Реферат по предмету "Менеджмент"


Анализ бухгалтерской отчетности предприятия в контексте финансового менеджмента

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА
на тему
 
АНАЛИЗ БУХГАЛТЕРСКОЙ ОТЧЕТНОСТИПРЕДПРИЯТИЯ
В КОНТЕКСТЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
(на примере ООО Агро+)
Содержание
Содержание. 1
Введение. 3
Глава 1.Бухгалтерская (финансовая) отчетность как основной источник оценки и анализафинансового состояния организации. 7
1.1 Концепция бухгалтерскогоучета и отчетности в России в условиях новой экономической среды… 7
1.2 Финансовая отчетность какосновной источник информационной базы в финансовом менеджменте. 16
1.3 Конечные и промежуточные данныебухгалтерской отчетности как исходная информация в финансовом менеджменте. 19
2Оценка ианализ финансового состояния ООО «АГРО+». 35
2.1 Организационно-экономическаяхарактеристика ОАО «Агро+». 35
2.2 Анализ результатовдеятельности. 38
Глава 3.Использование финансового менеджмента в повышении конкурентоспособности ООО «АГРО+ ». 45
3.1 Оценка структуры баланса. 45
3.2 Показатели использованияактивов и пути их улучшения. 54
3.3 Использование финансовогорычага для повышения рентабельности собственных средств. 59
Вывроды ипредложения. 62
Списокиспользованной литературы… 64
ВВЕДЕНИЕ
Залогомуспешного развития, стабильности и конкурентоспособности предприятия на рынкетоваров и услуг служит финансовая устойчивость, гарантирующая егоплатежеспособность и инвестиционную привлекательность в долгосрочнойперспективе в границах допустимого уровня риска.
Переход к рыночнойэкономике требует от предприятий повышения эффективности производства,конкурентоспособности продукции и услуг на основе внедрения достиженийнаучно-технического прогресса, эффективных форм хозяйствования и управленияпроизводством, преодоления бесхозяйственности, активизации предпринимательства,инициативы и т. д.
Важная роль вреализации этой задачи отводится анализу хозяйственной деятельностипредприятий. С его помощью вырабатываются стратегия и тактика развитияпредприятия, обосновываются планы и управленческие решения, осуществляетсяконтроль за их выполнением, выявляются резервы повышения эффективностипроизводства, оцениваются результаты деятельности предприятия его подразделенийи работников.
Анализ проводится длятого, чтобы оценить финансовое состояние предприятия, а также, чтобы постояннопроводить работу, направленную на его улучшение. Анализ финансового состоянияпоказывает, по каким конкретным направлениям надо вести эту работу. Всоответствии с этим результаты анализа дают ответ на вопрос, каковы важнейшиеспособы улучшения финансового состояния предприятия в конкретный период егодеятельности.
Основнымизадачами анализа финансового состояния являются:
— общаяоценка финансового состояния и его изменения за отчетный период;
— анализфинансовой устойчивости предприятия;
— анализликвидности баланса;
— анализфинансовых коэффициентов.
Основнымиисточниками информации для анализа финансового состояния предприятия являютсяданные финансовой отчетности. Финансовая отчетность представляет собой системуобобщенных показателей, которые характеризуют итоги финансово-хозяйственнойдеятельности предприятия. Оценка этих показателей, нужна для эффективногоуправления фирмой. С их помощью руководители осуществляют планирование,контроль, улучшают и совершенствуют направление своей деятельности.
Темаэтой дипломной работы актуальна тем, что показывает необходимость всестороннегоанализа финансовой отчетности для повышения доходности капитала, обеспечениястабильности, непрерывного поиска резервов и путей дальнейшего развитияпредприятия, а кредиторам и инвесторам анализировать финансовые отчеты, чтобыминимизировать свои риски по займам и вкладам. Таким образом, качествопринимаемых решений в системе управления, целиком зависит от качества аналитическогообоснования решения.
Цельюдипломной работы является выработка предложений и определение основных путейсовершенствования финансово-хозяйственной деятельности ООО «Агро+» на основеанализа финансового состояния предприятия.
Длядостижения поставленной цели в работе ставятся следующие задачи:
— рассмотреть основные теоретические аспекты, связанные с понятием финансовогоанализа предприятий;
— определить цели и критерии оценки финансового состояния предприятия;
— наоснове фактических данных проанализировать и оценить финансовое состояние ООО«Агро+»;
— выявить резервы улучшения финансового состояния предприятия и дать конкретныепредложения по совершенствованию его финансовой деятельности.
Привыполнении дипломной работы предполагается изучить нормативные документыорганов государственного управления РФ по вопросам составления и представленияпредприятиями и организациями бухгалтерской (финансовой) отчетности, анализуфинансового состояния и платежеспособности субъектов предпринимательскойдеятельности, а также специальную литературу отечественных и зарубежныхавторов.
Объектом исследованиявыступает финансово-хозяйственная деятельность предприятия Общество сограниченной ответственностью «Агро+» (далее ООО «Агро+»).
Предметом исследованияявляются показатели, характеризующие состояние финансов предприятия, на основекоторых разрабатываются управленческие решения.
В работе былииспользованы следующие методы исследования: анализ, синтез, сравнение,вертикальный, горизонтальный, балансовый, расчетно-конструктивный.
Теоретической иметодологической основой дипломной работы послужили многие положения,изложенные в трудах российских ученых экономистов и финансистов, нормативныедокументы по исследуемой теме.
Цель дипломной работы –разработка мероприятий по улучшению финансового состояния предприятия.
Длядостижения поставленной цели решаются следующие задачи:
- Раскрытьсущность и значимость проведения анализа финансового состояния, дать описаниеисточников информации, необходимых для проведения анализа.
- Обосноватьвыбор методики проведения оценки финансовой деятельности предприятия Общества сограниченной ответственностью «Агро+».
- Представитьорганизационно-экономическую характеристику и оценить имущественное положениеООО «Агро+» построением аналитического баланса по горизонтали и вертикали.
- Проанализироватьфинансовую устойчивость ООО «Агро+» с помощью финансовых показателей икоэффициентов и оценить деловую активность.
- Оценитьликвидность и платежеспособность, проанализировать прибыль и рентабельность ООО«Агро+».
- Разработатьмероприятия по улучшению эффективности финансового состояния предприятия ООО«Агро+».
Цель и задачи написанияработы определили ее структуру, которая состоит из введения, трех глав изаключения. Первая глава раскрывает теоретические основы анализа финансовогосостояния предприятия, дает описание методов проведения финансового анализа.Вторая глава построена на данных ООО «Агро+» и содержит в себе анализ динамикипоказателей рентабельности и прибыли, оценку имущественного положения, оценкуфинансового состояния, а также оценку ликвидности баланса и оценку вероятностибанкротства. Третья глава является проектной. В ней разрабатываются иобосновываются конкретные предложения (рекомендации) по улучшению эффективностифинансово-хозяйственной деятельности ООО «Агро+».
Анализ основан на данных баланса(форма № 1 по ОКУД) и отчета о прибылях и убытках (форма № 2 по ОКУД) Обществас ограниченной ответственностью «Агро+» за 2007-2009 годы.
В качестве источников написания работыпослужили нормативные документы, бухгалтерская отчетность ООО «Агро+», а так жеспециализированные учебные пособия и материалы периодической печати.
