Управління грошовими потокамина підприємстві: його значення та принципи
В умовах ринковоїекономіки значення й роль коштів ще більше підсилюється. Грошові потокиохоплюють всі сторони життєдіяльності людини, підприємства, суспільства.
Управліннягрошовими потоками органічно входить у систему керування доходами й витратами,керування рухом активів і капіталу, керування всіма аспектами операційної,інвестиційної й фінансової діяльності підприємства.
Значенняефективного управління грошовими потоками визначається наступним:
1. Саме грошовіпотоки обслуговують всі господарські операції. Ефективно організовані грошовіпотоки є важливою умовою «фінансового здоров'я» підприємства, хочазайвий грошовий потік, як і дефіцитний грошовий потік для підприємства моженегативно позначатися на фінансовому результаті його діяльності, відповідно яквисоке, так і навпаки.
2. Ефективнеуправління грошовими потоками забезпечує фінансова рівновага підприємства впроцесі його стратегічного розвитку. Залежно від ступеня синхронізації грошовихпотоків по обсягах і в часі визначаються темпи розвитку підприємства, йогофінансова стійкість. Чим більше високий ступінь синхронізації — тим більшеістотні прискорення реалізації стратегічних завдань. [32]
3. Раціональнеформування грошових потоків впливає на підвищення ритмічності здійсненняопераційного циклу підприємства. Можливий збій у здійсненні платежів негативновпливає на формування виробничих запасів.
4. Ефективнеуправління грошовими потоками дозволяє скоротити необхідність у позиковомукапіталі, знизити залежність темпів розвитку підприємства від позиковогокапіталу. Особливо актуальної дана проблема є для підприємств, які перебуваютьна ранніх стадіях розвитку.
5. Управліннягрошовими потоками підприємства є важливим важелем прискорення обороту капіталупідприємства. Саме в процесі ефективного управління грошовими потокамидосягається скороченням тривалості виробничого й фінансового циклу, зменшуєтьсянеобхідність у капіталі. Прискорюючи оборот капіталу, підприємство тим самимзабезпечує зростання прибутку.
6. Черезефективне управління грошовими потоками забезпечується зниження ризикунеплатоспроможності підприємства. Навіть на підприємствах, які працюютьуспішно, мають прибуток, може виникнути проблема неплатоспроможності врезультаті не збалансованості грошових потоків у часі. Класичним прикладомтакої ситуації стала компанія «Ролс-Ройс», що в 1972 році,перебуваючи на вершині успіху, миттєво стала банкрутом, через недостачу коштів івідмови банку видати кредит. Тому не випадково комерційні банки, перш ніжухвалити рішення щодо кредитуванні, жадають від позичальника план грошовихпотоків на рік уперед.
7. Ефективнеуправління грошовими потоками дозволяє зменшити розмір страхових залишківкоштів і використати тимчасово вільні кошти як капітал. [32]
Управліннягрошовими потоками представляється одним з найбільш значимих функціональнихнапрямків системи фінансового менеджменту, тісно пов'язане з іншими системамикерування підприємства.
В Україні багатоаспектів керування грошовими потоками підприємства, що становлять основнийоб'єкт розглянутої функціональної системи керування, перебувають поки лише встадії становлення, зіштовхуючись із об'єктивними економічними труднощамиперехідного періоду, недостатньо розвиненим фінансовим ринком у цілому йокремих його сегментах, недосконалістю нормативно-правової бази,нерозробленістю багатьох методичних питань, недостатнім рівнем підготовки фахівціву цій області. Подальше просування країни по шляху ринкових реформ, розширеннятеоретичної бази й адаптація сучасного закордонного практичного досвіду донаших умов господарювання дозволять зайняти керуванню грошовими потокамипідприємства гідне місце в загальній системі фінансового менеджменту.
Управліннягрошовими потоками являє собою систему принципів і методів розробки йреалізації управлінських рішень, пов'язаних з формуванням, розподілом івикористанням коштів підприємства й організацією їхнього обороту. [26]
Ефективнеуправління грошовими потоками підприємства забезпечується реалізацією рядупринципів, основними з яких є:
1) Принципінформаційної вірогідності.
2) Принципзабезпечення збалансованості грошових потоків по видах, обсягам і тимчасовимінтервалам.
3) Принципзабезпечення ефективності, шляхом використання тимчасово вільних коштів, як капітал.
4) Принципзабезпечення ліквідності грошових потоків.
З урахуваннямзмісту й принципів управління грошовими потоками сформуємо основну мету управліннягрошовими потоками.
