Кредитно-денежное регулирование в условиях рыночной экономики

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ В УСЛОВИЯХ РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКИ ПЛАН 1 Теоретические аспекты кредитно-денежного регулирования. 1.1 Цели кредитно-денежного регулирования. 1.2 Инструменты кредитно-денежной политики. 2.1 Рефинансирование коммерческих банков - переучет векселей - операции на открытом рынке. 2.2 Политика обязательных резервов. 2.3 Ограничение кредитования центральным банком.

2.4 Политика количественных кредитных ограничений. 1.3 Политика дешевых и дорогих денег. 1.4 Позитивные и негативные аспекты кредитно-денежной политики. 2 Некоторые аспекты кредитно-денежной политики на примере Японии и Мексики. 2.1 Денежно-кредитная политика в Японии. 2.2 Монетарная политика в Мексике. 3 Борьба с инфляцией при помощи целенаправленной кредитно

- денежной политики опыт США. 4 ЛИТЕРАТУРА ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ 4. Цели кредитного регулирования 4Основополагающей целью кредитно-денежной политики 4является помощь экономике в достижении общего уровня 4производства, характеризующейся полной занятостью и 4отсутствием инфляции. Кредитно-денежная политика состоит в 4изменении денежного предложения с целью стабилизации 4совокупного обема производства занятости и уровня цен.

Центральный банк главный, но не единственный орган регу- лирования. Существует целый комплекс регулирующих органов. Осуществляя кредитное регулирование, государство преследует следующие цели воздействуя на кредитную деятельность коммер- ческих банков и направляя регулирование на расширение или сок- ращение кредитования экономики, оно, таким образом, достигает стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежно- го обращения, поддержки национальных экспертов на внешнем

рын- ке. Таким образом, воздействие на кредит позволяет достичь бо- лее глубоких стратегических задач развития всего хозяйства в целом. Например, недостаток у предприятий свободных денежных средств затрудняет осуществление коммерческих сделок, внутрен- них инвестиций и т.д. С другой стороны, избыточная денежная масса имеет свои недостатки обесценение денег, и, как следствие, снижение жизненного уровня населения, ухудшение ва- лютного положения в стране.

Соответственно в первом случае де- нежно-кредитная политика должна быть направлена на расширение кредитной деятельности банков, а во втором случае - на ее сок- ращение, переходу к политике дорогих денег. Нужно отметить, что с помощью кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в це- лях поддержания коньюктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли народного хозяйства.

4Нужно отметить, что 0Кредитная поли 4тика осуществляется косвенными и прямыми методами воздействия. Различие между ними состоит в том, что центральный банк либо оказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений, либо уста- навливает лимиты кредитования экономикит.е. количественные - 2 - ограничения кредита. ИНСТРУМЕНТЫ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ. Выше мною были изложены цели государственного регулирова- ния, были рассмотрены две формы

воздействия на кредит - прямая и косвенная. Рассмотрим более подробно формы кредитного регу- лирования. Рефинансирование коммерческих банков. Термин рефинансирование означает получение денежных средств кредитными учреждениями от центрального банка. Цент- ральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам разны- ми путями. Наиболее типичный случай - переучет векселей, нахо- дящихся в портфелях коммерческих банков и операции на открытом рынке. Переучет векселей долгое время был одним из основных ме- тодов денежно-

кредитной политики центральных банков Западной Европы. Центральные банки предъявляли определенные требования к учитываемому векселю, главным из которых являлась надежность долгового обязательства. Векселя переучитываются по процентной ставке. Эту ставку переучета ПС , или ПС называют также официальной учетной процентной ставкой. Центральный банк покупает долговое обя- зательство по более низкой цене, чем коммерческий банк.