/>/>Глава1. БУХГАЛТЕРСКАЯ (ФИНАНСОВАЯ) ОТЧЕТНОСТЬ КАК ОСНОВНОЙ ИСТОЧНИК ОЦЕНКИ И АНАЛИЗАФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ1.1 Задачи анализа и концепция бухгалтерского учета иотчетности в России в условиях новой экономической среды
Финансовыйанализявляетсячастью общего анализа хозяйственной деятельности. Его объектом выступаютпоказатели финансовой деятельности предприятия. Главной целью финансовогоанализа каждого субъекта хозяйствования является оценка эффективности егоэкономических процессов и финансового состояния. Достижение этой целипредполагает осуществление анализа на важнейших участках хозяйственнойдеятельности, которые и выступают его главными объектами.
Впроцессе текущей деятельности предприятие осуществляет определенные расходы,которые, в свою очередь, способствуют получению запланированных доходов. От ихвеличины во многом зависит выполнение намеченных заданий. Большая частьпоступлений включает в себя доходы от основной деятельности (реализацияпродукции, работ и услуг). С развитием финансового рынка получили распространениеоперации, связанные с ценными бумагами, расширением капитала. К доходампредприятия относятся также прочие поступления денежных средств, в видештрафов, пеней и иных не планируемых доходов.
Созданиеи функционирование предприятия непосредственно связано с аккумуляциейфинансовых ресурсов и их использованием в виде вложений в основные и оборотныесредства. Отсюда к первостепенным объектам анализа можно отнести объем,структуру имущества и источники финансирования.
Всехозяйственные процессы опосредуются движением денежных средств, которыеоказывают существенное воздействие на финансовое состояние предприятия.Стабильность денежных потоков, рациональное использование денежных ресурсовнепосредственно влияют на рентабельность предприятия, его платежеспособность,финансовую устойчивость и независимость.
Финансовоесостояние можно считать особенно важным объектом анализа, поскольку в немсосредоточены основные синтетические показатели, являющиеся как бы итогомпредставленных ранее объектов финансового анализа.
Задачамифинансового анализа являются:
— выявление рентабельности и финансовой устойчивости;
— изучение эффективности использования финансовых ресурсов;
— установление положения хозяйствующего субъекта на финансовом рынке иколичественное измерение его финансовой конкурентоспособности;
— оценкастепени выполнения плановых финансовых мероприятий, программ, плана и др.;
— оценкамер, разработанных для ликвидации выявленных недостатков и повышения отдачифинансовых ресурсов [20, с. 10].
Финансовыйанализ должен быть оперативным, конкретным, систематическим и объективным.
Оперативностьфинансового анализавыражается в незамедлительном использовании полученных аналитическихданных и выводов для улучшения финансовой деятельности хозяйствующего субъекта.
Конкретностьфинансового анализа заключаетсяво всестороннем изучении отчетных данных финансовой деятельности хозяйствующегосубъекта.
Систематичностьфинансового анализапредполагает, что он должен производиться не от случая к случаю, апостоянно, систематически, по определенному плану и формам.
Объективностьфинансового анализаобеспечивается подбором необходимого аналитического материала, егосопоставимостью, критическим и беспристрастным его изучением.
Финансовыйанализ считается основным инструментом управления хозяйственной деятельностью,поскольку он позволяет:
— определить исходные данные для обоснования текущих и стратегических решений сучетом фактического состояния ресурсов, финансовых возможностей и предполагаемыхрезультатов;
— выявить отклонения фактических данных от плановых показателей, оценитьрезультативность реализуемых решений и тем самым принять меры к оперативномуустранению недостатков и улучшению результатов;
— обеспечить обоснование выбора оптимальных проектов, с учетом уровня риска,затрат, доходов и конечных результатов.
Переходэкономики на рыночные отношения объективно востребовал соответствующейадаптации языка бизнеса — бухгалтерского учета.[40, с.23]
Поэтомуосновная цель реформирования системы бухгалтерского учета — обеспечитьсовмещение национальной системы бухгалтерского учета с требованиями рыночнойэкономики и МСФО.
Принципиальныеразличия в постановке организации отечественного бухгалтерского учета и многихмеждународных стандартов определили первоочередность и последовательностьреформирования системы бухгалтерского учета в России.
Наначальном этапе были выработаны общие подходы к разработке системынормативно-правового регулирования, составлен перечень 20 первоочередныхнациональных положений (стандартов) по бухгалтерскому учету[1]. Перечень действующих в Россиимеждународных стандартов финансовой отчетности пополняется. Из них последнимпринят МСФО 41 «Сельское хозяйство». С учетом международных стандартов итребований к учету и отчетности, проанализированы тенденции во взаимоотношенияхсистем бухгалтерского учета и налогообложения, а также проблема регулированияучета государственными органами и профессиональными общественными объединениями.
Первыйшаг в данном направлении был сделан с осуществлением Государственной программыперехода Российской Федерации на принятую в международной практике системуучета.
В ходевыполнения Программы реформирования бухгалтерского учета в соответствии с Международнымистандартами финансовой отчетности были определены три группы организаций,по-разному формирующих бухгалтерскую отчетность в соответствии с российскимиправилами бухгалтерского учета.
Приказом№ 4н предусмотрено три варианта формирования составляющих частей бухгалтерскойотчетности (упрощенный, стандартный и множественный). Кроме того, имеетсячетвертый вариант формирования бухгалтерской отчетности — когда организациясоставляет отчетность в полном соответствии с Международными стандартами финансовойотчетности и не формирует ее параллельно по российским правилам. Необходимостьвыделения указанных групп связана с тем, что разные группы организаций взависимости от стоящих перед ними задач в разной степени детализации должнырешать проблему прозрачности при раскрытии итоговой бухгалтерской информации.
Организациипервой группы применяют Международные стандарты финансовой отчетности.Функционирование этих организаций характеризуется необходимостью привлечениякапитала (включая иностранный) для дальнейшего развития производства,инфраструктуры и т. п. В первую группу входят открытые акционерные общества,акции которых котируются на фондовом рынке.
Вовторую группу входят организации, формирующие бухгалтерскую отчетность помножественному варианту. К ним относятся оставшиеся открытые акционерныеобщества, а также федеральные и крупные муниципальные унитарные предприятия;организации, представляющие эту группу, могут в дальнейшем перейти в первуюгруппу.
Ктретьей группе относятся остальные организации (закрытые акционерные общества,общества с ограниченной ответственностью и пр., за исключением субъектов малогопредпринимательства и некоммерческих организаций), которые составляютбухгалтерскую отчетность по стандартному варианту.
Четвертаягруппа объединяет субъекты малого предпринимательства и некоммерческиеорганизации, составляющие отчетность по упрощенному варианту.
Филиалыи представительства иностранных организаций, находящиеся на территорииРоссийской Федерации, могут вести бухгалтерский учет, исходя из правил,установленных в стране нахождения иностранной организации, если последние непротиворечат Международным стандартам финансовой отчетности, разработаннымКомитетом по международным стандартам финансовой отчетности.
Акционерныеобщества, ценные бумаги которых обращаются на фондовом рынке, наряду собязательной годовой бухгалтерской отчетностью, составляют годовуюбухгалтерскую отчетность, исходя из требований Международных стандартовфинансовой отчетности (МСФО), разрабатываемых Комитетом по международнымстандартам финансовой отчетности, и представляют ее организатору торговли нарынке ценных бумаг, инвестору и другим заинтересованным лицам по их требованию.