Основна метауправління грошовими потоками підприємства полягає в забезпеченні фінансовоїрівноваги та стабільної платоспроможності підприємства в процесі йогогосподарської діяльності, шляхом оптимізації грошових потоків за надходженнямита видатками та їх синхронізації в часі.
Процес управліннягрошовими потоками підприємства включає наступні етапи:
1) Забезпечення повного та достовірного облікугрошових потоків на підприємстві і формування відповідної звітності. Згідно зміжнародними стандартами інформація про рух грошових коштів у результатіопераційної діяльності може бути наведена із застосуванням прямого та непрямогометодів. При застосуванні прямого методу для визначення суми чистогонадходження (видатку) коштів у результаті операційної діяльності у звітіпослідовно відображаються всі основні статті надходжень та видатків, різницяяких показує приріст або зменшення грошових коштів. Інформацію про рух грошовихкоштів можна отримати з облікових реєстрів або шляхом послідовного коригуваннястатей звіту про фінансові результати. Використання непрямого методу передбачаєвизначення суми чистого надходження (видатку) в результаті операційноїдіяльності шляхом послідовного коригування показника прибутку (збитку) відзвичайної діяльності до оподаткування, наведеного в звіті про фінансовірезультати. В даному випадку коригування здійснюється з метою врахуваннявпливу, по-перше, змін у складі запасів, операційної дебіторської такредиторської заборгованостей, по-друге, негрошових операцій та, по-третє,доходів і витрат, пов’язаних з інвестиційною та фінансовою діяльністю. ВУкраїні згідно з П(С)БО 4 складання Звіту про рух грошових коштів передбачаєвикористання непрямого методу подання інформації. [15]
2) Аналіз грошових потоків в попередньомуперіоді. Основною метою проведення даного аналізу є виявлення рівня достатностіформування грошових коштів, ефективності їх використання, а такожзбалансованості потоку надходжень та видатків грошових коштів за обсягом та вчасі. Аналіз грошових потоків проводиться по підприємству в цілому, в розрізіосновних видів його господарської діяльності, а саме: операційної,інвестиційної та фінансової діяльності, а також за окремими структурнимипідрозділами. 3) Оптимізація грошових потоків підприємства. В процесіоптимізації грошових потоків підприємства здійснюється виявлення та реалізаціярезервів, що дозволяють зменшити залежність підприємства від зовнішніх джерелфінансування; забезпечується більш повна збалансованість вхідного та вихідногогрошового потоку в часі та по обсягах; забезпечується тісний зв’язок грошовихпотоків за видами діяльності; збільшення суми і якості чистого грошовогопотоку.
4) Планування грошового потоку в розрізіокремих видів.
5) Забезпечення ефективного контролю загрошовими потоками підприємства шляхом моніторингу поточної фінансовоїдіяльності. [15]
У процесіреалізації своєї головної мети управління грошовими потоками підприємстваспрямовано на рішення наступних основних завдань (див. табл. 2.1)
Таблиця2.1
Система основнихзавдань, спрямованих на реалізацію головної мети керування грошовими потоками
Головна мета управління грошовими потоками підприємства
Основні задачі управління грошовими потоками, направлені на реалізацію його головної мети Забезпечення фінансової рівноваги підприємства в процесі його розвитку, шляхом збалансування об’ємів надходжень та витрат грошових коштів, їх синхронізації в часі.
1) Формування достатнього об’єму грошових ресурсів підприємства в відповідними стратегічними планами розвитку.
2) Оптимізація розподілу сформованого об’єму грошових ресурсів підприємства за видами діяльності та напрямками використання.
3) Забезпечення вищого рівня фінансової стійкості підприємства в процесі його розвитку.
4) Підтримання постійної платоспроможності підприємства.
5) Максимізація чистого грошового потоку, що забезпечує задані темпи економічного розвитку підприємства на умовах самофінансування.
6) Забезпечення мінімальних втрат вартості грошових потоків в процесі їх господарського використання.
Всі розглянутізавдання керування грошовими потоками підприємства найтіснішим образомвзаємозалежні, хоча окремі з них і носять різнонаправлений характер (наприклад,підтримка постійної платоспроможності й мінімізація втрат вартості коштів упроцесі їхнього використання). Тому в процесі керування грошовими потокамипідприємства окремі завдання повинні бути оптимізовані між собою для найбільшефективної реалізації його головної мети. Ранжирування окремих завданькерування грошовими потоками здійснюється шляхом завдання ваг кожної з нихвиходячи з їхньої пріоритетності з позицій розвитку підприємства й фінансовогоменталітету його власників або менеджерів.
