1. Понятие РЦБ. Виды и структураРЦБ.
Рынок ценных бумаг (РЦБ)— эторынок, на котором в качестве товаров выступают ценные бумаги. Главная функцияРЦБ состоит в мобилизации финансовых ресурсов общества для целей организации ирасширения масштабов хозяйственной деятельности. В структуре РЦБ выделяютденежный рынок и рынок капитала, первичный и вторичный рынки. В свою очередь,вторичный рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой сегменты. По характеруэмитентов РЦБ делится на рынки государственных и негосударственных ценныхбумаг. Рынок государственных ценных бумаг играет важное значение длярегулирования экономической конъюнктуры в стране.
Государственное регулирование РЦБ осуществляется путем установленияобязательных требований к деятельности эмитентов и инвесторов, лицензированиемдеятельности профессиональных участников РЦБ, регистрацией выпусков ценныхбумаг, контроля за использованием служебной информации и рекламнойдеятельностью на РЦБ. Ведущая роль в области государственного регулирования РЦБпринадлежит Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).
Существует несколько способовклассификации финансовых рынков:
· по принципу возвратности(долговые обязательства и рыноксобственности);
· по характеру движения ценныхбумаг (первичный и вторичный);
· по форме организации(организованные и распределенные);
по сроку предоставления денег (рынок денег и рынок капиталов).
2. Дивиденднаяполитика АО.
6. Понятие ЦБ. Фундаментальныесвойства ЦБ. Типы и категории ЦБ.
Ценной бумагой (ЦБ) является документ, удостоверяющий с соблюдениемустановленной формы и обязательных реквизитовимущественные права, осуществление или передача которых возможны толькопри его предъявлении (ст.142 Гражданского кодекса РФ).
Таким образом, ЦБ представляет собой документ, закрепляющийопределенные права (стандартизированные для каждого вида ЦБ), требовать осуществление которыхвозможно только при предъявлении ЦБ.
фундаментальным требования:
SYMBOL 183 f «Symbol» s 10 hобращаемость
SYMBOL 183 f «Symbol» s 10 hдоступность для гражданскогооборота
SYMBOL 183 f «Symbol» s 10 hстандартность и серийность
SYMBOL 183 f «Symbol» s 10 hдокументальность
SYMBOL 183 f «Symbol» s 10 hрегулируемостьи признание государством
SYMBOL 183 f «Symbol» s 10 hрыночность
SYMBOL 183 f «Symbol» s 10 hликвидность
SYMBOL 183 f «Symbol» s 10 hриск.
Статья143 Гражданского кодекса РФ (ГК РФ) относит к ценным бумагам следующиедокументы:
— государственная облигация;
— облигация;
— чек;
— вексель;
— депозитный и сберегательный сертификаты;
— коносамент;
— акция;
— банковская сберегательная книжка напредъявителя;
— приватизированные ценные бумаги;
— другие документы, которые законами о ЦБ или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
7. Именные и предъявительскиеакции. Существенные различия между ними.
Именные акции и акции на предъявителя. Большинство рынков ценных бумаг различныхстран используют именные (зарегистрированные акции). Особенностью германского фондового рынка являетсяабсолютное преобладание акций на предъявителя (свободно обращаются, незарегистрированы у эмитента на конкретного держателя, дивиденд выплачивается покупону тому держателю акции, который в нем указан). Широко используются акции на предъявителя в Швейцарии.
Использование и обращение только именных акций предполагает качественноиную техническую инфраструктуру фондового рынка существование развитойрегистраторской сети (ведение реестров акционеров, тщательный, поименный учетперехода прав собственности, развитие функции номинального держателя и т.д.).
8. Конвертируемые акции:возможность гарантированного обмена.
Конвертируемыепривилегированные акции. Дают право в течение определенного периода совершатьобмен (конвертировать) эти бумаги в акции того же эмитента.
