Управление финансовыми рисками на примере ТОО "Форпост-Караганда"

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА
на тему: «Управлениефинансовыми рисками на примере ТОО «Форпост-Караганда»
 
/>/>/>/>Введение
Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовымиинститутами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями,биржами и др.). Причины финансового риска — инфляционные факторы, рост учетныхставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.
В настоящеевремя глубокий системный кризис, в котором находится экономика РеспубликиКазахстан, оказывает большое влияние на негативные изменения в финансовомположении, как отдельных предприятий, так и отраслей в целом. Именно это иобъясняет актуальность темы данной дипломной работы.
Стремясьстабилизировать социально-экономическое положение предприятий, их финансовуюнезависимость, повысить эффективность деятельности и в конечном итогемаксимизировать прибыль или, в крайнем случае, избежать убытков и банкротства,руководители предприятий в современных условиях начинают все большее вниманиеуделять финансовому планированию. Это, несомненно, является одним из факторовнормализации хозяйственного оборота, обеспечения его необходимыми ресурсами,укрепления финансового положения предприятий в условиях неопределенностиэкономической ситуации. [1, c. 89]
Следовательно,в рыночной экономике процесс принятия решений на всех уровнях управленияпроисходит в условиях, когда неизвестен конечный результат деятельности.Значит, возникает неясность и неуверенность, а, следовательно, возрастает риск,то есть опасность неудачи, непредвиденных потерь. В особенности это присущеначальным стадиям освоения предпринимательства.
Всовременной экономической теории в качестве показателя неопределенностивыступает такая категория как риск.
Проблемауправления риском существует в любом секторе хозяйствования – от сельскогохозяйства и промышленности до торговли и финансовых учреждений, что объясняетее актуальность.
В связи сэтим является актуальным определение системы показателей оценки риска припланировании деятельности предприятия, факторов на нее влияющих, разработкапрактических рекомендаций по снижению и минимизации рисков, а также разработкастратегии управления риском.
/>Финансоваядеятельность предприятия во всех ее формах сопряжена с многочисленными рисками,степень влияния которых на результаты этой деятельности существенно возрастаетс переходом к рыночной экономике. Риски, сопровождающие эту деятельность,выделяются в особую группу финансовых рисков, играющих наиболее значимую роль вобщем «портфеле рисков» предприятия. Возрастание степени влияния финансовыхрисков на результаты финансовой деятельности предприятия связано с быстройизменчивостью экономической ситуации в стране и конъюнктуры финансового рынка,расширением сферы финансовых отношений и ее «раскрепощением», появлением новыхдля нашей хозяйственной практики финансовых технологий и инструментов и рядомдругих факторов. [2, c. 9]
Управлениефинансовыми рисками предприятия представляет собой специфическую сферуфинансового менеджмента, которая в последние годы выделилась в особую областьзнаний – “риск-менеджмент”. К специалистам, работающим в этой сфере,предъявляются особые квалификационные требования, в частности, знание основэкономики и финансов предприятия, математических методов, основ и прикладногоаппарата статистики, страхового дела и т. п. Основной функцией такихспециалистов (“риск-менеджеров”) является управление финансовыми рискамипредприятия.
Финансовыйриск как объект управления подразумевает под собой его оценку и минимизацию спомощью методов управления рисками. Существует несколько способов оценкифинансового риска и великое множество методов управления им. Главная цельфинансового менеджмента добиться, чтобы при самом худшем раскладе финансовогосостояния речь могла идти только о некотором уменьшении прибыли, но ни в коемслучае не стоял вопрос о банкротстве. Поэтому особенное внимание уделяетсяпостоянному совершенствованию управления риском – риск-менеджменту. [3, c. 11] Этим объясняется практическаязначимость дипломной работы.
Цельдипломной работы — исследовать финансовые риски и методы управления на примерепредприятию ТОО «Форпост-Караганда».
Всоответствии с целью были сформулированы задачи дипломной работы:
— рассмотреть теоретические основы финансового риска как субъектауправления;
— произвести оценку и анализ финансового риска на примерепредприятия;
— определить основные направления управления финансовыми рисками анпредприятии.
Объектомисследования послужило предприятие ТОО «Форпост-Караганда», которое нуждается вразработке мероприятий по предотвращению финансовых потерь.
Теоретическойи методологической основой послужили научные труды отечественных и зарубежныхученых экономистов и финансистов.
1. Теоретические основы финансовых рисков
финансовый риск управление1.1Сущность финансового риска, его виды и причины возникновения
Рассматриваясущность и содержание риска, сейчас уже нет необходимости доказывать, что успехпредпринимателя, бизнесмена, менеджера в значительной степени зависит отпонимания отношения к риску. Эта проблема вызывает особый интерес и заслуживаетвсестороннего изучения.
Риск — это экономическая категория. Как экономическая категория онпредставляет собой возможность совершения события, которое может повлечь засобой три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток);нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль). [4, c. 184]
Анализ экономической литературы, посвященной проблеме риска, показал, чтосреди исследователей нет единого мнения относительно определения и однозначногопонимания сущности риска. Это объясняет, в частности, многоаспектностью этогоявления, практически полным игнорированием его нашим хозяйственнымзаконодательством в реальной экономической практике и управленческойдеятельности. Кроме того, риск — это сложное явление, имеющее множествонесовпадающих, а иногда противоположных реальных основ. Это обуславливаетвозможность существования нескольких определений риска с разных точек зрения.
Остановимся на следующем определении риска, которое наиболее полноотражает понятие «риск».
Риск — это деятельность, связанная с преодолением неопределенности вситуации неизбежного выбора, в процессе которого имеется возможностьколичественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемогорезультата, неудачи и отклонения от цели.
Анализ многочисленных определений риска позволил выявить основныемоменты, которые являются характерными для рисковой ситуации, такие как:
— случайный характер событий, которые определяет, какой из возможныхисходов реализуется на практике (наличие неопределенности);
— наличие альтернативных решений;
— известны или можно определить вероятности исходов и ожидаемыерезультаты;
— вероятность возникновения убытков или вероятность получениядополнительной прибыли. [2, c. 41]
Следует отметить, что разница между риском и неопределенностью относитсяк способу задания информации и определяется наличием (в случае риска) илиотсутствием (при неопределенности) вероятностных характеристик неконтролируемыхпеременных. В отмеченном смысле эти термины употребляются в математическойтеории исследования операций, где различают задачи принятия решений при риске исоответственно в условиях неопределенности.
Если существует возможность качественно и количественно определитьстепень вероятности того или иного варианта, то это и будет ситуация риска.
Под финансовымриском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятныхфинансовых последствий в форме потери дохода и капитала в ситуациинеопределенности условий осуществления его финансовой деятельности. [5,c. 102]
Существуютразличные определения понятия «риск». Так, в наиболее общем виде под рискомпонимают вероятность возникновения убытков или недополучения доходов посравнению с прогнозируемым вариантом, т. е. это ситуативная характеристикадеятельности, состоящая из неопределенности ее исхода и возможных шагов, спомощью которых ее можно оптимизировать.
Другоеопределение риск — это любое событие, вследствие которого финансовые результатыдеятельности компании могут оказаться ниже ожидаемых. При принятии финансовогорешения необходимо проводить анализ финансового риска.
В наиболееобщей форме финансовый риск представляет собой образ действий в неясной,неопределенной обстановке, связанной с денежно-финансовой сферой.
Винвестиционной деятельности под финансовым риском подразумевается риск,возлагаемый на акционеров (собственников) предприятия, ассоциируемый снеопределенностью выплат по своим долговым обязательствам.
Такимобразом, финансовый риск — это степень неопределенности, связанная скомбинацией заемных и собственных средств, используемых для финансированиякомпании или собственности; чем больше доля заемных средств, тем вышефинансовый риск.
Отличительнойособенностью анализа финансового риска является то, что от его результатов взначительной степени зависит объективность принимаемых управленческих решений.
Рискуприсущ ряд черт, среди которых можно выделить:
— противоречивость,
— альтернативность,
— неопределенность. [6, c. 88]
Противоречивостьпроявляется в том, что, с одной стороны, риск имеет важные экономические,политические и духовно-нравственные последствия, поскольку ускоряетобщественный и технических прогресс, оказывает позитивное влияние наобщественное мнение и духовную атмосферу общества. С другой стороны, риск ведетк авантюризму, волюнтаризму, субъективизму, тормозит социальный прогресс,порождает те или иные социально – экономические и моральные издержки, если вусловиях неполной исходной информации, ситуации риска альтернатива выбираетсябез учета объективных закономерностей развития явления, по отношению к которомупринимается решение.
Альтернативностьпредполагает необходимость выбора из двух или нескольких возможных вариантоврешений. Отсутствие возможности выбора снимает разговор о риске. Там, где нетвыбора, не возникает рискованная ситуация и, следовательно, не будет риска.
Существованиериска непосредственно связано с неопределенностью. Она неоднородна по формепроявления и по содержанию. Риск является одним из способов снятиянеопределенности, которая представляет собой незнание достоверного, отсутствиеоднозначности. Акцентировать внимание на этом свойстве риска важно в связи стем, что оптимизировать на практике управление и регулирование, игнорируяобъективные и субъективные источники неопределенности, бесперспективно.
Финансовыйриск представляет собой функцию времени. Как правило, степень риска для данногофинансового актива или варианта вложения капитала увеличивается во времени.
Финансовыйриск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия. Финансовыйриск связан с формированием ресурсов, капитала, доходов и финансовыхрезультатов предприятия, характеризуется возможными денежными потерями впроцессе осуществления экономической деятельности. Финансовый риск определяетсякак категория экономическая, занимая определенное место в системе экономическихкатегорий. [7, c. 64]
Ожидаемыйуровень результативности финансовых операций колеблется в зависимости от вида иуровня риска в довольно значительном диапазоне. Таким образом, финансовый рискможет сопровождаться как существенными финансовыми потерями для предприятия,так и формированием дополнительных его доходов.
Финансовыйриск является неотъемлемой частью всех хозяйственных операций и присущ всемнаправлениям деятельности предприятия. Объективная природа проявленияфинансового риска остается неизменной.
Несмотря нато, что проявления финансового риска имеют объективную природу, основнойпоказатель финансового риска – уровень риска — носит субъективный характер.Субъективность оценки риска обусловлена различным уровнем достоверностиуправленческой информации, профессиональным опытом и квалификацией финансовыхменеджеров и другими факторами.
Риск неявляется постоянной величиной, уровень финансового риска изменчив. Преждевсего, он изменяется во времени. Кроме того, показатель уровня финансового рисказначительно варьирует под воздействием многочисленных объективных исубъективных факторов, воздействующих на риск.
В периодподготовки и принятия хозяйственного решения нельзя с полной уверенностьюутверждать, какая конкретно конъюнктура сложится на рынке, какие измененияокружающей хозяйственной среды повлечет за собой ввод в действие или новыехарактеристики функционирования промышленного объекта, какие могут возникнутьнеожиданные технические препятствия или конструктивные проблемы. Покупателямможет не понравиться новый товар, конъюнктура в секторе рынка данногопредприятия может измениться по причинам, неподконтрольным предпринимателю, и т. п.Однако, подвергнув выдвинутую идею разностороннему критическому разбору,идентифицируя потенциальные опасности и анализируя возможные последствия,наконец, привлекая дополнительную информацию, можно предусмотреть меры понейтрализации или смягчению нежелательных последствий проявления тех или иныхфакторов финансового риска. [8, c. 113]
Несмотря нато, что теоретически в результате последствия проявления финансового рискамогут быть как положительные (прибыль), так и отрицательные (убыток, потери)отклонения, финансовый риск характеризуется уровнем возможных неблагоприятныхпоследствий. Это обусловлено тем, что негативные последствия финансового рискаопределяют потерю не только дохода, но и капитала предприятия и это приводитего к банкротству и прекращению деятельности.
Бланк И.А.под финансовым риском понимает вероятность возникновения неблагоприятныхфинансовых последствий в форме потери дохода или капитала в ситуациинеопределенности условий осуществления его финансовой деятельности [6, c. 97]. Под данное определениефинансового риска подпадает большинство рисков, поскольку при реализациибольшинства рисков происходит потеря дохода, а неопределенность — характернаячерта любого риска. Кроме того, риск потери ликвидности (элемент финансовогориска) в условиях инфляционной экономики для предприятия, как правило, неприводит к денежным потерям.
КовалевВ.В. дает определение финансового риска как риска, связанного с возможнымнедостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и займам [9, с. 195].Однако данный подход значительно сужает содержание категории. Приведенноеопределение можно считать частным случаем характеристики риска потериликвидности предприятия.
Финансовыйриск — это не фатальное явление, а в значительной степени управляемый процесс.На его параметры, на его уровень можно и необходимо оказывать воздействие.Поскольку такое воздействие можно оказать только на «познанный» риск, то к немунадо относиться рационально, т. е. его надо изучать, анализироватьпроявления риска в хозяйственных ситуациях, выявлять и идентифицировать егохарактеристики: состав и значимость факторов риска, масштабы последствия ихпроявления и т. д.
Определениеприемлемого значения уровня финансового риска — самостоятельная задачаспециального исследования. Ему предшествует большая аналитическая работа испециальные расчеты, а нормативное установление некоторого уровня в качествеприемлемого — прерогатива высшего руководства предприятия. Граница междуприемлемым и неприемлемым для хозяйственного субъекта уровнем риска в разныепериоды предпринимательской деятельности и в разных отраслях экономикиразлична. Например, если оценивать риск в вероятностной шкале, то по некоторымданным, для высоко технологичных производств допустимая вероятность полученияотрицательного результата на стадии фундаментальных исследований составляет 5-10 %,прикладных научных разработок около 80-90 %, проектно-конструкторскихразработок 90-95 %.
Экономическоеи политическое развитие современного мира порождает новые виды рисков, которыедовольно трудно определить и оценить количественно. Транснационализация бизнесасопровождается созданием сложных финансовых и производственных взаимосвязей.Усиление компьютеризации и автоматизации производственно-хозяйственнойдеятельности предпринимательских организаций приводит к возможности потерьиз-за сбоев в компьютерных системах и в работе вычислительной техники. Особоезначение в последние годы приобрели риски, связанные с политическими факторами,так как они несут крупные потери для предпринимательства. [10, c. 159]
В областифинансирования проект может быть рисковым, если этому прежде всего способствуют:
— экономическая нестабильность в стране;
— инфляция;
— сложившаяся ситуация неплатежей в отрасли;
— дефицит бюджетных средств.
В качествепричин возникновения финансового риска проекта можно назвать следующие:
— политические факторы;
— колебания валютных курсов;
— государственное регулирование учетной банковской ставки;
— рост стоимости ресурсов на рынке капитала;
— повышение издержек производства;
— нехватка информационных ресурсов;
— личные качества предпринимателя.
Такимобразом, перечисленные причины могут привести к росту процентной ставки,удорожанию финансирования, а также росту цен и услуг по контрактам.1.2Классификация финансовых рисков и методы их оценки
Финансовыериски предприятия характеризуются большим многообразием и в целях осуществленияэффективного управления ими классифицируются по следующим основным признакам:
1. Повидам. Этот классификационный признак финансовых рисков является основнымпараметром их дифференциации в процессе управления. Характеристика конкретноговида риска одновременно дает представление о генерирующем его факторе, чтопозволяет «привязать» оценку степени вероятности возникновения и размеравозможных финансовых потерь по данному виду риска к динамике соответствующегофактора. Видовое разнообразие финансовых рисков в классификационной их системепредставлено в наиболее широком диапазоне. При этом следует отметить, чтопоявление новых финансовых инструментов и другие инновационные факторы будутсоответственно порождать и новые виды финансовых рисков. [11, c. 203]
Насовременном этапе к числу основных видов финансовых рисков предприятияотносятся следующие:
Рискснижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансовогоразвития). Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала(чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающимнесбалансированность положительного и отрицательного денежных потоковпредприятия по объемам. Природа этого риска и формы его проявления рассмотреныв процессе изложения действия финансового левериджа. В составе финансовыхрисков о степени опасности (генерированные угрозы банкротства предприятия) этотвид риска играет ведущую роль.
Рискнеплатежеспособности предприятия. Этот риск генерируется снижением уровняликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительногои отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовымпоследствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.
Инвестиционныйриск. Он характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессеосуществления инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видамиэтой деятельности разделяются и виды инвестиционного риска – риск реальногоинвестирования и риск финансового инвестирования. Все рассмотренные видыфинансовых рисков, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности,относятся к так называемым «сложным рискам», подразделяющимся в свою очередь наотдельные их подвиды. Так, например, в составе риска реального инвестированиямогут быть выделены риски несвоевременного завершения проектно-конструкторскихработ; несвоевременного окончания строительно-монтажных работ; несвоевременногооткрытия финансирования по инвестиционному проекту; потери инвестиционнойпривлекательности проекта в связи с возможным снижением его эффективности и т. п.Так как все подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капиталапредприятия, они также включаются в группу наиболее опасных финансовых рисков.[12, c. 75]
Инфляционныйриск. В условиях инфляционной экономики он выделяется в самостоятельный видфинансовых рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обесцененияреальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а такжеожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции. Таккак этот вид риска в современных условиях носит постоянный характер исопровождает практически все финансовые операции предприятия, в финансовомменеджменте ему уделяется постоянное внимание. [13, c. 149]
Процентный риск.Он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке(как депозитной, так и кредитной). Причиной возникновения данного видафинансового риска (если элиминировать раннее рассмотренную инфляционную егосоставляющую) является изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействиемгосударственного регулирования, рост или снижение предложения свободныхденежных ресурсов и другие факторы. Отрицательные финансовые последствия этоговида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (при эмиссии какакций, так и облигаций), в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовыхвложениях и некоторых других финансовых операциях.
Валютныйриск. Этот вид риска присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическуюдеятельность (импортирующим сырье, материалы и полуфабрикаты и экспортирующимготовую продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов врезультате непосредственного взаимодействия изменения обменного курсаиностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях предприятия,на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Так, импортируя сырье иматериалы, предприятие проигрывает от повышения обменного курса соответствующейиностранной валюты по отношению к национальной. Снижение же этого курса определяетпотери предприятия при экспорте готовой продукции. [14, c. 82]
Депозитныйриск. Этот риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашениядепозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и связан снеправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществлениядепозитных операций предприятия. Тем не менее, случаи реализации депозитногориска встречаются не только в нашей стране, но и в странах с развитой рыночнойэкономикой. [11, c. 134]
Кредитныйриск. Он имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении товарного(коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой его проявленияявляется риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятиемв кредит готовую продукцию, а также превышения расчетного бюджета поинкассированию долга. [12, c. 92]
Налоговыйриск. Этот вид финансового риска имеет ряд проявлений: вероятность введенияновых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственнойдеятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов исборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей;вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственнойдеятельности предприятия. Являясь для предприятия непредсказуемым (об этомсвидетельствует современная отечественная фискальная политика), он оказываетсущественное воздействие на результаты его финансовой деятельности. [15, c. 127]
Структурныйриск. Этот вид риска генерируется неэффективным финансированием текущих затратпредприятия, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общейих сумме. Высокий коэффициент операционного леверидж при неблагоприятныхизменениях конъюнктуры товарного рынка и снижении валового объема положительногоденежного потока по операционной деятельности генерирует значительно болеевысокие темпы снижения суммы чистого денежного потока по этому видудеятельности (механизм проявления этого вида риска подробно рассмотрен приизложении вопроса операционного левереджа). [16, c. 86]
Криминогенныйриск. В сфере финансовой деятельности предприятий он проявляется в формеобъявления его партнерами фиктивного банкротства; подделки документов,обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов;хищения отдельных видов активов собственным персоналом и другие. Значительныефинансовые потери, которые в связи с этим несут предприятия на современномэтапе, обуславливают выделение криминогенного риска в самостоятельный видфинансовых рисков.
Прочие видырисков. Группа прочих финансовых рисков довольно обширна, но по вероятностивозникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима дляпредприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий идругие аналогичные «форс-мажорные риски», которые могут привести не только кпотере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основныхсредств; запасов товарно-материальных ценностей); риск несвоевременногоосуществления расчетно-кассовых операций (связанный с неудачным выборомобслуживающего коммерческого банка); риск эмиссионный и другие. [10, c. 211]
2. Похарактеризуемому объекту выделяют следующие группы финансовых рисков:
— риск отдельной финансовой операции. Он характеризует в комплексевесь спектр видов финансовых рисков, присущих определенной финансовой операции(например, риск присущий приобретению конкретной акции);
— риск различных видов финансовой деятельности (например, рискинвестиционной или кредитной деятельности предприятия);
— риск финансовой деятельности предприятия в целом. Комплексразличных видов рисков, присущих финансовой деятельности предприятия,определяется спецификой организационно-правовой формы его деятельности,структурой капитала, составом активов, соотношением постоянных и переменныхиздержек и т. п.
3. Посовокупности исследуемых инструментов:
— индивидуальный финансовый риск. Он характеризует совокупный рискприсущий отдельным финансовым инструментам;
— портфельный финансовый риск. Он характеризует совокупный риск,присущий комплексу однофункциональных финансовых инструментов, объединенных впортфель (например, кредитный портфель предприятия, его инвестиционный портфельи т. п.).
4. Покомплексности исследования:
— простой финансовый риск. Он характеризует вид финансового риска,который не расчленяется на отдельные его подвиды. Примером простого финансовогориска является риск инфляционный.
— сложный финансовый риск. Он характеризует вид финансового риска,который состоит из комплекса рассматриваемых его подвидов. Примером сложного финансовогориска является риск инвестиционный (например, риск инвестиционного проекта).[12, c. 150]
5. Поисточникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков:
— внешний, систематический или рыночный риск (все термины определяютэтот риск как независящий от деятельности предприятия). Этот вид рискахарактерен для всех участников финансовой деятельности и всех видов финансовыхопераций. Он возникает при смене отдельных стадий экономического цикла,изменении конъюнктуры финансового рынка и в ряде других аналогичных случаев, накоторые предприятие в процессе своей деятельности повлиять не может. К этойгруппе рисков могут быть отнесены инфляционный риск, процентный риск, валютныйриск, налоговый риск и частично инвестиционный риск (при изменениимакроэкономических условий инвестирования);
— внутренний, несистематический или специфический риск (все терминыопределяют этот финансовый риск как зависящий от деятельности конкретногопредприятия). Он может быть связан с неквалифицированным финансовым менеджментом,неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью крисковым (агрессивным) финансовым операциям с высокой нормой прибыли,недооценкой хозяйственных партнеров и другими аналогичными факторами,отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить засчет эффективного управления финансовыми рисками. [17, c. 164]
Делениефинансовых рисков на систематический и несистематический является одной изважных исходных предпосылок теории управления рисками.
6. По финансовымпоследствиям все риски подразделяются на такие группы:
— риск, влекущий только экономические потери. При этом виде рискафинансовые последствия могут быть только отрицательными;
— риск, влекущий упущенную выгоду. Он характеризует ситуацию, когда предприятиев силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществитьзапланированную финансовую операцию (например, при снижении кредитного рейтингапредприятие не может получить необходимый кредит и использовать эффектфинансового левериджа);
— риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительныедоходы.
Влитературе этот вид финансового риска часто называется «спекулятивнымфинансовым риском», так как он связывается с осуществлением спекулятивных(агрессивных) финансовых операций. Однако этот термин (в такой увязке)представляется не совсем точным, так как данный вид риска присущ не толькоспекулятивным финансовым операциям (например, риск реализации реальногоинвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии можетбыть ниже или выше расчетного уровня).
7. Похарактеру проявления во времени выделяют две группы финансовых рисков:
— постоянный финансовый риск. Он характерен для всего периодаосуществления финансовой операции и связан с действием постоянных факторов. Примеромтакого финансового риска является процентный риск, валютный риск и т. п.
— временный финансовый риск. Он характеризует риск, носящийперманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществленияфинансовой операции. Примером такого вида финансового риска является рискнеплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия. [13, c. 154]
8. Поуровню финансовых потерь риски подразделяются на следующие группы:
— допустимый финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потерипо которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовойоперации;
— критический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовыепотери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода поосуществляемой финансовой операции;
— катастрофический финансовый риск. Он характеризует риск,финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратойсобственного капитала (этот вид риска может сопровождаться утратой и заемногокапитала). [7, c. 138]
9. Повозможности предвидения финансовые риски подразделяются на следующие двегруппы:
— прогнозируемый финансовый риск. Он характеризует те виды рисков,которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктурыфинансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т. п.предсказуемость финансовых рисков носит относительный характер, т. к.прогнозирование со 100 %-ным результатом исключает рассматриваемое явлениеиз категории рисков. Примером прогнозируемыхфинансовых рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторыедругие их виды (в краткосрочном периоде);
— непрогнозируемый финансовый риск. Он характеризует виды финансовыхрисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления. Примером такихрисков выступают риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие.[3, c. 122]
Соответственноэтому классификационному признаку финансовые риски подразделяются также нарегулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.
10. Повозможности страхования финансовые риски подразделяются также на две группы:
— страхуемый финансовый риск. К ним относятся риски, которые могутбыть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховыморганизациям (в соответствии с номенклатурой финансовых рисков, принимаемых имик страхованию);
— нестрахуемый финансовый риск. К ним относятся те их виды, покоторым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов настраховом рынке. [10, c. 126]
Составрисков этих рассматриваемых двух групп очень подвижен и связан не только свозможностью их прогнозирования, но и с эффективностью осуществления отдельныхвидов страховых операций в конкретных экономических условиях при сложившихсяформах государственного регулирования страховой деятельности.
Многиефинансовые операции (венчурное инвестирование, покупка акций, селинговыеоперации, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Онитребуют оценить степень риска и определить его величину.
Степеньриска — это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможногоущерба от него.
Риск можетбыть:
— допустимым — имеется угроза полной потери прибыли от реализациипланируемого проекта;
— критическим — возможны не поступление не только прибыли, но ивыручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;
— катастрофическим — возможны потеря капитала, имущества ибанкротство предпринимателя.
При оценкефинансового риска используется ряд методов:
Анализчувствительности проекта. Показывает, насколько сильно изменяется основнойпоказатель проекта при определенном изменении заданных параметров этогопроекта. Для проведения анализа чувствительности используется следующийалгоритм:
1. Выбираютосновной показатель проекта (чистый приведенный доход, внутренняя нормадоходности и т. д.)
2. Выбираютфакторы, наиболее существенно влияющие на чувствительность (цена реализации,объем продаж, плата за кредит и т. д.).
3.Рассчитывают значение основного показателя для заданного диапазона факторов.
4.Определяют факторы, к которым проект наиболее чувствителен, и принимают решениео реализации проекта или о доработке технико-экономического обоснования. [18, c. 159]
В основноминвестиционный проект наиболее чувствителен к цене реализации. В этом случаеосновной показатель изменяется на большую величину. Если чувствительность оченьвысокая, то проект нужно доработать, чтобы чувствительность уменьшилась.
Точкабезубыточности. Характеризует объем продаж, при котором выручка от реализациипродукции совпадает с издержками производства. Точка безубыточностиопределяется из равенства совокупных доходов и совокупных расходов.[19, c. 117]
Количественныйанализ — это определение конкретного размера денежного ущерба отдельныхподвидов финансового риска и финансового риска в совокупности.
Иногдакачественный и количественный анализ производится на основе оценки влияниявнутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка удельноговеса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. [20, c. 173]
Такой методанализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного анализа,но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этимследует уделить большее внимание описанию методов количественного анализафинансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходимнекоторый навык.
Вабсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь вматериально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.
Вотносительном выражении риск определяется как величина возможных потерь,отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либоимущественное состояние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данный видпредпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогдапотерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторонуснижения в сравнении с ожидаемыми величинами. Предпринимательские потери — этов первую очередь случайное снижение предпринимательского дохода. Именновеличина таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска преждевсего связан с изучением потерь. [21, c. 139]
Еслиудается тем или иным способом спрогнозировать, оценить возможные потери поданной операции, то значит получена количественная оценка риска, на которыйидет предприниматель. Разделив абсолютную величину возможных потерь нарасчетный показатель затрат или прибыли, получим количественную оценку риска вотносительном выражении, в процентах.
Говоря отом, что риск измеряется величиной возможных вероятных потерь, следуетучитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступления событияможет быть определена объективным методом и субъективным.
Объективнымметодом пользуются для определения вероятности наступления события на основеисчисления частоты, с которой происходит данное событие.
Субъективныйметод базируется на использовании субъективных критериев, таких как:статистический, анализ целесообразности затрат, метод экспертных оценок. Ктаким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт,оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т. п.
Сутьстатистического способа заключается в том, что изучается статистика потерь иприбылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливаютсявеличина и частотность получения той или иной экономической отдачи,составляется наиболее вероятный прогноз на будущее. [22, c. 142]
Финансовыйриск, как и любой другой, имеет математически выраженную вероятностьнаступления потери, которая опирается на статистические данные и может бытьрассчитана с достаточно высокой точностью.
Главныеинструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация,дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение. Вариация — изменениеколичественных показателей при переходе от одного варианта результата кдругому. Дисперсия — мера отклонения фактического знания от его среднегозначения.
Такимобразом, величина риска, или степень риска, может быть измерена двумякритериями: среднее ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможногорезультата.
Среднееожидаемое значение — это то значение величины события, которое связано снеопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможныхрезультатов, где вероятность каждого результата используется в качествечастоты, или веса, соответствующего значения. Таким образом, вычисляется тотрезультат, который предположительно ожидается.
Анализцелесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска сучетом показателей финансовой устойчивости предприятия. В данном случае можнопросто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатовдеятельности основного предприятия и деятельности его контрагентов (банка,инвестиционного фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора,покупателя, продавца и т. п.) [23, c. 164]
Методэкспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытныхпредпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методомсбора информации для построения кривой риска. Данный способ предполагает сбор иизучение оценок, сделанных различными специалистами (данного предприятия иливнешними экспертами) вероятностей возникновения различных уровней потерь. Этиоценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а такжестатистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительноосложняется, если количество показателей оценки невелико.
Исследование факторов, влияющих на уровень рисков, преследует цельвыявить уровень управляемости отдельными видами рисков, а так же определитьпути возможной нейтрализации их негативных последствий.
При анализе финансового риска определяются факторы риска, которые можноклассифицировать по категориям и признакам:
а) степени влияния на предпринимательскую деятельность фирмы, зависящейот вида этой деятельности (производственная, коммерческая, инвестиционная,инновационная, банковская и т. д.) и соответствующих ей рисков;
б) степени управляемости фирмой (фирмы управляемые, мало управляемые,хорошо управляемые);
в) характеру воздействия на риск;
г) источнику возникновения рисковых факторов (внешняя среда, качествохозяйствования). [24, c. 126]
Главные факторы, определяющие уровень рискованности хозяйственнойдеятельности в Республике Казахстан и во многом неблагоприятно сказывающиеся нарезультатах предпринимательской активности основной массы бизнесменов — внешние.
Среди внутренних факторов, можно выделить основные: некомпетентность,отсутствие опыта, знаний и оперативной деловой активности, авантюризм,чрезмерная доверчивость в отношениях с партнерами, стремление в сиюминутнойвыгоде в ущерб развитию и т. д. Между тем, ни в государственнойсистеме, не в специализированных частных фирмах, ни у иностранных спонсоровнаши предприниматели пока, как правило, не могут получать качественныеконсультации.
Более жесткий и непредсказуемый фактор — неопределенность векторовэкономической реформы. Государство пока ведет такую финансовую, кредитную,валютную, структурную политику, которая способна поставить на грань банкротствалюбого, даже самого способного и квалифицированного предпринимателя. Невозможно,конечно учесть все рисковые факторы, но вполне реально выделить главные из нихпо результатам воздействия на тот или иной вид предпринимательскойдеятельности. Система основных факторов приведена в приложении А.
Деление факторов риска на внутренние и внешние имеет важное значение дляоценки рисков и их минимизации. Как правило, внешние факторы с большим трудомподдаются анализу и влиянию со стороны экономического субъекта, чем внутренние.
Факторы риска по возможности влияния на них со стороны экономическогосубъекта можно разделить на 3 группы: нерегулируемые, слабо регулируемые,условно регулируемые.
К нерегулируемым относятся внешние факторы, являющиеся отражениемприродной и социально-экономической среды функционирования предприятия.
К слабо регулируемым — все остальные факторы. Внутренняя средапредприятия в большой степени поддается управлению, но полностью элементнеопределенности исключить нельзя и здесь. Поэтому внутренние факторы рискаопределяются как условно регулируемые.
Все вышеперечисленные факторы подробно рассматриваются в литературе,однако существуют и другие факторы, которые не вошли в схему 4. Это факторвремени и налогообложения. [25, c. 168]
Учет фактора времени при экономических расчетах обусловлен тем, что приоценке экономической эффективности принимаемых решений как эффект, так изатраты могут быть распределены во времени. Очень часто возникает необходимостьучета фактора времени при определении капитальных вложений и расходов,связанных с проектированием, созданием и эксплуатацией новой техники ипрогрессивных технологий.
Влияние фактора времени следует учитывать, исходя из двух точек зрения:
— из-за наличия инфляционных процессов, связанных с обесцениваниемденег, необходимо учитывать покупательную способность денег, которая являетсяразличной в различные моменты времени при равной номинальной стоимости;
— из-за обращения денежных средств в видекапитала и получения дохода с оборота, ибо один и тот же капитал имеющийбольшую скорость оборота, обеспечит большую величину дохода.
Следует отметить, что фактор времени усиливает действие факторанеопределенности.
Еще одним не мало важным фактором, влияющим на уровень финансового риска,является фактор налогообложения в рыночном равновесии. Этот фактор следуетотнести к категории неуправляемых внешних факторов.
Чаще всего изменение размеров налогов вызывает изменение в спросе. Еслиналог уменьшается, то предпринимателю выгоднее снижать цену, ибо это вызоветувеличение спроса и как следствие — увеличение выручки.
В условиях рыночной экономики налоговые ставки и льготы весьма частоподвергаются корректировке. К сожалению, эти корректировки не содержатнеобходимых научно обоснованных решений. Поэтому к изменениям и дополнениям,внесенным в налоговые ставки и льготы, на предприятиях, объединениях и ворганизациях относятся негативно. Реализация изменений и дополнений налоговыхставок и льгот на практике неудовлетворительна.
Как уже отмечалось, спрос на товар и предложение как значимые факторы,измеряющие риск, зависят от цен, доходов потребителей. Поэтому при анализеизменений степени риска могут потребоваться исследования зависимостиинтенсивности, роста или снижения предложения и спроса от изменения другихфакторов.1.3Методы управления финансовыми рисками
Управлениефинансовыми рисками предприятия представляет собой процесс предвидения инейтрализации их негативных финансовых последствий, связанный с ихидентификацией, оценкой, профилактикой и страхованием.
Управлениефинансовыми рисками предприятия основывается на определенных принципах,основными из которых являются:
1.Осознанность принятия рисков. Финансовый менеджер должен сознательно идти нариск, если он надеется получить соответствующий доход от осуществленияфинансовой операции. По отдельным операциям после оценки уровня риска можнопринять тактику «избежания риска», однако полностью исключить риск изфинансовой деятельность предприятия не возможно, т. к. финансовый риск –объективное явление, присущее большинству хозяйственных операций. Осознанностьпринятия тех или иных видов финансовых рисков является важнейшим условиемнейтрализации их негативных последствий в процессе управления ими.
