--PAGE_BREAK--
2.1 Фундаментальный анализ
В рамках фундаментального анализа изучаются различные сообщения о валютно-финансовых событиях в мире, явления политической и экономической жизни как отдельных стран, так и мирового сообщества в целом, которые могут оказать влияние на развитие валютного рынка, проводится анализ, к какому изменению в курсах валют они могут привести. Здесь важным оказывается информация о работе бирж и крупных компаний типа market-makers, учетные ставки центральных банков, экономический курс правительства, возможные перемены в политической жизни страны, а также всевозможные слухи и ожидания. Проводить фундаментальный анализ гораздо сложнее, чем какой-либо иной, поскольку одни и те же факторы оказывают в различных условиях неодинаковое значение на рынок, или могут из решающих стать абсолютно незначительными. Необходимо знать взаимосвязь и взаимное влияние двух различных валют, отражающие связи между различными государствами, историю развития валют, определять совокупный результат тех или иных экономических мер и устанавливать связь между абсолютно несвязанными на первый взгляд событиями. Кроме каких-то изначальных и наиболее формальных правил, здесь в наибольшей степени требуется опыт работы на валютном рынке.
Фундаментальные факторы оцениваются, как правило, с двух позиций:
с точки зрения влияния на официальную учетную ставку; с точки зрения состояния национальной экономики страны.
В целом фундаментальный анализ выделяет четыре группы факторов, непосредственно влияющих на рынок:
экономические; политические; слухи и ожидания; форс-мажор.
Экономическую группу факторов влияния на рынок можно разбить на следующие составляющие:
данные об экономическом развитии страны; торговые переговоры; заседания центральных банков; любые изменения денежно-кредитной политики; заседания большой семерки, экономических или торговых союзов; выступления глав центральных банков, глав правительств, видных экономистов по поводу ситуации на рынке валют, изменении экономической политики, экономической ситуации в стране или их прогнозы; интервенции; сопредельные рынки; спекуляции.
Рассмотрим каждую группу более подробно.
Данные экономического развития страны. Принцип воздействия настоящей подгруппы базируется на аксиоме, что стоимость любой валюты является производной от состояния развития экономики данной страны. Стабильность развития экономики определяет интерес иностранных инвесторов к капиталовложениям в нее и, соответственно, спрос на определенную валюту. Они включают в себя такие ключевые показатели как торговый и платежный балансы, темпы инфляции, безработицу, валовой национальный продукт и т.п.
На рынке Forexвыработана единая система котировок валют через американский доллар. Таким образом, развитие американской экономики и стоимость американского доллара является важным, если не решающим, фактором, определяющим направленность рынка, общим для основных валют. Поэтому главное внимание валютных брокеров или дилеров направлено на американский доллар и на его «поведение», вызывающее определенные реакции со стороны других валют. Но это не является единственным фактором на изменение курса валют. Влияние фундаментальных факторов на изменение курса национальной валюты представлено в приложении 1.
Торговые переговоры. Торговые переговоры являются важной составной частью экономической политики любой страны. В частности, соотношение импорта и экспорта дает такой важный показатель экономического развития как торговый дефицит. Для США дефицит торгового баланса является основной проблемой в течение последних нескольких лет, играющим немалую роль в падении американского доллара против основных европейских валют. Результат торговых переговоров находит немедленный отклик на рынке, иногда более чем значительный.
Заседания центральных банков.Основной задачей центральных банков является регулировка внутренней экономической жизни страны. Кроме того, регулировка внутренней и внешней стоимости валюты также входит в его обязанности. Поэтому любые заседания центрального банка привлекает пристальное внимание участников валютного рынка. Одним из основных средств стимулирования или, наоборот, замедления роста экономики, привлечения иностранного капитала, привлекательности государственных облигаций, и, как результат, стоимости валюты, является регулирование процентных ставок.
