Анализ финансового состояния предприятия ЗАО "Цифроград"

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1 Сущность финансового состояния предприятия и система показателей оценки егофинансового состояния
1.2 Информационное обеспечениеанализа финансового состояния предприятия
1.3 Источники заемного долговогофинансирования как фактор повышения финансовой устойчивости организации
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯЗАО «ЦИФРОГРАД»
2.1 Краткая характеристикапредприятия
2.2 Анализ финансовогосостояния предприятия
2.3 Определение и анализ финансовойустойчивости и платежеспособности предприятия
2.4 Анализ ликвидности баланса и кредитоспособности предприятия
2.5 Анализ финансовыхкоэффициентов
2.6 Анализ динамикиприбыльности и рентабельности
ГЛАВА 3. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙУСТОЙЧИВОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ НА БЛИЖАЙШУЮ ПЕРСПЕКТИВУ
3.1 Пути повышения рентабельностиЗАО «Цифроград»
3.2 Предложения повосстановлению платежеспособности предприятия
3.3 Предложения по повышению финансовой устойчивости предприятия
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ
Для предприятий любыхорганизационно-правовых форм свойственно стремление работать с максимальнойэкономической отдачей, что заставляет внедрять наиболее эффективные методыуправления бизнесом, что обусловило актуальность темы работы. Управлениепредполагает анализ хода и результатов финансово-хозяйственной деятельности,которая отражается на финансовом состоянии организации.
Финансовое состояниехарактеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми длянормального функционирования, целесообразным их размещением и эффективнымиспользованием, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими ифизическими лицами, платеже- и кредитоспособностью, финансовой устойчивостью.
Анализ финансовогосостояния предприятий различных форм собственности нашёл с отражения во многихисточниках научной литературы. В разработку теоретических иорганизационно-методических положений финансового анализа значительный вкладвнесли такие российские и зарубежные ученые, как А.Д. Шеремет, В.В. Ковалев,О.В. Ефимова, А.Е. Абрамов, Роберт Холт, М.В. Мельник, В.И. Ткач, Г.Б. Клейнери др.
Цель дипломной работы заключается в изучении методованализа финансового состояния, как инструментов принятия управленческогорешения и выработки, на этой основе, практических рекомендаций и выводов.
Исходя из цели, в дипломном исследовании поставлены ирешены следующие задачи:
¨        Определены понятия и цели финансового анализа;
¨        Изученафинансовая отчетность как информационная база для анализа;
¨        Исследованысуществующие методы и подходы к анализу финансового состояния организации;
¨        Проведена оценкадинамики и структуры статей баланса анализируемого предприятия, проведен расчетосновных финансовых показателей: оценки имущественного положения, финансовойустойчивости, ликвидности баланса предприятия, деловой активности ирентабельности;
¨        Определеныосновные направления улучшения финансового состояния предприятия.
Объектом дипломной работы выступаетЗАО «Цифроград», предметом – система оценки и анализа финансовогосостояния предприятия.
Практическая значимость данной работызаключается в анализе финансового состояния ЗАО «Цифроград» и определение егоустойчивости, что позволяет построить работу предприятия в независимости отнеожиданного изменения рыночной конъюнктуры, а следовательно, уменьшить рискоказаться на краю банкротства.
Структурно дипломная работа состоит из введения, трёх глав,заключения, списка литературы и приложений.
Первая глава работы посвященаметодическим основам анализа финансового состояния предприятия. В параграфахпервой главы отражаются цели, задачи, методы анализа, а также основныепоказатели и источники информации для проведения анализа.
Вторая глава посвященаанализу финансового состояния ЗАО «Цифроград», которая включает анализпоказателей финансовой устойчивости, ликвидности, рентабельности и деловойактивности.
В третьей главепредлагаются мероприятия по улучшению финансового состояния.
Список литературы даетперечень использованных в работе источников и авторов.
ГЛАВА1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ1.1Сущность финансового состояния предприятия и система показателей оценки егофинансового состояния
Финансовыйанализ — это совокупность аналитических процедур, основывающихся,как правило, на общедоступной информации финансового характера ипредназначенных для оценки состояния и эффективности использования экономическогопотенциала фирмы, а также принятия управленческих решений в отношенииоптимизации ее деятельности или участия в ней[1].
Финансовый анализ являетсясущественным элементом финансового менеджмента и аудита. Практически всепользователи финансовых отчетов предприятий применяют методы финансовогоанализа для принятия решений.
Анализ финансовойдеятельности предприятия необходим для определения степени финансовойустойчивости предприятия, оценки деловой активности и эффективностипредпринимательской деятельности[2].
Основной цельюфинансового анализа является получение ключевых параметров, дающих объективнуюи точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков,изменений в структуре активов и пассивов и т.п. Цели анализа достигаются врезультате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач.Аналитическая задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетоморганизационных, информационных, технических и методических возможностейпроведения этого анализа.
Такимобразом, анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия целесообразнотрактовать не как самостоятельное научное направление, а лишь как элементсистемы финансового менеджмента, хотя и исключительно важный. Такой подходобусловливается неразрывностью общих функций управления — анализ важен не сампо себе, а лишь как неотъемлемая часть эффективной системы управления.Действительно, с одной стороны, обоснованное решение всегда базируется наданных некоторых аналитических процедур; с другой стороны, анализ выполняетсялишь для того, чтобы потом принять какое-то управленческое решение.
Финансовые показатели — показатели финансовой деятельностифирмы, данные, характеризующие различные стороны деятельности, связанной собразованием и использованием денежных фондов и накоплений.
Стремясь решить конкретные вопросы иполучить квалифицированную оценку финансового положения, руководителипредприятий все чаще начинают прибегать к помощи финансового анализа, значениеотвлеченных данных баланса или отчета о финансовых результатах весьма невелико,если их рассматривать в отрыве друг от друга. Поэтому для объективной оценкифинансового положения необходимо перейти к определенным ценностным соотношениямосновных факторов — финансовым показателям или коэффициентам.
Финансовые коэффициенты характеризуют пропорции междуразличными статьями отчетности. Достоинствами финансовых коэффициентов являютсяпростота расчетов и элиминирования влияния инфляции[3].
Считается, что если уровеньфактических финансовых коэффициентов хуже базы сравнения, то это указывает нанаиболее болезненные места в деятельности предприятия, нуждающиеся в дополнительноманализе. Правда, дополнительный анализ может не подтвердить негативную оценку всилу специфичности конкретных условий и особенностей деловой политикипредприятия. Финансовые коэффициенты не улавливают различий в методахбухгалтерского учёта, не отражают качества составляющих компонентов. Наконец,они имеют статичный характер. Необходимо понимать ограничения, которыенакладывают их использование, и относятся к ним как к инструменту анализа.
Для финансового менеджера финансовыекоэффициенты имеют особое значение, поскольку являются основой для оценки егодеятельности внешними пользователями отчётности, акционерами и кредиторами. Целевыеориентиры проводимого финансового анализа зависят от того, кто его проводит:управляющие, налоговые органы, владельцы (акционеры) предприятия или его кредиторы.Сравнительный аналитический баланс можно получить из исходного баланса путемуплотнения отдельных статей и дополнения его показателями структуры, а такжерасчетами динамики. Этот баланс фактически включает показатели какгоризонтального, так и вертикального анализа.
Кроме того, необходимо просчитать достаточностьвсех источников для формирования материальных оборотных средств. К источникамформирования материальных оборотных средств относят (1):
¨        собственныеоборотные средства;
¨        долгосрочныеобязательства;
¨        краткосрочныезаймы и кредиты.
/> (1)

Превышение суммы всех источников финансирования оборотныхсредств над стоимостью материальных оборотных средствопределяет возможности предприятия финансировать основную деятельность.
Далее необходимо изучать соотношение болееликвидных оборотных средств с текущими обязательствами. Считается, что суммадебиторской задолженности, денежных средств и краткосрочных финансовых вложенийне должна быть меньше общей величины кредиторской задолженности и краткосрочныхзаймов и кредитов (2)[4]:
/> (2)
При нарушении указанных соответствий имеет местонеправильное размещение имущества, что приводит к ухудшению финансовогосостояния организации.
С целью проведения более детальной оценкиимущества организации может быть определен темп прироста реальных активов,который характеризует прирост реально существующего собственного имуществаорганизации и финансовых вложений по их действительной стоимости. Реальныеактивы не являются нематериальные активы, износ основных средств и материалов,использование прибыли, заемные средства. Темп прироста реальных активовхарактеризует интенсивность наращивания имущества и определяется как отношение[5]:
Т=[( Ск+Зк+Дк)/(Сн+Зн+Дн)-1]*100, (3)
где, Т – темп прироста реальных активов, %; Cк, Сн – основные средстваи вложения без учета износа, торговой наценки по нереализованным товарам.Нематериальным активам, использования прибыли соответственно на начало и конецпериода, тыс. руб.; Дк, Дн – денежные средства, расчеты и прочие активы безучета использования заемных средств, тыс. руб.
Под ликвидностью организации понимается его способность покрыватьсвои обязательства активами, срок превращения которых в денежную формусоответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность означает безусловнуюплатежеспособность организации и предполагает постоянное равенство между егоактивами и обязательствами одновременно по двум параметрам: по общей сумме; посрокам превращения в деньги (активы) и срокам погашения (обязательства)[6].
По степени ликвидности, т.е. скоростипревращения в денежные средства, активы организации разделяют на следующиегруппы:
¨        Наиболееликвидные активы А1 (4):
— суммы по всем статьямденежных средств, которые могут быть использованы для проведения расчетовнемедленно;
— краткосрочныефинансовые вложения (ценные бумаги).
А1=стр.260+стр.250 (4)
¨        Быстрореализуемыеактивы А2 (5) –активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время.Сюда относятся:
— дебиторскаязадолженность (платежи по которым ожидаются в течении 12 месяцев после отчетнойдаты);
— прочие дебиторскиеактивы.

А2=стр.240+стр.270 (5)
Медленнореализуемыеактивы А3 (6) –наименее ликвидные активы. Сюда входят:
— запасы, кроме строки «Расходы будущих периодов»;
— налог на добавленнуюстоимость по приобретенным ценностям;
— дебиторскаязадолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев послеотчетной даты).
А3=стр.210+стр.220+стр.230(6)
¨        Труднореализуемыеактивы А4 (7). В этугруппу включаются все статьи Iраздела баланса «Внеоборотные активы».
А4=стр.190 (7)
Источники пассива баланса группируются посрочности их оплаты следующим образом:
¨        Наиболеесрочные обязательства П1 (8):
— кредиторскаязадолженность;
— задолженностьучастникам (учредителям) по выплате доходов;
— прочие краткосрочныеобязательства;
— ссуды, не погашенные всрок.
П1=стр.620+стр.630+стр.660(8)
¨        Краткосрочныепассивы П2 (9):
— краткосрочные займы икредиты;
— прочие займы,подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

П2=стр.610 (9)
¨        Долгосрочныепассивы П3 (10).
В группу входятдолгосрочные кредиты и займы, статьи IV раздела баланса.
П3=стр.560 (10)
¨        Постоянныепассивы П4 (11):
— это статьи III раздела баланса «Капитал и резервы»;
— отдельные статьи V раздела баланса «Краткосрочныеобязательства», не вошедшие в предыдущие группы;
— доходы будущихпериодов;
— резервы предстоящихрасходов.
Для сохранения балансаактива и пассива итог данной группы следует уменьшить на сумму по статье«Расходы будущих периодов».
П4=стр.490+стр.640+стр.650(11)
Для определения ликвидности баланса предприятиянеобходимо сопоставить итоги перечисленных групп по активу и пассиву. Баланссчитается абсолютно ликвидным при следующих соотношениях:
/> (12)
При этом есливыполнены три следующих условия:

А1≥П1;А2≥П2; А3≥П3, (13)
т.е. текущиеактивы превышают внешние обязательства организации, то обязательно выполняетсяи последнее неравенство:
А4≤П4, (14)
котороеподтверждает наличие у организации собственных оборотных средств. Все этоозначает соблюдение минимального условия финансовой устойчивости.
Невыполнениеже одного из первых трех неравенств, свидетельствует о нарушении ликвидностибаланса. При этом недостаток средств по одной группе активов, некомпенсирующейся их избытком по другой группе, так как компенсация может бытьлишь по стоимости, в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы немогут заменить более ликвидные.
Сравнениепервой и второй групп активов (наиболее ликвидных активов и быстрореализуемыхактивов) с первыми двумя группами пассивов (наиболее срочные обязательства икраткосрочные пассивы) показывает текущую ликвидность, т.е. платежеспособностьили неплатежеспособность организации в ближайшее к моменту проведения анализавремя.
Сравнение жетретьей группы активов и пассивов (медленно реализуемых активов с долгосрочнымиобязательствами) показывает перспективную ликвидность, т.е. прогнозплатежеспособности организации.
Платежеспособность и финансовая устойчивостьявляются важнейшими характеристиками финансово-экономической деятельностипредприятия в условиях рыночной экономики[7].Платежеспособность предприятия характеризуется коэффициентами ликвидности,которые рассчитываются как отношения различных видов оборотных средств квеличине срочных обязательств[8]. Различаютследующие показатели ликвидности, характеризующие платежеспособность:
1.        Коэффициентабсолютной ликвидности (15):
/> (15)
2.        Коэффициенткритической ликвидности (промежуточного (финансового) покрытия, платежеспособности идр.) (16):
/> (16)
3.        Коэффициенттекущей ликвидности(общего покрытия) (17):
/> (17)
Для оценки структуры баланса рассчитывается коэффициентутраты платежеспособности на период 3 месяца, если нет, то восстановленияплатежеспособности на период 6 месяцев формуле (18):

/> (18)
где: /> -коэффициент утраты/восстановления платежеспособности;
/> — коэффициент текущейликвидности на конец анализируемого периода;
/> — коэффициент текущейликвидности на начало анализируемого периода;
ty – времяутраты/восстановления платежеспособности – 3/6 месяцев;
ta – продолжительностьанализируемого периода в месяцах.
Если значение коэффициента утраты платежеспособности менее 1,может быть принято решение об утрате платежеспособности, если значениекоэффициента восстановления окажется выше единицы, предприятие имеет возможностьвосстановить свою платежеспособность за этот период. Дляразработки конкретных мер по нормализации структуры баланса и обеспеченияплатежеспособности организации необходимо более детально, по направлениям,изучить ее финансовое состояние.
Анализ платежеспособностинеобходим не только для самих организаций с целью оценки и прогнозирования ихдальнейшей финансовой деятельности, но и для их внешних партнеров ипотенциальных инвесторов. Оценка платежеспособности осуществляется на основеанализа ликвидности текущих активов организации, т.е. их способностьпревращаться в денежную наличность. При этом понятие ликвидность является болеешироким, чем платежеспособность. и означает не только текущее состояниерасчетов, но и характеризует соответствующие перспективы развития компании.
Одна из важнейшиххарактеристик финансового состояния предприятия – стабильность его деятельностив свете долгосрочной перспективы. Финансовая устойчивость в долгосрочном планехарактеризуется соотношением собственных и заёмных средств. Однако этотпоказатель даёт лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой иотечественной практике разработана система следующих показателей:
1. Обеспеченность оборотных средств собственнымиисточниками или коэффициент обеспеченности собственными оборотнымисредствами (19):
/> (19)
 
2. Коэффициент финансовойнезависимости(автономии) – показывает удельный вес собственных средств в общей суммеисточников финансирования, нормальное ограничение составляет более или равно0,4-0,6:
/> (20)
 
3. Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая частьактива финансируется за счет устойчивых источников, нормальное ограничение ≥0,6:
/> (21)
Сущностью финансовой устойчивости предприятияявляется обеспеченность товарно-материальных запасов источниками средств для ихформирования (покрытия). Финансовая устойчивость предприятия характеризуетсясистемой абсолютных и относительных показателей. Наиболее обобщающим абсолютнымпоказателем финансовой устойчивости является соответствие (либо несоответствие— излишек или недостаток) величины источников средств для формирования запасов.При этом имеются в виду источники собственных и заемных средств[9].Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка степени независимостиот заемных источников финансирования, чтобы измерить, достаточно ли устойчиваанализируемая организация в финансовом отношении.
4. Коэффициент манёвренностисобственного капитала– показывает, какая часть собственного капитала используется для финансированиятекущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая капитализирована.Значение этого показателя может существенно варьироваться.
Коэффициент маневренности собственныхоборотных средств (22)
/> (22)
5. Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага) (Kкап) показывает,сколько заемных средств организация привлекла на 1 рубль вложенных в активысобственных средств, нормальное ограничение не выше 1,5:
/> (23)
После проведения данных расчетов приведенных выше показателей предприятие может характеризоваться одним из четырех типов финансовой устойчивости:
1. Абсолютная финансовая устойчивость. Такой тип финансовой устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т. е. организация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко.
2. Нормальная финансовая устойчивость. В такой ситуации предприятие использует для покрытия запасов, помимо собственных оборотных средств, также и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансирования запасов является “нормальным” с точки зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия.
3. Неустойчивое финансовое положение. Такая ситуация характеризуется недостатком у предприятия “нормальных” источников для финансирования запасов. В этой ситуации еще существует возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.
4. Кризисное финансовое состояние характеризуется ситуацией, при которой предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженности. В этом случае можно говорить о том, что предприятие находится на грани банкротства.
 1.2Информационное обеспечение анализа финансового состояния предприятия
Основной цельюпредоставления бухгалтерской (финансовой) отчетности является обеспечениеинформацией о финансовом положении, результатах деятельности и изменениях вфинансовом положении организации (таблица 1.1).
Таблица 1.1. Информация офинансовом положении, результатах деятельности и изменениях в финансовомположении компании
Вид информации
Информация необходимая для:
Вид отчетности
1
2
3 Информация о финансовом положении
-оценки экономических ресурсов;
-оценки финансовой структуры компании;
-оценки ликвидности и платежеспособности;
-оценки способности компании адаптироваться к изменениям окружающей среды Бухгалтерский баланс Информация о результатах деятельности компании
-оценки потенциальных изменений в экономических ресурсах, которые компания, возможно. Будет контролировать в будущем;
-прогнозирования способности компании создавать потоки денежных средств за счет имеющейся ресурсной базы;
-формирования суждения об эффективности использования потенциальных ресурсов Отчет о прибылях и убытках Информация об изменениях в финансовом положении компании
-оценки инвестиционной, финансовой и операционной деятельности;
-оценки способности компании создавать денежные средства и их эквивалент;
-оценки потребности компании в денежных средствах Отчет о движении денежных средств
 
