Биржи и их роль в рыночной экономике 2

Содержание

Введение

Актуальностьнастоящей работы обусловлена ролью, которую играют товарные и фондовые биржи в современной рыночной экономике.

Развитие предпринимательской деятельности порождает возникновение новых финансовых институтов, среди которых можно отметить биржевой сектор экономики. С помощью бирж появляется возможность расширения рынка, определение объективной рыночной стоимости производимой продукции, повышение её конкурентоспособности и т.д.

Переход к рыночной экономике обусловил объективные предпосылки не только сложившейся системы экономических координат, но и возрождения или создания новых, не существовавших ранее.

Рынок ценных бумаг, по сути, был воссоздан заново. Если рассматривать биржевую деятельность как совокупность работ, направленных на подготовку и осуществление торговли товаром, то для фондовых бирж таким товаром являются ценные бумаги, а для товарных - стандартизированный товар. Однако, несмотря на это, совершение операций на биржевом рынке представляет собой самостоятельную форму проявления коммерческих интересов различных участников рынка.

Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка, входящего в государственную систему экономических отношений. Основу финансового рынка образуют валютный и денежный рынки, а также рынок капитала. Современные товарные биржи явля­ются результатом длительной эволюции различных форм оптовой торговли и од­новременно одним из видов организо­ванного товарного рынка, т.е. рынка, функционирующего по установленным правилам, записанным в тех или иных нормативных актах.

Объектом работы являются фондовая и товарная биржи.

Предметомработы являются вопросы, связанные с изучением особенностей функционирования и организации бирж и их роли в настоящее время.

Цельюработы является исследование темы «Биржи и их роль в рыночной экономике» при помощи изучения теоретических вопросов и экономической информации, касающейся данной темы, за последние годы.

В рамках достижения поставленной цели автором решались следующие задачи:

изучение теоретических вопросов темы «Биржи и их роль в рыночной экономике», исследование понятия биржи и её функционального назначения

изучение видов бирж

анализ биржевой деятельности в современном мире

1. Понятие биржи, её функциональное назначение

1.1 История развития и становления биржевой деятельности

Первоначально "биржами" в Западной Европе назывались собрания представителей купеческого сословия. Позже под ними стали понимать особый рынок, на котором совершались сделки по купле-продаже товаров, ценных бумаг. Традиционно различают два вида бирж: фондовые, совершающие операции с деньгами и их заменителями, и товарные, на которых заключаются сделки по продаже и покупке товаров без предъявления последних и без наличных денег.

Происхождение слова "биржа" обычно связывают с площадью бельгийского города Брюгге. С конца XV в. на этой площади для обсуждения своих профессиональных вопросов регулярно собирались купцы и совершались различные сделки.

Биржа в современном ее понимании - продукт сравнительно недавнего прошлого, хотя биржевые собрания, напоминающие современные, были известны еще Древнему Риму. По свидетельству Тита Ливия, в V в. до н. э. в Риме собрания торговцев проходили в специально построенном для этого здании.

В средние века биржевые собрания возникли в Италии, а также в крупных городах Прованса (Франция) и Каталонии (Испания). Такие собрания учреждаются в Германии - в Нюрнберге, Аугсберге. С современными биржами их сближало только то, что это были собрания купечества в определенном месте для заключения торговых сделок, их предметом со временем стали платежные средства, ссудные капиталы и страховыe риски, которые и сейчас входят в биржевой обиход.

Заслуга первых бирж состояла в том, что ими были образованы постоянно действующие собрания, положено начало выработки общих правил ведения операций и техники биржевого дела. Тогда же стало формироваться "биржевое мнение" о ценах меновых благ, являющихся предметом биржевого оборота. Эти цены стали записываться при помощи особых прейскурантов, "курсовых" бюллетеней и сообщаться в другие места, что давало возможность торговцу ориентироваться в складывающейся конъюнктуре, своевременно и выгодно купить и продать товар. Все это делало биржу необходимым учреждением торгового мира.

С появлением акции, ставшей новым предметом биржевой торговли, биржевое дело обрело новое направление развития. Стали создаваться первые акционерные компании, создававшие свой капитал в результате выпуска и размещения акций и облигаций. Впервые фондовая биржа была зарегистрирована в Лондоне, затем такие биржи распространились по всей Европе. С ростом числа акций биржа стала инструментом распределения ценных бумаг между банками и частными лицами, что привело к росту оборота бирж и увеличению темпов накопления капитала. Постепенно роль бирж всё больше возрастала, превращая её в механизм долгосрочных вложений капиталов в крупные отрасли экономики, спрос и предложение стали концентрироваться в огромных масштабах.[4, с.75-79]

Различный подход в разных странах к вопросу об участниках биржевого торга привел в процессе развития бирж к двум разновидностям: открытой и закрытой бирже.

На открытой бирже торговля велась непосредственно самими участниками хозяйственных отношений - продавцами и покупателями реальных товаров, каждый из которых имел доступ на торги. В переходный период во многих случаях существовала открытая биржа смешанного типа, на которой действовали как сами продавцы и покупатели, так и посредники. Одна из групп посредников специализировалась на операциях для клиентов, а другая вела сделки от своего имени и за свой счет.

На закрытой бирже торговля велась только специализированными участниками, всем другим лицам доступ в зал для торговли был запрещен. Появление биржи закрытого типа привело к существенным изменениям в организации биржевых операций, так как потребовалось создать систему сбора и обработки заказов на осуществление операций от клиентов. В итоге крупнейшие биржи стали создавать свои периферийные службы за пределами главного здания биржи, что приблизило торговлю к клиентам.[3, с.14]

1.2 Понятие и функциональное назначение биржи

Биржа - форма организации торговли в соответствии с заранее установленными правилами. Основными задачами любой биржи являются обеспечение конкуренции на рынке и недопущение манипулирования ценами. Помимо этого в функции биржи входят разработка новых контрактов, обеспечение соблюдения правил заключения сделок, контроль за повседневной деятельностью членов и публикация учебных материалов.

