КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «Инвестиции»
ТЕМА: «Инвестиции в ценные бумаги»
Содержание
Задание №1
1.1 Оценкаинвестиционных качеств ценных бумаг
1.2Фундаментальный и технический анализ
1.3Инвестиционные показатели оценки качества ценных бумаг
1.4 Оценкаэффективности инвестиций в ценные бумаги
1.5 Оценкаоблигаций и акций
Задание №2
Задание №3
Списокиспользованной литературы
Задание №1
Современная экономика не стоит на месте. Именно поэтомусейчас так актуальна тема инвестирования. Без дополнительных средств невозможноразвитие ряда отраслей. А вложения «посторонних» средств в финансовыеинструменты любого предприятия открывает для него широкие перспективы.
Инвестиция – это осознанный отказ от текущего потребления впользу возможного относительно большего дохода в будущем, который, какожидается, обеспечит и большее суммарное потребление. Но инвестиция – этовесьма сложное, неоднозначно трактуемое и, в принципе, трудно реализуемое впрактической плоскости понятие.
Инвестирование в ценные бумаги является относительно новымявлением в отечественной экономике. Поскольку в советское время нефункционировал финансовый рынок как таковой, не было его важной составляющей –рынка ценных бумаг, то отсутствовали возможности вложений в финансовые инструментыи, прежде всего, в ценные бумаги.
Является общепризнанным тот факт, что жизнеспособность ипроцветание любого бизнеса в значительной степени зависит от рациональнойинвестиционной политики. Эта политика затратна и рискованна. Иными словами,во-первых, инвестиций не бывает без затрат – сначала необходимо вложитьсредства, т.е. потратиться, и лишь в дальнейшем, если расчеты будут верны, сделанныезатраты окупятся; во-вторых, невозможно предугадать все обстоятельства,ожидающие инвестора в будущем – всегда существует ненулевая вероятность того,что сделанные инвестиции буду полностью или частично утеряны.
Именно для того, чтобы результат инвестирования в ценныебумаги был положительным, инвесторы и специализированные агентства занимаютсяизучением ценных бумаг и отслеживанием тех из них, которые с большейвероятностью принесут положительные итоги.
1.1 Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг
Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг начинается спредварительного отбора активов, которые интересуют инвестора. При этомучитываются, например, такие факторы, как: особенности выпуска и обращенияотдельных видов ценных бумаг; уровень их безопасности; надежность и доходность;степень ликвидности.
В настоящее время наиболее предпочтительными среди инвесторовоказываются инвестиции в акции или облигации.
Акция –это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом изакрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибылиакционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционернымобществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Дляопределения инвестиционных качеств акций важна их классификация.
По характеру обязательств эмитента акции делят на обыкновенныеи привилегированные. Уровень безопасности инвестирования в привилегированныеакции значительно выше, чем в обыкновенные в связи с преимущественным правом наполучение заранее предусмотренного уровня дивидендов и доли имущества в случаеликвидации акционерного общества. По степени надежности вложений привилегированныеакции занимают промежуточное положение между простыми акциями и корпоративнымиоблигациями, поскольку в отличие от облигаций не имеют четкого срока погашенияи столь надежного обеспечения имуществом акционерного общества при еголиквидации, как простые акции. По критерию доходности наиболеепредпочтительными для инвестора являются обыкновенные акции, которые лучшеприспособлены к изменениям конъюнктуры фондового рынка и условий инфляционнойэкономики. Кроме того, владельцы обыкновенных акций могут приниматьнепосредственное участие в разработке дивидендной политики акционерногообщества.
При этом обыкновенные и привилегированные акции имеют своидостоинства и недостатки, которые определяют их инвестиционные качества.
К числу достоинств обыкновенных акций относятся:
— возможность получения более высоких доходов в периодэффективной деятельности акционерного общества;
— возможность влияния на хозяйственную деятельностьпредприятия путем участия в управлении им;
— более высокая ликвидность на фондовом рынке;
— возможность участия в разработке дивидендной политики предприятия.
К недостаткам обыкновенных акций относятся:
— нестабильность уровня доходов и возможность получениянизких дивидендов (при неэффективной деятельности акционерного общества дивидендымогут не выплачиваться вообще);
— возможность потери всего инвестиционного капитала прибанкротстве и ликвидации акционерного общества;
— низкая защищенность от инвестиционных рисков.