Изменения денежно-кредитной политики.Такие меры редко предпринимаются для регулирования стоимости валют, чаще всего центральные банки или правительства предпочитают иные меры воздействия на рынок. Тем не менее, одним из примеров может являться недавний пакет мер, разработанный правительством Японии исключительно в целях снижения стоимости японской йены на мировом рынке (также называемый дополнительным бюджетом). Его основной задачей являлось снижение привлекательности инвестиций в японскую экономику, стимулирование оттока японского капитала за рубеж, ужесточение правил в отношении иностранных клиентов, имеющих счета в японских банках и т. д.
Только на ожиданиях относительно этого пакета мер японская иена подешевела почти на 400 пунктов в течение двух-трех дней. Однако когда ожидания не оправдались, обратная реакция рынка в несколько раз превысила первоначальное удешевление.
Заседания большой семерки, торговых и экономических союзов. Одной из задач большой восьмерки является регулирование мировой экономики и, в частности, конкретной ситуации на мировом рынке валют. Существует определенное соглашение между членами большой восьмерки по этому поводу — Соглашение СВОП. Результатом заседания стран большой восьмерки может служить принятие решения о проведении совместной интервенции на мировом валютном рынке силами нескольких центральных банков или других мер по ограничению или, наоборот, стимулированию роста стоимости той или иной валюты.
Заседания торговых союзов, регулирующие торговые отношения между странами или определяющие политику того или иного региона могут также оказать достаточно сильное воздействие на ту или иную конкретную валюту. Апелляция США и Японии в ВТО после неудачного окончания очередного раунда торговых переговоров оставила иену практически без движения почти на целую неделю. Заседания ИМФ (international monetary union), дающие оценку и предположения по поводу сегодняшнего состояния развития мировой экономики, и распределяющие кредиты, не оказывает прямого влияния на валюты, хотя и может вызвать определенный отклик на рынке. Скорее всего, в настоящей ситуации можно рассчитывать на определение долгосрочной стратегии развития рынка в целом, чем на немедленную реакцию.
Выступления глав правительств, глав центральных банков, видных экономистов по поводу ситуации на рынке.Это один из факторов, в большинстве случаев находящий немедленный отклик на рынке. Выступление главы Швейцарского Национального Банка Люмьера о незаинтересованности Швейцарии в сильной собственной валюте 29 сентября 1995 года привело к скачку швейцарского франка с уровня 1.1400 до 1.1480 в течение нескольких минут, и далее до уровня 1.1580 в течение последующего часа. Другим примером может являться выступление видного экономиста Бергстейна, который вместе с неожиданными цифрами ухудшившегося торгового баланса США и неоправдавшимися ожиданиями по поводу дополнительного бюджета Японии привел к катастрофическому обвалу иены в течение менее чем двух дней с отметки 104.55 до 97.15, сведя на нет двухнедельные усилия Центрального банка Японии и Федеральной Резервной Системы США. Достаточно часто, особенно при наличии определенных условий, выступление того или иного лица может не только сильно повлиять на поведение той или иной валюты, но и в корне изменить ситуацию на рынке.
Если фундаментальная новость противоречит действующему тренду, то время ее влияния на динамику рынка может ограничиться часом или несколькими часами. Если же фундаментальный фактор подтверждает тренд, то происходит его некоторое ускорение с последующим возможным откатом.
Цикл жизни фундаментальных факторов:
Короткий цикл: не более одних суток; характерен для всех неожиданных новостей. Длинный цикл: от нескольких недель до нескольких лет; все факторы, связанные с общим состоянием национальной и мировой экономики (динамика инфляции, безработицы и процентных ставок и т.п.).
Таким образом, из всего выше сказанного можно сделать вывод, что, чем выше темпы роста национального богатства страны и короче производственный цикл, тем сильнее национальная валюта данной страны.
