Роль золотого стандарта в мировой валютной системе на протяжении 19-20
веков.
Золотой стандарт - система валютных отношений, при которой каждая страна
выражала стоимость своей валюты в определенном количестве золота, а
центральные банки или правительства обязаны были покупать и продавать
золото по фиксированной цене.
1. ЗОЛОТОМОНЕТНЫЙ СТАНДАРТ
Первая мировая валютная система стихийно сформировалась в XIX в. после
промышленной революции на базе золотого монометаллизма в форме
золотомонетного стандарта. Юридически она была оформлена межгосударственным
соглашением на Парижской конференции в 1867 г., которое признало золото
единственной формой мировых денег. В условиях, когда золото непосредственно
выполняло все функции денег, денежная и валютная системы - национальная и
мировая - были тождественны, с той лишь разницей, что монеты, выходя на
мировой рынок, сбрасывали, по выражению К. Маркса, «национальные мундиры» и
принимались в платежи по весу.
Парижская валютная система базировалась на следующих структурных
принципах:
1. Ее основой являлся золотомонетный стандарт.
2. Каждая валюта имела золотое содержание (Великобритания - с 1816 г..
США - 1837 г.. Германия - 1875 г., Франция - 1878 г., Россия - с 1895
1897 гг.). В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото.
Золото использовалось как общепризнанные мировые деньги. Вспомним в этой связи денежную реформу С.Ю.Витте (1897 г.). Золотой рубль стал основой денежного обращения как внутри странны, так и в ее отношениях с внешним миром. Имевшиеся на руках кредитные билеты разменивались на золото по первому требованию. Но, вместе с тем, составным элементом реформы явилась девальвация рубля. Новый золотой рубль составил по своему весу 66,6% прежнего золотого рубля и приравнивался к 1,5 старого кредитного рубля. До реформы 1 рубль номинально стоил 4 франка, а после нее 2,6 франка. Новое соотношение более соответствовало покупательной силе валют, а также способствовало российскому экспорту.
3. Сложился режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного
спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Если рыночный курс
золотых монет отклонялся от паритета, основанного на их золотом содержании,
то должники предпочитали расплачиваться по международным обязательствам
золотом, а не иностранными валютами.
Золотой стандарт играл в известной степени роль стихийного регулятора
производства, внешнеэкономических связей, денежного обращения, платежных
балансов, международных расчетов. Золотомонетный стандарт был относительно
эффективен до первой мировой войны, когда действовал рыночный механизм
выравнивания валютного курса и платежного баланса. Страны с дефицитным
платежным балансом вынуждены были проводить дефляционную политику,
ограничивать денежную массу в обращении при отливе золота за границу.
Однако Великобритания, несмотря на хронический дефицит платежного баланса
(1890 1913 гг.), не испытывала отлива капитала (за счет того, что в то
время Англия широко распространяла ликвидные краткосрочные обязательства и
иные страны предпочитали их накапливать. Известно, что в 1913 году сумма
обязательств более чем втрое превысила золотой запас Англии). В течение
почти ста лет до первой мировой войны только доллар США и австрийский талер
были девальвированы: золотое содержание фунта стерлингов и французского
франка было неизменным в 1815-1914 гг. Используя ведущую роль фунта
стерлингов в международных расчетах (80% в 1913 г.), Великобритания
покрывала дефицит платежного баланса национальной валютой.
Характерно, что и в разгар триумфа золотомонетного стандарта
международные расчеты осуществлялись в основном с использованием тратт
(переводных векселей), выписанных в национальной валюте, преимущественно в
английской. Золото издавна служило лишь для оплаты пассивного сальдо
баланса международных расчетов страны. С конца XIX в. появилась также
тенденция к уменьшению доли золота в денежной массе (в США, Франции,
Великобритании с 28% в 1872 г. до 10% в 1913 г.) и в официальных резервах
(с 94% в 1980 г. до 80% в 1913 г.). Разменные кредитные деньги вытесняли
золото. Регулирующий механизм золотомонетного стандарта переставал
действовать при экономических кризисах (1825, 1836-1839, 1847, 1857, 1855
гг. и др.). Регулирование валютного курса путем дефляционной политики,
снижения цен и увеличения безработицы оборачивалось против трудящихся,
порождая социальную напряженность.
Постепенно золотой стандарт (золотомонетный) изжил себя. так как не
соответствовал масштабам возросших хозяйственных связей и условиям
регулируемой рыночной экономики. Первая мировая война ознаменовалась
кризисом мировой валютной системы. Золотомонетный стандарт перестал
функционировать как денежная и валютная системы.
Для финансирования военных затрат (208 млрд. довоенных золотых долл.)