Предназначение: Выпуск конвертируемыхценных бумаг — способ понижения риска инвестора, не уверенного, что простыеакции данной компании будут иметь устойчивую или повышающуюся курсовуюстоимость и приносить достаточные дивиденды. В этом случае он может приобрестиконвертируемые облигации данного эмитента или его конвертируемыепривилегированные акции, по которым последний обязан выплачивать фиксированныйдоход в приоритетном порядке (хотя и несколько меньшего размера, чем в среднемпо простым акциям). Если компания докажет на деле, что она устойчиво работает истабильна в финансовом отношении, и дивиденды по ее простым акциям устойчивовысоки в течение определенного периода, то инвестор предпочтет конвертироватьоблигации или привилегированные акции в простые акции данной компании.
Первыйзарегистрированный выпуск конвертируемых акций в России — в 1992г. (Славянскоеперестраховочное общество).
9. 13. Привилегированны акции.Привилегии на право голоса. Льготные привилегии тип А и тип Б.
Хотяэти акции представляют право собственности и, следовательно, по всейвероятности должны давать какое-то право голоса, они имеют ряд характеристикдолговых инструментов, и эти характеристики ведут к ограничению риска и,соответственно, к ограничению прибыли. Как правило, по привилегированным акциямвыплачиваются дивиденды по фиксированной годовой ставке (подобно купонуоблигации). Однако некоторые привилегированные акции считаются акциями участия.Это означает, что помимо права на фиксированную сумму дивидендов они дают правона долю оставшейся прибыли. Поскольку такие акции в свое время широкоиспользовались, возникла необходимость внести в название акций, не участвующихв распределении дополнительной прибыли, слово “ неучаствующие”.
Кумулятивные- вариант привилегированных акций связан с накоплением дивидендов по ним изгода в год за те финансовые годы, когда компания не получила достаточнойприбыли для выплаты этих дивидендов.
Привилегированныхакции — это акции, подлежащие выкупу (т. е. имеющие фиксированную дату выкупа)или не подлежащие выкупу.
Типы привилегированных акций,возникшие в российской практике в ходе приватизации.
привилегированные акции типа А(именные привилегированные акции, составляющие 25%уставного капитала).
Указанные акции:
распространяются средиработников приватизируемого предприятия бесплатно;
собственники имеют праводальнейшей свободной продажи этих акций, без согласия других акционеров;
выплачивается ежегодныйфиксированный дивиденд в размере 10% чистой прибыли, деленной на число акций,составляющих 25% уставного капитала, но не менее дивиденда по обыкновеннымакциям;
владельцы имеют правоприсутствовать на собраниях акционеров, вносить предложения, не имеют праваголоса, за исключением случаев, когда изменения или дополнения Уставазатрагивают их права и интересы.
Привилегированные акции типа Бвыпускаются во всех трех вариантах льгот в счетдоли уставного капитала, держателем которой является фонд имущества.
Указанные акции:
передаются в Фонд имуществабесплатно, с правом дальнейшей свободной продажи, без согласия другихакционеров;
держателем этого типа акцииявляется только фонд имущества;
при дальнейшей продажеавтоматически конвертируются в
обыкновенные акции;
выплачивается ежегодныйфиксированный дивиденд в размере 5% чистой прибыли, деленной на число акций,составляющих 25% уставного фонда, но не менее дивиденда по обыкновенным акциям;
держатель акций типа Б имеетправо присутствовать на собраниях акционеров, вносить предложения, но не имеетправо голоса при любых обстоятельствах.
14.Отзывные префакций. Изъятие ЦБ - принципы ретрективности.
Отзывные(погашаемые) привилегированные акции. Такие акции могут отзываться (гаситься)независимо от того, что акции, не являющиеся долговой ценной бумагой, не имеютконечного срока погашения. Отзыв может осуществляться не ранее установленнойпервой отзывной даты.
Предназначение: При выпуске данных ценныхбумаг с фиксированным уровнем доходности, если, в дальнейшем, среднерыночныйуровень процента понизится, то эмитенту выгодно «старый» выпускценных бумаг отозвать, заместив его на новый и зафиксировав «новый»пониженный уровень доходности.