Составление финансовой отчетности вусловиях рынка основано на ряде принципов, которые делают ее достаточноэффективным инструментом финансового управления. К ним относятся:
¨        полнота отраженияв учете за отчетный год всех хозяйственных операций;
¨        правильностьотнесения доходов и расходов к отчетному периоду в соответствии с Планом счетовбухгалтерского учета и Положением по ведению бухгалтерского учета ибухгалтерской отчетности Российской Федерации;
¨        тождество данныханалитического учета оборотам и остаткам по счетам синтетического учета напроведения годовой инвентаризации;
¨        соблюдение втечение отчетного года принятой учетной политики.
Методы финансовогоанализа – этосовокупность приемов, подходов, способов изучения хозяйственных процессов в ихдинамике и статике[10].
Характернымиособенностями методов анализа являются:
¨        Использованиесистемы показателей;
¨        Изучение причинизменения этих показателей;
¨        Выявление иизмерение взаимосвязи между ними.
В процессе финансового анализаприменяется ряд специальных способов и приемов.
Способы применения финансовогоанализа можно условно подразделить на две группы: традиционные иматематические.
К первой группе относятся:использование абсолютных, относительных и средних величин; прием сравнения,сведения и группировки, прием цепных подстановок.
Анализ тех или иных показателей,экономических явлений, хозяйственных процессов, ситуаций начинается срассмотрения абсолютных величин в натуральных или стоимостных измерителях. Этипоказатели являются основными в финансовом учете. В анализе они используютсядля исчисления средних и относительных величин.
В основе абсолютных показателейфинансовой отчетности лежат фактические данные. Для целей планирования, учета ианализа в организации рассчитываются аналогичные абсолютные показатели, которыемогут быть: нормативными, плановыми, учетными, аналитическими.
Для анализа абсолютных показателейиспользуется, как правило, метод сравнения, с помощью которого изучаютсяабсолютные или относительные изменения показателей, тенденций и закономерностиих развития.
Прием сравнения заключается всоставлении финансовых показателей отчетного периода с их плановыми значениямии с показателями предшествующего периода.
Прием сведения и группировкизаключается в объединении информационных материалов в аналитические таблицы.
Прием цепных подстановок применяетсядля расчетов величины влияния факторов в общем, комплексе их воздействия науровень совокупного финансового показателя. Сущность приёмов ценных подстановоксостоит в том, что, последовательно заменяя каждый отчётный показатель базисным,все остальные показатели рассматриваются при этом как неизменные. Такая заменапозволяет определить степень влияния каждого фактора на совокупный финансовыйпоказатель.
Основными методами анализа отчетностиорганизации являются: горизонтальный, вертикальный, трендовый, анализкоэффициентов, сравнительный, факторный.
Горизонтальный (временной) анализ — заключается в построении одной илинескольких аналитических таблиц, в которых производится сравнение каждойпозиции отчетности с предыдущим периодом; абсолютные балансовые показателидополняются относительными темпами роста (снижения)[11].Обычно сопоставляются базисные темпы роста нескольких периодов.
Финансовая деятельность — это рабочий язык бизнеса, ипрактически невозможно анализировать операции или результаты работы предприятияиначе, чем через финансовые показатели.1.3Источники заемного долгового финансирования как фактор повышения финансовойустойчивости организации
Высшим типом финансовой устойчивости иплатежеспособности является способность хозяйствующего субъекта развиватьсяпреимущественно за счет собственных источников финансирования (чистой прибыли иамортизационных отчислений). Для этого он должен иметь гибкую структуруфинансовых ресурсов и возможность при необходимости привлекать заемныесредства, т. е. быть кредитоспособным.
Внешнее финансирование — использование средствгосударства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний,иностранных инвесторов и граждан. Внешнее финансирование за счет собственныхсредств предполагает использование денежных ресурсов учредителей (участников)предприятия. Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности данноговида часто бывает наиболее предпочтительным, так как гарантирует финансовуюнезависимость предприятия и облегчает условия получения банковских кредитов (вслучае дефицита ликвидных средств). Однако такие способы финансирования, какэмиссия собственных акций и привлечение венчурного (рискового) капитала,занимают небольшой удельный вес в общем объеме инвестиций отечественныхпредприятий (менее 1%).
Финансирование за счет заемного капитала — этопредоставление денежных средств кредиторами на условиях возвратности иплатности. Содержание данного способа состоит не в участии своими денежнымисредствами в капитале предприятия, а в обычных кредитных отношениях междузаемщиком и кредитором. Предоставление предприятию кредита предполагаетдополнительные затраты заемщика на его погашение и уплату процентов, а такжепонижение налогооблагаемой прибыли за счет включения в состав операционныхрасходов процентов за кредит.
Финансирование за счет заемных средствклассифицируют на два вида:
1)за счет краткосрочного кредита;
2) за счет долгосрочного кредита.
Краткосрочный привлеченный капитал служитисточником финансирования оборотных активов. Предоплата заказчиком товаровгенерирует неплатежи в хозяйстве и может рассматриваться как беспроцентныйкредит поставщику.
В отличие от России западные фирмы редкоприменяют предоплату, так как работают на отсрочках платежа за товары(коммерческий кредит) или на системе скидок с цены изделий (спонтанноефинансирование). Краткосрочный привлеченный капитал банки предоставляют наусловиях кредитного договора с заемщиком под реальное обеспечение егоимущества.
Долгосрочные займы и кредиты показывают вбухгалтерском балансе как долгосрочные обязательства со сроком погашения болеечем через 12 месяцев после отчетной даты. В случае, если числящиеся вбухгалтерском учете суммы займов и кредитов подлежат погашению в соответствии сдоговором в течение 12 месяцев после отчетной даты, непогашенные на конецотчетного периода их суммы отражают по соответствующим статьям краткосрочныхобязательств. При этом исчисление указанного срока начинают с первого числакалендарного месяца, следующего за месяцем, в котором эти обязательства былиприняты к бухгалтерскому учету, с учетом условий договоров о сроках погашенияобязательств.
В состав информации об учетной политикепредприятия необходимо включить сведения:
• о переводе долгосрочной задолженности вкраткосрочную;
• о составе и порядке списания дополнительныхзатрат;
• о выборе способов начисления и распределенияпричитающихся доходов по заемным обязательствам;
• о порядке учета доходов от временного вложениязаемных средств.
В бухгалтерской отчетности предприятия отражаютследующие данные:
• о наличии и изменении величины задолженности поосновным видам займов и кредитов;
• о сроках погашения основных видов заемныхсредств;
• о сумме затрат по займам и кредитам включеннымв операционные расходы и в стоимость инвестиционных активов;
• о величине средневзвешенной ставки займов икредитов (в случае ее применения).
Средневзвешенную ставку затрат (ССЗ),предназначенных на общие цели, устанавливают по формуле:

ССЗ = средневзвешенная сумма займов и кредитов,непогашенных в отчетном периоде — средневзвешенная сумма займов и кредитов (1.1)
Долгосрочный привлеченный капитал (в форме кредита)направляют на обновление основного капитала и приобретение нематериальныхактивов. Капитальные вложения — инвестиции в основные средства включают затратына новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружениедействующих предприятий, на приобретение машин и оборудования, транспортныхсредств, вычислительной техники, проектно-изыскательские работы и др.Финансирование капитальных вложений осуществляют как за счет собственных(нераспределенная прибыль и амортизационные отчисления), так и за счетпривлеченных средств сторонних инвесторов и кредиторов.
По срокам использования в хозяйственном оборотезаемный капитал систематизируют на:
• краткосрочные займы и кредиты;
• долгосрочные займы и кредиты;
• кредиторскую задолженность (в формепривлеченных средств с различными сроками погашения).
Долгосрочный привлеченный капитал (в форме займови кредитов) направляют, как правило, на финансирование внеоборотных активов. Квнеоборотным инвестиционным) активам относят объекты основных средств,имущественные комплексы и другие аналогичные активы, требующие больших затратна приобретение и/или строительство. Указанные объекты, приобретаемыенепосредственно для перепродажи, учитывают как товары и к инвестиционнымактивам не относят. Затраты по полученным займам и кредитам, непосредственноотносящиеся к приобретению и/или строительству инвестиционного актива, включаюта его стоимость и погашают посредством начисления амортизации, кроме случаев,когда правилами бухгалтерского учета начисление амортизации актива непредусмотрено.
Оценку стоимости заемного капитала осуществляют всвязи с необходимостью выбора наиболее дешевых источников финансированиякомпании на рынке капитала. Данная оценка заемного капитала имеет рядособенностей, главными из которых являются следующие. Базовым показателем,который в последующем подвергают корректировке, служит стоимость обслуживаниядолга в форме процента за банковский кредит. Этот показатель предусматривают вкредитном договоре между предприятием-заемщиком и банком. Исходя из формфункционирования отдельных кредитных инструментов на финансовом рынке ставкапроцента может иметь на нем различные виды: кредитный процент, депозитныйпроцент, межбанковский процент и др.
Процентная ставка, по которой коммерческие банкипредоставляют кредиты хозяйствующим субъектам, как правило, отличается отучетной ставки Центрального банка России, определяется соотношением спроса ипредложения на кредитные ресурсы, прогнозируемым темпом инфляции, уровнемкредитного риска, собственной кредитной политикой каждого банка и другимифакторами. Исходя из перечисленных факторов ставку процента по банковскомукредиту определяют по следующей общепринятой формуле:
/> (1.2)
где СП6к — ставка процента побанковскому кредиту, включаемая в кредитный договор с заемщиком %; УСцб— учетная ставка (ставка рефинансирования) Центрального банка РФ, %; УЛКр— уровень ликвидности кредитных ресурсов, %; его устанавливают с учетом срокапредоставления кредита и возмещают в форме соответствующего размера премии занизкую ликвидность, %; Уип — прогнозируемый темп инфляции (уровеньинфляционной премии), %; Укр — уровень премии и кредитный риск, %; КМб— уровень коммерческой маржи банка (надбавки к цене кредита, формирующейприбыль банка), %. Указанные параметры каждый банк определяет самостоятельно посогласованно с клиентом-заемщиком. Окончательную процентную ставку фиксируют вкредитном договоре.
Заемный капитал характеризует привлекаемые наплатной и возвратной основе денежные средства, предназначенные дляфинансирования текущей и инвестиционной деятельности предприятия (корпорации).Его систематизируют по видам и срокам использования, а также по другимпризнакам. По видам заемный капитал классифицируют на:
• финансовый кредит, полученный от банков;
• финансовый кредит, полученный от другихорганизаций;
• эмиссию корпоративных облигаций;
• товарный (коммерческий) кредит, полученный отконтрагентов, который часто сопровождается движением векселей;
• внутреннюю кредиторскую задолженность порасчетным операциям. Соотношение между этими элементами представляет собойструктуру заемного капитала. Все его формы выражают финансовые обязательства,подлежащие погашению в установленные сроки.
Стоимость банковского кредита определяют на основепроцентной ставки («цены кредита»), которая формирует основные расходы заемщикапо обслуживанию долга. Данная ставка в процессе оценки требует ряда уточнений.Она должна быть:
• повышена на размер других затрат заемщика,обусловленных кредитным договором (например, страхование кредита за счетзаемщика);
• понижена на ставку налога на прибыль с цельюотражения реальных расходов заемщика по привлечению кредита.
С учетом этих положений стоимость заемногокапитала в форме банковского кредита (ЗК6к) определяют по формуле:

/> (1.3)
где СП — ставка процента за банковский кредит, %;Нс — ставка налога на прибыль, доли единицы; УР6к — уровеньрасходов заемщика по привлечению банковского кредита в его сумме, доли единицы.
Политика привлечения банковского кредита включаетследующие этапы (шаги).
1. Определение целей и выбор необходимых видовпривлекаемого банковского кредита.
2. Оценку соотношения между краткосрочным идолгосрочным кредитом (с учетом альтернативных форм привлечения заемногокапитала: коммерческих кредитов, небанковских займов и др.).
3. Изучение и оценку коммерческих банков —потенциальных кредиторов заемщика. Такую оценку проводят по привлекательностикредитной политики банка для заемщика. Данный этап включает изучение основныхусловий кредитования клиента соответствующим банком: предельный размер и сроккредита, его валюта, уровень процентной ставки, условия выплаты процентов,условия погашения (амортизации) основного долга, формы обеспечения кредита идр.
4. Сравнение условий возможного привлеченияотдельных видов кредитов у разных банков.
5. Организация контроля за текущим использованиембанковского кредита.
6. Обеспечение своевременной и полной оплатысуммы основного долга по банковским кредитам, включая погашение процентов поним.
Следующим источником является коммерческоекредитование поставщиками покупателей товаров.
Расширение практики выдачи и использованиявекселей является важным направлением развития рынка финансовых услуг.Экономическая природа векселя состоит в том, чтобы не только гарантироватьвозврат долга, но и активно применять этот финансовый инструмент для ускоренияоборота материальных ресурсов в целях повышения производственно-коммерческойдеятельности предприятий. Поэтому векселедержатель, не дожидаясь исполненияобязательства по векселю, ищет юридическое или физическое лицо, которое купилобы этот, документ (в качестве такого покупателя обычно выступает банк) илиприняло его в качестве платежного средства за приобретаемые товары и услуги.
Коммерческий кредит — это товарная форма кредита,которая выражает отношения по поводу перераспределения материальных ресурсовмежду предприятиями. При данном кредите в кредитную сделку включают толькоресурсы поставщика, реализующего свою продукцию (услуги). Дляпредприятия-поставщика кредитная сделка тесно связана с моментом продажипродукции и не только ускоряет реализацию, но и приносит дополнительный доход вформе процента, включаемого в стоимость проданных товаров.
Предприятие может одновременно получитькоммерческий кредит от поставщика и выдать его своему клиенту. Поэтому дляотдельного хозяйствующего субъекта размер коммерческого кредита можноопределить как разницу между стоимостью товаров, поставленных покупателям наусловиях отсрочки платежа, и стоимостью товаров, полученных от поставщика нааналогичных условиях.
Σ коммерческого кредита = Σ товаров,проданных покупателям — Σ товаров, полученных от поставщиков. (1.4)
Основные этапы (шаги) разработки политикипривлечения коммерческого (товарного) кредита на предприятии следующие:
1) формулирование принципов привлечения подобногокредита и определение основных его видов;
2) вычисление среднего периода использованиякоммерческого кредита;
3) создание благоприятных условий привлечениятакого кредита;
4) минимизация стоимости привлечениякоммерческого кредита;
5) обеспечение рационального использованияподобного кредита;
6) достижение своевременных расчетов покоммерческому кредиту.
Критерием измерения эффективности использованиякоммерческого кредита является разница между средним периодом привлеченияданного кредита и средним периодом обращения производственных запасов, которыеон покрывает. Чем больше положительное значение этой разницы, тем эффективнееиспользуют коммерческий кредит. Следует отметить, что коммерческий кредит имеетцелевое назначение — поскольку кредитор (поставщик) и заемщик (покупатель)являются локальными участниками сделки по реализации и приобретению конкретногопродукта.
Использование вексельного кредита на предприятии.Необходимоподчеркнуть, что коммерческий кредит тесно связан с банковским кредитом ипереходит в последний через операции по учету и залогу векселей. В данномслучае происходит трансформация одной формы кредита в другую. Клиент банкафактически не получает кредита, а продает вексель (совершается сделкакупли-продажи векселя) и получает денежные средства за проданный товар(вексель). Посредством индоссамента (передаточной надписи) вексель переходит всобственность банка.
Учет или дисконт векселя выражает операцию, при которойбанк выдает сумму векселя его предъявителю до срока наступления платежа, ноудерживает в свою пользу процент от суммы векселя с учетом времени до срока егопогашения.
Кредиты под залог векселей отличаются от их учетаследующими моментами:
• собственность на вексель банку не переуступают;он только закладывается векселедержателем на определенный срок с последующимвыкупом после погашения ссуды;
• ссуду выдают не в пределах общей суммы векселя,а только в пределах 60-90% его номинальной стоимости; в данном случае банкстремится застраховать себя от возможных потерь в условиях невыкупа векселя егопредъявителем.
Формирование и оценка заемного капитала в формеоблигационных займов. Общество вправе эмитировать облигации с единовременным срокомпогашения или облигации со сроком погашения по сериям в установленные сроки.Погашение облигаций осуществляют в денежной форме или иным имуществом всоответствии с решением об их выпуске.
Ключевым этапом является разработка проспектаценных бумаг, а на последующих этапах происходит реализация всех положений,представленных в данном документе. В проспекте эмиссии облигаций должны бытьчетко сформулированы следующие понятия: важнейшие характеристики и финансовыеаспекты выпуска облигаций, права владельцев этих финансовых инструментов,технология размещения облигаций, порядок определения цены размещения, условия ипорядок их оплаты, порядок хранения и учета прав на облигации, механизм ихпогашения и выплаты процента, условия налогообложения доходов по облигациям.
Разработка финансовых аспектов эмиссии облигацийвключает следующие ключевые параметры: объем эмиссии, номинальную стоимостьоблигаций, вид финансовых инструментов и срок их обращения, процентную ставку,периодичность выплаты процента и др. Наиболее сложной проблемой является выборнаиболее оптимального варианта эмиссии облигаций, отвечающим по своиминвестиционным качествам интересам эмитента и потенциальных вкладчиков(инвесторов). Привлечение заемного капитала путем выпуска облигацийобеспечивает акционерному обществу следующие преимущества.
1. Эмиссия облигаций не приводит к утратеконтроля над управлением обществом (как в случае с выпуском акций).
2. Облигации могут быть эмитированы приотносительно невысоких финансовых обязательствах по процентам (по сравнению составками процента за банковский кредит или дивидендами по акциям), так как ониобеспечены имуществом общества и имеют приоритет в выплате процентов (за счетприбыли до налогообложения).
3. Облигации имеют большую возможностьраспространения, чем акции, вследствие меньшего уровня риска для инвесторов,поскольку обеспечены имуществом общества.
4. Корпоративные облигации более устойчивы нафинансовом рынке по сравнению с другими видами ценных бумаг. Курс облигаций,как правило, не снижается при ухудшении деловой ситуации на данном рынке, чтохарактерно для акций. Последние очень чувствительны к изменению конъюнктуры нарынке ценных бумаг.
5. Корпоративные облигации, как правило,обеспечивают привлечение капитала на длительный срок (5-10 лет) безпосредников, что позволяет мобилизовать значительные финансовые ресурсы дляреализации крупномасштабных инвестиционных проектов.
6. Доступ к ресурсам широкого круга инвесторов(вкладчиков) и независимость от отдельно взятого кредитора (банка).
7. Гибкость в выборе параметров заимствования ивозможность управлять своим долгом.
8. Формирование публичной кредитной истории, чтосоздает предпосылки для более дешевого заимствования в будущем.
9. В процессе подготовки проспекта облигаций ивыпуска их в обращение главное внимание уделяют вопросам их качества инадежности для потенциальных инвесторов; высокая инвестиционнаяпривлекательность облигаций означает более низкий процент выплат по ним и,следовательно, более выгодные для акционерной компании эмитента условияпривлечения заемного капитала.
В то же время эмиссия облигаций имеет следующиенегативные последствия для акционерного общества:
• облигации не могут быть эмитированы дляформирования уставного капитала и покрытия временного недостатка денежныхсредств; его удобнее покрыть за счет краткосрочного банковского иликоммерческого кредита;
• эмиссия облигаций часто связана созначительными дополнительными расходами эмитента и требует длительного срокапривлечения денежных средств;
• размещение облигаций на большую сумму могутпозволить себе только известные акционерные компании (корпорации), имеющиевысокий уровень кредитного рейтинга;
• уровень финансовой ответственности акционерногообщества за своевременную выплату процентов и основной суммы долга припогашении облигаций очень высок, так как взыскание этих сумм при длительнойпросрочке платежей осуществляют через процедуру банкротства;
• после выпуска облигаций вследствие измененияконъюнктуры на финансовом рынке средняя ставка ссудного процента может статьзначительно ниже, чем установленный процент выплат по облигационному займу; этоставит эмитента в невыгодные финансовые условия по сравнению с получениембанковского кредита.
Для оценки эффективности заемных средствиспользуют систему аналитических показателей. Важнейшие из них следующие:
1. Коэффициент финансовой напряженности (/>):