2.Управляемость финансовыми рисками. В состав портфеля финансовых рисков должнывключаться преимущественно те из них, которые поддаются нейтрализации впроцессе управления независимо от их объективной или субъективной природы.Только по таким видам финансовый менеджер может использовать весь арсеналвнутренних механизмов их нейтрализации, т. е. проявить искусствоуправления ими. [7, c. 194]
3.Независимость управления отдельными рисками. Один из важнейших постулатовтеории риск-менеджмент гласит, что риски независимы друг от друга и финансовыепотери по одному из рисков портфеля необязательно увеличивают вероятностьнаступления рискового случая по другим финансовым рискам. Иными словами,финансовые потери по различным видам рисков независимы друг от друга, впроцессе управления ими должны нейтрализоваться индивидуально.
4.Сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности финансовыхопераций. Этот принцип является основополагающим в теории риск-менеджмента. Онзаключается в том, что предприятие должно принимать в процессе осуществленияфинансовой деятельности только те виды финансовых рисков, уровень которых непревышает соответствующего уровня доходности по шкале «доходность-риск». Любойвид риска, по которому уровень риска выше уровня ожидаемой доходности (свключенной в нее премией за риск) должен быть предприятием отвергнут (илидолжны быть пересмотрены размеры премии за данный риск).
5Сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностямипредприятия. Ожидаемый размер финансовых потерь предприятия, соответствующийтому или иному уровню финансового риска, должен соответствовать той долекапитала, которая обеспечивает внутреннее страхование рисков. В противномварианте наступление рискового случая повлечет за собой потерю определеннойчасти активов, обеспечивающих операционную или инвестиционную деятельностьпредприятия, т. е. снизит его потенциал формирования прибыли и темпыпредстоящего развития. Размер рискового капитала, включающего и соответствующиевнутренние страховые фонды, должен быть определен предприятием заранее ислужить рубежом принятия тех видов финансовых рисков, которые не могут быть переданыпартнеру по операции или внешнему страховщику. [26, c. 180]
6.Экономичность управления рисками. Основу управления финансовыми рискамисоставляет нейтрализация их негативных финансовых последствий для деятельностипредприятия при возможном наступлении рискового случая. Вместе с тем, затратыпредприятия по нейтрализации соответствующего финансового риска не должныпревышать суммы возможных финансовых потерь по нему даже при самой высокойстепени вероятности наступления рискового случая. Критерий экономичностиуправления рисками должен соблюдаться при осуществлении как внутреннего, так ивнешнего страхования финансовых рисков.
7. Учетвременного фактора в управлении рисками. Чем длиннее период осуществленияфинансовой операции, тем шире диапазон сопутствующих ей рисков, тем меньшевозможностей обеспечивать нейтрализацию их негативных финансовых последствий покритерию экономичности управления рисками. При необходимости осуществлениятаких финансовых операций предприятие должно обеспечить получение необходимогодополнительного уровня доходности по ней не только за счет премии за риск, но ипремии за ликвидность (т. к. период осуществления финансовой операциипредставляет собой период «замороженной ликвидности» вложенного в неекапитала). Только в этом случае у предприятия будет сформирован необходимыйфинансовый потенциал для нейтрализации негативных финансовых последствий потакой операции при возможном наступлении рискового случая. [27, c. 241]
8. Учетфинансовой стратегии предприятия в процессе управления рисками.
Системауправления финансовыми рисками должна базироваться на общих критериях избраннойпредприятием финансовой стратегии (отражающей его финансовую идеологию поотношению к уровню допустимых рисков), также финансовой политики по отдельнымнаправлениям финансовой деятельности. Как было установлено ранее, большинствонаправлений финансовой политики по вопросам управления финансовой деятельностьюпредприятия включают как обязательный элемент уровень допустимого риска.Аналогичные показатели установлены и в финансовой стратегии предприятия вцелом. Поэтому управление рисками отдельных финансовых операций должно исходитьиз соответствующих параметров риска, содержащихся в этих плановых документах.
9. Учетвозможности передачи рисков. Принятие ряд финансовых рисков несопоставимо сфинансовыми возможностями предприятия по нейтрализации их негативного случая. Вто же время осуществление соответствующей финансовой операции может диктоватьсятребованиями стратегии и направленности финансовой деятельности. Включениетаких рисков в портфель совокупных финансовых рисков допустимо лишь в томслучае, если возможна частичная или полная их передача партнерам по финансовойоперации или внешнему страховщику. Критерий внешней страхуемости рисков (посоответствующим видам наиболее рисковых финансовых операций) должен бытьобязательно учтен при формировании портфеля финансовых рисков предприятия. [28,c. 119]
В системеметодов управления финансовыми рисками предприятия основная роль принадлежитвнутренним механизмам их нейтрализации. Внутренние механизмы нейтрализациифинансовых рисков представляют собой систему методов минимизации их негативныхпоследствий, избираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия.
Системавнутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков предусматриваетиспользование следующих методов.
Методизбежания риска — это направление нейтрализации финансовых рисков являетсянаиболее радикальным. Оно заключается в разработке таких мероприятийвнутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид финансовогориска. К числу основных таких мер относятся:
- Отказ от осуществления финансовых операций, уровень риск покоторым чрезмерно высок. Несмотря на высокую эффективность этой меры, ееиспользование носит ограниченный характер, т. к. большинство финансовыхопераций связано с осуществлением основной производственно-коммерческойдеятельности предприятия, обеспечивающей регулярное поступление доходов иформирование его прибыли.
- Отказ от использования в высоких объемах заемного капитала. Снижениедоли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежатьодного из наиболее существенных финансовых рисков – потери финансовойустойчивости предприятия. Вместе с тем, такое избежание риска влечет за собойснижение эффекта финансового левериджа, т. е. возможности получениядополнительной суммы прибыли на вложенный капитал.
- Отказ от чрезмерного использования оборотных активов внизколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности активов позволяет избежатьриска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде. Однако такоеизбежание риска лишает предприятие дополнительных доходов от расширения объемовпродажи продукции в кредит и частично порождает новые риски, связанные снарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховыхзапасов сырья, материалов, готовой продукции.
- Отказ от использования временно свободных денежных активов вкраткосрочных финансовых вложениях. Эта мера позволяет избежать депозитного ипроцентного риска, однако порождает инфляционный риск, а также риск упущеннойвыгоды.
Перечисленныйи другие формы избежания финансового риска несмотря на свой радикализм вотвержении отдельных их видов лишает предприятие дополнительных источниковформирования прибыли, а соответственно отрицательно влияет на темпы егоэкономического развития и эффективность использования собственного капитала.
Методлимитирования концентрации риска. Механизм лимитирования концентрациифинансовых рисков используется обычно по тем их видам, которые выходят запределы допустимого уровня, т. е. по финансовым операциям, осуществляемымв зоне критического или катастрофического риска. Такое лимитированиереализуется путем установления на предприятии соответствующих внутреннихфинансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различныхаспектов финансовой деятельности. [29, c. 245]
Системафинансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков, можетвключать:
- Предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых вхозяйственной деятельности. Этот лимит устанавливается раздельно дляоперационной и инвестиционной деятельности предприятия, а в ряде случаев – идля отдельных финансовых операций (финансирования реального инвестиционногопроекта; финансирования формирования оборотных активов и т. п.).
- Минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме.Этот лимит обеспечивает формирование так называемой «ликвидной подушки»,характеризующей размер резервирования высоколиквидных активов с цельюпредстоящего погашения неотложных финансовых обязательств предприятия. Вкачестве «ликвидной подушки» в первую очередь выступают краткосрочныефинансовые вложения предприятия, а также краткосрочные формы его дебиторскойзадолженности.
- Максимальный размер коммерческого или потребительского кредита,предоставляемого одному покупателю. Размер кредитного лимита, направленный наснижение концентрации кредитного риска, устанавливается при формированииполитики предоставления товарного кредита покупателям продукции.
- Максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одногоэмитента. Эта форма лимитирования направлена на снижение концентрациинесистематического (специфического) финансового риска при формировании портфеляценных бумаг. Для ряда институциональных инвесторов этот лимит устанавливаетсяв процессе государственного регулирования их деятельности в системеобязательных нормативов.
- Максимальный период отвлечение средств в дебиторскуюзадолженность. За счет этого финансового норматива обеспечивается лимитированиериска неплатежеспособности, инфляционного риска, также кредитного риска. [30, c. 195]
Лимитированиеконцентрации финансовых рисков является одним из наиболее распространенныхвнутренних механизмов риск-менеджмента, реализующих финансовую идеологиюпредприятия в части принятия этих рисков и не требующих высоких затрат.
Методхеджирования. Этот термин используется в финансовом менеджменте в широком иузком прикладном значении. В широком толковании термин хеджированиехарактеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможныхфинансовых потерь – как внутренних (осуществляемых самим предприятием), так ивнешних (передачу рисков другим хозяйствующим субъектам – страховщикам). Вузком прикладном значении термин хеджирование характеризует внутренний механизмнейтрализации финансовых рисков, основанных на использовании соответствующихвидов финансовых инструментов (как правило, производных ценных бумаг –деривативов). В последующем термин хеджирование будет использоваться в этомприкладном его значении.
Хеджированиефинансовых рисков путем осуществления соответствующих операций с производнымиценными бумагами является высокоэффективным механизмом уменьшения возможныхфинансовых потерь при наступлении рискового случая.
Однако онотребует определенных затрат на выплату комиссионного вознаграждения брокерам,премий по опционам и т. п. Тем не менее уровень этих затратзначительно ниже, чем уровень затрат по внешнему страхованию финансовых рисков.Разнообразные формы хеджирования финансовых рисков уже получили распространениев практике отечественного риск-менеджмента.
Взависимости от используемых видов производных ценных бумаг различают следующиемеханизмы хеджирования финансовых рисков:
Хеджированиес использованием фьючерсных контрактов. Оно характеризует механизм нейтрализациифинансовых рисков по операциям на товарной или фондовой биржах путем проведенияпротивоположных сделок с различными видами биржевых контрактов. Операцияхеджирования с использованием фьючерсных контрактов требует совершения трехвидов биржевых сделок: 1) покупку/продажу реального актива или ценных бумаг споставкой в будущем периоде (форвардная биржевая сделка); 2) продажу/покупкуфьючерсных контрактов на аналогичное количество активов или ценных бумаг(открытие позиции по фьючерсным контрактам); 3) ликвидацию позиции пофьючерсным контрактам в момент поставки реального актива или ценных бумаг путемсовершения обратной (офсетной) сделки с ними. Первые два вид биржевых сделокосуществляются в начальной стадии нейтрализации финансового риска, третий их вид– в стадии завершения. Принцип механизм хеджирования с использованиемфьючерсных контрактов основан на том, что если предприятие несет финансовыепотери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец реального актива илиценных бумаг, то оно выигрывает в тех же размерах как и покупатель фьючерсныхконтрактов на такое же количество активов или ценных бумаг и наоборот. В связис этим в механизме нейтрализации финансовых рисков данной группы различают двавида операций с использованием фьючерсных контрактов – хеджирование покупкой ихеджирование продажей этих контрактов.[18, c. 230]
Хеджированиес использованием опционов. Оно характеризует механизм нейтрализации финансовыхрисков по операциям с ценными бумагами, валютой, реальными активами или другимивидами деривативов. В основе этой формы хеджирования лежит сделка с премией(опционом), уплачиваемой за право (но не обязательство) продать или купить втечение предусмотренного опционным контрактом срока ценную бумагу, валюту,реальный актив или дериватив в обусловленном количестве и по заранееоговоренной цене. В механизме нейтрализации финансовых рисков с использованиемэтого вида производных ценных бумаг различают хеджирование на основе опциона напокупку (предоставляющего право покупки по оговоренной цене); опциона напродажу (предоставляющего право продажи по оговоренной цене); двойного опционаили «стеллажа» (предоставляющего одновременно право покупки или продажисоответствующего финансового или реального актива по согласованной цене). Цена,которую предприятие выплачивает за приобретение опциона, по существу являетсяуплачиваемой страховой премией.
Хеджированиес использованием операции «своп». Оно характеризует механизм нейтрализациифинансовых рисков по операциям с валютой, ценными бумагами, долговымифинансовыми обязательствами предприятия. В основе операции «своп» лежит обмен(покупка-продажа) соответствующими финансовыми активами или финансовымиобязательствами с целью улучшения их структуры и снижения возможных потерь. Вмеханизме нейтрализации финансовых рисков с использованием этой формыхеджирования применяются операции валютного свопа (обмена будущих обязательствв другом виде валюты); фондового свопа (обязательств превратить один вид ценнойбумаги в другой, например, обращающиеся облигации предприятия в эмитируемые имакции); процентного свопа (обмен долговых финансовых обязательств предприятия сфиксированной процентной ставкой на обязательства с плавающей процентнойставкой или наоборот).
Механизмнейтрализации финансовых рисков на основе различных форм хеджирования будетполучать все большее развитие в отечественной практике риск-менеджмента в силувысокой его результативности.
Методдиверсификации. Механизм диверсификации используется прежде всего длянейтрализации негативных финансовых последствий несистематических(специфических) видов рисков. Вместе с тем, он позволяет минимизировать вопределенной степени и отдельные виды систематических (специфических) рисков –валютного процентного и некоторых других. Принцип действия механизма диверсификацииоснован на разделении рисков, препятствующем их концентрации.
В качествеосновных форм диверсификации финансовых рисков предприятия могут бытьиспользованы следующие ее направления:
Диверсификациявидов финансовой деятельности. Она предусматривает использование альтернативныхвозможностей получения доход от различных финансовых операций – краткосрочныхфинансовых вложений, формирования кредитного портфеля, осуществления реальногоинвестирования, формирования портфеля долгосрочных финансовых вложений и т. п.
Диверсификациядепозитного портфеля. Она предусматривает размещение крупных сумм временносвободных денежных средств на хранение в нескольких банках. Так как условияразмещения денежных активов при этом существенно не меняются, это направлениедиверсификации обеспечивает снижение уровня депозитного риска портфеля безизменения уровня его доходности. [31, c. 163]
Диверсификациякредитного портфеля. Она предусматривает разнообразие покупателей продукциипредприятия и направлена на уменьшение его кредитного риска. Обычнодиверсификация кредитного портфеля в процессе нейтрализации этого видафинансового риска осуществляется совместно с лимитированием концентрациикредитных операций путем установления дифференцированного по группампокупателей кредитного лимита.
Диверсификацияпрограммы реального инвестирования. Она предусматривает включение в программуинвестирования различных инвестиционных проектов с альтернативной отраслевой ирегиональной направленностью, что позволяет снизить общий инвестиционный рискпо программе.
Характеризуямеханизм диверсификации в целом, следует отметить однако, что он избирательновоздействует на снижение негативных последствий отдельных финансовых рисков.Обеспечивая несомненный эффект в нейтрализации комплексных, портфельных финансовыхрисков несистематической (специфической) группы, он не дет эффект внейтрализации подавляющей части систематических рисков – инфляционного,налогового и других. Поэтому использование этого механизма носит на предприятииограниченный характер.
Методраспределения рисков. Механизм этого направления нейтрализации финансовыхрисков основан на частичном их трансферте (передаче) партнерам по отдельнымфинансовым операциям. При этом хозяйственным партнерам передается та частьфинансовых рисков предприятия, по которой они имеют больше возможностейнейтрализации их негативных последствий и располагают более эффективнымиспособами внутренней страховой защиты.
Всовременной практике риск-менеджмента получили широкое распространениеследующие основные направления распределения рисков (их трансферта партнерам):
Распределениериска между участниками инвестиционного проекта. В процессе такогораспределения предприятие может осуществить трансферт подрядчикам финансовыхрисков, связанных с невыполнением календарного плана строительно-монтажныхработ, низким качеством этих работ, хищением переданных им строительныхматериалов некоторых других. Для предприятия, осуществляющего трансферт такихрисков, их нейтрализация заключается в переделке работ за счет подрядчика, выплатыим сумм неустоек и штрафов и в других формах возмещения понесенных потерь.
Распределениериска между предприятием и поставщиками сырья и материалов. Предметом такогораспределения являются прежде всего финансовые риски, связные с потерей(порчей) имущества (активов) в процессе их транспортирования и осуществленияпогрузо-разгрузочных работ. Формы такого распределения рисков регулируютсясоответствующими международными правилами. [7, c. 241]
Распределениериска между участниками лизинговой операции. Так, при оперативном лизингепредприятие передает арендодателю риск морального устаревания используемого(лизингуемого) актива, риск потери им технической производительности (присоблюдении установленных правил эксплуатации) и ряд других видов рисков, предусматриваемыхсоответствующими специальными оговорками в заключаемом контракте.
Распределениериска между участниками факторинговой (форфейтинговой) операции. Предметомтакого распределения является прежде всего кредитный риск предприятия, которыйв преимущественной его доле передается соответствующему финансовому институту –коммерческому банку или факторинговой компании. Эта форма распределения рисканосит для предприятия платный характер, однако позволяет в существенной степенинейтрализовать негативные финансовые последствия его кредитного риска.
Степеньнейтрализации рисков, а следовательно и уровень нейтрализации их негативныхфинансовых последствий для предприятия является предметом его контрактныхпереговоров с партнерами, отражаемых согласованными с ними условиямисоответствующих контрактов.
Методсамострахования (внутреннее страхование). Механизм этого направлениянейтрализации финансовых рисков основан на резервировании предприятием частифинансовых ресурсов, позволяющем преодолеть негативные финансовые последствияпо тем финансовым операциям, по которым эти риски не связаны с действиямиконтрагентов. Основными формами этого направления нейтрализации финансовыхрисков являются:
Формированиерезервного (страхового) фонда предприятия. Он создается в соответствии стребованиями законодательства и устава предприятия. На его формированиенаправляется не менее 5 % суммы прибыли, полученной предприятием вотчетном периоде. [31, c. 255]
Формированиецелевых резервных фондов. Примером такого формирования могут служить фондстрахования ценового риска (на период временного ухудшения конъюнктуры рынка);фонд уценки товаров на предприятиях торговли; фонд погашения безнадежнойдебиторской задолженности по кредитным операциям предприятия и т. п.Перечень таких фондов, источники их формирования и размеры отчислений в нихопределяются уставом предприятия и другими внутренними нормативами.
Формированиерезервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов, доводимых различнымцентрам ответственности. Такие резервы предусматриваются обычно во всех видахкапитальных бюджетов и в ряде гибких текущих бюджетов.
Формированиесистемы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов по отдельнымэлементам оборотных активов предприятия. Такие страховые запасы создаются поденежным активам, сырью, материалам, готовой продукции. Размер потребности встраховых запасах по отдельным элементам оборотных активов устанавливается впроцессе их нормирования.
Нераспределенныйостаток прибыли, полученной в отчетном периоде. До его распределения он можетрассматриваться как резерв финансовых ресурсов, направляемых в необходимомслучае на ликвидацию негативных последствий отдельных финансовых рисков.
Используяэтот механизм нейтрализации финансовых рисков, необходимо иметь в виду, чтостраховые резервы во всех их формах, хотя и позволяют быстро возместитьпонесенные предприятием финансовые потери, «замораживают» использованиедостаточно ощутимой суммы финансовых средств. В результате этого снижаетсяэффективность использования собственного капитала предприятия, усиливается егозависимость от внешних источников финансирования. Это определяет необходимостьоптимизации сумм резервируемых финансовых средств с позиций предстоящего ихиспользования для нейтрализации лишь отдельных видов финансовых рисков. К числутаких рисков могут быть отнесены:
- Нестрахуемые виды финансовых рисков;
- Финансовые риски допустимого критического уровня с невысокойвероятностью возникновения;
- Большинство финансовых рисков допустимого уровня, расчетнаястоимость предполагаемого ущерба по которым невысока.
Наиболеесложные и опасные по своим финансовым последствиям риски, не поддающиесянейтрализации за счет внутренних ее механизмов, подлежат страхованию.
Методстрахования финансовых рисков. Страхование финансовых рисков представляет собойзащиту имущественных интересов предприятия при наступлении страхового события(страхового случая) специальными страховыми компаниями (страховщиками) за счетденежных фондов, формируемых ими путем получения от страхователей страховых премий(страховых взносов). [32, c. 44]
В процессестрахования предприятию обеспечивается страховая защита по всем основным видамего финансовых рисков – как систематических, так и несистематических. При этомобъем возмещения негативных последствий финансовых рисков страховщиками неограничивается – он определяется реальной стоимостью объекта страхования(размером страховой его оценки), страховой суммы и размером уплачиваемойстраховой премии.
Предлагаемыена рынке страховые услуги, обеспечивающие страхование финансовых рисковпредприятия, классифицируются по ряду признаков.
1. Поформам страхования оно подразделяется следующим образом:
- Обязательное страхование. Оно представляет собой формустрахования, базирующуюся на законодательной обязанности его осуществления, какдля страхователя, так и для страховщика. Основным объектом обязательногострахования на предприятиях являются его активы (имущество), входящие в составего операционных основных средств. С позиций финансового менеджментастрахование этих активов рассматривается как страхование финансовых рисковпредприятия. Это связано с тем, что потеря незастрахованных активов в формеоперационных основных средств, которые формируются в основном за счетсобственного капитала, может вызвать существенное снижение финансовойустойчивости предприятия. В связи с этим в более расширенном трактовании онопредставляет собой страхование риска снижения уровня финансовой устойчивостипредприятия, связанное с возможным уменьшением доли собственного капитала.
- Добровольное страхование. Оно характеризует форму страхования,основную лишь на добровольно заключаемом договоре между страхователем истраховщиком исходя из страхового интерес каждого из них. Принцип, основный настраховом интересе сторон, распространяется как на предприятие, так и настраховщика, позволяя последнему уклоняться от страхования опасных ли невыгодных для него финансовых рисков.
2. Пообъектам страхования действующая в стране практика выделяет следующие группы:
- Имущественное страхование. Оно охватывает практически все основныевиды материальных и нематериальных активов предприятия. Страховые отношения приимущественном страховании определяются следующими обязательствами сторон:страхователь должен обеспечивать своевременную уплату страховых взносов (страховойпремии), страховщик должен обеспечить возмещение финансового ущерба,понесенного предприятием при наступлении страхового события. В ролистрахователя могут выступать при имущественном страховании не только владельцысоответствующих активов, но и юридические лица, заинтересованные в ихсохранности (например, арендаторы помещений, лизингополучатели оборудования и т. п.).
- Страхование ответственности. Его объектом является ответственностьпредприятия и его персонала перед третьими лицами, которые могут понестифинансовый и другой вид ущерба в результате какого-либо действия илибездеятельности страхователя. Это страхование обеспечивает страховую защитупредприятия от рисков финансовых потерь, которые могут быть возложены на него взаконодательном порядке в связи с причиненным им ущербом третьим лицам – какфизическим, так и юридическим.
- Страхование персонала. Оно охватывает страхование предприятиемжизни своих сотрудников, а также возможные случаи потери ими трудоспособности,наступления инвалидности и другие. Конкретные виды этого страхованияосуществляются предприятием в добровольном порядке за счет его прибыли всоответствии с коллективным трудовым соглашением и индивидуальными трудовымиконтрактами. [13, c. 264]
3. Пообъемам страхования выделяют следующие его группы:
- Полное страхование. Оно обеспечивает страховую защиту предприятияот негативных последствий финансовых рисков в полном их объеме при наступлениистрахового события.
- Частичное страхование. Оно ограничивает страховую защитупредприятия от негативных последствий финансовых рисков, как определеннымистраховыми суммами, так и системой конкретных условий наступления страховогособытия.
4. Поиспользуемым системам страхования выделяют:
- Страхование по действительной стоимости имуществ. Оно используетсяв имущественном страховании и обеспечивает страховую защиту в полном объемефинансового ущерба, нанесенного застрахованным видам активов предприятия (вразмере страховой суммы имуществ). Иными словами, при этой системе страхованиястраховое возмещение может быть выплачено в полной суме понесенного финансовогоущерб.
- Страхование по системе пропорциональной ответственности. Онообеспечивает лишь частичную страховую защиту по отдельным видам финансовыхрисков. В этом случае страховое возмещение суммы понесенного финансового ущербаосуществляется пропорционально коэффициенту страхования (соотношение страховойсуммы, определенной договором страхования, и размера страховой оценки объектастрахования).
- Страхование по системе первого риска. Под «первым риском»понимается финансовый ущерб, понесенный страхователем при наступлениистрахового события, заранее оцененный при составлении договора страхования какразмер указанной в нем страховой суммы. Если фактический финансовый ущербпревысил предусмотренную страховую сумму(застрахованный первый риск), онвозмещается при этой системе страхования только в пределах согласованной ранеесторонами страховой суммы.
- Страхование с использованием безусловной франшизы. Франшизапредставляет собой минимальную некомпенсируемую страховщиком часть ущерба,понесенного страхователем. При страховании с использованием безусловнойфраншизы страховщик во всех страховых случаях выплачивает страхователю суммустрахового возмещения за минусом размера франшизы, оставляя ее у себя. [32, c. 72]
- Страхование с использованием условной франшизы. При этой системестрахования страховщик не несет ответственности за финансовый ущерб, понесенныйпредприятием в результате наступления страхового события, если размер ущерба непревышает размера согласованной франшизы. Если же сумма финансового ущербапревысила размер франшизы, то она возмещается предприятию полностью в составевыплачиваемого ему страхового возмещения (т. е. без вычета в этом случаеразмера франшизы).
5. По видамстрахования в процессе его классификации выделяют:
Страхованиеимущества (активов). Основы такого страхования рассмотрены при характеристикеобязательной его формы. Вместе с тем, его возможности могут быть существеннорасширены за счет добровольного страхования материальных и нематериальных(интеллектуальной собственности) активов предприятия. В отличие отобязательного, этот вид добровольного страхования имеет следующие особенности:
А)страхованием может быть охвачен весь комплекс материальных и нематериальныхактивов предприятия, не только его производственные основные средства;
Б)страхование этих активов может быть осуществлено в размере реальной рыночной ихстоимости (т. е. по их восстановительной, не балансовой оценке) приналичии соответствующей экспертной оценки;
В)страхование различных видов этих активов может быть осуществлено у нескольких(а не одного) страховщиков, что гарантирует более прочную степень надежностистраховой защиты, в частности, при банкротстве самих страховщиков (такоестрахование является для предприятия одним из направлений диверсификациифинансовых рисков);
Г) впроцессе страхования этих активов как его составляющая может быть учтенинфляционный риск перспективного периода.
- Страхование кредитных рисков (или риска расчетов). Объектом такогострахования является риск неплатежа (несвоевременного платежа) со стороныпокупателей продукции при предоставлении им товарного (коммерческого) кредитили при поставке им продукции на условиях последующей оплаты. Это страхованиеосуществляет, как правило, само предприятие, относя расходы по нему надебитора. Кредитный риск предприятия может быть застрахован и самим покупателемпродукции.
- Страхование депозитных рисков. Оно производится в процессеосуществления предприятием как краткосрочных, так и долгосрочных финансовыхвложений с использованием различных депозитных инструментов. Объектом такогострахования является финансовый риск невозврата банком сумм основного долг ипроцентов по депозитным вкладам и депозитным сертификатам в случае егобанкротства. [3, c. 211]
- Страхование инвестиционных рисков. Объектом этого вида страхованияявляются, как правило, многочисленные простые риски реального инвестирования, впервую очередь, риски несвоевременного завершения проектно-конструкторскихработ по инвестиционному проекту, несвоевременного завершениястроительно-монтажных работ по нему, невыход на запланированную проектнуюпроизводственную мощность и другие.
- Страхование косвенных финансовых рисков. Такое страхованиеохватывает многие виды финансовых рисков предприятия при наличии достаточногострахового интереса у страховщика. Этот вид страхования охватывает такиеразновидности, как страхование прибыли, страхование упущенной выгоды,страхование превышения установленного бюджета капитальных или текущих затрат, страхованиелизинговых платежей и другие.
- Страхование финансовых гарантий. К такому виду страхованияпредприятие прибегает в процессе привлечения заемных финансовых средств (вформе банковского, коммерческого и других видов кредитов) по требованию кредиторов.Объектом такого страхования является финансовый риск невозврата(несвоевременного возврата) суммы основного долг и неуплаты (несвоевременнойуплаты) установленной суммы процентов.
- Прочие виды страхования финансовых рисков. Его объектом являютсяиные виды финансовых рисков. [17, c. 169]
Сложностьклассификации предпринимательских рисков заключается в их многообразии. Сриском предпринимательские фирмы сталкиваются всегда при решении и текущих, идолгосрочных задач. Существуют определенные виды рисков, действию которыхподвержены все без исключения предпринимательские организации. Однако наряду собщими есть специфические виды рисков, характерные для определенных видовдеятельности.
2. Анализ и оценка финансового риска на примере предприятияТОО «Ресторан Форпост-Караганда»
 2.1Экономическая характеристика предприятия
АнализируемоеТОО «Форпост-Караганда» было зарегистрировано в городе Караганда в 2006 году,по адресу мкр. Орбита-1, д. 12/1
Товариществоявляется юридическим лицом в соответствии с законодательством Республики Казахстан,имеет самостоятельный баланс, банковские счета, может от своего имениприобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нестиобязанности, быть истцом и ответчиком в суде.
Основныевиды деятельности ТОО «Форпост-Караганда»:
1. Обществосоздается с целью извлечения прибыли, а также для развития производства;
2.Предметом деятельности общества является:
- оказание услуг общественного питания на территории собственногоресторана;
- производство и реализации полуфабрикатов продовольственнойпродукции;
- производство и реализация разливного пива;
- иная деятельность, не запрещенная действующим законодательствомРеспублики Казахстан.
В своейдеятельности общество регулируется Конституцией Республики Казахстан и инымзаконодательством Республики Казахстан, а также Устав товарищества сограниченной ответственностью, утвержденным учредителем Хохловым АлександромВладимировичем.
ТОО «Форпост-Караганда»состоит из одноименного ресторана, пивоварни и цехов по производствуполуфабрикатов.
В настоящеевремя 5 залов и множество летних площадок ресторана «Форпост-Караганда» единовременноспособных принять 300 посетителей в летнее время, 250–в зимнее. Система расчётовв ресторане отвечает мировым стандартам и включает в себя использованиекарточек VISA, Maestro, MasterCard.
Интерьерресторана уникален и оригинален, он выгодно отличается от интерьеров всеханалогичных предприятий питания города Алматы, что делает еговысококонкурентным и престижным.
Главное внаправлении деятельности ресторана – организация питания. Основные компоненты исоставляющие блюд, предлагаемых в ресторане: горячие, холодные закуски, салаты,десерты, полуфабрикаты овощных и мясных блюд и гарниров – производятсянепосредственно в специализированных цехах самой компании. Из более чем 150наименований блюд, представленных в меню ресторана «Форпост-Караганда», 80 %является технологическим ноу-хау предприятия.
Отзывы окачестве предлагаемых в ресторане блюд и предоставленном гостям сервисеотражены в «Книгах Почетных Гостей», в числе которых отметились высшиедолжностные лица Республики Казахстан; послы государств, аккредитованные вКазахстане; руководители и члены межпарламентских делегаций стран дальнего иближнего зарубежья; бизнесмены, известные представители культуры и искусства,как Казахстана, так и других государств. Ресторан имеет большой успех у жителейКараганды, в среднем ежедневно ресторан посещают 200 человек.
Миссияресторана «Форпост-Караганда» заключается в обеспечении культурного отдыхажителей и гостей города Караганды.
Организационнаяструктура управления ресторана «Форпост-Караганда» представляет собойсовокупность производственных цехов и подразделений, функциональных и производственныхотделов и служб с упорядоченной системой взаимосвязи и взаимозависимости. Цельюсистемы организации и управления являются решение различных проблем:организационных, технических, финансово-экономических, маркетинговых,мотивационных и социально-психологических. Решение этих проблем необходимо длядостижения миссии организации, т. е. главной ее стратегической цели. Сутьэтой цели состоит в обеспечении расширенного воспроизводства за счет полученияприбыли, выполнения обязательств перед государством по выплате платежей иналогов, а также удовлетворения социально-бытовых потребностей работниковпредприятия.
Конкретноорганизационная структура ресторана «Форпост-Караганда» представляет собойчетырехступенчатую иерархическую систему: предприятие, цех, участок, бригада.Производственная структура и система управления организована в соответствии сосновной технологией предприятия, т. е. пищевое производство иобслуживание потребителей ресторана. Структура организации управления даетпредставление о его подразделениях, службах, должностных лицах, соподчиненностии взаимосвязи между ними (по горизонтали и вертикали). В общей сложностипроизводственно-управленческая структура состоит из 11 структурныхподразделений. В состав этих подразделений входит: 3 отделов высшего звена, 2основных производственных и 1 вспомогательный цеха, 3 производственных участкови отделов, 3 бригад и остальные подразделения и службы управленческого аппаратаи обслуживающего производства.
Дляобеспечения и осуществления деятельности ресторана «Форпост-Караганда» созданыорганы управления и контроля:
- собрание администраторов-управляющих залов ресторана;
- генеральный директор ресторана.
В составсобрания администраторов-управляющих входит 12 человек, представителей каждогоструктурного подразделения ресторана непосредственно участвующего в процессепроизводства продукции и обслуживания. Заседания проводятся по меренеобходимости, но не реже одного раза в месяц. Одно из заседаний проводятся непозднее трех месяцев после окончания финансового года с целью рассмотренияпроекта счета прибылей и убытков и отчета аудитора.
Генеральныйдиректор осуществляет оперативное руководство и наделяется в соответствии сзаконодательством Республики Казахстан всеми необходимыми полномочиями длявыполнения этой задачи.
Генеральныйдиректор осуществляет действия от имени учредителей ТОО в пределах компетенции,установленной учредителями. В решениях оперативных вопросов функционированияресторана «Форпост-Караганда» генеральный директор действует на основеединоначалия.
Производственныеподразделения ресторана «Форпост-Караганда» — цехи, участки, обслуживающиехозяйства и службы (прямо или косвенно участвующие в производственномпроцессе), связи между ними составляют организационную структуру, которая предопределяетуровень производительности труда, эффективность эксплуатации технологическогооборудования.
Кструктурным производственным подразделениям относятся цеха, участки, в которыхизготавливается и проходит технологический процесс обработки и приготовленияпищи. В основных цехах выполняются операции по основной обработкеполуфабрикатов блюд подаваемых в ресторане «Форпост-Караганда». Участоксервировки готовых блюд осуществляет фасовку и окончательное оформление готовыхперед непосредственной подачей на стол клиента. Вспомогательные участки: цехполуфабрикатов, цех разделки и фасовки мясных полуфабрикатов, отдел закупасырья, производственная лаборатория оценки качества.
Бухгалтерияресторана «Форпост-Караганда» обеспечивает обработку документов, рациональноеведение бухгалтерских записей в учетных регистрах. На их основе составляетотчетность. Своевременное получение учетной информации опроизводственно-хозяйственной деятельности предприятия позволяет оперативновоздействовать на ход производства, применять соответствующие меры дляповышения экономических показателей работы предприятия (производительностьтруда, прибыли).
Вбухгалтерии ресторана «Форпост-Караганда» имеется:
- бухгалтерия расчетов, работники которой на основании первичныхдокументов выполняют все расчеты по заработной плате и удерживаниям из нее,осуществляют контроль за использованием фонда оплаты труда и фонда потребления,ведут учет расчетов по отчислениям на социальное страхование и обеспечение поотчислениям в пенсионный фонд;
- бухгалтерия материалов, работники которой ведут учет приобретенияматериальных ценностей, расчетов с поставщиками материалов, поступления ирасходования материалов, их хранения и использования и т. д.;
- бухгалтерия сырья, работники которой ведут учет затрат на все видыпроизводств, калькулируют фактическую себестоимость выпускаемой продукции и составляютотчетность, определяют состав затрат на незавершенное производство;
- общая бухгалтерия, работники которой осуществляют учет остальныхопераций, ведут главную книгу и составляют бухгалтерскую отчетность;
- бухгалтерия сбыта, работники которой ведут учет денежных средств ирасчетов с предприятиями, организациями и отдельными лицами.
Аппаратбухгалтерии имеет непосредственное отношение ко всем цехам и отделам предприятия.Он получает от них те или иные данные, необходимые для осуществления учета.
Пивоварняпредприятия и цеха по производству полуфабрикатов для простоты управлениявключены в состав ресторана, что позволяет значительно экономить на содержаниидополнительного управляющего персонала.
Пивоваренныйцех имеет варочное, бродильное, лагерное отделения. Цех розлива бочкового пиваимеет изобарометрический аппарат ИЗ-3. Цех розлива бутылочного пива оборудовансдвоенной автоматической линией производительностью 30 л/ч.
Основноесырье для приготовления пива — солод получают на самом предприятии из ячменя(ячмень используется пивоваренный), который закупают в Российской Федерации.Завозится он железнодорожным транспортом. Причем не всегда закупаемый ячменьхарактеризуется высоким качеством. Также как и ячмень самостоятельнодоставляется хмель.
Для веденияхозяйственной деятельности предприятие обладает необходимыми зданиями,сооружениями, механизмами (варочный, бродильно-лагерный цеха, цех розлива пива),а так же земельным участком площадью 0,31 га.
Дляводоснабжения предприятие оборудовало собственную скважину дающую чистейшуюартезианскую воду.
ТОО «Форпост-Карагандаь»специализируется на производстве и выпуске пива. Однако, чтобы найти источникфинансирования капитальных вложений для продолжения технического перевооруженияпредприятия, в ближайшем будущем будет освоено производство безалкогольныхнапитков. Для их производства строиться отдельное здание и планируетсяприобретение первой в республике немецкой эксклюзивной линии по розливунапитков в стерильном производстве.
ИмуществоТОО «Форпост-Караганда» составляют основные фонды, оборотные средства и иноеимущество, стоимость которого отражается в самостоятельном балансе ТОО. Данноеимущество принадлежит ТОО на праве частной собственности.
Источникомформирования имущества ТОО «Форпост-Караганда» являются:
- вклад Участников в Уставный капитал;
- доходы, полученные от деятельности ТОО «Форпост-Караганда»;
- иные источники, не запрещенные законодательными актами РеспубликиКазахстан.

