Факультет социальногострахования, экономики и финансов
Кафедра политическойэкономии и международных экономических отношений
Курсовая работа
по дисциплине:Экономическая теория
Тема: Рынок ценныхбумаг
Отделение: очно-заочное
Специальность: экономика и управление на предприятии
Курс: 2Зачетная книжка: № 3366
Работу выполнил студент:
Заприй Оксана Борисовна
Руководитель:
Свистун Станислав Петрович,
доцент, кандидат экономических наук
Москва 2008
План:
Введение
2. Рынок ценных бумаг
2.1.Понятие рынка ценных бумаг
2.2.Функции рынка ценных бумаг
2.3. Составные части рынка ценныхбумаг и его участники
2.4. Виды ценных бумаг
Глава 2. Рынок ценных бумаг вРоссийской федерации
3. Современный российский рынок ценных бумаг. Перспективы его развития
3.1. Развитие современного рынкаценных бумаг
3.2. Проблемы развития российского фондового рынка.
3.3. Перспективы развития рынкаценных бумаг
3.4. Российский рынок ценныхбумаг во время мирового кризиса
Заключение
/>/>Введение
Тема курсовойработы – рынок ценных бумаг. Она интересна тем, что в настоящий момент происходитстановление и одновременное развитие рынка ценных бумаг. Накопленный опытчрезвычайно быстро внедряется в каждодневную практику. Рынок ценных бумагпредставляет собой, пожалуй, самую динамичную структуру экономики, чутко ибыстро реагирующую на любые изменения, происходящие как в смежных областях, таки в таких сферах, влияние которых заранее рассчитать крайне трудно. Ценныебумаги — неизбежный атрибут всякого нормального товарного оборота. Будучитоваром, они сами вместе с тем способны служить как средством кредита, так исредством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги./>Ранее в условиях плановойэкономики некоторые виды ценных бумаг использовались в имущественных отношениях(облигации и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя вовнешнеторговом обороте). В настоящее время переход к рыночной организацииэкономики и формирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения ииспользования всего многообразия ценных бумаг. />Как и любой другой, рынок ценных бумаг очень сложен посвоей структуре, а тем более в условиях развивающихся и совершенствующихсярыночных отношений.
Итак, цельмоей работы: исследовать рынок ценных бумаг: его структуру, составные части, определитьего положение в России, выявить проблемы и перспективы дальнейшего развития.
Задачи:во-первых, обозначить место рынка ценных бумаг, его значение; во-вторых,ознакомиться с видами ценных бумаг и дать им краткую характеристику; в-третьих,следует детально рассмотреть функции рынка ценных бумаг, определить участниковданного рынка.
/>/>/>Глава 1.Теоретический анализ рынка ценных бумаг
/>1. Сущностьфиктивного капитала и его формы
Фиктивный капитал (отлат. fictio — вымысел, англ. fictitious capital) — капитал, не имеющийвнутренней стоимости, но приносящий доход. Понятие фиктивный капитал былосформулировано немецким экономистом К. Марксом (1818-1883) в ходе анализассудного капитала как превращенной формы денежного капитала, появление которогосвязано с обособлением капитала-собственности от капитала-функции.Возникновение фиктивного капитала обусловлено развитием кредитнойсистемы и финансового посредничества как самостоятельной сферы деятельности. Вотличие от ссудного капитала, формой движения которого является кредит, фиктивныйкапитал представляет собой использование кредита как капитала. К. Маркс выделялнесколько форм фиктивного капитала В первую очередь это эмитируемые банками кредитныеорудия обращения — банковский вексель и банкноты, не обеспеченные золотом.Выдавая кредит посредством выпуска в обращение «кредитных знаков», необеспеченных никакими реальными ценностями, банки превращают их в «капитал,приносящий проценты». В той части, в какой банковский капитал образуется путем кредитнойэмиссии, он является фиктивным. Другая форма фиктивного капитала - «капиталгосударственного долга», представленный облигациями государственного займа,которые приносят их владельцам определенный доход, хотя сумма денег, отданныхгосударству в ссуду, не только не функционирует как реальный капитал, но можетбыть уже давно израсходованной. При этом сами облигации продолжают выступатьобъектом купли и продажи в качестве титулов собственности, дающих право наполучение дохода, функционируя, таким образом, в качестве цепных бумаг.Как только они перестанут находить себе покупателей, исчезнет «даже видимостьэтого капитала». Следующая форма фиктивного капитала - капитал,представленный в акциях частных компаний, образованных в форме акционерныхобществ. На изменение рыночной стоимости фиктивного капитала влияютциклические колебания экономики, изменения на рынке ссудных капиталов,состояние финансово-кредитной системы, а также масштабы спекулятивных сделок нарынке ценных бумаг.
/>/>/>2. Рынок ценных бумаг/>/>/>/>/>
2.1Понятие рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг определяется как совокупностьэкономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг междуего участниками. Объектом рынка ценных бумаг является ценная бумага. Ценнаябумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз, поэтому, чтобытовар дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения.
Рынок ценных бумаг неможет быть в полном объеме отнесен к финансовому рынку, не все ценные бумагипроисходят от денежных капиталов. Та часть, в которой рынок ценных бумагосновывается на деньгах как на капитале, называется фондовым рынком и являетсясоставной частью финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынкаценных бумаг. Другая часть – это рынок денежных и товарных ценных бумаг илирынок прочих ценных бумаг. Эта часть в силу своих сравнительно небольшихразмеров не получила специального названия. Рынок ценных бумаг соотносится стакими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок;традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.
