Дипломнаяработа
Инфляция иеё влияние на макроэкономические процессы в России
Оглавление
Введение
Глава 1. Анализ сущности инфляции в макроэкономике
1.1 Макроэкономические процессы: сущность, методы исследования иосновные проблемы
1.2 Инфляция: понятие, значение, виды, показатели
Глава 2. Роль и влияние инфляции на экономику
2.1 Анализ динамики инфляционных процессов в России
2.2 Характеристики монетарных условий
2.3 Влияние инфляции на макроэкономические процессы
Глава 3. Перспективы развития инфляции в России и методы еерегулирования
3.1 Антиинфляционная политика: основные методы и инструменты
3.2 Перспективы инфляции в России
Заключение
Список литературы
Приложение
Глава 1. Анализсущности инфляции в макроэкономике
1.1 Макроэкономические процессы: сущность,методы исследования и основные проблемы
Макроэкономическимипроцессами называются такие экономические процессы, которые связываютмакроэкономические параметры.
Макроэкономическимипараметрами называются параметры, справедливые для экономики всей страны (илиее региона) в целом — например уровень инфляции или обменный курс национальнойвалюты. Макроэкономические параметры не влияют непосредственно на объектырынка, их влияние осуществляется через микроэкономические параметры, такие какцены.
Всемакроэкономические процессы подчиняются одному простому правилу — предложениеснижает цену, спрос ее повышает. Этот закон выполняется в любой экономике, неподвергающейся прямому административному регулированию.
/>
Рисунок 1«Взаимодействие макроэкономических параметров финансового сектора экономики»
Ростпредложения свободных денег обеспечивает снижение процентной ставки, тогда какрост спроса на деньги ведет к повышению реальной процентной ставки. Изменениепроцента в зависимости от соотношения спроса и предложения денег, а такжетактика кредитующих организаций, определяют изменение потока денег впроизводственный, торговый и сервисный секторы. Если реальная процентная ставкарастет, поток денег уменьшается, если процент падает — растет. При отсутствииинструментов, регулирующих структуру денежного потока и эффективность егоиспользования, растущий поток денег снижает реальный процент, что облегчаетусловия займа и приводит к росту потока денег (рис. 1). Эти процессыобеспечивают функционирование экономики на близкую перспективу.
/>
Рисунок 2 «Схемавлияния макроэкономических параметров на инвестиционную активность»
Высокиереальные процентные ставки способствуют сначала росту инфляции (черезувеличение издержек), а затем — ее снижению через механизм сокращения спроса наденьги в основном благодаря спаду производства. Снижающаяся инфляция в своюочередь способствует падению процентных ставок. Низкие процентные ставкиспособствуют увеличению инвестиций. С ростом инвестиций платежеспособный спросна деньги будет увеличиваться и оказывать повышательное давление на процентныеставки (рис.2).
Понижательноедавление на процентные ставки оказывают также и сбережения, в том числе ивалютные. Влияние обменного курса рубля неоднозначно. Если реальный (споправкой на инфляцию) курс рубля растет, становится невыгодным валютноекредитование, и валюта будет вывозиться за границу. Кроме того растущийреальный курс рубля оказывает понижательное давление на инфляцию. Эти процессыуправляют экономикой на среднесрочной перспективе.
/>
Рисунок 3«Инновационная модель развития экономики»
На рис. 3представлена схема т.н. инновационного развития экономики. В момент перехода отдепрессии к оживлению на рынке появляется большое число разнообразныхнововведений: товаров, услуг, технологий, ресурсов или иных рынков сбыта. Ихпоявление можно объяснить по крайней мере двумя причинами: первая — предпринимательская активность направлена на поиск новых ориентиров развития,так как прежние цели уже достигнуты; вторая — старые производства, ранееподавлявшие конкурентов, не могут этого делать, так как сами находятся в тяжеломположении. Возможна и третья причина — она состоит в низком, по отношению кобщей прибыльности производства в период депрессий, риске нововведений.
Та частьинноваций, которая усваивается успешно, становится рыночным ориентиром длямассы предпринимателей и вызывает настоящую волну подъема — сначала в отраслях,сопряженных с инновационными, а затем и во всей экономике. Кроме прямоговлияния на сопряженные отрасли со стороны спроса на производственные ресурсыинновации могут способствовать их подъему благодаря проникновению новыхтехнических решений в эти отрасли. Таким образом, инновации, определяянаправление развития, увеличивают емкость рынка сначала для факторовпроизводства (инвестиционных товаров, труда и капитала), а затем и для всеговыпуска.
Для тогочтобы выявить суть макроэкономических процессов и явлений, а также эффективноуправлять экономикой в условиях рынка, существует набор методов и инструментов,с помощью которых осуществляются макроэкономические исследования. К такимметодам и инструментам можно отнести: абстрагирование, использование моделейдля исследования и объяснения экономических процессов и явлений; сочетаниеметодов дедукции и индукции; сочетание нормативного и позитивного анализа;использование принципа «при прочих равных условиях», предположение орациональности поведения экономических агентов и др.
Особенностьисследований макроэкономических процессов состоит в том, что их важнейшимпринципом выступает агрегирование. Изучение экономических зависимостей изакономерностей на уровне экономики в целом возможно лишь, если рассматриватьсовокупности или агрегаты. Агрегирование представляет собой объединениеотдельных элементов в одно целое, в агрегат, в совокупность. Агрегированиевсегда основывается на абстрагировании, т.е. отвлечении от несущественныхмоментов и выделении наиболее значимых, существенных, типичных черт,закономерностей экономических процессов и явлений. Агрегирование позволяетвыделить: макроэкономических агентов, макроэкономические рынки,макроэкономические взаимосвязи, макроэкономические показатели.
Агрегирование,основанное на выявлении наиболее типичных черт поведения экономических агентов,обеспечивает возможность выделить четыре макроэкономических агента:
· Домохозяйства;
· Фирмы;
· Государство;
· иностранный сектор.
Домохозяйства(households) – это самостоятельный, рационально действующий макроэкономическийагент, целью экономической деятельности которого выступает максимизацияполезности, являющийся в экономике: а) собственником экономических ресурсов(труда, земли, капитала и предпринимательских способностей). Продаваяэкономические ресурсы, домохозяйства получают доходы, большую часть которых онитратят на потребление (потребительские расходы) и поэтому выступают б) основнымпокупателем товаров и услуг. Оставшуюся часть дохода домохозяйства сберегают ипоэтому являются в) основным сберегателем или кредитором, т.е. обеспечиваютпредложение кредитных средств в экономике.
Фирмы(business firms) — это самостоятельный, рационально действующиймакроэкономический агент, целью экономической деятельности которого выступаетмаксимизация прибыли. Фирмы выступают: а) покупателем экономических ресурсов, спомощью которых обеспечивается процесс производства, и поэтому фирмы являютсяб) основным производителем товаров и услуг в экономике. Полученную выручку отпродажи произведенных товаров и услуг, фирмы выплачивают домохозяйствам в видефакторных доходов. Для расширения процесса производства, обеспечения приростазапаса капитала и возмещения износа капитала фирмам необходимы инвестиционныетовары (в первую очередь, оборудование), поэтому фирмы являются в) инвесторами,т.е. покупателями инвестиционных товаров и услуг. А поскольку, как правило, дляфинансирования своих инвестиционных расходов фирмы используют заемные средства,то они выступают г) основным заемщиком в экономике, т.е. предъявляют спрос накредитные средства. Домохозяйства и фирмы образуют частный сектор экономики.
Государство(government) –это совокупность государственных учреждений и организаций,которые обладают политическим и юридическим правом воздействовать на ходэкономических процессов, регулировать экономику. Государство — этосамостоятельный, рационально действующий макроэкономический агент, основнаязадача которого – ликвидация провалов рынка (market failures) и максимизацияобщественного благосостояния – и выступающий поэтому: а) производителемобщественных благ; б) покупателем товаров и услуг для обеспеченияфункционирования государственного сектора и выполнения своих многочисленныхфункций; в) перераспределителем национального дохода (через систему налогов итрансфертов); г) в зависимости от состояния государственного бюджета — кредитором или заемщиком на финансовом рынке. Кроме того, государство выступаетд) регулятором и организатором функционирование рыночной экономики.
Оно создаети обеспечивает институциональные основы функционирования экономики(законодательная база, система безопасности, система страхования, налоговаясистема и др.), т.е. разрабатывает «правила игры»; обеспечивает и контролируетпредложение денег в стране, поскольку обладает монопольным правом эмиссииденег; проводит макроэкономическую политику, которая делится на:
· структурную, обеспечивающую экономический рост;
· конъюнктурную (стабилизационную), направленную на сглаживание циклическихколебаний экономики и обеспечение полной занятости ресурсов, стабильного уровняцен и внешнеэкономического равновесия).
Основнымивидами стабилизационной политики являются: а) фискальная (илибюджетно-налоговая) политика; б) монетарная (или денежно-кредитная) политика;в) внешнеэкономическая политика; г) политика доходов. Частный и государственныйсектора образуют закрытую экономику.
Иностранныйсектор (foreign sector) – объединяет все остальные страны мира и являетсясамостоятельным рационально действующим макроэкономическим агентом,осуществляющим взаимодействие с данной страной посредством: а) международнойторговли (экспорт и импорт товаров и услуг), б) перемещения капиталов (экспорти импорт капитала, т.е. финансовых активов). Добавление в исследованиеиностранного сектора позволяет получить открытую экономику.
Агрегированиерынков производится с целью выявления закономерностей функционирования каждогоиз них, а именно: исследования особенностей формирования спроса и предложения иусловий их равновесия на каждом из рынков; определения равновесной цены иравновесного объема на основе соотношения спроса и предложения; анализапоследствий изменения равновесия на каждом из рынков.
Агрегированиерынков дает возможность выделить четыре макроэкономических рынка:
· рынок товаров и услуг (реальный рынок),
· финансовый рынок (рынок финансовых активов),
· рынок экономических ресурсов,
· валютный рынок.
Дляполучения агрегированного рынка товаров и услуг (goods market) необходимоабстрагироваться (отвлечься) от всего разнообразия производимых экономикойтоваров и выделить наиболее важные закономерности функционирования этого рынка,т.е. закономерности формирования спроса и предложения товаров и услуг.Соотношение спроса и предложения позволяет получить величину равновесногоуровня цен (price level) на товары и услуги и равновесного объема ихпроизводства (output). Рынок товаров и услуг называют также реальным рынком(real market), поскольку там продаются и покупаются реальные активы (реальныеценности – real assets).
Финансовыйрынок (рынок заемных средств) (financial assets market) – это рынок, гдепродаются и покупаются финансовые активы (деньги, акции и облигации). Этотрынок делится на два сегмента: а) денежный рынок (money market) или рынокденежных финансовых активов; б) рынок ценных бумаг (bonds market) или рынокнеденежных финансовых активов. На денежном рынке не происходят процессы купли ипродажи (покупать деньги за деньги бессмысленно), однако исследованиезакономерностей функционирования денежного рынка, формирования спроса на деньгии предложения денег очень важно для макроэкономического анализа. Изучениеденежного рынка, условий его равновесия позволяет получит равновесную ставкупроцента (interest rate), выступающую «ценой денег» (ценой кредита), и равновеснуювеличину денежной массы (money stock), а также рассмотреть последствияизменения равновесия на денежном рынке и его влияния на рынок товаров и услуг.Основными посредниками на денежном рынке являются банки, которые принимаютденежные вклады и выдают кредиты.
На рынкеценных бумаг продаются и покупаются акции и облигации. Покупателями ценныхбумаг, в первую очередь, являются домохозяйства, которые тратят свои сбереженияс целью получения дохода (дивиденда по акциям и процента по облигациям). Продавцами(эмитентами) акций выступают фирмы, а облигаций – фирмы и государство. Фирмывыпускают акции и облигации с целью получения средств для финансирования своихинвестиционных расходов и расширения объема производства, а государствовыпускает облигации для финансирования дефицита государственного бюджета.
Рынокресурсов (resource market) в макроэкономических моделях представлен рынкомтруда (labour market), поскольку закономерности его функционирования(формирование спроса на труд и предложения труда) позволяют объяснитьмакроэкономические процессы, особенно в краткосрочном периоде. При изучениирынка труда мы должны отвлечься (абстрагироваться) от всех различных видовтруда, различий в уровнях квалификации и профессиональной подготовки. Вдолгосрочных макроэкономических моделях исследуется также рынок капитала.Равновесие рынка труда позволяет определить равновесное количество труда(labour force) в экономике и равновесную «цену труда» – ставку заработной платы(wage rate). Анализ неравновесия на рынке труда позволяет выявить причины иформы безработицы.
Рыноквалюты (foreign exchange market) – это рынок, на котором обмениваются друг надруга национальные денежные единицы (валюты) разных стран (доллары на иены,марки на франки и т.п.). В результате обмена одной национальной валюты надругую формируется обменный (валютный) курс (exchange rate).
Дляизучения макроэкономических процессов во всем их многообразии ивзаимозависимости используется моделирование макроэкономических процессов, тоесть построение макроэкономических моделей. При этом приходится отвлекаться,абстрагироваться, от многих несущественных экономических явлений и процессов. Вмодели отражается определённая зависимость между макроэкономическимипеременными, другими словами формулируется макроэкономическая закономерность.
Макроэкономическаямодель в упрощённой форме представляет важнейшие особенности и наиболеесущественные черты исследуемых макроэкономических процессов, формулируетважнейшие зависимости между ними.
Необходимозаметить, что макроэкономическая модель может быть представлена не только вматематической форме. Модели формулируются разными способами: математическоеописание с помощью уравнений, неравенств, графическое изображение, описание спомощью таблицы, словесная формулировка. В дальнейшем нам представитсявозможность продемонстрировать это при анализе макроэкономическихзакономерностей развития рыночной экономики.
Примероммакроэкономической зависимости может служить важнейшая зависимость междуизменением масштабов национального производства (уровнем ВВП), нормойбезработицы и инфляцией, действующая в развитой рыночной экономике. В условияхэкономического спада, когда ВВП сокращается, норма безработицы увеличивается,темпы инфляции снижаются. Другим примером макроэкономической зависимости можетслужить зависимость между денежной массой в обращении и уровнем цен. При прочихравных условиях увеличение денежной массы ведёт к росту цен, увеличению темповинфляции.
К основныммакроэкономическим проблемам относят:
· проблему масштабов национального производства и темповэкономического роста;
· проблему накопления и масштабов инвестиций;
· проблему занятости и безработицы;
· проблему недогрузки производственных мощностей;
· проблему инфляции;
· проблему дефицита государственного бюджета;
· проблему стабильности курса национальной валюты;
· проблему дефицита внешней торговли;
· проблему дефицита платёжного баланса
· проблему макроэкономической нестабильности (проблемаэкономического цикла).
Обобщающеймакроэкономической проблемой является проблема макроэкономическойнестабильности, главным выражением которой является экономический цикл. Дело втом, что в рыночной экономике периодически наблюдаются экономические кризисы,характеризующиеся спадом производства и ростом безработицы. Экономический спадсменяется подъёмом экономики, ростом производства и сокращением безработицы.Макроэкономическая нестабильность связана с большими потерями в производствеВВП, с недоиспользованием ресурсов общества. Колебания деловой активностисоздают атмосферу неуверенности и неопределённости, в целом ведут к снижениюэффективности рыночной экономики.
О состоянииэкономики в целом, об её макроэкономических проблемах и перспективах можносудить по различным показателям, большинство из которых публикуются органамигосударственной статистики. Например, об уровне инфляции свидетельствуют такиепоказатели как индекс потребительских цен и индекс цен производителей, осостоянии внешней торговли — масштабы экспорта и масштабы импорта товаров иуслуг и т.д. Важнейшими макроэкономическими показателями являются:
· объём и темпы роста валового внутреннего продукта (ВВП);
· объём потребления;
· масштабы накопления;
· валовые инвестиции;
· государственные расходы и доходы;
· размеры экспорта и импорта;
· число занятых и норма безработицы;
· индексы цен;
· денежная масса (денежные агрегаты);
· ставка процента (ставка рефинансирования);
· курс национальной валюты;
· сальдо платёжного баланса.
1.2 Инфляция: понятие, значение, виды,показатели
Инфляция(лат. Inflatio — вздутие) — процесс уменьшения стоимости денег, в результатекоторого на одинаковую сумму денег через некоторое время можно купить меньшийобъём товаров и услуг. Термин Inflatio в переводе с латинского означает«вздутие», т.е. суть инфляции изначально сводилась к чрезмерному увеличениюнаходящейся в обращении массы бумажных денег по сравнению с реальнымпредложением товаров. Впервые этот термин стал употребляться в Северной Америкев период гражданской войны 1861–1865 гг. и обозначал процесс разбуханиябумажноденежного обращения. В XIX в. этот термин употребляется также в Англии иФранции. Широкое распространение в экономической литературе понятие инфляцияполучило в XX в. после первой мировой войны, а в советской экономическойлитературе – с середины 20-х годов. На практике это выражается в увеличениицен.
