СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ 4 ГЛАВА 1. Теоретические основы управления финансами акционерного общества 1. Сущность и объект управления финансами предприятия 2. Функции и принципы управления финансами 3. Методологические основы управления финансами 27 ГЛАВА 2. Анализ эффективности управления финансами ЗАО СВЯЗНОЙ 1. Общая характеристика деятельности
ЗАО СВЯЗНОЙ 2. Анализ источников формирования и направлений использования финансовых ресурсов ЗАО СВЯЗНОЙ 3. Анализ эффективности управления финансами ЗАО СВЯЗНОЙ 66 ГЛАВА 3. Разработка рекомендаций по оптимизации управления финансами ЗАО СВЯЗНОЙ 1. Условия оптимизации управления финансами ЗАО СВЯЗНОЙ 2. Направления повышения эффективности использования финансовых ресурсов
ЗАО СВЯЗНОЙ 82 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 88 Список использованной литературы 91 ВВЕДЕНИЕ В процессе развития предприятия проходят ряд этапов жизненного цикла, каждый из которых характеризуется определенной системой приоритетов, структурой элементов и взаимосвязей систем. При этом важное значение имеет не только согласованность отдельных подсистем организации, но и их своевременная трансформация в соответствии с изменяющимися параметрами внутренней среды и окружения.
Это обеспечивает эффективность развития. Особое значение понятие эффективности имеет для акционерных обществ, которые чаще, чем организации других организационно-правовых форм затрагивают интересы широкого круга юридических и физических лиц, а потому имеют более сложную систему управления финансовыми и иными ресурсами. Рассмотренное в работе предприятие ЗАО СВЯЗНОЙ на наш взгляд проходит определенный этап роста, характеризуемый трансформацией политики управления активами и пассивами предприятия в сторону большей
умеренности, снижением скорости оборота активов предприятия и общей эффективности функционирования. Акционеры компании поддерживают достаточно высокий уровень капитализации прибыли, что создает ЗАО СВЯЗНОЙ условия для постоянного роста масштабов бизнеса. В то же время снижение эффективности использования акционерного капитала, снижение объемов дивидендов относительно роста оборотов предприятия ставят задачу оптимизации управления финансами как приоритетную
для дальнейшего развития предприятия. Вышеизложенное является подтверждением актуальности выбранной темы, теоретической и практической значимости предмета ее исследования. Целью данной работы является разработка предложений по повышению эффективности управления финансами ЗАО СВЯЗНОЙ . Для реализации поставленной цели необходимо решить следующие основные задачи изучить функции, принципы и основные методологические основы управления финансами предприятия провести анализ источников
формирования и направлений использования финансовых ресурсов ЗАО СВЯЗНОЙ оценить эффективность управления финансами ЗАО СВЯЗНОЙ на основе ретроспективного анализа разработать систему оптимальных условий трансформации управления финансовыми ресурсами предприятия сформировать основные направления повышения эффективности управления финансами о обосновать их экономическую эффективность.
Объект исследования - розничное предприятие торговли и сферы услуг ЗАО СВЯЗНОЙ . Предметом исследования является эффективность управления финансами ЗАО СВЯЗНОЙ . Практическая значимость выполненной работы состоит в возможности повышения эффективности и устойчивости бизнеса предприятия ЗАО СВЯЗНОЙ за счет оптимизации управления финансами. Теоретической и методологической базой исследования стали работы таких специалистов как
Шеремет А.Д Сайфулин Р.С Павлова Л.М Баканов М.И Ефимова О.В Креинина М.Н Ковалев В.В. Информационной базой работы являются данные бухгалтерской и финансовой отчетности предприятия за 2007-2009г.г. бухгалтерский баланс, отчеты о финансовых результатах и их использовании отчет о движении денежных средств , а также штатное расписание и первичная учетная документация. Поставленная цель и задачи определили структуру работы.
Она состоит из введения, трех глав и заключения. В первой главе рассмотрена сущность управления финансами коммерческого предприятия и определены объекты управления. Здесь же рассмотрены основные функции и принципы управления финансовыми ресурсами, а так же методологические основы гибкой организации управления финансами предприятия. Во второй главе представлена краткая характеристика предприятия, проведен анализ финансового состояния
ЗАО СВЯЗНОЙ , в т.ч. анализ активов баланса и источников их формирования, анализ устойчивости и ликвидности бизнеса. Здесь же проведен анализ эффективности управления финансами, эффективности выбранной политики управления активами и пассивами, оценена вероятность банкротства предприятия. В третьей главе проведен расчет параметров модели финансового равновесия предприятия с учетом целевых параметров развития. На основе полученных данных разработана и предложена система мероприятий, направленных
на повышение эффективности управления финансами ЗАО СВЯЗНОЙ . Далее, с учетом данной программы, представлен прогноз балансового отчета и объемов реализации по состоянию на 01.01.2008г. и дана оценка экономической эффективности мероприятий. В заключении представлены основные выводы по работе. ГЛАВА 1. Теоретические основы управления финансами акционерного общества 1.1.
Сущность и объект управления финансами предприятия В деятельности организации принято выделять три основные сферы 1. операционная или основная деятельность, т.е. деятельность непосредственно связанная с производством продукции, выполнением работ, оказанием услуг 2. инвестиционная деятельность, связанная с расширенным воспроизводством или диверсификацией деятельности организации 3. финансовая деятельность, направленная на обеспечение операционной и инвестиционной деятельности
финансовыми ресурсами соответствующего объема и качества. Место финансов в хозяйственном цикле коммерческой организации представлено на Рис.1.1. Рис.1.1. Системное представление процесса функционирования организации. Таким образом, качественное управление финансами организации является необходимым условием ее эффективного функционирования. Финансы являются объективной экономической категорией и представляют собой экономические,
денежные отношения, возникающие в результате движения денег и образующихся на этой основе денежных потоков, связанных с функционированием создаваемых на предприятии денежных фондов, их распределением и использованием 17, с.10 . Хозяйствующие субъекты в процессе своей производственно-торговой деятельности вступают в различные финансовые отношения. Финансовыми отношениями являются денежные отношения хозяйствующего субъекта 4, c.96 с банковской системой при получении и погашении кредитов, залоге имущества, факторинге,
покупке и продаже валюты и ценных бумаг, при депозитных вкладах и т.п. со страховыми компаниями обществами по всем видам страхования с органами государственного управления относительно различного рода платежам визовый сбор, таможенные пошлины и сборы и т.п. и при приватизации объектов с финансовыми и финансово-кредитными хозяйствующими субъектами при осуществлении трастовых, залоговых и трансфертных операций, хеджирования, лизинга, селенга и т.п. Остановимся более подробно на структуре финансов предприятия
и источников их формирования. Основные производственные фонды предприятия - это стоимостное выражение средств труда. Главным определяющим признаком основных фондов ОФ выступает способ перенесения стоимости на продукт постепенно в течение ряда производственных циклов, по мере износа. После реализации продукции начисленный износ накапливается в особом амортизационном фонде, который предназначается для новых капитальных вложений.
Таким образом, единовременно авансированная стоимость в уставный капитал фонд в части основного капитала совершает постоянный кругооборот, переходя из денежной формы в натуральную, в товарную и снова в денежную. Существует единая классификация основных фондов 31, c.78 1. По назначению здания и сооружения передаточные устройства машины и оборудование силовые, измерительные и регулирующие приборы и устройства, 2. По степени участия в производственном процессе производственного
назначения - активные ОФ, которые оказывают прямое воздействие на изменение формы и свойств предметов труда непроизводственного назначения - пассивные ОФ, которые только создают условия для производственной и хозяйственной деятельности предприятия. Для аналитической работы основные средства могут быть классифицированы на три группы строительного и не строительного назначения собственные и арендованные действующие и находящиеся в консервации . К основным способам поступления основных фондов в коммерческие организации и на предприятия
относятся 16, c.97 приобретение основных фондов путем долгосрочных инвестиций передача объектов учредителями акционерных обществ в счет вклада в уставный акционерный капитал безвозмездное получение объектов основных средств от государственных органов, юридических и физических лиц. Структура основных фондов - это состояние отдельных групп ОФ в их общем составе, в том числе и по возрастным группам.
Структура ОФ различных отраслей отличается вследствие различной технической и другой природы факторов. Непременным условием для осуществления предприятием хозяйственной деятельности является наличие оборотных средств оборотного капитала . Оборотные средства - это денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения. Сущность оборотных средств определяется их экономической ролью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего как процесс производства, так
и процесс обращения. В отличие от основных фондов, неоднократно участвующих в процессе производства, оборотные средства функционируют только в одном производственном цикле и независимо от способа производственного потребления полностью переносят свою стоимость на готовый продукт. Основными особенностями кругооборота стоимости, раскрывающими экономическую природу оборотных средств, являются 32, с.94 Оборотные фонды предприятий по их назначению в процессе воспроизводства подразделяются
на следующие группы Соотношение между отдельными элементами оборотных средств или их составными частями называется структурой оборотных средств. Структура оборотных средств зависит от отраслевой принадлежности предприятия, характера и особенностей организации производственной деятельности, условий снабжения, сбыта, расчетов с потребителями и поставщиками. Стоимость активов всегда равна стоимости вложенного в них капитала. Капитал предприятия любой формы собственности и вида деятельности по источникам формирования
разделяется на собственный и заемный. Собственный капитал формируется за счет стоимости имущества, вложенного собственником в предприятие. Он рассчитывается как разница между совокупными активами предприятия и его обязательствами пассивами и представляет собой сумму превышения обоснованной рыночной стоимости собственности над непогашенной задолженностью. Собственный капитал, по сравнению с заемным, характеризуется следующими позитивными особенностями 22, c.144 1. Простотой привлечения, так как решения, связанные
с увеличением собственного капитала особенно за счет внутренних источников его формирования принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов. 2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах. 3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном
периоде, а соответственно и снижением риска банкротства. Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки 22, c.161 1. Ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и на отдельных этапах его жизненного цикла. 2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования
капитала. 3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической. Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость его коэффициент автономии равен единице , но ограничивает темпы своего развития т.к. не может обеспечить
формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал. Составляющими собственного капитала являются уставный, добавочный, резервный капитал, нераспределенная прибыль и др. Уставный капитал - это стартовый капитал, необходимый предприятию для осуществления финансово-хозяйственной деятельности с целью получения прибыли.
Вклады в уставный капитал подразделяются на вклады денежными средствами и вклады имуществом, передаваемым участником в счет погашения своих обязательств по вкладу. Добавочный капитал - это эмиссионный доход, создаваемый в акционерных обществах открытого типа и представляющий собой сумму превышения продажной цены акций над номинальной в ходе проведения открытой подписки. Эмиссионный доход, возникший при формировании уставного капитала акционерных обществ, рассматривается
только в качестве добавочного капитала и не допускается направлять его на нужды потребления. Другими словами, добавочный капитал является источником средств предприятия, образуемым в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной стоимости. Следующая составляющая собственного капитала, это резервный капитал. Он представляет собой страховой капитал предприятия, предназначенный для покрытия общих балансовых
убытков при отсутствии иных возможностей их возмещения, а также для выплаты доходов инвесторам и кредиторам в случае, если на эти цели не хватает прибыли. Средства резервного капитала выступают гарантией бесперебойной работы предприятия и соблюдения интересов третьих лиц. Наличие такого финансового источника придает последним уверенность в погашении предприятием своих обязательств. Нераспределенная прибыль предприятия предназначена для капитализации, т.е. для реинвестирования в развитие
производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде. Весьма своеобразной и перспективной формой собственного капитала предприятия являются специальные целевые финансовые фонды. К ним относятся целенаправленно сформированные фонды собственных финансовых средств с целью их последующего целевого расходования. Так организация имеет право создавать резервы на предстоящие
затраты на рекультивацию земель и осуществление иных природоохранных мероприятий предстоящие затраты по ремонту предметов, предназначенных для сдачи в аренду по договору проката гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание покрытие иных непредвиденных затрат и другие цели, предусмотренные законодательством Российской Федерации. Порядок формирования и использование средств этих фондов регулируется уставом и другими учредительными и внутренними документами предприятия.
Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств общую сумму долга . Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются следующим образом 10, c.72 . 1. Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные
заемные средства задолженность по налоговому кредиту задолженность по эмитированным облигациям задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок. 2. Краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. Основными формами этих обязательств являются краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства
как предусмотренные к погашению в предстоящем периоде, так и не погашенные в установленный срок , различные формы кредиторской задолженности предприятия по товарам, работам и услугам по выданным векселям, по полученным авансам, по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами по оплате труда с дочерними предприятиями с другими кредиторами и другие краткосрочные финансовые обязательства. В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность
в привлечении новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны. Классификация привлекаемых предприятием заемных средств по основным признакам выглядит следующим образом 33, c.49 . 1. По целям привлечения заемные средства, привлекаемые для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов заемные средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов заемные средства, привлекаемые для удовлетворения иных хозяйственных или социальных потребностей.