/>
Рис. 1 Рынокссудных капиталов
На денежномрынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынкекапиталов — средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года). Фондовый рынокпозволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять ихна развитие перспективных отраслей. Привлечение денежных средств можетосуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникамотносятся амортизационные отчисления и полученная прибыль. Внешними источникамиявляются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг./>/>/>/>/>2.2 Функции рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг имеетцелый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночныефункции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которыеотличают его от других рынков. Общерыночные функции: коммерческаяфункция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке; ценоваяфункция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, ихпостоянное движение и т.д.; информационная функция, т. е. рынок производит идоводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней,порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органыконтроля или даже управления и т.д.
Специфическиефункции:
· Перераспределительнаяфункция (перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночнойдеятельности; перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительнойв производительную форму; финансирование дефицита государственного бюджета нане инфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежныхсредств);
· Функция страхованияценовых и финансовых рисков (хеджирование; применима для фьючерсных контрактови опционов). />/>/>/> 2.3 Составные частирынка ценных бумаг и его участники
Составные части рынкаценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способторговли на данном рынке. С этой позиции в рынке ценных бумаг необходимовыделять рынки: первичный и вторичный; организационный и неорганизационный; биржевойи внебиржевой; традиционный и компьютеризированный; кассовый и срочный.
Первичный рынок – это приобретение ценных бумаг ихпервыми владельцами; это первая стадия процесса реализации ценной бумаги; этопервое появление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными правилами итребованиями.
Вторичный рынок – это обращение ранее выпущенныхценных бумаг; это совокупность всех актов купли-продажи или других формперехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срокасуществования ценной бумаги.
Организационный рынокценных бумаг – это ихобращение на основе твердо устойчивых правил между лицензированнымипрофессиональными посредниками – участниками рынка по поручению другихучастников рынка.
Неорганизационный рынок –это обращение ценныхбумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.
Биржевой рынок – это торговля ценными бумагами нафондовых биржах. Это всегда организационный рынок ценных бумаг, так какторговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевымипосредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка.
Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами,минуя фондовую биржу. Он может быть организованным и неорганизованным.Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи,торговли и обслуживания по ценным бумагам.
Торговля ценными бумагамиможет осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведетсячерез компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников вединый компьютеризированный рынок, характерными чертами, которого являются:
— Отсутствиефизического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно,отсутствие прямого контакта между ними;
— Полнаяавтоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынкасводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг всистеме торгов.
Кассовый рынок ценныхбумаг (иностранноеназвание: «кэш» — рынок, или «спот» — рынок) – это рынок с немедленнымисполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.
Срочный рынок ценныхбумаг – это рынок, накотором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения,превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.
Участники рынка ценныхбумаг – это физические лица или организации, которые продают или покупаютценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто выступаетмежду собой в определенные отношения по поводу обращения ценных бумаг.
Существуют следующиеосновные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от ихфункционального назначения: эмитенты, инвесторы, фондовые посредники;организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; государственные органырегулирования и контроля.
Эмитенты — это те, кто выпускает ценные бумаги вобращение.
Инвесторы – это те, кто покупает ценные бумаги,выпущенные в обращение.
Фондовые посредники – это торговцы, обеспечивающие связьмежду эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.
Организации,обслуживающие рынок ценных бумаг, — это организации, выполняющие все другие функции на рынкеценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг.Эмитенты – это обычногосударство, коммерческие предприятия и организации.
Инвесторы – это обычнонаселение, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении(приросте) свободных денежных средств.
Фондовые посредники – этоорганизации, осуществляющие на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскуюдеятельность или деятельность по управлению ценными бумагами.
Организации,обслуживающие функционирование рынка ценных бумаг, можно включить: организаторов рынка ценных бумаг(фондовые биржи или не биржевые организаторы рынка); расчетные центры(Расчетные палаты, Клиринговые центры); депозитарии; регистраторов; информационныеорганы или организации.
Государственные органырегулирования и контроля рынка ценных бумаг в Российской Федерации включают: высшие органы управления (Президент,Правительство); министерства и ведомства (Министерство финансов РФ, ФедеральнаяКомиссия по рынку ценных бумаг, другие); центральный банк РФ.
В зависимости ототношения к рынку ценных бумаг всех лиц, которые так или иначе, имеют отношениек нему, можно условно разделить на три группы. К первой группе относится«клиенты» и «пользователи» фондового рынка. Это эмитенты и инвесторы. Ихпрофессиональные интересы, их основная «деловая жизнь» часто лежит вне рынкаценных бумаг. Этот рынок для них — один из элементов сферы финансовых услуг,которыми они периодически пользуются. Эмитенты обращаются к фондовому рынкутогда, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы дляфинансирования каких- либо своих программ. Инвесторы обращаются к фондовомурынку для временного вложения имеющихся в их распоряжении капитала с целью ихсохранения и преумножения.
Вторую группу составляютпрофессиональные торговцы, фондовые посредники, т. е. те, кого называютброкерами и дилерами. Это — организации, а в ряде стран – и граждане, длякоторых торговля ценными бумагами – основная профессиональная деятельность. Ихзадача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворятьих потребности в выходе на фондовый рынок. Система взаимоотношений «клиенты –профессиональные торговцы» — это «розничный» сегмент фондового рынка,ориентированный на потребность эмитентов и инвесторов. Профессиональныеторговцы здесь предлагают клиентам рынка широкий спектр финансовых услуг ифинансовых инструментов. Рядом с «розничным» сегментом фондового рынкасуществует не менее значительный «оптовый» сегмент – сфера отношенийнепосредственно между профессиональными торговцами. Здесь «профессионалы»торгуют друг с другом на равных. Принципы организации этой торговли в целомотличается от тех, которые существуют на «розничном» сегменте фондового рынка.
