--PAGE_BREAK--Фьючерский контракт- стандартный биржевой договор купли- продажи биржевого актива через определенный срок будущем по цене, Установленный в момент заключения сделки.
1 Рынок ценных бумаг: учебник/под ред. Галанова В.А., Басова А.И., Москва- 1998, 20 с., 4
1) краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года
2) среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5- 10 лет
3) долгосрочные, имеющие срок обращения до 20- 30 лет
Бессрочные ценные бумаги- это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют « вечно» или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.
Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги- ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала ( акции, облигации, фьючерские контракты и д. р.).
Неинвестиционные ценные бумаги- ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарах или других рынках (векселя, чек, коносаменты).
Если именная ценная бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной записи (индоссамента), то она называется ордерной ценной бумагой.
Государственные ценные бумаги- это обычно разные виды облигаций. Негосударственные ценные бумаги- это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами.
Основные виды цепных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограниченно, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги являются нерыночными.
С точки зрения доходности ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда при выпуске ценной бумаги не ограничивается размер дохода ее владельцу.
Деление ценных бумаг на долговые и владельческие долевые
своей основе отражает два возможных способа использования денежных средств: либо для приобретения какого- либо актива в собственность, либо во временное пользование. Если ценные бумаги выпускаются на ограниченный срок последующим возвратом вложенных денежных сумм, то они являются долговыми бума гамии. Это облигации, банковские сертификаты, векселя и др. Владельческие ценные бумаги дают право собственности на соответствующие активы. Это- акции, варранты, коносаменты и др.
По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск..1
__________________________________________________________________
1 Смотреть приложение 1
Эмиссионные ценные бумаги выпускаются обычно крупными сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны. Неэмисионные ценные бумаги выпускаются поштучно или небольшими сериями.1
Можно сделать прогноз дальнейшего развития рынка ценных бумаг: новейшие достижения электронно- вычислительной техники будут оказывать все большее внимание на совершенствование и обогащение « электронных» ценных бумаг, которые в перспективе займут лидирующее место, а возможно, получит и свое специфическое название.2
1.2Сущность инвестиционного портфеля
В сложившейся мировой практике фондового рынка под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому либо юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления. Это означает, что при формировании портфеля и в дальнейшем изменяя его состав и структуру, менеджер- управляющий формирует новое инвестиционное качество с заданным соотношением - риск \ доход. Однако новый портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска и бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальном риском потерь по основной сумме и текущих поступлений. Теоретически портфель может состоять из ценных бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних ценных бумаг на другие. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата.
Смысл портфеля — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинацию.
Портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске. Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска.
С учетом инвестиционных качеств ценных бумаг можно сформировать различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым
__________________________________________________________________
1 Смотреть приложение 2
2Рынок ценных бумаг: учебник/под ред. Галанова В.А., Басова А.И., Москва- 1998, 20 с., 4
для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходы) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.
Тип портфеля — это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом, при помощи какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой
стоимости или текущих выплат- дивидендов, процентов.1
Рассмотрим классификацию портфеля в зависимости от источника дохода.
Портфель роста — формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля- рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящих в портфель, определяют виды портфелей, составляющие данную группу.
Портфель агрессивного роста- нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в портфеле являются достаточно рисковыми, но вместе могут приносить самый высокий доход.
Портфель консервативного роста- являются наименее рисковыми. Он состоит в основном из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Инвестиции портфеля консервативного роста нацелены на сохранение капитала.
Портфель роста — представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются на ряду с надежными ценными бумагами, приобретаемые на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом гарантируется средней прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста. Портфель среднего роста является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.
Портфель дохода — ориентирован на получение высокого текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляются в основном из акций дохода, т.е. таких акций. Которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых является высокие текущие выплаты. Особенность
1Смотреть приложение 4
минимальной степенью риска, приемлемым консервативном инвестором. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструментами фондового рынка, у которых высокое соотношение стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.
Портфель регулярного дохода — формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.
Портфель доходных бумаг— состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.
Портфель роста и дохода — формируется для избежания возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости , так и низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая- доход Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.
Если рассматривать типы портфелей в зависимости от степени риска, приемлемого для инвестора, то необходимо вспомнить их классификацию, согласно которой они делятся на консервативный, умеренно- агрессивный, агрессивный и нерациональный. Поэтому каждому типу инвестора будет соответствовать и свой тип портфеля ценных бумаг: высоконадежный, н низкодоходный; диверсифицированный; рискованный, но высокодоходный; безсистемный. 1
Ликвидность2 как инвестиционное качество портфеля означает возможность быстрого превращения портфеля в денежную наличность без потери его стоимости. Лучше всего данную задачу позволяют решить портфели денежного рынка.
Портфель денежного рынка- это разновидность портфелей, которые ставят своей целью полное сохранение капитала. В состав портфеля включается преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые активы.
Высокой ликвидностью обладают и продолжение
--PAGE_BREAK-- портфели краткосрочных фондов. Они формируются из краткосрочных ценных бумаг, т.е. инструментов, обращающихся на фондовом рынке. Портфель ценных
бумаг, освобожденных от налога, содержит в основном гос. долговые обязательства и предполагают сохранение капитала при высокой степени ликвидности. Портфель гос. ценных бумаг- наиболее распространенная разновидность портфеля и, в частности, сформированная по некоторым ценным бумагам. Их краткосрочный
характер и низкая способность к риску делают данные инструменты одним из самых низкорискованных и реально должны были бы показывать низкую изменчивость доходов.
_________________________________________________________________
1 смотреть приложение 3
2 ликвидность- способность элементов основного или оборотного капитала компании быстро и легко реализововаться.
Сколько ценных бумаг должно быть в портфеле?
Теория инвестиционного анализа утверждает, что простая диверсификация, т.е. распределение средств портфеля по принципу « не клади все яйца в одну корзину», ничуть не хуже, чем диверсификация по отраслям, предприятиям и т. д. Кроме того, увеличение различных активов, т.е. видов ценных бумаг, находящихся в портфеле, более 8 не дает значительного уменьшения портфельного риска. Максимальное сокращение риска достижимо, если: в портфеле отобрано от 10 до 15 различных ценных бумаг; дальнейшее увеличение состава портфеля целесообразно, т.е. возникает эффект излишней диверсификации, который необходимо избегать.
Формирование и управление портфелем- область деятельности профессионалов, а создаваемый портфель- это товар, который может продаваться либо частями ( продают доли в портфеле для каждого инвестора), либо целиком ( когда менеджер берет на себя труд управлять портфелем ценных бумаг клиента). Как и любой товар, портфель определенных инвестиционных свойств может пользоваться спросом на фондовом рынке.
Разновидностей портфелей много, и каждый конкретный держатель придерживается собственной стратегии инвестирования, учитывая состояния рынка ценных бумаг и основательно «перетряхивая» портфель, согласно золотому правилу работы с ценными бумагами, не реже одного раза в 3-5 лет. 1
1.3Риски при инвестировании в ценные бумаги
Инвестирование на рынке ценных бумаг не может не сопровождаться риском. Интуитивно каждый понимает под риском некую вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата, и это верно. Однако часто таких представлений отнюдь недостаточно для успешной деятельности на современном рынке.