2. По источникам привлечения заемные средства, привлекаемые из внешних источников заемные средства, привлекаемые из внутренних источников внутренняя кредиторская задолженность . 3. По периоду привлечения заемные средства, привлекаемые на долгосрочный период более 1 года заемные средства, привлекаемые на краткосрочный период до 1 года . 4. По форме привлечения 5. По форме обеспечения необеспеченные заемные средства заемные средства, обеспеченные
поручительством или гарантией заемные средства, обеспеченные залогом или закладом. Структура источников финансовых ресурсов организации представлена на Рис.1.2. Рис.1.2. Структура источников финансовых ресурсов организации 19, c.51 . Таким образом, мы выяснили, что финансовые ресурсы можно рассматривать как систему, имеющую определенную структуру источников формирования и определенную структуру направлений использования денежных средств
в различной форме. Естественно, что система имеет некую целевую функцию и принципы оптимальности соотношения представленных выше структур. Для управления финансами предприятия используется финансовый механизм, т.е. система управления, предназначенная для взаимодействия финансовых отношений, фондов денежных средств и денежных потоков, а также для взаимосвязи между имуществом предприятия - активами - и источниками денежных средств - пассивами - с целью эффективного воздействия на конечные результаты, устанавливаемые
предприятием в соответствии с требованиями экономических законов, действующей системой государственных нормативных актов. Организация управления финансами представлена на Рис.1.3. и 1.4. Управление финансами предприятия предполагает решение следующих вопросов 7, c.214 обеспечение ликвидности и платежеспособности предприятия обеспечение прибыльности и рентабельности предприятия материальная обеспеченность работников и собственников, социальная обеспеченность.
Рис.1.3. Управление финансовыми ресурсами предприятия с позиции функций Решение первой группы вопросов предполагает, прежде всего, оптимизацию имущества предприятия, его внеоборотных и оборотных активов, а также тех денежных источников и средств, за счет которых сформировано это имущество. Это предполагает обеспечение предприятия необходимыми денежными средствами с точки зрения их количества и оптимизации источников. Рис.1.4. Управление финансовыми ресурсами с позиции структуры ресурсов.
Решение второго вопроса предполагает рациональное и эффективное использование денежных средств. В данном случае важен выбор критерий эффективности с точки зрения менеджмента организации максимизация прибыли на основе достигнутого уровня развития и долей на рынке расширение присутствия на рынке и создание потенциала максимизации прибыли экономический рост на базе развивающихся рынков, свойств и качеств выпускаемой продукции, особенностей применяемых технологий и т.д. постоянное увеличение и максимизация стоимости
имущества предприятия. При выборе варианта максимизации прибыли руководство организации должно ответить на ряд вопросов Завоевание рынка и экономический рост, в том числе и на этой основе, естественно, также решают проблему получения прибыли, но несколько другими методами. Особое место среди целей и задач занимает постоянное увеличение стоимости имущества предприятия. Существует довольно тесная связь между максимизацией стоимости предприятия и его прибылью.
При этом значительная роль здесь принадлежит политике в области распределения прибыли приоритет развитию производства по сравнению с выплатой дивидендов. В мировой практике в большинстве случаев максимизации стоимости предприятия отдается предпочтение по сравнению с максимизацией прибыли. Причина в том, что данная цель формирует потенциал снижения рисков, ее реализация вносит стабильность в работу руководства предприятия, при этом требуя большего профессионализма.
Обеспечение ликвидности и рентабельности являются важнейшими ориентирами стратегического развития предприятия. При этом, если обеспечение ликвидности является обязательным условием экономического развития предприятия, то обеспечение рентабельности сочетается с задачами выживания предприятия и расширения присутствия на рынке. Условиями нормального экономического развития предприятия и его ликвидности являются В то же время финансовые результаты предприятия в значительной мере зависят от того, чему на каждом
конкретном этапе своего развития предприятие отдает предпочтение - ликвидности или рентабельности. Нацеленность на увеличение рентабельности, как правило, повышает риск возникновения неплатежеспособности и ликвидности. И наоборот, повышение ликвидности, как правило, влечет снижение рентабельности при прочих равных условиях. Вполне естественно, что в условиях ориентирования на максимальную прибыль и рентабельность предприятие мобилизует все свои ресурсы, в том числе, за счет снижения ликвидности, отказа от финансовых
резервов, вовлечения в оборот заемных ресурсов в больших объемах. Но все это должно осуществляться на основе реального осознания увеличения риска, точного расчета и предвидения и в условиях налаженного финансового механизма. 1.2. Функции и принципы управления финансами В литературе принято выделять три основные функции управления финансами предприятия 13, c.68 1. обеспечивающая воспроизводственная 2. распределительная 3. контрольная.
Обеспечивающая функция финансов предприятий предполагает, что предприятие должно быть полностью обеспечено в оптимальном размере необходимыми денежными средствами при соблюдении очень важного принципа все расходы должны быть покрыты собственными доходами. Временная дополнительная потребность в средствах покрывается за счет кредита и других заемных источников. При этом оптимизация источников денежных средств - одна из главных задач управления финансами предприятий, поскольку при излишке средств снижается эффективность
их использования, а при недостатке - возникают финансовые трудности, которые могут привести к серьезным последствиям. Кроме того, оптимизация источников денежных средств - один из путей получения оптимального финансового результата. Распределительная функция финансов предприятий тесно связана с обеспечивающей. Распределительные отношения также серьезно влияют на конечные результаты. Распределяемая выручка от реализации продукции частично направляется на возмещение затрат предприятия
потребленные средства производства и заработная плата , а другая часть ее представляет прибыль. Прибыль распределяется между предприятием и бюджетом. Финансовый механизм этих отношений включает 39, c.314 обоснованность отчислений на накопление развитие производства и потребление достаточность средств на социальные нужды, на научно-исследовательские работы, на подготовку кадров и другие цели. Контрольная функция финансов предприятия связана с применением
различного рода стимулов и санкций, а также соответствующих показателей. Если предприятие своевременно рассчитывается с бюджетом, банками, поставщиками, оно тем самым улучшает свои конечные результаты, повышает эффективность производства и использования средств. В противном случае оно вынуждено платить штрафы, пени, неустойки, возникает напряженное финансовое положение, ухудшаются конечные результаты. Одной из форм финансового контроля является использование
ряда финансовых показателей. Главным из них является стабильное наличие средств у предприятия. Именно в этом проявляется взаимодействие контрольной функции финансов с первыми двумя. К другим финансовым показателям относятся задолженность поставщикам, банку, бюджету, работникам, обеспеченность оборотных средств источниками, убытки, ликвидность, платежеспособность и др. Финансовый контроль с помощью финансовых показателей связан с наличием определенных индикаторов финансово-
хозяйственной деятельности. В упрощенном варианте эти показатели следующие наличие средств на счетах в банках, задолженность поставщикам, банкам, бюджетам, работникам по заработной плате. Когда показатели отражают нарастание задолженности, то, следовательно, и неплатежеспособности предприятия. В то же время они показывают различные стороны деятельности предприятия. Их можно представить в виде следующих групп показателей 17, c.165 показатели имущественного состояния
структура активов, чистые активы, коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения показатели ликвидности и платежеспособности коэффициенты ликвидности обеспеченности собственными средствами, покрытия и др. показатели структуры капитала коэффициенты автономии, соотношения заемных и собственных средств, финансового рычага и др. показатели управленческого учета переменные и постоянные затраты, маржинальный доход, относительный доход, передаточное отношение - операционный рычаг, точка безубыточности,
зона безопасности показатели рентабельности продукции, продаж, активов, собственных средств и др. показатели денежных потоков притоки и оттоки средств, приведенная стоимость, кэш-флоу, ставка и коэффициент дисконтирования и др. показатели инвестиционной деятельности другие показатели. Таким образом, контрольная функция финансов позволяет, прежде всего, выявить результаты работы предприятия, недостатки деятельности, а затем принять необходимые меры по улучшению положения.
Контрольная функция финансов на общегосударственном уровне проявляется в организации денежных потоков, в своевременном формировании централизованных денежных фондов и наиболее рациональном и экономном их использовании, в создании определенных условий для сферы материального производства. В условиях современной экономики финансы выполняют в рамках контрольной функции довольно важную подфункцию, связанную с противодействием легализации отмыванию доходов, полученных преступным путем
Федеральный закон от 7 августа 2001 г N 115-ФЗ . Финансовый контроль здесь в большей степени носит административный, а не экономический характер. В качестве основных принципов управления финансами обычно выделяют 27, с.71 Принцип плановости и системности предполагает, что движение финансовых ресурсов, формирование и использование соответствующих фондов должны происходить в соответствии с потребностями производственной и инвестиционной деятельности. В свою очередь, данные потребности должны быть спланированы по количественным,
качественным и временным характеристикам. Возврат финансовых ресурсов, инвестированных как в основной, так и в оборотный капитал, так же должен планироваться по объему и времени. В данном случае важно понимать, что организация представляет собой систему, и финансовые потоки по отдельным направлениям деятельности формируют общий поток финансовых ресурсов предприятия, в котором приток по отдельным направлениям может обеспечивать текущие и капитальные расходы по другим направлениям.
Принцип плановости и системности, в первую очередь, направлен на обеспечение эффективности использования ресурсов и оптимизацию рисков предприятия, связанных с движением финансовых ресурсов. Принцип целевой направленности акцентирует внимание на основных приоритетах менеджмента предприятия на текущем этапе деятельности. В качестве таких ориентиров могут выступать обеспечение высокой рентабельности, максимизация доходов акционеров, максимальная капитализация предприятия, увеличение доли рынка и т.
д. Крайними вариантами, настраивающими финансовую систему предприятия в противоположных векторах развития, являются приоритет максимизации текущих доходов акционеров и приоритет капитализации предприятия. В первом случае финансовый механизм будет обеспечивать направление максимально возможной доли прибыли на выплаты учредителям, акционерам, во втором случае максимально возможный размер прибыли будет направляться на реинвестирование и расширение масштабов деятельности предприятия.
Принцип диверсифицированности органически связан с принципом целевой направленности и направлен на минимизацию финансовых рисков деятельности предприятия. В данном случае следует говорить о диверсификации финансовых вложений, что характеризуется в инвестировании свободных денежных средств в банковские депозиты, ценные бумаги предприятий и государства, акции с целью их перепродажи и т.д. Кроме того, важнейшим направлением использования данного принципа является диверсификация
направлений операционной и инвестиционной деятельности. В данном случае речь идет о среднесрочных и долгосрочных вложениях предприятия в развитие новых видов деятельности или участие в капиталах других предприятий в качестве инвестора. Принцип стратегической ориентированности взаимосвязан с принципом целевой направленности. Однако, в данном случае речь идет о построении финансовой системы предприятия в соответствии со стратегическим
ориентирами организации обеспечении соответствующей структуры имущества предприятия и его источников, создании системы финансовых взаимоотношений с другими хозяйствующими субъектами, формировании системы управления финансами. 1.3. Методологические основы управления финансами Для эффективного управления финансовыми ресурсами предприятия, с одной стороны, необходимо определить достаточный уровень и рациональную структуру текущих активов, а, с другой, величину и рациональную структуру
источников финансирования текущих активов, т.е. текущих пассивов. Различают агрессивную, консервативную и умеренную политики управления текущими активами, а также агрессивную, консервативную и умеренную политики управления текущими пассивами 30, c.129 . Агрессивная политика управления текущими активами характеризуется высокой долей текущих активов в совокупных общих активах предприятия и невысокой скоростью их оборота.
При этом предприятие наращивает запасы сырья, материалов, нереализованной продукции, размеры дебиторской задолженности. Экономическая рентабельность активов снижается, но при этом снижается и риск технической неплатежеспособности, когда предприятие сегодня не в состоянии произвести оплату первоочередных платежей хотя завтра это уже не будет представляться проблемой . Данная политика применяется в условиях высокой неопределенности и инфляционности экономики.
