Реальные инвестиции в развитие производства

Реальные инвестиции в развитие производства. 1. Политика обновления основных фондов. 2. Политика управления инвестициями. 3. Оценка инвестиционных проектов. А. Основные фонды составляют основу материального производства и выступают как средства труда.
Оборот основных фондов можно представить следующим образом: Ввод в производство р участие в процессе производства р износ р выбытие Задача любого предприятия – своевременно обеспечить восстановление и развитие основных фондов. Этому могут способствовать следующие мероприятия: – расчет стоимости основных фондов по Кбал.; Кост.: Квосст – расчет таких показателей, как Квыб.; Кобновл – расчет показателей Кф.о.; Кф.е.; Кф.в.; r. Известно, что экономический рост и инвестиционная активность тесно связаны между собой. Поэтому инвестиционная деятельность должна находиться в центре внимания предприятия, отрасли, региона, страны. Что же мы можем сказать об инвестиционной деятельности РФ, при условии, что основная часть производственных основных фондов имеет износ 50-60% и более. Один из главных негативных результатов экономического кризиса – утрата значительной части финансово-воспроизводственной базы инвестиционного развития страны. Многие предприятия сегодня не в состоянии сформировать необходимые ресурсы за счет прибыли и амортизации. Вот почему в ближайшие годы государство должно проводить более активную политику в области бюджетных субсидий в развитие промышленного потенциала. До сих пор из бюджета выделялись мизерные суммы, которые оставались нереализованными. Обещания. что 1998 год станет переломным, могут опять остаться обещаниями, если доходная часть бюджета не будет выполняться. Пока же мы можем констатировать, что за 1991-1996 годы производственные инвестиции сократились в 5 раз. Производственные мощности недогружены в силу износа и устаревшей технологии. Опрос руководителей 600 промышленных предприятий в 1996 году показал, что мешает процессам инвестирования: нехватка собственных средств 85% высокий процент за кредит 43% высокие цены на оборудование 34% трудности в получении долгосрочных кредитов 25% В структуре вложений на первое место вышли капитальный ремонт машин и оборудования. Отечественная машиностроительная продукция вытесняется с внутреннего рынка и заменяется импортным оборудованием. В особенно кризисном положении находятся такие отрасли, как приборостроение и электротехника. Б. Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой комплекс мероприятий по подготовке и реализации проекта. Инвестиционная политика предусматривает следующее: 1. Формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия. 2. Исследование и учет условий внешней среды и конъюнктуры инвестиционного рынка. 3. Поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия инвестиционной деятельности предприятия В процессе реализации этого направления отбираются для изучения отдельные инвестиционные проекты: рассматривается возможность приобретения отдельных активов (техники, технологии и т.п.) для обновления состава действующих их видов, проводится тщательная экспертиза отобранных проектов. 4. Обеспечение высокой эффективности инвестиций. Отобранные на предварительном этапе объекты инвестирования анализируются с позиций их экономической эффективности. При этом для каждого объекта инвестирования используется конкретная методика оценки эффективности. При прочих равных условиях отбираются те объекты инвестирования, которые обеспечивают наибольшую эффективность. 5. Обеспечение минимизации финансовых рисков, связанных с инвестиционной деятельностью. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных объектов инвестирования по уровню риска. Кроме того, финансирование отдельных инвестиционных проектов осуществляется часто за счет значительного привлечения заемных средств, что может привести к снижению уровня финансовой устойчивости предприятия. 6. Обеспечение ликвидности инвестиций. В процессе инвестирования могут существенно измениться условия внешней среды, стратегия развития предприятия, либо по отдельным объектам инвестирования резко снизится ожидаемая доходность, повысится уровень расходов и т.д. Это потребует принятия решения о своевременном выходе из отдельных инвестиционных программ (путем продажи отдельных объектов инвестирования). С этой целью по каждому объекту должна быть оценена его ликвидность. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных инвестиционных проектов по их ликвидности. 7. Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников. 8. Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия. Здесь следует учесть, что высокий уровень доходности отдельных объектов инвестирования редко сопровождается минимальным уровнем риска и высокой степенью ликвидности. Поэтому при формировании инвестиционного портфеля может быть использован агрессивный, умеренный и консервативный подходы. Реальные вложения могут осуществляться в следующих основных формах: – приобретение имущественных комплексов; – новое строительство; – реконструкция; – модернизация; – приобретение отдельных объектов внеоборотных активов. Среди перечисленных форм реальных инвестиций наиболее масштабными являются первые четыре. Подготовка таких проектов к реализации требует разработки бизнес-плана. При отборе инвестиционных проектов следует руководствоваться принципами: 1. Прибыль от инвестиций должна быть выше, чем прибыль от вложений средств на банковский депозит. 2. Рентабельность инвестиций должна быть выше уровня инфляции. 3. Рентабельность выбранного проекта с учетом фактора времени должна быть выше рентабельности альтернативных проектов. 4. рентабельность активов предприятия после осуществления проекта должна увеличится и превысить учетную ставку по заемным средствам. 5. Рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии предприятия с точки зрения формирования ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости, обеспечения финансовой устойчивости. В. Для оценки ожидаемой эффективности инвестиционных проектов используются основные показатели: 1. Чистый приведенный доход (ЧПД). Он позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. ЧПД=ДП – ИС, где ДП – сумма чистого денежного потока за весь период эксплуатации проекта; ИС – сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию проекта.