Указаннаяотчетность представляется в сроки в соответствии с Федеральным законом «Обухгалтерском учете[2]». При этом, если требованиепредставления годовой бухгалтерской отчетности, составленной, исходя изтребований МСФО, определяет срок ее представления ранее установленного всоответствии с Федеральным законом «О бухгалтерском учете», топредставляется годовая бухгалтерская отчетность, составленная исходя из требованийМСФО, за предыдущий отчетный год.
В случаеобращения ценных бумаг на рынке государства, требующем представления отчетностипо правилам бухгалтерского учета этого государства, бухгалтерскую отчетностьорганизации следует составлять соответствии с этими правилами.
Новаяконцепция бухгалтерского учета и разрабатываемые на ее основе правила и нормыпостановки и ведения бухгалтерского учета хозяйствующими субъектами, равно какконтроля за достоверностью и надежностью финансовой информации, должны создатьэлементы рыночной инфраструктуры, обеспечивающей благоприятный климат длячастного инвестирования, в том числе иностранных инвестиций.
Концепциябухгалтерского учета в рыночной экономике России определяет основы построениясистемы бухгалтерского учета в условиях новой экономической среды,складывающейся в стране. Она основывается на последних достижениях науки ипрактики, ориентируется на модель рыночной экономики, использует опыт стран сразвитой рыночной экономикой, отвечает международно признанным стандартамфинансовой отчетности.
Некоторыеэкономисты (В.В. Ковалева и другие) склонны к утверждению, что «финансовыйменеджмент, или управление финансами, заключается в действиях по приобретению,финансированию и управлению активами, направленных на реализацию определеннойцели. Следовательно, управленческие решения в области финансового менеджментаможно отнести к следующим основным сферам операций с активами: инвестиции,финансирование и управление ими». [32, с. 20].
Схожуюпозицию, аналогичную мнению В.В. Ковалева, но не исключающие приведенные вышесферы операции с активами, имеют О.В. Ефимова, А.Д.Шеремет по определению задачфинансового менеджмента. [28, 43].
В.В.Ковалев [33, с. 16] использует объектно-процедурный подход к определению финансовогоменеджмента как самостоятельного научно-практического направления, основанногона двух ключевых идеях:
1)финансовый менеджмент представляет собой систему действий по оптимизациифинансовой модели фирмы, или в более узком смысле его баланса, которыйпозволяет выделить все объекты внимания финансового менеджера;
2)динамический аспект деятельности финансового менеджера определяетсяформулированием пяти ключевых вопросов, определяющих суть его работы:
— благоприятно ли положение предприятия на рынках благ и факторов производства икакие меры способствуют его неухудшению;
— обеспечивают ли денежные потоки ритмичность платежно-расчетной дисциплины;
— эффективно ли функционирует предприятие в среднем;
— куда вложить финансовые ресурсы с наибольшей эффективностью;
— откуда взять требуемые финансовые ресурсы[3].
Рассматриваябаланс как финансовую модель компании в контексте управленческих решенийфинансового менеджмента, покажем на схеме взаимосвязь баланса и управленческихрешений по инвестированию и привлечению капитала (рис. 1).Актив Пассив /> Постоянный капитал Долгосрочные (внеоборотные) активы (основной капитал): — основные средства — нематериальные активы — долгосрочные финансовые вложения Долгосрочные обязательства Постоянный капитал /> Капитал собственников: — уставный капитал — добавочный капитал — резервный капитал и нераспределенная прибыль прошлых лет — нераспределенная прибыль отчетного года как прирост капитала (убытки как утрата капитала) /> Текущие (оборотные) активы (оборотный капитал): — запасы — дебиторская задолженность — денежные средства /> Переменный капитал Текущие (краткосрочные) обязательства: — краткосрочные кредиты и займы — кредиторская задолженность /> Решения по выбору вариантов инвестирования капитала Решения по выбору источников финансирования активов /> Левосторонние риски Правосторонние риски /> Доходность капитала Стоимость капитала /> Рентабельность инвестированного капитала > Средневзвешенная стоимость капитала />
Рис.1 Баланс как финансовая модель организации
Потребностьв активах, величина, структура и качество которых позволяет реализоватьстратегические цели компании, покрывается за счет собственных и заемныхисточников финансирования. Структура постоянного капитала хозяйствующегосубъекта может быть оптимизирована с учетом следующих ограничений. Ориентацияна максимальную долю собственного капитала, с одной стороны, обеспечиваетнезависимость от поставщиков заемного капитала, с другой — снижает возможностипо инвестированию капитала, не способствует росту рентабельностиинвестированного капитала и увеличивает средневзвешенную стоимость капитала.Стремление чрезмерно увеличивать долю заемного капитала и тем самым снижатьсредневзвешенную стоимость капитала приводит к риску потери финансовойустойчивости, увеличивает финансовые расходы по обслуживанию долга, снижаетприбыль после налогообложения и возможности выплаты дивидендов.
Оптимальнаявеличина и структура функционирующих активов, технико-экономические параметры,отражающие состояние и уровень использования основного капитала, а такжеоборачиваемость оборотного капитала определяют величину получаемого дохода. Приэтом инвестирование капитала всегда потенциально содержит риск неполученияожидаемого дохода, снижения рыночной стоимости акций (стоимости компании),который может быть обусловлен неверными стратегическими решениями инедостаточной эффективностью текущей деятельности. Неоптимальные управленческиерешения по выбору вариантов инвестирования капитала так или иначе приводят кпревышению средневзвешенной стоимости привлекаемого капитала по сравнению суровнем отдачи инвестированного капитала.
Прибылькак прирост капитала формируется в процессе текущей деятельности попроизводству товара и реализуется после его продажи. При этом функционированиеактивов как инвестированного капитала является фактором, определяющим величинудоходов. Одновременно характер потребления ресурсов и величина заемныхисточников финансирования определяют уровень текущих производственных издержеки финансовых расходов. Поэтому в сферу управления включаются не только издержкипо приобретению ресурсов (активов), но и доходы как результат инвестированиякапитала, а также расходы как издержки по потреблению ресурсов. Превышениедоходов над расходами и уровень отдачи инвестированного капитала в конечномитоге определяют величину прибыли от операционной деятельности и приростнераспределенной прибыли, а следовательно, и собственного (акционерного)капитала. Прибыль является не только результатом функционирования активов, но иусловием дальнейшего развития организации, экономическим обоснованием выплатыдоходов собственникам на вложенный капитал.
Инвестированиеи привлечение капитала, полученные доходы и произведенные расходысопровождаются денежными потоками, управление которыми относится к числуважнейших задач в финансовом менеджменте.
Показателиприбыли, рентабельности инвестированного капитала, денежного потока являютсяключевыми при обосновании управленческих решений и рассматриваются как факторы,определяющие достижение цели финансового менеджмента — увеличениеблагосостояния акционеров, а критерием эффективности реализуемых управленческихрешений является стоимость, качественное и количественное определение которойпредставляет достаточно сложную задачу.