Достоинства привилегированных акций состоят:
— в обеспечении стабильного дохода в виде фиксированногоразмера дивидендов, выплата которых производится вне зависимости от результатовхозяйственной деятельности предприятия;
— в защищенности от инвестиционных рисков;
— в обеспечении преимущественного права на получение дивидендовпри их выплате и на участие в разделе имущества при ликвидации акционерногообщества;
Недостатками привилегированных акций являются:
— отсутствие права участия в управлении акционернымобществом;
— возможность отзыва (обратного выкупа) акций вне зависимостиот желания акционера;
— более низкий уровень ликвидности на фондовом рынке и, какправило, более низкий уровень доходов по сравнению с обыкновенными акциями.
Облигациями называются ценные бумаги с фиксированным доходом, по которымэмитент обязуется выплачивать владельцу облигации по определенной схеме суммупроцента и, кроме того, в день погашения – номинал облигации.
По видам эмитентов облигации делятся на государственные,муниципальные (местных займов) и корпоративные, что имеет существенное значениедля инвесторов, прежде всего с позиций их рисков. Наименее рискованнымиявляются вложения в облигации внутреннего государственного займа. Наибольшимуровнем риска обладают корпоративные облигации, хотя они все же менеерискованны, чем привилегированные акции. Дифференцируется и уровень доходности:наибольший доход обычно имеют корпоративные облигации, а наименьший –государственные.
По сроку погашения облигации делятся на краткосрочные,среднесрочные и долгосрочные. По уровню риска предпочтительными для инвестораявляются краткосрочные облигации. С ростом срока погашения облигации возрастаети уровень риска. Уровень доходности облигаций прямо пропорционален уровню риска(больший риск – больший доход).
По форме выплаты дохода облигации делят на процентные ибеспроцентные (целевые). С позиций инвестора, стратегической целью которогоявляется приращение капитала в денежной форме, целесообразно инвестирование впроцентные облигации, к тому же имеющие более высокую текущую ликвидность нафондовом рынке.
1.2 Фундаментальный и технический анализ ценных бумаг
На практике оценить инвестиционную привлекательность акций иоблигаций можно с точки зрения их рыночной конъюнктуры, исследуя динамикукурсов, либо давая инвестиционные характеристики конкретной ценной бумаге,изучая при этом финансово-экономическое положение предприятия-эмитента,отрасли, к которой оно принадлежит, и т.д. так, исторически сложились дванаправления в анализе фондового рынка – технический и фундаментальный.
Фундаментальный анализ базируется на оценке эффективности деятельностипредприятия-эмитента. Он предполагает изучение комплекса показателейфинансового состояния предприятия, тенденций развития отрасли, к которой онопринадлежит, степени конкурентоспособности производимой продукции сегодня и вперспективе. Базой анализа являются публикуемые компанией-эмитентом балансы,отчеты о прибылях и убытках и другие материалы.
Фундаментальный анализ также называют факторным, поскольку онопирается на изучение влияния отдельных факторов на динамику цен выпускаемыхпредприятием ценных бумаг в настоящем периоде и прогнозирование значений этихфакторов в будущем периоде. Так, полученные на его базе результаты позволяютопределить, как соотносится стоимость ценных бумаг эмитента с реальнойстоимостью активов, денежными поступлениями, и сделать прогноз дохода, которыйопределяет будущую стоимость ценной бумаги и, следовательно, можетвоздействовать на ее цену. Исходя из этого делается вывод о целесообразностиинвестирования денежных средств.
Технический анализ основывается на оценке рыночной конъюнктуры и динамикикурсов. Концепция технического анализа предполагает, что все фундаментальныефакторы суммируются и отражаются в движении цен на фондовом рынке. Объектамиизучения являются показатели спроса и предложения ценных бумаг, динамикакурсовой стоимости, общие тенденции движения курсов ценных бумаг на фондовомрынке. Технический анализ базируется на построении и исследовании графиковдинамики отдельных показателей (как правило, рыночных цен) в рассматриваемомпериоде, нахождении определенной тенденции (тренда) и ее экстраполировании наперспективу.
Изучение динамики курсов позволяет производить покупку ипродажу ценных бумаг, а также примерно оценить темпы изменения и приросткурсовой стоимости.
Для оценки динамики курсов акций и облигаций используютсяиндексы фондового рынка. В мировой практике хорошо известны основные индексы иотработаны приемы их учета при принятии инвестиционных решений.
