--PAGE_BREAK--При среднесрочном планировании расчет инвестиций должен включать
проработку проектной документации и ТЭО по отдельным проектам инвестирования и направлениям вложения средств с учетом объемов незавершенного строительства на начало периода и необходимости создания задела на период, следующий после планируемого. Значительная роль отводится при этом укрупненным и частным нормативам. Соотношение между использованием проектно-сметной документации, ТЭО, других аналогичных документов и системой различного типа нормативов и показателей определяется следующими факторами:
• наличием задела (запаса) по проектно-сметной документации, поскольку объемы такой документации, как правило, превышают количество реально стоящихся объектов в том, или ином периоде;
• необходимость на основе обобщающих нормативов и показателей устанавливать соответствие прогнозных показателей закономерностям расширенного воспроизводства основных фондов с учетом того, что длительные нарушения этих закономерностей существенно влияют на финансово-экономические показатели функционирования компании.
При долгосрочном планировании капитальных вложений проведение расчетов предполагает широкое использование системы сводных укрупненных и частных нормативов и показателей, отражающих общеэкономические закономерности развития компании в целом и его отдельных составляющих.
Планирование инвестиций, направляемых на замену выбывающих по ветхости износу основных средств, осуществляется на основе размеров их выбытия в планируемом периоде. Однако при проведении таких расчетов необходимо учитывать динамику изменения объемов перевозочной работы в рассматриваемой перспективе. В случае если предусматривается сокращение объемов перевозочной работы или имеется избыток технических средств на начало и на конец рассматриваемого периода, капитальные вложения на замену выбывающих основных фондов могут быть уменьшены по сравнению с размерами выбытия основных фондов. В условиях относительной стабильности веревочной работы железных дорог или невысоких темпов е роста на конкретных отдельных участках может увеличиться перевозочная работа, что потребует капитальных вложений в развитии провозной, пропускной способности перегонов, станций и т.д. При отсутствии проектно-сметной документации на развитие объектов, находящихся на этих участках, инвестиции в них следует устанавливать по объектам-аналогам или на основе соответствующих групповых и укрепленных нормативов удельных капитальных вложений.
Потребность в капитальных вложений на расширенное воспроизводство возникает в связи со следующим:
ростом перевозочной работы;
необходимостью повышения качества перевозок, что требует повышения уровня основных фондов и улучшения их состояния;
общим прогрессом техники и технологии производства.
Мерой потребности в инвестициях на совершенствование производственного аппарата в целом по компании, железным дорогам и хозяйствам может быть размер этих средств в доле стоимости наличных основных фондов. Поскольку резервы совершенствования и развития действующего производственного аппарата достаточно велики, можно сделать вывод, что в каждом последующем периоде по сравнению с предшествующим потребность в средствах на реализацию этих целей по отношению к наличным фондам не должна снижаться. При увеличении темпов износа основных фондов или появлении более эффективных технических средств потребность в этих средствах должна возрастать.
Дополнительным информационным материалом для установления потребности в инвестициях совершенствование производственного аппарата могут служить поставленные на различных уровнях управления компании конкретные задачи по сокращению эксплуатационных расходов, росту производительности труда. Экономии топливно – энергетических ресурсов и других материальных затрат, повышению безопасности, соблюдению экологических требований, улучшению качественных и оценочных (расчетных) показателей работы, а в ряде случаев и экспертных показателей эффективности отдельных мероприятий.
Кроме того, при планировании инвестиций необходимо учитывать приоритетные направления развития компании. В качестве приоритетной может быть принята одна из форм воспроизводства основных фондов: обновление, новое строительство, расширение, реконструкция, техническое перевооружение, модернизация. Приоритетное значение можно придавать также развитию отдельных хозяйств и технических средств – их конкретным мощностям, видам перевозочной деятельности, работам, обеспечивающим выполнение социальных заказов государства, и т.п. Как правило, приоритетные направления инвестиций, затрагивающие интересы экономики страны, определяются в общегосударственных актах (постановлениях Правительства РФ и т.п.), а затрагивающие интересы отрасли – в руководящих документах компании (решениях правления ОАО «РЖД», распоряжениях президента компании), а также в различных инвестиционных программах.
