Введение
Производственно-хозяйственнаядеятельность любого предприятия в той или иной степени связана с инвестиционнойдеятельностью. Необходимым условием структурной перестройки и экономическогороста являются наращивание объема и повышение эффективности инвестиций в созданиеновых и развитие, совершенствование действующих основных фондов и производств,в материальные и нематериальные активы.
Успехв бизнесе решающим образом зависит от правильности и обоснованности выбраннойстратегии хозяйственной и инвестиционной деятельности. Стратегия необходимо дляобеспечения нормального функционирования предприятия, стабильного финансовогосостояния и максимизации прибыли хозяйствующего субъекта.
Объектомданного исследования является Общество с ограниченной ответственностью ПроизводственноКоммерческое Предприятие «Санта». Организация выполняет весь комплекс работ попроектированию и строительству в качестве подрядчика объектов промышленного ипроизводственного назначения в том числе: складов, цехов и заводов, торговыхкомплексов, административных и офисных зданий, а так же других сооруженийданного профиля, на рынке с 1993 г.
Предметом изученияявляются инвестиционная стратегия ООО ПКП «Санта». Перспективы управленияинвестиционной деятельностью предприятия, его общее развитие и сохранение.
На основаниирассматриваемых статей, учебников, научной литературы, можно сказать, чтоданная тема широко и многогранно освящена во многих источниках по экономическойлитературе.
Актуальность разработкиинвестиционной стратегии организации определяется рядом условий. Важнейшим изтаких условий является кардинальное изменение целей операционной деятельностиорганизации, связанное с открывающимися новыми коммерческими возможностями. Вэтих условиях существенное возрастание инвестиционной активности организации идиверсификация форм его инвестиционной деятельности должны носитьпрогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой четко сформулированнойинвестиционной стратегии.
Актуальностьопределила цель исследования – показать на примере ООО ПКП «Санта» способыповышение эффективности управленческих решений, направленных на обеспечениеустойчивости положительных тенденций в экономике предприятия, создание условийдля его ускоренного развития (сохранения).
В соответствии с цельюопределяются следующие задачи:
– рассмотреть теоретические аспекты эффективностиинвестиционной стратегии;
– провести оценку эффективности ООО ПКП «Санта» г. Белореченск;
– сделать выводы о перспективах развитияпредприятия.
Впервой главе говорится о понятие инвестиционной стратегии, ее роли в развитиипредприятия, принципах и основных этапы разработки инвестиционной стратегии.Рассматривается формирование стратегических целей инвестиционной деятельности,определение ее направлений в формирования ресурсов.
Во второй главе проводитсяанализ финансового состояния ООО ПКП «Санта». Изучается платежеспособность предприятияего финансовая устойчивость и деловая активность. Делается вывод о причинахутраты платежеспособности с учетом динамики изменения коэффициентовфинансово-хозяйственной деятельности
Втретьей главе подводится итог хозяйственной деятельности ООО ПКП «Санта» иделаются выводы о перспективах развития предприятия.
1.Теоретические основы инвестиционной стратегии предприятия
1.1Понятие инвестиционной стратегии и ее роль в развитии предприятия
Термининвестиции происходит от латинского слова investire, т.е. облачать. В рамкахцентрализованной плановой системы экономики он отождествлялся с капитальнымивложениями, т.е. затратами на воспроизводство основных фондов, их увеличением исовершенствованием.
Инвестициитрактовались как долгосрочное вложение капитала в различные отрасли экономики.С началом рыночных преобразований точка зрения на содержание категории«инвестиции» изменилась, что нашло свое отражение в законодательстве. ВФедеральном законе от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционнойдеятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальныхвложений» (далее – Закон об инвестициях) инвестиции определяются как денежныесредства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иныеправа, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и(или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иногополезного эффекта[1].
Страте́гия(др.-греч. Strategos stratos – войско ago – веду«искусство полководца») – общий, не детализированный план какой-либодеятельности, охватывающий длительный период времени, способ достижения сложнойцели[2].
Такимобразом инвестиционная стратегия – это система долгосрочных целей инвестиционной деятельностипредприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционнойидеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.
Инвестиционнаястратегия является эффективным инструментом перспективного управленияинвестиционной деятельностью предприятия, представляет собой концепцию ееразвития и в качестве генерального плана осуществления инвестиционнойдеятельности предприятия определяет:
•приоритеты направлений инвестиционной деятельности;
•формы инвестиционной деятельности;
•характер формирования инвестиционных ресурсов предприятия;
•последовательность этапов реализации долгосрочных инвестиционных целейпредприятия;
•границы возможной инвестиционной активности предприятия по направлениям иформам его инвестиционной деятельности;
•систему формализованных критериев, по которым предприятие моделирует, реализуети оценивает свою инвестиционную деятельность.
Процессразработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общейсистемы стратегического выбора предприятия и включает:
•постановку целей инвестиционной стратегии;
•оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресурсов и их распределения;
•выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционнойдеятельности;
•поддержание взаимоотношений с внешней инвестиционной средой.
Необходимостьразработки инвестиционной стратегии предприятия определяется изменениямиусловий внешней и внутренней среды.
Эффективноуправлять инвестициями возможно только при наличии инвестиционной стратегии,адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды,иначе инвестиционные решения отдельных подразделений предприятия могутпротиворечить друг другу, что будет снижать эффективность инвестиционнойдеятельности.
Изменениефакторов внутренней среды предприятия может быть связано с кардинальнымиизменениями целей его операционной деятельности или с предстоящими изменениямив стадии жизненного цикла. Открывающиеся новые коммерческие возможности меняютцели операционной деятельности предприятия. В этом случае разработаннаяинвестиционная стратегия обеспечивает прогнозируемый характер возрастанияинвестиционной активности предприятия и диверсификации его инвестиционнойдеятельности.
Процессразработки инвестиционной стратегии требует выделения объектов стратегическогоуправления предприятия. К таким объектам относится инвестиционная деятельность:
•предприятия в целом;
•стратегической зоны хозяйствования;
• стратегическогоцентра.