/> (1.5)
Коэффициент показывает долю заемных средств(включая кредиторскую задолженность) в валюте баланса заемщика; рекомендуемоезначение показателя не более 0,5 (или 50%).
2. Коэффициент соотношения между долгосрочным икраткосрочным заемным капиталом (Кс):
/> (1.6)
где ДЗК — долгосрочный заемныйкапитал (долгосрочные обязательства) по бухгалтерскому балансу на последнююотчетную дату; КЗК — краткосрочный заемный капитал по бухгалтерскому балансу напоследнюю отчетную дату.
3. Уровень общей платежеспособности предприятия(Уоп):
/> (1.7)
Данный параметр показывает общую ситуацию сплатежеспособностью предприятия, объемами его заемных средств и срокамивозможного погашения задолженности перед кредиторами. При Уоп > 1,0задолженность потенциально может быть погашена за. пределами месячного срока;при Уоп
Структура долговых обязательств и способыкредитования хозяйствующего субъекта выражают степень распределения показателя«уровень общей платежеспособности» на коэффициенты задолженности по займам икредитам, поставщикам и подрядчикам, налоговым органам, персоналу и др.Преобладание в структуре долгов кредиторской задолженности контрагентам,персоналу и государству негативно характеризует деятельность предприятия.
4. Коэффициент задолженности по займам и кредитам(КЗзк):
/> (1.8)
Этот коэффициент выражает потенциальнуюспособность предприятия возместить за счет среднемесячной выручки от реализациипродукции (работ, услуг) свои долгосрочные обязательства и полученные краткосрочныезаймы и кредиты.
5. Коэффициент привлечения средств (Кпс):
/> (1.9)
где КЗК — привлеченный заемный капитал со срокомпогашения до 12 месяцев по бухгалтерскому балансу предприятия на последнююотчетную дату; ОА — оборотные активы по бухгалтерскому балансу на эту дату.
Данный показатель характеризует степень участиякраткосрочного заемного капитала в покрытии оборотных активов. Чем ниже уровеньэтого коэффициента, тем выше кредитоспособность клиента банка.
6. Более частным параметром является коэффициентпривлечения средств в части покрытия запасов (Кпсз):
/> (1.10)
где ЗС — заемные средства по балансу на последнююотчетную дату.
Долясобственных оборотных средств в покрытии запасов должна составлять не менее50%, остальные 50% возмещают за счет краткосрочных кредитов банков икредиторской задолженности по товарным операциям. Собственные оборотныесредства выражают разницу между оборотными активами и краткосрочнымиобязательствами по пассиву баланса.
7. Обобщенный коэффициент финансовой устойчивости(ОК.) устанавливают по формуле:
/> (1.11)
где СК — собственный капитал по балансу заемщика;ДО — долгосрочные обязательства по балансу заемщика. Данный параметр выражаетту часть актива баланса, которую покрывают за счет наиболее устойчивыхисточников. Рекомендуемое значение коэффициента — 0,7-0,8 (70-80%).
8. Коэффициент капитализации (Кк):
/> (1.12)
Этот показатель концентрирует вниманиеспециалистов банка на использовании клиентом постоянных источниковфинансирования. Он характеризует степень зависимости ссудозаемщика от егодолгосрочных кредиторов и акционеров или долю долгосрочных займов и кредитов впостоянных (фиксированных) пассивах. Данный параметр индивидуален для каждогоотдельно взятого заемщика.
9. Коэффициент соотношения долга и объема продаж (Ксдп):

/> (1.13)
В состав совокупных обязательств включаютдолгосрочные и краткосрочные заемные средства. Взаимосвязь между совокупнымдолгом и объемом продаж заключается в том, что от последнего параметра вконечном итоге зависит объем денежных средств, необходимых для погашениядолговых обязательств. Если обязательства заемщика увеличиваютсяпропорционально объему продаж, то финансовым менеджерам придется компенсироватьрасходы на увеличение долга либо путем поиска наиболее дешевых источниковкредита, либо путем снижения условно постоянных издержек, чтобы большая частьдоходов от продаж трансформировалась в прибыль.
10. На уровень ликвидности баланса заемщиказначительное влияние оказывает срок предоставления кредита. Средний периодпредоставления кредита может быть установлен по формуле:
/>(1.14)
где Д — длительность периода: год — 360 дней,квартал — 90 дней.
Рассмотренныепоказатели анализируют за ряд периодов и делают выводы о текущей ипотенциальной кредитоспособности предприятия-заемщика. Подобный анализосуществляет как финансовая служба хозяйствующего субъекта, так и специалистыкредитной организации.
По сравнению с финансированием через займы,получаемые с фондового рынка (эмиссия корпоративных облигаций), использованиедолгосрочного банковского кредита обеспечивает заемщику следующие преимущества:
1) не расходуются средства на печатание ценныхбумаг или их учет на электронных носителях, на эмиссию, рекламу и размещение;
2) правовые отношения между заемщиком икредитором известны ограниченному кругу лиц;
3) условия предоставления кредита определяютсяпартнерами по каждой сделке;
4) короче период между подачей заявки иполучением кредита по сравнению с поступлением средств с фондового рынка;
5) ограничивают выпуск облигаций акционерногообщества. Так, выпуск облигаций без обеспечения имуществом допускается не ранеетретьего года его существования и при условии надлежащего утверждения к этомувремени двух годовых бухгалтерских балансов и полной оплаты уставного капитала.Общество не вправе эмитировать облигации, конвертируемые в его акции, есликоличество объявленных акций определенных категорий и типов меньше количестваакций этих категорий и типов, право на приобретение которых предоставляютданные ценные бумаги;
6) процент по долговому обязательству не зависитот финансового результата заемщика (в случае роста прибыли), а с другойстороны, собственникам предприятия не приходится уступать кредиторам свои правана управление им. Однако фиксированность расходов по обслуживанию долга можетстать и недостатком данного источника (в случае значительного снижения объемаприбыли), так как часто приводит к несостоятельности (банкротству) заемщика.
Следует также отметить, что банковский кредит иоблигационный заем имеют фиксированный срок погашения (в отличие от акций) итребуют наличия к этому сроку соответствующих источников средств для ихпогашения (вместе с процентами). Рост доли долгосрочных кредитов и займов впассиве баланса приводит к увеличению уровня финансового риска и повышению ценывсех источников капитала предприятия. в условиях России существует рискзависимости заемщика от одной кредитной организации, поскольку ограничен выборбанков, способных выделить кредит на масштабное производственное строительство.
Положительной чертой эмиссионного финансирования(в отличие от банковского кредита) является возможность разместитьоблигационный заем среди многих инвесторов и тем самым понизить зависимость отодного кредитора. Сравнение различных методов финансирования позволяет предприятию выбрать наиболееприемлемый вариант финансового обеспечения текущей (операционной) иинвестиционной деятельности.
1. Финансовый анализ — этосовокупность аналитических процедур, основывающихся, как правило, наобщедоступной информации финансового характера и предназначенных для оценкисостояния и эффективности использования экономического потенциала фирмы, атакже принятия управленческих решений в отношении оптимизации ее деятельностиили участия в ней.
Основной целью финансового анализаявляется получение ключевых параметров, дающих объективную и точную картинуфинансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений вструктуре активов и пассивов и т.п. Основной задачей финансового анализаявляется эффективное управление финансовыми ресурсами предприятия.
2. Экономическаяинформация– совокупность сведений, характеризующих экономическуюсторону предприятия и являющихся объектом хранения, передачи и преобразования.
Информационной базойфинансового анализа является бухгалтерская (финансовая) отчетность, или единаясистема данных об имущественном и финансовом положении организации и орезультатах ее хозяйственной деятельности, составляемая на основе данныхбухгалтерского учета по установленным формам, состав которой в Россииопределяется нормативными документами.
Бухгалтерская отчетность– это совокупность форм отчетности, составленных на основе данныхфинансового учета с целью предоставления пользователям обобщенной информации офинансовом положении и деятельности предприятия, а также изменениях в его финансовомположении за отчетный период в удобной и понятной форме для принятия этимипользователями определенных деловых решений.
Стороны, заинтересованныев информации о деятельности предприятия, можно условно разделить на двеосновные категории: внешние и внутренние пользователи.
3. Существует множество методик иприемов анализа и оценки финансового состояния организации. Способы примененияфинансового анализа можно условно подразделить на две группы: традиционные иматематические. К первой группе относятся: использование абсолютных, относительныхи средних величин; прием сравнения, сведения и группировки, прием цепныхподстановок. Для решения экономических задач, содержание которых может бытьвыражено с помощью математических зависимостей, используются экономико-математическиеметоды.
Все вышеперечисленные методы анализаотносятся к формализованным методам анализа. Однако существуют инеформализованные методы: экспертных оценок, сценариев, психологические, морфологическиеи т. п., они основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне.
4. Стремясь решить конкретные вопросыи получить квалифицированную оценку финансового положения, руководителипредприятий все чаще начинают прибегать к помощи финансового анализа, значениеотвлеченных данных баланса или отчета о финансовых результатах весьма невелико,если их рассматривать в отрыве друг от друга. Поэтому для объективной оценкифинансового положения необходимо перейти к определенным ценностным соотношениямосновных факторов — финансовым показателям или коэффициентам.
Финансовые показатели — показателифинансовой деятельности фирмы, данные, характеризующие различные стороныдеятельности, связанной с образованием и использованием денежных фондов инакоплений.
Финансовые коэффициенты характеризуютпропорции между различными статьями отчетности. Достоинствами финансовыхкоэффициентов являются простота расчетов и элиминирования влияния инфляции.
Финансовые результаты деятельностипредприятия характеризуются суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности.Прибыль важнейший показатель, характеризующий финансовый результат деятельностипредприятия. В увеличении прибыли заинтересованы все участники производства.Рост прибыли определяет рост потенциальных возможностей предприятия, повышаетстепень его деловой активности. По прибыли определяется доля доходовучредителей и собственников, размер дивидендов и других доходов.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ЗАО «ЦИФРОГРАД»2.1Краткая характеристика предприятия
 
«ЦИФРОГРАД» — одна из крупнейших розничных сетейпо продвижению персональной цифровой электроники и услуг на базе передовыхтехнологий. Бренд выведен на рынок в 2003 году.
ТОВАРЫ И УСЛУГИ
 «ЦИФРОГРАД»- официальный партнер ведущих мировых производителей: Nokia, Samsung, SonyEricsson, Sharp, Pantech, LG, Voxtel, Haier, Pentax, Fly, Philips, Sony,Motorola, Panasonic
 В ассортиментесети «ЦИФРОГРАД» представлен широкий выбор мобильных телефонов,радиотелефонов (DECT), MP3- и DVD-плееров, цифровых фото-видео-камер иаксессуаров
 «ЦИФРОГРАД»имеет статус «Федерального дилера» операторов «большой тройки» — МТС,Билайн, Мегафон – а также дилера региональных мобильных сетей, предоставляяширокий спектр услуг — от подключения к тарифным планам до оплаты услугоператоров через универсальную платежную систему CyberPlat
 Компанияявляется дилером Билайн, Мегафон и региональных мобильных сетей, предоставляяширокий спектр услуг — от подключения к тарифным планам до оплаты услугоператоров через универсальную платежную систему CyberPlat
 В«ЦИФРОГРАДЕ» действует система покупки мобильной электроники в кредитсовместно с банками «Русский стандарт», Home Credit, Инвестсбербанк и«Альфа-банк»
 Дополнительныеуслуги: печать фотографий, автострахование, оцифровка видео и т.д.
 «ЦИФРОГРАД»входит в тройку лидеров российского рынка мобильного ритейла. Количествоцентров мобильной электроники превышает 1450, из них магазиновсобственной розницы – 560.
 Число городовприсутствия превысило 370.
 Доля компании поитогам 2008 года составляет 10-11%.
 Крупнейшаяпрограмма франчайзинга в отрасли – более 100 партнеров./>/> Количество сотрудников превышает 3000человек. На сегодняшний деньрегиональная розничная сеть «Цифроград» управляется 9 филиалами в городах:/>/> — Москва/>/> — Санкт-Петербург/>/> — Воронеж/>/> — Казань/>/> — Саратов/>/> — Пермь/>/> — Урал/>/> — Красноярск/>/> — Новосибирск/>/>В 19 городах открытылогистические центры компании, которые обрабатывают и распределяют товар какдля нужд собственной розницы, так и франчайзинговых партнеров.
Платежеспособностьи финансовая устойчивость ЗАО «Цифроград» определяется целым комплексомпоказателей, расчет которых должен базироваться на достоверной информации.Использование информации, которая не отвечает современным требованиям полноты,точности, достоверности, своевременности, может привести к ошибочным выводам и,как результат, к негативным последствиям. В качестве таких негативныхпоследствий рассматривают, прежде всего, угрозу несостоятельности, то есть –банкротство.
В результатеанализ становится одной из функций современного менеджмента. Вооруженныйрезультатами анализа, руководитель любого уровня может реально оценитьсложившуюся ситуацию, рассмотреть различные альтернативные решения и выбратьто, которое, по его мнению, наиболее полно отвечает решению поставленнойзадачи.
Такимобразом, современный процесс управления хозяйствующим субъектом невозможнопредставить без качественного анализа и оценки платежеспособности и финансовойустойчивости предприятия, охватывающего все стороны деятельности предприятия.Особое место в системе экономического анализа занимает анализ, оценка ипрогнозирование финансовой устойчивости предприятия, поскольку только финансовоустойчивое предприятие может рассчитывать на длительное функционирование.
Чтобыобеспечивать выживаемость предприятия в современных условиях, управленческомуперсоналу необходимо, прежде всего, уметь реально оценивать платежеспособностьи финансовую устойчивость, как своего предприятия, так и существующихпотенциальных конкурентов и достаточнооперативно и правильно изменять хозяйственную ситуацию и искать подход,являющийся оптимальным в конкретных условиях.2.2 Анализ финансового состояния предприятия
Данные бухгалтерскойотчетности показывают, что за время работы ЗАО «Цифроград» зарекомендовало себякак надежный деловой партнер, который неукоснительно исполняет свои обязательствапо платежам, а также не допускает нарушений договорных обязательств.
«Золотое правило экономики»гласит, что темпы роста прибыли должны быть выше, чем темпы роста объемареализации, которые в свою очередь должны быть выше темпов роста имущественногопотенциала. ЗАО «Цифроград» не обеспечило соблюдение такого соотношения. Втаблице 1 приведены данные, подтверждающие нарушение указанного соотношения.
Таблица 1. Анализ темпов роста прибыли, объема реализации и авансированногокапитала в ЗАО «Цифроград»Показатели
2007 год
тыс.руб.
2008 год
тыс.руб. Темпы роста, % 1. Прибыль до налогообложения 4018 4945 123,07 2. Объем продаж 88600 102400 115,58 3. Авансированный капитал 16026 19636 122,53
Как видно из приведенныхрасчетов, ЗАО «Цифроград» добилось увеличения прибыли и объемов реализации засчет роста авансированного капитала (рис. 1).
/>
Рис. 1. Основныепоказатели ЗАО «Цифроград»
То есть при ростеимущественного потенциала на 122,53 % объемы продаж выросли всего на 115,58 %.Как положительный факт следует отметить, что темп роста прибыли до налогообложениясоставил 123,07 %.
В таблице 2 приведены основныетехнико-экономические показатели деятельности ЗАО «Цифроград» в сравнении за 2007и 2008 годы.

