МинистерствоОбразования РМ
Славянский Университет Экономический факультет
КонтрольнаяработаПо курсу : микроэкономика
Тема : Рынок капитальных
активов
Дисконтирование
Выполнил / Гром Д. /
Студент 1-го курса
Группы Э №13
Заочного отделения
Проверил
Конф. / Подарь Е.В. /Кишинёв, 2005
Введение
Стремление объяснить суть и значениекапитала проявили представители всех крупнейших школ и направленийэкономической науки. Это видно даже из названия многих трудов. Упомянем, вчастности, «Капитал» К. Маркса, «Капитал и прибыль» Е. Бели-Баверка, «Природукапитала и прибыли» И. Фишера,«Стоимость и капитал» Дж. Хикса.
Капитал – это определённая сумма благ ввиде материальных денежных иинтеллектуальных средств, используемых в качестве ресурса в дальнейшемпроизводстве. Поэтому капитал есть сумма так называемых капитальных благ, т.е.благ по производству других благ .
Капитальным благом можно считать кирпичи(из них сложат дом), станки ( из них изготовят детали будущих легковых машин), телевизор (он воспроизведёт телепередачу) и т.д.
Распространены и более узкие определения.Согласно бухгалтерскому определению, капиталом называются все активы(средства) фирмы.
По экономическому определению капитал разделяется на реальный (физический,производственный), т.е. в форме средств производства, и денежный, т.е. в финансовой форме, а иногдавыделяют ещё и товарный капитал, т.е. капитал в форме товаров.
Реальный капитал делится на основной иоборотный капитал. К основному капиталу обычно относят только материальныеоборотные средства, т.е. производственные запасы, незавершённое производство,запасы готовой продукции и товары для перепродажи. Это экономическоеопределение оборотного капитала.Если к материальным оборотным средствамдобавить средства в расчётах с поставщиками и покупателями (дебиторскаязадолженность, т.е. кредиты и рассрочка платежей покупателям, и расходы будущихпериодов, т.е. авансы поставщикам), денежные средства в кассе предприятия ирасходы на заработную плату, то получим оборотный капитал (оборотные средства, или оборотные активы) по бухгалтерскому определению.
Нередко капитал делят по сферам егоприменения: производственный (промышленный), торговый, финансовый(ссудный) и т.д. Владельцы капитала получают доходот его использования. в случае со ссудным капиталом, доход приобретает формупроцента. В остальных случаях (это другие виды денежного капитала или же весьреальный капитал) доход приобретает форму прибыли. Она может быть в разныхвариантах: прибыль фирмы, дивиденды владельца акций, роялти владельцаинтеллектуального капитала (например, собственника патента) и др. Сложный процент и дисконтирование
Один из принципов проектного анализа, как уже отмечалось,состоит в том, что необходимо сопоставлять затраты и доходы (выгоды),возникающие в разное время. Так, затраты на осуществление проекта растягиваютсяво времени, а доходы от проекта, помимо растягивания во времени, обычновозникают после осуществления затрат.
Представим, что мы вместо того,чтобы истратить 1 руб. сейчас, ссужаем его на один год, получив взамендолговое обязательство. Мы как бы лишаем себя возможности потратить этот рубльна себя сейчас. Это предпосылка для того, чтобы нам вернули через год не 1 руб., а больше: ведь рубль,истраченный сейчас, стоит больше, чем рубль через год.
Тому есть три причины :
1. Инфляция. если через год на1 руб. можно купить набор товаров и услуг, который сейчас стоит 50 коп., то ицена долгового обязательства на год в 1 руб. сейчас составляет 50 коп.
2. Процент. Положенный сегодняв банк на депозит 1 руб. через год превратится в сумму, намного его превышающую(например, в 1 руб. 70 коп., если процентная ставка составляет 70%).
Поэтому, если кто-то должен выплатитьнам через год 1 руб., то сегодня ему для этого нужно положить под проценты59коп
3. Риск. Всегда есть опасность(большая или ничтожно малая), что тот, кто должен выплатить через год 1 руб.по долговому обязательству, не сможет этого сделать (умрёт, обанкротится) илипопросит отсрочку. В результате, через год долговое обязательство в 1 руб.может быть не погашено.
Поэтому говорят о таком понятии какстоимость денег во времени. Оно означает, что рубль, полученный раньше,стоит больше, чем рубль, полученный позже.
В экономическом и финансовом анализе используют специальнуютехнику для измерения текущей и будущей стоимости одной денежной меркой.
Эта техника (техническийприём) называется дисконтированием.
Дисконтирование является процессом,обратным начислению сложного процента. Поэтому напомним как начисляется сложныйпроцент .
Процесс роста основной сумы вклада за счётнакопления процентов называется начислением сложного процента, а сумма,полученная в результате накопления процентов, называется будущей стоимостьюсуммы вклада по истечении периода, на который осуществляется расчёт.