Таблица 1. Основныефонды ТОО «Форпост-Караганда» тыс. тенгеОсновные фонды 2008 г. 2009 г. Земля 236 236 Здания и сооружения 4432 3313 Машины и оборудования, передаточные устройства 13952 54436 Транспортные средства - 8021
Здания исооружения, включаемые в имущество данного предприятия представляют собойсклады, цеха, гаражный массив и административное здание.
Вбухгалтерском балансе ТОО «Форпост-Караганда»(Приложение Б) представлена информация остоимости основных средств предприятия. В процессе его изучения было выявленоприбытие и выбытие основных средств за 2008 г. не было, стоимость основныхсредств меняется лишь в результате начисления амортизации. В 2009 годупроизошло выбытие зданий и сооружений на сумму 1119 тыс.тг. Поступило в 2009году машины и оборудование, передаточные устройства – 33 ед. на сумму 40484;транспортные средства – 2 ед. на сумму 8021 тыс. тг.
Основныетехнико-экономические показатели за 2008–2009 год, приведены в Приложении В.
По данным Приложения В видно, что за 2009 год выпуск продукцииувеличился по сравнению с 2008 годом на 100,4 %. Доход от реализацииповысился на 176 %. Отрицательным является увеличение себестоимостипродукции на 176,1 % в 2009 году. Можно отметить увеличение заработнойплаты на 126,4 %.
Рассчитаем показатели фондоотдачи, фондоемкости,фондовооруженноти, фондорентабельности.
Фондоотдача определяется по формуле:
/>               (1)