Одним из способов предоставления информации для инвесторов наразвитых фондовых рынках является рейтинговая оценка акций и облигаций. Средидесятков рейтинговых агентств, известных в мире, доминирующее положениезанимают четыре американские агентства – «Moody’s Investor Service, Inc.»,«Standard & Poor’s Corporation» (S&P), «Duff&Phelps Credit Rating Co» (DCR),«Fitch IBSA».
На основе анализа инвестиционных качеств ценных бумагспециалисты рейтинговых агентств присваивают ценным бумагам соответствующиекатегории.
Таблица №1 отражает рейтинговые оценки простых и привилегированныхакций.
Таблица № 1Простые акции Привилегированные акции Индексы оценки Standard&Poor's Значение индекса Индексы оценки Canadian Bond Rating Service Значение индекса А + Высшее инвестиционное качество Р + Наивысшее инвестиционное качество А Высокое инвестиционное качество Р1 Высшее инвестиционное качество А - Инвестиционное качество выше среднего Р2 Очень хорошее инвестиционное качество В + Среднее инвестиционное качество Р3 Хорошее инвестиционное качество В Инвестиционное качество ниже среднего уровня Р4 Среднее инвестиционное качество В - Низкое инвестиционное качество Р5 Низкое инвестиционное качество – спекулятивные С - Очень низкое инвестиционное качество
В таблице №2 представлены рейтинговые оценки облигаций.
Таблица № 2Индексы оценки Значение индекса Standard&Poor's Moody's Платежеспособные AAA Aaa Высокая надежность — высшая категория. Способность к оплате займа и процентной суммы AA Aa Надежность — высокое качество. Высокая вероятность оплаты займа и процентной суммы A A Среднее качество — высшая категория. Способность к оплате займа и процентной суммы при высокой чувствительности к неблагоприятной конъюнктуре BBB Bbb Среднее качество — низшая категория. Наличие капитала для покрытия займа, высокая чувствительность к неблагоприятной конъюнктуре Спекулятивные BB Bb Неопределенная платежеспособность Возможность в данный момент к погашению долгов B B Низкая степень надежности. Возможность в данный момент погасить долги CCC Ccc Высокая степень риска неплатежа CC Cc Высокоспекулятивные, с более высокой степенью риска неплатежа, чем ССС и Ссс C C Высокоспекулятивные, с более высокой степенью риска неплатежа, чем СС и Сс P р Имеющие непогашаемую задолженность
1.3 Инвестиционные показатели оценки качества ценных бумаг
Инвестиционные показатели служат для оценки инвестиционныхкачеств ценных бумаг и являются минимальным стандартом обозначения их качестваи надежности. Инвестиционные показатели отражают критерии, пороговый уровень,выше которого ценные бумаги могут считаться инвестиционно качественными.
Финансовый рычаг – отношение заемных средств к собственномукапиталу. Заемный капитал складывается основном из долгосрочных кредитов банкови облигационных займов. Собственный капитал рассчитывается как сумма выпусковобыкновенных и привилегированных акций и нераспределенной прибыли за минусомстоимости акций, выкупленных предприятием-эмитентом. Нормой показателяфинансового рычага считается 50% и ниже. Увеличение показателя свидетельствуето росте риска для акционеров и кредиторов.
Доходность (рентабельность) собственного капитала – отношениечистой прибыли к собственному капиталу. Доходность собственного капитала обычноозначает доход на обыкновенные акции. При анализе данного показателя важнымявляется вопрос, на какой момент времени учитывать собственный капитал. Частоиспользуемый способ расчета – это деление чистой прибыли за год на среднюювеличину собственного капитала на начало и конец года.
Процентное покрытие – отношение прибыли предприятия (довычета налогов и процентных платежей) к сумме процентов по облигациям. Этотпоказатель предназначен для оценки способности предприятия выплачивать процентыпо облигациям. Значительный избыток прибыли предприятия сверх суммы,необходимой для выплаты процентов, считается обязательным условием защитыинвесторов от возможных финансовых потрясений в будущем. Чем больше этотизбыток, тем выше безопасность инвестиций.
Покрытие дивидендов по привилегированным акциям – отношениеприбыли предприятия к сумме дивидендов по привилегированным акциям и процентовпо облигациям. Покрытие дивидендов по привилегированным акциям показывает,насколько прибыли предприятия достаточно для покрытия дивидендов попривилегированным акциям.
