КУРСОВАЯРАБОТА
по теме: ПИФыв РФ: особенности создания и функционирования
Оглавление:
Введение
1. Теоретические основы функционирования ПИФов в России
1.1 ПИФ как особый тип коллективного инвестирования
1.2 История становления и развития рынка ПИФов в России,особенности функционирования российских ПИФов в современных условияххозяйствования
2. Анализ современного состояния российского рынка ПИФов
2.1 Анализ структуры российского рынка ПИФов
2.2 Анализ основных показателей развития рынка ПИФов насовременном этапе
3.Перспективы развития ПИФов в РФ
Заключение
Список использованных источников
Введение
Развитие реальногосектора экономики России напрямую зависит от способности привлечь финансовыересурсы на эти цели. При этом является общепризнанным фактом, что наиболеезначительным по объему и достаточно долгосрочным в условиях относительностабильной экономики инвестиционным ресурсом являются сбережения населения.Следовательно, успех модернизации отечественной экономики во многом зависит отспособности создать условия, когда миллиарды рублей, принадлежащие гражданам,будут легко переходить с помощью финансовых посредников из разряда сбережений вразряд долгосрочных инвестиций и туда, где будут давать наибольшую прибыль. Вэтой связи одной из важнейших в условиях становления российской экономикиявляется проблема комплексного развития фондового рынка и его инвестиционныхинститутов. От ее решения зависит дальнейшая стабилизациясоциально-экономического положения в России. Одним из главных направленийразвития рынка ценных бумаг России является создание гибкого механизмамобилизации сбережений российских граждан и вовлечения их в производственнуюсферу. Решение проблемы развития фондового рынка в России зависит, в первуюочередь, от осуществления комплексных мер по созданию развитой системыколлективного инвестирования.
Актуальность темыисследования обусловлена тем, что в условиях, когда частные инвесторы нуждаютсяв доходных и надежных инструментах размещения своих сбережений, а предприятиямнеобходимы дополнительные инвестиции, формирование рынка коллективныхинвестиций и должно стать тем локомотивом, который выведет частные сбережения«из тени» и вовлечет их в инвестиционный процесс через формирование фондовпод руководством профессионалов рынка, способных эффективно разместить средствамелких инвесторов и обеспечить приемлемый уровень дохода на вложенный капитал.В условиях транзитивной экономики полнота аккумуляции свободных денежныхсредств населения может стать самостоятельным фактором экономического роста. Вотличие от банковских, страховых и других видов финансовых институтов, паевыеинвестиционные фонды наряду с негосударственным пенсионным обеспечением сталисовершенно новой для России разновидностью института финансовогопосредничества. Вместе с тем, если формирование системы негосударственногопенсионного обеспечения напрямую связано с успехом пенсионной реформы,перспективы института паевых инвестиционных фондов, деятельность которыхориентирована исключительно на извлечение доходов и сохранение сбережений,обусловлены развитием как самого фондового рынка, так и его инфраструктуры.
Тенденции последнихдесятилетий в части все более широкого использования методов коллективногоинвестирования в США, Великобритании, Германии также подчеркивает теоретическуюи практическую значимость этой проблематики. Вместе с тем, за весь периодсистемных экономических преобразований комплексных исследований механизмовфункционирования паевых инвестиционных фондов как элемента рынка коллективногоинвестирования, в России не предпринималось.
Целью исследованияданной работы является изучение и обобщение современной теории и практикиформирования и развития института паевых инвестиционных фондов как наиболееперспективной формы коллективного инвестирования в РФ.
Для достиженияпоставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1) изучитьособенность функционирования ПИФов;
2) рассмотретьисторию становления и развития ПИФов;
3) проанализироватьструктуру рынка ПИФов;
4) рассмотретьперспективы развития ПИФов.
Теоретической иметодологической основой курсовой работы послужили труды и исследованиязарубежных и российских специалистов в области деятельности институтовколлективного инвестирования и рынка ценных бумаг.
1. Теоретическиеосновы функционирования ПИФов в России
1.1 ПИФ как особыйтип коллективного инвестирования
СогласноФедеральному закону «О паевых инвестиционных фондах», паевой инвестиционныйфонд (ПИФ) — обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества,переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем(учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имуществас имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества,полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на котороеудостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Максимальныйсрок, на который создается фонд, составляет 15 лет.
Отправной точкой, откоторой можно считать фонд образованным, является дата регистрации проспектаэмиссии инвестиционных паев, разработанного управляющей компанией. Регистрациюпроспекта эмиссии осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Федеральныйорган исполнительной власти, осуществляющий регулирование рынка ценных бумаг.ФСФР, осуществляет регистрацию Правил доверительного управления фондом наполучение денежных средств в размере стоимости имущества фонда пропорциональноколичеству предъявленных инвестором паев. Особенностью паевого фонда являетсято, что на вложенный капитал инвестор не получает периодических выплат в видекаких-либо процентов или дивидендов. Весь доход, полученный от вложенияаккумулированных средств, реинвестируется, за счет чего имущество фондапостоянно возрастает.