Всякое инвестирование в финансовые активы подразумевает существование некоторого неблагоприятного события, в результате которого:
1) будущий доход может быть меньше ожидаемого
2) доход не будет получен
3) Можно потерять часть вложенного капитала- капитальной стоимости ценной бумаги
4) Возможна потеря всего капитала- всех вложений в ценную бумагу
5) Будет утерян и доход, и вложенный в ценную бумагу капитал
В качестве допустимого риска можно принять угрозу потери части прибыли от предпринимательской деятельности на фондовом рынке. Критический риск сопряжен не только с потерей прибыли, но и потерей _______________________________________________________________
1 Рынок ценных бумаг: учебник/под ред. Галанова В.А., Басова А.И., Москва- 1998, 20 с., 4
части или всей капитальной стоимости ценной бумаги.
Каждому виду инвестиций присущ собственный уровень риска. Его оценка и сопоставление с уровнем вероятного дохода показывает, что для различных видов инвестиций с одинаковым уровнем риска величина дохода различается. Однако одинаковый уровень дохода возможен пр совершенно различных уровнях риск.
Для понимания сущности риска необходимо знать его виды, определить их в качественном и временном отношениях. Поэтому классификация отдельных видов риска рассматривается в соответствии с появлением и предпосылками их возникновения. Анализируя возможный риск, следует установить:
1)относиться ли он к финансовому рынку в целом или имеет отношение только к его сектору- рынку ценных бумаг
2) характерен ли он для рынка ценных бумаг в целом или имеет место только в отдельных регионах, областях, т.е. привязан к географическому местонахождению
3) присущ ли он только определенной конкретной ценной бумаги или имеет отношение ко всем ценным бумагам в целом
4) связан ли он с неправильным выбором ценных бумаг для инвестирования
5) вызван ли он сервисным (техническим) обслуживанием операций с ценными бумагами
Данный подход к риску позволяет сделать вывод , что он прежде всего зависит от системы фондового рынка, поэтому его следует называть системным. Величину риска нельзя изменить, применяя тактику диверсификации, т.е. вложения в различные ценные бумаги. Поскольку системный риск как риск падения рынка ценных бумаг в целом присущ всем обращающимся на нем фондовом ценностям1, то он является недиверсифицируемым, т.е. не снижается при изменении или расширении направления вложений. Таким образом, уровень системного риска можно считать начальным при любых вложениях в ценные бумаги.
Вторым видом риска можно считать диверсифицируемый (несистемный) риск. Он связан с особенностями каждой конкретной ценной бумаги, квалификацией операторов, работающих с ценными бумагами, применяемой системой расчетов. Диверсифицируемый риск для данной ценной бумаги зависит также от условий выпуска и обращения, т.е. определяется возможностью наступления событий, изменяющих величину предполагаемого дохода.
Рассмотрим системный риск и его разновидности.______
Системный ( недиверсифицируемый) риск связан с рынком, на котором работает оператор. Поскольку рынок ценных бумаг пока еще не позволяет большинству его участников работать в режиме
____________________________________________________
1 фондовые ценности- документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при предъявлении этих документов.
международного рынка ценных бумаг, то его можно рассматривать как целостную систему рынка ценных бумаг.
Инфляционный риск. Покупая ценные бумаги, инвестор испытывает воздействие инфляции. В результате доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности и инвестор несет потери.
Процентный риск. Финансовый рынок характеризуется колебаниям движения рыночной цены, т.е изменением процента. Таким образом, оперируя на рынке ценных бумаг, нельзя не испытывать влияния кредитного, валютного и иных секторов финансового рынка, которые определяют общий процент по вложенным в финансовые активы средствам.
Риск военных конфликтов представляет собой военные действия, проводимые на той или территории и приводящие к нарушению функционирования организационных рынков , в том числе и фондовых. Как правило, государство приостанавливает работу бирж, запрещает сделки с ценными бумагами и т. д.
Составляющие несистемного (диверсифицированного) риска более сложные. В нем выделяют риски: объектов инвестирования, направлений инвестирования, селективный и технический, которые, в свою очередь, также, подразделяются на определенные виды.
Бизнес- риск возникает в связи с отклонением от ожидаемых результатов деятельности предприятия и связан с активной частью баланса. Этот риск на уровне отдельно взятой фирмы оценивается при экспертном анализе1 финансового состояния компании- эмитента2 ценных бумаг, организованных условий и позиций инвестора на рынке.
Финансовый риск возникает по результатам вложений предприятия- эмитента, т.е. связан с эффективностью управления пассивом баланса.
Риск предприятия связан с типом стратегии1 поведения предприятия на рынке. Данное предприятие может быть консервативного типа (т.е. оно не придерживается стратегии расширения и универсализации, а использует выгоду от максимальной специализации своих работ, качества представляемой продукции (услуг), сотрудничества со стабильной клиентурой). Предприятию агрессивного типа (выбравшего путь расширения и универсализации, освоение новых типов технологий и продуктов) присущ другой тип риска. Предприятие умеренного риска сочетает в себе консервативный и агрессивный типы риска.
Управленческий риск определяется квалификацией менеджеров, осуществляющих управление предприятием. Ошибки, допущенные бизнес- менеджером, могут привести к ущербу тех, кто вложил средства в ценные бумаги данного эмитента.
Риск ликвидности связан с возможностью потери при реализации
_________________________________________________________
1экспертный анализ- анализ предприятия, который проводится независимой группой экспертов.
2 кампания- эмитент- компания выпускающая акции, с целью получения прибыли, путем привлечения инвесторов.
ценных бумаг из-за изменения оценки ее качества. Снижение предполагаемой цены реализации ценной бумаги или изменение размера комиссионных за его реализацию представляет собой источник риск ликвидности. Неликвидные активы, как правило, не являются высокодоходными и требует существенного снижения цены при реализации.
Промышленный риск представляет собой риск при котором различные компании, конкурирующие между собой с целью изыскания новых рынков сбыта для однородных товаров, при завоевании рынка затрачивают дополнительные финансовые ресурсы, что снижает доходность инвестиций: при расширении сектора продаж эти затраты окупаются, в противном случае появляется источник инвестиционного риска.
Большое значение в выборе объекта и области инвестирования играет география вложение, которая подразумевает страновой и региональный риски.
Страновой риск — риск вложения в ценные бумаги стран с неустойчивым фондовом положении. Страновой риск анализируется при инвестициях в фондовые ценности иностранных государств. При этом оцениваются риски: политические, социальные, экономические, регистрации прибыли, а также налоговый климат и т. д.
продолжение
--PAGE_BREAK--Региональный риск возникает не только в связи с различным экономическим положением районов, уровнем развития фондового рынка, технологии торговли ценными бумагами, взаимосвязью с другими фондовыми рынками, но и с особенностями налогового климата, действие местной администрации и т.д. В частности, к немаловажным факторами риска можно отнести экологическое положение в регионе: возможность аварий, экологических катастроф.