Пусть - цена покупки векселя центральным банком - цена покупки векселя коммерческим банком - срок рефинансирования, т.е. количество дней до наступления срока оплаты векселя, тогда получим 1 этап вексель Коммерческий Центральный - 3 - банк банк платеж платеж 2 этап вексель Коммерческий Центральный банк банк платеж На данном рисунке схематично показано, как в два этапа осуществляется политика переучета векселей. Центральный банк покупает вексель по цене

Ц формула 1, при этом долговое обя- зательство передается центральному банку, коммерческий банк получает плату за продажу векселя - Ц. При наступлении срока платежа коммерческий банк выступает в роли покупателя, приоб- ретая вексель по цене учета К, при этом коммерческий банк за- интересован в том, чтобы покупка векселей центральным банком осуществлялась по цене Ц, которая почти не отличается от цены учета К, т.е. чтобы разница

К-Ц была минимальной. Это достига- ется в том случае, если ставка переучета рефинансирования будет наиболее низкой. Если ПС равна нулю, то Ц сравнивается с К. Повышение ПС будет снижать объем переучета векселей, поскольку оно вызовет удорожание этой операции для коммер- ческих банков. Но коммерческий банк будет стремиться компенсировать по- тери, вызванные ростом ПС путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам

ПС . Т.е. изменение ПС прямо вли- яет на изменение ПС . Последние является главной целью данного метода кредитной политики центрального банка. Например, повы- шение официальной учетной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным операциям коммер- ческих банков, что приводит к их сокращению, поскольку про- исходит удорожание кредита. Мы видим, что изменение официальной процентной ставки оказывает влияние на кредитную

сферу. Во-первых, затруднение или облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в центральном банке влияет на ликвидность кредитных учрежде- ний. Во-вторых, изменение официальной ставки означает удорожа- ние или удешевление кредита коммерческих банков для клиентуры, так как происходит изменение процентных ставок по активным - 4 - кредитным операциям. Также изменение официальной ставки центрального банка оз- начает переход к

новой денежно-кредитной политике, что застав- ляет другие банки вносить необходимые коррективы в свою дея- тельность. Неэффективность использования данного метода заключается в следующем этот метод затрагивает лишь коммерческие банки. Если рефинансирование используется мало или осуществляется не в центральном банке, то указанный метод почти полностью теряет свою эффективность. Постепенно данный метод утратил свое зна- чение и главным методом рефинансирования банков стали интер-

венции центрального банка на денежном рынке, получившие назва- ние как операций на открытом рынке. Этот метод кредитного регулирования заключается в том, что предоставление денежных средств банками происходит посто- янно путем покупки государственных облигаций и казначейских векселей на сумму, зависящую от решения центрального банка по ставке, которая может постоянно изменяться. Приобретение цен- ных бумаг или казначейских векселей у коммерческих банков уве- личивает ресурсы последних,

соответственно повышая их кредит- ные возможности, и наоборот. Центральные банки периодически вносят изменения в указанный метод кредитного регулирования, например, покупают казначейские векселя на условиях их обрат- ного выкупа коммерческими банками по заранее установленному курсу, изменяют интенсивность своих операций и их частоту. Таким образом, этот метод кредитования коммерческих бан- ков значительно отличается от переучетной

политики. Главное ее отличие - это использование более гибкого регулирования, поскольку объем покупки векселей, а также используемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневно в соот- ветствии с направлением политики центрального банка. Коммер- ческие банки, учитывая указанную особенность данного метода, должны внимательно следить за своим финансовым положением, не допуская при этом ухудшения ликвидности. Операции на открытом рынке впервые стали активно приме- няться в

США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и на За- паде 5 - Политика обязательных резервов. Этот метод кредитного регулирования представляет собой хранение части резервов коммерческих банков в центральном бан- ке. Сумма хранения средств на специальны счетах устанавлива- ется в определенном процентном соотношении

от величины депози- тов банка. Центральный банк периодически изменяет коэффициент, или норму, обязательных резервов в зависимости от складываю- щейся ситуации и проводимой ими политики. Повышение нормы оз- начает замораживание большей чем раньше части ресурсов банка и приводит к ухудшению ликвидности последних, снижению их лик- видных возможностей, а снижение нормы обязательных резервов оказывает положительное воздействие на банковскую ликвидность, расширяет кредитные возможности учреждений

и увеличивает де- нежную массу. Изменение нормы обязательных резервов влияет на рента- бельность кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обя- зательных резервов происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством. К пря- мому ограничению страхования банки прибегают к этому методу обычно в период усиления инфляции. Суть этого метода регулированиякоммерческий банк не может превышать норму выдачи кредитов,

установленную центральным банком. На практике центральный банк определяет предельные темпы роста выдачи кредитов различным банкам страны. Нередко разным банкам устанавливаются неодинаковые темпы роста выдачи кредитов. Эффективность кредитной политики при этом повыша- ется, так как государственные органы оказывают влияние не только на объем кредитов в целом, но и на их структуру. Политика центрального банка распространяется не- посредственно на объекты его контроля - кредиты прочих

