Реферат

по курсу «Инвестирование»

на тему:

Финансовое   обеспечение    инвестиционных
проектов

Николаев 2004

Содержание

Введение. 3

1.   Особенности определения источников формирования
инвестиций. 4

2.   Финансирование на безвозвратной и возвратной основе.
Принципы финансово-кредитных отношений между субъектами инвестиционной
деятельности. 5

3.   Источники формирования  инвестиционных средств
предприятия. 6

3.1.   Внутренние источники формирования инвестиций
предприятия. 7

3.2.   Внешние источники формирования собственных
инвестиционных ресурсов предприятия  8

3.3.   Источники формирования заёмных инвестиционных ресурсов
предприятия. 9

Заключение. 12

Список
литературы.. 13

Введение

Заключительным этапом управления формированием
инвестиционных ресурсов в целом по предприятию явля­ется определение конкретных
источников их привлечения. Этот процесс является частью более общего процесса —
фор­мирования финансовых ресурсов для обеспечения всех по­требностей
стратегического развития предприятия.

Определение источников формирования
инвестиционных ресурсов предприятия является  одной из важнейших задач для
успешного функционирования предприятия и успешной реализации инвестиционных
проектов.

Важной особенностью выбора источников формиро­вания
инвестиционных ресурсов является достаточно широ­кая их альтернативность для
удовлетворения одних и тех же инвестиционных потребностей предприятия. Эта
альтер­нативность формируется не только в диапазоне возможного привлечения
собственных или заемных источников ин­вестиционных ресурсов (например,
собственный капитал или долгосрочный кредит), но и в диапазоне каждого из этих
ви­дов привлекаемого капитала (собственный капитал, привле­каемый из внутренних
или внешних источников; заемный капитал, привлекаемый в форме долгосрочного
кредита бан­ка, финансового лизинга или облигационного займа). По­этому в
основе выбора конкретных источников формирова­ния инвестиционных ресурсов из
возможных их альтернатив всегда лежит сравнительная их оценка по критерию
стоимо­сти капитала, дополняемая учетом ряда других факторов.

Основные виды источников формиро­вания
инвестиционных ресурсов предприятия, а также факторы выбора данных источников
предлагаются для рассмотрения в данном реферате.

1.    Особенности определения источников формирования инвестиций

Определение источников
формирования инвестици­онных ресурсов предприятия имеет ряд отличительных
особенностей.

Одной из таких особенностей является то, что инвес­тиционный
процесс в рамках большинства инвестицион­ных проектов характеризуется довольно
продолжительным периодом, что соответственно определяет и долгосрочное
отвлечение финансовых средств на инвестиционные цели. Поэтому источниками
формирования инвестиционных ре­сурсов кроме собственного капитала могут
выступать, как правило, только долгосрочные кредиты и займы, а также финансовый
лизинг. Краткосрочные заемные инвестици­онные ресурсы используются в процессе
инвестиционной деятельности лишь в исключительных случаях.

Кроме того, при выборе источников формирования
инвестиционных ресурсов следует учесть, что их предо­ставление предприятию на
длительный период формирует для кредитора более высокий уровень финансового
риска (в сравнении с краткосрочным кредитованием), что соот­ветственно
существенно повышает стоимость заемных ин­вестиционных ресурсов и определяет
необходимость более надежного их обеспечения (дополнительными гарантиями,
залогом, закладом и т.п.). С учетом этих условий стоимость предлагаемого
долгосрочного заемного капитала на отече­ственном финансовом рынке часто
превышает не только стоимость собственного капитала (с учетом налоговой его
нагрузки), но и возможный уровень инвестиционного до­хода предприятия (что
делает его инвестиционную деятель­ность, связанную с использованием заемного
капитала, неэффективной). Поэтому в процессе выбора источников формирования
инвестиционных ресурсов предприятия их стоимость должна сравниваться не только
между собой, но и с прогнозируемым уровнем инвестиционного дохода.

