Информационное обеспечение финансового менеджмента 4

--PAGE_BREAK--


с позиции финансовой устойчивости

Рис.3.  Логика содержания методики анализа финансово-хозяйственной деятельности.

ЭП — экономический потенциал предприятия;

ИП — имущественный потенциал предприятия;

ФП — финансовое состояние предприятия;

ФР — финансовые результаты за отчетный период

В экономической литературе имеются различные подходы к определению понятия

экономического потенциала. В данном слу­чае под экономическим потенциалом

понимается способность предприятия достигать поставленные перед ним цели,

используя имеющиеся у него материальные, трудовые и финансовые ресурсы.

Для формализованного описания экономического потенциа­ла можно использовать

бухгалтерскую отчетность. В этом слу­чае выделяют две стороны экономического

потенциала: имуще­ственное и финансовое положение предприятия. Имуществен­ное

положение характеризуется величиной, составом и состоя­нием активов (в первую

очередь долгосрочных), которыми владеет и распоряжается предприятие.

Финансовое положение оп­ределяется достигнутыми за отчетный период

финансовыми результатами. Целью предварительного анализа является

оперативная, наглядная и простая оценка финансового состояния и динамика

развития предприятия. Такой анализ рекомендуется выполнять в три этапа:

1. Подготовительный.

2. Предварительный обзор бухгалтерской отчетности.

3. Экономические чтение и анализ отчетности.

     Цель первого этапа — принять решение о целесообразности анализа

финансовой отчетности и убедиться в ее готовности к чтению. Эти задачи решаются

путем ознакомления с аудиторс­ким заключением (стандартным или нестандартным)

«и проведе­нием визуальной и простейшей счетной проверки отчетности по

формальным признакам и по существу (например, определяет­ся наличие всех

необходимых форм и приложений, реквизитов и подписей, проверяется валюта

баланса и все промежуточные итоги, взаимная увязка показателей отчетных форм и

основные контрольные формы соотношения между ними и т. п.)

     Цель второго этапа - ознакомление с годовым отчетом или пояснительной

запиской к бухгалтерской отчетности. Это необ­ходимо для того, чтобы оценить

условия работы в отчетном пе­риоде, определить тенденции основных показателей

деятельно­сти и качественные изменения в имущественном и финансовом положении

предприятия.

Анализируя тенденции основных показателей, необходимо принимать во внимание

влияние искажающих факторов (на­пример, инфляции), ограничения в

бухгалтерском балансе (на­пример, баланс историчен по природе, отражает

статус-кво и т. п.) и наличие статей, имеющие характер регуляторов,

за­вышающих его валюту.

При чтении отчетности необходимо обращать внимание на так называемые «больные

статьи», которые могут свидетель­ствовать о недостатках в работе предприятия

в явном или заву­алированном виде (например, «Непокрытые убытки прошлых лет»,

«Непокрытый убыток отчетного года» (форма № 1), «Кре­диты и займы, не

погашенные в срок», «Кредиторская задол­женность просроченная» (форма № 5) и

т. п.).

     Целью третьего этапа является обобщенная оценка резуль­татов

хозяйственной деятельности и финансового состояния пред­приятия.

Такой анализ проводится с той или иной степенью детализа­ции, в интересах

различных производителей.

В общем виде методикой экспресс-анализа отчета (отчетнос­ти)

предусматривается анализ ресурсов и их структуры, результатов хозяйствования,

эффективности использования соб­ственных и заемных средств. Смысл

оперативного анализа — отбор наибольшего количества наиболее существенных и

срав­нительно несложных в исчислении показателей и постоянное отслеживание их

динамики. Отбор субъективен и проводится аналитиком. Один из вариантов отбора

аналитических показате­лей приведен в табл. 1.

                                                              Таблица 1.

                     Совокупность аналитических показателей                    

    

Направление (процедура) анализа

Показатель

1. Оценка экономического потенциала субъекта хозяйствования

1.1. Оценка имущественного положения

1. Величина основных средств и их доля в общей сумме активов.