Всовременных условиях хозяйствования инвестиционная стратегия становится однимиз определяющих факторов успешного и эффективного развития предприятия.Разработанная инвестиционная стратегия:
•обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целейпредстоящего экономического и социального развития предприятия;
•позволяет реально оценить инвестиционные возможности предприятия;
•позволяет максимально использовать инвестиционный потенциал и активноманеврировать инвестиционными ресурсами;
•обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционныхвозможностей;
•позволяет прогнозировать возможные варианты развития внешней инвестиционнойсреды и уменьшить влияние негативных факторов на деятельность предприятия;
•обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, тактического (текущего) иоперативного управления инвестиционной деятельностью предприятия;
•отражает преимущества предприятия в конкурентном окружении;
•определяет соответствующую политику инвестиционной деятельности в рамкахреализации наиболее важных стратегических инвестиционных решений.
Внутриинвестиционной стратегии формируется значение основных критериальных оценоквыбора реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования.Разработанная инвестиционная стратегия является одной из базисных предпосылок стратегическихизменений общей организационной структуры управления предприятием и егоорганизационной культуры.
1.2Принципы и основные этапы разработки инвестиционной стратегии
Впроцессе разработки инвестиционной стратегии предприятия подготовку и принятиестратегических инвестиционных решений обеспечивают следующие основные принципы.
Принципинвайронментализма. В противовес конституционализму(закрытой организации, деятельность которой не предполагает инвестиций икаких-либо отношений с внешней средой) инвайронментализм рассматриваетпредприятие как открытую для активного взаимодействия с внешней инвестиционнойсредой социально-экономическую систему, способную к самоорганизации, т.е.обретению соответствующей пространственной, временной или функциональнойструктуры. Это позволяет обеспечить качественно иной уровень формированияинвестиционной стратегии предприятия.
Принципсоответствия. Являясьобщей частью стратегии экономического развития предприятия, обеспечивающей в первуюочередь развитие операционной деятельности, инвестиционная стратегия носит поотношению к ней подчиненный характер и поэтому должна быть согласована состратегическими целями и направлениями операционной деятельности.Инвестиционная стратегия в этом случае рассматривается как один из главныхфакторов обеспечения эффективного развития предприятия, оказывающийсущественное влияние на формирование стратегического развития операционной деятельностипредприятия.
Принципсочетания. Этот принципсостоит в обеспечении сочетания перспективного, текущего и оперативногоуправления инвестиционной деятельностью. Разработанная инвестиционная стратегияпредприятия по существу является лишь первым этапом процесса стратегическогоуправления инвестиционной деятельностью предприятия. Такая стратегия ложится воснову тактического (текущего) управления инвестиционной деятельностью путемформирования инвестиционного портфеля предприятия (инвестиционной корзины, программы).
Принциппреимущественной ориентации на предпринимательский стиль стратегическогоуправления. Различаютдва стиля инвестиционного поведения предприятия в стратегической перспективе: приростной(рассматривается как консервативный) и предпринимательский (рассматривается какагрессивный, ориентированный на ускоренный рост).
Основуприростного стиля составляет постановка стратегических целей от достигнутогоуровня инвестиционной деятельности с минимизацией альтернативности принимаемыхстратегических инвестиционных решений. Кардинальные изменения направлений иформ инвестиционной деятельности осуществляются лишь при изменении операционнойстратегии предприятия. Приростной стиль характерен для предприятий, достигшихстадии зрелости жизненного цикла.
Основупредпринимательского стиля инвестиционного поведения составляет активный поискэффективных инвестиционных решений по всем направлениям и формам инвестиционнойдеятельности. Направления, формы и методы осуществления инвестиционнойдеятельности при этом стиле постоянно меняются с учетом изменяющихся фактороввнешней инвестиционной среды.
Принципинвестиционной гибкости и альтернативности. Инвестиционная стратегия должна быть разработана с учетомадаптивности к изменениям факторов внешней инвестиционной среды. Помимо прочегов основе стратегических инвестиционных решений должен лежать активный поискальтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществленияинвестиционной деятельности, выбор наилучших из них, построение на этой основеобщей инвестиционной стратегии и формирование механизмов эффективной ее реализации.
Инновационныйпринцип. Формируяинвестиционную стратегию, следует иметь в виду, что инвестиционная деятельностьявляется главным механизмом внедрения технологических нововведений, обеспечивающихрост конкурентной позиции предприятия на рынке. Реализация общих целейстратегического развития предприятия в значительной степени зависит от того,насколько его инвестиционная стратегия отражает достигнутые результатынаучно-технического прогресса и адаптирована к быстрому использованию новых егорезультатов.
Принципминимизации инвестиционного риска. Практически все инвестиционные решения, принимаемые напредприятии в процессе формирования инвестиционной стратегии, изменяют уровеньинвестиционного риска. В зависимости от различного инвестиционного поведения поотношению к' риску уровень его допустимого значения в процессе разработкиинвестиционной стратегии на каждом предприятии должен устанавливатьсядифференцированно.
Принципкомпетентности. Какие быспециалисты не привлекались к разработке отдельных параметров инвестиционнойстратегии предприятия, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные, профессиональныеспециалисты – финансовые (инвестиционные) менеджеры, владеющие не толькознаниями, навыками и опытом управления, но и инвестиционной культурой.
Процессразработки инвестиционной стратегии предприятия складывается из следующихэтапов:
•определение общего периода формирования инвестиционной стратегии;
•формирование стратегических целей инвестиционной деятельности;
•обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности;
•определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов;
•формирование инвестиционной политики по основным направлениям инвестиционнойдеятельности;
•оценка результативности разработанной инвестиционной стратегии.
