Инвестиции и инвестиционная политика

Инвестиции и инвестиционная политика

Сущность и классификация инвестиций

Инвестиции – вложения капитала с целью его дальнейшего возрастания. Инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые направляются в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой формируется доход или достигается иной полезный эффект. Как экономическую категорию инвестиции характеризуют с 2 сторон:

Вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности, государственной и муниципальной собственности с целью прироста первоначально авансированной стоимости.

Денежные отношения, возникающие между участниками инвестиционной деятельности в процессе реализации инвестиционных проектов.

Основу процессов инвестирования в государстве составляет инвестиционный рынок капитала, где мобилизуется и обращается капитал, предназначенный для инвестиционных вложений. Инвестиционный рынок включает в себя:

Рынок прямых инвестиций.

Рынок ссудного капитала.

Рынок ценных бумаг.

Валютный рынок.

Рынок тезавраций (драгоценности).

Рынок капитала – долгосрочные инвестиции сроком более 1 года. Денежный рынок – краткосрочные инвестиции сроком менее 1 года.

Объекты инвестиционной деятельности:

Основные фонды и оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства.

Денежные средства и целевые банковские вклады.

Ценные бумаги и другие финансовые активы.

Имущественные права, лицензии, патенты и прочие нематериальные активы.

Субъекты инвестиционной деятельности:

Инвесторы осуществляют инвестиционные вложения с использованием собственных и привлеченных средств. Инвесторами могут быть физические и юридические лица, объединения юридических лиц, государственные органы и органы местного самоуправления, иностранные граждане. Инвесторы могут осуществлять инвестиционную деятельность, самостоятельно определять объемы и направления капитальных вложений, заключать договоры с другими субъектами инвестиционной деятельности, владеть, пользоваться и распоряжаться объектами инвестиций, передавать по договору или контракту свои права на проведение капитальных вложений и на их результаты, объединять собственные и привлеченные средства со средствами других инвесторов для совместного осуществления инвестиций, проводить контроль за целевым использованием инвестиционных средств.

Заказчики – уполномоченные инвесторами физические и юридические лица, которые реализуют инвестиционные проекты. В роли заказчиков могут выступать сами инвесторы.

Подрядчики – физические и юридические лица, выполняющие работы по договору подряда или государственному контракту, заключенному с заказчиком.

Пользователи объектов инвестиционной деятельности – физические и юридические лица, в т.ч. иностранные, а также государственные органы, иностранные государства, международные организации, для которых создаются объекты инвестиций.

*

Классификация инвестиций:

По объекту вложения капитала: реальные (капиталообразующие) инвестиции (характеризуют вложение капитала в воспроизводство основных средств, инновационные нематериальные активы, прирост запасов товарно-материальных ценностей и другие реальные объекты), финансовые (портфельные) инвестиции (характеризуют инвестирование капитала в различные финансовые инструменты с целью получения дохода).

По характеру участия в инвестиционном процессе: прямые инвестиции (предполагают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения капитала), непрямые инвестиции (вложение капитала инвестором, опосредованное другими лицами).

По воспроизводственной направленности: валовые инвестиции (характеризуют общий объем инвестированного воспроизводственного капитала), реновационные инвестиции (направлены на простое воспроизводство основных средств и нематериальных активов), чистые инвестиции (характеризуют объем капитала, инвестированного в расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов).

По степени зависимости от дохода: производные инвестиции (прямо зависят от динамики объема чистой прибыли и дохода), автономные инвестиции (характеризуют вложения капитала в зависимости от факторов, не связанных с формированием и распределением чистой прибыли).

По отношению к инвестору: внутренние инвестиции (вложения капитала в развитие активов самого предприятия-инвестора), внешние инвестиции (вложения капитала в реальные активы других предприятий или ценные бумаги, эмитированные другими субъектами).

По периоду осуществления: краткосрочные инвестиции (до 1 года), долгосрочные инвестиции (более 1 года).

По совместимости осуществления: независимые инвестиции (реализуются как автономные и не зависят от других объектов инвестирования), взаимозависимые инвестиции (очередность реализации зависит от других объектов инвестирования и реализуется в комплексе с ними), взаимоисключающие инвестиции (носят аналоговый характер по целям осуществления, технологии и другим параметрам и требуют альтернативного выбора).

