1. Вступление
Венчурное финансированиеможно определить как финансирование деятельности с повышенным уровнем потерь, ав случае удачи — с повышенной нормой прибыли. Оно осуществляется с помощьювенчурного капитала специализирующихся на этом организаций или венчурных фондовкрупных банковских учреждений, диверсифицирующих свою деятельность.
Признайся, что ты работувзял из Интернета.
В начале нового тысячелетияэкономический рост характеризуется ведущей ролью научно-технического прогресса.Опыт промышленно развитых стран показывает, что наибольший успех имидостигается при инвестировании в научно-техническую сферу — в новые знания,воплощенные в передовых технологиях и оборудовании, современное образование, вэффективную организацию производства. На долю научно-технического прогресса впромышленно развитых странах приходится от 70 до 90% прироста ВВП. Единственнымприемлемым для России способом хозяйствования, потенциально обладающим реальнойперспективой конструирования будущего, является инновационный тип развития.Недооценка этого положения может в конечном итоге подорвать основыэкономической безопасности государства.
Одним из важнейшихисточников финансирования научно-технических разработок является венчурныйкапитал. Понятие «венчур» (от англ. venture) в переводе означаетриск, то есть венчурный капитал — это рисковый капитал.
Венчурный капитал — особаяформа вложения средств в объекты инвестирования с повышенным уровнем риска врасчете на быстрое получение высокого дохода.
Венчурная компания — фирма,связанная (или являющаяся объектом инвестирования) прежде всего с венчурнымкапиталом и представляющая собой деловое сотрудничество собственников компаниис владельцами такого капитала в реализации проектов с высокой степенью рискадля получения значительного (выше среднего на рынке) дохода.
Для развития малого бизнесав инновационной сфере необходимы инвестиции. Как правило, вновь создаваемыепредприятия, занимающиеся инновационной деятельностью, финансируются изсобственных средств, поскольку обычные банковские кредиты для них, по большейчасти, недоступны. Это связано со следующими факторами. Во-первых, такиекредиты выдаются под гарантии и/или конкретное имущественное обеспечение,которого может не оказаться. Существующие банковская и финансовая системы Россиикредитуют проекты с обязательными 80 — 100-процентными гарантиями (а порой и спревышением этих цифр в 1,5 — 2 раза). Оценку имущества, предоставляемогопредприятием в качестве залога по кредиту, обычно проводит сама кредитнаяорганизация. Финансирование производится, как правило, под высокий процент собязательными ежемесячными выплатами. Такие условия неприемлемы для малыхпредприятий, занимающихся венчурным бизнесом, поскольку часто невозможно,особенно в случае реализации рискованных проектов, дать необходимые гарантии иобеспечить равномерное (без отсрочки) погашение долга.
Во-вторых, как бы ни быливысоки проценты за обслуживание по кредиту, они все равно являются относительнодешевыми денежными средствами, связанными если не с отсутствием риска, то с егоминимальной вероятностью. Поэтому, даже если есть гарантии и/или конкретноеимущественное обеспечение, «дешевые» деньги на разработку новогопродукта или технологии получить практически невозможно из-за серьезныхинвестиционных и инновационных рисков.
В-третьих, на раннихстадиях разработки нового продукта или технологии денежные средства уженеобходимы, а фирмы на этот момент может еще и не быть.
В-четвертых, получениепрямых инвестиций должно означать, что производственные цели стартующего инновационногобизнеса совпадают с целями инвесторов. Найти такое единство интересов оченьтрудно. Гораздо легче обнаружить совпадение финансовых стремлений. В этомслучае финансовым провайдером может стать венчурный фонд (venture fund).
Последнее связано с проблемамии у инвесторов. Анализ состояния инвестиционного рынка позволяет сделать выводо наличии сегмента частных инвесторов, накопивших денежные средства в размеренескольких десятков миллионов рублей. Недвижимость они уже купили;материализовать деньги в товаре или направить их на банковский депозитпредставляется им малоэффективным; начинать же новое дело организационно иэкономически сложно.
Поэтому часть этой группыинвесторов готова вложить средства в реальные проекты с небольшой или среднейдолей риска. При этом можно потерять часть денег в случае отрицательногорезультата (20 — 25%) или, наоборот, получить от реализации проекта (сроком от1 до 1,5 года) достаточно высокую прибыль (100 — 200%). Владельцы венчурногокапитала направляют деньги туда, куда банки по уставу или из-за осторожностивкладывать их не решаются.