Покрытие дивидендов по обыкновенным акциям – отношениеприбыли на одну обыкновенную акцию к дивиденду на одну обыкновенную акцию.Более высокий коэффициент покрытия означает, что доходы предприятия могутсократиться на большую величину, прежде чем ему придется снизить дивиденды.
Коэффициент выплаты дивидендов – отношение дивиденда на однуобыкновенную акцию к прибыли на одну обыкновенную акцию. Показатель, обратныйкоэффициенту покрытию дивидендов по обыкновенным акциям, характеризующий долюприбыли, которая выплачивается в виде дивидендов.
Дивиденд на одну обыкновенную акцию – отношение суммывыплаченных дивидендов по обыкновенным акциям к количеству обыкновенных акций.
Прибыль на одну обыкновенную акцию – отношение чистой прибылипредприятия, не считая дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям, кколичеству обыкновенных акций. Показатель прибыли в расчете на одну акциюшироко распространен, публикуется и оказывает воздействие на рыночные ценыакции. Если предприятие удерживает часть прибыли и направляет ее на развитиебизнеса, то показатель будет расти из года в год.
Дивидендный доход – отношение дивиденда на одну обыкновеннуюакцию к рыночной цене одной акции. Этот показатель является мерой текущегодохода[1]. Еслипредприятие удерживает часть прибыли, направляя ее на развитие бизнеса иреализацию будущих планов, то в перспективе дивидендный доход должен вырасти.Он может быть высоким не только по причине высоких дивидендов, но и в связи спадением курса акций.
Отношение рыночной цены акции к прибыли на одну обыкновеннуюакцию (P/E) – показатель, отражающий цену, которую инвесторы готовыплатить за единицу доходов. Зависит от ожиданий инвесторов относительнобудущего предприятия. Если инвесторы прогнозируют в перспективе улучшениерезультатов деятельности предприятия, то цена акций возрастет. Если ожидаетсяухудшение результатов работы предприятия, то инвесторы постараются продать егоакции и цена их упадет. Чем выше коэффициент P/E, тем болееуверены инвесторы, что в будущем доходы предприятия увеличатся и акциивозрастут в цене.
Стоимость активов, приходящихся на одну облигацию, –отношение чистых материальных (физических) активов к количеству выпущенныхоблигаций. Данное отношение показывает, сколько активов стоит за облигациямипредприятия.
Стоимость активов, приходящихся на одну привилегированнуюакцию, – отношение чистых материальных (физических) активов к количествупривилегированных акций.
Стоимость активов, приходящихся на одну обыкновенную акцию, –отношение чистых материальных (физических) активов к количеству обыкновенныхакций. Данное отношение показывает, сколько получил бы владелец однойобыкновенной акции в случае ликвидации предприятия. При расчете показателяучитывается, что имущественные претензии держателей облигаций ипривилегированных акций удовлетворяются в первоочередном порядке по сравнению сакционерами – владельцами обыкновенных акций.
1.4 Оценка эффективности инвестиций в ценные бумаги
фундаментальный технический инвестиционный ценнаябумага
Оценка эффективности инвестиций в ценные бумаги являетсянеобходимой предпосылкой принятия инвестиционного решения. При этом учитываютсяосновные характеристики инвестиций – доходность и риск.
Полный доход от инвестирования в ценные бумаги складываетсяиз текущего дохода, который получает инвестор в виде регулярных платежейпроцентов по облигациям и дивидендов по акциям, и курсового дохода, которыйобразуется от изменения цены, возрастания стоимости (прирост капитала).
Полный доход – важная характеристика, но она ничего неговорит об эффективности инвестиций. Для характеристики эффективностииспользуют относительную величину, равную отношению полного дохода к начальнойстоимости ценной бумаги. Эта величина называется доходностью за данныйпромежуток времени. Доходность представляет собой количественную характеристикуценной бумаги, и по своему определению она тесно связана со временем. Учетфактора времени имеет огромное значение, поскольку дает возможность сделатьреальные вычисления доходности.
Для исчисления доходности необходимо знать три величины:начальную стоимость ценной бумаги, ее конечную стоимость и текущий доход запериод. Обычно только начальная стоимость известна в начальный период времени.По прошествии заданного периода все три величины будут определены и известны, ивычисленная тогда доходность будет реализованной доходностью. Но в началеданного инвестиционного периода речь может идти лишь об оценке этих величин, обожидаемых значениях. Доходность, вычисленная по ожидаемым значениям текущегодохода и будущей стоимости, называется ожидаемой доходностью.
