СОДЕРЖАНИЕ
1. КАПИТАЛ И ПРОЦЕНТ: РАЗЛИЧНЫЕ ТЕОРЕТИЧЕСКИЕТРАКТОВКИ
1.1 Капитал и процент
1.2 Различные теоретические трактовки
1.3 Дисконтирование и принятиеинвестиционных решений
2. ЭЛАСТИЧНОСТЬ СПРОСА НА РЕСУРСЫ И ИХОПТИМАЛЬНОЕ СООТНОШЕНИЕ
2.1 Эластичность спроса на ресурс
2.2 Оптимальное соотношение ресурсов
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. КАПИТАЛИ ПРОЦЕНТ: РАЗЛИЧНЫЕ ТЕОРИТИЧЕСКИЕ ТРАКТОВКИ
1.1 Капитали процент
Капитал – одна из ключевых экономических категорий. Капитал– это факторпроизводства, представленный всеми средствами производства, которые создалилюди для того, чтобы с их помощью производить другие товары и услуги. К нимотносятся инструменты, оборудование, здания, сооружения и т.п.
В экономическом анализе наряду с термином “капитал”используется понятие “инвестиции” или “инвестиционные ресурсы”.
Термин “капитал” используется для обозначениякапитала в овеществленной форме, т.е. воплощенного в средствах производства.Инвестиции – это капитал еще не овеществленный, но вкладываемый в средствапроизводства.
Рассмотрим процесс использования капитала, которыйтесно связан с представлением о его структуре.
В процессе производства различные элементыфизического капитала ведут себя не одинаково. Одна часть капитала (здания,машины, оборудование) функционирует на протяжении длительного периода времени:от нескольких лет до нескольких десятилетий, другая часть капитала (сырье,материалы, электроэнергия, вода и т.д.) используется однократно.
Основные фонды–это та часть производительного капитала, которая участвует в процессепроизводства на протяжении нескольких производственных циклов и переносит своюстоимость на создаваемые товары по частям.
Каждый элемент основного капитала имеетзаконодательно установленный срок службы, в соответствии с которымпредприниматели накапливают перенесенную на производимые товары и услугистоимость в форме амортизационных отчислений.
Оборотные фонды –это часть капитала фирмы, которая участвует в одном производственном цикле иполностью переносит свою стоимость на готовые изделия.
При реализации товаров деньги, затраченные наэлементы оборотного капитала, полностью возвращаются предпринимателю и могутбыть снова использованы для приобретения факторов производства. Затраты наосновной капитал так быстро не возвращаются, на это уходят годы, иногдадесятилетия. Следовательно, в издержки производства входит вся стоимостьоборотного капитала, а от основного туда включается лишь часть стоимости,исчисляемая исходя из всего срока жизни этого капитала (рис. 1).
/>
Рис. 1 — Равновесие на рынке капитала
Основной капитал, воплощенный в средствах труда, помере использования подвергается износу. Различают две формы износа: физическийи моральный.
Физический износ происходит, во-первых,в процессе самого производства и, во-вторых, под воздействием сил природы(коррозия металла, разрушение бетона, потеря упругости пластмассы). Чем большевремя эксплуатации, тем больше физический износ основного капитала.
Моральный износ – вторая форма износа.Это снижение полезных свойств основного капитала в глазах пользователей посравнению с тем, что предлагают ему взамен. Оно может быть вызвано двумяпричинами: 1) вследствие создания аналогичных, но более дешевых средств труда;2) вследствие создания более производительных средств труда при той же цене.
Средства на обновление основного капиталанакапливаются в амортизационном фонде. Этот фонд образуется за счет амортизационных отчислений,представляющих собой денежную форму перенесенной на продукцию стоимостидействующих основных фондов. Эти отчисления включаются в общую сумму затратпредприятия на производство продукции. Амортизация является, по сути,источником обновления (простого воспроизводства) основного капитала.
Каждый фактор производства приносит свой доход,которым вознаграждается его владелец. По капиталу таким доходом являетсяпроцент.
Процентный доход (процент)–это доход на вложенный в бизнес капитал. В основе этого дохода лежат издержкиальтернативного использования капитала (деньги всегда имеют альтернативныеспособы применения, например, их можно положить в банк, потратить на акции ит.п.). Размер процентного дохода определяется ставкой процента, т.е. ценой,которую банк или другой заемщик должен заплатить кредитору за пользование деньгамив течение какого-то периода.
Субъектами спроса на капитал являются бизнес, асубъектами предложения – домашние хозяйства (они предлагают денежные суммы,т.е. свои сбережения).
Спрос на капитал – это спрос на заемные средства.Его можно представить графически в виде кривой (Dc), имеющейотрицательный наклон. Предложение капитала графически представляется кривой (Sc),имеющей положительный наклон. В точке пересечения двух этих кривых (E)устанавливается равновесие на рынке капитала. Ему соответствует равновеснаяпроцентная ставка (r0).
Предложение заемных средств в рамках рынка в целомнаходится в прямой зависимости от объема банковских депозитов, т.е. сбереженийграждан. Объем сбережений непосредственно обусловлен уровнем выплачиваемого подепозитам процента. Чем он выше при прочих равных условиях, тем больше величинасбережений и тем больше будет объем предлагаемых заемных средств.
