--PAGE_BREAK--, (2.1)
де: — поточні активи балансу (Форма 1 строка 260);
— поточні зобов ' язання балансу (Форма 1 строка 620);
Цей результат співвідноситься з одиницею і показує, скільки грошових одиниць поточних активів припадає на одну грошову одиницю поточних зобов’язань. При Кл.заг.
Коефіцієнт термінової ліквідності (Кл.терм.) – це відношення активів високої
ліквідності (Алікв) до поточних зобов’язань:
, (2.2)
де: Алікв — активи високої ліквідності = поточні активи – запаси (Форма 1 строки (260-100-110-120-130-140-150);
Коефіцієнт абсолютної ліквідності (Кл. абс.) характеризується відношенням грошових засобів та коротк. цінних паперів (Г, Цп) до поточних зобов’язань:
, (2.3)
де: Г, Цп – грошові засоби та короткострокові цінні папери (Форма 1 строки (230+240));
Значення цього коефіцієнта є достатнім, якщо він перевищує 0,2-0,25 [32].
Співвідношення короткострокової дебіторської та кредиторської заборгованостей – показує наскількі термінові надходження від боржників до підприємства відповідають терміновим вимогам кредиторів до підприємства:
, (2.4)
де: Здеб – короткострокова дебіторська заборгованість (Форма 1 строки (160+170+180+190+200+210));
Зкред – короткострокова кредиторська заборгованість (Форма 1 строки (520+530+540));
Значення цього коефіцієнту є сприятливими, якщо він перевищує 1,25 [32].
Однією з найважливіших характеристик фінансового стану підприємства є фінансова стійкість. Фінансова стійкість характеризує ступінь фінансової незалежності підприємства щодо володіння своїм майном і його використання.
В табл.3.8 наведені алгоритми розрахунків показників фінансової стійкості підприємства з використанням форм фінансової звітності – Форма 1 “Баланс” та Форма 2 “Звіт про результати фінансової діяльності” [16],[17]:
Для оперативного розрахунку абсолютних показників фінансової стійкості(коефіцієнту покриття запасів оборотними коштами) вартість запасів (З) порівнюється з послідовно поширюваним переліком таких джерел фінансування [27]:
власні оборотні кошти (НВОК);
власні оборотні кошти і довгострокові кредити та позики (НВОК + Дп);
власні оборотні кошти, довго- та короткострокові кредити і позики (НВОК + Дп + ДФЗ).
Відповідно до забезпеченості запасів згаданими варіантами фінансування можливі чотири типи фінансової стійкості [34]:
1. Абсолютна стійкість — для забезпечення запасів (З) достатньо власних оборотних коштів; платоспроможність підприємства гарантована: З
2. Нормальна стійкість – для забезпечення запасів крім власних оборотних коштів залучаються довгострокові кредити та позики; платоспроможність гарантована: З
3. Нестійкий фінансовий стан – для забезпечення запасів крім власних оборотних коштів та довгострокових кредитів і позик залучаються короткострокові кредити та позики; платоспроможність порушена, але є можливість її відновити: З
4. Кризовий фінансовий стан – для забезпечення запасів не вистачає “нормальних” джерел фінансування; підприємству загрожує банкрутство:
З > НВОК + Дп + ДФЗ
Забезпеченість запасів джерелами формування є сутністю фінансової стійкості, її зовнішнім проявом, а наслідком є платоспроможність (ліквідність).
Таблиця 2.12 — Алгоритми розрахунку показників фінансової стійкості
Показник
Умов.
позн.
Формула
для розрахунку
Джерела інформації з форм фінзвітності
ПОКАЗНИКИ ФІНАНСОВОЇ СТІЙКОСТІ
1
Власні обігові кошти
(робочий, функціонуючий капітал)
Рк
Оборотні активи – короткострокові
зобов ' язання
Форма 1(260+270-620-630)
2
Коефіцієнт забезпечення оборотних активів власними коштами
Кзвк
Власні обігові кошти / оборотні кошти
Форма 1(380+430-080) /Форма1 (260+270)
3
Маневреність робочого капіталу
Мрк
Запаси / Робочий капітал
Форма 1(100+120 +130+140+150) /Форма1 (260+270-620-630)
4
Маневреність власних обігових коштів
Мвок
Грошові Кошти / Власні обігові кошти
Форма 1(230+240) /Форма1 (380+430-080)
5
Коефіцієнт забезпечення власними обіговими коштами запасів
Кзап
Власні обігові кошти / Запаси
Форма 1(380+430-080) /Форма1 (100+120 +130+140+150)
6
Коефіцієнт покриття запасів
Кпз
«Нормальні» джерела покриття запасів / Запаси
Форма 1(380+430 +480-080+500+520+530+540) /Форма1 (100+120 +130+140+150)
7
Коефіцієнт фінансової незалежності
(автономії)
Кавт
Власний капітал / Валюта Пасивів балансу
Форма 1(380+430+630) /Форма1 (640)
8
Коефіцієнт маневреності власного капіталу
Км
Власні обігові кошти / Власний капітал
Форма 1(380+430+630-080) /Форма1 (380+430+630)
9
Коефіцієнт концентрації позикового капіталу
Кпк
Позиковий капітал/Валюта пасивів
Форма 1(480+620) /Форма1 (640)
10
Коефіцієнт фінансової стабільності (коефіцієнт фінансування)
Кфс
Власні кошти / позикові кошти
Форма 1(380+430+630) /Форма1 (480+620)
12
Коефіцієнт фінансової стійкості
Кфст
Власний капітал + довгострокові зобов ' язання / Валюта пасивів
Форма 1(380+430+480+630) /Форма1 (640)
Результати розрахунків коефіцієнтів – показників фінансового стану згідно алгоритмів табл.2.9 –2.12 наведені в табл. 2.13 –2.20 (за 2000 рік) та 2.21 – 2.27 (за 2001 рік).