наряду с налогами, займами. инфляцией использовалось золото как мировые
деньги. Были введены валютные ограничения. Валютный курс стал
принудительным и потому нереальным. С началом войны центральные банки
воюющих стран прекратили размен банкнот на золото и увеличили их эмиссию
для покрытия военных расходов. К 1920 г. курс фунта стерлингов по отношению
к доллару США упал на 1/3, французского франка и итальянской лиры - на 2/3,
немецкой марки - на 96%. Непосредственной причиной валютного кризиса
явилась военная и послевоенная разруха.
2. ЗОЛОТО-ДЕВИЗНЫЙ СТАНДАРТ.
После периода валютного хаоса, возникшего в итоге первой мировой войны,
был установлен золото-девизный стандарт, основанный на золоте и ведущих
валютах, конвертируемых в золото (по предложению английских экспертов).
Платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных
расчетов, стали называть девизами. Вторая мировая валютная система была
юридически оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на
Генуэзской международной экономической конференции в 1922г.
Генуэзская валютная система функционировала на следующих принципах:
1. Ее основой являлись золото и девизы - иностранные валюты. В тот
период и денежные системы 30 стран базировались на золотодевизном
стандарте. Национальные кредитные деньги стали использоваться в качестве
международных платежно-резервных средств. Однако в межвоенный период статус
резервной валюты не был официально закреплен ни за одной валютой, а фунт
стерлингов и доллар США оспаривали лидерство в этой сфере.
2. Сохранены золотые паритеты. Конверсия валют в золото стала
осуществляться не только непосредственно (США, Франция, Великобритания), но
и косвенно, через иностранные валюты (Германия и еще около 30 стран).
3. Восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов.
4. Валютное регулирование осуществлялось в форме активной валютной
политики, международных конференций, совещаний.
В 1922-1928 гг. наступила относительная валютная стабилизация. Но ее
непрочность заключалась в следующем:
- вместо золотомонетного стандарта были введены урезанные формы
золотого монометаллизма в денежной и валютной системах;
- процесс стабилизации валют растянулся на ряд лет, что создало условия
для валютных войн;
- методы валютной стабилизации предопределили ее шаткость. В
большинстве стран были проведены девальвации, причем в Германии, Австрии,
Польше, Венгрии близкие к нуллификации. Французский франк был девальвирован
в 1928 г. на 80%. Только в Великобритании в результате ревальвации в 1925
г. было восстановлено довоенное золотое содержание фунта стерлингов;
- стабилизация валют была проведена с помощью иностранных кредитов.
США, Великобритания, Франция использовали тяжелое валютно-экономическое
положение ряда стран для навязывания им обременительных условий
межправительственных займов. Одним из условий займов, предоставленных
Германии, Австрии, Польше и другим странам, было назначение иностранных
экспертов, которые контролировали их валютную политику.
Под влиянием закона неравномерности развития в итоге первой мировой
войны валютно-финансовый центр переместился из Западной Европы в США. Это
было обусловлено рядом причин:
- значительно вопрос валютно-экономический потенциал США. Нью-Йорк
превратился в мировой финансовый центр, увеличился экспорт капитала. США
стали ведущим торговым партнером большинства стран:
- США превратились из должника в кредитора. Задолженность США в 1913 г.
достигала 7 млрд. долл.. а требования - 2 млрд. долл.; к 1926 г. внешний
долг США уменьшился более чем вдвое, а требования к другим странам возросли
в 6 раз (до 12 млрд.);
- произошло перераспределение официальных золотых резервов. В 1914-1921
гг. чистый приток золота в США в основном из Европы составил 2,3 млрд.
долл.; в 1924 г. 46% золотых запасов капиталистических стран оказались
сосредоточенными в США (в 1914 г. - 23%);
- США были почти единственной страной, сохранившей золотомонетный
стандарт, и курс доллара к западноевропейским валютам повысился на 10-90%.
Соединенные Штаты развернули борьбу за гегемонию доллара, однако
добились статуса резервной валюты лишь после второй мировой войны. В
межвоенный период доллар и фунт стерлингов, находившиеся в состоянии
активной валютной войны, не получили всеобщего признания.
Валютная стабилизация была взорвана мировым кризисом в 30-х годах.
Главные особенности мирового валютного кризиса 1929-1936 гг. таковы:
- циклический характер: валютный кризис переплелся с мировым
экономическим и денежно-кредитным кризисом;
- структурный характер: принципы мировой валютной системы -
золотодевизного стандарта - потерпели крушение;
- большая продолжительность: с 1929 до осени 1936 г.;
- исключительная глубина и острота: курс ряда валют снизился на 50-84%.