Но также важно учитывать не только официальные данные и заявления, сделанные видными деятелями. На рынке далеко не маленькое значение уделяется слухам, появившимся в тот или иной период времени. Слухи порождают на рынке так называемую «торговлю слухами». То есть в момент появления слуха главное:
ü быстро совершить сделку, т.к. на рынке зарождается новая мощная и быстрая волна, способная формировать сильные тренды;
ü трейдеры заинтересованы в работе на слухе до момента его подтверждения или опровержения. При этом важно успеть быстро «спрыгнуть с поезда».
2.2 Технический анализ
Технический анализ— это исследование динамики рынка, чаще всего посредством графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен, учитывая, что на будущее движение курса влияет прошлое поведение цен.
Термин «динамика рынка» включает в себя три основных источника информации, находящихся в распоряжении технического аналитика, а именно: цену, объем и открытый интерес (применительно к фьючерсным рынкам).
Фьючерсы (
futures
)— контракт на поставку какого-либо актива, в котором определяются цена покупки и дата поставки, но актив при этом не оплачивается. От продавца и покупателя требуется внести определенные средства на депозит в момент подписания контракта. Размер депозита пересматривается ежедневно в целях обеспечения достаточной защиты. Если же он слишком большой, то излишнюю часть можно востребовать обратно.
Технический анализ основан на трех постулатах:
ü Курс (цена) учитывает все.Любой фактор, влияющий на цену (экономический, политический или психологический) уже учтен рынком и включен в цену. Поэтому все, что требуется для прогнозирования — изучать график цены.
ü Движение цен подчинено тенденциям. Основная цель составления графиков динамики цены заключается в том, чтобы выявить эти тенденции на ранних стадиях их развития и торговать в соответствии с их направлением.
ü История повторяется. Те правила, что действовали в прошлом, действуют и сейчас, а также будут действовать и в будущем.
Тренд или тенденция — определенное движение цены в том или ином направлении. Существует три типа трендов (тенденций):
«бычий» — цены движутся вверх «медвежий» — цены движутся вниз боковой (flat, whipsaw) — нет определенного направления движения цены.
Определив текущее направление динамики цены, срок и период действия данного направления, амплитуду колебания цены в действующем направлении, можно, с определенной долей уверенности, покупать или продавать исследуемый товар. Поэтому необходимо использоватьосновные законы движения цены:
действующий тренд с большей вероятностью продлится, чем изменит направление тренд будет двигаться в одном и том же направлении, пока не ослабнет
Изучение графиков позволяет наиболее точно определить дальнейшее поведение курса. И, так как графики отражают массовое поведение рыночной толпы за определенный промежуток времени, то данная (графическая) стратегия широко применяется в анализе цен. Существуют основные типы графиков для исследования динамики рынка:
Линейный— на линейном графике отмечают только цену закрытия для каждого последующего периода. Рекомендуется на коротких отрезках (до нескольких минут). График отрезков (бары)— на баровом графике изображают максимальную цену (верхняя точка), минимальную цену (нижняя точка), цену открытия и цену закрытия. Рекомендуется для промежутков времени от 5 минут и более. Японские свечи строятся по аналогии с барами. Крестики-нолики— нет оси времени, а новая колонка цен строится после появления другого направления динамики. Крестик рисуется, если цены снизились на определенное количество пунктов (критерий риверсировки), а если цены повысились на определенное количество пунктов, то рисуется нолик. Арифметическая и логарифмическая шкалы.Для некоторых видов анализа, особенно если речь идет об анализе долгосрочных тенденций, удобно пользоваться шкалой логарифмической. В арифметической шкале расстояния между делениями неизменны. В логарифмической шкале одинаковое расстояние соответствует одинаковым в процентном отношении изменениям. Графики объема.
Теория Доу.Изначально принципы, изложенные Чарльзом Доу, использовались для анализа созданных им американских индексов (промышленного и железнодорожного). Но с тем же успехом большинство аналитических выводов Доу могут применяться и на финансовых рынках.
Основные положения теории Доу:
1.