2008 год
Среднегодовая стоимость основных средств составит(1733359+19387268):2= 10560313 тг. А выручка от реализации в 2008 г.составила 182 414 860 тг. (Приложение Г)
Таким образом, фондоотдача = 182 414 860: 10 560 313=17,27 тенге.
Это значит, что на 1 тенге основных производственных фондовприходится 17,27 тенге продукции.
Обратная величина фондоотдачи – фондоемкость, определяется:
/>                       (2)
Фондоемкость = 1: 17,27 = 0,06 тенге. Т.е. на производство каждого1 тенге выпущенной продукции было затрачено 0,06 тенге основных средств.
/>                     (3)
Так как численность работников в среднем за 2008 год составила 50человек, то фондовооруженность = 10560313: 50 = 211206 тенге. То есть на одногоработника приходится 211 206 тенге основных средств.
Фондорентабельность определяется отношением прибыли ксреднегодовой стоимости основных средств. Балансовая прибыль составила 108 666тыс.тг.
/>                    (4)
Фондорентабельность = 6 222 434: 10560313 = 0,58 тенге.
То есть 1 тенге основных производственных фондов дает 0,58 тенге.
2009 год
Среднегодовая стоимость основных средств (19387268+67168582)/2=43277925 тенге.
Фондоотдача = 315660599/((19387268+67168582)/2)=7,29 тенге. Этозначит, что на 1 тенге основных производственных фондов приходится 7,29 тенгепродукции.
Фондоемкость = 1:7,29 = 0,14 тенге.
Т.е. на производство каждого 1 тенге выпущенной продукции былозатрачено 0,14 тенге основных средств.
Фондовооруженность = ((19387268+67168582)/2):95 =455557 тенге.
То есть на одного работника приходится 455 557 тенге основных средств.
Фондорентабельность = 6 568 767 /43277925 =0,15.
Значит 1 тенге основных производственных фондов дает 0,15 тенге.
Результаты анализа основных фондов ТОО «Форпост-Караганда»обобщены в сводной таблице 2.
Таблица 2. Эффективность использования основных средств№ п/п Показатель 2008 г. 2009 г. 1 2 3 4 1 Фондоотдача 17,27 7,29 2 Фондоемкость 0,06 0,14 3 Фондовооруженность 211206 455557 4 Фондорентабельность 0,58 0,15
Из таблицы видно, что вследствие увеличения среднегодовойстоимости основных средств в 2009 году, показатели фондоотдачи ифондорентабельности уменьшаются, а показатели фондоемкости и фондовооруженностиувеличиваются.
Проведем анализ капитала и обязательств предприятия ТОО «Форпост-Караганда».В таблице 3 представим структуру капитала и обязательств предприятия за 2008–2009года.

Таблица 3. Структура капитала и обязательств ТОО «Форпост-Караганда»за 2008–2009 года тыс. тенгеПоказатели 2008 г. % к валюте баланса 2009 г. % к валюте баланса Отклонения (гр5-грЗ) Пассив 99455,6 100 123155 100 - Краткосрочные обязательства 49241,67 49,5 86746 70 20,5 Долгосрочные обязательства 43920 44,2 23768,5 19,3 -24,9 Капитал 6293,9 6,3
12640,3 10,3 4
Пассивыотражают источники средств предприятия, состоят из собственного капитала,обязательств.
Собственныйкапитал — это активы общества, после вычета ее обязательств, состоит из:
-уставныйкапитал не изменился за 2 года и составляет 71,5 тыс. тг.;
-нераспределенныйдоход за 2008 год составил 6222,4 тыс. тенге, который увеличился на 6346,37тыс. тенге и составил в 2009 году 12568,7 тыс. тенге.
Такимобразом, доля собственного капитала в 2009 году увеличилась на 4 % поотношению к валюте баланса.
Структуразаемных средств в течение 2 лет претерпела для предприятия некоторые изменения.Так доля текущих обязательств увеличилась с 49,5 % в 2008 г. до 70 %в 2009 году, то есть на 20,5 %. За этот период предприятие уменьшило долюдолгосрочных обязательств, а именно займов банков. В 2008 году займы банковсоставили 44,2 %, которые уменьшились на 20151,5 тыс. тг. и составили 19,3 %в 2009 году, изменение составило 24,9 %.
Такимобразом, наблюдается увеличение текущих обязательств одновременно с ростомдолгосрочных активов. За истекший период предприятие приобретает основныесредства для того чтобы в будущем иметь возможность производить работысамостоятельно, без подрядных организаций.
Менеджерылюбого предприятия, собирающиеся расширять свою деятельность и привлекатьфинансовые ресурсы, должны уметь определять и проводить финансово-экономическуюстратегию развития на несколько лет.
Анализфинансовой устойчивости предприятия за ряд лет (хотя бы за три года) являетсяопределяющим при работе, как с отечественными, так и с иностраннымиинвесторами. Даже при наличии прекрасных деловых предложений, дающих вперспективе хороший экономический эффект и имеющих спрос на рынке, серьезныеказахстанские и иностранные инвесторы не будут работать с предприятиями,имеющими низкие финансовые показатели на текущий момент или негативнуютенденцию изменения последних.
Проведениеанализа финансовой устойчивости имеет огромное практическое значение. И этообъясняет тот факт, что экономический анализ является скорее не продуктомэкономической теории, внедренным в жизнь, а настоятельно потребностью сферыуправления производством и финансами.
Исследованиюразличных сторон анализа финансовой устойчивости в нашей стране и за рубежомпосвящено много научных трудов. На протяжении не одного десятилетия многиеученые и специалисты разрабатывают и совершенствуют его методологию и приемыпроведения.
И в то жевремя именно в силу своей практической направленности, непрерывного развития исовершенствования системы управления производством и финансами предприятияотмечается постоянная потребность в развитии теории анализа финансово-хозяйственнойдеятельности.
Ниже будутрассмотрены некоторые аспекты проведения анализа финансовой устойчивости сучетом накопленного в данной области опыта и специфических особенностейразвития отечественной экономики в настоящее время. При этом важно не толькоознакомиться с методологией и технологией анализа финансовой устойчивостидеятельности предприятия, но и понять его внутреннюю логику, научиться выбиратьнаиболее уместную в каждом конкретном случае процедуру его проведения, формупредставления результатов и их интерпретации.
Последнееособенно значимо, поскольку в специальной литературе предлагается множествоприемов и методов, используемых при анализе финансовой устойчивостипредприятия, получаемых показателей и расчетных коэффициентов.
Финансово-хозяйственноеположение предприятия, различные аспекты его производственной, финансовой иинвестиционной деятельности в условиях рыночной экономики по тем или инымпричинам интересуют многих субъектов экономических и административных отношений.
Важныманализ финансовой устойчивости является и при проведении анализа финансовыхрисков предприятия.2.2Анализ финансовой устойчивости предприятия
Признакикризиса в деятельности предприятия обнаруживаются, прежде всего, в показателяхликвидности и финансовой устойчивости. Поэтому финансовый анализ начинается санализа именно этих показателей.
Одним изосновных критериев финансового положения предприятия является оценка егоплатежеспособности, под которой принято понимать способность предприятиярассчитываться по своим долгосрочным обязательствам. Следовательно,платежеспособным является то предприятие, у которого активы больше, чем внешниеобязательства.
Способностьпредприятия рассчитывать по своим краткосрочным обязательствам называетсяликвидностью. Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, если оно всостоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы.
Для оценкиликвидности предприятия привлекаются данные бухгалтерского баланса. Информация,отраженная во втором разделе баланса, характеризует величину текущих активов вначале и в конце отчетного периода. Сведения о краткосрочных обязательствахпредприятия содержатся в четвертом разделе баланса [23, с. 54].
Предприятиеможет быть ликвидным в большей или меньшей степени, поскольку в состав текущихактивов входят разнородные оборотные средства, среди которых имеются как легкореализуемые, так и трудно реализуемые для погашения внешней задолженности.
В то жевремя в составе краткосрочных пассивов могут быть выделены обязательстваразличных степеней срочности.
Поэтому,одним из способов оценки ликвидности является сопоставление определенныхэлементов активов и пассивов между собой. С этой целью обязательствапредприятия группируются по степени их срочности, а его активы — по степениликвидности, то есть реализуемости.
Так,наиболее срочные обязательства предприятия, срок оплаты которых наступает втекущем месяце, сопоставляются с величиной активов, обладающих максимальнойликвидностью, то есть денежные средства, легко реализуемые ценные бумаги. Приэтом часть срочных обязательств, остающихся не покрытыми, должныуравновешиваться менее ликвидными активами — дебиторской задолженностьюпредприятия с устойчивым финансовым положением, легко реализуемыми запасамитоварно-материальных ценностей и другое.
Проведеманализ изменений в составе имущества и источников его формирования ТОО «Форпост-Караганда».Данные поместим в таблице 4.