Инвестиционнаяполитика представляет собой форму реализации инвестиционной стратегиипредприятия в разрезе наиболее важных направлений инвестиционной деятельностина отдельных этапах ее осуществления. В отличие от инвестиционной стратегииинвестиционная политика формируется только по конкретным направлениям деятельности,требующим обеспечения наиболее эффективного управления для достижения главнойстратегической цели. В рамках инвестиционной стратегии предприятияразрабатывается политика:
•управления реальными инвестициями;
•управления финансовыми инвестициями;
•формирования инвестиционных ресурсов;
•управления инвестиционными рисками.[3]
1.3Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности
Стратегическиецели инвестиционной деятельности предприятия представляют собой описанные в формализованномвиде желаемые параметры его стратегической инвестиционной позиции, позволяющие вестиэту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.Стратегические цели можно классифицировать по нескольким признакам:Классификация стратегических целей инвестиционной деятельности Признак Стратегические цели Вид ожидаемого эффекта Экономические Внеэкономические Функциональные направления инвестиционной деятельности Реального инвестирования Финансового инвестирования Формирования инвестиционных ресурсов Объекты стратегического управления Предприятия Отдельных стратегических зон хозяйствования Стратегических хозяйственных центров Направленность результатов инвестиционной деятельности Внутренние Внешние Приоритетное значение Главная Основные Вспомогательные Характер влияния на ожидаемый результат Прямые Поддерживающие Направленность воспроизводственного процесса Развития Реновации
Рассмотренныеклассификационные признаки определяют процесс формирования стратегических целейинвестиционной деятельности, который включает:
•анализ тенденций развития деятельности;
•формулировку главной и формирование системы основных стратегических целей;
•формирование системы вспомогательных целей.
Дляформирования стратегических целей инвестиционной деятельности необходимопредварительно исследовать факторы внешней инвестиционной среды и конъюнктурыинвестиционного рынка, а также оценить сильные и слабые стороны предприятия,определяющие особенности его инвестиционной деятельности.
Входе анализа тенденций развития инвестиционной деятельности выявляютсяважнейшие особенности и закономерности динамики изменения основныхинвестиционных показателей отдельных объектов стратегического управленияпредприятия, а также степень влияния на них различных внешних и внутреннихфакторов инвестиционной среды.
Формированиесистемы основных стратегических целей должно обеспечивать достижение главной(приоритетной) цели инвестиционной деятельности. Главная и основныестратегические цели инвестиционной деятельности предприятия должны бытьконкретизированы, отражены в определенных показателях (целевых стратегическихнормативах) и получить количественное значение. Стратегическими нормативамимогут, например, являться:
•темп роста общего объема инвестиционной деятельности в стратегической перспективе;
•соотношение объемов реального и финансового инвестирования;
•минимальный уровень текущего инвестиционного дохода;
•минимальный темп прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе;
•предельно допустимый уровень инвестиционного риска.
Приформировании целевых стратегических нормативов важно правильно спрогнозировать(определить) желательные и нежелательные, но возможные тенденции развитияотдельных показателей инвестиционной деятельности. Кроме того, необходимоучесть объективные ограничения в достижении этих нормативов. Такими ограничениямимогут служить: размер предприятия; объем инвестиционных ресурсов, а такжестадия жизненного цикла, в которой находится предприятие.
Небольшомупредприятию из-за недостаточности ресурсов невозможно осуществлятьдиверсифицированную инвестиционную деятельность. Стратегические цели такихпредприятий обычно ограничиваются сферой реального инвестирования и подчиняютсязадачам экономического развития и реновации выбывающих основных фондов инематериальных активов. Крупные предприятия могут позволить себе реализациюцелей финансового инвестирования, диверсификацию инвестиционной деятельности вотраслевом и региональном разрезах и т.п. Однако даже для крупных предприятийвсегда объективным является соразмерение потребностей обеспечения операционногопроцесса с объемом доступных инвестиционных ресурсов. Отсюда возникает понятие«критическая масса инвестиций», которое характеризует минимальный объеминвестиционной деятельности, позволяющий предприятию формировать чистуюоперационную прибыль.
Стадияжизненного цикла, на которой находится предприятие, дифференцируетстратегические цели инвестиционной деятельности. На стадии детства предприятиеформулирует основные стратегические цели на уровне обеспечения высоких темповреального инвестирования, безубыточности инвестиционной деятельности. На стадииюности основными стратегическими целями инвестиционной деятельности предприятиямогут являться: расширение объемов реального инвестирования; диверсификациянаправлений реального инвестирования, обеспечение минимальной нормы текущейинвестиционной прибыли. На стадии зрелости основными стратегическими целями инвестиционнойдеятельности предприятия становятся: обеспечение выхода на «критическую массуинвестиций» и ее поддержание; формирование портфеля финансовых инвестиций иобширная диверсификация форм реального и финансового инвестирования;обеспечение необходимых темпов прироста инвестируемого капитала и обеспечение среднейнормы инвестиционного дохода и т.п. На стадии старения стратегические целиинвестиционной деятельности могут выражаться в обеспечении своевременнойреновации амортизируемых активов; «сжатии» инвестиционного портфеля;реинвестировании капитала с целью поддержания необходимого объема операционной деятельности.
Вспомогательные(поддерживающие) цели инвестиционной деятельности, включаемые в инвестиционнуюстратегию предприятия, также должны выражаться в целевых стратегическихнормативах. Такими целями могут быть:
• предусматриваемыйуровень отраслевой диверсификации реальных или финансовых инвестиций;
•предусматриваемый уровень региональной диверсификации реальных или финансовыхинвестиций;
•соотношение объемов внутренних и внешних инвестиций предприятия;
•предельный уровень ликвидности объектов реального инвестирования или портфеляфинансовых инвестиций;
•минимизация уровня налогообложения инвестиционной деятельности;
•поддержание «критической массы инвестиций», обеспечивающей устойчивыйэкономический рост предприятия;
•предельный уровень средневзвешенной стоимости формируемых инвестиционныхресурсов предприятия и т.п.[4]
1.4Определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов
Инвестиционныересурсы предприятия представляют собой все формы капитала, привлекаемого длявложений в объекты реального и финансового инвестирования.
Основнойцелью формирования инвестиционных ресурсов предприятия является удовлетворениепотребности в приобретении необходимых инвестиционных активов и оптимизация ихструктуры с позиции обеспечения эффективных результатов инвестиционной деятельности.Возможности такого формирования во многом определяются достигнутой структуройкапитала предприятия, т.е. соотношением собственных и заемных источников. Процессформирования собственных внутренних источников инвестиционных ресурсов(амортизационных отчислений и прибыли) осуществляется через механизмыамортизационной, дивидендной и реинвестиционной политики предприятия и т.п.