Ожидаемая доходность (/>)определяется по формуле средней арифметической взвешенной:
/>= />,
где /> -норма дохода при i-м состояниирынка; /> - вероятность наступления i-го состояния рынка; /> — число вероятныхрезультатов.
Инвестор стремится вложить средства в наиболее доходныеактивы. Но неопределенность будущего значения доходности требует учета риска,связанного с инвестированием в данный вид ценной бумаги.
Учет фактора риска – очень сложная задача, поскольку труднодать количественную меру риска, которая позволила бы сравнивать ценные бумаги.В большинстве практических ситуаций приходится говорить лишь о качественноймере риска. Такая качественная характеристика риска позволяет сравнить однуценную бумагу с другой по степени риска.
Измерение риска основано на построении вероятногораспределения значений доходности и исчислении стандартного отклонения от среднейдоходности. Стандартное отклонение (s) является мерой риска:
s = />
Современный подход к инвестированию в ценные бумагипредусматривает оптимизацию процесса, т.е. наиболее выгодное размещениекапитала с учетом оптимального соотношения доходности и риска.
1.5 Оценка облигаций и акций
Оценка инвестором облигаций и акций в рамках анализаинвестиционных качеств ценных бумаг заключается в определении их текущейстоимости (P):
/>,
где />– ожидаемыйденежный поток в n-периоде; /> –дисконтнаяставка.
Ожидаемый денежный поток (/>)по отдельным видам ценных бумаг формируется по-разному.
По облигациям сумма ожидаемого денежного потока складываетсяиз поступлений процентов и стоимости самой облигации на момент погашения. Приэтом возможны различные варианты формирования ожидаемого потока: без выплатыпроцентов (нулевой купон); с периодической выплатой процентов и погашениемоблигаций в конце срока обращения; с выплатой всей суммы процентов припогашении облигации в конце предусмотренного срока обращения.
По акциям сумма ожидаемого денежного потока формируетсяисключительно за счет вычисляемых дивидендов. Различают акции: со стабильнымуровнем дивидендов (привилегированные); с постоянно возрастающим уровнемдивидендов (постоянный темп прироста); с изменяющимся уровнем дивидендов(изменяющийся темп прироста).
Дисконтная ставка (i) называется нормой текущей доходности, приемлемой для инвестора. Онаопределяется как сумма текущей доходности по безрисковым ценным бумагам и нормыпремии за риск. При этом в норме текущей доходности по безрисковым ценнымбумагам учитывается и предполагаемый темп инфляции.
Облигация имеет нарицательную (номинальную), выкупную ирыночную цену. Номинальная цена напечатана на бланке облигации и обозначаетсумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срокаоблигационного займа. Выкупная цена, которая может совпадать с номинальной, –это цена, по которой эмитент выкупает облигацию у инвестора по истечении сроказайма. По российскому законодательству выкупная цена всегда должна совпадать сноминальной. Рыночная цена – это цена, по которой облигация продается ипокупается на рынке. Значение рыночной цены, выраженной в процентах к ееноминалу, называется курсом облигации.
Общая формула для определения текущей рыночной цены облигацийс позиции инвестора (PV)имеет следующий вид:
PV =/>,
где /> – сумма,выплачиваемая при погашении облигации; /> –ежегодные процентные выплаты; /> –требуемая инвестором норма дохода;/> -конкретный период времени (год); />– числолет до момента погашения облигации.
Самый простой случай – оценка облигаций с нулевым купоном.Поскольку денежные поступления по годам (кроме последнего) равны нулю,стоимость облигации будет определяться по следующему уравнению:
PV =/>.
Бессрочная облигация предусматривает неопределенно долгуювыплату дохода, поэтому при расчете ее стоимость определяется из уравнения:
PV = />: />
При оценке облигаций с постоянным доходом денежный потокскладывается из одинаковых по годам поступлений и нарицательной стоимостиоблигации, выплачиваемой в момент погашения:
PV = />,
Причем ежегодные процентные выплаты постоянны из года в год.
Оценка облигаций с плавающим купоном может быть проведена поформуле:
PV = />/>
Причем ежегодные процентные выплаты меняются из года в год.
Для оценки облигаций могут использоваться купоннаядоходность, текущая доходность и конечная доходность (доходность к погашению).