1.2 Финансовая отчетность как основной источникинформационной базы в финансовом менеджменте
Обычноформирование внеоборотных активов организации производится за счет собственногокапитала и долгосрочных заемных средств (пассивов). Оборотные активыорганизации формируются за счет краткосрочных обязательств и некоторой частисобственного капитала.
Ликвидностьорганизацииесть ее способность погасить свои краткосрочные обязательства за счетимеющихся оборотных активов. Для анализа ликвидности организации стоимость ееоборотных активов должна быть сопоставлена с общей суммой краткосрочныхобязательств (пассивов).
Оборотныеактивы по своему составу не однородны.[41]
В.Н.Фащевский характеризуя неоднородность активов по степени ликвидности, отмечает,что денежные средства в составе оборотных активов обладают абсолютнойликвидностью. При этом он аргументирует это тем, что «они могут быть немедленноиспользованы для погашения краткосрочных обязательств[4]».Краткосрочные финансовые вложения являются быстрореализуемыми активами. Меньшуюликвидность имеет дебиторская задолженность, так как расчеты с дебиторами могутпотребовать времени. Наименее ликвидным имуществом в составе оборотных активовявляются запасы. Таким образом, в анализе ликвидности организации имеетзначение не только объем, но и структура оборотных активов.
Величинаприбыли на акцию определяется делением чистой прибыли за вычетом ее части,направленной на выплаты дивидендов по привилегированным акциям, на количество размещенныхобыкновенных акций:
Прибыльна акцию = Чистая прибыль — Дивиденды по привилегированным акциям
Количестворазмещенных обыкновенных акций
Методикапроведения финансового анализа основана на сравнениях аналитических показателейс соответствующими плановыми показателями, отчетными данными предыдущихотчетных периодов или со среднеотраслевыми показателями, а также показателямиродственных организаций.
Проводявнутренний анализ, можно взять в качестве основы для сравнения плановыепоказатели за соответствующий период. Почти все организации разрабатываютплановые показатели, определяющие результаты деятельности при прогнозируемыхобстоятельствах. Если действительные результаты соответствуют плановым, следуетправомерный вывод, что деятельность организации успешна.
Сравнениес деятельностью организации в прошлом не представляет большой трудности. Однакоэто сравнение является относительным. Организация, увеличившая рентабельностьсобственного капитала с 1% до 2%, удвоила этот показатель, и тем не менеенельзя сказать, что она работает хорошо. Для более объективной оценкинеобходимо сопоставить показатели со среднеотраслевыми значениями или спринятым стандартом.
Сравнениес другими организациями может вызвать серьезные затруднения, связанные сразличиями во внешних факторах и в учетной политике. Однако если эти различияучитываются, то средние или рекомендованные по отрасли значения представляютхорошую основу; ля сравнения. Можно в качестве эталонных выбрать значения.
Относительныхкоэффициентов у лидирующих организаций в отрасли. Сравнение относительныхкоэффициентов у организаций разных отраслей и сферы деятельности неприемлемоиз-за различий в условиях хозяйствования. Например, организации телефонной сетиимеют сравнительно высокую рентабельность реализации (отношение прибыли отреализации услуг к выручке от реализации услуг), но рентабельность собственногокапитала является средней, поскольку инвестиции в эту отрасль очень велики.[35]
Посколькууслуги организаций телефонной сети оплачиваются абонентами через определенноевремя после их оказания, у них высок удельный вес дебиторской задолженности, Вотличие от них, у организаций розничной торговли продуктами питаниярентабельность реализации невелика, тогда как рентабельность собственногокапитала значительно выше среднего. Это объясняется высокой оборачиваемостьюсобственного капитала в связи с высокой оборачиваемостью запасов, а такжевозможностью избежать значительных инвестиций, арендуя торговые помещения.Удельный вес дебиторской задолженности у организаций розничной торговлинезначителен, что нельзя говорить о предприятиях перерабатывающейпромышленности.
Наиболееобщее представление о динамике основных показателей можно получить на основевертикального, горизонтального и трендового анализа отчетных данных. [43]
Вертикальныйанализ отчетностипоказываетудельный вес отдельных статей отчетности в итоге баланса. Итог балансапринимается равным 100%, что соответствует сумме всех активов организации илисумме всех пассивов. Доля каждого вида активов или пассивов исчисляется впроцентах от их общей суммы. Таким образом, вертикальный анализ показываетудельный вес отдельных видов имущества организации и источников формированияимущества. Достоинством вертикального анализа является то, что он позволяетпроводить сравнения организаций различной величины. Вертикальный анализ такжепозволяет сглаживать влияние инфляции на динамику показателей, поскольку еслиизменение абсолютных значений показателей вызвано инфляцией, то структура иактивов и пассивов при этом существенно не изменится.
Горизонтальныйанализ отчетностизаключаетсяв сравнении аналитических показателей с данными предшествующих периодов иопределении абсолютных или относительных изменений. Динамика различныхпоказателей в течение ряда лет позволяет делать прогнозы, однако ценностьгоризонтального анализа существенно снижается в условиях инфляции.
Трендовыйанализоснован нарасчете относительных отклонений показателей за ряд отчетных периодов посравнению с уровнем базисного периода, для которого все показатели принимаютсяравными 100%.
Рекомендуемыезначения многих коэффициентов устанавливаются не жестко, а в пределах верхней инижней границы. В определенных случаях исследуется направление изменений.
Учетнаяполитика организации может оказывать существенное влияние на абсолютные иотносительные показатели деятельности организации, Например, методы оценкипроизводственных запасов и начисления амортизации: метод ЛИФО и ускореннаяамортизация увеличивают себестоимость и оборачиваемость, уменьшают прибыль ирентабельность.
Бухгалтерскаяотчетность не раскрывает многие факторы, повлиявшие на состояние имущества иисточников средств организации. К ним относятся: инфляция, научно-техническийпрогресс, изменения конъюнктуры рынка, общеэкономические изменения и т.д. 1.3 Конечные и промежуточныеданные бухгалтерской отчетности как исходная информация в финансовомменеджменте
Цельюфинансового анализа является оценка финансовых результатов, деловой активностии устойчивости финансового положения организации. Объектом финансового анализаможет быть деятельность организации в отчетном году, в прошлых отчетныхпериодах, а также ее будущий потенциал. Финансовый анализ осуществляется каквнутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской отчетности.
Одно из важнейших условийуспешного управления предприятием — анализ и системное изучение финансовогосостояния предприятия и факторов, на него влияющих, прогнозирование уровнядоходности капитала предприятия.[5]
Анализ финансовойотчетности – это процесс, при помощи которого мы оцениваем прошлое и текущеефинансовое положение и результаты деятельности организации. Однако при этомглавной целью является оценка финансово – хозяйственной деятельности нашейорганизации относительно будущих условий существования.[6]
Финансовоесостояние предприятия характеризуется совокупностью показателей, отражающихсостояние капитала в процессе его кругооборота и способность предприятияфинансировать свою деятельность на определенный момент времени.[7]
Финансовое состояниепредприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов егопроизводственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если поставленныезадачи в перечисленных видах деятельности успешно реализовываются, этоположительно влияет на финансовое результаты финансово-хозяйственнойдеятельности предприятия.[8]
Основнаяцель анализа финансового состояния — получение наибольшего числа ключевых, т.е.наиболее информативных, показателей, дающих объективную и точную картинуфинансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений вструктуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этоманалитика, как правило, интересует не только текущее финансовое состояниепредприятия, но и его проекция на ближайшую или более отдаленную перспективу,т.е. ожидаемые параметры финансового состояния.