Погоня за золотом сопровождалась увеличением частной тезаврации и
перераспределением официальных золотых резервов. Международный кредит,
особенно долгосрочный, был парализован в результате массового
банкротства иностранных должников, включая 25 государств (Германия,
Австрия, Турция и др.), которые прекратили внешние платежи. Образовалась
масса «горячих» денег - денежных капиталов, стихийно перемещающихся из
одной страны в другую в поисках получения спекулятивной сверхприбыли или
надежного убежища. Внезапность их притока и оттока усилила нестабильность
платежных балансов, колебаний валютных курсов и кризисных потрясений
экономики. Валютные противоречия переросли в валютную войну, проводимую
посредством валютной интервенции, валютных стабилизационных фондов,
валютного демпинга, валютных ограничений и валютных блоков:
- крайняя неравномерность развития: кризис поражал то одни, то другие
страны, причем в разное время и с различной силой.
В период с 1929 по 1930 г. обесцененились валюты аграрных и
колониальных стран, так как резко сократился спрос на сырье на мировом
рынке и цены на него понизились на 50-70%. т.е. в большей степени, чем на
импортируемые этими странами товары.
В середине 1931 г. слабым звеном в мировой валютной системе оказались
Германия и Австрия в связи с отливом иностранных капиталов, уменьшением
официального золотого запаса и банкротством банков. Германия ввела валютные
ограничения, прекратила платежи по внешним долгам и размен марки на золото.
Фактически в стране был отменен золотой стандарт, а официальный курс марки
был заморожен на уровне 1924 г.
Затем (осенью 1931 г.) золотой стандарт был отменен в Великобритании,
когда мировой экономический кризис достиг апогея. Непосредственной причиной
этого послужило ухудшение состояния платежного баланса и уменьшение
официальных золотых резервов страны в связи с резким сокращением экспорта
товаров и доходов от «невидимых» операций. 21 сентября 1931 г. был
прекращен размен фунта стерлингов на золотые слитки, а курс его снижен на
30,5%. Одновременно была проведена девальвация валют стран Британского
содружества наций (кроме Канады) и скандинавских стран, имевших с
Великобританией тесные торговые связи. В отличие от Германии в
Великобритании с целью поддержания престижа фунта стерлингов не были
введены валютные ограничения. Великобритания выиграла от девальвации: за
счет девальвационной премии английские экспортеры широко практиковали
валютный демпинг, что вызвало валютную войну с Францией и США. В итоге
уменьшилось пассивное сальдо платежного баланса Великобритании.
В апреле 1933 г. золотомонетный стандарт был отменен и в США, когда
экономический кризис перерастал в депрессию особого рода. Непосредственной
причиной отмены послужило значительное и неравномерное падение цен. Это
вызвало массовые банкротства. Банкротство 10 тыс. банков (40% общего
количества банков страны) подорвало денежно-кредитную систему США и привело
к отмене размена долларовых банкнот на золотые монеты. Для ведения валютной
войны в целях повышения конкурентоспособности национальных корпораций США
проводили политику снижения курса доллара путем скупки золота. К январю
1934 г. доллар обесценился по отношению к золоту на 40% (по сравнению с
1929 г.) и был девальвирован на 41%, а официальная цепа золота была
повышена с 20.67 до 35 долл. за тройскую унцию.
Осенью 1936 г. в эпицентре валютного кризиса оказалась Франция, которая
дольше других стран поддерживала золотой стандарт. Мировой экономический
кризис охватил Францию позднее, и она усиленно обменивала фунты стерлингов
и доллары на золото, несмотря на недовольство Великобритании и США.
Опираясь на возросший золотой запас (83 млрд. франц. фр. в 1932 г. против
29 млрд. в июне 1929 г.). Франция возглавила золотой блок в целях
сохранения золотого стандарта. Приверженность Франции к золоту объясняется
историческими особенностями ее развития. Будучи международным ростовщиком.
французский финансовый капитал предпочитал твердую золотую валюту. Особенно
в этом были заинтересованы рантье, число которых в стране было
значительным.
Экономический кризис вызвал пассивность платежного баланса, увеличение
дефицита государственного бюджета, отлив золота из страны. Финансовая
олигархия сознательно вывозила капиталы, чтобы подорвать позиции
французского франка и доверие к правительству Народного фронта.
Искусственное сохранение золотого стандарта снижало конкурентоспособность
французских фирм. В 1929-1936 гг. стоимость экспорта Франции сократилась в
4 раза при уменьшении мирового экспорта в целом на 36%. 1 октября 1936 г.
во Франции был прекращен размен банкнот на золотые слитки, а франк был
девальвирован на 25%. Поскольку золотое содержание ее валюты не было
зафиксировано, а до 1937 г, были лишь установлены пределы колебаний (0,038-
0,044 г. чистого золота), появилось понятие «блуждающий франк». Несмотря на
девальвацию, французский экспорт сокращался, так как валютная и торговая
войны ограничили возможности валютного демпинга. Инфляция снижала
конкурентоспособность французских фирм. Поэтому падение курса франка не
было приостановлено в отличие от фунта стерлингов и доллара.