Системауправління грошовими потоками реалізує свою головну мету й основні завданняшляхом здійснення певних функцій. Ці функції підрозділяються на дві основнігрупи, обумовлені комплексним зміст розглянутої системи керування:
1. Функціїуправління грошовими потоками підприємства як керуючої системи. Ці функції єскладовими частинами будь-якого процесу керування (будь-якої керуючої системи)поза залежністю від виду діяльності підприємства, його організаційно-правовоїформи, розміру, форми власності й т.п. У теорії керування ці функціїхарактеризуються як загальні.
2. Функціїуправління грошовими потоками як спеціальної області керування підприємством.Склад цих функцій визначається конкретним об'єктом даної керуючої системи.Теорія керування розглядає ці функції як специфічні. Основні функції управліннягрошовими потоками як спеціальної області керування підприємством розглянуті в найбільшеагрегированном виді. Кожна із цих функцій може бути конкретизована більшцілеспрямовано з урахуванням специфікації господарської діяльності окремихпідприємств. При здійсненні такої конкретизації може бути побудованабагаторівнева функціональна система керування грошовими потокамипідприємства.[17]
Процес управліннягрошовими потоками базується на певному механізмі. Механізм управліннягрошовими потоками являє собою систему основних елементів, що регулюють процесрозробки й реалізації управлінських рішень у цій області.
Важливоюскладовою частиною механізму керування грошовими потоками підприємства єсистеми й методи їхнього аналізу.
Аналіз грошовихпотоків являє собою процес дослідження результативних показників їхньогоформування на підприємстві з метою виявлення подальшого підвищення ефективностіїхнього функціонування.
Для рішенняконкретних завдань аналітичного дослідження застосовуються ряд спеціальнихсистем і методів аналізу грошових потоків, що дозволяють одержати комплекснукількісну оцінку результатів їхнього багатоаспектного функціонування напідприємстві як у статистиці, так й у динаміки. У теорії фінансовогоменеджменту залежно від використовуваних методів розрізняють наступні системианалізу, проведеного на підприємстві при дослідженні функціонування грошовихпотоків: горизонтальний фінансовий аналіз; вертикальний фінансовий аналіз;порівняльний фінансовий аналіз; аналіз фінансових коефіцієнтів.
І. Горизонтальний(або трендовий) фінансовий аналіз базується на вивченні динаміки окремих фінансовихпоказників у часі. У процесі використання цієї системи аналізу розраховуютьсятемпи росту (приросту) окремих показників фінансової звітності за ряд періодіві визначаються загальні тенденції їхньої зміни (або тренда). У системікерування грошовими потоками найбільше поширення одержали наступні видигоризонтального (трендового) фінансового аналізу:
1. Дослідженнядинаміки показників грошового потоку звітного періоду в зіставленні зпоказниками попереднього періоду (наприклад, з показниками попереднього місяця,кварталу, року).
2. Дослідженнядинаміки показників грошових потоків звітного періоду в зіставленні зпоказниками аналогічного періоду минулого року (наприклад, показників другогокварталу звітного періоду з аналогічними показниками другого кварталупопереднього року). Цей вид горизонтального фінансового аналізу застосовуєтьсяна підприємствах з яскраво вираженими сезонними особливостями господарськоїдіяльності.
3. Дослідженнядинаміки показників грошового потоку за ряд попередніх періодів. Метою цьоговиду аналізу є виявлення тенденції зміни окремих показників, що характеризуютьрезультати функціонування грошових активів підприємства.
Всі видигоризонтального (трендового) аналізу грошових потоків доповнюються звичайнодослідженням впливу окремих факторів на зміну відповідних результативнихпоказників. Результати такого аналітичного дослідження дозволяють побудувативідповідні динамічні факторні моделі, які використаються потім у процесіпланування грошових потоків підприємства.[39]
ІІ. Вертикальний(або структурний) фінансовий аналіз базується на структурному розкладанніокремих показників фінансової звітності підприємства. У процесі здійсненняцього аналізу розраховується питома вага окремих структурних складовихагрегованных фінансових показників. У системі керування грошовими потокаминайбільше поширення одержали наступні види вертикального (структурного)аналізу:
1. Структурнийаналіз грошових потоків підприємства по видах господарської діяльності. Такийаналіз служить передумовою розрахунку показників ефективності формуванняпотоків у розрізі окремих видів діяльності й проведення відповідного факторногоаналізу цієї ефективності по підприємству в цілому.