Результати 2000 року
Як видно з результатів розрахунків показників ліквідності, платоспроможності та джерел покриття виробничих запасів ВАТ “Янцівський гранітний кар ' єр” (табл.2.15 – 2.17):
на звітну дату показники покриття запасів з стійкого фінансового стану переведені в зону кризового фінансового стану, тобто розмір запасів не відповідає зменшенню капіталу підприємства за рахунок продажу активів (основних фондів), що потребує швидкої реакції, враховуючи певну кризу з реалізацією (падіння дебіторської заборгованості та зростання готової нереалізованої продукції);
показники платоспроможності та ліквідності знаходяться близько до діапазону нормативів для коефіцієнтів ліквідності, за виключенням показника абсолютної ліквідності, тобто необхідно підвищити норматив готівкових грошей на розрахунковому рахунку та в касі, та падіння показника строкової ліквідності за рахунок відміченого падіння рівня дебіторської заборгованості, тобто кризи з реалізацією;
Як видно з результатів розрахунків показників рентабельності та фінансової стійкості в ВАТ “Янцівський гранітний кар ' єр” (табл.2.14):
рентабельність активів та власного капіталу по чистому доходу, відповідно, у звітному періоді підвищилась відносно базового, з 68,29% до 102,77% та з 78,36% до 135,34%;
навпаки, рентабельність активів та власного капіталу по валовому реалізаційному прибутку, відповідно, у звітному періоді знизилась відносно базового, з 12,46% до 2,8% та з 14,29% до 3,69%;
рентабельність власного капіталу по чистому прибутку після оподаткування з негативного збитку у базовому періоді піднялася до +1,9% у звітному періоді;
наведений рівень рентабельності власного капіталу по чистому прибутку після оподаткування дуже низький, бо відповідає строку окупності власного капіталу 52,6 років, що робить підприємство інвестиційно непривабливим;
всі показники фінансової стійкості(фінансування, маневреності, незалежності), хоча і зменшилися після часткового продажу основних фондів, і відповідному зменшенню капіталу, одначе відповідають у звітному періоді відносно стійкому стану підприємства;
Як видно з результатів розрахунків показників майнового стану та ділової активності в ВАТ “Янцівський гранітний кар ' єр” (табл.2.13):
коефіцієнт трансформації активів у виручку від реалізації підвищився у звітному періоді на +51,5% (з 0,68 у базовому періоді до 1,03 у звітному періоді);
фондовіддача основних фондів підвищилася у звітному періоді на +87,8% (з 0,9 у базовому періоді до 1,69 у звітному періоді);
коефіцієнт оборотності обігових коштів зменшився на –8,2 % (з 2,93 у базовому періоді до 2,69 у звітному періоді), що відповідає зростанню періоду 1-го обороту обігових коштів з 124,66 дня до 135,65 днів;
коефіцієнт оборотності запасів коштів зменшився на –18,5 % (з 6,15 у базовому періоді до 5,01 у звітному періоді), що відповідає зростанню періоду 1-го обороту запасів з 59,35 дня до 72,87 дня;
коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості зріс на +40,2 % (з 6,72 у базовому періоді до 9,42 у звітному періоді), що відповідає зниженню періоду 1-го обороту дебіторської заборгованості з 54,33 дня до 38,76 дня;
коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості зріс на +23,6 % (з 7,51 у базовому періоді до 9,28 у звітному періоді), що відповідає зниженню періоду 1-го обороту (погашенню) кредиторської заборгованості з 48,58 дня до 39,33 дня;
мобільність активів зросла з 0,233(базовий період) до 0,382(звітний період), що відповідає зростанню долі оборотних коштів в активах з 0, 393 (базовий період) до 0,523(звітний період), відміченому при аналізі активів та коефіцієнту покриття запасів;
в результаті продажу частини зношених основних фондів загальний коефіцієнт зносу основних фондів зменшився з 0,654(базовий період) до 0,393(звітний період);
Отримані характеристики ділової активності, що свідчать про негативні процеси у розвитку підприємства, тому інвестиційна привабливість є низькою.
