ГОУ ВПО
ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО — ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
КАФЕДРА ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
Контрольная работа
по дисциплине: «Теория финансовогоменеджмента»
Вариант № 1
Исполнитель:Лебедева С.А.
Факультет:Финансово-кредитный
Специальность:Финансы и кредит
Руководитель:доцент кафедры Зинин В.А.
Владимир 2010
Содержание
1. Тест 1
2. Тест 2
3. Тест 3
4. Задача
Список использованной литературы
1. Тест1
1. Стоимость предприятия какдействующего в отличие от его ликвидационной стоимости предполагает оценкурыночной стоимости:
А. Фирмы,продолжающей операции
Б. Ненарушенного всвоей целостности имущественного комплекса
В. А или Б
Г. Иное
Ответ: А.
Наиболеехарактерные особенности концепции оценки предприятия как действующего:
— стоимостьпредприятия как действующего — отдельный вид стоимости, который определяет стоимостьпредприятия для конкретного пользователя, что отражает его нерыночный характер;
— оценка стоимостипредприятия как действующего предполагает оценку продолжающего действоватьпредприятия, имеющего благоприятные перспективы развития с сохранением существующегоиспользования активов;
— концепция оценкистоимости предприятия как действующего предполагает определение стоимостипредприятия как действующего путем капитализации его дохода; общий показательстоимости при этом можно распределить по составным частям в соответствии с ихвкладом в целое, однако сама по себе не одна из этих компонент рыночнойстоимости не образует.
Оценка предприятияизначально зависит от того, в расчете на какой сценарий его развития онаделается. Поэтому грамотный подход к бизнесу однозначно требует того, чтобылюбая его оценка делалась в расчете на изначально указываемые определениястоимости предприятия, которых в принципе может быть два (с учетомпромежуточных решений):
w оценка предприятиякак действующего;
w оценка ликвидационнойстоимости предприятия (в расчете на его ликвидацию, подразумевающую прекращениебизнеса).
Если предприятиедействующее (сохраняющее рабочие места), то его следует оценивать в рамкахдоходного подхода, предполагающего, что рыночная стоимость бизнеса определяетсябудущими доходами, которые можно получить, продолжая бизнес. При этом на оценкурыночной стоимости предприятия не должна влиять (не должна в ней учитываться)стоимость того имущества, которое имеется на предприятии и является необходимымдля продолжения бизнеса и жизни предприятия как действующего.
2.Тест 2
2. Что регулируютобщепринятые международные стандарты стоимости предприятия?
А. Требования кинформации, используемой для оценки бизнеса любым из существующих методовоценки;
Б. Методику оценкибизнеса согласно отдельным принятым подходам к оценке
Ответ: Б.
В общих понятиях ипринципах оценки международных стандартов, согласно пункту 9.1 говорится, что«оценки любого типа, проводимые ли для расчета рыночной стоимости или нерыночнойстоимости, имеющей определение, требуют, чтобы Оценщик применял один илибольшее число подходов к оценке. Термин подход к оценке означает общепринятыеаналитические методологии, имеющие широкое распространение. В некоторых странахэти подходы могут называться методами оценки».
Местноезаконодательство и экономическая обстановка могут в некоторых случаях требоватьособых подходов к оценке (иногда предусматривающих ограничения), однакоосновные положения, касающиеся методов и способов оценки во всем мире, какправило, одинаковы. Задача Международного комитета по стандартам оценки состоитименно в том, чтобы формулировать эти основные положения и содействовать ихусвоению.
Существуют подходы коценке предприятия, в разной мере соответствующие тому или иному определениюстоимости бизнеса:
o доходный;
o рыночный;
o имущественный(затратный).
Если предприятиедействующее (сохраняющее рабочие места), то его следует оценивать в рамкахдоходного подхода, предполагающего, что рыночная стоимость бизнеса определяетсябудущими доходами, которые можно получить, продолжая бизнес. При этом на оценкурыночной стоимости предприятия не должна влиять (не должна в ней учитываться)стоимость того имущества, которое имеется на предприятии и является необходимымдля продолжения бизнеса и жизни предприятия как действующего. Оценкапредприятия как действующего реализуется в рамках рыночного подхода, для оценкирыночной стоимости закрытой или не имеющей размещенных на фондовом рынке акцийоткрытой компании среди открытых компаний с достаточно ликвидными акцияминаходят компанию-аналог (той же отрасли, того же размера, использующую ту жесистему бухгалтерского учета в части методов учета товарно-материальныхценностей и методов амортизации, того же «возраста» и пр.), которую оцениваетсам фондовый рынок, и с соответствующими корректировками, переносят эту оценкуна рассматриваемое предприятие.