Третью группу составляюторганизации, которые специализируются на предоставлении услуг для всехучастников фондового рынка. Всю совокупность этих организаций именуют«инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другиеорганизаторы торговли, клиринговые и расчетные организации, депозитарий ирегистраторы и др.
/>/>/>2.4 Виды ценных бумаг
В РоссийскойФедерации, согласно Положению о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовыхбиржах в РСФСР от 28.12.1991г., ценные бумаги — это денежный документ,удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа поотношению к лицу, выпустившему такой документ. В качестве ценных бумагпризнаются лишь те, которые отвечают следующим требованиям: обращаемость (способностьценной бумаги покупаться и продаваться на рынке), доступность для гражданского оборота,стандартность, серийность, документальность, регулируемость и признаниегосударством, ликвидность (способность ценной бумаги превратиться в денежныесредства без потерь для держателя), рискованность, обязательность исполнения. ВРоссийской Федерации, согласно Положению о выпуске и обращении ценных бумаг ифондовых биржах в РСФСР от 28.12.1991г., ценные бумаги — это денежный документ,удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа поотношению к лицу, выпустившему такой документ.
2.4.1 Долевые ценные бумаги
· Акция – эмиссионнаяценная бумага, закрепляющую права ее владельца на получение части прибылиакционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществоми на часть имущества, оставшегося после его ликвидации[1].Акция – это именная ценная бумага (абз. 3 п. 2 ст. 25 Федерального закона от 26декабря 1995 г. № 206-ФЗ «Об акционерных обществах»[[2]](в ред. от 18 декабря 2006 г.).
Акции обладают следующимисвойствами:
1) акция – это титулсобственности на имущество акционерного общества, держатель акции является совладельцемакционерного общества со всеми вытекающими из этого правами;
2) у акции нет конечногосрока погашения, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, покасуществует акционерное общество;
3) для акции характернаограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствамакционерного общества, поэтому при банкротстве инвестор не потеряет большетого, что вложил в акцию;
4) неделимость акции(неделимость тех прав, которые она представляет); если акция принадлежитнескольким лицам, то все они признаются единым держателем акции;
5) акции могутрасщепляться и консолидироваться.
Акцияможет выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев,предусмотренных федеральными законами (п. 1 ст. 16 Закона «О рынке ценныхбумаг»). Следовательно владелец акции устанавливается на основании записи всистеме ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонированияценных бумаг, на основании записи по счету депо. Акционеру на все принадлежащиеему акции выдается сертификат.
Учетправ владельцев акций обеспечивается ведением эмитентом или регистраторомреестра владельцев акций (ст. 8 Закона «О рынке ценных бумаг»). Согласно письмуФедеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 24 марта 2004 г. №04-СХ-09/5118[[3]]передача ведения реестра владельцев именных ценных бумаг регистраторуобязательна в случае, если число акционеров эмитента составляет более 50.
Длятого чтобы акции перешли от одного лица к другому, необходимо представитьрегистратору передаточное распоряжение, в котором собственник выражает своюволю по поводу принадлежащих ему ценных бумаг. При этом закон не требуетпредставлять регистратору договор купли-продажи акций.
В зависимости от порядкарегистрации и передачи акции и облигации подразделяются на именные и напредъявителя. Движение именной акции отражается в книге регистрации ценныхбумаг, ведущейся акционерным обществом. В ней фиксируются все данные о каждойвыпущенной именной акции. По требованию владельца именная акция может бытьзаменена на предъявительскую, свобода купли-продажи которой практически ничемне лимитируется.
В связи с тем, чтоакционерные общества могут быть открытыми и закрытыми, следует различать выпускаемыеими акции. Их различие состоит в том, что акции открытых акционерных обществмогут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества.При реализации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать, чтоего акционеры имеют преимущественное право их приобретения.
Исходя из различий вспособе выплаты дивидендов, акции принято делить на обыкновенные ипривилегированные. Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемыеакциями в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правомголоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, ав случае ликвидации общества – право на получение части его имущества в размерестоимости принадлежащих ему акций). Величина дивиденда по обыкновенным акциямне фиксирована, она зависит от полученной прибыли и решения собрания акционеровпо выделению доли средств на выплату дивидендов. Сумма дивидендов попривилегированным акциям фиксирована, заранее оговорена и составляетопределенный процент от номинальной стоимости акции (не зависит от текущейприбыли предприятия). Одновременно для владельцев привилегированных акций вуставе может быть предусмотрено отсутствие права голоса на общем собранииакционеров. Тем самым ограничиваются права их держателей по участию вуправлении хозяйственной деятельностью.
С учетом специфики оплатыакции классифицируются на денежные и натуральные. К денежным относятся акции,стоимость которых оплачивается в рублях (наличной или безналичной форме), атакже в иностранной валюте. Все прочие акции представляют собой натуральные иоплачиваются путем предоставления имущества в натуральной форме в собственностьакционерного общества или же во временное пользование.
В зависимости отвозможностей участия в управлении делами общества могут выделяться акции справом и без права голоса, с правом двойного, тройного и т.д. голоса.
Исходя из различийспособа вторичного обращения, т.е. последующей за выпуском и размещениемкуплей-продажей, акции подразделяются на котирующиеся и некотирующиеся. Продажакотирующихся акций, цена которых в официальном порядке регулярно фиксируется нафондовой бирже, беспрепятственно осуществляется на фондовой бирже либо вфинансовых центрах. Вторичное обращение некотирующихся акций происходит вограниченном масштабе.