Отраслевой риск связан с особенностями отдельных отраслей. Анализ отраслевого риска состоит из трех частей:
1) определение стадий жизненного цикла:
а) отрасли, подверженные циклическим колебаниям
б) менее подвержены циклическим колебания
в) стабильно работающие
г) быстрорастущие молодые отрасли
2) установление позиции отрасли в отношении делового цикла и макроэкономических условий
3) качественный анализ и прогнозирование перспектив развития отрасли
По своим последствиям риск подразделяется на риск прекращения деятельности (например, вследствие банкротства, неплатежеспособности, бесперспективности геологического объекта и т. д)
_____________________________________________________________
1 СТРАТЕГИЯ экономическая — долговременные, наиболее принципиальные, важные установки, планы, намерения правительства, администрации регионов, руководства предприятий в отношении производства, доходов и расходов, бюджета, налогов, капиталовложений, цен, социальной защиты
и вариационный, обусловленный изменчивостью доходности по ценным бумагам.
Риск банкротства и неплатежеспособности компании связано с рейтингом выпускаемых ею ценных бумаг. Его существование приводит к тому, что уровень процентной ставки дисконта при расчете ориентировочной цены увеличивается на величину дополнительной премии независимо от того, измениться ли доходность ценной бумаги или остается постоянной.
Риск вариационный состоит в том, что действующая компания может по своим ценным бумагам выплачивать большой или меньший доход. Таким образом, ожидание инвесторов относительно будущих доходов и роста курсовой стоимости могут оправдаться в большей или меньшей степени.
Значительная часть процессов, происходящих в рыночной экономики, не поддается априорному оцениванию, т.е. заведомому суждению о будущих результатах. Единственный способ научного предвиденья в этих случаях заключается в статистическом анализе рынка, дающем возможность на основании прошлых результатов обнаружить устойчивые тенденции и количественные взаимосвязи отдельных рыночных звеньев и элементов.1
_________________________________________________________________
1 Рынок ценных бумаг: учебник/под ред. Галанова В.А., Басова А.И., Москва- 1998,
Глава 2. СОСТОЯНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ АО «КАЗАХСТАНСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА «KASE »
2.1 Общие сведения о биржевом рынке
15 ноября 1993 года в Казахстане была введена национальная валюта — тенге. На второй день после этого события — 17 ноября 1993 года — Национальный Банк Республики Казахстан и двадцать три ведущих казахстанских коммерческих банка приняли решение создать валютную биржу. Существовавший до этого Центр проведения межбанковских валютных операций (Валютная биржа) являлся структурным подразделением Национального Банка. Основной задачей, поставленной перед новой биржей, являлись организация и развитие национального валютного рынка в связи с введением тенге. Как юридическое лицо биржа была зарегистрирована 30 декабря 1993 года под наименованием «Казахская Межбанковская Валютная Биржа» в организационно-правовой форме акционерного общества закрытого типа. Так была образована существующая в настоящее время Казахстанская фондовая биржа, а 17 ноября стало ее днем рождения.
03 марта 1994 года биржа была перерегистрирована под наименованием «Казахстанская Межбанковская Валютная Биржа», что объяснялось необходимостью приведения наименования биржи в соответствие с действовавшим законодательством.
В течение первых двух лет существования биржа занималась организацией торгов только иностранными валютами. Однако уже в августе 1994 года Правлению биржи было дано поручение Биржевого совета1 начать проработку вопроса о развитии биржевого сервиса на рынке ценных бумаг, а для отражения направления дальнейшей деятельности биржи общее собрание ее акционеров приняло решение изменить наименование биржи на «Казахстанская межбанковская валютно-фондовая биржа» (в зарегистрированном написании – «КАЗАХСТАНСКАЯ МЕЖБАНКОВСКАЯ ВАЛЮТНО-ФОНДОВАЯ БИРЖА»). Под новым наименованием биржа была перерегистрирована 12 июля 1995 года.
С принятием Временного положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовой бирже, утвержденного постановлением Кабинета Министров Республики Казахстан от 03 октября 1994 года № 1099, деятельность фондовой биржи стала подлежать лицензированию Министерством финансов Республики Казахстан (до этого времени закон Казахской ССР «Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР» от 11 июня 1991 года предусматривал только регистрацию фондовой биржи Министерством финансов республики). Необходимость получения
лицензии на осуществление деятельности в качестве фондовой биржи была внесена также и в указ Президента Республики Казахстан, имеющий силу закона, «О ценных бумагах и фондовой бирже» от 21 апреля 1995 года. При __________________________________________________________________
1 Биржевой совет- орган управления биржей фондовой ли товарной.
этом функции лицензиара были переданы от Министерства финансов вновь образованной Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам.
02 октября 1995 года биржа получила лицензию №1 на осуществление биржевой деятельности на рынке ценных бумаг, однако действие этой лицензии1 ограничивалось правом организации торгов только государственными ценными бумагами. Впервые торги государственными ценными бумагами были проведены на бирже 14 ноября 1995 года. В то время в силу различных причин биржевой сегмент рынка долговых обязательств государства занимал небольшую долю, торги государственными облигациями имели эпизодический нерегулярный характер, и через год – 20 сентября 1996 года биржа была вынуждена остановить торги этими ценными бумагами. В 1997 году торги государственными ценными бумагами не проводились вообще. Активизация биржевого рынка долговых обязательств государства началась лишь в 1998 году – после запуска в Казахстане накопительной пенсионной системы.
Поскольку названный указ Президента Республики Казахстан содержал запрет на выполнение фондовой биржей функций товарной биржи, по требованию лицензиара биржа была переименована и из ее названия была исключена валютная составляющая. 12 апреля 1996 года биржа была перерегистрирована под наименованием «Казахстанская фондовая биржа», а 13 ноября этого же года получила неограниченную лицензию Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам на организацию торгов ценными бумагами.
Параллельно усилиям, которые предпринимались в направлении развития организованного рынка ценных бумаг, биржей проводилась работы по развитию срочного рынка. В начале 1996 года была проведена работа по созданию нормативной базы, регулирующей биржевой рынок срочных контрактов, и в мае этого года состоялось открытие рынка валютных фьючерсов. К сожалению, первая попытка открытия данного рынка оказалась в то время нежизнеспособной, и торги срочными контрактами были остановлены в феврале 1998 года. И только в марте 1999 года удалось восстановить данный сектор рынка.
Так как новый закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» от 05 марта 1997 года ограничивал деятельность фондовой биржи только ценными бумагами, общее собрание акционеров биржи в апреле 1997 года приняло решение о ее реорганизации путем выделения в отдельное юридическое лицо ЗАО «Алматинская биржа финансовых инструментов»
(AFINEX), которое было зарегистрировано 30 июля 1997 года. С 01 сентября этого года на торговую площадку AFINEX были переведены торги иностранными валютами и срочными контрактами. Сама Казахстанская фондовая биржа прошла перерегистрацию 03 июля 1997 года под своим _________________________________________________________________
1 Лицензия- официальный документ, который разрешает осуществление указанной в нем деятельности в течении установленного срока, а также определяет условия его осуществления.
прежним наименованием и 19 сентября этого года провела первые торги
негосударственными эмиссионными ценными бумагами.