банков, а не их ликвидность, как в случае использования косвенных ме- тодов регулирования. Этим также объясняется большая эффектив- ность кредитных ограничений. Данный метод регулирования имеет ряд недостатков. Остано- вимся на наиболее важных из них. Во-первых, происходит ухудше- ние функционирования банковской системы в целом. Банковские - 6 - учреждения должны выполнять предписания эмииссионного институ- та

в сфере активных операций. Т.е. зная заранее предельные размеры своей деятельности, банки не стремятся их превысить, поскольку это запрещено административно. Рынок оказывается как бы заранее разделенным между отдельными кредиторами. Получа- ется, что контингентированием охвачены не только ссудные, но и заемные операции. В итоге кредитные ограничения мешают конку- ренции в банковском деле, поскольку банк был вынужден заморо-

зить дополнительную сумму ресурсов на беспроцентном счете в эмиссионном институте. Анализ двух методов кредитного регулирования показывает, что установление и изменение нормы обязательных резервов имеют свои достоинства и недостатки по сравнению с методами рефи- нансирования банков. Следует отметить, что принудительное установление обязательных резервов для коммерческих и других банков является сугубо администативным методом, в отличие от от операций на открытом рынке, относящимся к рыночным

методам регулирования. Если рефинансирование влияет избирательно на банки, то политика обязательных резервов действует в целом в рамках всей кредитной системы. Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, например инвестиционные и другие специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положение по сравнению с ком- мерческими банками, располагающими большими ресурсами.

В последние полтора-два десятилетия произошло уменьшение роли указанного метода кредитного регулирования. Об этом гово- рит тот факт, что повсеместно происходит снижение нормы обяза- тельных резервов и даже е отмена. Так, например, в США в 60-е годы по бессрочным депозитам она снизилась с 16 до 12, а по срочным сберегательным вкладам она была совсем отменена. Политика количественных кредитных ограничений. Этот метод кредитного регулирования представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов.

В отличие от рассмотренных выше методов регулирования, контингентирова- ние кредита являеся прямым методом воздействия на деятельность банков. Также кредитные ограничения приводят к тому, что - 7 - предприятия заемщики поподают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам - как правило, крупным предприятиям . Мелкие и сред- ние фирмы оказываются главными жертвами данной политики.

Нужно отметить, что добиваясь при помощи указанной поли- тики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению деловой ак- тивности. Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше, а в некоторых стра- нах вообще отменн. В настоящее время в развитых странах наблюдается снижение роли центрального банка как главного органа денежно-кредитного регулирования.

Это объясняется появлением и развитием новых форм небанковского кредита, падением эффективности интервен- цийна денежном рынке зависимостью центрального банка от прави- тельства. Политика дешевых и дорогих денег Выше уже были упомянуты политика дорогих денег и политика дешевых денег.В этом параграфе я покажу, в чем она заключается и каков механизм реализации. Пусть экономика столкнулась с безработицей и со снижением цен.

Следовательно, необходимо увеличить предложение денег. Для достижения данной цели применяют политику дешевых денег, которая заключается в следующих мерах. Во-первых, центральный банк должен совершить покупку цен- ных бумаг на открытом рынке у населения и у коммерческих бан- ков. Во-вторых, необходимо провести понижение учетной ставки и, в-третьих, нужно внести изменения в законодательство , свя- занные с уменьшением резервной нормы.

В результате проведенных мер увеличатся избыточные резервы системы коммерческих банков. Так как избыточные резервы являются основой увеличения денеж- ного предложения коммерческим банкам путем кредитования , то можно ожидать , что предложение денег в стране возрастет. Уве- личение денежного предложения понизит процентную ставку, вызы- вая рост инвестиций и увеличение равновесного чистого нацио- нального продукта. Из вышесказанного можно заключить, что в задачу данной

политики входит сделать кредит дешевым и легко - 8 - доступным с тем , чтобы увеличить обем совокупных расходов и занятость. В ситуации, когда экономика сталкивается с излишними расходами, что порождает инфляционные процессы, центральный банк должен попытаться понизить общие расходы путем ограниче- ния или сокращения предложения денег.Чтобы решить эту пробле- му, необходимо понизить резервы коммерческих банков. Это осу- ществляется следующим образом. Центральный банк должен прода- вать государственные

облигации на открытом рынке для того, чтобы урезать резервы коммерческих банков. Затем необходимо увеличить резервную норму, что автоматически освобождает ком- мерческие банки от избыточных резервов. Третья мера заключа- ется в поднятии учетной ставки для снижения интереса коммер- ческих банков к увеличению своих резервов посредством за- имствования у центрального банка. Приведенную выше систему мер называют политикой дорогих денег.

