ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ ГОУВПО РОСТОВСКОЙ ОБЛАСТИ
РОСТОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙУНИВЕРСИТЕТ «РИНХ»
ФИНАНСОВЫЙ ФАКУЛЬТЕТ
КАФЕДРА «Банковское дело»
ДОКЛАД
по курсу: «Инвестиции»
на тему:
«Характеристика системы источниковфинансирования инвестиционной деятельности в современной России»
Выполнена студентом
Финансового факультета группы
зачетная книжка №
Научный руководитель:
к.э.н.
Ростов-на-Дону
2009
Содержание
Введение
1. Системафинансирования инвестиционной деятельности
2. Собственныесредства: состав и значение как источника инвестиций
3. Привлеченныесредства: состав, преимущества и недостатки
4. Местозаемных источников в системе финансирования инвестиционной деятельности.Кредитные источники инвестиций
5. Иностранныеисточники инвестиций
Заключение
Список литературы
Введение
Долгосрочныйрост стоимости предприятия обеспечивают инвестиционные проекты, целью которыхмогут быть обновление имеющейся материально-технической базы, наращиваниеобъема производственной деятельности, освоение новых видов деятельности и т.п.Другими словами, рыночная экономика предполагает осуществление предприятиямиинвестиционной деятельности. Эффективная инвестиционная деятельность напредприятиях предполагает комплексное решение взаимосвязанных проблем –повышение эффективности текущей хозяйственной деятельности и повышениеэффективности инвестиционно-финансовой деятельности.
Практическивсе виды хозяйственной деятельности предприятий связаны с необходимостьюосуществления инвестиций в реальные активы. На большинстве предприятий этоинвестирование является в современных условиях единственным направлениеминвестиционной деятельности. Это определяет высокую роль управления реальнымиинвестициями и источниками их финансирования в системе инвестиционнойдеятельности предприятия.
Оттого, насколько правильно и точно руководство фирмы сможет определить источникиих инвестиционной деятельности, зависит эффективность деятельности предприятияв целом. Ведь дело не только в том, чтобы решить вопрос «где найти деньги», нои квалифицированно структурировать источники инвестиций. Формы источниковнеизбежно отражаются на характере управления предприятием, связанного сликвидностью и рентабельностью предприятия. А соотношение собственных и заемныхисточников во многом определяет отношения с субъектами экономических отношений,в которые вступает предприятие в процессе своей деятельности.
1. Система финансирования инвестиционной деятельности
Системаформирования источников финансирования находится под активным воздействиеминвестиционной политики государства, которая меняется в зависимости отконкретных задач развития экономики. Вне зависимости от характера системыформирования источников инвестиционной деятельности общая их величина находитсяпод влиянием:
1) размеранационального дохода,
2) пропорцийего распределения на фонд потребления и фонд накопления,
3) масштабоввнешних заимствований.
Доперехода к рынку система формирования источников инвестиций основывалась,прежде всего, на бюджетном финансировании (»60 %) и использованиисобственных средств (»40 %). С переходом к рынку рольбюджетных источников снизилась. В настоящее время централизованные средства вкачестве источника инвестиций преимущественно выделяются в формегосударственного кредита под целевые инвестиционные программы.
Современнаясхема источников финансирования инвестиций включает следующие элементы (рис.1).
Каждыйиз источников инвестиционных ресурсов обладает преимуществами их использованияв инвестиционной деятельности и экономическими ограничениями.
Наоснове механизмов бюджетного финансирования капитальных вложений осуществляетсяфинансирование объектов, оказывающих влияние на отраслевую структуру экономикистраны в целом: развитие межрегиональных и межотраслевых производств, а такжестроительство таких предприятий, с помощью которых решаются задачиэкономического и социального развития РФ. Поэтому выделение бюджетных средствпроизводится в основном под целевые инвестиционные программы.
/>
Рис.1.Структура источников финансирования инвестиционной деятельности
Засчет бюджетных средств может также осуществляться строительство объектов
социальнойсферы. В последнее время бюджетные ресурсы преимущественно выделяются навозвратной и платной основе.
Сочетаниебюджетного и внебюджетного финансирования характерно для всех стран с развитойрыночной экономикой. Необходимо отметить, что несмотря на колебания всоотношении этих источников по разным странам и в разные экономико-политическиепериоды их развития, превалирует сравнительно невысокая доля бюджетных средствв общей сумме инвестиционных ресурсов
2. Собственные средства: состав и значение какисточника инвестиций
К собственнымисточникам инвестиций предприятия относят прибыль, амортизационные отчисления,средства, мобилизуемые в строительстве, внутрихозяйственные резервы и др. Каквидно из приведённой в первом вопросе таблицы, главный источник – прибыль. Онане только может быть непосредственно вложена в инвестиционный проект, но иявляется важнейшим инструментом, создающим возможности привлечения другихисточников инвестирования.