Таблица 2. Технико-экономическиепоказатели деятельности ЗАО «Цифроград»Показатели 2007 год 2008 год Отклонение тыс. руб. % 1. Выручка от продаж, (тыс. руб.) 88600 102400 +13800 +15,58 2. Себестоимость реализованной продукции, (тыс. руб.) 52280 61207 +8927 +17,08 3. Валовая прибыль, (тыс. руб.) 36320 41193 +4873 +13,42 4. Управленческие расходы,(тыс.руб.) 9880 10266 +386 +3,91 5. Расходы на продажу, (тыс. руб.) 22540 26008 +3468 +15,38 6. Прибыль от продаж, (тыс. руб.) 3938 4919 +981 +24,91 7. Налог на прибыль, (тыс. руб.) 964 1187 +223 +23,13 8. Нераспределенная прибыль, (тыс.руб.) 2255 2842 +587 +26,03 9.Численность работающих всего, (чел.) 120 122 +2 +1,67 10. Численность производственных рабочих, (чел.) 99 100 +1 +1,01 11. Стоимость капитала, (тыс.руб.) 16026 19636 +3610 +22,53 В том числе: -основного 4444 5010 +566 +12,74 — оборотного 11582 14626 +3040 +26,28
12. Рентабельность, %
— продаж (стр. 6/стр. 1) 4,44 4,80 +0,36 +8,11 — производства (стр. 6/стр.2) 7,53 8,04 +0,51 +6,77 — капитала (прибыль до н/о/стр.11) 25,07 25,18 +0,11 +0,44 В том числе: -основного 90,41 98,70 +8,29 +9,17 -оборотного 34,69 33,81 -0,88 -2,54
Как видно за отчетныйпериод наблюдается увеличение объемов производства и продаж. Оно составило13800 тысяч рублей или 15,58 %. В то же время следует отметить, что уровеньроста валовой прибыли составил 13,42 %. Отставание темпов роста этогопоказателя по сравнению с ростом объемов продаж объясняется тем, чтосебестоимость продукции, которая определена как прямые затраты, растет болеебыстрыми темпами. По этой группе расходов произошло увеличение на 8927 тысячрублей, или 17,08 %. Как показывает сравнительный анализ, этот показатель на1,5 пункта выше темпов роста объема продаж.
В отношении расходов напродажу (коммерческих расходов) следует отметить, что эти затраты такжеувеличились на 15,38 %. Это связано с тем, что предприятие вынуждено вкладыватьзначительные суммы денежных средств в рекламную компанию, поскольку конкуренцияв этой области деятельности значительна.
Затраты по статье«Управленческие расходы» также несколько увеличились, однако это увеличение вабсолютном значении составило всего 386 тысяч рублей или 3,91 %.
Имущественный потенциалорганизации увеличился с 16026 тысяч рублей до 19636 тысяч рублей или на 22,53%. Увеличение произошло как по группе основного капитала, так и оборотного. Причем,оборотный капитал растет более высокими темпами, чем основной. Но, рассматриваясоотношение между темпами роста прибыли, объема реализации и имущественногопотенциала, можно убедиться, что и здесь имеются нарушения.
На следующем этапеизучалось использование основных фондов и производственных мощностейпредприятия. Вся информация, необходимая для проведения аналитических процедурпо данному направлению анализа, содержится в бухгалтерской отчетности.
При этом были просчитаныпоказатели фондоотдачи, фондоемкости, фондовооруженности и другие (табл. 3).
Таблица 3. Показатели использования основного капитала ЗАО «Цифроград» />/>Показатели 2007 г. 2008 г. Отклонение 1. Среднегодовая стоимость основных фондов, (тыс. руб.) 3980 4242 +262 2. Численность работающих, (чел.) 120 122 +2 3. Выручка от продаж, (тыс. руб.) 88600 102400 +13800 4. Прибыль от продаж, (тыс. руб.) 3938 4919 +981 5. Фондоотдача, (п.3/п.1) 22,26 24,14 1,88 6. Фондоемкость, (п.1/п.3) 0,04 0,04 - 7.Фондовооруженность, тыс. руб./чел (п.1/п.2) 33,17 34,77 +1,60 8. Рентабельность основных фондов,% (п.4/п.1) 98,94 115,96 +17,02
Показатель фондоотдачирассчитывается по формуле:
Фо = Т / ОФср (5)
Где Фо – фондоотдача;
Т – стоимостьпроизведенной продукции;
ОФср – средняя стоимостьосновных фондов.
Этот показатель даетвозможность определить, сколько продукции в стоимостном выражении организацияполучает с каждого рубля основных фондов. Чем выше показатель фондоотдачи, темэффективнее они используются. Показатель, обратный показателю фондоотдачи,определяется как фондоемкость. Эффективность использования основных средств определяетсятакже показателями рентабельности и фондовооруженности (рис. 2).
Rф = П / ОФср (6)
Где Rф – рентабельность основных фондов;
П – прибыль от основнойдеятельности;
ОФср – среднегодоваястоимость основных фондов.
Фв = ОФср / Ч (7)
Где Фв –фондовооруженность труда;
ОФср – среднегодоваястоимость основных фондов;
Ч — численностьработников в наибольшую смену.

/>
Рис. 2. Показатели использования основного капитала ЗАО «Цифроград»
Как видно из данныхтаблицы 3 и рис. 2 в организации наблюдается повышение фондоотдачи и,соответственно, понижение фондоемкости, что в свою очередь повлекло за собойповышение рентабельности основного капитала, а это способствует повышениюприбыли организации, которая непосредственно влияет на коэффициентыплатежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.
Анализируя данные,приведенные в формах отчетности, можно рассчитать коэффициенты обновления ивыбытия, износа и годности, характеризующие состояние основных фондов. Необходимыедля показателей платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия,данные анализируются по финансовой отчетности предприятия, по приведенным нижеформулам сведены в таблицу 7 .
Кобн. = ОФввед. / ОФк, (8)
Где Кобн. – коэффициентобновления;
ОФввед. – стоимостьосновных фондов, введенных в эксплуатацию;
ОФк — стоимость основныхфондов на конец отчетного периода.

Квыб. = ОФвыб. / Офн, (9)
Где Квыб. – коэффициентвыбытия;
ОФвыб. – стоимостьосновных фондов, выбывших из эксплуатации;
ОФн — стоимость основныхфондов на начало отчетного периода.
Кизн. = А / Офпер, (10)
Где Кизн. – коэффициентизноса;
А – сумма износа основныхфондов;
ОФпер. – первоначальнаястоимость основных фондов на соответствующую дату.
Коэффициент годностиопределяется как отношение остаточной стоимости основных фондов к ихпервоначальной стоимости:
Кг = ОФост / Офпер, (11)
Где Кг – коэффициентгодности;
ОФост – остаточнаястоимость основных фондов;
ОФпер – первоначальнаястоимость основных фондов.
В таблице 4 приведены данные,характеризующие состояние основного капитала и его использование в сравнении 2008года с показателями 2007 года.
Таблица 4 — Характеристика состояния основных фондов в ЗАО «Цифроград» за2007-2008гг.Показатели 2007 г. Поступило Выбыло 2008 г. 1. Первоначальная стоимость основных фондов, (тыс. руб.) 5144 402 54 5492
2. Сумма начисленного износа,
(тыс. руб.) 1080 46 54 1072 3. Остаточная стоимость, (тыс. руб.) 4064 356 - 4420 4. Коэффициент обновления 0,04 х х 0,07 5. Коэффициент выбытия 0,01 х х 0,01 6. Коэффициент годности 0,790 х х 0,805 7. Коэффициент износа 0,210 х х 0,195
Как видно, в составеосновных фондов произошли некоторые изменения. В число действующих введеноновое оборудование стоимостью 402 тысячи рублей. На начало года коэффициентгодности составлял 0,790, а на конец – 0,805. Такое положение достигнуто за счетвыведения из эксплуатации и списания с бухгалтерского учета старогооборудования. Соответственно коэффициент износа имеет довольно низкое численноезначение, и имеет тенденцию к снижению.
Анализ хозяйственнойдеятельности обязательно включает изучение основных направлений формированияфинансовых результатов. Информация для данного направления анализа содержится вФорме № 2 «Отчет о прибылях и убытках» (табл.5).
Таблица 5. Состав иструктура прибыли до налогообложения ЗАО «Цифроград» за 2007-2008 гг.Показатели 2007 год 2008 год Отклонения тыс.руб. % тыс.руб. % тыс.руб. % 1. Прибыль до налогообложения 4018 100,0 4945 100,0 +927 +23,07 В том числе: — прибыль от продаж 3938 98,01 4919 99,47 +981 +24,91 — сальдо прочих доходов и расходов 80 1,99 26 0,53 — 54 — 67,50
Как видно, состав прибылидо налогообложения включает в себя как прибыль от продаж, так и прибыль отпрочих доходов.
И хотя по этим статьямимеются и расходные операции, тем не менее, в 2008 году сальдо оказалось положительнымэто создает благоприятную атмосферу для оборотных активов предприятия, чтонепременно влияет на финансовую устойчивость предприятия. Однако, в 2007 году ворганизации положительное сальдо по статье прочих доходов и расходов вабсолютной величине было значительно больше, чем в 2008 году, чтосвидетельствует о получении прибыли от основной деятельности организации чтонамного важнее чем от прочих доходов и расходов.
Как положительный фактследует отметить, что основу прибыли до налогообложения составляет прибыль отпродажи продукции. И если в 2007 году ее удельный вес составлял 98,01 %, то в 2008году этот показатель повысился до 99,47 %.
Проводя дальнейший анализсостава прибыли до налогообложения, рассмотрим, за счет каких именнопоказателей складывались показатели прочих расходов предприятия для изученияокончательного финансового результата и для рассмотрения оборотных активов вбалансе предприятия ЗАО «Цифроград» (табл. 6).
Таблица 6. Состави структура прочих расходов ЗАО «Цифроград» за 2007-2008 гг.Показатели 2007 год 2008 год Отклонения тыс. руб. % тыс. руб. % тыс. руб. % Прочие расходы: 68,0 100,0 150,0 100,0 +82 +120,59 В том числе: — отрицательные курсовые разницы 0,8 1,17 - - -0,8 -100,0 — суммы уценки производственных запасов 33,4 49,12 95,7 63,80 +62,3 186,53 — штрафы присужденные 9,6 14,12 42,6 28,40 +33,0 +343,75 — убытки по операциям прошлых лет, выявленные в отчетном году 24,2 35,59 11,7 7,80 -12,5 -51,65
Как видно из приведеннойтаблицы, у ЗАО «Цифроград» значительная доля прочих расходов в 2007 году приходитсяна статью «суммы уценки производственных запасов». Именно по этой статьерасходы составили 33,4 тысячи рублей, что и повлияло на окончательныефинансовые результаты. В 2008 году положение практически не изменилось: всоставе прочих статья расходов, связанная с выявлением убытков по операциямпрошлых лет. По данной статье расходы составляют 35,59 % в общей сумме прочихрасходов. И, несмотря на то, что в 2008 году положение изменилось в лучшуюсторону, руководство должно обратить внимание на этот факт. Такое положениесвидетельствует, что в процессе ведения учетной работы бухгалтерия допускает ошибки,которые в конечном итоге приводят к потерям. Также, руководству организации необходимов кратчайшие сроки разобраться в вопросах появления такой статьи, как штрафыприсужденные. В отчетном периоде этот показатель увеличился на 33 тысячи рублейили на 343,75 %. расходов по прежнему высока доля расходов, связанных с уценкойпроизводственных запасов, их удельный вес повышается до 63,80 %.
Таким образом,проведенный первоначальный обзор основных технико-экономических показателейдеятельности ЗАО «Цифроград» за 2008 год в сравнении с данными 2007 годапоказывает, что в данной организации наряду с положительными тенденциямиимеются и отрицательные моменты, устранение которых будет способствоватьповышению экономического потенциала организации.2.3Определение и анализ финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия
В деятельности любойорганизации наиболее важным моментом является определение ее платежеспособностии финансовой устойчивости. Эти показатели также рассчитываются по даннымбухгалтерской отчетности.
Платежеспособностьозначает, насколько полно и своевременно организация может погасить своиобязательства перед внешними и внутренними кредиторами. Сравнение данныхбаланса по статьям «Денежные средства» и «Кредиторская задолженность» позволяютсделать вывод о том, насколько данная организация правильно планирует своиденежные потоки, имеются ли у нее проблемы в погашении своих обязательств.
Предприятие считается платежеспособным,если соблюдается следующее соотношение: оборотные активы (раздел II баланса) больше или равны краткосрочным обязательствам – КО — (раздел V баланса).
Если организация испытываетнедостаток денежных средств, то необходимо рассмотреть показатели ликвидностибаланса, которые дают возможность определить, как быстро имущество организацииможет быть превращено в денежную форму. С этой целью все имущество, информацияо котором содержится в активе баланса, распределяют по группам ликвидности,выделяя четыре категории:
— абсолютно ликвидные активы(А 1) – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;
— быстроликвидные активы (А2) – текущая (со сроком погашения менее 12 месяцев) дебиторская задолженность;
— медленнореализуемые активы(А 3) – запасы организации, включая НДС, и дебиторская задолженность со срокомпогашения более одного года;
— труднореализуемыеактивы (А 4) – статьи раздела Iактива баланса «Внеоборотные активы».
При определенииликвидности баланса производят сравнение стоимости имущества организации,сгруппированного по степени убывания ликвидности, с обязательствами организациив зависимости от сроков их погашения:
— наиболее срочныеобязательства (П 1) – кредиторская задолженность;
— краткосрочныеобязательства (П 2) – краткосрочные кредиты и займы;
— долгосрочныеобязательства (П 3) – долгосрочные кредиты и займы;
— постоянные пассивы (П4) – собственный капитал.
Баланс считается абсолютноликвидным, если соблюдается следующее соотношение:
А1 > П 1; А2 > П 2;А3 > П 3; А4
Группировка статей активаи пассива баланса, выполненная в соответствии с методикой определенияликвидности (табл.7).
Таблица 7. Группировкастатей актива и пассива баланса ЗАО «Цифроград» за 2007-2008 гг. для расчетапоказателей ликвидности баланса (тыс.руб.)Показатели
Платежный излишек
(+), недостаток (-) Наиболее ликвидные активы Наиболее срочные обязательства х х 2007 год 2008 год 2007 год 2008 год 2007 год 2008 год 814 1058 7488 8326 — 6674 — 7268 Быстроликвидные активы Краткосрочные обязательства х х 2007 год 2008 год 2007 год 2008 год 2007 год 2008 год 2316 2452 - - + 2316 + 2452 Медленно-реализуемые активы Долгосрочные обязательства х х 2007 год 2008 год 2007 год 2008 год 2007 год 2008 год 8452 11116 450 150 + 8002 + 10966 Труднореализуемые активы Постоянные пассивы х х 2007 год 2008 год 2007 год 2008 год 2007 год 2008 год 4444 5010 8088 11160 + 3644 + 6150
Как видно из приведенныхрасчетов, ЗАО «Цифроград» испытывает значительный платежный недостаток погруппе наиболее ликвидных активов как в 2007 году, так и в 2008, причем следуетзаметить, что организация за истекший год не сумела сократить этот разрыв, адаже увеличила его.
Одним из критериевблагополучной структуры баланса является поддержание примерно равного уровняпоказателей дебиторской и кредиторской задолженности. Анализ информации,показывает, что если в 2008 году дебиторская задолженность повысилась на 5,87%, то кредиторская выросла на 10,67 %. В деятельности этого предприятияотсутствует практика составления платежных балансов, с помощью которых можноустановить строгий контроль за состоянием денежных потоков, и, следовательно,за исполнением своих обязательств, как наиболее срочных, так и последующих.
При анализе ликвидностибаланса необходимо обратить внимание на такой важный показатель, как чистыйоборотный капитал. Исходные данные для расчета этого показателя такжесодержатся в материалах бухгалтерской отчетности. Определив разницу междуитоговыми суммами второго раздела актива баланса «оборотные активы» и пятогораздела пассива баланса «краткосрочные обязательства», можно оценить показатель«чистого оборотного капитала»:
ЧОК = ОА – КО (13)
Где ЧОК – чистыйоборотный капитал;
ОА – оборотные активы(итог II раздела актива баланса);
КО – краткосрочныеобязательства.
Дополнительно к указаннымкоэффициентам, рекомендуется просчитывать коэффициент собственнойплатежеспособности, который определяется как отношение чистого оборотногокапитала к краткосрочным обязательствам:
Ксп = ЧОК / КО (14)
Где Ксп –коэффициент собственной платежеспособности;
ЧОК – чистый оборотныйкапитал;
КО – краткосрочныеобязательства.
В ЗАО «Цифроград» показателиЧОК сложились на уровне:
— 2007 год – 4094 тысячрублей;
— 2008 год – 6300 тысяч рублей.
Соответственно,коэффициент собственной платежеспособности будет равен:
— 2007 год – 4094 / 7488= 0,55;
— 2008 год – 6300 / 8326= 0,76.
Как видно, за истекшийгод произошло значительное повышение показателя чистого оборотного капитала: на2206 тысяч рублей или 53,88 %. Такой уровень показателя свидетельствует, чтопредприятие является платежеспособным. Для подтверждения указанного вывода былидополнительно просчитаны финансовые коэффициенты, применяемые для оценкиликвидности и платежеспособности предприятия. К числу таких показателей относятсякоэффициенты абсолютной, быстрой, общей ликвидности и собственнойплатежеспособности (табл. 12).
Таблица 12 — Финансовыекоэффициенты, применяемые для оценки платежеспособности предприятияНаименование показателя Характеристика Нормативное значение
1.Коэффициент
абсолютной ликвидности показывает какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время (на дату составления баланса) Рекомендуемые значения 0,15 – 0,2. Низкое значение указывает на снижение платежеспособности.
2.Коэффициент
текущей
ликвидности показывает прогнозируемые платежные возможности предприятия в условиях своевременного проведения расчетов с дебиторами Рекомендуемые значения 0,5 – 0,8.Низкое значение означает необходимость постоянной работы с дебиторами, чтобы обеспечить ее преобразование в денежные средства. 3.Коэффициент ликвидности при мобилизации средств Отражает степень зависимости платежеспособности предприятия от материальных запасов с точки зрения мобилизации денежных средств для погашения краткосрочных обязательств Рекомендуемое значение показателя 0,5-0,7. Нижняя граница характеризует достаточность мобилизации запасов для покрытия краткосрочных обязательств. 4.Коэффициент общей ликвидности Достаточность оборотных средств у предприятия для покрытия своих краткосрочных обязательств. Характеризует также запас финансовой прочности вследствие превышения оборотных активов над краткосрочными обязательствами Рекомендуемое значение показателя 1-2. Нижняя граница указывает на то, что оборотных активов должно быть достаточно для покрытия краткосрочных обязательств.
5.Коэффициент
собственной
платежеспособности Характеризует долю чистого оборотного капитала в краткосрочных обязательствах, то есть способность предприятия возместить за счет чистых оборотных активов его краткосрочные долговые обязательства Показатель индивидуален для каждого предприятия и зависит от специфики его производственно-коммерческой деятельности
6.Коэффициент
ликвидности
при мобилизации
средств Отражает степень зависимости платежеспособности предприятия от материальных запасов с точки зрения мобилизации денежных средств для погашения краткосрочных обязательств Рекомендуемое значение показателя 0,5-0,7. Нижняя граница характеризует достаточность мобилизации запасов для покрытия краткосрочных обязательств.
Расчет показателейвыполнен по формулам приведенным в таблице 13 и сведено в таблицу 14./>/>Таблица 13- Методика расчетапоказателей ликвидностиПоказатели Расчетная формула 1. Коэффициент абсолютной ликвидности
Кал = (ДС + КФВ) / КО 2. Коэффициент быстрой ликвидности
Кбл = (ДС + КФВ + ДЗ) / КО 3. Коэффициент общей (текущей ликвидности)
Ктл = ТА / КО 4. Коэффициент собственной платежеспособности
Ксп = ЧОК / КО 5. Коэффициент ликвидности при мобилизации средств
Клмс = З / КО
Условные обозначения:
ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочныефинансовые вложения;
КО – краткосрочныеобязательства;
ДЗ – дебиторскаязадолженность;
ТА – текущие активы (итогII раздела баланса);
ЧОК – чистый оборотныйкапитал;
З – запасы (стр. 210бухгалтерского баланса).