1998 год был отмечен восстановлением биржевого рынка государственных ценных бумаг, произошедшим за счет появления новой группы профессиональных участников рынка ценных бумаг – компаний по управлению пенсионными активами, которые в силу требований законодательства обязаны оперировать только на организованном фондовом рынке. В этом же году при помощи Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам в Казахстане был сформирован организованный вторичный рынок суверенных еврооблигаций Республики Казахстан. Первые торги этими еврооблигациями состоялись на бирже 19 октября 1998 года. С 15 июля этого же года биржей была запущена в эксплуатацию котировочная торговая система, что, по сути, разрешило проблему создания в Казахстане внебиржевой котировочной организации.
С 1999 года началось развитие биржевого рынка корпоративных облигаций, первые из которых были включены в официальный список биржи 01 февраля этого года. 1999 год отмечен также запуском с 05 июля биржевого сектора операций репо по государственным ценным бумагам и проведением 07 июля первого аукциона по размещению муниципальных облигаций.
Со вступлением в силу закона Республики Казахстан «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам акционерных обществ» от 10 июля 1998 года был устранен запрет на организацию фондовой биржей торгов иностранными валютами и другими, помимо ценных бумаг, финансовыми инструментами, что дало возможность присоединить AFINEX к Казахстанской фондовой бирже. Решение об этом было принято общим собранием акционеров 06 января 1999 года, а 16 марта этого года была произведена соответствующая государственная перерегистрация воссоединенной биржи.[8]1
2.2 Организация деятельности биржевого рынка «KASE»
Согласно закону РК « О рынке ценных бумаг», членами фондовой биржи могут быть профессиональные участники, имеющие место на бирже и участвующие в торговле ценными бумагами, включенными в листинг данной фондовой биржи. Биржа должна иметь не менее десяти членов, среди которых могут быть и иностранные юридические лица, имеющие статус
профессионального участника рынка ценных бумаг РК. Решение о приеме в члены принимаются Биржевым светом. Положение Казахстанской фондовой биржи определяет их категории, требования предъявляемые к ним, порядок приема, приостановления и прекращения членства, в также права и обязательства членов биржи. __________________________________________________________________
1 официальный сайт Казахстанской фондовой биржи www.kase.kz .
Членами фондовой биржи могут быть организации, в том числе зарегистрированные в качестве юридических лиц за пределами Республики Казахстан, обладающие правом осуществления профессиональной деятельности на финансовых рынках, за исключением членов, вступающих в
члены биржи по категории «С». Члены КАSE подразделяются на следующие категории в зависимости от видов финансовых инструментов, в торгах которыми имеет право принимать участие член фондовой биржи:
a) «Р» — с правом участия в торгах негосударственными эмиссионными ценными бумагами, включенными в официальный список;
b) «Н» - с правом участия в торгах негосударственными эмиссионными ценными бумагами, допущенными к обращению (торговле) в секторе «нелистинговые ценные бумаги» торговой системы фондовой биржи, и государственными пакетами акций приватизируемых организаций;
c) «К» — с правом участия в торгах государственными ценными бумагами, обращающимся (торгуемыми) на фондовом рынке;
d) «С» — с правом участия в торгах срочными контрактами, обращающимися (торгуемыми) на фондовом рынке;
f) «В» — с правом участия в торгах иностранными валютами.1
Одна организация может членство на фондовой бирже по нескольким категориям.
Член фондовой биржи может участвовать по финансовым инструментам, соответствующим присвоенный ему категории членства; получать информацию, необходимую и остаточную для его деятельности на фондовой; вносить на рассмотрение Биржевого совета, Комитета Биржевого совета по валютному рынку, Общего собрания членов биржи и его секций предложений по вопросам торговой, расчетной, информационной и Итиной деятельности, а также участвовать в работе Общего собрания членов фондовой биржи и его секций в соответствии с присвоенной ему категорией членства.
Вместе с тем член фондовой биржи имеет определенные обязанности:
a) Соблюдать требования действующего законодательства, устава, других внутренних документов;
b) Уплачивать членские взносы и биржевые сборы в составе, в размерах, в сроки и в порядке, установленные на бирже, в соответствии с присвоенной ему категорией членства;
c) Своевременно, полностью и наиболее оптимальным способом исполнять обязательства, возникающие из заключенных на фондовой бирже сделок с финансовыми инструментами, а также иные обязательства, основанные на требованиях действующего законодательства, устава, внутренних
документов, регламентирующих деятельность членов фондовых бирж и их трейдеров;
_________________________________________________________________1 Финансовые рынки и посредники: Учебник /под ред. Искаков У.М., Бохаев Д.Т., Рузиева Э.А… – Алматы: Экономика, 2005.
d) Не распространять и не передавать третьим лицам без особого на то разрешения информацию, полученную данным членом в силу своего членства на бирже и отнесенную в соответствии с внутренними документами биржи к категории коммерческой тайны или конфиденциальной информации;
f) В случае внесения изменений и дополнений в свои учредительные документы незамедлительно предоставлять нотариально удостоверенные копии изменений, а также документов, подтверждающих государственную регистрацию внесенных изменений и дополнений, если такая регистрация требуется в соответствии с действующим законодательством;
g) незамедлительно уведомлять о любых дисциплинированных действиях, предпринятых уполномоченным органом по отношению к нему, его работникам и аффилированным лицам;
h) предоставлять сведения о любых изменениях в составе своих трейдеров1 и нести полую ответственность за последствия непредставления или несвоевременного предоставления таких сведений и др.
Рис. 1- Организационная структура фондовой биржи*
* Финансовые рынки и посредники: Учебник /под ред. Искаков У.М., Бохаев Д.Т., Рузиева Э.А… – Алматы: Экономика, 2005.
Биржевой совет формируется из числа акционеров, других членов биржи, ее должностных лиц, кроме того, в его состав на постоянной основе
входит председатель Агентства РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций без права голоса.
К обращению на KASE допускаются ценные бумаги:
a) Государственные;
b) Негосударственные, прошедшие процедуру листинга и включенные в официальный список ценных бумаг, торгуемых на бирже, в том числе выпущенные в соответствии с законодательством других государств и допущенных к обращению в Республике Казахстан;
__________________________________________________________________
1 трейдер- любое физическое или юридическое лицо, имеющее право заключать сделки на бирже.
c) Государственные других стран, допущенные к обращению в РК;
d) Производные, базовым активом которых являются вышеперечисленные бумаги.
К торгам на фондовой бирже допускаются лишь ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга. Согласно положению о листинге1 ценных бумаг Казахстанской фондовой биржи на биржевые торги после прохождения данной процедуры допускаются негосударственные ценные бумаги, эмитированные в соответствии с законодательством РК и законодательством других государств, допущенные в Республике Казахстан.
Процедуры листинга не требуется для государственных ценных бумаг РК и эмитированных в соответствии с законодательством других государств, допущенных к обращению в РК, а также доля производных ценных бумаг.
Юридические лица, намеренные получить статус листинговой компании, должны соответствовать определенным требованиям:
a) В их учредительных документах не должно содержаться норм, ущемляющих или ограничивающих права владельцев ценных бумаг на их передачу;
b) Иметь зарегистрированный и оплаченный капитал в размере не меньше установленного законодательством для данного вида юридического лица;
c) Другие требования определяются в соответствии с условиями официального списка ценных бумаг биржи.
