Исследование финансовогоположения предприятия
1. Анализфинансового положения предприятия «Хлебозавод»
Анализфинансового состояния предприятия будет проведен на примере бухгалтерскойотчетности предприятия «Хлебозавод» г. Несвиж, расположенного по адресу222603 Минская область г. Несвиж ул. Садовая д. 9. По состояниюна 1 января 2009 года списочная численность работников хлебозавода составляет88 человек, из которых: 69 рабочих и 19 служащих.
Основнымнаправлением деятельности завода является производство хлебобулочных изделий:хлеба формовые развесом 0,6–0,9 кг., хлеба подовые заварные развесом 0,7–0,8кг., булочные и сдобные изделия разного развеса от 0,1 до 0,5 кг., и кондитерские: пирожные, кексы, пряники, коврижки, рулеты, сладости мучные. В 2008 годубыло произведено 84 наименования хлебобулочных и 31 наименование кондитерскихизделий.
Количество иассортимент выпускаемой заводом продукции устанавливается заказами торговыхорганизаций. Завозятся хлебобулочные и кондитерские изделия согласно графиков всоответствии с площадью и размещением магазинов, их реализационной возможностью.
Доля поставокв другие районы составила 8,9% в общем объеме реализации продукции.
Для улучшенияфинансового состояния предприятия и более полного использованияпроизводственных мощностей, постоянно проводится работа по расширению иобновлению ассортимента выпускаемой продукции.
Исходнойинформацией для проведения анализа является финансовая отчетность хлебозаводаза 2006–2008 гг. – бухгалтерские балансы и отчеты о прибылях и убытках. Наих основе составляем сводный бухгалтерский баланс за 2006–2008 гг. (см. табл.1.1) и сводный отчет о прибылях и убытках за этот период (см. табл. 1.2).
Таблица 1.1.Сводный бухгалтерский баланс предприятия «Хлебозавод»
Актив
Код
строки
начало
2006
конец
2006
начало
2007
конец
2007
начало
2008
конец
2008
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Основные средства: первоначальная стоимость 101 1643 2089 2338 2338 2338 2830 амортизация 102 733 829 936 936 936 1078 остаточная стоимость 110 910 1260 1260 1402 1402 1752 Нематериальные активы: первоначальная стоимость 111 амортизация 112 остаточная стоимость 120
Доходные вложения в материальные
ценности: первоначальная стоимость 121 амортизация 122 остаточная стоимость 130 Вложения во внеоборотные активы 140 4 44 44 263 263 15
В том числе:
незавершенное строительство 141 Прочие внеоборотные активы 150
ИТОГО по разделу I
190
914
1304
1304
1665
1665
1767
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы и затраты 210 146 158 158 212 212 301 В том числе: сырье, материалы и другие аналогичные активы 211 146 150 150 206 206 296 животные на выращивании и откорме 212 затраты в незавершенном производстве и полуфабрикаты 213 расходы на реализацию 214
готовая продукция и товары для
реализации 215 1 1 1 1 1 товары отгруженные 216 7 7
выполненные этапы по незавершенным
работам 217 расходы будущих периодов 218 5 5 4 прочие запасы и затраты 219
Налоги по приобретенным товарам,
работам, услугам 220 11 18 18 30 30 15 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) 230
В том числе:
покупателей и заказчиков 231 прочая дебиторская задолженность 232 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) 240 187 310 310 321 321 362
В том числе:
покупателей и заказчиков 241 187 300 300 301 301 322 поставщиков и подрядчиков 242 18 18 13 по налогам и сборам 243 7 по расчетам с персоналом 244 разных дебиторов 245 20 прочая дебиторская задолженность 249 10 10 2 2 Расчеты с учредителями 250
В том числе:
по вкладам в уставный фонд 251 прочие 252 Денежные средства 260 25 24 24 49 49 131 В том числе: денежные средства на депозитных счетах 261 Финансовые вложения 270 6 6 6 6 6 6 Прочие оборотные активы 280
ИТОГО по разделу II
290
382
516
516
618
618
815
БАЛАНС (190 + 290)
300
1296
1820
1820
2283
2283
2582
Пассив
Код
строки
начало
2006
конец
2006
начало
2007
конец
2007
начало
2008
конец
2008
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный фонд 410 10 10 10 10 10 10 Собственные акции (доли), выкупленные у акционеров (учредителей) 411 Резервный фонд 420 21 28 28 34 34 41
В том числе:
резервные фонды, образованные в
соответствии с законодательством 421
резервные фонды, образованные в
соответствии с учредительными
документами 422 21 28 28 34 34 41 Добавочный фонд 430 847 1237 1237 1661 1661 2003
Чистая прибыль (убыток) отчетного
периода 440
Нераспределенная (неиспользованная)
прибыль (непокрытый убыток) 450 223 227 227 14 14 47 Целевое финансирование 460 22 37 37 238 238 47 Доходы будущих периодов 470 -4 -4
ИТОГО по разделу III
490
1123
1535
1535
1957
1957
2139
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Долгосрочные кредиты и займы 510 22 60 60 58 58 95 Прочие долгосрочные обязательства 520
ИТОГО по разделу IV
590
22
60
60
58
58
95
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Краткосрочные кредиты и займы 610 50 81 81 60 60 100 Кредиторская задолженность 620 101 144 144 207 207 247
В том числе:
перед поставщиками и подрядчиками 621 58 90 90 138 138 174 перед покупателями и заказчиками 622 2 2 4 по расчетам с персоналом по оплате труда 623 22 29 29 30 30 43 по прочим расчетам с персоналом 624 по налогам и сборам 625 20 19 19 26 26 24 по социальному страхованию и обеспечению 626 4 3 3 3 3 2 по лизинговым платежам 627 перед прочими кредиторами 628 8 8
Задолженность перед участниками
(учредителями) 630 1 1 1
В том числе:
по выплате доходов, дивидендов 631 прочая задолженность 632 1 1 1 Резервы предстоящих расходов 640 -3 Прочие краткосрочные обязательства 650
ИТОГО по разделу V
690
151
225
225
268
268
348
БАЛАНС (490 + 590 + 690)
700
1296
1820
1820
2283
2283
2582 Из строки 620: долгосрочная кредиторская задолженность 701 краткосрочная кредиторская задолженность 702 101 144 144 207 207 247
Таблица 1.2.Сводный отчет о прибылях и убытках за 2006–2008 гг
Наименование показателей
Код
строки
За 2006 год
За 2005 год
За 2007 год
За 2006 год
За 2008 год
За 2007 год
I. ДОХОДЫ И РАСХОДЫ ПО ВИДАМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг 010 3695 3527 4291 3695 5096 4291 Налоги и сборы, включаемые в выручку от реализации товаров, продукции, работ, услуг 011 442 453 514 442 564 514 Выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг (за вычетом налогов и сборов, включаемых в выручку) (010 – 011) 020 3253 3074 3777 3253 4532 3777 Справочно: из строки 010 сумма государственной поддержки (субсидий) на покрытие разницы в ценах и тарифах 021 Себестоимость реализованных товаров, продукции, работ, услуг 030 2865 2665 3325 2865 3894 3325
Валовая прибыль (020 – 021 – 030)
040
388
409
452
388
638
452 Управленческие расходы 050 Расходы на реализацию 060 196 194 256 196 361 256
ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК) от реализации товаров, продукции, работ, услуг (020 – 030 – 050 – 060)
070
192