Биржа - один из видов организованного рынка. Организованным рынком называется место, где собираются покупатели и продавцы для осуществления торговых операций по определенным, установленным правилам. Всем видам таких рынков присущ ряд общих черт:

строго определенные правила проведения торгов;

открытость в осуществлении торговых операций;

наличие оборудованных торговых площадей, складских и офисных помещений;

система связи и информации.[3, с.12]

Биржу отличает моментальность встречи спроса и предложения, сменяемость ролей и резкое ускорение процесса заключения сделки. На бирже достигается наивысшая степень концентрации спроса и предложения во времени и пространстве, на основе которых выявляется реальная рыночная цена того или иного товара. Регулярность проведения биржевых торгов обес­печивает адекватное отражение биржевой ценой конъюнктуры в каждый конкретный момент вре­мени.

Биржа при заключении сделок является контрагентом для каждой из сторон и гарантирует исполнение ими своих обязательств путем взимания с каждого участника торгов залоговых средств и проведения взаимозачета (клиринга) по результатам каждого торгового дня. Таким образом, и проигрыши, и выигрыши участников торгов рассчитываются ежедневно, что исключает риск невыполнения кем-либо из участников торгов своих обязательств.

Основные функции биржи следующие:

биржа представляет собой ценообразующий инструмент;

она создает условия и поддерживает ликвидность рынка;

биржа служит гарантом исполнения сделок, реализуя принцип поставки против платежа.[5, c.170]

Основные принципы биржевой торговли и ее характерные особенности формировались на товарных биржах и к периоду начала активного развития рынка ценных бумаг стали общепринятыми. Естественным образом они были перенесены на организацию оборота фондовых ценностей.[4, с.83]

Организация деятельности биржевого рынка

В процессе биржевой торговли заключаются сделки - зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Порядок регистрации и оформления биржевых сделок устанавливается биржей.[2]

Выделяются следующие особенности биржевых сделок:

1) особый субъектный состав;

2) место и время совершения - в процессе биржевых торгов;

3) особый предмет - биржевой товар;

4) оформление и регистрация в соответствии с правилами, установленными биржей.

Биржевые сделки могут совершаться только участниками биржевой торговли. К ним относятся члены биржи, постоянные и разовые посетители. Членами биржи могут быть юридические или физические лица, которые участвуют в формировании уставного капитала биржи либо вносят членские или иные целевые взносы в имущество биржи и становятся членами биржи в порядке, предусмотренном ее учредительными документами. В зависимости от возможностей участия в биржевых торгах выделяются полные и неполные члены биржи. Первые вправе участвовать в биржевых торгах во всех секциях (отделах, отделениях) биржи, а вторые - в соответствующей секции (отделе, отделении).

Вторая категория участников биржевых торгов - посетители биржи. Это юридические и физические лица, не являющиеся членами биржи и имеющие в соответствии с учредительными документами биржи право на совершение биржевых сделок. Посетители биржевых торгов могут быть постоянными и разовыми. Постоянные посетители, являющиеся брокерскими фирмами, конторами или независимыми брокерами, вправе вести биржевое посредничество в порядке и на условиях, установленных для членов биржи, но они не участвуют в формировании уставного капитала и в управлении биржей. Основанием их допуска к участию в биржевых торгах становится договор, в соответствии с которым постоянный посетитель в течение определенного срока (но не более трех лет) пользуется услугами биржи и обязуется вносить плачу за право на участие в биржевой торговле в размере, определенном соответствующим органом управления биржи. Разовые посетители имеют ограниченный объем прав. Они заключают договор на участие в торгах для продажи или покупки определенного товара.

Биржевые сделки могут заключаться через биржевых посредников. К ним относятся брокерские фирмы, конторы и независимые брокеры. К признакам биржевой сделки относится место ее совершения. При этом важно не столько то, что сделка совершается на бирже, сколько то, что она совершается в процессе публичных и гласных торгов. Еще одна специфическая черта биржевой сделки - ее регистрация биржей. Эта регистрация не сродни государственной регистрации сделок, с ней не связывается факт признания сделки заключенной. С момента регистрации на бирже сделка приобретает статус биржевой и, соответственно, на нее распространяются правила о таких сделках. Если сделка не была зарегистрирована на бирже, она не будет считаться биржевой, но при соответствии се требованиям законодательства будет порождать правовые последствия как любой другой гражданско-правовой договор.[21, c.33-34]

Характеристика видов бирж

2.1 Товарная биржа

2.1.1 История становления

Исторически первоначальной формой оптовой торговли можно считать караванную торговлю. Она отличалась эпизодичностью, нерегулярностью проведения, отсутствием определенного места и правил торговли.

На смену ей пришла ярмарочная торговля. На ярмарках в Европе в XII-XIII вв. сделки с наличным товаром проводились как с немедленной оплатой, так и с отсрочкой платежа. На некоторых ярмарках были разработаны стандартные требования к качеству продаваемого товара, а затем введена практика торговли по образцам, а не только конкретными наличными партиями. Ярмарочная торговля того времени велась по строгим внутренним правилам. И все же на определенном этапе ярмарочный способ организации торговли перестал устраивать его участников. К XVI в. бурное развитие торговли в связи с открытием Америки и укреплением капитализма в Европе привело к появлению постоянных, а не периодических мест торговли, возникли специализированные торговые центры, в своем роде оптовые магазины, иными словами - появились биржи.