Консервативная политика управления текущими активами характеризуется снижением доли текущих активов в общих активах предприятия и высокой скоростью их оборота. При этом предприятие сводит размер запасов к рациональной величине, снижает размер дебиторской задолженности. Растет экономическая рентабельность активов, но при этом резко повышается риск технической неплатежеспособности. Данная политика применяется в случае, когда точно известны все сроки поставок, имеет место высокая
дисциплина платежей, или в случае, когда предприятие должно экономить абсолютно на всем. Умеренная политика управления текущими активами характеризуется средними значениями доли текущих активов в общих активах предприятия и средней скоростью их оборота. Экономическая рентабельность активов, риск технической неплатежеспособности находятся на неком среднем уровне. Консервативная политика управления текущими пассивами характеризуется низкой долей краткосрочных
кредитов в пассиве предприятия. Источником финансирования активов в основном служат долгосрочные кредиты и займы, а также собственные средства. В краткосрочном периоде снижается сила воздействия финансового рычага. Однако сила воздействия производственного рычага возрастает прежде всего, за счет выплат процентов по долгосрочным кредитам . В этой ситуации имеет место довольно высокая предсказуемость риска, связанного с предприятием. Чаще всего пользуются такой политикой в условиях достаточной стабильности общехозяйственной
конъюнктуры. Умеренная политика управления текущими пассивами характеризуется средним по сравнению с агрессивной и консервативной политиками уровнем доли краткосрочного кредита в общих пассивах предприятия. Сила воздействия финансового и операционного рычагов находится в пределах средних значений то же самое относится и к уровню риска, связанного с предприятием . Для определения сочетаемости политик управления текущими активами и текущими пассивами используется
матрица выбора политики комплексного управления ПКУ текущими активами и текущими пассивами предприятия Таблица 1.3.1. Таблица 1.3.1 Матрица выбора политики комплексного управления текущими активами и текущими пассивами предприятия 30, c.215 Политика управления текущими пассивами Политика управления текущими активами Консервативная Умеренная Агрессивная При анализе матрицы ПКУ видно, что некоторые виды политики управления текущими
активами не сочетаются с определенными типами политики управления текущими пассивами. Это касается агрессивной политики управления текущими активами, которая не сочетается с консервативной политикой управления текущими пассивами, и наоборот. Прежде всего, это связано с тем, что меры по управлению текущими активами вступают в прямое противоречие с методами управления текущими пассивам. Например, при агрессивной политике управления текущими активами
предприятие всячески наращивает долю текущих активов в совокупных активах предприятия, при консервативной же политике управления текущими пассивами предприятие фактически отказывается от краткосрочных кредитов. Хорошо сочетается можно даже говорить о дополнении и появлении кумулятивного эффекта агрессивная политика управления текущими активами с агрессивной же политикой управления текущими пассивами предприятия при этом возникает агрессивная ПКУ . Аналогично происходит и в случае сочетания консервативной политики
управления текущими активами с консервативной же политикой управления текущими пассивами при этом возникает консервативная ПКУ . Данная матрица имеет практический смысл при принятии решений о политике комплексного управления текущими активами и текущими пассивами. Руководство предприятия может сделать правильный выбор в этом принципиальном вопросе, имея всю информацию обязательно достоверную о внутренней среде предприятия и об основных параметрах внешней среды.
Детально рассмотрим методологические аспекты финансового планирования на предприятии. Они обсуждаются в отечественной экономической науке с момента перехода России к рынку. Теоретические обобщения показывают, что в современных условиях финансовое планирование содержит две основные компоненты - прогнозирование для выработки решений и принятие решений. При этом, если прогнозирование реализуется специальными алгоритмами методами, методиками, регуляторами
и процедурами на вариантной основе, то принятие решений - это волевой процесс. Э. Хелферт отмечает, что с помощью планирования финансов менеджер определяет, какой станет в будущем деятельность компании в зависимости от ожидаемой экономической, конкурентной, технической и правовой среды. Финансовый план компании - это определение направлений множества продуктов и товаров, пользующихся спросом и готовых к реализации, выбора финансовых источников и распределения финансовых ресурсов, а
также контроля за реализацией отдельных финансовых мероприятий платежи, выполнение смет, оплата труда работников . Условия, от которых зависит эффективность финансового планирования, вытекают из самих целей этого процесса и требуемого конечного результата. В этом смысле выделяют три основные условия финансового планирования 1. Прогнозирование. Финансовые планы должны быть составлены при как можно более точном прогнозе определяющих факторов. При этом прогнозирование может основываться на исторической информации,
с использованием аппарата математической статистики математического ожидания, линии тренда и т.д результатов моделей прогнозирования статистических моделей, учитывающих взаимосвязь факторов друг с другом и внешними факторами , экспертных оценок и др. 2. Контроль над воплощением финансового плана в жизнь. Достижение долгосрочных планов невозможно без текущего планирования, подчиненного этим долгосрочным планам. Сформулированные выше условия имеют достаточно общий вид.
В то же время следует осознавать, что финансовый план - это, в конечном итоге, набор финансовых показателей, которые необходимо рассчитывать и прогнозировать с помощью специальных технологий. Выделение финансового планирования как особого вида планирования, обусловлено 5, c.162 относительной самостоятельностью движения денежных средств по отношению к материально-вещественным элементам производства активным воздействием опосредованного деньгами распределения на производство необходимостью администрирования
при принятии решений о распределении финансовых ресурсов. Необходимость решения этих задач обусловливает относительно сложную схему организации финансового планирования, в которую кроме вышеизложенной общей схемы может быть включен ряд функционально-ориентированных планов. В частности При планировании стремятся обеспечить синергический характер работы компании, т.е. непропорционально большое повышение эффективности работы компании за счет комплексирования ряда элементов.
Финансовое планирование создает необходимые условия для улучшения финансового состояния компании. Оно взаимосвязано с планированием хозяйственной деятельности и строится на основе других показателей плана объема производства и реализации, сметы затрат на производство, плана капитальных вложений и др Однако составление финансового плана не является простым арифметическим пересчетом показателей производства в финансовые показатели. Разработка финансового плана связана с определением затрат на реализуемую продукцию,
выручки от реализации, денежных накоплений, амортизации, объема и источников финансирования, намечаемых на планируемый период инвестиций, потребности в оборотных средствах и источниках ее покрытия, распределении и использовании прибыли, взаимоотношений с бюджетом, банками. Финансовое планирование компании имеет следующую целевую направленность Общий финансовый план разрабатывается сквозным образом с необходимыми промежуточными согласованиями
по службам и подразделениям компании. Процедура финансового планирования не сводится только к планированию финансовых показателей предприятия в целом, а включает также планирование натуральных показателей и планирование по структурным подразделениям. В процессе финансового планирования отслеживаются финансовые, а также натуральные показатели. В сводную службу поступают итоговые показатели от каждого подразделения, которые при необходимости могут быть детализированы.
Финансовое планирование осуществляется постоянно, скользящим образом, первые два месяца - понедельно, далее - помесячно 2-3 месяца , затем - поквартально. Процедура планирования на последующие периоды формируется после сопоставления фактических результатов предыдущего периода с плановыми. Сформулируем основные технологические принципы финансового планирования 41, c.307 . 1. Принцип соответствия состоит в том, что приобретение текущих активов оборотных средств следует
планировать преимущественно за счет краткосрочных источников. Другими словами, если предприятие планирует закупку партии товаров, прибегать для финансирования этой сделки к эмиссии не следует. Необходимо воспользоваться краткосрочной банковской ссудой или коммерческим кредитом поставщика. В то же время, для проведения модернизации парка оборудования следует привлекать долгосрочные источники финансирования. 2. Принцип постоянной потребности в рабочем капитале собственных
оборотных средствах сводится к тому, что в прогнозируемом балансе предприятия сумма оборотных средств предприятия должна превышать сумму его краткосрочных задолженностей, т.е. нельзя планировать слабо ликвидный баланс предприятия. Данный принцип имеет ярко выраженный прагматичный смысл - определенная часть оборотных средств предприятия должна финансироваться из долгосрочных источников долгосрочной задолженности и собственного капитала . В этом случае предприятие имеет меньший риск испытать дефицит оборотных средств.
3. Принцип избытка денежных средств предполагает в процессе планирования не обнулять денежный счет, а иметь некоторый запас денег для обеспечения надежной платежной дисциплины в тех случаях, когда какой-либо из плательщиков просрочит по сравнению с планом свой платеж. В том случае, когда в реальной практике сумма денег предприятия становится чрезмерно большой выше некоторого порогового значения , предприятие может прибегнуть к покупке высоколиквидных ценных бумаг.
Существо финансового планирования связано с тем, что одновременно планируются прибыли и движение капитала особенно денежных средств Рис.1.5. С общей точки зрения можно выделить следующие уровни финансового планирования долгосрочное и краткосрочное планирование. Долгосрочное планирование связано с приобретением основных средств, которые планируется использовать в течение длительного времени. Разделение производят по следующим критериям группа активов и обязательств,
с которыми связаны вопросы финансового планирования долгосрочные обязательства решения долгосрочного финансового планирования нелегко приостановить, они влияют на деятельность компании на длительное время плановый период как правило, у краткосрочного планирования - до 12 месяцев, у долгосрочного - более одного года, обычно более трех лет . Рис.1.5. Последовательность планирования от затрат к движению денежных средств 41, c.339 Задачей краткосрочного финансового планирования является обеспечение финансирования
деятельности компании и эффективное использование временно свободных денежных средств. Краткосрочные планы финансирования разрабатываются методом проб и ошибок. Сначала финансовый менеджер составляет один план, анализирует его, затем разрабатывает еще один при других допущениях об условиях финансирования и инвестиций. Такие пробы и ошибки важны для менеджера, так как позволяют понять настоящую природу проблем, с которыми
сталкивается компания. Накопившаяся потребность в капитале может быть удовлетворена за счет краткосрочных и долгосрочных источников финансирования. Когда долгосрочное финансирование не покрывает всех потребностей в капитале, компании необходимо прибегать к краткосрочному финансированию для мобилизации недостающих средств. Когда долгосрочные финансовые ресурсы, полученные компанией, выше, чем ее накопившаяся потребность в капитале, тогда у компании возникает избыток денежных средств, который она может использовать для
краткосрочного инвестирования. Таким образом, сумма долгосрочного финансирования, полученного компанией, при данной накопившейся потребности в капитале определяет, является ли компания в краткосрочном периоде заемщиком или кредитором, т.е. кредитуется или инвестирует Рис.1.6. Рис.1.6. Динамика потребности в финансировании 19, c.144 Долгосрочное планирование связано с привлечением долгосрочных источников финансирования и обычно оформляется
в виде инвестиционного проекта. Финансовое планирование на предприятии базируется на использовании трех основных его систем, каждой из которых присущи определенный период и свои формы реализации его результатов Таблица 1.3.2. Все системы финансового планирования находятся во взаимосвязи и реализуются в определенной последовательности. Первоначальным исходным этапом планирования является прогнозирование основных направлений и целевых параметров финансовой деятельности путем разработки общей финансовой стратегии предприятия,
которая призвана определять задачи и параметры текущего финансового планирования. В свою очередь, текущее финансовое планирование создает основу для разработки и доведения до непосредственных исполнителей оперативных бюджетов по всем основным аспектам финансовой деятельности предприятия. Таблица 1.3.2 Системы финансового планирования и формы реализации его результатов на предприятии 19, c.178 Системы финансового планирования Формы реализации результатов финансового планирования
Период планирования Система прогнозирования финансовой деятельности является наиболее сложной среди рассматриваемых систем финансового планирования и требует для своей реализации высокой квалификации исполнителей. На каждом конкретном предприятии система финансового прогнозирования базируется на определенной финансовой идеологии. Финансовая идеология предприятия характеризует систему основополагающих принципов осуществления финансовой деятельности конкретного предприятия, определяемых его миссией , финансовым
менталитетом его учредителей и менеджеров. Осуществляемое с учетом финансовой идеологии прогнозирование финансовой деятельности направлено, прежде всего, на разработку финансовой стратегии предприятия. Финансовая стратегия предприятия представляет собой систему долгосрочных целей финансовой деятельности предприятия и наиболее эффективных путей их достижения. Являясь частью общей стратегии экономического развития предприятия, финансовая стратегия носит по отношению
к ней подчиненный характер и должна быть согласована с ее целями и направлениями. Вместе с тем, финансовая стратегия сама оказывает существенное влияние на формирование общей стратегии экономического развития предприятия. Это связано с тем, что основная цель общей стратегии - обеспечение высоких темпов экономического развития и повышение конкурентной позиции предприятия связана с тенденциями развития соответствующего товарного рынка потребительского или факторов производства .