При осуществлении капиталовложений (инвестиций)исчисляется стоимость денег во времени. Деньги вкладываются в осуществление инвестиционныхобъектов сегодня, а доход от инвестиций будет получен за весь срокфункционирования объекта. Капитал есть ни что иное, как дисконтированнаястоимость. Это значит, что любой элемент богатства, который приносит еговладельцу регулярный доход на протяжении длительного времени, являетсякапиталом и его стоимость рассчитывается с помощью дисконтирования.
1.2 Различные теоретические трактовки
Даже на первый взгляд ясно, что капитал — этовсеохватывающая, универсальная и многоаспектная категория. Неслучайно К.Марксозаглавил свой многотомный труд “Капитал”. Какое бы явление действительности нирассматривалось, обязательно сталкиваемся с этим понятием. Капиталвзаимообусловливает все без исключения отношения. Он повсюду или налицо, иликак бы присутствует.
Любой исследователь, взявшийся писать о капитале,непременно должен поставить перед собой задачу сузить проблему. Это же касаетсяи множества трактовок капитала: от попыток дать научное толкование до такназываемого “здравого смысла”. Разночтения здесь столь велики, что нам ничегоне остаётся как провести первичную классификацию этого многообразия. Начнём ссамого простого. Представим множество названий капитала, с которыми постоянносталкиваемся в научно-экономической литературе, в таком порядке (рис. 2):
/>
Рис. 2 — Порядок представления названий капитала
А теперь представим простейшую схему (рис. 3):
/>
Рис. 3 — Перечень основных названий капитала
Естественно, здесь нет претензий на полный переченьназваний капитала (некоторые из них действительно строго научные, а некоторые всеголишь метафоричные). За названиями следуют трактовки, по которым резкоразмежевываются различные школы политической экономии. В древних воззрениях ещеконечно не могло быть определения того, чего не существовало. Тем не менее, иих нельзя игнорировать, так как они дают представления об истоках знаний окапитале. Так, в какой-то мере предтечей воззрений на капитал можно считатьвзгляды такого философа как Аристотель, который впрочем считал любые накопленияденег противоестественными, лишёнными смысла.
Самые ранние истоки подходов к категории “капитал”можно обнаружить в трудах Ибн Сина (Авиценны 980-1037). Он сформулировал девятьфакторов жизни: земля, воздух, огонь, нервы, соки жизни, члены тела, душа,сила, умственная деятельность. Здесь причудливо переплетены и экономические, ифизические, и психологические, и нравственные характеристики.
Древние учёные не давали научных классификаций, номного столетий спустя с формированием политэкономии как науки каждая школасчитала своим долгом провести научно-обоснованную систематизацию категорий и,естественно, что капитал здесь занимал центральное место.
Невозможно в статье подробно рассмотреть всетеоретические воззрения на капитал и все научные школы, которые егохарактеризуют. Да в этом и нет необходимости. Ограничимся лишь предметнымихарактеристиками понятия, на основе которых и проведём группировку. Хотя мы иследуем принципу историзма, нам, в сущности, не столь уж важно, кто и когдавысказывался по поводу капитала. Акцент будет сделан на существе понятия.
I. Капитал как деньги, богатство
“Деньги для людей умных составляют средство, дляглупцов — цель”. А. Декурcель
В обыденной жизни под капиталом чаще всегопонималась денежная сумма, приносящая доход владельцу. Эта точка зрения накапитал высказывалась многими мыслителями, которые, как правило, исходили изотдельного частного хозяйства, а не общего хозяйства как целого. Нередкообращалось внимание на одну наиболее распространенную форму, в которой денежнаясумма доставляет доход, и только эта форма признавалась капиталом.
II. Материально-вещественная трактовка капитала (проблемыбережливости, запаса)
“Тот, кто не бережлив, будет мучиться” Конфуций.
Таковая трактовка получила широкое распространение.На ней мы остановимся подробнее. Начнём с общих положений.
Развитие цивилизации основывается напреемственности, т.е. на том, что каждое новое поколение пользуетсяприобретением предыдущих поколений и к тем уже прибавляет свою долю, работая, всвою очередь, не только для настоящего, но и для будущего. В хозяйственнойжизни связь между прошедшим и настоящим выражается, в том числе и посредствомкапитала. В таком аспекте сущность капитала заключается в том: 1) что он естьрезультат предыдущей деятельности и 2) что накопленные предметы используются недля личного потребления, а для производства новых вещей. Физическая слабостьчеловека обусловливает использование орудий и средств труда, которые многимимыслителями были обобщены под тем же названием “капитал”.
III. Капитал как производственное отношение
“Богач не владеет своею собственностью, асобственность владеет им” Диоген
“Собственность — это плод воровства” П. Прудон
Этой точки зрения придерживались классики марксизмаи в той или иной степени их последователи, т.е. различные течениясоциалистической, социал-демократической и демократической мысли. Марксистыподчёркивали социально-экономическую сущность капитала, отождествляя его спроизводственными отношениями капиталистического способа производства, когдакапитал и труд разделены собственностью на средства производства. При этомкатегории “труд” отдавалась пальма первенства. Сам капитал представлен сгусткомнеоплаченного труда. Он живет за счет труда. Отношения, которые вытекают измонополизации собственности на средства производства в руках предпринимателей иотсутствия оных у пролетариата, — вот что подразумевается под капиталом.