Результати за 2001 рік:
Як видно з результатів розрахунків показників ліквідності, платоспроможності та джерел покриття виробничих запасів ВАТ “Янцівський гранітний кар'єр” (табл.2.20 – 2.22):
на звітну дату показники покриття запасів з кризового фінансового стану переведені в зону стійкого фінансового стану, тобто відмічене при аналізі активів балансу зменшення виробничих запасів має позитивний сенс;
показники платоспроможності та ліквідності перевищують нижній діапазон нормативів для коефіцієнтів ліквідності за виключенням показника абсолютної ліквідності, тобто необхідно підвищити норматив готівкових грошей на розрахунковому рахунку та в касі;
Як видно з результатів розрахунків показників рентабельності та фінансової стійкості в ВАТ “Янцівський гранітний кар ' єр” (табл.2.19):
рентабельність активів по чистому доходу та валовому реалізованому прибутку у звітному періоді підвищилась відносно базового, відповідно, на 46,0% та 262,0%;
рентабельність власного капіталу по чистому доходу та валовому реалізованому прибутку у звітному періоді підвищилась відносно базового, відповідно, на 83,0% та 355,0%;
вказане вище дозволило при практично незмінному рівні адміністративних витрат та витрат на збут перейти від негативної рентабельності власного капіталу по чистому прибутку після оподаткування (збиток у базовому періоді –4,27%) до позитивного рівня рентабельності у звітному періоді +4,63%;
наведений рівень рентабельності власного капіталу по чистому прибутку після оподаткування дуже низький, бо відповідає строку окупності власного капіталу 28,8 років, що робить підприємство інвестиційно непривабливим;
всі показники фінансової стійкості(фінансування, маневреності, незалежності) відповідають у звітному періоді стійкому стану підприємства;
Як видно з результатів розрахунків показників майнового стану та ділової активності в ВАТ “Янцівський гранітний кар ' єр” (табл.2.18):
коефіцієнт трансформації активів у виручку від реалізації підвищився у звітному періоді на +46% (з 0,75 у базовому періоді до 1,1 у звітному періоді);
фондовіддача основних фондів підвищилася у звітному періоді на +37,2% (з 1,21 у базовому періоді до 1,66 у звітному періоді);
коефіцієнт оборотності обігових коштів зріс на +63,4 % (з 2,05 у базовому періоді до 3,35 у звітному періоді), що відповідає зниженню періоду 1-го обороту обігових коштів з 131,4 дня до 80,6 днів;
коефіцієнт оборотності запасів коштів зріс на +64,6 % (з 3,39 у базовому періоді до 5,58 у звітному періоді), що відповідає зниженню періоду 1-го обороту запасів з 79,6 дня до 48,4 дня;
коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості зріс на +31,05 % (з 6,73 у базовому періоді до 8,82 у звітному періоді), що відповідає зниженню періоду 1-го обороту дебіторської заборгованості з 40,1 дня до 30,6 дня;
коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості зріс на +78,0 % (з 6,28 у базовому періоді до 11,18 у звітному періоді), що відповідає зниженню періоду 1-го обороту (погашенню) кредиторської заборгованості з 43,0 дня до 24,15 дня;
мобільність активів знизилася з 0,367(базовий період) до 0,328(звітний період), що відповідає зниженню долі оборотних коштів в активах з 0, 558 (базовий період) до 0,483(звітний період), відміченому при аналізі активів та коефіцієнту покриття запасів;
Отримані характеристики ділової активності, що свідчать про розвиток підприємства, можуть бути використані при бюджетному прогнозуванні плану наступного року.
2.6 Оцінка імовірності банкрутства підприємства
З метою швидкої ідентифікації фінансової кризи, виявлення причин, що неї визначаються, і розробки антикризових заходів на підприємствах доцільно впроваджувати систему раннього попередження і реагування (СРПР). Система раннього попередження і реагування — це особлива інформаційна система, що сигналізує керівництву про потенційні ризики, що можуть насуватися на підприємство як із зовнішнього, так і з внутрішнього середовища.
Одним з найважливіших інструментів системи раннього попередження банкрутства підприємств і методом його прогнозування є дискримінантний аналіз. Зміст дискримінантного аналізу полягає в тому, що за допомогою статистичних методів будується функція й обчислюється інтегральний показник, на підставі якого з достатньою імовірністю можна передбачити банкрутство суб'єкта господарювання.
Існує багато підходів до прогнозування фінансової неплатоспроможності суб'єктів господарювання. Будь-яка методика оцінювання кредитоспроможності є, по суті, методикою прогнозування банкрутства. У закордонній практиці поширення придбали дві моделі — Альтмана і Спрингейта, названі на честь їхніх авторів [33].
Модель Альтмана (розроблена в 1968 році і відома також за назвою «розрахунок Z-показника» — інтегрального показника рівня погрози):
(2.5)
де Х1 = (Поточні активи — Поточні пасиви) / Обсяг активу;
Х2 = Нерозподілений прибуток / Обсяг активу;
Х3 = Прибуток до виплати відсотків / Обсяг активу;
Х4 = Ринкова вартість власного капіталу / Позикові засоби;
Х5 = Виторг від реалізації / Обсяг активу;
При Z
1,8
2,7
Z > 2,99 — імовірність банкрутства незначна.
Розрахунок інтегрального показника Альтмана (у міру скептицизму по його застосування для українських підприємств) за даними балансу ВАТ «Янцівський гранітний кар ' єр» за 2001 рік, дає наступні значення:
Таким чином, імовірність банкрутства підприємства по Альтману мала.
3. ПРОЕКТНА ЧАСТИНА. ОБГРУНТУВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ ЗОВНІШНЬОЕКОНОМІЧНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ ПО ВИПУСКУ ЕКСПОРТНОГО ВАРІАНТУ ПРОДУКЦІЇ
3.1 Маркетинговий аналіз привабливості зовнішньоекономічного ринку та підприємницька ідея бізнес-плану проекту
На рис.3.1 –3.3 наведені кольорові текстури основних видів гранітів на ринку України, серед яких продукція Янцівського гранітного кар'єру — “Янцівський” граніт сірого кольору (рис.3.2) має як прямих конкурентів у своєму класі (рис.3.1) так і альтернативних конкурентів серед гранітів інших кольорових текстур(рис.3.3).
В табл. 3.1 наведений прайс-лист російської фірми ТОВ «ГАЛАТР» (м. Москва, Росія) на модульні гранітні плити з Росії і СНД для будівельних фірм Москви і Підмосков'я в USD/м2 з урахуванням ПДВ, тари і навантаження (розміри гранітних плиток: 300х300, 300х400, 300х600, 400х400, 400х600 мм).
В табл.3.2 наведений прайс-лист української фірми ЗАТ «НОВАТОР» (Україна, Київ-73, вул.Вербова,8-а), яка пропонує продукцію з гранітів українських родовищ, зроблену на устаткуванні фірм: «Pedrini», «Barsanti» (Італія) — плитка лицювальна розміром: 300x300, 300x600, 400x400, 400x600, 500x500, 600x600 мм.
Аналіз даних табл.3.1, 3.2, наведений на рис.3.4 – 3.6, по порівняльному ціновому аналізу вартості гранітної полірованої плитки (прямих та альтерна-тивних конкурентів по кольору для “Янцівського” граніту) на ринках Росії та України показує, що вартість українських сортів граніту на ринках Росії на 40 – 60 % вище, ніж ціна на вітчизняному ринку. При цьому слід зауважити, що для південних країн архітектори надають перевагу червоних кольорам текстури граніту, а у північних країнах архітектори більш схильні до сірого (сталевого) кольору текстури граніту. Так, набережна Москва-ріки облицьована “Янцівським” гранітом ще за часи СРСР.
