МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙФЕДЕРАЦИИ
УФИМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ НЕФТЯНОЙ
ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
КАФЕДРАЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИИДенежный рынок и его инструменты. Монетарнаяполитика центральных банков.
/КУРСОВАЯРАБОТА/
ГИМАЛЕТДИНОВА Э.Р.
УФА– 2006
СОДЕРЖАНИЕ
С
Введение
3
1. Денежный рынок
5
1.1 Спрос на деньги. Предпочтение денег. Классическая и кейсианская концепции
5
1.2 Равновесие на денежном рынке
9
1.2.1 Равновесие на денежном рынке в краткосрочном периоде
9
1.2.2 Равновесие на денежном рынке в долгосрочном периоде
11
2. Денежно-кредитная политика и основные инструменты воздействия на экономику
14
2.1 Инструменты воздействия
14
2.1.1 Политика обязательных резервов
14
2.1.2 Рефинансирование коммерческих банков
16
2.1.3 Операции на открытом рынке
18
2.2 Политика дешевых и дорогих денег
19
2.3 Монетарная политика ЦБ
22
2.3.1 Цели монетарной политики ЦБ
22
2.3.2 Инструменты монетарной политики ЦБ
23
3. Денежно-кредитная политика в современной России
27
Заключение
36
Список использованной литературы
38
Введение
Что такое деньги? Этот вопрос занимает научную мысль со времендревнегреческих философов. В разные времена ученые и государственные деятелипо-разному определяли природу денег и причины их возникновения, роль и значениев жизни общества и в экономике. Ради денег пролиты реки слез и крови,искалечены миллионы человеческих судеб. К сожалению, и в наше время деньгиприносят людям не только радости, но и беды.
Деньги не придуманы людьми, они возникли стихийно в процесс развитиятоварного обращения. По историческим меркам это произошло сравнительно поздно –на стадии зрелого производства, когда возникли излишки продукции и сталвозможен обмен. До тех пор пока обмен происходил между соседними племенами иносил случайный характер, его можно было осуществлять в натуральной форме –путем прямого обмена одного товара на другой. Позже, когда обмен сталрегулярным и массовым явлением и начал совершаться между отдаленными друг отдруга народами, возникла необходимость в специальном средстве обмена, с помощьюкоторого можно было бы быстро и с минимальными издержками получить любую вещь,нужную в хозяйстве.
Таким средством обмена и становятся деньги. Они позволяют приобрести то,что предлагает рынок. Владелец денег мысленно обладает всем тем, что онипозволяют получить. По выражению К. Маркса, «свою общественную власть, как исвою связь с обществом, индивид носит с собой в кармане».
Б. Андерсон говорил, что деньгиявляются «носителями выбора». Меткое выражение можно найти также у Л. Бодена:«Раздобыв деньги, человек приобретает непредвиденное».
Все эти определения говорят о важном свойстве денег – ликвидности.Ликвидность – это мера того, насколько быстро и полно можно обменять какой-либоактив на наличные деньги, чтобы использовать их как средство платежа.Следовательно, деньги обладают не просто ликвидностью, а абсолютнойликвидностью.
Долгое время символом денег служили достаточно редкие и поэтому дорогиетовары: скот, раковины, чай, табак, рис, соль, пушнина, рыба и т.д. Не случайнослово деньги в переводе с латинского означает стадо. По мере расширенияинтернациональных связей роль денег должен был взять на себя наиболеепоследовательного товара. В итоге человечество пришло к благодарным металлам –золоту и серебру, лучше всего приспособленным к тому, чтобы сохранять своювещную ценность: сохранность, однородность, делимость, высокую цену. Как писалКантийон, «золото и серебро, и только они, малы по объему, одинаково добротны,легки в перевозке, не оставляют отходов при размене, удобны для хранения, имогут использоваться до бесконечности».
Таким образом, исторически деньги приходят к людям из товарного мира –мира экономических благ. Они являются экономическим благом в силу тех же причин,что и другие блага: на них есть спрос; они удовлетворяют человеческиепотребности. Вместе с тем в мире экономических благ деньги занимают особоеместо.