Существуетнесколько различных теорий относительно инфляции как одной из наиболеесерьезных проблем, препятствующих полноценному экономическому развитию. Так, втрадиционной марксистской школе инфляция понималась как нарушение впроцессе общественного производства в докапиталистических формациях и вусловиях капитализма, проявляющаяся в переполнении сферы обращения денежнымизнаками сверх реальных потребностей хозяйства и их обесценении. Инфляция, помарксистской школе, органически связана с особенностями воспроизводительногоцикла, государственно-монополистическим регулированием хозяйственных процессов,милитаризацией экономики, безработицей и т.д. бюджета.
Еслиследовать марксистской трактовке, то в соответствии с формулой количествабумажных денег, необходимых в обращении, инфляция выступает прежде всего какизбыток платежных средств, превышение их количества в обращении над суммойтоварных цен.
/> где (1)
где КД — количество денег, необходимое в обращении;
СЦ — суммацен проданных товаров;
К — товары,проданные в кредит;
П — платежи, по которым наступил срок;
ВП — взаимопогашающиеся платежи;
О — скорость обращения денег.
В идеальныхабстрактных условиях данная формула может правильно определить количестводенег, необходимых для обращения. Но эта характеристика инфляции недостаточна ине выявляет причины инфляции.
Монетаристы важнейшей и практически единственной причиной инфляционногопроцесса считают более быстрый рост национальной денежной массы по сравнению сростом продукта. Следуя их теории, в долговременной перспективе деньгиполностью нейтральны и эффект денежных импульсов (ускорения или замедлениятемпов роста денег) отражается лишь на динамике общего уровня цен, не оказываяощутимого воздействия на объем производства, инвестиций, занятости рабочей силыи т.д. Однако в течение более кратких периодов (один экономический цикл)изменение денежной массы могут оказать некоторое влияние на состояние производстваи занятости, но эффект будет недолгим: через определенное время темп ростареальных показателей производства вернется к исходному уровню.
Тем самымотвергается кейсианская идея о возможности постоянно поддерживать темпыэкономического роста, жертвуя определенным повышением темпов инфляции. Важнаяроль в монетаристской модели принадлежит и инфляционным ожиданиям, которыеформируются с учетом ошибок в прошлых предсказаниях цен.
Следуетотметить также и изменения трактовок сущности инфляции и связанных с нейпроцессов в результате накопления экономического опыта, возможностьальтернативных подходов при изучении этой проблемы. Например, кейнсианскаяпозиция концентрирующаяся вокруг проблемы совокупных расходов, как главногофактора определяющего национальное производство и занятость, берет за основукривую Филлипса (жесткая зависимость между инфляцией и безработицей).
Наиболееярко инфляция проявляется в росте цен на товары и услуги. Речь идет об общемповышении уровня цен. Если время от времени повышаются цены на некоторые товары- это еще не инфляция, возможно, имеет место удорожание в результате улучшениякачества товара. Только повышение общего уровня цен означает, что идет давлениеденежной массы на товарную: деньги обесцениваются — доходы населения снижаются.
Несоответствиеплатежеспособного спроса и товарной массы проявляется в том, что спрос натовары и услуги превышает размеры товарооборота, что создает условия для того,чтобы производители товаров и поставщики поднимали цены независимо от уровняиздержек — затрат на создание и реализацию этих товаров. Однако существуют идругие признаки проявления инфляции:
· падение покупательной способности денежной единицы;
· изменение валютных курсов;
· изменение условий предоставления кредитов в сторону удорожания исокращения сроков;
· рост стоимости потребительской корзины на товары первойнеобходимости — пищевые продукты, одежду, обувь, жилье.
Естьмножество причин инфляции, однако, в каждой стране складываются своисоциально-экономические условия ее возникновения. Выделяют внешние и внутренниепричины инфляции. К внешним причинам относятся:
· Интернационализация хозяйственных связей: наличие инфляции вдругих странах влияет на динамику внутренних товарных цен через ценыимпортируемых товаров. Центральный банк страны для создания собственныхвалютных резервов скупает иностранную валюту у коммерческих банков, выпускаядля этих целей дополнительную национальную валюту, что увеличивает количестводенег в обращении.
· Мировые экономические кризисы. Так, мировой структурный кризис70-х гг. XX столетия вызвал рост цен на природные ресурсы в 7 раз, в томчисле на сырую нефть – в 20 раз. В результате цены на готовую продукцию резкоподскочили в Японии, США, Западной Европе. Этот фактор имеет большое значение,например для Белоруссии, экономика которой на 90% и более зависит от импортатопливно-энергетических ресурсов. Рост цен на них является одной из главныхпричин раскручивания инфляционной спирали.
Внутренниепричины обусловлены состоянием экономики данной страны. Среди них можновыделить:
· Дефицит госбюджета. Если он покрывается займами Центрального банкастраны, количество денег в обращении резко возрастает, но оно не подкрепленовыпуском товаров, что ведет к инфляции.
· Расходы на военные цели. Они, во-первых, увеличивают расходнуючасть бюджета, являясь постоянной причиной бюджетного дефицита, что, как былоотмечено, ведет к инфляции. Во-вторых, люди, занятые в военном сектореэкономики, не создают потребительский продукт, а выступают на потребительскомрынке только в роли покупателей, увеличивая платежеспособный спрос.Следовательно, военные ассигнования являются мощным фактором инфляции, так каквызывают огромный рост денежной массы без соответствующего товарного покрытия.
· Расход на социальные цели не адекватные эффективности национальнойэкономики. В случаях экономических кризисов, спада производства уровень жизнинаселения снижается. Правительство стремится поддержать население путемдополнительных ассигнований на социальные цели (индексация зарплаты, выплатаразличных пособий, в том числе по безработице, различных доплат и т.п.), чтоведет к увеличению количества наличных денег в обращении и усиливает инфляцию.
· Инфляционные ожидания, являющиеся одним из основных факторовинфляции. Когда начинается инфляция, население планирует свое поведение вожидании дальнейшего роста цен. Оно начинает приобретать товары сверх своихтекущих потребностей. Происходит “бегство от денег”. Спрос начинаетстимулировать предложение, что подстегивает рост цен. Кроме того, ожидания предполагаемогоуровня инфляции включаются в долгосрочные контракты (как правило, не менеегода), заработную плату и другие платежи. Высокая зарплата, обусловленнаяпредшествующими ожиданиями, стимулирует дальнейший рост цен. Она блокируетусилия правительства по снижению темпов инфляции.
· Чрезмерные инвестиции в отдельные отрасли экономики, например, всельское хозяйство, не дающие должного экономического эффекта.
· Структурные нарушения в экономике – диспропорции между накоплениеми потреблением, спросом и предложением, доходами и расходами государства и др.факторы.
Инфляцияимеет свои плюсы и минусы. К минусам инфляции можно отнести:
· Дестимулирование инвестиций;
· Подавление бизнес-активности;
· Подавление склонности к сбережениям;
· Социальные последствия.
Считается,что высокая инфляция дестимулирует инвестиции: инвестору сложно оценитьэффективность своих вложений. Действительно, утверждать, что инфляцияспособствует инвестиционному процессу, возьмутся немногие. Однако следуетотметить здесь некоторую подмену понятий: инвестор видит проблему не столько винфляции как таковой, сколько в непредсказуемости ее регулирования. Например,государство регулирует рост цен на одни товары, а на другие нет. Расчетэффективности вложений в этих условиях действительно становится разновидностьюфутурологии. Если же инвестор считает, что подобные ценовые перекосы егобизнесу не грозят, то к инфляции он относится достаточно спокойно: «Будут растииздержки – соответственно увеличу цену на продукцию».
В чеминфляция однозначно подавляет инвестиционную активность, так это в частиамортизационных отчислений. Амортизация, направленная на осуществление простоговоспроизводства, не может выполнять эту функцию: амортизация, начисленная наосновные средства, приобретенные в году t, недостаточна для приобретения такихже основных средств в году t плюс период амортизации. Недостаток средствприходится покрывать из прибыли, естественно, после уплаты налога на нее. Тоесть чем выше инфляция, тем в большей степени бизнес вынужден финансироватьпростое воспроизводство из прибыли, что противоречит логике простоговоспроизводства.
Инфляцияподавляет бизнес-активность. Надо понимать, что длябизнеса инфляция – это, прежде всего, налог. Действительно, предположим, чтодля нормального функционирования бизнеса компания должна обладать оборотнымкапиталом в 1 млн руб. Пусть инфляция равна 100% в год. Тогда, чтобы бизнеснормально функционировал в следующем году (при прочих равных условиях),компания должна увеличить свой оборотный капитал до 2 млн руб. Может она этосделать только из прибыли, а на прибыль, естественно, существует налог вразмере 24%. Таким образом, чтобы восстановить свой оборотный капитал, нашейкомпании необходимо получить прибыль в размере 1316 тыс. руб. и заплатить нанее налог в размере 316 тыс. руб. (24%). Рост цен, конечно, облегчает проблемуполучения прибыли, но все же цены выросли «только» вдвое, а прибыль необходимоувеличить более чем в 2,3 раза. «Утешительный приз» для компании здесь в том,что потребитель, видя, что деньги «тают», стремится израсходовать их как можнобыстрее, что хорошо стимулирует спрос.
Инфляцияподавляет склонность к сбережениям. И этоправда, хотя тоже с оговорками. Действительно, склонность к сбережениюпострадала бы гораздо меньше, если бы отечественная банковская системаобеспечивала положительную доходность по срочным вкладам. Физические июридические лица, зная, что вне зависимости от уровня инфляции им обеспеченположительный (в реальном исчислении) прирост по вкладам, к инфляции относилисьбы много спокойнее. Современный отрицательный процент здесь – не столькорезультат инфляции, сколько специфика функционирования наших банков. Почемуреальный процент по вкладам отрицателен? Следствие ли это неумения, нежеланияили отсутствия рыночной необходимости для банков обеспечивать положительныйпроцент – самостоятельная проблема, имеющая лишь косвенное отношение кинфляции.
Социальныепоследствия инфляции вполне очевидны. Ростзаработной платы в конечном счете, возможно, и соответствует темпам инфляции, новсегда запаздывает, особенно в бюджетной сфере. Таким образом, если налоговыедоходы бюджета растут почти в точном соответствии с темпами инфляции,население, как и бизнес, получает свою инфляционную «компенсацию» позже, азначит (в силу природы инфляции), в меньшем объеме. Проблема компенсацииинфляции в пенсионных и других социальных выплатах из-за инерционностимеханизма принятия решений стоит еще острее. Кроме того, ксоциально-экономическим последствиям инфляции можно отнести:
· перераспределение доходов и богатства в пользу немногочисленногослоя населения;
· отставание цен государственных предприятий от рыночных цен;
· скрытая государственная конфискация денежных средств у населениячерез налоги, при этом старые ставки налогов делают беднее даже зажиточные слоинаселения;
· ускоренная материализация денежных средств в товары, бегство отдешевеющих денег;
· нестабильность и недостаточность экономической информации дляпродавцов и покупателей;
· отставание ставки реального процента за кредит от ежегодных темповинфляции, что заставляет банкиров завышать ставки процента, кредиты дорожают;
· обратная зависимость темпов роста инфляции от уровня безработицы.
К плюсаминфляции относятся повышение спроса на товары и услуги и социальные последствияизменения структуры цен. Инфляция способствуетповышению спроса на товары и услуги.Действительно, как физические, так и юридические лица, видя, что сбереженияэкономически бессмысленны, стремятся реализовать получаемые доходы как можнобыстрее. Структура спроса при этом, очевидно, упрощается: покупаются товары иуслуги, которые не требуют мобилизации крупных финансовых средств, на которыедостаточно операционных доходов. Частично проблема решается активизацией спросана кредиты: выплачивать высокие проценты психологически легче, зная, чтоприобретенный в кредит товар все равно быстро дорожает. И в этом смыслеинфляция способствует росту производства.
Инфляциясглаживает социальные последствия изменения структуры цен. Инновационная экономика характеризуется довольно быстрымиизменениями в структуре цен. Появление новых технологий резко меняет структуруспроса на продукцию смежных отраслей. В отсутствие инфляции это может означатьпадение цен на соответствующую продукцию и абсолютное сокращение доходовработников. Снижение дохода в абсолютном выражении гораздо болезненнее, чемотносительное (когда заработная плата на других рабочих местах растет быстрее).С экономической точки зрения, это не более чем самообман, но с социальной – этодемпфирование остроты происходящих структурных сдвигов в экономике.
Выделяютнесколько видов инфляции. С позиций темпа ростацен (количественные характеристики) бывают следующие виды инфляции:
· умеренная (ползучая), когда цены растут менее 20% в год (стоимостьденег практически сохраняется);
· галопирующая — рост цен от 20 до 200% в год (деньги начинаютускоренно материализоваться в товары);
· гиперинфляция — цены растут астрономически, расхождение цен изаработной платы принимает катастрофические размеры, нарушается благосостояниедаже наиболее обеспеченных слоев общества.
Взависимости от роста цен по разным товарным группам можно выделить два видаинфляции: сбалансированную инфляцию и несбалансированную инфляцию. Присбалансированной инфляции рост цен умеренный и одновременный на большинствотоваров и услуг. В этом случае, соответственно ежегодному росту цен возрастаетставка процента, что равнозначно экономической ситуации со стабильными ценами.Несбалансированная инфляция представляет собой различные темпы роста цен наразличные товары.
С точкизрения ожидаемости и предсказуемости выделяют ожидаемую и неожидаемую инфляцию.Под ожидаемой инфляцией подразумевается, что она прогнозируется(предсказывается) заранее. Например, если все фирмы и население знают, что ценывырастут в 100 раз, то в условиях свободного рынка они и на свои товары требуютповышения цен в 100 раз (станки, оборудование, рабочая сила, услуги). Наиболеечасты сочетания сбалансированной и ожидаемой инфляции либо несбалансированной инеожидаемой, что особенно опасно. При инфляции, которую можно предвидеть иучитывать, имеется возможность скорректировать номинальные доходы (внесение втрудовые договоры поправок на рост стоимости жизни), внести изменения враспределение доходов между кредиторами и дебиторами и т.п. Если же ситуациярезко меняется, цены быстро растут и инфляция принимает непредсказуемыйхарактер, то создается неуверенность в будущем как у домашних хозяйств, так и утех, кто принимает решения в деловом мире. Слишком велик риск при принятиихозяйственных решений, инвестиции нежелательны, действия начинают приниматьспекулятивные направления.
По формепроявления различают инфляцию трех видов.
· Подавленная инфляция — цены не повышаются при резком ростенеудовлетворенности спроса. Возникает дефицит, товары уходят на черный рынок,ассортимент их сокращается. Этот вид инфляции характерен дляадминистративно-командной экономики с централизованным регулированием цен.
· Скрытая инфляция:
а)снижается качество товаров и услуг при неизменном уровне цен;
б)официальная статистика не отражает рост государственных розничных цен из-запроизвольно выбранной потребительской корзины;
в) инфляциязахватывает и инвестиционную сферу — растет сметная стоимость основныхпроизводственных фондов. Подобная ситуация характерна для СССР, Болгарии,Румынии конца 80-х годов XX в.
· Открытая инфляция — рост уровня цен, падение покупательнойспособности денежной единицы, рост стоимости потребительской корзины.
Исходя изсостояния спроса и предложения различают два типа инфляции. Когда возникаетизбыток денег по отношению к количеству предложенных товаров и экономикареагирует повышением цен — налицо инфляция спроса (рис. 4). В данной ситуацииобеспечена полная занятость, так как промышленность стимулируется высокимиценами и производительные мощности загружаются полностью. На возрастаниесовокупного спроса действуют государственные Расходы (военные и социальныезаказы), потребительские расходы. Профсоюзы требуют пересмотра размеровзаработной платы, растет покупательная способность населения, кроме того, вусловиях экономического бума повышается спрос на средства производства (наинвестиционные товары).
/>
Рисунок 4«Графическое изображение инфляции, вызванной спросом»
Рычажныевесы отражают сбалансированность отношений спроса и предложения в точкахравновесности.
Рострасходов (потребление населения, инвестиции частного сектора, государственныерасходы) смещает Кривую совокупного спроса ADl вверх и вправо, в состояниеAD2,экономика близка к потенциальному объему производства Yп (полная занятость и загруженностьпроизводственных мощностей). В результате цены растут и инфляция, вызваннаяизбыточным спросом, влияет и на рост цен, и на рост реального ВВП. Однако это вкраткосрочном периоде. Как только население осознает, что его заработная платаупала, то потребует пересмотра трудового соглашения, и кривая AS{ сдвинется влево вположение Л52. Так будет расти уровень цен, и равновесный уровень выпуска будетвозвращаться к потенциальному.