И наконец, при выборе конкретных источников фор­мирования
инвестиционных ресурсов следует учитывать прогнозируемые пропорции объемов
отдельных направле­ний инвестирования — реального и финансового. Если
финансовое инвестирование предприятия осуществляется преимущественно за счет
собственных внутренних источ­ников инвестиционных ресурсов, то реальное — за
счет более широкого круга как собственных, так и заемных средств.

Финансовое обеспечение инвестици­онного процесса — это, по сути,
участие финансов в воспро­изводстве основного капитала. В экономической теории
раз­витых стран различаются понятия финансирования и инве­стирования. [5,
с.246]

Процесс определения источников и выделения (при­влечения
займа) денежных средств для инвестиций называет­ся финансированием.

Процесс применения денежных средств в качестве дол­госрочных
вложений означает инвестирование, т. е. финанси­рование предшествует
инвестированию.

2.   
Финансирование на безвозвратной и возвратной
основе. Принципы финансово-кредитных отноше­ний между субъектами инвестиционной
деятельности

После поиска источников финансирования и определе­ния
структуры, оформления договоров финансирования (кре­дитного договора)
начинается процесс инвестирования, т. е. превращение денежной формы капитала в
производительную. Затем капитал в процессе оборота начинает приносить доход в
виде денежных потоков (прибыли и амортизации) и час­тично высвобождаться (через
ликвидность), пополняя тем самым собственные источники финансирования.

Финансовое обеспечение проектов может осуществлять­ся на
безвозвратной или возвратной основе.

Финансирование на безвозвратной основе — это
предоставление денежных средств
(осуществление затрат) различными инвесторами на неопределенное время в надежде на получение от реализации проекта
в будущем доходов, которые покроют с прибылью эти
расходы.

Финансирование на возвратной основе — это
предоставле­ние инвестором денежных средств на определенное время, с обя­зательством
вернуть их к обусловленному сроку с процентами.

При первом методе источниками финансирования явля­ются бюджетные
ассигнования, государственные субсидии, средства внебюджетных фондов,
собственные средства инвес­торов, а также привлеченные ими средства
(финансирование за счет выпуска акций).

При втором методе используется национальный кредит, кредиты
международных финансово-кредитных институтов, коммерческих банков и других
финансово-кредитных учреж­дений.

Все
большее значение как источник финансирования приобретают
другие заемные средства: коммерческий кредит, ипотечные ссуды, средства кредитных союзов, средства от вы­пуска и продажи облигаций, средства от лизинговых
и факторинговых операций.

Основными принципами
финансово-кредитных отноше­ний между субъектами инвестиционной деятельности
являют­ся договорной, прямой, целевой и непрерывный характер фи­нансирования,
принцип взаимного финансового контроля.

Финансирование проектов осуществляется на основании договоров (контрактов) по мере их выполнения. В соответ­ствии с этим принципом оплата работ или услуг
производит­ся после их выполнения в целом или по мере выполнения отдельных этапов.

Проектно-изыскательские работы обычно оплачиваются либо за проект в
целом, либо за выполненную проектно-сметную документацию.

Прямой
и целевой характер финансирования обусловливают
поступление средств непосредственно заказчику и только на тот объект, для
которого они предусмотрены.

Ритмичность
и непрерывность
производ­ства требуют и непрерывности его финансирования, своевре­менной оплаты выполненных работ.

Финансовый контроль за целевым и рациональным ис­пользованием
выделенных средств осуществляется в зависи­мости от формы собственности
инвестора и используемых ис­точников финансирования проекта, например, при
бюджет­ных ассигнованиях его осуществляют государственные органы
финансово-хозяйственного контроля, при долгосрочном кре­дите — коммерческие
банки.

3.    Источники формирования  инвести­ционных средств предприятия

Источники финансирования реальных инвести­ций тесно
связаны с финансово-кредитным механиз­мом инвестиционной сферы, где происходит
их прак­тическая реализация.