Акции могут такжеразличаться по форме их выпуска: выпускаемые в физической форме (в видеотпечатанных на бумаге бланков сертификатов) либо в безналичной форме (в видебухгалтерских записей на счетах).
По праву голоса различаютакции голосующие и ограниченные. Голосующие акции дают право голоса по формуле1 акция = 1 голос. Среди ограниченных акций выделяют акции с ограниченнымправом голоса, подчиненные акции и неголосующие.
Акция имеет номинальную(обозначенную на акции) и рыночную (стоимость). По ней реально покупаетсяакция. Курс акций находится в прямой зависимости от размера получаемого по нимдивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного (банковского) процента.
/>
Этот процесс установленияцены акции в зависимости от реально приносимого ею дохода называетсякапитализацией дохода и осуществляется через фондовые биржи. Курсовая ценаакции акционерного общества закрытого типа, по которой она продается внутриобщества, определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на однуоплаченную акцию, и называется балансовой стоимостью акций.
Акции дают право на дивиденд в зависимости от чистой прибыликомпании. Дивиденд может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или раз вгод. Дивиденд может выплачиваться чеком, акциями, облигациями, или товарами.Дивиденд выплачивается чеком, платежным поручением, почтовым или телеграфнымпереводом.
2.4.2 Долговые ценные бумаги
· Облигация — ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица,выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимостиоблигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет еедержателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальнойстоимости облигации либо иные имущественные права.[4]Облигация – эмиссионная ценная бумага, доходом по облигации являются проценти/или дисконт.[5]
Облигацииразличаются по типу купона:
— Дисконтная облигация — облигация, доходом по которойявляется дисконт. Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближедата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации. Примеры дисконтныхоблигаций – ГКО, БОБР.
— Облигация с фиксированной процентной ставкой — облигация, доход по которойвыплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация окупонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигацийотносятся ОФЗ, ОВГВЗ, большинство еврооблигаций.
— Облигация с плавающей процентной ставкой — облигация с переменным купоном,размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: кдоходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR,EURIBOR) и т. п.
По эмитентам: 1) государственные (федеральные и региональные); 2)муниципальные; 3) юридических лиц.
Выпуски обращение государственных и муниципальных облигаций регулируется Федеральнымзаконом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальныхценных бумаг» от 29 июня 1998 г., а также рядом постановлений Правительства РФ[[6]],конкретизированные приказами министерств. Облигации юридических лиц могутвыпускаться акционерными обществами (ст. 33 Закона «Об акционерных обществах»)или обществами с ограниченной ответственностью (ст. 31 Федерального закона от 8февраля 1998 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью»[[7]]).Первичное размещение облигаций занимает от 3-12 мес. Не больше года с моментарегистрации проспекта эмиссии облигаций который заверяется ФСФР (так женеобходимо заверить и решение о выпуске).
Присовершении операций купли-продажи процентных облигаций покупатель уплачиваетпродавцу не только основную сумму сделки, но и сумму накопленного купонногодохода (НКД) по текущему купону. Для сделок с отсроченной поставкой НКД обычнорассчитывается на дату предполагаемой поставки.
Для каждогоиз купонов эмитент указывает купонный срок (дата окончания купонного срока =дата погашения) и сумму купона. Исходя из указанных данных можно рассчитать НКДна любую дату в пределах купонного периода.
Призаключении сделок с облигациями цена сделки всегда указывается в процентах отноминала облигации. В котировках, приходящих с биржи рыночная цена такжеуказывается в процентах от номинала. Цена дисконтной облигации обычно меньше номинала. Цена процентной облигации может быть какниже, так и выше номинала. Если цена выше номинала, то говорят, что облигацияпродаётся с премией (сажио). Если ниже — то с дисконтом(с дизажио).
· Вексель — ценная бумага,удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иногоуказанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлениипредусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммывекселедержателю (ст. 815 ГК РФ). Вексель – это денежная ценная бумага. Вексельноеобращение регулируется Женевской конвенцией от 7 июня 1930 г. «О единообразном законе о простом и переводном векселе»[8] Федеральным законом от 11марта 1997 г. № 48-ФЗ «О простом и перводном векселе»[[9]]и Постановлением ЦИК СССР и СНК СССР от 7 августа 1937 г. № 104/1341 «О введении в действие положения о переводном и простом векселе»[[10]].
· Чек – этописьменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в немсумму денег. Согласно ст.877 ГК РФ, чек – это ценная бумага, представляющаясобой платежно-расчетный документ.
По своей экономическойсути чек является переводным векселем, плательщиком по которому всегда являетсябанк, выдавший этот чек. По российскому законодательству чек выписывается насрок до 10 дней и погашается только в денежной форме при его предъявлении вбанк, согласно ст. 878 ГК РФ.
Чек может иметь нескольковидов: 1) именной чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «не приказу»,что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу; 2) ордерныйчек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «приказу»; 3) предъявительскийчек выписывается на предъявителя и может передаваться от одного лица к другомупутем простого вручения; 4) расчетный чек – по нему не разрешается оплатаналичными деньгами; 5) денежный чек предназначен для получения наличных денег вбанке.
· Сертификаты. Депозитныйи сберегательный сертификат – это ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада,внесенного в банк, и права вкладчика на получение по истечении установленногосрока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшемсертификат, или в любом филиале этого банка.
Если в качестве вкладчикавыступает юридическое лицо, то оформляется денежный сертификат, если физическое– сберегательный.