215
196
192
277
196
II. ОПЕРАЦИОННЫЕ ДОХОДЫ И РАСХОДЫ Операционные доходы 080 45 Налоги и сборы, включаемые в операционные доходы 081 Операционные доходы (за вычетом налогов и сборов, включаемых в операционные доходы) (080 – 081) 090 45 В том числе: проценты к получению 091 доходы от участия в создании (учредительстве) других организаций 092 доходы от операций с активами 093 прочие операционные доходы 099 45 Операционные расходы 100 44 В том числе: проценты к уплате 101 расходы от операций с активами 102 прочие операционные расходы 109
ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК) от операционных доходов и расходов (090 – 100)
120
1
III. ВНЕРЕАЛИЗАЦИОННЫЕ ДОХОДЫ И РАСХОДЫ Внереализационные доходы 130 Налоги и сборы, включаемые во внереализационные доходы 131 Внереализационные доходы (за вычетом налогов и сборов, включаемых во внереализационные доходы) (130 – 131) 140 Внереализационные расходы 150 3 ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК) от внереализа-ционных доходов и расходов (140 – 150) 160 -3
ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК)
(+/-070 +/ – 120 +/ – 160)
200
192
215
196
192
275
196 Расходы, не учитываемые при налогообложении 210
Доходы, не учитываемые при
налогообложении 220
ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК) до налогообложения (+/-200 + 210 – 220)
240
192
215
196
192
275
196 Налог на прибыль 250 39 45 43 39 60 43 Прочие налоги, сборы из прибыли 260 27 28 29 27 38 29 Прочие расходы и платежи из прибыли 270 7 9 7
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК) (200 – 250 – 260 – 270)
300
126
142
117
126
168
117 Справочно (из строки 300): сумма предоставленной льготы по налогу на прибыль 310 Прибыль (убыток) на акцию 320 Количество прибыльных организаций / сумма прибыли 330
Количество убыточных
организаций / сумма убытка 340
1.1Горизонтальный и вертикальный анализ бухгалтерской отчетности предприятия
Руководствопредприятия должно четко представлять, за счет каких источников ресурсов онобудет осуществлять свою деятельность и в какие сферы деятельности будетвкладывать свой капитал. От того каким капиталом располагает субъектхозяйствования, насколько оптимальна его структура, насколько целесообразно онтрансформируется в основные и оборотные средства, зависят финансовоеблагополучие предприятия и результаты его деятельности.
Цельгоризонтального и вертикального анализа финансовой отчетности состоит в том,чтобы наглядно представить, изменение произошедшие в основных статьях баланса иотчета о прибыли и помочь менеджерам компании принять решение в отношении того,каким образом продолжать свою деятельность.
Горизонтальныйанализ применяетсядля определения абсолютных отклонений отчетного уровня от базисного каждогопоказателя (статей баланса). При этом относительные показатели дополняютсяпоказателями темпа роста (снижения), что важно для определения тенденцийизменений. Недостаток данного метода анализа состоит в искажении оценок вусловиях инфляции.
Вертикальныйанализпозволяетсделать вывод о структуре баланса и отчета о прибыли в текущем состоянии, атакже проанализировать динамику этой структуры. Технология вертикальногоанализа состоит в том, что общую сумму активов предприятия (при анализебаланса) и выручку (при анализе отчета о прибыли) принимают за сто процентов, икаждую статью финансового отчета представляют в виде процентной доли от принятогобазового значения.
Вертикальныйи горизонтальный методы анализа дополняют друг друга. Для оценки финансовогосостояния предприятия построим аналитическую таблицу, отражающую как структуруактивов и пассивов, так и динамику их изменений (см. табл. 1.3.).
Таблица 1.3.Горизонтальный и вертикальный анализ структуры баланса предприятияN пп
Исходные показатели финансового
положения по бухгалтерской отчетности
На начало
2006 г.
На конец
2008 г. Прирост Темп роста, % млн. руб.
доля в валюте баланса,
% млн. руб.
доля в валюте баланса,
% млн. руб. Изменение
Активы Внеоборотные активы 914 70,52 1767 68,44 853 -2,09 193,33 Оборотные активы 382 29,48 815 31,56 433 2,09 213,35 – из них материально-производственные запасы, готовая продукция, товары отгруженные 146 11,27 297 11,50 151 0,24 203,42 дебиторская задолженность 187 14,43 362 14,02 175 -0,41 193,58 краткосрочные финансовые вложения 6 0,46 6 0,23 -0,23 100,00 денежные средства 25 1,93 131 5,07 106 3,14 524,00
Итого: 1296 100,00 2582 100,00 1286 0,00 199,23
Пассивы Капитал и резервы 1123 86,65 2139 82,84 1016 -3,81 190,47 Долгосрочные обязательства 22 1,70 95 3,68 73 1,98 431,82 Краткосрочные обязательства 151 11,65 348 13,48 197 1,83 230,46
Итого: 1296 100,00 2582 100,00 1286 0,00 199,23
При анализеактивов предприятия в первую очередь изучим изменения в их составе и структуре.Из таблицы видно, что за отчетный период структура активов предприятиянесколько изменилась: уменьшилась доля внеоборотных активов на 2,09%, аоборотных соответственно увеличилась на 2,09%.
Горизонтальныйанализактивов предприятия показывает, что абсолютная их сумма за отчетный периодвозросла на 1286 млн. руб., или на 99,23%. Абсолютный прирост внеоборотныхактивов составил 853 млн. руб., или на 93,33%, что отражает активнуюинвестиционную политику предприятия. Проводится модернизация производственныхмощностей, введена в эксплуатацию новая печь и аппарат упаковки хлеба. Темпроста оборотных активов значительно выше – на 113,35%. Несмотря на абсолютноеувеличение всех составляющих оборотных активов, удельный вес их, кроме,денежных средств, изменился незначительно. Значительно увеличился удельный весденежных средств с 1,93% на начало периода до 5,07% на конец периода. Анализдинамики за период исследования показывает, что увеличение произошло за счетнакопления средств на расчетном счете. Удельный вес доли запасов материалов иготовой продукции изменился незначительно (на 0,24%). Однако настораживаетрезкий рост запасов в 2008 году на 41% с 212 млн. руб. до 301 млн. руб. Этопоказывает, что на редприятии появилась тенденция связывания оборотных активовв запасах. Причины этого требуют дополнительных исследований, так как это можетбыть связано не только с ростом потенциала предприятия, но и с стремлением за счетвложений в производственные запасы защитить денежные активы от обесценивания,или с нерационально избранной хозяйственной стратегией.
Хотя долядебиторской задолженности не возросла, анализ динамики по годам показывает, чтопредприятию не удается ликвидировать резкий скачок 2006 года, когдазадолженность выросла на 61% с 187 млн. руб. до 362 млн. руб. Необходимопровести дополнительный детальный анализ дебиторской задолженности на предмет«невозвратных» сумм.
В 2006–2008 гг.нет роста краткосрочных финансовых вложений, что свидетельствует о том, что всесвободные ресурсы предприятие вкладывает в производство и увеличение средств нарасчетном счете.