Таблица 14 — Расчетпоказателей платежеспособности ЗАО «Цифроград» за 2007-2008 гг.Показатели ликвидности Норматив 2007 г. 2008г. Отклонения Максимального значения
2008г.
от 2007г. 2007г. 2008 г.
1.Коэффициент абсолютной
ликвидности 0,15 – 0,2 0,11 0,13 — 0,09 — 0,07 + 0,02
2.Коэффициент быстрой
ликвидности 0,5 – 0,8 0,42 0,42 — 0,38 — 0,38 - 3.Коэффициент общей ликвидности 1,0 – 2,0 1,55 1,76 — 0,45 — 0,24 + 0,21
4.Коэффициент собственной
платежеспособности Индивидуально 0,55 0,76 х х + 0,21 5.Коэффициент ликвидности при мобилизации средств 0,5 – 0,7 1,13 1,34 + 0,43 + 0,64 + 0,21
Как показываютвыполненные расчеты, на предприятии складывается сравнительно благоприятнаяситуация в отношении этих показателей (табл.13 и рис. 3.).
/>
Рис. 3. Показателиплатежеспособности ЗАО «Цифроград» за 2007-2008 гг.
Все нормативныекоэффициенты, необходимые для платежеспособности и финансовой устойчивостипредприятия, находятся достаточно близко к нормативным значениям. Во вторых, в 2008году наблюдается повышение их абсолютной величины. Повышение коэффициента общейликвидности свидетельствует о повышении уровня платежеспособности предприятия.
Поскольку не всепоказатели ликвидности соответствуют рекомендуемым значениям, то при такомсостоянии финансового положения организации есть смысл произвести расчеткоэффициента восстановления платежеспособности:
Квп = [Ктлк+ 0,5 />Ктл] / 2 (15)
Расчеты показывают, что в2008 году коэффициент восстановления платежеспособности составил 0,933:
Квп = [1,76 +0,5 (+ 0,21)] / 2 = 0,933
Так как полученноезначение меньше единицы, то отсюда следует вывод, что при сохранениисложившихся тенденций ЗАО «Цифроград» стоит перед сложной проблемойвосстановления платежеспособности. Предприятие должно в корне изменить своюфинансовую политику, рассмотреть возможность привлечения заемного капитала надлительный срок, чтобы высвободившиеся средства направить на пополнениеоборотного капитала. Поскольку коэффициент восстановления платежеспособностименьше единицы, то целесообразно просчитать коэффициент утраты платежеспособностипо формуле 16.
Куп = [Ктлк+ 0,25/>Ктл] / 2 (16)
Расчет показал, что в 2008году коэффициент утраты платежеспособности составил 0,906:
Куп = [1,76 +0,25 (+ 0,21)] / 2 = 0,906
Как видно, ЗАО«Цифроград» находится в довольно сложной ситуации. С одной стороны – этоуспешно работающее предприятие, которое имеет стабильный источник полученияприбыли. С другой стороны – финансирование хозяйственной деятельностиосуществляется при активном участии заемного капитала, что приводит к низкимпоказателям платежеспособности.
Вначаленеобходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценить степеньфинансовой устойчивости и финансового риска. Для этого рассчитывают следующиепоказатели:
1)коэффициент финансовой автономии (независимости):
К ф.н. =СК /SК(17)
Где СК –собственный капитал;
SК– общая сумма капитала.
2)коэффициент концентрации заемного капитала:
К кзк= ЗК /Валюта баланса (18)
Где ЗК –заемный капитал.
3)коэффициент финансовой зависимости:
К фз =Валюта баланса / СК (19)
4)коэффициент текущей задолженности:
К т.з. = КФО / Валюта баланса (20)
Где КФО –краткосрочные финансовые обязательства.
5)коэффициент долгосрочной финансовой независимости (финансовой устойчивости):
К д.ф.н = (СК+ ДЗК) /Валюта баланса (21)
Где ДЗК –долгосрочный заемный капитал
6)коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициентплатежеспособности):
К п. = СК / ЗК (22)
7)коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового риска:
К ф.л= ЗК / СК (23)
Длянаглядности исходных данных построим таблицу 15.
Таблица 15. Исходныеданные для анализа финансовой устойчивости по соотношению собственного изаемного капиталаНазвание показателя
2007 год
тыс.руб.
2008 год
тыс.руб. Собственный капитал 8088 11160 Заемный капитал 7938 8476 Валюта баланса 16026 19636 Краткосрочные финансовые обязательства 7488 8326 Долгосрочный заемный капитал 450 150
На основанииданных таблицы 15, согласно приведенным выше формулам рассчитаем показателифинансовой устойчивости, представив их в табличной форме (табл. 16).

Таблица 16 — Показатели финансовой устойчивости ЗАО «Цифроград»Показатель Норматив Уровень показателя 2007 год 2008 год изменение 1.Коэффициент финансовой автономии > 0,5 0,505 0,568 -0,063 2.Коэффициент концентрации заемного капитала 1 1,019 1,317 -0,298 7.Коэффициент финансового левериджа Чем вышеуровень первого, четвертого и пятого показателей и ниже второго, третьего ишестого, тем устойчивее финансовое состояние предприятия.
Как показывают данныерасчета, на предприятии сложилась неплохая финансовая устойчивость (рис. 4).
/>
Рис. 4. Показателифинансовой устойчивости ЗАО «Цифроград»
Несмотря на то, чтоотдельные показатели не соответствуют рекомендуемым значениям, они имеюттенденцию к изменению в сторону улучшения. Достаточно высок коэффициент самофинансирования,при одновременно низком коэффициенте финансовой напряженности.
При рассмотрениикоэффициентов, представленных в таблице 16, на начало отчетного периода и наего конец отдельно, можно увидеть значительное превышение доли собственногокапитала над заемным, однако анализируя данные показатели в динамике отчетногопериода, заметно резкое снижение данного соотношения капиталов.
Таким образом, на основеанализа платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия можно сделатьследующие выводы: с одной стороны – это успешно работающее предприятие, котороеимеет стабильный источник получения прибыли. С другой стороны – финансированиехозяйственной деятельности осуществляется при активном участии заемногокапитала, что приводит к низким показателям платежеспособности. Но несмотря нато, что некоторые показатели платежеспособности не соответствуют нормативам,они имеют тенденцию к изменению в сторону улучшения, что благоприятно влияет надеятельность данной организации. Для выходаиз сложившейся ситуации руководителю данной организации необходимо найти путиповышения коэффициентов платежеспособности.2.4Анализ ликвидности баланса и кредитоспособности предприятия
Подфинансовым положением или состоянием организации понимают ее способностьобеспечить процесс хозяйственной деятельности финансовыми ресурсами ивозможность соблюдения нормальных финансовых взаимоотношений с работникамиорганизации и другими организациями, банками, бюджетом и т. д.
Чтобыохарактеризовать платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия,необходимо оценить размещение, состав и использование средств (активов), атакже состояние источников их формирования (пассивов) по принадлежности(собственный или привлеченный капитал) и срокам погашения обязательств(долгосрочные и краткосрочные). Для общей оценки динамики финансовойустойчивости предприятия статьи баланса объединяют в отдельные специфическиегруппы по признаку ликвидности (статьи актива) и срочности обязательств (статьипассива).
На основании показателей,содержащихся в отчетных формах, можно оценить имущественное состояниеорганизации.
Вертикальный анализинформации, содержащейся в бухгалтерском балансе (форма № 1), позволитопределить структурный состав имущества организации в динамике за отчетный ипредыдущий период. При этом решаются задачи: оценки динамики изменения активабаланса; выяснение характера изменения отдельных его статей и разделов;установление соответствия динамики баланса с динамикой объема производства иреализации продукции (работ, услуг), а также прибыли организации.
Используя данные бухгалтерскогобаланса ЗАО «Цифроград» за 2008 год, составим таблицу 17, в которой приведенаинформация о составе и структуре имущества организации.
Таблица 17. Состав иструктура имущества ЗАО «Цифроград»Статьи баланса 2007 год 2008 год Отклонение Тыс. руб. % Тыс. руб. % Тыс. руб. % 1 2 3 4 5 6 7 1. Внеоборотные активы Основные средства 4064 25,36 4420 22,51 +356 +8,76 Незавершенное строительство 380 2,37 590 3,00 +210 +55,26 Итого по разделу 1 4444 27,73 5010 25,51 +566 +12,74 2. Оборотные активы Запасы 8452 52,74 11116 56,61 +2664 +31,52 Дебиторская задолженность 2316 14,45 2452 12,49 +136 +5,87 Денежные средства 814 5,08 1058 5,39 +244 +29,98 Итого по разделу 2 11582 72,27 14626 74,49 +3044 +26,28 БАЛАНС 16026 100,0 19636 100,0 +3610 +22,53 /> /> /> /> /> /> /> />

Как показывают отчетные данные,на конец 2008 года организация обладает имуществом на сумму 19636 тысяч рублей.Причем, внеоборотные активы составляют 5010 тысяч рублей или 25,51 %, а оборотные– 14626 тысяч рублей или 74,49 % в общей стоимости имущества. В состав внеоборотныхактивов входят основные средства, в числе которых производственное здание,складские помещения, производственное оборудование, транспортные средства,компьютерная техника. Также организация ведет строительные работы по сооружениюсобственного помещения, общая стоимость которых на конец 2008 года составила590 тысяч рублей.
Оборотные активы представленыв основном запасами, на долю которых приходится 56,61 %. За отчетный период ихстоимость увеличилась на 2664 тысячи рублей или на 31,52 %. Отмечаетсянезначительное изменение величины дебиторской задолженности, котораяувеличилась в абсолютном значении на 136 тысяч рублей, при одновременном ростевеличины денежных средств на 244 тысяч рублей или на 29,98 %.
За отчетный периодстоимость имущества возросла на 3610 тысяч рублей или на 22,53 %. Увеличениепроизошло как по первому, так и по второму разделу актива баланса, хотя роствнеоборотных активов менее значителен. Изменилось и структурное соотношениемежду этими разделами. Если на конец 2007 года внеоборотные активы составляли27,73 % в общей стоимости имущества, то к концу 2008 года этот показательснизился до 25,51 %.
В составе оборотныхактивов увеличение произошло практически по всем статьям. Особенно большойпроцент увеличения приходится на статью «Запасы», где рост составил 31,52 %.Изучая данную статью, следует обратить внимание на численное значениепоказателей готовой продукции. За отчетный период увеличение составило 2658тысяч рублей или 35,22 %.
Особое внимание прианализе оборотных активов следует обратить на состояние дебиторскойзадолженности. Ее наличие означает, что организация предоставляет своимпокупателям коммерческий кредит. Такое состояние расчетов является вполненормальным явлением. Как видно, в ЗАО «Цифроград» удельный вес статьи«Дебиторская задолженность» в отчетном периоде несколько снизился и сталсоставлять 12,49 %, что можно расценивать только положительно.
Большое вниманиеуделяется анализу эффективности использования оборотных активов, так как именноот этого фактора зависят многие результаты платежеспособности и финансовойустойчивости предприятия. Поэтому при изучении этого вида имущества былпросчитан целый ряд показателей, которые дадут возможность оценитьплатежеспособность и финансовую устойчивость предприятия. Это, показателиоборачиваемости, под которыми понимается длительность одного полногокругооборота средств с момента превращения оборотных средств в денежной форме впроизводственные запасы и до выхода готовой продукции и ее реализации.Кругооборот средств завершается зачислением денежных средств на расчетный счеторганизации.
Оборачиваемость оборотныхсредств характеризуется рядом взаимосвязанных показателей: длительностью одногооборота в днях, количеством оборотов за определенный период – коэффициентоборачиваемости, суммой занятых на предприятии оборотных средств на единицупродукции – коэффициент загрузки. Чем быстрее будет происходить превращениеденежных средств в материальные и затем опять в денежные, тем вышеэффективность использования оборотных средств (Приложение 7). Расчет сведен втаблицу 18.
Как показывают данныетаблицы, за отчетный период показатели деловой активности несколько ухудшились:произошло увеличение длительности одного оборота по оборотным активам на 1,76дня, а по запасам — на 1,65 дней. В то же время наблюдается снижениедлительности одного оборота дебиторской задолженности на 1,49 дня.Соответственно произошло изменение и коэффициента оборачиваемости. Если в 2007году оборотные активы совершили всего 8,12 оборота, в том числе: запасы – 11,0,а дебиторская задолженность – 38,69, то в 2008 году эти показатели составилисоответственно 7,81 по всем оборотным активам, 10,47 – по запасам и 42,95 – подебиторской задолженности.
Таблица 18. Расчетпоказателей использования оборотных активов ЗАО «Цифроград»Показатели
2007 г.
(тыс.руб.)
2008 г.
(тыс.руб.) Отклонение 1.          Капитал и резервы 8088 11160 +3072 2.          Внеоборотные активы 4444 5010 +566 3.Оборотные активы 11582 14626 +3044 3.          Собственные оборотные средства, (п.1-п.2) 3644 6150 +2506 5. Удельный вес собственных оборотных средств в составе оборотных активов 0,31 0,42 +0,11 6.Средние остатки всех оборотных активов 10918 13104 +2186 В том числе: — запасы 8054 9784 +1730 — дебиторская задолженность 2290 2384 +94 7. Выручка от продаж 88600 102400 +13800 8. Однодневная выручка от продаж (п.7/360) 246,11 284,44 +38,33 9. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов, (п.7/п.6) 8,12 7,81 -0,31
В том числе:
— запасов 11,00 10,47 -0,53 — дебиторской задолженности 38,69 42,95 +4,26 10. Длительность одного оборота оборотных средств, дней (360/п.9) 44,33 46,09 +1,76
В том числе:
— запасов 32,73 34,38 +1,65 — дебиторской задолженности 9,30 7,81 -1,49 11. Коэффициент загрузки оборотных средств 0,12 0,13 +0,01 12. Экономия (-), дополнительное вовлечение (+) оборотных средств х х 500,61