Выпуск отзывных ценных бумаг являетсядля эмитента способом понижения т.н. процентного риска. Первыйзарегистрированный выпуск отзывных акций в России — в 1992г. (Славянскоеперестраховочное общество).
57.58. Американские депозитарные расписки. Глобальные депозитарныерасписки.
Депозитарныерасписки.
Гарантийныемеры для защиты акций.
Аудиторскиепроверки реестра акций.
Депозитарныерасписки — это рыночные ценные бумаги, представляющие определенное количестволежащих в их основе акций (т. е. отдельные акции они представляют очень редко).Они зарегистрированы на уполномоченной фондовой бирже (кроме бумаг уровня 1 — см. ниже) за пределами страны эмитента, и торговля и расчеты по нимпроизводятся по обычным правилам данной фондовой биржи. Базовые акции идепозитарные расписки должны соответствовать законам стран регистрации эмитентаи депозитария. Базовые акции находятся на хранении на имя банка-депозитария вфирме, выполняющей функции хранителя в стране выпуска акций. Биржа,регистрирующая депозитарные расписки, требует включения в депозитное соглашениеряда гарантийных мер для защиты акций, находящихся на хранении. Например, вслучае российских АДР (американских депозитарных расписок) должны проводитьсярегулярные (т. е. не реже одного раза в месяц) аудиторские проверки реестраакций. По правилам Комиссии по ценным бумагам и биржам США эмитент несетфинансовую ответственность за действия регистратора. Следовательно, держательАДР может возбудить дело против эмитента в американском суде.
Пожалуй,самый важный фактор для эмитента — это то, что создание АДР позволяет рядузарубежных инвесторов, в отношении которых действуют строгие мерырегулирования, заключать сделки на акции эмитента, хотя обычно они могутвкладывать средства только в акции, обращающиеся на их внутреннем рынке.Поскольку депозитарные расписки деноминированы тольков крупных свободно конвертируемых международныхвалютах, это значительно сокращает валютныйриск при торговле этими инструментами.
АДРбыли изобретены компанией Морган Гаранти в конце1920-х годов для упрощения американских инвестиций при размещении публичноговыпуска акций знаменитого британского универсального магазина “Селфриджиз”. До сих пор Морган Гарантиявляется крупнейшей агентом по кастодиальным услугамдля АДР.
Глобальныедепозитарные расписки.
Депозитарнаятрастовая компания.
EUROCLEAR
Хотядепозитарные расписки первоначально были американским продуктом, теперь онивыпускаются в разных формах: Глобальные депозитарные расписки (ГДР),европейские и международные депозитарные расписки. На практике единственнымразличием между этими наименованиями является рынок, для которого онипредназначены. Следовательно, это маркетинговый фактор, хотя необходимозаметить, что на разных международных биржах к ним предъявляются разные правилаи требования по листингу. По сути в базовой структуре различий нет, посколькурасчеты по всем депозитарным распискам проходят либо через Депозитарнуютрастовую компанию (DTC)в США, либо через Euroclear в Европе.
Существуютразные уровни депозитарных расписок.
Существуютразные уровни депозитарных расписок, особенно на американском рынке. АДР могут выпускаться в разных формах: Уровень 1, Уровень 2, Уровень 3. Окаждой них будет рассказано попорядку в соответствии с Правилом 144А.
Уровень 1обозначен как “торговая”форма. Эти инструменты самые простые и могут обращаться только на внебиржевомрынке, поскольку компания — эмитент акций не обязана предоставлять финансовуюотчетность, проверенную аудиторами в соответствия с международными стандартамиили выполнять все требования по раскрытию информации Комиссии по ценным бумагами биржам США. Однако программа АДР Уровень 1 не может использоваться дляпривлечения нового капитала, т. е. в его основе может быть только вторичныйвыпуск.