Эффективноеформирование инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных источников являетсяважнейшим условием финансовой устойчивости предприятия, а рациональнаяструктура источников позволяет снизить уровень инвестиционных рисков ипредотвратить угрозу банкротства предприятия. Разработка стратегии формированияинвестиционных ресурсов предприятия включает:
•определение общего объема необходимых инвестиционных ресурсов;
•выбор эффективных схем финансирования отдельных реальных инвестиционныхпроектов;
•обеспечение необходимого объема привлечения собственных и заемныхинвестиционных ресурсов;
•оптимизацию структуры источников формирования инвестиционных ресурсов.
Определениеобщего объема необходимых инвестиционных ресурсов неразрывно связано с анализом ихструктуры, сложившейся на предприятии. С этой целью изучаются:
•динамика изменения общего объема инвестиционных ресурсов;
•динамика удельного веса собственных и заемных средств в общей сумме капитала;
•соотношение внешних и внутренних источников формирования собственныхинвестиционных ресурсов;
•стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников;
•динамика общего объема привлечения заемных инвестиционных ресурсов;
•эффективность использования заемных инвестиционных ресурсов на предприятии ит.д.
Цельютакого анализа является определение потенциала формирования инвестиционныхресурсов и его соответствия объему планируемых инвестиций. Результаты анализаслужат основой определения общего объема необходимых инвестиционных ресурсов, атакже оценки оптимальности формирования инвестиционных ресурсов на предприятии.
Привыборе схемы финансирования следует учитывать, что предприятие, использующеедля инвестиционной деятельности только собственный капитал, имеет наивысшуюфинансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), ноограничивает темпы своего развития и не использует финансовые возможностиприроста прибыли на вложенный капитал, так как не может обеспечить формированиенеобходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктурырынка. Предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокийфинансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительногообъема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности, однако вбольшей мере подвержено финансовому риску и угрозе банкротства, возрастающим помере увеличения доли заемных средств в структуре капитала. На выбор конкретнойсхемы финансирования инвестиционного проекта оказывают влияние:
•организационно-правовая форма создаваемого предприятия;
•отраслевые особенности операционной деятельности предприятия;
•размер предприятия;
•уровень налогообложения прибыли;
•стоимость капитала, привлекаемого из различных источников.
Оптимизацияструктуры источников формирования инвестиционных ресурсов является главной задачей стратегииформирования инвестиционных ресурсов. Оптимальная структура представляет собойтакое соотношение использования собственных и заемных средств, при которомобеспечивается наиболее эффективная пропорция между коэффициентом финансовойрентабельности (рентабельности собственного капитала) и коэффициентомфинансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия. Процессоптимизации структуры источников инвестиционных ресурсов включает:
•анализ капитала предприятия;
•оптимизацию структуры капитала по критерию: – максимизации уровня финансовойрентабельности (рентабельности собственного капитала), – минимизации егостоимости, – минимизации уровня финансовых рисков.[5]
2.Анализ финансового состояния ООО ПКП «Санта»
Анализкапитала предприятия имеетцелью выявление тенденций динамики объема и состава капитала, а такжеопределение их влияния на устойчивость и эффективность использования капитала. Оптимизацияструктуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности (рентабельностисобственного капитала) достигается через механизм финансового левериджа. Финансовыйлеверидж характеризует использование предприятием заемных средств, котороевлияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Факторфинансового левериджа возникает с появлением заемных средств в капиталепредприятия, что позволяет получить дополнительную прибыль на собственный капитал.Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли насобственный капитал при различной доле использования заемных средств,называется эффектом финансового левериджа. Расчет финансового левериджапроизводится с использованием:
•налогового корректора финансового левериджа;
•дифференциала финансового левериджа;
•коэффициента финансового левериджа.
Налоговыйкорректор практически не зависит от деятельности предприятия. Однако еговоздействие можно повысить, воздействуя на отраслевую и региональную структурупроизводства, используя преимущества диверсификации, снизив среднюю ставкуналогообложения прибыли.
Налоговыйкорректор (Н) рассчитывается по формуле Н= 1 – С, где С – ставка налога наприбыль, выраженная десятичной дробью.
Чемвыше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше будетэффект самого финансового левериджа. Положительная величина дифференциалапоявляется только если уровень валовой прибыли, генерируемой активамипредприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит.Формирование отрицательного значения дифференциала всегда приводит к снижениюкоэффициента рентабельности собственного капитала.
Дифференциалфинансового левериджа (Д) определяется по формуле: Д = (ВП: А) – ПК, Где ВП – валоваяприбыль; А – средняя стоимость активов; ПК – средний размер процентов закредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала.
Коэффициентфинансового левериджа изменяет положительный или отрицательный эффект,получаемый за счет дифференциала. При положительном значении дифференциалалюбой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще большийприрост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значениидифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к ещебольшему темпу снижения коэффициента рентабельности.
Коэффициентфинансового левериджа (К) рассчитывается по формуле К = ЗК: СК, где ЗК – средняясумма используемого предприятием заемного капитала; СК – средняя суммасобственного капитала предприятия.
Длярасчета эффекта финансового левериджа (ЭФЛ) используется формула ЭФЛ = Н х Д хК.
Оптимизацияструктуры капитала по критерию минимизации его стоимости достигается с помощьюоценки стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях егопривлечения и многовариантных расчетах средневзвешенной цены капитала.