Анализпассива баланса предприятия показал, что собственный капитал и резервы вырослив абсолютном выражении с 1123 до 2139 млн. руб., т.е. увеличилась на 90,47%, ноих доля в валюте баланса уменьшилась с 86,7% на начало периода до 82,8% наконец. Это связано с увеличением заимствований предприятия. Доля обязательств ввалюте баланса увеличилась. Долгосрочные обязательства на 1,98%: с 22 млн. руб.в 2006 году до 95 млн. руб. в 2008 году. Краткосрочные на 1,83%: с 151 млн.руб. в 2006 году до 348 млн. руб. в 2008 году. Увеличение, в первую очередь,связано с проведением предприятием реконструкции производства. Хотя доляобязательств и увеличивается, их удельный вес в пассиве баланса не велик: 17,16%.
Рассмотримсводный отчет о прибылях и убытках за 2006–2008 гг. Из таблицы 1.2. виденпостоянный рост нетто-объема продаж. Так прирост по годам составил: 168, 596,805 млн. руб. Издержки производства и реализации составили: 3061, 3521, 4255млн. руб., в том числе пропорциональные расходы составили соответственно: 88,1%;88,4%; 86,1%. За исследуемый период суммарные издержки выросли на 1194 млн. руб.Прибыль от реализации увеличилась с 192 млн. руб. в 2006 году до 277 млн. руб.в 2008 году и за отчетный период выросла на 85 млн. руб. Несмотря на увеличениеприбыли, издержки на реализацию продукции составляют от 51% до 57% балансовойприбыли за исследуемый период. Данный факт говорит о недостаточнойпродуманности сбытовой политики предприятия.
1.2 Анализфинансовой устойчивости предприятия
Финансоваяустойчивость предприятия – это способность предприятия функционировать и развиваться,сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней ивнешней среде, гарантирующая его постоянную платежеспособность и инвестиционнуюпривлекательности в долгосрочной перспективе в границах допустимого уровняриска. Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладатьгибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом,чтобы доходы постоянно превышали расходы с целью сохранения платежеспособностии создания условий для расширенного производства.
Дляобеспечения устойчивости необходимо, чтобы после покрытия внеоборотных активовпостоянным капиталом было достаточно собственных источников и долгосрочныхобязательств для покрытия запасов. Данное условие выглядит следующим образом:
I ≤ (E+LTL) – LTA
где I – запасы; Е – источникисобственных средств; LTL – долгосрочные кредиты и займы; LTA – основной капитал.
Результатывычислений представим в виде таблицы (см. табл. 1.4.).
Таблица 1.4.Анализ условия устойчивости в 2006–2008 гг.
Показатель
2006 год
2007 год
2008 год
LTA (основной капитал), млн. руб. 1304 1665 1767
I (запасы), млн. руб. 164 176 316
E (источник собственных средств), млн. руб. 1535 1958 2140
LTL (долгосрочные кредиты и заемные ср-ва) млн. руб. 60 58 95 Условие устойчивости 164
Выполнениенеравенств говорит о том, что на протяжении исследуемого периода собственногокапитала и долгосрочных обязательств достаточно для покрытия основного иоборотного капитала, что свидетельствует об устойчивости финансового состоянияпредприятия.
Осуществимклассификацию типов финансовой устойчивости исследуемого предприятия (см. табл.1.5).
Таблица 1.5. Классификациятипов финансовой устойчивости предприятия «Хлебозавод»
Устойчивость
Текущая
В краткосрочной перспективе
В долгосрочной перспективе
2006 год Абсолютная 30 ≥ 144 30 ≥ 225 30 ≥ 285 Нормальная 340 ≥ 144 340 ≥ 225 340 ≥ 285 Предкризисная 497 ≥ 144 497 ≥ 225 497 ≥ 285 Кризисная 497 ≤ 144 497 ≤ 225 497 ≤ 285
2007 год Абсолютная 55 ≥ 207 55 ≥ 267 55 ≥ 325 Нормальная 376 ≥ 207 376 ≥ 267 376 ≥ 325 Предкризисная 552 ≥ 207 552 ≥ 267 552 ≥ 325 Кризисная 552 ≤ 207 552 ≤ 267 552 ≤ 325
2008 год Абсолютная 137 ≥ 247 137 ≥ 347 137 ≥ 442 Нормальная 499 ≥ 247 499 ≥ 347 499 ≥ 442 Предкризисная 815 ≥ 247 815 ≥ 347 815 ≥ 442 Кризисная 815 ≤ 247 815 ≤ 347 815 ≤ 442
Перечеркнемусловия, которые не выполняются и условия выполнение которых не анализируем таккак выполнилось предыдущее условие. Из оставшихся не зачеркнутых данных таблицыследует, что финансовую устойчивость можно охарактеризовать как нормальную, т.е.сроки поступлений и размеры денежных средств, финансовых вложений и ожидаемыхпоступлений в большей степени соответствуют срокам погашения и размерам срочныхобязательств.
1.3 Анализликвидности баланса
Ликвидностьбаланса –возможность предприятия обратить активы в наличность и погасить свои платежныеобязательства, т.е. это степень покрытия долговых обязательств предприятия егоактивами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует срокупогашения платежных обязательств.
Анализликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированныхпо степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву,которые группируются по степени срочности их погашения:
· группа А1включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие как денежная наличность икраткосрочные финансовые вложения;
· группа А2включает быстро реализуемые активы: товары отгруженные, дебиторскаязадолженность со сроком погашения до 12 месяцев, НДС по приобретеннымценностям, задолженность учредителей по взносам в уставной фонд со срокампогашения более 12 месяцев после отчетной даты;
· группа А3 –это медленно реализуемые активы: производственные запасы, незавершенноепроизводство, готовая продукция, расходы будущих периодов текущего характера,для трансформации которых на денежную наличность понадобится значительнобольшой срок;
· группа А4 –это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальныеактивы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство,дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12месяцев.
Таблица 1.6.Группировка активов по степени ликвидности млн. руб.
Вид актива
2006 г
2008 г. Денежные средства 25 131 Краткосрочные финансовые вложения 6 6
Итого по группе 1
31
137 Товары отгруженные 7 Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев 187 362 НДС по приобретенным ценностям 11 15 Расчеты с учредителями по зносам в уставной фонд (со срокам погашения до 12 месяцев после отчетной даты)
Итого по группе 2
205
377 Расходы будущих периодов краткосрочного характера 4 Предоплата поставщикам и подрядчикам Производственные запасы 146 296 Незавершенное производство Животные на выращивании и откорме Готовая продукция 1
Итого по группе 3
146
301 Внеоборотные активы 914 1767 Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем чере 12 месяцев Расчеты с учредителями по зносам в уставной фонд (со срокам погашения более 12 месяцев после отчетной даты)
Итого по группе 4
914
1767
Баланс
1296
2582
Соответственнона четыре группы разбиваются и обязательства предприятия;
· П1 – наиболеесрочные обязательства, которые должны быть погашены в течении текущего месяца(кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили);
· П2 –краткосрочные обязательства со сроком погашения до одного года;
· П3 –долгосрочные обязательства;
· П4 –постоянные пассивы. Собственный(акционерный) капитал, находящийся постоянно враспоряжении предприятия.
Таблица 1.7.Группировка обязательств по срочности погашения млн. руб.
Вид пассива
2006 г.
2008 г. Кредиторская задолженность 104 247 Задолженность перед учредителями 1
Итого по группе 1
104
248 Краткосрочные кредиты и займы 50 100
Итого по группе 2
50
100 Долгосрочные обязательства 22 95
Итого по группе 3
22
95 Капиталл и резервы 1123 2139 Резерв предстоящих расходов -3
Итого по группе 4
1120
2139
Баланс
1296
2582
Принятосчитать баланс абсолютно ликвидным, если:
А1≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥П3; А4 ≤ П4.