Уровень 2обозначен как “листинговая”форма и используется компаниями для получения регистрации на американской или другойзарубежной бирже. Компания в этом случае должна отвечать требованиям биржи полистингу, которые обычно включают: минимальное число акционеров (определенныйпроцент из которых должен относиться к “публике”, т. е. не должен быть связан скомпанией), минимальную рыночную капитализацию, а также она должна представитьотчетность за несколько лет, составленную и проверенную аудиторами помеждународным стандартам. Следует заметить, что этот уровень встречается редко,поскольку большинство эмитентов переходят с программ Уровня 1 на Уровень 3.
Уровень 3 обозначен как форма“предложения” и используется эмитентами, желающими привлечь капитал запределами своего внутреннего рынка. Соответственно эмитенты должны выполнятьтребования Комиссии по ценным бумагам и биржам США в отношении регистрации иотчетности для новых эмитентов, а также соблюдать правила и нормы биржи, накоторой будут зарегистрированы эти ценные бумаги.
Уровень 4. Четвертый уровень по Правилу144А / Положению S обозначен для эмитентов как форма “частного размещения”. Этопозволяет получить доступ к международным рынкам путем частного размещения АДР,которое проводится только среди очень крупных профессиональных инвесторов,называемых “квалифицированными институциональными покупателями” (QIB) по Правилу144А, и любых неамериканских инвесторов в соответствии с Положением S. Нужнозаметить, что Правилом 144А предусмотрен так называемый ограничительный период(“локап”), обычно продолжительностью в три года, поистечении которого акции, не вошедшие в частное размещение, могут бытьконвертированы в АДР. По Положению S период локапсокращен до 40 дней.
“Спонсируемая программа”
“Неспонсируемая программа”
Впрограммах также существует различиев зависимости от того, “спонсируемые” АДР или “неспонсируемые”. Суть “спонсируемой”программы в том, что она поддерживается или инициируется компанией- эмитентом. “Неспонсируемая”программа инициируется, например, инвестиционным банком, который приобретаетакции на внутреннем рынке, вносит их на хранение и выпускает собственные ценныебумаги на базе находящихся на кастодиальном хранении.Хотя последний метод был очень распространен в прошлом, теперь органырегулирования относятся к нему неодобрительно, поскольку считается, что онпрепятствует свободному обращению реальных ценных бумаг и вполне может привестик несоответствиям в распределении требований по раскрытию информации эмитентом.
Депозитарий,назначенный для выполнения функций хранения
Такженеобходимо, чтобы депозитарий, назначенный для выполнения функций хранения, былуполномочен тем органом регулирования, по правилам которого размещаютсярасписки. Роль депозитария включает в себя получение по базовым акциям ипередачу держателям расписок всех дивидендов, уведомлений и прав, действующихпо базовым акциям, включая право голоса (хотя это должно быть организованочерез номинального инвестора в лице хранителя оригиналов акций), но не включаетдействия по выпускам прав и бонусным эмиссиям, когда хранитель продает такиеправа и распределяет выручку среди держателей АДР на пропорциональной основе.
59.История развития российского РЦБ.
1).РЦБ в РФ существовал вдореволюционный период, период НЭПа в 20е годы, в последующий период, но вдовольно суженном и урезанном виде. Все эти этапы существенно различаютсяопределенной спецификой, диф-цией и глубинойрассматриваемой категории.
Развитиекапитализма в России в кон. 19 в. подтолкнуло к созданию качественно новых товарно-ден.-х отношений и расширению внутр.рынка на базе капиталистич-х отношений.
Покупка и продажа ценн.бум. осуществлялась в основном через фондовые биржи и центральный гос — й банк России. Оборот акцийпроисходил через 3 основных биржи: Москвы, С.- Петербурга и Гельсингфорса. Продажа и покупка облигаций и акцийпроизводилась гл. образом через Гос. Банк приактивном посредничестве ком. банков.