Заявление от юридического лица, предлагающего включение эмитированной ценной бумаги в официальный список, и предлагаемые к нему документы принимаются и рассматриваются Листинговой комиссией биржи.
В то же время обязуется перед листинговыми компаниями:
a) Создать необходимые условия для проведения регулярных торгов по ценным бумагам, зачисленным в официальный список;
b) Регулярно передавать массовой информаций результаты торгов в объеме, установленным Правилами биржевой торговли по ценным бумагам;
c) Не распространять и не передавать третьим лицам полученную информацию от эмитента информацию, отнесенную им к категории конфиденциальной или не являющуюся равнодоступной.
Листинговая компания не имеет права изъятия без согласия Биржевого совета эмитированных ею ценных бумаг из официального списка, а также не вправе запрещать или ограничивать действия биржи по доведению информации с торгов.
В случае прекращения деятельности эмитента, заявления об исключении эмитированных им ценных бумаг из официального списка, несоответствия листинговым требованиям, а также предоставления заведомо недостоверных или неполных сведений при подаче заявления на включение __________________________________________________________________
1 листинг - внесении и акций компании в список акций, котирующихся на данной бирже.
ценных бумаг в официальный список может быть произведен делистинг. Кроме того, Листинговая комиссия может рассмотреть вопрос о делистинге ценной бумагами в случае отсутствия сделок по ней в течение 1 года.
Сегодня на Казахстанской фондовой бирже могут обращаться такие финансовые инструменты, как:
a) Иностранные валюты: доллар США, валюта Европейского союза (евро);
b) Срочные контракты: стандартизированный беспоставочный фьючерс на доллар США;
c) Эмитированные Министерством финансов РК государственные ценные бумаги;
d) Эмитированные Национальным банком РК ценные бумаги;
f) Облигации местного исполнительного органа;
g) Государственные пакеты акций, выставляемые на продажу Департаментом государственного имущества и приватизации Министерства финансов РК;
h) Депозитные сертификаты банков второго уровня;
i) Негосударственные ценные бумаги: облигации, простые, именные и привилегированные акции АО.
Спросом проведения торгов по государственным и листинговым ценным бумагам на Казахстанской фондовой бирже является электронный метод непрерывного встречного аукциона, основанный на автоматическом заключении сделок с анонимным контрпартенром согласно выставленным котировкам по наилучшим встречным ценам. По нелистинговые ценным бумагам используется метод прямых котировок, при котором участники торов самостоятельно передают сведения о заключенных сделках Центральному депозитарию или независимому рестродержателю. 1
2.3 Состояние и тенденции развития рынка ценных бумаг
В целях регулирования отношений на фондовом рынке Президентом Республики Казахстан образован государственный уполномоченный орган по регулированию и надзору за рынком ценных бумаг и защите прав рынком ценных бумаг и защите прав и интересов акционеров, который
непосредственно подчинен подотчетен Президенту Республики Казахстан. Таким образом, на сегодняшний день является Агентство Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций при Национальном банке РК, которому были преданы Указом Президента РК от 11 июля 2001г. № 654 «О мерах по организации единой системы государственного регулирования финансового рынка» функции и полномочия упраздненной Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам (НКЦБ РК).
В структуре агентства был образован Департамент надзора за субъектами рынка ценных бумаг и накопительными пенсионными фондами, ____________________________________________________________
1 Ежемесячный спец. журнал «Бухгалтер и налоги» №6 июнь 2004.
который осуществляет непосредственный контроль системы экономических отношений на рынке ценных бумаг между участниками.
В настоящее время казахстанский рынок ценных бумаг представляет собой универсальный финансовый рынок, который условно можно подразделить на пять основных секторов:
А) рынок иностранных валют;
Б) рынок государственных ценных бумаг, в том числе международные ценные бумаги Республики Казахстан;
В) рынок негосударственных ценных бумаг (акций и корпоративных облигаций);
Г) сектор РЕПО ГЦБ и НЦБ;
Д) рынок деривативов.1
продолжение
--PAGE_BREAK--На рынке корпоративных облигаций за первые 9 месяцев 2007 г. наблюдается рост объема продажи корпоративных облигаций по сравнению с соответствующим периодом прошлого года. Объем вырос на 968,7 млн. долларов, или 41,5%,112,4 млрд.тг , или 38,4% и составил эквивалент 3 302,7 млн. долларов , или 405,6 млрд. тг. Из 113-и наименований облигаций, с дисконтом торговались долговые инструменты 84-х наименований, с премией 29-ти. Наиболее перекупленными выглядели облигации АО «Мангистауская распределительная электросетевая компания», ТОО «Караганды Жарык» , наиболее перепроданными смотрелись АО « Астана- Финанс », АО «Аграрная кредитная корпорация» .
На рынок ГЦБ за первые 10 месяцев 2007 г.наблюдается относительный рост по сравнению с соответствующим периодом прошлого года.Объем операций по купли- продажи составил 870,5 млрд. тг, или 7 059, 3 млн. долларов, и вырос в 1, 89 раза и в 1,93 в долларовом эквиваленте..
На рынке акций за первые 9 месяцев 2007 года наблюдается рост объема операций по купли- продажи акций по сравнению с соответствующим периодом прошлого года..Объем операций по купли-
продажи составил эквивалент 5 591, 6 млн. долларов, или 685, 1 млрд. тг, и вырос на 4 444. 9 млн. долларов , или в 4,9 раза в долларовом и тенговом эквиваленте. Наблюдается падение курса простых акций АО « Разведка Добыча « КазМунайГаз», АО « Народный сберегательный банк Казахстана», АО « Казкомерцбанк», АО « Казактелеком » , рост простые акции АО « Альянс банк», АО « БанкТуранАлем».
На рынке иностранной валюты за первые 9 месяцев 2007 г. наблюдается относительный рост объема операций по купли- продажи по сравнению с соответствующим периодом прошлого года. Объем валютных операций достиг эквивалента 66 975,1 млн. долларов и вырос на 45 758,8 млн. долларов, или в 3,2 раза в долларовом эквиваленте, в
_______________________________________________________________________________________________________
1 Аналитический журнал Рынок ценных бумаг Казахстана (РЦБК) №11(91) ноябрь 2007.
теговом эквиваленте - в 3,1 раза. Средневзвешенный рыночный курс тенге к доллару составил 123,40 тг за доллар, по всем биржевым сделкам - 123,73. В сентябре 2007 г. объем операций с иностранной валютой на Казахстанской фондовой бирже превысил эквивалент 7 759, 7 млн. долларов, или 949 640, 8 млн. тенге. Всего в сентябре 2007 г. заключено 5 230 сделок, что составляет меньший объем, чем в августе. По евро объем операций в сентябре 2007 г. составил 342,170 млн. Средневзвешенный биржевой курс 31.08.07= 169,70, 30.09.07= 171,80. По российскому рублю объем операций в сентябре 2007 г. составил 101,9 млн. тг. Средневзвешенный биржевой курс 31.08.0= 4,9140, 30.09.08= 4,8630.
