--PAGE_BREAK--
з)индекс Российской Торговой Системы (РТС) является единственным официальным индикатором Российской Торговой системы. Индекс РТС рассчитывается по результатам работы системы в течение одного торгового дня. Контроль за правильностью расчета индекса в соответствии с утвержденной методикой обеспечивается тем, что исходная информация для расчета индекса является открытой и общедоступной. Общий контроль и внесение изменений в методику расчета индекса осуществляются Индексным комитетом, положение о котором утверждается профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПАУФОР). Индексный комитет организует независимую проверку правильности расчета индекса в соответствии с утвержденной методикой.
Индекс на текущую n-дату рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации эмитентов, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же эмитентов на предыдущую дату.
Цена акции на текущую дату определяется как среднее значение цепы по сделкам, совершенным в течение данного торгового дня, т.е. суммарный объем в денежном выражении делится на суммарное количество проданных акций. Если на текущую, дату сделок по данной акции в системе не совершалось, цена акции определяется как среднее арифметическое между максимальной твердой котировкой на покупку и минимальной твердой котировкой на продажу на момент закрытия торгов. Цена акции устанавливается в долларах США. Если оператор рынка устанавливает цену в рублях, то при расчете индекса она пересчитывается в доллары США по курсу ММВБ на соответствующий день.
Список эмитентов, акции которых включены в расчет индекса, полностью совпадает со списком эмитентов, по которым в РТС выставляют твердые двусторонние котировки согласно решениям ПАУФОР. Решение Торгового комитета ПАУФОР о расширении списка эмитентов, по которым выставляются твердые двусторонние котировки, согласовывается с Индексным комитетом;
и) СОЛ-индекс.Среди российских фондовых индексов особо выделяется СОЛ-индекс — индекс эффективности инвестиций в государственные краткосрочные облигации (ГКО). Данный инструмент разработали специалисты консультационного агентства «Соболев» и инвестиционной компании «ОЛ-МА». Здесь речь идет об оценке самого объемного сегмента российского фондового рынка.
Методика построения индекса весьма проста. В основе ее лежит алгоритм среднего геометрического взвешенного. Объектом усреднения служат ежедневно определяемые отношения цен облигаций из некоторого гипотетического портфеля ГКО на текущий день. Причем портфель этот нельзя назвать ни спекулятивным, ни консервативным — он обладает такой структурой, какую на данный день имеет весь рынок, т.е. портфель состоит из бумаг всех обращающихся на данный момент выпусков, а доля ГКО каждой серии в портфеле соответствует доле объема эмиссии этого выпуска (в рыночных ценах) в общем денежном объеме рынка.
В начальный момент времени индекс равен 1. В каждый следующий момент времени значение индекса представляет собой обобщенный коэффициент прироста стоимости гипотетического портфеля.
Очевидно, что значения весовых коэффициентов будут меняться каждый день, т.е. доля каждого выпуска в составе гипотетического портфеля также варьирует. В принципе в качестве коэффициентов веса можно было бы использовать и объем выпусков в номинальном выражении, однако «денежный» подход более корректен, так как он позволяет оценить объем «живых» денег, вложенных в те или иные бумаги. Кроме того, учитывая процедуры новых эмиссий и погашении, нельзя не отметить, что в случае учета эмиссий в номинальном выражении изменение весов происходит более скачкообразно, а это негативно сказывается на гладкости динамики индекса.
Важно выбрать методику расчета индекса в дни погашении и аукционов. Выделим шесть возможных ситуаций:
• аукцион по размещению нового выпуска, совмещенный с погашением старого;
• аукцион по размещению нового выпуска без погашения старого;
• аукцион по размещению дополнительной части обращающегося выпуска (транша) с одновременным погашением старого;
• аукцион по размещению дополнительного транша обращающегося выпуска без погашения старого;
• погашение ГКО на аукционе по размещению бумаг, не входящих в индекс (например, ОФЗ);
• погашение ГКО на вторичных торгах.
Отметим, что все эти ситуации затрагивают только погашаемые облигации и бумаги, размещенные на аукционе. Для других выпусков условно можно считать, что аукцион — это вторичные торги, на которых цены остались неизменными. Приняв это предположение, рассмотрим все приведенные выше случаи.
В первом из них (и наиболее часто встречающемся) в день аукциона происходит единственное изменение цена погашаемых бумаг возрастает до 100% от номинала. На следующий день вместо погашенного выпуска в расчете участвует новый выпуск. Индекс рассчитывается в обычном порядке, а для нового выпуска ценой предыдущих торгов служит средневзвешенная цена аукциона.