Сущность денег раскрывается в их функциях. Обычно выделяют три основныефункции денег:
1) средство обмена;
2) мера стоимости;
3) средство сбережения или накоплениебогатства.
В современной экономике платежи за товары и услуги (деньги как средствообмена) осуществляются тремя способами:
а) путем передачи денежных знаков;
б) посредством записей на счетах вбанках;
в) документами, удостоверяющимизадолженность одного лица другому.
1.ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК.
1.1. Спрос на деньги. Предложение денег. Классическая и кейнсианскаяконцепции.
Спрос на деньги (спрос наликвидность) – это потребность в определенном запасе денег. Он определяется как количество платежныхсредств, которые население и фирмы хотят держать в виде наличности и чеков.
Спрос на деньги возникает потому, что деньги, как выяснено, являютсяпредметом с не заменяемыми свойствами и в данном своем качестве особым образом«встроены» в денежный рынок.
Существуют два подхода к объяснению спроса на деньги: монетаристский ( воснове классический) и кейнсианский.
В классическом подходе определяют спрос на деньги на основе уравненияобмена количественной теории денег:
MV=PY,
где М – количество денег в обращении;
V– скорость обращения денег;
P– уровень цен (индекс цен);
Y– объем выпуска (в реальном выражении).
При этом предполагается, что скорость обращения – величина постоянная,так как связана с устойчивой структурой сделок в экономике. Она, естественно, стечением времени может меняться (в связи с внедрением новых банковскихтехнологий, например, кредитных карточек), но при постоянстве Vуравнение обмена принимает вид:
MV= PY.
Отсюда следует, что спрос на деньги М определяется динамикой ВВП (PY):
M+ PY/V.
Если, например, ВВП увеличится на 3% в год, то этому темпу будетсоответствовать темп спроса на деньги. А это значит, что в целом функция спросана деньги достаточно стабильна.
Что касается предложения денег, то оно, по мнению монетаристов,нестабильно, так как зависит от субъективных решений правительства. При этом,согласно классической теории, реальный ВВП (Y) изменяется медленно и только приизменении числа вовлекаемых в экономику факторов производства. А в долгосрочномпериоде реальны ВВП достигает возможного уровня. Поэтому изменение предложенииденег вызовет в долгосрочном периоде лишь изменения уровня цен и не окажетвлияния на реальные величины производства и занятости. Это явление получило вэкономической теории название «нейтральность» денег.
Поэтому, согласно правилу монетаристов, государство должно поддерживатьтемп роста денежной массы на уровне средних темпов реального ВВП. В этом, итолько в этом, случае предложения денег будут соответствовать спросу на них, азначит, уровень цен в экономике будет стабилен.
В рамках количественной теории денег было сформулировано два мотиваспроса на деньги. Первый мотив состоит в том, что люди и фирмы нуждаются вденьгах как в средстве платежа, т.е. в удобном инструменте обслуживания сделок(при покупке товаров, услуг, факторов производства). Потребность в деньгах дляэтих целей называется спросом на деньги со стороны сделок.
Количество денег, необходимых для заключения сделок, зависит от:
— объема товарной массы, находящейсяна рынке;
— уровень цен, по которым продаютсятовары и услуги;
— национального дохода;
— скорости обращения денег.
Однако главным фактором выступает уровень дохода, поэтому:
М = f(Y),
где М – трансакционный спрос на деньги;
Y – совокупный(национальный)доход.
Второй мотив спроса на деньги получил название спроса по мотивупредосторожности. Он возникает потому, что людям приходится сталкиваться снепредвиденными платежами. А для этого у них должен быть некоторый запас денег.Его объем зависит от объема непредвиденных расходов, который прямопропорционален национальному доходу:
M= f(Y),
где М – спрос на деньги по мотиву предосторожности.
Поскольку эти два мотива спроса на деньги не зависят от уровняпроцентной ставки, то графически трансакционный спрос и спрос по мотивупредосторожности выглядят как вертикальная линия, расстояния которой от оси ординатопределяется величиной дохода (рисунок 1, а).
Дж. Кейнсу принадлежит заслуга в выделении третьего мотива храненияденег – спекулятивного. Он связывал его с наличием у денег альтернативнойстоимости. Под альтернативной. Под альтернативной стоимости хранения денег (издержкихранения) понимается упущенная выгода в виде неполученных процентов(дивидендов), которые могли бы быть получены, если бы деньги были обменены наменее ликвидные, но доходные финансовые активы.