Ликвидационнуюстоимость предприятия оценивают преимущественно в рамках имущественного(затратного) подхода. Его содержание заключается в оценке рыночной стоимостичистых, за вычетом задолженности, активов предприятия и отталкивается от оценкирыночной стоимости всех активов (имущества) предприятия – материальных(реальных и финансовых) и нематериальных, независимо от того, как они отражены(и отражены ли вообще, что касается нематериальных активов) в бухгалтерскомбалансе предприятия. Это естественный подход для оценки предприятия, которыйбудет закрываться с распродажей имущества по его рыночной стоимости.
3.Тест 3
3. Является лиреструктуризация дебиторской задолженности менее реалистичной альтернативой посравнению с истребованием долга через суд либо с вероятной потерейсоответствующих средств?
А. Да
Б. Нет
В. Нельзя сказатьопределенно
Ответ: В.
При осуществлениипредпринимательской и иной хозяйственной деятельности организациям частоприходится сталкиваться с недобросовестным поведением контрагента, ненадлежащимобразом исполняющего свои обязательства по договору. Такое поведение может бытьвызвано рядом факторов: временными финансовыми трудностями контрагента, его />изначальной недобросовестностью и другими подобнымиобстоятельствами. В результате ненадлежащего исполнения контрагентом своихобязательств возможно возникновение как денежной задолженности, так иобязательств по исполнению условий договора, не связанных с выплатой денежныхсредств.
Рассмотрим проблемывзыскания денежного долга с контрагента.
Данный долг можетсостоять из следующих сумм:
1. суммы основногодолга;
2. суммы убытков (упущеннаявыгода);
3. суммы штрафныхсанкций, начисленных за ненадлежащее исполнение договора.
/>В соответствии со ст.330 ГК РФ в случае неисполнения или просрочки исполнения одной из сторон своихобязательств по договору другая сторона имеет право на взыскание неустойки(штрафов, пеней), установленной законом или договором.
Однако при взысканииперечисленных сумм (суммы основного долга, убытков, штрафных санкций) возникаетряд проблем. Если с доказыванием суммы основного долга все />более-менеепонятно (контрагент в некоторых случаях и сам не отрицает задолженности), товзыскание убытков и штрафных санкций сопряжено с гораздо, большими трудностями./>Во-первых, контрагент чрезвычайно редко в добровольном порядкевозмещает убытки и уплачивает штрафные санкции. Следовательно, убытки инеустойку необходимо будет взыскивать в судебном порядке. При этом доказатьпричиненные убытки достаточно сложно, так как они должны быть документальнообоснованны, должна быть также доказана причинно-следственная связь междунеисполнением обязательства должником и возникновением убытков.
/>При взысканиинеустойки суды активно пользуются своим правом на уменьшение размера неустойки,предусмотренным ст. 333 ГК РФ: «Если подлежащая уплате неустойка явно />несоразмерна последствиям нарушения обязательства, суд вправеуменьшить неустойку». При этом уменьшение размера неустойки может быть весьмасущественным.
Таким образом,сумма, которая теоретически может быть взыскана с должника, в процессесудебного разбирательства может быть существенно уменьшена. Например, судвправе отказать во взыскании убытков в связи с их недоказанностью, а такжесущественно уменьшить размер взыскиваемой неустойки, как явно несоразмернойпоследствиям нарушения обязательства.
Теперь рассмотримсостав расходов, которые возможно придется произвести взыскателю приистребовании суммы долга.
/>1. Расходы по уплатепошлин и сборов за рассмотрение дела в суде.
Размерыгосударственной пошлины при рассмотрении арбитражным судом иска о взысканииденежных средств установлены ст. 333.21 НК РФ. Размер государственной пошлинысоставляет от 500 до 100 000 руб. в зависимости от цены иска.
2. Расходы наюридические услуги.
3. Иные судебныеиздержки.
В процессе судебногоразбирательства взыскатель может понести ряд дополнительных расходов в виде,например, денежных сумм, подлежащих выплате экспертам, свидетелям,переводчикам, нотариусам и т.п.
Исходя изизложенного, можно сделать вывод о том, что при взыскании долга с контрагентавзыскатель должен быть готов понести соответствующие расходы, размер которыхможет быть достаточно велик.
Кроме того,взыскатель должен представлять сроки, в течение которых он фактически будетвзыскивать долг с контрагента. В соответствии со ст. 134, 152, 158 АПК РФ срокрассмотрения дела в суде первой инстанции составляет от 3 до 4 месяцев.Исполнительный лист на практике выдается через 45 дней после принятия решениясудом первой инстанции при условии, что решение не обжаловано в апелляционномпорядке. В том случае, если решение в пользу взыскателя получено, но ответчикомподана апелляционная жалоба, срок />получения исполнительноголиста отодвигается на срок от 1 до 2 месяцев. Кроме того, ответчик можетпредпринимать действия, направленные на затягивание сроков рассмотрения дела, –не являться в судебное заседание, не представлять документы, заявлятьходатайства об отложении судебного заседания, о приостановлении производства поделу и т.п. Таким />образом, сроки получения взыскателемположительного судебного решения и исполнительного листа могут быть весьмазначительными.