В результате кризиса Генуэзская валютная система утратила относительную
эластичность и стабильность.
3. БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА.
Вторая мировая война привела к углублению кризиса Генуэзской валютной
системы. Разработка проекта новой мировой валютной системы началась еще в
годы войны (в апреле 1943 г.), так как страны опасались потрясений,
подобных валютному кризису после первой мировой войны и в 30-х годах. Англо-
американские эксперты, работавшие с 1941 г., с самого начала отвергли идею
возвращения к золотому стандарту. Они стремились разработать принципы новой
мировой валютной системы, способной обеспечить экономический рост и
ограничить негативные социально-экономические последствия экономических
кризисов. Стремление США закрепить господствующее положение доллара в
мировой валютной системе нашло отражение в плане Г. Д. Уайта (начальника
отдела валютных исследований министерства финансов США).
В результате долгих дискуссий по планам Г. Д. Уайта и Дж. М. Кейнса
(Великобритания) формально победил американский проект, хотя кейнсианские
идеи межгосударственного валютного регулирования были также положены в
основу Бреттон-вудской системы.
На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г.
были установлены правила организации мировой торговли, валютных, кредитных
и финансовых отношений и оформлена третья мировая валютная система.
Принятые на конференции статьи соглашения (Устав МВФ) определили следующие
принципы Бреттон-вудской валютной системы.
1. Введен золото-девизный стандарт, основанный на золоте и двух
резервных валютах - долларе США и фунте стерлингов.
2. Бреттон-вудское соглашение предусматривало четыре формы
использования золота как основы мировой валютной системы: а) сохранены
золотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ; б) золото продолжало
использоваться как международное платежное и резервное средство; в)
опираясь на свой возросший валютно-экономический потенциал и золотой запас,
США приравняли доллар к золоту, чтобы закрепить за ним статус главной
резервной валюты: г) с этой целью казначейство США продолжало разменивать
доллар на золото иностранным центральным банкам и правительственным
учреждениям по официальной цене, установленной в 1934 г., исходя из
золотого содержания своей валюты (35 долл. за 1 тройскую унцию, равную
31,1035 г).
Предусматривалось введение взаимной обратимости валют. Валютные
ограничения подлежали постепенной отмене, и для их введения требовалось
согласие МВФ.
3. Курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали
осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в
долларах. Девальвация свыше 10% допускалась лишь с разрешения Фонда.
Установлен режим фиксированных валютных курсов: рыночный курс валют мог
отклоняться от паритета в узких пределах (± 1% по Уставу МВФ и ± 0,75% по
Европейскому валютному соглашению). Для соблюдения пределов колебаний
курсов валют центральные банки были обязаны проводить валютную интервенцию
в долларах.
4. Впервые в истории созданы международные валютно-кредитные
организации МВФ и МБРР. МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для
покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют,
осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов мировой
валютной системы, обеспечивает валютное сотрудничество стран.
Под давлением США в рамках Бреттон-вудской системы утвердился
долларовый стандарт - мировая валютная система, основанная на господстве
доллара. Доллар - единственная валюта, конвертируемая в золото, стал базой
валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютой
интервенции и резервных активов. Тем самым США установили монопольную
валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента - Великобританию.
Фунт стерлингов, хотя за ним в силу исторической традиции также была
закреплена роль резервной валюты, стал крайне нестабильным. США
использовали статус доллара как резервной валюты для покрытия национальной
валютой дефицита своего платежного баланса. Специфика долларового стандарта
в рамках Бреттон-вудской системы заключалась в сохранении связи доллара с
золотом. США из двух путей стабилизации валютного курса -- узкие пределы
его колебаний или конверсия доллара в золото - предпочли второй. Тем самым
они возложили на своих партнеров заботу о поддержании фиксированных курсов
их валют к доллару путем валютной интервенции. В итоге усилилось давление
США на валютные рынки.
Засилие США в Бреттон-вудской системе было обусловлено новой
расстановкой сил в мировом хозяйстве. США сосредоточили в 1949 г. 54,6%
капиталистического промышленного производства, 33% экспорта, почти 75%
золотых резервов. Доля стран Западной Европы в промышленном производстве
упала с 38,3% в 1937 г. до 31% в 1948 г., в экспорте товаров - с 34,5 до 28
%. Золотые запасы этих стран снизились с 9 млрд. до 4 млрд. долл., что было
в 6 раз меньше, чем у США (24,6 млрд. долл.), и их размеры резко колебались
по странам. Великобритания, обслуживая своей валютой 40% международной
торговли, обладала лишь 4% официальных золотых резервов капиталистического
мира. Внешнеэкономическая экспансия монополий ФРГ сочетались с ростом
золото-валютных резервов страны (с 28 млн. долл. в 1951 г. до 2,6 млрд. в
1958 г.).
