Источники инвестирования на предприятии

Тема: Источникиинвестирования на предприятии
 
Содержание
 
1.         Источники инвестирования на предприятии………………………….
2.         Задача…………………………………………………………………….
    Список использованной литературы………………………………………
3
9
14
 

1.        Источникиинвестирования на предприятии
 
Инвестирование– это процесс помещения денег в те или иные финансовые инструменты с расчетомна их увеличение и/или получение положительной величины дохода в будущем [2,с.12].
Источники инвестирования на предприятии отличаются большимразнообразием. В зависимости от отно­шения к собственности, источники инвестированияделятся на следующие виды:
·         собственные;
·         привлеченные;
·         заемные[3, с.73].
Приэтом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченныеи заемные средства – как внешние источники инвестирования.
Собственныефинансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы  предприятий включают в себяпервоначальные взносы учредителей в момент организации фирмы и часть денежныхсредств, полученных в результате хозяйственной деятельности, т.е. [5, c.23]:
1.        Прибыль.
Ключевуюроль в структуре собственных источников инвестирования предприятий играетприбыль. Она выступает как основная форма чистого дохода предприятия, вы­ражающаястоимость прибавочного продукта. После уплаты налогов и других обязательныхплатежей в распоряжении предприятий оста­ется чистая прибыль, часть которойможет направляться на инвести­рование. Как правило, часть прибыли, направляемаяна инвестиционные цели, аккумулируется в фонде накопления или других фондах ана­логичногоназначения, создаваемых на предприятии.
Фонднакопления выступает как источник средств хозяй­ствующего субъекта, используемыйдля создания нового имущества, приобретения основных фондов, оборотных средстви т.д. Динамика фонда накопления отражает изменение имущественного состоянияхозяйствующего субъекта, увеличение его собственных средств.
2.        Амортизационные отчисления.
Важным источником инвестирования на предприятиях являются амортизационныеотчис­ления, т.е. денежное выражение той части основных фон­дов, которая впроцессе их использования переносится на вновь созданный продукт [4, с.46].Функционируя длительное время, основные производствен­ные фонды постепенноизнашиваются и переносят свою стоимость на готовую продукцию частями. Посколькуосновные производствен­ные фонды не требуют возмещения в натуральной формепосле каж­дого воспроизводственного цикла, предприятия осуществляют затра­ты наих восстановление по истечении нормативного срока службы. Денежные средства,высвобождающиеся в процессе постепенного восстановления стоимости основных производственныхфондов, ак­кумулируются в виде амортизационных отчислений в амортизацион­номфонде. Таким образом, при реализации продукции (услуг) у предприятия образуетсяденежный амортизационный фонд, который используется для инвестирования.Амортизационные отчисления становятся одним из глав­ных источниковинвестирования, осуществляемого коммерческими предприятиями и организациями.
Величина амортизационного фонда зависит от объема основныхфондов предприятия и используемых методов начисления. В хозяй­ственной практикеприменяют метод равномерной (прямолинейной) и ускоренной амортизации.
При линейном методеначислениеамортизационных средств про­изводится по единым нормам амортизации,установленным в про­центах к первоначальной стоимости основных средств. Приоткло­нении от нормативных условий использования основных средств нормыамортизации могут быть откорректированы с помощью так называемых поправочныхкоэффициентов.
Расчет величины амортизационных отчислений при линейномметоде производится по формуле
А = С H/100 (k1 + k2 +… +kn),  [1, c.47]
где А — величина амортизационныхотчислений;
      С — первоначальная стоимость основного средства;
      Н — норма амортизации, %;
      k —  поправочный коэффициент.
При использовании метода ускоренной амортизациив странах с рыночной экономикой начисление ее осуществляется с учетом умень­шающегосяостатка балансовой стоимости основных средств или ме­тодом суммы чисел.
В первом случае сумма амортизационных отчисленийопределя­ется на основе фиксированного процента от остаточной стоимостиосновных средств. При этом годовые амортизационные отчисления постоянно уменьшаются.Если последовательно соотнести значения годовых амортизационных отчислений квеличине первоначальной стоимости основных средств, полученные нормыамортизационных отчислений образуют определенную регрессивную шкалу.
Совокупные амортизационные отчисления за весьнормативный период, рассчитанные по методу уменьшающегося остатка, не воз­мещаютполную стоимость основных средств. В связи с этим на прак­тике частоприменяется сочетание метода уменьшающегося остатка и линейного метода. Переходк линейному методу во второй половине периода службы основных фондов позволяетдостичь полной амор­тизации первоначальной стоимости основных средств.