· Коносамент — ценнаябумага которая удостоверяет право владения перевозимым грузом, товаром.Используется при перевозке грузов в международном морском сообщении. Кконосаменту обязательно прилагается страховой полис на груз. Коносамент можетсопровождаться различными дополнительными документами, необходимыми дляперевозки груза, его хранения и сохранности, для оформления таможенныхпроцедур.
Виды:1) на предъявителя (предъявитель является владельцем груза); 2) именной(владельцем груза является лицо, указанное в коносаменте); 3) ордерный(возможность передачи другому лицу с помощью передаточной надписи).
· Варрант — документ,выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийсяна складе. Этот документ дает право его владельцу на покупку акций илиоблигаций компании в течение определенного срока времени по установленной цене.
· Закладная — виддолгового обязательства, по которому кредитор в случае невозвращения долгазаемщиком получает ту или иную недвижимость (землю или строение). В мировойпрактике существуют разнообразные виды закладных: «семейные» (возникает впроцессе покупки семейного жилья, когда покупатель оплачивает только частьстоимости этого жилья), под офисные здания, фермерские.
2.4.3 Производные ценные бумаги
· Фьючерсныйконтракт — это соглашение на исполнение в будущем уже достигнутыхдоговоренностей о продаже или покупке стандартной величины некоторого базисногоактива по фиксированной в момент заключения соглашения цене.
· Опцион — стандартныйбиржевой договор на право купить или продать биржевой актив или фьючерскийконтракт по цене исполнения до установленной даты с уплатой за это правоопределенной суммы денег, называемой премией.
Видыопционов:
1) посрокам исполнения: американский (исполнен в любой момент до окончания срокадействия опциона) и европейский (исполнен только на дату окончания срока егодействия).
2) повиду биржевого актива: валютный (купля-продажа валюты); фондовый (купля-продажаакций, облигаций, индексов); фьючерсный (купля-продажа фьючерсных контрактов); процентныйопцион (основан на изменении цены долговых обязательств).
2.4.4 Государственные ценные бумаги
Государственныеценные бумаги — это долговые обязательства правительства. Они различаются податам выпуска срокам погашения, размерам процентной ставки. Российскиегосударственные ценные бумаги в настоящее время представлены: государственныекраткосрочные бескупонные облигации (ГКО); казначейские обязательства (КО) вбездокументальной форме в виде записи на счетах, так же как и ГКО; облигациигосударственного федерального займа (ОФЗ); облигации государственного сберегательногозайма (ОСЗ); облигации внутреннего государственного валютного облигационного(ВЭБ) займа; облигации золотого федерального займа; облигации государственногороссийского республиканского внутреннего 5%-ного займа 1990 г.; облигации российского внутреннего выигрышного займа РСФСР 1992 г.
/>Глава 2. Рынок ценных бумаг в Российскойфедерации
/>/>3.Современный российский рынок ценных бумаг. Перспективы его развития
/>3.1 Развитие современного рынка ценныхбумаг
Историясовременного российского рынка ценных бумаг начинается в начале 90-х годов. Заэтот период произошло создание технологической инфраструктуры, определился кругпрофессиональных участников фондового рынка. Кроме того, процесс становлениярынка сопровождался большими изменениями в законодательстве страны. Накопленныйза годы существования фондового рынка опыт стал основной причиной созданиясистемы регулирования рынка с целью защиты интересов инвесторов. Рассмотрениесовременного фондового рынка России невозможно без описания его инфраструктуры.Сделка на рынке ценных бумаг возможна лишь при наличии нескольких условий.Первое – это обладание достоверными и оперативными данными о ценах. Второе –наличие надежного фондового посредника или брокера. Третье – обязательноефиксирование факта сделки и перерегистрации ценных бумаг. Затем – перечислениеденежных средств. Все эти этапы должны обеспечиваться, а также контролироватьсяинфраструктурой фондового рынка. Значительную роль в этой системе играют такиемеханизмы фондовой инфраструктуры, как торговые площадки, учетная система,торговые посредники и инвесторы.
В силунекоторых причин практически вся деятельность российского рынка ценных бумагсконцентрирована в Москве и Санкт-Петербурге. Причем на столицу приходитсяболее 90 % от всего объема рынка. Региональный рынок ценных бумаг сосредоточенв таких городах, как Новосибирск, Екатеринбург и Нижний Новгород. Ключевымиплощадками по торговле ценными бумагами в настоящий момент выступают Московскаямежбанковская валютная биржа и Российская торговая система (РТС). Партнерамиэтих торговых площадок являются депозитарии (обеспечивающие хранение и учетценных бумаг), организации клиринговой системы (выполняют взаиморасчеты), атакже расчетные центры (обеспечивающие учет и хранение денежных средств).
В 1995 годудля объединения отдельных региональных рынков создается РТС. Нужно отметить,что изначально система работала на американском программном обеспечении, но ужев 1998 году перешла на собственный программный комплекс. Расширились ифункциональные возможности, так, в самом начале система обеспечивала лишь рынокакций, причем расчеты производились в долларах США, теперь же участники могутосуществлять сделки с облигациями и производными инструментами. Данные посделкам и информация о текущих котировках на РТС транслируются посредствомкрупнейших систем финансовой информации по всему миру. Так сложилось, чтоименно на РТС работают с большей частью иностранных инвестиций в акцииотечественных компаний. В связи с этим показатели торгов на РТС наиболее полнохарактеризуют состояние российского фондового рынка, являются ключевыми дляиностранных инвесторов.
В 2002 годуРТС запускает Биржевой рынок акций, для участников это исключительнаявозможность торговли широким набором акций, причем с единой рублевой денежнойпозиции.