2.1Показатели, используемые для анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия
Анализдинамики показателей, характеризующих платежеспособность предприятия, позволяетсделать следующие выводы:
Коэффициенты, характеризующие платежеспособность предприятия Период Коэффициент абсолютной ликвидности Коэффициент текущей ликвидности Обеспеченность обязательств должника его активами Степень платежеспособности по текущим обязательствам 01.10.2006 0.0609 1.0625 1.1635 1.3651 01.01.2007 0.0609 1.0625 1.1635 1.8201 01.04.2007 0.1554 0.6303 0.689 13.4611 01.07.2007 0.2972 0.6803 0.7411 5.4687 01.10.2007 0.0019 0.9653 1.1223 1.9517 01.01.2008 0.0189 0.9237 1.1297 1.5106 01.04.2008 0.3934 0.9904 1.1231 1.5907 01.07.2008 0.0753 0.6741 0.7487 3.0546 01.10.2008 0.1916 1.7658 0.8564 0.953 01.01.2009 0.0062 2.1814 0.9558 0.8125 01.04.2009 0.0016 2.113 0.9617 3.1612 01.07.2009 0.0002 0.8403 0.6675 6.1666 Отклонение 01.07.2009 от 01.10.2006 -0.0607 -0.2222 -0.496 4.8015
Анализизменения коэффициентов, характеризующих платежеспособность ООО ПКП САНТА посостоянию на 01.07.2009 года, по сравнению с положением на 01.10.2006 года показал следующее:
Коэффициентабсолютной ликвидности. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какаячасть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно, ирассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущимобязательствам должника. (Оптимальное значение 0,2 – 0,7.) Имеет особоезначение для поставщиков ресурсов и банка, кредитующего предприятие.
Ликвидностьбаланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия егоактивами, срок превращения которых в денежную форму соответствует срокупогашения обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнениисредств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных впорядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными посрокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. В случае,когда одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак отрекомендуемого в оптимальном варианте (варианте абсолютной ликвидности),(ликвидность баланса отличается от абсолютной ликвидность баланса) достигнута втом случае когда, в результате расчетов выявляются следующие соотношения:
А1=>П1, А2=>П2, А3=>П3, А4
как начало, так и на конец анализируемого периода недостигались условия абсолютной ликвидности баланса ООО ПКП Санта значениекоэффициента абсолютной ликвидности по итогам каждого квартала анализируемогопериода не достигало рекомендуемого значения (0,2–0,7), а на 01.07.2009 г.равно 0,0002, то есть предприятие не в состояние немедленно выполнить своитекущие обязательства в связи с отсутствием денежных средств на счетах и вкассе.
Коэффициент текущей ликвидности (критической оценки)характеризует обеспеченность организации оборотными средствами для веденияхозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств иопределяется как отношение ликвидных активов к текущим обязательствам должника.(Коэффициент текущей ликвидности имеет рекомендуемое нормативное значение 2,допустимое значение 1). Значение коэффициента текущей ликвидности на 01.07.2009 года снизилось по сравнению c 01.10.2006 года на 0.2222 и составило 0.8403, т.е. на 01.10.2006 года предприятие было в состоянии выполнить текущиеобязательства реализуя свои ликвидные активы по балансовой стоимости на 106.25%,а на 01.07.2009 года – на 84.03%. Таким образом, платежеспособность предприятияза анализируемый период снизилась.
Обеспеченностьобязательств должника его активами. Характеризует величину активов должника,приходящихся на единицу долга, и определяется как отношение суммы ликвидных искорректированных внеоборотных активов к обязательствам должника. (Коэффициентобеспеченности собственными средствами – рекомендуемое нормативное значение0.1.)Значениеобеспеченности обязательств должника его активами на 01.07.2009 года снизилось по сравнению c 01.10.2006 года на 0.496 и составило 0.6675, т.е. на 01.10.2006 года предприятие было в состоянии выполнить свои обязательства ликвидные активыпо балансовой стоимости на 116.35%, а на 01.07.2009 года – на 66.75%. Таким образом, платежеспособность предприятия за анализируемый период снизилась.
Степеньплатежеспособности по текущим обязательствам. Степень платежеспособностиопределяется как отношение текущих обязательств предприятия к величинесреднемесячной выручки. Степень платежеспособности по текущим обязательствамопределяет текущую платежеспособность организации, объемы ее краткосрочныхзаемных средств и период возможного погашения организацией текущейзадолженности перед кредиторами за счет выручки. Степень платежеспособности потекущим обязательствам на 01.07.2009 года снизилась по сравнению с 01.10.2006 года. На 01.10.2006 года предприятие было в состоянии погасить свою текущуюзадолженность перед кредиторами за счет выручки за 1.4 мес., а на 01.07.2009 года – за 6.2 мес. Т.е период возможного погашения организацией текущейзадолженности перед кредиторами за счет выручки уменьшился на 4.8
Можносделать вывод, что активов недостаточно, чтобы рассчитаться по обязательствампредприятия. Снижается обеспеченность предприятия собственными оборотнымисредствами, снижается вероятность оплаты счетов поставок и возврата кредитныхресурсов, снижается финансовая устойчивость. Возможность погашения текущейзадолженности перед кредиторами низкая. ООО ПКП «Санта»» в течении всегоанализируемого периода не имело достаточно оборотных средств для веденияхозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. Всвязи с чем баланс предприятия имел неудовлетворительную структуру во всемпроверяемом периоде, а предприятие являлось не платежеспособным, а стоимостиимущества было недостаточно для исполнения денежных обязательств в полномобъеме перед кредиторами.
Анализ,характеризующий финансовую устойчивость должника
Анализизменения коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость ООО ПКП САНТАпо состоянию на 01.07.2009 года, по сравнению с положением на 01.10.2006 года показал следующее:
Коэффициент автономии(финансовой независимости). Коэффициент автономии (финансовой независимости)показывает долю активов предприятия, которые обеспечиваются собственнымисредствами, и определяется как отношение собственных средств к совокупнымактивам. Нормальное минимальное значение коэффициента автономии оценивается науровне 0,5. Значение Ка>0,5 показывает, что все обязательства предприятиямогут быть покрыты его собственными средствами. Выполнение ограниченияКа>0,5 важно не только для самого предприятия, но и для его кредиторов. Росткоэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимостипредприятия, снижении риска финансовых затруднений в будущие периоды. Такаятенденция, с точки зрения кредиторов, повышает гарантии погашения предприятиемсвоих обязательств.
На 01.07.2009 года значение коэффициента автономии составило -0.1819, в то времякак на 01.10.2006 года оно составляло 0.2119, т.е. доля владельцев предприятияв общей сумме средств, авансированных в его деятельность, снизилась на 39.38%.Таким образом финансовая устойчивость и стабильность предприятия за анализируемыйпериод снизилась, а зависимость от внешних кредиторов возросла.