В результате ее проведения банки обнаруживают, что их резервы слишком малы , чтобы удов- летворить предписываемой законом резервной норме , то есть их текущий счет слишком велик по отношению к их резервам. Поэто- му, чтобы выполнить требование резервной нормы при недостаточ- ных резервах, банкам следует сохранить свои текущие счета , воздержавшись от выдачи новых ссуд, после того как старые вып- лачены. Вследствие этого денежное предложение сократится, вы- зывая повышение нормы процента, а рост процентной

ставки сок- ратит инвестиции , уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию. Цель политики заключается в ограничении предложения денег, то есть снижения доступности кредита и увеличения его издержек для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляци- онное давление. 4Позитивные и негативные аспекты кредитно-денежной политики. 4Необходимо отметить сильные и слабые стороны кредитно -

4денежной политики. В пользу монетарной политики можно привести 4следующие доводы. Во-первых, быстрота и гибкость по сравнению 4с фискальной политикой. Известно, что применение фискальной 4политики может быть отложено на долгое время из-за обсуждения 4в законодательных оранах власти. Иначе обстоит дело с кредитно 4- денежной политикой. Центральный банк и другие органы 0 9 - 4регулирующие кредитн 0о 4- денежную сферу, могут еж 0е 4дневно 4принимать

решения о покупке и продаже ценных бумаг и тем самым 4влиять на денежное предложение и процентную ставку. Второй 4немаловажный аспект связан с тем, что в развит 0ы 4х странах 4данная политика изолирована от политического давления 0 кроме того, 4она по своей природе мягче , чем фискальная политика и 4действует тоньше и потому представляется более приемлемой в 4политическом отношении. 4Но существует ряд негативных моментов. Политика дорогих 4денег, если ее проводить достаточно энергично,

действительно 4способна понизить резервы коммерческих банков до точки , в 4которой банки вынуждены огранич 0и 4ть обем кредитов. А это 4означает ограничение предложения денег. Политика деш 0е 4вых денег 4может обеспечить коммерческим банкам необходимые резервы, то 4есть возможность предоставления ссуд, однако она не в 4состоянии гарантировать , что банки действительно выдадут 4ссуду и предложение денег увеличится. При такой ситуации 4действия данной политики окажутся малоэффективными.

Данное 4явление называется цикличной ассиметрией , причем она может 4оказаться серьезной помехой кредитно-денежного регулирования 4во время депрессии. В более нормальные периоды пов 0ы 4шение 4избыточных резервов ведет к п 0р 4едоставлению дополнительных 4кр 0е 4дитов и 0, 4тем самым 0, 4к увеличению денежного предложения. Другой 4негативн 0ый фактор 4, 0замеченный 4некоторыми 4неокенсианцами , заключается в следующем. Скорость обращения 4денег имеет тенденцию меняться в направленнии, противоположном 4предложению денег,

тем самым тормозя или ликвидируя изменения 4в предложении денег , вызванные политикой, то есть когда 4предложение денег ограничивается 0, 4скорость обращения денег 4склонна к возрастанию. И наоборот, когда принимаются 4политические меры для увеличения предложения денег в период 4спада, 0весьма вероятно падение 4скорост 0и 4обращения денег 0. Иными 4словами, при деш 0е 4вых ден 0ьгах 4скорость обращения денег 4снижается ,при обратном ходе событ 0и 4й

политика дорогих денег 4вызывает увеличение скорости обращения. А нам известно, что 4общие расходы могут рассматриваться как денежное предложение , 4умноженное на скорость обращения денег. И 0, 4следовательно , при 4политике деш 0е 4вых денег, как было сказано 0выш 4е , скорость 4обращения денежной массы падает, а 0, 4значит 0, 4и общие расходы - 10 - 4сокращяются, что противоречит целям политики.