Таблиця 3.1 — Прайс-лист ТОВ «ГАЛАТР»(м.Москва, Росія) на модульні гранітні плити з Росії і СНД для будівельних фірм Москви і Підмосков'я в USD/м2 з урахуванням ПДВ, тари і навантаження.
(Розміри: 300х300, 300х400, 300х600, 400х400, 400х600)
№
Найменування
Колір
Фактура обробки при товщині плити, мм
Полірована
Термооброблена
20
30
40
20
30
40
1
Амфіболіт гранат.
64
78
87
-
-
-
4
Відродження
60
72
80
60
72
80
5
Габро (Карелія)
75
89
99
75
89
99
7
Дидковический
72
82
95
72
82
95
8
Джиль-Тау
65
75
85
65
77
87
10
Емельяновский
72
82
98
72
82
98
13
Калгуваара
60
70
80
60
70
80
15
Капустинский
70
80
96
70
80
98
16
Кашина Гора
67
78
90
67
78
90
22
Ковальський
65
75
82
65
75
82
24
Курдайский
65
75
85
65
75
85
25
Куртинский
65
75
85
65
76
88
26
Лабрадорит
75
85
95
-
-
-
Продовження табл.3.1
27
Лезниковский
69
82
98
70
85
98
30
Мансуровский
60
72
80
60
72
80
31
Масловский
72
85
99
-
84
99
32
Междуреченский
70
85
95
70
85
95
33
Олоновский
65
75
90
65
75
90
34
Ореховский
72
80
90
72
80
90
38
Танский
65
78
92
65
78
94
40
Токовский
72
82
95
72
82
97
42
Южно-Султаевский
60
70
75
60
75
81
14
Каменогорский
(Сірий граніт)
62
75
82
-
75
80
12
Исетский
(Сірий граніт)
59
75
80
60
75
80
18
Константиновский
(Сірий граніт)
72
82
98
72
82
98
Продовження табл. 3.1
35
Покостовский
(Сірий граніт)
68
78
89
68
78
92
36
Суховязский
(Сірий граніт)
62
75
85
62
75
85
37
Сибирский
(Сірий граніт)
65
76
87
61
77
87
43
Янцевский
(Сірий граніт)
65
75
88
65
76
92
Примітки:
1. Постачання каменю в будь-якій фактурі (пиленій, шліфованої, термообработаній, бучардованій, полірованій) здійснюється протягом10 днів з моменту внесення передоплати за замовлення (70%).
3. Термін виготовлення замовлення обсягом > 300 м2 протягом 30 робочих днів.
5. Діє гнучка система знижок: від обсягу більш 100м2 до 300м2 – 2-3%; від 300м2 до 600м2 – 3-5%, від 600м2 до
1500м2 – 5-7%; від 1500м2 знижки договірні.
6. Вартість плит пиляної фактури — 80-90% вартості полірованої, шліфованої — 95%.
Табл.3.2 — ЗАТ «НОВАТОР»(Україна04073, Київ-73, вул.Вербова,8-а) пропонує продукцію з гранітів українських родовищ, зроблену на устаткуванні фірм: «Pedrini», «Barsanti» (Італія) Плитка лицювальна розміром:
300x300, 300x600, 400x400, 400x600, 500x500, 600x600мм
Назва природного каменю
Фактура лицьової поверхні
Ціна 1 кв.м $США
Товщина, мм
15 мм
20 мм
30 мм
Blue Volga /Головинський/
/Лабрадорит/
Dobryn Blue
Шліфований
Полірований
40
46
44
50
53
60
Irina Blue/Осникивський/
/Лабрадорит/
Dobryn Blue
Шліфований
Полірований
41
47
44
50
53
60
Dobryanske/Добринський/
/Лабрадорит/
Dobryn Blue
Шліфований
Полірований
41
55
46
59
52
71
Nebigsky/Небіжський/
/Лабрадорит/
Dobryn Blue
Шліфований
Полірований
40
46
44
50
53
60
Kamyanobrodsky/Каменобродський/
/Лабрадорит/
Dobryn Blue
Шліфований
Полірований
40
46
44
50
53
60
Blue Night/Кам'яна піч/
/Лабрадорит/
Dobryn Blue
Шліфований
Полірований
40
46
44
50
53
60
Blue Volga/Синій камінь/
/Лабрадорит/
Dobryn Blue
Шліфований
Полірований
40
46
44
50
53
60
Pervomaysky/Першотравневий/
Червоний граніт
Шліфований
Полірований
34
40
37
43
45
52
Rosso Santiago/Капустинський/
Червоний граніт
Шліфований
Полірований
36
42
39
45
47
54
Brown Santiago/Войновський/
Червоний граніт
Шліфований
Полірований
36
42
39
45
47
54
Moon's Night/Місячна ніч/
Темно-коричне-вий граніт
Шліфований
Полірований
36
42
39
45
47
54
Maple Red/Лезниковський/
Червоний граніт
Шліфований
Полірований
40
47
43
50
54
63
Star of Ukraine/Дидковичський/
Червоний граніт
Шліфований
Полірований
38
45
41
48
49
58
Karmin/Крупський/
Червоний граніт
Шліфований
Полірований
37
43
40
46
48
55
Rosso Pink/Ореховський/
Червоний граніт
Шліфований
Полірований
35
41
38
44
46
52
Flower of Ukraine/Межиричський/
Червоний граніт
Шліфований
Полірований
35
42
38
45
47
53
Carpazi/Токовський/
Червоний граніт
Шліфований
Полірований
36
43
39
46
48
55
Withered/Новоданилівський/
Червоний граніт
Шліфований
Полірований
35
42
39
45
48
54
Rosso Toledo/Емельянівський/
Червоний граніт
Шліфований
Полірований
35
42
39
45
48
54
Grey Ukraine/Покостовський/
Сірий граніт
Шліфований
Полірований
36
42
39
45
48
54
Real Grey/Янцевський/
Сірий граніт
Шліфований
Полірований