Другой не менее важныйисточник – амортизационные отчисления. В результате преобладания тенденции кускорению переноса стоимости элементов основного капитала на затраты,амортизация отрывается от процесса реального износа основных фондов, аамортизационный фонд принимает собственную форму движения, становясь источникомнакопления ресурсов (капитала). Кроме того, в результате НТР при заменевыбывающих основных фондов новыми, имеющими аналогичную стоимость, происходитувеличение мощности производства.
Характеризуя структурусобственных источников формирования инвестиционных ресурсов необходимо обратитьвнимание на тот факт, что важнейшим элементом инвестиционной деятельностиявляется капитальное строительство. Специфика строительства как особой сферыпроизводственной деятельности позволяет формировать еще один источникфинансирования инвестиционной деятельности, который можно отнести к собственным- это средства, мобилизуемые в строительстве.
Одним из механизмовформирования ресурсов в строительстве является мобилизация оборотных средств.Это возможно в том случае, когда, во-первых, в ходе строительства сокращаютсяпотребности в оборотных средствах. Во-вторых, высвобождение оборотных средствпроисходит также за счет выявления необоснованных запасов материальныхценностей, сокращения запасов не установленного оборудования, сокращенияобъемов незавершенного строительства к концу года и погашения дебиторскойзадолженности.
Возвращаясь кхарактеристике собственных источников финансирования инвестиций необходимоотметить их положительные и отрицательные стороны. Только использованиесобственных ресурсов не приводит к дополнительному увеличению расходовисполнителей, связанных с выплатой процентов или дивидендов (исключениесоставляет безвозвратное бюджетное финансирование, но его доля невелика).Собственные средства в рамках закона не имеют ограничений на сферуиспользования. Их наличие является одним из наиболее важных условий привлечениядругих источников. Собственные источники снижают риск банкротства предприятия иповышают вероятность возврата средств всем категориям внешних инвесторов.Главными недостатками данного источника являются его ограниченность изависимость от результатов прошлой деятельности. Для только начинающего своюдеятельность предприятия этот источник не доступен.
3. Привлеченные средства: состав, преимущества инедостатки
Собственные ресурсы, как правило, не могут обеспечитьрешение принципиальных задач развития. Поэтому в условиях рыночных отношенийбольшую роль в инвестировании приобретают привлеченные средства, формированиекоторых происходит посредством рынка ценных бумаг.
Привлечение средств, главным образом, связано сувеличением уставного капитала предприятия. Уставный капитал состоит изстоимости вкладов его участников и определяет минимальный размер имуществаобщества, гарантирующего интересы его кредиторов.
Как известно, наиболее распространенными формами хозяйствующихсубъектов являются общества, которые могут создаваться в форме акционерныхобществ и обществ с ограниченной ответственностью. Последние привлечениеденежных средств в уставный капитал осуществляют в виде паёв, а акционерныеобщества – в виде акций. В отличие от акции пай не существует в документарнойформе и не может свободно обращаться на рынке. Участник ООО реализовать свойпай может только с согласия других участников.
Уставный капитал АО состоит из номинальной стоимостивсех акций, приобретённых акционерами. В России акции могут быть толькоименными. Номинальная стоимость и права по всем обыкновенным акциям одинаковы.
Акционеры — владельцы обыкновенных акций общества могутучаствовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам егокомпетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидацииобщества — право на получение части его имущества.
АО так же вправе размещать один или несколько типовпривилегированных акций. Привилегированные акции общества одного типапредоставляют их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковуюноминальную стоимость. Доля привилегированных акций в УК не должна превышать 25процентов.
В уставе общества определяются размер дивиденда истоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) попривилегированным акциям каждого типа.
Ценные бумаги в организации инвестиционной деятельностивыполняют две основные функции. Во-первых, это один из самых эффективныхспособов мобилизации капитала (ресурсов), особенно когда речь идет о крупныхвложениях капитала. Второй функцией ценных бумаг является то, что их наличиеудостоверяет, что совершилась мобилизация ресурсов, т. е. сформировалосьпредложение капитала в соответствии с инвестиционным спросом.
К достоинствам акционерной формы принадлежит то, чтодивиденд находится в непосредственной зависимости от эффективности работыпредприятия, привлечение капитала не ограничивается сроком возврата, АО по типуоткрытого способствует повышению ликвидности акций и др… К недостаткам — доходдробится между участниками акционерного капитала; рост числа акционеровзатрудняет управление, что может привести к потере контроля над капиталом;законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, ставит условия максимальновозможной прозрачности финансовой информации о эмитенте; эмиссия и размещениеакций требует больших расходов и др.
