсианскиеидеи, и, соответственно, огромное внимание уделялось государству, бюджету ибюджетной политике. В России термин «фискальная политика» обычно понимается ужеи включает в себя лишь налоговую политику, тогда как в других странах понятиефискальной политики включает в себя не только сбор денежных средств, но и ихпоследующее распределение.
Бюджетная политика – это воздействие на совокупный спрос с помощьюсистемы государственных заказов (контрактов), налогообложения и трансфертныхплатежей. Трансферты – различные льготы и ссуды, которые передаются набезвозмездной или частично возмездной основе различным организациям,территориям и слоям населения.
Основные понятия  этой сферы были разработаны в 30-е годыКейнсом, который впервые заговорил серьезной разработке бюджетной политики вкачестве инструмента выхода из экономического кризиса. Если до ВеликойДепрессии суть бюджетной политики сводилась к достижению бездефицитностибюджета, то Кейнс опроверг этот постулат и доказал, что  манипулированиегосударственными доходами и расходами и создание дефицита бюджета приопределенных макроэкономических предпосылках может сыграть положительную роль ввыводе экономики из кризиса. Кейнс доказал, что в условиях кризиса созданиедефицита бюджета будет способствовать преодолению депрессии. Этот выводосновывался на теории потребления, разработанной им же, и на следующихпонятиях:
·    Основной психологический закон потребления
·    Предельная склонность к потреблению и сбережению
·    Мультипликатор дохода
Для доказательства утверждений Кейнса рассмотрим вначалеупрощенную закрытую модель без учета мирового рынка. Основным являетсяследующее уравнение:/> />
Xn в этой модели не учитывается по причине отсутствиямирового рынка, а государственные расходы G будут рассматриваться в ходедоказательства. По Кейнсу, потребление является функцией от величины дохода:/> />
Обозначим/> />
Расходы всей экономики равняются ее доходам и определяют количество произведенныхи приобретенных благ – ВНП. Из уравнения следует:
Используя основной психологический закон – потреблениеувеличивается с ростом дохода, но не так сильно, как растет сам доход, получаемв самом общем случае следующую картину:
/>В этом случае получается,что при нулевом доходе население ничего не потребляет. На деле, это,разумеется, не так, и необходимо ввести автономное потребление a – наименьший необходимый уровень потребления,необходимый для поддержания физического существования.
С учетом этого, окончательный вариант будет выглядетьследующим образом:
/>/> />
В этом случае уравнение потребления можно записать как каноническое уравнениепрямой, где c – предельная склонность к потреблению. Она показывает,какая часть из прироста дохода пойдет на прирост потребления.
/>Или/> />
Но линейный характер потребления является лишь частным случаем. В более общемслучае кривая выгладит так:/> /> /> /> /> /> /> /> /> />
В любой экономике доход делится на 2 части – потребления и сбережения, Y=C+S.Аналогично предельной склонности к потреблению с, можно выделить ипредельную склонность к сбережениям s.
Перейдем к рассмотрению макроэкономическогоравновесия по методу кейнсианского креста.
/>Линия соответствиясовокупных доходов и расходов является ломаной в точке достижения максимальногообъема производства ВНП*. Макроэкономическое равновесие достигается,когда совокупный спрос равняется совокупному предложению СС=СП. В этомслучае СС=ВНР, СП=ВНП.
Упрощением этой модели является постоянный объеминвестиций I=const=I0.
Точка равновесия, таким образом, определена идостаточно далеко отстоит от максимально возможного уровня производства. Но,так как спрос равен предложению, то в самой экономической системе не существуетникаких механизмов, которые справились бы с безработицей и привели бы к полнойзанятости. Главный вывод, сделаный Кейнсом из своей макроэкономической теории итеории потребления, таков: макроэкономическое равновесие возможно прибезработице, что отрицает классическая школа./> />
Состояние полной занятости наступит в том случае, если график C(Y) сдвинется вверх. Носуществует также и множество других положений, и полная занятость – лишь одиниз частных случаев:
Если экономическая система действует так, что равновесиеможет установиться в условиях высокой безработицы, то нет ничего присущего механизмуравновесия, что могло бы сдвинуть точку равновесия. Если же к этой системе мыприбавим государственные расходы, пусть даже вызвав дефицит государственногобюджета, то такая бюджетная политика будет способствовать ликвидациибезработицы и выходу из кризиса, приближаясь к объему производства, равномумаксимально возможному./> />
Итак, благодаря государственным расходам мы подняли ВНП на максимальновозможный уровень ВНП*. Кейнсианский подход заключается именно вэтом – в изменении макроэкономического равновесия с помощью государственныхрасходов.