Экономическое превосходство США и слабость их конкурентов обусловили
господствующее положение доллара, который пользовался всеобщим спросом.
Опорой долларовой гегемонии служил также «долларовый голод» - острая
нехватка долларов, вызываемая дефицитом платежного баланса, особенно по
расчетам с США, и недостатком золото-валютных резервов. Он отражал в
концентрированном виде тяжелое валютно-экопомическое положение стран
Западной Европы и Японии, их зависимость от США, долларовую гегемонию.
Дефицит платежных балансов, истощение официальных золото-валютных
резервов, «долларовый голод» привели к усилению валютных ограничений в
большинстве стран, кроме США, Канады, Швейцарии. Обратимость валют была
ограничена. Ввоз и вывоз валюты без разрешения органов валютного контроля
были запрещены. Официальный валютный курс носил искусственный характер.
Многие страны Латинской Америки и Западной Европы практиковали
множественность валютных курсов - дифференциацию курсовых соотношений валют
по видам операций, товарным группам и регионам.
В связи с неустойчивостью экономики, кризисом платежных балансов,
усилением инфляции курсы западноевропейских валют по отношению к доллару
снизились. Возникли «курсовые перекосы» - несоответствие рыночного и
официального курсов, что явилось причиной многочисленных девальваций. Среди
них особое место занимает массовая девальвация валют в 1949 г., которая
имела ряд особенностей.
1. Это снижение курсов было проявлением локального валютного кризиса,
возникшего под влиянием мирового экономического кризиса, который в 1948-
1949 гг. поразил в основном США и Канаду и болезненно отразился на
пострадавшей от войны экономике стран Западной Европы.
2. Девальвация 1949 г. была проведена в известной мере под давлением
США, которые использовали повышение курса доллара для поощрения экспорта
своих капиталов, скупки по дешевке товаров и предприятий в
западноевропейских странах и их колониях. С ревальвацией доллара
увеличилась долларовая задолженность стран Западной Европы, что усилило их
зависимость от США. Повышение курса доллара не отразилось на экспорте США,
занимавших монопольное положение на мировых рынках в тот период.
3. Курс национальных валют был снижен непосредственно по отношению к
доллару, так как в соответствии с Бреттон-вудским соглашением были
установлены фиксированные валютные курсы к американской валюте, а некоторые
валюты не имели золотых паритетов.
4. Девальвация была проведена в условиях валютных ограничений.
5. Девальвация носила массовый характер; она охватила валюты 37 стран,
на долю которых приходилось 60-70% мировой капиталистической торговли. В их
числе Великобритания, страны Британского содружества, Франция, Италия,
Бельгия, Нидерланды, Швеция, Западная Германия, Япония. Только США
сохранили золотое содержание доллара, установленное при девальвации в 1934
г., хотя его покупательная способность внутри страны снизилась вдвое по
сравнению с довоенным периодом.
6. Снижение курса валют колебалось от 12% - 30,5%.
Обесценение валют вызвало удорожание импорта и дополнительный рост цен.
США использовали принципы Бреттон-вудской системы (статус доллара как
резервной валюты, фиксированные паритеты и курсы валют, конверсия доллара в
золото, заниженная официальная цена золота) для усиления своих позиций в
мире. Страны Западной Европы и Японии были заинтересованы в заниженном
курсе своих валют в целях поощрения экспорта и восстановления разрушенной
экономики. В связи с этим Бреттонвудская система в течение четверти века
способствовала росту мировой торговли и производства. Однако послевоенная
валютная система не обеспечила равные права всем ее участникам и позволила
США влиять на валютную политику стран Западной Европы, Японии и других
членов МВФ. Неравноправный валютный механизм способствовал укреплению
позиций в США в мире в ущерб другим странам и международному
сотрудничеству. Противоречия Бреттон-вудской системы постепенно расшатывали
ее.
Экономические, энергетический, сырьевой кризисы дестабилизировали
Бреттон-вудскую систему в 60-х годах. Изменение соотношения сил на мировой
арене подорвало ее структурные принципы. С конца 60-х годов постепенно
ослабло экономическое, финансово-валютное, технологическое
превосходство США над конкурентами. Западная Европа и Япония, укрепив свои
валютно-экономический потенциалы, стали теснить американского партнера.
Доллар постепенно утрачивает монопольное положение в валютных
отношениях. Марка ФРГ. швейцарский франк, другие западноевропейские валюты
и японская иена соперничают с ним на валютных рынках, используются как
международное платежное и резервное средство. Если доля доллара в
официальных валютных резервах постепенно снижалась (с 84,5 до 73,1% в 1973-
1980 гг.), то соответственно повышалась доля марки ФРГ (с 6,7 до 14%),
японской иены (с 0 до 3.7%), швейцарского франка (с 1,4 до 4,1%). Исчезла
экономическая и валютная зависимость стран Западной Европы от США,
характерная для первых послевоенных лет. С формированием трех центров
партнерства и соперничества возник новый центр валютной силы в виде ЕЭС,
соперничающего с США и Японией.
