Оценка платежного баланса России за I квартал 2004 г.
2
апреля 2004 г. ЦБ РФ опубликовал предварительные данные по оценке платежного
баланса РФ за I квартал 2004 г., согласно которым положительное сальдо счета
текущих операций составило $11 млрд., что на 5,3% меньше по сравнению с
соответствующим периодом 2003 г. (с учетом переоценки ЦБ РФ платежного баланса
за 2003 г. и 2002 г.). Положительное сальдо торгового баланса по отношению к
показателю I квартала 2003 г. выросло на 11,5% (с $15,3 млрд. до $17 млрд.),
при этом экспорт вырос на 15,2% до $35,8 млрд., а импорт на 18,8% и составил
$18,8 млрд. Доля нефти, нефтепродуктов и природного газа в общем объеме
экспорта практически не изменилась по сравнению с прошлогодним значением и
составляет порядка 59%.
Источник: ЦБ РФ, расчеты РЭО
Дефицит
счета операций с капиталом и финансовыми инструментами вырос в I квартале т.г.
по сравнению с аналогичным периодом 2003 г. на 22,5% и составил $3 млрд.
Основной
объем притока капитала в размере $5,5 млрд. приходится на нефинансовые
предприятия, что на 38,4% больше, чем в I квартале 2003 г. Причем в 2,3 раза
вырос объем прямых иностранных инвестиций ($2,8 млрд.), превысив впервые с III
квартала 2001 г. объем привлеченных ссуд и займов ($2,7 млрд.), который
сократился на 16,4%. Кроме того, в I квартале т.г. по сравнению с I кварталом
2003 г. на 24,7% сократился отток капитала из нефинансового сектора ($2,7
млрд.).
В
банковский сектор приток капитала увеличился в I квартале т.г. более чем на 50%
по сравнению с аналогичным периодом 2003 г. и составил $1 млрд. В то же время
более чем в 10 раз вырос уровень вывоза капитала банками ($2,8 млрд.). Итого
чистый официальный приток капитала в негосударственный сектор в I квартале т.г.
составил $4,4 млрд., что на 5,3% ниже уровня I квартала 2003 г.
Всего
общий чистый отток капитала из страны (сальдо официального и неофициального
потоков) в I квартале т.г., по нашим оценкам, произведенным в соответствии с
международной методологией МВФ, составил $0,2 млрд. (в I квартале 2003 г.
наблюдался отток капитала из нефинансового сектора в размере $0,3 млрд.) (см.
рисунок ниже), что схоже с оценками ЦБ РФ. В отношении к внешнеторговому обороту
общий отток капитала сократился с 0,71% в I квартале 2003 г. до 0,37% в I
квартале т.г.
Источник: ЦБ РФ, расчеты РЭО
Что
касается неофициального оттока капитала (бегство капиталов), то данный
показатель в I квартале т.г. незначительно снизился в абсолютном выражении по
сравнению со значением I квартала 2003 г. (на 7,6%) и составил, по нашим
оценкам, порядка $4,6 млрд.
Источник: ЦБ РФ, расчеты РЭО
В
отношении к внешнеторговому обороту в I квартале т.г. снижение объема бегства
капитала выглядит более существенным (с 10,6% в I квартале 2003 г. до 8,4% в I
квартале т.г.), однако по-прежнему остается на довольно высоком уровне. Стоит
также отметить, что показатели I квартала т.г. показывают, что сохраняется
сложившаяся тенденция бегства капитала, когда в начале года объемы сокращаются
и нарастают к концу года.
Вывод:
Проведенный анализ показывает, что кардинальных изменений в вопросе
притока/оттока капитала в страну в I квартале т.г. не произошло. Официальный
приток капитала, как и ранее, компенсируется за счет сохранения на высоком
уровне объемов бегства капитала. Как мы не раз писали, существующий уровень
бегства капитала свидетельствует о том, что нормализация инвестиционного
климата внутри страны недостаточна. В первую очередь речь идет о стимулировании
инвестиций отечественного бизнеса в национальную экономику, в направлении
которого серьезных продвижений не наблюдается.
Однако
следует отметить и некоторые позитивные моменты, как существенный рост прямых
иностранных инвестиций в нефинансовом секторе, в результате чего их доля
превысила долю привлеченных ссуд и займов. В то же время, отметим, что:
во-первых, это обусловлено несколькими
сделками в корпоративном секторе и не отражает общую тенденцию привлечения
капитала отечественными компаниями,
во-вторых, высокие темпы прироста прямых
иностранных инвестиций отталкиваются от низкой базы, а объемы в целом не
соответствует масштабам российской экономики и по отношению к ВВП значительно
ниже показателей ряда развивающихся и развитых стран.
В
дальнейшем же при сохранении относительной политической стабильности следует
ожидать улучшения ситуации в области притока/оттока капитала в страну, так как
экономические показатели достаточно позитивны и наблюдается усиление интереса к
России со стороны зарубежных инвесторов. Так, по нашим прогнозам, с большой
вероятностью по итогам 2004 г. может произойти смена суммарного годового оттока
капитала из страны на приток. Что касается бегства капитала, то вероятно в
данном вопросе существенных позитивных изменений не будет.
Кроме
того, при анализе платежного баланса, стоит отметить, что по-прежнему доходы от
экспорта энергоносителей составляют более половины и из года в год наблюдается
рост их доли в общей структуре экспорта. Все это по-прежнему свидетельствует о
сохранении высокой зависимости экономики России от экспорта сырья и конъюнктуры
цен на него.
Список литературы
Для
подготовки данной работы были использованы материалы с сайта http://www.finansy.ru/