Мы доказали, что бюджетная политика влияет на ВНП. Теперьнеобходимо выяснить размер этого воздействия в количественном выражении. Дляэтого введем понятие мультипликатора дохода, позволяющего сделать вывод  оросте ВНП с увеличением дохода./> />
Мультипликатор показывает, в какой зависимости находится прирост дохода Y от прироста инвестиций I.В самом простом виде его можно выразить из формул/> />
Теперь вычислим результат смещения равновесия из (Y,I) в (Y+DY,I+DI)./> />
Отсюда/> />
Так как 0 , то/> />
Это значит, что увеличение инвестиций влечет за собой увеличение дохода, причемв большей степени, чем прирост инвестиций. Коэффициент, выражающий соотношениемежду приростом дохода Y ипорождающим этот прирост увеличением объема инвестиций I,и является мультипликатором.
Эффект мультипликатора неимеет ничего общего с производственным эффектом инвестиций. Понятиепроизводственной функции, которая бы показала зависимость между инвестициями,другими факторами производства и объемом ВНП, не используется. Эффектмультипликатора связан с лавинообразным увеличением совокупного спроса,вызванного ростом объема производства и, соответственно, объема дохода всмежных отраслях.
Рост инвестиций, к примеру, в сельскохозяйственной отрасли,производящей помидоры, приведет к росту спроса на орудия труда, требуемые этойотраслью. Это повлечет за собой рост дохода производителей орудий труда,которые, в свою очередь, этот дополнительный доход разделят на две части всоответствии со своими c иs, сберегая одну часть, а другую тратя наприобретение хлеба. Те, кто производит хлеб, точно также распорядятсядополнительным доходом, потратив какую-то его часть на развлечения и т.д. Вэкономике резко возрастает совокупный спрос из-за увеличения потребления вэкономике. Изначальной причиной этого многократного увеличения стал приростинвестиций в сельскохозяйственную отрасль.
Рассмотрим численный пример. Пусть в нашей экономическойсистеме
С=30+0,5Y,    I=100.
Первоначальный размер Y равняется
Y=30+0,5Y+100       Y=260.
Увеличение инвестиций DI=50 приведет к/> />
Y=360 (+100) в соответствии с мультипликатором/> />
Либо по другой формуле
Механизм этого таков:
/>/>/>/>/>/>DY 50 25 12,5 DI 50 DC 25 12,5 6,25
Изначальный прирост инвестиций увеличил совокупный доход на50 ед. ½ этого дохода, в соответствии с предельной склонностью кпотреблению, была потрачена и увеличила доход еще на 25 ед. и т.д.
Выведем формулу мультипликатора из этого соотношения:/> />
DY=DI + DI×c +DI×c2…
Используя формулу суммы бесконечно убывающей геометрическойпрогрессии, имеем
Т.е. то, что и получали ранее.
Лекция 13. Бюджетная политика.
Для дальнейшего рассмотрения эффекта мультипликаторанеобходимо отметить, что он действует в период неполной занятости илидепрессии. Именно при таком состоянии экономики изменения в инвестициях DI влияют  на номинальный национальный доход или на ВНП из-заизменения реального объема производства через эффект мультипликатора. Если жеэкономика работает в условиях полной занятости, то изменения в инвестицияхвоздействуют на номинальный национальный доход через изменение уровня цен. Впериод полной занятости эффект мультипликатора не действует, и создаваемыйприростом инвестиций дополнительный совокупный спрос приводит не к расширениюобъемов производства, а  к созданию инфляции. Проиллюстрируем это графически спомощью кейнсианского креста и модели совокупного спроса/предложения:
/>На моделях видно, чтоэкономика в состоянии полной занаятости находится на вертикальных отрезкахпрямых, и дополнительные инвестиции приводят к сдвигу кривой совокупногоспроса, не изменяя максимально возможного ВНП*. Вместо этогопроисходит увеличение расходов экономики и рост цен.
Итак, в условиях полной занятости мультипликатор являетсяисточником инфляции и не воздействует на объемы производства.
/>Рассмотрим ситуацию,когда экономика не находится в состоянии полной занятости. Пусть имеет местокризис, и ВНП
Увеличение инвестиций на DIприведет к росту совокупного спроса. В этой ситуации установится новоемакроэкономическое равновесие с текущим ВНП более близким к максимальному ВНП*.