Вмарте 1883 г. были утверждены первые «правила для сделок по покупке и продажефондов и акций» на бирже. Однако имелись в виду исключительно сделки заналичные.
6июня 1893 г. маклер, помогает покупать ценные бумаги на бирже. В конце 19 в.назрела необходимость выделения фондовой торговли и создания фондового отделаблагодаря чему ограничивается круг лиц, которые могут заниматься биржевымиоперациями. Членов фондового отдела делят на действительныхчленов и членов посетителей. И те и другие должны были иметь промысловыесвойства 1 разряда иуплачивать сбор за право посещать биржевые собрания, участвовать в биржевойторговле могли только действительные члены, при чем сделки должны былизаключаться на территории биржи. Сделки заключались на биржевом собрании.
10.01.1901г. – правила по купле – продаже в С.-П.
1911г. – 1617 акционерных компаний существовало в России
1912– прибавилось 295 предприятий
1917г. – фондовый рынок прекратил существование
Впериод НЭПа начинается некоторое оживление рынка за счет выпуска гос облигаций и незначительной части акций в системеразрешенного частного сектора.
Т.о.ликвидация подлинного рынка ценн. бум. былаобусловлена в основном развитием командно-административной системе управления,заменившей рыночные отношения.
2).До 1992 г. картина формирования рынкакапиталов искажалась отсутствием должной мобильности предприятий из-засохранившихся команд. – админ. Методов, жесткихбюджетно-налоговых рычагов. В результате банковской реформы аппарат банковвырос, а банки повели войну за раздел многочисленных тек. и ссудных счетов.Появление рын. Элементов в экономике России в видеальтернативных форм собственности, самостоятельности предприятий, современная кред. система, выпуск ценн. бум.в нач. 90х означали создание реальной базы для рынка ценн. бум. в России.
Формированиемногоярусной кредитной системы и РЦБ позволит заниматься не только мобилизациейсвободных ден. Средств, но и участвовать вреорганизации промышленности с точки зрения повышения эффективности еефункционирования.
3).1этап – 1989 – 28.12 1991 г.– период абсол. хауса и анархии на РЦБ, на рынкепоявляются первые ценные бумаги, начинают достаточно крупные спекуляции сакциями москов. бирж, особенно Москов.фонд. биржи. Рекламная кампания по телевидению: НИПЕК, РЕНАКО, Альфа – капитали др.
2 этап –28.12.1991 г. – принят законодательный акт по РЦБ: Постановление Правительства«О выпуске и обращении ценн. бум. и фонд. биржах вРСФСР»
1992г. чековая приватизация (1.07.94 – датакончины ваучера) – период оживления и подъема РЦБ. Ваучер отвечал основ.требованиям к классической ликвидностью ценн. бум.:
- легко покупался и продавался физ.и юр. лицами как за нал., так и безнал.расчет,
- налоги по купле – продаже и от доходов по ваучеруне взимались,
- они были рассчитаны на 150 млн.продавцов,
- образование АО и ЧИФ.
4июля 1994 г. ваучер прекратил свое существование и все организации и структуры,кот. появились на РЦБ для операций с ваучерами оказались большеневостребованными, начался процесс сворачивания деятельности больших брокерскихконтор и компаний.
3 этаппериод спада с переходом в состояние застоя до 2 пол. 1995 г.
Негативныепричины:
- лживая реклама ЧИФов
- инструктив.-еписьма ГНС, кот. доводили налогов. операции с ценн.бум. до абсурда
- перелив капитала населения страныв ин. банки.
1996г.принят фед. закон «О РЦБ»
93.– 1-ые гос. ликвидные ценн.бум.
95– 96 гг. Р гос. ЦБ большое развитие посредствомразмещения ГКО с 1995, особенно 96, 97 г. гос –вопогашает значительную часть дефицита бюджета. В 1996 через рынок ГКО былопривлечено 58 трлн. руб. (около 40% доходной частибюджета).