При использовании метода суммы чисел годовые значения амор­тизациитакже понижаются на протяжении срока службы основных фондов. Однако в отличиеот предшествующего метода здесь обеспе­чивается полное возмещениеамортизируемой стоимости. Расчет го­довой нормы амортизации производится поформуле
Ht= 2(T– t+ 1)/ Т(Т+ 1),   [1, c.48]
где Ht — годовая нормаамортизации в t-м году, %;
       Т — нормативный срок службыосновных фондов, лет;
       t — год, для которого исчисляетсянорма амортизации.
При ускоренной амортизации в первую половину периода службыосновных фондов в амортизационный фонд отчисляется до двух тре­тей ихстоимости. Преимуществом этого метода по сравнению с ли­нейным являетсясокращение потерь вследствие недовозмещения стоимости основных фондов в случаеих замены из-за морального износа до окончания установленного срока службы.
3.        Средства, выплачиваемые органами стра­хования в виде возмещения потерьот аварий, стихийных бедствий.
4.        Поступления от штрафов, пени, неустоек.
5.        Реинвестируемая путем продажи часть основных фондов, иммобилизуемая винвестиции часть излишних оборотных активов.
6.        Денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, и др.
Кпривлеченнымотносят средства,предоставленные на постоян­ной основе, по которым может осуществляться выплатавладельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могутпрактически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать: средства отэмиссии акций; поступленияпаевых и иных взносов членов тру­дового коллектива, физических и юридическихлиц в уставный капитал; а также средства коммерческихструктур, предоставляемые безвозмездно на целевое инвестирование; государственныесредства, предоставляемые на целевое инвестирование в виде дотаций, грантов идолевого участия [3, c.75]. Государственное инвестирование осуществляется чащевсего в рамках государственных программ поддержки предпринимательства на федеральноми региональном уровнях. При инвестировании путем предоставления грантов идотацийденежные средства обычно выделяются под конкретный проект набезвозмездной основе. Долевое участиегосударства предполагает, что оночерез свои структуры выступает в качестве долевого вкладчика, остальная частьнеобходимых инвестиционных вложений осуществляется коммерчес­кими структурами.
Подзаемнымипонимаются денежныересурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату суплатой про­цента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпускаоблигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, другихфинансово-кредитных институтов, государства, бюджетные кредиты, целевой государственныйинвестиционный кредит и другие средства. Целевые государственные кредитыпредоставляются,как правило, кон­кретному предприятию (или под определенный инвестиционныйпроект) на льготной основе. Вместе с тем государство устанавливает величинупроцентных ставок, срок и порядок возврата кредита [5, c.23].
Инвестиционный лизинг также является заемнымисточником инвестирования на предприятии. В наиболее общем смысле лизинг (от англ. lease — аренда) рассматривают как комплексимущественных отношений, возника­ющих при передаче объекта лизинга (движимого инедвижимого иму­щества) во временное пользование на основе его приобретения исдачу в долгосрочную аренду [3, с.91]. Лизинг представляет собой вид предпринимательскойдеятель­ности, направленной на инвестирование временно свободных илипривлеченных финансовых средств, при котором арендодатель (ли­зингодатель) подоговору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственностьимущество у определенного продавца и предоставить его арендатору(лизингополучателю) за плату во вре­менное пользование для предпринимательскихцелей. В роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт –лизинговая компания, банк.По своему экономическому содержанию лизинготносится к производственным инвестициям, в процессе реализации которыхлизингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты,осуществленные в материальной и денежной формах, и выплатить вознаграждение. Лизинг можно рассматривать как особую форму, имеющуюпризнаки и производственного инвестирования, и кредита. Двойственная природализинга заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразнойинвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальноеимущество с целью получения дохода, а с другой стороны, сохраняет черты кредита(предоставляется на на­чалах платности, срочности, возвратности) [3, c.92].
Преимущества инвестиционного лизинга состоят в следующем:предоставляютсядополнительные услуги; процентная ставка может быть фиксированной илиплавающей; процент вычитается из суммы на­логооблагаемой   прибыли; меньшийразмер платежей в погашение при более длительном сроке лизин­га; может нетребоваться дополни­тельное обеспечение. Недостатки: необходимо   дополнительное обеспечение; процентная став­ка может быть высокой; в кон­цесрока аренды могут потребо­ваться дополнительные плате­жи.