В паевом инвестиционномфонде инвестор имеет право продать свой пай любому другому лицу или предъявитьпай к выкупу управляющей компании, которая обязана этот пай выкупить по егостоимости на момент проведения этой операции.
В зависимости отпроцедуры выкупа управляющей компанией предъявленных инвестиционных паевразличают три типа паевых фондов: открытый, интервальный и закрытый.
В открытом паевом фондеуправляющая компания обязана осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционныхпаев по требованию инвестора в течение 15 рабочих дней с даты предъявлениятребований. Конкретные сроки выкупа должны быть регламентированы в правилахфонда.
В интервальном паевомфонде управляющая компания принимает на себя обязательства осуществлять выкупвыпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора с определеннойпериодичностью. В правилах фонда должны быть установлены конкретные сроки,когда компания производит выкуп паев. Законодательство требует, чтобы такойвыкуп проводился не реже одного раза в год. Правилами может быть предусмотренежемесячный или ежеквартальный выкуп паев, предъявленных в течение отчетногопериода.
Закрытый паевыйинвестиционный фонд – это фонд управляющая компания которого, обязуетсявыкупать паи по завершению срока инвестирования.
Паевой инвестиционныйфонд представляет собой имущественный комплекс без образования юридическоголица, основанный на доверительном управлении имуществом фонда специальнойуправляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Физическиеи юридические лица (инвесторы) приобретают у управляющей компанииинвестиционные паи на основании договора о доверительном управлении имуществом.Паевой инвестиционный фонд имеет достаточно много общих черт с обычнымиинвестиционными фондами. И те и другие привлекают средства граждан, инвестируютсобранные средства с целью получения инвестиционного дохода, отчитываются перединвесторами. В обоих случаях активами фондов управляют специальные компании. Вто же время между этими фондами существуют значительные различия:
Во-первых, по организационно-правовойформе инвестиционный фонд функционирует как юридическое лицо в форме открытогоакционерного общества. Паевой фонд — это уникальное имущественное формирование,которое действует без образования юридического лица, на основе договоров вкладчиковс управляющей компанией. Фактически эти договора являются договорами одоверительном управлении денежными средствами граждан.
Во-вторых, по формесобственности. В инвестиционном фонде вкладчик, приобретая его акции,становится акционером фонда. В связи с этим происходит смена собственника.Средства вкладчика в момент покупки акций переходят в собственностьинвестиционного фонда. Вкладчик же приобретает все права акционера, ноодновременно и несет всю ответственность как акционер. В паевом фонде непроисходит перемены собственника. Вкладчик остается собственником своихсредств, которые он может вернуть себе, предъявив пай к выкупу, в соответствиис условиями договора.
В-третьих, эти структурыразличаются методом получения дохода. В инвестиционном фонде вкладчик, являясьакционером, получает доход в виде дивидендов на имеющиеся у него акции. Однакорешение о выплате дивидендов и их размере принимает совет директоров фонда.
Многие действующие вРоссии инвестиционные фонды дивиденды не выплачивают даже при наличии прибыли,предпочитая направлять ее на реинвестирование, чтобы не уменьшать активы.Реинвестирование прибыли ведет к росту активов, приходящихся на одну акцию,вследствие чего должна увеличиваться курсовая стоимость акций. Однако этого сакциями инвестиционных фондов не происходит. На курсовую стоимость акции влияютмногообразные факторы: спрос и предложение, надежность вложений, ликвидностьценных бумаг, уровень риска и др.
Учитывая низкую степеньликвидности акций инвестиционных фондов и достаточно большие риски приинвестировании фондом своих средств, акции этих фондов не пользуются спросом уинвесторов и вследствие этого имеют низкие котировки, которые не растут.
В связи с тем, чтоинвестиционные фонды созданы в форме открытых акционерных обществ, решение овыплате дивидендов принимает общее собрание акционеров, но утвержденный общимсобранием размер дивиденда не может быть больше величины, рекомендованнойсоветом директоров. Общее собрание может только согласиться с предложениемсовета директоров или уменьшить размер дивиденда, но не увеличить. Если советдиректоров принимает решение не выплачивать дивиденды, то у акционеров насобрании остается только один вариант: согласиться с предложением советадиректоров фонда. Поэтому мелкий акционер остается незащищенным перед советомдиректоров инвестиционного фонда и управляющим с точки зрения извлечениядоходности от своих вложений.
В паевом фонде доходобразуется за счет роста стоимости пая, который инвестор может вернутьуправляющей компании для выкупа. Выкуп пая осуществляется по цене,соответствующей величине чистых активов, приходящихся на один пай. Выкуп паяявляется обязательством управляющей компании, которое зафиксировано в договорес инвестором. С этой точки зрения инвестор имеет значительно большие гарантиипо получению дохода от вложенных средств.