ММВБ попоказателям совокупного торгового оборота занимает первое место в России, атакже в Восточной Европе. Биржа исполняет роль стержня общенациональной системыторгов, осуществляемых на всех финансовых рынках страны.
Деятельностьфондовой биржи предусматривает возможность фиксирования минимального размераприобретаемого пакета по определенной ценной бумаге. На ММВБ этот показательопределяется в зависимости от цены акций конкретного эмитента: чем она выше,тем меньше размер пакета. В отличие от ММВБ на РТС работают с крупными пакетамиакций. Предложения также формируются по количеству акций, в то же время имеютсянекоторые требования к лотам. К примеру, торговый лот по объявленнойбезадресной заявке должен быть кратен 10 тыс. долларам (в случае, когда ценаединицы ценной бумаги менее 1 доллара).
Ситуация сброкерами и дилерами аналогична. Большинство крупнейших фондовых посредниковработают в Москве. Широкое распространение в мире получила концепцияинвестиционного банка, предлагающего клиентам весь спектр посреднических услуг.Это относится как к рынку ценных бумаг, так и к рынку банковских услуг. К такимкомпаниям можно отнести и наш банк.
В настоящеевремя клиенты, располагающие небольшой суммой денег, как правило, торгуютакциями отечественных предприятий. Кроме того, за последнюю пару лет активноразвивается торговля корпоративными и муниципальными облигациями.
За прошедшеедесятилетие возросла роль рынка государственных ценных бумаг в делерегулирования денежной ликвидности. Деятельность Банка России во многомспособствовала тому, что ставки доходности стали более соответствовать«рыночному» характеру экономики. В настоящее время выпуск ГКО-ОФЗ, являющихсяориентиром в процентных ставках, преследует определенную цель – предоставлениеликвидного инструмента вложения в случае наличия высоких остатков средств.Такой вариант позволяет в случае необходимости быстро и без излишних потерьвысвободить требующиеся ресурсы.
На российскомфондовом рынке имеются свои лидеры, так называемые «голубые фишки». К нимотносятся, в частности, акции таких компаний, как Сбербанк, Ростелеком, РАОЕЭС, Газпром, Сибнефть, ЮКОС, Сургутнефтегаз.
Государственноеконтролирование деятельности российского рынка ценных бумаг осуществляетсяБанком России, а также Федеральной комиссией по ценным бумагам. Кроме того,свою лепту в дело регулирования работы фондового рынка вносят профессиональныеорганизации, в которые объединяются участники рынка. Так, Национальная фондоваяассоциация объединяет порядка двухсот кредитных организаций – участников рынка,а Национальная ассоциация участников фондового рынка объединяет около восьмистанекредитных организаций — профессиональных участников.
3.2 Проблемы развития российского фондового рынка
Формирование фондовогорынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом,многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшегоуспешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.
Можно выделить следующиеключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуютпервоочередного решения:
1. Преодоление негативно влияющихвнешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальнойнестабильности.
2. Целевая переориентация рынка ценныхбумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства иперераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции — направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развитияпроизводства в России.
3. Улучшение законодательства и контрольза выполнением этого законодательства.
4. Повышение роли государства нафондовом рынке, для чего необходимо следующее:
- создание государственной долгосрочной концепции и политики действий вобласти восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования(окончательный выбор модели фондового рынка), а также определение долиисточников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;
- необходимость преодоления раздробленности и пересечения функций многихгосударственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;
- ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктурырынка и ее правовой базы;
- создание системы отчетности и публикации макро — и микроэкономическойинформации о состоянии рынка ценных бумаг;
- гармонизация российских и международных стандартов, используемых нарынке ценных бумаг;
- создание активно действующей системы надзора за небанковскимиинвестиционными институтами;
- государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг;
- приоритетное выделение государственных финансовых и материальныхресурсов для “запуска” рынка ценных бумаг;
- перелом психологии операторов, действующих на рынке, направленной наобход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие ролигосударства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;
- срочное создание государственной или полугосударственной системы защитыинвесторов и ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционныхинститутов.
Реализация принципаоткрытости информации через расширение объема публикаций о деятельностиэмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов,развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли какобъекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынкаценных бумаг и т.п.
/>3.3 Перспективы развития рынка ценныхбумаг
Основными перспективамиразвития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются: концентрацияи централизация капиталов; интернационализация и глобализация рынка; повышенияуровня организованности и усиление государственного контроля; компьютеризациярынка ценных бумаг; нововведения на рынке; секьюритизация; взаимодействие сдругими рынками капиталов.
Тенденции к концентрациии централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг.С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых даннаядеятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных,ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов(концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структурырынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынкепоявляются торговые системы которые обслуживают крупную долю всех операций нарынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталыобщества.
Интернационализация рынка ценных бумаг означает, чтонациональных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценныхбумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными.Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальномрынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональныхкомпаний.
Надежность рынка ценныхбумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаныс повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроляза ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямоведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть довериек рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги былиуверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действийгосударства и мошенничества. Все участники рынка поэтому заинтересованы в том,чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередьглавным участником рынка — государством.
Компьютеризация рынка ценных бумаг – результатширочайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последниедесятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современныхформах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершитьреволюцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системыбыстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так ив его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведенийна рынке ценных бумаг.
Нововведения на рынке ценных бумаг: новыеинструменты данного рынка; новые системы торговли ценными бумагами; новаяинфраструктура рынка.
Новыми инструментамирынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производныхценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.