В 1531 г. итальянские купцы создали подобие биржи в городе Брюгге, игравшем выдающуюся роль в международной торговле XIV-XV вв. Биржа в Брюгге носила интернациональный характер и стала международной благодаря тому вниманию, которое на ней уделялось обслуживанию иностранных купцов.

Открытие португальскими мореплавателями нового торгового пути в Индию стало толчком для создания в 1531 г. первой товарной биржи в Антверпене. Перец, привозимый с Малабирского и Коромандельского побережий Индостанского полуострова и ценившийся в Европе на вес золота, стал катализатором к совершенствованию биржевого дела. Вслед за Голландией товарные биржи возникают во Франции в Англии, Германии, Австрии. Если в XVI в. определяющее значение в развитии биржевой торговли имели Антверпенская и Лондонская биржи, то в XVII-XVIII вв. - Амстердамская, а позже - Парижская и Венская биржи. В Японии биржа по торговле рисом появилась в 1730 г., а в США первая биржа возникла в 1848 г. в Чикаго.

В истории появления бирж большое значение имела Амстердамская товарная биржа, возникшая в 1602 г. Там впервые была организована торговля по образцам и пробам товаров, а в дальнейшем были установлены средние качественные нормы для товаров, что позволило вести торговлю без представления на биржу самой продукции. На этой же бирже впервые стали проводиться операции с ценными бумагами.

Развитие бирж и биржевой торговли отразилось и на объектах торговли - биржевых товарах. Уже на том этапе, когда была введена торговля по образцам, к товарам, продаваемым на бирже, стали предъявляться такие требования, как массовость, однородность, делимость. Со временем добавляются и такие необходимые признаки, как возможность установления фиксированного качества (стандарта) и транспортабельность. Очевидно, что указанные признаки присущи прежде всего сельскохозяйственной продукции и сырьевым товарам, которые и представляют собой основную массу товаров, обращающихся на товарной бирже.

Благодаря начавшемуся массовому производству типизированных видов продукции большинство товаров оказались втянуты в биржевую торговлю. Успехи в сфере технических усовершенствований путей и средств сообщения открыли возможность мировой концентрации спроса и предложения. Биржа становилась органической частью национального и мирового хозяйства.

До середины XIX в. товарные биржи оставались биржами реального товара, главная функция их была - служить одним из каналов крупной оптовой торговли. В своей высшей форме биржа реального товара приобрела следующие черты:

торговля осуществляется на основе описания качества и в отсутствие самого товара;

продаваемые партии товара стандартизованы, однородны и взаимозаменяемы;

проводимые на бирже операции могут иметь как производственно-потребительскую, так и спекулятивную направленность;

торговля ведется по строго определенным самой биржей правилам при активном взаимодействии как продавцов, так и покупателей.

Товарная биржа явилась родоначальницей современных бирж, и в зависимости от того, что на ней продавалось - товары, ценные бумаги или валюта, - от нее в дальнейшем отпочковались фондовые и валютные биржи.[3, с.10-17]

2.1.2 Особенности функционирования

Товарная биржа является важнейшим элементом рыночной экономики. В соответствии с одним из определений товарная биржа - это организация с правами юридического лица, формирующая оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам.

Товарная биржа обеспечивает оптовую торговлю различными видами товаров, т.е. возможность заключения торговых сделок между оптовыми продавцами (предприятиями, фирмами) и покупателями. При этом на товарных биржах, как правило, происходит купля и продажа не товаров, а контрактов на их поставку. Контракты продаются на стандартизируемые виды товаров, которые могут быть проданы крупными партиями по образцам или техническому описанию.

Одной из основных функций товарной биржи является предоставление частным лицам и компаниям, рискующим понести убытки вследствие неблагоприятного колебания цен на товары и финансовые активы, возможности избежать или уменьшить этот риск. Биржи делают перенос риска с тех, кто желает его избежать (хеджеры), на тех, кто согласен его принять на себя (спекулянты). Перенос риска в условиях нестабильной экономики играет стабилизирующую роль в деятельности предприятий.

Товарной бирже присущи открытость, гласность, информативность. Все сделки регистрируются, о ценах информируются все участники биржи. Все это позволяет определить реальное соотношение между спросом и предложением на те или иные виды товаров и сформировать справедливые (базисные) рыночные цены, а также обеспечить непрерывное их движение в зависимости от изменения ситуации на товарных рынках и в экономике в целом. Уровень цен на товары, установленный на товарной бирже, обусловливает динамику цен по сделкам, совершаемым в отношении той же продукции, вне бирж.[6, c.34]

Большое значение на формирование биржевого рынка того или иного товара оказывает практика ценообразования. Товары с невысокой степенью монополизации производства либо потребления имеют больше шансов надолго остаться предметом биржевой торговли. В то же время возможно существование биржевой торговли весьма высокомонополизированными товарами в том случае, если имеется устойчивая доля свободной торговли и немонопольные участники - продавцы либо покупатели.

Объектом торговли на бирже может стать не любой товар, а лишь тот, который заменим и поддается стандартизации. За столетия деятельности биржи как института оптовой торговли сформировался определенный круг биржевых товаров, куда входят в основном сырьевые и сельскохозяйственные товары: прежде всего, нефть и нефтепродукты (дизельное топливо, бензин и др.), цветные металлы (алюминий, медь, олово, никель, свинец, цинк), пищевые продукты (сахар, кофе, какао), продукция животноводства (крупный рогатый скот, свиньи), сырье для текстильной промышленности (хлопок, шерсть), зерновые (пшеница, кукуруза, овес), и т. д. Общее количество биржевых товаров в настоящее время составляет порядка 70 наименований.