2. Структурнийаналіз грошових потоків по внутрішніх підрозділах підприємства («центрам відповідальності»).Результати цього аналізу служать базою проведення наступного поглибленогопорівняльного й факторного аналізу ефективності формування грошових потоківпідприємства.
3. Структурнийаналіз позитивного (негативного) грошового потоку по окремих елементах йогоформування. Такий аналіз дозволяє виявити найважливіші складові елементиформування позитивних або негативного грошових потоків підприємства зурахуванням специфіки його господарської діяльності.
ІІІ. Порівняльнийфінансовий аналіз базується на зіставленні окремих груп аналогічних показниківміж собою. У процесі використання цієї системи аналізу розраховуються розміриабсолютних і відносних відхилень порівнюваних показників. У системі керуваннягрошовими потоками підприємства найбільше поширення одержали наступні видипорівняльного фінансового аналізу:
1. Порівняльнийаналіз показників грошових потоків у розрізі внутрішніх структурних підрозділівцього підприємства (його «центрів відповідальності»).
Такий аналізпроводиться з метою порівняльної оцінки й пошуку резервів ефективностіформування грошових потоків внутрішніх підрозділів підприємства.
2. Порівняльнийаналіз показників грошових потоків окремих реальних інвестиційних проектів.
Такий аналіз єосновою оцінки очікуваної ефективності окремих порівнюваних інвестиційнихпроектів при формуванні програми реального інвестування підприємства.[39]
3. Порівняльнийаналіз показників грошових потоків окремих фінансових інструментівінвестування. Результати цього аналізу використаються в процесі формування йреструктуризації портфеля фінансових інвестицій підприємства.
4. Порівняльнийаналіз звітних і планових (нормативних) показників формування грошових потоків.
Такий аналізстановить основу контролінгу грошових потоків на підприємстві. У процесі цьогоаналізу виявляється ступінь відхилення звітних показників від планових(нормативних), визначаються причини цих відхилень і формуються висновки пронеобхідність коректування окремих напрямків господарської діяльностіпідприємства і його грошових потоків.
ІV. Аналізфінансових коефіцієнтів (R-аналіз) базується на розрахунку співвідношеннярізних абсолютних показників фінансової діяльності підприємства між собою. Упроцесі використання цієї системи аналізу визначаються різні відносніпоказники, що характеризують окремі показники грошових потоків, і ступіньїхнього впливу на загальний рівень фінансового стану підприємства. [39]
До найбільш загальних відносних показників, що характеризуютьрух грошових коштів в рамках зазначених групи, можна віднести;
1) Коефіцієнт ліквідності грошового потоку підприємства, щорозраховується за формулою:
/>, (1.1)
де CIF — позитивний грошовий потік (надходження грошовихкоштів);
COF — негативний грошовий потік (витрачання грошових коштів].
Коефіцієнт К1 доцільно обчислювати в розрізі окремих часовихінтервалів (як і більшість інших коефіцієнтів, що характеризують рух грошовихкоштів підприємства), оскільки він відображає збалансованість виникненняпозитивних та негативних грошових потоків підприємства, а отже сприятимеформуванню більш чіткого уявлення про тенденційність синхронності надходженнята витрачання грошових коштів підприємства у майбутньому.
2) Коефіцієнт ефективності грошового потоку підприємства, щорозраховується за формулою:
/>, (1.2)
де NCF — чистий грошовий потік.
Даний відносний показник, характеризує співвідношення чистогогрошового потоку за період дослідження з загальним витрачанням грошових засобівпідприємства.
3) Коефіцієнт реінвестування чистого грошового потокупідприємства, що розраховується за формулою:
/>, (1.3)
де NCFр — обсяг грошового потоку, що направляєтьсяна реінвестування.
Показник КЗ характеризує питому вагу грошевого потокупідприємства, що направляється на реінвестування в рамках загального чистогогрошового потоку підприємства в досліджуваному періоді.
4) Коефіцієнт рентабельності на основі грошового потоку підприємства (рентабельністьпродажу по Cash-Flow), розраховується за формулою:
/>, (1.4)
де NCFon — чистий грошовий потік підприємства відопераційної діяльності;
ВР — виручка від реалізації продукції (робіт товарів та послуг] підприємства.
Коефіцієнт К4 характеризує частку чистого грошового і ютокувід операційної діяльності в обсязі виручки від реалізації продукції (робіт,товарів та послуг) підприємства.