Поскольку США использовали доллар для покрытия дефицита платежного
баланса, это привело к огромному увеличению их краткосрочной внешней
задолженности в виде долларовых накоплений иностранных банков. «Долларовый
голод» сменился «долларовым пресыщением». Избыток долларов в виде лавины
«горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну,
вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.
С конца 60-х годов наступил кризис Бреттон-вудской валютной системы. Ее
структурные принципы, установленные в 1944 г.. перестали соответствовать
условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в
мире. Сущность кризиса Бреттон-вудской системы заключается в противоречии
между интернациональным характером МЭО и использованием для их
осуществления национальных валют, подверженных обесценению.
Причины кризиса Бреттон-вудской валютной системы можно представить в
виде цепочки взаимообусловленных факторов:
1. Неустойчивость и противоречия экономики. Начало валютного кризиса в
1967 г. совпало с замедлением экономического роста. Мировой циклический
кризис охватил экономику Запада в 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983 гг.
2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и
конкурентоспособность фирм. поощряло спекулятивные перемещения «горячих»
денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на
динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало
условия для «курсовых перекосов».
3. Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов
одних стран (особенно Великобритании, США) и активное сальдо других (ФРГ,
Японии) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и
вверх.
4. Несоответствие принципов Бреттон-вудской системы изменившемуся
соотношению сил на мировой арене. Валютная система, основанная на
международном использовании подверженных обесценению национальных валют -
доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с
интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-вудской
системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и
Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов
национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге
была подорвана устойчивость резервных валют.
Право владельцев долларовых авуаров обменивать их на золото пришло в
противоречие с возможностью США выполнять это обязательство. Их внешняя
краткосрочная задолженность увеличилась в 8.5 раза за 1949-1971 гг.. а
официальные золотые резервы сократились в 2,4 раза. Следствием американской
политики «дефицита без слез» явился подрыв доверия к доллару. Заниженная в
интересах США официальная цена золота, служившая базой золотых и валютных
паритетов, стала резко отклоняться от рыночной цены. Межгосударственное
регулирование ее оказалось бессильным. В итоге искусственные золотые
паритеты утратили смысл. Это противоречие усугублялось упорным отказом США
до 1971 г. девальвировать свою валюту. Режим фиксированных паритетов и
курсов валют усугубил «курсовые перекосы». В соответствии с Бреттон-вудским
соглашением центральные банки были вынуждены осуществлять валютную
интервенцию с использованием доллара даже в ущерб национальным интересам.
Тем самым США переложили на другие страны заботу о поддержании курса
доллара, что обостряло межгосударственные противоречия.
Поскольку Устав М ВФ допускал лишь разовые девальвации и ревальвации,
то в ожидании их усиливались движение «горячих» денег, спекулятивная игра
на понижение курса слабых валют и на повышение курса сильных валют.
Межгосударственное валютное регулирование через МВФ оказалось почти
безрезультатным. Его кредиты были недостаточны для покрытия даже временного
дефицита платежных балансов и поддержки валют.
Принцип американоцентризма, на котором была основана Бреттонвудская
система, перестал соответствовать новой расстановке сил с возникновением
трех мировых центров: США - Западная Европа - Япония. Использование США
статуса доллара как резервной валюты для расширения своей
внешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции
усилило межгосударственные разногласия и противоречило интересам
развивающихся стран.
5. Активизация рынка евродолларов. Поскольку США покрывают дефицит
своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается
в иностранные банки, способствуя развитию рынка евродолларов. Этот
колоссальный рынок долларов «без родины» (750 млрд. долл., или 80% объема
еврорынка, в 1981 г. против 2 млрд. долл. в 1960 г.) сыграл двоякую роль в
развитии кризиса Бреттон-вудской системы. Вначале он поддерживал позиции
американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах
евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих» денег между
странами, обострили валютный кризис.
6. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций (ТНК) в валютной
сфере: ТНК располагают гигантскими краткосрочными активами в разных
валютах, которые более чем вдвое превышают валютные резервы центральных
банков, ускользают от национального контроля и в погоне за прибылями
участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах. Кроме
общих существовали специфические причины, присущие отдельным этапам
развития кризиса Бреттон-вудской системы.