Изрезультатов таблиц 1.6. и 1.7. получим:
· 137
· 377> 100, т.е. А2 > П2 и 301 > 95, т.е. А3> П3. Выполнение двух следующих ограничений указывает на то, чтопредприятие способно расплатиться по платежам ближайшей и удаленной перспективыпри условии своевременных расчетов с дебиторами и возможности использованияликвидных активов для этих целей;
· 1767
Как видно изданных, баланс исследуемого предприятия не является абсолютно ликвидным. Да ине целесообразно иметь в резерве такой большой запас денежной наличности,который позволил бы немедленно погасить сумму текущей кредиторской задолженности(в нашем случае 248 млн. руб.). Ведь данную задолженность нужно возвращать несразу, а по мере наступления обязательств к погашению. А за это время будутновые поступления денежных средств. Главное – сбалансировать положительный иотрицательный денежные потоки.
2.Коэффициентный анализ финансового состояния предприятия
Изучив значениеи динамику рассчитанных ниже показателей, сравнив их уровень с нормативнымиданными, также можно сделать выводы об изменении финансовой ситуации напредприятии и его финансовой устойчивости.
2.1Показатели операционного анализа
Коэффициентизменения валовых продаж – показывает количественную характеристику приращения объемапродаж текущего периода по отношению к объему валовых продаж предыдущегопериода. Расчет данного коэффициента производится по формуле:
Коэффициент изменения валовых продаж =
Выручка тек. года – Выручка прошл. года
Выручка прошл. года
Таблица 1.8.Изменение валовых продаж предприятия «Хлебозавод»Показатель 2005 год 2006 год 2007 год 2008 год Выручка от реализации, млн. руб. 3074 3253 3777 4532 Коэффициент изменения валовых продаж, %
Х 5,82 16,10 19,99
Как видно изтаблицы 1.8., предприятие наращивает рост объемов продаж. Однако данный коэффициентсодержит инфляционную компоненту, которая искажает значение данного показателя.
Коэффициентвалового дохода – определяет, какую долю валовый доход занимает в выручкепредприятия. Расчет коэффициента производится по формуле:
Коэффициент валового дохода =
Валовый доход
Выручка от реализации
Таблица 1.9.Изменение валового дохода предприятия «Хлебозавод»Показатель 2006 год 2007 год 2008 год Валовый доход, млн. руб. 388 452 638 Коэффициент валового дохода, % 11,93 11,97 14,08
Коэффициентвалового дохода показывает способность менеджмента компании управлятьпроизводственными издержками. Чем выше этот показатель, тем более успешноменеджмент компании управляет производственными издержками.
Как видно изтаблицы 1.9., издержки производства предприятия высоки. Позитивным моментомявляется рост коэффициента валового дохода с каждым годом.
Коэффициентоперационной прибыли – показывает эффективность основной(операционной) деятельностипредприятия вне связи с финансовыми операциями. Расчет коэффициентапроизводится по формуле:
Коэффициент операционной прибыли =
Прибыль до процентных платежей и налогов
Выручка от реализации
Таблица 1.10.Операционная прибыль предприятия «Хлебозавод»Показатель 2006 год 2007 год 2008 год Операционная прибыль, млн. руб. 192 196 275 Коэффициент операционной прибыли, % 5,90 5,18 6,06
По даннымпоказателя коэффициента операционной прибыли можно судить, насколько эффективнапроизводственная деятельность предприятия. Рассчитанные значения показывают,что, с точки зрения операционной прибыли, эффективности деятельности компании в2007 году снизилась, а 2008 году снова начала расти и превысила значение 2006года.
Прибыльностьпродаж (коэффициент чистой прибыли) является итоговой характеристикой прибыльностиосновной деятельности предприятия за исследуемый период. Расчет коэффициентапроизводится по формуле:
Прибыльность продаж =
Чистая прибыль
Выручка от реализации
Таблица 1.11.Прибыльность продаж предприятия «Хлебозавод»Показатель 2006 год 2007 год 2008 год Чистая прибыль, млн. руб. 126 117 168 Прибыльность продаж, % 3,87 3,09 3,70
В 2007произошло снижение коэффициента чистой прибыли. В 2008 году менеджментпредприятия, за счет привлечения кредитов банка, попытался улучшить положения.Коэффициент чистой прибыли увеличилась, но пока не вышел даже на уровень 2006года.
2.2 Показателиоперационных издержек
Показателиоперационных издержек являются дополнением операционного анализа. Анализоперационных издержек позволяет выяснить причины изменения показателей прибыльностипредприятия.
Коэффициентсебестоимости реализованной продукции(Kсб) позволяет сделать выводыо величине производственных издержек. Расчет коэффициента производится поформуле:
Kсб=
Себестоимость реализованной продукции
Выручка от реализации
Коэффициентиздержек на реализацию показывает (Кизд), какую долювыручки занимают расходы, связанные с реализацией продукции. Расчеткоэффициента производится по формуле:
Kизд=
Расходы на реализацию
Выручка от реализации
Коэффициентпроцентных платежей(К%) показывает, какую долю в выручке от реализациизанимают платежи по кредитам. Расчет коэффициента производится по формуле:
K%=
Процентные платежи
Выручка от реализации
Расчет этойгруппы коэффициентов сгруппируем в одну таблицу:
Таблица 1.12.Показатели операционных издержек предприятия «Хлебозавод»Показатель 2006 год 2007 год 2008 год Себестоимость реализ. продукции, млн. руб. 2865 3325 3894 Расходы на реализацию, млн. руб. 196 256 361 Процентные платежи, млн. руб. 7,1 8 9
Kсб, % 88,07 88,03 85,92
Kизд, % 6,02 6,77 7,96
K%, % 0,21 0,21 0,20
Даннаятаблица дает возможность сделать выводы, что предприятие пытается увеличитьприбыль за счет снижения производственных издержек. Эти издержки в общейструктуре затрат снизились с 88,07% до 85,92%. Однако, увеличение доли издержекна реализацию существенно уменьшило эффект снижения производственных издержек.
2.3Показатели ликвидности и платежеспособности
Коэффициентобщей платежеспособности (Ко.пл) показывает возможность предприятияпогасить все свои обязательства реальными активами. Расчет коэффициентапроизводится по формуле:
Kо.пл=
Стоимость реальных активов
Общая сумма обязательств предприятия
Значениекоэффициента по годам: 2006 г. – 4,98; 2007 г. – 4,95; 2008 г. –4,63. Реальных активов с большим запасом достаточно для погашения всейзадолженности предприятия.
Коэффициенттекущей ликвидности(КТ.Л.) показывает степень, в которой оборотные активыпокрывают краткосрочные обязательства. Характеризует защищенность держателей текущихдолговых обязательств от опасности отказа от платежа. Расчет коэффициентапроизводится по формуле:
KТ.Л.=
Оборотные активы
Краткосрочные обязательства
Значениекоэффициента по годам: 2006 г. – 2,29; 2007 г. – 2,30; 2008 г.– 2,34. В Республике Беларусь установлен минимальный уровень данногокоэффициента для промышленных предприятий – 1,7. Значение коэффициента большенормативного и с каждым годом увеличивается, что является положительныммоментом.
Коэффициентбыстрой (промежуточной) ликвидности(KБ.Л) показывает, какая частьтекущих обязательств может быть погашена не только за счет быстро реализуемыхсредств, и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненныеработы и услуги.