Именно в такой ситуации дляпредприятий, занимающихся инновационной деятельностью, крайне важно привлечьвенчурный капитал, поскольку других способов получения финансирования для нихпрактически не существует.
2. Становление венчурной компании
Можно выделить 3 основныестадии развития венчурной компании.
1. Ранняя стадия:финансирование образования (создания) фирмы. Капитал необходим для проведенияНИОКР, разработки бизнес-плана, образцов продукции и маркетинговой стратегии,для покрытия предпроизводственных расходов, формирования первоначальногокапитала. Финансирование ранней стадии означает самый высокий риск, поэтому увенчурного инвестора есть шанс в случае успеха получить весьма высокий доход.
2. Этап развития, напротяжении которого осуществляется переход от создания образцов продукции кналаживанию процесса нормальной производственной и сбытовой деятельности.Средства необходимы для покрытия издержек, связанных с изготовлением инструментов,создания или расширения необходимых производственных мощностей, а также дляформирования оборотного капитала.
3. Этап закрепления успеха,за которым следует выпуск акций компании в свободное обращение на бирже.Инвестиции нужны для улучшения производственных показателей.
При реализации схемвенчурного финансирования в наибольшей степени повышается эффективность НИОКРименно на малых предприятиях, занимающихся инновационной деятельностью. Научныеразработки в них ведутся максимально интенсивно, и в течение довольнонепродолжительного периода все усилия, как правило, сосредоточиваются на одномвенчурном проекте. Малые предприятия умело приспосабливаются к запросампотребителей и, соответственно, имеют большую гибкость производства.Немногочисленный аппарат управления не требует больших накладных расходов,снижающих эффективность НИОКР на крупных предприятиях. Воровать чужоеплохо, особенно когда выдаешь за свое
Малое предприятие,занимающееся инновационной деятельностью, имеющее перспективную для последующейреализации на рынке, но не проверенную идею (что обусловливает значительныйфактор риска), нуждается в деньгах. Идея привлекательна и для венчурныхинвесторов.
Фонды венчурногофинансирования, имеющие особое положение среди инвестиционных институтов, какправило, лишь управляют венчурным капиталом, не владея им. Они получаютвознаграждение от собственников капитала в соответствии с условиями договорамежду венчурным фондом и его учредителями, хотя могут вложить в эти фонды ичасть собственных средств.
Инвестиционные ресурсывенчурного фонда предназначены для венчурных компаний, имеющих шансы вырасти вбольшие и прибыльные предприятия. Эти шансы, однако, сочетаются с отсутствиемвсяких гарантий успеха, особенно на ранних стадиях разработки нового продукта илитехнологии.
Стратегии венчурногофинансирования, основанные на жестком и прагматичном отборе проектов, позволяютвыбрать из огромного числа предложений наиболее эффективные, способствующиеразвитию и повышению научно-технологического и экономического уровня венчурныхпредприятий до лучших национальных и мировых стандартов.
Каждый венчурный фондзаинтересован, чтобы его капитал был вложен в несколько венчурных компаний(проектов) на разных стадиях реализации. Кроме того, владельцы венчурногокапитала, желая снизить инвестиционный риск, распределяют его по различнымотраслям, а для контроля над деятельностью венчурного фонда назначают, какправило, «своего» человека на должность управляющего финансамивенчурного фонда. Организация денежных потоков через финансового посредникапозволяет снизить инвестиционные риски за счет диверсификации, поэтомуинвесторам это выгодно.
Таблица 1
Формирование рискового капитала при созданиивенчурной компании
Самый высокийриск
Финансирование ранней стадии
Формирование первоначального капитала (идея, знание рынка, цели)
Финансирование образования компании
Привлечение фирмы с венчурным капиталом
/ //
Проведение предварительных исследовательских работ, разработка бизнес-плана
Разработка опытных образцов, стратегии маркетинга и покрытие производственных расходов
Привлечение венчурного капитала и приведение бизнеса к этапу производства
и маркетинга продукции
Средний риск
Финансирование второй стадии
Становление производства, покрытие издержек по изготовлению продукции (активный маркетинг)
Создание или
расширение
необходимых
мощностей
Формирование
оборотного капитала
(запасы, дебиторы и
др.)