Процесс формирования финансовой стратегии предприятия осуществляется по следующим этапам 23, c.96 . 1. Определение общего периода формирования финансовой стратегии. Главным условием его определения является продолжительность периода, принятого для формирования общей стратегии развития предприятия. Важным условием определения периода формирования финансовой стратегии является предсказуемость развития экономики в целом и конъюнктуры тех сегментов финансового рынка, с
которыми связана предстоящая финансовая деятельность предприятия. Условиями определения периода формирования финансовой стратегии являются также отраслевая принадлежность предприятия, его размер, стадия жизненного цикла и другие. 2. Исследование факторов внешней финансовой среды и конъюнктуры финансового рынка предопределяет изучение экономико-правовых условий финансовой деятельности предприятия и возможного их изменения в предстоящем
периоде. Кроме того, на этом этапе разработки финансовой стратегии анализируется конъюнктура финансового рынка и факторы ее определяющие, а также разрабатывается прогноз конъюнктуры в разрезе отдельных сегментов этого рынка, связанных с предстоящей финансовой деятельностью предприятия. 3. Формирование стратегических целей финансовой деятельности предприятия. Главной целью является повышение уровня благосостояния собственников предприятия и максимизация его
рыночной стоимости. Вместе с тем, эта главная цель требует определенной конкретизации с учетом задач и особенностей предстоящего финансового развития предприятия. Систему стратегических целей финансового развития следует формулировать четко и кратко, отражая каждую из целей в конкретных показателях - целевых стратегических нормативах. В качестве таких по отдельным аспектам финансовой деятельности предприятия могут быть установлены среднегодовой
темп роста собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников минимальная доля собственного капитала в общем объеме используемого капитала предприятия 4. Конкретизация целевых показателей финансовой стратегии по периодам ее реализации, которая обеспечивает динамичность представления системы целевых стратегических нормативов финансовой деятельности, а также их внешняя и внутренняя синхронизация во времени. Внешняя синхронизация предусматривает согласование
во времени реализации разработанных показателей финансовой стратегии с показателями общей стратегии развития предприятия, а также с прогнозируемыми изменениями конъюнктуры финансового рынка. Внутренняя синхронизация предусматривает согласование во времени всех целевых стратегических нормативов финансовой деятельности между собой. 5. Разработка финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности. Финансовая политика представляет собой форму реализации финансовой идеологии и финансовой
стратегии предприятия в разрезе наиболее важных аспектов финансовой деятельности на отдельных этапах ее осуществления. В отличие от финансовой стратегии в целом, финансовая политика формируется лишь по конкретным направлениям финансовой деятельности предприятия, требующим обеспечения наиболее эффективного управления для достижения главной стратегической цели этой деятельности. Формирование финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности предприятия может носить
многоуровневый характер. 6. Разработка системы организационно-экономических мероприятий по обеспечению реализации финансовой стратегии. В системе этих мероприятий предусматривается формирование на предприятии центров ответственности разных типов определение прав, обязанностей и меры ответственности их руководителей за результаты финансовой деятельности разработка системы стимулирования работников за их вклад в повышение эффективности финансовой деятельности и т.п. 7. Оценка эффективности разработанной финансовой стратегии.
Она является заключительным этапом разработки финансовой стратегии предприятия и проводится по следующим основным параметрам внутренняя сбалансированность финансовой стратегии реализуемость финансовой стратегии приемлемость уровня рисков, связанных с реализацией финансовой стратегии. Система текущего планирования финансовой деятельности базируется на разработанной финансовой стратегии и финансовой политике по отдельным аспектам финансовой деятельности.
Это планирование состоит в разработке конкретных видов текущих финансовых планов, которые позволяют определить на предстоящий период все источники финансирования развития предприятия, сформировать структуру его доходов и затрат, обеспечить постоянную платежеспособность предприятия, предопределить структуру его активов и капитала на конец планируемого периода. Текущие планы финансовой деятельности разрабатываются на предстоящий год с разбивкой по кварталам.
Исходными предпосылками для разработки текущих финансовых планов предприятия являются 23, c.165 планируемые объемы производства и реализации продукции и другие экономические показатели операционной деятельности предприятия система разработанных на предприятии норм и нормативов затрат отдельных ресурсов действующая система ставок налоговых платежей действующая система норм амортизационных отчислений средние ставки кредитного и депозитного процентов на финансовом рынке результаты финансового анализа за предшествующий
период. Текущие финансовые планы предприятия по основным показателям желательно разрабатывать в нескольких вариантах - оптимистическом , реалистическом , пессимистическом . Основными видами текущих финансовых планов, разрабатываемых на предприятии, являются План доходов и расходов по операционной деятельности является одним из основных видов текущего финансового плана, составляемого на первоначальном этапе текущего планирования его финансовой деятельности так как
ряд его показателей служат исходной базой разработки других видов текущих финансовых планов . Целью разработки этого плана является определение суммы чистой прибыли от производственно-коммерческой операционной деятельности предприятия. План доходов и расходов по инвестиционной деятельности отражает основные аспекты финансового обеспечения этой деятельности. Целью разработки является определение объема потребностей в финансовых ресурсах для реализации намеченных
инвестиционных программ, а также возможных поступлений этих ресурсов в процессе осуществления инвестиционной деятельности. В этом плане отражаются все затраты, связанные с осуществлением реальных инвестиций в предстоящем периоде, а также приростом объема долгосрочных финансовых вложений. План поступления и расходования денежных средств призван отражать результаты прогнозирования денежных потоков предприятия. Целью разработки этого плана является обеспечение постоянной платежеспособности
предприятия на всех этапах планового периода. В этом плане должна быть обеспечена четкая взаимосвязь показателей остатка денежных средств на начало периода, их поступления в плановом периоде, их расходования в плановом периоде и остатка денежных средств на конец периода. Балансовый план отражает результаты прогнозирования состава активов и структуры используемых финансовых средств предприятия на конец планового периода. Целью разработки является определение необходимого прироста
отдельных видов активов с обеспечением их внутренней сбалансированности, а также формирование оптимальной структуры капитала, обеспечивающей достаточную финансовую устойчивость предприятия в предстоящем периоде. Система оперативного планирования финансовой деятельности заключается в разработке комплекса краткосрочных плановых заданий по финансовому обеспечению основных направлений хозяйственной деятельности предприятия. Главной формой такого планового финансового задания является бюджет.
Планирование финансовых показателей, и в частности, затрат предприятия осуществляется посредством определенных методов. При планировании затрат предприятия могут применяться следующие методы нормативный, расчетно-аналитический, балансовый, метод оптимизации плановых решений, экономико-математическое моделирование, бюджетирование. Сущность нормативного метода планирования финансовых показателей заключается в том, что на основе заранее установленных норм и технико-экономических нормативов рассчитывается потребность
хозяйствующего субъекта в финансовых ресурсах и в их источниках. Такими нормативами являются ставки налогов, ставки тарифных взносов и сборов, нормы амортизационных отчислений, нормативы потребности в оборотных средствах и др. В финансовом планировании применяется целая система норм и нормативов, которая включает федеральные нормативы республиканские краевые, областные, автономных образований нормативы местные нормативы отраслевые
нормативы нормативы хозяйствующего субъекта. Нормативы хозяйствующего субъекта - это нормативы, разрабатываемые непосредственно хозяйствующим субъектом и используемые им для управления производственно-торговым процессом и финансовой деятельностью, контроля за использованием финансовых ресурсов, других целей по эффективному вложению капитала. К этим нормативам относятся нормы потребности в оборотных средствах, нормы кредиторской задолженности, постоянно находящиеся в распоряжении хозяйствующего субъекта, нормы запасов сырья, материалов,
товаров, тары, нормативы распределения финансовых ресурсов и прибыли, норматив отчислений в ремонтный фонд и др. Построение системы нормирования предполагает соблюдение определенных принципов, к числу которых относятся 3, c.89 комплексность - комплексное формирование нормативной базы для всех разделов плана гибкость, динамичность - систематическое обновление нормативной базы по мере изменения организационно-технических условий производства сопоставимость - обеспечение сопоставимости нормативной базы на различных
уровнях планирования автоматичность - компьютеризация формирования, обновления и использования нормативной базы. Сущность расчетно-аналитического метода планирования финансовых показателей заключается в том, что на основе анализа достигнутой величины финансового показателя, принимаемого за базу, и индексов его изменения в плановом периоде рассчитывается плановая величина этого показателя. Данный метод планирования широко применяется в тех случаях, когда отсутствуют технико-экономические
нормативы, а взаимосвязь между показателями может быть установлена косвенно, на основе анализа их динамики и связей. В основе этого метода лежит экспертная оценка Рис.1.7. Расчетно-аналитический метод широко применяется при планировании суммы прибыли и доходов, определении величины отчислений от прибыли в фонды накопления, потребления, резервный, по отдельным видам использования финансовых ресурсов и т. п. Рис.1.7. Схема расчетно-аналитического метода планирования 3, c.112
Сущность балансового метода планирования финансовых показателей заключается в том, что путем построения балансов достигается увязка имеющихся в наличии финансовых ресурсов и фактической потребности в них. Балансовый метод применяется, прежде всего, при планировании распределения прибыли и других финансовых ресурсов, планировании потребности поступлений средств в финансовые фонды - фонд накопления, фонд потребления и др. Сущность метода оптимизации плановых решений заключается в разработке нескольких вариантов плановых
расчетов с тем, чтобы выбрать из них наиболее оптимальный. При этом могут применяться разные критерии выбора минимум приведенных затрат максимум приведенной прибыли минимум вложения капитала при наибольшей эффективности результата минимум текущих затрат минимум времени на оборот капитала и т.д. Сущность экономико-математического моделирования в планировании финансовых показателей заключается в том, что оно позволяет найти количественное выражение взаимосвязей между финансовыми
показателями и факторами, их определяющими. Эта связь выражается через экономико-математическую модель. Экономико-математическая модель представляет собой точное математическое описание экономического процесса, т.е. описание факторов, характеризующих структуру и закономерности изменения данного экономического явления с помощью математических символов и приемов уравнений, неравенств, таблиц, графиков и т.д В модель включаются только основные определяющие факторы.
Модель может строиться по функциональной или корреляционной связи. Алгоритм разработки планового показателя может быть представлен в виде следующей схемы Рис.1.8. Принятие планового решения, выбор одного варианта планового показателя Рис.1.8. Процесс разработки планового показателя с применением экономико-математической модели 32, c.111 Для организации системы анализа и планирования денежных потоков на предприятии, адекватной требованиям
рыночных условий, рекомендуется создание современной системы управления финансами, основанной на разработке и контроле исполнения иерархической системы бюджетов предприятия. Система бюджетов позволит установить жесткий текущий и оперативный контроль за поступлением и расходованием средств, создать реальные условия для выработки эффективной финансовой стратегии. Таким образом, несмотря на то, что система финансового планирования ориентирована на решение краткосрочных
и текущих задач, решаемых предприятием, разработка стратегии его развития позволяет не только определить ориентиры этого развития, но и добиться понимания общности задач работниками различных служб предприятия, устранить ограничения на взаимодействие между ними, особенно по вопросам решения ключевых проблем, стимулировать информационный обмен между структурными подразделениями предприятия. Создание надежной и гибкой системы управления финансами, направленной на решение вопросов бюджетной,
кредитной, инвестиционной политики, позволит существенно ускорить реорганизацию деятельности предприятия. Функционирование такой системы требует тесного взаимодействия маркетинговых, сбытовых, производственных и других служб предприятия. Новая система финансового планирования должна быть нацелена на повышение управляемости и адаптированности предприятия к изменениям на товарных и финансовых рынках обеспечение оперативного получения информации о необходимости корректировки стратегии и тактики управления предприятием
создание условий для повышения взаимопонимания и доверия с представителями зарубежных фирм. С переходом на качественно иной уровень финансового планирования предприятие расширяет внутренние возможности накоплений для модернизации производства, становится более привлекательным для сторонних инвесторов. Внедрение системы сквозного финансового планирования делает предприятие информационно-прозрачным для коммерческих банков и инвестиционных компаний, что способно расширить возможности предприятия в предоставлении
долгосрочных кредитов или размещении новых эмиссий на фондовом рынке на более выгодных условиях для эмитента. ГЛАВА 2. Анализ эффективности управления финансами ЗАО СВЯЗНОЙ 2.1. Общая характеристика деятельности ЗАО СВЯЗНОЙ Закрытое акционерное общество СВЯЗНОЙ учреждено в 2002 году. В настоящее время число учредителей предприятия остается неизменным -
5 акционеров с равными долями участия в уставном капитале общества по 20 у каждого участника общества . При этом 3 акционера - юридические лица, резиденты РФ и 2 акционера - физические лица, резиденты РФ. ЗАО СВЯЗНОЙ организовано в соответствии с действующим российским законодательством и, в частности Федеральным Законом Об акционерных обществах . Уставный капитал
ЗАО СВЯЗНОЙ составляет 350 тыс. руб. и за период с 01.01.2008г. до 01.01.2010г. не изменялся. Основной целью деятельности предприятия является предоставление широкому кругу лиц услуг по оплате сотовой связи федеральных и региональных российских операторов, предоставление сопутствующих услуг, а так же реализация потребительских средств связи и сопутствующих товаров. Укрупненный ассортимент предприятия в объемах реализации за анализируемый период имеет следующий вид
Рис.2.1. Объемы реализации предприятия за 2007-2009гг. устойчиво растут. Так если по итогам 2007 года выручка от реализации составила 12,356 млн. руб то по итогам 2009 года - 24,087 млн. руб. Рис.2.2. Рис.2.1. Динамика структуры реализации предприятия по укрупненным группам ассортимента Основной объем выручки обеспечивает деятельность по продаже телефонов и аксессуаров. Так если в 2007 году доля данного направления составляла в суммарном объеме реализации 76,19 , то по
итогам 2009 года - 81,96 . В абсолютном выражении реализация телефонов и аксессуаров в 2009 году составила 19,742 млн. руб. Рис.2.2. Динамика годовой выручки от реализации продукции и услуг, руб. На втором месте по объему реализации находится направление продаж фотоаппаратов и прочей техники карты памяти, DVD-плееры, аксессуары для фотоаппаратов и т.д Доля данной группы за период уменьшилась с 19,13 до 16,20 .