1.2 Историястановления и развития рынка ПИФов в России, особенности функционированияроссийских ПИФов в современных условиях хозяйствования
Первый инвестиционныйфонд в мире был основан в августе 1822г. в Бельгии, затем в 1849г. — вШвейцарии и в 1952г. — во Франции. Как массовое явление они стали появляться вВеликобритании и США. Тогда трасты ориентировались на крупных клиентов, амелким инвесторам приходилось пользоваться услугами финансовых брокеров. В силуроста числа мелких инвесторов возникла необходимость создания института ихконсультирования. Тогда в 1899г. в США образуется перваяинвестиционно-консультационная компания; к 1910г. таких компаний было уже 10. Появлениепервого взаимного фонда в США относится к 1924г., однако во всех странах, в томчисле и в США, инвестиционные фонды начинают устойчиво развиваться лишь послевторой мировой войны, постепенно составляя конкуренцию крупным банкам и инымфинансовым институтам. В настоящее время более половины американскихдомохозяйств являются вкладчиками того или иного инвестиционного фонда. Запоследние 125 лет в разных странах мира с различными правовыми и финансовымисистемами выкристаллизовались различные структуры коллективного инвестирования.
Паевые инвестиционныефонды впервые появились на российском рынке в ноябре 1996 г. В отличие от других форм коллективного инвестирования, которые рождались в правовом вакууме,паевые инвестиционные фонды стали создаваться только после того, как ФСФР порынку ценных бумаг разработала и приняла солидную правовую базу для них. Первымдокументом, регулирующим деятельность ПИФов, стал указ Президента РФ № 765 от26 июля 1995 г. «О дополнительных мерах по повышению эффективностиинвестиционной политики Российской Федерации». Положения указа были развиты идетализированы постановлениями ФКЦБ России. Кроме того, в 1998 г. вышел Указ Президента РФ (№ 193 от 23 февраля 1998 г.), регламентирующий деятельностьинвестиционных фондов в России. В конце 2001 года был принят Федеральный закон«Об инвестиционных фондах" N 156-ФЗ.
Управляющая компания —юридическое лицо в форме акционерного общества или общества с ограниченнойответственностью, исключительным видом деятельности которого являетсядоверительное управление активами ПИФ, а также управление активаминегосударственных пенсионных фондов, инвестиционных фондов и чековыхинвестиционных фондов. Для того чтобы управляющая компания могла отвечать перединвесторами по своим обязательствам, ей необходимо иметь определенный капитал.Нормативными актами предусмотрено, что собственный капитал управляющей компаниидолжен быть не менее 1 млрд. руб. Лицензирование деятельности управляющейкомпании осуществляет ФСФР.
На управляющую компаниюпаевого инвестиционного фонда возложено выполнение следующих функций:
ü разработка и регистрация проспектаэмиссии инвестиционных паев;
ü разработка и регистрация правилпаевого инвестиционного фонда, включая инвестиционную декларацию;
ü организация размещения инвестиционныхпаев среди инвесторов;
ü управление активами ПИФ. Однауправляющая компания может
осуществлятьдоверительное управление имуществом нескольких фондов;
ü выкуп инвестиционных паев, которыйосуществляется в открытом фонде по мере предъявления, а в интервальном — вустановленные правилами фонда сроки;
ü публикация информации о деятельности ПИФ,об инвестиционных программах, а также о балансе имущества ПИФ и балансеуправляющей компании.
Управляющая компанияосуществляет доверительное управление имуществом ПИФ исключительно в интересахвладельцев инвестиционных паев, что должно быть зафиксировано в правилах фондаи инвестиционной декларации.
Взаимоотношения междуинвестором и управляющей компанией регулируются комплектом документов:правилами фонда/ проспектом эмиссии, инвестиционной декларацией, заявкой наприобретение пая. Совокупность этих документов представляет собой формальныйдоговор между инвестором и управляющей компанией на доверительное управлениеимуществом. Опубликовав правила фонда и проспект эмиссии с инвестиционнойдекларацией, управляющая компания делает публичную оферту, т.е. предложениезаключить договор с любым лицом, кто отзовется, на условиях, указанных вопубликованных документах. Любое лицо, которого удовлетворяют предложенныеусловия, перечисляет средства в оплату инвестиционных паев и подает вуправляющую компанию заявку, в которой указано количество приобретенных импаев. С этого момента положения правил фонда и проспекта эмиссии являютсяусловиями заключенного договора между инвестором и управляющей компанией надоверительное управление средствами инвестора.
Управляющая компания,выполняя функции управления имуществом ПИФ, действует от своего имени. Онасамостоятельно определяет направления и объекты инвестирования в рамкахинвестиционной декларации. Инвесторы не вправе вмешиваться в деятельностьуправляющей компании и давать ей какие-либо указания. Это ставит управляющуюкомпанию в независимое положение и позволяет более оперативно и эффективноуправлять доверенным ей имуществом.
В случае, если инвесторане удовлетворяют действия управляющей компании, он предъявляет свой пай квыкупу.
В то же время управляющаякомпания берет на себя серьезные обязательства. Она несет ответственность засохранение имущества ПИФ, за риск — в случае его повреждения или гибели. Заущерб, причиненный инвесторам в результате неэффективного управления,управляющая компания отвечает собственным имуществом. В связи с тем, чтоуправляющая компания получает доступ к значительным финансовым ресурсам,которые не являются ее собственностью, а только переданы в доверительноеуправление вкладчиками, последние предъявляют существенные требования корганизации деятельности, квалификационному составу кадров, образовательномууровню, порядку открытия счетов в банковских учреждениях.