Минимальный риск
Самофинансирование третьей стадии
Переход деятельности
компании в
коммерческую стадию
Финансирование поглощений и выпуска
контрольного пакета
акций
Изъятие венчурного
капитала и замена
его обычным
финансированием
Венчурный фондпредоставляет самые дорогие денежные средства, как правило, в обмен насобственность в венчурной компании. То есть, финансируя проект, фондывенчурного финансирования становятся, как правило, его совладельцами, чтообеспечивает возможность последующего контроля и управления. Венчурный фонднаходится, как правило, в руках высококвалифицированныхбизнесменов-производственников. Обычно успешные разработчики не являютсяуспешными бизнесменами. Поэтому венчурный фонд предоставляет не толькофинансовую помощь, но и направляет в такие компании своих менеджеров поинвестициям и инновациям, а также является посредником между разработчикаминовых продуктов (технологий) и производственниками.
Имея собственную долю вобщем деле, венчурный инвестор, исходя из принципа — чем больше риск, тем вышепотенциальная доходность, делит риск с инициаторами проекта (беря, как правило,основную его долю на себя) в надежде получить гораздо более высокую прибыль,чем при покупке акций предприятия.
Объем вложений венчурногокапитала обычно достигает значительного уровня и иногда существенно превышаетобъем капитала, вложенного основателями малых инновационных предприятий.Вкладывая суммы, превышающие средства владельцев, собственники венчурногокапитала не стремятся обладать контрольным пакетом обыкновенных акций,предоставляя остальные инвестиционные ресурсы в виде займа или вложенийвенчурного фонда в привилегированные акции конкретного малого предприятия.
Через 3 — 4 года венчурныйфонд, как правило, продает выросшую и окрепшую фирму либо более крупнымпрофильным фирмам (посредством слияния и поглощения), либо на рынке ценныхбумаг (выход на IPO), либо другому венчурному фонду, который продолжитфинансирование роста венчурной компании.
В случае снижения прибыливенчурного проекта до уровня рядового промышленного венчурный фонд продает своюдолю другим инвесторам: банкам, инвестиционным фондам. Полученные в результатереализации денежные ресурсы реинвестируются в новые венчурные проекты.
В соответствии сприведенными выше стадиями развития венчурные компании применяют следующие схемывенчурного финансирования, призванные объединить интересы предпринимателей(инициаторов инновационного проекта) и инвесторов:
— финансирование раннейстадии проекта;
— финансирование второйстадии;
— изъятие венчурногокапитала (замена его обычным финансированием).
Принципами работывенчурного фонда являются:
— создание фонда венчурногокапитала в форме товарищества, в котором фирма-организатор выступает главнымтоварищем и несет полную ответственность за управление фондом. Для этогоразрабатывается развернутый бизнес-план, чтобы убедить потенциальных инвесторовв достаточной квалификации, опыте предпринимателей и в их стремлении эффективнореализовать данный проект;
— размещение венчурногофонда по различным проектам со степенью риска не более 25% и со сроком отдачи,не превышающим, как правило, 3 — 5 лет;
— выход венчурного капиталаиз венчурного предприятия путем его превращения в акционерное обществооткрытого типа и последующее размещение акций венчурного предприятия нафондовой бирже или продажа большой части акций крупной корпорации.
На этапе становлениявенчурных инвестиционных фондов их деятельность может быть организованаследующим образом.
1. Фонд объявляет приемзаявок на рассмотрение инвестиционных проектов, исходя из составленныхпредпринимателями бизнес-планов анализирует их реальные возможности,просчитывает риски.
2. Одновременно объявляетсяи ведется подбор частных инвесторов (физических и юридических лиц), с каждым изних заключается контракт.
3. Назначаетсяисполнительный директор проекта, представляющий интересы инвесторов иполучающий от них фиксированную оплату труда. Он работает по контракту втечение всего срока существования объединенного проекта (на начальном этапе,как правило, 1 — 2 года).
4. Фонд выступает гарантомкачества сделки и обеспечивает организацию проведения смотра инвестиционныхпроектов (часть из которых может профинансировать региональная администрация);в ряде случаев берет на себя организацию обучения исполнительных директоров.