“… Капитал — это не вещь, а определённое,общественное, принадлежащее определённой исторической формации обществапроизводственное отношение, которое представлено в вещи и придаёт этой вещиспецифический общественный характер”.
Не вдаваясь в детали широко известных определенийкапитала, данных К. Марксом и марксистами, отметим лишь чрезвычайную строгостьи научную добросовестность доказательств. В качестве примера приведём письмо Ф.Энгельса к К. Гиршу. Было сделано следующее замечание: “Капитал рабочего — этоон сам. Звучит это очень красиво, но слово капитал теряет здесь последнийостаток своего смысла. Какого дьявола тебе переводить разумные вещи нанеразумный язык филистерских фраз?”.
Суммируя сказанное, можно свести трактовку капиталакак производственное отношение к следующему:
1. Капитал не вечная категория, он возникает в связис определёнными историческими условиями.
2. Капитал не вещь, а производственное отношение,которое представлено в вещи. “Капитал, — указывал К. Маркс, — не есть суммаматериальных и произведенных средств производства. Капитал — это превратившиесяв капитал средства производства, которые сами по себе не суть капитал, какзолото или серебро сами по себе не суть деньги.
Маркс различал два вида капитала (постоянный ипеременный) и в этом его кардинальное отличие от всех школ и трактовок. Эторазличие было дано с точки зрения роли различных частей капитала в процессепроизводства прибавочной стоимости.
IV. Народный капитал
“Как нельзя порицать за невольный проступок, такнельзя и хвалить за вынужденное благодеяние”. Еврипид
Исходя из трёх главных сфер хозяйственнойдеятельности различаются капиталы по трём характеристикам: 1) личный, 2)предпринимательский, 3) народный.
Все они очень часто пересекаются по смыслу, иотделить каждый из них довольно затруднительно. Приведём различия, существующиев литературе между предпринимательским и народным капиталом. (Характеристикиличного капитала были даны ранее).
Для предпринимателя капитал важен настолько,насколько он расходует на него деньги, а также настолько, насколько он приноситденежный барыш. Если все расчёты предпринимателя сводятся к денежной оценке, тодля народного капитала важна его натуральная форма.
Несколько подробнее о “народном” капитале кактаковом. Во многих источниках указывается, что всякое производство выражаетэкономическое отношение к народу. Совокупность всех производителей ипотребителей, объединённых в одном государстве на общей территории, образуют общественныесферы общежития, имеют свои определённые задачи и на своеобразных основанияхотносятся к отдельным проявлениям хозяйства.
Народный капитал, кроме вещественных ценностей,заключает в себе не менее важную невещественную ценность. Нравственное богатствоотражается в народной честности, предприимчивости, степени трудолюбия ипрофессиональном образовании. Полагаем, что воззрения великого русскогодемократа Н.Г. Чернышевского вполне вписываются в подобную трактовку. Подкапиталом он понимал “весь запас как материальных, так и нравственных богатств,приобретённых нацией вследствие предшествующих её трудов...”. Он привёлнаглядный пример: если бы сгорели Лондон, Манчестер и Ливерпуль со всемибанками, доками и пакгаузами… это был бы тяжёлый, но не смертельный удар.Через 15-20 лет на прежних местах стояли бы новые конторы и т.д., заваленныеещё большим количеством товаров.
Процент в «Общей теории» Дж.М. Кейнса
В теории Кейнса процент — это монетарный феномен. Онформируется стихийно, в ходе сопоставления спроса на деньги и их предложения.Спрос на деньги регулируется предпочтением ликвидности в экономике, предложение- количеством денег в обращении.
Кейнс выделяет следующие психологические и деловыемотивы предпочтения ликвидности:
1. Мотив, связанный с доходом — необходимостьуравновесить получение дохода и его расходование — зависит от нормальнойпродолжительности интервала от получения дохода до его расходования.
2. Коммерческий мотив или транзакционный мотив — наличность для сделок.
3. Мотив предосторожности — резерв для всякого родаслучайностей.
По Кейнсу, мотивы 1-3 зависят от общей активностиэкономической системы и от уровня денежного дохода. Они более или менеенеизменны, по крайней мере, в долгосрочном периоде.
4. Спекулятивный мотив — связан с динамикой нормыпроцента. Спекулятивный мотив очень гибко реагирует на изменения ставкипроцента.
Фактически, процент — это плата за то, чтобызаставить людей расстаться с деньгами. Чем ниже процент, тем больше средствбудет находится в ликвидной форме — в деньгах.
Норма процента, по Кейнсу, играет важнейшую роль вопределении реального объема инвестиций в экономике.
Реальный размер инвестиций определяется двумяфакторами: предельной эффективностью и нормой процента.
Представления о проценте И.Фишера
Развитие теории процента также тесно связано сименем американского экономиста И.Фишера. Он во многом придерживался основныхэлементов концепции, выдвинутой Бем-Баверком. Анализ Фишера в книге «Теорияпроцента» (1930) во многом опирался на теорию процента Бем-Баверка.