Новые системы торговли –это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средствсвязи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, безпосредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.
Новая инфраструктурарынка — это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарногообслуживания рынка ценных бумаг.
Секьюритизация — это тенденция перехода денежныхсредств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция переходаодних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких круговинвесторов.
Развитие рынка ценныхбумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процессих взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себякапиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг надругие рынки, тем самым способствует их развитию.
/>3.4 Российский рынок ценных бумаг вовремя мирового кризиса
С момента официальногоначала кризиса в России (для всего мира он начался чуть раньше) прошло ужедостаточно времени, чтобы можно подвести некоторые итоги проводимойэкономической политики. Собственно, какой-либо государственной программыразработано не было, а вся борьба с кризисом сводится к раздаче денежныхсредств нуждающимся. Согласно принятым решениям государство передаетВнешэкономбанку 625 млрд руб., из которых 450 млрд предполагается направить наподдержание кредитного рынка и 175 млрд руб. — на скупку акций и облигаций нафондовой бирже. Кроме того, государство выделило 50 млрд долл. банку длярефинансирования задолженности крупнейших отечественных корпораций и банков. Напервый взгляд, действия кажутся довольно правильными: предотвратить чередубанкротств в банковской сфере, помочь отечественному бизнесу сохранитьплатежеспособность. Однако есть опасения, что средства, направленные на помощь,действительно ее окажут или попадут к тем, кто в ней особо не нуждается. Есливспомнить, что Россия находится на одном из первых мест по уровню коррупции, тосудьба государственных миллиардов вызывает серьезные опасения. Кризис, каким быразрушительным он ни был, имеет очищающее свойство: слабые вымирают, сильныестановятся сильнее. В текущей же ситуации государство своим вмешательствомможет серьезно повлиять на расстановку сил в ведущих отраслях экономики, ивполне вероятно, что более активные менеджеры и собственники смогутиспользовать полученные средства для укрепления своих позиций.
Можно возразить, чтосейчас все правительства мира так или иначе проводят денежную интервенцию. Темне менее оказание госпомощи в других странах пока ограничивается поддержкойфинансового сектора в том или ином виде. В нашем случае правительствопрактически взяло на себя банковские функции, которые ему не свойственны и недолжны быть свойственны. Кто-то может сказать, что текущая ситуация — этофорс-мажор и государство просто обязано прийти на помощь «тонущему»бизнесу. Такие возражения понятны: кризиса подобного масштаба еще не было. Темне менее государству следует избирательно расходовать накопленные за годы изобилияденежные средства, определяя приоритетные отрасли, которые впоследствии моглибы стать лидерами экономики. Более того, протягивая руку помощи слабым за счетгоссредств, государство поддерживает отнюдь не бизнес — оно поддерживаетменеджеров, которые в последние годы не обращали внимание на свои долговыекоэффициенты, развиваясь в основном за счет заемных средств, а такжесобственников, которые не заботились о капитализации своих предприятий, сидя наденежном потоке. Не секрет, что значительная часть заемных средств, в том числепривлеченных с помощью выпуска облигаций, была не направлена на развитие, авыведена из предприятий путем применения различных схем. Где гарантия, что игоскредиты не будут «распилены»? Ее, к сожалению, дать никто не сможет,поскольку для этого надо было бы в каждую компанию, которой дали кредит,посадить госпредставителя, что означало бы конец рыночной экономики.
В текущих условиях помощьгосударства должна быть направлена на стимулирование внутреннего спроса,который сможет обеспечить развитие экономики в будущем. Фондовый рынок должен«отыграть» весь негатив и сам найти равновесную цену акциям. Толькотак могут быть заложены основы дальнейшего роста.
На протяжении более чемсеми лет, начиная с 2000 г., рост российских биржевых индексов разительноопережал показатели других стран группы BRIC. Так, если бы вы вложили 1 января 2000 г. $100 в ведущие биржевые индексы каждой из стран группы, к тому моменту, когда эти рынки достигли своихмаксимумов в текущем году, вы заработали бы $1.389,82 в России, $506,80 вБразилии, $476,15 в Китае и $431.57 в Индии. После того, как кризис на рынкеипотечных инструментов низкого кредитного качества разразился в США и началраспространяться на другие классы финансовых активов и инструментов,инвестиционные фонды обратили внимание на развивающиеся страны.
С тех пор ситуациярадикально изменилась. После достижения максимальных уровней в мае этого годароссийский фондовый рынок испытывает сильнейшие потрясения. Многие инвесторы,пытаясь нащупать у рынка дно, покупали акции и обжигались на этом вновь ивновь. После массовых распродаж в августе и сентябре наступил октябрь, которыйповерг инвесторов, вкладывающих в российские активы, в настоящий шок: ведущиеиндексы упали на 60%. Условные $100, вложенные в Россию в начале 2000 г., которые на майском пике рынка превратились почти в $1.400, к закрытию торговой сессии 6ноября принесли бы всего лишь $436. Удивительно, но факт: несмотря на крупныеобъемы продаж в течение всего сентября доля российских бумаг в инвестиционныхпортфелях оставалась непропорционально высокой. Это оказывало сильнейшеедавление на российские акции и явно не соответствовало царившим на рынке настроениям,колебавшимся от нейтральных до самых пессимистических.