5. Исполнительный директоробъединенного проекта самостоятельно отбирает проекты с необходимымфинансированием, согласует их с каждым инвестором и определяет способфинансирования. Это может быть:
— долевое участие в проектена коммандитной основе;
— аренда с последующимвыкупом (финансовый лизинг);
— нотариально заверенноезаимствование денег с долевым участием в прибылях и возможностью досрочногоотзыва;
— нотариально заверенноезаимствование денег с фиксированными выплатами основного долга и процентов;
— каждый инвестор заключаетконтракт с исполнительным директором, подписывает инвестиционное венчурноесоглашение (при объединенном проекте) на трастовой основе с передачей правауправления финансовыми средствами исполнительному директору или нотариальнозаверенный договор о заимствовании средств (при индивидуальном риске);
— по результатам выполненияпроекта подводятся итоги, производится окончательный взаиморасчет междуинвесторами, заемополучателями, исполнительным директором и венчурным фондом.
Реализация проекта позволитудовлетворить интересы всех участников, при этом:
— инвесторы получаютвозможность высокоэффективного вложения средств;
— предприниматели-заемополучатели (особенно без образования юридического лица)организуют свое дело (особенно предприниматели без образования юридическоголица), не имея в противном случае достаточной материальной поддержки. Они идутна заведомые потери (50 — 70% дохода) в течение определенного промежуткавремени, поскольку первоначально получают основные средства, оплаченные в счетбудущих доходов. Венчурный фонд реализует свои уставные задачи, получаетпроцент от прибыли за организацию сбора заявок, участие в страховании сделок,подготовку менеджеров инвестиций, консультации по бизнес-проектам и маркетингу,а его основной персонал получает высокую зарплату в течение всего срокареализации проекта, а также определенный процент дохода по его завершении;
— государство получаетдополнительные рабочие места, новые эффективные производства и технологии и,как следствие, растущие поступления в бюджет в виде налогов.
В настоящее время в Россииосуществляются программы венчурного финансирования сферы малогопредпринимательства со стороны зарубежных финансовых институтов, таких какЕвропейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), Агентство США помеждународному развитию, Управление по кредитованию развития Германии. Их опытпредставляет интерес для отечественных банков и других финансовых институтов.
3. Зарубежный опыт
Инвестиционные институты,работающие с малым инновационным бизнесом, в большинстве стран функционируютпри непосредственной поддержке государства. Рисковое предпринимательствоспособствует быстрому внедрению достижений научно-технического прогресса, атакже формированию инновационного типа развития общества.
Спрос на венчурный капитална Западе в последние годы вызвал бурный рост числа финансовых институтоввенчурного типа. В начале 1990-х гг. в США действовало свыше 700 подобныхкомпаний, объем инвестиций венчурного капитала в которых составил более 4,5млрд долл. Венчурные компании (фонды) стали неотъемлемой и важнейшей частьюзападной деловой жизни, они занимают важное место в инфраструктуре рынка. Ихниша находится между промышленными инвестициями и коммерческими банками.Коммерческие банки выделяют деньги под соответствующие проценты, задача же венчурныхфондов — поместить эти средства в наиболее перспективные компании, которые,окрепнув (обычно через 3 — 5 лет), принесут своим инвесторам прибыль.
В Соединенных Штатахсуществуют две разновидности венчурного предпринимательства: собственнорисковый бизнес и внутренние рисковые проекты крупных компаний. Внутрисобственно рискового бизнеса действуют два хозяйствующих субъекта: независимыемалые инновационные фирмы и предоставляющие им капитал финансовые учреждения.При этом первые призваны воплощать в жизнь новейшие достижения науки и техники.Начальным капиталом могут служить личные сбережения основателей. Однако этихсредств, как правило, не хватает для реализации идей и внедрения изобретений. Втаких случаях можно обратиться в одну из специализированных финансовыхкомпаний, готовых предоставить венчурный капитал. Переданные финансовые ресурсыне подлежат изъятию в течение срока действия договора. Возврат заимствованныхсредств и реализация прибыли рискового капитала происходят при выходе ценныхбумаг фирм на открытый рынок.