Однако в отличие от последнего Фишер при объяснениипроцента апеллирует не только к предположению о недооценке будущих благ, но и кобъективным элементам, зависящим от «обстоятельств помещения капитала». КапиталФишер определял как запас богатства, рассматривая этот запас с натуральной истоимостной точек зрения.
При определении стоимости капитала Фишеромиспользуется прием дисконтирования будущих доходов. Фактически дисконтированиевыступает как «метод перевода условий будущего в настоящее».
Для того же, чтобы оценить в настоящем доход,который будет получен в будущем в результате применения определенной единицыкапитала, используется соотношение стоимости услуг и стоимости самого капитала.Оценив, таким образом, доходы, которые ожидаются в различные промежуткивремени, Фишер затем прибегает к процедуре капитализации потока дохода:
Т
I = Јyi/(1+r)i, i = 1,2,...T,
i=1
где I — текущая стоимость потока доходов, yi — доходза период i, r — норма процента используемого при капитализации дохода, Т — общая продолжительность поступления доходов (число единичных периодов).
Такой подход в дальнейшем послужил основой длямногих практических разработок, в которых ставится цель сопоставления междусобой рентабельности различных видов вложений капитала с точки зрения процента.
Оценка дохода при помощи стоимостных отношений междууслугами и используемым для их получения капиталом для теоретической схемыФишера важна еще и потому, что, как считает он сам, именно это с наибольшейочевидностью показывает единую природу всех видов доходов. Прибыль, рента,заработная плата объединяются им под общей категорией «доход». Но есликлассическая политическая экономия традиционно рассматривала особенностидвижения различных видов дохода, акцентируя внимание на специфике каждого изних, то у Фишера земля и труд выступают в виде особого рода капитала, а рента изаработная плата вследствие этого становятся просто особой формой процента нанего.
Дж. Хикс о проценте
В соответствии с традициями маржинализма Джон Хиксвыводит норму процента как некую своеобразную цену, фигурирующую в срочныхсделках.
В центре внимания Хикса находится прежде всего рынокценных бумаг. Ценные бумаги в отличие от денег должны приносить процентныедоходы, поскольку хранение таких бумаг предполагает затраты, связанные синвестированием денежного капитала; что же касается ценных бумаг, выпущенных наболее продолжительный срок, то в этом случае процентные доходы должныкомпенсировать сравнительно меньшую ликвидность и больший риск потерь при учететаких бумаг в банке.
Таким образом, процент выводится из отношений,складывающихся на товарных рынках и на рынке ссудного капитала. Самосуществование положительного процента отражает субъективное предпочтениетекущих благ будущим, а также стремление участников хозяйственного процессаизбегнуть риска, связанного с недостаточной ликвидностью ценных бумаг.
Важное место в теории процента Хикса занимает анализвлияния, которое оказывают на операции предпринимателей процентных ставок.Особенно большой интерес, с точки зрения Хикса, представляет вопрос о влияниирыночной нормы процента па продолжительность производственного периода.
Характеризуя изложенную Бём-Баверком концепциюкапитала и процента как слишком упрощенную, применимую лишь в исключительныхслучаях, Хикс видит свою задачу в том, чтобы продемонстрировать несообразности,содержащиеся в этой теории. В книге «Стоимость и капитал» он показывает,например, что изменение рыночных процентных ставок, вопреки утверждениямпредставителей австрийской школы, не может оказать непосредственного влияния напродолжительность применяемых производственных процессов (ила техническиехарактеристики оборудования).
Проблема воздействия процентных ставок нахозяйственные операции фирм включает еще один аспект. Это вопрос о том, можетли центральный банк с помощью денежно-кредитной политики вывести экономику изкризисного (или депрессивного) состояния. Указанный вопрос приобрелисключительную актуальность в 30-е годы. Дело в том, что под влиянием «Великойдепрессии» рыночные процентные ставки значительно снизились, к тому жецентральные банки во многих развитых странах интенсивно проводили в жизньполитику «дешевых денег» с целью стимулирования хозяйственного роста. Все этипопытки не приносили, однако, заметных результатов.
1.3 Дисконтирование и принятие инвестиционных решений
Дисконтирование– это метод, основанный на приведениибудущих доходов к их нынешней стоимости. Он предполагает, что будущие денежныесредства будут стоить меньше по сравнению с сегодняшними из-за положительнойнормы временных предпочтений (более высокой оценки “настоящих благ” посравнению с “будущими благами”).
Чтобы подсчитать будущую стоимость (Kn)сегодняшних инвестиций в объеме (K0) через (n) лет пригодовой ставке банковского процента (r), применяют формулу
Kn= K0 (1 + r)n.
Для облегчения процедуры дисконтирования существуютспециальные таблицы, которые помогают быстро подсчитать сегодняшнюю стоимостьбудущих доходов и принять правильное решение.
При анализе категории процента следует различатьпонятия номинальная и реальная процентная ставка.
Номинальная ставка–это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции. Реальная ставка– это номинальная ставка, скорректированная с учетом ожидаемых темпов инфляции.