Собственникамнеобходимаинформация о рискованности и доходности предполагаемых или осуществленных имиинвестиций, о способности организации выплачивать дивиденды.
Кредиторамнеобходимаинформация, позволяющая определить, будут ли своевременно погашеныпредоставленные ими займы и выплачены соответствующие проценты.
Поставщиками подрядчикамнеобходимаинформация, позволяющая определить, будут ли своевременно выплаченыпричитающиеся им суммы.
Государственныморганамнеобходимаинформация для осуществления возложенных на них функций по ведениюстатистического наблюдения и регулированию народного хозяйства.[40, с. 8]
Внешниеаналитики получают необходимую информацию из данных публичной бухгалтерскойотчетности[9]. Состав, содержание иметодические основы формирования бухгалтерской отчетности организаций,являющихся юридическими лицами по законодательству Российской Федерации, кромекредитных организаций и бюджетных организаций, регулируется ПБУ 4/99[10].
Пункт5 Положения устанавливает состав финансовой отчетности. Она состоит избухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, приложений к ним ипояснительной записки. Непременным приложением к отчетности являетсяаудиторское заключение, подтверждающего достоверность бухгалтерской отчетностиорганизации, если она в соответствии с федеральными законами подлежитобязательному аудиту.
Ряднормативных документов предъявляют требования к достоверности данныхотчетности, своевременности отражения хозяйственных операции и фактасвоевременности к бухгалтерской финансовой отчетности. [ 4, 6, 12]
Вовсех организациях, независимо от форм собственности, «изменения учетной политики,оказавшие или способные оказать существенное влияние на финансовое положениеорганизации, финансовые результаты ее деятельности и (или) движение денежныхсредств, подлежат обособленному раскрытию в бухгалтерской отчетности»[11].
Информационнаябаза внешнего финансового анализа ограничена данными бухгалтерского баланса(или сокращенной его формы) и отчета о прибылях и убытках. Результаты внешнегофинансового анализа влияют на решения о выдаче кредитов, о возможностиприобретение акций организации, о целесообразности и условиях ведения дел с темили иным партнером; о возможных рисках и так далее.
Оценкафинансово-хозяйственной деятельности организации производится также для внутреннихцелей. В условиях рыночной экономики ушло в прошлое административноерегулирование, когда деятельность хозяйственных субъектов была ограниченамножеством заданных извне экономических параметров. В настоящее времяорганизации самостоятельно устанавливают параметры деятельности, осуществляютфинансовое планирование и отвечают за финансовые результаты собственнойдеятельности.
Ряд авторов М.А. Вахрушина, О.М Горелик., Л.АПарамонова, Э.Ш Низамова и другие отмечают, что за последние годы в Российскойсистеме управления, широкое развитие получило внутренний анализ финансовойотчетности организации, являющаяся одним из методов управленческого учета. [ 24,25, 40]
 В отличие отбухгалтерской финансовой отчетности, содержание которой регламентируются законодательнымиактами, внутренняя отчетность, — пишет М.А. Вахрушина, — предназначена только«для руководства и менеджеров предприятия», а сама отчетность «являетсякоммерческой тайной и носит строго конфиденциальный характер», а основнаязадача состоит в удовлетворении «информационных потребностей менеджеровразличных уровней управления».[24, с. 16]
Перечень и содержаниеразработанных форм управленческой (внутренней) отчетности должна обеспечитьнеобходимой информацией менеджеров управленческой структуры. Именно внутренняяотчетность является инструментом всесторонней оценки выбранной экономическойстратегии и тактики организации, на его результатах основываются управленческиерешения на новый отчетный период. Внутренний финансовый анализ использует полныеданные бухгалтерской отчетности и бухгалтерского учета, данные оперативногоучета, нормативные плановые показатели и пр.
Основнымицелями финансового анализа являются: общая оценка состояния организации, оценкаделовой активности, оценка финансовой устойчивости, оценка положения на рынкеценных бумаг.
Общаяоценка состояния организации в первую очередь характеризуется показателямифинансовых результатов: выручки от реализации, балансовой и чистой прибыли,прибыли на акцию рентабельности и пр. Темпы роста данных показателей необходимоисследовать с учетом темпов инфляции для разграничения реального ростапоказателей и их роста, вызванного инфляцией. Общая оценка состоянияорганизации включает в себя и оценку ее имущественного состояния.
В оценкеделовой активности исследуется эффективность использования ресурсоворганизации. Во внутреннем анализе исследуется степень выполнения плана,обеспечение заданных темпов роста. Выявляется динамика финансовых вложений,определяется их эффективность и дальнейшая перспектива. Оценивается широтарынков сбыта продукции, включая поставки на экспорт, деловая репутацияорганизации, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихсяуслугами организации, и др.
Устойчивостьфинансового состояния организации оценивается на краткосрочную и долгосрочнуюперспективу. При оценке устойчивости на краткосрочную перспективу обращаетсявнимание на способность организации вовремя удовлетворять платежные требованияпоставщиков, производить оплату труда персонала, вносить платежи в бюджет. Дляэтого исследуются такие показатели, как объем денежных активов организации,наличие убытков просроченной дебиторской и кредиторской задолженности, непогашенных в срок кредитов и займов. Показательной является величиназадолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами, наличие штрафных санкцийнеисполнение обязательств перед бюджетом.
Устойчивостьфинансового состояния на долгосрочную перспективу характеризуется степеньюобеспеченности организации собственными средствами, также ее зависимостью отвнешних инвесторов и кредиторов. Для определения способности организациивыплачивать проценты и погашать долгосрочные обязательства анализируетсяструктура источников средств организации.
Основныеданные о финансовом состоянии организации содержатся в бухгалтерском балансе.Для целей финансового анализа необходимо на основе балансовых данных выделитьнаиболее существенные показатели. Для это строится аналитический баланс, которыйсодержит укрупненную номенклатуру статей активов и пассивов, а также болеереально отражает состояние имущества и источников средств организации.
Итогбухгалтерского баланса показывает общую стоимость имущества организации,однако, эта оценка может не быть точной. Несоответствие реальной стоимостиимущества итогу баланса связано с наличием в активе баланса регулирующихстатей, например, «Задолженность участников (учредителей) по вкладам вуставный капитал». В аналитическом балансе это несоответствие должноучитываться. По сравнению с бухгалтерским балансом, отчетные данные аналитическогобаланса укрупнены и скорректированы для целей финансового анализа.
Данныеаналитического баланса представляют важнейшие характеристики состоянияорганизации. В зависимости от целей финансового анализа, на основе данныхбухгалтерского баланса можно рассчитать дополнительные показатели. Данныебухгалтерского баланса представляют значения всех показателей состояния наначало и на конец года. Финансовый аналитик может использовать величины,соответствующие концу года, как более актуальные. Возможен и другой подход, аименно: для показателей, величины которых могут сильно колебаться в течениегода (дебиторская задолженность, запасы и пр.), вычисляются их средниезначения. Средние значения равны половине суммы соответствующих значений наначало и на конец года.