Аналогичное 4явление происходит при политике дорогих денег. НЕКОТОРЫЕ АСПЕКТЫ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ НА ПРИМЕРЕ ЯПОНИИ И МЕКСИКИ Мировой экономикой накоплен огромный опыт функционирова- ния денежно-кредитных и финансовых институтов , позволяющий оценить их роль в общем денежном регулировании экономики, под- держания ликвидности рынка,эффективном осуществлении платежей, переливе сбережений в инвестиции.

В условиях перехода нашей страны к рыночной экономике определенный интерес составляет ознакомление с зарубежным опытом решения ряда проблем финансо- во-экономической стабилизации,в частности, на примере одной из наиболее развитых стран мира - Японии и на примере Мексики, которая является одной из самых развитых стран Латинской Аме- рики. Денежно-кредитная политика в Японии

Обращаясь к опыту японских экономистов в области кредитно - денежного регулирования, необходимо отметить следующие мо- менты, которые могли бы быть полезны для решения наших проблем в области кредитно-денежного регулирования. Производственные корпорации в Японии имели слабые фи- нансовые возможности в первые послевоенные десятилетия, поэто- му банковская система сыграла огромную роль в формировании условий для ускоренного роста промышленности в 50-е и 60-е го- ды.Именно банковские учреждения позволили поставить на ноги группу

крупных корпораций,составляющих сегодня неизменную основу экономического процветания страны. Брагинский ,автор - 2 - книги Кредитноденежная политика в Японии утверждает,что только банковская система с ее возможностью активно создавать кредит ,а не просто аккумулировать и перераспределять уже име- ющиеся у предпринимателей и домашних хозяйств финансовые средства, могла обеспечить потребность японских корпораций в кредитных ресурсах.

Нужно отметить , что главной особенностью функционирова- ния банковской системы в Японии в течение почти всего послево- енного периода была высокая степень правительственного контро- ля. Опираясь на на такой инструмент,как кредиты Центрального банка частному финансовому сектору на льготных условиях ,госу- дарственная бюрократия фактически регулировала как процентные ставки, так и направления кредитования,что позволяло сравни- тельно успешно реализовывать государственные приоритеты.

Вместе с тем, в основе механизма такого регулирования лежали чрезвычайно высокий спрос на деньги со стороны нефинансового сектора и постоянное превышение размеров кредитов над обемом средств на банковских депозитах.В последующем постепенное воз- растание роли самофинасирования и соответственно меньшая за- висимость промышленных корпораций от банковского кредитования в итоге подорвали возможности административного руководства со стороны Центрального банка и стали одной из причин либерализа- ции кредитно-денежного

рынка. В последние десять лет основной особенностью современного японского рынка ссудных капиталов была искусственная структура и жесткое регулирование процентных ставок.При этом - отмечает Брагинский - либерализация процентных ставок в последнее деся- тилетие была определена не столько соображениями эффективности , сколько необходимостью размещения на рынке громадного коли 3 - чество облигаций госзаймов и нажимом извне, а ставки дол- госрочного кредита не являются вполне рыночными

по нынешней день. Что касается инструментариев кредитно-денежной политики Центрального банка , то такие классические средства, как мани- пулирование учетной ставкой и нормами резервов , а также опе- рациями на открытом рынке ценных бумаг в Японии в течение нескольких послевоенных десятилетий имели весьма малое значе- ние , уступая в этом качестве прямому количественному рациони- рованию кредита в условиях искусственно заниженного уровня

процента. В последнее время , правда , ситуация несколько меняется ослабление напряженности на рынке ссудного капитала, его ин- тернационализация , а также появление альтернатив в виде растущего фондового рынка в значительной мере ликвидировали обективную экономическую основу административного регулирова- ния и заставили Банк Японии пересмотреть свое отношение к тра- диционному , классическому инструментарию. Увеличилась степень гибкости процентных ставок и учетная ставка была увеличена до рыночного уровня.