Классической формой самофинансирования ин­вестиций в
индустриальных странах с развитой ры­ночной экономикой являются собственные
средства корпораций в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которые
дополняются определенной долей эмиссии (выпуска) ценных бумаг (акций и об­лигаций)
и кредита, полученного с рынка ссудного капитала (рис. З).

Валовая прибыль (объём продаж минус издержки производства)

(-) Минус торгово-административные расходы

Инвестиции в основной капитал   (-) Минус амортизация основного капитала

(=) Операционная прибыль

(-) Минус процентные платежи по заёмным средствам

(=) Прибыль до вычета налога

(-) Минус налог на прибыль

(=) Чистая прибыль

(-) Минус дивиденды по акциям

Нераспределённая прибыль

Портфельные (фондовые) инвестиции   Резервный (страховой) капитал   Инвестиции в оборотный капитал   Средства, мобилизуемые с финансового рынка (фондового и кредитного)

Рис.3  Источники финансирования инвестиций предприятий

Следовательно, капиталовложения в основные средства
финансируются в Украине за счет:

• собственных финансовых ресурсов и внутрихозяй­ственных
резервов инвесторов (чистой прибыли; амортизационных отчислений; сбережений
граж­дан и юридических лиц; средств, выплачиваемых органами страхования в виде
возмещения потерь от стихийных бедствий, аварий и т.д.);

• заемных финансовых средств инвесторов (бан­ковских
кредитов, облигационных займов и др.);

• привлеченных финансовых средств инвесторов (средств,
полученных от эмиссии акций, паевых и иных взносов физических и юридических лиц
в уставный капитал);

• денежных средств, централизованных доброволь­ными
союзами (объединениями) предприятий и финансово-промышленными группами;

• средств федерального бюджета, предоставляемых на
безвозмездной и возмездной основах; средств бюджетов субъектов Российской
Федерации; « средств   внебюджетных   фондов   (например,  до­рожного фонда);

• средств иностранных инвесторов.

Финансирование
капитальных вложений по стройкам может осуществляться как за счет одного, так и
нескольких источников.

3.1. 
Внутренние источники формирования инвестиций
предприятия

Основные формы привлечения собственных инвести­ционных
ресурсов предприятия, за счет внутренних источ­ников, представлены на рис. 3.1

Среди представленных на рисунке видов внутренних
источников формирования инвестиционных ресурсов предприятия главенствующая роль
принадлежит реинвес­тируемой части чистой прибыли.

Рис.3.1  Основные виды внутренних источников формирования

собственных
инвестиционных ресурсов предприятия

Именно этот источник формирования инвестиционных ресурсов
обеспечивает приоритетное направление возрастания рыночной стоимо­сти
предприятия. В формировании конкретной суммы средств, привлекаемых за счет
этого источника, большую роль играет дивидендная политика предприятия (полити­ка
распределения его чистой прибыли). Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет
этого источника, имеют наиболее универсальный характер использования — они
могут быть направлены на удовлетворение любых видов инвестиционных потребностей
предприятия.

Вторым по значению внутренним источником форми­рования
собственных инвестиционных ресурсов являются амортизационные отчисления. Этот
источник отличается наиболее стабильным формированием средств, направляе­мых на
инвестиционные цели. Вместе с тем, целевая на­правленность этого источника
носит узкий характер — формируемая за счет амортизационных отчислений сумма
инвестиционных ресурсов направляется в основном на ре-новацию действующих
основных средств и нематериаль­ных активов. Размер этого источника формирования
соб­ственных инвестиционных ресурсов зависит от объема используемых предприятием
амортизируемых внеоборот­ных активов и принятой им амортизационной политики
(выбранных методов амортизации).  [2, с.140]

Кроме прибыли и амортизации, к собственным источ­никам
финансирования принято относить мобилизацию внут­ренних ресурсов (МВР). К ним
относятся средства от реали­зации выбывающего оборудования, ненужных
материалов, инструмента, инвентаря, ликвидации временных зданий и сооружений,
реализации попутно добываемых полезных ис­копаемых (за вычетом затрат по их
реализации).