Коэффициентобеспеченности собственными оборотными средствами (доля собственных оборотныхсредств в оборотных активах). Определяет степень обеспеченности организациисобственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовойустойчивости, и рассчитывается как отношение разницы собственных средств искорректированных внеоборотных активов к величине оборотных активов.(Оптимальное значение не менее 0,1.) Коэффициент обеспеченности собственнымисредствами на 01.07.2009 года снизилось по сравнению с положением на 01.10.2006 года на 0.4253 и составил -0.2815. Значение коэффициента отрицательное, чтоговорит о том, что собственных средств предприятия не хватает даже на покрытиевнеоборотных активов.
Доляпросроченной кредиторской задолженности в пассивах характеризует наличиепросроченной кредиторской задолженности и ее удельный вес в совокупных пассивахорганизации и определяется в процентах как отношение просроченной кредиторскойзадолженности к совокупным пассивам. За анализируемый период по имеющейсяинформации просроченная кредиторская задолженность на 01.04.09 составила 0,0814%.
Показательотношения дебиторской задолженности к совокупным активам. Отношения дебиторскойзадолженности к совокупным активам определяется как отношение суммыдолгосрочной дебиторской задолженности, краткосрочной дебиторской задолженностии потенциальных оборотных активов, подлежащих возврату, к совокупным активаморганизации. Значение показателя на 01.07.2009 года снизилось по сравнению с состоянием на 01.10.2006 года на 0.0782 и составило 0.7111, т.е. предприятиеимеет определенные проблемы с дебиторами, но эти проблемы уменьшились вотчетном периоде по сравнению с начальным периодом. Таким образом, можносделать вывод об увеличении ликвидных активов в целом из-за состояниядебиторской задолженности.
Анализ,характеризующий деловую активность должника
Анализдинамики показателей позволяет сделать следующие выводы:
Наименование показателя 01.10.2006 01.01.2007 01.04.2007 01.07.2007 01.10.2007 01.01.2008 Рентабельность активов 5.06% 5.06% 0.12% 0.04% 1.79% 3.37% Норма чистой прибыли 0.97% 0.97% 0.59% 0.04% 0.45% 0.51% Наименование показателя 01.04.2008 01.07.2008 01.10.2008 01.01.2009 01.04.2009 01.07.2009 Рентабельность активов 5.12% 5.11% 7.84% 4.56% 1.55% -29.65% Норма чистой прибыли 3.24% 2.94% 2.28% 0.92% 4.75% -36.01%
Анализизменения коэффициентов, характеризующих деловую активность ООО ПКП «Санта» посостоянию на 01.07.2009 года, по сравнению с положением на 01.10.2006 года показал следующее:
Нормачистой прибыли характеризует уровень доходности хозяйственной деятельностиорганизации. Измеряется в процентах и определяется как отношение чистой прибылик выручке. За последний отчетный период предприятие сработало с убытком, в товремя как за первый отчетный период норма чистой прибыли составляла 0.975%.Таким образом, за 6 мес. 2009 г. предприятие стало убыточным, поэтомунеобходимо по возможности снижать затраты, либо увеличивать объем продаж дляпреодоления порога рентабельности.
Аналогичновывод можно сделать и при анализе динамики рентабельности активов.Рентабельность активов характеризует степень эффективности использованияимущества организации, профессиональную квалификацию менеджмента предприятия иопределяется в процентах как отношение чистой прибыли (убытка) к совокупнымактивам организации. На последнюю отчетную дату показатель равен -58,02%, чтохарактеризует повышение эффективности использования имущества организации,уровня менеджмента и деловой активности.
Причины утраты платежеспособности с учетом динамики изменениякоэффициентов финансово-хозяйственной деятельности;
Динамика коэффициентов финансово-хозяйственной деятельностипозволила сделать следующие выводы:
– отсутствие у предприятия достаточных денежных средств;
– отсутствие у предприятия достаточных основных средств,денежные средства от реализации которых могли бы быть направлены на погашениекредиторской задолженности.
– высокая доля активов в дебиторской задолженности,которая постоянно увеличивалась.
– как на начало, так и на конец у предприятияотсутствовали наиболее ликвидные активы;
– показателен низкий уровень доходности хозяйства.
Предприятиеза весь анализируемый период не имело оборотных средств для веденияхозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. Всвязи с чем баланс предприятия имел неудовлетворительную структуру во всемпроверяемом периоде, а предприятие являлось не платежеспособным
На утрату платежеспособностиООО ПКП «САНТА» повлиял ряд факторов: недостаточно эффективное управление,тяжелое финансовое положение, кредиторская задолженность, сопровождающиесяхроническим дефицитом оборотных средств, кризисная ситуация способствовала,отсутствию новых экономически выгодных заказов.2.2 Анализ активов ипассивов должникаАнализактивов
Анализ активов предприятия проводитсяв целях оценки эффективности их использования, выявлениявнутрихозяйственных резервов обеспечения восстановления платежеспособности,оценка ликвидности активов, степени их участия в хозяйственномобороте, выявления имущества и имущественных прав, приобретенныхна заведомо невыгодных условиях, оценки возможности возврата отчужденногоимущества, внесенного в качестве финансовых вложений.
Анализ активов производитсяпо группам статей баланса должника и состоит из анализавнеоборотных и оборотных активов.
Анализ внеоборотных активов включает в себя анализнематериальных активов, основных средств, незавершенного строительства,доходных вложений в материальные ценности, долгосрочных финансовыхвложений, прочих внеоборотных активов.
Анализ оборотных активов включает в себя анализ запасов,налога на добавленную стоимость, дебиторской задолженности, краткосрочныхфинансовых вложений, прочих оборотных активов.
Анализируя внеоборотные активы, можносказать следующее:
Нематериальные активы на протяжениивсего анализируемого периода отсутствовали.