Если в течение одного дня пройдут и аукцион, и вторичные торги, тогда обе вышеуказанные операции осуществляются в один день, т. е. фактически индекс будет в один день рассчитываться дважды, а итоговым станет результат перемножения двух операций. Проигнорировать процесс погашения и прирост до номинала даже одного погашаемого выпуска нельзя, так как это реальная прибыль и реальный прирост портфеля.
Ситуация упрощается, если на аукционе не происходит погашения. При этом значение индекса в день аукциона остается неизменным по отношению к показателю предшествующих вторичных торгов. Порядок расчета в первый день после аукциона не отличается от первого варианта.
Эти же ситуации возникают в тех случаях, когда на аукционе размещается дополнительный транш обращающегося выпуска. Отличие состоит в том, что средневзвешенная цена аукциона не используется при расчете индекса в первую послеаукционную торговую сессию. В день аукциона значение индекса увеличивается лишь за счет прироста цены погашаемого выпуска. Если же погашение не происходит, индекс остается постоянным до следующих вторичных торгов.
В двух последних вариантах погашаемый выпуск не замещается новыми бумагами. Порядок расчета индекса здесь следующий: если погашение происходит до аукциона по бумагам другого типа, то цена погашаемого выпуска возрастает до 100%, остальные бумаги сохраняют цены предшествующих вторичных торгов. Когда же погашение происходит на вторичных торгах (что бывает крайне редко), погашаемые ГКО возрастают в цене до номинала, остальные бумаги — в соответствии с рыночной конъюнктурой.
Не все российские фондовые индексы будут успешно применяться в дальнейшем. Однако каждый из них вносит значительную лепту в развитие российского фондового рынка.
2. ЗАДАЧИ
Задача 1. Рассчитать ставку выплаты дивидендов (в процентах к номиналу) по обыкновенным акциям и размер (массу) дивиденда в расчете на одну обыкновенную акцию.
1. Прибыль АО, направляемая на выплату дивидендов, тыс. р.
150
2. Общая сумма акций, тыс. руб.
в том числе привилегированных
200
50
3. Ставка дивиденда по привилегированным акциям, % к номиналу
30
4. Номинал акций, руб.
1000
Решение:
Ставкой дивиденда называется отношение массы (размера) дивиденда к номинальной стоимости:
д =: × 100,
где д – ставка дивиденда, %;
Д – размер дивиденда, руб.;
— номинал акции, руб.
;
Д=300 руб. – размер дивиденда на одну привилегированную акцию;
50000/1000=50 – количество привилегированных акций;
(200000-50000)/1000=150 – количество простых акций;
300*50=15000 руб. – размер прибыли, направляемой на выплату дивидендов по привилегированным акциям;
150000-15000=135000 руб. — размер прибыли, направляемой на выплату дивидендов по обыкновенным акциям;
135000:150=900 руб. – размер дивиденда на одну простую акцию;
%.
Ответ: 90% — ставка выплаты дивиденда по обыкновенным акциям; 900 руб. – размер дивиденда на одну простую акцию.
Задача 2. Акция со ставкой дивиденда 30% годовых приобретена по цене, составляющей 150% к номиналу, и продана через 1 год за 4800 рублей, обеспечив владельцу конечную доходность 42%. Определить номинал акции.
Решение:
Для того чтобы найти наминал акции используем формулу среднегодовой конечной доходности.
Конечная (совокупная, полная) доходность в расчете на год, или среднегодовая конечная доходность, рассчитывается по формуле:
,
где — среднегодовая конечная доходность;
— совокупный процентный доход за период владения акцией;
— цена продажи;
— цена покупки;
— число лет владения акцией.
.
Ответ: Номинал акции равен …… руб.
Задача 3. Облигация номиналом 500 рублей с купонной ставкой 8% годовых и сроком займа 8 лет размещена с дисконтом 5%. Определить среднегодовую конечную доходность облигации к погашению.
Решение:
Среднегодовая конечная доходность облигации, рассчитывается по формуле:
,
где — среднегодовой конечный доход облигации к погашению, %;
– совокупный купонный доход владельца за период займа, руб.;
– номинальная стоимость облигации, руб.;
– величина дисконта по облигации, руб.;
– число лет займа.
руб.
.
Ответ: Среднегодовая конечная доходность облигации равна 9,2%.
Задача 4. Рассчитать текущую доходность облигации с купоном 60%, если она выпущена на 4 года (лет) и имеет рыночную стоимость в момент покупки 40% к номиналу.