С 1971 года Банк Японии начал операции на вексельном рынке, а в дальнейшем приступил к активным операци- ям с облигациями госзаймов,перейдя к системе открытой подписки на них. Наконец,был сформирован рынок краткосрочных ценных бу- маг правительства и начаты массовые операции на других рынках краткосрочного капитала. Все это дает Брагинскому основания говорить о качественной смене модели регулирования кредит- но-финансовой сферы

с упором на косвенные методы такого регу- лирования,опосредованные ликвидными позициями банков , высту- пающие в роли непосредственных субектов кредитной экспансии 4 - Рассмотрим конкретные цели и механизм кредитно-денежной политики.В основе подхода к данной политике лежала идея изби- рательной поддержки - своего рода искусственной селекции предприятий.Инициативу в проведении реформ в данной сфере взяло на себя правительство .

И здесь оно активно использовало двойной эффект занижения процентных ставок с одной стороны , административное установление процентных ставок на чрезвычайно низком уровне с 1962 по 1977 год искусственно превышало нор- му накопления , перераспределяя средства в пользу банковского сектора , а с другой стороны , регулирование кредитных ставок и создаваемый таким образом дефицит ссудного капитала позволя- ли Центральному банку и правительству в приказном по сути по- рядке направлять его крупнейшим корпорациям

в сфере тяжелой индустрии и экспортных отраслей. Главный тезис проводимой по- литики - ни Банк Японии , ни правительство не считали для себя возможным оставить решение вопроса о направлении перераспреде- ления средств , а соответственно и имевшихся редких ресурсов стихийному рыночному процессу.Именно способность высшего государственного аппарата избежать чрезмерной зависимости от сиюминутных интересов первоначального накопления и использо- вать всю силу государственного принуждения для соблюдения

устанавливаемых правил игры и стал, по-видимому , одной из причин быстрого и здорового экономического подема страны в 50-е - 70-е годы . Сходные черты можно обнаружить и в механизме контроля за денежной массой со стороны Банка Японии. Не полагаясь на косвенный контроль , Банк прибегал к непосредственному вмеша- тельству в процессы на рынках банковского кредитования , в первую очередь краткосрочного.Так , по свидетельству

Бра 5 - гинского, Банк Японии прямо контролировал формирование основ- ной части денежной массы .Анализируя политику контроля за де- нежной массой, автор подтверждает справедливость известного тезиса о том ,что попытки воздействия на инвестиционный спрос посредством регуляторов денежной массы имеют ограниченный эф- фект в случае , когда они используются для предотвращения вы- хода из спада.Понижение уровня процента или либерализация предложения кредитных ресурсов само по себе не могут быть

сти- мулом для производственных инвестиций.В Японии в основе высо- кого уровня инвестиционного спроса лежала уверенность бизнеса в будущем экономики, определявшая высокую норму отдачи на ка- питал .Поэтому политика занижения процента на рынке кредитных ресурсов и рационирование кредита имели своей главной целью перераспределение средств от населения и мелкого бизнеса в пользу крупнейших корпораций, способных осуществлять эффектив- ные инвестиции. В 80-е годы было ограничено использование кредитно-

де- нежной политики для селективного регулирования потоков ссудно- го капитала , прилагались усилия для ограничения масштабов и сфер деятельности правительственных финансовых учреждений и институтов, а в макроэкономической сфере наблюдалось стремле- ние перенести акцент с регулирования совокупного спроса на контроль за денежной массой и ценовой динамикой. К 4редитно-денежная политика в Мексике В первой половине 80-х годов мексиканская экономика нахо- дилась

в кризисном состоянии, усугубленном острейшим кризисом внешней задолженности , нарастающей инфляцией и массовым - 6 - бегством частных капиталов из страны. К тому же особенностью развития Мексики традиционно были довольно сильные позиции государства в экономике, жесткая регламентация режима деятель- ности иностранных банков , суровая централизованность госу- дарственного регулирования деятельности национальных банков. В этих условиях правительство начало проводить экономическую

ре- форму. В результате антикризисных мероприятий правительства на- чался поворот финансово-экономической политики в сторону мо- дернизации и либерализации экономики, развития рыночных меха- низмов, а также большой открытости экономики и интегрирован- ности ее в мировое хозяйство. Остановимся на основных моментах стабилизационной полити- ки Мексики. Регулирование денежного обращения мексиканское правительство и центральный банк страны -

Банк Мексики - ста- рались использовать как инструмент реструктивной монетарной политики и придерживаться следующих положений денежная масса в обращении не должна была превышать более чем в четыре раза стоимость официальных инвалютных резервов станы лимиты фи- нансирования,предоставляемого Банком Мексики, определялись потолком максимальной суммой, который устанавливался конг- рессом ежегодно при рассмотрении федерального бюджета. Кредит- ные рестрикции обеспечивались довольно жестким регулированием

финансовых операций мексиканских коммерческих банков, особенно в форме режима обязательных вложений, который применялся до недавнего времени. Помимо обычных резервных требований, для мексиканских банков был увеличен размер обязательных специаль- ных депозитов в Банке Мексики, а также размер нормативов се- лективного отраслевого кредита и так называемый коэффициент - 7 - обязательной ликвидности покупка федеральных ценных бумаг.