2. Коэффициент износа основных средств.

3. Общая сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия.

1.2. Оценка финансового положения

1. Величина собственных средств и их доля положения в общей сумме источников

2. Коэффициент текущей ликвидности

3. Доля собственных оборотных средств в общей их сумме

4. Доля долгосрочных заемных средств в общей сумме источников

5. Коэффициент покрытия запасов

1.3. Наличие «больных» статей в отчетности

1. Убытки статей в отчетности

2. Ссуды и займы, не погашенные в срок

3. Просроченная дебиторская и кредитор­ская задолженность

2. Оценка результативности финансово-хозяйственной деятельности

2.1. Оценка прибыльности

1. Прибыль

2. Рентабельность операционная

3. Рентабельность основной деятельности

2.2. Оценка динамичности

1. Сравнительные темпы роста выручки, прибыли и совокупного капитала

2. Оборачиваемость активов

3. Продолжительность операционного и фи­нансового цикла

2.3. Оценка эффективности использования экономического потенциала

1. Рентабельность авансированного (совокупного) капитала 2. Рентабельность собственного капитала



Оперативный анализ может завершаться выводом о целесо­образности (или

необходимости) более углубленного и деятель­ного анализа финансовых

результатов и финансового положе­ния.

Цель этого анализа — более подробная характеристика иму­щественного и

финансового положения предприятия, резуль­татов его деятельности в отчетном

периоде и возможностей раз­вития в перспективе. Степень детализации зависит

от желания аналитика. В общем виде программа углубленного анализа мо­жет быть

представлена следующим образом.

Анализ может выполняться одним из двух способов:

а) на основании исходный отчетности;

б) на основании аналитическо­го баланса-нетто. Большинство аналитиков

используют второй способ, так как баланс не свободен от определенных

искажений.

Построение аналитического баланса преследует две цели:

— повысить реальность учетных оценок имущества в целом и отдельных его

компонентов, что достигается проведением до­полнительной очистки баланса от

имеющихся в нем регулятивов;

— представить баланс в форме, облегчающей расчет основ­ных аналитических

коэффициентов, что достигается построе­нием углубленного (свернутого) баланса

путем агрегирования не­которых однородных по составу элементов балансовых

статей и их перекомпоновки (тем самым может быть резко сокращено число статей

баланса, повышена его наглядность).

В общем виде программа углубленного анализа финансово-хозяйственной

деятельности предприятия может выглядеть сле­дующим образом:

1.  Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта

хозяйствования.

1.1. Характеристика общей направленности финансово-хозяй­ственной деятельности.

1.2. Выявление «больных» статей отчетности.

2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования.

2.1. Оценка имущественного положения.

2.1.1.  Построение аналитического баланса-нетто.

2.1.2. Вертикальный анализ баланса.

2.1.3.  Горизонтальный анализ баланса.

2.1.4.  Анализ качественных сдвигов в имущественном поло­жении.

2.2. Оценка финансового положения.

2.2.1.  Оценка ликвидности и платежеспособности.

2.2.2. Оценка финансовой устойчивости.

3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйствен­ной деятельности

субъекта хозяйствования.

3.1.  Оценка производственной (основной) деятельности.

3.2.  Анализ рентабельности.

3.3.  Оценка положения на рынке ценных бумаг.

3.4.  Система показателей оценки финансового состояния. Содержание и

результативность анализа зависят от многих факторов, условий и ограничений. В

их числе — обоснованная система показателей.

    

     

2.4. Показатели, используемые для оценки финансового состояния предприятий.

В настоящее время в мировой учетно-аналитической прак­тике известны десятки

показателей, используемых для оценки финансового состояния предприятий.