Для оптимизации набора приоритетных направлений целесообразно сочетать механизм квотирования с методами технико-экономических расчетов по обоснованию принимаемых решений (в рамках установленных квот). Квотирование может осуществляться на основе выделения тому или иному приоритетному проекту, программе (объекту) абсолютного размера инвестиционных ресурсов (на тот или иной период) либо доли в общем объеме имеющихся инвестиционных ресурсов (на тот или иной период) либо на основе расчетов эффективности в соответствии с действующими Методическими рекомендациями по оценке инвестиционных проектов на железнодорожном транспорте. Установление квот на те или иные направления может быть проведено на основе:
• анализа распределения инвестиций на рассматриваемое направление в предшествующее периоды;
• показателей, характеризующих абсолютные затраты (или их удельный вес) по аналогичному направлению на зарубежных железных дорогах;
• укрепленных технико – экомических расчетов по усредненным показателям, характеризующим соответствующие единовременные и текущие затраты, эффективность этих мероприятий и т. д.
Важным принципом квотирования ресурсов на приоритетные направления является не нарушение основных закономерностей воспроизводства основных фондов в АОА «РЖД», на железной дороге, в хозяйстве. Выделяемые на приоритетные направления ресурсы не должны превышать (по абсолютной величине или удельному весу в общих инвестициях) того уровня, за которым начнутся негативные явления, имеющие отрицательные последствия для воспроизводства неприоритетных видов и групп основных фондов. Методика и практика предусматривают планирование капитальных вложений в инфраструктуру компании по основным объектам железнодорожного строительства, при этом должен учитываться накопленный в предыдущие годы опыт планирования так называемых этапных и внутри этапных капитальных вложений. Этапные капитальные вложения относятся к самым капиталоемким объектам строительства, существенно увеличивающим пропускную и провозную способность сети. В первую очередь – это инвестиции в новые железнодорожные линии, дополнительные главные пути, электрификацию железнодорожных линий, в строительство автоблокировки (АБ) и диспетчерской централизации (ДЦ) и т.д. Как правило, строительство этих объектов определяется необходимостью решения сразу нескольких крупных отраслевых задач, в связи с чем их сооружение требует тщательного технико- экономического обоснования.
Важная роль в планировании капитальных вложений в инфраструктуру компании отводится их определению по отраслям железнодорожного хозяйства, что требует наличия разнообразных показателей определяющих мощности этих хозяйств, решения проблемы оптимизации капитальных вложений в хозяйствах по нормам расширенного производства (новое строительство, расширение, реконструкция, техническое перевооружение). Значительный удельный вес в капитальных вложениях в развитие хозяйств должны занимать так называемые внутри этапные капитальные вложения, которые связаны со строительством объектов относительно не высокой сложности при коротком времени их сооружения. Размеры инвестиций в эти объекты тесно связаны с объектами перевозочной работы и ремонта.
При планировании капитальных вложений по хозяйствам путевому, электрификации и электроснабжения, сигнализации и связи важно учитывать, что обновление основных производственных фондов в хозяйствах в значительной мере осуществляется при проведении капитальных ремонтов. Определение объемов капитальных вложений в зависимости от расчетного периода и методов счета осуществляется на следующей информационной базе:
1. титульных списках переходящих и вновь начинаемых объектов;
2. возрастной структуре подвижного состава и нормативных сроках его полезного использования;
3. инвентарных карточках по ведущим объектам основных фондов;
4. показателях перевозочной работы железнодорожного транспорта;
5. ценах на подвижной состав и другие виды машин и оборудования;
6. данных о величине и структуре эксплуатационных расходов по их элементам и статьям расходов;
7. показателях (нормативных) удельных капитальных вложений (по объектных, групповых сводных);
8. показателях и нормативах эффективности капитальных вложений;
9. технико-экономических паспортах предприятий железнодорожного транспорта (соответствующие формы: мощность предприятия, основные фонды предприятия, возрастной состав оборудования и других основных фондов).
Учет изложенных основных принципов и порядка планирования инвестиций позволяет в значительной мере оптимизировать инвестиционную политику, проводимую в ОАО «РЖД», создать условия для повышения эффективности и устойчивости работы компании.
3. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА В ОТРАСЛИ
Основными факторами и ограничениями, определяющими формирование инвестиционной политики на железнодорожном транспорте, являются:
1.большая потребность в инвестиционных ресурсах вследствие высокого уровня износа основных производственных фондов железных дорог. На 01.01.2001 г. Он достиг 56,7% при инвестициях в сумме 76,2 млрд руб. наибольшим износом основных фондов характеризуется локомотивное хозяйство- 65,4% и вагонное-62,5%. Среди ведущих групп основных фондов высокая степень износа у тепловозов- 75,5%, электовозов-66,5%, дизель-поездов-64,7%, вагонов грузовых-64,1%, верхнего строения пути-71,2%;
2. низкая инвестиционная привлекательность железнодорожного транспорта;
3. ограниченность собственных инвестиционных ресурсов;
4. неспособность рынка заемного капитала обеспечить приемлемые условия средне- и долгосрочного кредитования;
5. высокая капиталоемкость отрасли при длительных сроках возврата инвестиций;
6. фиксированный уровень тарифов, сохранение государственного регулирования в соответствии с уровнем (темпами ) инфляции;
7. убыточность пассажирских перевозок(сохранение перекрестного финансирования, недостаточный уровень монетизации льгот и т.п.).
С учетом создавшегося положения на железнодорожном транспорте на начало реформирования, был разработан инвестиционный проект, в котором дано обоснование экономической целесообразности, объема и
сроков осуществления капитальных вложений, в том числе выполнена необходимая проектно-сметная документация, соответствующая законодательству РФ и утвержденным в установленном порядке стандартам, а также описаны практические действия по осуществлению инвестиций. Исходя из поставленных целей и задач программа модернизации и развития транспортной системы в стране основными приоритетами направления инвестиций определяет модернизацию железнодорожного транспорта (общий объем инвестиций до 2010 г. Составит 1,8 трлн руб., то есть ежегодно 180-200 млрд руб.), которые позволяют достичь следующих целевых показателей (см. табл. 1).
Для достижения этих целей инвестиционным проектом железнодорожного транспорта предусматривается направить основные инвестиции:
1. на обновление парка подвижного состава и технических средств за счет поставок техники нового поколения, обеспечивающей улучшение качества транспортного обслуживания, повышения уровня безопасности транспортной деятельности, ослабления негативного влияния на окружающею среду, рост эффективности работы железнодорожного транспорта за счет снижения его ресурсоемкости и повышение ремонтопригодности;
2. внедрение комплекса информационных технологий, направленных на совершенствование управления перевозочным процессом и инфраструктурой железнодорожного транспорта;
3. модернизация устройств автоматики, телемеханики и электроснабжения;
4. приведение мощности всех хозяйств железнодорожного транспорта в соответствии с объемом выполняемой работы, внедрение ресурсосберегающих технологий.
Таблица 1
Целевые показатели инвестиционной политики отрасли
Показатель
Единица измерения
Расчетные годы
2003
2004
2005
2010
Отправление грузов
млн т
1208,8
1289,2
1328,3
1533,3
Грузооборот
млрд т*км
1588,5
1667,9
1743,0
2014,0
Пассажирооборот, всего:
млн пасс*км
179,8
183,2
186,7
202,8
В том числе дальнеследовании
млн пасс*км
126,8
129,7
132,7
146,3
Износ основных фондов
%
52,7
59,9
47,3
37,0-39,0
Себестоимость перевозок
т*км
134,8
125,4
117,1
110,0-112,0
Предусматриваются также мероприятия по строительству дополнительных главных путей, электрификации железнодорожных линий, развитию станций, модернизации и строительству автоблокировки, диспетчерской централизации и ряда других объектов транспортной инфраструктуры. В таблице 2 представлены объемы работ и основные мероприятия по модернизации и развитию железнодорожного транспорта на период до 2010 г., а также поставок подвижного состава и путевой техники.
Таблица 2
Объем работ по развитию железнодорожного транспорта
Основные мероприятия
Всего 2001-2010гг.,
В том числе по годам:
2001
2002
2003
2004
2005
2006-2010
Электровозы(ед.)
2827
151
177
25
253
283
1705
Тепловозы(ед.)