В этом и состоит эффект мультипликатора: с помощьюинвестиций был вызван рост реального объема производства, тем самым способствуявыходу из кризиса.
Как видно из примеров, номинальный ВНП увеличивается влюбом случае, изменения же реального ВНП имеют место лишь тогда, когдаэкономика находится в состоянии неполной занятости.
Изучая основы теории Кейнса, теории потребления имультипликатора, мы видим, что в периоды экономического спада для выводаэкономики из этого состояния надо воздействовать на совокупный спрос. В этомслучае изменения совокупного спроса через эффект мультипликатора приведут кмногократному изменению равновесного ВНП. Черезвычайно быстрое воздействие наспрос возможно через систему государственных заказов и изменение чистыхналогов.
Фискальная политика – это воздействие на совокупный спрос спомощью системы государственных заказов, налогообложения и трансфертныхплатежей. Впервые о необходимости ее проведения заговорил Кейнс и рассмотрел еев качестве инструмента выхода из экономического кризиса. Сегодня практическивсе экономические школы признают тот факт, что фискальная политика оказываетзначительное воздействие на экономическую систему. Рассмотрим же системугосударственных заказов как способ выхода из кризиса:
/>Пусть в начальный моментвремени мы находимся в точке 1, где ВНП
Не оспаривая это утверждение, Кейнс, в свою очередь,отмечает, что подобное развитие событий будет иметь место на долгосрочноминтервале. Главная же проблема, по мнению кейнсианцев – выживание хотя бы вкраткосрочном периоде. Люди не хотят ждать, пока система подстроится под новыецены, хотят быть уверенными в завтрашнем дне и хотят, чтобы периоды кризисов идепрессий были сведены к минимуму. Поэтому Кейнс и говорит, что необходимообнаружить причину экономического спада для того, чтобы выработать инструментыборьбы с ним. В качестве основной причины кризисов Кейнс выделяет недостаточныйсовокупный спрос.
/>Логично предположить,что сегодняшний спад связан с исчезновением вчерашнего процветания. Еслинынешная ситуация определяется точкой 1, то предыдущая характкризоваласьточкой. Падение ВНП вызвано снижением совокупного спроса, и выйти изкризиса можно, достигнув положения вновь. Для скорейшего повышенияобъемов производства надо стимулировать совокупный спрос.
Для этого существует несколько методов:
1.    Повышениегосударственных расходов путем увеличения объема заказов.
Рассмотрев уравнение CC=C+I+G+X, видим, что три его компоненты C,I и Xс трудом поддаются быстрому изменению, в то время, как оставшаяся составляющая G является наиболее быстрым и эффективным способомповышения СС.
Следующий вопрос имеет более практический характер: «Накакую величину необходимо увеличить G, чтобыдостичь желаемого результата?» К примеру, если нам необходимо увеличитьсовокупный спрос на 100 ден. ед., означает ли это, что нам придется увеличитьгосударственные расходы на ту же величину? Нет, на самом деле придетсязатратить меньше средств, и это связано с эффектом мультипликатора. Такимобразом, главная задача – рассчитать мультипликатор государственных расходовили исследовать последствия увеличения G при условии, что прирост налогов нулевой и все прочиеусловия также постоянны.
Основное уравнение будет выглядеть так:
Y=C(Y-T)+G-I/> />
Пусть DG=h, при условии, что DТ=0.В этом случае возникает бюджетный дефицит, равный DТ-DG=0-h=-h
Для исследования продифференцируем эту функцию:/> />
Итак, эффект от повышения государственных расходов идентичен эффекту частныхинвестиций, так как мультипликаторы одинаковы. 1 рубль государственных расходовповысит совокупный спрос более чем на 1 р. Если в рассматриваемой экономикепредельная склонность к потреблению с=3/4, то для сдвига СС на 100 р.надо увеличить государственные заказы всего на 25 р.
2.    Изменениечистых налогов.
Под чистыми налогами понимается разность ЧН=Налоги–Трансферты.
Таким образом, этот способ выхода из кризиса подразумеваетизменение структуры налоговых выплат, которая оказывает воздействие наэкономику через потребление С.