Спрос на деньги со стороны активов, или спекулятивный спрос М, зависитот уровня процентной ставки iи эта зависимость обратная: при понижении процентной ставкиспекулятивный спрос на деньги возрастает, а при повышении – сокращается.
М = f(i).
Графически в координатах «процентная ставка – количество денег» линииспекулятивного спроса выглядит как кривая с отрицательным наклоном (рисунок1, б).
Предложение денег М в экономике осуществляет государство.В целом предложение денег включает наличность Cи D:
М = С + D.
Наличность (банкноты и монеты) создает ЦБ страны. Осуществление созданияналичности: во-первых, расплачивается банкнотами при покупке у населения, фирми государства золото, иностранной валюты и ценных бумаг; во-вторых,предоставляет государству и коммерческим банкам кредиты банкнотами.
Наличность, покинувшая ЦБ и поступившая в экономику, распределяется вдальнейшем по двум направлениям:
а) одна часть оседает в кассе домашниххозяйств и фирм;
б) другая поступает в коммерческиебанки (КБ) в виде депозитов.
Следовательно, если наличность создает ЦБ, то депозиты – КБ.
Деньги, поступавшие в КБ, могут использоваться ими для предоставлениякредита, и тогда количество денег в экономике возрастет. При возвращениикредита объем денежной массы на руках субъектов уменьшается. Таким образом, КБ могуткак создавать, так и сокращать денежную массу.
В отличие от ЦБ, возможности увеличения денег у которого теоретическибезграничны, так как его долговые обязательства и есть деньги, КБ имеют пределыкредитования. Открывая у себя счета, КБ должны считаться с тем, что вкладчики влюбое время могут потребовать свои деньги в объеме вклада. Поэтому дляподдержания ликвидности КБ всегда необходимы резервы наличных денег. Такиерезервы создают в виде обязательных беспроцентных вкладов коммерческих банков вЦБ.
Таким образом, ЦБ создает не только наличность, но и обязательныерезервы Rобразуют так называемые базовые деньги, или денежную базу Н:
Н = С + R.
Оставшиеся в распоряжение КБ ( после формирования обязательных резервов)средства получили название избыточных резервов (Е).
1.2.Равновесие на денежном рынке.
1.2.1.Равновесие на денежномрынке в краткосрочном периоде.
Механизм любого рынка – это поиск равновесия. Вначале будем исходить изпредложения, что предложение денег контролирует ЦБ и фиксировано на уровне М.Уровень цен также примем стабильным, что вполне допустимо до краткосрочноймодели. Тогда реальное предложение денег будет фиксировано на уровне М/Р и награфике представлено вертикальной прямой М.
Спрос на деньги рассматриваетсякак убывающая функция процентной ставки для заданного уровня дохода (принеизменном уровне цен номинальные и реальные процентные ставки равны). В точкеравновесия спрос на деньги равен их предложению.
Гибкая процентная ставка удерживает вравновесии денежной рынок. Экономические агенты меняют структуру своих активовв зависимости от изменения процентной ставки. Так, если iбудет выше равновесной, топредложение денег превысит спрос на них. Домашнее хозяйство и фирмы, у которыхнакопилась денежная наличность, попытаются избавиться от нее, обратив в другиевиды финансовых активов: акции, облигации, срочные депозиты и т.п.
Колебания равновесных значений процентной ставки и денежной массы могутбыть связаны с изменением денежного рынка: уровня дохода, предложения денег.Графически это отображается сдвигом кривых спроса и предложения денег.
Так, например, увеличения уровня дохода повышает спрос на деньги (сдвигв право кривой спроса на деньги L) и процентную ставкуот iдо i. Сокращение предложения денег такжеведет к росту процентной ставки и наоборот.
Если подробно рассматривать ситуацию. В случае увеличения совокупногодохода – спрос на деньги возрастает и денежный рынок перемещается в новоесостояние, которое характеризует более высокая процентная ставка i. Таким образом, вместе с ростомдохода Yвозрастает и процентная ставка i. Если отразить эти два фактора награфике, то получим кривую ликвидности денег LM, известную в мировой экономическойнауке как модель Хансена.