Таблица4. Горизонтальный анализ агрегированного баланса ТОО «Форпост-Караганда»и источники его формирования за период 2008–2009 года (тыс.тенге)Наименование статей баланса 2008 г. 2009 г. Прирост Динамика в % Статьи актива Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения 287,6 1837,1 + 1549,5 в 5 раз Дебиторская задолженность 50243,3 31950,7 -18292,6 — 36,4 Товарно-материальные запасы 30287,4 28632,4 -1655 — 5 Долгосрочные активы 18637 60734,6 +42097,6 в 2,3 раза Баланс 99455,6 123155 +23699,4 +23,8 Статьи пассива Текущие обязательства 49241,7 86746 + 37504 + 76 Долгосрочные обязательства 43920 23768,5 -20151,5 — 45,8 Собственный капитал 6293,9 12640,3 +6346,4 +100 Баланс 99455,6 123155 +23699,4 + 23,8
По даннымтаблицы 4 можно сделать вывод, что значительный объем долгосрочных обязательствТОО «Форпост-Караганда» оказались покрытыми активами с относительно невысокойоборачиваемостью, такие как дебиторская задолженность покупателей,товарно-материальными запасами.
При этомобращает на себя внимание тенденция к повышению текущих обязательств на 37504тысяч тенге или на 76 %, что объясняется ростом обязательств передподрядными организациями, а также получение значительных сумм в виде авансов отпокупателей и заказчиков.
Динамикаснижения дебиторской задолженности на 36,4 % в 2009 году в сравнении с2008 годом говорит о том, что на предприятии ведется работа, направленная наминимизацию кредитных рисков. Данный показатель свидетельствует о снижениириска от неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную продукцию.Методы, используемые предприятием для снижения кредитных рисков от поставокпродукции в кредит будут рассмотрены в пункте 2.3.
Другимпоказателем, характеризующим ликвидность предприятия, является оборотныйкапитал, который определяется как разность текущих активов и краткосрочныхобязательств. Иными словами, предприятие имеет оборотный капитал до тех пор,пока текущие активы превышают краткосрочные обязательства или пока оноликвидно.
Оборотныйкапитал определяется разностью между текущими активами и краткосрочными обязательствами.
По данным таблицы 4 видно, что оборотный капитал анализируемогопредприятия составил:
— наначало 2009 года: оборотный капитал = 80818,5- 49241,67 = 31576,83 тыс. тенге,
— наконец 2009 года: оборотный капитал = 62420,3 — 86746 = -24325,7 тыс. тенге.
За анализируемый период, если в 2008 году предприятие былоликвидно, то в 2009 году наблюдается дефицит оборотного капитала.
В практикеаналитической работы используют систему показателей ликвидности, рассмотренныхв первой главе, рассчитываемых по следующим формулам.
Коэффициентабсолютной ликвидности определяется по следующей формуле (1):
/>                                              (1)
где: Кал– коэффициент абсолютной ликвидности;
Дс– денежные средства;
Кфв– краткосрочные финансовые обязательства.
Коэффициентбыстрой ликвидности определяется по следующей формуле (2):

/>                                     (2)
где: Кбл– коэффициент быстрой ликвидности;
Дс– денежные средства;
Кдз– краткосрочная дебиторская задолженность;
Кфв– краткосрочные финансовые вложения;
Кфо– краткосрочные финансовые обязательства.
Удовлетворительнымобычно считается значение данного показателя 0,7-1.
Коэффициенттекущей ликвидности (общий коэффициент покрытия) показывает степень покрытиятекущими активами краткосрочных обязательств. Удовлетворительным считаетсякоэффициент со значением больше 2,0. (формула 3)
/>                                                (3)
где: Ктл– коэффициент текущей ликвидности;
Та– текущие активы;
Ко– краткосрочные обязательства.
Данныепоказатели позволяют определить способность предприятия оплатить своикраткосрочные обязательства в течение отчетного периода.
Рассчитаемпоказатели ликвидности для ТОО «Форпост-Караганда». Для расчета используемданные таблицы 4. Рассчитанные показатели ликвидности ТОО «Форпост-Караганда»отобразим в таблице 5.

Таблица 5. Показателиликвидности ТОО «Форпост-Караганда» за период с 2008 по 2009 г.Показатели 2008 г. 2009 г. Отклонения Коэффициент абсолютной ликвидности 0,006 0,02 +0,014 Коэффициент быстрой ликвидности 1 0,4 -0,6 Коэффициент текущей ликвидности 1,6 0,72 -0,88
На основетаблицы 5, можно увидеть, что по данным ТОО «Форпост-Караганда» коэффициентабсолютной ликвидности составляет 0,006 на начало года, а на конец года 0,02.Таким образом, погасить свои обязательства в срочном порядке предприятие несмогло бы. Даже учитывая малую вероятность того, что все кредиторы предприятияодновременно предъявят ему свои долговые требования, и, принимая во вниманиетот факт, что теоретически достаточным значением для коэффициента абсолютнойликвидности является значение 0,2. В связи с этим, учитывая допустимостьсложившихся на предприятии условий, можно считать его неликвидным посоставлению, как на начало, так и на конец 2008 года.
Коэффициентбыстрой ликвидности определяется как отношение денежных средств, ценных бумаг идебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам. Этот показательхарактеризует, какая часть текущих обязательств может быть погашена не толькоза счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженнуюпродукцию.
Показательбыстрой ликвидности представляет собой большой интерес для кредиторов ТОО «Форпост-Караганда».Нормативное значение данного показателя больше или равно 0,7. Значениепоказателя у предприятия на начало года соответствует указанному теоретическомузначению — 1, а к концу года значительно ниже – 0,4, что свидетельствует о том,что ликвидность предприятия понижается.
Коэффициенттекущей ликвидности позволяет установить, в какой степени кратности текущиеактивы покрывают краткосрочные обязательства. В общем случае нормативнымисчитаются значения этого показателя, находящиеся в пределах от двух до трех.
Как видно,данный коэффициент на начало года ниже рекомендуемых значений, а к концу годапонизился до 0,67, что является результатом уменьшения текущих активов на 22,7 %,при одновременном увеличении краткосрочных обязательств за данный период на 88,3 %.
Определим,какая часть собственных источников средств вложена в наиболее мобильные активы,то есть которыми можно относительно маневрировать. Для этого рассчитываемкоэффициент маневренности, который определяется как отношение оборотногокапитала к собственному капиталу.
Коэффициентманевренности капитала ТОО «Форпост-Караганда» на начало года составляет31576,8 / 6293,9 = 5, то на конец года наблюдается дефицит оборотных средств.Это говорит о недостаточности собственных средств предприятия находящихся вмобильной форме. Имеется в виду уменьшение текущих активов при увеличениитекущих обязательств.
В условияхнедостаточности оборотных средств жизнеспособность предприятия будет зависетьот состояния и качества активов, то есть состава производственных запасов,спроса на продукцию, надежности покупателей, а также срочности егообязательств.
Показателиликвидности и платежеспособности имеют устойчивую тенденцию к понижению, и ихзначение на 2009 год не удовлетворительное.
Для болееполного анализа платежеспособности проведем оперативный анализ соотношенияпритока и оттока денежных средств предприятия по видам деятельности. Данные оперативного анализа представлены в таблице 6.

Таблица 6. Соотношениепритока и оттока денежных средств по видам деятельности, тыс.тг.Показатель Вид деятельности Итого Текущая Инвестиционная Финансовая 2008 год Приток, + +169952,3 +11223,11 +1239,39 182414,8 Отток,- -172120,2 -12556,27 -1147,3 -185823,77 Итого,(+-) -2167,9 -1333,16 +92,09 -3408,97 Изменение остатка денежных средств, (+-) - - - -3408,97 Рентабельность по потоку денежных средств: (приток – отток) / отток -0,01 -0,11 0,08 -0,04 Удельный вес притока, в % 93,17 6,15 0,68 100 Удельный вес оттока, в % 92,63 6,76 0,62 100 2009 год Приток, + +309204,33 +11472,2 +818,27 321494,8 Отток,- -306584,11 -10475,9 -874,04 -317934,05 Итого,(+-) +2620,22 +996,3 -55,77 +3560,75 Изменение остатка денежных средств, (+-) - - - +3560,75 Рентабельность по потоку денежных средств 0,01 0,10 -0,06 0,04 Удельный вес притока, в% 96,18 3,57 0,25 100 Удельный вес оттока, в% 96,43 3,29 0,27 100
Анализтаблицы 6 показывает, что большая часть движения денежных средств приходится натекущую деятельность. Удельный вес притока по текущей деятельности в 2009 годуувеличился на 3,01 % по сравнению с 2008 годом и составил 96,18 %.Данное изменение обусловлено уменьшение удельного веса притока по финансовойдеятельности на 0,43 %, что свидетельствует о уменьшении интересапредприятия к привлечению финансовых ресурсов. Удельный вес оттока по текущейдеятельности увеличился в отчетном году на 3,8 % и составил 96,43 %,вследствие увеличения оттока денежных средств по финансовой деятельности на 0,35 %и значительного уменьшения оттока по инвестиционной деятельности (на 3,47 %)в связи с приобретением средств долгосрочного использования: основных средств;нематериальных активов, капвложений. Наблюдается увеличение рентабельности вотчетном году на 200 % общая рентабельность по потоку денежных средствполучилась положительной, т. к. отток денежных средств больше притока на3560,75 тысяч тенге, вследствие уменьшения оттока по инвестиционной ифинансовой деятельности. Следовательно, полученных денежных средств оказалосьдостаточно для обеспечения всех расходов предприятия.
Несмотря нанекоторые положительные изменения в соотношении притока и оттока денежныхсредств на предприятии, сохраняется вероятность риска неплатежеспособностипредприятия, что объясняется разбалансированностью положительного иотрицательного денежных потоков предприятия во времени.
Финансовоеположение предприятия находится в непосредственной зависимости от того,насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.
Как ужебыло выяснено ранее, отдельные виды активов предприятия имеют различнуюскорость оборота.
Исходнаяинформация для расчетов показателей оборачиваемости по ТОО «Форпост-Караганда»за 2008 г. и 2009 г. представлена в таблице 6.
Таблица 7. Исходнаяинформация для расчетов показателей оборачиваемости по ТОО «Форпост-Караганда»за 2008 г. и 2009 г. тыс.тенгеПоказатели 2008 г. 2009 г.
Отклонения
гр. 3 – гр. 2 Доход от реализации продукции без НДС 182414,8 321494,8 +139080 Полная себестоимость по предприятию 162771,1 286663 +123891,9 Доход от обычной деятельности до налогообложения 7131,9
14806,2 +7674,3 Доход от обычной деятельности после налогообложения 5447,8 12568,7 +7120,9 Средняя стоимость совокупных активов 85929,6 111305,3 +25375,7 Средняя стоимость текущих активов 75762,4 71619,4 -4143

Как видноиз таблицы 7, показатели доходов на предприятии за 2009 год повысились посравнению с 2008 годом, что положительно характеризует эффективностьдеятельности предприятия, но снизилась средняя стоимость текущих активов иповысилась себестоимость произведенной продукции.
Средняясовокупность совокупных и текущих активов предприятия увеличилась, чтоположительно характеризует динамику имущественного состояния предприятия.
В общемслучае скорость оборота активов или коэффициент оборачиваемости активов Ко.аможно определить по формуле 4:
/>                                                       (4)
где: Коа – коэффициент оборачиваемостиактивов предприятия;
ВРП – доход от реализации продукции (работ, услуг);
СВА – средняя величина активов предприятия.
Коэффициентоборачиваемости совокупных активов по ТОО «Форпост-Караганда» составил:
— за 2008год Ко.а. = 182414,8: 85929,6= 2,1 раз;
— за 2009год, Ко.а. = 321494,8: 111305,3 = 2,9 раз.
Соответственно, оборачиваемость текущих активов будет определятьсякак (формула 5):
/>                                                    (5)
где: КоТа – коэффициент оборачиваемоститекущих активов предприятия;
ВРП – доход от реализации продукции (работ, услуг);
СВТА – средняя величина текущих активов предприятия.
Средняя величина активов по данным баланса определяется по формуле6:
/>                                                 (6)
где: Он, Ок – величина активов на начало и на конец периода.
Продолжительность одного оборота в днях определяется по формуле 7:
/>                                                  (7)
где: До – продолжительность одного оборота в днях;
КоТа – коэффициент оборачиваемости текущихактивов предприятия;
Продолжительностьодного оборота совокупных активов составила:
— за2008 год = 360: 2,1 = 171 дней,
— за2009 год = 360: 2,9 = 124 дня.
Коэффициент привлечения (высвобождения) оборотного капитала всвязи с замедлением (ускорением) оборачиваемости текущих активов рассчитываетсяпо формуле 8:
/>                                               (8)
где: КОп(в) – коэффициент привлечения высвобождения оборотныхсредств;
ВРП – доход от реализации продукции (работ, услуг).
Динамикуизменения рассчитанных показателей оборачиваемости текущих активов отчетного2009 года по сравнению с 2008 годом отобразим в таблице 8.

Таблица 8. Динамикапоказателей оборачиваемости текущих активов ТОО «Форпост-Караганда» за 2008–2009 г.Наименование показателей 2008 г. 2009 г.
Отклонения
гр. 3 – гр. 2 Выручка от реализации без НДС, тыс.тенге 182414,8 321494,8 +139080 Полная себестоимость, тыс.тенге 162771,1 286663 + 123891,9 Средняя величина текущих активов, тыс.тенге 75762,4 71619,4 -4143 Средняя величина совокупных активов, тыс.тенге 85929,6 111305,3 +25375,7 Коэффициент оборачиваемости текущих активов (стр. 1 /стр. 3) 2,4 4,5 +2,1 Коэффициент оборачиваемости совокупных активов (стр. 1 /стр. 4) 2,1 2,9 +0,8 Продолжительность оборота текущих активов, (360/стр. 5) дни 150 80 -70 Продолжительность оборота совокупных активов, (360/стр. 6) дни 171 124 -47
Как видноиз таблицы 8, продолжительность оборота текущих активов уменьшилась на 70 дней,то есть средства, вложенные в анализируемом периоде в текущие активы, проходятполный цикл и снова принимают денежную форму на 70 дней меньше, чем впредыдущем периоде.
Такимобразом, проведенный анализ ликвидности, платежеспособности и деловойактивности свидетельствуют о крайне низких показателях, что требует проведенияболее точного анализа показателей финансовой устойчивости.
Далеепроизведем оценку структуры источников средств, которая вкупе с рассчитаннымивыше показателями позволит произвести анализ финансовой устойчивостианализируемого предприятия.
Оценкаструктуры источников средств производится как внутренними, так и внешнимипользователями бухгалтерской информации.
Внешниепользователи — это банки, инвесторы, кредиторы. Они оценивают изменение долисобственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зренияфинансового риска. При заключении сделок риск нарастает с уменьшением долисобственных средств [19, с. 15].
Внутреннийанализ структуры источника имущества связан с оценкой альтернативных вариантовфинансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбораслужат условия привлечения заемных средств, их цена, степень риска, возможныенаправления использования и так далее. В общем случае вне зависимости оторганизационно-правовых форм собственности источниками формирования имуществлюбого предприятия служат собственные и заемные средства.
Информацияо величине собственных источников представлена в пассиве баланса. Пассивыотражают источники средств общества и состоят из собственного капитала иобязательств. Собственный капитал — это активы общества, после вычета из нихобязательств и состоят из уставного капитала — стоимостное выражениесовокупного вклада учредителей, собственников, в имущество предприятия при егосоздании. [20, c. 228]
Размеруставного капитала определяется учредительными документами и может быть изменентолько по решению учредителей и внесению соответствующих изменений вучредительные документы.
К числуосновных показателей финансовой устойчивости предприятия относятся: коэффициентнезависимости; коэффициент финансовой устойчивости; коэффициент финансирования.
Определимзначения всех коэффициентов для ТОО «Форпост-Караганда» по состоянию на началои на конец отчетного периода – 2009 года. Рассчитанные коэффициенты отобразим втаблице 9.

Таблица 9. Коэффициентыфинансовой устойчивости ТОО «Форпост-Караганда» за 2008–2009 г.Показатели 2008 г. 2009 г. Отклонения гр. 3 – гр. 2 Коэффициент независимости 0,06 0,1 +0,04 Коэффициент финансовой устойчивости 0,5 0,3 -0,2 Коэффициент финансирования 0,14 0,53 +0,39
По даннымтаблицы 9 можно сделать следующие выводы: коэффициент независимостихарактеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимостьимущества предприятия. Значение данного коэффициента по предприятию повысилосьна конец года. Отклонение составило 4 %, что отрицательно характеризуетфинансовую устойчивость предприятия. Коэффициент независимости составляет лишь 5 %валюты баланса.
Коэффициентфинансовой устойчивости на конец года уменьшается на 20 %. Большая частьимущества предприятия на конец года формируется за счет заемных источников.Уменьшение значения этих коэффициентов показывает, что риск предприятиямаксимальный; реализовав имущество, сформированного за счет собственных средствпредприятие не погасит свои долговые обязательства.
Коэффициентфинансирования на конец года коэффициент финансирования увеличивается на 39 %.Значение данного показателя позволяет говорить о достаточно низкой финансовойустойчивости предприятия и большом риске для его кредиторов.
Рассчитанныекоэффициенты можно изобразить графически на рисунке 1.
 