В результате сложившейсяситуации организация вынуждена была дополнительно вовлечь в оборот денежные средствав сумме 500,61 тысяч рублей (284,44 * 1,76).
Очень важен показательобеспеченности производственного процесса собственными оборотными активами. Онрассчитывается по данным формы № 1 – бухгалтерского баланса организации.
Также эффективностьиспользования оборотных средств определяется показателем отдачи, который определяетсякак отношение прибыли от продажи продукции к среднегодовой стоимости оборотныхсредств.
В пассиве балансасодержатся данные об источниках формирования имущества, которым располагаеторганизация. Здесь в первую очередь необходимо изучить структуру источников иее динамику: для изучения источников имущества организации необходиморассмотреть: собственные средства, а так же долгосрочные и краткосрочныеобязательства; соотношение удельного веса собственного капитала; соотношениеудельного веса собственного капитала приходящегося на прибыль; использованиезаемных средств в виде краткосрочных и долгосрочных кредитов.
Состав и структуру источниковформирования имущества ЗАО «Цифроград» сведены в таблицу 19.
Проанализировавинформацию, представленную в таблице 10, можно сделать следующие выводы:
— источники имущества организациипредставлены собственными средствами, долгосрочными и краткосрочнымиобязательствами;
— удельный вессобственного капитала в 2007 году составлял 50,47 %, а в 2008 году – 56,84 %,рост удельного веса благоприятно по сравнению с 2007 годом, так как показываетулучшение финансового состояния организации;
— в составе собственногокапитала наибольший удельный вес приходится на прибыль организации – 51,48 %;
— организация пользуетсязаемными средствами в виде долгосрочных кредитов и кредиторской задолженности.
Таблица 19. Состав и структураисточников формирования имущества ЗАО «Цифроград»Статьи баланса 2007 год 2008 год Отклонение тыс. руб. % тыс. руб. % тыс. руб. % 3. Капитал и резервы Уставной капитал 180 1,12 180 0,92 - - Добавочный капитал 226 1,41 278 1,42 +52 +23,01 Резервный капитал 416 2,60 594 3,02 +178 +42,79 Нераспределенная прибыль 7266 45,34 10108 51,48 +2842 +39,11 Итого по разделу 3 8088 50,47 11160 56,84 +3072 +37,98 4. Долгосрочные обязательства Займы и кредиты 450 2,81 150 0,76 -300 -66,67 Итого по разделу 4 450 2,81 150 0,76 -300 -66,67 5. Краткосрочные обязательства Кредиторская задолженность 7426 46,33 8218 41,85 +792 +10,67 Задолженность перед участниками по выплате дохода 62 0,39 108 0,55 +46 +74,19 Итого по разделу 5 7488 46,72 8326 42,40 +838 +11,19 БАЛАНС 16026 100,0 19636 100,0 +3610 +22,53
Таким образом можносделать следующий вывод, что структура актива и пассива бухгалтерского баланса ЗАО«Цифроград» за 2007-2008 гг. отличается рациональностью. В составе имуществанаибольший удельный вес занимают оборотные активы, а в их составе наиболеезначимая статья «Запасы».
В составе источниковимущества присутствуют как собственные, так и заемные средства. Здесь такжеследует отметить, что собственный капитал имеет довольно значительный удельныйвес, причем его доля в 2008 году несколько повысилась по сравнению с 2007 годомдо 56,84 % против 50,47 % что благоприятно влияет на деятельности предприятия,хотя необходимо уделить больше внимания на данную статью и принять меры для еёповышения и понижения статьи заемных средств хотя и в виде долгосрочныхвложений.
Один из критериевблагополучной структуры баланса является поддержание примерно равного уровняпоказателей дебиторской и кредиторской задолженности.
Следует отличать понятия«ликвидность баланса» и «ликвидность активов».
Ликвидность балансаопределяется как степень покрытияобязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньгисоответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность активовопределяетсякак величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежныесредства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активовпревратился в деньги, тем выше их ликвидность.
Анализликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированныхпо степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствамипо пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядкевозрастания сроков.
В зависимостиот степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активыпредприятия разделяются на следующие группы:
А1. Наиболееликвидные активы (Денежныесредства + Краткосрочные финансовые вложения, или стр. 260 + стр. 250);
А2. Быстро реализуемыеактивы (Краткосрочнаядебиторская задолженность, или стр. 240);
АЗ. Медленнореализуемые активы(Запасы + Долгосрочная дебиторская задолженность + НДС + Прочие оборотныеактивы, или стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270);
А4. Трудно реализуемые активы (Внеоборотные активы, или стр. 190).
Пассивыбаланса группируются по степени срочности их оплаты на следующие группы:
П1. Наиболеесрочные обязательства(Кредиторская задолженность, или стр. 620);
П2.Краткосрочные пассивы (Краткосрочныезаемные средства + Задолженность перед участниками по выплате доходов + Прочиекраткосрочные обязательства, или стр. 610 + стр. 630 + стр. 660);
ПЗ. Долгосрочныепассивы (Долгосрочныеобязательства + Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов, или стр.590 + стр. 640 + стр. 650);
П4.Постоянные или устойчивые пассивы (Капитал и резервы (собственный капитал организации), или стр. 490).
Для определения ликвидности балансаследует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.
Баланссчитается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:
А1 ≥П1, А2 ≥ П2, А3 ≥ П3, А4 ≤ П4
Есливыполняются первые три неравенства в данной системе, то это влечет выполнение ичетвертого неравенства. Выполнение последнего неравенства свидетельствует особлюдении одного из условий финансовой устойчивости – наличия у предприятия оборотныхсредств.
В случае,когда одно или несколько неравенств системы имеют знак, противоположныйзафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей илименьшей степени отличается от абсолютной.
Проводимый поизложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным. Болеедетальным является анализ платежеспособности при помощи финансовыхкоэффициентов.
В таблице 20представлен анализ ликвидности баланса ЗАО «Цифроград».
Таблица 20. Анализликвидности баланса ЗАО «Цифроград»АКТИВ На начало периода На конец периода ПАССИВ На начало периода На конец периода Платежный излишек или недостаток (+; -) 1 2 3 4 5 6 7=2-5 8=3-6 А1 1 064 807 П1 52 958 45 244 -51 894 — 44 437 А2 32 055 32 598 П2 8 950 9 000 +23 105 +23 598 А3 73 597 80 795 П3 3 595 +73 597 +77 200 А4 17 581 15 786 П4 62 389 72 147 -44 808 -56 361 Баланс 124 297 129 986 Баланс 124 297 129 986 - -
Данные таблицысвидетельствуют о соблюдение трех неравенств из четырех. Предприятие испытываетдефицит наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовыхвложений) для покрытия наиболее срочных обязательств (кредиторскойзадолженности). Соблюдение условия: А4≤П4 свидетельствует о наличии упредприятия собственных оборотных средств.2.5Анализ финансовых коэффициентов
Одна из важнейших характеристикфинансового состояния предприятия – стабильность его деятельности с позициидолгосрочной перспективы. Она связана прежде всего с общей финансовойструктурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.
Показатели финансовойустойчивости характеризуют состояние и структуру активов предприятия иобеспеченность их источниками покрытия (т.е. пассивами) и отражают способностьпредприятия погашать долгосрочную задолженность.
Задачейанализа финансовой устойчивости является оценка степени независимости отзаемных источников финансирования.
На практике применяютразные методики анализа финансовой устойчивости. В группе показателейфинансовой устойчивости выделяют, прежде всего соотношение собственных изаемных средств и их доли в валюте баланса.
Уровень общейфинансовой независимости характеризуется коэффициентом концентрациисобственного капитала. Чем выше значение этого показателя, тем более финансовоустойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Вбольшинствестран принято считать финансово независимой фирму с удельным весом собственногокапитала в общей его величине от 30% (критическая точка) до 70%.
Дополнением к этомупоказателю является коэффициент концентрации заемного капитала – их сумма равна1.
В таблице 21 представленыотносительные показатели, характеризующие финансовую устойчивость предприятия.
Таблица 21. Показателиоценки финансовой устойчивости предприятияНаименование показателя Порядок расчета Норматив Характеристика 1. Коэффициент концентрации собственного капитала
Собственный капитал / Валюта баланса
или с.490 / с.700 ≥0,5 Характеризует долю собственных средств в структуре капитала предприятия 2. Коэффициент финансовой зависимости Валюта баланса / Собственный капитал или с.700 / с.490 0,6 Характеризует долю долгосрочных заемных средств в структуре капитализированных источников 7. Коэффициент структуры заемного капитала Долгосрочные обязательства / Заемный капитал или с.590 / (с.590 + с.690) - Показывает долю долгосрочных пассивов в общей сумме заемных средств 8. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств Заемный капитал / Собственный капитал или (с.590+ с.690) / с.490 ≤1 Показывает, сколько заемных средств привлечено на 1 руб. вложенных в активы собственных средств
Коэффициент финансовойзависимости является обратным к коэффициенту концентрации собственногокапитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемныхсредств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до единицы,это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие.
Коэффициент маневренностисобственного капитала показывает, какая часть собственного капиталаиспользуется для финансирования текущей деятельности, то есть вложена воборотные активы, а какая часть капитализирована.
Логика расчета коэффициентаструктуры покрытия долгосрочных вложений основана на предположении, чтодолгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств идругих капитальных вложений. Коэффициент показывает, какая часть основныхсредств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами,т.е. в некотором смысле принадлежит им, а не владельцам предприятия.
При расчете коэффициентадолгосрочного привлечения заемных средств в расчет принимают лишь долгосрочныеисточники средств (капитализированные источники). Рост данного коэффициента вдинамике является, в определенной степени, негативной тенденцией, означая, чтос позиции долгосрочной перспективы предприятие все сильнее и сильнее зависит отвнешних инвесторов.
Кромерассмотренных показателей также рассчитываются коэффициент структуры заемногокапитала, коэффициент соотношения заемных и собственных средств и т.д.
В таблице 22представлены коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость ЗАО «Цифроград»,рассчитанные по формулам, приведенным в таблице 21.
Таблица 22. Анализ финансовой устойчивости ЗАО «Цифроград»Показатели 2007 2008 Отклонение 1. Коэффициент концентрации собственного капитала 0,5 0,55 0,05 2. Коэффициент финансовой зависимости 1,99 1,8 -0,19 3. Коэффициент маневренности собственного капитала 0,34 0,4 0,06 4. Коэффициент концентрации заемного капитала 0,5 0,44 -0,06 5. Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений 6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств 7. Коэффициент структуры заемного капитала 8. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств 0,99 0,8 -0,19
Несмотря, на понижениенекоторых показателей все соответствуют нормативному значению, кромекоэффициента концентрации заемного капитала (рис. 5).

/>
Рис. 5. Показателифинансовой устойчивости
К 2008 г. значение коэффициента снизилось на 6% и стало ниже нормативного значения.
В 2008 г. коэффициент концентрации собственного капитала увеличился на 5% и соответствует нормативномузначению, что свидетельствует об отсутствии зависимости экономики предприятияот заемных источников финансирования./>/> Данным обстоятельством обусловленоснижение и соответствие нормативному значению коэффициента финансовойзависимости, а также коэффициентасоотношения заемных и собственных средств.
Отсутствие долгосрочных обязательств свидетельствует об отсутствиизависимости предприятия от внешних инвесторов.
Дляпромышленных предприятий и организаций, обладающих значительной долейматериальных оборотных средств в своих активах, можно применить методику оценки достаточности источниковфинансирования для формирования материальных оборотных средств. Обобщающимпоказателем финансовой независимости является излишек или недостаток источниковсредств для формирования запасов, который определяется в виде разницы величиныисточников средств и величины запасов.
Общаявеличина запасов (Зп) отражается в стр. 210 баланса.
Дляхарактеристики источников формирования запасов и затрат используется несколькопоказателей, которые отражают различные виды источников.
1. Наличиесобственных оборотных средств (СОС):
СОС = Капитал и резервы – Внеоборотныеактивы
(стр. 490 –стр. 190).
2. Наличие собственных и долгосрочныхзаемных источников формирования запасов или функционирующий капитал (КФ):
КФ = (Капитал и резервы + Долгосрочныепассивы) – Внеоборотные активы
(стр. 490 + стр.590 – стр. 190).
3. Общая величинаосновных источников формирования запасов (ВИ):
ВИ = (Капитал и резервы + Долгосрочныепассивы + Краткосрочные кредиты и займы) – Внеоборотные активы
(стр. 490 + стр.590 + стр. 610) – стр. 190.
Тремпоказателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателяобеспеченности запасов источниками формирования:
1. Излишек(+) или недостаток (–) собственных оборотных средств (/>):
/>
(стр.490–стр.190–стр. 210).
2. Излишек(+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных заемных источниковформирования запасов (/>):
/>
(стр. 490 + стр.590 – стр. 190 – стр. 210)
3. Излишек(+) или недостаток (–) общей величины основных источников для формированиязапасов (/>) :
/>
(стр. 490 +стр. 590 + стр. 610–стр. 190–стр. 210)/> />
С помощью этих показателей можноопределить трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации:
Возможновыделение четырех типов финансовых ситуаций:
1. Абсолютнаянезависимость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайнередко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующимусловиям:
±/>≥0; ±/>≥0; ±/>≥0,
т.е. трехкомпонентныйпоказатель типа ситуации: S(Ф) ={1, 1, 1};
2. Нормальнаянезависимость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность:

±/>≥0; ±/>≥0,
т.е. S(Ф) = {0, 1, 1};
3. Неустойчивоефинансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но прикотором все же сохраняется возможность восстановления равновесия путемпополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторскойзадолженности, ускорения оборачиваемости запасов:
±/>≥0,
т.е. S(Ф) = {0, 0, 1};
4. Кризисное финансовоесостояние, при которомпредприятие полностью зависит от заемных источников финансирования.Собственного капитала и долго- и краткосрочных кредитов и займов не хватает дляфинансирования материальных оборотных средств, то есть пополнение запасов идетза счет средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторскойзадолженности:
±/>
т.е. S(Ф) = {0, 0, 0} (таблица 23).
Таблица 23 – Своднаятаблица показателей по типам финансовых ситуацийПоказатели Тип финансовой ситуации
Абсолютная
независимость
Нормальная
независимость Неустойчивое состояние
Кризисное
состояние
/>
/>≥0
/>
/>
/>
/>
/>≥0
/>≥0
/>
/>
/>
/>≥0
/>≥0
/>≥0
/> Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации {1, 1, 1} {0, 1, 1} {0, 0, 1} {0, 0, 0}
В таблице 24представлен расчет трехкомпонентного показателя типа финансовой устойчивостипредприятия в соответствии с таблицей 23.
Таблица 24. Классификациятипа финансового состояния ЗАО «Цифроград», (тыс. руб.)Показатели 2007 2008 Общая величина запасов (Зп) +47 095 +51 984 Наличие собственных оборотных средств (СОС) +44 808 +56 361 Функционирующий капитал (КФ) +44 808 +56 361 Общая величина источников (ВИ) +53 758 +65 361
/> -2 287 +4 377
/> -2 287 +4 377
/> +6 663 +13 377 Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации {0, 0, 1} {1, 1, 1}
Данные таблицы говорят отом, что в организации наблюдалось в начале анализируемого периода –неустойчивое финансовое состояние, а в конце – абсолютная независимостьфинансового состояния.
В рыночнойэкономике самым главным мерилом эффективности работы организации являетсярезультативность. Понятие «результативность» складывается из нескольких важныхсоставляющих финансово-хозяйственной деятельности организации. Общейхарактеристикой результативности финансово-хозяйственной деятельности принятосчитать оборот, т. е. общий объем продаж продукции (работ, услуг) заопределенный период времени. Для организаций, работающих в условиях рыночныхотношений, важным показателем является и прибыль.
По даннымфинансовой отчетности можно проанализировать:
— показателиделовой активности;
— экономический эффект (прибыль);
— показателиэкономической эффективности (рентабельности).
Деловаяактивность проявляется в динамичности развития организации, достижении еюпоставленных целей, что отражают абсолютные стоимостные и относительныепоказатели. В финансовом аспекте деловая активностьпроявляется преждевсего в скорости оборота средств.
Анализделовой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразныхфинансовых коэффициентов – показателей оборачиваемости. Их важность дляорганизации определяется следующими обстоятельствами:
— во-первых,от скорости оборота средств зависит размер годового оборота;
— во-вторых,с размерами оборота, а следовательно, и с оборачиваемостью связанаотносительная величина условно-постоянных расходов: чем быстрее оборот, темменьше на каждый оборот приходится этих расходов;
— в-третьих,ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота средств влечет за собойускорение оборота и на других стадиях. Финансовое положение организации, ееплатежеспособность зависят от того, насколько быстро средства, вложенные вактивы, превращаются в реальные деньги.
Надлительность нахождения средств в обороте оказывают влияние различные внешние ивнутренние факторы. К внешним факторам относятся отраслевая принадлежность,сфера деятельности организации, масштаб деятельности организации, влияние инфляционныхпроцессов, характер хозяйственных связей с партнерами; к внутренним – эффективностьстратегии управления активами, ценовая политика организации, методика оценкитоварно-материальных ценностей и запасов.
Оборачиваемостьсредств, вложенных в имущество организации, может оцениваться:
а) скоростьюоборота—количеством оборотов, которое делают за анализируемый период капиталорганизации или его составляющие;
б) периодомоборота— среднимсроком, за который возвращаются в хозяйственную деятельность организацииденежные средства, вложенные в производственно-коммерческие операции.
Показатели деловойактивности и их характеристика приведены в таблице 25.
Таблица 25. Показателиоценки деловой активности предприятияНаименование показателя Порядок расчета Характеристика 1. Выручка от реализации - Отражает доход по обычным видам деятельности 2. Оборачиваемость совокупных активов (оборотов) Выручка от реализации / Валюта баланса или с.010 (ф.2)/с.300 (ф.1) Характеризует скорость оборота совокупных активов 3. Оборачиваемость собственного капитала (оборотов) Выручка от реализации / Средняя стоимость собственного капитала или с. 010(ф.2)/с.490н.л.+ с.490к.п./2 (ф.1) Характеризует скорость оборота собственного капитала 4. Фондоотдача Выручка от реализации / Средняя стоимость основных средств или с.010 (ф.2)/с.120н.п.+ с.120к.п./2 (ф.1) Показывает эффективность использования основных средств 5. Оборачиваемость текущих активов Выручка от реализации / Средняя стоимость текущих активов или с.010 (ф.2)/с.290н.п.+ с.290к.п./2 (ф.1) Характеризует скорость оборота текущих средств 6. Оборачиваемость запасов (оборотов) Себестоимость реализованной продукции / Средняя стоимость запасов или с.020 (ф.2)/с.210н.п.+ с.220н.п. + с.210к.п.+ с.220к.п. /2(ф.1) Показывает количество оборотов средств, авансированных в запасы 7. Оборачиваемость запасов (дней) 360 дней / показатель 6 Отражает средний срок оборачиваемости запасов в днях 8. Оборачиваемость дебиторской задолженности (оборотов) Выручка от реализации / Средняя величина дебиторской задолженности или  с.010(ф.2)/с.230н.п.+с.240нп+с.230к.п.+с.240к.п./2(ф.1) Показывает количество оборотов средств в дебиторской задолженности за отчетный период 9. Оборачиваемость дебиторской задолженности (дней) 360 дней / показатель 8 Отражает средний сложившийся за период срок уплаты за продукцию покупателями и заказчиками 10. Оборачиваемость кредиторской задолженности (оборотов) Себестоимость реализованной продукции / Средняя величина кредиторской задолженности или с.020 (ф.2) / с.620н.п.+ с.620к.п. / 2 (ф.1) Показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организации 11. Оборачиваемость кредиторской задолженности (дней) 360 дней / показатель 10 Отражает средний срок возврата долгов организации по текущим обязательствам 12. Продолжительность операционного цикла Показатель 7 + показатель 9 Показывает промежуток времени между приобретением производственных запасов и получением денежных средств от реализации произведенной из них продукции 13. Продолжительность финансового цикла Показатель 12 – показатель 11 Показывает промежуток времени между началом оплаты поставщикам полученных от них сырья и материалов и началом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукции
Обобщающимпоказателем оценки деловой активности предприятия является коэффициентоборачиваемости активов, отражающий скорость оборота всего капитала организацииили эффективность использования всех имеющихся ресурсов независимо от ихисточников.
Средняявеличина активов для расчета коэффициента определяется по балансу по формулесредней арифметической:
/>
где Ан, Ак —соответственно величина активов на начало и конец анализируемого периода.
Рост данногопоказателя в динамике следует рассматривать как благоприятную тенденцию. Припроведении пространственно-временных сравнений необходимо следить за ихсопоставимостью исходных данных, использованных для расчетов.
Скоростьотдачи на собственный капитал (коэффициент оборачиваемости собственногокапитала) отражает активность использования денежных средств. Низкое значениеэтого показателя свидетельствует о бездействии части собственных средств.
Эффективностьиспользования финансовых ресурсов рассматривается в рамках управления оборотнымиактивами. В частности, рассчитываются оборачиваемость текущих активов,производственных запасов, дебиторской задолженности, продолжительностьоперационного и финансового циклов. Ускорение оборачиваемости вложений воборотные активы рассматривается как положительная тенденция.
Показателиоборачиваемости дебиторской задолженности обычно сравниваются с показателямиоборачиваемости кредиторской задолженности. Превышение скорости оборотадебиторской задолженности над скоростью оборота кредиторской задолженностирасценивается как свидетельство наращивания оборота.
Эффективностьиспользования основных средств выражается показателем фондоотдачи. Онпоказывает, сколько рублей выручки приходится на один рубль вложений в основныесредства. Раньше для расчета показателя фондоотдачи обычно использоваласьпервоначальная стоимость основных средств, сейчас все чаще – остаточная.
В таблице 27 представленызначения показателей деловой активности ЗАО «Цифроград», рассчитанные поформулам из таблицы 26.
Таблица 26. Анализделовой активности ЗАО «Цифроград»Показатели 2007 2008 Отклонение 1. Выручка от реализации 613 709 597 037 -16 672 3. Оборачиваемость совокупных активов (оборотов) 4,94 4,59 -0,35 4. Оборачиваемость собственного капитала (оборотов) 9,12 8,87 -0,25 5. Фондоотдача 36,8 35,8 -1 6. Оборачиваемость текущих активов 5,56 5,4 -0,16 7. Оборачиваемость запасов (оборотов) 11,75 11,33 -0,42 8. Оборачиваемость запасов (дней) 31 32 1 9. Оборачиваемость дебиторской задолженности (оборотов) 10,57 10,28 -0,29 10. Оборачиваемость дебиторской задолженности (дней) 34 35 1 11. Оборачиваемость кредиторской задолженности (оборотов) 12,21 11,77 -0,44 12. Оборачиваемость кредиторской задолженности (дней) 29 30 1 14. Продолжительность операционного цикла 65 67 2 15. Продолжительность финансового цикла 36 37 1
Анализ данных таблицы показывает уменьшение всехкоэффициентов оборачиваемости. Оборачиваемость активов в 2008 г. снизилась, так как объем выручки от продаж сократился на 2,72%, а увеличение средней величиныактивов составило около 18,74%.2.6Анализ динамики прибыльности и рентабельности
Оценка прибыльностидеятельности предприятия предполагает, во-первых, проведение анализа структурыи динамики прибыли, во-вторых, расчет и оценку показателей рентабельности.
В таблице 27 представленанализ структуры и динамики прибыли ЗАО «Цифроград».
Таблица 27. Анализ отчетао прибылях и убытках ЗАО «Цифроград»Наименование показателя Код строки За аналогичный период предыдущего года За отчетный период Уд.вес на начало периода, % Уд.вес на конец периода, % Отклонение, тыс.руб Отклонение, уд. вес,% Темпы роста
Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных платежей) 10 613 709 597 037 100 100 -16 672 97,28 Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 20 -599 567 -578 058 -97,69 -96,8 21 509 0,89 96,41 Валовая прибыль 29 14 142 18 979 2,3 3,18 4 837 0,88 134,2 Коммерческие расходы 30 Управленческие расходы 40
Прибыль (убыток) от продаж 50 14 142 18 979 2,3 3,18 4 837 0,88 134,2
Прочие доходы и расходы Проценты к получению 60 Проценты к уплате 70 -1 435 -1 411 -0,23 -0,24 24 -0,01 98,33 Доходы от участия в других организациях 80 Прочие доходы 90 3 407 1 388 0,56 0,23 -2 019 -0,33 40,74 Прочие расходы 100 -4 846 -4 696 -0,79 -0,79 150 96,9
Прибыль (убыток) до налогообложения 140 11 268 14 260 1,84 2,39 2 992 0,55 126,55 Отложенные налоговые активы 141 Отложенные налоговые обязательства 142 Текущий налог на прибыль 150 -3 291 -4 413 -0,54 -0,74 -1 122 -0,2 134,09 Обязательные платежи в бюджет 180 -89 -0,01 -89 -0,01
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 190 7 977 9 758 1,29 1,63 1 781 0,34 122,33
Как следует из таблицы27, за 2008 год выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг посравнению с 2007 годом сократилась на 16 672 тыс. руб. (или на 2,72%).Прибыль от продаж составила 18 979 тыс. руб. (увеличившись на 34,2% засчет снижения темпов роста себестоимости продукции над темпами роста выручки отреализации).
В 2008 году произошлопревышение прочих расходов над соответствующими доходами на сумму 3 308тыс. руб., в то время как в 2007 г. превышение составляло 1 439 тыс. руб.По результатам деятельности ЗАО «Цифроград» за 2008 г. сформировалась прибыль до налогообложения в сумме 14 260 тыс. руб.
После начисления налогана прибыль и иных обязательных платежей, чистая (нераспределенная) прибыльсоставила 9 758 тыс. руб., увеличившись на 1 781 тыс. руб. посравнению с предыдущим годом.
В общем случае эффективность(экономическая целесообразность) функционирования коммерческой организацииизмеряется абсолютными и относительными показателями. Различают показатели экономическогоэффекта и экономической эффективности.
Экономический эффект –это абсолютный показатель, характеризующий результат деятельности (валовойдоход от реализации продукции, прибыль).
Экономическаяэффективность – относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект сзатратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта(показатели рентабельности). Экономическийсмысл показателей рентабельности заключается вподсчете прибыли, приходящейся на рубль выручки от продаж, расходов, активов, капитала. Коэффициенты рентабельностипоказывают, насколько прибыльна деятельность предприятия.
Рост рентабельности является положительнойтенденцией в финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Приэтом следует помнить, что показатели рентабельности не всегда учитываютособенности деятельности предприятия:
—долгосрочные инвестиции могут снижать показателирентабельности;
—предприятиеможет быть высокорентабельным за счет осуществления рискованныхпроектов, что в итоге может привести
—к потере финансовойустойчивости;
—расчетрентабельности капитала основывается на учетных,
—а не рыночных оценкахстоимости активов и собственного капитала, следовательно, даетнеточный результат.
Показатели рентабельности не имеютрекомендованных значений. Чем выше их величина, тем эффективнееработает предприятие.
В отчете о прибылях иубытках выделяются следующие виды прибыли: валовая прибыль, прибыль от продажпродукции, работ, услуг, прибыль отчетного периода (до налогообложения), чистая(нераспределенная) прибыль отчетного периода. В зарубежной аналитическойпрактике для характеристики результата использования финансовых ресурсов,вложенных в коммерческую организацию, наибольшее распространение получили показателичистой прибыли, при этом рассчитываются: рентабельность совокупного капитала (ROA), рентабельность собственногокапитала (ROE), рентабельность продаж (ROS).
В таблице 28 представленыосновные показатели рентабельности предприятия.
Таблица 28. Показателирентабельности предприятияНаименование показателя Порядок расчета Характеристика 1. Чистая прибыль - Характеризует прибыль, оставшуюся в распоряжении предприятия 2. Рентабельность продаж (ROS)
Прибыль от продаж / Выручка от реализации×100%
или с.050 (ф.2) / с.010 (ф.2) Показывает объем прибыли, приходящейся на 1 руб. выручки 3. Рентабельность основной деятельности (рентабельность продукции) Прибыль от продаж / Затраты на производство и сбыт продукции×100% или с.050(ф.2)/(с.020 + с.030 + с. 040) (ф.2) Показывает объем прибыли, приходящейся на 1 руб. затрат 4. Рентабельность активов (ROA) Чистая прибыль / Средняя стоимость активов ×100% или с.190(ф.2) / ((с.300н.п. + с.300к.п.)/2)(ф.1) Отражает эффективность использования всего имущества предприятия 5. Рентабельность собственного капитала (ROE)
Чистая прибыль / Средняя стоимость собственного капитала ×100% или
с.190 (ф.2) / ((с.490н.п.+ с.490к.п.)/2)(ф.1) Отражает эффективность использования собственного капитала 6. Фондорентабельность Прибыль от продаж / Средняя стоимость основных средств ×100% или с.050(ф.2)/((с.120н.п.+ с.120к.п.) /2) (ф.1) Отражает эффективность использования основных средств предприятия
Наибольший интерес дляимеющихся и потенциальных владельцев обыкновенных и привилегированных акцийпредставляет показатель рентабельности собственного капитала (ROE). От его уровня, вчастности, зависит размер дивидендов на акции в акционерных обществах.
Одним из синтетическихпоказателей экономической деятельности организации в целом являетсяэкономическая рентабельность (рентабельность активов или рентабельностьсовокупного капитала). Это самый общий показатель, отвечающий на вопрос,сколько прибыли организация получает в расчете на рубль своего имущества.
Показатели рентабельностипредприятия ЗАО «Цифроград», рассчитанные на основе формул из таблицы 28,представлены в таблице 29.
Таблица 29. Анализрентабельности ЗАО «Цифроград», %Показатели 2007 2008 Отклонение 1. Чистая прибыль 7 977 9 758 1 781 2. Рентабельность продаж (ROS) 2,3 3,18 0,88 3. Рентабельность основной деятельности (продукции) 2,36 3,28 0,92 4. Рентабельность активов (ROA) 6,27 7,67 1,4 5. Рентабельность собственного капитала (ROE) 11,86 14,51 2,65 6. Фондорентабельность 71,92 113,81 41,89
Относительно прошлогогода прибыль от продаж увеличилась на 4 837 тыс. руб.: выручка от продаж снизиласьна 2,72%, себестоимости реализованной продукции – 3,59%. Следовательно, рентабельностьпродаж увеличилась на 0,88%, а рентабельность продукции – на 0,92%. По той жепричине увеличился и показатель фондорентабельности на 41,89% (рис. 6).
/>
Рис. 6. Показателирентабельности ЗАО «Цифроград»
На увеличение показателейрентабельности активов и собственного капитала повлияло увеличение чистойприбыли предприятия на 1 781 тыс. руб.
Оборачиваемость текущих активов уменьшилась по этой жепричине.
Скорость оборота собственных средств(собственного капитала), отражающая эффективность их использования, такжеснизилась, что вызвано уменьшением выручки от продаж.
На снижениеоборачиваемости дебиторской задолженности повлияли следующие факторы: увеличениесредней величины дебиторской задолженности на 40,9%, снижение выручки от продажна 2,72%. Таким образом, оборачиваемость обязательств дебиторов снизилась,период погашения увеличился на 1день и составил 35 дней в 2008 г. (в 2007 г. — 34 дня).
Повышение средней величины кредиторской задолженности (на26,1%) на фоне снижения объема выручки от продаж привело к уменьшению оборачиваемостии увеличению периода погашения кредиторской задолженности на 1 день (с 29 днейв 2007 г. до 30 дней в 2008 г.).
При сравнении показателей оборачиваемости дебиторской икредиторской задолженностей в среднем интервал поступления денежных средств отпогашения задолженности дебиторами и период осуществления платежей ЗАО«Цифроград» по обязательствам перед кредиторами к концу отчетного периодаувеличились на 1 день. (35 и 30 дней соответственно).
Продолжительность операционного и финансового цикла такжеувеличилась, что рассматривается как отрицательная тенденция.

