--PAGE_BREAK--2.1 ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
Рассчитаем чистую ликвидационную стоимость через 5 лет.
Рассмотрим значение рыночной стоимости:
Затраты на ликвидацию:
Определим операционные расходы на ликвидацию:
Налог на прибыль составит:
Чистая прибыль (чистая ликвидационная стоимость):
Находим результат инвестиционной деятельности, который представлен в таблице 2.
Таблица 2 – Инвестиционная деятельность по проекту
2.2 ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
Значения по таким показателям как, объем продаж, цена, оплата труда, материалы и постоянные издержки мы берем из исходных данных.
Выручка от реализации продукции определяется как произведение объема продаж на цену единицы изделия.
Амортизационные отчисления мы определяем по формуле:
,
где Нс — начальная стоимость оборудования, тыс.долл;
Лс — ликвидационная стоимость оборудования, тыс.долл;
Тэ- количество лет эксплуатации, лет.
Из условия нам известно, что для приобретения оборудования необходимо взять долгосрочный кредит, равный стоимости оборудования, под 12% годовых сроком на 5 лет. Возврат основной суммы осуществляется равными долями, начиная со второго года (платежи в конце года).
Представим временную линию и определим сумму ежегодного платежа и сумму ежегодно выплачиваемых процентов по кредиту.
Так как, согласно договору сумма ежегодных выплат одинакова, то R1= R2= R3= R4, следовательно, погашение задолженности составит:
R= тыс.долл.
Проценты по кредитам:
1 год:
2 год:
3 год:
4 год:
5 год:
Амортизационные отчисления:
Прибыль до вычета налогов мы определяем по формуле:
Затем мы определяем налог на прибыль по формуле:
где С — ставка налога на прибыль (индексное выражение процентов по налогу на прибыль – 25%).
Чистый доход составит:
Результат от операционной деятельности составит:
Рассчитанные результаты расчетов от операционной деятельности по каждому шагу представим в таблице 3.
Таблица 3 – Операционная деятельность по проекта.
продолжение
--PAGE_BREAK--2.3 ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
Увеличение оборотного капитала ∆ОК осуществляется за счет собственных средств предприятия.
Приобретение линии ∆ИС осуществляется за счет заемных средств (долгосрочного кредита).
Результаты финансовой деятельности определяются как алгебраическая сумма пунктов 1-3, представлены в таблице 4.
Таблица 4 – Финансовая деятельность по проекту.
2.4 ПОКАЗАТЕЛИ КОММЕРЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ
Поток реальных денег, сальдо реальных денег, сальдо накопленных реальных денег определены в таблице 5.
Таблица 5 – Показатели коммерческой эффективности.
В данном проекте соблюдается необходимое условие принятия проекта — положительное значение сальдо накопленных реальных денег наблюдается на каждом временном интервале.
Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствовала бы о необходимости привлечения дополнительных собственных или заемных средств.
продолжение
--PAGE_BREAK--2.5 ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА
Оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. Рассмотрим методику оценки эффективности реальных инвестиций на основе основных показателей эффективности.
Для оценки эффективности проекта наиболее часто используется следующая система показателей:
· чистый приведенный доход;
· период окупаемости;
· внутренняя норма доходности.
При анализе капиталовложений необходимо учитывать концепцию временной стоимости денег, которая дает нам возможность правильно сравнивать друг с другом денежные потоки, возникающие в разные периоды времени. В основе данной концепции лежит следующий основной принцип: гривна, полученная сегодня, стоит больше гривны, полученной завтра.
В таблице 6 приведем к настоящей стоимости все притоки и оттоки по проекту.
Таблица 6 – Дисконтированный поток реальных денег.
Таким образом, чистый приведенный доход составит:
(тыс. долл.)
Индекс доходности:
Период окупаемости:
=1,8 (года)
Внутренняя норма доходности (ВНД) (в английской аббревиатуре- IRR) является наиболее сложным из всех показателей с позиции механизма его расчета. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.
IRRопределяется следующими двумя методами, выбор которого зависит от количества периодов:
Если периодов больше, то внутренняя норма доходности определяется графическим методом, методика которого заключается в следующем:
1.Произвольно подбирается ставка процента и определяется величина приведенного денежного потока для каждого варианта ставок.
Денежный поток в настоящей стоимости определяется как суммарная величина результатов операционной деятельности с учетом дисконта (d), соответствующего принятой ставке iи шагу проекта,по всем шагам:
2. Определяется значение чистого приведенного дохода для каждого варианта ставки.
3. Подбор ставки и соответствующие расчеты продолжаем до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода.
Все подстановки и расчеты фиксируем в таблице 7.
Таблица 7. Определение чистого приведенного дохода для каждого варианта ставок.