Расчеткоэффициента производится по формуле:
KБ.Л.=
ДС+КФВ+НДСвход+Тотгр+ДЗ
Краткосрочные обязательства
где ДС –денежные средства;
КФВ –краткосрочные финансовые вложения:
НДСвход– НДС по приобретенным ценностям;
Тотгр– товары отгруженные;
ДЗ –дебиторская задолженность.
Нормативнымпризнается уровень не менее 0,5–0,8. Значение коэффициента по годам: 2006 г.– 1,62; 2007 г. – 1,51; 2008 г. – 1,48. Сумма наиболее ликвидных ибыстрореализуемых активов у предприятия достаточна для покрытия егократкосрочных обязательств. Однако при приемлемых значениях коэффициентанаблюдается его отрицательная динамика(спад).
Коэффициентабсолютной ликвидности(KО.Л.) наиболее жесткая оценка ликвидности, котораядопускает, что дебиторская задолженность не погашена в срок для удовлетворениянужд кредиторов. Расчет коэффициента производится по формуле:
KО.Л.=
ДС+КФВ
Краткосрочные обязательства
Значениекоэффициента по годам: 2006 г. – 0,13; 2007 г. – 0,21; 2008 г. –0,39. Нормативное значение > 0,1. Рекомендуемые значения для предприятийпромышленности 0,2–0,5. Коэффициент имеет положительную динамику(рост), большенормативного значения и с 2007 года находится в зоне рекомендуемых значений –платежеспособность предприятия укрепляется.
Ликвидностьматериально – производственных запасов и ликвидность дебиторской задолженности характеризуютстепень зависимости платежеспособности предприятия при мобилизации средств отих конверсии в деньги для покрытия краткосрочных обязательств. Определим какуючасть краткосрочной задолженности могут покрыть запасы при конверсии их в деньгипо балансовой стоимости. Значения по годам: 2006 г. – 0,70; 2007 г. –0,79; 2008 г. – 0,86. С одной стороны с помощью запасов предприятие можетпокрыть до 86% текущей задолженности. Но с другой, при изменении рыночнойобстановки товарно-материальные запасы могут значительно потерять своюликвидную стоимость, что приведет к дефициту наличных денежных средств длятекущих расчетов по обязательствам.
С помощьюконвертации дебиторской задолженности можно будет покрыть следующую частьтекущих обязательств: 2006 г. – 1,38; 2007 г. – 1,19; 2008 г. –1,04. Хотя дебиторской задолженности хватает для погашения текущихобязательств, велика вероятность, что она не будет выплачена вообще или жебудет погашена через довольно большой промежуток времени, что равносильно невыплате.
Коэффициентналогообложения прибыли(Кналог) показывает долю от полученной прибыли,которую необходимо отдать в доход государства в качестве налоговых отчислений.Расчет коэффициента производится по формуле:
Kналог.=
(1 –
Чистая прибыль
)
Прибыль до вычета налогов
Значениекоэффициента по годам: 2006 г. – 0,34; 2007 г. – 0,40; 2008 г. –0,39. В целом налоговая нагрузка за исследуемый период не увеличилась, нопредприятию нужно позаботится о ее снижении.
2.4Показатели качества управления капиталом
Данныекоэффициенты имеют предназначение показать степень возможного риска предприятияостаться неплатежеспособным в связи с использованием заемных финансовыхресурсов.
Общаясумма обязательств – сумма долгосрочных и краткосрочных пассивов за вычетом фондов ирезервов. Значения показателя по годам: 285; 326; 443 млн. руб. Показательпредставляет результат увеличения долгосрочных пассивов на 35 млн. руб. икраткосрочных пассивов на 123 млн. руб. Прирост обязательств за исследуемыйпериод составил 158 млн. руб. Прирост в основном обусловлен с привлечениемпредприятием кредитных ресурсов на проведение модернизации производства.
Отношение задолженностик активам представляетсобой первичную и самую широкую, которую можно сделать, стремясь оценить рисккредитора. Расчет производится по формуле:
Отношение обязательств к активам =
Общая сумма обязательств
Активы всего
Чем выше этоткоэффициент, тем больше вероятный риск для ссудодателя. Значение коэффициентапо годам: 2006 г. – 15,66%; 2007 г. – 14,28%; 2008 г. – 17,16%. Приростза исследуемый период составил 1,5%. Доля обязательств в активах не высока –риск для кредитора не велик.
Отношениезадолженности к капитализации представляет собой показатель, которыйформируется с помощью отношения долгосрочной задолженности к суммекапитализации. Данный показатель дает более точную оценку картины рискакомпании при использовании заемных средств. Под капитализацией будемпонимать общую сумму пассивов предприятия за исключением его краткосрочныхобязательств. Значения за исследуемый период: 2006 г. – 1595 млн. руб.; 2007 г.– 2015 млн. руб.; 2008 г. – 2234 млн. руб. – капитализация предприятиярастет.
Расчетпроизводится по формуле:
Отношение обязательств к капитализации =
Долгосрочные обязательства
Капитализация
Значениекоэффициента по годам: 2006 г. – 3,76%; 2007 г. – 2,88%; 2008 г.– 4,25%.
Отношениезадолженности к собственному капиталу оценивает долю используемых заемных финансовыхресурсов, включающих текущие обязательства и все виды долгосрочнойзадолженности, в общем собственном капитале предприятия. Он показываетотносительные доли требований ссудодателей и характеризует зависимость компанииот заемного капитала. Значение показателя по годам: 2006 г. – 18,57%; 2007 г.– 16,66%; 2008 г. – 20,71%.
Коэффициенткапитализации показывает долю собственного капитала компании в его активах.Расчет производится по формуле:
Коэффициент капитализации =
Собственный капитал предприятия
Активы всего
Значениекоэффициента по годам: 2006 г. – 84,34%; 2007 г. – 85,72%; 2008 г.– 82,84%. Как видно, коэффициент капитализации достаточно высок. Небольшоеснижение обусловлено увеличением доли долгосрочных и краткосрочных обязательствв активах предприятия.
Значение отношенияобязательств к собственному капиталу увеличилось за исследуемый период на2,1%, а в разбивке погодам составило: 18,6%; 16,7%; 20,7%.
Авансированныйкапитал –общая сумма пассивов предприятия за исключением его краткосрочныхобязательств. Значение показателя по годам: 2006 г. – 1595 млн. руб.; 2007 г.– 2015 млн. руб.; 2008 г. – 2234 млн. руб. Прирост составил 639 млн. руб.,но доля в валюте баланса снизилась на 1,1%. Снижение доли объясняется тем, чтов суммарных активах высока доля внеоборотных активов, темп роста которых нижетемпов роста кредиторской задолженности.
Workingcapital(собственный оборотныесредства (СОС)) – это часть собственного капитала предприятия, которая являетсяисточником покрытия текущих активов. Определяется как разность между величинойоборотных средств и краткосрочной задолженности. Собственными эти средстваназваны потому, что их финансирование осуществляется с помощью долгосрочныхисточников, и, следовательно, не требуют быстрого использования для погашениязадолженностей. Величина на протяжении исследуемого периода принимала следующиезначения: 2006 г. – 291 млн. руб.; 2007 г. – 350 млн. руб.; 2008 г.– 467 млн. руб. Доля СОС в суммарных оборотных активах составила: 2006 г. –56,4%; 2007 г. – 56, 63%; 2008 г. – 57,30%.