Индексы учитывают все.Согласно теории Доу любой фактор, способный так или иначе повлиять на спрос или предложение, неизменно найдет свое отражение в динамике индекса. Разумеется, эти события не предсказуемы, тем не менее, они мгновенно учитываются рынком и отражаются на динамике индексов.
2.
На рынке существуют три типа тенденций.При восходящей тенденции каждый последующий пик и каждый последующий спад выше предыдущего. При нисходящей тенденции каждый последующий пик и спад ниже, чем предыдущий. При горизонтальный тенденции каждый последующий пик и спад находятся примерно на том же уровне, что и предыдущие (рис. 1).
Рисунок 1
Типы движения цены на рынке
Доу также выделял три категории тенденций: первичную, вторичную и малую. Наибольшее значение он придавал именно первичной, или основной тенденции, которая длится более года, а иногда и несколько лет. Вторичная, или промежуточная тенденция, является корректирующей по отношению к основной тенденции и длится, обычно, от трех недель до трех месяцев. Подобные промежуточные поправки составляют от одной до двух третей (очень часто половину) расстояния, пройденного ценами во время предыдущей (основной) тенденции. Малые или краткосрочные тенденции длятся не более трех недель и представляют собой краткосрочные колебания в рамках промежуточной тенденции.
3.
Основная тенденция имеет три фазы.Фаза первая, или фаза накопления, когда наиболее дальновидные и информированные инвесторы начинают покупать, т.к. вся неблагоприятная экономическая информация уже была учтена рынком. Вторая фаза наступает, когда в игру включаются те, кто использует технические методы следования за тенденциями. Экономическая информация становится все более оптимистической. Тенденция входит в свою третью, или заключительную фазу, когда в действие вступает широкая публика, и на рынке начинается ажиотаж, подогреваемый средствами массовой информации. Когда возрастает объем спекуляций, те информированные инвесторы, которые «накапливали» во время излета предыдущей тенденции, когда никто не хотел «накапливать», начинают «распространять». Тенденции приходит конец.
4.
Индексы должны подтверждать друг друга.Тут Доу имел в виду промышленный и железнодорожный индексы. Он полагал, что любой важный сигнал к повышению или понижению курса на рынке должен пройти в значениях обоих индексов.
5.
Объем торговли должен подтверждать характер тенденции.Объем должен повышаться в направлении основной тенденции.
6.
Тенденция действует до тех пор, пока не подаст явных сигналов о том, что она изменилась.
Трендовый анализ. В реальной жизни ни один рынок не движется в каком-либо направлении строго по прямой. Именно направление динамики этих подъемов и падений образует тенденцию рынка (рис. 2).
Рисунок 2.
Тенденции рынка с учетом направлений динамики подъемов и падений
Тенденцию рынка можно отслеживать (прогнозировать) благодаря так называемым линиям сопротивления, поддержки или канала. Отслеживая эти линии, трейдеры могут просчитать и принять соответствующее решение: либо покупать, либо не покупать тот или иной товар. Рассмотрим каждую из этих линий подробней.
Линии сопротивления (Resistance) (рис. 3). Соединяют важные максимумы (вершины) рынка. Возникают, когда покупатели больше либо не могут, либо не хотят покупать данный товар по более высоким ценам. Давление продавцов превосходит давление со стороны покупателей, в результате рост останавливается и сменяется падением.
Рисунок 3
График линии сопротивления
Линии поддержки (Support) (рис. 4). Соединяют важные минимумы (низы) рынка. Возникают, когда продавцы больше либо не могут, либо не хотят продавать данный товар по более низким ценам. При данном уровне цены стремление купить достаточно сильно и может противостоять давлению со стороны продавцов. Падение приостанавливается и цены вновь начинают идти вверх .
Рисунок 4
График линии поддержки
Линии канала (рис. 5). В случае, если цены колеблются между двумя параллельными прямыми линиями (линиями канала) можно говорить о наличии повышательного (понижательного или горизонтального) канала.