4. Место заемных источников в системе финансированияинвестиционной деятельности. Кредитные источники инвестиций
Заемныеисточники инвестиций предполагают безусловный последующий возврат полученныхдля финансирования средств. Кроме этого их родовыми особенностями являются:срочность предоставления, платность и приоритетность возврата в сравнении сдругими внешними источниками. Заём средств может быть как результатом эмиссиидолговых ценных бумаг, так и использования различных форм долгосрочногокредита.
Косновному виду долговых ценных бумаг, используемому в качестве источникафинансирования, относят облигации. Они, как и акции являются эмиссионнымиценными бумагами, то есть их реализация возможна только после государственнойрегистрации условий выпуска. Облигация предоставляет безусловное право ее держателюна получение через определенный срок номинальной стоимости. Облигация может также предоставлять ее держателю право на получение зафиксированного в условияхвыпуска процента или иного имущественного эквивалента. Должником, асоответственно и плательщиком по облигации является эмитент.
Облигациимогут быть именными или на предъявителя. Размещение облигаций допускается послеполной оплаты уставного капитала общества. Облигации могут быть обеспеченными залогомили без обеспечения. Размещение облигаций без обеспечения допускается не ранеетретьего года существования эмитента и при условии надлежащего утверждения кэтому времени двух годовых балансов общества. В условиях выпуска может бытьпредусмотрена возможность досрочного погашения облигаций по желанию ихвладельцев.
Заемсредств является более удобным и дешевым методом привлечения капитала всравнении с выпуском акций. Это связано, во-первых, с тем, что выплатапроцентов по долговым обязательствам включается в себестоимость и уменьшаетоблагаемую налогом прибыль. Во-вторых, высвобождение прибыли положительносказывается на выплате дивидендов по акциям. Таким образом, решаются сразу двезадачи: привлекаются дополнительные ресурсы и создаются предпосылки дляпогашения долгов по привлеченным средствам. Вместе с тем появление заемныхисточников финансирования инвестиций связано с расходами по обслуживанию долга.Поэтому налоговые и другие выгоды могут оказаться недостаточными в сравнении суказанными расходами.
Особоеместо среди источников финансирования инвестиций занимают кредитные источники:банковский инвестиционный кредит, лизинговое кредитование, ипотечное кредитованиеи др.
Врыночном хозяйстве банковский инвестиционный кредит является одним из важнейшихисточников инвестиционных ресурсов. Чем развитее экономические отношения, темактивнее кредит участвует в опосредовании основной деятельности. При егоиспользовании для финансирования инвестиций важное значение имеет оценка егоместа и определение экономических границ применения.
Преимуществакредита как источника финансирования инвестиций заключается в том, что он имеетдолговременный характер и позволяет получить денежные средства для организацииинвестиционной деятельности раньше, чем достигается доход. Второе достоинствокредита заключается в том, что двойственная возмездность его движения ставиткредитора в такую же зависимость от конечного результата, что и заемщика. Т.е.на период кредитного договора кредитор и заемщик выступают как партнеры.Поэтому при принятии окончательного решения по кредитной заявке подинвестиционные цели большое значение имеет выявление целевой направленностизатрат (технологическая и маркетинговая проработка проекта), временной лаг(прежде всего, срок окупаемости) и совокупные риски (в том числе и рискиуправленческого проектного менеджмента). Указанные особенности кредитныхотношений обусловливают третье достоинство кредита как источника инвестиций — необходимость контроля со стороны банка за движением кредитных ресурсов, чтофактически сливается с контролем за исполнением инвестиционного проекта. Этаособенность реализуется в организации кредитного мониторинга при инвестиционномкредитовании в банке.
Кинвестиционному кредиту на практике относят долгосрочные ссуды напроизводственные нужды, в том числе на капитальное строительство,инвестиционные кредиты государственных институтов и ипотечный кредит.
Экономическаяприрода кредита связана с экономическим риском. Поэтому он как источникинвестиционных ресурсов имеет количественные и качественные границы. Перваяопределяется потребностью в средствах у хозяйствующего субъекта. Даннаяпотребность задает предельный объем кредитных вложений, который равеннедостатку собственных средств в пределах свободного остатка инвестиционныхресурсов. Вторую составляет экономически обоснованная потребность в банковскоминвестиционном кредите, т.е. с учетом возвратности и платности, какинвестиционном ресурсе.
Инвестиционныекредиты классифицируют по разнообразным признакам:
Ø Поформе предоставления – на товарный и денежный.
Ø Типукредитора – иностранный, государственный, банковский, межхозяйственный(коммерческий или лизинг).