При этом в абсолютном выражении за период произошел рост на 1,537 млн. руб. с 2,363 до 3,901 млн. руб. в год. Комиссии по оплате услуг сотовой связи в т.ч. по продаже карт экспресс-оплаты и по подключению новых клиентов к операторам, чьи интересы представляет ЗАО СВЯЗНОЙ , составляют лишь 1,84 объема выручки на конец периода. Уменьшение доли по данному направлению с 4,68 сопровождается и уменьшением объемов выручки в абсолютном
выражении на 134,8 тыс. руб Важно отметить, что в данном случае учитывается только В обобщенном виде производственная структура ЗАО СВЯЗНОЙ имеет следующий вид 1. центральный офис, где размещается директор предприятия, главный бухгалтер, юрист, служба снабжения и складское хозяйство. Численность персонала центрального офиса по состоянию на начало 2010 года составляет 6 человек. Помещение центрального офиса арендуется на основании долгосрочного договора аренды.
Площадь офисного помещения составляет 75 кв. м площадь складских и вспомогательных хозяйственных помещений составляет 121 кв.м. 2. офис продаж 1, где оборудовано 3 рабочих места оператора и организован салон продажи техники. Площадь офиса продаж - 98 кв. м. Помещение арендуется на основании договора аренды. 3. офис продаж 2, где оборудовано 4 рабочих места оператора и организован салон продажи техники. Площадь офиса продаж составляет 106 кв. м. Помещение арендуется на основании договора аренды.
В настоящее время руководство компании рассматривает возможность открытия в течение второго полугодия 2010 года 3-х дополнительных офисов продаж в центральной части города. Эти полностью соответствует реализуемой ЗАО СВЯЗНОЙ стратегии агрессивного захвата рынка. Система управления предприятия линейно-функциональная с преобладанием линейных связей Рис.2.3. Рис.2.3. Организационная структура управления
ЗАО СВЯЗНОЙ по состоянию на 01.01.2010г. Списочная численность сотрудников предприятия по состоянию на 01.01.2010 года составляет 29 человек Таблица 2.1.1. К аппарату управления непосредственно относятся 8 человек, к обслуживающему и техническому персоналу - 3 человека, специалистов по продажам - 18 человек. Важно отметить тот факт, что заведующие офисами продаж так же выполняют функции менеджеров кассиров
в периоды высокой загрузки персонала офисов продаж. Среднесписочная численность персонала предприятия за 2009 год составила 27 человек. Динамика изменения среднесписочной численности за анализируемый период представлена на Рис.2.4. В целом за период изменение структуры персонала можно назвать позитивным. Так доля обслуживающего персонала уменьшилась с 12,5 до 11,11 , а доля сотрудников аппарата управления
уменьшилась с 37,5 до 29,63 . Таким образом, доля персонала, непосредственно обеспечивающего продажи товаров и услуг, выросла с 50 до 59,26 , что, при прочих равных условиях, положительно сказывается на объемах реализации предприятия возрастает средняя выручка на единицу работающих . Таблица 2.1.1 Штатное расписание ЗАО СВЯЗНОЙ по состоянию на 01.01.2010 года Должность Кол-во Оклад, руб. Сумма, руб. Генеральный директор
Офис-менеджер Главный бухгалтер Помощник Главного бухгалтера Юрист Руководитель хозяйственной службы Руководитель продаж Менеджер по закупкам - товаровед Кладовщик Заведующий офисом продаж Менеджер-кассир Менеджер зала ИТОГО Рис.2.4. Изменение среднесписочной численности персонала предприятия, чел. Кадровые вопросы решаются непосредственно генеральным директором предприятия и руководителем продаж
в отношении персонала офисов продаж . Охрана организована на принципах аутсорсинга - заключен договор с Отделом вневедомственной охраны Управления внутренних дел города. Так же на принципах аутсорсинга организована деятельность по разработке и осуществлению рекламной и PR деятельности. Что касается текущего и перспективного планирования финансовых потоков, ведения управленческого учета и финансового анализа деятельности предприятия, то эта работа возложена на сотрудников бухгалтерии
- Главного бухгалтера и помощника Главного бухгалтера. Следует отметить, что на текущий момент предприятие обладает проработанной технологией деятельности с высокой степенью стандартизации основных процессов и процедур. Это возможно вследствие однородности основной массы выполняемых сотрудниками операций, и позволяет получить следующие основные преимущества Высокая степень стандартизации основных процессов и процедур
обеспечивается внедренными в деятельность в 2003 году следующими внутренними документами В целом деятельность предприятия можно охарактеризовать как успешную, а менеджмент как результативный. Однако, учитывая рост масштабов бизнес, и, соответственно, изменение приоритетов развития, закономерностей процесса функционирования, для ЗАО СВЯЗНОЙ актуальное значение принимает необходимость оптимального использования финансовых ресурсов, оптимизация их источников и обеспечение должного уровня финансовой
устойчивости. 2.2. Анализ источников формирования и направлений использования финансовых ресурсов ЗАО СВЯЗНОЙ Для общей оценки финансового состояния предприятия составляют уплотненный баланс, в котором объединяют в группы однородные статьи. При этом сокращается число статей баланса, что повышает его наглядность и позволяет сравнивать с балансами других предприятий. Уплотненный баланс можно выполнять различными способами.
Допустимо объединение статей различных разделов. Для анализируемого предприятия за период 2007-2009 гг. укрупненный баланс представлен в таблице 2.2.1. Предварительную оценку финансового состояния предприятия можно сделать на основе выявление больных статей баланса. Об определенных недостатках в работе предприятия свидетельствует наличие дебиторской и значительной кредиторской задолженности. Таблица 2.2.1 Агрегированный баланс предприятия, руб.
АКТИВ код 01.01.2008 Доля 01.01.2009 Доля 01.01.2010 Доля 1. Внеоборотные активы - нематериальные активы 110 - основные средства 120 - прочие внеоборотные активы 150 ИТОГО 190 2. Оборотные активы - Запасы, в т.ч. 210 - НДС по приобретенным ценностям 220 - Долгосрочная дебиторская задолженность 230 - Краткосрочная дебиторская задолженность 240 - Краткосрочные финансовые вложения 250 -
Денежные средства 260 ИТОГО 290 БАЛАНС 300 ПАССИВ 3. Капитал и резервы - уставный капитал 410 - собственные акции, выкупленные 411 - добавочный капитал 420 - резервный капитал 430 - нераспределенная прибыль убыток 470 ИТОГО 490 4. Долгосрочные обязательства - займы и кредиты 510 - отложенные налоговые обязательства 515 - прочие долгосрочные обязательства 520 ИТОГО 590 5.
Краткосрочные обязательства - займы и кредиты 610 - кредиторская задолженность 620 - задолженность перед акционерами 630 - доходы будущих периодов 640 - резервы предстоящих расходов 650 - прочие краткосрочные обязательства 660 ИТОГО 690 БАЛАНС 700 6 768 106 100,0 10 670 237 100,0 18 544 190 100,0 В целом можно констатировать рост масштабов бизнеса валюта баланса предприятия за период выросла почти в 3 раза. Такой рост может быть обеспечен либо существенными финансовыми вливаниями, либо за счет агрессивной
политики управления активами и пассивами и агрессивного маркетинга. Рассмотрение структуры активов, в которых преобладают запасы продукции 70,95 на конец периода , и пассивов, в которых преобладают краткосрочные обязательства 52,41 на конец периода позволяет сделать вывод об . В то же время следует отметить постепенную трансформацию политики управления пассивами в сторону умеренной, что влечет повышение финансовой устойчивости предприятия и снижение риска потери ликвидности.
В частности, в 2009 году был привлечен долгосрочный кредит в сумме 4,5 млн. руб задолженность по которому на 01.01.2010 года составила 3,916 млн. руб. Кроме того, в течение всего анализируемого периода по решению акционеров руководство предприятия реинвестировало полученную прибыль в расширение масштабов деятельности общества. Так, в соответствии с уставными документами, постепенно увеличивался резервный капитал предприятия, составивший на конец периода 792,2 тыс. руб а так же, существенно увеличена статья нераспределенной
прибыли предприятия с 0,764 млн. руб. в начале периода до 3,563 млн. руб. в конце периода. Динамика структуры активов и структуры пассивов предприятия в абсолютном выражении представлена на Рис.2.5 и 2.6. Рис.2.5. Динамика структуры активов предприятия, руб. Рис.2.6. Динамика структуры пассивов предприятия, руб. Как видно по данным таблицы 2.2.1 и из Рис.2.5, доля внеоборотных активов в активах предприятия за
период уменьшилась с 13,74 до 10,63 . При этом в абсолютном выражении наблюдается рост за счет увеличения нематериальных активов на 165,8 тыс. руб. приобретение нового программного обеспечения и лицензий для оборудования новых рабочих мест , увеличения основных средств на 874,4 тыс. руб. оборудование нового торгового зала и переоценка имущества . Дебиторская задолженность практически не имеет веса в балансе предприятия, при этом важным положительным аспектом является сокращение ее доли с 6,76 до 1,92 .