Рисунок 5
График линии канала
Также в техническом анализе широко применим анализ объема. Основные правила анализа объема:
ü Понижение объема — уменьшение интереса к данной динамике курса, либо изменение тренда, либо временная стабилизация цен;
ü Повышение объема — повышение интереса к данной динамике курса, либо усиление действующей динамики, либо появление нового направления изменения цены;
ü Иногда постепенное снижение объемов сопровождается резким изменением цены;
ü Пики объемов сигнализируют о возможном развороте тренда.
2.3 Интеграция фундаментального и технического анализов
В последнее время считается, что наиболее эффективными методами анализа рынка являются методы, основанные на сочетании фундаментального и технического анализов.
Технический анализ представляет собой совокупность методов анализа и принятия решений, основанных только на исследовании внутренних параметров фондового рынка: цен, объемов сделок и величины открытого интереса (числа открытых контрактов на покупку и на продажу). Различают методы, основанные на визуальном анализе графиков цен и компьютерные методы. Мы здесь будем рассматривать только компьютерные методы. Подчеркнем, однако, что визуальное отображение процессов, происходящих на рынке, является, по нашему мнению, необходимой составной частью его анализа. В настоящее время как на зарубежных, так и на наших рынках в процессе торгов широко используются компьютерные программы, в которые в реальном времени через фиксированные временные интервалы (через 1, 2, 5, 15, 30 минут, час, день) поступает информация о ценах и объемах сделок. Эта информация выдается брокеру в виде графиков, помимо основных графиков он может определить функции от цены, объема, открытого интереса (индикаторы), позволяющие оценить такие параметры, как скорость изменения цены, соотношение объемов сделок на повышение и понижение, силу быков и медведей и пр. Эти функции также выводятся в дополнительных окнах в виде диаграмм. Решение о совершении сделки может быть принято либо на основе визуального анализа информации, либо по результатам просчета значений индикаторов. Сделка заключается при достижении ими выбранных контрольных значений.
Основным диагностическим параметромнаправления движения рынка является цена. Различают цену открытия (в начале интервала сканирования), закрытия (в конце интервала сканирования), минимальную и максимальную цены внутри интервала сканирования. Большинство разработанных индикаторов основано на анализе цены. По назначению индикаторы делятся на два основных класса: индикаторы тенденций и осцилляторы. Индикаторы тенденций определяют главное направление движения цен на рынке, где господствует тенденция, осцилляторы определяют оптимальные моменты для вступления в сделку.
Вторым по важности параметром определения направления движения рынка является объем. Объем либо подтверждает господствующую на рынке тенденцию, либо сигнализирует о ее скором завершении. Особенно эффективно использование объемов при наличии тренда. Объемы могут измеряться в следующих единицах:
1. Фактическое количество проданных акций или контрактов.
2. Число сделок.
3. Пиковый объем. Равен суммарному числу случаев изменения цен за данный промежуток времени (за 10 минут, за час и т. д.).
Ситуация, складывающаяся в каждый текущий момент на рынке, — игровая. Можно представлять себе цену на каждый момент времени как результат взаимодействия двух команд: поднимающей цену (быки) и понижающей цену (медведи). Результаты анализа представляются участнику рынка в виде решающих правил типа покупать, продавать, воздержаться от входа в сделку. Существующее мнение, что на рынке можно что-либо предпринимать в любой момент, представляется нам глубоко ошибочным. Например, если пропущен момент зарождения тенденции движения вниз, то нельзя осуществить продажу как раз перед фазой корректировки (временного отката цен вверх), которую лучше пропустить и вступить в сделку после окончания корректировки, проверив, что основная тенденция не закончилась.
Фундаментальный же анализ позволяет изучить и спрогнозировать движение цены, учитывая другие (внешние) факторы (экономические, политические, социальные и т.д.). Таким образом, интеграция как внутренних, так и внешних факторов, которые влияют на рынок, позволит более точно определить дальнейшую динамику, что отразиться положительным образом на сделки, заключающиеся на рынке. продолжение
--PAGE_BREAK--