Во-первых, деятельностькомпании по управлению активами паевых фондов является исключительной, чтодолжно быть зафиксировано в уставе этой компании. Допускается одновременноеуправление активами нескольких паевых фондов, негосударственных пенсионныхфондов и инвестиционных фондов. Для того чтобы иметь право управлять активамиуказанных фондов, управляющая компания должна получить лицензию в Федеральнойкомиссии.
За деятельность поуправлению имуществом ПИФ компания получает вознаграждение, которое не можетпревышать 5% среднегодовой стоимости чистых активов ПИФ.
Специализированныйдепозитарий — юридическое лицо, осуществляющее деятельность по хранениюсертификатов ценных бумаг и учету прав на ценные бумаги, составляющие паевыеинвестиционные фонды. Специализированный депозитарий организует также учетвсего имущества ПИФ. Деятельность в качестве депозитария может осуществлятьбанк, другое кредитное учреждение или коммерческая организация, созданная вформе акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью.Депозитарий действует на основании лицензии, выдаваемой Федеральной комиссией.
Специализированныйдепозитарий организует свою деятельность на основании договора с управляющейкомпанией и выполняет следующие функции:
1. осуществляетхранение ценных бумаг и иного имущества ПИФ;
2. ведет учет правна ценные бумаги и имущество, принадлежащее ПИФ;
3. передает права наценные бумаги другим владельцам в случае их продажи управляющей компанией;
4. обеспечиваетпередачу информации и документов от эмитентов к управляющей компании инаоборот, что необходимо для принятия компанией управленческих решений ивыполнения своих функций;
5. получает отэмитентов дивиденды, проценты и другие доходы, причитающиеся по ценным бумагам,принадлежащим ПИФ, и перечисляет их на отдельный счет управляющей компании;
6. ведет реестрвладельцев инвестиционных паев, если управляющая компания не заключила договорна ведение реестра со специализированным регистратором.
Действующие нормативныеакты допускают, что реестр владельцев инвестиционных паев может вестидепозитарий или регистратор. В целях снижения накладных расходов, связанных собеспечением деятельности ПИФ, целесообразно поручить ведение реестравладельцев инвестиционных паев специализированному депозитарию.
Таким образом, паевойинвестиционный фонд имеет сложную организационную структуру, а его участникивыполняют строго определенные функции, обеспечивая бесперебойное и эффективноефункционирование ПИФ и полную защиту интересов инвесторов
Управляющая компанияосуществляет доверительное управление паевым инвестиционным фондом путемсовершения любых юридических и фактических действий в отношении составляющегоего имущества, а также осуществляет все права, удостоверенные ценными бумагами,составляющими паевой инвестиционный фонд, включая право голоса по голосующимценным бумагам. Доход, который получает инвестиционный фонд, состоит издивидендных и процентных выплат, а также и из прироста стоимости ценных бумаг,входящих в состав активов фонда. Правда, активы фонда могут, как вырасти вцене, так и упасть. Стоимость пая может как увеличиваться, так и уменьшаться.Доходность фонда в прошлом не гарантирует получения дохода будущем. Ниуправляющая компания, ни государство не гарантируют доходности инвестирования вПИФы. Агенты обязаны осуществлять как продажу, так и выкуп паев Агенты имеют правоустанавливать надбавку к цене продаже пая и скидку с цены из выкупа. Надбавка искидка не может превышать 5% от стоимости пая.
Рисунок 1.
Работа паевогоинвестиционного фонда.
/>
2. Анализсовременного состояния российского рынка ПИФов
2.1 Анализ структурыроссийского рынка ПИФов
паевойинвестиционный фонд
Многие исследованиясвидетельствуют о том, что в России более 50 млн человек имеют сбережения,половина из них готовы «примерить на себя» практику коллективногоинвестирования. Специалисты отмечают, что при умелой работе с мелкимиинвесторами управляющие компании имеют радужные перспективы: к 2011 году активырозничных ПИФов могут составить порядка 800 млрд рублей, а пайщиками могутстать 2% взрослого населения страны. Как заявил некоторое время назад министрэкономического развития и торговли РФ Герман Греф, инвестиционная отрасльРоссии не достигла «критической массы» и в ближайшей перспективе нарынке коллективных инвестиций можно ожидать всплеска активности. По его словам,каждый второй россиянин понесет свои деньги в управляющие компании, которымпридется работать по 25 часов в сутки.
Структура рынка фондов запрошедший год изменилась достаточно существенно. Стоит отметить уменьшение долинародных фондов, то есть фондов с невысокими минимальными суммами вложений. Ктаким фондам обычно относят открытые и интервальные ПИФы и ОФБУ. Закрытые ПИФыярко выделялись в 2007 году. Основное преимущество закрытых ПИФов состоит втом, что им разрешается инвестировать в высокорискованные и неликвидные активы.