ГЛАВА 3. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ИПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ НА БЛИЖАЙШУЮ ПЕРСПЕКТИВУ3.1Пути повышения рентабельности ЗАО «Цифроград»
Как показали расчеты, ЗАО«Цифроград» находится в неблагоприятной финансовой ситуации, поскольку приоценке предприятия были выявлены недостатки. У предприятия наблюдается дефицитабсолютно ликвидных и быстрореализуемых активов. Для повышения платежеспособностипредприятия необходимо эффективное управление оборотными активами икраткосрочными обязательствами, увеличение абсолютно ликвидных активов,эффективное управление дебиторской задолженности, быстрое превращениедебиторской задолженности в наличные деньги.
Вцелях быстрейшего получения денежных средств можно проанализировать дваварианта:
— предоставление покупателю скидки за немедленную оплату произведенной поставки,что может привести к дополнительному потоку покупателей и увеличениютоварооборота;
— получение краткосрочного кредита в банке для покрытия своих потребностей ивовлечение в оборот денежных средств без предоставления покупателю скидки.
Приэтом будем считать, что:
— инфляционный рост цен — в среднем 2 % в месяц:
— договорной срок оплаты -1 месяц;
— при оплате по факту отгрузки в начале месяца скидка — 2 %;
— банковский процент по краткосрочному кредиту — 30 % годовых;
— рентабельность альтернативных вложений капитала — 10 % годовых.
Расчет финансовогорезультата при сравнительной оценки вариантов поможет определить более точныйподход, который позволит получить наибольшую прибыль для хорошей ибесперебойной работы данного предприятия (табл. 30).
Таблица 30. Расчет финансового результата присравнительной оценке вариантов краткосрочного финансированияПоказатели
Представление скидки покупателю
(руб.) Получение кредита для покрытия потребности в денежных средствах (руб.) 1. Индекс цен 1,01 1,01 2. Потери от скидки с каждой 1000 рублей 20 - 3. Потери от инфляции с каждой 1000 рублей - 1000 * (1-1,01)*2 = 20
4. Доход от альтернативных
вложений капитала (1000 – 20) *100* (1-1,01) = 980 1000 * 100 * (1-1,01) = 1000 5. Оплата процентов - 1000 * 0,3 / 12 = 25 6. Финансовый результат 980 – 20 = 960 99 – 20 – 25 = 955
Какпоказал расчет, при предоставлении скидки организация может получить доходбольше, чем при предоставлении покупателю товарного кредита в виде отсрочкиплатежа на один месяц и получении собственного краткосрочного кредита в банкедля покрытия своей потребности в денежных средствах. Такая акция привлечет дополнительныйпоток покупателей, в результате чего однодневный товарооборот увеличится.
Именнопо этому варианту будет произведена продажа продукции на сумму 32800 тысячрублей без учета НДС. Из поступивших денежных средств 80 % будет вовлечено воборот, а 20 % направлено на депозитный счет на 6 месяцев под 10 % годовых.Такой подход позволит получить прибыль от начисленных процентов по депозитному счетув размере 328 тысяч рублей.
Крометого, значительно снизится запасы готовой продукции, что позволит улучшитьпоказатели оборачиваемости оборотного капитала.
Приформировании оборотного капитала очень важно определить разумное соотношениемежду дебиторской и кредиторской задолженностями. При этом необходимо проводитьоценку не только своих собственных условий кредитования покупателей, но иусловий кредита поставщиков материальных ресурсов, с точки зрения уменьшениязатрат или увеличения дополнительного дохода, получаемого предприятием прииспользовании скидок.
Рассмотримданный вариант на следующем примере, при этом в качестве исходной информациибудут следующие данные (табл. 31):
— скидка, предоставляемая поставщиком товаров при оплате в момент отгрузки – 5 %;
— при отсутствии скидки поставщик предоставляет покупателю отсрочку платежа на 45дней;
— при условии получения скидки за поставляемые товары покупатель для их оплатыберет в банке кредит под 30 % годовых.
Таблица 31. Расчет финансового результата присравнительной оценке вариантов оплаты закупаемого товараПоказатели
Оплата со скидкой,
(руб.) Оплата без скидки, (руб.) 1. Оплата за материальные ресурсы 950 1000 2. Расходы по выплате процентов 950 * 0,3 * 45 / 360 = 35,63 - Итого 985,63 1000
Какпоказал расчет, предприятию выгодно использовать скидки и совершать досрочнуюоплату. Таким образом, ЗАО «Цифроград» принимает решение о получениикраткосрочного кредита, поскольку этот вариант оказывается более выгодным, асистема скидок способствует защите предприятия от инфляционных убытков и относительнодешевому пополнению оборотного капитала в денежной или натуральной форме.

3.2 Предложения по восстановлению платежеспособностипредприятия
Одна из статей оборотногокапитала «Денежные средства». Формируя остатки по данной статье, необходимо помнить,что один из основных законов бизнеса – деньги должны работать – не даетоднозначного ответа, сколько их должно быть в «свободном полете»: на расчетноми валютном счетах или в кассе организации.
Расчетминимально необходимой суммы денежных средств для повышения платежеспособностиосновывается на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциями может быть определен по формуле:
ДАmin = ПРда/ Ода (24)
ГдеДАmin – минимально необходимая потребность вденежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности впредстоящем периоде;
ПРда– предполагаемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям впредстоящем периоде;
Ода– оборачиваемость денежных активов (в разах) в аналогичном по сроку отчетномпериоде.
В ЗАО«Цифроград» предполагаемый объем платежного оборота по текущим хозяйственнымоперациям на 2008 год составляет 133000 тысяч рублей. В 2008 году денежныесредства совершили около 110 оборотов. Используя эти данные, определимминимально необходимую сумму денежных активов.
ДАmin = 133000 / 110= 1209 тысячи рублей
Составимтаблицу 32, из которой будет видно, как повышение денежных средств влияет наповышение коэффициентов платежеспособности предприятия, чем больше предприятиеполучает денежных средств, тем выше будет ее платежеспособность.
Такимобразом, мы наблюдаем увеличение показателя абсолютной ликвидности предприятия:
Кал= (1209+0) / 8326 = 0,15
Таблица32 – Динамика коэффициента абсолютной ликвидности ЗАО «Цифроград» 2007 год 2008 год Плановая Денежные средства 814 1058 1209 Коэффициент абсолютной ликвидности 0,11 0,13 0,15
Такимобразом, при повышении денежных средств повышается и коэффициент абсолютнойликвидности, а, следовательно, и его платежеспособность, которая соответствуетнормативам (рис. 7).
/>
Рис.7. Прогнозирование показателя абсолютной ликвидности ЗАО «Цифроград»
Оценкареального состояния дебиторской задолженности, то есть оценка вероятностибезнадежных долгов – один из важнейших вопросов управления оборотным капиталом.Эта оценка ведется отдельно по группам дебиторской задолженности с различнымисроками возникновения. Такой анализ позволит финансовому менеджеру определитьвозможный процент и размер безнадежных долгов, в результате чего организация можетнесколько снизить этот риск, создавая резерв по сомнительным долгам (табл.33).

Таблица 33. Оценкареального состояния дебиторской задолженностиКлассификация дебиторов по срокам возникновения задолженности Сумма дебиторской задолженности, тыс. руб. Удельный вес в общей сумме, % Вероятность безнадежных долгов, % Сумма безнадежных долгов, тыс. руб.
Реальная величина задолженности,
тыс. руб. 0 – 30 дней 1674 68,27 1 16,74 1657,26 30 — 60 210 8,56 2 4,20 205,80 60 — 90 170 6,93 4 6,80 163,20 90 — 120 118 4,82 6 7,08 110,92 120 — 150 96 3,92 8 7,68 88,32 150 — 180 78 3,18 10 7,80 70,20 180 — 360 68 2,77 24 16,32 51,68 Свыше 360 38 1,55 90 34,20 3,80 Итого 2452 100,00 4,11 100,82 2351,18
В качестве одного извариантов улучшения вопросов формирования и использования оборотного капитала ЗАО«Цифроград» выполнило оценку реального состояния дебиторской задолженности,установив более детальную ранжировку по срокам ее возникновения.
Расчет показал, что уорганизации имеется реальная угроза не получить 100,82 тысяч рублей дебиторскойзадолженности. Именно на эту сумму целесообразно создать резерв по сомнительнымдолгам. Что непременно приведет к увеличению прибыли и денежных средств иследовательно к увеличению платежеспособности ЗАО «Цифроград». Посколькусоздание резерва по сомнительным долгам производится за счет прибылиорганизации до ее налогообложения, то, создав этот резерв, ЗАО «Цифроград»снижает сумму платежей по налогу на прибыль на 24,20 тысяч рублей (100,82 * 24%).
Исходя извышеизложенного, можно сделать вывод: изменив структуру своего производства ЗАО«Цифроград», может получить запланированный объем прибыли; за счет повышеннойприбыли — предприятие сможет повысить денежные средства, что приведет кповышению платежеспособности предприятия, которые будут соответствоватьнормативам.