Кзаемным финансовым средствам относятся иностранные инвестиции, предоставляемыев форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий,а также в форме прямых вложений в денежной форме международных организаций ифинансовых институтов, государств, предприятий различных форм собственности, частныхлиц. Иностранные инвестиции – это все виды вложений имущественных (денежных) иинтеллектуальных ценностей иностранными инвесторами, а также зарубежными филиа­ламироссийских юридических лиц в объекты предприни­мательской и других видовдеятельности на территории Рос­сии с целью получения последующего дохода [1, c.350]. В иностранном инвестировании принимают участиезарубежные страны, международные финансовые институты, отдельные органи­зации,институциональные инвесторы, банки, а также кре­дитные учреждения. Привлечениеиностранных инвестиций обеспечивает развитие международных экономических связейи внедрение передовых на­учно-технических достижений.
Источникоминвестирования на предприятии может быть венчурное инвестирование.Понятие «венчурный капитал» (от англ. venture – риск)означает рисковые инвестиции. Венчурный капитал представляет собой инвестиции вновые сферы деятельности, связан­ные с большим риском. Инвестируются обычнокомпании, работаю­щие в области высоких технологий. Венчурные инвесторы(физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают своисредства в расчете на получение значительной прибыли. Венчурные инвестицииосуществляются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, еще некотирующихся на биржах, а также предоставления ссуды или в других формах.Преимущества венчурного инвестирования состоят в следующем: повышениеустойчивости собст­венного капитала; отсутствие расходов на выплату долга ипроцентов, дополнитель­ных потребностей в ликвидности; возможностьиспользования опы­та венчурных инвесторов в сфере менеджмента и финансов;венчурное инвестирование позволяет ком­пании достичь достаточного уров­нязрелости для обеспечения воз­можности инвестирования дру­гими способами, вчастности путем продажи акций на фондовом рын­ке. К недостаткам венчурного инвестированияотносят следующие: сложность получения: процесс привлечения венчурного капи­талатребует больших затрат вре­мени и сопряжен с трудностя­ми; разводнениеакционерного капитала; высокий риск, отсут­ствие гарантированного успеха;ожидание высоких доходов со стороны венчурных инвесто­ров; экономическийконтроль над компанией может быть передан венчурным инвесторам [1, c.45].
Инвестированиевозможно посредством франчайзинга. Франчайзинг представляет собой передачу илипро­дажу фирмой, широко известной на рынке, лицензии на ведение биз­неса подсвоим товарным знаком другой фирме за определенное воз­награждение [3, c.79]. Лицензия (право) на технологию и товарный знак,предоставляе­мая за компенсацию, называется франчайз (франшиза); фирма, пере­дающаяправо на ведение деятельности под своим товарным знаком за вознаграждение, —франчайзор; фирма, получающая это право за вознаграждение и обязующаясясоблюдать требуемые стандарты ка­чества, – франчайзодержатель (франчайзиат). Особенностьюфранчайзинга является комбинация ноу-хау франчайзора с капиталом франчайзодержателя.Предприятия, работающие по франчайзу, получили значительное распространение втаких от­раслях, как общественное питание, автоуслуги, автопрокат, гостинич­ноехозяйство. Франчайзинг как способ мобилизации капитала характеризуетсявозможностью быстрого поступления денежных средств при незна­чительном риске.Общая сумма инвестиций, привлекаемых посред­ством франчайзинга, существеннопревышает размеры капиталовло­жений, мобилизуемых традиционными способами.Источником ре­сурсов при франчайзинге является капитал франчайзодержателей. Для инвесторов (франчайзодержателей) преимуществафранчай­зинга состоят в предоставлении им возможности стать самостоятель­нымипредпринимателями, организовать ведение бизнеса под при­знанным товарнымзнаком, использовать апробированные формы предпринимательства. Обычнофранчайзодержатели формируют свой капитал за счет собственных ресурсов, а такжебанковских кредитов и средств, получаемых от залога имущества.
Источникамиинвестирования на предприятии могут служить денежные средства, поступающие впорядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов концернов,ассоциаций и других объединений предприятий; инвестиционные ассигнования изгосударственных и местных бюджетов, а также из соответствующих внебюджетныхфондов.