5793
50
280
382
445
561
4075
Грузовые вагоны(тыс.ед.)
351,2
10,7
17,9
22,0
25,0
40,9
234,7
Пассажирские вагоны(ед.)
12088
608
820
970
1090
1140
7460
Вагоны электропоездов(ед.)
10180
770
974
1012
182
1154
5088
Вагоны дизель-поездов(ед.)
2396
64
102
160
221
316
1533
Путевые машины и моторный рельсовый транспорт(ед.)
3374
233
213
228
248
324
2128
Новые железнодорожные линии(км.)
1170
65
140
320
—
—
645
Дополнительные главные пути(км.)
435
—
—
4
38
132
261
Электрификация железнодорожных линий(км.)
7638
736
1326
525
1083
524
3444
Устройств автоблокировки (км.)
18935
2020
2030
1995
1590
1800
9500
Строительство диспетчерской централизации(км.)
22275
2129
2592
2636
2014
1904
11000
Основным источником формирования программы модернизации и развитию железнодорожного транспорта являются внебюджетные средства (собственные средства ОАО «РЖД» и привлеченные средства), которые составляют с учетом затрат на НИОКР около 1543,7 млрд руб., или 93,8% в том числе: собственные средства ОАО «РЖД» — 1323,7 млрд руб.(83,3%) и привлеченные средства – 222,0 млрд руб. (14,4%). Средства федерального бюджета составляют 1,3 млрд руб., или 0,08%.
4.ФОРМИРОВАНИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В РАЗВИТИИ ОАО «РЖД»
Формирование источников финансирования инвестиций в развитие ОАО «РЖД» должно обеспечивать получение необходимых инвестиционных ресурсов (включая собственные, бюджетные и привлеченные средства)для достижения наилучших результатов работы компании. К числу основных показателей, учитываемых при решении поставленной задачи оптимизации, следует отнести: уровень потребных капитальных вложений в развитие кампании; первоначальную и остаточную стоимость основных фондов и их структуру; размер эксплуатационных расходов; балансовую и чистую (нераспределенную) прибыль; величину начисляемых ежегодно и накопленных за весь период эксплуатации амортизационных отчислений, способ их начисления; уровень реинвестирования прибыли в развитие материально-технической базы компании; величину налоговых платежей и прибыли. В общем виде схема взаимосвязей между приведенными показателями представлена на СХЕМЕ 2. Наряду с действием внутренних (в рамках компании) факторов на формирование инвестиционной политики компании следует учитывать влияние и внешних. К ним относятся:
продолжение
--PAGE_BREAK--1. действующая законодательная, нормативная и методическая база, определяющая налоговую, амортизационную и инвестиционную политику государства и ОАО «РЖД»;
2. уровень технического прогресса в стране;
3. действующая система льгот (в том числе налоговых) и сферы ее применения, а также степень налоговой поддержки инвестиционной деятельности ОАО «РЖД»;
4. ценовая политика государств, уровень инфляции в стране;
СХЕМА 2
Взаимосвязь между показателями, учитываемыми при оптимизации источников финансирования капитальных вложений
SHAPE \* MERGEFORMAT
5. тарифная и маркетинговая политика других видов транспорта, конкурирующих с железнодорожным в обеспечении перевозок грузов и пассажиров;
6. наличие средств бюджетов всех уровней для финансирования инвестиционных программ развития компании;
7. стоимость и условия предоставления кредитных ресурсов при их инвестировании в развитие компании.
Отмеченные факторы определяют эффективность инвестиционной деятельности компании и необходимые масштабы привлечения собственных и заемных ресурсов. Определение необходимого финансирования инвестиций на перспективный период за счет собственных источников предполагает, что общий объем потребленных инвестиций уже определен инвестиционной программой развития ОАО «РЖД».