Бухгалтерскаяотчетность организаций, за исключением отчетности бюджетных организаций, атакже общественных организаций (объединений) и их структурных подразделений, неосуществляющих предпринимательской деятельности и не имеющих кроме выбывшегоимущества оборотов по реализации товаров (работ, услуг), состоит из[12]:
а)бухгалтерского баланса;
б)отчета о прибылях и убытках;
в)приложений к ним, предусмотренных нормативными актами;
г)аудиторского заключения или заключения ревизионного союза сельскохозяйственныхкооперативов, подтверждающих достоверность бухгалтерской отчетностиорганизации, если она в соответствии с федеральными законами подлежитобязательному аудиту или обязательной ревизии;
д)пояснительной записки.
Помимобухгалтерского баланса (ф. № 1), отчет о прибылях и убытках (ф. № 2) также даетзначения важнейших аналитических показателей.
Внешнийфинансовый анализ ограничивается использованием показателей бухгалтерскогобаланса и отчета о прибылях и убытках, поскольку именно эти отчеты подлежатпубликации. Для внутреннего анализа могут использоваться данные других отчетныхформ.
Другиеотчетные формы содержат важные показатели, существенно расширяющие базу дляфинансового анализа.
ВПриложении к бухгалтерскому балансу (ф. № 5) содержатся данные о не погашенныхв срок обязательствах и дебиторской задолженности. Эта информация важна дляоценки финансовой устойчивости организации.
Информацияо просроченной дебиторской задолженности и организациях дебиторах, имеющихмаксимальную задолженность, важна для принятия решений о выборе покупателей изаказчиков. Помимо этого, балансовые показатели дебиторской задолженности могутбыть скорректированы на суммы просроченной дебиторской задолженности дляполучения более объективной картины.
Ванализе платежеспособности организации показательным является сравнениединамики поступления и расходования денежных средств. Исходные данные длятакого сопоставления представлены в отчете о движении денежных средств (ф. №4).
Данныебухгалтерской (финансовой) отчетности организации представляют собой абсолютныевеличины, которые характеризуют общее финансовое состояние, но не показываютотносительную эффективность деятельности организации. Например, прибыльявляется важнейшим показателем деятельности организации, однако огромноезначение также имеет, какие средства были вложены для получения этой прибыли.Аналитические данные более полезны, если они выражены в виде соотношенийразличныхвидов активов и пассивов. Динамика таких соотношений со всех сторонхарактеризует деятельность организации. Данные соотношения и представляют собойотносительные коэффициенты.
Коэффициентыможно разбить на группы, характеризующие рентабельность, деловую активность,финансовое положение организации, состояние организации на рынке ценных бумаг.На основе данных бухгалтерской отчетности могут быть рассчитаны десяткикоэффициентов. Для решения возникшего вопроса обычно достаточно бываетрассчитать несколько коэффициентов из множества возможных, их выборопределяется целью того или иного исследования.
При общей оценкесостояния организации используются показатели финансовых результатов: выручкаот реализации, балансовая прибыль, чистая прибыль Они характеризуют абсолютнуюэффективность хозяйствования организации. Наряду с абсолютными показателямирассчитываются коэффициенты, показывающие относительную эффективностьхозяйствования — показатели рентабельности. В общем случае показателирентабельности представляют собой отношение прибыли к тем или иным средствам,участвующим в получении данной прибыли или к выручке от реализации.
Рентабельность – этопоказатель, характеризующий экономическую эффективность. Экономическаяэффективность – относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект сзатратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта. [20]
Существует множествокоэффициентов рентабельности, использование каждого из которых зависит отхарактера оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельностипредприятия. От этого в первую очередь зависит выбор оценочного показателя(прибыли), используемого в расчетах. Зачастую используется четыре различныхпоказателя: валовая прибыль, операционная прибыль, прибыль до налогообложения,чистая прибыль.
В зависимости от того счем сравнивается выбранный показатель прибыли, выделяют две группыкоэффициентов рентабельности:/>
– рентабельностьинвестиций (капитала);
– рентабельность продаж./>
Рентабельность инвестиций(капитала).
В этой группекоэффициентов рентабельности рассчитывается два основных коэффициента:рентабельность совокупного капитала и рентабельность собственного капитала.
1) Рентабельностьсовокупного капитала (ROA) характеризует уровень прибыли, генерируемой всемиактивами предприятия, находящимися в его использовании по балансу.
Этот коэффициентрассчитывается следующим образом:
/> (1. 1)
2) Рентабельностьсобственного капитала (ROE) рассчитывается по формуле:
/> (1.2)
Этот показатель представляет интерес для имеющихся ипотенциальных собственников и акционеров. Рентабельность собственного капиталапоказывает, какую прибыль приносит каждая инвестированная собственникамикапитала денежная единица.          Он является основным показателем,используемым для характеристики эффективности вложений в деятельность того илииного вида.
3) Рентабельность продажпоказывает, насколько эффективно и прибыльно предприятие ведет своюоперационную (производственно-коммерческую) деятельность. При оценкерентабельности продаж на основе показателей прибыли и выручки от реализациирассчитываются коэффициенты рентабельности по всей продукции в целом или поотдельным ее видам. Как и в случае с рентабельностью капитала, существуетмножество показателей оценки рентабельности продаж, многообразие которыхобусловлено выбором того или иного вида прибыли. Чаще всего используетсяваловая, операционная или чистая прибыль. Соответственно рассчитывается трипоказателя рентабельности продаж.

3.1) Валоваярентабельность реализованной продукции:
/> (1.3)
Коэффициент валовойприбыли показывает эффективность производственной деятельности предприятия, атакже эффективность политики ценообразования.
3.2) Операционнаярентабельность реализованной продукции:
/> (1.4)
Операционная прибыль – это прибыль,остающаяся после вычета из валовой прибыли административных расходов, расходовна сбыт и прочих операционных расходов. Этот коэффициент показываетрентабельность предприятия после вычета затрат на производство и сбыт товаров.
Показатель операционнойрентабельности является одним из лучших инструментов определения операционнойэффективности и показывает способность руководства предприятия получать прибыльот деятельности до вычета затрат, которые не относятся к операционной эффективности.При рассмотрении этого показателя совместно с показателем валовойрентабельности можно получить представление о том, чем вызваны изменениярентабельности. Если, например, на протяжении ряда лет валовая рентабельностьсущественно не изменялась, а показатель операционной рентабельности постепенноснижался, то причина кроется, скорее всего, в увеличении расходов по статьямадминистративных и сбытовых расходов.

3.3) Операционнаярентабельность реализованной продукции:
/> (1.5)
В отечественной практике чаще всегоиспользуется именно показатель чистой рентабельности реализованной продукции.Неизменность на протяжении какого-либо периода показателя операционнойрентабельности с одновременным снижением показателя чистой рентабельности можетсвидетельствовать либо об увеличении финансовых расходов и получении убытков отучастия в капитале других предприятий, либо о повышении суммы уплачиваемыхналоговых платежей. Этот коэффициент показывает полное влияние структурыкапитала и финансирования компании на ее рентабельность.
Н.П Любушин и другиеавторы отмечают, что «в процессе анализа необходимо изучить динамикуперечисленных выше показателей рентабельности и провести их сравнение созначениями аналогичных коэффициентов по отрасли, а также с показателямирентабельности конкурентов». [36]
При анализе коэффициентоврентабельности наиболее широкое распространение получила факторная модельрентабельности. Назначение модели – определить факторы, влияющие наэффективность работы предприятия и оценить это влияние. Существует множествопоказателей рентабельности, но наиболее значимый – рентабельность собственногокапитала. Для проведения анализа необходимо смоделировать факторную моделькоэффициента рентабельности собственного капитала.