В целом венчурный бизнесхарактеризуется повышенной прибыльностью. Известно, что низкорисковыеинструменты денежного рынка (облигации и привилегированные акции) приносят 5 — 10% годовых, более рисковые обыкновенные акции — доход повыше, а венчурныйкапитал на сегодня позволяет получать доход от инвестиций в среднем на уровне30% годовых. По данным выборочного исследования в США, из 50 финансовых фирм,предоставляющих рисковый капитал, почти 70% имели рентабельность свыше 20%, аостальные свыше 30%. За рубежом эта сфера применения капитала считаетсянаиболее прогрессивной и наукоемкой. Вместе с тем владельцы венчурного капиталапрактически никогда не достигают полного успеха по всем своим проектам. Поимеющимся данным, в среднем 1/3 инвестиций приносит им убытки, 1/3 — оченьскромную прибыль, и лишь 1/3 — большие доходы.
Западная инфраструктуравенчурных фондов участвовала в становлении компаний DEC и Apple Computer,Microsoft и Compaq, Sun Microsystems и Federal Express, Lotus и Intel, Netscapeи др. Не только и не столько гениальные идеи разработчиков обеспечиваливзрывной рост американских компьютерных фирм, сколько инвестиционные ресурсы ипомощь в управлении и контроле со стороны венчурных инвесторов.
Выступление, то из Сетискачано, а не тобою написано.
4. Российская практика
Общемировая тенденцияформирования научных парков и инкубаторов малого инновационного бизнесапрослеживается в России в нескольких формах, отражающих специфику национальнойинновационной системы.
За последние полвека встране выросло более полусотни средних и малых городов, почти полностьюсвязанных с проведением научных исследований и практическим освоением ихрезультатов. Это Дубна, Жуковский, Зеленоград, Королев, Саров, Обнинск,Протвино, Пущино и менее известные Димитровград, Красноармейск, Северск.
Основную часть населенияэтих городов составляют научные работники и их семьи. Привязка к научнойдеятельности и решению конкретных практических задач предопределила отсутствиев них ориентированных на конечный потребительский спрос сельскохозяйственных ипромышленных предприятий. Поэтому ясно, что с резким уменьшениемгосударственной поддержки науки в 1990-е гг. эти города оказались в крайнесложном экономическом положении.
Наукоград РоссийскойФедерации — это муниципальное образование с градообразующимнаучно-производственным комплексом.
Научно-производственныйкомплекс наукограда — это совокупность организаций, осуществляющих научную,научно-техническую, инновационную деятельность, экспериментальные разработки, испытания,подготовку кадров в соответствии с государственными приоритетами развития наукии техники.
Город Дубна был образован в1956 г. Широкую мировую известность он получил благодаря Объединенномуинституту ядерных исследований, в работе которого участвуют на постояннойоснове 18 государств. К середине 1980-х гг. город превратился в многопрофильныйнаучно-промышленный центр, где наряду с фундаментальными исследованиямирешаются задачи по укреплению обороноспособности страны и производству образцовнаукоемкой техники. В качестве приоритетных для Дубны как наукоградаустановлены следующие направления научной, научно-технической и инновационнойдеятельности, экспериментальных разработок, испытаний и подготовки кадров:
— разработка и производстворакетной и авиационной техники;
— разработка и производствосистем акустоэлектроники;
— научно-техническая иинновационная деятельность, экспериментальные разработки, испытания в областиинформационно-телекоммуникационных систем, электроники, атомной энергетики,нетрадиционных возобновляемых источников энергии, новых материалов и химическихпродуктов, мониторинга природно-техногенной сферы, обеспечения безопасностипродукции, производства и объектов;
— подготовка кадров вобласти гуманитарной, научно-технической и инновационной деятельности.
Значительным потенциаломдля обеспечения экономического развития регионов на основе новых технологийобладают российские ВУЗы. Основная проблема кроется здесь в отсутствии илинедостаточном развитии механизмов коммерциализации новых научно-техническихразработок. Практический выход может быть связан с использованиемапробированных за рубежом подходов к формированию научных парков с учетомроссийской специфики. Интересной отечественной формой инкубаторов малогоинновационного бизнеса являются инновационные технологические центры.Наибольшую известность среди них получили Информационно-технологический центрМосковского энергетического института, Центр информационных технологий Научногопарка МГУ им. М.В. Ломоносова и Центр информационных технологийСанкт-Петербурга.