Выделеныосн. направления гос.политики на РЦБ и стратегия его развития. Среди осн.направлений приоритетными явл. следующие:
1. гос-во– крупный заемщик на РЦБ и держатель ценных бумаг,
2. гос.регулирование РЦБ в основе которого лежит защита граждан,
3. принцип единства нормативнойбазы,
4. принцип минимальногогосударственного вмешательства,
5. привлечение денег через ценныебумаги в производство,
6. финансирование дефицита бюджета,
7. борьба с мошенничеством на РЦБ.
ЦБРФ,Минфин РФ, Фед. комиссия по ценным бумагам (ФКЦБ)
53.Биржевые индексы. Метод расчета биржевых индексов.
Однимиз наиболее значительных событий для рынков капитала в последние годы сталовведение и использование индексов. Индекс — это комбинация чисел (цен), котораядает общее число, представляющее его составные части. Затем сумма исходныхчисел приравнивается к более удобной величине (например, 100 или 1000). Такимобразом, индекс является математической суммой входящих в него цен,представленных в виде коэффициента. Индексы цен на акции также можнорассматривать как синтетические портфели рыночных цен без накопленных платежей(т. е. дивидендов). Эти числа нельзя физически купить и продать (т. е. практическинецелесообразно поставлять входящие в индекс компоненты), но многие рынкисоздают на их основе производные инструменты с наличным расчетом.
Есть три математических способа составления индекса.
Методсреднеарифметической
Спомощью метода среднеарифметической индекс рассчитывается путем сложения ценвсех наименований входящих в него акций.
Методсредневзвешенной
Наиболееэффективный и широко используемый сейчас метод — это метод средневзвешенной. Онзаключается в умножении цены акции на количество выпущенных акций и сложениирезультатов.
Метод среднейстоимости
Третийметод — это метод средней стоимости (или среднегеометрической величины),который основан на предположении, что инвесторы вкладывают одинаковую сумму вкаждую ценную бумагу.
Индексыфондового рынка можно использовать как показатель изменения рынка (или поменьшей мере какой-то его части), что позволяет инвесторам определитьтенденцию. Они также служат индикаторами текущего настроения рынка. Но важнеевсего то, что они дают ориентир, с которым инвесторы могут сравниватьэффективность своих собственных портфелей как с известной инвестиционной базой.
15. Проспект эмиссии.
Есличисло владельцев ценных бумаг значительно, т. е. у них могут возникнутьсложности с получением подробной информации о выпуске, требуется дополнительнозарегистрировать проспект эмиссии — документ, содержащий основную информацию овыпуске и эмитенте.
При эмиссии ценных бумагрегистрация проспекта эмиссии производится при размещении эмиссионных ценныхбумаг среди неограниченного круга владельцев или заранее известного кругавладельцев, число которых превышает 500, а также в случае, когда общий объемэмиссии превышает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда.
При регистрации проспектаэмиссии ценных бумаг процедура эмиссии дополняется следующими этапами:
— подготовкой проспектаэмиссии эмиссионных ценных бумаг;
— регистрацией проспектаэмиссии эмиссионных ценных бумаг;
— раскрытием всей информации,содержащейся в проспекте эмиссии;
- раскрытием всей информации,содержащейся в отчете об итогах выпуска.
18.19. Корпоративные облигации. Закладные и беззакладные.Инвестиционные качества корпоративных облигаций.
Корпоративные –относятк долгосроч. пассивам компании. Согласно ГКРФ АО м. выпускать обл. на сумму,не превышающую размер УК, либо вел-ну обеспечения,предоставленную третьими лицами.
Приотсутствии обеспечения выпуск обл. допускается не ранее 3 года существованияАО.
Постепени обеспеченности:
1. закладные (долг. обязат-ва компании, обеспеченные физ. или фин. активами)
2. обеспеченные(обл. под обеспечение представленное компаниитретьими лицами)
беззакладные (необеспеченные)
виды корпор.обл.