Экономикавторой половины XX в. характеризуется не только инфляцией спроса. Для современнойэкономики инфляция спроса есть своего рода рыночная классика. Сейчас ни однастрана достаточно долго не имеет ни полной занятости, ни свободного рынка, нистабильных цен. Цены растут постоянно, даже в период спада (при недогрузкемощностей на 30%). Когда цены растут в результате роста издержек производства вусловиях недоиспользования производственных мощностей, то мы имеем дело синфляцией предложения (издержек).
Повышение(рис. 5) цены предложения (издержек производства) смещает кривую предложенияЛ5, вверх и влево в положение AS2, й итоге спрос и предложение балансируются в точке большей ценыи Меньшего У (ВВП). Чтобы восстановить объем выпуска (У), правительство должностимулировать спрос, потом может повториться весь спрос. Если правительство непытается влиять на спрос при инфляции предложения, то возможен спад, если жеоно пытается поддержать полную занятость стимулированием спроса, то вероятнопоявление инфляционной спирали.
В развитойрыночной экономике спад может ликвидировать первоначальный рост издержекпроизводства (конкуренция и банкротство предприятий с низким уровнемрентабельности и высокими издержками).
Наиболеераспространенным методом измерения инфляции является индекс потребительских цен(Consumer Price Index, CPI), который рассчитывается как отношение общего уровня цен втекущем периоде к базисному периоду, или отношение цены потребительской корзины(определенного набора товаров и услуг) в текущем году к идентичнойпотребительской корзине в базисном году.
/>
Рисунок 5«Графическое изображение инфляции, вызванной предложением»
При расчетеинфляции по индексу потребительских цен исходной точкой является«потребительская корзина» – набор товаров и услуг, покупаемыхсреднестатистическим городским жителем в течение того или иного промежуткавремени (года, квартала, месяца). Стоимость корзины за прошлый год, квартал,месяц берется за базу, отправную точку и сопоставляется со стоимостью корзины,исчисленной в ценах данного месяца, квартала или года. При этом предполагается,что состав потребительской корзины из года в год не меняется.
/> (2)
Инфляция непредполагает роста цен в равной пропорции и одновременно. Составпотребительской корзины ограничен и определяется на основе анализа поведенияпотребителей. Ряд экономистов считает, что индекс потребительских цен завышаетрост стоимости жизни, так как не принимает во внимание изменение стиляповедения (в сфере услуг) и качественные сдвиги (например, улучшение качестватоваров и услуг), а следовательно, могут возникнуть проблемы измерения темповинфляции, их завышения.
Темпыинфляции рассчитываются как разница между индексом потребительских цен текущегогода и индексом потребительских цен прошлого года, затем эта разница делится наиндекс цен прошлого года и результат умножается на 100%:
/> (3)
Существуетдругой способ количественного измерения инфляции. Это так называемое «правилосемидесяти», которое позволяет подсчитать количество лет, необходимых дляудвоения общего уровня цен. С этой целью число 70 делится на ежегодный уровеньинфляции:
/> (4)
Так притемпе инфляции 66,1% для удвоения уровня цен потребуется 70/66,1 = чуть болееодного года. При темпах инфляции 6,6% для этого понадобилось бы 10 лет.
Помимовышеперечисленных существуют и другие методы, позволяющие рассчитать инфляцию.Как правило используются несколько основных методов:
· Индекс цен производителей (Producer Price Index, PPI) — отражает себестоимостьпроизводства без учёта добавочной цены дистрибуции и налогов с продаж. ЗначениеPPI опережаетпо времени данные CPI.
· Индекс расходов на проживание (Cost-of-living Index, COLI) — учитывает балансповышения доходов и роста расходов.
· Индекс цены активов: акций, недвижимости, цены заёмного капитала ипрочее. Обычно цены на активы растут быстрее цен потребительских товаров истоимости денег. Поэтому владельцы активов вследствие инфляции только богатеют.
· Дефлятор ВВП (GDP Deflator) — рассчитывается как изменение в цене на группы одинаковыхтоваров.
· Паритет покупательной способности национальной валюты и изменениекурса валют.
· Индекс Пааше — показывает отношение текущих потребительскихрасходов к расходам на приобретение такого же ассортиментного набора в ценах базисногопериода.
· Индекс валового национального продукта, называемый дефлятором ВНП(ВВП), выражает отношение объема ВВП в фактических ценах к объему того же ВВП втак называемых базовых ценах, чаще всего в ценах предыдущего года.
· Индексы оптовых цен – это относительные показатели, которыехарактеризуют соотношение цен во времени (обычно цены базисного годапринимаются за 100, а цены последующих лет пересчитываются по отношению кбазисному году). Например, средняя цена бензина в базисном 1995 г. была 54 тыс. р. за тонну, а в 1996 г. составила уже 162 тыс. р., то индекс цен на бензинбудет равен 300% (162 тыс.: 54 тыс.) x 100%. То есть, средняя цена в отчетном году по отношению кбазисному выросла в 3 раза.
Глава 2.Роль и влияние инфляции на экономику
2.1 Анализ динамикиинфляционных процессов в России
В I квартале 2010 г. российская экономика постепенно восстанавливаласьпосле глубокого спада 2009 года. Во многих видах экономической деятельностипроисходил рост выпуска продукции. Однако инвестиционная активность была ещенизкой. Медленно восстанавливался и потребительский спрос, хотя реальные доходынаселения увеличивались высокими темпами. В целом ВВП оставался ниже своегопотенциального уровня.
Важную роль в поддержании роста экономики в I квартале сыгралоулучшение условий торговли, которое обеспечило значительное увеличениеэкспорта. При этом происходило укрепление рубля и росли золотовалютные резервы.
В I квартале продолжилось замедление инфляции, начавшееся во IIквартале 2009 года. Его факторами являлись сохранявшийся отрицательным разрыввыпуска и укрепление рубля. Темпы роста потребительских цен за квартал достиглиминимального значения для этого периода с 1999 года. По оценкам, в целом за годинфляция будет ниже установленного основными направлениями единойгосударственной денежно-кредитной политики целевого уровня для 2010 года.
Укреплениерубля, снижение инфляции, повышение экономической активности обусловилиувеличение спроса на национальную валюту и возобновление роста денежной массы.Начиная с IV квартала 2009 г. в среднем рублевая денежная масса (М2) сталарасти темпами, равными их докризисному уровню. К концу I квартала объемденежного предложения в целом соответствовал складывающемуся спросу на деньги.Сохранение высоких темпов роста денежной массы в дальнейшем может привести кформированию устойчивого положительного монетарного разрыва и создать рискускорения инфляции.
Основными источниками роста денежной массы в I квартале 2010 г. были увеличение чистого кредита органам государственного управления и рост чистых иностранныхактивов Банка России. Кредитная активность банков в создании денежногопредложения была незначительной, и за квартал денежный мультипликатор снизился.Несмотря на рост совокупных банковских резервов, банки не стремились расширятькредитный портфель, предпочитая наращивать альтернативные виды активов. Крометого, рост кредитования все еще ограничивался невысоким спросом на кредиты,обусловленным недостаточно быстрым восстановлением экономической активности.
В условиях замедления инфляции Банк России продолжил снижениепроцентных ставок по собственным операциям с целью увеличения доступностикредитных ресурсов. Смягчение денежно-кредитной политики в сочетании с ростомобъемов банковской ликвидности при благоприятной внешнеэкономическойконъюнктуре повлияло на общее снижение процентных ставок на финансовых рынках,однако его влияние на объемы кредитования было незначительным.
С учетомформирующихся позитивных тенденций в экономике, роста ликвидности у банков,повышения устойчивости банковского сектора и сокращения системных рисков БанкРоссии стал постепенно сокращать объемы рефинансирования в форме кредитов безобеспечения, используемых изначально как антикризисная мера, и ориентироватьбанки на использование традиционных инструментов привлечения средств.
Потребительские цены
Согласно информации Федеральной службы государственной статистики,за I квартал 2010 г. потребительские цены повысились на 3,2%, что меньшеаналогичного показателя в предыдущем году на 2,2 процентного пункта. Темпприроста потребительских цен в марте по отношению к марту 2009 г. составил 6,5%, в I квартале по отношению к I кварталу предыдущего года – 7,2%.
Замедлениеинфляции в январе-марте 2010 г. произошло прежде всего за счет базовой инфляции,которая составила 1,5% против 4,3% в январе-марте 2009 года. По оценке оценке,удорожанием товаров и услуг, учитываемых при ее расчете, было получено 1,2процентного пункта, или 37,4% уровня инфляции (в январе-марте 2009 г. – 3,5 процентного пункта, или 64,0%).
/>
Рисунок. –Динамика цен на потребительские товары и услуги (в % к предыдущему месяцу)
Цены на продовольственные товары без плодоовощной продукции за Iквартал 2010 г. повысились на 2,3% (за I квартал 2009 г. – на 4,0%). Удорожание этой группы продуктов питания обеспечило, по оценкам, 0,8 процентногопункта, или 25,2% уровня инфляции (за I квартал предыдущего года – оценочно 1,4процентного пункта, или 25,3%).
Средиосновных групп и видов продуктов питания без плодоовощной продукции в Iквартале 2010 г. более всего подорожали яйца – на 12,7% и сахар-песок – на10,0% (в I квартале 2009 г. яйца стали дешевле на 8,5%, повышение цен насахар-песок составило 28,7%). Темпы удорожания большинства других основныхгрупп продовольственных товаров (хлеб и хлебобулочные изделия, крупа и бобовые,мясо и птица, рыба и морепродукты, алкогольные напитки) по итогам января-марта 2010 г. были ниже, чем за январь-март 2009 года. Макаронные изделия стали дешевле на 0,7%, тогда какза I квартал предыдущего года цены на них повысились на 3,7%.
/>
Рисунок. –Динамика цен на потребительские товары и услуги (в % к соответствующему месяцупредыдущего года)
За I квартал 2010 г. цены на плодоовощную продукцию возросли на18,0%, что на 3,3 процентного пункта больше, чем за соответствующий периодпредыдущего года. По оценкам, вследствие удорожания плодоовощной продукцииобщий уровень потребительских цен повысился на 0,6 процентного пункта (20,6%общего прироста потребительских цен). В 2009 г. аналогичные показатели составили 0,5 процентного пункта и 9,7%.
Таблица 1.- Инфляция на потребительском рынке, %
/>
Цены на продовольственные товары в целом за январь-март 2010 г. повысились на 3,8%. В предыдущем году аналогичный показатель составил 5,0%.
В Iквартале текущего года темп прироста цен на непродовольственные товары заметносократился, составив 0,9% против 3,8% в аналогичный период 2009 года. Пооценке, повышением цен на непродовольственные товары было обусловлены 0,3процентного пункта, или 10,4% уровня инфляции. В январе-марте 2009 г. эти показатели были равны 1,4 процентного пункта и 26,1%. В наибольшей степени подорожалитабачные изделия – на 4,9% (за январь-март 2009 г. – на 6,3%). Умеренным (до 1,7%) был темп прироста цен на ткани, одежду и белье, трикотажныеизделия, обувь. Цены на бензин автомобильный и медикаменты снизились на 0,6 и1,4% соответственно (по итогам I квартала 2009 г. бензин подешевел на 8,1%, медикаменты стали дороже на 14,2%).
Таблица 2.– Инфляция на рынке продовольственных товаров
/>
За январь-март 2010 г. цены и тарифы на платные услуги населению повысилисьна 5,4% (за соответствующий период 2008 г. – на 8,5%). По оценкам, прирост цен и тарифов на платные услуги в I квартале текущего года обеспечил 1,4процентного пункта, или 43,9% общего прироста цен на потребительском рынке (в Iквартале 2009 г. – 2,1 процентного пункта, или 38,9% уровня инфляции).
Темп прироста регулируемых цен и тарифов на платные услуги заянварь-март 2010 г. был равен оценочно 9,8%, что на 2,1 процентного пунктаменьше аналогичного показателя в 2009 году. Темпы прироста тарифов нажилищно-коммунальные услуги составили 11,5% против 17,0% в январе-марте 2009года. Услуги пассажирского транспорта подорожали на 3,5% (за соответствующийпериод 2009 г. – на 4,3%).
По итогам I квартала 2010 г. замедлился темп прироста цен на большинство видов услуг, учитываемых при расчете базовой инфляции. Услугиорганизации зарубежного туризма подешевели на 3,9% (за январь-март 2009 г. они стали дороже на 12,3%).
/>
Рисунок. –Прирост потребительских цен по федеральным округам (в % март к декабрюпредыдущего года)
Повышение цен и тарифов на платные услуги населению в I квартале 2010 г. превысило общий прирост цен на товары на 3,0 процентного пункта (в I квартале 2009 г. – на 4,1 процентного пункта).
По информации Росстата, в I квартале 2010 г. во всех федеральных округах России темп прироста потребительских цен был меньше, чем всоответствующий период предыдущего года.
По оценкам, в марте 2010 г. наблюдалось уменьшение различий междусубъектами Российской Федерации по стоимости фиксированного набора товаров иуслуг, используемого Федеральной службой государственной статистики длямежрегиональных сопоставлений покупательной способности населения. В частности,за март 2010 г. коэффициент региональных различий1 снизилсядо 42,3% с 43,1% по состоянию на декабрь предыдущего года.
Темпы прироста цен на продовольственные товары без плодоовощнойпродукции в I квартале 2010 г. в федеральных округах находились в диапазоне от1,9 до 2,7%. Интервал изменения цен на товары непродовольственной группысоставлял от 0,6 до 1,4%.
Для темпов прироста цен на плодоовощную продукцию (включаякартофель) был характерен большой разброс по субъектам Российской Федерации.Так, в Дальневосточном федеральном округе данный вид продовольствия подорожална 8,4%, в Южном федеральном округе – на 22,6%.
По итогам I квартала 2010 г. во всех федеральных округах темпы удорожания платных услуг населению были заметно ниже по сравнению сянварем-мартом предыдущего года.
Цены на рынке жилья
В марте 2010 г. по отношению к декабрю предыдущего года жилье напервичном рынке стало дороже на 0,5%, на вторичном рынке – на 1,0%. Всопоставимый период 2009 г. жилье на первичном рынке подешевело на 2,2%, навторичном рынке – на 2,8%.
На динамику цен на жилье в январе-марте 2010 г. повлияло некоторое оживление рынка недвижимости на фоне сокращения ввода в действие жилыхдомов. В частности, за январь-март 2010 г. по сравнению с аналогичным периодом 2009 г. размер введенной в действие жилой площади уменьшился на 8,3%, тогдакак год назад он увеличился на 2,4%.
Цены производителей
Цены производителей промышленных товаров за I квартал 2010 г. повысились на 2,7% против 4,4% за I кварталпредыдущего года. Замедление темпов роста цен производителей произошло главнымобразом за счет удешевления добычи полезных ископаемых. В январе-марте ценыпроизводителей в этом виде деятельности снизились на 2,6%, тогда как за Iквартал 2009 г. отмечался их рост на 8,5%. В добыче топливно-энергетическихполезных ископаемых цены снизились на 3,2% (за январь-март 2009 г. – увеличились на 11,7%).
/>
Рисунок. –Динамика цен производителей по отдельным видам экономической деятельности(прирост в % к декабрю предыдущего года)
По итогам I квартала 2010 г. прирост цен в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды составил 12,6%. В соответствующий период 2009 г. этот показатель был на 5,5 процентного пункта выше.
Ценыпроизводителей в обрабатывающих производствах в I квартале 2010 г. выросли на 3,8%, что превысило соответствующий показатель предыдущего года на 2,5 процентногопункта. В обрабатывающих производствах наиболее интенсивно подорожалопроизводство кокса – на 19,5% и химическое производство – на 13,0% (заянварь-март 2009 г. производство кокса подешевело на 18,1%, химическоепроизводство стало дороже на 1,1%). Умеренным был рост цен производителейнефтепродуктов – на 2,9% (год назад – на 10,1%). Замедлился рост ценпроизводителей продукции для потребительского рынка. Так, темпы прироста ценпроизводителей пищевых продуктов, включая напитки, и табака сократились посравнению с I кварталом 2009 г. на 2,5 процентного пункта – до 0,9%; втекстильном и швейном производстве аналогичные показатели составили 2,8процентного пункта и 1,4%. В производстве кожи, изделий из кожи и производствеобуви цены производителей снизились на 1,2% (за I квартал 2009 г. – выросли на 0,1%).
/>
Рисунок. –Динамика тарифов на грузовые перевозки (%)
Темп прироста тарифов на грузовые перевозки за январь-марттекущего года составил 21,9%, на железнодорожном транспорте – 9,4%. Всоответствующий период 2009 г. эти тарифы повысились на 2,9 и 4,7%соответственно.
/>
Тарифы на услугисвязи для юридических лиц за I квартал 2010 г. повысились на 4,6% (за I квартал 2009 г. – на 2,6%).