36
42
39
45
47
54
Tansky/Танський/
Сірий граніт
Шліфований
Полірований
36
42
39
45
48
54
Rosso Toledo/Евдокимивський/
Сірий граніт
Шліфований
Полірований
36
42
39
45
48
54
Verde Oliva/Масловський/
Кольоровий граніт
Шліфований
Полірований
40
47
43
50
53
60
Chovnovsky/Човновський/
Кольоровий граніт
Шліфований
Полірований
37
43
40
46
49
55
Leopard/Корнинський/
Кольоровий граніт
Шліфований
Полірований
35
41
38
44
47
53
Neryazhsky/Неряжський/
Темно-сірий
Шліфований
Полірований
34
40
37
43
46
52
Shadurovsky/Шадуровський/
/Габро/Black Prince
Шліфований
Полірований
39
45
42
48
52
58
Pivnichno-slobodsky/Північнослободський/
/Габро/Black Prince
Шліфований
Полірований
39
45
42
48
52
58
Horbulivske/Горбулевське/
/Габро/Black Prince
Шліфований
Полірований
39
45
42
48
52
58
Verkholuzhske/Верхолужське/
/Габро/Black Prince
Шліфований
Полірований
39
45
42
48
52
58
Rakhny-polivsky/Рахни-Полевське/
Шліфований
Полірований
34
40
37
43
46
52
Khotyzhsky/Хотижське/
Zelenytsya
Шліфований
Полірований
37
43
40
46
49
55
Brown Ukraine/Мирнянське/
Dark Brown
Шліфований
Полірований
37
43
40
46
49
55
Konstyantynivsky/Константиновське/
Шліфований
Полірований
36
42
39
45
48
54
Tuman/Болтишське/
Сірий граніт
Шліфований
Полірований
34
40
37
43
46
52
Rosa Azova/Стильське/
Шліфований
Полірований
34
40
37
43
46
52
Pivnichno-Tanske/Северо-Танське/
GreenishTansky
Шліфований
Полірований
36
42
39
45
48
54
Osmalinsky/Осмалинський/
Коричневий
Шліфований
Полірований
39
45
42
48
52
58
Kamyanobridske/Каменобродське/
/Габро/Black Prince
Шліфований
Полірований
39
45
42
48
52
58
Kudashivsky/Кудашівське/
Сіро-коричн. граніт
Шліфований
Полірований
37
43
40
46
48
55
Zhezhelivske/Жежелівське/
Cardinal Grey
Шліфований
Полірований
36
42
39
45
48
54
3.2 Калькуляція кошторисів витрат інвестиційного проекту
Бізнес-план – це план розвитку підприємства, необхідний для освоєння нових сфер діяльності чи фірми для створення нових сфер бізнесу. Основними цілями бізнес-плану є [35]:
визначення ступеня життєздатності і майбутньої стійкості підприємства, зниження ризику підприємницької діяльності;
конкретизація перспектив бізнесу;
залучення уваги й інтересу потенційних інвесторів фірми, а також споживачів і постачальників;
придбання досвіду планування, показ підприємства в перспективі.
Бізнес-план необхідний, насамперед, для залучення уваги майбутніх інвесторів, як відправна точка при веденні переговорів з майбутніми партнерами.
Основна підприємницька ідея бізнес-плану розглянутого в дипломному проекті інвестиційного проекту полягає в наступному:
1. Для виходу на зовнішньоекономічний ринок не тільки з традиційною продукцією гранітних кар'єрів – гранітними блоками від 3 до 10 м3, а з високоліквідною продукцією стадії кінцевої переробки – полірованою облицювальною плиткою, необхідно забезпечити обробку граніту згідно міжнародним стандартам по допускам на різнотовщинність після обробки плиток, забезпечення жорстких допусків на їх геометрію та високої якості полірованої поверхні.
2. На сьогоднішній день такі стандарти забезпечує автоматизована лінія з набором дискових алмазних пил та шліфувально-полірувальних станів італьянських фірм «Pedrini», «Barsanti».
3. Експортні поставки полірованої гранітної плитки “Янцівським гранітним кар'єром” дозволяють впровадити наступні фінансові виграші [36]:
а) Підняти ціни реалізації полірованої плитки на 20 % (реалізація в Росію на умовах “Франко-Завод”) у порівнянні з цінами реалізації на Україні;
б) Згідно з законом по ПДВ [8] отримати експортне бюджетне відшко-дування у розмірі 20% від ціни експортної реалізації.
в) При реалізації полірованої плитки на вітчизняному ринку та необхідності сплати 20% отриманого ПДВ в ціни реалізації – перекрити бюджетну заборгованість експортним бюджетним відшкодуванням.
Розрахунковий кошторис інвестицій та змінних і постійних витрат на реалізацію інвестиційного проекту в дипломному проекті прийнятий наступ-ним.
Джерелом залучення інвестицій є банківський кредит під заставу граніт-них блоків по ціні 600 доларів США за 1 м3 (продукція для обробки на новій впроваджуємій лінії) та виділення певної суми власних коштів підприємства.