По уровню доходности: высокодоходные инвестиции (ожидаемый уровень прибыли существенно превышает среднюю норму доходности на рынке), среднедоходные инвестиции (ожидаемый уровень дохода примерно соответствует среднерыночному), низкодоходные инвестиции (ожидаемый уровень дохода ниже среднерыночного), бездоходные инвестиции (осуществление которых инвестор не связывает с получением прибыли).

По уровню инвестиционного риска: безрисковые инвестиции (государственные облигации), низкорисковые инвестиции (ожидаемый риск по которым ниже среднерыночного), среднерисковые инвестиции (ожидаемый риск соответствует среднерыночному), высокорисковые инвестиции (ожидаемый риск выше среднерыночного).

По уровню ликвидности: высоколиквидные инвестиции (могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь текущей рыночной стоимости в срок до 1 месяца), среднеликвидные инвестиции (могут быть без потерь конверсированы в денежную форму в срок от 1 до 6 месяцев), низколиквидные инвестиции (могут быть конверсированы в денежную форму в срок более 6 месяцев), неликвидные инвестиции (самостоятельно реализованы быть не могут, а могут быть проданы на инвестиционном рынке лишь в составе целостного имущественного комплекса).

По формам собственности инвестиционного капитала: частные инвестиции, государственные инвестиции, смешанные инвестиции.

По региональным источникам: отечественные инвестиции, иностранные инвестиции.

По отраслевой направленности: инвестиции в промышленности, инвестиции социальной направленности.

*Факторы, влияющие на эффективность инвестиционной деятельности:

В зависимости от масштаба влияния: факторы, влияющие на эффективность инвестиций на макроуровне (страновой риск, эффективность государственной социально-экономической политики, уровень инфляции, налоговая система, темп роста ВВП, уровень ставки рефинансирования ЦБ, рейтинг государства), факторы, влияющие на эффективность инвестиций на региональном уровне (региональный инвестиционный риск, инвестиционный рейтинг региона, уровень развития инвестиционной инфраструктуры в регионе), факторы, влияющие на эффективность инвестиций на микроуровне (прибыль, организационная структура предприятия, рациональное использование ресурсов).

В зависимости от направленности воздействия: позитивные и негативные факторы.

В зависимости от характера возникновения: объективные и субъективные факторы.

В зависимости от времени действия: постоянно и временно действующие факторы.

Источники финансирования инвестиций – денежные средства, которые используются в качестве инвестиционных ресурсов.

Методы финансирования инвестиций – механизмы привлечения инвестиционных источников.

Государственное финансирование инвестиций может осуществляться на возвратной, безвозвратной и смешанной основе. Государственные инвестиции направляются для решения задач, обеспечивающих структурную перестройку экономики и социальной сферы государства. Финансирование инвестиций с использованием бюджетных средств осуществляется в 3 этапа:

выбор проектов на конкурсной основе, по окончании которого принимается решение о включении проекта в перечень строек и объектов для федеральных и государственных нужд;

проводятся подрядные торги по строительству объектов и заключаются государственные контракты, в которых уточняется объем и сроки капитальных вложений;

выбор системы финансирования.

Государственное финансирование инвестиций может осуществляться в 2 формах:

прямое финансирование предполагает выделение средств бюджета для финансирования государственных централизованных капитальных вложений;

косвенное финансирование реализуется в формах возмещения процентных ставок, снижения государственных пошлин, снижения налоговых ставок.

Критерии отбора конкурсных проектов для финансирования за счет бюджетных средств:

целевые критерии: соответствие проекта общим целям развития отрасли, региона, государства, соответствие целям и задачам инвесторов, определенные показатели сока окупаемости, прибыли и уровня риска проекта;

внешние и экологические критерии: соответствие проекта законодательству, влияние проекта на уровень занятости населения, возможная реакция населения на строительство проекта, воздействие проекта на экологическую ситуацию;

критерии реципиента-получателя средств: период существования, компетентность руководящего персонала, стратегия в области маркетинга, наличие опыта операций на внешнем рынке, финансовая состоятельность, достигнутые результаты инвестиционной деятельности, данные о потенциале роста и показателях диверсификации;

научно-технические критерии: перспективность используемых научно-технических решений, патентная чистота продукции, эффективность использования технических решений.