Анализ основных средств. Основные фонды предприятияделятся на промышленно-производственные и непромышленные,а также фонды непроизводственного назначения. Производственную мощностьпредприятия определяют промышленно-производственные фонды. Кроме того, принятовыделять активную часть (рабочие машины и оборудование) и пассивнуючасть фондов, а также отдельные подгруппы в соответствиис их функциональным назначением (здания производственного назначения,склады, рабочие и силовые машины, оборудование, измерительные приборыи устройства, транспортные средства и т.д.) Такая детализациямогла бы помочь выявить резервы повышения эффективности использованияосновных фондов на основе оптимизации их структуры.
В нашем случае основной фондсоставляет здание-444 тыс. руб. прочее оборудование-497 тыс. руб., оборудованиестоимостью до 10 тыс. руб.-54 тыс. руб., оборудование стоимостью менее 10 тыс.руб. – 866 тыс. руб.
Наличие, движение и структура основных фондов Балансовая стоимость на Основные средства Незавершенное строительство Доходные вложения в материальные ценности ВСЕГО Значение (уд. вес, %) 01.07.06 22 (4,38) 480 (95,62) 0 (0) 502 (100) 01.10.06 503 (100) 0 (0) 0 (0) 503 (100) 01.01.07 503 (100) 0 (0) 0 (0) 503 (100) 01.04.07 630 (100) 0 (0) 0 (0) 630 (100) 01.07.07 1263 (100) 0 (0) 0 (0) 1263 (100) 01.10.07 1558 (100) 0 (0) 0 (0) 1558 (100) 01.01.08 1595 (100) 0 (0) 0 (0) 1595 (100) 01.04.08 1671 (100) 0 (0) 0 (0) 1671 (100) 01.07.08 1570 (100) 0 (0) 0 (0) 1570 (100) 01.10.08 1864 (100) 0 (0) 0 (0) 1864 (100) 01.01.09 1907 (100) 0 (0) 0 (0) 1907 (100) 01.04.09 1947 (100) 0 (0) 0 (0) 1947 (100) 30.06.09 1848 (100) 0 (0) 0 (0) 1848 (100)
Изучив структуру основных фондовможно сделать вывод об отсутствии продажи основных средств и постепенномнаращивании фонда.
Анализ оборотных активов:
Анализ запасов. Большое влияниена производственные результаты и финансовое состояние предприятияоказывает качество производственных запасов. В целях нормального ходапроизводства и сбыта продукции запасы должны быть оптимальными.
В нашем случае основным видомдеятельности предприятия является строительные, монтажные работы. Дляоптимального производственного процесса у предприятия должны быть в запасе стройматериалы. Но в большом объеме такие запасы не нужны, в связи с быстрымиизменениями на рынке строительства, они обесцениваются. На конец анализируемогопериода стоимость запасов составила 5019 тыс. руб., денежные средства, отреализации которых могут быть направлены на погашении задолженности.
Анализ дебиторской задолженности. Большое влияниена оборачиваемость капитала, вложенного в текущие активы, а,следовательно, и на финансовое состояние предприятия оказываетувеличение или уменьшение дебиторской задолженности.
Резкое увеличение дебиторскойзадолженности и ее доли в текущих активах можетсвидетельствовать о неосмотрительной кредитной политике предприятияпо отношению к покупателям либо об увеличении объема продаж,либо неплатежеспособности и банкротстве части покупателей. Просроченнаядебиторская задолженность означает также рост риска непогашения долгови уменьшение прибыли или даже убытки. В нашем случае за весь анализируемыйпериод мы наблюдаем рост дебиторской задолженности если на начало анализируемогопериода доля дебиторской задолженности в совокупных активах составляла 17.5%.то на конец этот показатель был равен 71.11% выросла более чем в 4 раза. Нужно срочно принять меры по взысканию дебиторской задолженности.Анализпассивов
Анализ пассивов предприятияпроводится в целях выявления внутрихозяйственных резервов, обеспечениявосстановления платежеспособности, выявления обязательств, которые могут бытьоспорены или прекращены, а также возможности проведения реструктуризациисроков исполнения обязательств.
Анализ пассивов проводитсяпо группам статей баланса Должника и состоит из анализакапитала, резервов, долгосрочных и краткосрочных обязательств.
Сведения, которые приводятсяв пассиве баланса, позволяют определить, какие изменения произошлив структуре собственного и заемного капитала, сколько привлеченов оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств.
По степени принадлежностииспользуемый капитал подразделяется на собственный (I раздел пассива)и заемный (II и III разделы пассива). По продолжительностииспользования различают капитал постоянный (перманентный)(I и II разделы пассива) и краткосрочный (III разделпассива).Анализ динамики и структуры источников капитала (руб.) Балансовая стоимость на Собственный капитал Заемный капитал ВСЕГО 01.07.06 1034 4439 5473 01.10.06 1339 4979 6318 01.01.07 1339 4971 6310 01.04.07 1323 10724 12047 01.07.07 1378 20792 22170 01.10.07 1585 9927 11512 01.01.08 1636 7743 9379 01.04.08 2447 12596 15043 01.07.08 2720 21060 23780 01.10.08 3194 18339 21533 01.01.09 2727 17133 19860 01.04.09 3046 17580 20626 30.06.09 -4328 28115 23787
Капитал является источникомфинансирования хозяйственной деятельности организации. Анализ изменениякапитала позволяет оценить способность организации к самофинансированию и еёвозможность по наращиванию капитала. Значение собственного капитала во многомопределяется простотой привлечения, причем на долгосрочной основе, что связанос большей степенью риска для участников юридического лица, а следовательно, ихповышенной ответственностью за эффективность функционирования организации, заеё устойчивость. Собственный капитал является залогом самостоятельности инезависимости юридического лица.
Чем больше доля собственного капиталав общей сумме средств, которыми оперирует организация, и меньше доля заемныхсредств, тем выше защищенность кредиторов от возможных убытков и ниже рискпотерь.
В анализе структуры источниковкапитала мы видим постепенный спад собственного капитала и рост заемного. Чтосвидетельствует о спаде финансовой устойчивости предприятия и убыточнойдеятельности.