Таблиці вхідних даних інвестиційного проекту
1. Додаткові інвестиції:
1.1 Придбане обладнання за рахунок кредиту на 5 років на суму 7 500 000 грн.(1,4 млн.доларів США) під заставу гранітних блоків (4 670 м3 по 600 доларів США за 1 м3 – 200% від суми кредиту);
1.2 Кредит взятий під 22 % річних;
1.3 Ринкова вартість обладнання через 5 років складе 10 % від первісної вартості;
1.4 Затрати на ліквідацію обладнання складуть 8 % від ринкової вартості через 5 років;
1.5 Повернення основної суми кредиту проводиться рівними долями з 1(першого) року по закінченню кожного з п'яти років;
1.6 Збільшення оборотного капіталу з власних коштів становить 500 000 грн.(додаткова емісія акцій ВАТ);
1.7 Сплата процентів за користування кредитом – щорічна;
2. Випуск продукції:
2.1 Згідно з проектною продуктивністю імпортної лінії прогнозується обсяг випуску продукції на 1-ий рік в еквіваленті полірованої плитки товщиною 20 мм – 72 000 м2 (1 440 м3 – чистий обсяг,1 900 м3 – розрахунковий обсяг гранітної сировини в блоках):
2.2 Обсяг продукції буде збільшуватися на 15 % кожного року до 5-го року;
2.3 На 5 рік обсяг продукції складе 70 % від обсягу четвертого року;
2.4 Реалізація продукції на внутрішньому ринку та на зовнішньому ринку по рокам становитиме:
-1 рік – 30% (експорт), 70%(внутрішня реалізація);
-2 рік – 60% (експорт), 40%(внутрішня реалізація);
-3 рік – 65% (експорт), 35%(внутрішня реалізація);
-4 рік – 70% (експорт), 30%(внутрішня реалізація);
-5 рік – 80% (експорт), 20%(внутрішня реалізація);
2.5 Ціна реалізації в розрахунку на товщину плитки 20 мм складе:
— на внутрішньому ринку – 45 USD/м2 (з ПДВ – “франко-завод”)
— експортна ціна в Росію – 55 USD/м2 (без ПДВ – “франко-завод”)
3. Витрати:
3.1 Видатки на оплату праці в перший рік становитимуть — 5 USD з кожного м2 плитки та підвищуються на 7% у рік
3.2 Видатки на добуток вхідної сировини становитимуть – 12 USD з кожного м2 плитки;
3.4 Видатки на процес обробки вхідної сировини становитиме 10 USD з кожного м2 плитки;
3.5 Постійні витрати на перший рік становитимуть 270 000 USD та підвищуються на 5% у рік;
4. Норма доходу на капітал становить 12 % річних (ставка інфляції) при додатковому відрахуванні 25 % чистого прибутку акціонерам.
5. Додаткові умови:
5.1 Тривалість життєвого циклу – 5 років, тобто за 5 років обладнання повністю амортизується(для податку на прибуток);
5.2 Амортизація обчислюється рівними частками протягом терміну служби(щорічними порціями);
5.3 Через 5 років обладнання демонтується та продається;
5.4 Виробнича площа під нове обладнання є, а для спрощення розрахунків амортизація будинку не враховується;
5.5 Всі інші затрати фірма сплачує з власних засобів;
5.6 Всі платежі припадають на кінець року;
5.7 Норма доходу на капітал прийнята традиційно;
5.8 Ставка податку на прибуток згідно з Законом України [6] – 25 %.
5.10 Фонд нарахованої амортизації обладнання, віднесений на валові витрати, витрачається на повернення суми основного кредиту, при цьому згідно з Законом України “Про оподаткування прибутку підприємств” [6], оскільки кредит витрачений на придбання амортизуємих основних фондів, то його повернення не відноситься на валові витрати підприємства для оподаткування податком на балансовий прибуток.
Вимоги до проведення проектного аналізу та зміст розрахунківВиходячи із заданих вхідних даних і умови реалізації проекту, отрібно визначити показники ефективності проекту [26]:
ЧДД – чистий дохід, що дисконтувався;
ІД – індекс доходності та ІДД – дисконтований індекс доходності;
ВНД – внутрішня норма доходності;
СО – строк окупності та ДСО – дисконтований строк окупності;
КЕІ – коефіцієнт ефективності інвестицій та ДКЕІ – дисконтований коефіцієнт ефективності інвестицій
3.3 Методи оцінки ефективності інвестиційних проектів
Інвестиційний проект розробляється задовго до реального початку його здійснення. Реалізація проекту може тривати роками й десятиліттями. У проек-тному аналізі прийнятий метод зрівнювання різночасових грошей, так зване дисконтування [27].
Майбутня цінність Бс сьогоднішніх грошей визначається за формулою:
продолжение
--PAGE_BREAK-- (3.1)
де С – сьогоднішня сума грошей, що інвестуються;
d – постійна норма дисконту, що дорівнює прийнятій для інвестора нормі прибутку на капітал;
t – тривалість розрахункового періоду (в роках);
Сьогоднішня цінність Сб майбутніх грошей визначається таким чином:
(3.2)
Перерахунок поточних і майбутніх сум в еквівалентній вартості шляхом дисконтування дозволяє визначити цінність проектів на основі поточних і май бутніх витрат і результатів. Підраховані за кожний рік життя проекту, вони дисконтуються, а потім підсумовуються з метою одержання загального показника цінності проекту, на основі якого роблять висновок щодо прийнятності проекту.
Критерії, що використовуються в аналізі інвестиційної діяльності, можна підрозділити на дві групи в залежності від того враховується чи ні часовий параметр: 1) засновані на дисконтованих оцінках; 2) засновані на облікових оцінках. До першої групи відносяться критерії:
чистий приведений ефект (Net Present Value, NPV);
індекс рентабельності інвестиції (Probability Index, PI);
внутрішня норма прибутку (Internal Rate of Return, IRR);
модифікована внутрішня норма прибутку (Modified Internal Rate of Return, MIRR);
дисконтований строк окупності інвестиції (Discounted Payback Period, DPP).
До другої групи відносяться критерії:
строк окупності інвестиції (Payback Period, PP);
коефіцієнт ефективності інвестиції (Accounting Rate of Return, ARR).