В первую очередь речьидет о недвижимости. Активы фондов недвижимости, по данным на начало, годасоставляют более 140 млрд. руб, при этом общее количество фондов составило 505.В последнее время, появляются новые фондов недвижимости, начиная от рентныхфондов, имеющих стабильный невысокий доход, до фондов, занимающихсядевелопментом и строительством новых объектов. Данный сегмент имеет оченьбольшие перспективы и его популярность будет лишь увеличиваться с ростомэкономики в ближайшие годы.
Другое перспективноенаправление, доступное лишь в форме закрытых фондов, это венчурные ПИФы. В 2007году ведущими управляющими был создан целый ряд фондов, нацеленных на развитиемалых предприятий в научно-технической сфере конкретных регионов. Подобныефонды имеют сразу два преимущества.
· Во-первых, такиеинвестиции способствуют развитию региональных предприятий, нуждающихся вденежных средствах для внедрения новых технологий,
· а во-вторых, ониспособны в долгосрочной перспективе принести неплохую доходность инвесторам.
Активы венчурных фондовувеличились за 2008 год на 112% и составляли 26,84 млрд. руб, но уже, только наначало 2010 года они составляют 4,7 млрд.руб
Доля открытых ПИФов за2007 год уменьшилась на 7,6%. Снижение доли было обусловлено меньшими темпами роста активов открытыхфондов в сравнении с рынком. Несмотря на снижение доли, суммарная стоимостьактивов увеличилась почти на 20 млрд. руб. В 2007 году было сформировано 145открытых ПИФа и 12 фондов были закрыты. Основной причиной закрытия было решениеуправляющей компании. Среди открытых ПИФов традиционно лидируют по популярностифонды акций, активы которых на начало 2010 года составляют более 52 млрд.руб.На втором и третьем месте находятся ПИФы смешанных инвестиций и облигацийсоответственно.
Стоит отметить, что околотрети всех новых открытых фондов являются секторальными (отраслевыми). В связис низкой доходностью рынка управляющие компании были вынуждены искать новыепути к привлечению вкладчиков. Как многократно подчеркивалось, секторальныефонды являются более рискованными, чем фонды широкого рынка или индексные ПИФы,но при правильном выборе способны приносить более высокие доходности. Первыминачали появляться фонды электроэнергетического сектора из-за высокой доходноститаких компаний в начале года. Во второй половине вперед вырвалсяметаллургический сектор.
Появление большогоколичества секторальных фондов свидетельствует о существенном развитиииндустрии фондов в России. Секторальные фонды, несмотря на их массовое развитиев 2007 году, начали появляться ранее. Стоит отметить несколько интересных продуктовпоявившихся в 2007 году.
Начнем с нового фонда«Жизнь» управляющей компании Тройка Диалог. Данный ПИФ создан по аналогии с зарубежными unit-linkedpolicy, являющимися синтезом фондов и страхования жизни. В связи сособенностями российского законодательства в компании были вынуждены изменитьрабочую схему продукта. В итоге все работает по следующей схеме: вкладчикпокупает паи фонда, а УК приобретает полюс страхования жизни за свой счет. Фондимеет агрессивную стратегию, аналогичную ПИФу «Добрыня Никитич», а его комиссиясоставляет 5% от средней стоимости чистых активов. Фонд был зарегистрирован 11октября 2007 года и спустя около трех недель сформирован. Стоимость чистыхактивов на конец года составляла 78,79 млн. руб.
Другой необычный продукт- фонд «Халяль» под управлением БКС. Этот ПИФ рассчитан на инвесторов мусульман, желающихвкладывать свои средства в разрешенные исламом инструменты. На средства фонда вчастности нельзя будет приобретать акции компаний, производящих алкоголь исвинину, а также облигации с фиксированной доходностью. Данный фонд являетсяочень специфическим, и, по мнению многих экспертов, российский рынок еще несозрел до подобных продуктов. По данным на конец года в фонде не было купленони одного пая, но у управляющих еще остается надежда, так как его формированиепродлилось до 8 февраля 2008 года.
В связи с выборомроссийского города Сочи для проведения зимней олимпиады 2014 года были созданы несколько фондов дляинвестирования в компании, задействованные в подготовке к проведению олимпиады.Логичнее создавать для подобных целей закрытые ПИФы, имеющие доступ к болееширокому кругу инвестиционных проектов. Но были также созданы и два открытыхПИФа, предоставляющие возможность каждому «инвестировать в олимпиаду».
Первый такой фонд (ПИФОлимпийский проспект – Сочи 2014) был сформирован УК Банка Москвы в середине октября, а на конец годаего активы уже составляли 161,98 млн. руб. В конце декабря был сформированвторой подобный ПИФ (ПИФ Максвелл Олимпийский) под управлением Максвелл ЭссетМенеджмент. Хотя идея звучит довольно интересно, на практике открытым паевымфондам достаточно трудно найти большое количество ликвидных компаний,задействованных к подготовке к играм. Поэтому их портфели не сильно отличаютсяот других фондов широкого рынка, а названия носят лишь маркетинговый характер.