На большинстве бирж продавец может поставить только товар, находящейся на ее официальных складах, в сейфах уполномоченных банков и с заводов; получивших специальный сертификат качества, соответствующий требованиям, установленным в биржевом контракте. Кроме того, продавец обязан предоставить бирже данные о поставляемой партии товара: виде транспорта, на котором доставлен товар; стране происхождения (если товар обращается на международной бирже); числе мест товара; утвержденном биржей складе хранения товара; дате поставки товара на склад; общем весе партии; номере складского свидетельства на товар и т. д.[11, c.79-80]

2.2 Фондовая биржа

2.2.1 История становления

В конце XVII в. на биржевых торгах появляется неизвестный доселе товар - акция. Она становится предметом биржевой торговли. Появление акций стало поворотом в биржевом деле, что предопределялось развитием колониальной торговли, способствовавшей созданию акционерных компаний, в которых капитал образуется в результате выпуска и размещения акций и облигаций. В то время при отсутствии политической и экономической стабильности вкладывать свое состояние в неизвестное дело желающих было мало, но рискнуть частью - на это охотники находились. Возможность частичного участия в подобных коммерческих начинаниях и давала акция. Первой компанией, выпустившей акции, которые широко покупались и продавались на бирже, являлась Ост-индская компания в Лондоне, где в 1773 г. была официально зарегистрирована фондовая биржа, ставшая со временем крупнейшим мировым центром торговли ценными бумагами. Позже фондовые биржи создаются в Глазго, Ливерпуле, Манчестере, Бирмингеме и других городах.

Со временем количество находившихся в обращении акций заметно возросло. Они начинают дополнять процентные бумаги других общественных и частных обществ, государственными ценными бумагами, создавая тем самым рынок ценных бумаг, который олицетворяла биржа. Она превращалась в центр, распределяющий эти бумаги не только между банками, но и частными лицами. К ней стекались все свободные деньги, и они направлялись туда, где в них имелась необходимость. Обороты бирж росли, активно шел процесс первоначального накопления капитала.

Конец XVIII и первая четверть XIX в. стали периодом крупных государственных займов, вызвавших появление на денежном рынке невиданного до этого времени количества фондов. Биржа все больше превращается в механизм долгосрочных вложений капиталов в крупные отрасли экономики.

С середины 30-х гг. XIX в. начался период банковского и железнодорожного грюндерства, 50-60-е гг. отмечены массовой "учредительной горячкой" во всех областях приложения труда и капитала. Мощное железнодорожное строительство, развитие морского и речного пароходства, успехи в области коммуникаций - создание телефона, телеграфа, совершенствование работы почты открыли громадные возможности для концентрации спроса и предложения ценных бумаг в таком масштабе, который был совершенно неизвестен предшествующим векам.[4, с.78-80]

2.2.2 Особенности функционирования

Различают первичный и вторичный фондовый рынки. Первичным фондовым рынком называется размещение эмитентом ценных бумаг среди первых владельцев. Эмитентами называются коммерческие организации, принимающие решение о выпуске и осуществляющие размещение ценных бумаг. На первичном фондовом рынке происходит реализация их экономических интересов. Путем выпуска ценных бумаг эмитенты осуществляют привлечение инвестиционных средств. Как правило, первыми покупателями ценных бумаг являются крупные инвестиционные компании, осуществляющие сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет (дилерская деятельность).

Дальнейшее движение права собственности на ценные бумаги осуществляется на вторичном фондовом рынке. При этом дилеры, которые приобрели ценные бумаги на первичном фондовом рынке, продают их по рыночной цене. В сделках принимают участие дилеры, приобретающие ценные бумаги за свой счет, и брокеры, выполняющие заказа своих клиентов и играющие роль посредника. Сделки купли-продажи осуществляются на биржевых и внебиржевых торговых площадках. Учет взаимных обязательств участников торгов выполняют клиринговые организации. Перечисление денежных средств от покупателя продавцу осуществляют коммерческие банки, а от продавца покупателю - депозитарии - организации, оказывающие услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и учету и переходу прав на ценные бумаги. Фиксация права собственности покупателей на ценные бумаги осуществляется реестродержателями.

Вторичный фондовый рынок является инструментом для осуществления спекулятивной игры и получения спекулятивной прибыли. Эту возможность широко используют брокеры. Осуществляя большой объем операций купли-продажи ценных бумаг и стремясь приобрести их по более низкой цене и продать по более высокой, они обеспечивают тем самым ликвидность фондового рынка.[5, c.41-44]

3. Роль биржевого рынка в современных условиях

3.1 Биржи в развитых странах

Развитие экономики сделало невозможным организацию всего товародвижения через биржи из-за роста масштабов торговли, в результате чего торговля реальным товаром в XX в. окончательно переместилась во внебиржевой оборот. Но товарные биржи не исчезли, их дальнейшее развитие пошло двумя путями. Многие товарные биржи Европы превратились в центры изучения конъюнктуры товарных рынков и консультирования. Другие биржи освоили фьючерсные операции, т.е. организовали куплю-продажу ряда товаров на основе заключения фьючерсных контрактов. Наряду с неуклонным падением роли товарных бирж как формы оптовой торговли резко возрастало их значение как центров финансовых операций.

Развитие механизмов торговли фьючерсными контрактами и введение последних на все активы, которыми прежде торговали отдельно товарные, фьючерсные и валютные биржи, привело к стиранию различий между указанными видами бирж и к появлению либо фьючерсных бирж, на которых торгуют только фьючерсными контрактами, либо универсальных бирж, на которых торгуют как фьючерсными контрактами, так и другими биржевыми активами, например акциями, валютой и даже отдельными товарами.[3, с.23]

В настоящее время в мире насчитывается примерно 150 товарных бирж, на которых торгуется около 70 видов товаров, в число которых входят сельскохозяйственное и энергетическое сырье, металлы и некоторые другие виды промышленного сырья.