/>
Кн –коэффициент независимости;
Кфу –коэффициент финансовой устойчивости;
Кф –коэффициент финансирования.
Рисунок 1.Динамика показателей финансовой устойчивости предприятия ТОО «Форпост-Караганда»за 2008–2009 г.
В целомрезультаты оценки финансовой устойчивости ТОО «Форпост-Караганда» позволяютсделать вывод о том, что деятельность предприятия и в целом состояние егофинансовой устойчивости можно охарактеризовать, как неудовлетворительное,потому что показатели финансовой устойчивости отрицательные, имеют тенденциюуменьшения на конец 2009 года.
Исследуемсистему показателей эффективности деятельности предприятия. Наиболееинтересными показателями являются рентабельность активов, рентабельностьтекущих активов, рентабельность инвестиций, рентабельность собственногокапитала, рентабельность реализованной продукции.
Значениекоэффициента рентабельность реализованной продукции показывает, какой доходимеет предприятие с каждого тенге реализованной продукции. Тенденция к егоснижению может быть и „красным флажком“ в оценкеконкурентоспособности предприятия, поскольку позволяет предположить сокращениеспроса на его продукцию.
Рассчитаемданные показатели для ТОО «Форпост-Караганда» за период 2008–2009 года ирезультаты расчета отобразим в таблице 10.
Таблица 10.Показатели эффективности деятельности ТОО «Форпост-Караганда» за 2008–2009 г.Показатель Назначение 2008 г. 2009 г. Рентабельность активов Показывает, какой доход получает предприятие с каждого тенге, вложенного в активы 6,3 % 11 % Рентабельность текущих активов Показывает, какой доход имеет предприятие с каждого тенге, вложенного в текущие активы 7 % 17,5 % Рентабельность инвестиций Отражает эффективность использования средств, инвестированных в предприятие 14,5 % 17 % Рентабельность Собственного капитала Указывает на величину дохода, получаемого с каждого тенге, вложенного в предприятие 86,5 % 99 % Рентабельность реализованной продукции Показывает, какой доход, имеет предприятие с каждого тенге реализации 2,9 % 3,9 %
Данныетаблицы 10 позволяют составить аналитическое заключение о финансовом состояниипредприятия. В целом, по ТОО «Форпост-Караганда» наблюдается некотороеулучшение в использовании его имущества на конец 2009 года. С каждого тенгесредств, вложенных в совокупные активы, предприятие в отчетном 2009 годуполучило прибыли на 11 %. Эффективность использования текущих активовпредприятия составила 17,5 %. В отчетном 2009 году рентабельностьсобственного капитала составила 99 %. Интерес для анализа представляеттакже показатель рентабельности реализованной продукции. На каждый тенгереализованной продукции предприятие в отчетном году получило 3,9 %прибыли.
АнализируемоеТОО «Форпост-Караганда» для получения чистого дохода в размере 12568 тысячтенге при величине выручки от реализации 321 тысяч тенге предприятиезадействовало в отчетном году текущие активы в размере 71619,4 тысяч тенге (всреднем).
Взаключение приведенного анализа финансового состояния составляется итоговаятаблица 11 основных соотношений экономических показателей, характеризующихфинансовое положение ТОО «Форпост-Караганда» за период 2008–2009 года.
Таблица 11.Сводная оценка финансового состояния ТОО «Форпост-Караганда», 2008–2009 годаПоказатели 2008 г. 2009 г. Отклонения гр. 3 – гр. 2 1. Распределение активов (в % к валюте баланса — нетто): 1.1 Краткосрочные активы 81,3 50,7 -30,6 1.2 Долгосрочные активы 18,7 49,3 +30,6 2. Распределение источников средств, % 2.1 Заемные 93,7 89,3 -4,4 2.2 Собственные 6,3 10,3 + 4 3. Ликвидность и платежеспособность 3.1 Отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам 1,6 0,72 -0,88 3.2 Отношение ликвидных активов к краткосрочным обязательствам 0,006 0,02 + 0,014 4. Оборачиваемость, дн. 4. 1 Совокупность активов 171 124 -47 4.2 Текущих активов 150 80 -70 5. Рентабельность, % 5.1 Реализованной продукции 2,9 3,9 + 1 5.2 Собственного капитала 86,5 99 + 12,5 5.3 Текущих активов 7 17,5 + 10,5 5.4 Совокупных активов 6,3 11 + 4,7
По даннымтаблицы 11 можно сделать следующие выводы. В структуре источников имуществапредприятия собственный капитал в начале года составлял лишь 6,3 %, но кконцу года его доля выросла и составила 10,3 %. Соответственно этомупреобладает доля заемных средств, которая снизилась с 93,7 % в начале годадо 89,3 % в конце.
ЛиквидностьТОО «Форпост-Караганда» характеризуется следующими соотношениями: величинакоэффициента покрытия уменьшается к концу года на 88 %, что связано суменьшением оборотных средств в сравнении с ростом краткосрочных обязательств;коэффициент срочности очень низкий как в начале, так и в конце года, чтохарактерно для современного положения предприятий, не имеющих практическиденежных средств из-за неплатежей. Коэффициенты ликвидности оказались нижерекомендуемых значений.
Деловаяактивность предприятия, т. е. оборачиваемость активов на предприятиихарактеризуется повышением в сравнении с предыдущим годом: — на 47 днейсократился период оборота текущих активов, на 70 дней — совокупных активов. Приэтом предприятие испытывает дефицит собственных оборотных средств. Ростотдельных коэффициентов, характеризующих деловую активность отражает скоростьоборота средств.
Динамикапоказателей эффективности деятельности предприятия характеризуется следующим. Вотчетном году из-за наличия прибыли (дохода) рентабельность реализованнойпродукции составила 3,9 % собственного капитала 99 %, текущих активов– 17,5 %, а совокупных активов — 11 %.
В результате проделанного анализа мы выяснили реальное состояниефинансового положения предприятия. ТОО «Форпост-Караганда» не являетсябанкротом, но и не является абсолютно платежеспособным предприятием.
Платежеспособность предприятия показывает, что не всекраткосрочные платежи предприятие может оплачивать вовремя. Финансоваяустойчивость предприятия можно охарактеризовать как нормальную. Но естьтенденция к снижению финансовой устойчивости. Деловая активность предприятиятоже можно охарактеризовать как нормальную, но есть тенденция к снижению.
На основании этого мы видим, что финансовое состояние предприятияв условиях кризиса не пошатнулось. Это свидетельствует об относительноэффективном антикризисном управлении на предприятии. Но у предприятия все жеесть небольшие проблемы с платежеспособностью, финансовой устойчивость иделовой активностью, которые, если вовремя не исправить, также может привести кбанкротству. В связи с этим предприятию можно использовать в антикризисномуправлении механизм финансовой стабилизации.
Основная роль в системе антикризисного управления предприятиемотводится широкому использованию внутренних механизмов финансовой стабилизации.Это связано с тем, что успешное применение этих механизмов позволяет не толькоснять финансовый стресс угрозы банкротства, но и в значительной мере избавитьпредприятие от зависимости использования заемного капитала, ускорить темпы егоэкономического развития. Финансовая стабилизация предприятия в условияхкризисной ситуации последовательно осуществляется по таким основным этапам.
1. Устранениенеплатежеспособности. В какой бы степени не оценивался по результатамдиагностики банкротства масштаб кризисного состояния предприятия, наиболеенеотложной задачей в системе мер финансовой его стабилизации являетсявосстановление способности к осуществлению платежей по своим неотложнымфинансовым обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедурыбанкротства.
2. Восстановление финансовойустойчивости (финансового равновесия). Хотя неплатежеспособность предприятияможет быть устранена в течение короткого периода за счет осуществления рядааварийных финансовых операций, причины, генерирующие неплатежеспособность,могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена до безопасного уровняфинансовая устойчивость предприятия. Это позволит устранить угрозу банкротстване только в коротком, но и в относительно более продолжительном промежуткевремени.
3. Обеспечение финансовогоравновесия в длительном периоде. Полная финансовая стабилизация достигаетсятолько тогда, когда предприятие обеспечило длительное финансовое равновесие впроцессе своего предстоящего экономического развития, т. е. создалопредпосылки стабильного снижения стоимости используемого капитала и постоянногороста своей рыночной стоимости. Эта задача требует ускорения темповэкономического развития на основе внесения определенных корректив в отдельныепараметры финансовой стратегии предприятия. Скорректированная с учетомнеблагоприятных факторов финансовая стратегия предприятия должна обеспечиватьвысокие темпы устойчивого роста его операционной деятельности при одновременнойнейтрализации угрозы его банкротства в предстоящем периоде.
Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответствуютопределенные ее внутренние механизмы, которые в практике финансовогоменеджмента принято подразделять на оперативный, тактический и стратегический.
Используемые вышеперечисленные внутренние механизмы финансовойстабилизации носят «защитный» или «наступательный» характер.
Оперативный механизм финансовой стабилизации, основанный напринципе «отсечения лишнего», представляет собой защитную реакцию предприятияна неблагоприятное финансовое развитие и лишен каких-либо наступательныхуправленческих решений.
Тактический механизм финансовой стабилизации, используя отдельныезащитные мероприятия, в преимущественном виде представляет собой наступательнуютактику, направленную на перелом неблагоприятных тенденций финансового развитияи выход на рубеж финансового равновесия предприятия.
Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собойисключительно наступательную стратегию финансового развития, обеспечивающуюоптимизацию необходимых финансовых параметров, подчиненную целям ускорениявсего экономического роста предприятия.
Ускоренная ликвидность оборотных активов, обеспечивающая ростположительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счетследующих основных мероприятий:
— ликвидации портфеля краткосрочных финансовых вложений;
— ускорения инкассации дебиторской задолженности;
— снижения периода предоставления товарного (коммерческого)кредита;
— увеличения размера ценовой скидки при осуществлении наличногорасчета за реализуемую продукцию;
— снижения размера страховых запасов товарно-материальныхценностей;
— уценки трудноликвидных видов запасов товарно-материальныхценностей до уровня цены спроса с обеспечением последующей их реализации идругих.
Ускоренное частичное дезинвестирование внеоборотных активов,обеспечивающее рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде,достигается за счет следующих основных мероприятий:
— реализации высоликвидной части долгосрочных финансовыхинструментов инвестиционного портфеля;
— проведение операций возвратного лизинга, в процессе которыхранее приобретенные в собственность основные средства продаются лизингодателю содновременным оформлением договора их финансового лизинга;
— ускоренной продажи неиспользуемого оборудования по ценам спросана соответствующем рынке;
— аренды оборудования, ранее намечаемого к приобретению в процессеобновления основных средств и других.
Ускоренное сокращение размера краткосрочных финансовыхобязательств, обеспечивающее снижение объема отрицательного денежного потока вкраткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:
— пролонгации краткосрочных финансовых кредитов;
— реструктуризации портфеля краткосрочных финансовых кредитов спереводом отдельных из них в долгосрочные;
— увеличения периода предоставляемого поставщиками товарного(коммерческого) кредита;
— отсрочки расчетов по отдельным формам внутренней кредиторскойзадолженности предприятия и других.
Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой,если устранена текущая неплатежеспособность предприятия, т. е. объемпоступления денежных средств превысил объем неотложных финансовых обязательствв краткосрочном периоде. Это означает, что угроза банкротства предприятия втекущем отрезке времени ликвидирована, хотя и носит, как правило, отложенныйхарактер.
Тактический механизм финансовой стабилизации представляет собойсистему мер, направленных на достижение точки финансового равновесияпредприятия в предстоящем периоде.
Как видно из приведенной формулы, правую ее часть составляют всеисточники формирования собственных финансовых ресурсов предприятия, а левую — соответственно все направления использования этих ресурсов.
Какие бы меры не принимались в процессе использования тактическогомеханизма финансовой стабилизации предприятия, все они должны быть направленына обеспечение неравенства: ОГсфр > ОПСфр. Однако вреальной практике возможности существенного увеличения объема генерированиясобственных финансовых ресурсов (левой части неравенства) в условиях кризисногоразвития ограничены. Поэтому основным направлением обеспечения достижения точкифинансового равновесия предприятием в кризисных условиях является сокращениеобъема потребления собственных финансовых ресурсов (правой части неравенства).Такое сокращение связано с уменьшением объема, как операционной, так иинвестиционной деятельности предприятия и поэтому характеризуется термином «сжатиепредприятия».
Сжатие предприятия в процессе обеспечения вышеприведенногонеравенства должно сопровождаться мерами по обеспечению прироста собственныхфинансовых ресурсов. Чем в большей степени предприятие сможет обеспечитьположительный разрыв соответствующих денежных потоков этого неравенства, тембыстрее оно достигнет точки финансового равновесия в процессе выхода изкризисного состояния.
Увеличение объема генерирования собственных финансовых ресурсов,обеспечивающее рост левой части неравенства, достигается за счет следующихосновных мероприятий:
— оптимизации ценовой политики предприятия, обеспечивающейдополнительный размер операционного дохода;
— сокращения суммы постоянных издержек (включая сокращениеуправленческого персонала, расходов на текущий ремонт и т. п.);
— снижения уровня переменных издержек (включая сокращениепроизводственного персонала основных и вспомогательных подразделений; повышениепроизводительности труда и т. п.);
— осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей минимизациюналоговых платежей по отношению к сумме дохода и прибыли предприятия(направленной на возрастание суммы чистой прибыли предприятия);
— проведения ускоренной амортизации активной части основныхсредств с целью возрастания объема амортизационного потока;
— своевременной реализации выбываемого в связи с высоким износомили неиспользуемого имущества;
— осуществления эффективной эмиссионной политики за счетдополнительной эмиссии акций (или привлечения дополнительного паевого капитала)и других.
Сокращение необходимого объема потребления собственных финансовыхресурсов, обеспечивающее снижение левой части неравенства, достигается за счетследующих основных мероприятий:
— снижения инвестиционной активности предприятия во всех основныхее формах;
— обеспечения обновления операционных внеоборотных активовпреимущественно за счет их аренды (лизинга);
— осуществления дивидендной политики, адекватной кризисномуфинансовому развитию предприятия с целью увеличения чистой прибыли,направляемой на производственное развитие;
— сокращения объема программы участия наемных работников в прибыли(в период кризисного развития должны быть существенно снижены суммы премиальныхвыплат за счет этого источника);
— отказа от внешних социальных и других программ предприятия, финансируемыхза счет его прибыли;
— снижения размеров отчислений в резервный и другие страховыефонды, осуществляемых за счет прибыли, и другие.
Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой,если предприятие вышло на рубеж финансового равновесия, предусматриваемыйцелевыми показателями финансовой структуры капитала и обеспечивающийдостаточную его финансовую устойчивость.
Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собойсистему мер, направленных на поддержание достигнутого финансового равновесияпредприятия в длительном периоде. Этот механизм базируется на использованиимодели устойчивого экономического роста предприятия, обеспечиваемого основнымипараметрами его финансовой стратегии.
Модель устойчивого экономического роста имеет различныематематические варианты в зависимости от используемых базовых показателейфинансовой стратегии предприятия. Однако, учитывая, что все эти базовыепоказатели количественно и функционально взаимосвязаны, результаты расчетаосновного искомого показателя — возможного для данного предприятия темпаприроста объема реализации продукции (т. е. объема операционной егодеятельности) — остаются неизменными.
Возможный темп прироста объема реализации продукции, не нарушающийфинансовое равновесие предприятия, составляет произведение следующих четырехкоэффициентов, достигнутых при равновесном его состоянии на предшествующемэтапе антикризисного управления:
1) коэффициента рентабельности реализации продукции;
2) коэффициента капитализации чистой прибыли;
3) коэффициента левериджа активов (он характеризует «финансовыйрычаг», с которым собственный капитал предприятия формирует активы,используемые в его хозяйственной деятельности);
4) коэффициента оборачиваемости активов.
Если базовые параметры финансовой стратегии предприятия остаютсянеизменными в предстоящем периоде, расчетный показатель будет оставлятьоптимальное значение возможного прироста объема реализации продукции. Любоеотклонение от этого оптимального значения будет или требовать дополнительного привлеченияфинансовых ресурсов (нарушая финансовое равновесие), или генерироватьдополнительный объем этих ресурсов, не обеспечивая эффективного ихиспользования в операционном процессе.
Если же по условиям конъюнктуры товарного рынка предприятие неможет выйти на запланированный темп прироста объема реализации продукции или,наоборот, может существенно его превысить, для обеспечения новой ступенифинансового равновесия предприятия в параметры его финансовой стратегии должныбыть внесены соответствующие коррективы (т. е. изменены значения отдельныхбазовых финансовых показателей).
Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой,если в результате ускорения темпов устойчивого экономического роста предприятияобеспечивается соответствующий рост его рыночной стоимости в долгосрочнойперспективе.
Таким образом, рассмотренные методы антикризисного управлениясвидетельствуют о широком диапазоне возможностей финансовой стабилизациипредприятия за счет использования ее внутренних механизмов.2.3Методы снижения финансовых рисков на предприятии
Специфика деятельности ТОО «Форпост-Караганда» предполагает определенныйнабор финансовых рисков, сопутствующих его деятельности.
На протяжении 3 лет, ТОО «Форпост-Караганда» осуществляет заключениедоговоров с кафе и ресторанами города Караганды на поставку разливного пивособственного производства, а также произведенных предприятием полуфабрикатов. Основнуючасть своих договоров ТОО «Форпост-Караганда» заключает на довольно длительныесроки, причем, для их исполнения предприятию необходимо приобреститехнологическое оборудование у зарубежных поставщиков для дооснащения пивоварни.
Поскольку используемое оборудование является специфическим, ТОО «Форпост-Караганда»осуществляет его покупку под исполнение конкретных договоров, заранее на заказ.
Поэтому, предприятию всегда угрожает риск потери вложений в случаенеисполнения или ненадлежащего исполнения обязательств контрагентом поосновному договору.
К ненадлежащему исполнению договора контрагентом относится:
— не соблюдение сроков оплаты;
— частичная оплата;
— отказ от услуг, указанных в договоре.
Причинами ненадлежащего исполнения договоров контрагентом могут послужитьразличные факторы:
— контрагент может быть объявлен банкротом (по решению суда);
— на момент оплаты по договору у контрагента отсутствуют нарасчетном счете денежные средства;
— появляющиеся научные достижения, повлекшие отказ от пользованияуслугами, являющимися не актуальными.
Всегда есть вероятность того, что из-за ненадлежащего исполнениядоговоров контрагентом у компании возникают риски, связанные с потерей вложенийи доходов.
Из этого следует, что у ТОО «Форпост-Караганда» может не хватить средствдля приобретения оборудования, которое должно быть возвращено в составе прибылипо основному договору.
Если же ТОО «Форпост-Караганда» не сможет приобрести необходимое емуоборудование, оно не сможет выполнить обязательства по производству и поставкепродукции и как следствие, не получит ожидаемый доход.
Рассмотрев специфику деятельности ТОО «Форпост-Караганда» можно сделатьследующие выводы:
1) хозяйственной деятельности предприятия присущ риск потери доходности;
2) предприятию свойственно новаторство, а оно всегда связано с рисками, вконечном счете, это ведет и к финансовым рискам.
Финансовой службе ТОО «Форпост-Караганда» в лице бухгалтерии следуетучесть все эти факторы для наиболее эффективной и менее рискованнойфинансово-хозяйственной деятельности.
Рассмотрим методы предотвращения потерь связанных с финансовыми рискамиприменяемые в ТОО «Форпост-Караганда».
По контракту с ОАО «ММЗ» (Миасский машиностроительный завод), ТОО «Форпост-Караганда»планирует произвести затраты на приобретение необходимого оборудования для расширенияассортиментного ряда выпускаемого пива. Стоимость оборудования определена предприятиемв размере 13 000 долларов США.
Предприятие хочет застраховать себя от потери ожидаемого дохода, т. к.данные средства ему необходимы для выполнения основных договоров.
В соответствии с правилами страхования финансовых рисков, объектомстрахования являются имущественные интересы ТОО «Форпост-Караганда», связанныес неполучением ожидаемых доходов из-за нарушения обязательств по поставкеоборудования ОАО «ММЗ».
Отношения между страховщиком — АО «Страховая компания «Лондон-Алматы» и страхователем- ТОО «Форпост-Караганда» оформляются в письменной форме, путем составлениядоговора страхования, подписанного сторонами, и вручения страховщикомстрахователю страхового полиса, подписанного страховщиком.
По договору страхования при наступлении страхового случая АО «Страховаякомпания «Лондон-Алматы» возмещает потерю (полную или частичную) доходов ТОО «Форпост-Караганда»в результате неисполнения (ненадлежащего исполнения) договорных обязательств попричинам, предусмотренным правилами страхования финансовых рисков.
Страховой суммой является 85 % от стоимости договора с ОАО «ММЗ»(т. е. 11 000 долларов США), исходя из которой, устанавливаются размерыстраховой премии, в пределах которой могут производиться страховые выплаты.
ТОО «Форпост-Караганда» в договоре страхования предусматриваетбезусловную франшизу — 20 %, при которой ответственность АО «Страховаякомпания «Лондон-Алматы» определяется размером убытка за минусом франшизы.
Плату за страхование, или страховую премию ТОО «Форпост-Караганда» осуществляетв соответствии с установленными тарифами. По риску потерь доходовстрахователем, деятельность которого связана с производством, вызванныхнеисполнением или ненадлежащим исполнением договорных обязательств контрагентомустановлена тариф в размере 8,97 % за год.
Страховая премия рассчитывается путем умножения страховой суммы настраховой тариф. Кроме того, следует учесть срок действия договора страхования- 6 месяцев. То есть размер страховой премии составляет 448,35 долларов США (11000 х 8,97 % х 0,5).
Договор страхования вступает в силу со дня уплаты ТОО «Форпост-Караганда»страховой премии.
В соответствии с правилами, договор страхования прекращается в случаях:
— истечения срока его действия;
— исполнения страховщиком обязательств перед страхователем подоговору в полном объеме;
— неуплаты страхователем страховых взносов в установленные договоромсроки, если договором страхования не предусмотрено иное;
— ликвидация страхователя, являющегося юридическим лицом в порядке,установленном законодательными актами РК;
— принятия судом решения о признании договора страхованиянедействительным и др.
В случае наступления страхового события страховщик обязан произвестистраховые выплаты в течение 5-и банковских дней после подписания страховогоакта.
Страхование потерь доходов в результате неисполнения договорныхобязательств является новым на отечественном страховом рынке. Поэтому, и для страховщика,и для страхователя данный договор является рискованным.
В случае его успешного прохождения, а именно, согласованных действий имнений в ходе его реализации, ТОО «Форпост-Караганда» планирует расширитьспектр рисков, передаваемых на ответственность страховщику.
Помимопроанализированного метода снижения риска потери доходов в результатенеисполнения договорных обязательств, на ТОО «Форпост-Караганда» ведется работапо минимизации других видов финансовых рисков, также связанных со спецификойдеятельности предприятия.
Покупкасырья для производства собственной продукции за рубежом, т. е. совершениеимпортной операции в иностранной валюте объясняет возможность возникновениявалютного риска.
В настоящее время наблюдается динамика роста курса евро, который являетсяосновной валютой при осуществлении расчетов при совершении импортных операций,финансовый менеджер и руководство ТОО «Форпост-Караганда» внимательно изучаетповедение обменного курса.
Рассмотрим меры принимаемые предприятием для минимизации валютного риска.
ТОО «Форпост-Караганда» планирует осуществить через три месяца платежи всумме 10 тыс. евро на покупку новейшего оборудования. При этом в данный моменткурс покупки евро составляет 205,4 тенге за 1 денежную единицу. Следовательно,затраты на покупку 10 тыс. евро составят 2 054 000 тенге.
Если через три месяца курс продажи понизится до 200 тенге за 1 евро, тоэквивалент евровой позиции составит 2 000 000 тенге (200 тг/евро * 10тыс. евро). Товарищество затратит на покупку валюты через три месяца 54 000 тенге,т. е. будет иметь экономию денежных средств, или потенциальную прибыль – 54000 тенге (2 054 000 тенге – 2 000 000 тенге).
Если через три месяца курс продажи возрастет до 210 тенге за 1 евро, тозатраты предприятия на покупку 10 тыс. евро составят 2 100 000 тенге.Следовательно, дополнительные затраты на покупку оборудования будут равны 100 000тенге.
Финансовыйменеджер постоянно следит за изменения обменного курса евро, и при максимальномего снижении принимает решение о покупке валюты в размере суммы необходимой длясовершения импортной операции по покупке необходимого сырья или оборудования.
Также напредприятии вследствие специфики его деятельности существует риск возвратапродукции в связи с порчей или потерей пищевых свойств. Это объясняется тем,что при производстве пива, ТОО «Форпост-Караганда» не использует консерванты,что приводит к сокращению срока хранения продукции при комнатной температуре до7 дней. Следовательно, возврат испорченной продукции чреват для предприятиязначительными потерями дохода. Для минимизации данного вида риска предприятиембыла произведена закупка специального холодильного оборудования, котороепередается в пользовании оптовым клиентам. Таким образом, предприятию удалосьпрактически полностью управлять данным видом рисков.
Порезультатам анализа проведенного в пункте 2.2 данной работы, было выявленозначительное снижение уровня дебиторской задолженности, которая прямопропорциональна вероятности кредитного риска вследствие отпуска продукции вкредит. Достигнуто это было за счет введения сетки зависимости размера кредитаот давности сотрудничества с покупателем и объемов спроса этого же покупателя.Помимо этого на ТОО «Форпост-Караганда» был составлен список покупателей болееодного раза задерживавших платежи по кредиту, что позволило сформировать черныйсписок покупателей, которым кредит больше не выдается. Таким образом,предприятие усовершенствовало кредитную политику в области реализациисобственной продукции, что и привело к снижению дебиторской задолженности в2009 году более чем на 30 % в сравнении к уровню 2008 года.
Такимобразом, на анализируемом предприятии уже применяется методика сниженияфинансовых рисков, основанная на страховании от потери ожидаемой прибыли,хеджировании валютных рисков, снижения уровня риска потери дохода вследствиевозврата испорченной продукции и совершенствования кредитной политики приработе с покупателями.
Несмотря наэто, предприятию необходимо выработать программу по управлению финансовымирисками, создать отдел управления рисками и усовершенствовать технологиюуправления рисками при помощи создании программы целевых мероприятий.
3. Основные направления управления финансовыми рисками
 3.1 Разработка проекта организационной структуры отделауправления риском и карты организации труда
Анализ сложившейся ситуации показал как велико влияние фактора риска наработу рассматриваемого предприятия. Влияние рисков сказывается на всехсторонах работы предприятия, ухудшая его финансовое положение,производственные, сбытовые возможности, способность отвечать по своимобязательствам и другие аспекты. Кроме этого, изучив работу предприятия вразличных подразделениях, был замечен следующий основной недостаток:функциональные специалисты занимаются лишь локальными задачами своегоподразделения, а достижение локальных целей не всегда приводит к целяморганизации. (Рисунок 2)
/>