2.2 Анализ основныхпоказателей развития рынка ПИФов на современном этапе
Суммарная стоимостьчистых активов всех фондов выросла за год более чем на 24% и достигла 373 млрд. руб. Темпыроста слегка замедлились по сравнению с прошлым годом, когда суммарные активыподскочили почти на 65%. Увеличение суммарной стоимости активов обеспечиваетсяростом трех показателей: увеличение стоимости пая, привлечение и первичноеразмещение паев. В 2005 году рост СЧА в большей степени был обеспечен высокойдоходностью фондов или, другими словами, приростом стоимости пая. В 2006 годуросту способствовали сразу два хороших показателя: высокая доходность и крупныепривлечения, которые составили в открытые и интервальные фонды около 45 млрд.руб. В минувшем году привлечение в фонды и их доходность находились надостаточно низком уровне. Поэтому львиную долю прироста СЧА составило первичноеразмещение паев.
Больше всего удалосьприбавить закрытым ПИФам.Доля этих фондов в настоящее время составляет 60,9%. В 2007 году былосформировано около 80 закрытых фондов, два из которых имеют стоимость чистыхактивов, превышающую 50 млрд. руб.: ПИФ смешанных инвестиций «Агана — Стратегическиеактивы» и ПИФ акций «Континенталь — Континенталь».
Как было отмечено выше,привлечение в фонды в 2009 году было достаточно вялым, но, несмотря на выводыденежных средств значение показателя осталось положительным и составило наначало этого года более 856,35 млн. руб. для открытых фондов, а дляинтервальных ПИФов этот показатель оказался отрицательным -34,66 млн. руб. Вминусе оказались открытые ПИФы смешанных инвестиций (-107,61 млн. руб.) иинтервальные ПИФы акций (-19,93 млн. руб.). Напротив, больше всего средствинвесторы вкладывали в открытые ПИФы облигаций (279,07 млн. руб.) и открытыеПИФы акций (695,29 млн. руб.).
Наибольшую среднююдоходность по категории продемонстрировали фонды облигаций (+0.49%, индексIF-FI +1.6%,), однако подавляющее большинство мест по доходности досталосьПИФам акций (средний результат по категории -1.39%).
Февраль оказался успешнымдля управляющих компаний: впервые за долгое время открытые паевые фонды смоглипривлечь пайщиков в большем объеме, нежели потерять. В рассматриваемом периодеприток средств составил 856.75 млн. рублей. В основном инвесторы обратили своевнимание на ПИФы акций (+696.21 млн. рублей) и облигаций (279.07 млн. рублей).
Среди открытых паевыхфондов больше всего новых денег поступило в ПИФы акций (+695,29 млн. руб.), навтором месте ПИФы облигаций (+279,09 млн. руб).На третьем месте уверенно расположилисьиндексные фонды (+10,57 млн. руб.). Привлечение в них, в отличие от первых двухгрупп, на протяжении всего года было достаточно равномерным без резких крупныхвыводов и вводов. Среди интервальных фондов больше всего потеряли агрессивныефонды — ПИФы акций (-19,93 млн. руб.).
Первичное размещение паевпредставляет особыйинтерес для анализа привлечения денежных средств в закрытые ПИФы. В фондахоткрытого типа после формирования вкладчик может в любой рабочий деньпроизводить операции по покупке/продаже паев, поэтому для управляющих нетособого смысла привлекать крупные суммы на первичном размещении паев. Согласнотребованиям ФСФР открытый ПИФ для того, чтобы быть сформированным долженпривлечь не менее 10 млн. руб. Поэтому целью большинства управляющих напервичном размещении является собрать именно эту минимальную сумму, а затемзапускать ПИФ и привлекать новых клиентов уже во время работы фонда.
Для закрытых ПИФов схемасовсем другая. Так как они могут привлекать денежные средства только напервичном или дополнительных размещениях паев, организовать которые не такпросто, управляющие стремятся собрать как можно больше денежных средств приформировании фонда. Таким образом, объемы первичного размещения паев длязакрытых фондов являются аналогом показателя чистого привлечения для открытых иинтервальных фондов. Несмотря на то, что показатель представляет наибольшийинтерес для закрытых ПИФов интересны и общие объемы, так как они позволяют всовокупности с привлечением сделать полный анализ притока денежных средств вфонды. Покупка паев на первичном размещении открытых и интервальных ПИФовотличается от их приобретения во время работы тем, что с инвестора не взимаетсянадбавка.
Общий объем первичногоразмещения в 2007 году составил 204,5 млрд. руб., что более чем в четыре разавыше прошлогоднего значения показателя (48,92 млрд. руб).
Больше всего было вложенов закрытые фонды (197,03 млрд. руб.). Интервальные фонды на первичномразмещении привлекли около 5 млрд. руб., а открытые — 2,5 млрд. руб.
На первом и втором местахпо объемам первичного размещения расположились управляющие компании Континентальи Агана с 82,89 млрд. руб. и 56 млрд. руб. соответственно. Первый фонд являетсязакрытым ПИФов смешанных инвестиций, а второй — закрытый ПИФ акций. Обе этикомпании за счет создания столь крупных фондов вошли в пятерку крупнейших УК.