Используемая дисконтная ставка при расчете ДП дифференцируется с учетом уровня риска и ликвидности. Пример: предприятие рассматривает бизнес-план двух проектов А и Б.
Показатели Инвестиционные проекты А Б Объем инвестируемых средств, млн. руб. 7 000 6 700 Период эксплуатации инвестиционного проекта, год 2 4 Сумма чистого денежного потока, млн. руб. 10 000 11 000 1 год 2 год 3 год 4 год 6 000 4 000 2 000 3 000 3 000 3 000 Для дисконтирования сумм денежного потока проекта А ставка принята в размере 10%, а проекта Б – 12,7% (в связи с более длительным сроком его реализации). С помощью ставки дисконтирования оценивается стоимость денег во времени. Концепция такой оценки основана на том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на денежном рынке. В данном случае под процентом понимается сумма дохода от использования денег на денежном рынке. Учитывая, что финансирование отдельных мероприятий представляет довольно длительный период, в практике финансового менеджмента часто приходится сравнивать стоимость денег при начале финансирования со стоимостью их при возврате в виде прибыли и амортизации. Отсюда понятия будущая и настоящая стоимость денег. Будущая стоимость денег – сумма финансируемых в настоящий момент денег, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом определенной ставки процента. Настоящая стоимость денег – сумма будущих денежных активов, приведенных с учетом определенной ставки процента (дисконтной ставки) к настоящему периоду. Такая ситуация возникает в случаях, когда необходимо определить, сколько денежных средств необходимо вложить в ту или иную денежную операцию сегодня, чтобы получить через определенной время заранее обусловленную сумму. Расчет настоящей стоимости чистого денежного потока по инвестиционным проектам. Инвестиционные проекты А Б Будущая стоимость Дисконтный множитель при ставке 10% Настоящая стоимость Будущая стоимость Дисконтный множитель при ставке 12,7% Настоящая стоимость 1 год 2 год 3 год 4 год 6 000 4 000 0,909 0,826 5 454 3 304 2 000 3 000 3 000 3 000 0,893 0,797 0,712 0,636 1 786 2 391 2 135 1 908 Итого 10 000 8 758 11 000 8 221 С учетом рассчитанной настоящей стоимости денежного потока определим чистый приведенный доход. По проекту А он составит 8 758 – 7 000 = 1 758 млн. руб. По проекту Б он составит 8 221 – 6 700 = 1 521 млн. руб. Т.о. при сравнении двух проектов видно, что проект А более эффективен. 2. Индекс доходности (ИД) или коэффициент эффективности капитальных вложений. , где ДП – чистый денежный поток в настоящей стоимости; ИС – сумма вложений в инвестиционный проект. Пример: используя данные по рассмотренным проектам А и Б, можно рассчитать и доходность. Проект А: ИД = 8 758 / 7 000 = 1,25. Проект Б: ИД = 8 221 / 6 700 = 1,23. 3. Срок (период) окупаемости (ПО). Этот показатель является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиций. , где ИС – сумма инвестиционных средств; ДПп – средняя сумма чистого денежного потока в периоде (принимается за один год). Пример: Проект А: ПО = 8 758 / 2 = 4 379 млн. руб. Проект Б: ПО = 8 221 / 4 = 2 055 млн. руб. С учетом среднегодовой стоимости денежного потока период окупаемости Проект А: 7 000 / 4 379 = 1,6 года. Проект Б: 6 700 / 2 055 = 3,3 года. 4. Внутренняя норма дохода (ВНД). , где ДПнп – стоимость чистого денежного потока по реальному инвестиционному проекту; ИРрн – настоящая стоимость инвестиционного проекта. По проекту А ВНД = 11,9%, по проекту Б – 5,2%. Все рассмотренные выше показатели находятся между собой в тесной взаимосвязи, поэтому при оценке эффективности реальных инвестиций их следует рассматривать в комплексе. Отобранные в процессе предварительного просмотра бизнес-планов инвестиционные проекты подлежат дальнейшей оценке. С позиции финансового менеджмента особую роль играет оценка и сравнение инвестиционных проектов по трем основным критериям: – уровень эффективности; – уровень финансовых рисков; – уровень ликвидности.