Коэффициентобеспеченности СОС показывает долю СОС в оборотных активах. Расчет производится поформуле:
Коэффициент обеспеченности СОС =
СОС
Оборотные активы
Значениекоэффициента по годам: 2006 г. –0,56; 2007 г. – 0,57; 2008 г. –0,57. Нормативное значение коэффициента ≥ 0,3. Полученные значения коэффициентабольше нормативного и наблюдается его положительная динамика (рост).
Удельныйвес СОС в чистых активах за исследуемый период составил: 2006 г. – 18,96%; 2007 г.– 17,88%; 2008 – 21,83%. Наблюдается его положительная динамика (рост).
Коэффициентбанкротства показывает долю всех обязательств предприятия в валюте баланса. Критическоезначение коэффициента ≥ 0,9. Расчет производится по формуле:
Коэффициент банкротства =
Общая сумма обязательств
Активы всего
Значениекоэффициента по годам: 2006 г. – 0,16; 2007 г. – 0,14; 2008 г. –0,17. Т.к значения гораздо менее критического – банкротство предприятию негрозит.
Коэффициентотношения дебиторской и кредиторской задолженности, при нормативномзначении ≤ 0,5, составил по годам: 2006 г. – 1,38; 2007 г. –1,20; 2008 г. – 1,04. Полученные данные показывают, что у предприятия естьпроблемы с дебиторской задолженностью и появляется риск оказаться некредитоспособным. Позитивный момент, что данный коэффициент уменьшается.
2.5Коэффициенты деловой активности
Деловаяактивность предприятия в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, вскорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается висследовании уровней и динамики разнообразных коэффициентов оборачиваемости,которые в обобщенном виде представляют собой отношение выручки от реализациипродукции к средней за период величине средств или их источников.
Важностьпоказателей оборачиваемости объясняется тем, что характеристика оборота вомногом определяет уровень доходов предприятия.
Коэффициентделовой активности(КД.А.) показывает, сколько рублей чистой выручки отреализации трансформировалось с каждого рубля активов. Расчет производится поформуле:
КД.А. =
Чистая выручка
Активы всего
Значения заисследуемый период: 2006 г. – 1,79; 2007 г. – 1,65; 2008 г. –1,76. Видим, что за исследуемый период произошло снижение деловой активности,особенно в 2007 году. В итоге увеличился период оборота средств.Авансированного капитала на сутки, оборотных активов на 7,6 дней, материальнопроизводственных запасов на 8,5 дней. Положительным фактором является то, чтопо сравнению с 2007 годом эти показатели уменьшились.
Для выявлениятенденций в использовании имеющихся у предприятия ресурсов используютсякоэффициенты, основанные на соотношении товарооборота и величины капитала,необходимого для обеспечения такого объема операций.
Оборачиваемостьпостоянных активов(Поб.п.а.) показывает, какая сумма дохода приходится наединицу денежного выражения основных средств предприятия. Расчет производитсяпо формуле:
Обп.а. =
2*Выручка от реализации
Внеоборотные активы на начало года + Внеоборотные активы на конец года
Значения заисследуемый период: 2006 г. – 2,93; 2007 г. – 2,54; 2008 г. –2,64;
После спада2007 года показатель снова начал увеличиваться, что может оцениватьсяположительно. Данный показатель является весьма приближенным так как на балансеразличные активы, приобретенные в разное время, показываются по первоначальнойстоимости.
Оборачиваемостьтоварно-материальных ценностей (Обтмц) помогает установитьпризнаки уменьшения величины или, напротив, избыточного накоплениятоварно-материальных запасов. Он показывает скорость, с которой ТМЦоборачиваются в течении отчетного периода. Расчет производится по формуле:
Обтмц. =
2*Себестоимость реализованной продукции
ТМЦ на начало года +ТМЦ на конец года
Значения заисследуемый период: 2006 г. – 19,36; 2007 г. – 18,68; 2008 г. –15,51;
Мы видимуменьшение скорости оборота ТМЦ, что свидетельствует о слабой внутреннейсистеме управления ТМЦ на предприятии.
Оборачиваемостьдебиторской задолженности(Обд.з.) основывается на сравнении средней величиныэтой статьи с чистым объемом продаж. Анализ данного показателя позволитопределить имеет ли предприятие проблемы с оплатой своих товаров получателями. Расчетпроизводится по формуле:
Обд.з. =
2*Выручка от реализации
Дебиторская з-ть на начало года + Дебиторская з-ть на конец года
Длянахождения среднего срока погашения дебиторской задолженности необходимокалендарную длительность периода (360 дней) разделить на показательоборачиваемости. Значения за исследуемый период: 2006 г. – 27,5 дней; 2007 г.– 30,1 дней; 2008 г. –27,1 дней.
Аналогичнорассчитывается показатель среднего срока погашения кредиторскойзадолженности. Значения за исследуемый период: 2006 г. – 15,6 дней; 2007 г.– 19 дней; 2008 г. –20,1 дней.
Уменьшениесреднего срока погашения дебиторской задолженности и стремление предприятия сравнятьпоказатели оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженность являетсяположительным моментом в анализе деловой активности. Однако на данный моментпредприятие гасит быстрее кредитную задолженность чем получает деньги отпокупателей, т.е. предприятие кредитуя своих покупателей, само можетстолкнуться с нехваткой денежных средств.
2.6Показатели финансовой устойчивости и гибкости предприятия
Финансовоесостояние предприятия, его устойчивость во многом зависит от оптимальнойструктуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств), отоптимальной структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношенияосновных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивовпредприятия по функциональному признаку.
С цельюанализа структуры источников предприятия и оценки финансовой устойчивостирассчитаем нижеследующие показатели.
Коэффициентфинансовой независимости (Кф.н.) – характеризует, какая часть активовсформирована за счет собственных средств предприятия. Нормативное значение ≥0,5.
Кф.н.=
Собственный капитал
Валюта баланса
Кф.н.2006=0,843,Кф.н.2007=0,857, Кф.н.2008=0,828
Видно, чтоосновную часть средств предприятия составляют собственные средства, а, значит,отсутствует риск непогашения долгов предприятием, то есть оно является надежнымзаемщиком денежных средств.
Коэффициентфинансовой зависимости (Кф.з.) – показывает, какая часть активовсформирована за счет заемных средств.
Кф.з.=
Заемные средства
Валюта баланса
Кф.з.2006=0,157,Кф.з.2007=0,143, Кф.з.2008=0,172
Степеньфинансовой зависимости предприятия 17% от общей стоимости имущества. Запоследний исследуемый период произошло его увеличение.
Коэффициентсобственности (Ксоб.) – характеризует соотношение собственных изаемных средств. Нормативное значение ≥ 1.
Ксоб.=
Собственный капитал
Заемные капитал
Ксоб.2006=5,385,Ксоб.2007=6,003, Ксоб.2008=4,828
Как видно,объем собственных средств в 4,83 раза превышает объем заемных.
Коэффициентфинансового риска (Кф.риск) или плечо финансового рычага являетсяобратной величиной коэффициента собственности. Нормативное значение ≤ 0,5.
Кф.риск2006=0,185,Кф.риск2007=0,166, Кф.риск2008=0,207
Предприятиенаращивает плечо финансового рычага, однако величина его ниже нормативногозначения – финансовый риск невелик.
Коэффициенты,характеризующие гибкость управления капиталом, представим в сводной таблице.