В основу приведеннойсхемы анализа заложена следующая детерминированная модель:

/>
Из представленной модели видно, что рентабельностьсобственного капитала предприятия зависит от трех факторов первого порядка:чистой рентабельности продаж, ресурсоотдачи (оборачиваемости активов) иструктуры источников средств, инвестированных в предприятие. Значимость данныхпоказателей объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороныфинансово-хозяйственной деятельности предприятия: первый фактор обобщает отчето финансовых результатах, второй – актив баланса, третий – пассив баланса[13].
Важнейшим показателем текущей производственной и коммерческойдеятельность предприятия, как и рентабельность, являются показатели деловойактивности.
В широком смысле деловаяактивность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы нарынках продукции, труда и капитала. В контексте анализа финансово-хозяйственнойдеятельности этот термин понимается в более узком смысле – как текущаяпроизводственная и коммерческая деятельность предприятия. Количественная оценкаделовой активности может осуществляться по двум направлениям:
степени выполнения планапо основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;
уровню эффективностииспользования ресурсов предприятия.
Для оценки уровняэффективности использования ресурсов предприятия, как правило, используютпоказатели оборачиваемости.
Показателиоборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положениякомпании, поскольку скорость оборота средств, т.е. скорость превращения их вденежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособностьпредприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств при прочих равныхусловиях отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы[14].
В финансовом менеджментенаиболее часто используются следующие показатели оборачиваемости:
Коэффициентоборачиваемости активов — отношение выручки от реализации продукции ко всемуитогу актива баланса — характеризует эффективность использования фирмой всехимеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т. е. показывает,сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается полный циклпроизводства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, илисколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежнаяединица активов. Этот коэффициент варьируется в зависимости от отрасли, отражаяособенности производственного процесса. [30]
При сопоставлении данногокоэффициента для разных компаний или для одной компании за разные годынеобходимо проверить, обеспечено ли единообразие в оценке среднегодовойстоимости активов. Например, если на одном предприятии основные средстваоценены с учетом амортизации, начисленной по методу прямолинейного равномерногосписания, а на другом использовался метод ускоренной амортизации, то во второмслучае оборачиваемость будет выше, однако лишь в силу различий в методахбухгалтерского учета. Более того, показатель оборачиваемости активов при прочихравных условиях будет тем выше, чем изношеннее основные средства предприятия.
По коэффициентуоборачиваемости дебиторской задолженности судят, сколько раз в среднемдебиторская задолженность (или только счета покупателей) превращалась вденежные средства в течение отчетного периода. Коэффициент рассчитываетсяпосредством деления выручки от реализации продукции на среднегодовую стоимостьчистой дебиторской задолженности. Несмотря на то, что для анализа данногокоэффициента не существует другой базы сравнения, кроме среднеотраслевыхкоэффициентов, этот показатель полезно сравнивать с коэффициентомоборачиваемости кредиторской задолженности. Такой подход позволяет сопоставитьусловия коммерческого кредитования, которыми предприятие пользуется у другихкомпаний, с теми условиями кредитования, которые предприятие предоставляетдругим предприятиям. [30]
Коэффициентоборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается как частное отделения себестоимости реализованной продукции или суммы чистой выручки насреднегодовую стоимость кредиторской задолженности, и показывает, сколькокомпании требуется оборотов для оплаты выставленных ей счетов. [30]
Показателиоборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности можно также рассчитатьв днях. Для этого необходимо количество дней в году (360 или 365) разделить нарассмотренные нами коэффициенты. Тогда мы узнаем, сколько в среднем днейтребуется для оплаты соответственно дебиторской либо кредиторскойзадолженности.
Коэффициентоборачиваемости материально-производственных запасов отражает скорость реализацииэтих запасов. Он рассчитывается как частное от деления себестоимостиреализованной продукции (или чистой выручки от реализации продукции) насреднегодовую стоимость материально-производственных запасов. Для расчетакоэффициента в днях необходимо 360 или 365 дней разделить на частное от делениясебестоимости реализованной продукции или выручки на среднегодовую стоимостьматериально-производственных запасов. Тогда можно узнать, сколько днейтребуется для продажи (без оплаты) материально-производственных запасов.
В ходе анализа этогопоказателя необходимо учитывать влияние оценки материально-производственныхзапасов, особенно при сравнении деятельности данного предприятия сконкурентами. [38]
В целом, чем вышепоказатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименееликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную структуру имеютоборотные средства и тем устойчивее финансовое положение предприятия (припрочих равных условиях). Особенно актуально повышение оборачиваемости иснижение запасов при наличии значительной задолженности в пассивах компании. Вэтом случае давление кредиторов может очутиться прежде, чем можно будетчто-либо предпринять с этими запасами, особенно при неблагоприятнойконъюнктуре.
Следует отметить, что внекоторых случаях увеличение оборачиваемости запасов отражает негативныеявления в деятельности компании, например, в случае повышения объема реализацииза счет реализации товаров с минимальной прибылью или вообще без прибыли.
Длительностьоперационного цикла. По этому показателю определяют длительность периода междуприобретением запасов для осуществления деятельности и получением средств отреализации изготовленной из них продукции.
Длительность финансовогоцикла характеризует период, в течение которого средства отвлечены из оборота иопределяется как разность длительности операционного цикла и срока оборотакредиторской задолженности. [38]
2 ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ООО «АГРО+»
 />2.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «Агро+»
Группа компаний «Агро»это вертикально интегрированный холдинг, на протяжении последних двух летзанимающий лидирующее положение на рынке овощной консервной продукции на юге Россиикак по объемам, так и по ее качеству.
Предприятия холдингаобеспечивают реализацию «замкнутого» производственного цикла — от выращивания ипереработки овощей, до реализации консервной продукции потребителю. Сферадеятельности холдинга включает, наряду с производством широкого ассортиментаконсервированных овощей на собственном заводе, также и непосредственновыращивание сельскохозяйственного сырья с использованием принадлежащей холдингусельскохозяйственной техники импортного производства по современнымтехнологиям.
На сегодняшний деньхолдинг «Агро» – это единственный в России производитель БИО-продукта в сфереовощной консервации.
По итогам сезона 2009года объем произведенной «Агро» консервной продукции превысил 30 млн. условныхбанок в ассортименте 17-и наименований, что позволило холдингу занять достойноеместо в числе лидеров отрасли Российской Федерации.
Начало созданию холдингабыло положено в августе 2005 года с приобретением и коренной реконструкциейконсервного завода, расположенного в Урванском районе Кабардино-БалкарскойРеспублики – традиционной зоне овощеводства. При этом руководством «Агро» быласделана ставка, прежде всего, на создание собственной сырьевой плодоовощнойбазы, позволяющей обеспечить выращивание высококачественных и экологическичистых овощей с благодатных полей кавказского предгорья и своевременную,ритмичную их поставку в производственные цеха. Плюс – полное техническоепереоснащение завода современным оборудованием и одновременное созданиевертикально интегрированного холдинга.