Купонная доходность (/>), устанавливаемая при выпускеоблигаций рассчитывается по формуле:
/>100%,
где I– годовой купонный доход, N– номинальная цена облигации
Текущая доходность (/>)определяется по формуле:
/>100%
где PV– цена, по которой облигация была приобретена инвестором.
Конечная доходность (/>)определяется следующим образом:
/>
Акция имеет номинальную, балансовую, ликвидационную, рыночнуюцены.
Номинальная цена – это величина, обозначенная на бланкеакции. Она показывает, какая доля уставного капитала приходилась на одну акциюна момент создания АО.
Балансовая (или «книжная») цена – это величина собственногокапитала, приходящаяся на одну акцию по балансу.
Ликвидационная цена – стоимость реализуемого имущества АО вфактических ценах, приходящаяся на одну акцию.
Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акцияпродается или покупается на рынке. Отношение рыночной цены к номинальной,выраженное в процентах, называется курсом акции.
Рассчитать рыночную цену акции сложно, поскольку акциипредставляют собой ценные бумаги с плавающим доходом. Для расчета их курсовиспользуются различные модели. Наиболее распространенной из них является модельМ.Гордона. Эта модель предполагает три варианта расчета текущей рыночной ценыакции.
1. Темп прироста дивидендов (q) равен нулю. Модель нулевого роста. Текущая рыночная ценаакции (/>) определяется по формуле:
/>
где />– текущийдивиденд,i – ставка дохода, требуемаяинвестором.
2. Темп прироста дивидендов постоянен (q = const). Модель постоянного роста:
/> ,
где /> – величинадивиденда на ближайший прогнозируемый период.
3. Темп прироста дивидендов меняется (q ¹ const). Модель переменного роста:
/>
Главнаяособенностьэтого варианта в нахождениипериода времени N, после которогоожидается, что дивиденды будут расти с постоянным темпом q. Необходимо составить прогноздивидендов до периода Nисходя из индивидуального прогноза по величине дивидендов (/>, />, …, />) и спрогнозироватьнаступление момента N.
/>
Согласно этой формуле текущая стоимость акции будет равнасумме приведенной стоимости дивидендов, выплачиваемых до периода N включительно, и приведеннойстоимости всех выплат дивидендов после периода N. Для анализа эффективности вложений инвестора в покупкуакций могут быть использованы следующие виды доходности: ставка дивиденда,текущая доходность акции для инвестора, текущая рыночная доходность, конечная исовокупная доходность.
Ставка дивиденда (/>) определяется по формуле:
/>,
где D –величина выплачиваемых годовых дивидендов;
N – номинальная цена акции.
В российской практике ставка дивиденда обычно используетсяпри объявлении годовых дивидендов.
Текущая доходность акции для инвестора (рендит) (/>) рассчитывается поформуле:
/>,
где />– ценаприобретения акции.
Текущая рыночная доходность (/>)определяется отношением величины выплачиваемых дивидендов к текущей рыночнойцене акции (/>):
/>
Конечная доходность (/>)может быть рассчитана по формуле:
/>,
где /> – величинадивидендов, выплаченная в среднем в год (определяется как среднееарифметическое);
n – количество лет, в течение которых инвестор владел акцией;
/> – цена продажи акции.
Обобщающим показателем эффективности вложений инвестора впокупку акций является совокупная доходность (/>):
/>,
где /> – величинавыплаченных дивидендов.
Конечная и совокупная доходность может быть рассчитана в томслучае, если инвестор продал акцию или намеревается это сделать по известнойему цене.
Привилегированные акции, как и бессрочные облигации,генерируют доход неопределенно долго. Поэтому дивиденды, которые носятфиксированный характер, выплачиваются бесконечно.
Оценка привилегированных акций (P) осуществляется по формуле:
P = D: i,
где D –фиксированный дивиденд;
i – требуемая инвестором норма дохода.
Во всем мире этот вид инвестиций считается наиболеедоступным. Инвестирование в ценные бумаги открывает перед инвестораминаибольшие возможности. Но неграмотное вложение средств в любую ценную бумагуможет привести к дольно плачевным результатам.
Любой грамотный инвестор перед покупкой ценной бумаги долженпровести сравнительный анализ ценных бумаг и оценить свои теоретические шансыполучить в будущем значительную прибыль.
Для этого ему нужно оценить такие важные инвестиционныекачества ценной бумаги, как надежность, доходность, ликвидность, безопасность,степень инвестиционного риска. Особое внимание также следует уделить деловымкачествам, репутации эмитента, его специализации, инвестиционному климату ипотенциалу его месторасположения, перспективности бизнеса, которым онзанимается.