Сложилась определенная классификация. Большинство экономистов выделяют

следующие группы показателей:

— ликвидности;

— финансовой устойчивости;

— деловой активности;

— рентабельности;

— отражающие положение на рынке ценных бумаг. Подавляющая часть показателей

рассчитывается по данным баланса и отчета о прибылях и убытках

(непосредственно по данным отчетности или с помощью уплотненного

аналитическо­го баланса).

Финансовое положение предприятия с позиции краткосроч­ной перспективы

оценивается показателями ликвидности и пла­тежеспособности.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают особенность его

трансформироваться в денежные средства, а степень лик­видности определяется

продолжительностью временного перио­да, в течение которого эта трансформация

может быть осуще­ствлена. То есть, чем короче период трансформации, тем выше

ликвидность данного вида актива. Основным признаком ликвид­ности считается

формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над

краткосрочными пассивами. Уровень лик­видности предприятия оценивается с

помощью коэффициентов ликвидности. Ликвидность не тождественна

платежеспособности.

Платежеспособность означает наличие у предприятия де­нежных средств и их

эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности,

требующей немедленного по­гашения. Основными признаками платежеспособности

являются наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете и отсутствие

просроченной кредиторской задолженности.

Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспо­собностью, поэтому

коэффициенты ликвидности обычно изме­няются в некоторых предсказуемых

границах. А показатели пла­тежеспособности — весьма изменчивы буквально со

дня на день. Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помо­щью

абсолютных и относительных показателей.

Основным абсолютным показателем считается величина соб­ственных оборотных

средств (СОС),который рекомендуют счи­тать по формуле:

     СОС = Оборотные активы — Краткосрочные обязательства.

(1.1)

Из относительных показателей можно выделить следующие:.

— коэффициент текущей ликвидности;

— коэффициент срочной (быстрой) ликвидности;

— коэффициент абсолютной ликвидности.

     Коэффициент текущей ликвидности (КЛТ) дает общую оцен­ку

ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей обо­ротных средств (текущих

активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих

обязательств) и рассчитывается по формуле:

     Оборотные активы

     КЛТ=      ____________________________________________

.                                                    (1.2.)

     Краткосрочные обязательства

Значение этого показателя существенно изменяется по от­раслям и видам

деятельности. Рекомендуемое значение — от 1 до 2 (иногда 3). Превышение этих

границ считается нежела­тельным, поскольку может свидетельствовать о

нерациональ­ной структуре капитала.

     Коэффициент срочной ликвидности исчисляется по более узкому кругу

оборотных активов, т. е. из расчета исключена наи­менее ликвидная часть -

производственные запасы.

     Дебиторская задолженность + Денежные средства

     КЛС=   

______________________________________________________________________. 
                         

(1.3.)

     Краткосрочные обязательства

По международным стандартам уровень коэффициента дол­жен быть равен 1. В

России его оптимальное значение опреде­лено на уровне 0,7-0,8.

     Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособнос­ти) является

наиболее жестким критерием ликвидности пред­приятия. Он показывает, какая часть

краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно за счет

имею­щихся денежных средств.

     Денежные средства

     КЛА=               

_____________________________________________________.                      
                                   

(1.4.)

     Краткосрочные обязательства                                       

В западной практике коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается редко,

и рекомендаций по его значению прак­тически нет. В России его оптимальный

уровень считается рав­ным 0,2-0,25.

     Финансовая устойчивость является одной из важнейших ха­рактеристик

финансового состояния предприятия с позиции дол­госрочной перспективы. Она

связана прежде всего с общей фи­нансовой структурой предприятия, со степенью

его зависимос­ти от кредиторов и инвесторов. Количественно финансовая

ус­тойчивость может оцениваться двояко:

1. С позиции структуры источников средств.

2.  С позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников.

Соответственно выделяют две группы показателей: коэффи­циенты капитализации и

коэффициенты покрытия.

К первой группе относят следующие основные показатели.

     Коэффициент финансовой независимости характеризует долю собственности

владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его

деятельность:

     Собственный капитал

     КФН =   _________________________________________.                                                                 

(1.5.)