Операции на биржах, международные торги, а также аукционы являются главными из так называемых состязательных форм международной торговли. Среди биржевых товаров большую часть составляют сельскохозяйственные, а ведущими являются нефть и нефтепродукты, драгоценные и цветные металлы. Через товарные биржи проходит от 5 до 20% мировой торговли соответствующими биржевыми товарами.

Современный биржевой рынок состоит из двух взаимосвязанных секторов - рынка реального товара и фьючерсной биржи. Если в первом секторе сделки заключаются путем подписания контракта на конкретные партии биржевого товара, то во втором - на полностью унифицированные контракты товара стандартного количества. При этом если в первом случае решается преимущественно задача сбыта или приобретения конкретного сорта товара с определенным сроком поставки и на подходящих условиях, то во втором происходит выявление и установление уровня цен, а также страхование от рисков неблагоприятных изменений цен. Среднегодовой объем фьючерсных сделок с товарами превышает 5 трлн. долл. Кроме того, на фьючерсных биржах активно ведется торговля валютой, ипотекой и другими финансовыми инструментами.

Рассмотрим основные тенденции развития современных мировых товарных бирж.

1) Универсализация и укрупнение

После Второй мировой войны с ростом объемов международной торговли оборот товарных бирж увеличивался темпами, превышающими рост большинства других показателей развития мировой экономики (производства, оборотов на фондовых биржах и др.), что привело к усилению значения биржевой торговли. Это в свою очередь обострило конкуренцию между биржами. С целью повышения своей конкурентоспособности многие из них начали запускать торговлю новыми товарами и финансовыми инструментами и, таким образом, стали более универсальными. Тенденция к укрупнению товарных бирж, в том числе и узкоспециализированных, последние полстолетия также налицо. В 1980-х гг. началось объединение многих бирж в США, а также в Европе и Азии. Крупные биржи скупали своих младших собратьев, а небольшие биржи объединялись между собой для защиты от поглощения. В настоящее время эта тенденция продолжается. Укрупняясь, товарные биржи все больше интегрируются в международный рынок.

2) Смена роли и функции

Изменилась роль товарной биржи как финансового института. Товарная биржа превратилась из рынка товаров в рынок прав на товары. Универсализация товарных бирж привела к значительному снижению доли сделок с реальными товарами как по количеству, так и по объему в общем обороте товарных бирж за счет увеличения доли сделок с производными финансовыми инструментами на эти товары. На крупнейших товарных биржах в Нью-Йорке, Лондоне, Токио, Гонконге и ряде других городов также заключаются сделки с реальным товаром. Их доля в общем товарообороте в 1980-х гг. не превышала 8-10%, а в начале XXI в. составляет около 5%. Переход от торговли реальным товаром на торговлю производными инструментами на этот товар изменил главную функцию биржи с организации сбыта товаров на обслуживание самой торговли. В результате развития рынка производных финансовых инструментов сократилась доля тех из них, в основе которых лежат товары, причиной чему стало введение производных на финансовые активы. Эта тенденция особенно усилилась после 2000 г.

3) Развитие технологий и рост числа участников

Развитие мировой биржевой торговли товарами привело к существенному увеличению числа участников товарных бирж и расширению круга экономических субъектов, торгующих на биржах. Помимо традиционных участников рынка производных инструментов, ими стали государства, наднациональные финансовые институты, международные финансовые компании, ТНК, банки, страховые общества, пенсионные фонды, инвестиционные фонды, частные инвесторы. Это произошло благодаря изменениям законодательства в развитых странах, которые фактически легитимизировали инновационные биржевые механизмы, и внедрению новых технологий, особенно Интернета. Увеличению числа участников торгов также способствовало развитие информационных технологий. Новые возможности информационных систем позволили перейти от голосовых систем биржевой торговли к электронным. Многие биржи, образованные в конце XX в., изначально внедряли автоматизированную торговлю. Первой биржей с полностью электронной системой торговли была Новозеландская биржа фьючерсов и опционов, открывшаяся в 1985 г. По данным председателя Чикагской торговой палаты Д. Бренана, в 1995-1998 гг. объем электронных торгов в мире вырос на 100%, а объем голосовых торгов сократился на 17%. Сегодня эта тенденция сохраняется.

Мировой опыт биржевой торговли товарами свидетельствует о том, что торговля товарами в меньшей степени связывается с реальной экономикой и все больше становится частью финансового рынка. Глобализация экономики способствует унификации организации биржевых торгов в глобальном масштабе и формированию международных бирж, которые устанавливают мировые цены на торгуемые на них товары, а также появлению новых товарных бирж в развивающихся странах, что ускоряет интеграционные процессы в мировой экономике. За последнее время значительно увеличилось число участников торгов благодаря законодательным изменениям, а также новым информационным технологиям, которые кардинальным образом поменяли атрибутику биржи.[17]

Биржевой финансовый бум отражает рост рынков капитала, который в 1993- 2004 гг. в 2 раза опережал рост глобального ВВП. Активизации торговли на финансовых рынках способствовали такие факторы, как появление электронных рынков и деятельность хедж-фондов. Стоимость торгуемых в мире акций увеличилась за 2006 г. на 28% и достигла 69,8 трлн. долл. Беспрецедентный рост конкуренции заставил многие биржи в целях сохранения предпринять попытки по увеличению их размеров. В свою очередь спекуляции вокруг слияний и поглощений привели к росту обращающихся на биржах акций.