/>
Инфляция в странах – торговых партнерах
Инфляция в странах, имеющих значимый вес в структуре российскогоимпорта, в I квартале 2010 г. (март к декабрю предыдущего года) составила 1,4%,как и в I квартале 2009 года. В большинстве стран – торговых партнеровинфляционные процессы по сравнению с кварталом 2009 г. усилились, но в основном незначительно, при этом в ряде стран отмечено снижение темповинфляции. Усиление инфляционных процессов в экономиках таких крупных торговыхпартнеров, как Германия и Турция, было компенсировано их ослаблением вэкономиках Белоруссии и Украины, также имеющих большие удельные веса вгеографической структуре внешней торговли России.
Основное влияние на темпы инфляции в экономиках европейских стран– торговых партнеров в I квартале 2010 г. оказал рост цен на энергоресурсы (в I квартале 2009 г. они снижались). При этом, как и в I квартале 2009 г., было отмечено некоторое снижение цен на товары и услуги, учитываемые при расчете базовойинфляции (из которой исключаются изменения неустойчивых цен на энергоносители ипродукты питания). В США снижение темпов базовой инфляции привело к замедлениюроста общего уровня потребительских цен в I квартале 2010 г. по сравнению с I кварталом 2009 года.
Такимобразом, в ведущих развитых экономиках инфляционное давление на первоначальнойстадии после завершения рецессии в целом не усиливалось, однако на темпыинфляции повлиял рост цен на энергоресурсы. Сдерживающее влияние на темпыизменения уровня потребительских цен в странах – торговых партнерах оказалотносительно небольшой прирост в начале 2010 г. тарифов на услуги жилищно-коммунального хозяйства и транспорта в Белоруссии и на Украине.
За I квартал 2010 г. цены производителей строительной продукции вырослина 0,6% (в сопоставимый период 2009 г. – снизились на 1,3%).
По итогам Iквартала 2010 г. цены производителей сельскохозяйственной продукции повысилисьна 4,3% (в аналогичный период предыдущего года – на 0,9%). Продукциярастениеводства подорожала на 5,2% (за январь-март 2009 г. – на 1,9%). При этом наблюдалось снижение цен на зерновые и зернобобовые культуры – на 0,3% иих рост на подсолнечник на 12,1% (в I квартале 2009 г. цены производителей зерновых культур и подсолнечника снизились на 0,3 и 5,4% соответственно).Продукция животноводства стала дороже на 3,8% (за январь-март 2009 г. – на 0,3%). Наиболее интенсивным было удорожание яиц – на 15,6% и молока – на 10,8% (в Iквартале 2009 г. отмечалось снижение цен на 11,4 и 2,4% соответственно). Ценына скот и птицу снизились на 2,5% (за I квартал 2009 г. – повысились на 4,2%).
Условия внешней торговли
Ценовая конъюнктура на мировых рынках основных товаров российскогоэкспорта в I квартале 2010 г. продолжала улучшаться. Относительно I квартала 2009 г. мировые цены повысились примерно натреть (в I квартале 2009 г. они были на 40% ниже, чем в соответствующий периодпредыдущего года).
Средниецены рассчитаны на основе ежедневных данных информационных агентств и бирж: нанефть – Рейтер, нефтепродукты (бензин, дизельное топливо, мазут) – ФайненшлТаймс, цветные металлы (алюминий, медь, никель) – Лондонская биржа металлов. Почерным металлам использованы индексы цен, по природному газу и другим товарам –среднемесячные цены, публикуемые Всемирным банком и МВФ.
Сформировавшаяся в 2009 г. тенденция к росту мировых цен на нефтьв I квартале 2010 г. продолжилась. Факторами, обусловившими рост цен на нефть,были последовательные повышения прогнозов спроса на нефть в условияхначавшегося роста производства в ряде стран мира и продолжающегося ростаэкономики Китая. Кроме того, влияние на рынок нефти оказала динамика курсадоллара США к ведущим мировым валютам, воздействовавшая на цены биржевых товаров,номинированных в долларах, и способствовавшая повышению привлекательноститоварных рынков для спекулятивных и инвестиционных капиталов. Росту цен впервые месяцы года способствовали погодные условия.
В результате в I квартале 2010 г. цена на нефть сорта «Юралс» составила 75,0 долл. США за баррель и была на 73,7% выше, чем в I кварталепредыдущего года (в I квартале 2009 г. она была ниже на 53,9%).
Динамика цен на нефть оказывала влияние на цены нефтепродуктов. ВI квартале 2010 г. нефтепродукты в среднем подорожали почти в 1,7 раза, приэтом бензин автомобильный подорожал на 75,1%, мазут – на 87,8%, дизельноетопливо – на 49,4% (в I квартале 2009 г. цены на эти нефтепродукты были ниже на51,1; 46,5 и 51,9% соответственно).
Восстановление цен на природный газ в Европе, начавшееся в августе 2009 г., в I квартале 2010 г. продолжилось, однако значительно более низкимитемпами, чем темпы роста цен на нефть. В результате в I квартале 2010 г. природный газ на европейском рынке был на 26,0% дешевле, чем в соответствующий периодпредыдущего года (в I квартале 2009 г. он был дороже на 10,0%).
Повышение цен на уголь, начавшееся на мировом рынке во второйполовине 2009 г., в I квартале текущего года ускорилось (рост на 22,6%, впредыдущие два квартала – на 7,3 и 8,9% соответственно). В результате в Iквартале 2010 г. уголь был дороже, чем в I квартале предыдущего года, на 32,3%(в I квартале 2009 г. – дешевле на 36,9%).
Постепенное восстановление мирового спроса на сталь в совокупностис повышением цен на сырье (железную руду) определило начавшийся в текущем годурост цен на продукцию черной металлургии. Однако в I квартале 2010 г. цены на черные металлы были ниже, чем в соответствующий период предыдущего года, на 23,0% (вI квартале 2009 г. – выше на 19,6%).
Начавшийся во II квартале 2009 г. рост цен на мировом рынке цветных металлов продолжился и в I квартале 2010 года. Под влиянием растущегопромышленного спроса, особенно со стороны Китая, увеличения закупок ЮжнойКореей для пополнения резервов, а также инвестиционного спроса на цветныеметаллы цены на них в I квартале 2010 г. продолжали повышаться. Дополнительнымфактором роста цен на медь было землетрясение в Чили (крупнейшем в миреэкспортере этого металла) в феврале текущего года, которое привело к остановкена некоторое время около пятой части мощностей по производству меди в стране.Рост цен на алюминий и медь в I квартале 2010 г. замедлился и составил около 8% (в предыдущие два квартала – 23 и 12% соответственно), возобновился рост цен наникель (на 14%) после небольшого понижения в IV квартале 2009 года. Врезультате в I квартале 2010 г. по сравнению с тем же периодом предыдущего годацены повысились: на алюминий – в 1,6 раза, на медь – в 2,1 раза, на никель – в1,9 раза (в I квартале 2009 г. – понизились в 2,0; 2,3 и 2,7 разасоответственно).
На динамикецен на другие сырьевые товары российского экспорта также отразилась ситуация вмировой экономике в целом и общее состояние конъюнктуры мировых товарныхрынков. В I квартале 2010 г. возобновился рост цен на древесину, под влияниемсокращения мирового спроса цены на минеральные удобрения продолжали понижаться.
Динамика цен на продовольственные товары и сельскохозяйственноесырье на мировых рынках в I квартале 2010 г. была разнонаправленной. В январе 2010 г. цены на сахар достигли максимального уровня, вфеврале и марте наблюдалось их стремительное падение. Одним из основныхфакторов, повлиявших на мировой рынок сахара, было повышение прогноза урожаясахарной свеклы в Индии в 2009 – 2010 сельскохозяйственном году. Кроме того,положение на этом рынке осложнялось тем, что импортеры стремились пересмотретьранее заключенные соглашения о закупках по высоким ценам. В частности,индийские перерабатывающие предприятия отказались от закупок сахара-сырца вобъеме 100 тыс. тонн, что вызвало риск массового неисполнения контрактов.Несмотря на снижение цен на сахар в феврале на 4‑5% и в марте – на 23‑26%,уровень цен на мировом рынке оставался высоким. В I квартале 2010 г. относительно предыдущего квартала сахар-сырец подорожал на 9,3%, сахар белый – на 13,4% и былв 2,0 и 1,8 раза дороже, чем в соответствующий период предыдущего года (в Iквартале 2009 г. – на 1,6 и 13,1% соответственно).
На мировых рынках цены на растительные жиры в I квартале 2010 г. продолжали расти.
Средние цены на сахар рассчитаны на основе ежедневных данныхЛондонской товарной биржи, по другим товарам использованы среднемесячные цены,публикуемые Всемирным банком и МВФ.
Пальмовое масло на фоне ожидаемогосокращения производства в Малайзии – крупнейшем его экспортере на мировой рынок– относительно предыдущего квартала подорожало на10,3%, а по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года – на 39,9% (в Iквартале 2009 г. –подешевело на 50,1%).
Цены назерновые культуры во второй половине 2009 г. и I квартале 2010 г. преимущественно снижались в условиях накопления значительных мировых запасов, повышенияоценок переходящих запасов зерна, прогнозируемых высоких урожаев кукурузы,выхода на мировой рынок крупного поставщика – Казахстана и увеличения поставокзерновых из Турции. На фоне продолжающейся уборки урожая в азиатских странах,значительных мировых запасов и низкого спроса цены на рис в I квартале 2010 г. понижались. Относительно предыдущего квартала американская пшеница и кукуруза подешевели на4,8 и 3,0%, канадская пшеница и ячмень – на 1,6 и 1,3% соответственно, тайскийрис – на 1,1%. В результате в I квартале 2010 г. относительно I квартала предыдущего года цены на американскую пшеницу и кукурузу понизились на 15,6 и 2,5%,канадская пшеница подешевела на 13,3% (в I квартале 2009 г. эти зерновые культуры подешевели на 43,8; 24,3 и 48,2% соответственно). Цены на рис былиниже, чем в I квартале 2009 г., на 8,5% (в I квартале 2009 г. – выше на 22,6%), канадский ячмень подорожал на 23,5% (подешевел на 46,6%).
Международная торговля
Потребление нефти в мире, по оценке Международного энергетическогоагентства (МЭА), в I квартале 2010 г. к соответствующему кварталу предыдущегогода увеличилось на 2,3% преимущественно за счет роста потребления в экономикахАзиатского региона, тогда как в странах Европы оно сократилось на 5,4%. Средняяцена на нефть сортов «Брент», «Дубайская» и «Западнотехасская» в I квартале 2010 г. повысилась до 77,1 долл. США за баррель с 44,1 долл. за баррель в I квартале 2009 г. (на 74,7%).
По данным агентства Евростат, в странах Европейского союза (ЕС)физический объем импорта минерального топлива и горюче-смазочных материалов в январе-феврале 2010 г. был меньше по сравнению с аналогичным периодом 2009 г., в то время как средний уровеньудельной стоимости их импорта был на 30% выше в результате повышения цен нанефть и нефтепродукты на мировом рынке. Уровень контрактной цены на природныйгаз, поставляемый из России в Германию, в среднем за I квартал 2010 г. по сравнению с соответствующим кварталом 2009 г. был ниже более чем на 45,5%.
По прогнозуМЭА, потребление нефти в мире в 2010 г. возрастет на 2,0%, однако в европейскихэкономиках ожидается его уменьшение на 0,7%. По прогнозу Международноговалютного фонда (МВФ) (апрель 2010 г.) средняя цена на нефть трех сортов всреднем за 2010 г. составит 80 долл. за баррель (на 29,5% выше по сравнению сосредним уровнем в 2009 г.). МВФ прогнозирует увеличение объема международнойторговли товарами и услугами в 2010 г. на 7,0% после его сокращения на 10,7% в2009 году.
В условияхпостепенного выхода из экономического кризиса и улучшения ситуации в странах –крупнейших потребителях мяса сокращение поголовья крупного рогатого скота вмире и сохраняющийся высокий уровень потребления говядины в азиатских странах(в первую очередь в Китае), а также повышение цен на корма, связанное с ростомспроса на них в КНР, привели к росту цен на продукцию животноводства. Рост ценна мировом рынке мяса птицы, напротив, сдерживался расширением его производствав Бразилии и Китае, развитием замещения импорта мяса птицы производством вРоссии. В I квартале 2010 г. отмечалось ускорение роста цен на говядину исвинину и небольшое повышение цен на мясо птицы. Относительно предыдущегоквартала говядина подорожала на 14,9%, свинина – на 22,6%, мясо птицы – на1,2%. По сравнению с аналогичным периодом предыдущего года цены на говядину исвинину повысились на 28,1 и 19,9% соответственно, мясо птицы подешевело на3,6% (в I квартале 2009 г. цены на говядину понизились на 13,1%, свининаподорожала на 6,1%, мясо птицы – на 9,2%).
Условия торговли Российской Федерации в I квартале 2010 г. по сравнению с тем же кварталом предыдущего года улучшились. Индекс условий торговлиоценивается в 1,16 (в I квартале 2009 г. – 0,59).
Положительное сальдо торгового баланса4 вI квартале 2010 г. по сравнению с соответствующим кварталом предыдущего годавозросло в 2,4 раза – до 46,0 млрд. долл. США, при этом экспорт товаровувеличился значительнее (в 1,6 раза), чем импорт (в 1,2 раза).
Спрос
Внутренний спрос
В Iквартале 2010 г. заметно замедлились темпы сокращения внутреннего спроса.Отмечался рост потребительских расходов и существенное замедление сниженияинвестиционной активности.
Рост зарплаты и значительное повышение пенсий при сниженииинфляции способствовали существенному росту реальных располагаемых доходовнаселения. В январе-марте текущего года этот показатель увеличился на 7,6% (вянваре-марте 2009 г. – на 0,7%). Склонность населения к потреблению оставаласьна более низком уровне, чем год назад. В структуре использования денежныхдоходов населения в I квартале 2010 г. доля расходов населения на покупкутоваров и оплату услуг снизилась на 3,6 процентного пункта до 72,8%, а напокупку валюты – на 7,1 процентного пункта, до 3,2%. Склонность населения корганизованным сбережениям составила 15,8% (в январе-марте 2009 г. – 8,7%), в том числе во вкладах и ценных бумагах – 6,4%.
В 2009 г. расходы на конечное потребление домашних хозяйствснизились на 7,7%. В I квартале 2010 г. в реальном выражении потребительскиерасходы населения на 1,1% превысили уровень соответствующего периодапредыдущего года, в основном за счет увеличения покупок продовольственныхтоваров. В январе-марте текущего года оборот розничной торговли увеличился на1,3%, а объем платных услуг населению сократился на 0,9%.
В 2009 г. по сравнению с 2008 г. доля импортных товаров в товарных ресурсах розничной торговли уменьшилась на 3 процентных пункта и составила41%. Доля поступлений по импорту продовольственных товаров не изменилась исоставила 33%.
В условияхвосстановления потребительского спроса в I квартале 2010 г. начал постепенно увеличиваться импорт потребительских товаров, особенно продовольственных.Ввоз товаров инвестиционного назначения возрос незначительно. Импорт товароврос в основном за счет физических объемов ввоза товаров в страну при небольшомповышении цен.
Риски ускорения роста цен со стороны импортируемой инфляции покане формируются. В I квартале 2010 г. относительно того же квартала предыдущегогода импорт товаров увеличился на 17,8%.
Расходы на конечное потребление государственного управления в 2009 г. увеличились на 2%. По данным Казначейства России, расходы федерального бюджета за I квартал 2010 г. возросли до 22,8% ВВП (за аналогичный период 2009 г. они составили 21,0%). Непроцентныерасходы составили 22,0% ВВП (за январь-март 2009 г. – 20,2%), что является наибольшим показателем за последнее десятилетие. Данная динамикаобъясняется увеличением объема межбюджетных трансфертов, а также улучшениемадминистрирования бюджетных расходов. В результате существенно повысиласьравномерность исполнения расходов в течение финансового года: за I квартал 2010 г. исполнение непроцентных расходов федерального бюджета по отношению к утвержденным бюджетнымассигнованиям на 2010 г. составило 22,2% (19,2% за аналогичный период 2009 г.).
Федеральный бюджет в I квартале 2010 г. был исполнен с дефицитом 2,5% ВВП, что на 2,1 процентного пункта выше, чем за аналогичныйпериод 2009 года. Несмотря на снижение баланса федерального бюджета, в 2010 г. и на среднесрочный прогнозный период по мере восстановления национальной экономикипланируется постепенное ужесточение проводимой фискальной политики в целяхповышения устойчивости государственных финансов.
Валовоенакопление в 2009 г. сократилось на 37,4%. В I квартале текущего годапродолжилось снижение инвестиционной активности, однако более медленнымитемпами, чем год назад. Снижение объема инвестиций в основной капитал отчастисвязано с сокращением производства в строительстве вследствие неопределенностина рынке недвижимости и ограниченности финансовых ресурсов, приведших кзамораживанию большинства планировавшихся проектов. В марте по сравнению ссоответствующим месяцем предыдущего года (впервые за период с ноября 2008 г.) отмечалось увеличение объема инвестиций в основной капитал (на 0,7%). Одним из факторовповышения инвестиционной активности является улучшение финансового положенияпредприятий.