Именно реальная ставка определяет решение оцелесообразности (или нецелесообразности) инвестиций. Например, еслиноминальная ставка равна 40%, а ожидаемый темп инфляции – 50%, то реальнаяставка составит: 40 – 50 = –10%.
Основными факторами, влияющими на уровень ставкиссудного процента, являются степень риска на ссуду; срок, на который выдаетсяссуда; размер ссуды; уровень налогообложения; ограничения условий конкуренциина рынке.
Ставка ссудного процента определяет уровеньинвестиционной активности. Низкая процентная ставка приводит к увеличениюинвестиций и расширению производства, а высокая, наоборот, сдерживаетинвестиции и производство.
Таким образом, процент в рыночной экономикевыступает как цена равновесия на рынке капитала – фактора производства. Длясубъекта предложения капитала процент выступает как доход, для субъекта спроса– как издержки, которые несет заемщик.
Инвести́ции — долгосрочные вложения капитала вэкономику с целью получения дохода
Все предприятия в той или иной степени связаны синвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектамосложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционногопроекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовыхресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того илииного решения. В целом, все решения можно классифицировать следующим образом.
Классификация распространенных инвестиционныхрешений:
1. Обязательные инвестиции, то сеть те, которыенеобходимы, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность:
А) Решения по уменьшению вреда окружающей среде;
Б) Улучшение условий труда до гос.норм.
2. Решения, направленные на снижение издержек:
А) Решения по совершенствованию применяемыхтехнологий;
Б) По повышению качества продукции, работ, услуг;
В) Улучшение организации труда и управления.
3. Решения, направленные на расширение и обновлениефирмы:
А) Инвестиции на новое строительство (возведениеобъектов, которые будут обладать статусом юридического лица);
Б) Инвестиции на расширение фирмы (возведениеобъектов на новых площадях);
Г) Инвестиции на реконструкцию фирмы (возведение СМРна действующих площадях с частичной заменой оборудования);
Д) Инвестиции на техническое перевооружение (заменаи модернизация оборудования).
4. Решения по приобретению финансовых активов:
А) Решения, направленные на образованиестратегических альянсов (синдикаты, консорциумы, и т.д.);
Б) Решения по поглощению фирм;
В) Решения по использованию сложных финансовыхинструментов в операциях с основным капиталом.
5. Решения по освоению новых рынков и услуг;
6. Решения по приобретению НМА.
Степень ответственности за принятие инвестиционногопроекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет озамещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принятодостаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляетсебе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основныесредства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных срасширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учестьряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров,доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовыхресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.
Очевидно, что важным является вопрос о размерепредполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятиемпроектов стоимостью 100 тыс.$ и 1 млн.$ различен. Поэтому должна быть различнаи глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, котораяпредшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становитсяобыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционногохарактера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамкахкоторой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.
Нередко решения должны приниматься в условиях, когдаимеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случаенеобходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-токритериях. Очевидно, что каких-то критериев может быть несколько, а вероятностьтого, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям,как правило, значительно меньше единицы.
Два анализируемых проекта называются независимыми,если решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого.
Два анализируемых проекта называютсяальтернативными, если они не могут быть реализованы одновременно, т.е. принятиеодного из них автоматически означает, что второй проект должен быть отвергнут.
В условиях рыночной экономики возможностей дляинвестирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеетограниченные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встаетзадача оптимизации инвестиционного портфеля.
Весьма существенен фактор риска. Инвестиционнаядеятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которойможет существенно варьировать. Так, в момент приобретения новых основныхсредств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции.Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе.
Принятие решений инвестиционного характера, как илюбой другой вид управленческой деятельности, основывается на использованииразличных формализованных и неформализованных методов и критериев. Степень ихсочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них,насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или иномконкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый рядформализованных методов, с помощью которых расчёты могут служить основой дляпринятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсальногометода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управлениевсе же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имеянекоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известнойстепени условные, легче принимать окончательные решения.
Критерии принятия инвестиционных решений:
1. критерии, позволяющие оценить реальность проекта:
А) Нормативные критерии (правовые) т.е. нормынационального, международного права, требования стандартов, конвенций,патентоспособности и др.;
Б) Ресурсные критерии, по видам:
В) Научно-технические критерии;
Г) Технологические критерии;
Д) Производственные критерии;
Е) Объем и источники финансовых ресурсов.
2. Количественные критерии, позволяющие оценитьцелесообразность реализации проекта.
А) Соответствие цели проекта на длительнуюперспективу целям развития деловой среды;
Б) Риски и финансовые последствия (ведут ли онидополнения к инвестиционным издержкам или снижения ожидаемого объемапроизводства, цены или продаж);
В) Степень устойчивости проекта;
Г) Вероятность проектирования сценария и состояниеделовой среды.
3. Количественные критерии(финансово-экономические), позволяющие выбрать из тех проектов, реализациякоторых целесообразна. (критерии приемлимости)
А) Стоимость проекта;
Б) Чистая текущая стоимость;
В) Прибыль;
Г) Рентабельность;
Д) Внутренняя норма прибыли;
Е) Период окупаемости;
Ж) Чувствительность прибыли к горизонту (сроку)планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных.