Биржи испытывают на себе давление регуляторов и клиентуры. Регуляторы требуют от них обеспечения оптимального сочетания цены и надежности, а также прозрачности операций. Давление со стороны клиентов в современных условиях сводится к максимизации доходов. Сегодня биржи должны стремиться модернизировать торговлю, предлагать новые продукты, а также обеспечивать их широкую продажу. Многие брокеры по-прежнему сохраняют свои доли в биржах и получают прибыль от снижения цен, новых технологий и новой продукции.

Появление альтернативной торговой сети не могло не привести к снижению комиссионных расходов участников рынка в США. Тенденция к их сокращению сохранится и в будущем. В течение 2007-2012 гг. их снижение может достигнуть 2,4% в год. В Европе указанные процессы находятся на первоначальной стадии развития. В результате комиссионные расходы здесь в 10 раз выше, чем на американских биржах.

Требования к оперативности торговых систем сегодня выросли многократно. Так, объем сообщений от брокеров или их торговых программ на американском рынке за 2004-2006 гг. увеличился с 25 тыс. до 300 тыс. в секунду.

В 2001-2005 гг. в США прибыль на собственный капитал бирж достигала в среднем 26% в год. Сохранить такую доходность непросто, поэтому ведется постоянный поиск новых рынков и продуктов. Взоры устремлены в Азию, что уже сказалось на результатах. Торговля на региональных фондовых рынках увеличилась за 2006 г. на 37%.

Торговля деривативами выглядит куда перспективнее обычной торговли акциями. Так, операции на Чикагской товарной бирже в 2000-2005 гг. увеличивались в среднем на 36,4% в год, в то время как на Нью-Йоркской фондовой бирже - на 14,5%. Рост торговли акциями сдерживается числом прошедших листинг фирм. Для торговли деривативами таких ограничений нет. В мире насчитывается примерно десяток бирж, торгующих деривативами. При этом биржи имеют исключительные права на свои продукты, обеспечиваемые лицензионными соглашениями с владельцами базисных индексов.

Одно из последних изобретений в мире финансов - торговые алгоритмы - представляет собой компьютерные программы, генерирующие приказы купли-продажи, что дает возможность весьма оперативного, если не сказать молниеносного, заключения сделок. При этом скорость проведения генерируемых компьютером операций увеличивается до тысячных долей секунды. Созданные алгоритмы обеспечивают более быструю реакцию на новостные заголовки, чем это возможно с помощью человеческого глаза.

Алгоритмы могут быть востребованы и регуляторами рынка. Так, Управление по финансовым услугам Великобритании предполагает использовать алгоритмы для мониторинга оперативной информации на рынке в целях обнаружения подозрительной деятельности, которая, как считает это ведомство, имеет место примерно за квартал до, например, появления информации о слияниях и поглощениях.[19, c.41-46]

3.2 Деятельность российских бирж

О биржевом товарном рынке в России стали говорить с июля 2006 г., когда на Московской фондовой бирже (МФБ) стартовали торги строительными материалами. Позже биржа РТС запустила торги срочными контрактами на нефтепродукты, Биржа "Санкт-Петербург" - сахаром, затем на МФБ начались торги минеральным сырьем, продукцией химической промышленности и черными металлами. В Санкт-Петербурге планируется создание товарно-сырьевой биржи по торговле нефтью и газом. Национальная товарная биржа и МФБ объявили о запуске торгов сельскохозяйственной продукцией с апреля 2008 г.

Из всего этого можно сделать вывод, что товарный биржевой рынок в России стремительно развивается, и остановить его формирование в настоящий момент уже не представляется возможным. Российский товарный рынок нуждается в биржевых торгах. Отсутствие точного определения биржевой (рыночной) цены значительно тормозит его прогресс и дает противникам его появления в России весомый аргумент в оспаривании легитимности товарного биржевого рынка и законности ценообразования на нем.[16]

Россия является одним из крупнейших участников мирового товарооборота стратегических видов товаров - углеводородного сырья, металлов, сельхозтоваров, леса и занимает лидирующие места по объему производства нефти и металла. Однако полноценного организованного товарного рынка, сравнимого с фондовым рынком, в России до сих пор нет, организованный сырьевой рынок как таковой находится в зачаточном состоянии. Так, сейчас, по данным ФСФР, в России существует свыше 60 товарных площадок, в то время как сделки проходят только на 10 биржах.

Основными препятствиями развитию практики биржевых торгов срочными инструментами являются как незаинтересованность поставщиков в таком способе реализации своей продукции, так и консерватизм покупателей, которые предпочитают работать с ограниченным кругом поставщиков на основе долгосрочных контрактов. Получается, что основное лицо, заинтересованное в скорейшем создании организованного товарного рынка, - это государство. Создание организованного конкурентного рынка в форме торговых площадок может оказать положительное стабилизирующее воздействие на цены, не допуская их значительного роста или снижения.

Сейчас наиболее актуальным является организация газовой биржи. При либерализации цен на газ, которые должны быть "отпущены в свободное плавание" в 2011 г., создание такой торговой площадки является жизненно важным для организации рыночного ценообразования на "голубое топливо". После того как будет организована торговля основными стратегическими ресурсами - газом, нефтью и нефтепродуктами, не исключается, что будут созданы площадки по торговле минудобрениями, строительными материалами, товарными пищевыми продуктами (сахар, молоко).

В будущем товарный рынок, скорее всего, станет определяющим в формировании ценовых уровней товарной продукции. Организованный товарный рынок привлечет большой объем сырьевой продукции, а также увеличит ее номенклатуру. Цель становления рынка - привлечение глобальных биржевых игроков и производителей продукции, что позволит России стать полноценным участником мировой биржевой торговли. Все условия для этого есть, так как сегодня Россия является лидером по добыче углеводородов.[14]

Российский фондовый рынок, по выражению журнала "Биржевое обозрение", представляет собой ожившую историю. Во многих семьях до сих пор хранятся непогашенные государственные долговые бумаги как напоминание об обмане советских людей со стороны развитого социализма.