На третьем месте пообъемам первичного размещения располагается компания КИТ Фортис Инвестментс,сформировавшая 6 ПИФов, общим объемом первичного размещения 7,48 млрд. руб. В2007 году компания показала очень хорошие результаты сразу по ряду направлений:второе место по привлечению в открытые и интервальные ПИФы, третье место попервичному размещению, а также один из фондов данной УК занял первое место внашем рейтинге в группе пониженного риска.
Лучшим закрытым фондомакций стал «Регионгазфинанс — Региональный». Средняя доходность фондовоблигации оказалась значительно ниже инфляции, которая на конец ноябряпревысила 10%. Многие облигационные ПИФы страдали от присутствия большогоколичества акций в их портфелях.
3. Перспективыразвития ПИФов в РФ
Биржарассматривается нами как крайне перспективный канал продаж паев паевых фондов.Ведь у управляющей компании появляется возможность предложения своихинвестиционных продуктов большому количеству клиентов, которым для покупкифондов необходим лишь Интернет. Несмотря на все удобство покупки паев на бирже,мы считаем, что есть отличие этого инструмента от ликвидных акций и не думаем,что паи должны становиться инструментом ежедневных спекулятивных сделок купли-продажи.
Позиционируя паи, какинвестиционный продукт, который позволит любому, даже опытному клиентуброкерской компании снизить риски инвестиций и часть своего капитала доверитьпрофессионалам, не прибегая к услуге индивидуального доверительного управления.Кроме снижения рисков, паи, в частности, интервальных фондов, предоставляютболее широкие возможности инвестирования. Дело в том, что по действующемузаконодательству у интервальных пифов гораздо более широкая инвестиционнаядекларация по сравнению с открытыми фондами: например, управляющая компанияможет вложить до 50% активов интервального фонда акций в ценные бумаги, неимеющие признаваемой котировки и/или не обращающиеся на бирже и до 80% в ценныебумаги, не включенные в котировальные листы.
В настоящее времяпаи на бирже не пользуются должной популярностью, обороты по сравнению с рынкомакций несопоставимо малы. Одна из причин неразвитости этого рынка в том, чтобольшинство клиентов брокерских компаний пока не выработали в себе способностьдаже среднесрочных вложений (несколько месяцев) и в первую очередьрассматривают ПИФы с точки зрения возможности совершения краткосрочныхспекулятивных операций проводя аналогию с акциями.
В России вывод паев ПИФовна биржи стал массовым процессом. Это отражает потребности участников рынка вполучении рыночной оценки паев закрытых и интервальных ПИФов, проведенииPR-кампаний своих продуктов и услуг, решении иных тактических целей и задач.При этом вряд ли нынешний биржевой рынок паев можно признать совершенным, длябольшинства ПИФов он неликвиден, его потенциал остается непонятным дляуправляющих компаний и инвесторов. Изменить ситуацию к лучшему могла быразработка стратегии развития отрасли коллективных инвестиций, ориентированнойна специфику биржевого рынка.
Наибольшим потенциаломроста на российском рынке коллективных инвестиций обладают открытые ПИФы.Указанные инвестиционные фонды характеризуются явным преимуществом по сравнениюс фондами закрытыми — правом инвесторов в любой момент выйти из фонда. Лучшего средстварешения агентской проблемы и обеспечения ликвидности вложений инвесторов вфонды пока не придумано.
Предпосылкамиопережающего роста открытых ПИФов в России являются рост фондового рынка,конкуренция между различными механизмами дистрибуции (маркетинга)инвестиционных паев и потенциал биржевой инфраструктуры. Маркетинг паев всеболее активно ориентируется на возможности локальных центров электронногодокументооборота и Интернет, тесное взаимодействие управляющих компаний сброкерами и банками.
Особую роль в процессемаркетинга паев и в ближайшей перспективе могут сыграть брокеры. Сейчас сталаочевидной тенденция трансформации брокерского бизнеса в России от моделипреобладания небольших компаний со слабой филиальной сетью к моделиотносительно крупных компаний с разветвленной филиальной сетью. Филиалы ипредставительства брокеров дошли до каждого крупного и среднего города вРоссии. Все это существенно повышает потенциал брокерских компаний в маркетингеразличных финансовых инструментов, прежде всего в регионах. Кроме того, вближайшие годы произойдут качественные изменения в работе брокеров привыполнении ими функций финансовых консультантов. Суть их — переход отмаркетинга определенных финансовых продуктов к предоставлению клиентам праваосознанного и независимого выбора объектов инвестирования. Брокеры будутвынуждены не предлагать клиентам какой-то ограниченный круг паев ПИФов, апредоставлять возможность приобретения тех финансовых инструментов, которыенаиболее полно отвечают инвестиционным интересам клиентов. Такой переходсерьезно усилит требования к эффективности деятельности не только брокеров, нои компаний по доверительному управлению ПИФами.