Инвестиционнаяполитика в России в настоящее время направлена на снижение величины бюджетныхассигнований и одновременное увеличение доли собственных средств организаций,частных инвестиций и заемных средств [3, c.74].
Осуществлениехозяйственной реформы активно развивает инвестирование за счет собственныхисточников инвесторов (предпри­ятий, организаций, акционерных обществ) [4, c.46]. Ранее эти источники не имели существенного значения винвестировании и ограничивались незначительными затратами на капитальноестроительство, капитальный ремонт. Представляется, что дальнейшее развитиеэкономичес­кой реформы в народном хозяйстве будет способствовать по­вышениюдоли в источниках собственных средств предприя­тий и организаций.
Принедостатке собственных средств предприятия при­влекают на капитальные вложениякредитные ресурсы (кре­диты банков, инвестиционных фондов и займы других хозяй­ственныхорганизаций). Использование долгосрочного кредита усиливает мате­риальнуюответственность коммерческих организаций и пред­приятий за неэкономное инеэффективное расходование средств, направляемых на инвестирование капитальныхвло­жений, соблюдение сроков ввода в действие основных фон­дов.
Какправило, структура источников инвестирования изменяется в зависимости от фазыделового цикла: доля внутренних источников снижается в периоды оживления иподъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периодыэкономического спада, что связано с сокращением масштабов инвестирования,сокращением предложения денег, удорожанием кредита.
Такимобразом, источники инвестирования на предприятии отличаются большимразнообразием. В зависимости от отно­шения к собственности, источникиинвестирования делятся на собственные, привлеченные, заемные. При этомсобственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные изаемные средства – как внешние источники инвестирования.

2. Задача
 
На основе данных табл. 10рассчитать экономическую эффектив­ность инвестиционных проектов:      
— чистый приведенныйдоход;    
— индекс рентабельности;
— внутреннюю нормуприбыли;   
— срок окупаемости;
— дисконтированный срококупаемости.
Составитьаналитическое заключение о целесообразности инве­стиций, обосновать выборварианта инвестиционных вложений.   Таблица 10Исходныеданные для расчетаПроект Денежные потоки по годам, млн р.
Ставка
процента, % Инвестиции, млн р. Уровень инфляции, % 1 2 3 4 5 1 2 3 А 11,4 15,0 24,4 30,0 41,0 11 22,0 12,0 12,0 14 Б 21,0 21,0 21,0 24,8 22,0 11 47,0 67,0 6 14 /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> />
Решение
1.Рассчитаем чистый приведенный доход – NPV:
         Чистыйприведенный доход рассчитывается по формуле:
NPV = /> ,
где NPV – чистый приведенный доход;
      СF/> – приток (отток)средств в i-м году; i = 1, 2, …n;
      r –   коэффициент дисконтирования (норма процента);
      n –  продолжительность проекта;
      I/> – инвестиции в i-м году;
      k –  длительность периода инвестирования;
      h –  прогнозируемый индекс инфляции.
   Рассчитаемчистый приведенный доход для проекта А:
/>
Рассчитаемчистый приведенный доход для проекта Б:
/>
Таким образом,NPV/>= 47,74млн.р., NPV/>=– 16,11 млн.р. NPV/>>0, значение NPV/> положительное, это означает, что фактические доходы, приведенныепо стоимости средств времени инвестирования, на 47,74 млн.р. больше вложенногокапитала, проект А является прибыльным, его следует принять. NPV/>
2. Рассчитаеминдекс рентабельности (PI):
Индексрентабельности рассчитывается по формуле:
PI = />/ I/> />РРас  
  />   
PI/>=/>
PI/>=/>
Сравнениеинвестиционных проектов по критерию «индекс рентабельности» показывает, чтопроект А является более эффективным: PI/>>1. Инвестированиев проект А выгодно, следовательно, проект А следует принять. Так как PI/>
3.Рассчитаем внутреннюю норму прибыли (IRR):
Подвнутренней нормой прибыли инвестиций (IRR) понимаютзначение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю.
Дляпроекта А:
/>
/>
/>
r = 0,443;    IRR/>=44,3 %.
Дляпроекта Б:
/>
/>
r = 0,0428;   IRR/>= 4,28 %.