Ø Посроку – среднесрочный и долгосрочный (свыше 5 лет).
/>В условияхразвитой рыночной экономики основным видом инвестиционного кредита являетсябанковский кредит.
Кзаемным источникам относят так же устойчивую кредиторскую задолженность(например, по зарплате), но в инвестиционной деятельности она может бытьиспользована для финансирования в очень редких случаях.
Заемнымисточникам финансирования инвестиций присущ общий ряд положительных иотрицательных черт. К положительным относятся:
Ø высокийобъем возможного привлечения средств,
Ø наличиеэффекта рычага.
Котрицательным особенностям относят:
Ø сложностьпривлечения и оформления,
Ø повышениериска банкротства в связи с несвоевременным возвратом средств,
Ø потерячасти прибыли от инвестиционной деятельности.
Кредитныеисточники имеют еще две отличительные черты:
Ø значительныйвнешний контроль над эффективностью их использования,
Ø необходимостьпредоставления гарантии или залога.
5. Иностранные источники инвестиций
Иностранныеинвестиции регулируются ФЗ от 9.07.99 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях вРоссийской Федерации». В соответствии с законом, иностранная инвестиция — вложениеиностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территорииРоссийской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранномуинвестору.
Финансовыйкризис 1998 г. привел к резкому увеличению в 1999 г. оттока средств иностранныхинвесторов в сравнении с их притоком. В 1999 г. накопленный объем иностранныхинвестиций уменьшился на более, чем 6 млрд. руб. (17 %). В 2000 г. ситуациюудалось стабилизировать, и к 2007 году объем инвестиций, поступивших отиностранных инвесторов увеличился более чем в 11 раз (табл.1)./> 2000 2005 2006 2007 Млн. долл. США В процен- тах к итогу Млн. долл. США В процен- тах к итогу Млн. долл. США В процен- тах к итогу Млн. долл. США В процен- тах к итогу
Всего инвестиций
10958
100
53651
100
55109
100
120941
100 в том числе: прямые инвестиции 4429 40,4 13072 24,4 13678 24,8 27797 23,0 из них: взносы в капитал 1060 9,7 10360 19,3 8769 15,9 14794 12,2 кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций 2738 25,0 2165 4,0 3987 7,1 11664 9,7 прочие прямые инвестиции 631 5,7 547 1,1 922 1,8 1339 1,1 портфельные инвестиции 145 1,3 453 0,8 3182 5,8 4194 3,5 из них: акции и паи 72 0,7 328 0,6 2888 5,2 4057 3,4 долговые ценные бумаги 72 0,6 125 0,2 294 0,6 128 0,1 в том числе векселя 1 0,0 121 0,2 93 0,2 125 0,1 прочие инвестиции 6384 58,3 40126 74,8 38249 69,4 88950 73,5 из них: торговые кредиты 1544 14,1 6025 11,2 9258 16,8 14012 11,6 прочие кредиты 4735 43,2 33745 62,9 28458 51,6 73765 61,0 в том числе на срок: до 180 дней 2042 18,6 2656 4,9 3057 5,5 3429 2,8 свыше 180 дней 2693 24,6 31089 58,0 25401 46,1 70336 58,2 прочее 105 1,0 356 0,7 533 1,0 1173 0,9
Таблица 1. объеминвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, по видам
По состояниюна конец июня 2009г. накопленный иностранный капитал в экономике Россиисоставил 242,5 млрд.долларов США, что на 0,1% больше по сравнению ссоответствующим периодом предыдущего года. Наибольший удельный вес внакопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции,осуществляемые на возвратной основе — 56,0% (на конец июня 2008г. — 48,7%),доля прямых инвестиций составила 39,2% (48,4%), портфельных — 4,8% (2,9%).
Основныестраны-инвесторы в I полугодии 2009г. — Люксембург, Китай, Нидерланды, Кипр,Германия, Соединенное Королевство (Великобритания), Франция, США. На долю этихстран приходилось 77,0% общего объема накопленных иностранных инвестиций, 75,5%общего объема накопленных прямых иностранных инвестиций.
В I полугодии2009г. в экономику России, что на 30,9% меньше, чем в I полугодии 2008г.(в первом квартале 2009г. — 12,0 млрд.долларов США (на 30,3% меньше), во IIквартале -20,2 млрд.долларов США (на 31,2% меньше).
Объеминвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, составил в I полугодии2009г. 31,8 млрд.долларов США, или на 7,1% меньше, чем в I полугодии 2008г. (в первомквартале 2009г. — 12,1 млрд.долларов США (на 15,3% меньше), во II квартале-19,7 млрд.долларов США (на 1,2% меньше).