В видовой структуре инвестиций в 2009 г. около трети составляли инвестиции в машины, оборудование и транспортные средства. Импортмашин, оборудования и транспортных средств в 2009 г. сократился на 48,4% (в 2008 г. – увеличился на 38,4%).
Финансирование инвестиций в основной капитал осуществлялосьпреимущественно (на 63,7%) за счет привлеченных средств. Доля кредитов банковсоставляла 9,4%, что на 2,4 процентного пункта меньше, чем в 2008 году.
В условиях более медленного сокращения в реальном выраженииэкспорта товаров и услуг по сравнению с их импортом, чистый экспорт товаров иуслуг в 2009 г. увеличился на 56,8%.
Внешний спрос
Внешнийспрос на товары российского производства в I квартале 2010 г. продолжал расти. Физические объемы вывоза были существенно больше, чем в I квартале 2009 г., во многом за счет восстановления поставок природного газа на мировой рынок. Темпы роста экспортав страны ЕС, особенно в государства еврозоны, в I квартале 2010 г. относительно соответствующего квартала 2009 г. опережали темпы роста общего экспорта.Наиболее заметно увеличился экспорт в такие страны ЕС, как Нидерланды,Германия, Польша. Среди стран Азиатско-Тихоокеанского экономическогосотрудничества наиболее значительно увеличился вывоз товаров в РеспубликуКорея. Меньшими темпами рос вывоз товаров в страны СНГ (кроме Украины), незначительноувеличился экспорт в государства ЕврАзЭс, особенно в Беларусь. В I квартале 2010 г. по сравнению с I кварталом предыдущего года возросли физические объемы вывоза энергоресурсов,особенно природного газа, и большинства неэнергетических товаров.
Предложение
В январе-марте 2010 г. объем ВВП увеличился по сравнению ссоответствующим периодом 2009 г. на 2,9%.
В I квартале 2010 г. отмечался рост производства в большинствеосновных видов экономической деятельности, кроме строительства и оптовойторговли. Выпуск продукции базовых видов экономической деятельности увеличилсяпо сравнению с соответствующим периодом предыдущего года на 3,2% (вянваре-марте 2009 г. – снизился на 12,3%).
В январе-марте 2010 г. объем работ в строительстве снизился на8,1%, оборот оптовой торговли – на 3,7%. На транспорте, в сельском хозяйстве ив розничной торговле отмечался рост производства на 11,7; 3,6 и 1,3%соответственно.
Объемпромышленного производства в I квартале 2010 г. увеличился на 5,8% (в I квартале 2009 г. – снизился на 14,3%). Высокие темпы роста выпуска продукции отмечалисьв добыче полезных ископаемых (на 6,7%), среди которых существенно возрослитемпы добычи металлических руд и угля. Объем производства обрабатывающих видовэкономической деятельности вырос на 5,2%. В I квартале 2010 г. значительно увеличился выпуск продукции в производстве электрооборудования, электронного иоптического оборудования (на 31,2%); химическом производстве (на 27,6%);производстве кожи, изделий из кожи и производстве обуви (на 25,6%);производстве резиновых и пластмассовых изделий (на 19,6%).
В I квартале 2010 г. увеличилось производство основных видовпродукции животноводства, в том числе скота и птицы на убой (на 8,4%).Производство мяса и мясопродуктов возросло на 12,9%, в том числе мяса, включаясубпродукты, – на 17,9%. Зерна на начало апреля 2010 г. в сельскохозяйственных, заготовительных и перерабатывающих организациях в наличии было на11,6% больше, чем к началу апреля 2009 года.
По данным «Российского экономического барометра», загрузкапроизводственных мощностей в промышленности в январе-марте 2010 г. в среднем составила 69% от нормального уровня (в январе-марте 2009 г. – 62%). Лидируют по загрузке мощностей предприятия лесопромышленного комплекса (88%),химической (85%) и легкой промышленности (78%), а самой низкой она была упроизводителей стройматериалов (56%) и металлургической продукции (57%).
Разрыввыпуска в I квартале 2010 г. оценивается отрицательным.
Экономический рост в зарубежных странах
ВВП в группе зарубежных стран, имеющих значимый вес в структурероссийского экспорта, в I квартале 2010 г. к соответствующему кварталу предыдущего года, по предварительной оценке, увеличился на 2,4% (в I квартале 2009 г. – сократился на 5,5%). По предварительным данным, ВВП США возрос на 2,4%, зоны евро – на0,5%, Китая – на 11,9%. В рассматриваемый период в экономиках стран – торговыхпартнеров продолжались процессы послекризисного восстановления. Существеннуюроль в этом играли увеличение внутреннего индивидуального потребления в США,динамика товарных запасов в зарубежных экономиках и конъюнктура на мировыхтоварных рынках, складывавшаяся более благоприятно для стран – экспортеровсырьевых ресурсов.
Попрогнозам МВФ и Еврокомиссии, опубликованным в апреле-мае текущего года, производство товаров и услуг в мире в 2010 г. увеличится на 4,0‑4,2% (его сокращение в 2009 г. оценивается в 0,6‑0,9%). В 2010 г. прирост ВВП США прогнозируется на уровне 2,8‑3,1%, зоны евро – 0,9‑1,0%, Китая –10,0‑10,3%. Риски для развития благоприятной мировой экономическойконъюнктуры обусловлены сохраняющимся высоким уровнем безработицы в ведущихэкономиках, сложной ситуацией на зарубежных кредитных рынках и финансовымипроблемами некоторых стран, связанными с большими бюджетными дефицитами.
Рынок труда
В I квартале 2010 г. численность занятого в экономике населениясократилась на 0,4% (в I квартале 2009 г. – на 2,3%). Повышение производительности труда оценивается на уровне 3,3%.
В 2009 г. производительность труда снижалась. По оценке, темпы ееснижения в экономических видах деятельности, производящих товары, были меньше,чем в видах деятельности, производящих услуги. Темпы сокращения производстватоваров превышали темпы снижения производства услуг. Численность занятых впроизводстве услуг в 2009 г., по оценкам, осталась на уровне предыдущего года,в то время как в производстве товаров она снизилась.
Реальная заработная плата в январе-марте 2010 г. выросла на 3,1% (в январе-марте 2009 г. – сократилась на 0,8%). По оценке, реальнаязаработная плата увеличивалась меньшими темпами, чем производительность труда.
В начале 2010 г. сохранялись значительные различия в уровнях оплаты труда по видам деятельности. Вянваре-марте текущего года наибольший размер среднемесячной заработной платынаблюдался в финансовой деятельности (46775 руб.) и в добычетопливно-энергетических полезных ископаемых (43931 руб.), что вышеобщероссийского уровня соответственно в 2,4 и 2,3 раза. Наименьший размерзаработной платы отмечался в сельском хозяйстве, охоте и лесном хозяйстве (9194руб.), текстильном и швейном производстве (9399 руб.), а также в производствекожи, изделий из кожи и производстве обуви (9918 руб.), что по отношению кобщероссийскому уровню средней заработной платы составляет 47; 48 и 51%соответственно. Зарплата ниже, чем в среднем по экономике, отмечалась в техвидах деятельности, которые в значительной степени финансируются изгосударственного бюджета (образование; предоставление прочих коммунальных,социальных и персональных услуг; здравоохранение и предоставление социальныхуслуг), а также в обрабатывающих производствах, строительстве, оптовой ирозничной торговле, ремонте автотранспортных средств и предметов личногопользования.
В феврале 2010 г., впервые с июля 2008 г., отмечено сокращение численности безработных. В I квартале 2010 г. общая численность безработных, учитываемых в соответствии с методологией Международнойорганизации труда, снизилась на 3,7% и составила 8,8% к экономически активномунаселению (в I квартале 2009 г. – 9,1%).
2.2. Характеристикимонетарных условий
Валютный курс
В I квартале 2010 г. внешнеэкономическая ситуация в Россиипродолжала характеризоваться стабильностью при некотором улучшении ценовойконъюнктуры на мировых товарных рынках. По оценкам, сальдо счета текущихопераций в январе-марте 2010 г. составило 33,9 млрд. долл. США. Вместе с тем в Iквартале произошел чистый вывоз капитала частным сектором в размере 12,9 млрд.долл. США (в IV квартале 2009 г. был зафиксирован чистый ввоз капитала науровне 8,3 млрд. долл. США). На 1.04.10 объем международных резервных активовРоссийской Федерации составил 447,0 млрд. долл. США, увеличившись на 1,8% втечение отчетного квартала.
Номинальныйкурс рубля к доллару США в I квартале 2010 г. снизился на 1,5% (в IV квартале 2010 г. наблюдался его рост на 6,3%). На протяжении первыхтрех месяцев 2010 г. динамика номинального курса рубля к американской валютехарактеризовалась разнонаправленностью. В январе курс не претерпел существенныхизменений, в феврале было зафиксировано его ослабление на 0,8%, а в марте рубльвозрос по отношению к доллару в номинальном выражении на 2,1%. На 1.04.10официальный курс доллара США к рублю составил 29,4956 руб. / долл. США. Вапреле 2010 г. на фоне значительного улучшения внешнеэкономических условий ростноминального курса рубля к доллару США продолжился и составил 1,3%, врезультате на 1.05.10 официальный курс доллара США к рублю оказался на отметке29,1537 руб. / долл. США.
Номинальный курс рубля к евро в Iквартале возрос на 5,2% после увеличения на 2,8% в IV квартале 2009 года.Укрепление рубля к европейской валюте происходило стабильно в каждом из трехмесяцев отчетного квартала. На 1.04.10 официальный курс евро к рублю былзафиксирован на уровне 39,5713 руб. / евро. В апреле 2010 г. рост номинального курса рубля к валюте государств зоны евро продолжился и составил 2,3%. Витоге на 1.05.10 официальный курс евро к рублю достиг отметки 38,6986 руб. /евро.
Рублевая стоимостьбивалютной корзины, определявшаяся динамикойкурсов доллара США и евро к рублю, на 1.04.10 составила 34,0297 рубля. На1.05.10 стоимость операционного ориентира снизилась до отметки 33,4489 рубля. Вцелом за январь-апрель 2010 г. более весомую роль в снижении стоимостибивалютной корзины сыграл рост номинального курса рубля к евро.
Номинальный эффективный курс рубля к иностранным валютам увеличился на 2,3% по сравнению с ростом на 3,5% в IV квартале2009 года. Наряду с более высокими темпами укрепления рубля к евро вянваре-марте произошел существенный рост номинального курса рубля также квалютам стран – торговых партнеров, не входящих в еврозону.
Реальный курс рубля к доллару США в Iквартале 2010 г. увеличился на 2,3% по сравнению с ростом на 6,4% в IV квартале2009 года. В отличие от квартала, предшествующего отчетному, ключевую роль всложившейся по итогам января-марта динамике реального курса рубля камериканской валюте сыграла внутренняя инфляция. По оценкам, в апреле 2010 г. реальное укрепление рубля к доллару США продолжилось и составило 1,1%.
Реальныйкурс рубля к евро в отчетном квартале возросна 7,7% после умеренного роста на 2,9%, зафиксированного в IV квартале 2009года. Относительный вклад номинального курса рубля к европейской валюте вдинамику реального курса рубля к евро по‑прежнему несколько превышаетвклад со стороны инфляционного дифференциала. По предварительным данным,реальное укрепление рубля к европейской валюте в апреле 2010 г. составило 1,9%.
Реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам в I квартале 2010 г. увеличился на 4,0% (в IV квартале 2009 г. был зафиксирован его рост на 3,0%). Рост реального курса рубля к валютам стран – основныхторговых партнеров наблюдался в каждом из месяцев отчетного квартала, чему вомногом способствовал рост курса рубля к евро на протяжении отчетного квартала. Попредварительным оценкам, в апреле 2010 г. также произошло укрепление реального эффективного курса рубля, которое составило 1,5%.
По оценкам, динамика курса рубля к иностранным валютам,наблюдавшаяся на протяжении I квартала, будет способствовать незначительномузамедлению потребительской инфляции приблизительно на 0,2 процентного пункта втечение 2010 года.
Процентные ставки
Вянваре-апреле 2010 г. на фоне благоприятной динамики показателей инфляции иинфляционных ожиданий Банк России продолжил снижение ставок по своим операциямв целях повышения доступности кредитных ресурсов для экономических субъектов истимулирования конечного спроса. Так, минимальная ставка по аукционам прямогоРЕПО на срок 1 день была снижена с 6,0 до 5,25% годовых, а ставка по кредиту«овернайт», определяющая верхнюю границу коридора процентных ставок БанкаРоссии, – с 8,75 до 8,0% годовых. В то же время нижняя граница коридорапроцентных ставок Банка России была изменена с 3,5% годовых (ставка подепозитам на стандартном условии «том-некст») до 2,5% годовых (ставка повозобновленным с 29.03.10 депозитам на стандартном условии «овернайт»).
Средние за I квартал ставки по межбанковским кредитам (МБК) врублях на различные сроки существенно снизились. Среднеквартальная ставка MIACRпо однодневным рублевым кредитам в I квартале составила 3,8% годовых против5,4% в предыдущем квартале. Ставка MIACR по однодневным рублевым МБК в течениеI квартала составляла от 2,9 до 5,4% годовых (от 4,0 до 7,1% годовых в IVквартале 2009 г.). В апреле 2010 г. ставка MIACR по однодневным рублевым МБКколебалась в диапазоне от 2,8 до 3,9% годовых. Средняя за апрель однодневнаяставка MIACR по рублевым кредитам была равна 3,3% годовых, снизившись на 0,3процентного пункта относительно марта. Ставка по размещенным российскимибанками рублевым МБК на срок 2‑7 дней снизилась с 5,4% годовых в IVквартале 2009 г. до 4,3% годовых в I квартале 2010 г., на срок 8‑30 дней – с 6,8 до 5,5% годовых, на срок 1‑3 месяца – с 8,8 до 6,9%годовых.
В Iквартале ставки по депозитам населения по всем диапазонам сроков от 1 месяца до3 лет продолжали снижаться. Средняя ставка по краткосрочным рублевым депозитамнаселения в I квартале составила 8,5% годовых, что на 1,7 процентного пунктаниже аналогичного показателя предшествующего квартала. Средняя ставка подолгосрочным рублевым депозитам населения от 1 года до 3 лет снизилась на 1,9процентного пункта – до 8,7% годовых.
На рынкерублевых кредитов населению в I квартале средняя ставка по долгосрочнымкредитам составила 19,4% годовых, что на 0,1 процентного пункта ниже, чем в Iквартале 2009 года. Средняя ставка по краткосрочным кредитам в I кварталеувеличилась на 0,7 процентного пункта – до 31,3% годовых.
Продолжилосьснижение процентных ставок по кредитам нефинансовым организациям. Средняяставка по долгосрочным кредитам в I квартале снизилась на 0,8 процентногопункта – до 13,9% годовых. Средняя ставка по краткосрочным кредитамнефинансовым организациям в I квартале составила 12,8% годовых, что на 1,1процентного пункта ниже аналогичного показателя предшествующего квартала.Наибольшее снижение ставок наблюдалось по кредитам срочностью до 1 месяца и от3 до 6 месяцев (на 1,6 и 1,8 процентного пункта соответственно). Криваядоходности по кредитам нефинансовым организациям в I квартале была возрастающейна участке до 3 месяцев, убывающей – на участке от 3 месяцев до 3 лет игоризонтальной – на срок свыше 3 лет, сместившись вниз по сравнению спредыдущим кварталом.
В течение Iквартала 2010 г. на рынке ОФЗ доходность преимущественно снижалась. На конец Iквартала эффективный индикатор рыночного портфеля ОФЗ (ИРП) достиг 7,4% против8,6% годовых на конец предыдущего квартала. Среднеквартальный эффективный ИРПснизился на 1,2 процентного пункта – до 7,9% годовых. В первую неделю апреляснижение доходности ОФЗ продолжилось, а затем до конца месяца онапреимущественно повышалась. На конец апреля эффективный индикатор рыночногопортфеля ОФЗ снизился на 0,1 процентного пункта относительно конца предыдущегомесяца – до 7,3% годовых. Средний эффективный ИРП в апреле составил 7,3%годовых, что на 0,3 процентного пункта ниже, чем в марте.
В январе-апреле кривая доходности ОФЗ оставалась возрастающей,сдвигаясь вниз. К концу апреля из‑за опережающего снижения доходностикраткосрочных гособлигаций угол наклона кривой доходности гособлигаций незначительноувеличился по сравнению с первыми тремя месяцами 2010 года.