Вплоть до 1989 года регулированию подлежали ставки процентов по пассивным операциям коммерческих банков. Денежно-кредитное регулирование в Мексике традиционно бы- ло довольно жестким и сложным. Кредитным учреждениям приписы- валось обязательное кредитование приоритетных с точки зрения государственных экономических программ отраслей. Администра- тивному регулированию подлежали также ставки банковского про- цента и кассовая наличность банков. Зарегулированность бан- ковской деятельности существенно ограничивала

финансовую базу для активных операций, сужала маневренность банков. Поэтому в конце 80-х годов начинается постепенный переход к ослаблению государственной регламентации банковской сферы. Были опущены банковские ставки, также были отменены некоторые нормативы обязательного страхования. Однако при этом в 1990 году вводи- лась такая форма регулирования, как коэффициент обязательной ликвидности в национальной валюте в виде государственных цен- ных бумаг бон экономического развития.

В 1991 году ситуация в кредитной сфере заметно измени- лась началась активная приватизация банков, потребовавшая и больших сумм наличности, и банковских кредитов. Спрос на кре- дит резко возрос. В таких условиях коэффициент обязательной ликвидности становился нежелательным ограничителем банковской маневренности. Отмене его в октябре 1991 года способствовал и такой фактор, как бездефицитный государственный бюджет, не требующий теперь принудительного вложения банковских средств

в правительственные ценные бумаги. Отмена вышеуказанного инстру- мента банковского регулирования проводилась почти одновременно с введением другого регулирующего показателя - коэффициента - 8 - инвалютной ликвидности, который предписывал банкам держать часть своих пассивов в иностранной валюте в виде правительст- венных ценных бумаг. Данная политика была вызвана опасениями центральных банковских властей, что обильный приток в Метсику иностранных капиталов, а также частных мексиканских капиталов

из-за рубежа, репатриация так называемыхбеглых капиталов из зарубежных банков могут иметь некоторый инфляционный эффект и влияние на денежную массу в обращении. Либерализация государственного регулирования банковской системы не означает полной его отмены и осуществляется теперь по следующим направлениям - операции Банка Мексики как кредитора всех банков в последней инстанции - поддержание нормативов минимума собственного капитала банков теперь они устанавливаются не в пропорции

к пассивам, как ранее, а в зависимости от степени рискованности банковских операций - хранение всеми банками депозитов до востребования, а также кассовой наличности в Банке Мексики - интервенции Центрального банка на денежном рынке - осуществление и регулирование селективного кредитования приоритетных отраслей в основном через государственные банки развития, предоставляющие дешевые кредиты и техническую помощь - введения для банков нового норматива контроля - коэф- фициента

инвалютной ликвидности - создание специальных резервов банков под сомнительные долги - разработка более строгих правил и условий для пре- доставления кредита лицам и организациям, связанные с акционе 9 - рами и руководством банка - более четкое определение содержания должностного преступления в банковской сфере и применение соответствующих санкций к банковским служащим, совершающим такие преступления - разрешение на ассоциирование банковских и небанковских финансовых учреждений .

Весь этот комплекс мер позволил к 1992 году добиться успеха в деле стабилизации национальной валюты и внутренних цен, снизить темпы инфляции до 9,7, достичь темпа роста ВНП на 4, увеличить финансирование частного сектора на 20,2. БОРЬБА С ИНФЛЯЦИЕЙ ПРИ ПОМОЩИ ЦЕЛЕНАПРАВЛЕННОЙ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ Одной из самых серьезных трудностей, с которой столкнулась экономика на современном