Первоначальная сумма называется текущейстоимостью.
Наша задача – определить,каков должен быть первоначальный вклад, чтобы к концу третьего года он составил1 руб. 33 коп., исходя из процентной ставки 10% в год.
Этот неизвестный нам вклад называется текущейстоимостью будущей стоимости в 1 руб. 33 коп. Процесс определения этой текущейстоимости, обратный начислению сложного процента, и будет дисконтированием.Для облегчения расчётов при начислении сложного процента и при дисконтированиисуществуют таблицы, в которых для каждого года и для каждой процентной ставкизаранее вычислены величины
( 1 + r )n и ( 1 +r) – n . Эти величины называются соответственно фактор сложногопроцента (множитель наращения) и фактор дисконтирования (дисконтный множитель).
Дисконтирование, как и начисление сложныхпроцентов, базируется на использовании процентной ставки. Как определитьпроцентную ставку для дисконтирования, так называемую ставку дисконта?
В экономическом анализе её определяют какуровень доходности, который можно получить по разным инвестиционнымвозможностям.
Например, если нашему проекту есть двереальные альтернативы: вложить средства в казначейские (государственные)облигации по 30% годовых или в акции надёжных компаний, дающие не менее 50%годовых, или же положить их в банк под 40% годовых, то для экономическогоанализа ставкой дисконта будет 50% .
При финансовом анализе поступают проще. Заставку дисконта берут типичный процент, под который данная фирма может занятьфинансовые средства. Если банки кредитуют нашу фирму по ставке 60%, то этобудет ставкой дисконта. Однако если в проекте уровень риска выше обычного дляданной фирмы, то ставка дисконта должна быть выше, так как рискованностьпроекта влияет на доходность.
Фирме нужно получать больший доход, чтобыкомпенсировать риск, т.е. возможные потери. Соответственно и банк будет даватьфирме кредит на рискованный проект под более высокий процент, чем обычно.
Такимобразом, и в экономическом, и в финансовом анализе, дисконтирование – этоприведение друг к другу потоков доходов (выгод и затрат год за годом на основеставки дисконта с целью получениятекущей (сегодняшней) стоимости будущих доходов) выгод и затрат . Выводы
1. Капитал имеет немало как широких, так и узких определений. Он традиционноделится на основной и и оборотный, а по сферам функционирования – напроизводственный ( промышленный), торговый, финансовый ( ссудный).
2. Среди теории капитала и прибыли натболее известны трудовая, теориявоздержания, теория капитала как блага, приносящего доход.
3. Основные фонды являются главной составной частью капитала фирм вбольшинстве отраслей, прежде всего в реальном секторе. В себестоимостипродукции больше вклад оборотного капитала, т.к. он быстрее оборочивается.
4. При анализе основного капитала используют коэфициенты обновления, выбытия иизноса основных фондов, фондоотдачи, капиталоёмкости основного капитала идругие показатели. При анализе оборотного капитала применяются показатели его материалоёмкости, энергоёмкости,металлоёмкости, оборачиваемости, ликвидности и т.д.
5. Оценка предприятия – важный элемент экономической жизни. Используют триосновных подхода: доходный, рыночный и затратный, позволяющие с разныхсторон рассчитать и составить мнение о рыночной стоимости оцениваемого объекта.
6. Термин “инвестиции” имеет бухгалтерское и экономическое определения.
Согласно бухгалтерскому определению, инвестициями являютсявсе виды активов(средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность.
Согласно экономическому определению,инвестиции – это расходы на создание, расширение, реконструкцию и техническоеперевооружение основного капитала.
7. Основой инвестицийявляется сбережение, превращающееся внакопление.
Валовое накопление (капиталообразующиеинвестиции) расходуется преимущественно на валовое накопление основногокапитала, прежде всего на капитальные вложения.
8. Капитальные вложенияосуществляются фирмой для реализации её капитальных (инвестиционных ) проектов,т.е. проектов создания, расширения, реконструкции и техническогоперевооружения её основного капитала. Анализ доходности капитального проектаназывается проектным анализом. Это сложный и длительный процесс, ставшийконцепцией, которая кладётся в основу инвестиционных проектов в странах срыночной экономикой.
9. В экономическом и финансовоманализе используют специальную технику измерения текущей и будущей стоимостиодной денежно меркой .
Эта техника (технические приёмы) называется вычислением сложного процента идисконтированием.
С её помощью сопоставляются (приводятся)разновременные денежные величины
10. За ставку процента ( ставкудисконта ) в экономическом анализе берут уровень доходности наиболее доходногоиз альтернативных проектов.
В финансовом анализе для этого используют типичный процент, под который фирмаможет занять финансовые средства.