Проявления кризиса Бреттон-вудской валютной системы принимали следующие
формы:
- «валютная лихорадка» - перемещение «горячих» денег, массовая продажа
неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валют - кандидатов на
ревальвацию;
- «золотая лихорадка» - бегство от нестабильных валют к золоту и
периодическое повышение его цены;
- паника на фондовых биржах и падение курсов ценных бумаг в ожидании
изменения курса валют;
- обострение проблемы международной валютной ликвидности, особенно ее
качества;
- массовые девальвации и ревальвации валют (официальные и
неофициальные);
- активная валютная интервенция центральных банков, в том числе
коллективная;
- резкие колебания официальных золото-валютных резервов;
- использование иностранных кредитов и заимствований в МВФ для
поддержки валют;
- нарушение структурных принципов Бреттон-вудской системы;
- активизация национального и межгосударственного валютного
регулирования;
- усиление двух тенденций в международных экономических и валютных
отношениях - сотрудничества и противоречий, которые периодически
перерастают в торговую и валютную войны.
Валютный кризис развивался волнообразно, поражая то одну, то другую
страну в разное время и с разной силой. Кризис Бреттон-вудской системы
достиг кульминационного пункта весной и летом 1971 г., когда в его
эпицентре оказалась главная резервная валюта. Кризис доллара совпал с
длительной депрессией в США после экономического кризиса 1969-1970 гг. Под
влиянием инфляции покупательная способность догтгтара упала на 2/3 в
середине 1971 г. по сравнению с 1934 г.. когда был установлен его золотой
паритет. Совокупный дефицит платежного баланса по текущим операциям США
составил 71,7 млрд. долл. за 1949-1971 гг. Краткосрочная внешняя
задолженность страны увеличилась с 7,6 млрд. долл. в 1949 г. до 64,3 млрд.
в 1971 г., превысив в 6,3 раза официальный золотой запас, который
сократился за этот период с 24,6 млрд. до 10,2 млрд. долл.
Кризис американской валюты выразился в массовой продаже ее за золото и
устойчивые валюты, падении курса. Бесконтрольно кочующие евродоллары
наводнили валютные рынки Западной Европы и Японии.
Центральные банки этих стран были вынуждены скупать их для поддержания
курсов своих валют в установленных МВФ пределах. Кризис доллара вызвал
политическую форму выступлений стран (особенно Франции) против привилегии
США. которые покрывали дефицит платежного баланса национальной валютой.
Франция обменяла в казначействе США 3.5 млрд. долл. на золото в 1967-1969
гг. С конца 60-х годов конверсия доллара в золото стала фикцией: в 1970 1.
50 млрд. долларовых авуаров противостояли лишь 11 млрд. долл. официальных
золотых резервов.
США приняли ряд мер по спасению Бреттон-вудской системы в 60-х 1 одах.
1. Привлечение валютных ресурсов из других стран. Долларовые балансы
были частично трансформированы в прямые кредиты. Были заключены соглашения
об операциях «своп» (2,3 млрд. долл. - в 1965 г.. 11.3 млрд. долл. - в 1970
г.) между Федеральным резервным банком Нью-Йорка и рядом иностранных
центральных банков.
2. Коллективная защита доллара. Под давлением США центральные банки
большинства стран воздерживались от обмена своих долларовых резервов в
золото в американском казначействе. МВФ вложил часть своих золотых запасов
в доллары вопреки Уставу. Ведущие центральные банки создали золотой пул
(1962 г.) для поддержки цены золота, а после его распада с 17 марта 1968 г.
ввели двойной рынок золота.
3. Удвоение капитала МВФ (до 28 млрд. долл.) и генеральное соглашение
10 стран-членов Фонда и Швейцарии о займах Фонду (6 млрд. долл.). выпуск
СДР в 1970 г. в целях покрытия дефицита платежных балансов.
США упорно сопротивлялись проведению назревшей девальвации доллара и
настаивали на ревальвации валют своих торговых партнеров. В мае 1971 г.
была осуществлена ревальвация швейцарского франка и австрийского шиллинга,
введен плавающий курс валют ФРГ. Нидерландов, что привело к фактическому
обесценению доллара на 6-8%. Скрытая девальвация устраивала США. так как
она не отражалась столь губительно на престиже резервной валюты, как
официальная. Чтобы сломить сопротивление торговых соперников. США перешли к
политике протекционизма. 15 августа 1971 г. были объявлены чрезвычайные
меры по спасению доллара: прекращен размен долларов на золото для
иностранных центральных банков («золотое эмбарго»), введена дополнительная
10%-ная импортная пошлина. США встали на путь торговой и валютной войны.
Наплыв долларов в страны Западной Европы и Японию вызвал массовый переход к
плавающим валютным курсам и тем самым спекулятивную атаку их окрепших валют
на доллар. Франция ввела двойной валютный рынок по примеру Бельгии, где он
функционировал с 1952 г. Страны Западной Европы стали открыто выступать
против привилегированного положения доллара в мировой валютной системе.