этапе, явилась инфляция. Эта проблема особенно стала остро в 70-х годах. Так, например, в США темпы инфляции зв десятилетие утроились с 4 до 13 в год. Причиной такой ситуации в Соединенных Штатах явилась утрата доверия к тому, как управляется американская экономика. Позиции доллара на зарубежных валютных рынках ослабли, а на рынках кредитных ресурсов значительно повысились нормы процента за их предоставление. Усиление инфляционных процессов заставило экономистов

провести ряд исследований в данной области. В результате проведенной работы ученые сделали вывод о необходимости установления контроля над кредитно-денежными агрегатами. Другими словами, специалисты заключили, что скорость обращения денег, выраженная отношением номинального обема производства к величине спроса населения на денежные средства, является показателем достаточно стабильным и предсказуемым. VYM, где V - скорость обращения денежной массы

Y - номинальный обем производства M - величина денежной массы в обращении. Исходя из этой формулы, было предложено бороться с инфляцией. Если скорость обращения стабильна, тогда желаемого обема производства можно достичь, задавая соответствующие значения величины денежной массы в обращении. Нужно отметить, что на практике данный процесс более сложен, поскольку выбор монетарной переменной влияет на уровень процентных ставок, что, в свою очередь, оказывает

воздействие на степень привлекательности хранения на счетах денежных средств, то есть на скорость обращения денег. Величина номинального дохода может быть выражена следующим образом YPy, где Y - рост номинального дохода P - темпы инфляции y - темпы роста реального обема производства. Было признано, что современные темпы роста реального обема производства будут приближаться к потенциальным темпам роста обемов, вовлеченных в экономическую деятельность ресурсов, а также их производительности.

Кредитно - денежная политика не сможет оказывать серьезного влияния на долговременную тенденцию роста обемов производства, или это влияние будет носить негативный характер, поскольку дестабилизируется денежная система и создаются препятствия на пути капиталовложений в экономику. При таких условиях изменение темпов роста величины номинального дохода будет означать аналогичные изменения темпов инфляции. Следовательно, ликвидация инфляции и восстановления контроля в области ценообразования

требует замедления роста денежной массы. Кредитно - денежная политика США основывается на вышеизложенной концепции. На основании ее в 1978 году Конгресс США принял законодательство, обязывающее Федеральную Резервную Систему ФРС установить пределы роста денежной и кредитной массы. Также был принят Акт о полной занятости и сбалансированном росте.

В нем указывались цели кредитно - денежной политики обеспечение высокого уровня занятости и поддержания стабильности цен. Для достижения этого ФРС предписывалось ежегодно обявлять величину денежной массы и кредитных ресурсов на следующий год, что должно воздействовать на ожидаемое функционирование экономики и темпы инфляции. Признавая, что не всегда можно поддерживать желаемое соотношение между ростом денежной массы и темпами экономического развития, закон не обязывает

ФРС точно соблюдать заявленные параметры денежной массы. Однако, в случае, если расхождение имеет место, ФРС должна обяснить их причины. Величины денежной массы и кредитной эмиссии обявляются в феврале каждого года и корректируются в докладе, представляемом в конгресс в июне. В этом докладе также называются предварительные оценки указанных величин на следующий год. Данная политика преследует три основные цели во-первых, ограничение роста

цен во-вторых, извещение общественности о будущей стратегии ФРС, чтобы юридические и физические лица могли соотносить свое экономическое поведение с намерениями центрального банка. И в-третьих, усиление подотчетности и ответственности Центрального Банка за принимаемые им решения и достижение намеченной цели. Нужно отметить, что опыт американских экономистов в области борьбы с инфляцией может быть полезен при

проведении антиинфляционных мер, тем более, что данное направление экономической реформы признано приоритетным российским правительством. ЛИТЕРАТУРА 1 Волынский В.С. Кредит в условиях современного капита- лизма Москва, 1991г. 2 Волынский В.С. Кредитная система в условиях капитализ- ма Деньги и кредит 1990, N5. 3 Брагинский С.В. Кредитно-денежная политика в

Японии МНаука. Главная редакция восточной литературы, 1989. 4 Кэмпбелл Р. Макконнелл, Стэнли Л. Брю Экономикс, Республика, 1992, гл. 17 стр. 298 - 319. 5 Расторгуева Е.А.Мексика по пути финансово - экономи- ческой стабилизации Деньги и кредит 1992, N8. 6 Симпсон Т. Американский опыт функционирования центральной банковской системы

и угроза инфляции Вопросы экономики,1992, N12.