а) Метод розрахунку чистого приведеного ефекту
Цей метод заснований на зіставленні величини вихідної інвестиції (IC) із загальною сумою дисконтованих чистих грошових надходжень, генерованих нею протягом прогнозованого періоду. Оскільки приплив коштів розподілений у часі, він дисконтується за допомогою коефіцієнта r, встановлюваного інвесто-ром самостійно виходячи зі щорічного відсотка повернення, який він хоче чи може мати на інвестований їм капітал. Припустимо робиться прогноз про те, що інвестиція (IC) буде генерувати протягом n років річні доходи в розмірі Р1, Р2, …, Рn. Загальна накопичена величина дисконтованих доходів (Present Value, PV) і чистий приведений ефект (Net Present Value, NPV= ЧДД –чистий дискон-тований доход) відповідно розраховуються по формулах [35]:
(3.3)
(3.4)
Якщо NPV>0, то проект варто прийняти; якщо NPV
якщо NPV
якщо NPV=0, то у випадку прийняття проекту цінність компанії не зміниться, тобто добробут її власників залишиться на колишньому рівні;
якщо NPV
Проект із NPV=0 має додатковий аргумент у свою користь – у випадку реалізації проекту добробут власників компанії не зміниться, але в той же час обсяги виробництва зростуть, тобто компанія збільшиться в масштабах.
Якщо проект припускає не разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом m років, то формула для розрахунку NPV модифікується в такий спосіб (з врахуванням впливу інфляції як на дисконтовані потоки інвестиції, так і на сгенеровані потоки прибутку інвестиційного проекту):
(3.5)
де j – прогнозований середній рівень інфляції.
При розрахунку NPV, як правило, використовується постійна ставка дисконтування, однак при деяких обставинах, наприклад, очікується зміна рівня дисконтних ставок, можуть використовуватися індивідуалізовані по роках коефіцієнти дисконтування. Якщо в ході імітаційних розрахунків приходиться застосовувати різні коефіцієнти дисконтування, то формула (3.5) не застосовується, і проект прийнятний при постійній дисконтній ставці може стати неприйнятним.
б) Метод розрахунку індексу рентабельності інвестиції
Цей метод є по суті наслідком попереднього. Індекс рентабельності (PI) = ІД(індекс доходності) розраховується по формулі [35]:
(3.6)
Якщо PI>1, то проект варто прийняти; якщо PI
Якщо проект припускає не разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом m років, то формула для розрахунку PI. модифікується в такий спосіб (з врахуванням впливу інфляції як на дисконтовані потоки інвестиції, так і на сгенеровані потоки прибутку інвестиційного проекту):
(3.7)
в) Метод розрахунку внутрішньої норми прибутку інвестиції
Під внутрішньою нормою прибутку інвестиції (IRR= ВНД) розуміють значення коефіцієнта дисконтування r, при якому NPV проекту дорівнює нулю:
IRR = r, при якому NPV = f(r) = 0.
Іншими словами, якщо позначити IC=CF0, то IRR знаходиться з рівняння [35]:
(3.8)
За допомогою таблиць вибираються два значення коефіцієнта дисконтування r1
(3.9)
де r1 — значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому
f(r1)>0 (f(r1)0)).
г) Метод визначення строку окупності інвестицій
Цей метод, що є одним з найпростіших і широко використовуємих у сві-товій обліково-аналітичній практиці, не припускає тимчасової упорядкованості грошових надходжень [24],[26]. Алгоритм розрахунку строку окупності (СО) залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестиції. Якщо доход розподілений по роках рівномірно, то строк окупності розрахову-ється розподілом одноразових витрат на величину річного доходу, обумовле-ного ними. При одержанні дробового числа воно округляється убік збільшення до найближчого цілого. Якщо прибуток розподілений нерівномірно, то строк окупності розраховується прямим підрахунком числа років, протягом яких ін-вестиція буде погашена кумулятивним доходом. Загальна формула розрахунку показника СО має вид:
, при якому (3.10)
Нерідко показник СО = РР розраховується більш точно, тобто розглядається і дробова частина року; при цьому робиться припущення, що грошові потоки розподілені рівномірно протягом кожного року.
Тоді формула (3.10) модифікується для розрахунків як:
(3.11)
При враховуванні часового аспекту в розрахунок приймаються грошові потоки, дисконтовані по показнику WACC, а відповідна формула для розрахунку дисконтованого строку окупності (DPP) має вид:
, при якому (3.12)
Очевидно, що у випадку дисконтування строк окупності збільшується, тобто завжди DPP>PP. Іншими словами, проект прийнятний за критерієм СО може виявитися неприйнятним за критерієм DPP= ДСО [26].
Якщо проект припускає не разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом m років, то формула для розрахунку ДСО(DPP) модифікується в такий спосіб (з врахуванням впливу інфляції як на дисконто-вані потоки інвестиції, так і на сгенеровані потоки прибутку інвестиційного проекту):
(3.13)
3.4 Розрахунки показників фінансового прогнозу результатів інвестиційного проекту
В табл. 3.3 приведений алгоритм та результати розрахунку ліквідної вартості обладнання, яке реалізується через 5 років(повного життєвого циклу).
Таблиця 3.3–Ліквідаційна вартість проекту ВАТ „Янцівський гранітний кар'єр”
№ п/п
Показник
Формула розрахунку
Значення показника
Одиниці
1.
Ринкова вартість обладнання
7 500 000
грн.
2.
Витрати на придбання обладнання (кредит)
7 500 000
грн.
3.
Амортизація до ліквідації
100 % від п.1
7 500 000
грн.
4.
Ринкова вартість ліквідуємого обладнання
10 % від п.1
750 000
грн.
5.
Витрати на ліквідацію обладнання
8 % від п.4
60 000
грн.
6.