Резервный капитал организациисоздается как гарантия вложений капитала учредителей (участников).Проанализировав резервный фонд можно сказать, что предприятие до 01.04.08 получало прибыль от своей деятельности, которую направляла на формированиесобственного капитала. До 01.04.08 г. резервный фонд оставался неизменным,что говорит об отсутствии прибыли.
3.Результаты
Уменьшаетсяпотенциал предприятия. Потенциал предприятия в относительном выраженииуменьшился по массе применяемых активов. Повышается доля заемных средств впассивах. Финансовая устойчивость предприятия снижается. Необходимо проводитьмероприятия по взысканию дебиторской задолженности (составила на конецанализируемого периода — 16915тыс. руб.)
По результатам анализа активов и пассивов должника можно сделатьследующие выводы:
1. Остаточная стоимость основных средств и оборотныхактивов, которые могут быть реализованы для погашения кредиторскойзадолженности, невелика и составляет 6867 тыс. руб. или 29% к общей суммеактивов.
2. Уменьшился потенциал предприятия.
3. Структура активов становится менее устойчивой кинфляции.
4. Увеличивается отвлечение средств, форме дебиторскойзадолженности, из оборота предприятия. Предприятие косвенно кредитует другиепредприятия собственными средствами на сумму 16915 тыс. руб., и как следствиенесет убытки от обесценивания дебиторской задолженности.
5. Денежные средства присутствуют, но их сумма мала, нехватает для погашения кредиторской задолженности.
6. Размер уставного капитала не изменился.
7. Величина добавочного и резервного капитала не измениласьс 01.04.08 и составила 1495 тыс. руб.
8. По данным бухгалтерского учета, задолженность передкредиторами составляет на 01.07.2009 г. 28115 тыс. руб. из них 7453 тыс. руб.– задолженность перед поставщиками и подрядчиками, 2887 тыс. руб. – задолженностьперед государственными внебюджетными фондами, задолженность по налогам исборам, 6812 тыс. руб. – прочие кредиторы, 2332-задолженность перед персоналоморганизации, 8631-займы и кредиты.
9. Предприятие за весь анализируемый период не имелодостаточных оборотных средств для ведения хозяйственной деятельности исвоевременного погашения срочных обязательств, баланс предприятия имеетнеудовлетворительную структуру.
Учитывая изложенное, можно со значительной долей вероятностисделать вывод: при реализации активов должника по их рыночной (ликвидационной) стоимости,полученных средств будет недостаточно для погашения задолженности перед кредиторами.
Анализвозможности безубыточной деятельности предприятия, изменения отпускной ценыпродукции и затрат на ее производство, проведен на основании влияния факторовна формирование прибыли (убытка) до налогообложения, а также изменения влиянияфакторов в 2008–2009 г.
Самым эффективным методом решениявзаимосвязанных задач, а если брать шире – финансового анализа с цельюоперативного и стратегического планирования служит операционный анализ,называемый также анализом «Издержки – Объем – Прибыли» (CVP), отслеживающийзависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов производства(сбыта). Ключевыми элементами операционного анализа служат: операционный рычаг,порог рентабельности и запас рыночной прочности предприятия.
В практических расчетах приопределении данных показателей необходимо разделять затраты предприятия напостоянные и переменные. Для этого воспользуемся понятием операционноголевериджа.
Операционный леверидж рассматриваетсякак один из методов измерения делового риска предприятия. Показатель операционноголевериджа строится на основе данных об изменениях в объеме продаж, соотношенияпеременных и постоянных затрат в этом объеме. Операционный левериджрассчитывается как отношение темпов изменения прибыли от продаж к темпамизменения выручки от продаж.
Расчет операционноголевериджа, уровня постоянных и переменных затрат ООО ПКП САНТА
Из анализа возможности безубыточной деятельности должникавидно, что на конец анализируемого периода предприятие понесло убытки,руководству предприятия нужно пересмотреть учетную политику предприятия, таккак при данных показателях предприятие не имеет возможность безубыточнойдеятельности.
Заключение
Приведенная вышехарактеристика структуры бухгалтерского баланса ООО ПКП «Санта» позволяетсделать вывод о том, что сложившаяся система размещения средств являетсянеудовлетворительной. Предприятие имеет кризисное финансовое состояние, прикотором оно находится на грани банкротства. Размер кредиторской задолженностиотносительно суммы активов предприятия велик, оно не в состоянии расплатитьсяпо своим обязательствам. Финансовая устойчивость предприятия полностью утеряна.Вероятность улучшения ситуации невысока.
Проведенный анализхозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности должника, его положениена товарных и иных рынках показал, что возобновить производственную деятельность,в условиях отсутствия прибыльных заказов и объемом кредиторской задолженности,невозможно
Согласно анализу активов ипассивов установлено, что стоимость имущества, которое может быть реализовано,явно недостаточно для погашения задолженности перед кредиторами.
Анализавозможности безубыточной деятельности показал, что финансовая деятельностьпредприятия убыточна, отсутствуют источники пополнения собственных средств дляведения им нормальной хозяйственной деятельности, ведение безубыточнойдеятельности в сложившейся ситуации невозможно. С учетом сложившихся тенденций,предприятие не имеет реальной возможности восстановить платежеспособность.
Учитываявсе вышеизложенное, считаю, что попытка восстановить платежеспособность ООО ПКП«Санта» не представляется возможной, так как приведет к появлению новыхкредиторов и увеличению убытка.
Списокиспользованной литературы
1. Баясов К.Т. Основныеаспекты разработки инвестиционной стратегии организации: Журнал «Финансовыйменеджмент», 2003, №4.
2. Игонина Л.Л. Инвестиции: учеб. пособие / Л.Л. Игонина;под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. – М.: Экономисту 2005.
3. Идрисов А.Б., Картышев С.В.,Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективностиинвестиций. – М.: ФИЛИН, 1997.
4. Лахметкина Н.И. Инвестиционнаястратегия предприятия: учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2006.
5. Об инвестиционнойдеятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальныхвложений: Федеральный закон от 25.02.1999 №39-ФЗ (ред. от 24.07.2007) " (принят ГД ФС РФ 15.07.1998)
6. Справочно-правовая система«КонсультантПлюс»
7. ru.wikipedia.org/wiki/