/>Пусть экономиканаходится в точке 1, и необходимо переместиться в точку,затратив 100 р. Принято решение сделать это через увеличение пенсий, инеобходимо рассчитать требуемый размер увеличения. Для достижения того жерезультата мы могли бы увеличить G на 25 р., нокакое изменение ЧН необходимо? Нужно найти мультипликатор налогов.
Если, не учитывая механизм мультипликатора, мы повысимпенсии на 100 р., то это приведет к цепи повышения потребления согласнопредельной норме с=3/4.
С®175®256,25®3…
Таким образом, рост трансфертов привел в действие механизммультипликатора, как это было и в случае повышения государственных заказов.Аналогично, снижение налогов приведет к росту совокупного спроса также помультипликативному эффекту. В таком случае можно сделать вывод о том, чтоизменения в чистых налогах воздействуют на СС независимо от метода изменения:либо путем трансмутирования объектов трансфертных платежей, либо путемизменения налоговых поступлений. Рост чистых налогов ведет к падениюсовокупного спроса и наоборот.
Найдем мультипликатор.
Y=C(Y-T)+G-I/> />
Пусть DТ=-h,при условии, что DG=0. В этом случае возникает бюджетный дефицит, равный DТ-DG=-h-0=-h.Дифференцируем:
В итоге получаем/> />
Опять, изменение ЧН на 1 единицу вызовет большее по размеру увеличение совокупногоспроса. В то же время, этот мультипликатор влияет на СС в меньшей пропорции,нежели мультипликатор государственных расходов:
Таким образом, более сильное давление на уровень ВНПоказывает изменение государственных расходов, а не изменение налогов. Поэтому впериод депрессии более выгодно для достижения быстрого эффекта повышать G, а не снижать ЧН. В нашем случае государство, используяналоговый механизм, должно затратить 33,3… р.
И в том, и в другом случае возникает дефицит бюджета,который надо финансировать, и желательно неинфляционными методами, так как этоможет привести к усиленной инфляции вместо выхода из кризиса. Наиболеезаманчивым в этом случае выглядит возможность одновременного увеличениягосударственных заказов на h ичистых налогов на такую же величину. Что же происходит в экономике при такойполитике сбалансированного бюджета?/> /> /> /> /> /> />
Пусть DG=DТ=h.
Общий же прирост совокупного спроса составит DY0=DYg+DYt=h.
Равное увеличение государственных расходов и налогов вызоветувеличение ВНП на ту же величину без возникновения дефицита бюджета. Этотмультипликатор называется «мультипликатор сбалансированного бюджета».
Выбор между различными способами выхода из кризиса сильнозависит от конкретной экономической ситуации в стране. Если опасности инфляциинет, разумно использовать 1-й способ, особенно при наличии в предыдущие периодыпрофицита бюджета. Но если бюджет и до кризиса сводился с дефицитом, тодальнейшее его увеличение не представляется разумным, и предпочтителен вариантсбалансированного бюджета либо использование инструментов денежно-кредитнойполитики.
Лекция 14. Полная кейнсианская модель.
Главное различие, из которого вытекают все остальныепротиворечия между двумя альтернативными макроэкономическими школами –классической и кейнсианской – заключается в трактовке устойчивостимакроэкономического равновесия. Если классики представляют механизм рынка каксовершенную систему,  которая сама автоматически обеспечиваетмакроэкономическое равновесие в условии полной занятости благодаря гибкости цен,процентных ставок и заработной платы, то кейнсианцы видят эту проблему иначе.На модели кейнсианского креста мы видим, что макроэкономическое равновесиевозможно и в условиях вынужденной безработицы, так как нет механизмов, которыемогли бы без вмешательства извне привести экономическую систему в состояниеполной занятости, а отсюда – повышенное внимание роли государства в экономике.Именно с помощью государственного вмешательства повышается совокупный спрос, и,с учетом эффекта мультипликатора, происходит увеличение реального ВНП и резкоеснижение безработицы.
В упрощенной модели Кейнса мы рассматривали инвестиции I как экзогенную, задающуюся извне величину. Теперь же мырассмотрим I как эндогенную переменную,определяемую внутри самой модели. Второе усложнение, вводимое в полнойкейнсианской модели, – мы рассмотрим не только равновесие на рынке товаров, какэто сделали ранее, но и равновесие на рынке труда и рынке денег, учитываявзаимосвязь всех 3х рынков.