Доля денежных средств в активах несколько снизилась, однако в абсолютном значении рост составил 86,8 тыс. руб. В отношении активов баланса предприятия более глубокий анализ показал сохранение агрессивной финансовой политики руководства. Рассмотрение структуры пассивов напротив позволяет сделать вывод о смягчении политики и ее переводе в разряд умеренной. Так доля капитала и резервов возросла в относительном выражении на 6,79 с 19,69 до 26,47 , а в абсолютном
выражении данный раздел баланса вырос на 3,577 млн. руб. С нуля до 3,9 млн. руб. вырос раздел долгосрочных обязательств и, по состоянию на 01.01.2010г составил 21,12 пассивов предприятия. Соответственно, при абсолютном росте на 4,283 млн. руб. доля краткосрочных обязательств сократилась с 80,31 до 52,41 . Выводы, сделанные при вертикальном анализе баланса, безусловно, охватывают некоторые аспекты динамики. Однако представим отдельно горизонтальный анализ баланса
ЗАО СВЯЗНОЙ за период 2007-2009гг. Таблица 2.2.2. Ценность данного анализа для нас состоит в том, что мы можем отметить устойчивость или неустойчивость тенденции роста или снижения отдельных показателей. В свою очередь, следует отметить замедление прироста резервного капитала в 2009 году 89,98 против 2008 года 92,34 . Опережающий же рост капитала и резервов обеспечен увеличением статьи нераспределенной прибыли в 2008 году на 72,13 и на 170,69 в 2009 году. В разделе краткосрочных обязательств, как и следовало
ожидать из приведенного выше анализа, наблюдается замедление роста. Так по статье краткосрочных займов и кредитов рост в 2008 году составил 220,57 , а снижение в 2009 году - 54,97 . Таблица 2.2.2 Горизонтальный анализ баланса предприятия, АКТИВ 2008г. 2007г. 2009г. 2008г. 2009г. 2007г. 1. Внеоборотные активы - нематериальные активы - основные средства - прочие внеоборотные активы
ИТОГО 2. Оборотные активы - Запасы, в т.ч НДС по приобретенным ценностям - Долгосрочная дебиторская задолженность - Краткосрочная дебиторская задолженность - Краткосрочные финансовые вложения - Денежные средства - Прочие оборотные активы ИТОГО БАЛАНС 57,65 73,79 173,99 ПАССИВ 3. Капитал и резервы - уставный капитал - собственные акции, выкупленные у акционеров - добавочный
капитал - резервный капитал - нераспределенная прибыль непокрытый убыток ИТОГО 4. Долгосрочные обязательства - займы и кредиты - отложенные налоговые обязательства - прочие долгосрочные обязательства ИТОГО 5. Краткосрочные обязательства - займы и кредиты - кредиторская задолженность - в т.ч. Поставщики и подрядчики - перед персоналом организации - перед государственными внебюджетными фондами - по налогам и сборам - прочие кредиторы ИТОГО
БАЛАНС 57,65 73,79 173,99 Рост кредиторской задолженности так же замедляется и отстает от роста валюты баланса предприятия 46,23 в 2008 году и 23,97 в 2009 году. Данный факт, с учетом специфики отрасли торговли свидетельствует о снижении доли коммерческого товарного кредита в финансировании оборотного капитала предприятия и, соответственно, снижении показателя финансового рычага. Оценим ликвидность ЗАО СВЯЗНОЙ . Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств
предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке снижения ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. В зависимости от степени ликвидности активы предприятия делятся на следующие группы
Пассив баланса группируется по степени срочности оплаты Анализ баланса ЗАО СВЯЗНОЙ по параметрам ликвидности за 2007-2009гг. представлен в Таблице 2.2.3. Графически данный анализ представлен на Рис.2.7. Таблица 2.2.3 Анализ ликвидности баланса, руб. Показатель на 01.01.08 на 01.01.09 на 01.01.10 Абсолютные показатели платежеспособности
Абсолютно ликвидные активы А1 Быстро реализуемые активы А2 Медленно реализуемые активы А3 Трудно реализуемые активы А4 Наиболее срочные обязательства П1 Среднесрочные обязательства П2 Долгосрочные кредиты и займы П3 Собственный капитал П4 1 332 453 2 085 097 4 909 496 Исполнение абсолютных нормативов
А1 П1 А2 П2 А3 П3 А4 П4 Рис.2.7. Анализ ликвидности баланса предприятия, руб. Баланс абсолютно ликвиден, если соблюдаются следующие соотношения А1 П1 А2 П2 А3 П3 А4 П4. В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют знак противоположный оптимальному варианту, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. Анализ рассчитанных показателей указывает на нормальный уровень долгосрочной ликвидности баланса предприятия.
В тоже время соотношение абсолютно ликвидных активов и срочных обязательств, а так же среднесрочных активов и пассивов существенно отличается от нормативного соотношения в течение всего анализируемого периода. Это свидетельствует о неудовлетворительном значении показателя быстрой ликвидности предприятия. Проводимый по данной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным. Более точным и детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.
Результат расчета коэффициентов представлен в таблице 2.2.4. Таблица 2.2.4 Коэффициенты, характеризующие платежеспособность предприятия Показатель на 01.01.08 на 01.01.09 на 01.01.10 Коэффициент абсолютной ликвидности Коэффициент критической ликвидности Коэффициент текущей ликвидности Для оценки платежеспособности предприятия используются несколько относительных показателей ликвидности,
которые различаются набором ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств. Коэффициент критической ликвидности А1 А2 П1 П2 показывает, что предприятие на начало анализируемого периода и на конец периода даже при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами не может погасить краткосрочную задолженность за период времени равный средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности. Коэффициент текущей ликвидности
А1 А2 А3 П1 П2 показывает, Таким образом, можно сделать вывод, что в случае необходимости быстрого расчета предприятие попадает в затруднительное положение, но если расчет не горит , то предприятие выполнит свои обязательства и продолжит функционирование. 2.3. Анализ эффективности управления финансами ЗАО СВЯЗНОЙ Приступая к анализу эффективности управления финансами предприятия, рассмотрим финансовый результат
хозяйственной деятельности и его динамику. Анализ проведем по данным официальной формы бухгалтерской отчетности Отчет о прибылях и убытках . Динамика статей отчета представлена в Таблице 2.3.1. Отметим, что выручка предприятия за анализируемый период значительно возросла - почти в 2 раза - с 12,4 до 24,1 млн. руб. Рис.2.8. Таблица 2.3.1 Динамика показателей отчета о прибылях и убытках ПОКАЗАТЕЛИ 01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010
Доходы и расходы по обычным видам деятельности руб. руб. руб. Выручка от продажи Себестоимость проданной продукции, работ, услуг Валовая прибыль Коммерческие расходы Управленческие расходы Прибыль убыток от продаж Прочие доходы и расходы Проценты к получению Проценты к уплате Доходы от участия в других организациях
Прочие операционные доходы Прочие операционные расходы Внереализационные доходы Внереализационные расходы Прибыль убыток до налогообложения Отложенные налоговые активы Отложенные налоговые обязательства Текущий налог на прибыль Чистая прибыль Рис.2.8. Динамика выручки предприятия, руб.
Важно отметить, тот факт, что доля чистой прибыли в выручке предприятия за период уменьшилась с 10,28 до 9,81 , хотя по итогам 2008 года был скачек до 17,26 . По данным управленческого учета высокий финансовый результат 2008 года был связан с закупкой крупной партии телефонных аппаратов на чрезвычайно выгодных условиях. Это повлекло снижение себестоимости продукции и, как результат,
Далее по значимости следуют коммерческие и управленческие расходы. Коммерческие расходы предприятия высоки в связи со значительными вложениями в мероприятия рекламного и PR характера, поддержание корпоративного стиля оформления помещений и оплатой помещений офисов продаж и центрального офиса. В то же время следует отметить некоторое снижение доли коммерческих и управленческих расходов в выручке с 12,66 и 7,31 на начало периода и 11,60 и 7,22 на конец периода соответственно.
Можно отметить положительный результат усилий по снижению доли затрат предприятия в выручке. Так показатель доли прибыли от продаж в выручке увеличился за период с 12,34 до 12,89 . Важно оценить динамику объемов реализации и чистой прибыли относительно друг друга и относительно валюты баланса Рис.2.9. Рис.2.9. Соотношение динамики масштабов деятельности и финансового результата, руб. Такое сопоставление демонстрирует нам снижение эффективности ведения бизнеса.
В частности если по итогам 2007 года на 1 рубль пассивов предприятия приходилось 1,82 рубля выручки, то далее этот показатель снизился до 1,54 рубля по итогам 2008 года и 1,30 руб. по итогам 2009 года. Аналогично, если в 2007 году на 1 рублю валюты баланса предприятия Так же негативным фактом является снижение чистой прибыли 2009 года по отношению к показателю 2008 года. Учитывая неудовлетворительную структуру баланса предприятия и некоторые негативные тенденции в динамике
эффективности хозяйственной деятельности, была проведена экспресс диагностика качества управления финансовыми ресурсами. В первую очередь рассмотрим модель Альтмана. Эта модель представляет собой алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое состояние. Расчет показателей модели представлен в Таблице 2.3.2.
Таблица 2.3.2 Интегральный анализ по модели Альтмана Индекс Показатель 01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010 Х1 отношение оборотных активов к сумме всех активов предприятия Х2 уровень рентабельности капитала Х3 Уровень доходности активов Х4 коэффициент соотношения собственного и заемного капитала
Х5 оборачиваемость активов в числе оборотов Z 1,2 Х1 1,4 Х2 3,3 Х3 0,6 Х4 1,0 Х5 Вероятность банкротства предприятия по данной модели оценивается следующим образом Значение показателя до 1,8 - вероятность очень высокая Значение в интервале 1,81 - 2,70 - вероятность высокая Значение в интервале 2,71 - 2,99 - возможная вероятность банкротства
Значение 3,00 и выше - вероятность очень низкая. На протяжении всего анализируемого периода показатель модели Альтмана значительно превосходит интервалы высокого риска финансового кризиса. Вместе с тем, по итогам 2009 года наблюдается существенное снижение данного показателя, его значение достигает 3,89 Рис.2.10. По результатам оценки можно заключить, что в настоящее время угрозы развития финансового кризиса на предприятии нет. Рис.2.10. Динамика интегрального показателя модели
Альтмана. Для более полной характеристики эффективности хозяйственной деятельности предприятия построим систему показателей, включающую следующие группы Группу показателей инвестиционной активности рассматривать не имеет смысла, так как предприятие не осуществляет вложений инвестиционного характера в анализируемый период ни в собственный бизнес, ни в другие организации. Результаты расчета соответствующих показателей представлены а
Таблице 2.3.3. Таблица 2.3.3 Анализ системы показателей эффективности хозяйственной деятельности ЗАО СВЯЗНОЙ Показатель Алгоритм расчета 2007 2008 2009 1. Общие показатели Среднемесячная выручка К1 К1 Валовая выручка число месяцев периода Доля денежных средств в выручке К2 К2 Денежные средства в выручке Валовая выручка по оплате Среднесписочная численность персонала
К3 Соответствует строке 850 формы 5 по ОКУД 2. Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости Степень платежеспособности общая К4 К4 стр.590 стр.690 ф. 1 К1 Коэффициент задолженности по кредитам К5 К5 стр.590 стр.610 ф. 1 К1 Коэффициент задолженности другим организациям К6 К6 стр.621 стр.625 ф. 1 К1 Коэффициент задолженности фискальной системе
К7 К7 стр.623 стр.624 ф. 1 К1 Коэффициент внутреннего долга К8 К8 стр.622 стр.630 стр.640 стр.650 стр.660 ф. 1 К1 Степень платежеспособности по текущим обязательствам К9 К9 стр.690 ф. 1 К1 Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными средствами К10 К10 стр.290 ф. 1 стр.690 ф. 1 Собственный капитал в обороте
К11 К11 стр.490 ф. 1 - стр.190 ф. 1 Доля собственного капитала в оборотных активах К12 К12 стр.490 ф. 1 - стр.190 ф. 1 стр.290 ф. 1 Коэффициент финансовой автономии К13 К13 стр.490 ф. 1 стр.300 ф. 1 3. Показатели деловой активности Продолжительность оборота оборотных активов К14 К14 стр.290ф. 1 К1 Продолжительность оборота средств в производстве
К15 К15 стр.210 стр.220-стр.215 ф. 1 К1 Продолжительность оборота средств в расчетах К16 К16 стр.290-стр.210-стр.220 стр.215 ф. 1 К1 4. Показатели рентабельности Рентабельность оборотного капитала К17 К17 стр.190 ф. 2 стр.290 ф. 1 Рентабельность продаж К18 К18 стр.080 ф. 2 стр.010 ф. 2 5. Показатели интенсификации процесса производства
Среднемесячная выработка на одного работника К19 К19 К1 К3 Фондоотдача К20 К20 К1 стр.190 ф. 1 Размер среднемесячной выручки характеризует рост масштабов бизнеса и в данном случае позитивно отражает тенденции развития бизнеса предприятия. Доля денежных средств в выручке, демонстрирующая финансовый ресурс организации, возможность своевременного исполнения своих обязательств, достаточно высока. Кроме того, имеет тенденция к ее дальнейшему увеличению.
В то же время происходит незначительное ухудшение показателя общей степени платежеспособности, который характеризует сроки возможного погашения всей кредиторской задолженности, если всю выручку направлять на расчеты с кредиторами. На конец периода данный показатель составляет более полугода. Увеличение показателя коэффициента задолженности по кредитам характеризует улучшение структуры пассивов предприятия за счет уменьшения доли товарных кредитов и краткосрочной кредиторской задолженности.
Показатель вырос за счет привлечения долгосрочного кредита. Коэффициент задолженности другим организациям несколько снизился за период, что говорит об уменьшении удельного веса товарных кредитов в общей сумме долгов предприятия. Снижение коэффициента задолженности по фискальной системе демонстрирует уменьшение удельного веса задолженности бюджету в общей сумме долгов предприятия. Коэффициент внутреннего долга несколько возрос.
Однако, учитывая, что рост произошел не за счет роста задолженности перед персоналом, а за счет роста задолженности перед акционерами, данный факт учитывая характер взаимоотношений акционеров предприятия не является негативным, а указывает на фактическое краткосрочное кредитование акционерами предприятия для пополнения оборотных средств. Степень платежеспособности по текущим обязательствам, показывающая сроки возможного погашения текущей кредиторской задолженности, несколько улучшилась показатель снизился
с 5,28 месяцев до 4,84 месяца . Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами, существенно вырос за период и показывает, что предприятие полностью покрывает свои обязательства оборотными активами. Более того, значительная часть оборотных активов формируется за счет собственных источников средств и долгосрочных пассивов. Данный вывод подтверждает динамика показателя собственного капитала Показатель доли собственного капитала в оборотных активах указывает на то, что предприятие на начало
периода на 7 обеспечивало формирование оборотного капитала за счет собственных источников, а на конец периода этот показатель вырос до 18 . Результирующим показателем группы показателей финансовой устойчивости предприятия является коэффициент финансовой автономии, который показывает, какая часть активов сформирована за счет собственных средств организации. Положительная динамика данного показателя характеризует улучшение финансового положения ЗАО СВЯЗНОЙ . Следующая группа - показатели деловой активности.