В целом, принятие инвестиционного решения требуетсовместной работы многих людей с разной квалификацией и различными взглядами наинвестиции. Тем не менее, последнее слово остается за финансовым менеджером,который придерживается некоторым правилам.
Правила принятия инвестиционных решений:
1. Инвестировать денежные средства в производствоили ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше,чем от хранения денег в банке;
2. Инвестировать средства имеет смысл, только если,рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфляции;
3. Инвестировать имеет смысл только в наиболеерентабельные с учетом дисконтирования проекты.
Таким образом, решение об инвестировании в проектпринимается, если он удовлетворяет следующим критериям:
А) Дешевизна проекта;
Б) Минимизация риска инфляционных потерь;
В) Краткость срока окупаемости;
Г) Стабильность или концентрация поступлений;
Д) Высокая рентабельность как таковая и последисконтирования; отсутствие более выгодных альтернатив.
На практике выбираются проекты не столько наиболееприбыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся встратегию фирмы.
2. ЭЛАСТИЧНОСТЬ СПРОСАНА РЕСУРСЫ И ИХ ОПТИМАЛЬНОЕ СООТНОШЕНИЕ
2.1 Эластичность спроса на ресурс
Наименее сложный методопределения спроса на ресурсы заключается в предположении, что фирмаприобретает какой-то определенный ресурс на конкурентном рынке и в свою очередьпродает свою продукцию на конкурентном рынке. Простота данной ситуации состоитв том, что в условиях конкуренции фирма продает столько своей продукции,сколько она считает необходимым при существующей рыночной цене. Фирма реализуеттакую незначительную долю общего объема продукции, что это не оказываетникакого влияния на цену товара. Аналогично на рынке ресурсов конкуренцияозначает, что фирма покупает такую небольшую долю общего предложения ресурса, чтоприобретаемое фирмой количество ресурса не оказывает воздействия на его цену.
Высказанные выше соображения имеют непосредственноеотношение к смещению кривых спроса на ресурс. Такие изменения в спросе следуетчетко отличать от изменения в количестве требуемого ресурса. Последнее,вспомним, не влечет за собой смещения кривой спроса на ресурс, а приводит кперемещению из одной точки в другую на кривой устойчивого спроса на ресурсвследствие изменения цены на конкретный рассматриваемый ресурс. Проиллюстрируем:в таблице 1 и на рисунке 1 мы отмечали, что возрастание ставки заработной платыс 5,95 дол. до 7,95 дол. приводит к снижению количества требуемых рабочих спяти до четырех человек.
Отсюда возникает вопрос: что определяетчувствительность производителей к изменениям цены на ресурс? Или, еслииспользовать специальную терминологию, что определяет эластичность спроса наресурс? Некоторые устоявшиеся положения позволяют глубже проникнуть в сутьпроблемы при ответе на данный вопрос.
Коэффициент снижения МР.
Важен также такой специфический показатель, каккоэффициент снижения предельного продукта переменного ресурса. Если предельныйпродукт труда снижается медленно по мере его добавления к фиксированномуколичеству капитала, то МRР, или кривая спроса на труд, будет понижатьсямедленно и иметь тенденцию к высокой эластичности. Незначительное снижение ценына такой ресурс приводит к относительно большому возрастанию требуемогоколичества ресурса. И наоборот, если предельная производительность труда резкопадает, то МRР, или кривая спроса на труд, быстро понижается. Это означает, чтоотносительно большое снижение ставки заработной платы сопровождается весьмаскромным повышением количества нанимаемого труда; спрос на ресурс будетнеэластичным.
Легкость ресурса замещения.
Степень, с которой способны взаимозамещатьсяресурсы, является очень важным показателем эластичности. Чем больше количествоподходящих ресурсозаменителей, тем выше эластичность спроса на определенныйресурс. Если производитель мебели считает, что пять или шесть различных породдерева в равной степени подходят для изготовления кофейных столиков, топовышение цены на одну из пород дерева может вызвать резкое падение спроса нанее, так как производитель может легко заменить эту породу дерева другими породами.В другом крайнем случае замещение может оказаться невозможным: бокситыабсолютно необходимы для производства алюминия. Это значит, что спрос пабокситы со стороны производителей алюминия имеет тенденцию быть оченьнеэластичным.
Важно заметить, что особую роль в процессе замещенияресурсов играет время. Например, водители грузовиков какой-то фирмы могутдобиться существенного повышения заработной платы наряду с незначительным илинаступающим не сразу снижением занятости. Но через какое-то с время, так какгрузовики изнашиваются и заменяют, фирма может закупить грузовики большейгрузоподъемности и тем самым, обеспечив доставку того же количества продукции,но с меньшим числом водителей. Кроме того, по мере износа грузовиков фирмаможет привлечь совершенно другие средства транспортировки. Другой пример:«Боинг 737-300» был специально сконструирован для двух пилотов, а недля традиционных трех.
Эластичность спроса на продукт.