Важную роль в ускорениироста открытых ПИФов может сыграть биржевая инфраструктура в лице расчетныхдепозитариев и клиринговых центров. Наряду с конкуренцией различных каналовмаркетинга паев открытых ПИФов необходима централизация функций расчетов иклиринга по сделкам с паями. Здесь можно привести пример DTCC в США иЕвроклира, которые предоставили своим участникам возможность подачи заявок наприобретение и погашение ценных бумаг инвестиционных фондов черезцентрализованную систему клиринга и расчетов. Указанные расчетно-клиринговыеорганизации взяли на себя функции централизованных расчетов по сделкам с паямимежду управляющими инвестиционными фондами и финансовыми посредниками,обслуживающими население.
Российские биржипроявляют повышенный интерес к IPO акционерных обществ. Однако из поля ихзрения почему-то выпали ЗПИФы. На американских и европейских биржах IPO REITs — не менее значимое явление, чем IPO акций. На Лондонской AIM успешно проводятсяIPO российских девелоперских компаний.
Важным направлениемсовершенствования законодательства об инвестиционных фондах, позволяющимпроводить IPO паев ЗПИФов, должно стать предоставление права выдачи паев ЗПИФовпри проведении IPO на цене, формируемой на основании аукциона (но не нижерасчетной стоимости). И от этого только выигрывают все категории инвесторовтаких фондов.
Глобализация рынковкапитала требует от всех участников фондового рынка в России динамизма решенийи действий. Отрасль инвестиционных фондов может стать одним из наиболееконкурентоспособных сегментов финансового рынка в нашей стране, но для этогонужны решительные действия и решения.
Заключение
В результатенаписания данной курсовой работы были получены следующие результаты:
1. ПИФрассмотрен как особый тип коллективного инвестирования.
Паевыеинвестиционные фонды занимают существенное место в сфере коллективного инвестированиякак по количеству фондов и пайщиков, так и по активам, переданным вдоверительное управление учредителями управления. Роль ПИФов заключается ввозможности доступа частного инвестора к финансовым инвестициям путемаккумулирования денежных средств инвесторов и их вложением винвестиционно-привлекательные объекты, обладающие потенциалом роста стоимости.
2. Рассмотренаистория становления и развития ПИФов.
Модели данныхотечественных фондов являются аналогами зарубежных фондов, которые оказалисущественное влияние на развитие экономик отдельных стран, в частности США.Таким образом, можно предположить, что в перспективе ПИФы могут оказать своеположительное влияние и на экономику нашей страны.
А также паевые инвестиционныефонды могут быть использованы в качестве механизма, посредством которогоиностранные инвестиции будут способствовать развитию отечественной экономики.Благодаря фактору прозрачности, надежности и ликвидности коллективныеинвестиции – рынок понятный и привлекательный для иностранных инвесторов. В зарубежнойпрактике инвестирование через взаимные фонды развивается довольнопродолжительное время.
3. Проведенанализ структуры российского рынка ПИФов.
Структура рынкафондов за прошедший год изменилась достаточно существенно. Стоит отметитьуменьшение доли народных фондов, то есть фондов с невысокими минимальнымисуммами вложений. К таким фондам обычно относят открытые и интервальные ПИФы иОФБУ.
Списокиспользованных источников
1 Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. — М.: «Издательство «Экзамен», 2004.- С. 96.
2 Управление коллективными инвестиционнымифондами. / под ред. Кристофера Гилкриста. — М.: Raster's, 2002.-С. 10.
3 Финансово-кредитный энциклопедическийсловарь. — М.: Финансы и статистика, 2005. -С.719.
4 Международные валютно-кредитные и финансовыеотношения. Под ред. Л.Н. Красавиной — М.: Финансы и статистика, 2006. -С. 67
5 МоисеевА.И. Банковские депозиты и паевые фонды как способы инвестирования дляфизических лиц // Современные аспекты экономики.– 2006. № 5(98). – С. 23-27.–0,3 п. л.
6 МоисеевА.И. Инвестиционные паи как объект инвестирования пенсионных резервовнегосударственных пенсионных фондов // Современные аспекты экономики.– 2006. №19(112). – С. 66-71.– 0,4 п. л.
7 Арсеньев В., Паевые инвестиционныефонды, «Альпина Паблишер», М, 2003
8 Закон РФ «Об инвестиционных фондах»
9 Экономика: учебник. 3-е изд., перераб. идоп. / Под ред. А. С. Булатова. – М.: Экономистъ, 2003. – 896 с.
10 Доу Ш. Математика в экономическойтеории: исторический и методологический анализ. // Вопросы экономики. – 2006.-№7. – с.54.
11 РЦБ № 1 2006 Мартюшев Станислав Количественныйанализ доходности ПИФов: пределы и возможности
12 Боркович Е. Закрытые фонды недвижимостикак инструмент вложения финансовых ресурсов // www.webreal.ru/printnews.php?id=2969.
13 Статистическая информация по рынку коллективных инвестиций: По даннымinvestfunds // pif.investfunds.ru/analitics/statistic/market_profile/.
14. Биржевоеобозрение № 11 (37) 2007 «Перспективы биржевого рынкаинвестиционных паев ПИФов».
15. www.investfunds.ru
16. www.pifovik.ru