коммерческие критерии: размер инвестиций, стартовые затраты на проект, потенциальный размер годовой прибыли, ожидаемая норма чистого дисконтированного дохода, величина внутренней нормы рентабельности проекта, стабильность доходов, необходимость привлечения заемного капитала;

производственные критерии: доступность сырья, материалов и оборудования, необходимость технических нововведений, наличие производственного персонала соответствующей численности и квалификации, потребность в производственных мощностях;

рыночные критерии: соответствие потребностям рынка, необходимость маркетинговых исследований, рекламы, возможность использования существующих каналов сбыта, наличие препятствий для проникновения товаров на рынок, оценка ожидаемого характера конкуренции;

критерии региональных особенностей инвестиций: степень регионального инвестиционного риска, ресурсный потенциал региона, состояние инфраструктуры региона.

Самофинансирование инвестиций – процесс изыскания собственных источников. Является наиболее безрисковым методом. Формы самофинансирования:

направление отчислений от прибыли (формирование резервных фондов);

формирование амортизационного фонда;

использование прибыли.

В современных условиях для определения доли собственных средств в общем объеме инвестиций рассчитывают коэффициент самофинансирования (собственный капитал/привлеченные средства). Если коэффициент больше 0,5, можно говорить о высоком уровне финансовой устойчивости.

Кредитное финансирование инвестиций основано на привлечении кредитных банковских ресурсов. Виды банковских кредитов:

срочный кредит предусматривает предоставление кредита на определенный срок и последующее его погашение;

контокоррентный кредит означает, что текущий счет организации ведется банком-кредитором, при кредитовании внешней задолженности организации в пределах, установленных договором;

онкольный кредит соответствует контокоррентному, но оформляется под залог;

учетный (вексельный) кредит предоставляется банком векселедержателю путем покупки векселей до наступления срока платежа;

акцептный кредит используется во внешней торговле и предоставляется банком для оплаты выставленных экспортером тракт;

факторинг – разновидность торгово-комиссионной кооперации, связанная с кредитованием оборотных средств под обеспечение платежных обязательств должника;

форфейтинг – кредитование экспортера путем покупки векселей, акцептованных импортером;

овердрафт – форма краткосрочного кредита путем списания банком финансовых средств по счету клиента сверх его остатка;

ипотечный кредит осуществляется только под залог недвижимого имущества с целью удовлетворения требований кредитора-залогодержателя;

Лизинг – вид финансовой деятельности по привлечению временно свободных финансовых средств, когда по договору финансовой аренды лизингодатель обязуется приобрести в собственность обусловленное договором лизинга имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за определенную плату во время пользования объектами лизинга для предпринимательских целей (как правило, на срок более 3 лет).

Венчурное финансирование – обмен денежных средств на высокую долю прибыли компании в будущем. Венчурные компании создаются для разработки и реализации перспективных и долгосрочных инновационных проектов и являются высокорисковыми. Срок окупаемости венчурных проектов – от 3 до 6 лет.

Франчайзинг – соглашение крупных корпораций, ведущих торговых марок с небольшими организациями через систему передачи или продажи лицензии на технологию или товарный знак. Франчайзер несет субсидиарную ответственность по предъявленным франчайзи требованиям о несоответствии качества товара.

Проектное финансирование инвестиций – форма залогового кредитования, при котором сам проект является способом обслуживания долговых обязательств.

Инвестиционная привлекательность регионов

Инвестиционный климат региона это обстоятельства которые способствуют развитию предпринимательского бизнеса в регионе.

Факторы инвестиционной привлекательности региона

Географическое положение.

Природные ресурсы.

Население.

Хозяйство региона – производственная и непроизводственная сфера, инфраструктура региона (транспорт, энергетическая система, ЖКХ, снабжение и сбыт, связь, коммуникации и информационные сети, бизнес-инфраструктура, социальная сфера).

Финансово-банковская система.

Субъективные факторы зависят от управленческих решений в регионе (бюджетная, налоговая, тарифная, инвестиционная, структурная, институциональная, социальная политика).

Методика рейтингового агентства «Эксперт»:

Рейтинговое агентство «Эксперт» уже около 10 лет проводит оценку инвестиционной привлекательности регионов РФ. Основное отличие этого рейтинга от других рейтингов заключается в том, что оно проводит анализ двух плоскостей, описывающих экономические процессы региона, - риска и потенциала. Данное агентство отходит от определения инвестиционной привлекательности (инвестиционного климата), взятого из международной практики, где учитываются только некоммерческие риски. Оно также учитывает экономический потенциал регионов, под которым понимаются макроэкономические показатели (насыщенность территории факторами производства, потребительский спрос населения и другие параметры).