На биржевом рынке репо за первые 9 месяцев объем операций репо составил 19 152, 8 млрд. тг, или 155 615,8 млн. долларов, и вырос в 2,06 раза в тенговом эквиваленте и в 2,09 в долларовом выражении. В сентябре 2007 г. в секторе операций репо зарегистрирована 6 971 сделка.1
Исходя из вышеприведенных данных, на биржевом рынке можно выделить основные тенденции:
А) Рост оборота в суммарном выражении во всех сегментах биржевого рынка;
Б) Увеличение доли операций с иностранной валютой и валютными срочными контрактами;
В) Падение доли сделок с государственными ценными бумагами;
Г) Продолжающийся рост доли операций с негосударственными эмиссионными ценными бумагами.
1 Деньги, кредит, банки: Учебник / под ред. Чл.-корр. АН РК, проф. Г.С. Сейткасимова. – Второе переработан. и дополнен. издание. – Алматы: Экономика, 1999.
Глава 3 ПРАКТИКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В ЗАРУБЕЖНЫХ СТРАНАХ
Понятие «инвестиции» в самом широком смысле означает обеспечение механизма, необходимого для финансирования роста и развития экономики страны. Для решения этих проблем создаются соответствующие финансовые институты, в числе которых можно выделить инвестиционные фонды.
О популярности инвестиционных фондов в мире свидетельствует их количество - на сегодняшний день в мире порядка 500 000 инвестфондов, доступных для международных инвесторов.
Следует заметить, что история инвестиционных фондов насчитывает более 150 лет.
В 1922 году король Голландии Вильям 1 создал первый, как теперь принято называть, инвестиционный траст. Траст был зарегистрирован в Брюсселе и Бельгии и позволил осуществлять инвестиции через займы иностранными государствами. Одним из старейших фондов является иностранный и колониальный траст («The Foreign & ColonialInvestment Trest»), организованный в Лондоне в 1868 году и существующий до сих пор.
Первые нормативно- правовые акты об инвестиционных фондах появились в Америки в начале 40-х годов 20- ого столетия, после волны банкротств инвестиционных фондов в годы великой депрессии. Государство стремиться создать акционерам инвестиционных фондов максимум гарантий, деятельность инвестиционных фондов жестко регулируется.
Основные ограничения: осуществлять любые виды инвестиций, кроме вложения в ценные бумаги, привлекать заемные средства, выдавать любого рода гарантии, инвестировать более 5 % своих активов в ценные бумаги одного эмитента, выпускать долговые обязательства, иметь в активах акции других инвестиционных фондов.1
Они функционируют на финансовом рынке с целью защиты прав инвесторов и снижения рисков за счет привлечения и последующего инвестирования денежных средств в ценные бумаги с учетом диверсификации1. Эти фонды играют важную роль, так как концентрируют в своих руках значительные средства мелких вкладчиков, направляемые в конечном счете на развитие производства, а также являются источником вложений денежных средств для инвесторов, которые могут направить их напрямую в акции, облигации предприятий, положить на банковские депозиты и т. д.
Инвестиционный фонд представляет собой юридическое лицо, осуществляющая деятельность по привлечению денежных средств посредством выпуска и открытого размещения собственных акций и формированию инвестиционного портфеля ценных бумаг за счет привлечения средств.
Вся деятельность этих фондов основывается на привлечении инвестиционных вложений в различного рода ценных бумаг и управления сформированным портфелям в целях получения соответствующего фонда. Никакой другой деятельностью они не занимаются.
Фонд привлекает денежные средства посредством эмиссии акций в основном за счет мелких индивидуальных инвесторов. На вырученные средства фонд приобретает ценные бумаги предприятий и банков и обеспечивает своим вкладчикам определенный доход по акциям.
Инвестиционный фонд не может заниматься производством и торговлей (кроме ценных бумаг и финансовых инструментов), выдавать гарантии любого рода, приобретать неэмиссионные ценные бумаги, акции других инвестиционных фондов, а также кастадиона2, регистра и аффилированных лиц; привлекать заемные средства от банков на срок более 6 месяцев, совершать залоговые сделки с ценными бумагами, предоставлять займы любыми способами, а также заниматься сделками с опционами и фьючерсными контрактами, сделки по марже, «короткими продажами».
Исполнительном органом фонда является правление, которое также имеет собственную компетенцию помимо установленной законодательно, например, осуществлять регулярную публикацию в СМИ отчетов о результатах деятельности управляющего и касающихся деятельности и финансового состояния фонда. Члены правления не могут заниматься функциями брокера, управляющего данным фондом, должностных лиц.
Управляющий инвестиционным фондом — юридическое лицо, выполняющее профессиональную деятельность по управлению портфелем ценных бумаг и действующее на основании заключенного с инвестиционным фондом договора. Обязательное условие при этом- наличие соответствующей лицензии. Управляющий может заключить договора на управление портфелями ценных бумаг одновременно с двумя и более инвестиционными фондами, но при этом они должны иметь принципиально различное содержание инвестиционных деклараций.
Деятельность инвестиционного фонда может быть приостановлена в случаях системного нарушения действующего законодательства РК, приостановлении или отзыва лицензии управляющего, а также не способности взаимного фонда осуществить выкуп собственных акций.
Выделяют два основных типа инвестиционных фондов: взаимный фонд и инвестиционная компания.
Взаимный фонд является открытым инвестиционным фондом, привлекающим средства всех желающих инвесторов и имеющий обязательство выкупить эмитируемые им акции у своих акционеров, может выпускать неограниченный объем акций и в случае необходимости осуществлять их дополнительную эмиссию без ____________________________________________________________
1 диверсификация
2 кастадион
решения общего собрания акционеров. Он не может выпускать привилегированные акции. Также взаимный фонд характеризуется тем, что его акции обращаются на неорганизованных рынках,
законодательством установлено обязательство ежедневного определения цен на акцию.
Инвестиционная компания– это закрытый инвестиционный фонд, который может привлекать средства одного или нескольких юридических или физических лиц- учредителей или акционеров данного фонда, не обязан выкупать эмитируемые акции у своих акционеров, а его уставной капитал не может быть увеличен через дополнительный выпуск акций или уменьшен через погашения части акций без решения общего собрания акционеров. Акции инвестиционной компании обращаются на фондовых биржах. Компания не имеет обязательство ежедневного определения цен на акцию, может выпускать привилегированные акции.
Выделяют также паевый (контрактный) и акционерный (корпоративный) инвестиционный фонд.
Паевый инвестиционный фонд подразделяется на:
1) открытый- выкуп пая не реже 1 раза в 2 недели
2) закрытый- пайщик не имеет право выкупа пая
3) интервальный- выкуп пая не реже одного раза в год
Его уставной фонд состоит из долей вложенных средств (паев) учредителей. Он не вправе осуществлять иные виды деятельности, ценные бумаги не обращаются на организованном рынке.
В тоже время акционерный фонд формирует уставный фонд путем эмиссии акций. Преимущество акционерной формы инвестиционного фонда состоит в том, что акции легче продать на рынке, чем паи, а также акционер фонда может потребовать выкупа акций как в обычном АО. Основные характеристики акционерного инвестиционного фонда заключаются в том, что оно не вправе осуществлять иные виды деятельности и выпускать иные финансовые инструменты, кроме простых акций. Ценные бумаги фонда не обращаются на организованном рынке, уставной фонд состоит из акций1.