Эластичность спроса на какой-либо ресурс зависит отэластичности спроса на производимый с его помощью продукт. Чем вышеэластичность спроси на продукт, тем выше эластичность спроса на ресурс.Производный характер спроса на ресурс должен был подвести нас к ожиданиюподобной взаимозависимости. Небольшое повышение цены продукта с большой эластичностьюспроса вызывает резкое снижение выпуска продукции и соответственно относительнобольшое сокращение количества различных ресурсов, на которые предъявляетсяспрос. А это со всей очевидностью наводит на мысль, что спрос на данный ресурсявляется эластичным. В самом деле, проведенное сравнение спроса на ресурс,когда продукция реализуется в условиях чистой конкуренции (табл. 1 и рис. 1), содной стороны. и в условиях несовершенной конкуренции (табл. 2 и рис. 2) — сдругой, уже показало, что, при прочих равных условиях, чем выше эластичностьспроса на продукт, тем выше эластичность спроса на ресурс.
Соотношение издержек на труд и общих издержек.
Наконец, чем больше общих издержек производстваприходится ни какой-то ресурс, тем выпи эластичность спроса на данный ресурс.Логическое обоснование этого вполне очевидно. В предельном случае если затратына труд были бы единственными издержками производства, то 20%-ное повышениеставки заработной платы вызвало бы сдвиг вверх кривой издержек фирмы на 20%. Призаданной эластичности спроса на продукт такой существенный рост издержек привелбы к относительно большому снижению продаж и резкому сокращению количестватребуемого труда. Спрос на труд имел бы тенденцию к эластичности. Не еслизатраты на труд составили бы 50% издержек производства, то 20%-ный рост ставкизаработной платы вызвал бы повышение издержек только на 10%. При той же самойэластичности спроса на продукт последовало бы относительно небольшое сокращениепродаж и соответственно уменьшение количества труда. Спрос на труд имел бытенденцию к неэластичности.
2.2 Оптимальное соотношение ресурсов
До сих пор мы концентрировали внимание в своихрассуждениях на одном переменном вводимом факторе производства, а именно — труде. Но известно, что в долгосрочном аспекте фирмы способны изменятьколичество всех ресурсов, которые они применяют. Поэтому важно рассмотреть,какое сочетание ресурсов предпочтет фирма, если все ресурсы являютсяпеременными. Хотя в анализе мы продолжаем рассматривать два ресурса, этот анализможно применить для любого числа ресурсов.
В фокусе наших рассуждении находятся двавзаимосвязанных вопроса:
1. Каким должно быть сочетание ресурсов дляпроизводства любого данного уровня объема продукции с наименьшими издержками?
2. Какое сочетание ресурсов будет максимизироватьприбыль фирмы?
Правило наименьших издержек.
Когда фирма производит любой заданный объемпродукции при сочетании ресурсов, обеспечивающем наименьшие издержки? Ответ:когда последний доллар, затраченный на каждый ресурс, дает одинаковыйпредельный продукт. То есть издержки на производство любого объема продукциистановятся минимальными, если предельный продукт на доллар стоимости каждогоприменяемого ресурса является одинаковым. В случае использования только двухресурсов — труда и капитала — минимизация издержек наступает тогда, когда
МР труда МР капиталацена труда = цена капитала Ур.(1)
Нетрудно увидеть, почему выполнение этого условияозначает производство с наименьшими затратами. Предположим, например, что ценына капитал и на труд составляют доллар за единицу, но капитал и трудприменяются в таких количествах, что предельный продукт капитала — 5, апредельный продукт труда равен 9. Исходя из уравнения (1), становится ясным,что данное сочетание не обеспечивает производства продукции с наименьшимииздержками: МРL/РL составляет 9/1, а МРC/PC — 5/1. Если фирма затрачивает на капитал,на доллар меньше и расходует этот доллар на труд, то она теряет' 5 единицпродукции, произведенных с помощью капитала стоимостью в предельный доллар, аполучает 9 единиц продукции от найма труда на дополнительный доллар. Чистыйобъем продукции увеличивается на 4 (=9-5) единиц при тех же общих затратах.Заметим, что такой перелив доллара из капитала в труд приводит к тому, что дляданной фирмы кривая МР труда смещается вниз, а кривая МР капитала — вверх, ифирма продвигается к состоянию равновесия, где условия уравнения (1). В этойточке МР как труда, так и капитала может быть равным, например, 7.
Хотя в результате одних и тех же общих затратполучается больше продукции, само собой разумеется, что затраты на единицу — асоответственно и общие затраты на любой данный уровень объема продукции — сокращаются. Иначе говоря, быть способным произвести больший объем продукциипри заданной величине общих издержек — то же самое, что быть способнымпроизводить заданный объем продукции при меньшей величине общих издержек. И,как мы видели, затраты на производство любого объема продукции можно сокращать,если МРL/РL? МРC/PC. Но когда перелив долларов между капиталом и трудомдостигает точки, в которой удовлетворяются требования уравнения (1), то непроисходит никаких изменений в размерах применяемого капитала и труда, которыевызывали бы снижение издержек. Такому объему продукции соответствует сочетаниекапитала и труда с наименьшими издержками.