Цель анализа – определить макроэкономическое равновесиесистемы, т.е. показать, на каком уровне стабилизируется реальное производство,занятость, потребление, цены, процентная ставка, объем инвестиций, заработнаяплата и сопоставить эти показатели с состоянием полной занятости./> /> /> /> /> /> /> />
Как и ранее, учитываем предположение Кейнса о зависимости спроса напотребительские товары от валового дохода или от ВНП:/> /> /> /> /> /> /> />
 А также, что сбережения также являются функцией от объема дохода:
Причем
c+s=1/>
Графическое изображение кривых сбережения и потреблениявыглядит так, причем линия S являетсязеркальным отображением линии C, выведеннойранее.
Далее, объем инвестиций I ужене является константой. У Кейнса инвестиции представляют собой функцию,зависящую от нормы процента r.
I=I(r)
Если r растет,то различные проекты становятся менее рентабельны, и I¯.
Напротив, если r  падает, то кредит брать выгодно, и I­.
Таким образом, I(r)– убывающая функция, имеющая следующий график:
/>По оси абсциссотражаются не валовые, а плановые инвестиции, т.е. тот размер средств, какой людиготовы инвестировать при данном уровне процентной нормы. Вид кривой объясняетсяследующим:
Когда процентная ставка очень низка, многие проектыстановятся рентабельными, но не да такой степени, чтобы спрос на инвестициивозрастал бесконечно. Одновременно, для каждого предприятия существуетопределенный объем инвестиций, который неизбежен при любом значении процентнойставки.
Теперь обратимся к рынку товаров и рассмотрим условиямакроэкономического равновесия, СС=СП. Это возможно в том случае, еслиплановые инвестиции равны объему сбережений. Действительно,
СС=C+I,
СП=ВНП=ВНД=Y=C+S.
Отсюда
СС=СП если I=S./> />
Графический анализ равновесия на рынке товаров:
Рассмотрим точку (r1,I1). При данной процентной ставкеr1 инвестиции равны I1. Для того, чтобы рынок товаров находился вравновесии, необходимо, чтобы S=I. Отметив это на втором графике, найдем объемравновесного производства Y1. Такимобразом, определена пара (r1, Y1), которая определяет возможное равновесиена рынке товаров.
Вывод: для равновесия на товарном рынке приопределенной r, необходимо, чтобы установилсятакой Y, который соответствовал бы даннойпроцентной ставке. Отметив эту и несколько других точек на 3-м графике, получимкривую SI, котораяявляется геометрическим местом точек равновесия товарного рынка.
Экономический смысл: для каждого значения нормыпроцента условием равновесия является установление такого уровня дохода, прикотором S(Y)=I(r).
Кривая SI устанавливаетвзаимную связь между r иY, выведенную на основе кейнсианской моделитоварных рынков с учетом теории потребления.
Далее обратимся ко второму важному соотношению между r и Y,которое основано на модели равновесия денежного рынка. Точно также на этомрынке существуют понятия спроса и предложения. Рассмотрим предложение денег.Здесь наблюдается единство мнение и классиков, и кейнсианцев, так как обетеории предполагают, что предложение денег – величина заданная, т.е. нетмеханизма, который автоматически связывал бы предложение денег с другимимакроэкономическими процессами. Таким образом, М=М0 являетсяконкретной величиной, заданной извне.
Серьезные разногласия между двумя теориями возникают в связисо взглядом на спрос на деньги. Согласно классикам, деньги нужны лишь дляосуществления обменных операций – торговых сделок. Сами по себе деньги непредставляют никакой ценности, являясь лишь орудием обмена. По классическойтеории, спрос на деньги равен
M1=k×p×Y
и зависит от уровня цен р, ВВП и скорости обращенияденег, обратной коэффициенту k.
По Кейнсу, это лишь часть спроса на деньги. Спрос на деньгидля сделок кейнсианцы называют «операционным спросом», выделяя наряду с нимтакже и другую часть спроса на деньги – «спекулятивный спрос» М2.Этот спрос зависит от решения, которое принимает индивид относительно того,  вкаком виде он предпочитает держать свои сбережения – в виде денег или в видеценных бумаг. Кейнс, в отличие от классиков, рассматривал деньги не только какорудие обмена, но и как одну из форм сбережений. Иметь ценные бумаги в качествесбережений рисковано, т.к. рынок ценных бумаг непостоянен, но, с другойстороны, это очень выгодно, так как сбережения в таком виде приносят процент.Сбережения в виде денег безрисковано, но невыгодно из-за отсутствия процентов.