     Всего источников средств            

Чем выше значение этого коэффициента, тем более финан­сово устойчиво,

стабильно и независимо предприятие.

     Коэффициент маневренности собственного капитала пока­зывает, какая часть

собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.

е. вложена в оборот­ные средства, а какая часть капитализирована:

     Собственные оборотные средства               

     КМ  =           

______________________________________________________.
                                            

(1.6.)

     Собственный капитал                                                       

Значение этого показателя существенно изменяется от струк­туры капитала и

отраслевой принадлежности предприятия. Коэффициент обеспеченности

собственными средствами:

     Капитал и резервы — внеоборотные активы

     КОСС  =           

_______________________________________________________________.
                             

(1.7.)

     Оборотные активы

Ко второй группе относят:

Коэффициент обеспеченности процентов к уплате:

     Прибыль до вычета процентов и налогов

     КОПУ =  

_____________________________________________________________
.

(1.8.)

     Процент к уплате

Очевидно, что значение коэффициента должно быть боль­ше единицы, иначе нельзя

полностью рассчитаться с внешними инвесторами по текущим обязательствам.

Коэффициент покрытия постоянных финансовых расходов:

     Прибыль до вычета процентов и налогов

     КПФР =           

___________________________________________________________
                                   

(1.9.)

     Проценты к уплате + расходы по финансовой аренде

Снижение величин КОПУ и КПФР свидетельствует о повыше­нии

степени финансового риска.

Следует отметить, что в настоящее время значение коэф­фициентов покрытия для

российских предприятий можно рас­считать лишь в рамках внутреннего анализа

из-за системы бух­галтерского учета.

     Коэффициенты деловой активности позволяют проанализи­ровать, насколько

эффективно предприятие использует свои средства. Чаще всего к этой группе

относят различные показа­тели оборачиваемости. Эти показатели имеют большое

значе­ние, поскольку скорость оборота оказывает непосредственное влияние на

платежеспособность предприятия.

В финансовом менеджменте наиболее часто используются следующие показатели

оборачиваемости:

     Коэффициент оборачиваемости активов характеризует эф­фективность

использования предприятием всех имеющихся ре­сурсов, независимо от источников

их привлечения, т. е. показы­вает, сколько раз в год совершается полный цикл

производства и обращения:

     Выручка от реализации

     КОА =           

______________________________________________________
                                           

(1.10.)

     Актив баланса

Этот коэффициент изменяется в зависимости от отрасли, особенностей

производственного процесса.

     Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженно­сти показывает,

сколько предприятию требуется оборотов для оплаты выставленных ему счетов:

     Себестоимость реализованной продукции   

     КОКЗ =

___________________________________________________________________________.                             


(1.11.)

     Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности

     Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженнос­ти показывает,

сколько раз в среднем дебиторская задолжен­ность превращалась в денежные

средства в течение отчетного периода:

     Выручка от реализации

     КОДЗ =

________________________________________________________________________.                                   


(1.12.)

     Среднегодовая чистая дебиторская задолженность

Эти показатели сравниваются со среднеотраслевыми пока­зателями.

     Коэффициент оборачиваемости материально-производствен­ных запасов

отражает скорость реализации этих запасов:

     Себестоимость реализованной продукции             

     КОЗ =

__________________________________________________________________________________________. 


(1.13.)

     Среднегодовая стоимость материально -производственных запасов

В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств

связано в этой наименее ликвидной статье обо­ротных средств, тем более

ликвидную структуру они имеют и тем устойчивее финансовое положение

предприятия (при про­чих равных условиях).

Длительность финансового цикла. По этому показателю оп­ределяют, сколько дней

в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции предприятия:

     ДФЦ = Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях +

     Оборачиваемость материально-производственных запасов в днях.

(1.14.)

     Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность

предприятия. В зависимости от того, с чем  сравнивается выбранный показатель

прибыли, выделяют две группы коэффициентов рентабельности:

1) рентабельность инвестиций (капитала);

2) рентабельность продаж.