Заметим, что правило производства с наименьшимииздержками аналогично правилу максимизации полезности для потребителя. Длядостижения максимума полезности при выборе товаров потребитель учитывает каксвои предпочтения, отраженные в данных об убывающей предельной полезности, таки цены на различные продукты. Производитель желает минимизировать затратыаналогично тому, как потребитель стремится максимизировать полезность. Впопытке найти это соотношение ресурсов производитель должен учитывать какпроизводительность ресурса, что находит отражение в данных об убывающейпредельной производительности, так и цены (издержки) на различные ресурсы.Фирма может считать выгодным использование очень небольшого количестваисключительно продуктивного ресурса, даже если его цена является весьмавысокой. И наоборот, может разумно использовать большое количество относительнонепродуктивного ресурса, если цена на него окажется достаточно низкой.
Правило максимизации прибыли.
Чтобы максимизировать прибыль, недостаточно толькоминимизировать затраты. Существует много различных уровней объема производства,при которых фирма может производить продукт с наименьшими затратами. Но естьодин-единственный уровень объема производства, при котором максимизируетсяприбыль. Из предыдущего анализа рынков продукта следует, что выпуск продукции смаксимальной прибылью осуществляется тогда, когда предельный доход равенпредельным издержкам (МR=МС). Теперь сформулируем правило этого равенства сточки зрения затрат на ресурсы.
Вывести такое правило — дело несложное. Присоставлении графика спроса на труд в начале данной главы мы установили, чтоколичество нанимаемого труда, обеспечивающее максимальную прибыль, должно бытьтаким, чтобы ставка заработной платы, или цена труда (РL), была равнапредельному продукту труда в денежном выражении — (МRРL), или проще: PL=МRРL.
Такое же логическое обоснование применимо к любомупрочему ресурсу, например капиталу. Капитал будет использован также вмаксимизирующем прибыль количестве, когда его цена равна предельному продукту вденежном выражении, или РC=МRРC. Таким образом, в целом можно сказать, что прииспользовании ресурсов на конкурентных, рынках фирма реализует максимизирующуюприбыль сочетание ресурсов, если каждый вводимый фактор производстваиспользуется до точки, в которой его цена равна его предельному продукту вденежном выражении:
PL=МRРL
РC=МRРC
Иначе это правило можно записать так:
МRРL / РL = МRРC/ PC=1 ур(2)
Нужно обратить внимание в уравнении (2) на то, чтонедостаточно, чтобы МRРC обоих ресурсов были пропорциональны их ценам; МRРL.должны быть равны их ценам, тогда их отношение равно единице. Например, еслиМRРС =15 дол., РL=5 дол., MRРC=9 дол. и РC=3 дол., то фирма недоиспользует каккапитал, так и труд, хотя отношения МRР к цене на ресурс равны для обоихресурсов. То есть фирма могла бы увеличивать свою прибыль путем привлечениядополнительного количества как капитала, так и труда до тех пор, пока наклонныекривые МRР капитала и труда не понизятся до точки, в которой МRРL равно 5 дол.,а МRРC равно 3 дол. Теперь соотношение составило бы 5 / 5 и 3 / 3, что равноединице.
Следует добавить небольшое, но важное замечание.Хотя мы для простоты изложения и разделили эти две задачи, но положениеуравнения (2) о максимизации прибыли включает положение уравнения (1) опроизводстве с наименьшими издержками. То есть фирма, максимизирующая прибыль,должна производить продукцию с максимальной прибылью при соотношении ресурсов,обеспечивающем наименьшие издержки. Если она не применяет обеспечивающегонаименьшие затраты соотношения труда и капитала, то она, конечно, можетпроизводить тот же объем продукции с меньшими общими издержками и получить чутьбольшую прибыль. Таким образом, необходимым условием для я максимизации прибылиявляется соблюдение уравнения (1). Но уравнение (1) не является достаточнымусловием для максимизации прибыли. Фирма вполне может производить«неправильную» продукцию, то есть продукцию, которая не даетмаксимальной прибыли, но при ее производстве обеспечивается соотношениересурсов с наименьшими издержками.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1.Основы рыночной экономики. Терминологический словарь.- М.: изд-во МАИ, 1992.
2.Дж.Ф. Стенлейк Экономикс для начинающих.- М.: изд-во “Республика”, 1994.
3.Курс экономической теории / Под ред. Чепурина.- Киров, 2004.
4.Кэмпбэлл Р. Макконнелл, Стэнли Л. Брю. Экономикс: принципы, проблемы,политика.- М.: изд-во “Республика”, 2005.
5.М.А. Сажина, Г.Г. Чибриков «Экономическая теория».- М., 2007.
6.Пол А. Самуэльсон, Вильям Д. Нордхаус «Экономика».- М., 2006.
7.Рыночная экономика. в 2-х т. / под ред. Максимовой.- М., 1992.
8.Эдвин Дж. Долан. Микроэкономика.- С.-Пб.: Изд-во АО “С.-Пб. оркестр”, 1994.
9.Экономическая теория/ под ред. А.С. Булатова. — М., 2003.
10.Экономическая теория/ под ред. Н.И. Базылева, С.П. Гурко.- М., 1999.
11.Микро- и макроэкономика, практикум.- С.-Пб.: АО “Литера плюс”, “С.-Пб.оркестр”, 1994.
12.М. Сажина.Рынки ресурсов (материалы к лекции). Российский экономический журнал№ 4, 1994.