Этамодель иллюстрирует важную зависимость. Она показывает, что для достиженияравновесия на денежном рынке необходимо соблюдение следующего условия: приданном предложении денег с ростом доходов должна возрастать процентная ставка.Только в этом случае будет увеличиваться стоимость хранения денег и снижатьсякурс облигаций.
На рисунке 1-3, б показано, как предложение денег, за котором стоит ЦБ,может изменять процентную ставку. Сокращая предложение денег (кривая Мсмещается влево, в положение М ), ЦБ способен повысить процентную ставку, азначит замедлить инвестиционный процесс, сократить занятость и объемнационального производства. В случае увеличения предложения денег в экономикепроизойдут противоположные эффекты.
1.2.2. Равновесие на денежномрынке в долгосрочном периоде.
Рассмотренные явления, происходящие на денежном рынке, характерны лишьдля краткосрочного периода: изменения процентных ставок вслед за изменениемобъема предложения денег происходит в течении двух-трех месяцев. В долгосрочномплане денежный рынок ведет себя неожиданно,
Поскольку процентные ставкиутрачивают всякую связь со спросом на деньги и их предложением.
Ситуация складывается таким образом, что даже если будет соблюдатьсяусловие непопадания в ликвидную ловушку, т.е. даже если государство будетжестко контролировать предложение денег в краткосрочном периоде, не приближаяськ критическому рубежу М, инфляционной опасности ему не избежать. Из-за того,что каждое очередное впрыскивание денег М, М, …, М ,…
способствует росту занятости иувеличению доходов, которые будут не только сберегаться, сколько направлятьсяна текущее потребление. Такой вывод следует из эффекта А. Пигу (эффектареальных кассовых остатков), который говорит о том, что изменение реальныхценности денежных остатков приводит к изменению совокупного спроса. Если цены вэкономике гибкие, тогда их снижение приведет к увеличению реальной стоимостиналичных сбережений домашних хозяйств. Этот рост увеличивает покупательнуюспособность их денежных накоплений, стимулируя таким образом, потребление. Инаоборот, рост уровня цен уменьшает реальную ценность наличности, хранимойдомашними хозяйствами, и, сокращая их покупательную способность, заставляетуменьшить потребление. Так как цены обычно снижаются во время спада, эффектПигу в этот период частично погашает падение потребления, связанное со спадом.Тем не менее, если экономика достигает состояние полной занятости, увеличениепотребительского спроса, связанное с увеличением денежных доходов, не можетбыть удовлетворено вследствие того, что производство уже работает с полнойнагрузкой. В этом случае цены будут расти до тех пор, пока реальные денежныеостатки не восстановятся на исходном уровне.
Иными словами, все это означает, что в условиях ликвидной ловушки эффектПигу практически не работает. Поскольку доходу направляются на дорожающиетовары, происходит торможение сбережений, следовательно, спроса на деньги.Поэтому, чем настойчивее государство будет становиться его денежная политика.Совершая рыночные колебания, уровень процентной ставки будет в конечном счетестремиться к равновесному состоянию. Это означает, что данный равновесныйуровень процентной ставки не зависит от того, сколько раз государство вливает вэкономику.
Этот феномен денежного рынка показывает, что спрос на деньги вдолгосрочном периоде не зависит от изменения процентных ставок. Поэтомууравнение долгосрочного равновесия на денежном рынке, получившее название в экономическойнауке денежного (монетарного) правила М.Фридмана, не включает процентныхставок:
M= Y+ P,
где М – долгосрочный темп увеличенияпредложения денег;
Y–долгосрочный темп изменения национального дохода;
Р – темп ожидаемой инфляции.
Если предположить, что долгосрочный темп изменения национального дохода Yизвестен, то для выбора правильногозначения М необходимо знать темп роста уровня цен, соответствующегоинфляционному росту экономики.
Ожидаемый темп инфляции – целевой показатель. Это тот темп повышенияцен, который мог бы быть в экономике, если бы государство не проводилократкосрочной денежной политике, направленной на снижение процентных ставок истимулирование экономического роста.