В январе-апреле 2010 г. на рынках рублевых корпоративных ирегиональных облигаций продолжилось снижение доходности ценных бумаг. Динамикадоходности корпоративных и региональных облигаций в этот период была схожей сдинамикой доходности ОФЗ. В I квартале средняя доходность корпоративных ирегиональных облигаций составила 9,1 и 8,7% годовых соответственно против 11,2и 10,6% годовых в IV квартале 2009 года. Средняя за апрель доходностькорпоративных и региональных облигаций снизилась по сравнению с мартом на 0,3 и0,2 процентного пункта – до 8,0 и7,6% годовых соответственно. В январе-апрелеспреды между доходностью ОФЗ, корпоративных и региональных облигаций продолжалисужаться.
Цены на активы
В Iквартале 2010 г. на российском рынке акций сохранялась высокая волатильностькотировок ценных бумаг в условиях неопределенности ценовых ожиданий егоучастников и нестабильной конъюнктуры мировых товарных и фондовых рынков. Поитогам I квартала темпы прироста котировок акций заметно уступали аналогичнымпоказателям IV квартала 2009 года. На 31 марта 2010 г. индекс ММВБ повысился на 5,8% по сравнению с показателем на конец 2009 г. – до 1450,15 пункта, индекс РТС увеличился на 8,9% – до 1572,48 пункта. Средние за I квартал 2010 г. значения индексов ММВБ и РТС были выше, чем в IV квартале 2009 г., на 6,0 и 5,9% соответственно.
В Iквартале существенно замедлился рост цен акций компаний отраслевых сегментов,лидирующих в структуре оборотов вторичных торгов рынка акций: нефтегазовогосектора, наиболее сильно подверженного влиянию внешних факторов, и финансовогосектора экономики. Темпы прироста котировок акций компаний большинства другихсекторов опережали аналогичные показатели IV квартала 2009 года. По итогамрассматриваемого периода в наибольшей степени подорожали акции компаний попроизводству потребительских товаров и розничной торговли,электроэнергетического и металлургического секторов.
В апреле 2010 г. динамика котировок российских акций быланеоднородной. В первой половине месяца фондовые индексы ММВБ и РТС повышались,а во второй половине быстро снижались из‑за ухудшения конъюнктурымирового фондового рынка и усиления финансовой нестабильности в рядеевропейских стран. На конец апреля по отношению к концу марта индекс ММВБпонизился на 1,0% – до 1436,04 пункта, индекс РТС почти не изменился, составив1572,84 пункта. По итогам апреля акции компаний большинства секторов экономикиподорожали, исключение составили акции компаний телекоммуникационного ифинансового секторов экономики.
Денежные агрегаты
За январь-март 2010 г. денежный агрегат М2 увеличился на 1,9% (заI квартал 2009 г. он сократился на 10,2%). Ежемесячные темпы прироста рублевойденежной массы (с учетом сезонной корректировки) повышались начиная со IIквартала 2009 года. В результате в I квартале 2010 г. в среднем их значение соответствовало докризисному уровню этого показателя. Годовые темпыприроста рублевой денежной массы с октября 2009 г. быстро увеличивались и на 1.04.10 достигли 32,1%, то есть уровня середины 2008 года. Динамикапоказателей 6‑месячных темпов прироста денежной массы М2 (в годовомисчислении), которые в меньшей степени зависят от эффекта базы прошлого года,показывает еще большее ускорение темпов роста М2.
Существенныйрост рублевой денежной массы в определенной степени был обусловлен увеличениемспроса на национальную валюту в условиях постепенного восстановления темповэкономического роста и укрепления рубля. В то же время продолжившийся ростчистых требований к органам государственного управления и осуществление БанкомРоссии интервенций на внутреннем валютном рынке также поддерживали высокиетемпы роста денежного предложения. Так, годовой темп широкой денежной базы на1.04.10 составил 48%.
Заметноеснижение темпов роста требований к нефинансовым организациям и населениюотражало уменьшение роли кредитной активности банковской системы в созданииденежного предложения. Несмотря на рост совокупных банковских резервов исокращение доли наличных денег в структуре широкой денежной базы, с середины 2008 г. в целом не наблюдалось тенденции к росту денежного мультипликатора.
Среди компонентов денежного агрегата М2 наиболее быстро росливклады населения. За январь-март 2010 г. их объем возрос на 7,9% (за I квартал 2009 г. он сократился на 4,2%, за январь-март 2008 г. – увеличился на 2,4%). В результате годовойтемп прироста рублевых вкладов физических лиц на 1.04.10 составил 43,2%.Депозиты нефинансовых организаций за I квартал 2010 г. сократились на 1,5% (за I квартал 2009 г. – на 12,9%). Годовой темп прироста депозитовнефинансовых организаций на 1.04.10 составил 29,4%.
Среднемесячный темп прироста денежного агрегата М0 в I квартале 2010 г. заметно превысил аналогичный показатель за 2009 и 2008 годы. На динамику наличных денегсущественное влияние оказывали изменяющиеся предпочтения населения в отношенииналичной иностранной валюты. Так, нетто-продажи населением наличной иностраннойвалюты через обменные пункты в целом за январь-март 2010 г. составили 946,4 млн. долл. США, в то время как в аналогичный период 2009 г. физические лица приобретали наличную иностранную валюту (нетто-покупки превысили 10 млрд.долл. США).
На фонедостаточно устойчивой тенденции укрепления рубля происходило значительноеснижение темпов роста депозитов в иностранной валюте. За I квартал 2010 г. их объем (в долларовом эквиваленте) сократился примерно на 2% (за январь-март 2009 г. – рост более чем на 10%). Годовые темпы прироста депозитов в иностранной валюте сталистремительно падать с конца 2009 г. (что в существенной степени обусловливалосьэффектом базы) и на 1.04.10 составили 0,1% (на 1.04.10 – 88,1%). Уровеньвалютизации депозитов1 в течение I квартала 2010 г. продолжал снижаться и на 1.04.10 составил 18,6% (на аналогичную дату 2009 г. – 25,7%).
Динамикадепозитов в иностранной валюте определила более низкие годовые темпы прироста денежногоагрегата М2Х по сравнению с агрегатом М2. Тем не менее в течение Iквартала 2010 г.годовые темпы прироста М2Х повышались и на 1.04.10 составили 20,5%. Динамика 6‑месячных темпов приросташирокой денежной массы М2Х (в годовомисчислении) свидетельствует об ускорениитемпов роста М2Х примерно с середины III квартала 2009 года.
Происходившее в 2008 – первой половине 2009 г. ужесточение монетарных условий может оказывать понижательное воздействие на темпы роста цен втечение 2010 года. В то же время, исходя из оценок, полученных на основетекущих значений монетарных показателей, можно сделать предположение о возможномросте инфляционных рисков со стороны денежных факторов в конце 2010 г. и первой половине 2011 года.
Кредитные агрегаты
В марте 2010 г. произошел рост задолженности по рублевым кредитам,однако в целом по итогам I квартала 2010 г. общая задолженность по всем категориям банковских кредитов сократилась на 1%. В результате на 1.04.10 посравнению с аналогичной датой предыдущего года задолженность по кредитам нефинансовыморганизациям сократилась на 5,3% (годом ранее – прирост на 27,9%), а покредитам физическим лицам – уменьшилась на 8,7% (годом ранее – прирост на 21%).
Такимобразом, несмотря на мартовские показатели, текущая динамика кредитныхагрегатов в I квартале не свидетельствовала об изменении негативных тенденций,сложившихся на кредитных рынках. В условиях существенного объема избыточнойликвидности на краткосрочном денежном рынке и продолжающегося роста депозитнойбазы банки, тем не менее, не стремились расширять кредитный портфель,предпочитая наращивать альтернативные виды активов. Со второй половины 2009 г. начался быстрый рост долговых обязательств (как частного, так и государственного секторов) всоставе активов коммерческих банков. Это может объясняться стремлением банковиметь более ликвидные по сравнению с кредитами активы в условиях сохраняющейсянеопределенности относительно дальнейшего развития реального сектора экономики.С другой стороны, рост кредитования ограничивался низким уровнем спроса накредиты. Низкий уровень кредитной активности в целом соответствовалскладывающейся динамике ВВП. Восстановление темпов роста кредитных агрегатов вдальнейшем будет зависеть от темпов экономического роста.
Оценка уровня спроса на кредиты в российской экономике
Одним из наиболее распространенных способов оценки соответствияуровня кредитной активности показателям реального сектора экономики являетсярасчет функции спроса на кредиты. Как правило, под этим понимается оценкастатистической зависимости динамики кредитных агрегатов от показателя ВВП,отражающего изменение транзакционных потребностей, а также ожиданияэкономических агентов относительно уровня дохода при формировании спроса накредиты, и показателя процентной ставки, отражающего стоимость привлечениякредита. Таким образом, эмпирическая оценка уровня спроса на кредитыпроизводится с помощью функции следующего вида:
Lt =δ0 + δ1Yt – δ2Rt, где
L – логарифм задолженности по рублевым кредитам нефинансовыморганизациям в реальном выражении;
Y – логарифм базисного индекса реального ВВП;
R – процентная ставка по кредитам нефинансовым организациям срокомдо года.
Результаты статистических тестов свидетельствуют о стабильностиэтой функции, оцененной для российской экономики, несмотря на значительные колебаниякак показателя ВВП, так и кредитных агрегатов. Это может свидетельствовать осуществовании соответствия между показателями ВВП и задолженности по кредитам,которое сохранялось и во время финансово-экономическогокризиса.
Оцененная функция может быть использована для расчета кредитногоразрыва (то есть отклонений фактической кредитной задолженности от расчетногоуровня, который может интерпретироваться как уровень спроса на кредиты). Ещеодним способом расчета кредитного разрыва может быть фильтрация отношениякредитов к ВВП с помощью HP-фильтра.
В целом динамика разрывов, рассчитанных разными методами, быласонаправленна. Однако в 2009 г. разрыв, рассчитанный с помощью фильтрации,продолжает снижаться в отрицательную область, в то время как разрыв,рассчитанный на основе функции спроса на кредиты, становится положительным1.Таким образом, учитывая имеющуюся неопределенность относительно оценки уровнякредитных разрывов, а также незначительный масштаб колебаний обоих рассчитанныхпоказателей, в настоящий момент можно в целом говорить о соответствии спроса накредиты их фактической динамике.
Присохранении экономического роста кредитная активность должна такжевозобновиться. При этом такое восстановление может происходить с существеннымзапаздыванием относительно темпов экономического роста, которое можетсоставлять несколько кварталов.
2.3 Влияниеинфляции на макроэкономические процессы
Инфляцияоказывает сильное влияние на все макроэкономические процессы, происходящие в стране.По мере своего углубления она все более отрицательно воздействует на экономикустраны по разным направлениям.
Инфляцияусиливает диспропорции в экономике, основанной на частной собственности.Неравномерный рост цен на товары усугубляет неравенство норм прибылей вразличных отраслях производства, что ведет к расширению производства в однихотраслях и сокращению и упадку в других. В частности, инфляция дает импульс кразбуханию военной промышленности и тормозит развитие гражданских отраслей.Рост диспропорций между отраслями экономики дезорганизует хозяйственные связи.Инфляция вызывает перелив капиталов из производства в сферу обращения. Этовызвано, в частности, тем, что инфляция поощряет спекулятивную торговлю, гдекапитал быстро оборачивается и приносит огромные прибыли.
Кроме того,обостряется проблема емкости, внутреннего рынка, так как инфляция ведет кснижению реальной заработной платы и всех доходов трудящихся. Сжатие реальногоплатежеспособного спроса затрудняет сбыт товаров. «Затоваривание» отрицательновлияет на производство соответствующих отраслей экономики.
Инфляцияискажает нормальную структуру потребительского спроса. Рост цен порождаетбегство от денег к любым товарам независимо от потребности в них. Буржуазияскупает золото, земельные участки, картины, меха, ювелирные изделия, стремясьизбавиться от обесценивающихся денег, которые «жгут руки».
Инфляцияусиливает спекуляцию. Этому способствует волнообразное распространениеинфляционного спроса по видам товаров и районам страны. В целях спекулятивнойнаживы капиталисты накапливают товарные запасы и затем продают их по вздутымценам, создавая тем самым товарный голод.
Инфляцияотрицательно влияет на международные экономические отношения. Обесценение денегв конечном счете подрывает конкурентоспособность национальных фирм-экспортеров,поощряет ввоз товаров из-за границы, где их покупают по относительно низкимценам, а продают на внутреннем рынке по более высоким ценам. При усиленииинфляции национальные капиталы устремляются за границу в поисках болееприбыльного приложения и надежного убежища; вслед за этим начинается отливиностранных капиталов. В результате может резко ухудшиться баланс международныхрасчетов страны.
Подвоздействием инфляции нарушается функционирование денежно-кредитной системы.Обесценение денег подрывает стимулы к денежным накоплениям. Поэтому происходитсокращение ресурсов кредитно-финансовых учреждений. При сильной инфляциистановится невыгодным предоставлять кредиты в товарной и денежной форме, таккак кредиторы несут потери, получая долги в обесцененных деньгах. В связи сэтим свертывается коммерческий и банковский кредит. В условиях «гиперинфляции»деньги оказываются непригодными для выполнения своих функций. Это ведет кзамене денежного оборота натуральным, т. е. обмену товара на товар. Усиливаетсяпогоня за золотом как за наиболее реальным активом.
Инфляцияявляется одним из факторов валютного кризиса. Она создает условия длянесоответствия между официальным и рыночным курсом валюты, отрицательно влияетна мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряет спекулятивное движение«горячих денег».
Инфляцияприводит к искажению важных экономических показателей развития хозяйства и,прежде всего, – процента за кредит и рентабельности производства. Принормальном состоянии экономики и производства величина процента и размеррентабельности производства находятся в определенной зависимости. Ставкапроцента определяется динамикой рентабельности производства. С наступлениеминфляции эти зависимости нарушаются и динамика процента за кредит перестаетсоответствовать динамике рентабельности производства, более того, она резкоотклоняется от нее в разных направлениях. Инфляционный рост цен приводит кувеличению ставки процента, так как кредитор, чтобы сохранить свои деньги иполучить процент по ссуде, вынужден установить ставку процента, превышающуютемп роста цен. Повышение ставок процента значительно снижает рентабельностьпредприятий, что нарушает нормальный ход производства, приводит к егосокращению или даже остановке. Поэтому при высоких ставках процента за кредитрезко сокращаются ссуды не только для инвестирования, но и для текущегопроизводства.
В условияхинфляции происходят резкие колебания финансового состояния предприятий.
Повышениеставок процента и колебания рентабельности ведут к дезорганизации производства,подрывая тем самым экономическую жизнь общества. В результате рентабельностьпроизводства зависит не от применения в производстве научно-техническихдостижений и усилий коллектива предприятия, а от динамики цен и зависимой отних величины процента за кредит.
При высокомуровне инфляции нарушаются сложившиеся хозяйственные связи, появляется цепьнеплатежей, в результате чего значительно ухудшается финансовое состояниепредприятий и фирм.
Отличительнойособенностью инфляции в России является отсутствие бегства от наличных денег.Наоборот, наблюдается тенденция их роста в обращении. Это обусловлено тем, чтопредприниматели используют наличные деньги в хозяйственном обороте, а не дляудовлетворения личных потребностей, например стремления избежатьналогообложения. Рост наличных денег в обращении представляет собойпотенциальную опасность для экономики. Поэтому любыми средствами следуетпоощрять увеличение сбережений, в первую очередь населения, что позволило быиспользовать их для инвестиций и сократить удельный вес наличных денег в общейденежной массе. Значительную роль в этом может сыграть проведение правильнойпроцентной политики. Необходимо обеспечить разумное соотношение между уровнеминфляции и процентными ставками, т.е. сделать так, чтобы разрыв между ними небыл чрезмерным. Большое превышение процентных ставок над размером инфляцииприводит к тому, что кредит становится недоступным для предприятий и тем самымпрепятствует инвестициям. С другой стороны, высокие процентные ставки повышаютиздержки предприятий и, таким образом, сдерживают сокращение уровня инфляции.Поэтому ставки банковского процента следует понижать, но обеспечивая при этомстимулы к сбережениям.
Наинфляцию, сложившуюся в России, значительное влияние оказывает и наследиепрошлых лет. Это касается и такого явления, как инфляционные ожидания, которыеимели место и в доперестроечное время. Уже тогда, в 80-е годы, рост цен сталдовольно массовым явлением, протекавшим в форме пересмотров цен, отдельных решенийорганов ценообразования и повышения цен самими предприятиями (по новойтехнике). Поэтому после принятия решения о либерализации цен предприятия сразуже многократно повысили цены на свою продукцию, но не обеспечили при этомувеличения собственных оборотных средств за счет высоких доходов, в результатечего оказались неплатежеспособными. Так был создан кризис неплатежей.
На динамикутемпов инфляции в России значительное влияние оказала новая налоговая система,которая была введена в стране одновременно с либерализацией цен, т.е. 1 января 1992 г. При этом основными видами налогов стали косвенные налоги (НДС и акцизы), что сразу жесказалось на росте инфляции. На инфляцию прежде всего оказала влияние высокаяпервоначальная ставка НДС (28%). Практически это означало рост цен почти наодну треть.