Таблица 1.13.Показатели финансовой гибкости
Показатели
2006
2007
2008 Коэффициент реального капитала в активах 0,779 0,707 0,795 Коэффициент оборотных активов в реальном капитале 0,364 0,383 0,397 Коэффициент собственного капитала на рубль собственных оборотных средств 5,275 5,591 4,580 Коэффициент маневренности собственных средств 0,182 0,174 0,209 Запас финансовой прочности, % 49,485 43,363 43,417
Коэффициентмобильности показывает, что в наиболее мобильные активы вложено более 20%собственных средств. Рост значения коэффициента говорит об успешной работепредприятия. Запас финансовой прочности говорит о том, что при наступлениинеблагоприятных условий предприятие может сократить объем производства и продажна 43% до наступления точки безубыточности.
2.7 Показателирентабельности
Обинтенсивности использования ресурсов предприятия, способности получать доходы иприбыль судят по показателям рентабельности. Данные показатели отражают какфинансовое положение предприятия, так и эффективность управления хозяйственнойдеятельности, имеющимися активами и вложенным собственным капиталом.Эффективность работы менеджеров определяется соотношением прибыли, определяемойразличными способами, с суммой средств используемых для получения этой прибыли.
В зависимостиот того, с чьих позиций оценивается деятельность предприятия, существуют разныеподходы к расчету показателей рентабельности капитала.
С позициивсех заинтересованных лиц (государства, собственников и кредиторов) оценкаиспользования совокупных ресурсов производится на основе показателя общейрентабельности совокупного капитала (Rобщ), который определяетсяотношением общей суммы прибыли до выплаты налогов и процентов по кредитам ксредней сумме совокупных активов за отчетный период.
Rобщ=
Операционная прибыль
(Активы на начало года +Активы на конец года)/2
Rобщ2006=0,123, Rобщ2007=0,095, Rобщ2008=0,113
Данныйпоказатель рентабельности показывает сколько прибыли зарабатывает предприятиена рубль совокупного капитала, вложенного в его активы. Характеризует доходностьвсех активов, независимо от источника их формирования.
Рентабельностьоборотного капитала (Rок) показывает способность предприятия получать прибыль отосуществления основной деятельности и рассчитывается по следующей формуле:
Rок=
Операционная прибыль
(Оборотные средства на начало года +Оборотные средства на конец года)/2
Rок2006=0,123, Rобщ2007=0,095, Rобщ2008=0,113
Рентабельностьактивов (Rак) рассчитывается какотношение чистой прибыли от всех видов деятельности к общей сумме активов побалансу:
Rак=
Чистая прибыль
(Активы на начало года +Активы на конец года)/2
Rак2006=0,08, Rак2007=0,057, Rак2008=0,069
Рентабельностьсобственного капитала (Rск) характеризует эффективность использования только собственныхисточников финансирования:
Rск=
Чистая прибыль
(СК на начало года +СК на конец года)/2
Rск2006=0,094, Rск2007=0,067, Rск2008=0,082
Рентабельностьиспользуемого капитала (Rиск) характеризует эффективность использования собственных источниковфинансирования и долгосрочных обязательств:
Rиск=
Чистая прибыль
(Капитал на начало года +Капитал на конец года)/2
Rиск2006=0,083, Rиск2007=0,058, Rиск2008=0,071
Частьпоказателей рентабельности представим в виде сводной таблицы:
Таблица 1.14.Анализ показателей рентабельности предприятия «Хлебозавод»
Показатели
2006
2007
2008 Показатель рентабельности по валовой прибыли, % 11,927 11,967 14,078 Непропорциональные затраты, млн. руб. 196 256 361 Порог рентабельности, млн. руб. 1643,268 2139,186 2564,345 Рентабельность продаж по прибыли от реализации, % 5,902 5,189 6,112 Рентабельность продукции, % 6,272 5,473 6,510 Рентабельность продаж по прибыли до вычета налогов, % 5,902 5,189 6,068 Рентабельность продаж по чистой прибыли, % 3,873 3,098 3,707 Рентабельность активов по прибыли до вычета налогов, % 12,323 9,554 11,305 Рентабельность активов по чистой прибыли, % 8,087 5,703 6,906 Рентабельность авансированного капитала, % 7,900 5,806 7,520 Рентабельность реального капитала, % 8,886 7,249 8,183
Как видно израссчитанных данных и данных таблицы, все показатели положительны т.е.предприятие получает реальную прибыль. Динамика значения коэффициентовпоказывает, что за спадом рентабельности в 2007 годы, в 2008 года снова началсярост. Однако предприятие еще не полностью восстановило свои позиции.
3. Оценкабанкротства предприятия
Банкротство – это подтвержденнаядокументально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговымобязательствам и финансировать текущую основную деятельность.
Основнымпризнаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнениетребований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроковплатежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение вхозяйственный суд о признании предприятия-должника
Для диагностикивероятности банкротства используются несколько подходов, основанных наприменении:
· анализаобширной системы критериев и признаков;
· ограниченногокруга показателей;
· интегральныхпоказателей, которые позволяют выразить степень риска банкротства однимчисловым значением.
3.1Белорусская оценка банкротства предприятия
В РеспубликеБеларусь в соответствии с действующим законодательством о банкротствепредприятий для диагностики их несостоятельности применяется ограниченныйкруг показателей:
· коэффициенттекущей ликвидности;
· коэффициентобеспеченности собственными оборотным капиталом;
· коэффициентобеспеченности финансовых обязательств активам.
Согласно этимправилам структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятиенеплатежеспособным при наличии одного из следующих условий:
· коэффициенттекущей ликвидности на конец отчетного периода ниже нормативного значения длясоответствующей отрасли (для нашего предприятии это 1,7);
· коэффициентобеспеченности предприятия собственными оборотными средства на конец отчетногопериода ниже нормативного значения для соответствующей отрасли (для всехотраслей не более 0,85).
Для признанияустойчиво неплатежеспособного предприятия потенциальным банкротом необходимо,чтобы коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами на конецотчетного периода имеет значение выше нормативного (для всех отраслей не более0,85).
Результатыанализа вероятности банкротства предприятия представим в виде таблицы:
Таблица 1.14.Белорусская оценка банкротства предприятия «Хлебозавод»
Показатель
2006
2007
2008
Условие Коэффициент текущей ликвидности 2,29 2,31 2,34 > 1,7 Коэффициент ОСС 0,56 0,57 0,57 > 0,3 Коэффициент ОФОА 0,16 0,14 0,17 Так какзначения соответствуют условиям, структура бухгалтерского баланса считаетсяудовлетворительной. Банкротство предприятию не грозит.
3.2Методика скроллинга для оценки вероятности банкротства предприятия
Методскроллингасостоит в вычислении некоторого синтетического показателя, значения которогопозволяют разделить предприятия на классы. Обычно такой показатель являетсялинейной комбинацией переменных />. Приэтом каждая из них является отношением важных финансовых показателейдеятельности предприятия
Дляэкспресс-анализа риска банкротства зачастую применяется дискриминантный анализ.Для определения вероятности банкротства в западных странах наиболеераспространены Z-модели Альтмана. Однако следует отметить, что из-за разнойметодики отражения инфляционных факторов и разной структуры капиталаиспользование этих моделей требует предосторожностей.
С учетомспецифики деятельности белорусских предприятий предлагается комплексноеиспользование следующих моделей: двухфакторная модель Альтмана; пятифакторнаямодель Альтмана (для неакционерных обществ); четырехфакторная модель R-счета. Для анализаполученных коэффициентов используем информацию Приложения 4.