Таким образом, целью долгосрочной денежной политики государства являетсястабилизация инфляционного процесса, превращение текущей инфляции в ожидаемую.Это означает, что краткосрочная денежная политика, направленная нарегулирование процентных ставок, допустимо только в рамках долгосрочнойденежной стратегии, основанной на фундаментальном уравнении равновесияМ.Фридмана.
2. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКАИ ОСНОВНЫЕ
ИНСТРУМЕНТЫВОЗДЕЙСТВИЯ НА ЭКОНОМИКУ
2.1 Инструменты воздействияОсновные инструменты с помощью которых центральный банк проводит свою политику по отношению к коммерческим банкам. К ним относятся в первую очередь изменение ставки рефинансирования, изменение норм обязательных резервов, операции на открытом рынке с ценными бумагами и иностранной валютой, а также некоторые меры, носящие жесткий административный характер.2.1.1 Политика обязательных резервовВажным инструментом денежно-кредитного регулирования ЦБ РФ является изменение ставки рефинансирования за пользование централизованными ресурсами. Это регулирование осуществляется с учетом уровня инфляции и общей ситуации на финансовом рынке.
В 1992-1995 гг. официальная ставка рефинансирования характеризоваласькак отрицательная, т.е. ее уровень был ниже темпов инфляции, хотя по сравнениюс мировой практикой он был достаточно высок. Так, в среднем за 1993 г. этот показательсоставлял 206, в первой половине 1994 г. – 130 %, а после резкого падения обменногокурса рубля по отношению к доллару он был снова повышен до 180 %. С середины1995 до осени 1997 г.наблюдалась устойчивая тенденция снижения ставки рефинансирования. В 1996 г. она изменялась пятьраз, снизившись со 160 до 48%, а в 1997 г. – трижды, с 48 до 21 %. С началомфинансового кризиса осенью 1997 г. ставка рефинансирования неоднократно повышалась,достигнув в июне 1998 г.150%, а с октября 1998 по январь 2000 г. оставалась на уровне 55%.
В период финансовой стабилизации 1994-1996 гг. регулированиеставки рефинансирования было направлено на ее постепенное приближение кположительному уровню (т.е. выше уровня инфляции) в целях стимулированиясбережения капитала и уменьшения его оттока из страны.В настоящее время минимальные резервы – это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в центральном банке или в иных высоколиквидных формах, определяемых центральным банком.Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций. Использование нормативов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействия. Минимальные резервы выполняют две основные функции. Во-первых, они как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервов центральный банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации. Во-вторых, минимальные резервы являются инструментом, используемым центральным банком для регулирования объема денежной массы в стране. Посредством изменения норматива резервных средств центральный банк регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в основном объем выдаваемых ими кредитов), а следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты могут расширять ссудные операции, если их обязательные резервы в центральном банке превышают установленный норматив. Когда масса денег в обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность, центральный банк проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента резирвирования средств в центральном банке. Тем самым он вынуждает банки сократить объем активных операций. Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством. Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, в основном специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положение по сравнению с коммерческими банками, располагающими большими ресурсами. В последние полтора-два десятилетия произошло уменьшение роли указанного метода кредитно-денежного регулирования. Об этом говорит тот факт, что повсеместно (в западных странах) происходит снижение нормы обязательных резервов и даже ее отмена по некоторым видам депозитов.2.1.2 Рефинансирование коммерческих банковТермин «рефинансирование» означает получение денежных средств кредитными учреждениями от центрального банка. Центральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило векселя). Переучет векселей долгое время был одним из основных методов денежно-кредитной политики центральных банков Западной Европы. Центральные банки предъявляли определенные требования к учитываемому векселю, главным из которых являлась надежность долгового обязательства. Векселя переучитываются по ставке редисконтирования. Эту ставку называют также официальной дисконтной ставкой, обычно она отличается от ставки по кредитам (рефинансирования) на незначительную величину в меньшую сторону (в Европе 0.5-2 процентных пункта). Центральный банк покупает долговое обязательство по более низкой цене, чем коммерческий банк. В случае повышения центральным банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием кредита) путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам. Т.