Однако получениемисполнительного листа проблемы взыскателя не заканчиваются. Достаточнораспространена ситуация, когда у ответчика нет средств на счетах и нетликвидного имущества, на которое может быть обращено взыскание. В таком случаереальное получение денег от ответчика становится практически невозможным.
Из этого следуетчто, «простить долг» с наименьшими налоговыми последствиями кредитор сможет вслучае, если дождется истечения срока исковой давности и спишет просроченнуюдебиторскую задолженность во внереализационные расходы.
4.Задача
Какой из двухпредложенных ниже вариантов финансового оздоровления и повышения стоимостипредприятия более предпочтителен?
Коэффициент текущейликвидности предприятия равен 0,7.
Краткосрочнаязадолженность фирмы составляет 500 000 руб. и не меняется со временем в обоихвариантах.
А. Продажанедвижимости и оборудования с вероятной выручкой от этого на сумму в 600 000руб.
Б. В течение того жевремени освоение новой, имеющей спрос продукции и получение от продаж чистойприбыли в 400 000 руб. При этом необходимые для освоения продукции инвестицииравны 200 000 руб. и финансируются из выручки от продаж избыточных для выпускаданной продукции недвижимости и оборудования.
Примечание. Оба вариантапозволяют пополнить собственные оборотные средства предприятия.
Решение:
1) Рассчитаемкоэффициент текущей ликвидности предприятия, применяя данные предложенные вварианте «А»:
Ктл = 600000/500000=1,9
Следовательно:
Вариант А. Обещает увеличениесобственных оборотных средств на 600000 руб., что повысит коэффициент текущейликвидности на 1,2, доведя его до 1,9. Однако эта величина с точки зренияФедеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству недостаточна (меньше 2 ) и не позволяет сделать вывод об избежание угрозы банкротства.
Далее рассчитаемтекущую ликвидность с применением данных для варианта «Б»:
Ктл =600000+400000/500000+200000= 1,9.
Из этого следует,что:
Вариант Б. Позволяет увеличитькоэффициент текущей ликвидности предприятия за счет капитализации дополнительнойчистой прибыли до 0,9, что меньше, чем в варианте «А». Однако появление в этомварианте потока дополнительной прибыли повышает коэффициент платежеспособностипредприятия и позволяет рассчитывать на то, что арбитражный суд не вынесетпостановления о банкротстве.
Следовательно, издвух предложенных возможных развитий, проведения мероприятий по финансовомуоздоровлению организации, наиболее предпочтителен вариант «Б».
Списокиспользованной литературы
1. Гараникова,Л.Ф. Оценка стоимости предприятия: учебное пособие / Л.Ф. Гараникова. Изд. 1-е.Тверь: ТГТУ, 2007. 140 с.;
2. Международные стандарты оценки МСО-1.МСО– 2.;
3. Теорияфинансового менеджмента. Методические указания и задания для выполненияконтрольной работы для студентов Vкурсаспециальности 060400 — «Финансы и кредит» (первое и второе высшееобразование) для студентов IVкурсаспециальности 060500 — «Бухгалтерский учет и аудит» (первое и второевысшее образование)– М.: ВЗФЭИ, 2009;
4. ЛукасевичИ.Я. Финансовый менеджмент. М.: ЭКСМО, 2009;
5. БригхемЮ., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т.; Пер. с англ. подред. В.В.Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2004.-497 с.;
6. ВанХорн, Джеймс, К., Вахович Основы финансового менеджмента, 11-е издание.: Пер. сангл. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2007, 992с.;
7. КоуплендТом, Коллер Тим, Мурин Джек. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер. сангл. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007. – 576 с.;
8. МазурИ.И., Шапиро В.Д. Реструктуризация предприятий и компаний. – М.: Высшая школа,2000. – 587;
9. МодильяниФ, Миллер М. Сколько стоит фирма. Теорема ММ.: Пер. с англ.- М.: Дело, 2001. –272 с.;
10. Оценкабизнеса: Учебник/ Под ред А.Г.Грязновой, М.А.Федотовой. – М.: Финансы истатистикап, 2007, — 512 с.;
11. СкоттМ. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов созданиястоимости / Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000. – 432 с.;
12. ЛимитовскийМ., Нуреев С. Эффективен ли российский рынок акций?// РЦБ. 2005. № 8;
13. МоисеевС. Гипотеза эффективного рынка // Валютный спекулянт 2003. №10 с.28-31;
14. НаливайскийВ. Ю., Иванченко И. С. Исследование степени эффективности российского фондовогорынка//РЦБ. 2004. №15. c.46-48;
15. http://www.cbonds.ru;
16. http://www.fcsm.ru