2005 –№ 42 Рубрики:Инноватика. Инновационные процессы в научно-технической сфере. Формирование условий для эффективного использования достижений науки, содействие распространению ключевых для российской экономики научно-технических нововведений. Формы поддержки государством малого инновационного предпринимательства. Зарубежный опыт инновационной деятельностиФинансовая, инвестиционная и налоговая политика в области инновационного бизнесаИННОВАЦИОННОЕ развитие и венчурное финансирование. Обзор текущей литературы.Венчурный бизнес является одной из наиболее широко применяемых форм хозяйственного взаимодействия крупного и малого бизнеса (2). Особенно заметна роль венчурного бизнеса в осуществлении инноваций в научно-технической сфере. Он позволяет коммерциализировать деловые идеи и даже создавать целые отрасли. С помощью венчурного капитала также создаются новые рабочие места, увеличиваются расходы и поступления в твердой валюте. Существуют особенности рискового финансирования (7). Во-первых, в случае рисковых капиталовложений кредит мелким фирмам, специализирующимся на внедрении технологических новшеств, предоставляется под перспективную идею, и не оговариваются гарантии его обязательного погашения за счет имущества фондов и прочих активов фирмы. Вторая особенность рисковых капиталовложений состоит в том, что они осуществляются, как правило, в самых передовых направлениях НТП. Третья отличительная особенность рисковых капиталовложений состоит в том, что инвесторы не ограничиваются только предоставлением финансового кредита. Они непосредственно или через своих представителей активно участвуют в управлении новой фирмой на всех стадиях осуществления нововведения. Основными у частниками венчурного бизнеса в США (где венчурное финансирование – высокоразвитая сфера) являются венчурные фонды, чаще всего это партнерства с ограниченной ответственностью (2). Большую роль здесь играют инвестиционные компании для малых предприятий (ИКМП) – частные инвестиционные фирмы, работающие по лицензии федерального правительства. Также существуют венчурные фонды, созданные и финансируемые крупными промышленными корпорациями. Бум венчурного финансирования конца века предопределил необходимость детального изучения этого экономического явления в контексте нового витка НТП (1). Основным вкладом механизма венчурного финансирования в развитие новых компаний прежде всего является обеспечение финансовых средств в условиях трудности кредитования новых высокорискованных предприятий со стороны кредитно-финансовых учреждений. В этом смысле основной и главной функцией венчурного капитала в целом стало финансовое обеспечение создания и развития новых венчуров. Но не менее важным аспектом участия венчурных инвесторов в развитии новых предпринимательских фирм представляется осуществление принципа распределения риска, связанного с разработкой, внедрением или использованием нововведений. Участие венчурных капиталистов в процессе «выращивания» предпринимательской фирмы, предоставляя возможность финансового обеспечения и разделения риска, увеличивает потенциал управления предприятия. Опыт стран с развитой рыночной экономикой свидетельствует о положительном влиянии венчурных форм финансирования на динамику экономического роста и занятости. Не случайно, что страны Западной Европы предпринимают меры по стимулированию развития венчурного капитала, пользуясь опытом США в этой области. США являются безусловным лидером в области венчурного бизнеса (6). В настоящее время на США приходится половина всего объема венчурных инвестиций в мире. В венчурном бизнесе США действуют фирмы ранних стадий, фонды стадий расширения, а также фонды поздних стадий. Существуют также сбалансированные фонды (balanced funds), осуществляющие инвестиции на всех стадиях развития компаний с венчурным капиталом. Доминирующей стадией развития компаний, на которой венчурные фирмы предпочитают осуществлять инвестиции, является стадия расширения. Капитал для инвестиций предоставляется корпоративными (коллективными) и индивидуальными венчурными инвесторами. Часто венчурные фонды создаются как аффилированные (дочерние) структуры отдельными банками и страховыми компаниями. В начале 90-х гг. появилась новая тенденция развития венчурного бизнеса в США – финансирование приватизации государственной собственности (2). Эта тенденция выразилась в оказании поддержки индивидуальным предпринимателям, покупающим небольшие предприятия госсектора, и в предоставлении средств сотрудникам государственных предприятий, выкупающим отдельные подразделения или лаборатории для создания собственных фирм. На данный момент в США существует около 100 венчурных фондов, которые специализируются в области финансирования приватизации госсобственности, и их число с каждым годом растет. Венчурный капитал, в основном представляет собой акционерный капитал, предоставляемый профессиональными фирмами в осуществление рискованной инновационной деятельности, прежде всего малых и средних компаний (т.