Важным экспортируемымпродуктом для России до сих пор остается сырье. Если в 2008 году в Россиивпервые за последние 10 лет упала добыча нефти., то в 2009 году эта тенденциятолько усилится. Из крупнейших нефтяных компаний только «Роснефть» и«Татнефть» в этом году смогут продемонстрировать рост добычи. Именнов тот момент, когда компаниям было необходимо инвестировать в добычу как можнобольше, в мире разразился финансовый кризис. Нефтяные компании больно ударил нестолько сам финансовый кризис, сколько обвальное падение нефтяных цен. Проблемына финансовых рынках перекрыли доступ к рефинансированию, а подешевевшее сырьене позволило генерировать достаточный денежный поток, чтобы платить по кредитам.В результате многие компании были вынуждены обратиться к кредитору последнейинстанции — государству.
Роль государства длянефтяников в период данного кризиса заметно возрастет. С января компании начнутполучать льготы по НДПИ за счет роста необлагаемой базы с $9 до $15. Этопозволит сэкономить $1,32 с каждого барреля добытой нефти или порядка $4,7 млрддля отрасли в целом.
/>
Табл. 1. Изменениеобъемов планируемых инвестпрограмм на 2009 год (пессимистичный вариант).
Нефтяные компанииготовятся к худшему. И их готовность урезать затраты позволяет оптимистичнооценивать перспективы отрасли. Следующий год, безусловно, станет для нефтянойиндустрии одним из самых тяжелых за последние 10 лет. Но падение добычи нефтине стоит рассматривать как исключительно отрицательный фактор. Россия являетсявторым по величине в мире производителем нефти и недопоставки сырья обязательноскажутся на ценах. Цена $40 за баррель абсолютно не соответствует реальнойстоимости нефти, основанной на соотношении спроса и предложения. Просто рынокнефти пострадал от засилья спекулянтов, которые вначале разогнали цены до $147,а потом обрушили их до $40 за баррель. Скорее всего уже в следующем годупадение добычи в ряде ключевых регионов в совокупности со снижением квот ОПЕКскажется на нефтяном рынке и цены постепенно начнут восстанавливаться кнормальным уровням $60-70 за баррель. А это значит, что кризис надо простопереждать, на время сократив все лишние затраты, что в сущности и сделалироссийские нефтяные компании.
/>/>Заключение
Несмотря на большиетрудности — законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, далеко отсовершенства, сам рынок есть, он функционирует и развивается; он оказываетвлияние на положение дел в государстве и способствует развитиюпредпринимательства в России.
Наиболее болезненной ислабой стороной рынка ценных бумаг является его острая подверженность не толькоэкономическим, но и политическим потрясениям, заставляющим его работать наболее быстрых оборотах по сравнению с рынком капиталов и прочими рыночнымимеханизмами.
Но несмотря на многиепроблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок,следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, которыйразвивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике:массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственныхпредприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговыхструктур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынокценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсовгосударства, а также, необходим для нормального функционирования рыночнойэкономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынкаявляется одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.
/>Списокиспользованной литературы
1. Гражданский кодекс РФ (Части I,II, III) по состоянию на 1 марта 2002 г. с изменениями и дополнениями согласноФЗ № 146 от 26 ноября 2001 г. (Официальный текст), «Элит-2000», 2002г.
2. Налоговый кодекс РоссийскойФедерации часть первая от 31 июля 1998 г. N 146-ФЗ и часть вторая от 5 августа 2000 г. N 117-ФЗ(с изменениями от 1999 -2002 гг.)
3. Письмо Федеральной комиссии порынку ценных бумаг от 24 марта 2004 г. №04-СХ-09/5118 «О необходимости передачиведения реестра владельцев именных ценных бумаг регистратору» // ВестникФедеральной комиссии по рынку ценных бумаг. — 30 апреля 2004 г. — № 4
4. Постановление Правительства РФ от16.10.2000 № 790 «Об утверждении генеральных условий эмиссии и обращениягосударственных краткосрочных бескупонных облигаций» // СЗ РФ. 2000. № 43. Ст.483. Постановление Правительства РФ от 16.05.2001 № 379 «Об утверждениигенеральных условий эмиссии и обращения облигаций государственногосберегательного займа Российской Федерации» // СЗ РФ. 2001. № 21. Ст. 2089.
5. Федеральный закон «Об акционерныхобществах» №208-ФЗ (в ред. ФЗ-в от 13.06.1996 N 65-ФЗ, от 24.05.1999 N 101-ФЗ,от 07.08.2001 N 120-ФЗ, от 21.03.2002 N 31-ФЗ, от 31.10.2002 N 134-ФЗ) от21 декабря 2001 г.
6. Федеральный закон Бюджетный кодексРФ. Принят Государственной Думой 17 июля 1998 года, одобрен Советом Федерации17 июля 1998 года
7. Федеральный закон «О рынке ценныхбумаг» №39-ФЗ (в ред. ФЗ-в от 26.11.1998 N 182-ФЗ, от 08.07.1999 N 139-ФЗ, от07.08.2001 N 121-ФЗ, от 28.12.2002 N 185-ФЗ)
8. Астахов М.В. Рынок ценных бумаг иего участники. — М.: Финансы и статистика, 1996 год.
9. Баринов Э.А., Хмыз О.В. «Рынки: валютные и ценных бумаг», 2001 год.
10. Бердникова Т.Б Рынок ценных бумаг и биржевое дело. — М.: ИНФРА-М, 2000год.
11. Буренин А.Н. «Рынок ценных бумаг и производных финансируемыхинструментов», 1998 год.
12. Галанов В. А. «Рынок ценных бумаг» 2006 год.
13. Жукова Е.Ф. «Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов,обучающихся по экономическим специальностям», 2006 год.
14. Маренков Н.Л. «Ценные бумаги», 2005 год.
15. Журнал «Рынок ценных бумаг» № 22, 23/24 2008 год.