В целом они указывают на замедление темпов оборачиваемости ресурсов предприятия, что и отразилось на снижении эффективности хозяйственной деятельности. Так продолжительность оборота оборотных активов за период возросла с 5,67 месяцев до 8,26, а продолжительность оборота запасов возросла с 5 месяцев до 7,92 месяца. Несколько возросла скорость оборота дебиторской задолженности,
Данные выводы подтверждаются существенным снижением показателя рентабельности оборотного капитала предприятия. Значительный скачек рентабельности продаж по итогам 2008 года нами был рассмотрен выше и может быть отнесен скорее к исключению, чем к закономерности. Таким образом можно говорить о стабильном уровне рентабельности продаж, несколько возросшем к концу периода с 12 до 13 . Показатели интенсификации процесса производства демонстрируют эффективность использования
трудовых и капитальных ресурсов предприятия. Так выработка на одного работника за анализируемый период возросла с 64,4 По результатам проведенного анализа отметим достаточно высокий уровень эффективности управления финансами. В частности обеспечено правильное сочетание политик управления активами и пассивами и их соответствие общей маркетинговой стратегии развития предприятия. При этом с ростом масштабов бизнеса и, соответственно, с ростом абсолютной величины рисков деятельности
ЗАО СВЯЗНОЙ обеспечен, на наш взгляд, своевременный переход от агрессивной политики управления пассивами к умеренной. Безусловно, это отразилось некоторым снижением финансового рычага и снижением показателей эффективности бизнеса в целом. Однако данную тенденцию можно считать нормальной на современном этапе развития бизнеса ЗАО СВЯЗНОЙ . Наличие высокой кредиторской задолженности перед поставщиками в нашем случае не является негативным фактом, т.к. характеризует сложившуюся в отрасли практику использования
товарных кредитов. Фактически это говорит о грамотном привлечении дешевых краткосрочных ресурсов для расширения объемов оборотного капитала предприятия. ГЛАВА 3. Разработка рекомендаций по оптимизации управления финансами ЗАО СВЯЗНОЙ 3.1. Условия оптимизации управления финансами ЗАО СВЯЗНОЙ Акционерами предприятия на собрании, организованном в целях утверждения отчета о деятельности
за 2009 год и формирования перспективных планов развития, определено, что в области управления финансами ставится следующая цель обеспечить финансовое равновесие в процессе развития бизнеса ЗАО СВЯЗНОЙ в 2010 - 2008 гг. В данном случае под финансовым равновесием понимается обеспечение устойчивого соответствия уровня генерирования собственных финансовых ресурсов и уровня их потребления в процессе развития предприятия. Модель устойчивого развития предприятия имеет различные математические варианты.
Рассмотрим вариант, представленный в И.А. Бланка Антикризисное финансовое управление предприятием 34, с.244 ОР ЧП ККП А КОа ОР СК , где ОР - возможный темп прироста объема реализации продукции, не нарушающий финансовое равновесие предприятия, выраженный десятичной дробью ЧП - сумма чистой прибыли предприятия ККП - коэффициент капитализации чистой прибыли, выраженный десятичной дробью А - стоимость активов предприятия Коа - коэффициент оборачиваемости активов в разах
ОР - объем реализации продукции СК - сумма собственного капитала предприятия. Для экономической интерпретации этой модели представим ее следующим образом ОР ЧП ОР ККП А СК КОа. Таким образом, искомый показатель рассчитывается как произведение коэффициента рентабельности реализации продукции, коэффициента капитализации чистой прибыли, коэффициента левериджа активов и коэффициента оборачиваемости активов. В сложившихся условиях благоприятной конъюнктуры рынка
и поставленных целей увеличения масштабов бизнеса открытие дополнительных офисов продаж и рост объемов реализации при расчете модели в базовые условия необходимо будет внести корректировки относительно их фактического состояния по итогам 2009 года. Варианты расчета представим в Таблице 3.1.1. Таблица 3.1.1 Возможные варианты управленческих решений, обеспечивающих различный темп прироста объемов реализации на основе модели устойчивого роста
Показатели Базовый вариант Изменение дивидендной политики 15 Изменение структуры капитала Изменение стоимости активов 10 1. Исходные показатели расчета Сумма чистой прибыли Сумма дивидендных выплат Сумма капитализируемой прибыли Объем реализации продукции Стоимость активов Сумма собственного капитала Сумма заемного капитала 2.
Расчетные коэффициенты модели Коэффициент рентабельности реализации Коэффициент капитализации чистой прибыли Коэффициент левериджа активов Коэффициент оборачиваемости активов 3. Результаты расчета оптимальных темпов прироста объема реализации в предстоящем периоде Темп прироста, в десятичной дроби Темп прироста, в Абсолютный прирост Таким образом, нами были рассмотрены 3 варианта изменения параметров
управления финансами ЗАО СВЯЗНОЙ и базовый, неизменный вариант. По расчетам, при сохранении параметров абсолютный прирост объема реализации в 2010 году составит 7,5 млн. руб. относительный - 31,27 , что явно указывает на замедление темпов роста бизнеса прирост 2009 года относительно 2008 составил 7,7 млн. руб. или 56,9 . В настоящее время принято решение о капитализации 65 чистой прибыли предприятия.
Это является базовым условием. Если же принять решение о большем проценте извлечения прибыли из оборота, то это так же замедлит темпы развития бизнеса ЗАО СВЯЗНОЙ . В частности при увеличении объема выплат дивидендов до 50 прогнозный абсолютный прирост объемов реализации снижается до 5,8 млн. руб. 24,05 в относительном выражении . Изменение стоимости коэффициента оборачиваемости активов так же приводит к ухудшению ситуации увеличение
валюты баланса на 10 при сохранении его структуры приведет к замедлению оборачиваемости и более низкому финансовому результату прирост на 6,8 млн. руб. относительно базовых условий. Как и следует ожидать, наилучший результат может быть получен при изменении структуры капитала в сторону увеличения суммы заемного капитала, т.е. увеличения финансового рычага. В данном случае будет обеспечен более высокий темп прироста финансового результата.
В частности при уменьшении суммы собственного капитала на 500 тыс. руб. и соответствующем увеличении заемного капитала расчетный абсолютный прирост составит 8,4 млн. руб. против 7,5 млн. руб. при базовых условиях. На основе расчета данной модели сформулируем основные условия оптимальной финансовой политики на 2010 год для ЗАО СВЯЗНОЙ Соблюдение указанных рекомендаций позволит обеспечить максимальное использование эффекта финансового рычага для повышения эффективности управления финансовыми ресурсами предприятия.
Таким образом можно говорит о необходимости сохранения агрессивной политики управления активами предприятия и некотором смещении политики управления пассивами с умеренной в сторону агрессивной. Данные меры, безусловно, должны быть обеспечены соответствующей активностью в области продаж, обеспечение конкурентоспособности продукции и услуг ЗАО СВЯЗНОЙ . Важным аспектом на наш взгляд является определение предельного уровня минимума объема реализации на
основе расчета точки безубыточности Рис.3.1. Данная точка соответствует объему реализации в 17,5 млн. руб что на наш взгляд создает достаточно высокий уровень устойчивости бизнеса относительно колебаний конъюнктуры рынка. Рис.3.1. Графическое представление точки безубыточности предприятия, руб. Важным аспектом изменения соотношения постоянных и переменных издержек ЗАО СВЯЗНОЙ является структура реализации, анализ которой нами был проведен в предыдущей главе.
Так увеличение доли услуг, характеризуемых высокими удельными переменными издержками и увеличение доли позиций средств связи бизнес-класса с более низкими удельными затратами привело бы к снижению значения точки безубыточности. Однако, ЗАО СВЯЗНОЙ ориентировано на массовый сегмент рынка, изменения структуры спроса на котором за последние 3 года происходило достаточно медленно, а главное - прогнозируемо. Таким образом, включение в прогноз тенденции изменения структуры реализации и, соответственно, структуры
затрат, не оправдано. Безусловно, существенное сокращение условно постоянных затрат и общих затрат предприятия может быть обеспечено за счет приобретения помещений офисов продаж в собственность предприятия. Однако, как показал анализ, представленный в таблице 3.3.1, это приведет к неэффективному изменению структуры активов, иммобилизации активов и, таким образом, к существенному снижению эффективности хозяйственной деятельности. Соответственно, в данном случае оптимальным является поддержание высоких объемов продаж
и дальнейшая аренда помещений для организации бизнеса. 3.2. Направления повышения эффективности использования финансовых ресурсов ЗАО СВЯЗНОЙ На основе проведенного анализа хозяйственной деятельности предприятия можно сформировать следующий комплекс мер по повышению эффективности управления финансами и использования финансовых ресурсов. I. Меры по снижению финансовых рисков деятельности
ЗАО СВЯЗНОЙ . Одним из существенных является риск банкротства предприятия в случае, если запасы продукции для перепродажи будут утрачены либо утратят коммерческую ценность, например, в результате стихийного бедствия. В этой ситуации предприятие не располагает возможностями в полном объеме погасить свои обязательства перед кредиторами ни в краткосрочной, ни в долгосрочной перспективе. В частности это связано с тем, что запасы продукции для перепродажи занимают более 70 от всего имущества
предприятия, в то время как собственные источники финансирования предприятия составляют лишь 26,47 от валюты баланса. В данном случае меры сводятся к трем группам мероприятий Еще одним существенным риском в сложившейся ситуации является возможность преднамеренной подачи иска о банкротстве одного из крупнейших кредиторов либо группы кредиторов . В отношении данного риска важно 1. установить предельно допустимый уровень кредиторской задолженности,
приходящейся на 1 кредитора, в процентах от собственных оборотных средств II. Меры по ускорению оборачиваемости капитала предприятия. Актуальность этого пункта определяется тем, что бизнес ЗАО СВЯЗНОЙ зависит в первую очередь от наличия и достаточного объема оборотных средств, а финансовый результат деятельности предприятия в условиях конкуренции определяется скоростью оборачиваемости этих
средств. В данном случае необходимы следующие меры 1. снижение складских запасов продукции для этого на предприятии можно установить нормативы складских запасов минимальные - для поддержания конкурентоспособного ассортимента и максимально допустимые - с целью снизить отвлечение средств на запасы продукции Учитывая, что оборотные средства предприятия составляют около 90 всех ресурсов, увеличение скорости их оборота практически пропорционально отразиться на финансовых результатах.
Например, увеличение скорости оборота всего на 10 приведет к увеличению выручки более чем на 2 млн. руб. III. Меры по увеличению масштабов бизнеса. Ускорение сроков оборачиваемости капитала предприятия напрямую связано с необходимостью увеличения объемов реализации товарной продукции, с одной стороны, и необходимость привлечению дополнительных финансовых ресурсов - с другой. В части мер по привлечению дополнительных финансовых ресурсов могут быть рассмотрены следующие варианты 1.