К первой группе относят следующие показатели:

     Коэффициент рентабельности активов показывает, сколь­ко денежных единиц

потребовалось предприятию для получе­ния одной денежной единицы прибыли,

независимо от источни­ка привлечения этих средств:

     Чистая прибыль

     РО =        

_____________________________________________________________
.

(1.15.)

     Среднегодовая стоимость активов

Этот показатель является важнейшим индикатором конку­рентоспособности

предприятия.

     Коэффициент рентабельности собственного капитала позво­ляет определить

эффективность использования капитала и срав­нить этот показатель с возможным

получением дохода от аль­тернативных решений:

     Чистая прибыль

     РСК =  

____________________________________________________________
.

(1.16.)

     Собственный капитал

Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц

чистой прибыли заработала каждая денежная единица, вложенная собственниками

предприятия.

Ко второй группе относят:

Валовая рентабельность продаж:

     Валовая прибыль

     РВП =  

____________________________________________________________
.

(1.17.)

     Выручка от реализации

Рентабельность реализованной продукции:

     Операционная прибыль

     РРП   =  

____________________________________________________________
.

(1.18.)

     Выручка от реализации

Чистая рентабельность реализованной продукции:

     Чистая прибыль

     РЧР =  

____________________________________________________________
.

(1.19.)

     Выручка от реализации

     Показатели оценки рыночной активности. Этот раздел ана­лиза выполняется

финансовыми менеджерами предприятий, зарегистрированных на фондовых биржах и

котирующих там свои ценные бумаги, а также любыми участниками фондового рынка.

Анализ не может быть выполнен непосредственно по данным бухгалтерской

отчетности — нужна дополнительная ин­формация. Кроме того, привлекают внешнюю

информацию о положении предприятия на рынке ценных бумаг. Основными

показателями, используемыми в расчетах, являются: количе­ство выпущенных акций,

рыночная цена обыкновенной акции, размеры выплачиваемых по акциям дивидендов:

     Чистая прибыль — Дивиденды по привилегированным акциям

     Прибыль (доход) =  

______________________________________________________________________________


.     (1.20.)

     на акцию                                     Число обыкновенных акции

Этот показатель в значительной степени влияет на рыноч­ную цену акции. Его

рост способствует увеличению операций с ценными бумагами данного предприятия,

повышению его инве­стиционной привлекательности:

     Рыночная цена акции

     Ценность акции =  

_____________________________________________________________
.

(1.21.)

     Доход на акцию

Этот коэффициент служит индикатором спроса на акции дан­ного предприятия и

показывает, сколько согласны платить инвесторы в данный момент за один рубль

прибыли на акцию:

     Дивиденд по акции

     Дивидендная доходность =   ____________________________________________

.                                   (1.22.)

     Рыночная цена акции

Этот показатель характеризует процент возврата на капи­тал, вложенный в акции

предприятия. Это прямой эффект:

     Дивиденд, выплачиваемый по акции

     Дивидендный выход =  

____________________________________________________________
.

(1.23.)

                                                     Прибыль на акцию

Этот коэффициент показывает долю чистой прибыли, вып­лаченной акционерам в

виде дивидендов. Значение коэффици­ента зависит от инвестиционной политики

предприятия.

                                                      Рыночная цена акции

     Коэффициент котировки акции =   

______________________________________________________
.  (1.24.)

                                             Книжная (учетная) цена акции

Книжная цена характеризует долю собственного капитала, приходящегося на одну

акцию; она складывается из номиналь­ной стоимости, доли эмиссионной прибыли и

доли накопленной и вложенной в развитие предприятия прибыли. Значение

коэф­фициента котировки больше единицы означает, что потенци­альные

акционеры, приобретая акцию, готовы дать за нее цену, превышающую

бухгалтерскую оценку реального капитала, приходящегося на эту акцию в данный

момент.

    
    продолжение
--PAGE_BREAK--