Рисунок 2. Нынешняя организационная структура ТОО «Форпост-Караганда»
Из всего вышеперечисленного видна актуальность и необходимость наличия наэтом предприятии эффективной системы управления риском.
В условиях производственного предприятия управление риском основываетсяна концепции приемлемого риска, постулирующей возможность рациональноговоздействия на уровень риска и доведения его до приемлемого значения.
Таким образом, проект организации системы управления риском на ТОО«Форопост», предусматривает, для наиболее эффективной реализации даннойфункции, выделение в системе управления предприятием отдельного структурногоподразделения – отдел управления риском (ОУР). Проект обязательно долженвключать разработку организационной структуры ОУР, разработку управленческойпроцедуры и карты организации труда на рабочем месте.
Этот отдел должен, в обязательном порядке, принять на вооружениеспециальную программу целевых мероприятий по управлению риском (ПЦМ).Разработка такой программы на уровне фирмы должна обеспечивать такое управлениерисками, при котором основным элементам структуры и деятельности фирмы гарантируетсявысокая устойчивость и защищенность от внутренних и внешних рисков.
Функцию управления риском на предприятии наиболее целесообразноосуществлять с помощью специализированного подразделения или специальнойподсистемы в системе управления предприятием, которая бы органично вписываласьв совокупность традиционно самостоятельных функциональных подсистемпредприятия.
Принимая во внимание рекомендации экономической литературы по управлениюрисками, а также недостатки, выявленные непосредственно на предприятии,необходимо чтобы отдел управления риском состоял из следующих основныхисполнительных групп – мониторинга предприятия и среды его функционирования,аналитиков риска, планирования антирисковых мероприятий и управления вкризисных ситуациях, которые задействованы в процессе управления риском исвязаны информационными потоками.
Необходимо отметить, что каждая из групп, входящих в состав отделауправления риском, должна включать специалистов различных областей знаний:прежде всего – антирискового управляющего, специалиста по маркетингу,специалиста по финансам, по управлению персоналом, планово-экономическойработе, по производству.
Информационное обеспечение подсистемы поддерживается “службойадминистрирования и актуализации баз данных”. Достаточный уровень методическойи инструментальной базы должен обеспечиваться “группа перспективного развития”,которая, выявляя или прогнозируя потребности, заказывает или разрабатываетсвоими силами методики, модели.
Ядром подразделения является “служба координации”, которая осуществляетпланирование и организацию всей работы.
Службакоординации выполняет следующий комплекс задач:
— поддержание взаимосвязи с руководством предприятия и другимиподсистемами управления предприятием;
— определение периодичности проведения работ по контролю рискафункционирования предприятия;
— определение состава работ очередного цикла контроля и управления(выбор типа анализа риска, методик, способов фиксации результатов и т. д.);
— определение момента начала работ по анализу риска пробногорешения;
— организация взаимодействия исполнительных и информационных групп.[29, c. 237]
Установление приемлемого уровня риска для данного периода времени, длярассматриваемого пробного решения и тому подобное, а также оценка (утверждение)приемлемости достигнутого уровня риска для данного пробного решения являютсяпрерогативой руководства предприятия или администратора соответствующейподсистемы, подготовившей предложение. Роль блока координации в этом случаесводится к обеспечению контроля за соблюдением установленных значенийприемлемого уровня риска.
Руководству предприятия вообще принадлежит ключевая роль в решениипроблем управления риском, так как оно утверждает программы мероприятий поснижению риска, принимает решения о начале их реализации в критическихситуациях, принимает предложенные пробные решения вместе с антирисковымипрограммами либо отвергает их. Надо сказать, что непосредственная реализациямероприятий по управлению риском зачастую противоречит деятельности основныхпроизводственных и управленческих подразделений предприятия, ухудшает ихотчётные показатели, так как требует затрат, не приносящих сиюминутных доходов.
Поэтому крайне важно, чтобы окончательные антирисковые решенияпринимались на высшем уровне управления, где стоящие перед предприятиемглобальные цели, связанные с обретением стабильности и устойчивости работы,улучшением финансового положения и ростом масштабов хозяйственной деятельности,не заслоняются промежуточными, “местническими” целями отдельных подразделений иих управляющих. [31, c. 268]
Отдел управления риском является логичным дополнением к традиционносамостоятельным функциональным подсистемам предприятия и располагается на одномуправленческом уровне с ними. Отобразим, на рисунке 3, иным образом, но неменяя сути, схематично структуру управления при введении отдела управленияриском. Здесь наш отдел координирует деятельность функциональных подразделенийпредприятия через ответственных исполнителей.

/>

Рисунок 3. Организационная структура управления ТОО «Форпост-Караганда» послевведении отдела управления риском
Такимобразом, проектирование системы антирисковых мероприятий предполагает разбиениекомплекса работ между различными подразделениями и регулирование их отделомуправления финансовыми рисками.3.2 Совершенствование технологии управления риском спомощью создания программы целевых мероприятий
Риски воздействуют на различные стороны работы предприятия и, какправило, воздействие это носит негативный характер. Особенно вредно присутствиеи влияние фактора риска на предприятие, уже находящегося в кризисе. Работу постабилизации положения необходимо начинать с управления рисками, то естьразрабатывать и внедрять экономически целесообразные для предприятиярекомендации и мероприятия, направленные на уменьшение финансовых потерь,связанных с риском.
Любоепредприятие, заинтересованное в снижении возможных потерь, связанных сэкономическим риском, должно решить для себя несколько проблем:
— оценить возможные убытки, связанные с экономическими рисками;
— принять решение о том, оставляет ли она у себя определенные риски,т. е. несет ли всю ответственность по ним сама, отказывается от них илипередает часть или всю ответственность по ним другим субъектам;
— по тем рискам или той части рисков, которые она оставляет у себя, предприятиедолжно разработать программу управления ими, основной целью которой являетсяснижение возможных потерь.
Решениеэтих задач возможно на основе разработки специальной программы целевыхмероприятий по управлению риском (далее в тексте — ПЦМ) на уровне предприятия.Разработка подобной программы на уровне предприятия должна обеспечивать такоеуправление рисками, при котором основным элементам структуры и деятельности предприятиягарантируются высокая устойчивость и защищенность от внутренних и внешнихэкономических рисков.
РазработкаПЦМ должна включать две стадии – предварительную и основную. На предварительнойстадии антирисковый менеджер должен знакомиться с той справочной и текущейконкретной информацией, которая позволит ему принять решения, предшествующиеосновной стадии разработки ПЦМ, и приступить к непосредственной разработкепрограммы. Иными словами, цель этой стадии — изучение всей необходимой длясоставления ПЦМ информации.
Основнаястадияпредставляет собой собственно разработку программы управлениярисками, внедрение и реализация, которой будут способствовать уменьшениювозможного ущерба для предприятия.
Антирисковыйменеджер, для обоснованного принятия решений по управлению рисками, должениметь всю необходимую для этого информацию. Эта информация должна быть, повозможности, сосредоточена в одном источнике. Работа на каждом из этапов должнавестись с использованием справочной информации, связанной с предварительной иосновной стадиями разработки ПЦМ.
Такимобразом, изучение разработки ПЦМ будем осуществлять в три стадии: разработкапредварительных процедур, разработка комплекса превентивных мероприятий и,наконец, описание справочной информации по обоим этапам разработки ПЦМ.
Приступим кизучению первого, предварительного, этапа разработки ПЦМ и рассмотрим здесьследующие теоретические проблемы, связанные с этим этапом: цели, задачи ипринципы управления рисками, риски, учитываемые в программе и процедурыуправления рисками.
Цели изадачи управления рисками.
Цельюразработки любой ПЦМ является обеспечение успешного функционированияпредприятия в условиях риска. Эта цель может быть достигнута за счет решенияследующих основных задач:
— выявления возможных экономических рисков;
— снижения финансовых потерь, связанных с экономическими рисками.
Эта главнаяцель и основные задачи могут быть конкретизированы с любой степенью глубинырешения задачи разработки ПЦМ. Так, решение задачи снижения финансовых потерь,связанных с экономическим риском, может осуществляться, например, следующимобразом: устранением существующего риска, предотвращением возможного риска,непосредственным предотвращением возможного ущерба, опосредованнымпредотвращением возможного ущерба (через управление факторами риска),компенсацией уже возникшего ущерба.
При анализетакой программы должны быть уточнены перечень, а также содержание целей и задачпересмотра ПЦМ.
Реализацияпоставленных целей и задач управления рисками требует от антирисковогоменеджера уточнения и выбора тех основных принципов управления рисками предприятия,которые будут учитываться им при разработке ПЦМ.
Принципы,которыми руководствуется менеджер при разработке и внедрении ПЦМ, в первуюочередь, определяются стратегией предприятия. Так, если предприятиеориентируется на обеспечение своей финансовой устойчивости, соответствующиепринципы, которыми должен руководствоваться разработчик программы, будутдиктовать выбор методов управления рисками, обеспечивающих эту финансовуюустойчивость. Таким конкретным принципом, может быть, например, принципориентации компании на передачу всех рисков во внешнюю среду. [14, c. 229]
Дляэффективного развития предприятия обязательно соблюдение следующего принципауправления рисками: согласование работы фирмы с требованиями внешней среды, втом числе с требованиями внешнего для данной фирмы риск-менеджмента.
Рассмотримриски, учитываемые в программе.
Риски, скоторыми сталкивается менеджер, многочисленны и разнообразны. Существуютразличные виды рисков и критерии, позволяющие их классифицировать.
Преждевсего, необходимо говорить о коммерческих рисках, возникающих в любойкоммерческой, производственно-хозяйственной деятельности. Критерий выделенияданной группы рисков — первичная причина их возникновения(производственно-хозяйственная деятельность предприятия). Под коммерческимриском обычно понимается риск экономических потерь, связанных с реализациейкоммерческой, производственно-хозяйственной деятельности.
Следующийкритерий, который может использоваться при классификации рисков — последствияриска. В соответствии с ним все риски делятся на две большие группы — чистые и спекулятивные.
Дляриск-менеджмента на уровне предприятия интерес представляют спекулятивныеэкономические риски — те риски, положительный и отрицательный результат которыхможет быть измерен в денежном выражении.
С учетомцели и задач риск-менеджмента объектом рассмотрения ПЦМ могут бытьэкономические риски, связанные с собственно производственно-хозяйственнойдеятельностью, а также экономические риски, связанные с проведением финансовыхопераций.
Процедурыуправления рисками.
К числувозможных самых общих процедур управления рисками следует отнести:
— принятие рисков на себя (то есть на свою ответственность);
— отказ от рисков;
— передача части или всей ответственности по рискам другимсубъектам.
Выбор тойили иной процедуры управления рисками определяется общей стратегией предприятияв отношении рисков, которая, в свою очередь, зависит от суммарного размерапотенциальных убытков, с одной стороны, и финансовых возможностей предприятия,с другой.
Стратегия предприятияв отношении рисков может быть различной. Для осторожной стратегии характернопредпочтение следующих процедур управления рисками:
— отказ от рисков;
— передача рисков другим субъектам.
Осторожнаястратегия предприятия характеризуется тем, что руководство предприятияпредпочитает минимизировать риск банкротства, потери планируемого дохода илиприбыли. Надо иметь ввиду, что зачастую именно более рискованные стратегиипозволяют предприятию вырваться из общего окружения и освоить новую эффективнуюрыночную нишу.
Для болеерискованной стратегии управления рисками характерно предпочтение следующихпроцедур:
— принятие рисков на себя;
— передача рисков другим субъектам.
Даннаястратегия характеризуется тем, что размер рисков, оставляемых у себя, можетбыть достаточно большим, и только чрезмерные, катастрофические риски предприятиечастично или полностью передает другим субъектам.
Для частовстречающейся более взвешенной стратегии характерно почти равнозначноеиспользование всех процедур управления рисками:
— отказ от рисков;
— принятие рисков на себя;
— передача рисков другим субъектам.
Количественнымкритерием выбора той или иной процедуры управления рисками являются пороговыезначения, установленные либо по вероятности появления убытка, либо по размерувозможного убытка по некоторым направлениям и аспектам деятельностипредприятия.
Приступим крассмотрению второго этапа разработки целевой программы по управлению рисками(ПЦМ) – основного этапа. После того как менеджер закончил предварительнуюстадию разработки программы управления, он должен перейти непосредственно кразработке самой программы. Первым шагом разработки ПЦМ должен быть этаппредварительного отбора рисков, с которыми менеджер будет работать дальше присоставлении ПЦМ.
Вторымшагом разработки программы должен быть этап отбора возможных превентивныхмероприятий и формирования на их основе плана. Проведение таких мероприятийнаправлено на снижение вероятности реализации риска, т. е. вероятностипоявления убытка, а также на уменьшение размера возможного ущерба.
Такимобразом, рассмотрим следующие аспекты реализации основной стадии разработкиПЦМ: предварительный отбор рисков, отбор превентивных мероприятий иформирование плана превентивных мероприятий, анализ рисков после формированияплана превентивных мероприятий, окончательное формирование программы управлениярисками и оценка эффективности программы управления рисками.
Предварительныйотбор рисков.
До того какначнется непосредственная процедура отбора превентивных мероприятий,антирисковый менеджер уже может провести некоторый предварительный анализрисков, имеющихся на предприятии.
Зачастуювопрос о необходимости учета тех или иных рисков связан с выявлением факторовриска и оценкой их влияния. Для этих целей могут использоваться различныеметоды выявления и оценки факторов риска. К таким методам могут быть отнесены,например, методы факторного анализа, методы принятия решений в условияхнеопределенности, оптимизационные методы, методы временных рядов, имитационныемодели и другие.
Риски,отобранные менеджером на этом этапе, будут участвовать далее в разработке ПЦМ.При этом, после того как предприятие “отсечет” часть рисков за счет примененияпроцедуры отказа от рисков, антирисковый менеджер вправе пересмотреть решениепо рискам, принятым на себя. Часть из них он в дальнейшем может так и оставитьна собственном удержании, часть может удержать на основе самострахования и ещеодну часть — передать другим субъектам на основе применения таких методовуправления, как страхование или иные методы передачи риска.
Отборпревентивных мероприятий и формирование плана превентивных мероприятий.
Составлениеплана проведения превентивных мероприятий является следующим этапом реализацииосновной процедуры разработки ПЦМ.
Присоставлении такого плана менеджер должен учитывать некоторые ограничения.Прежде всего следует учитывать финансовые возможности предприятия по проведениюпревентивных мероприятий — здесь ограничения могут быть даны как по отдельномуi-му мероприятию Оi, так и по всей группе мероприятий ΣiOi. Например, предприятиеможет выделить на проведение всех превентивных мероприятий лишь некоторую суммусредств О. Эта сумма и будет ограничением общего размера расходов на внедрениепревентивных мероприятий:

O =ΣiOi (5)
Следующимограничением на внедрение того или иного превентивного мероприятия должна статьэкономическая целесообразность его проведения. Под ней понимается ситуация, прикоторой расходы на внедрение превентивного мероприятия не превышают экономии поубыткам, полученной в результате его внедрения.
Зпмi ≤Эпмi (6)
где 3пмi — затраты на проведение i-гo превентивного мероприятия;
Эпмi — экономия по убыткам, обусловленная внедрением i-гo превентивного мероприятия.
До тех порпока имеет место данная ситуация, внедрение i-гo мероприятия являетсяэкономически оправданным.
Анализрисков после формирования плана превентивных мероприятий.
Цельюданного этапа является анализ всех рисков после того, как был сформирован планпревентивных мероприятий, для того, чтобы определить возможности применения кним тех или иных методов управления рисками.
После тогокак реализована процедура “Отбор превентивных мероприятий и формирование планапревентивных мероприятий”, необходимо проанализировать все риски предприятиязаново, то есть оставшиеся риски, которые не подпали под превентивныемероприятия, и те, с которыми предприятие будет иметь дело после проведенияпревентивных мероприятий — в некотором смысле новые для нее, так как значенияих критериальных характеристик стали другими
Окончательноеформирование программы управления рисками.
Фактическипрограмма целевых мероприятий по управлению рисками (ПЦМ) сформировалась врезультате реализации следующих основных процедур:
— предварительный отбор рисков, остающихся на уровне предприятия, сучетом выбранной стратегии предприятия и требований процедур управления ими;
— формирование плана превентивных мероприятий;
— выбор методов управления рисками.
В итоге вПЦМ вошли следующие риски:
— те, которые попали под действие плана превентивных мероприятий;
— те, которые не попали под действие плана превентивных мероприятий.
И для тех идля других рисков менеджер может определить конкретные методы управления ими.
Реализацияплана превентивных мероприятий и использование методов управления рисками вобщем случае приводят к изменению вероятности наступления убытка и еговозможного размера. Поэтому по всем рискам предприятия должны быть зановопересчитаны значения этих двух основных характеристик
Результатомэтапа окончательного формирования программы целевых мероприятий по управлениюрисками является разработанная программа управления рисками, включающая планпревентивных мероприятий как обязательный блок программы.
Программадолжна содержать: план проведения превентивных мероприятий, перечень рисков,подпадающих под план превентивных мероприятий, перечень рисков, не подпадающихпод план превентивных мероприятий, конкретные методы управления по всем рискам,по всем рискам значения следующих характеристик: вероятность наступления убыткаи его возможный размер, однородность и количество аналогичных рисков,пересчитанные с учетом внедрения ПУР значения максимально возможного, наиболеевероятного и ожидаемого убытков.
Оценкаэффективности программы управления рисками.
Эффективностьразработки ПЦМ может быть оценена способом, основанном на сопоставлении сфинансовыми возможностями предприятия значений максимально возможного, наиболеевероятного и ожидаемого убытков до и после внедрения ПЦМ. Сопоставление можнопроводить на основе расчета коэффициента финансовых возможностей предприятия попокрытию убытка. Этот коэффициент рассчитывается для максимально возможного, наиболеевероятного и ожидаемого убытков для двух вариантов — до внедрения программыуправления рисками и после нее.
Коэффициентыфинансовых возможностей фирмы по покрытию различных видов убытков фирмы довнедрения ПЦМ рассчитываются по формулам:
КНВеУ =(НВеУ*ФВ)/ФВ,(7)
КМВоУ =(МВоУ*ФВ)/ФВ, (8)
КОУ =(ОУ*ФВ)/ФВ, (9)
где НВеУ,МВоУ и ОУ — соответственно наиболее вероятный, максимально возможный иожидаемый убыток;
ФВ — финансовые возможности предприятия по покрытию убытков.
Коэффициентыфинансовых возможностей предприятия по покрытию различных видов убытков предприятияпосле внедрения ПЦМ рассчитываются по формулам:
К(НВеУ)ПЦМ= (НВеУПЦМ + РПЦМ * ФВ)/ФВ, (10)
К(МВоУ)ПЦМ= (МВоУПЦМ + РПЦМ * ФВ)/ФВ, (11)
К(ОУ)ПЦМ =(ОУПЦМ + РПЦМ * ФВ)/ФВ, (12)
где НВеУПЦМ,МВоУПЦМ и ОУПЦМ — соответственно наиболее вероятный, максимально возможный иожидаемый убыток после внедрения ПЦМ;
РПЦМ — расходы по разработке и внедрению ПЦМ.
Заметим,что в числителе формул (34), (35) и (36) при определении эффективности ПЦМдополнительно учитываются расходы по ее разработке и внедрению.
Еслизначение коэффициента отрицательное или равно нулю, то это означает, что у предприятияесть финансовые возможности по покрытию соответствующего вида убытка. Если жезначение коэффициента больше нуля, то это говорит о том, что предприятиеиспытывает трудности по его покрытию.
Сравнение ианализ полученных значений коэффициентов для ситуации до и после внедрения ПЦМдают возможность косвенно оценить эффективность и целесообразность разработки ивнедрения ПЦМ. Чем больше эти коэффициенты различаются между собой, тем вышеэффективность внедрения ПЦМ.3.3Совершенствование системы способов снижения рисков, используемой на ТОО «Форпост-Караганда»
Одним изспособов снижения рисков неисполнения хозяйственных договоров ТОО «Форпост-Караганда»является использование страховых инструментов. Примером страхования такого родарисков является заключение договоров страхования на случай невозможности всвязи с оговоренными причинами поставить товар по ранее заключенным контрактам,а также отказа покупателя от приема товара. В этих случаях страхователювозмещают убытки, связанные с необходимостью поиска новых покупателей, осуществлениемвозврата товаров и т. п.
Рискивхождения в договорные отношения с неплатежеспособными партнерами такжевыражаются в заключении договоров на закупку ресурсов с поставщиками, которыене в состоянии выполнить свои обязательства из-за плохого финансовогосостояния. Данные риски также включают в себя оказание услуг неплатежеспособнымпокупателям. В этом случае возникает риск того, что понесенные затраты либоокупятся несвоевременно, либо предприятию нужно будет пересматривать срокиреализации уже изготовленной продукции и идти на прочие дополнительные затраты.Кроме того, может измениться и объем произведенной продукции.
Чтобыизбежать подобных потерь, предприятию необходимо проверять платежеспособностьпоставщиков сырья, материалов и покупателей произведенной продукции. Крометого, для снижения рисков в данной ситуации предприятие может создавать резервына случай непредвиденных затрат, прогнозировать отраслевую (для поставщиков)динамику цен, вовлекать поставщиков в деятельность предприятия путем заключениядоговоров участия в прибылях или путем приобретения акций, создавать резервныезапасы исходных материалов и пр.
Кроме того,страхование может использоваться для снижения рисков возникновениянепредвиденных расходов. Существует целый ряд видов страхования на случайперерыва в хозяйственной деятельности. Предприятия и организации, могут,например, заключить договор страхования на случай перерывов в своейдеятельности в связи с поломками оборудования. Такое страхование проводится вдополнение к страхованию оборудования и прочих установок из-за воздействияводы, сырости, злоумышленных действий третьих лиц и других непредвиденныхобстоятельств.
Отдельностоит рассматривать страхование временной прибыли и страхование от потеридохода в результате изменения конъюнктуры рынка. По таким договорам страховаякомпания несет ответственность в случае возникновения у страхователя убытков,если он не смог из-за страхового случая обеспечить поставку продукции илиоказать услуги в тот период, когда спрос на них был максимальным. Потеряприбыли может произойти в результате замены на предприятии устаревшегооборудования, внедрения новой техники, выплаты штрафных санкций и арбитражныхсудебных издержек.
Помимо страхованияпредприятию целесообразно использовать такой метод минимизации рисков каксамострахование или резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.Тщательно разработанная оценка непредвиденных расходов сводит до минимумаперерасход средств.
На ТОО «Форпост-Караганда»создан резервный фонд, однако его размер ничтожен (менее 100 000 тг.)
1.  Основными формами этого направления нейтрализации финансовыхрисков являются:
— формирование резервного фонда предприятия. Он создается всоответствии с требованиями законодательства и устава предприятия;
— формирование целевых резервных фондов. Примером такогоформирования могут служить фонд страхования ценового риска; фонд уценки товаровна предприятиях торговли; фонд погашения безнадежной дебиторской задолженностии т. п.;
— формирование системы страховых запасов материальных и финансовыхресурсов по отдельным элементам оборотных активов предприятия. Размерпотребности в страховых запасах по отдельным элементам оборотных активовустанавливается в процессе их нормирования;
— нераспределенный остаток прибыли, полученной в отчетном периоде.
Определениеструктуры резерва на покрытие непредвиденных расходов может производиться набазе определения непредвиденных расходов по видам затрат, например, назаработную плату, материалы, субконтракты. Такая дифференциация позволяетопределить степень риска, связанного с каждой категорией затрат, которые затемможно распространить на отдельные этапы производства.
Резерв недолжен использоваться для компенсации затрат, понесенных в следствиинеудовлетворительной работы.
Текущиерасходы резерва должны отслеживаться и оцениваться, чтобы обеспечить наличиеостатка на покрытие будущих рисков.
Приосуществлении нового производственного проекта может быть использован способопределения структуры резерва непредвиденных расходов путем его деления наобщий резерв, который должен покрывать изменения в смете, доставки к общейсумме контракта и другие аналогичные элементы и специальный резерв, включающийв себя надбавки на покрытие роста цен, увеличение расходов по отдельнымпозициям, а также на оплату исков по контрактам.
Послевыполнения работы, для которых выделен резерв на покрытие непредвиденныхрасходов, можно сравнить плановое и фактическое распределение непредвиденныхрасходов, и на этой основе определить тенденции использования непредвиденныхрасходов до завершения проекта. При этом неиспользованная часть выделенногорезерва на покрытие непредвиденных расходов может быть возвращена в резервпроекта.
Дляэффективного управления дебиторской задолженностью, ликвидностью и заемнойполитикой для данного предприятия рекомендуется использовать такой способ сниженияриска хозяйственной деятельности как лимитирование. Лимитирование можетприменяться при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определениисумм вложения капитала и т. п.
Системафинансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков, должнавключать:
— предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых вхозяйственной деятельности;
— минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме;
— максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительскогокредита, предоставляемого одному покупателю;
— максимальный период отвлечения средств в дебиторскуюзадолженность.
Наисследуемом предприятии применяются некоторые виды такого способа сниженияриска как диверсификация. Однако возможности этого способа минимизации риска в ТОО«Форпост-Караганда» не исчерпаны. Так целесообразным будет применениедиверсификации финансовой деятельности при одновременном увеличении масштабовпоследней. В частности увеличение краткосрочных финансовых вложений приведет кросту ликвидности, а их диверсификация к снижению риска.
ТОО «Форпост-Караганда»необходимо учитывать риск неоптимального распределения ресурсов, экономическиеколебания и изменения вкуса клиентов и действия конкурентов. Для данногопредприятия эти риски имеют особенное значение, т. к. в косметологическаяотрасль характеризуется наличием острой конкурентной борьбы как междуотечественными, так и западными компаниями.
Управлятьданными рисками можно с помощью маркетинговых исследований. Так целесообразнопровести исследование для определения точного количества производствапродукции, изучения возможных действий конкурентов и предпочтений клиентов.Результаты данных исследований могут быть использованы производственным икоммерческим отделами для определения приоритетов при распределении ресурсов взависимости от их наличия, прогноза вкусов клиентов и с учетом действийконкурентов в производственной и маркетинговой политике.
Кромевышеперечисленных рекомендаций по снижению рисков ТОО «Форпост-Караганда» могутбыть использованы методы минимизации рисков, связанные с включениемдополнительных пунктов в контракты с контрагентами, таких как:
— обеспечение востребования с контрагента по финансовой операциидополнительного уровня премии за риск;
— получение от контрагентов определенных гарантий;
— сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах сконтрагентами;
— обеспечение компенсации возможных финансовых потерь по рискам засчет предусматриваемой системы штрафных санкций.
На практикенаиболее эффективный результат можно получить лишь при комплексномиспользовании различных методов снижения риска. Комбинируя их друг с другом, всамых различных сочетаниях, можно достичь также оптимальной соотносительностимежду уровнем достигнутого снижения риска и необходимыми для этогодополнительными затратами.
Заключение
Проблема управления риском существует в любом секторе экономики — отсельского хозяйства и промышленности до торговли и финансов, что и объясняет еепостоянную актуальность. Поскольку все отрасли экономики связаны в единыймеханизм благодаря финансовой сфере, именно финансовым рискам следует уделитьнаибольшее внимание.
Управление финансовым риском в последние годы выделяется каксамостоятельный вид профессиональной деятельности, в которой задействованыинституты специалистов, страховые компании, а так же финансовые менеджеры,менеджеры по риску, специалисты по страхованию.
Еще раз отмечу, что риск присущ предпринимательству и являетсянеотъемлемой частью его экономической жизни. Поэтому соответствующие знания ориске, факторах, влияющих на его значимость, и способах снижения егоотрицательного влияния, являются тем необходимым инструментом, что определяетэффективность предпринимательской деятельности.
Специфика деятельности предприятия предполагает специфический наборрисков, сопутствующих его деятельности, которые в свою очередь могут бытьприсущи и другим видам бизнеса. В ТОО «Форпост-Караганда» основной акцентделается на риск связанный с потерей дохода.
В работе всесторонне изучены проблемы риска в экономической деятельности,а именно: сущность риска как экономической категории, природа финансовогориска, факторы, влияющие на уровень финансового риска.
Классификация рисков, рассмотренная мною как один из этапов анализарисков, позволяющий в дальнейшем проводить идентификацию и оценку риска, а также разрабатывать методы управления ими. Уделяется большое внимание процессууправления финансовыми рисками. Сначала излагаются теоретические подходы,алгоритм, определяющий последовательность этапов управления, а так же принципыуправления финансовым риском, такие как: «не рисковать большим ради малого, «нерисковать больше, чем это может позволить собственный капитал» и другие. Затемприводятся конкретные методы снижения финансового риска, используемые внастоящее время в отечественной практике и за рубежом -диверсификация,страхование и хеджирование.
Исходя из изложенного материала можно сделать следующие выводы:
— без риска нет предпринимательской деятельности, нет бизнеса. Еслиэкономика безрисковая, то она, как правило, не рыночная. Риск стимулируетэкономику, делает ее динамичной и эффективной;
— риск всегда связан с выбором определенных альтернатив и расчетомвероятности их результата — в этом проявляется его субъективная сторона. Вместес тем, величина риска не только субъективная, но и объективная, поскольку онаявляется формой качественно-количественного выражения реально существующейнеопределенности;
— знание всех факторов риска, определение их взаимосвязи и взаимноговлияния играют первостепенную роль в анализе принятия оптимального решения;
— неопределенность является наиболее характерной причиной риска.Особого внимания заслуживает неопределенность внешнего происхождения, котораяявляется функцией от достоверности информации, и как следствие этого, функциейот достоверности составляемых прогнозов, поэтому своевременная и достовернаяинформация о внешней среде стала обладать большей ценностью, чем внутренняяинформация;
— в системе управления финансовым риском особое место занимаеткоммерческая информация. Главная опасность утечки конфиденциальной информации — люди (сотрудники), поэтому так важно понимание целей и миссии предприятия(компании) ее сотрудниками;
— в принятии решения по рисковым финансовым ситуациям главным действующимлицом является руководящий круг людей, обладающих соответствующейпрофессиональной подготовкой, чувством ответственности, интуитивным илогическим мышлением, склонностью к осознанному риску, уверенностью вправильности своего вмешательства и обладающему всей полнотой власти дляпринятия этого решения;
— на основе базовых экономико-математических методов может бытьпроведен анализ основных направлений предупреждения и снижения финансовогориска;
— рассмотренные рискованные ситуации по нахождению оптимальныхрешений позволяет выбрать оптимальный вариант и, внедряя его, значительноуменьшить риск и получит дополнительную прибыль;
— видно, что каждый из методов снижения риска отличается степеньювоздействия на риск в конкретной ситуации, а так же необходимыми затратами наих реализацию.
Врезультате проведенного анализа финансового состояния можно сделать следующиевыводы:
- состояние финансовой устойчивости предприятия можноохарактеризовать, как неудовлетворительное, потому, что показатели финансовойустойчивости отрицательные, принимают значения ниже рекомендуемых. Показателиликвидности и платежеспособности также имеют устойчивую тенденцию к понижению,и их значение на 2008 год не удовлетворительное.
- значение коэффициента утраты платежеспособности меньше 1 означаетналичие у предприятия возможности утратить платежеспособность в течениеближайших трех месяцев.
- ликвидность предприятия ТОО «Форпост-Караганда» характеризуетсяследующими соотношениями: величина коэффициента текущей ликвидности уменьшаетсяк концу года на 88 %, что связано с уменьшением оборотных средств всравнении с ростом краткосрочных обязательств; коэффициент срочности оченьнизкий как в начале, так и в конце года;
- деловая активность предприятия имеет удовлетворительные значенияпоказателей: оборачиваемость активов на предприятии характеризуется увеличениемв сравнении с предыдущим годом: — на 70 дней уменьшился период оборота текущихактивов, на 47 дней — совокупных активов.
- динамика показателей эффективности деятельности предприятияхарактеризуется следующим. В 2008 году рентабельность реализованной продукциисоставила 3,9 %, собственного капитала 99 %, текущих активов – 17,5 %,а совокупных активов — 11 %.
Порезультатам анализа видно, что рассматриваемое предприятие в целом не обеспечиваетсебе финансовую устойчивость, наблюдается тенденция снижения финансовойустойчивости. Собственный капитал предприятия имеет тенденцию к повышению, нотакже и повышается зависимость от внешних источников финансирования. Этосвидетельствует о том, что ТОО «Форпост-Караганда» активизирует своюфинансово-хозяйственную деятельность и в том числе за счет внешних источниковфинансирования, и при этом еще находится в зоне финансовой безопасности.
В процессе исследования рисков коммерческой организации большое вниманиеследует уделять учету специфики ее деятельности. Это, во-первых, позволит наначальном этапе анализа ограничить круг исследуемых рисков до тех из них,которые оказывают непосредственное воздействие на работу компании. Во-вторых,учет специфики деятельности коммерческой организации позволит установитьприоритет исследования профильных рисков, требующий рассмотрения в первуюочередь тех из них, которые оказывают на деятельность организации наибольшеевоздействие.
В качестве основных путей совершенствования управлением финансовымирисками, предприятию было предложено произвести реорганизацию организационнойструктуры и образовать отдел по управлению финансовыми рисками.
ТОО «Форпост-Караганда» не обязательно создавать новый отдел, вплотнуюзанимающийся финансовыми рисками. При необходимости, предприятие можетвоспользоваться услугами страховых компаний или риск-менеджеров, которые внастоящий момент уже предлагают на рынке свои услуги по выявлению рисков,анализу рисков, а так же выбор методов их управления. Пользование такимиуслугами предприятию обойдутся намного дешевле, чем создание целого финансовогоподразделения.
Также было предложено разработать процедуры внутреннего контроля длякаждого типа риска. Это включает в себя как оценку эффективности управленияриском, так и контроль соблюдения процедур на различных этапах, напримерпроверку соблюдения установленных лимитов или мониторинг чувствительности криску.
Кроме того, для обеспечения наибольшей безопасности и уменьшения потерь, предприятиюследует уделить внимание информации о контрагентах. Провести, по возможности,анализ платежеспособности, определить положение контрагента на рынке.
ТОО «Форпост-Караганда» следует уделить особое внимание страхованию рискапотери дохода, так как данный метод управления финансовым риском являетсянаиболее приемлемым и перспективным для компании.
Используя предложенные методы анализа риска, определяя вероятностьожидаемого результата, оценивая риск посредством экономико-математическихметодов и моделей, получая возможность ослабить или избежать влияние риска нафинансовые результаты, лицо, принимающее решение, может принять решение овыборе данной программы хозяйственной деятельности на рынке при стратегическойвозможности ее замены другой программой, представляющей предварительноподготовленный порядок действий на случай неудачного исхода в перспективе,выходящего за пределы расчетных значений вероятностей.
Приняв решение о выборе метода управления выявленных рисков, ТОО «Форпост-Караганда»следует проконсультироваться с менеджерами по риску, которые подтвердятправильность выбранного метода. Это снизит вероятность потерь и придастуверенности лицу, принимающему решения.
Подводя итог необходимо признать важность управления финансовых фисков.От того, как строятся, анализируются и планируются методы управленияфинансовыми рисками, зависит дальнейшее преуспевание и процветание предприятия.
Список использованных источников
1. Бакадаров В.Л., Алексеев П.Д., Финансово – экономическое состояниепредприятия. Практическое пособие. – М.: издательство «ПРИОР», 2002 – 205 с.
2. Грабовый П.Г., Петрова С.Н. и др. «Риски в современном бизнесе». — М.: Издательство «Алане», 1994 г. — 200 с.
3. Мельников А.В. «Риск-менеджмент: Стохастический анализ рисков вэкономике финансов и страхования». — М. Издательство «Анкил», 2001 г. -112 с.
4. Словарь банковских и финансово-экономических терминов. / Под ред.проф. Мамырова Н.К. – Алматы: Экономика, 2001
5. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент. Москва, ИД ФБК-Пресс, 2003.
6. Бланк И.А. «Основы финансового менеджмента», том 2. Киев:Ника-Центр, 2001
7. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1996.
8. Глухов В.В., Бахрамов Ю.М. Финансовый менеджмент. – С.-Петербург:Специальная литература, 1995.
9. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выборинвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 1996.
10.  Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Изд. 2-е. –М.: Финансы и статистика, 1997 – 384 с.
11.  Станиславчик Е.Н. «Риск-менеджмент на предприятии. Теория ипрактика». -М.: «Ось-89», 2002 г.
12.  Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательскойдеятельности. – М.: Финансы и статистика, 2003.
13.  Теория финансов: Учебное пособие /под ред. Н.Е. Заяц, М.К. Фисенко,Т.Е. Бондарь и др.- 2е изд., стереотип.- Мн.: Выш.шк., 1998 г.
14.  Тэпман Л.Н. Риски в экономике-М., ЮНИТИ, 2002 г. — 379 с.
15.  Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / под ред. Е.С.Стояновой. – Москва: Перспектива, 1996.
16.  Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. – М.: Финансы истатистика, 1996.
17.  Кинев Ю.Ю. «Оценка рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятийна этапе принятия управленческого решения».
18.  Дубров А.М. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе.– М.: Дело, 2004.
19.  Дюсембаев К.Ш. Анализ финансового положения предприятия: Учебноепособие.- Алматы: Экономика, 1998-294 с.
20.  Комекбаева Л.С. Финансы предприятий: Учебное пособие.- Караганда:«Болашак- Баспа», 2002.-108 с.
21.  Лялин В.А., Воробьев П.В. Финансовый менеджмент (управлениефинансами фирмы). – С.-Петербург: Юность, Петрополь, 1994.
22.  Малыхин В.И. «Финансовая математика: Учебное пособие — М.:ЮНИТИ-ДАНА, 1999 г. — 247 с.
23.  Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник.2-е изд., испр. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2003 – 344 с.
24.  Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. – М.: Финансы истатистика, 2004.
25.  Ван Хорн К. Дж. «Основы финансового менеджмента» Пер. с англ. — 11-е издание — М.: издательский дом «Вильяме», 2001 г. — 546 с.
26.  Гамза В.А. Екатеринославский Ю.Ю. «Рисковый спектр коммерческихорганизаций». Москва: Экономика, 2002
27.  Стоянова Е.С. «Финансовый менеджмент. Теория и практика» -М.:«Перспектива», 2000 г. — 656 с.
28.  Утебаев М.С. Толковый финансово-кредитный словарь. – Алматы:Экономика, 2002
29.  Логовинский Е. «Алгоритм управления риском». Ведомости, 02 апреля 2001 г.
30.  Хохлов Н.В. «Управление риском». — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999 г. — 274 с.
31.  Вяткин В., Хэмптон Дж., Казак А. Принятие финансовых решений вуправлении бизнесом. Москва, 2002
32.  Никитина Т. В. «Страхование коммерческих и финансовых рисков». — СПб.: Питер, 2002 г. — 240 с.
33.  Отчет о финансово-хозяйственной деятельности ТОО «Форпост-Караганда»за 2008–2009 гг.