Международный валютный межбанковский рынок Форекс
Международный валютный межбанковский рынок Форекс (FOREX) был основан в 1971 году. Главный принцип валютного обмена на Форексе заключается в обмене одной валюты на другую. Даже если сравнить оборот американской биржи ценных бумаг (300 миллиардов долларов в день) и оборот акционерного рынка (10 миллиардов долларов в день), то объем валют, которым оперирует Форекс покажется колоссальным.Как зафиксировал Wall Street Journal в сентябре 1992 года, этот объем составил
_______________________________________________________________
1 Финансовые рынки и посредники: Учебник /под ред. Искаков У.М., Бохаев Д.Т., Рузиева Э.А… – Алматы: Экономика, 2005
около триллиона долларов в день. Сегодня оборот Форекса составляет от 1 до 1,5 триллиона долларов в день. Основным в валютной торговле является то, что доллар соревнуется с четырьмя основными валютами: британским фунтом стерлингов, японской йеной, швейцарским франком и евро. К деятельности валютного рынка, в первую очередь, привлечены государственные и коммерческие банки, корпорации, брокеры и другие финансовые организации. Наибольшая активность наблюдается со стороны брокеров.
Forex не обычный рынок. У него нет единого центра. Сегодня торговля на этом рынке ведется с помощью телефонной связи и через терминалы компьютерной сети. Что такое валютный рынок Forex по сравнению с операциями на валютной бирже?
Для потенциального инвестора, очень важно хорошо понимать разницу между Валютным рынком Форекс и операциями на валютной бирже. При операциях на валютной бирже сумма контракта всегда заранее определена. Биржевые трейдеры используют «performance bond» или «margin» для контроля биржевого контракта («margin» это деньги, депонированные покупателем или продавцом при заключении контракта). Но, если говорить о ликвидности на рынке, валютная биржа выглядит весьма ограниченной, потому что поток информации прекращается с закрытием биржи в конце дня (так же, как и на акционерной бирже), нарушая тем самым непрерывность анализа и связи с рынком. Для многих трейдеров это повод для беспокойства. Если, например, важные данные поступают из Англии или Японии в то время, когда Американская валютная биржа закрыта, то на следующий день трейдеру будет не хватать информации, чтобы успешно включиться в торговлю.
В противоположность валютной бирже торговля на рынке Форекс ведется 24 часа в сутки и никогда не прекращается. Во всех часовых поясах, в любом из основных мировых торговых центров (Лондон, Нью-Йорк, Токио, Гонг-Конг, Сидней, и т.д.) имеются дилеры, готовые немедленно предоставить вам возможность войти в рынок в обе стороны. Как уже отмечалось, оборот этого рынка составляет от 1 до 1,5 триллионов долларов в день и обеспечивает тем самым практически неограниченную ликвидность. Из-за огромного ежедневного оборота и постоянной покупательной способности, валютный рынок Форекс по динамичности и азарту нельзя сравнить ни с каким другим рынком в мире.
Что движет рынком? Среди основных факторов, влияющих на обменные курсы валют, можно перечислить следующие: сбалансированность взаимных платежей, состояние экономики, прогнозы, сделанные на основании графиков технического анализа, а также политические и психологические факторы.
Главным фактором, определяющим текущий момент на рынке, можно считать перемещения капитала между государствами. К тому же, такие факторы, как инфляция или учетная ставка также способны существенно влиять на стоимость валют. В то же время то, что государство всегда стоит за спиной валюты, без сомнения, немаловажный момент. Государство осуществляет свой контроль двумя путями. Первый из них — контроль, второй — так называемая интервенция. Контроль (валютный) удерживает граждан от поступков способных негативно повлиять на цены (к примеру, перевод денег за рубеж). Интервенция проявляется, во-первых, в изменении стоимости учетной ставки, что делает валюту более или менее привлекательной для иностранцев. Во-вторых, в продаже или покупке валюты для того, чтобы повысить или, наоборот, понизить ее стоимость на рынке.
Все вышеперечисленные условия способны вызывать внезапные и, нередко, драматические повороты рынка, если в них что-либо неожиданно и существенно меняется. Это является основным объяснением того факта, что иногда, только лишь ожидание экономических перемен оказывает гораздо более сильное влияние на курсы валют, нежели сами события. Деятельность больших финансовых фондов, также оказывает существенное влияние на движение рынка. Несмотря на то, что каждый из них имеет возможность поступать по собственному усмотрению, все они, как минимум, достаточно хорошо осведомлены обо всех особенностях графика движения каждой из основных валют. Когда кривая движения валюты достигает некой ключевой точки, поведение рынка становится технически прогнозируемым и, соответственно, реакция менеджеров основных финансовых фондов становится предсказуемой и поэтому, часто бывает одинаковой или похожей. В результате этого происходит внезапный и мощный скачок цен, и существенные объемы капитала оказываются вложенными в одни и те же позиции.
В последние годы профессиональные инвесторы значительно повысили уровень своего участия на Форексе. Что вкупе с постоянно увеличивающимся числом частных индивидуальных инвесторов создает картину динамично развивающегося рынка Forex.
Валютный рынок — это вся совокупность конверсионных операций по купле-продаже, расчетам и предоставлению в ссуду иностранной валюты на конкретных условиях (сумма, обменный курс, период) с выполнением на определенную дату, осуществляемых между участниками валютного рынка. Текущие конверсионные операции по обмену одной валюты на другую составляют основную долю валютных операций. В отношении конверсионных операций в английском языке принят устойчивый термин Foreign Exchange Operations, сокращенно FOREX или FX.
Мировой межбанковский валютный рынок Forex приобрел нынешний вид в середине 70-х годов, после прекращения в1971г. действия Бреттон-Вудской системы регулирования валютных курсов и переходе к «плавающим курсам». С этого времени рынок Forex становится самым динамичным и ликвидным рынком. Это единственный в мире рынок, работающий круглосуточно. Быстрое движение средств, низкая стоимость проводимых сделок, высокая ликвидность делает валютный рынок Forex одним из самых привлекательных рынков для инвесторов.
Существенное отличие рынка форекс от всех остальных рынков это то, что он не имеет какого-либо определенного места торговли. Валютный рынок Forex это огромная сеть, соединенных между собой посредством телекоммуникаций, валютных дилеров, рассредоточенных по всем ведущим мировым финансовым центрам и круглосуточно работающим как единый механизм. Торговля валютой осуществляется по телефону или через терминалы компьютеров — сделки совершаются одновременно в сотнях банках во всем мире. Для получения информации о состоянии финансовых рынков в режиме реального времени, а также финансово-экономических новостей от международных и российских агенств используются международные информационные системы, такие как REUTERS, DOW JONES, CQG, BLOOMBERG, TENFORE и т.д.
Основными валютами, на долю которых приходится основной объем всех операций на рынке Forex являются доллар США, евро, японская йена, швейцарский франк и английский фунт стерлингов.
Основными участниками валютного рынка форекс являются:
1. коммерческие банки
2. валютные биржи
3. центральные банки
4. фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции
5. инвестиционные фонды
6. брокерские компании
7. частные лица
Коммерческие банки
Проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные операции. Банки как бы аккумулируют (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении и размещении средств и выходят с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и самостоятельно за счет собственных средств.