Данный рейтинг выставляет буквенно-цифровую оценку каждому региону. Цифра означает уровень экономического потенциала, а буква – уровень инвестиционного риска. В этой конечной оценке используются агрегированные (совокупные) показатели потенциала и риска.

Совокупный показатель риска – средневзвешенная сумма индексов инвестиционного риска – относительных отклонений от среднероссийского индекса, равного единице. Совокупный показатель риска предполагает риск инвестиционный. Под инвестиционным риском понимается вероятность потери инвестиций и дохода от них. Индекс инвестиционного риска считается для всех регионов по каждому из семи видов риска, на основе которых строится интегральный показатель – средневзвешенная сумма частных индексов инвестиционного риска. В результате каждый регион получает ранг, рассчитанный по этой окончательной средневзвешенной сумме. Чем меньше интегральный показатель инвестиционного риска, тем меньше ранг. Для удобства, рейтинговое агентство также ранжирует регионы по каждому виду риска (т.е. выставляет региону ранг по индексу конкретного риска).

Виды рисков, из которых строится общий показатель риска, включают законодательный, политический, экономический, финансовый, социальный, криминальный и экологический. Каждому виду риска придается различный вес при подсчете средневзвешенной суммы индексов (т.е. суммарного показателя риска для региона).

Совокупный показатель потенциала, аналогично показателю инвестиционного риска, является средневзвешенной сумме частных показателей потенциала. Виды потенциалов, входящие в суммарный показатель, включают производственный (совокупный результат деятельности региона), трудовой (наличие профессиональной рабочей силы), потребительский (покупательная способность населения), инфраструктурный (уровень развития в регионе производственной, экономической и социальной инфраструктур), ресурсно-сырьевой (обеспеченность экономической деятельности запасами основных видов природных ресурсов), институциональный (наличие институтов, необходимых для регулирования рыночной экономики), инновационный (уровень внедрения достижений научно-технического прогресса и степень модернизации производства в регионе), финансовый (размеры налоговой базы, прибыльность предприятий и т. д.). С 2004 года методика также учитывает рекреационный потенциал, включающий возможности развития туристического бизнеса в регионе.

Буквенно-цифровая оценка состоит из двух частей: первая, цифровая, показывает степень потенциала (1 – высокий, 2 – средний, 3 – низкий); вторая, буквенная, показывает степень риска (A – минимальный, B – умеренный, C – высокий, D – экстремальный). Таким образом, регионы с высоким потенциалом и умеренным риском имеют рейтинг инвестиционного климата 1B. Еще возможно деление низкого потенциала на пониженный и незначительный. В этом случае к рейтингу справа добавляется цифра 1 и 2 соответственно. Например, регион с незначительным потенциалом и высоким риском будет иметь рейтинг 3С2. Буквенно-цифровое обозначение рейтинга очень удобно, так как оно позволяет сразу понять и сравнить возможности инвестирования в регион и риски.

Методика оценки эффективности инвестиционных проектов

Инвестиционный проект – мероприятие или дело, связанное с реализацией инвестиций, совокупность организационно-распорядительных и расчетно-финансовых документов, характеризующих технико-экономическое обоснование вложения инвестиций. Виды инвестиционных проектов:

По охвату: глобальные, национальные, региональные, локальные.

По срокам: краткосрочные (до 1 года), долгосрочные (более 1 года).

По доходности: высокодоходные, среднедоходные, низкодоходные, бездоходные.

По уровню риска: высокорисковые, среднерисковые, низкорисковые.

По уровню взаимного влияния: связанные (зависимые), альтернативные.

Цикл инвестиционного проекта включает следующие стадии:

Прединвестиционная фаза

Инвестиционная фаза.

Эксплуатационная фаза.

На каждый инвестиционный проект должен быть составлен свой бизнес-план: резюме, организационный план, план маркетинга, технологический план, финансовый план, оценка экономической эффективности проекта, оценка рисков проекта.

Методы оценки эффективности проекта подразделяются на 2 группы:

Статические методы (не учитывают действие факторов времени, инфляции, риска, стоимости капитала).

Динамические методы (основаны на действии фактора времени, учитываются разновременные денежные потоки): коэффициент дисконтирования (At=1/(1+E)t), чистый дисконтированный доход (NPV=∑CF*At-∑K*At), индекс доходности (PI=∑CF*At/∑K*At), внутренняя норма рентабельности (IRR), срок окупаемости проекта (To=(K*At)/(∑CF*At)/T).