заключение с обслуживающим банком договора кредитования в режиме овердрафта на основе данных по запасам продукции и оборотам по счетам 2. рассмотрение варианта строительства или покупки одним из соучредителей офисного и складского помещения, что в будущем обеспечит возможность снижения арендных платежей и привлечения значительных кредитных или инвестиционных ресурсов под залог имущества. В части мер по увеличению объемов реализации товарной продукции необходимо 1. формирование маркетинговой
ориентации системы управления предприятием IV. Меры по информационному обеспечению процесса управления. В данном случае речь идет о предоставлении руководству предприятия объективной комплексной и актуальной информации по состоянию внешней и внутренней среды предприятия. В частности 1. постановка системы регулярного анализа хозяйственной деятельности предприятия Разработка указанных мероприятий, формирование программ и отдельных управленческих решений требуют вовлечение
персонала предприятия и должны быть проведены в рамках текущей деятельности ЗАО СВЯЗНОЙ с учетом ограничений, разработанных в п.3.1. При реализации данных мероприятий с условием соблюдения ограничений финансовой политики, разработанных в п.3.1. прогнозный баланс по состоянию на 01.01.2008 года примет следующий вид таблица 3.2.1. Таблица 3.2.1 Прогнозный баланс предприятия, руб. АКТИВ код 01.01.2008
Доля в валюте 01.01.2008 01.01.2010 1. Внеоборотные активы - нематериальные активы 110 - основные средства 120 - прочие внеоборотные активы 150 ИТОГО 190 2. Оборотные активы - Запасы, в т.ч. 210 - НДС по приобретенным ценностям 220 - Долгосрочная дебиторская задолженность 230 - Краткосрочная дебиторская задолженность 240 - Денежные средства 260 - Прочие оборотные активы 270
ИТОГО 290 БАЛАНС 300 ПАССИВ 3. Капитал и резервы - уставный капитал 410 - собственные акции, выкупленные у акционеров 411 - добавочный капитал 420 - резервный капитал 430 - нераспределенная прибыль непокрытый убыток 470 ИТОГО 490 4. Долгосрочные обязательства - займы и кредиты 510 - отложенные налоговые обязательства 515 - прочие долгосрочные обязательства 520 ИТОГО 590 5. Краткосрочные обязательства - займы и кредиты 610 - кредиторская задолженность 620 - задолженность перед
участниками акционерами 630 - доходы будущих периодов 640 - резервы предстоящих расходов 650 - прочие краткосрочные обязательства 660 ИТОГО 690 БАЛАНС 700 24 228 900 100,0 100,00 Таким образом, предусматривается увеличение валюты баланса до 24,2 млн. руб. на 30,65 . В активах увеличение будет обеспечено за счет роста оборотных активов на 31,88 или 5,3 млн. руб. в абсолютном выражении. При абсолютном росте оборотных активов оборудование новых офисов продаж будет
обеспечено снижение их доли в валюте баланса с 10,63 до 9,79 . В пассиве рост планируется обеспечить, в первую очередь, за счет увеличения краткосрочных обязательств на 5,3 млн. руб. и доведения их доли в валюте баланса до 61,87 против 52,41 в 2009 году. В данном случае речь идет о сохранении объемов кредиторской задолженности коммерческого кредитования со стороны поставщиков и увеличении объемов использования краткосрочных банковских кредитов.
В соответствии с рассмотренной выше моделью при условии сохранения структуры реализации будет обеспечен дополнительный объем выручки в сумме более 9 млн. руб что при сохранении доли чистой прибыли в выручке на уровне 2009 года обеспечит более 880 тыс. руб. прироста чистого финансового результата деятельности по итогам 2010 года. По отношению к ранее представленному в модели приросту объемов реализации это обеспечит более 155 тыс. руб. дополнительной чистой прибыли.
Прогнозируемый финансовый результат 2010 года при этом составляет 3,9 млн. руб. Коэффициент оборачиваемости активов при этом составит 1,68, что существенно превосходит показатель 2009 года - 1,31. Таким образом, ЗАО СВЯЗНОЙ имеет значительный потенциал ЗАКЛЮЧЕНИЕ Создание надежной и гибкой системы управления финансами, направленной на решение вопросов бюджетной, кредитной, инвестиционной политики, позволит существенно повысить эффективность деятельности
предприятия. Функционирование такой системы требует тесного взаимодействия маркетинговых, сбытовых, производственных и других служб. По результатам анализа управления финансами ЗАО СВЯЗНОЙ отмечен достаточно высокий уровень эффективности. В частности обеспечено правильное сочетание политик управления активами и пассивами и их соответствие общей маркетинговой стратегии развития предприятия.
При этом с ростом масштабов бизнеса и, соответственно, с ростом абсолютной величины рисков деятельности ЗАО СВЯЗНОЙ обеспечен своевременный переход от агрессивной политики управления пассивами к умеренной. Однако, проведенный анализ модели финансового равновесия предприятия показал целесообразность некоторой корректировки политики управления пассивами. В частности сформулированы основные условия оптимальной финансовой политики на 2010 год для ЗАО СВЯЗНОЙ Обеспечение опережающих темпов роста оборачиваемости
активов предприятия над темпами роста валюты баланса Сохранение уровня капитализации прибыли или его снижение Увеличение доли заемных средств в структуре пассивов предприятия. Указанные рекомендации направлены на максимальное использование эффекта финансового рычага для повышения эффективности управления финансовыми ресурсами. Таким образом, выявлена необходимость сохранения агрессивной
политики управления активами предприятия и некоторого смещения политики управления пассивами с умеренной в сторону агрессивной. Данные меры, должны быть обеспечены соответствующей активностью в области продаж, обеспечения конкурентоспособности продукции и услуг ЗАО СВЯЗНОЙ . В целом результаты работы можно сгруппировать в три категории. 1. Выявлены зоны риска бизнеса, связанные с неудовлетворительной ликвидностью и обозначены сформировавшиеся
негативные тенденции по показателям экономической эффективности деятельности предприятия и деловой активности. Эта информация имеет самостоятельную ценность для собственников и руководства предприятия как основа для принятия дальнейших решений. 2. Предложены меры по улучшению управления финансами. Основная цель данных мер - повышение гибкости и адаптивности использования финансовых ресурсов при интенсивном развитии масштабов деятельности предприятия.
3. Предложены меры по повышению эффективности использования финансовых ресурсов. В частности меры по снижению рисков деятельности ЗАО СВЯЗНОЙ меры по ускорению оборачиваемости капитала предприятия меры по увеличению масштабов бизнеса меры по информационному обеспечению процесса управленческого учета. С учетом проведенного анализа и на основе разработанной модели финансового равновесия сформирован прогнозный
баланс предприятия и прогноз объемов реализации по состоянию на 01.01.2008г. В результате определено, что реализация предложений, представленных в работе позволит получить до 1,5 млн. руб. прироста объема выручки от реализации по сравнению с текущими условиями управления финансами 9,1 млн. руб. прироста против прогнозируемого прироста при сохранении условий в 7,5 млн. руб. При сохранении доли чистой прибыли в выручке предприятия, данный прирост обеспечит дополнительный финансовый
результат в размере 156 тыс. руб. по итогам 2010 года. Прогнозируемый финансовый результат 2010 года при этом составляет 3,9 млн. руб. Коэффициент оборачиваемости активов при этом составит 1,68, что существенно превосходит показатель 2009 года - 1,31. Таким образом, ЗАО СВЯЗНОЙ имеет значительный потенциал дальнейшего роста масштабов бизнеса без привлечения долгосрочных ресурсов и новых финансовых партнеров.
Рост должен быть обеспечен сбалансированной финансовой политикой, привлечением краткосрочных банковских кредитов и соответствующими мерами по формированию спроса и стимулированию сбыта. Задачи данной работы можно считать выполненными, а цель - достигнутой. Список использованной литературы 1. Налоговый кодекс Российской Федерации - часть первая от 31 июля 1998 г.
146-ФЗ и часть вторая от 5 августа 2000 г. N 117-ФЗ с изм. и доп. от 25 июля 2009 г. 2. Положение по бухгалтерскому учету Расходы организации ПБУ 10 99 утв. приказом Минфина РФ от 6 мая 1999 г. N 33н с изменениями от 30 марта 2009 г. 3. Абрютина М.С. Экспресс - анализ деятельности предприятия при помощи шкалы финансово-экономической устойчивости.
Финансовый менеджмент 3 2009 с. 58-70 4 2009 с. 3-12 4. Азрилиян А. Н Азрилиян О. М Калашникова Е. В. и др. Большой экономический словарь 24. 8 тыс. терминов, М Институт новой экономики, 2008 1280 с. 5. Абрамов С.И. Инвестирование М. Центр экономики и маркетинга,
2007 440 с. 6. Акофф Р. Планирование будущего корпорации М. Прогресс, 2008 326 с. 7. Баканов М.И Шеремет А.Д. Теория экономического анализа Учебник для вузов М. Финансы и статистика, 2009 414 с. 8. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы Курс лекций Под ред. И.П. Мерзлякова
М. Инфра-М, 2008 298 с. 9. Бланк И.А. Стратегия и тактика управления финансами Киев. МП ИТЕМлтд СП АДЕФ-Украина ,2006 534 с. 10. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т. 1, 2 Киев Ника-Центр, Эльга, 2009 Т. 2 - 473с. 11. Брейли Р Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Пер. с англ М.
ЗАО Олимп - Бизнес , 2008 1120 с. 12. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами Пер. с анг. Под ред. И.И. Елесеевой М. Финансы и статистика, 2009 791 с. 13. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент Учебное пособие - М. Изд-во АО Консалтбанкир , 2009 208 с. 14. Григорьев
В.В Федотова М.А. Оценка предприятия Теория и практика Учебное пособие М. Инфра-М, 2007 318 с. 15. Ефимова 0. В. Как анализировать финансовое положение предприятия М. Финансы и статистика, 2008 - 520с. 16. Ефимова 0. В. Анализ оборачиваемости средств коммерческого предприятия
Бухгалтерский учет 2007 - 229с. 17. Идрисов А.Б. и др. Стратегическое планирование и анализ инвестиций М. Информационно-издательский дом ФИЛИНЪ ,2009 272 с. 18. Ковалев А.И Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия 2-е изд перераб. и доп М. Центр экономики и маркетинга, 2007 187 с. 19. Ковалев
В.В. Введение в финансовый менеджмент М. Финансы и статистика, 2008 768 с. 20. Ковалев В.В Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия М. 2009 424 с. 21. Ковалев К. В. Финансовый анализ Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности М. Финансы и статистика,2008 506с. 22. Ковалев В. В.
Как читать баланс М. Финансы и статистика,2008 с.69 23. Крейнина М. Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле- М. Финансы и статистика,2009 с.227 24. Ли Ч.Ф Финнерти Дж. И. Финансы корпораций теория, методы и практика М. ИНФРА-М, 2008 686 с. 25. Нидлз Б Андерсон X Колдуэлл
Д. Принципы бухгалтерского учета М. Финансы и статистика, 2006 - 456 с. 26. Новодворский В. Д Хорин А. Н. Балансовое обобщение как метод бухгалтерского учета Бухгалтерский учет. -2009 - 250 с. 27. Панагушин В.П Лапенков В.И Данилкин В.Н Чернобровкина Е.В. Реструктуризация хозяйствующего субъекта и бюджетирование его подразделений. Конспект лекций М. ИВАКО Аналитик,
2008 71 с. 28. Реформа предприятия и управление финансами Учебно-методич. пособие для рос. бизнеса. Авт. кол. Ильдеменов С.В Дранко О.И М. ИСАРП, 2009 156 с. 29. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия 4-е изд перераб. и доп Минск ООО Новое знание 2008 688 с. 30. Собрание законодательства
Российской Федерации , номер 4 от 10 октября 2009 года, официальное издание администрации президента Российской Федерации, Москва. 31. Сакс. Рыночная экономика и Россия . М Экономика М. Финансы и статистика,2007 - 456 с. 32. Ульяницкая Н.М. Локальный уровень управления развитием производства Ростов н Д СКИАПП, 2009 360 с. 33. Уотшем Т. Дж Паррамоу
К. Количественные методы в финансах М. Финансы, ЮНИТИ, 2009 527 с. 34. Управление финансами. Под ред. Г. Фрэнсиса М. МИМ ЛИНК, 2009 160 с. 35. Хэй Д Моррис Д. Теория организации промышленности В 2т. Пер. с англ. Под ред. А.Г. Слуцкого. СПб. Экономическая школа, 2009.
Т.2. 592 с. 36. Шеремет А.Д Сайфулин Р.С. Финансы предприятий М. ИНФРА-М, 2009 343 с. 37. Шеремет А. Д Сейфулин Р. С. Методика финансового анализа М. Финансы и статистика, 2006 с. 346 38. Шеремет А. Д Суйц В. П. Аудит М. Финансы и статистика,2008 39. Шеремет А. Д Сейфулин Р. С Негашев Е. В Методика финансового анализа предприятия -
М. Финансы и статистика, 2009 с. 269 40. Хонгрен Т Фостер Дж. Бухгалтерский учет управленческий аспект М. Финансы и статистика,2009 - 456 с. 41. Четыркин Е. М. Методы финансовых и коммерческих расчетов М. Финансы и статистика, 2007 - 158 с.
| ! |
Как писать рефераты Практические рекомендации по написанию студенческих рефератов. |
| ! | План реферата Краткий список разделов, отражающий структура и порядок работы над будующим рефератом. |
| ! | Введение реферата Вводная часть работы, в которой отражается цель и обозначается список задач. |
| ! | Заключение реферата В заключении подводятся итоги, описывается была ли достигнута поставленная цель, каковы результаты. |
| ! | Оформление рефератов Методические рекомендации по грамотному оформлению работы по ГОСТ. |
| → | Виды рефератов Какими бывают рефераты по своему назначению и структуре. |