В новой России в начале 1990-х годов от финансовых авантюр пострадали миллионы жителей, которые по неопытности были вовлечены в разного рода заманчивые пирамиды, такие как АО "МММ", АО "Хопёр-Инвест" и другие. Обещанные последними сверхвысокие проценты обернулись потерями сбережений, нередко крупных, опрометчиво доверенных гражданами новоявленным финансовым лжегениям. Приватизационные чеки (ваучеры), которые, по обещаниям властей, призваны были способствовать установлению справедливости в обществе, на деле послужили рычагом для беспрецедентного имущественного расслоения в стране. После дефолта 1998 г. Государство было объявлено неплатежеспособным. Инвесторы понесли ощутимый ущерб при обратной продаже облигаций. Произошло резкое обесценение рубля по отношению к доллару. Доллар, стоивший 6 рублей, увеличился в цене в несколько раз.

Тем не менее, несмотря на указанные негативные явления, фондовый рынок в России, как часть более обширного финансового рынка, растёт, и в этом подъёме активное участие принимают государственные органы, частные корпорации и физические лица. В фондовый рынок вовлекаются не только крупные центры, такие как Москва, Санкт-Петербург, но и отдалённые регионы, усматривающие в нём шанс собственного развития.

Российский фондовый рынок, сформировавшийся в своих общих чертах, находится в развитии как с точки зрения содержательной, так и в плане структурной реорганизации. Он встраивается в систему взаимосвязанных рыночных механизмов национальной экономики и мирового хозяйства. Резервы для роста фондового рынка весьма велики, если брать всю совокупность используемых в хозяйстве финансовых инструментов - акций, облигаций, паевых взносов и др. В российской экономике насчитывается 4,150 млн. предприятий и организаций, и только ничтожная их часть принимает участие в торгах. Из 40 тыс. открытых акционерных обществ число эмитентов на организованном и индикативном рынках не достигает и тысячи.

Поскольку российские предприятия не вправе размещать свои акции за рубежом, заменителями акций в таких случаях выступают депозитарные расписки. Первое размещение акций по международным правилам российской компанией, а именно «ВымпелКомом», произошло в форме АДР (американских депозитарных расписок) III уровня (самого высокого) на Нью-Йоркской фондовой бирже и датируется ноябрём 1996 года. Ныне многие десятки российских компаний осуществили выпуск АДР и ГДР (глобальные депозитарные расписки, которые обращаются не только в США, но и в других странах). В Германии и Англии в 2006 году стали рассчитываться биржевые индексы по России. Их базой служат депозитарные расписки российских компаний. По мнению экспертов, российская компания, разместившая на Нью-Йоркской фондовой бирже свои АДР, стоит на 20% дороже, чем если бы она провела размещение акций в России.

Одним из лидеров фондового рынка является "Газпром", перешедший на составление бухгалтерской отчётности по международным правилам. Численность индивидуальных акционеров здесь достигает 500 тыс. человек. Его капитализация поднялась до 230 млрд. долларов, хотя этот показатель постоянно меняется. Правда, у этого гиганта есть свои слабые места - непрофильные виды собственности, например строительные активы, от которых он постепенно освобождается, большие долги, убыточные внутренние цены.

Как известно, существующий в экономике России сырьевой перекос весьма значителен. Это находит своё отражение и во всех других показателях, в частности в доле экспортной выручки и во внешних займах, которые обмениваются на рубли. Вся остальная экономика начинает всё больше и больше ориентироваться на обслуживание этого рублёвого источника предложения и спроса. В итоге вся наша экономика становится всё более ориентированной на ТЭК.[20, c.25-34]

Заключение

История развития бирж берёт своё начало уже в Средневековье, когда в крупных европейских городах проходили собрания, на которых устраивались торги. С течением времени число городов, где можно было поучаствовать в торгах, всё увеличивалась, сама технология их проведения усовершенствовалась, возник новые товар - акция - с появлением которого возник и новый биржевой рынок - фондовый.

В настоящее время биржа является одним из важнейших институтов рыночных отношений и одной из развивающихся отраслей деятельности в России, а потому требует усовершенствования правового регулирования.

Развитие биржевой торговли привело к тому, что деятельность бирж стала ориентироваться не на организацию товародвижения и восстановление хозяйственных связей, а на обслуживание торгового процесса. Вследствие этого трактовка биржи как элемента материально-технического обеспечения производства и товаропроводящего канала, которая во многом определяет концепцию ныне действующего Закона о товарных биржах, должна измениться и дополниться новыми характеристиками биржи как измерителя и стабилизатора цен на важнейшие ресурсы, лежащие в основе ценообразования, что соответствует классической модели функционирования бирж в развитой рыночной экономике.[11, c.79] Кроме того, введение законодательных актов по торговле производными инструментами на товарные активы расширило бы круг потенциальных инвесторов российской экономики в целом. Положительное влияние могло бы оказать четкое определения льгот государством, в том числе льгот налогового характера, стимулирующих предприятия участвовать в торгах. Без этого сейчас довольно трудно привлечь на биржи достаточное количество покупателей и продавцов, чтобы заставить работать механизм рыночного ценообразования.[14]