- Обеспеченные или ипотечные облигации;
- Выкупной фонд;
- Плавающий залог;
- Необеспеченныеоблигации
Необеспеченныеоблигации будут выпускаться только в тех случаях, когда компания имеет активы(или будет их иметь в результате получения займа), которых будет достаточно дляпогашения основной суммы займа.
Виды ценных бумаг
Критерии
сравнения
Обыкновенные акции
Приви-легированныеакции
Облигации предприятий
Государст-венныеоблигации
Риск
Высокий (для новых предприятий очень высокий)
Средний
Низкий
Очень низкий
Доходность
Высокая (для новых предприятий очень высокая)
Средняя
Ниже среднего
Низкая
Потенциал роста курсовой стоимости
Высокий (для новых предприятий очень высокий)
Средний
Ниже среднего
Низкая
Колебания доходности и курсовой стоимости
Высокий уровень колебаний (для новых пред-приятий очень высокий)
Средний уровень
Уровень колебаний ниже среднего
Низкий уровень колебаний
20. Конвертируемые облигации.Конверсия ранняя и конверсия вынужденная. Доходные облигации.
Конвертируемую облигацию можно рассматривать какобычную облигацию с бесплатной возможностью ее замены на заранее определенноеколичество акций (в случае с корпоративными облигациями) или на эквивалентноеколичество других облигаций (в случае с государственными облигациями). Следуетзаметить, что это право или возможность не может быть использовано кампанией — эмитентом, и конвертация может быть произведенакомпанией- эмитентом только по просьбе владельца облигации.
Доходные облигации.Облигации, по которым обязательство выплаты процента не является безусловным.Процент выплачивается только при условии, что у компании есть прибыль,достаточная для этой цели. При этом облигация может носить кумулятивный или некумулятивныйхарактер. В первом случае невыплаченные проценты накапливаются и подлежатвыплате в следующие годы, как только у компании возникнет прибыль. Понекумулятивной доходной облигации невыплаченные проценты не переносятся наследующие годы, обязательства в отношении них прекращаются фактом невыплаты вданном году.
Вусловиях выпуска доходных облигаций обычно оговаривается, как определяетсяразмер прибыли — источника выплаты процентов по ним (какие вычеты нужно сначаласделать из прибыли). У доходных облигаций традиционно плохая репутация, т.к.они изначально выпускались компаниями в момент реорганизации при банкротстве.Доходными облигациями замещались более ранние облигационные эмиссии, когдазаемщик не был в состоянии погасить долг. В этом случае кредиторы (владельцыоблигаций) действовали по принципу «лучше получить что-то, чем не получитьничего». Облигации обычно носят спекулятивный, крайне рискованный характери, соответственно, уровень процента по ним устанавливается выше, чем по обычнымоблигационным займам.
22. Участники РЦБ и иххарактеристика.
Всех участников РЦБ можно разделить на две группы. В первую группувходят профессиональные участники РЦБ, представленные главным образом организациями,которые оказывают посреднические и консультационные услуги на РЦБ, а такжевыступают в роли активных игроков на фондовом рынке. Эти организации формируютинфраструктуру (каркас) фондового рынка. Ко второй группе можно отнестиучастников, выходящих на фондовый рынок в целях временного размещения свободныхфинансовых ресурсов. В их число входят как юридические, так и физические лица.
Брокер—это лицо, действующее за счет клиента от его или своего имени. Брокер обязанотдавать предпочтение поручениям клиента по сравнению со своими собственнымисделками.
Дилер—это лицо. совершающее сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счетна основе публичного объявления их котировок.
Инвестиционный фонд—это акционерное общество,инвестирующее средства, полученные от продажи своих акций, в другие ценныебумаги или размещающее их на депозитах в банках. Фонды могут быть открытыми изакрытыми. Инвестиционный фонд позволяет снижать для акционеров риск за счетдиверсификации своих инвестиций. В отличие от инвестиционного фонда паевой фондне является самостоятельным юридическим