Также немаловажным является и рейтинг данной ценной бумаги,составленный по исследованиям специалистов.
Также для понимания перспектив, которые откроет перед нимпокупка данной ценной бумаги, инвестору следует оценить эффективность своихинвестиций путем вычета таких характеристик как полный доход и риск.
Именно выполнение всех этих предварительных процедур помогутсделать инвестору правильный выбор и наиболее эффективно для себя сделатьинвестиции в ценные бумаги.
Задание №2
Задача №1
Коммерческая организация приняла решение инвестировать напятилетний срок (n) свободныеденежные средства в размере (PV)тыс. руб. Имеются два альтернативных варианта вложений. По первому варианту средствавносятся на депозитный счет банка с ежегодным начислением сложных процентов (k1) по ставке r1. Повторому варианту средства передаются юридическому лицу в качестве ссуды, приэтом на полученную сумму два раза в год (k2) начисляются проценты в размере r2.
Требуется определить наилучший вариант вложения денежныхсредств, не учитывая уровень риска.
Дано:
PV = 35 000руб.
r/> = 25% = 0, 25
k/> = 1
n/> = 5
Найти:
FV/>
Решение:
FV = PV *(1+/>)/>
FV/> = 35 000 * (1+/>)/> = 106 811, 52
FV/> = 35 000 * (1+/>)/> = 141 594,52
Ответ: FV/> > FV/>, следовательно, второй вариант инвестированиянаиболее выгодный.
Задача №2
Коммерческая организация от реализации инвестиционных проектовполучит доход в размере (FV)тыс. р. Срок реализации инвестиционного проекта А (n1) лет, при процентной ставке равной (r1) % и периодом начисления (k1). Срок реализации инвестиционного проекта Б (n2) лет, при процентной ставке равной (r2) % и периодом начисления (k2).
Требуется определить наилучший вариант вложения денежныхсредств, не учитывая уровень риска.
Дано:
FV (А) = 320 000руб.
n (А) = 7
r (А) = 15% = 0, 15
k (А) = 1
FV (Б) = 320 000руб.
n (Б) = 4
r (Б) = 12% = 0, 12
k (Б) = 2
Найти:
PV/>
Решение:
PV = FV * />
PV (А) = 320 000 * 0,376 = 120 320
PV (Б) = 320 000* 0,627 = 200 640
Ответ: PV (А)
Задание №3
Провести оценку инвестиционных рисков путем расчетасреднеквадратического отклонения и коэффициента вариации. Выбрать наиболееприемлемый проект и обосновать свое решение.
Данные:Конъюнктура рынка Проект А Проект Б доход вероятность доход вероятность Высокая 700 0,20 950 0,25 Средняя 350 0,60 800 0,50 Низкая 100 0,20 700 0,25
Найти: />/>/>
1) />= />
/>(А) = 700 * 0,2 + 350 * 0,6 + 100 * 0,2 = 370
/>(Б) = 950 * 0,25 + 800 * 0,5 + 700 * 0,25 = 812,5
/>(А) > />(Б), следовательно, проектА предпочтительней.
2) /> = />
/> (А) = /> = />191
/> (Б) = /> = />89
|/> (Б)| |/> (А)|, следовательно, инвестиционный рискпроекта Б
3) />= /> * 100%
/>(А) = ± /> =52%
/>(Б) = ±/> =11%
Вывод: наименьшее значение />наблюдаетсяу проекта Б, т.е. на одну единицу дохода приходится меньше риска, следовательноданный проект менее рискованный.
Ответ: инвестиционный проект Б наиболее предпочтительный.
Список использованной литературы
1.Бердникова Т. Б. «Оценка ценных бумаг». – М.: ИНФРА-М, 2009. – 144 с.
2. ИгонинаЛ. Л. «Инвестиции». – М.: Экономистъ, 2003. – 478 с.
3.«Инвестиции» // под ред. Андрианова А. Ю., Валдайцева С. В., Воробьева П. В. [идр.]. – М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2007. – 584 с.
4.«Инвестиции» // под ред. Ковалева В. В., Иванова В. В., Лялина В. А. – М.: ООО«ТК Велби», 2003. – 440 с.
5.«Инвестиции» // под ред. Подшиваленко Г.П. – М.: КНОРУС, 2009. – 496 с.