4. Берутся как минимум два значения: предпоследняя и последняя ставки процента с соответствующим им значением чистого приведенного дохода. По ним строится график.
продолжение
--PAGE_BREAK--Рисунок 1.– Графическое определение IRR
5 Методом интерполяции находим расчетное значение внутренней нормы доходности по формуле:
,
Анализ чувствительности (устойчивости) проекта.
В ходе анализа чувствительности (устойчивости) каждый раз только одна из переменных меняет свое значение на прогнозное число процентов и на этой основе пересчитывается новая величина чистого приведенного дохода. Затем оценим процентное изменение чистого приведенного дохода по отношению к базисному случаю и рассчитаем показатель чувствительности, представляющий собой отношение процентного изменения чистого приведенного дохода к изменению значения переменной на один процент (эластичность изменения показателя). Таким же образом вычисляем показатели чувствительности по каждой из остальных переменных. Далее, используя результаты проведенных расчетов, осуществим экспертное ранжирование переменных по степени важности и экспертную оценку прогнозируемости (предсказуемости) значений переменных. Затем можем построить «матрицу чувствительности», позволяющую выделить наименее и наиболее рискованные для проекта переменные (показатели).
Среди исследуемых факторных элементов проекта, влияющих на результат – NPV, могут быть:
- сумма инвестируемых средств;
- объем реализации или цена единицы продукции;
- затраты на материалы;
- затраты на оплату труда;
- проценты по кредиту:
- налог на прибыль.
Процент изменения чистого приведенного дохода по любому из факторов составит:
где NPV1 – новое значение NPV при изменении фактора на Х процентов;
NPV – базовое значение NPV.
Эластичность изменения чистого приведенного дохода по данному фактору составит:
где — процент изменения фактора.
2.6 АНАЛИЗ ЧИСТОГО ПРИВЕДЕННОГО ДОХОДА К ИЗМЕНЕНИЮ СПРОСА НА ПРОДУКЦИЮ
Предположим, что спрос на продукцию снизится на 5 % (процент изменения выбирается самостоятельно), в результате будут наблюдаться следующие изменения, которые мы отразим в таблице 8.
Предположим, что на пятом шаге реализации нашего проекта спрос на продукцию концерна L&K снизится на 5% .
Таблица 8. – Операционная деятельность по проекту.
Дисконтированный поток реальных денег от инвестиционной деятельности остаётся без изменений. Пересчитаем поток реальных денег от операционной деятельности на пятом шаге реализации проекта и приведём его к настоящей стоимости.
Таблица 9 – Дисконтированный поток реальных денег.
Чистый приведенный доход составит:
NPV= (155,73+99,28+148,92+69,5+95,6)-(216-4,12)= 569,03-211,88=357,15тыс.долл.
Процент изменения NPV по данному фактору:
%NPV==-4,7%
Эластичность изменения NPV по данному фактору составит:
R==-0,94
АНАЛИЗ ЧИСТОГО ПРИВЕДЕННОГО ДОХОДА К ИЗМЕНЕНИЮ РАСХОДОВ НА ИСХОДНОЕ СЫРЬЁ
Проанализируем следующий фактор, который касается изменения расходов на исходное сырьё, в результате будут наблюдаться следующие изменения, которые мы отразим в таблице 10. Допустим, расходы на исходное сырьё повысятся на 5% (процент изменения выбирается самостоятельно, но предпочтительно одинаковым для всех анализируемых факторов).
Таблица 10- Операционная деятельность по проекту при изменении расходов на исходное сырье.
продолжение
--PAGE_BREAK--
Таблица 11 — Дисконтированный поток реальных денег.
Чистый приведенный доход составит:
тыс.долл.
Процент изменения NPV по данному фактору:
Эластичность изменения NPV по данному фактору составит:
АНАЛИЗ ЧИСТОГО ПРИВЕДЕННОГО ДОХОДА К ИЗМЕНЕНИЮ РАСХОДОВ НА ОПЛАТУ ТРУДА
Проанализируем чувствительность чистого приведенного дохода к изменению расходов на оплату труда, в результате будут наблюдаться следующие изменения, которые мы отразим в таблице 12, которые предположительно увеличится на 5%.
Таблица 12 — Операционная деятельность по проекту при изменении расходов на оплату труда.
Таблица 13 — Дисконтированный поток реальных денег.
Чистый приведенный доход составит:
тыс.долл.
Процент изменения NPV по данному фактору:
Эластичность изменения NPV по данному фактору составит:
АНАЛИЗ ЧИСТОГО ПРИВЕДЕННОГО ДОХОДА К ИЗМЕНЕНИЯМ ПОСТОЯННЫХ ИЗДЕРЖЕК
Таблица 14 — Операционная деятельность по проекту при изменении постоянных издержек.
--PAGE_BREAK--