Двухфакторнаямодельоснована на вычислении следующего коэффициента:
Z= – 0,38877 – 1,0736*X1+0,0579*X2
где X1 – коэффициент текущейликвидности;
X2-коэффициент финансовойзависимости.
Результатыанализа представим в виде таблицы:
Таблица 1.15.Анализ банкротства, двухфакторная модель
Значение
2006
2007
2008
X1 2,29 2,31 2,34
X2 0,16 0,14 0,17 Z -2,83 -2,85 -2,89 Вероятность банкротства Вероятностьбанкротства менее 50%. Так как каждый год Z уменьшается –уменьшается вероятность банкротства.
Пятифакторнаямодельоценкиугрозы банкротств Э. Альтмана. Усовершенствованный вид для промышленныхпредприятий, акции которых не котируются на бирже.
Z= 0,717*X1+0,847*X2+3,107*X3+0,420*X4+0,995*X5
где Х1 – отношение оборотного капитала к сумме активовпредприятия;
Х2–отношение балансовой (нераспределенной) прибыли к сумме активов предприятия;
Х3–отношение операционных доходов (доходов от основной деятельности до вычетапроцентов и налогов) к сумме активов;
Х4 – отношение капитала ирезервов к общим обязательствам;
Х5 – отношение объема продажк сумме активов.
Результатыанализа представим в виде таблицы:
Таблица 1.16.Анализ банкротства, пятифакторная модель
Коэффициент
2006
2007
2008
Х1 0,28 0,27 0,32
Х2 0,14 0,021 0,034
Х3 0,11 0,09 0,11
Х4 5,4 6 4,8
Х5 1,8 1,7 1,8 Z 4,7 4,7 4,8 Вывод Не банкрот Не банкрот Не банкрот
Предприятиеработает успешно. В ближайшее время предприятию не угрожает банкротство.
Четырехфакторнаямодель R-счета. Данная модель внешне похожа на модель Э. Альтмана.
R= 8,38 *K1+K2+0,054*K3+0,63*K4
где K1-отношение оборотногокапитала к активу;
K2-отношение чистой прибылик собственному капиталу;
K3-отношение нетто-выручкиот продаж к активу;
K4-отношение чистой прибылик затратам на производство и реализацию.
Результатыанализа представим в виде таблицы:
Таблица 1.17.Анализ банкротства, четырехфакторная модельR-счета
Коэффициент
2006
2007
2008
K1 0,28 0,27 0,32
K2 0,082 0,059 0,079
K3 1,79 1,65 1,76
K4 0,041 0,032 0,039 R 2,55 2,46 2,88 Вероятность банкротства Минимальная Минимальная Минимальная
На основаниирезультатов, полученных с применением выше описанных моделей, можно ссущественной степенью точности утверждать, что риск банкротства минимален.
Однакоследует отметить, что использование таких моделей требует большихпредосторожностей. Тестирование предприятий по данным моделям показало, что онине в полной мере подходят для оценки риска банкротства наших субъектовхозяйствования. Модели, рассчитанные по статистическим данным в 1960–1970-егг., не могут правильно описывать и прогнозировать ситуацию сегодняшнего дня.
В 1997 г.Таффлер предложил следующую формулу:
/>
где х1-отношениеприбыли от реализации к краткосрочным обязательствам; х2 –отношение оборотных активов к сумме обязательств;
х3 – отношениекраткосрочных обязательств к сумме активов;
х4 – отношение выручки ксумме активов.
Если значениеZ > 0,3, это говорит отом, что у предприятия неплохие долгосрочные перспективы, если Z
Таблица 1.18.Анализ банкротства методом Таффлера
Коэффициент
2006
2007
2008
Х1 0,85 0,73 0,80
Х2 1,81 1,90 1,84
Х3 0,12 0,12 0,13
Х4 1,79 1,65 1,76 Z 1,00 0,92 0,97
Как видно изтаблицы, у предприятия «Хлебозавод» неплохие долгосрочные перспективы ибанкротство ему не грозит.
Выводы
В целомфинансовое положение предприятия «Хлебозавод» стабильно устойчивое.
Оценкаизменений, которые произошли в структуре капитала, будет различна с позицииинвесторов и предприятия. Для банка и прочих кредиторов более надежнаяситуация, если доля собственного капитала у клиента более высокая. Это снижаетфинансовый риск. Предприятие же, как правило, заинтересовано в привлечениизаемных средств по двум причинам:
– процентыпо обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются вналогооблагаемую прибыль;
– еслирасходы на выплату процентов ниже прибыли, полученной от использования заемныхсредств в обороте предприятия, то в результате использования заемных средствповышается рентабельность собственного капитала.
В рыночнойэкономике использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятии,его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему вделовом мире. Соотношение собственных и заемных средств различаются и поотраслям. В отраслях, где низкий коэффициент оборачиваемости капитала,коэффициент финансового рычага не должен превышать 0,5. В других отраслях, гдеоборачиваемость капитала высокая и доля основного капитала низкая, коэффициентможет быть выше 1. Поэтому единого норматива по данному коэффициенту не можетбыть.
Определимнормативные значения коэффициентов финансовой автономии, финансовой зависимостии финансового рычага исходя из сложившейся структуры активов предприятияХлебозавод и общепринятых подходов к их финансированию (таблица 1.18)
Таблица 1.18.Подходы к финансированию активов предприятия
Вид актива
Удельный вес в балансе на конец года, %
Подходы к их финансированию при умеренной финансовой политике Внеоборотные активы 68 25% – долгосрочные кредиты и займы 75% – собственный капитал Оборотные активы 32 50% – собственный капитал 50% – краткосрочные финансовые обязательства
Нормативныевеличины коэффициентов концентрации собственного (Кск), концентрациизаемного капитала (Кзк) и финансового рычага (Кфр):
/>
/>
/>
Судя пофактическому уровню данных коэффициентов, можно сделать вывод, что предприятиепроводит консервативную финансовую политику, так как степень финансового рычаганамного ниже его нормативного уровня исходя из сложившейся структуры активовпредприятия.
В целяхнормального хода производства и сбыта продукции запасы должны бытьоптимальными. Накопление больших запасов на предприятии «Хлебозавод»свидетельствует о спаде активности предприятия. Большие запасы приводят кзамораживанию оборотного капитала, замедлению его оборачиваемости, в результатечего появляется риск ухудшения финансового состояния предприятия. Кроме тогоувеличивается порча сырья, растут складские расходы, что отрицательно скажетсяна конечных результатах деятельности.
Ростдебиторской задолженности не всегда нужно оценивать отрицательно. Необходиморазличать нормальную и просроченную задолженность. Наличие последней создаетфинансовые затруднения. Так как общая сумма дебиторской задолженностииспользуется для расчета коэффициентов ликвидности, а на основании баланса иотчета о доходах и расходах мы не можем выделить просроченную дебиторскуюзадолженность, может возникнуть ситуация, что при нормальных коэффициентахпредприятие окажется неплатежеспособным.
При оценкевероятности банкротства нужно четко понимать, что не может быть универсальныхмоделей, которые бы идеально подходили для всех отраслей экономики. Поэтому приоценке вероятности банкротства я использовал как общепризнанные методы(двухфакторная и пятифакторная модели Альтмана), так и менее известные, ноболее современные модели R-счета и модель Таффлера.