Отрицательноевоздействие инфляция оказывает и на цены. Это выражается прежде всего в том,что цены повышаются неравномерно по их видам (оптовым и розничным, например),стадиям производства и обращения. Повышение цен охватывает как готовые товары,так и факторы производства, происходит неравномерно во времени и т.д. Измененияв динамике цен могут происходить и в условиях отсутствия инфляции, однако ихотрицательное воздействие будет слабо ощутимо для экономики. В условиях жеинфляции неравномерность цен резко усиливается и становится фактором,оказывающим дестабилизирующее воздействие на всю экономику. Неодинаковые темпыизменения разных видов цен приводят к потерям для отдельных хозяйствующихсубъектов многих слоев населения и привлечению к себе другой части субъектов.
Повышениецен в первую очередь охватывает материально-вещественные элементы, находящиесяв сфере обращения, а товарно-материальные ценности, сосредоточенные в запасах,обесцениваются.
Поэтомузапасы сырья, материалов, незавершенное производство, основные производственныефонды должны систематически переоцениваться во избежание финансовых трудностей.Однако эта работа осуществляется медленнее, чем цены повышаются. Такая ситуациясложилась в России после либерализации цен: после резкого скачка цен оборотныефонды предприятий не были переоценены, в результате чего образовалась остраянехватка оборотных средств, что явилось одной из причин кризиса неплатежей.Обесценились также все денежные запасы (вклады, остатки денежных средств насчетах и т.д.).
Кроме того,цены — главный индикатор рыночной экономики. Когда они лихорадочно растут,потребители и производители постоянно ошибаются в выборе оптимальной цены,падает уверенность в будущих доходах, население утрачивает экономическиестимулы, снижается экономическая активность предпринимателей, резко падаетэффективность размещения экономических ресурсов.
Инфляциянаходится в определенной связи с занятостью населения. Рост инфляции можетсочетаться с высокой занятостью и большим объемом производства, или, наоборот,снижение инфляции может сопровождаться спадом производства и значительнымростом безработицы. При снижении инфляции на 1% безработица возрастает на 2%.
Инфляцияприводит к тому, что все денежные доходы фактически уменьшаются. Этоопределяется различиями между номинальным и реальным доходом. Номинальный(денежный) доход – это количество денежных средств, которые получает человек ввиде зарплаты, процента, ренты и прибыли. Реальный доход определяетсяколичеством товаров и услуг, которые он может купить на сумму номинальногодохода. Если номинальный доход остается стабильным или растет медленнее темповинфляции, то реальный доход падает. Именно поэтому в период инфляции в наибольшейстепени страдают люди с фиксированными доходами. Издержки «стоптанныхбашмаков».
Необходимотакже отметить эффект инфляционного налогообложения. Он проявляется в экономикес прогрессивной системой подоходного налогообложения. Регулярно получаяденежные компенсации при открытой инфляции, налогоплательщик перемещается вгруппу лиц с более высокими доходами и соответственно большей ставкойналогообложения. При этом он отдает государству возрастающую часть своегодохода. Нельзя исключить вариант, когда сумма, оставшаяся после вычета налога,по своей покупательной способности кажется меньше той, что была до началаинфляционного роста заработной платы. Для нейтрализации эффекта инфляционногоналогообложения необходимо усовершенствование налогового законодательства. Внем, в частности, следует предусмотреть автоматическую коррекцию ставокподоходных налогов в зависимости от динамики индекса цен.
Социальноерасслоение, углубление имущественного неравенства населения — непременныйспутник открытой инфляции. Так, немало благ относится к товарам неэластичногоспроса, входящим в любой потребительский набор. Их постоянное подорожаниеоборачивается прямым снижением жизненного уровня малообеспеченных. Длясостоятельных людей текущее потребление может не измениться или даже возрасти,сокращая сбережения. Получается, что во время инфляции происходитперераспределение доходов, которое явно несправедливо.
Попыткигосударства снизить неравенство с помощью проти-воинфляционных компенсацийчреваты появлением новой несправедливости. Поскольку такие выплаты обычно носятизбирательный характер и предназначаются малообеспеченным лицам, то наибольшиеотносительные потери реальных доходов приходятся на долю средних слоевобщества. Заметим, что средний класс является самой массовой экономическиактивной частью современного общества и ущемление его интересов отнюдь небезопасно.
Посмотримна проблему в целом. Выше отмечалось, что, распределяя противоинфляционныевыплаты, государство не в состоянии всем и все компенсировать. Вместе с тем избирательностьв распределении противоинфляционных компенсаций обязательно приводит к усилениюнеравенства и несправедливости, деформирует структуру доходов, повышаетсоциальную напряженность. Судя по мировой практике, проблема неразрешима до техпор, пока идет неконтролируемая инфляция.
Инфляцияприводит к обесцениванию амортизационного фонда фирм, что затрудняет процесснормального воспроизводства. Кроме того, она делает невыгодным долгосрочноеинвестирование.
Наиболеесерьезные и разрушительные последствия имеет гиперинфляция, которая приводит:
· к краху финансовой системы (деньги перестают иметь значение ипроисходит переход к бартеру);
· к разрушению благосостояния (реальные доходы катастрофическисокращаются);
· к нарушению и разрушению инвестиционного механизма (инвестиции впроизводство имеют долгий срок окупаемости и в условиях стремительногообесценения денег неэффективны).
Причинойгиперинфляции служит огромное увеличение денежной массы с целью финансированиярасходов государственного бюджета за счет сеньоража, что связано либо свойнами, либо с невозможностью профинансировать большой дефицит бюджета иными(неинфляционными, т.е. неэмиссионными способами).
Такимобразом, инфляция, порожденная нарушениями в процессе общественноговоспроизводства, усугубляет их как в сфере производства, так и в сфереобращения. В этом проявляется прямая и обратная связь инфляции скапиталистическим процессом воспроизводства.
Глава 3.Перспективы развития инфляции в России и методы ее регулирования
3.1 Антиинфляционная политика: основныеметоды и инструменты
Одним изсложнейших вопросов экономической политики является управление инфляцией.Способы управления ею неоднозначны, противоречивы по своим последствиям.Диапазон параметров для проведения такой политики может быть весьма узок содной стороны, требуется сдерживать раскручивание инфляционной спирали, а сдругой стороны, необходимо поддерживать стимулы производства, создавать условиядля насыщения рынка товарами.
Правительствокаждой страны, находящейся в кризисе, должно проводить антиинфляционнуюполитику. Методы борьбы с инфляцией могут быть прямые и косвенные.
Косвенныеметоды.
1.Регулирование общей массы денег через управление ими центральным банком;
2.Регулирование ссудного и счетного процесса коммерческих банков через управлениеими центральным банком;
3.Обязательные резервы коммерческих банков, операции центрального банка наоткрытом рынке ценных бумаг .
Прямыеметоды.
Прямыеметоды регулирования покупательной способности денежной единицы, то есть борьбыс инфляцией, включают в себя:
1. Прямое инепосредственное регулирование государством кредитов и тем самым — денежноймассы;
2.Государственное регулирование цен;
3.Государственное (по соглашению с профсоюзами) регулирование заработной платы;
4.Государственное регулирование внешней торговли, ввоза и вывоза капитала ивалютного курса.
Сбиватьтемпы инфляции — значит сокращать разницу между денежной и товарной массой вхозяйстве. Для этого подходят все те методы, которые ведут экономику кравновесию, К первоочередным мерам относятся следующие:
1.Обеспечение страны в достатке продовольствием. Это первейшее условие любыхреформаторских усилий. Для налаживания продовольственного дела в стране следуетоказать государственную финансовую помощь сельскохозяйственным предприятиямвсех видов собственности и провести мягкую реформу колхозов и совхозов.
а)установление порядка выдачи кредитов сельскозяйственным предприятиям подвекселя с погашением их за счет будущего урожая;
б)установление государственных закупочных цен, а также цен на потребляемые всельскохозяйственном производстве ресурсы на уровне, обеспечивающемрентабельную работу товаропроизводителей и создания системы контрактнойторговли промышленными товарами в обмен на сельскохозяйственную продукцию.
2. Воссозданиеразрушенного инвестиционного поля народного хозяйства, без чегофункционирование экономики становится невозможным. В этих целях надо преждевсего восстановить на банковских счетах предприятий путем индексированияутраченные из-за резкого роста цен и обесценивания рубля суммы амортизации исобственных оборотных денежных средств.
3.Налаживание снабженческо-сбытовых связей между предприятиями. Хозяйственныесвязи предприятий в рыночном режиме наиболее эффективны в основном черезсистема крупных оптовых купцов-синдикатов. Эти структуры могут функционироватьв рамках отдельных регионов, в общероссийском и межгосударственном масштабе.
4. Взаменналога на добавленную стоимость, стимулирующего в современных условияххозяйствования в России, рост инфляции и крайне трудно поддающегося контролюналоговых инспекций, определить основным платежом в бюджет налог на прибыль,дифференцировав его ставки в зависимости от роста рентабельности и ростаобъемов производства, что будет нацеливать производителей на рост массы, а нетолько нормы прибыли.
5. На времякризиса необходимо централизовать банковскую систему России, имея в видуобязательное исполнение коммерческими и инвестиционными банками директивцентрального банка по приоритетности и льготности кредитования регионов,отраслей, предприятий, соблюдения нормативных сроков документооборота.
Длястабилизации потребительского рынка целесообразно:
а). создатьсистему стимулирования развития мелкого бизнеса в сфере производства и услуг,ввести государственные кредиты на аренду производственных помещений илизинговый кредит на аренду оборудования (с возможностью последовательноговыкупа), а также ввести обязательное страхование малых предприятий на первые3-5 лет деятельности, когда риск разорения особенно значителен;
б). создатьусловия для повсеместного распространения параллельно с существующей системойторговли потребительских кооперативов на предприятиях, в учреждениях и по местужительства для закупки и реализации продовольственных и промышленных товаровчленам кооператива (по наличному и безналичному расчету) по бесприбыльнымрозничным ценам. Такого рода кооперативное движение широко развито во многихиндустриальных странах. Без него немыслимо представить их экономики.Потребкооперация будет способствовать нормализации цен и вне кооперативногосектора.
В течениекризисного периода следует также проводить рациональною государственнуюполитику защиты внутреннего рынка и строгого контроля частной экспортнойдеятельности. Все экспортные операции должны осуществляться через немногиекрупные фирмы и синдикаты, контролируемые государством и выполняющие экспортныеоперации на комиссионных налогах.
В последнеевремя отчетливо проявилось то обстоятельство, что консервация промышленной иинституциональной структур (в особенности, отсутствие прогресса в формированииконкурентной среды) является важным самостоятельным фактором инфляции. Действиеэтого фактора проявляется в монополизме, односторонней эластичности цен,постоянном давлении издержек и т. п. Исходя из того, что в настоящее время набольшинстве товарных рынков сложилась ситуация превышения предложения надплатежеспособным спросом, а темпы роста цен продолжают упорно держаться науровне около 4% в месяц, вклад «структурной составляющей» в инфляцию можнооценить в размере около 4% ежемесячно. Г. Явлинский считает, что«структурно-институциональный фон» инфляции составляет как минимум 8 -9% вмесяц, объясняя это тем, что относительно низкие темпы обесценения денег всередине прошлого года были достигнуты за счет таких специфических мер, какневыполнение бюджетом своих финансовых обязательств, откладывание выплат повнешнему долгу, увеличение внутреннего долга и т. п.
Все этоприводит к выводу, что ограничение темпов инфляции методами финансовых иденежных рестрикций имеет свои объективные пределы, а при определенных условияхжесткая антиинфляционная политика может превращаться в свою противоположность,поддерживая в экономике постоянный «инфляционный фон». Это, в свою очередь,позволяет предположить, что на определенных этапах переходного периодастановится целесообразным перенесение акцентов в хозяйственной политике состабилизаций на реструктуризацию и стимулирование инвестиционной активности(при сохранении рестриктивного в целом монетарного курса).
Основаниядля такого предположения дает то обстоятельство, что расширениепроизводственных инвестиций, как отмечалось выше, способствует ускорениюинфляции лишь в краткосрочном плане, тогда как в средне- и долгосрочном планеоно оказывает скорее дефляционное воздействие. Кроме того, значительнаянедогрузка производственных мощностей в целом ряде отраслей и кризисноефинансовое состояние предприятий позволяют рассчитывать на то, что икраткосрочные последствия стимулирования инвестиционной деятельности неперечеркнут результаты проводившейся ранее антиинфляционной политики. Следуеттакже отметить, что политика поощрения инвестиций отнюдь не должна означатьотказа от жесткой монетарной политики; напротив, льготы инвесторам должныносить строго целевой характер, а использование ими финансовых ресурсов должнострого контролироваться.
В условиях,которые сложились сейчас в России, без целенаправленной государственнойполитики стимулирования трудно рассчитывать в обозримом будущем на активизациюинвестиционной деятельности предприятий, испытывающих огромные финансовыетрудности. В стремлении компенсировать колоссальную нехватку оборотных средств,предприятия не инвестируют, а «проедают» основную часть прибыли иамортизационных отчислений. Многие предприятия фактически приостановилиинвестиционную деятельность.
Всложившихся условиях потенциально весьма значительную роль в оживленииинвестиционной активности могут сыграть банки. Как показывает мировой опыт, придефиците ресурсов на первый план в финансировании инвестиций, как правило,выступает кредит. В последние месяцы в условиях сокращения возможностейполучения прибыли за счет «коротких денег» (валютных операций и межбанковскихкредитов) отмечается повышение интереса банков к долгосрочным вложениям.Отмечается активизация деятельности финансово-промышленных групп, в составкоторых в качестве центрального звена входят банки и которые ставят в качествеодной из своих целей развитие производства предприятий -членов.
В то жевремя пока преобладает действие факторов, препятствующих развитию долгосрочногокредитования. Большинство российских банков в настоящее время не располагаетдостаточной финансовой базой для крупных операций, особенно инвестиционногохарактера. В инвестициях крупных банков и финансово-промышленных группзначительный удельный вес занимают финансовые активы, что свидетельствует отом, что их деятельность направлена пока скорее на захват и передел сфервлияния, чем на развитие реального производства. Наконец, львиная долябанковских ресурсов поглощается рынком государственных обязательств, доходностькоторых пока существенно превышает доходность инвестиционных проектов.
Важнымисточником ресурсов для инвестирования могли бы стать сбережения населения,размеры свободных средств которого сейчас оцениваются в размере 25-30 млрд.долл. и 30-40 трлн руб. Однако значительная часть этих средств (по оценкам,около 75% их объема) является очень неустойчивым ресурсом, подверженнымзначительным колебаниям в зависимости от изменений хозяйственной конъюнктуры иразличных спекулятивных моментов, а потому может служить лишь источникомкраткосрочного кредитования. Кроме того, банковский кризис, разразившийся вконце августа 1995 г., подорвал доверие населения к банкам. Привлечение иразмещение средств населения на долгосрочной основе предполагает как созданиесоответствующих макроэкономических предпосылок, так и восстановление доверия ккоммерческим банкам, для чего, в свою очередь, необходимо оздоровлениебанковской системы, создание систем страхования депозитов и других механизмов,«обкатка» которых потребует немалого времени.
В качествепаллиативной меры, призванной «запустить» механизм льготного финансированияинвестиций, возможно использование способности эмиссионного банка «создаватькредиты» (подобно тому, как это делалось в послевоенной Японии). Этот путьпредполагает создание государственного инвестиционного банка, исключительнойзадачей которого являлось бы льготное кредитование инвесторов и которыйрефинансировался бы в том числе путем продажи своих облигаций Центральномубанку, направляя полученные средства непосредственно инвесторам. Для тех жецелей можно использовать и сеть территориальных управлений самого Центральногобанка. Предпосылкой успеха таких мер является жесткий контроль за целевымиспользованием средств путем их зачисления на специальный (инвестиционный) счети списания только по мере фактического выполнения определенных этапов работ.
При этомльготные кредиты могут предоставляться только инвесторам, которые осуществляюткапиталовложения в развитие материального производства и проекты которыхполучили «аттестат качества» соответствующих государственных инстанций(например, Министерства экономики). Монетарный же курс в целом долженоставаться рестриктивным. Создание такой «двухуровневой» системы позволит сочетатьантиинфляционную направленность кредитно-денежной политики с политикойстимулирования капиталовложений.
Панацея отнедугов постсоциалистического развития вряд ли существует. Приемлемоеразрешение экономических проблем переходного периода, скорее всего, может бытьнайдено на путях накопления практического опыта в использовании всего арсеналасредств воздействия на хозяйственное развитие.
3.2 Перспективы инфляции в России
Одним извозможных путей регулирования инфляции является тргетирование. Режим таргетирования инфляции (inflation targeting) подразумеваетпубличное объявление целевых значений инфляции на определенную перспективу, астабильность цен становится долгосрочной целью. Другие цели, такие как полнаязанятость или относительная стабильность обменного курса, также могутучитываться, но являются второстепенными. При этом если власти четкопридерживаются поставленных целей и добиваются их, режим таргетированияинфляции ведет к снижению инфляционных ожиданий.