В конечном итоге валютный рынок представляет собой рынок межбанковских сделок, и, говоря о движении курсов валют, следует иметь в виду межбанковский валютный рынок. На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают международные банки, ежедневный объем операций которых достигает миллиардов долларов. Этотакиебанки, какBarclays Bank, Citibank, Chase Manhatten Bank, Deutsche Bank, Swiss Bank Corporation, Union Bank of Switzerland идругие.
Валютные биржи
В отличие от фондовых бирж и бирж по валютным сделкам на срок работа валютных бирж проходит не в определенном здании и в определенные часы. Благодаря развитию телекоммуникационных технологий большинство ведущих финансовых учреждений мира пользуются услугами бирж напрямую и через посредников круглые сутки. Наиболее крупными мировыми биржами являются Лондонская, Нью-Йоркская и Токийская валютные биржи.
В ряде стран с переходной экономикой функционируют валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью биржевого рынка.
Центральные банки
В их функцию входит управление валютными резервами, проведение валютных интервенций, оказывающих влияние на уровень обменного курса, а также регулирование уровня процентных ставок по вложениям в национальной валюте.
Наибольшим влиянием на мировые валютные рынки обладает центральный банк США — Федеральная Резервная Система (US Federal Reserve или FED). Далее за ним следуют центральные банки Германии — Бундесбанк (Deutsche Bundesbank или BUBA) и Великобритании (Bank of England называемый также Old Lady).
Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции
Компании, участвующие в международной торговле предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (импортеры) и предложение иностранной валюты (экспортеры). При этом данные организации прямого доступа на валютные рынки, как правило, не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.
Инвестиционные фонды
Данные компании, представленные различного рода международными инвестиционными, пенсионными, взаимными фондами, страховыми компаниями и трастами осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. Наиболее известен фонд «Quantum» Джорджа Сороса, проводящий успешные валютные спекуляции.
К данному виду фирм относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д., такие как Xerox, Nestle, General Motors и другие.
Брокерские компании
В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию. На Forex обычно отсутствует комиссия в виде процента от суммы сделки или в виде заранее оговоренной определенной суммы. Как правило, дилеры брокерских компаний котируют валюту со спрэдом, в котором уже заложены их комиссионные.
Брокерская фирма, обладающая информацией о запрашиваемых курсах, является местом, где формируется реальный валютный курс по уже заключенным сделкам. Коммерческие банки получают информацию о текущем уровне курса от брокерских фирм.
Среди брокерских компаний на международных валютных рынках наиболее известны такие, как Lasser Marshall, Harlow Butler, Tullett and Tokio, Coutts, tradition и другие.
Частные лица
Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи иностранной валюты. Это также самая многочисленная группа, проводящая валютные операции со спекулятивными целями.
Механизм маржевой торговли
Многие спекулятивные операции на международных финансовых рынках проводятся на принципах маржевой торговли (margin trading). Маржевая торговля стала развиваться в процессе дерегуляции валютного рынка с начала 80-х годов, после отмены фиксированных обменных курсов по согласованию министров финансов ведущих индустриальных стран. Официально маржевая торговля была разрешена центральными банками в большинстве стран в 1986 году. Суть маржевой торговли заключается в том, что для совершения сделки нет необходимости иметь всю сумму стоимости контракта, достаточно лишь внести залог (margin), который составляет, обычно, 1-10% (чаще 2-5%) от суммы контракта. То есть, для совершения сделки по покупке или продаже валюты ваш финансовый партнер кредитует вас недостающей суммой, или, как говорят трейдеры, предоставляет «плечо» или «рычаг» (leverage). Например, для покупки 100.000 долларов за немецкие марки при марже в 1% (плечо 1:100), необходимо внести лишь 1000 долларов залога. Это, естественно, повышает потенциальные возможности игрока: имея в наличии относительно небольшие средства, он может оперировать на рынке суммами во много раз большими. При этом вся прибыль или убытки, возникшие от изменения валютных курсов, записываются на его счет. Во многих западных компаниях при торговле «overnight» размер плеча уменьшается в 2 раза, например с 1:50 до 1:25.
ПРИЛОЖЕНИЕ 1
Рис 2.Зависимость дохода от риска
ПРИЛОЖЕНИЕ 2
Таблица 1.Классиикация ценных бумаг
Классификационный признак
Виды ценных бумаг
Срок существования
Срочные, бессрочные
происхождение
Первичные, вторичные
Форма существования
бумажные, или документарные, безбумажные, или бездокументарные
Национальная принадлежность
Отечественные, иностранные
Тип использования
Инвестиционные (капитальные), неинвестиционные
Порядок владения
Предъявительские, именные
Форма выпуска
Эмиссионные, незмиссиооные
Форма собственности
Го. Ценные бумаги, негос.ценные бумаги
Характер обращаемости
Рыночные или свободнообращиеся, нерыночные
Уровень риска
Безрисковые или малорисковые, рисковые
Наличие дохода
Доходные, бездоходные
Форма вложения средств
Долговые, владельческие долевые
Экономическая сущность
Акции, облигации др.
ПРИЛОЖЕНИЕ 3
Рис.3Классификация портфеля в зависимости от источников дохода.
Приложение 4
Таблица 2.Связь между типом инвестора и типом портфеля
Тип инвестора
Цели инвестирования
Степень риска
Тип ценной бумаги
Тип портфеля
Консервативный
Защита от инфляции
низкая
Гос. Ценные бумаги, акции облигации крупных стабильных эмитентов
Высокоденежный, но низкодоходныый
Умеренно- агрессивный
Длительное вложение капитала и его рост
средняя
Малая доля гос. ценных бумаг, большая доля ценных бумаг крупных и средних, но надежных эмитентов с длительной рыночной историей
Диверсифицированный
агрессивный
Спекулятивная игра, возможность быстрого роста вложенных средств
Высокая
Высокая доля высокодоходных ценных бумаг небольших эмитентов, венчурных компаний и т.д.
Рискованный, но додоходный
нерациональный
Нет четких целей
низкая
Произвольно подобранные ценные бумаги
бессистемный
ПРИЛОЖЕНИЕ 5
Полное наименование
Акционерное общество «Казахстанская фондовая биржа»
Сокращенное наименование
АО «Казахстанская фондовая биржа»
Аббревиатура
KASE
Вид юридического лица
Некоммерческая организация
Организационно-правовая форма
Акционерное общество
Зарегистрированный адрес
Республика Казахстан, 050000, г. Алматы, ул. Айтеке би, 67
Почтовый адрес
Республика Казахстан, 050000, г. Алматы, а/я 140
E-Mail
kase@kase.kz, info@kase.kz
Телефоны
(8 727) 272 98 98, 272 06 00
Факс
(8 727) 272 09 25
Телекс
612748 KICEX RU
SWIFT BIC
KICE KZ KX
Код ОКПО
30088469
РНН
600200049149
Дата и номер первичной государственной регистрации
30 декабря 1993 года, 3980
Орган первичной государственной регистрации
Алатауская районная администрация г. Алматы
Дата и номер последней государственной перерегистрации
07 января 2004 года, № 54214-1910-АО
Орган последней государственной перерегистрации
Управление юстиции г. Алматы
продолжение
--PAGE_BREAK--