При хозяйственном способе строительства к МБР отно­сятся
плановые накопления и экономия от снижения себе­стоимости строительно-монтажных
работ, амортизация по средствам труда, используемым в строительстве.

3.2. 
Внешние источники формирования собственных
инвестиционных ресурсов предприятия

Основные виды внешних источников формирования собственных
инвестиционных ресурсов приведены на рис. 3.2

Характеризуя состав приведенных источников, следу­ет
отметить, что в литературе они обычно характеризуют­ся термином
"привлеченные инвестиционные ресурсы". Это связано с тем, что в
отличие от внутренних источни­ков до момента их поступления на предприятие они
не носят титула его собственности и требуют от предприятия определенных усилий
и затрат по их привлечению. Одна­ко по мере их поступления они входят в состав
собствен­ного капитала предприятия и в дальнейшем использовании характеризуются
соответственно как собственные ин­вестиционные ресурсы.

Среди перечисленных видов этих источников форми­рования
инвестиционных ресурсов наибольшую роль иг­рают эмиссия акций (для акционерных
обществ) или при­влечение дополнительного паевого капитала (для других видов
обществ). Безвозвратные ассигнования из бюджетов используются для
финансирования инвестиционной дея­тельности преимущественно государственных
предприятий.

Акционирование как метод финансирования ин­вестиций
обычно используется для реализации круп­номасштабных проектов при отраслевой
или реги­ональной диверсификации инвестиционной деятель­ности.

Рис. 3.2 Основные виды внешних источников формирования собственных
инвестиционных ресурсов

3.3. 
Источники формирования заёмных инвестиционных
ресурсов предприятия

Основные виды источников формирования заемных
инвестиционных ресурсов представлены на рис. 3.3. Кредитное финансирование
обычно выступает в двух формах: в виде получения долгосрочных банковских ссуд
на реализацию конкретных проек­тов и облигационных займов. Долгосрочные
кредиты коммерческих банков привлекаются сейчас в реальные и быстрореализу­емые
проекты с высокой нормой прибыльности (до­ходности) инвестиций. [2, с.142]

В отличие от бюджетных средств привлечение долгосрочных
кредитов банков на капиталовложения повышает ответственность за­емщиков за их
рациональное использование благо­даря возвратности и платности заемных средств.
Конкретные сроки предоставления долгосрочного кредита и сроки его погашения
определяются до­говором между заемщиком и коммерческим бан­ком. Однако
долгосрочным кредитованием капита­ловложений способны заниматься сейчас только
крупные коммерческие банки, но при условии предо­ставления им налоговых льгот,
ибо при высокой инфляции отсутствуют критерии целесообразности кредитуемых
мероприятий.

Важным источником финансирования является кредит,
предоставляемый инвесторам, независимо от формы собствен­ности, для
осуществления реальных инвестиций. Как правило, это долгосрочный (на срок более
1 года) кредит. Такой кре­дит может предоставляться коммерческими банками на
дого­ворных началах, государством (национальный кредит) из средств госбюджета и
Национальным банком за счет цент­ральных кредитных ресурсов, коммерческого
кредита, ипо­течных ссуд, лизинговых операций.

Рис. 3.4 Основные виды источников формирования
заемных инвестиционных ресурсов

Основой взаимоотношений инвестора и банка (другого
кредитодателя) являегся кредитный договор, где обусловли­вается размер
предоставляемого кредита, его обеспеченность, гарантии возврата, сроки его
использования и способы пога­шения, процентные ставки за пользование,
имущественная ответственность сторон.

Заключению кредитного договора предшествует пред­ставление
заемщиком ряда документов, в которых обосновы­вается потребность в кредите под
инвестиционный проект. Обычно потребность в кредите определяется как разность
между общим объемом инвестиций и собственными и привле­ченными ресурсами. Но
возможно и полное финансовое обес­печение проекта за счет кредита.
Предоставлению кредита предшествует оценка банком кредитоспособности заемщика
либо самостоятельно, либо, по его поручению, аудиторской фирмой.