е. тех компаний, для которых доступ к другим, альтернативным источникам финансирования ограничен) (3). Инвестируя свои средства в развитие инновационных проектов, венчурные фонды также осуществляют управление теми компаниями, которые находятся на старте и демонстрируют высокий потенциал будущего развития. В большинстве своем венчурный капитал представляет собой независимые фонды, объединяющие капиталы финансовых институтов. Венчурные фонды, действующие в России, можно разбить на 4 группы по основным источникам капитала: 1. Фонды, капитал которых полностью или частично сформирован Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР) с участием других международных организаций. 2. Фонды, в создании и деятельности которых, наряду с иностранными и частными инвесторами, в той или иной форме участвуют иностранные правительственные организации. 3. Частные венчурные фонды на основе иностранного капитала. 4. Венчурный фонд с российским капиталом. Главными и острейшими проблемами в настоящее время являются повышение эффективности использования научных разработок и внедрение результатов фундаментальных и прикладных исследований в производство (5). Решение данной проблемы возможно за счет средств венчурных фондов. Инвестиционная активность в России еще невысока и не распространяется на новые компании, а только на те, которые находятся на рынке давно. Многие венчурные фонды намерены инвестировать в компании с проверенным продуктом, стабильными денежными потоками и желательно прибыльные. Такой интерес понятен – венчурные капиталисты стремятся минимизировать риск и накладные расходы на сделку. Но возникает вопрос: нуждается ли прибыльная стабильная компания в венчурных деньгах? Именно на начальной стадии развития инновационной деятельности возникает острая необходимость в финансировании. Но очевидно только одно, что интерес венчурных фондов к молодым компаниям невелик, поскольку венчурные деньги – одни из самых дорогих видов финансирования. Существует множество определений того, что такое венчурное финансирование, но все они так или иначе сводятся к его функциональной задаче: способствовать росту конкретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций (4). Следует отметить, что для развития венчурного бизнеса в России в настоящее время сложились не самые благоприятные условия. Основными причинами этому являются, во-первых, стагнация на отечественном фондовом рынке, который составляет важнейшую компоненту обращения венчурного капитала. Доход венчурного инвестора возникает при продаже возросшего в цене пакета акций инновационного предприятия после его успешной реализации. Во-вторых, недостаток отечественных инвестиционных ресурсов. Следующей причиной, препятствующей развитию венчурного бизнеса в России, является низкая информационная прозрачность российского рынка интеллектуальной собственности. И, наконец, самая важная проблема – практически полное отсутствие законодательной базы, регулирующей деятельность венчурного капиталиста в России: до самого последнего времени в действующем законодательстве отсутствовало даже само понятие «венчурное инвестирование». Важно отметить, что венчурный и инновационный бизнес «как класс» в России существует, и сегодняшнее состояние является результатом медленного поступательного развития последних десяти лет. Для того, чтобы развитие венчурного бизнеса и новых технологий шло взрывным темпом и сделало Россию крупным экспортером технологий, требуется продуманная государственная политика, заключающаяся в формировании правильного институционального климата. Итак, имеющиеся на сегодняшний день данные показывают, что развитие финансирования рискованных проектов в России идет по двум направлениям. С одной стороны, постепенно создается классическая модель венчурного инвестирования через внешние фонды. С другой стороны, частные корпорации создают модель внутреннего, или кэптивного, финансирования рисковых проектов с учетом сегодняшних реалий. Возможно, что при росте прозрачности компаний, развитии процедуры выхода и роста доверия между предпринимателем и внешним инвестором синтез обеих моделей и станет основой крупного венчурного сегмента российского бизнеса.^ СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ.1. ВАСИЛЬЕВА Т.Н. Венчурное предпринимательство: учеб. пособие. – М.: РГИИС, 2004. – 112 с. – Библиогр.: с. 63 (11 назв.).2. ГЕНАЛИЕВА А.А. Венчурный бизнес как форма взаимодействия малого и крупного бизнеса // Науч. тр. междунар. науч.- практ. конф. ученых МАДИ (ГТУ), МСХА, ЛНАУ (5-6 янв. 2004 г.). – М.; Луганск; Смоленск. – 2004. – Т. 3. Экономика. – С. 38 – 40.^ 3. ЖУКОВ В.Б. Инновационный фактор экономического развития и венчурное финансирование: автореф. дис. … канд. экон. наук. – СПб., 2004. – 25 с.4. ИВАНОВА И.А. Перспективы развития венчурного бизнеса в России // Реформы в России и проблемы управления – 2005: материалы 20-й всерос. науч. конф. молодых ученых и студентов. – М., 2005. –Вып. 1. – С. 28 – 30.^ 5. ЛИТВАК Е.П. Проблемы государственного регулирования инновационной политики России // Экономика. Государство. Человек: материалы IV Чаяновских чтений (Москва, 25 марта 2004 г.). – М., 2004. – С. 197 – 200.6. НОВРУЗОВА З.А., ШАЙБАКОВА Л.Ф. Опыт венчурного бизнеса в США // Региональные аспекты научно-технической политики: от фундаментальных исследований до реализации инноваций: материалы третьей окруж. инновац. конф. – Екатеринбург, 2004. – С. 81 – 82.7. ТИКШАЕВА Л.Н. Инновационность малых предприятий // Сборник научных статей докторантов, аспирантов и соискателей. - Чебоксары, 2004. – С. 179 – 182.1.12.2005 Составители: Крюкова Н.Ю., Остертаг Т.Н.