При формировании источников финансирования инвестиций в развитие ОАО «РЖД» на перспективный период целесообразно сначала осуществлять прогнозирование инвестиционной деятельности компании на начало ( ) и на конец ( ) года по n годам периода прогнозирования инвестиционной деятельности компании. В соответствии с Федеральным законом Российской Федерации от 27.02.2003 г. № 29-ФЗ «Об особенностях управления и распоряжения имуществом железнодорожного транспорта», положением по бухгалтерскому учету «учет основных средств» ПБУ 6-01 первоначальной стоимостью основных средств, внесенных в уставной капитал ОАО «РЖД», устанавливается их остаточная стоимость по данным бухгалтерского учета основных средств, которые числились на балансах организации железнодорожного транспорта до их исключения из единого государственного реестра юридических лиц.
В случае если переоценка основных средств по состоянию на начало N-года ( ) не планируется, стоимость основных средств может быть принята на уровне отчетной стоимости на конец предыдущего года, то есть:
(1)
Если же планируется проведение переоценки по состоянию на начало – года, то стоимость основных средств на конец года корректируется на прогнозируемый индекс переоценки:
, (2)
где и — первоначальная (восстановительная) стоимость основных средств железнодорожного транспорта соответственно на начало N-года и на конец (N-1)-го года прогнозного года; — индекс повышения (снижения) стоимости основных фондов в году за счет переоценки.
Первоначальную (восстановительную) стоимость основных средств компании по годам периода прогнозирования на конец года можно определить исходя из следующего уравнения:
=(3)
где -объем выбытия (списания и передачи) основных средств отрасли в
n-м году прогнозного периода; -поступление основных средств в результате как осуществления капитальных вложений, так и передачи основных средств в n-м году прогнозируемого периода.
Определение объемов выбытия основных средств отрасли по годам периода прогнозирования ( ) предполагает, что выбытие основных фондов по ветхости и износу (как фактическому, так и моральному), а следовательно, и адекватные ему капитальные вложения формируют исходя из следующего:
1. текущего выбытия основных фондов по ветхости и износу на действующих предприятиях и объектах, размеры которого зависят от величины наличных основных фондов и нормативных сроков полезного использования отдельных объектов основных средств( );
2. частичной ликвидации основных фондов на предприятиях, где осуществляется их реконструкция и техническое перевооружение, а также выбытия основных фондов по устаревшим и целиком ликвидируемых объектам и предприятиям ( );
3. уменьшения вылечены фондов вследствие их передачи внутри отрасли или на баланс предприятий других отраслей и ведомств ( );
4. выбытия фондов в результате аварий, крушений и других негативных явлений ( ).
Общий объем выбытия основных в n-м году периода прогнозирования может быть определен по следующей формуле:
=+++ (4)
Срок полезного использования вновь принимаемых к учету компаний объектов основных средств должен устанавливаться в соответствии с «Классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы», утвержденной постановлением Правительства РФ от 01.01ю2002 г. №1, а также распоряжением ОАО «РЖД» от 27.01.2004г. №180р.
Расчет размеров поступления основных средств (W) на баланс железных дорог в n-м году периода прогнозирования осуществляется на основе данных о вводимых основных средствах в результате осуществления капитальных вложений (W ) данного года и предшествующих периодов, а также основных средств, передаваемых на баланс отрасли ( ):
= W+= W+ W= W(1+), (5)
где — коэффициент, характеризующий соотношение между вводом новых основных средств и поступления основных фондов на баланс отрасли в n-м году периода прогнозирования (принимается на основании анализа динамики значения данного коэффициента за длительный период времени).
Размер ввода основных средств в результате осуществления капитальных вложений по n-му году прогнозируемого периода при краткосрочном прогнозировании может быть рассчитан методом прямого счета, а для среднесрочной и долгосрочной перспективы определен по формуле:
W=, (6)
где -объем капитальных вложений в n-м году периода прогнозирования; — коэффициент, характеризующий соотношение между объемом прогнозируемых капитальных вложений и вводом новых основных средств в n-м году периода прогнозирования (принимается на основании анализа динамики значения данного коэффициента за длительный период времени).
На основании установленной стоимости основных средств по годам периода прогнозирования осуществляется расчет амортизационных отчислений на перспективу по следующей формуле:
, (7)
где F -первоначальная среднегодовая стоимость основных фондов i-й группы (подгруппы), находящихся на балансе отрасли в n-м году периода прогнозирования; N -норма амортизационных отчислений i-й группы (подгруппы) основных средств, %.