Рост конкурентоспособности российского финансового рынка во многом зависит от того, будет ли проводиться политика создания регионального финансового центра "Финансовая площадка - Россия" (аналоги - государственные программы в Германии, Канаде, Великобритании, Ирландии); будет ли реально проводиться программа интеграции с рынками капитала стран СНГ (программы "единого паспорта" для эмитентов, финансовых инструментов и профучастников из этих стран). Повышению конкурентоспособности рынка должна способствовать программа реструктуризации отрасли (повышение капитализации инвестиционных институтов, введение надзора за финансовыми рисками, завершение создания мегарегулятора с ростом его операционной способности, дальнейшая консолидация фондовых бирж, депозитарной и расчетно-клиринговой инфраструктуры).[12]

Не решён вопрос о том, кем и как должен регулироваться российский фондовый рынок, а именно останется ли Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) при своих нынешних полномочиях, или она должна подвергнуться реорганизации и стать так называемым мегарегулятором, своего рода аналогом Центробанка на фондовом рынке. В Стратегии развития финансового рынка указывается, что ФСФР должен быть придан статус коллегиального органа, а его члены будут иметь статус государственных служащих и работать на постоянной основе.

Нет однозначности в отношении к тому факту, что растёт доля принадлежащих государству акционерных предприятий в общей рыночной капитализации. Некоторые эксперты предупреждают о рисках деградации российского фондового рынка вследствие огосударствления крупнейших эмитентов.

Ждёт своего решения вопрос об упрощении правил выхода компаний на фондовый рынок и об отмене некоторых ограничений для нерезидентов. Так, деловые круги с одобрением восприняли осуществлённую в 2005 году либерализацию рынка акций "Газпрома" для иностранцев, что послужило важным фактором роста капитализации концерна. Правительство намерено снять ограничения для иностранцев в приобретении акций и других компаний. Рассматривается также следующее возможное послабление для иностранных банков: при покупке пакета до 10% нерезидент не обязан запрашивать разрешение Центробанка, здесь должен действовать уведомительный порядок. Сейчас необходимо разрешение при любой подобной сделке.

Международная конкурентоспособность национального хозяйства имеет много факторов, в том числе и такой, как состояние фондового рынка. Задачу повышения его эффективности не могут решить частный бизнес и союзы предпринимателей. Большая доля ответственности лежит на всех ветвях власти. В длинном списке непременных условий значатся такие, как завершение к 2010 году перехода предприятий на международные стандарты финансовой отчётности МСФО (некоторые компании, например, страховая "РОСНО" уже применяет эти стандарты), принятие новых законодательных актов, проведение рациональной экономической политики, поддержание политической стабильности и др. Общепризнанной является задача создания центрального клиринга и центрального депозитария, что повысило бы надёжность хранения денег в форме ценных бумаг, основная часть которых является бездокументарными. Одновременно должны быть повышены гарантии сохранности сведений и предотвращения их разглашения и утечки. Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) ставит вопрос о создании компенсационных фондов на случаи потерь граждан, аналогично страхованию банковских депозитов.

На повестке дня отечественного фондового рынка вот уже несколько лет присутствует тема введения российских депозитарных расписок (РДР), то есть ценных бумаг, представляющих иностранные акции. Обращение на рынке депозитарных расписок способствует в общем плане интеграции в мировое финансовое сообщество, унификации национальных правил и свидетельствует о степени зрелости рыночной экономики. В случае с нашим рынком РДР могут заинтересовать прежде всего компании из стран СНГ, для которых таким образом открываются большие возможности для привлечения российского капитала. РДР могут выступить как предшественники иностранных базовых акций на российском рынке. К настоящему времени иностранные ценные бумаги не торгуются на российском фондовом рынке.[20, c.40-41]

Список использованной литературы:

Закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996

Закон РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» от 20.02.1992

Дегтярёва О.И. Биржевое дело: Учебник для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 679с.

Кещан В.Г. Биржевой рынок. Страницы истории и становления в современных условиях / М.: РЭА, 1996. - 352с.

Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. 2-е изд., с изм. - М.:Экономистъ, 2004. - 687с.

Вавулин Д.А. О Комиссии по товарным биржам при федеральной службе по финансовым рынкам //Право и экономика - 2005 - №4 - с.34-36

Данилов Ю. Новая роль фондового рынка в России //Вопросы экономики - 2003 - №7 - с.44-56

Козлов А. Подходы к реорганизации инфраструктуры российского фондового рынка // Рынок ценных бумаг - 2004 - №12 - с.62-64

Кружков С. Биржевой товарный рынок на МФБ РЦБ 2008 №8 //Рынок ценных бумаг - 2008 - №8

Лузин И. Развитие товарно-сырьевых бирж - путь к повышению конкурентоспособности российской экономики // Рынок ценных бумаг - 2005 - №18

Метелева Ю. Биржевая торговля товарами и срочными контрактами //Хозяйство и право - 2007 - №8 - с.79-85

Миркин Я. Российский рынок ценных бумаг //Рынок ценных бумаг - 2007 - №23

Мороз И. Биржевой рынок товарных контрактов //Рынок ценных бумаг - 2007 - №2

Начало большого пути (опрос) //Рынок ценных бумаг - 2008 - №8

Нилов И. Основной принцип ценообразования на фондовом рынке // Рынок ценных бумаг - 2007 - №3

Рыжиков А. Проблема справедливого ценообразования на российских товарных биржах //Рынок ценных бумаг - 2008 - №8

Самарин Р. Товарная биржевая торговля: международный опыт //Рынок ценных бумаг - 2007 - №24

Степанян А.С. Правовые вопросы биржевой торговли //Юрист - 2007 - №2 - с. 43-46

Суэтин А.А. Новые условия работы на финансовых рынках //Аудитор - 2008 - №1 - с.41-52

Фёдоров В. Российский фондовый рынок //Современная Европа - 2008 - №2 - с. 25-46

Шехтер А.И. Правовое регулирование биржевой торговли //Закон - 2005 - №5 - с.32-35