Поиски выхода из валютного кризиса завершились компромиссным
Вашингтонским соглашением «группы десяти». Была достигнута договоренность
по следующим пунктам: 1) девальвация доллара на 7,89% и повышение
официальной цены золота на 8,57% (с 35 до 38 долл. за унцию); 2)
ревальвация ряда валют; 3) расширение пределов колебаний валютных курсов с
±1 до ±2,25% от их паритетов и установление центральных курсов вместо
валютных паритетов; 4) отмена 10%-ной таможенной пошлины в США. Но США не
взяли обязательства восстановить конвертируемость доллара в золото и
участвовать в валютной интервенции. Тем самым они сохранили
привилегированный статус доллара, ныне материально не подкрепленный.
Закон о девальвации доллара был подписан президентом Р. Никсоном 3
апреля и утвержден конгрессом 26 апреля 1972 г. Повышение цены золота было
узаконено после регистрации нового паритета доллара в МВФ и уведомления
стран-членов 8 мая 1972 г. Девальвация доллара вызвала цепную реакцию: на
конец 1971 г. 96 из 118 стран - членов МВФ установили новый курс валют к
доллару, причем курс 50 валют был в различной степени повышен.
Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия, но не
уничтожило их. Летом 1972 г. введен плавающий курс фунта стерлингов, что
означало его фактическую девальвацию на 6-8%. Это осложнило отношения
Великобритании с ЕЭС поскольку она нарушила соглашение стран «Общего рынка»
о сужении пределов колебаний курсов валют до ±1,125%. Великобритания была
вынуждена компенсировать ущерб владельцам стерлинговых авуаров и ввести
долларовую, а с апреля 1974 г. - многовалютную оговорку в качестве гарантии
сохранения их стоимости. Были усилены валютные ограничения, чтобы сдержать
бегство капиталов за границу. Фунт стерлингов утратил статус резервной
валюты.
В феврале - марте 1973 г. валютный кризис вновь обрушился на доллар.
Толчком явилась неустойчивость итальянской лиры, что привело к введению в
Италии двойного валютного рынка (с 22 января 1973 г. по 22 марта 1974 г.)
по примеру Бельгии и Франции. «Золотая лихорадка» и повышение рыночной цены
золота вновь обнажили слабость доллара. Однако в отличие от 1971 г. США не
удалось добиться ревальвации валют стран Западной Европы и Японии. 12
февраля 1973 г. была проведена повторная девальвация доллара на 10% и
повышена официальная цена золота на 11,1 % (с 38 до 42,22 долл. за унцию).
Массовая продажа долларов привела к временному закрытию ведущих валютных
рынков.
Новый консенсус - переход к плавающим валютным курсам с марта 1973 г. -
выправил «курсовые перекосы» и снял напряжение на валютных рынках.
Шесть стран «Общего рынка» отменили внешние пределы согласованных
колебаний курсов своих валют к доллару и другим валютам. Открепление
«европейской валютной змеи» от доллара привело к возникновению своеобразной
валютной зоны во главе с маркой ФРГ. Это свидетельствовало о формировании
западноевропейской зоны валютной стабильности в противовес нестабильному
доллару, что ускорило распад Бреттон-вудской системы.
Повышение цен на нефть в конце 1973 г. привело к увеличению дефицита
платежных балансов по текущим операциям промышленно развитых стран. Резко
упал курс валют стран Западной Европы и Японии. Произошло временное
повышение курса доллара, так как США были лучше обеспечены энергоресурсами,
чем их конкуренты, и проявилось, хотя и не сразу, положительное влияние
двух его девальваций на платежный баланс страны. Валютный кризис переплелся
с мировым экономическим кризисом в 1974-1975 гг., что усилило колебание
курсовых соотношений. Курс доллара падал на протяжении 70-х годов, за
исключением кратковременных периодов его повышения. Покрывая национальной
валютой дефицит текущих операций платежного баланса, США способствовали
накачиванию в международный оборот долларов. В результате другие страны
стали «кредиторами поневоле» по отношению к США. В XIX в. подобный валютно-
финансовый метод применяла Англия, пользуясь привилегированным положением
фунта стерлингов в международных валютных отношениях.
Валютный кризис, дезорганизуя экономику, затрудняя внешнюю торговлю,
усиливая нестабильность валют, порождает тяжелые социально-экономические
последствия. Это проявляется в увеличении безработицы, замораживании
заработной платы, росте дороговизны. Ревальвация сопровождается уменьшением
занятости в экспортных отраслях, а девальвация, удорожая импорт,
способствует росту цен в стране. Программы валютной стабилизации сводятся в
конечном счете к жесткой экономии за счет трудящихся и ориентации
производства на экспорт. Центробежной тенденции, отражающей
межгосударственные разногласия, противостоит тенденция к валютному
сотрудничеству.