Норму амортизационных отчислений определяют исходя из сроков полезного использования фондов железнодорожного транспорта. Следует отметить, что после создания ОАО «РЖД» сроки полезного использования, регламентируемые его распоряжением, применяются ко всем основным фондам (как ко вновь вводимым, так и к принятым на баланс компании на момент ее создания).
Установленные данные дают возможность определить прогнозируемые величины налоговых платежей и чистую прибыль, остающуюся в распоряжении компании. Величина налога на имущество в n-м году периода прогнозирования определяется по следующей формуле:
, (8)
где -среднегодовая остаточная стоимость облагаемого налогом имущества в n-м году периода прогнозирования; -ставка налога на имущество, %.
В соответствии с действующим законодательством объектам налогообложения является движимое и недвижимое имущество, учитываемое на балансе компании в качестве объектов основных средств, а налоговой базой для налога на имущество – среднегодовая остаточная стоимость имущества компании. Предельный размер ставки налога на имущество 2004-2005 гг. не может превышать 2,2% от налогооблагаемой базы. Исчисленная сумма налога относится на финансовые результаты деятельности ОАО «РЖД». Расчет остаточной стоимости по годам прогнозируемого периода осуществляется на основании данных об уровне начисленного износа (амортизации) по годам периода прогнозирования. При определении налогооблагаемой базы осуществляется корректировка стоимости основных средств, не облагаемых налогом на имущество в соответсвии с постановлением Правительства РФ от 30.09.2004 г. №504 «Оперечне имущества, относящегося к железнодорожным путям общего пользования, федеральным автомобильным дорогам общего пользования, магистральным трубопроводам, линиям электропередачи, а также сооружениям, являющимся неотъемлемой технологической частью указанных объектов, в отношении которых организации освобождаются от обложения налогом на имущество организаций».
Величина налога на прибыль в n-м году периода прогнозирования рассчитывается по следующей формуле:
, (9)
где -налогооблагаемая прибыль в n-м году периода прогнозирования; -установленная ставка налога на прибыль, %.
Порядок исчисления и уплаты налога на прибыль определяется в соответствии с Налоговым кодексом РФ (глава 25 «Налог на прибыль организаций»). Объектом налогообложения по налогу на прибыль организации признается прибыль, полученная компанией, то есть полученный доход за вычетом производственных расходов. Ставка устанавливается в соответствии со статьей 284 Налогового кодекса в размере 24 % от налоговой базы, в качестве которой признается выражение прибыли, подлежащей налогообложению.
Расчет чистой (нераспределенной) прибыли, которая остается в распоряжении компании и потенциально может быть направлена на финансирование инвестиций, производится по формуле:
,=- (10)
На заключительном этапе расчетов определяется прогнозируемая чистая прибыль, направленная на финансирование капитальных вложений в n-м году прогнозируемого периода:
, (11)
где -доля чистой прибыли, направляемая на финансирование капитальных вложений (коэффициент использования прибыли для инвестирования).
Использование приведенной модели формирования источников финансирования источников инвестиционной деятельности ОАО «РЖД» на перспективный период позволяет прорабатывать различные сценарии налоговой системы и амортизационной политики компании, изменяя не только исходные данные, но и нормативы, определяемые действующим законодательством (ставки налогообложения, долю отчислений от прибыли, налоговые ставки и льготы и др.).
На основе изложенных методических рекомендаций по определению размеров собственных источников финансирования инвестиций на перспективный период были произведены соответствующее расчеты, которые показатели необходимость в ближайшие годы доли заемных средств в общей инвестиции в развитие компании. Расчеты показали также, что прогнозируемая сумма амортизационных отчислений (рассчитана без учета возможной в течение прогнозируемого периода переоценки основных фондов) сможет покрыть лишь 71% необходимых на 2004-2010 гг. инвестиций. Если во всю прогнозируемую прибыль от деятельности компании за этот период полностью направить на финансирование инвестиций (при налогообложении прибыли в соответствии с современными условиями), то за счет собственных средств ОАО «РЖД» будет покрыть 94% потребности в инвестициях. Для остальных инвестиций потребуется привлечь другие источники, в качестве которых могут рассматриваться заемные средства, финансовые средства бюджетов различных уровней. При этом заемные средства финансового рынка целесообразно привлекать, главным образом, для реализации наиболее эффективных проектов и программ компании.
5. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ И ОЦЕНКА ЕГО ЭФФЕКТИВНОСТИ
Планируемые, реализуемые и осуществленные инвестиции принимают форму инвестиционных капитальных проектов. Но проекты надо подобрать, рассчитать, выполнить, а главное – оценить их эффективность, и прежде всего на основе сопоставления затрат на проект и результатов его реализации. Для этого существует проектный анализ (анализ инвестиционных проектов). Проектным анализом называется процесс анализа доходности капитального проекта. Иными словами, это сопоставление затрат на такой проект и выгод, которые будут получены от этого проекта.
По мере подготовки и реализации капитальный проект проходит жизненный цикл, состоящий из ряда стадий. На всех стадиях проекта идет анализ: технический, коммерческий (маркетинговый), институциональный, социальный, окружающей среды, экономический, финансовый.
Экономический анализ оценивает доходность проекта с позиции всего общества (страны), финансовые анализ – только с позиции фирмы (предприятия, отрасли) и ее кредитора. Анализируя доходность инвестиционного проекта, сравнивают будущие альтернативные ситуации: фирма осуществила проект, и фирма не осуществила проект. Подобный прием называют «с проектом – без проекта».
В тех случаях когда выгодны заранее известны (заданы), но трудно оценимы в денежном измерении, используются прием «наименьшие затраты». Суть его в том, что для достижения цели разрабатываются альтернативные проекты и из них выбирается наименее дорогостоящий. При расчетах затрат в них не включаются амортизационные отчисления, которые начисляются в конце цикла жизни проекта, дабы избежать двойного счета, потому что амортизационные отчисления все равно будут включены в цену производимой продукции.
Вообще в проектном анализе соблюдается принцип: выгоды и затраты должны учитываться весьма тщательно, но только однажды.
Рассматривая влияния инфляции на цены товаров и услуг, при подходе к инфляции в проектном анализе используются в расчетах текущие цены, если инфляция в стране равномерна для всех основных групп товаров и услуг. В анализе используется понятие «стоимость денег во времени». Это значит, что рубль, полученный раньше, стоит больше, чем рубль полученный позже. Тому есть три причины: инфляция, возможность получить деньги под проценты, риск. В результате рубль обладает текущей и будущей стоимостью.
В экономическом и финансовом анализе используют специальную технику для измерения текущие и бедующей стоимости одной денежной мерой. Эти технические приемы называются дисконтированием. Дисконтирование является процессом, обратным начислению сложного процента. Процесс роста основной суммы вклада за счет накопления процентов называется накоплением сложного процента, называется бедующей стоимостью суммы вклада по истечении периода, на которой осуществляется расчет. Первоначальная сумма вклада называется текущей стоимостью. Будущая стоимость определяется по формуле:
FV=PV(1+r), (12)
где FV-будущая стоимость; PV-текущая стоимость; r-ставка процента; n-число лет.
Текущая стоимость – величина, обратная будущей, и может быть найдена из выражения:
PV= FV(1+r) (13)
За ставку процента (ставку дисконта) в экономическом анализе берут уровень доходности наиболее доходного из альтернативных проектов. В финансовом анализе для этого используют типичный процент, под который фирма (отрасль) может занять финансовые средства.
В проектном анализе эффективность проекта измеряется его доходностью. Главным показателями доходности проекта являются чистая приведенная стоимость (чистой дисконтированный доход) и внутренняя норма доходности (рентабельность). Чистая приведенная прибыль (чистой дисконтированный приведенный доход) определяется как разница между текущей приведенной стоимостью потока будущих доходов (выгод) и текущей приведенной стоимостью потока будущих затрат. Она дает абсолютную величину чистого дисконтированного дохода от проекта.
Внутренняя норма доходности – это тот максимальный процент, который может быть заплачен для мобилизации капиталовложений проекта, то есть это расчетная ставка процента, при которой получаемые выгоды (доходы) от проекта становятся равными затратами на проект, или ее можно определить как расчетную ставку процента, при которой чистая приведенная стоимость равна нолю.
продолжение
--PAGE_BREAK--