Операційний доход від ліквідації обладнання
п. 4 — п.5
690 000
грн.
7.
Податок на доход
25 % від п.6
172 500
грн.
8.
Чиста ліквідаційна вартість обладнання
п.6 — п.7
517 500
грн.
Результати розрахунків ліквідаційної вартості обладнання заносяться в табл.3.4 – “Результати інвестиційної діяльності”, в якій занесені результати інвестиційних потоків на підприємство (із знаком “-“) Тлікв.-операції ліквідації обладнання.
Таблиця 3.4 – Результати інвестиційної діяльності проекту ВАТ „Янцівський гранітний кар'єр”
№
Значення показників на t — кроку діяльності
п/п
Показники, грн.
0 рік
1 рік
2 рік
3 рік
4 рік
5 рік
Т(лікв.)
1
Земля
2
Будинки, споруди
3
Обладнання
-7 500 000
517 500
4
Нематеріальні активи
5
Разом: вкладення в основний капітал
-7 500 000
517 500
6
Приріст власного оборотного капіталу за рахунок акціонерів(-), убуток при виплаті дивідендів акціонерам(+)
-500 000
7
Усього інвестицій ("-" – вкладено, " +" — повернуто інвесторам)
-8 000 000
517 500
В табл.3.5 приведені результати розрахунку операційної діяльності підприємства на основі вхідних даних
Таблиця 3.5 – Результати операційної діяльності проекту ВАТ „Янцівський гранітний кар'єр”
№
Значення показників на t — кроку діяльності
п/п
Показники
1 рік
2 рік
3 рік
4 рік
5 рік
Т(лікв.)
Розрахунок валового доходу
1
Обсяг продажу, м2.
72 000
82 800
95 250
109 503
76 650
2
Розподіл продажу (експорт/ внутрішній),%/%
30/70
60/40
65/35
70/30
80/20
3
Ціна продажу грн./м2 (експорт/ внутрішня).
300/240
300/240
300/240
300/240
300/240
4
Виручка від продажу, тис. грн. (експортна/внутрішня)
6480/
12096
14904/
7948,8
18573,7/
8001
22995,6/
7884,2
18396/
3679,2
750
5
Чиста виручка від продажу з компен сацією різниць експорт — ПДВ, тис.грн.
17856
24508,8
28955,9
34164,9
25141,2
6
Умовна чиста виручка при 100% реалізації на Україні, тис.грн
14400
16560
19050
21900,6
18396
Розрахунок валових витрат (для оподаткування)
7
Змінні витрати на оплату праці, тис.грн.
-1926
-2370
-2915,7
-3589,8
-2685,7
8
Змінні витрати на оплату сировини та обробку граніту, тис.грн.
-8474,4
-9745,6
-11210,9
-12888,5
-9021,7
9
Постійні витрати, тис.грн.
-1444
-1517
-1593
-1672
-1756
60
10
Амортизація обладнання (фонд оплати повернення кредиту), тис. грн.
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
11
Відсотки по кредитах, тис.грн.
-1650
-1320
-990
-660
-330
Розрахунок балансового прибутку для оподаткування
12
Балансовий прибуток, тис.грн.
2861,6
8056,2
10746,3
13854,6
9847,8
690
13
Балансовий прибуток при реалізації без експорту, тис.грн.
-594,4
107,4
840,4
1590,3
3102,6
11
Податки на прибуток, грн.
-715,4
-2014,0
-2686,6
-3463,6
-2461,9
-172,5
12
Проектований чистий прибуток(для начислення % долі дивідендів), грн.
2146,2
6042,2
8059,7
10390,9
7385,8
517,5
Розрахунок чистого операційного доходу (+ фонд амортизації)
13
Чистий доход від операцій (чистий прибуток + амортизація), грн.
3646,2
7542,2
9559,7
11890,9
8885,8
517,5
За результатами розрахунків інвестиційної та операційної діяльностей підприємства (табл.3.4, 3.5) розраховуємо результати фінансової діяльності підприємства та грошові потоки(табл.3.6).
Таблиця 3.6 – Результати фінансової діяльності проекту ВАТ „Янцівський гранітний кар'єр”
п/п
Показники
0 рік
1 рік
2 рік
3 рік
4 рік
5 рік
Т(лікв.)
Розрахунки динаміки капіталізованого власного капіталу
1
Інвестиції власного капіталу, тис.грн.
500
2
Чистий Прибуток до капіталізації, тис.грн.
2146,2
6042,2
8059,7
10390,9
7385,8
517,5
3
Виплата 25% дивідендів, тис.грн.
-536,5
-1510,5
-2014,9
-2597,7
-1846,4
4
Власний накопиче-ний капітал проекту з капіталізацією 75% прибутку, тис. грн.
500
2109,7
6641,4
12686,2
20479,4
26536,3
(з враху-ванням Тлікв)
Розрахунки динаміки запозичення та амортизаційного повернення коштів
6
Довгострокові кредити, тис.грн.
7500
7
Амортизація облад-нання (фонд оплати кредиту), тис.грн.
1500
1500
1500
1500
1500
8
Погашення заборгованості по кредитах, тис.грн.
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
Результати фінансової діяльності
10
Потік реальних грошей, грн.
500
1609,7
4531,7
6044,8
7793,2
6056,9 (з враху-ванням Тлікв)
В табл. 3.7- 3.9 наведені розрахунки в “електронних таблицях” EXCEL-2000 послідовними приближеннями значення ВНД – внутрішньої норми доход-ності, тобто такого значення % зміни вартості грошей у часі, яка дозволяє вирівняти дисконтовані інвестиції та чистий дисконтований доход підприємства, тобто ВНД – досягнута фактична рентабельність капіталу. За результатами наближень табл.3.8, 3.9 внутрішня норма дисконтування проекту розраховується як:
продолжение
--PAGE_BREAK--