5. Риски инновационнойдеятельности
В соответствии собщепринятой классификацией выделяют следующие виды рисков при инвестировании:
— страновой;
— промышленный(отраслевой);
— предпринимательский(подразделяется на финансовый и коммерческий);
— рыночный;
— кредитный;
— процентный;
— валютный;
— налоговый;
— инфляционный;
— инвестиционный;
— бизнес-риск;
— операционный риск;
— риск ликвидности;
- риск хищения вашей работы из сети и плагиата;
— риск события и др.
Отдельного рассмотрениятребуют риски в инновационной сфере.
Может оказаться, чторезультат реализации выбранного венчурного проекта не приводит к достижениюпоставленной цели. Такая возможность представляет собой риск для инновационнойдеятельности или, кратко, инновационный риск.
Инновационные (венчурные)проекты реализуются в условиях неопределенности протекания реальныхсоциально-экономических процессов, многообразия способов перехода возможностейв действительность и осуществляются в случае, если эффективность деятельностипревышает возможный инновационный риск. Венчурный проект по определениюотносится к будущему, которое аналитик — инвестиционный менеджер не можетпрогнозировать с уверенностью, поэтому любой вид анализа и оценки инновационнойдеятельности должен проводиться с учетом инновационного риска инеопределенности.
Инновационный риск — наиболее существенный фактор в оценке венчурного проекта, поскольку другиефакторы (доход по облигациям, превышение прибыли, налогов) могут быть принятыкак заданные условно-постоянные параметры в начале инвестирования.
К «внешним»(неуправляемым) относятся факторы инновационного риска, не связанные сдеятельностью венчурной компании (отметим здесь специфические для Россиириски):
— финансово-экономические(например, связанные с нестабильностью законодательства и с текущейэкономической ситуацией; а также внешнеэкономический, валютный, процентный,депозитный риски и др.);
— социально-экономические иполитические (неопределенность политической ситуации; риск неблагоприятных социально-политическихизменений в стране или регионе (непредсказуемые изменения правил хозяйствованияи спроса на ранее традиционную (оборонную) продукцию ВПК и т.п.); региональныеконфликты; существенное различие уровней безработицы и реальных доходов населения;нерыночный тип поведения населения);
— форс-мажорныеобстоятельства и т.д.
Инновационный рисквенчурного проекта обусловлен особенностями его жизненного цикла, типом,географическим размещением и характеристикой заказчика, субподрядчиков,необходимыми сырьевыми и комплектующими материалами.
На первой стадии реализациивенчурного проекта возникают инновационные риски, связанные с: разработкой иподготовкой новых продуктов и технологий; моральным старением или ихневостребованностью на рынке инноваций на момент ввода объекта в эксплуатацию;превышением сметной стоимости венчурного проекта; истечением срока действиягарантий поставщиков, возникновением незастрахованных убытков; изменениемсебестоимости новых продуктов и технологий из-за повышения цен на энергоносители,транспортные расходы, сырье, материалы и комплектующие; недостаточноквалифицированной проработкой венчурного проекта, включая вопросыфинансирования; низкой квалификацией подрядчиков; непрофессиональнымуправлением производством.
На второй и третьейстадиях, включающих этапы выведения на рынок новых продуктов и технологий,роста, зрелости, насыщения рынка и упадка спроса на них, возникаютинновационные риски, связанные с предпринимательской деятельностью.Инновационный риск на второй и третьей стадиях возникает при:
1) внедрении более дешевогометода производства товара или услуги по сравнению с уже использующимися.Подобные инвестиции принесут предпринимательской фирме временную сверхприбыльдо тех пор, пока она является единственным обладателем технологии. В даннойситуации фирма сталкивается лишь с одним видом риска — возможной неправильнойоценкой спроса на новый продукт;
2) создании нового товараили услуги на старом оборудовании. В этом случае добавляется рискнесоответствия качества товара в связи с использованием старого оборудования;
3) производстве новоготовара или услуги с помощью новой техники (технологии). Здесь инновационныйриск включает в себя: риск отсутствия покупателя на данный товар; рискнесоответствия используемого оборудования (технологии) необходимым дляпроизводства требованиям; риск невозможности продажи созданного оборудования,так как в случае неудачи оно не подойдет для производства иной продукции.