Государственный кредит используется инвесторами только
для финансирования реконструкции, технического пе­ревооружения и нового
строительства производственных объ­ектов под гарантию министерств и ведомств.
Кредиты за счет централизованных ресурсов Национального банка предостав­ляются
на основании решения Верховного Совета Украины только государственным
предприятиям и только на целевые программы по внедрению новых технологий,
модернизации производства, расширению выпуска товаров народного по­требления.

Облигационные займы могут выпускаться толь­ко известными
акционерными компаниями (корпорациями или финансово-промышленными группа­ми),
платежеспособность которых не вызывает со­мнения у инвесторов (кредиторов).

Лизинг и инвестиционный селенг используются при
недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при капитальных
вложениях в проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью
изменяемости технологии.

Лизинг является одним из перспективных мето­дов
привлечения заемных средств. Он рассматрива­ется как одна из разновидностей
долгосрочного кре­дита,    предоставляемого    лизинговой    компанией (банком)
лизингополучателю в натуральной форме и погашаемого в рассрочку. Данный метод
позволя­ет предприятию-лизингополучателю быстро приоб­ретать необходимое ему
оборудование, не отвлекая единовременно из своего оборота значительные фи­нансовые
ресурсы.

Селенг представляет собой специфическую форму обяза­тельства,  
состоящую   в   передаче   собственником (юридическим лицом или гражданином) 
прав  на пользование и распоряжение его  имуществом на срок за определенную
плату. В качестве такого иму­щества могут выступать как внеоборотные активы
(здания, сооружения, оборудование), так и оборот­ные  активы  (денежные 
средства,  ценные  бумаги и др.). При этом собственник остается владельцем
переданного в наем имущества и может по первому  требованию возвратить его.
Селенг-компания привлекает и свободно использует по своему усмотре­нию
имущество и отдельные имущественные права юридических лиц и граждан.

С помощью се­ленга оказывается финансовая помощь
компаниям, испытывающим острый дефицит в различных видах ресурсов, включая и
денежные средства. Поэтому в зарубежной практике селенг превратился в один из
важных методов финансирования инвестиций в различных сферах предпринимательской
деятель­ности.

Смешанное финансирование основано на различ­ных
комбинациях указанных методов и может быть реализовано во всех формах
инвестирования.

Заключение

В данном реферате определены основные источники
формирования инвестиционных ресурсов предприятия, а также факторы, влияющие на
конкретный выбор источников финансирования для конкретного инвестиционного
проекта. Однако даже при учёте этих факторов необходимо учесть, что в
положении, в котором находится ныне экономика Украины необходимо стремиться 
создать благоприятный инвестиционный климат не только для иностранных
инвесторов,  но и для своих собственных. И  речь не о том,  чтобы найти им
средства на осуществление инвестиций.  Частному капиталу  также  нужны гарантии
от принудительных изъятий и произвола властей, система страхования от
некоммерческих рисков,  а также стабильные условия работы при осуществлении
долгосрочных капиталовложений.

Список литературы

1.   
Беренс В. Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций.
– М.: АОЗТ «Интерэксперт», «Инфра-М», 1995. – 528с.

2.   
Бланк И.А. Управление инвестиционными предприятиями. – К.: Ника-Центр,
Эльга, 2003. – 480с.

3.   
Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование
инвестиционной деятельности: Учебное пособие – Издательский дом
«Бизнес-пресса», 1998. – 315с.

4.   
Пересада А.А. Основы инвестиционной деятельности. – К.: «Издательство
Либра» ООО, 1996. – 344с.

5.   
Пересада А.А. та ін. Інвестування: навчально-методичний посібник. – К.:
КНЕУ, 2001. – 251с.

6.   
Федоренко В.Г. Інвестознавство: Підручник. – К.: МАУП, 2000. – 408с.

7.   
Янковский К.П., Мухарь И.Ф. Организация инвестиционной и инновационной
деятельности. – СПб Питер, 2001. – 488с.