Режимтаргетирования инфляции является достаточно новым методом денежно-кредитнойполитики, который тем не менее уже сейчас широко распространен в мире. Впервыео переходе к прямому таргетированию уровня инфляции заявила Новая Зеландия в 1990 г. Впоследствии этот режим был применен денежными властями Канады, Великобритании, Швеции,Финляндии, Австралии, Испании, Израиля, Чехии и Чили. Сначала таргетированиеинфляции использовалось исключительно в развитых странах, а развивающиесястраны практически повсеместно использовали режим фиксированного обменногокурса. Однако уже в конце 1990-х годов его начали использовать развивающиесястраны и страны с переходной экономикой. В настоящее время 23 страны применяюттаргетироваиие инфляции, из которых лишь 7 являются развитыми.
Напротяжении ближайших лет число стран, использующих режим инфляционноготаргетирования будет расти. Опрос, проведенный экспертами МВФ средипредставителей денежных властей 88 развивающихся стран и стран с переходнойэкономикой, показал, что более половины этих стран скорее всего перейдут вближайшее время к инфляционному таргетированию. Более того, практически тричетверти стран из их числа планируют перейти к таргетированию инфляции в 2010 г.
Донедавнего времени в экономической литературе доминировала точка зрения,согласно которой режим таргетирования инфляции является гораздо болеетребовательным к институциональной и макроэкономической среде по сравнению сальтернативными режимами денежнокредитной политики. Достаточно жесткие условия,при выполнении которых считалось целесообразным переходить к таргетированиюинфляции, заставляли развивающиеся страны и страны с переходной экономикойочень нерешительно подходить к реализации нового режима денежно-кредитнойполитики. Такая точка зрения подробно изложена в работе Б. Айхенгрина и др.,авторы которой утверждали, что без необходимых технических навыков инезависимости ЦБ не стоит и пытаться переходить к таргетированию инфляции.Более того, в исследовании рекомендовалось развивающимся странам, перешедшим киспользованию инфляционного таргетирования, вернуться к режимамденежно-кредитной политики, которые они применяли ранее.
В последнеевремя, после того как стали очевидны положительные результаты, достигнутыестранами, перешедшими к режиму таргетирования инфляции, в экономическойлитературе также стала преобладать более нейтральная точка зрения. Например, А.Караре и др. утверждают, что не существует абсолютно жестких условий,выполнение которых необходимо для внедрения режима инфляционного таргетироваиия.Другими словами, невыполнение каких-либо из ряда условий не должно становитьсяпрепятствием для перехода к инфляционному таргетированию. По мнению Е. Трумэна,многие из условий, указываемых в качестве необходимых для успешного применениярежима таргетирования инфляции, являются на самом деле желательными, а необязательными.
Стоитотметить, что большая часть таких условий на самом деле относится не только ине столько к режиму таргетирования инфляции, сколько к любому режиму денежно-кредитнойполитики. Более того, практика показывает, что выполнение жестких техническихусловий может оказаться менее важным, чем постоянное улучшение таких условийпосле перехода к таргетированию инфляции. Перечислим эти условия, а такжеоценим степень их выполнения в Российской Федерации.
1.Институциональная независимость: центральный банк должен обладать легальнойавтономией и не испытывать давления со стороны властей, которые могут привестик возникновению конфликтов с объявленной целью по инфляции.
2. Высокаяквалификация аналитиков и надежная, статистика: для эффективного применениярежима таргетирования инфляции ЦБ должен быть способен достоверно еепрогнозировать.
3.Требования к структуре экономики: успешная реализация режима таргетированияинфляции требует, чтобы цены в стране были свободными, экономика не испытываласильной зависимости от цен на экспортируемое сырье и колебаний обменного курса,а долларизация экономики была минимальной.
4. Развитаяфинансовая система — для обеспечения стабильности финансовой системы приосуществлении таргетирования инфляции и эффективной работы трансмиссионногомеханизма денежно-кредитной политики необходимы устойчивая банковская система иразвитые финансовые рынки.
Такимобразом, ни одно условие в РФ не выполнено полностью. Однако очевидно, что всеприведенные условия важны для любого режима денежно-кредитной политики, анекоторые из них являются более значимыми для режимов, альтернативныхтаргетированию инфляции. В частности, независимость ЦБ от фискальных властен ибюджетно-налоговая политика, направленная на поддержание соответствующегорежима, являются более значимыми для режима фиксированного обменного курса, чемдля инфляционного таргетирования. В то же время, конечно, есть и такие условия,которые более важны для успешного осуществления именно таргетирования инфляции,например наличие качественной статистики по макроэкономическим показателямстраны.
Одновременноследует отметить, что улучшение институциональной среды в странах, использующихрежим таргетирования инфляции, обычно происходило не до, а после моментаперехода к новому режиму денежно-кредитной политики. Во всех странах,совершивших переход к режиму таргетирования инфляции, не выполнялись условияуспешного внедрения такого режима. В то же время после перехода к новому режимустепень выполнения этих условий увеличивалась.
Н. Батини иД. Лакстон утверждают, что не существует жестких обязательных условий, которыедолжны выполняться при успешном переходе к режиму таргетирования инфляции.Конечно, это не означает, что начальные условия абсолютно неважны: опыт стран,применяющих инфляционное таргетироваиие, говорит о том, что чем более точнособлюдались условия успешного внедрения данного режима, тем выше былидостигнутые макроэкономические результаты. Однако практически при любыхначальных условиях развивающиеся страны и страны с переходной экономикой,осуществившие переход к таргетированию инфляции, развивались динамичнее, чемпрочие страны.
Отметим,что после перехода к режиму таргетирования инфляции результаты, достигнутыеразвитыми странами, были в целом выше, чем полученные в развивающихся странах истранах с переходной экономикой. Действительно, развивающиеся страны чаще невыполняли целевые ориентиры по снижению инфляции, чем развитые. Так, в работеС. Роджера и М. Стоуна утверждается, что развивающиеся страны и страны спереходной экономикой не достигали объявленных показателей в 50% случаев, в товремя как развитые — лишь в 33% случаев. Данный результат отражает дветенденции. С одной стороны, развивающиеся страны и страны с переходнойэкономикой, как правило, значительно снижают темпы инфляции после перехода кновому режиму денежно-кредитной политики. С другой — высокая волатильностьинфляции и, следовательно, более частое невыполнение объявленных целейхарактерно прежде всего для тех стран, которые добиваются значительногоснижения инфляции, а не для тех, у кого целевые ориентиры изменяются слабо.
Опыт стран,перешедших к режиму таргетирования инфляции, также говорит о том, что плохиеначальные условия могут быть улучшены за достаточно короткий срок. Например,Роджер и Стоун говорят о том, что волатильность инфляции в тех странах, которыепосле введения инфляционного таргетирования ее снижают, уменьшается вдвое втечение 3 лет.
Вообщеговоря, тот факт, что макроэкономические показатели значительно улучшаютсяпосле начала применения режима таргетирования инфляции, даже если начальныеусловия были не слишком благоприятными, свидетельствует в пользу высокойзначимости для макроэкономической динамики инфляционных ожиданий и верыэкономических агентов в то, что центральный банк будет стараться выполнитьзаявленную цель по инфляции. В работе М. Шервина показано, что политическаяподдержка перехода к режиму таргетирования инфляции является ключевым элементомуспеха такой меры денежно-кредитной политики.
Отметимтакже, что многие страны, которые собираются внедрять режим инфляционноготаргетирования, характеризуются лучшими макроэкономическими условиями, чемстраны, которые уже перешли к такому режиму денежно-кредитной политики. Какправило, у кандидатов на внедрение инфляционного таргетирования меньшие темпыинфляции, бюджетный дефицит и более быстрый экономический рост. Следовательно,можно ожидать, что таким странам режим таргетирования инфляции принесет ещебольше выгод по сравнению со странами, которые начали применять таргетированиеинфляции ранее.
В то жевремя целесообразно выделить ряд ситуаций, при которых переход к режимутаргетирования инфляции является нежелательным (8), а также оценить степень близостиситуации в РФ к описываемым.
1. Внекоторых небольших экономиках с малым ВВП на душу населения возможности ЦБ попроведению денежно-кредитной политики и независимость финансовой системы стольмалы, что эффективная реализация режима таргетирования инфляции практическиневозможна.
2. В ряденебольших открытых экономик зарплаты и цены практически полностью определяютсяценами за границей и обменным курсом; в таком случае режим инфляционноготаргетирования не будет иметь преимуществ по сравнению с режимом фиксированногообменного курса.
3. Донастоящего времени практически не было стран, которые бы осуществляли переход крежиму инфляционного таргетирования при двузначных темпах инфляции; несмотря нато, что в таких условиях объявление целей по инфляции способно снизитьинфляционные ожидания, ЦБ может понести значительные репутациодные издержки,так как данные цели с большой вероятностью не будут выполняться, кроме того,если цели не будут выполнены несколько раз подряд, инфляционные ожидания могутвновь вырасти.
4. Переходк режиму таргетирования инфляции может быть нежелательным в том случае, еслиорганы государственной власти не поддерживают такой шага, при этом эффективноеприменение данного режима невозможно без здравой бюджетно-налоговой политики.
5. Режимтаргетирования инфляции стоит внедрять лишь тогда, когда руководители ЦБ страныготовы жестко придерживаться объявленных целей и решений: режим инфляционноготаргетирования является гибким инструментом денежно-кредитной политики, однакодля его успешного применения важно обеспечить полное доверие экономическихагентов к проводимой политике и заявлениям руководителей центрального банка.
Такимобразом, в настоящее время, после снижения инфляции в РФ до уровня около 10% ипо мере роста поддержки перехода к режиму таргетирования инфляции органамигосударственной власти в нашей стране выполнены, хотя и частично, всенеобходимые условия для введения нового режима денежно-кредитной политики. Невыполняется лишь условие, связанное с независимостью динамики денежногопредложения и инфляции в стране от внешних факторов, что создает определенныетрудности для перехода к режиму таргетирования инфляции в РФ.
Несмотря нато что есть страны, в которых переход к режиму таргетирования инфляциипредставляется нецелесообразным, в целом данный режим является весьма гибкиминструментом денежно-кредитной политики, который может быть адаптирован дляприменения в конкретных государствах. Как правило, в развивающихся странах истранах с переходной экономикой финансовые сложности отличаются от проблем,возникающих в развитых странах. Г. Кальво и Ф. Мишкин выделяют 5 важнейшихнегативных характеристик развивающихся стран:
— некачественный финансовый менеджмент в общественном секторе;
— слабыйфинансовый сектор и неразвитость институтов на финансовом рынке;
— недостаточное доверие экономических агентов к органам государственной власти,осуществляющим денежно-кредитную политику;
— значительная долларизация экономики;
— высокаячувствительность экономики к динамике международных потоков капитала.
Кроме того,для многих развивающихся стран характерна значительная неопределенность поповоду трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, который работаетв стране.
Необходимымусловием повышения доверия населения к проводимой центральным банкомденежно-кредитной политике является улучшение качества управлениягосударственными финансами. В то же время отметим, что переход к таргетированиюинфляции может сам по себе создать предпосылки для ужесточенияденежно-кредитной политики. Это может произойти в том случае, если значительныерасходы бюджета будут приводить к регулярному невыполнению заявленных целей поинфляции.
Припереходе к режиму таргетирования инфляции необходимо принимать во вниманиеслабость финансовых институтов страны. Как: утверждают эксперты МВФ, указаннаяслабость изменяет эффективность и скорость работы трансмиссионного механизмаденежно-кредитной политики. Недостаточно развитые финансовые рынки также могутснизить надежность использования рыночных инструментов денежно-кредитнойполитики. При этом необходимо помнить, что очень важной для успешногоприменения режима инфляционного таргетирования является способностьцентрального банка влиять на рыночные процентные ставки в стране. Такимобразом, при внедрении инфляционного таргетирования в случае необходимостиследует принимать меры по повышению устойчивости и развитию финансовой системыстраны.
Проблеманедостаточного доверия экономических агентов к действиям денежных властей вразвивающихся странах и странах с переходной экономикой является весьмасерьезной, так как успешность реализации режима таргетирования инфляции вомногом зависит от инфляционных ожиданий. Если же цели по инфляции не будутвыполняться, то инфляционные ожидания не только не снизятся, но и могут вырасти.Впрочем, на первом этапе перехода к инфляционному таргетированию органыденежно-кредитного регулирования могут принять ряд мер, чтобы увеличитьвероятность достижения объявленных целей. Такими мерами являются выборподходящего целевого ориентира инфляции, ширины коридора, в который должнауложиться инфляция, а также размах допустимых колебаний фактического уровняинфляции вокруг целевого.
Значительнаядолларизация экономики также создает препятствия для успешного перехода крежиму инфляционного таргетирования, так как она может сильно повлиять натрансмиссионный механизм денежно-кредитной политики. В частности, долларизацияэкономики повышает значимость обменного курса по сравнению с внутреннимипроцентными ставками. При этом центральный банк начинает уделять большеевнимание платежному балансу, а не инфляции. В то же время степень долларизацииво многом зависит от действующего режима денежно-кредитной политики, то естьинфляционное таргетирование способно со временем само по себе снизитьдолларизацию экономики.
Наконец,успешному переходу к режиму таргетирования инфляции может помешать отсутствиенадежной статистики. В большинстве развивающихся стран качественная статистикамалодоступна. Применение инфляционного таргетирования в таких условияхзатруднено, что приводит к большей волатильности инфляции, чем она могла быбыть при более качественной статистике. Впрочем, недостающие данные можнопопытаться получить по альтернативным каналам, например с помощью экспертныхоценок. Конечно, качество таких оценок, как правило, далеко от идеала, однакоих использование все же может несколько улучшить прогноз инфляции.
Такимобразом, применение режима таргетирования инфляции, как показывает опытперешедших к нему стран, улучшает макроэкономические показатели, однако некоторыестраны не спешат к нему перейти в силу особенностей своей экономическойстратегии. Наиболее ярким примером здесь является Китай. Контролируя иподдерживая заниженный курс юаня, китайские власти стимулируютэкспортно-ориентированный рост. Однако в последнее время по мере возникновенияальтернативных точек роста, увеличения внутреннего потребления власти Китая ужеделали некоторые заявления об отказе от полностью фиксированного курса.
Чтокасается России, то особенностью нашей экономики является ее экспортно-сырьеваянаправленность. В условиях роста цен на сырье укрепление рубля негативно влияетна не сырьевой экспорт, для которого оно означает увеличение издержек. Однако втакой ситуации возможности ЦБ РФ по сдерживанию укрепления рубля все равно ограничены,так как перед ним стоит задача обеспечения стабильности цеп, а поддержаниенеизменного обменного курса приводит к росту денежного предложения и инфляции.Кроме того, для производителей, ориентирующихся на внутренний рынок, укреплениерубля может быть выгодно, так как вызывает удешевление импортного оборудованияи. технологий. Наконец, огромную роль в стерилизации избыточной ликвидностииграет Стабилизационный фонд. Иными словами, указанная особенность российскойэкономики не создает непреодолимых барьеров для перехода к режимутаргетирования инфляции. Мировой опыт также говорит о том, что инфляционноетаргетирование может успешно применяться в странах, сильно зависящих от цен наполезные ископаемые (в качестве примеров можно привести Чили, Мексику, Норвегию).
Гораздоболее серьезной проблемой является отсутствие у ЦБ РФ реальных эффективныхинструментов воздействия на инфляцию. В настоящее время влияние на инфляциюоказывается в основном за счет изменения денежной базы при купле-продажевалюты. Но такой инструмент в условиях инфляционного таргетирования не являетсяприемлемым, так как в значительной мере зависит от внешнеэкономическойконъюнктуры. Для эффективного таргетирования инфляции ЦБ РФ должен иметьвозможность влиять на ситуацию на денежном рынке через процентные ставки, чемуможет способствовать как развитие рынка облигаций Банка России, так ипостепенное повышение роли процентной политики ЦБ РФ по мере роста реальныхпроцентных ставок в стране.
Следовательно,в настоящее время в России начинают формироваться условия, необходимые дляуспешного перехода к инфляционному таргетированию. В 2006 г. впервые была достигнута объявленная цель по инфляции. Кроме того, в прошлом году Банк Россиидважды понижал ставку рефинансирования при сопутствующем повышении ставок подепозитам кредитных организаций в ЦБ РФ, что имело своей целью повысить рольпроцентных ставок в денежно-кредитной политике. Период постоянного роста цен наэнергоносители также, по всей видимости, остался в прошлом. И хотя в силуописанных выше проблем ЦБ РФ вряд ли в ближайшее время сможет перейти кполномасштабному режиму таргетирования инфляции, постепенное смещение акцентаот целеполагания по обменному курсу к целеполаганию по инфляции будетсовершенно оправданно.