К основным рискам,связанным с предпринимательской (хозяйственной) деятельностью венчурнойкомпании (как составной части общего риска венчурного проекта), относятся:
— риск«неприятия» рынком новых продуктов и технологий венчурной компании;
— коммерческий риск(маркетинговый и деловой): например, риски текущего снабжения по проекту;риски, связанные с изменением цен продаж на новый продукт после заключенияконтракта);
— риск невозврата заемныхсредств;
— риск усиленияконкуренции.
Риск неполучения илинедостаточного уровня внешних инвестиций характерен для ситуаций, когда венчурныйпроект требует больших финансовых средств, а у фирмы их нет, и она не можетпривлечь инвесторов, убедить их в достаточной эффективности венчурного проекта.
Одна из причинвозникновения риска ошибочного выбора венчурного проекта — неверное определениеприоритетов экономической и рыночной стратегии венчурной компании, а такжеперспектив различных видов инноваций, способных внести вклад в достижение техили иных целей фирмы. Это может произойти в силу ошибочной оценки менеджерамипредприятия краткосрочных и долгосрочных интересов его владельцев.
Для организаций,принимающих решение по реализации венчурного проекта, игнорированиеинновационного риска может проявиться в таких нежелательных хозяйственныхрезультатах, как образование сверхнормативных запасов нереализованнойпродукции; уменьшение размеров прибыли по сравнению с планируемым уровнем;неэффективные затраты материальных, трудовых или финансовых ресурсов;экономические потери типа упущенной выгоды, связанные с запаздыванием приреализации выбранного варианта решения; потеря материальных ресурсов и т.д.
Венчурные фонды какструктуры, обеспечивающие финансирование инвестиционных венчурных проектов,имеют встроенный механизм распределения риска. Он заключается в объединении вфонде многих финансовых источников и в распределении риска посредствомподдержки проектов, относящихся к разным областям применения и находящихся наразных стадиях реализации, в различных регионах и т.д.
К рискам, связанным собеспечением прав собственности по инновационному проекту, относятся:
— Риск недостаточногообъема патентования технических, дизайнерских и маркетинговых инноваций.Возникает из-за недостаточной патентной защиты (если в патенте четко не указанывсе особенности изобретения, технологии). Эти упущения при проведении патентнойполитики предприятия могут свести на нет все рыночные преимущества новатора присбыте новых и усовершенствованных продуктов и услуг.
— Риск опротестованияпатентов, защищающих принципиальные технические, дизайнерские и маркетинговыерешения. Это вероятность потерь (в случае объявления патентных правнедействительными), на основе которых фирма уже осуществляет венчурный проект ирассчитывает на получение монопольной прибыли. В течение срока действия патентможет быть оспорен и признан недействительным полностью или частично в случаях:
— несоответствияохраняемого объекта промышленной собственности условиям патентоспособности,установленным законом;
— неправильного указания впатенте автора или патентообладателей.
Патентование — важнейшаяпредпосылка для реализации технологической монополии фирмы как на внутреннем,так и на внешнем рынке. Переманивание специалистов из фирмы-конкурентастановится популярным способом внедрения новшеств, о которых просочиласьинформация или в приобретении патента на которые было отказано.
Патентование не всегдаявляется эффективным средством защиты технических решений, порой оно не выгоднодля самого инноватора и не спасает от «имитации». Это связано с тем,что возмещение нарушений, как правило, слишком дорого и происходит медленно.Конкуренты могут изобретать нечто похожее на основе базовых патентов сиспользованием чисто формальных признаков, а конкурирующие фирмы могут открытьтехнологию независимо и случайно. Довольно часто патентование (в качестве мерыпо обеспечению экономической безопасности новых продуктов) осуществляется сцелью блокирования исследовательских работ конкурентов.
Существует также рисклегальной и нелегальной имитации конкурентами запатентованных предприятиеминноваций.
Легальная имитация возникаетобычно при «параллельных» разработках, когда на основе сведений,полученных в открытой печати о запатентованных технических и дизайнерскихрешениях, конкуренты разрабатывают эти же направления, но с незначительнымиразличиями, позволяющими им также запатентовать свою инновацию. Рискнелегальной имитации связан, как правило, с тем, чтопредприятию-патентообладателю очень трудно контролировать незаконноеиспользование некоторых запатентованных технических решений.
Во избежание большинстваподобных рисков намеченные к реализации венчурные проекты должны быть выполненыкак можно быстрее, исходя из следующих факторов:
— высокие темпы реализациикаждого ве