Таким образом, внутренняянорма прибыли для проекта А составляет 44,3 %, а для проекта Б она значительноменьше и равна 4,28 %. Внутренняя норма прибылипроекта А выше внутренней нормы прибыли проекта Б, следовательно, эффективностькапиталовложений в проект А больше чем в проект Б. Внутренняя норма прибылипроекта А также больше ставки дисконтирования, значит, чистый приведенный доходявляется положительным, инвестиционный проект А следует принять. Проект Бследует отвергнуть.
4. Рассчитаемсрок окупаемости (PP):
         Общаяформула расчета PP имеет вид:
/>.
Срококупаемости находим следующим образом:
1) находим сумму денежныхпоступлений за целое число подстановок, при котором такая сумма оказываетсянаиболее близкой к величине инвестиций, но не меньше ее;
2) определяем, какая часть суммы инвестицийосталась непокрытой;
3) делим этот непокрытыйостаток на величину денежных поступлений в следующем целом периоде, чтобыопределить какую часть остаток оставит от этой величины. Полу­ченный результатбудет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с пре­дыдущимиобразует срок окупаемости.
Для проекта А:
         Сумма инвестицийдля проекта А составляет 46 млн.р.
1.        11,4+ 15,0 + 24,4
2.        46,0– 11,4 – 15,0 = 19,6
3.        />
Срококупаемости проекта А составляет 2,8 года.
Для проекта Б:
Суммаинвестиций для проекта Б составляет 120 млн.р.
1.        21,0+ 21,0 + 21,0 + 24,8 + 22,0
2.        120,0– 21,0 – 21,0 – 21,0 – 24,8 – 22,0 = 10,2
Так как суммаинвестиций для проекта Б больше суммы денежных потоков (120 млн.р.>109,8млн.р.), срок окупаемости проекта Б составит более 5 лет, что не выгодно.
Такимобразом, проект А эффективнее проекта Б. Следует принять проект А.
5. Рассчитаемдисконтированный срок окупаемости (DPP):
Для расчетадисконтированного срока окупаемости в расчет принимаются дисконтированныеденежные потоки, используется следующая формула:
DPP= />.
         Дляпроекта А:
1.        10,27+ 12,17 + 17,84 + 19,76
2.        46,0– 10,27 – 12,17 – 17,84 = 5,72
3.        />
Дисконтированныйсрок окупаемости проекта А составляет 3,3 года.
Для проекта Б:
1.        18,92+ 17,04 + 15,36 + 16,34 + 13,06
2.        120,0– 18,92 – 17,04 – 15,36 – 16,34 – 13,06 = 39,28.
Дисконтированныйсрок окупаемости проекта Б составляет более 5 лет.
Так какдисконтированный срок окупаемости проекта А меньше дисконтированного срокаокупаемости проекта Б, проект А эффективнее проекта Б. По данному критериютакже следует принять проект А.
Такимобразом, проанализировав полученные данные можно сделать вывод о том, чтоинвестирование в проект А эффективнее вложения инвестиций в проект Б.
Проект Аявляется прибыльным. Значение NPV/> положительное, этоозначает, что фактическиедоходы, приведенные по стоимости средств времени инвестирования, большевложенного капитала. Современная стоимость денежногопотока проекта А превышает первоначальные инвестиции (индекс рентабельностипроекта PI/>>1), обеспечивая тем самымналичие положительного чистого приведенного дохода – NPV. Внутренняя норма прибылипроекта А выше внутренней нормы прибыли проекта Б, следовательно, эффективностькапиталовложений в проект А больше чем в проект Б. Срок окупаемости инвестицийв проект А меньше срока окупаемости инвестиций в проект Б, таким образом, поданному критерию проект А также выгоднее проекта Б.
Проект Бубыточный, так как он непринесет дополнительный доход на вложенный капитал, затратыпревышают доходы, срок окупаемости инвестиций в данный проект более 5 лет (NPV/>, PP/>>PP/>, DPP/>>DPP/>).
Следовательно,следует принять проект А и отвергнуть проект Б.          

Списокиспользованной литературы
1.        ВахринП.И., Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. – М.: Дашков и К°, 2005. – 380с.
2.        ДееваА.И. Инвестиции: Учебное пособие. – М.: Экзамен, 2004. – 320с.
3.        Инвестиции:Системный анализ и управление / Под ред. К.В. Балдина. – М.: Дашков и К°, 2007.– 288с.
4.        НешитойА.С. Инвестиции: Учебник. – М.: Дашков и К°, 2006. – 376с.
5.        ЧиненовМ.В. Инвестиции: Учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2007. – 248с.