Из этого Кейнс делает вывод о функции спекулятивного спроса,которая должна зависеть от нормы процента r. Еслипроцент слишком мал, то люди будут хранить сбережения в виде денег ипредъявлять повышенный спекулятивный спрос на деньги и наоборот, если процентвысок, то люди предпочитают рисковать и пытаются перевести свои сбережения вформу ценных бумаг, снижая спекулятивный спрос на деньги.
Итак,
М2=L(r), причем это убывающая функция, L’(r).
Общий спрос на деньги равен:
М=М1+М2=k×p×Y+L(r)
Графически это выглядит так:
/>Если r=r0, то нормапроцента столь низка, что население предпочитает не приобретать ценные бумаги,и любое увеличение сбережений S выльется в спросна ликвидные денежные средства. При r=r1 любое увеличение S выразится в приобретении ценных бумаг. В этом случаеспекулятивный спрос равен нулю.
Операционный спрос на деньги, представленный на второмграфике, не зависит от r и представляет собойвертикальную прямую. Эта часть спроса на деньги зависит только от дохода Y.
/>
М=М1+М2   Третий, итоговый график общего спроса на деньги представляет собой суммудвух предыдущих.
Перейдем к рассмотрению равновесия на денежном рынке.Условие равновесия – равенство спроса и предложения, т.е.:
М0=k×p×Y+L(r)
Если Y­, то кривая спроса на деньги сдвигаетсявправо под воздействием возросшего операционного спроса:
Y­Þk×p×Y­ÞL(r)¯Þr­
Итак, для каждого М0, установленногоизвне, имеем пару r и Y, которая будет определять равновесие денежного рынка,причем зависимость между этими величинами прямая. Графически:/> />
/>Кривая LM – кривая равновесных точек денежного рынка. Налюбой точке этой кривой М0=М. Рост М0, кпримеру, в результате денежной эмиссии, приведет к сдвигу кривой вправо:
Сдвиг кривой LM вправо под влияниемроста денежного предложения очень важен с точки зрения дальнейшего анализакейнсианских взглядов на денежное регулирование.
Экономический смысл: при любом возможном уровнедохода операционный спрос на деньги поглощает определенную часть общегопредложения денег, рассматриваемую как заданную. Оставшаяся часть денежногопредложения может быть использована для удовлетворения нужд спекулятивногохарактера. Норма процента r меняется в пределах,необходимых для обеспечения равновесия между спросом и предложением денег наспекулятивном рынке. Если r слишкоммала, то малое количество людей предъявляет спрос на ценные бумаги, чтоспособствует повышению нормы процента. Разрыв между спросом и предложением наспекулятивном рынке сокращается и, в конце концов, рынок приходит в равновесие.Таким образом, кривая LM – это графическаяинтерпретация взаимосвязи между r и Y при равновесии на рынкеденег, т.е. это все возможные наборы сочетаний ВНП и процентной ставки, прикотором количество денег, которое индивиды желают иметь в своем портфелеактивов совпадает с количеством денег, которое предлагает банковская система.
Итак, мы выразили два соотношения между r и Y: SI на товарном рынке и LM на рынке денег. Рассмотрим равновесие на этих двух рынкаходновременно. В этом случае условием равновесия будет пересечение  двухравновесных графиков.
По линии SI мыимеем все возможные точки равновесия на товарном рынке, по линии LM – на денежном. В точке же их пересечения наблюдаетсяравновесие на двух рынках одновременно.
Каков механизм установления равновесия в этой модели? Можноиспользовать паутинообразную схему с необходимыми пояснениями. Пусть вначальный момент времени мы находимся в неравновесном состоянии 1 с r1 и Y1.В этой точке сбережения равны инвестициям, но на денежном рынке равновесия нет.Данный уровень дохода Y1 означает,что спрос на /> />
ценные бумаги выше предложения, что ведет к росту процентной ставки до r2. Такая низкая норма процента приведет кросту инвестиций, зависящих от нее, и, с учетом мультипликатора, кмногократному росту дохода до Y2. РостY приведет к увеличению операционного спросаk×p×Y и, следовательно, к снижениюспекулятивного спроса L(r),а это повлечет за собой рост нормы процента до уровня r3.Так будет продолжаться до тех пор, пока не установится равновесие в точке (r*,Y*).
Оба рынка определяют равновесную пару, причем именнопроцентная ставка и ее изменение является той переменной, которое определяетравновесие в этом случае.