Оценка платежного баланса России за 9 месяцев 2004 г.
4 октября т.г. ЦБ РФ опубликовал данные
по оценке платежного баланса РФ за январь-сентябрь т.г. на основе
предварительной оценки за III квартал и пересмотренных данных за предыдущие
периоды. Положительное сальдо счета текущих операций за 9 месяцев т.г.
составило $35,9 млрд., что на 32,4% больше по сравнению с соответствующим
периодом 2003 г. В III квартале т.г. сальдо счета текущих операций выросло к
аналогичному периоду 2003 г. более значительно – на 62,1% и составило $12 млрд.
Положительное сальдо торгового баланса по
отношению к показателю января-сентября 2003 г. выросло на 30,8% до $58,1 млрд.
В том числе экспорт вырос на 27,4% и составил $124,6 млрд., а импорт на 24,7 до
$66,5 млрд. В частности, в III квартале сальдо торгового баланса составило
$21,2 млрд., увеличившись на 36,6% к аналогичному периоду прошлого года. Доля
нефти, нефтепродуктов и природного газа в общем объеме экспорта по итогам 9
месяцев несколько увеличилась по сравнению с прошлогодним значением (55,13%) и
составила 55,6%.
Дефицит счета операций с капиталом и
финансовыми инструментами за 9 месяцев т.г. составил $16,5 млрд., в частности,
в III квартале – $5,5 млрд.
В январе-сентябре т.г. основной объем
притока капитала в размере $18,5 млрд. по-прежнему приходится на нефинансовые
предприятия, но всего на 3% превышает показатель I полугодия 2003 г. по данной
группе. При этом данный рост произошел за счет поступления портфельных
инвестиций в объеме $1,2 млрд. (в январе-сентябре 2003 г. имел место отток в
размере $1,27 млрд.), причем основной приток наблюдался в I квартале т.г.
($1,36 млрд.). Объем прямых иностранных инвестиций сократился на 2,6% к
аналогичному периоду 2003 г. и составил $8,1 млрд., а объем привлеченных ссуд и
займов сократился на 14,7% до $9,3 млрд.
В III квартале приток капитала в
нефинансовый сектор составил $4,9 млрд., что на 18,3% меньше по сравнению с
соответствующим периодом 2003 г. На этом фоне прямые инвестиции выросли на
48,4% до $2,9 млрд., а объем ссуд и займов уменьшился на 56,3% и составил $2,1
млрд. По портфельным инвестициям наблюдается приток в размере $29 млн. (в III
квартале 2003 г. имел место отток в размере $684 млн.).
Кроме того, в январе-сентябре т.г.
уменьшился отток из нефинансового сектора (на 21% в годовом исчислении) и
составил $3,8 млрд. Однако в банковском секторе отток вырос в 2 раза и составил
$6,5 млрд., притом, что в III квартале отток сократился на 86%. Таким образом,
чистый официальный приток капитала за 9 месяцев т.г. составил $7,4 млрд., что в
2 раза ниже показателя аналогичного периода 2003 г. В том числе, в III квартале
приток составил $1,2 млрд. (на 8,3% меньше аналогичного периода 2003 г.).
Всего общий чистый отток капитала из
частного сектора (сальдо официального и неофициального потоков) за 9 месяцев
т.г., по нашим оценкам, составил $11,1 млрд., что в 3 раза (!) превышает
значение аналогичного периода 2003 г. (см. рисунок ниже). В отношении к
внешнеторговому обороту общий отток капитала в январе-сентябре т.г. составил
5,8% (2,5% в январе-сентябре 2003 г.). В III квартале т.г. общий чистый отток
капитала составил $3 млрд., а по отношению к торговому обороту 4,4%.
Источник: ЦБ РФ, расчеты РЭО
Что касается неофициального оттока
капитала (бегство капиталов), то данный показатель в I полугодии т.г. остается
на уровне прошлого года (снизился на 1,7%) и составил, по нашим оценкам,
порядка $18,5 млрд. При этом в III квартале наблюдается сокращение более чем в
2 раза по сравнению с III кварталом 2003 г. и на 40% по сравнению со средним
показателем I и II кварталов.
Источник: ЦБ РФ, расчеты РЭО
В отношении к внешнеторговому обороту в
январе-сентябре т.г. снижение объема бегства капитала выглядит более
существенным (с 12,6% в январе-сентябре 2003 г. до 9,7% в январе-сентябре
т.г.). В III квартале т.г. данный показатель сократился до 6%.(16,5% в III
квартале 2003 г.).
Вывод: Анализ показывает, что, как мы и
прогнозировали ранее, в III квартале продолжилась тенденция оттока капитала из
страны. На фоне сокращения притока капитала суммарный объем оттока капитала за
9 месяцев, с учетом переоценки Центробанком данных I и II кварталов, превысил
все наши ожидания, и откатился на уровень 2001 г. Таким образом, ситуация в
вопросе оттока/притока капитала выглядит удручающе.
Стоит отметить, что в III квартале имели
место и некоторые позитивные моменты, такие как рост прямых иностранных
инвестиций и сокращение бегства капитала. Однако данные процессы носят разовый
характер и не оказывают существенного влияния на общую картину. Так, суммарный
показатель бегства капитала в количественном выражении сохраняется на уровне
прошлого года, а по отношению к внешнеторговому обороту наблюдается некоторое
снижение.
В целом же, как мы не раз писали, данная
проблема имеет системный характер и решается посредством реальной нормализации
инвестиционного климата внутри страны в целом, что является достаточно
длительным процессом.
Можно констатировать, что позитивных
изменений в вопросе притока/оттока капитала в страну не наблюдается, и по
итогам 2004 г. улучшений ожидать не следует. Если в начале года еще можно было
говорить о возможном притоке по итогам года, то в настоящее время абсурдность
данного факта очевидна. Мы прогнозируем по итогам текущего года показатель
оттока на уровне не ниже 2001 г. ($15,3 млрд.). Возможно значения оттока будут
более существенными, особенно, учитывая факт переоценки Центробанком платежного
баланса за III квартал т.г., в результате чего вполне вероятно ухудшение
текущих данных.
Список литературы
Для подготовки данной работы были
использованы материалы с сайта http://www.finansy.ru/