5) Коефіцієнт самофінансування, розраховується за формулою:
/>, (1.5)
де ІНВ — сума необхідних капітальних інвестицій.
Коефіцієнт К5 показує, який відсоток інвестицій можнареалізувати за допомогою чистого грошового потоку підприємства, тобтохарактеризує рівень самофінансування підприємства
Для більш глибокого аналізу можна використати групуваннявідносних показників (коефіцієнтів) на основі таких класифікаційних ознак:
- коефіцієнтиліквідності грошових потоків підприємства;
- коефіцієнтигрошової місткості грошових потоків підприємства;
- коефіцієнтиефективності грошових потоків підприємства;
- коефіцієнтианалізу майбутніх грошових потоків;
- коефіцієнтиманевреності грошових потоків підприємства.
У першу групу потрапили коефіцієнти, що мають в чисельникунадходження грошових засобів. Таким чином, перша група коефіцієнтів об'єднуєкоефіцієнт ліквідності грошового потоку коефіцієнт відношення грошовихнадходжень до чистого грошового потоку, коефіцієнт інкасації дебіторськоїзаборгованості, коефіцієнт покриття кредиторської заборгованесті надходженнямгрошових засобів, коефіцієнт поповнення грошових засобів, а також коефіцієнтобертанню оборотних активів на основі грошових надходжень.( див. табл. 2.2)
Таблиця 2.2 — Коефіцієнти ліквідності грошових потоківпідприємства№ Показник Алгоритм розрахунку Економічна сутність показника 1 Коефіцієнт ліквідності грошового потоку CIF/COF Характеризує забезпеченість витрачання грошових засобів їх надходженням 2 Коефіцієнт відношення грошових надходжень до чистого грошового потоку CIF/NCF Характеризує, який обсяг грошових надходжень потрібний для отримання 1 гривні чистого грошового потоку 3 Коефіцієнт інкасації дебіторської заборгованості CIF/ДЗ Характеризує ступінь обертання дебіторської заборгованості на основі грошових надходжень 4 Коефіцієнт покриття кредиторської заборгованості надходженням грошових засобів CIF/КЗ Характеризує здатність підприємства виконувати поточні зобов'язання за рахунок надходження грошових засобів 5 Коефіцієнт поповнення грошових засобів CIF/ГК Характеризує ступінь збільшення залишку грошових засобів 6 Коефіцієнт обертання оборотних активів на основі грошових надходжень CIF/ОА Характеризує ступінь обертання оборотних активів підприємства
Значенняефективного управління грошовими потоками визначається наступним:
-самегрошові потоки обслуговують всі господарські операції. Можна вважати, щогрошові потоки – це “кровоносна система” підприємства, його фінансовийкровообіг. Ефективно організовані грошові потоки є важливою умовою “фінансовогоздоров’я” підприємства, адже надлишковий грошовий потік як і дефіцитнийгрошовий потік для підприємства може негативно впливати на фінансові результатийого діяльності;
-ефективнеуправління грошовими потоками забезпечує фінансову рівновагу підприємства впроцесі його стратегічного розвитку. Залежно від ступеня синхронізації грошовихпотоків за обсягами та в часі визначаються темпи розвитку підприємства, йогофінансова стійкість. Чим вищий ступінь синхронізації – тим суттєвішеприскорення реалізації стратегічних завдань;
-раціональнеформування грошових потоків сприяє підвищенню ритмічності здійсненняопераційного циклу підприємства. Будь-який збій у здійсненні платежів негативновпливає на формування виробничих запасів і т.п.;
-ефективнеуправління грошовими потоками дозволяє скоротити потребу в позиковому капіталі,знизити залежність темпів розвитку підприємства від позикового капіталу.Особливо актуальною дана проблема є для підприємств, що знаходяться на ранніхетапах розвитку;
-управліннягрошовими потоками підприємства є важелем прискорення обороту капіталупідприємства. Саме в процесі ефективного управління грошовими потокамидосягається скорочення тривалості виробничого та фінансового циклу, зменшуєтьсяпотреба в капіталі. Прискорюючи оборот капіталу, підприємство тим самимзабезпечує зростання прибутку;
-черезефективне управління грошовими потоками забезпечується зниження ризикунеплатоспроможності підприємства. Навіть у підприємств, що працюють успішно,мають прибуток, може виникнути проблема неплатоспроможності в результатінезбалансованості грошових потоків в часі;
-ефективнеуправління грошовими потоками дозволяє зменшувати розмір страхових залишківгрошових коштів і використовувати тимчасово вільні грошові кошти як капітал.