е. изменение учетной (рефинансирования) ставки прямо влияет на изменение ставок по кредитам коммерческих банков. Последнее является главной целью данного метода денежно-кредитной политики центрального банка. Например, повышение официальной учетной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным операциям коммерческих банков, что приводит к их сокращению, поскольку происходит удорожание кредита, и наоборот. Мы видим, что изменение официальной процентной ставки оказывает влияние на кредитную сферу. Во-первых, затруднение или облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в центральном банке влияет на ликвидность кредитных учреждений. Во-вторых, изменение официальной ставки означает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков для клиентуры, так как происходит изменение процентных ставок по активным кредитным операциям. Также изменение официальной ставки центрального банка означает переход к новой денежно-кредитной политике, что заставляет коммерческие банки вносить необходимые коррективы в свою деятельность. Недостатком использования рефинансирования при проведении денежно-кредитной политики является то, что этот метод затрагивает лишь коммерческие банки. Если рефинансирование используется мало или осуществляется не в центральном банке, то указанный метод почти полностью теряет свою эффективность. Помимо установления официальных ставок рефинансирования и редисконтирования центральный банк устанавливает процентную ставку поломбардным кредитам, т.е. кредитам, выдаваемым под какой-либо залог, в качестве которого выступают обычно ценные бумаги. Следует учесть, что в залог могут быть приняты только те ценные бумаги, качество которых не вызывает сомнения. В практике зарубежных банков в качестве таких ценных бумаг используются обращающиеся государственные ценные бумаги, первоклассные торговые векселя и банковские акцепты (их стоимость должна быть выражена в национальной валюте, а срок погашения – не более трех месяцев), а также некоторые другие виды долговых обязательств, определяемые центральными банками. 2.1.3 Операции на открытом рынкеПостепенно два вышеописанных метода денежно-кредитного регулирования (рефинансирование и обязательное резервирование) утратили свое первостепенное по важности значение, и главным инструментом денежно-кредитной политики стали интервенции центрального банка, получившие название операций на открытом рынке.Этот метод заключается в том, что центральный банк осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот. Центральные банки периодически вносят изменения в указанный метод кредитного регулирования, изменяют интенсивность своих операций, их частоту.Операции на открытом рынке впервые стали активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и в Западной Европе. По форме проведения рыночные операции центрального банка с ценными бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку или продажу. Обратная заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу. Гибкость обратных операций, более мягкий эффект их воздействия, придают популярность данному инструменту регулирования. Так доля обратных операций центральных банков ведущих промышленно-развитых стран на открытом рынке достигает от 82 до 99,6%. Если разобраться, то можно увидеть, что по своей сути эти операции аналогичны рефинансированию под залог ценных бумаг. Центральный банк предлагает коммерчески банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных (конкурентных) торгов, с обязательством их обратной продажи через 4-8 недель. Причем процентные платежи, «набегающие» по данным ценным бумагам в период их нахождения в собственности центрального банка, будут принадлежать коммерческим банкам. Таким образом, операции на открытом рынке, как метод денежно-кредитного регулирования, значительно отличаются от двух предыдущих.Главное отличие – это использование более гибкого регулирования, поскольку объем покупки ценных бумаг, а также используемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики центрального банка. Коммерческие банки, учитывая указанную особенность данного метода, должны внимательно следить за своим финансовым положением, не допуская при этом ухудшения ликвидности.
2.2 Политика дешевых и дорогих денегВыше уже были упомянуты политика дорогих денег (рестрикционная) и политика дешевых денег (экспансионистская). В этом разделе мы увидим, в чем она заключается и каков механизм реализации той или иной. Пусть экономика столкнулась с безработицей и со снижением цен. Следовательно, необходимо увеличить предложение денег. Для достижения данной цели применяют политику дешевых денег, которая заключается в следующих мерах. Во-первых, центральный банк должен совершить покупку ценных бумаг на открытом рынке у населения и у коммерческих банков. Во-вторых, необходимо провести понижение учетной ставки и, в-третьих, нужно нормативы по резервным отчислениям. В результате проведенных мер увеличатся избыточные резервы системы коммерческих банков. Так как избыточные резервы являются основой увеличения денежного предложения коммерческими банками путем кредитования, то можно ожидать, что предложение денег в