3.3 Предложения по повышению финансовой устойчивостипредприятия
По результатам анализаплатежеспособности и финансовой устойчивости предприятия должна быть выработанагенеральная финансовая стратегия и составлен бизнес-план финансовогооздоровления предприятия с целью недопущения банкротства и вывода его изнеплатежеспособности путем комплексного использования внутренних и внешнихрезервов.
К внешним источникампривлечения средств в оборот предприятия относят факторинг, лизинг, привлечениекредитов под прибыльные проекты.
Одним из основных инаиболее радикальных направлений, финансового оздоровления предприятия являетсяпоиск внутренних резервов по увеличению прибыльности торговой деятельности идостижению безубыточной работы: повышение качества и конкурентоспособноститоваров, снижение их себестоимости, рациональное использование материальных, трудовыхи финансовых ресурсов, сокращение непроизводительных расходов и потерь;рациональное управление заемными средствами; дебиторской и кредиторскойзадолженностью.
Резервы улучшенияфинансового состояния предприятия могут быть выявлены с помощью маркетинговогоанализа по изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формирования на этойоснове оптимального ассортимента и структуры товаров. А также следуетпроработать вариант увеличение доли на существующих рынках сбыта за счет новыхи доступных продуктов.
В особых случаяхнеобходимо провести реинжиниринг бизнес-процесса, т.е. коренным образомпересмотреть программу по закупке и реализации товаров, материально-техническоеснабжение, организацию труда и начисление заработной платы, подбор ирасстановку персонала, управление качеством товаров, рынки сырья и рынки сбытатоваров, инвестиционную и ценовую политику и другие вопросы.
На финансовуюустойчивость и платежеспособность предприятия оказывают влияние группы внешнихи внутренних факторов, воздействие которых может ослаблять финансовуюустойчивость предприятия и понижать его платежеспособность, особенно, есливлияние внутренних дополняется взаимодействием с внешними и наоборот. Однакоданная взаимосвязь факторов может оказывать и благотворное влияние на финансовуюустойчивость и платежеспособность, в силу возможного регулирования факторовсамим предприятием.
В силу своегоэкономического происхождения, понятия финансовой устойчивости иплатежеспособности, как и большинство экономических категорий, различными авторамиинтерпретируются по-разному, что приводит к затруднениям в проведении иханализа.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Порезультатам проведенного исследования в данной работе можно сделать следующиевыводы:
Необходимостьанализа платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия обусловлена впервую очередь переходом нашей экономики на рыночные отношения, в условияхкоторых залогом выживаемости предприятия служит его платежеспособности и финансоваяустойчивость. Определение границ финансовой устойчивости относится к числунаиболее важных экономических проблем, поскольку недостаточная финансовая устойчивостьможет привести к утрате платежеспособности, и в конечном счете к банкротству.
В настоящеевремя существуют методические указания по проведению анализа финансовогосостояния организаций, регламентирующие систему показателей для оценкифинансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, однако не существует каких-то единых нормативныхкритериев для рассмотренных показателей. Они зависят от множества факторов:отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейсяструктуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутациипредприятия и т.п. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамикии направлений изменений могут быть установлены только в результате подробногоизучения предприятия.
Основныминформационным обеспечением оценки платежеспособности и финансовой устойчивостиявляется финансовая и бухгалтерская отчетность, а так же внутренняя информацияпредприятия.
Во второйглаве работы был проведен расчет и анализ показателей платежеспособности ифинансовой устойчивости предприятия.
Проведенныйпервоначальный обзор технико-экономических показателей ЗАО «Цифроград» за 2008год в сравнении с данными 2007 года показывает, что в данной организации нарядус положительными тенденциями имеются и отрицательные моменты, устранениекоторых будет способствовать повышению экономического потенциала организации.
На основеимеющейся информации были просчитаны показатели рентабельности,производительности труда, определен уровень затрат на один рубль товарнойпродукции. Здесь следует отметить положительную тенденцию в изменении такогопоказателя, как рентабельность. Причем наблюдается повышение рентабельности,как продаж, так и капитала. Также повысилась рентабельность производства,которая составляет 7,96 % против 7,46 % в 2007 году.
Структура активаи пассива бухгалтерского баланса ЗАО «Цифроград» за 2007-2008 гг. отличаетсярациональностью. В составе имущества наибольший удельный вес занимают оборотныеактивы, а в их составе наиболее значимая статья «Запасы».
В составеисточников имущества присутствуют собственные средства, долгосрочные кредиты, икредиторская задолженность. Здесь также следует отметить, что собственныйкапитал имеет довольно значительный удельный вес, причем его доля в 2008 году несколькоповысилась по сравнению с 2007 годом до 56,84 % .
Анализплатежеспособности показал что на предприятии складывается сравнительно благоприятная ситуация вотношении этих показателей. Все нормативные коэффициенты, необходимые дляплатежеспособности, находятся достаточно близко к нормативным значениям. В 2008году наблюдается повышение их абсолютной величины. Повышение коэффициента общейликвидности свидетельствует о повышении уровня платежеспособности предприятия.Поскольку не все показатели ликвидности соответствуют рекомендуемым значениям,организации есть смысл произвести расчет коэффициента восстановленияплатежеспособности который составил 0,933, значение меньше единицы, этоозначает что, при сохранении сложившихся тенденций ЗАО «Цифроград» стоит передсложной проблемой восстановления платежеспособности.
Анализ финансовойустойчивости показал что, на предприятии сложилась неплохая финансовая устойчивость.Несмотря на то, что отдельные показатели не соответствуют рекомендуемымзначениям, они имеют тенденцию к изменению в сторону улучшения. Достаточно высоккоэффициент самофинансирования, при одновременно низком коэффициенте финансовойнапряженности.
Таким образом, на основеанализа платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия можно сделатьследующие выводы: с одной стороны – это успешно работающее предприятие, котороеимеет стабильный источник получения прибыли. С другой стороны – финансированиехозяйственной деятельности осуществляется при активном участии заемногокапитала, что приводит к низким показателям платежеспособности. Но несмотря нато, что некоторые показатели платежеспособности не соответствуют нормативам,они имеют тенденцию к изменению в сторону улучшения, что благоприятно влияет надеятельность данной организации. Для выходаиз сложившейся ситуации руководителю данной организации необходимо найти путиповышения коэффициентов платежеспособности.
В третьейглаве даны рекомендации по повышению коэффициентов платежеспособности. Одним из основных, и наиболеерадикальных направлений, финансового оздоровления предприятия является поисквнутренних резервов по увеличению прибыльности торговой деятельности идостижению безубыточной работы. Повышение качества и конкурентоспособноститоваров, снижение их себестоимости, рациональное использование материальных,трудовых и финансовых ресурсов, сокращение непроизводительных расходов ипотерь; рациональное управление заемными средствами; управление дебиторской икредиторской задолженностью.
Вцелях быстрейшего получения денежных проанализированы два варианта:предоставление покупателю скидки за немедленную оплату произведенной поставки;получение краткосрочного кредита в банке для покрытия своих потребностей ивовлечение в оборот денежных средств без предоставления покупателю скидки.
Какпоказал расчет, при предоставлении скидки организация может получить доходбольше, чем при предоставлении покупателю товарного кредита. Такая акция привлечетдополнительный поток покупателей, в результате чего однодневный товарооборотувеличится.
Приформировании оборотного капитала очень важно определить разумное соотношениемежду дебиторской и кредиторской задолженностями. При этом необходимо проводитьоценку не только своих собственных условий кредитования покупателей, но иусловий кредита поставщиков материальных ресурсов, с точки зрения уменьшениязатрат или увеличения дополнительного дохода, получаемого предприятием прииспользовании скидок.
Также выявлено что, предприятию выгодно использовать скидки и совершать досрочнуюоплату. Таким образом, ЗАО «Цифроград» принимает решение о получениикраткосрочного кредита, а система скидок способствует защите предприятия от инфляционныхубытков и относительно дешевому пополнению оборотного капитала в денежной илинатуральной форме.
При анализе ликвидностибыло выявлено, что предприятие испытывает дефицит наиболее ликвидных активов(денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) для покрытия наиболеесрочных обязательств (кредиторской задолженности). Соблюдение условия: А4≤П4свидетельствует о наличии у предприятия собственных оборотных средств.
Данные таблицы оценкиплатежеспособности свидетельствуют о неплатежеспособности предприятия. Всекоэффициенты ликвидности ниже нормативных. В 2008 г. несколько возросли коэффициенты текущей и быстрой ликвидности, что является положительныммоментом в работе предприятия.
Положительные значения коэффициентов обеспеченности собственными оборотнымисредствами и маневренностисобственных оборотных средств обусловлены наличием собственных оборотныхсредств предприятия, которые в 2008 г. увеличились на 7 544 тыс. руб.
Анализ финансовой устойчивости свидетельствует о том, что в организации наблюдалосьв начале анализируемого периода – неустойчивое финансовое состояние, а в конце– абсолютная независимость финансового состояния.
За 2008 год выручка отпродажи товаров, продукции, работ, услуг по сравнению с 2007 годом сократиласьна 16 672 тыс. руб. (или на 2,72%). Прибыль от продаж составила18 979 тыс. руб. (увеличившись на 34,2% за счет снижения темпов ростасебестоимости продукции над темпами роста выручки от реализации).
После начисления налогана прибыль и иных обязательных платежей, чистая (нераспределенная) прибыльсоставила 9 758 тыс. руб., увеличившись на 1 781 тыс. руб. посравнению с предыдущим годом.
Относительно прошлогогода прибыль от продаж увеличилась на 4 837 тыс. руб.: выручка от продаж снизиласьна 2,72%, себестоимости реализованной продукции – 3,59%. Следовательно, рентабельностьпродаж увеличилась на 0,88%, а рентабельность продукции – на 0,92%. По той жепричине увеличился и показатель фондорентабельности на 41,89%.
На увеличение показателейрентабельности активов и собственного капитала повлияло увеличение чистойприбыли предприятия на 1 781 тыс. руб.
Анализ данных таблицы оценки деловой активности показываетуменьшение всех коэффициентов оборачиваемости. Оборачиваемость активов в 2008 г. снизилась, так как объем выручки от продаж сократился на 2,72%, а увеличение средней величиныактивов составило около 18,74%.
Оборачиваемость текущих активов уменьшилась по этой жепричине.
Скорость оборота собственных средств(собственного капитала), отражающая эффективность их использования, такжеснизилась, что вызвано уменьшением выручки от продаж.
На снижениеоборачиваемости дебиторской задолженности повлияли следующие факторы:увеличение средней величины дебиторской задолженности на 40,9%, снижениевыручки от продаж на 2,72%. Таким образом, оборачиваемость обязательствдебиторов снизилась, период погашения увеличился на 1день и составил 35 дней в 2008 г. (в 2007 г. — 34 дня).
Повышение средней величины кредиторской задолженности (на26,1%) на фоне снижения объема выручки от продаж привело к уменьшению оборачиваемостии увеличению периода погашения кредиторской задолженности на 1 день (с 29 днейв 2007 г. до 30 дней в 2008 г.).
Продолжительность операционного и финансового цикла такжеувеличилась, что рассматривается как отрицательная тенденция.
В качестве одного извариантов улучшения вопросов формирования и использования оборотного капитала ЗАО«Цифроград» выполнило оценку реального состояния дебиторской задолженности,установив более детальную ранжировку по срокам ее возникновения.
Расчет показал, что уорганизации имеется реальная угроза не получить 100,82 тысяч рублей дебиторскойзадолженности. Именно на эту сумму целесообразно создать резерв по сомнительнымдолгам. Что непременно приведет к увеличению прибыли и денежных средств иследовательно к увеличению платежеспособности ЗАО «Цифроград». Посколькусоздание резерва по сомнительным долгам производится за счет прибылиорганизации до ее налогообложения, то, создав этот резерв, ЗАО «Цифроград»снижает сумму платежей по налогу на прибыль на 24,20 тысяч рублей (100,82 * 24%).
Предприятиевыполнило расчет прогнозного объема производства и продаж на 2008 год. Этотрасчет показал, что при условии изменения структуры производства в сторонуувеличения более рентабельной продукции, а также той, которая в настоящее времяпользуется повышенным спросом, ЗАО «Цифроград» имеет все основания получитьприбыль в размерах, превышающих 6500 тысячи рублей, что непременно приведет кповышению платежеспособности предприятия.
Именно анализплатежеспособности и финансовой устойчивости предприятия со своими специфическимиприемами и методами обеспечивает управленческий персонал полной, достоверной исвоевременной информацией, на основе которой выбираются наиболее оптимальныерешения и организуется контроль за их выполнением.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1.        Гражданский кодекс РФ. Частьпервая. От 30.11.1994 г. №51 – ФЗ / СПС Консультант плюс.
2. Налоговый кодексРФ. Часть вторая. От 05.08.2000 г. №117 – ФЗ / СПС Консультант плюс.
3. Федеральный закон«Об аудиторской деятельности» от07.08.2001 г. №119 – ФЗ / СПС Консультант плюс.
4. Приказ Минфина РФот 22.07.2003 №67н «О формах бухгалтерской отчетности организации» / СПСКонсультант плюс.
5. Приказ Минфина РФот 06.05.1999 г. №32н (ред. от 30.03.2001) «Об утверждении положения по ведениюбухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации»/ СПСКонсультант плюс
6. Приказ ФСФО «Обутверждении «Методических указаний по проведению анализа финансового состоянияорганизации» от 23.01.2001 г. №16 / СПС Консультант плюс.
7. ПостановлениеПравительства РФ «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющимфинансового анализа» от 25.06.2003 г. №367 / СПС Консультант плюс
8. Анализ хозяйственной деятельностив промышленности: Учебник / Под ред. В.И. Стражева. – Мн.: Выш. шк.,2004.-212с.
9. Абрютина М.С. Грачев А.В.Анализфинансово-экономической деятельности предприятия – М.: Дело и сервис, 2005.-26с.
10. Анализ финансовых активов:Учебник / Под ред. В.И. Морозова. – М.: Финансы и статистика, 2006.-110 с.
11. Андреев П.К. Обеспечениефинансовой устойчивости предприятий // Финансы. 2007г. – № 9. – с. 49-56
12. А.И. Афоничкин, Л.И. ЖуроваОсновы финансового менеджмента. – Тольятти: Волжский ун-та имени В.Н. Татищева,2006.-119 с.
13. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теорияэкономического анализа. – М.: Финансы и статистика, 2007-325 с.
14. Бланк И.А. Финансовый менеджмент:Учебный курс. – 2-е изд., перераб. и доп. –К.: Ника — Центр, 2005.- 59 с.
15. Ван Хорн Дж.К. Основы управленияфинансами: Пер. с англ. / Гл. ред. серии Я.В. Соколов. – М.: Финансы истатистика, 2003. – 112 с.
16. Быкова Е.В. Показатели денежногопотока в оценке финансовой устойчивости предприятия // Финансы. 2005. — №2. –С. 56-59
17. Гончаров А.И. Взаимосвязьфакторов неплатежеспособности предприятия. // Финансы. 2006. — № 5. – С. 53-54
18.Графов А.В. Оценка финансово-экономического состояния предприятий. // Финансы2007. — № 7. – С. 64 — 68
19.Грачев А.В. Организация и управление финансовой устойчивостью // Финансовыйменеджмент. 2004. — №1 – С.15-18
20. Г. А. Зарипова. Повышение финансовой устойчивости предприятий // Финансы2006. — № 36. – С. 56
21. Ефимова О.В. Финансовыйанализ.Управление финансовой устойчивостью. – М.: Финансы и статистика, 2007. –56 с.
22. Ковалев В.В., Патров В.В. Какчитать баланс. – М.: Финансы и статистика, 2003.-45 с.
23. Ковалев В.В. Финансовый анализ.Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы истатистика, 2005.-256 с.
24. Ковалев В.В. Финансовый анализ:методы и процедуры. — М.: Финансы и статистика. 2005. – с. 305-327
25. Крылов Э.И., Власова В.М.,Журавкова И.В. Методологические вопросы анализа финансового состояния вовзаимосвязи с инвестиционной привлекательностью предприятия. // Финансы икредит. 2006. — № 15. – с. 27-35
26. Любушин М.П., Лещева В.Б.,Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебноепособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.- 125 с.
27. Логвинова Т. Комплексная оценкафинансово-экономического состояния аграрных формирований. // Финансы.2006. — №2. – С.65
28. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П.Финансовый анализ: Учебное пособие. – Ростов Н/Д.: Издательство Рост.,2006.-254 с.
29. Методика экономического анализапромышленного предприятия (объединения): Учебник / Под ред. Бужинекого А.И.,Шеремета А.Д. – М.: Финансы и статистика, 2006.- 48 с.
30. Пешкова Е.П. Маркетинговый анализдеятельности фирмы. – М.: КНОРУС, 2006.-98 с.
31.     ПервозванскийА.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и анализ.- М.: Инфра, 2006. — 145 с.
32. Пантелева Н.А. К опредплениюплатежеспособности. // Финансы. – 2005. — № 10. – С. 67-68
33. Подъяблонская Л.М. Финансовоесостояние перерабатывающих предприятий в условиях рынка. // Финансы. – 2006. — № 4. – с. 18-20
34. Ревенко П.А., Вольфман Б.М.,Киселева Т.В., Финансовая бугалтерия.- М.: Инфра-М, 2005. –145 с.
35.Риполь-Сарагоси Ф.Б. Финансовый и управленческий анализ. – М.: ИздательствоПриор, 2007. — 45 с.
36.     Ришар Жак. Аудити анализ хозяйственной деятельности предприятия. –М.: Аудит. ЮНИТИ, 2006. — 89с.
37. Романова Л. Теоретические аспектыобеспечения финансовой устойчивости // Финансы. 2008. — № 9.
38.     Савицкая Г.В.Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – Мн.: Экоперспектива, 2006.-145с.
39. Стоянова Е.С. Финансовоеискусство предпринимателя. – М.: Перспектива, 2006.-112 с.
40. Савчук В.П. Управление финансамипредприятия – М.: БИНОМ. 2005.-69 с.
41. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф.Финансовый анализ. Управление финансами: Учебное пособие для Вузов. –2-е изд.,перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ- ДАНА, 2003. – 89 с.
42. Старченко В.М. Платежеспособностьпредприятий: определение состояния и пути восстановления. // Финансы. – 2007. — № 1. – с. 36-42
43. Тиллак П., Эпштейн Д.Б. Ометодике оценки финансового состояния сельскохозяйственных предприятий. //Финансы. – 2006. — № 5. – с. 30-35
44.     Финансыпредприятий: уч. Для вузов по эк. спец. / Под ред. Колчиной Н.В.- М.: ЮНИТИ,2007. – с. 294-299
45.Чупров С.В. Анализ нормативов показателей финансовой устойчивости предприятия.// Финансы. – 2006. — № 2. – с. 15-22
46.     Шеремет А.Д.Комплексный экономический анализ деятельности предприятия (вопросыметодологии). – М.: Экономика,2007. – 236 с.
47.     Шеремет А.Д.,Сайфулин Р.С. Методика финансового анализ предприятия. – М.: Инфра –М, 2006.-45с.
48.     Шишкин А.К.,Микрюков В.А., Дышкант И.Д. Учет, анализ, аудит на предприятии: Учебное пособиедля вузов. – М.: Аудит, ЮНИТИ, 2007.-125 с.
49. Экономика предприятий: уч.пособие для вузов эк. спец. / Под ред. Сергеева В. Н.- М.: Финансы истатистика, 2006. – 304 с.
50. Экономика: учебник. / Под. ред.Булатова А.С. – М.: Юристъ, 2002. – 568с.