Решение:
Текущая доходность характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно сделанных затрат на ее покупку:
,
где — текущая доходность облигации, руб.;
– сумма выплачиваемых в год купонных процентов, руб.;
– курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.
Т.к. в данном случае, наминал облигации неизвестен, то примем его как N.
.
Ответ: Текущая доходность облигации равна 1,5Nруб.
Задача 5. Акция с номинальной стоимостью 1000 рублей и ставкой дивиденда 20% годовых приобретена по двойному номиналу и через год продана, обеспечив владельцу конечную доходность 25%. Определить цену продажи акции.
Решение:
Для того чтобы определить цену продажи используем формулу среднегодовой конечной доходности.
Конечная (совокупная, полная) доходность в расчете на год, или среднегодовая конечная доходность, рассчитывается по формуле:
,
где — среднегодовая конечная доходность;
— совокупный процентный доход за период владения акцией;
— цена продажи;
— цена покупки;
— число лет, в течение которых инвестор владел акцией (до продажи)
;
Ответ: цена продажи акции равна … руб.
Задача 6. Вексель, выданный на 180 дней на сумму 200 тыс. руб., учтен в банке за 90 дней до погашения по учетной ставке 40% годовых. Определить сумму, которую получит векселедержатель, и доход банка от учета векселя.
Решение:
Так как период учета векселя менее 1 года, то сумма, которую получит векселедержатель, определяется по формуле:
,
где – сумма, выплаченная векселедержателю, тыс. руб.;
– вексельная сумма (обязательство), тыс. руб.;
– простая учетная ставка, %;
– период учета векселя, дней;
– число дней в году.
тыс. руб.
Доход банка от учета векселя = 200-180=20 тыс. руб.
Ответ: Векселедержатель получит 180 тыс. руб. Доход банка от учета векселя равен 20 тыс. руб.
Задача 7. Государственная краткосрочная облигация (ГКО) приобретена на аукционе по средневзвешенной цене 89,60% и через 46 дней продана на вторичных торгах по цене 96,22%. Срок обращения ГКО данной серии – 91 день. Определить доходность продажи ГКО (для продавца) и доходность ГКО к погашению (для покупателя).
Решение:
Доходность ГКО к погашению рассчитывается по следующей формуле:
,
где – доходность ГКО к погашению, %;
– номинал ГКО, руб.;
– цена покупки ГКО, руб. Ею может быть средневзвешенная цена аукциона, цена отсечения, цена вторичных торгов;
– срок до погашения облигации, дней.
,
.
Доходность продажи ГКО на вторичном рынкеопределяется следующим образом.
,
где – доходность продажи ГКО, %;
– цена продажи ГКО, руб.;
– срок владения ГКО до продажи, дней.
.
Ответ: Доходность продажи ГКО для продавца равна 55,5%; доходность ГКО к погашению для покупателя равна …..%.
Задача 8. Депозитный сертификат выдан на 90 дней под процентную ставку 10% годовых с погашением суммой 20400 руб. Определить номинал сертификата и доход владельца при начислении обыкновенных процентов.
Решение:
Для того чтобы определить номинал сертификата используем формулу:
,
где – сумма, полученная вкладчиком, руб.;
– размер депозита или сберегательного вклада, оформленного сертификатом – номинал сертификата, руб.;
– ставка процента по сертификату, доли.
;
руб.
Доход владельца при начислении обыкновенных процентов =20400-20000=400 руб.
Ответ: Номинал сертификата равен 20000 руб., а доход владельца равен 400 руб.
Задача 9. Рассчитать текущую и текущую рыночную доходности привилегированной акции с номиналом 1000 руб., ставкой дивиденда 10%, которая приобретена за 1400 руб. Курс акции в данный момент времени – 110%.
Решение:
Текущая или дивидендная доходность акции, или ставка текущего дохода (рендит), показывает, сколько рублей дохода в виде дивидендов получено акционером на каждый инвестированный рубль, и находится отношением дивиденда на акцию в течение текущего года к цене ее приобретения или покупки.
,
где — текущая или дивидендная доходность, %;
— дивиденд в течение текущего года, руб.;
— цена покупки акции, руб.
руб.;
.
Текущая рыночная доходность акции – это отношение дивиденда на акцию в течение текущего года к курсовой (рыночной) цене акции в данный момент времени ().
,
где — текущая рыночная доходность акции, %;
— дивиденд в течение текущего года, руб.;
— курсовая цена акции в данный момент времени, руб.
руб.;
руб.
.
Ответ: Текущая доходность равна 7,1%, текущая рыночная доходность равна 9,09%. продолжение
--PAGE_BREAK--