В целях освоенияпередовых технологий растениеводства, обеспечивающих стабильно высокие урожаиовощных культур, были привлечены специалисты из Италии, Германии и Венгрии. Сих помощью на полях холдинга внедрен передовой опыт выращивания огурцов на шпалерах,с использованием системы капельного орошения, обеспечивающего одновременнодозированную подачу воды и необходимых удобрений непосредственно к корневойсистеме каждого растения. В процессе выращивания и переработки овощейиспользуется вода из артезианских скважин.
На полях холдинга былииспользованы только импортные элитные семена, а для качественного посева иуборки урожая закуплены горохоуборочные комбайны голландской фирмы Ploeger исеялки точного высева французской Kuhn.
Общая площадь используемыхземель составляет 2 053 Га, в том числе: зеленый горошек – 1500, фасоль(красная, белая) – 200, томаты – 240, огурцы (шпалерные) – 53, перец – 40, укроп,хрен – 20.
Время от сбора урожая домомента переработки не превышает двух часов.
Дальнейшими шагами порасширению на российском рынке доли присутствия консервной продукции подторговыми марками холдинга «Агро», а также освоению сегмента «премиум класс»стали создание в структуре холдинга собственного торгового дома и приобретениеправ на использование широко известной в России торговой марки «Довгань». Вближайших планах руководства холдинга дальнейшее развитие и расширениесотрудничества с заинтересованными участниками рынка по продвижению овощнойконсервной продукции торговых марок «Агро» и «Довгань».
По расчетов менеджеровконкурентные преимущества холдинга следующие: собственное экологически чистоесырье, поступающее в свежем виде непосредственно с поля на переработку;современное высокотехнологичное оборудование и технология консервирования сминимальным использованием БИО-уксуса, без консервантов, красителей истабилизаторов, что создает вкус, максимально приближенный к домашнему.
В практике работыхолдинга «Агро» размещение на своем заводе клиентских заказов наизготовление продукции под частными торговыми марками.
Основными критериями привыборе производителя у заказчиков является: качество производимой холдингомпродукции и долгосрочная перспектива совместного сотрудничества.
За 2007-2009гг.финансово-экономическую деятельность акционерного общества характеризуютсяследующими данными: объем реализации продукции в 2009 году в сравнении с 2007годом составил 187,9% или 296785 тыс. руб. Производственная себестоимость сырьядля производства консервной продукции увеличилась в сравнении с прогнозными даннымина 12,3 %. (Табл. 1)
Дополнительные расходы наорошение, в связи с засухой в 2009г., пари незначительном росте урожайности(всего на 1,2 % к плану) и привели к увеличению себестоимости единицыпродукции. Дополнительные факторы к росту себестоимости продукции – это ростэнергоресурсов и повышение заработной платы. Эти факторы привели к роступроизводственной себестоимости реализованной продукции по сравнению сзапланированными расходами в 2009 году на 27% или на 25897 тыс. руб.

Таблица 1
Динамика производстватоварной продукции и рентабельность
в ООО «Агро+» за2007-2009гг. (тыс. руб.)/>/> Годы
Факт 2009г.,
в %
к плану
2009г.
 в %
к 2007г. 2007 2008 2009 План Факт Выручка от реализации продукции 157980 224560 262070 296785 113,2 187,9 Производственная себестоимость продукции 103800 180904 210000 235897 112,3 227,0 Валовая прибыль 54180 43656 52070 60888 117,0 112,0 Общехозяйственные расходы 24700 23560 27000 27800 103.9 113,0 Коммерческие расходы 16700 15760 16000 12249 111.3 133,0 Прибыль 12780 4336 9070
/>/>20839 230,0 163,0
Рентабельность, исчисленнаяк полной себестоимости продукции, остается низкой по двум основным факторам:из-за относительно высокой себестоимости и низкой средне реализационной ценыконсервной продукции.
Рентабельность товарнойпродукции в 2009 году составила 8% при плановых расчетах 4% и полученосверхплановой прибыли на 11769 тыс. руб. />/>2.2 Анализ результатов деятельности
Анализрезультатов деятельности подводит итоги работы предприятия, которые, в своюочередь, представляют собой основу его существования и являются важнымиопределяющими факторами прибыли и платежеспособности. Анализ результатовдеятельности производится с помощью данных отчета о прибылях и убытках. Одна изнаиболее важных аналитических целей — измерение и прогнозирование дохода. Доходявляется важным фактором, определяющим стоимость ценных бумаг, а также наиболеежелательным источником выплаты процентов и основной суммы долга.
Данныйанализ основывается на следующих исследованиях:
— анализ валовой прибыли и прибыльности;
— анализ себестоимости реализованной продукции;
— анализ дискреционных затрат;
— анализ финансовых результатов.
Таблица2
Анализизменений валовой прибыли, тыс.руб.Показатель 2008 г. 2009 г. Прирост тыс.руб.. % Чистый объем реализации 224560 296785 72225 32 Себестоимость реализованной продукции 180904 235897 54993 30 Валовая прибыль 43656 60888 17232 39
Чистыйобъем реализации в относительном выражении к 2008 г. увеличился. Повышение связано главным образом с ростом объемов продаж консервной продукции, вто время как выручка от финансовых операций понизилась.
Себестоимостьреализованной продукции увеличивается в основном из-за роста цен на сырье (в товремя как административные и другие расходы уменьшаются, что является следствиемусиления контроля за операционными расходами). Но все же увеличениесебестоимости происходит несколько меньшими темпами, чем увеличение объемареализации, что является положительной характеристикой.
Увеличениеваловой прибыли связано с увеличением объема реализации, процентного дохода, атакже с увеличением доли капитала дочерних компаний, участвующих впроизводстве.

Таблица3
Анализкоэффициентов прибыльности, %Коэффициент Формула расчета 2008 г. 2009 г. Валовая прибыль к объему реализации Выручка от реализации — (Себестоимость реализованной продукции) / Выручка от реализации 19 21 Доход от основной деятельности к чистому доходу Прибыль до налогообложения и расходы по выплате процентов / Выручка от реализации 3,27 7,02
Чистая прибыль к объему реализации[15] 1,46 5,33
Данныетаблицы демонстрируют, что доля валовой прибыли в объеме реализации в 2009 г. увеличилась с 19 до 21 % к уровню 2008г..
Показательчистая прибыль к объему реализации характеризует чистую рентабельность(эффективность) продаж предприятия, показывает долю чистой прибыли в объемереализации. Чистая прибыль к объему реализации в 2009 г. имела 7,0 %, что примерно на 3,75 % больше чем вы предыдущем году.
Достаточнонизкое значение рентабельности, не предрасполагающая к расширенномувоспроизводству собственными ресурсами, характерна для хозяйств перерабатывающейпромышленности республики. Этим объясняется привлечение заемных средств наинвестиционную деятельность. Но сама тенденция к увеличению означает, чтопредприятие стало более эффективно использовать свои активы в основном видедеятельности.
Таблица4
Анализфинансовых результатов в ООО «Агро+ »Коэффициент Формула расчета 2008 г. 2009 г. Коэффициент издержек
(Себестоимость реализованной продукции + Прочие расходы) / Выручка от реализации 0, 981 0, 930 Коэффициент чистой прибыли
Чистая прибыль / Выручка от реализации 0, 015 0, 053
Коэффициентиздержек определяет соотношение между всеми эксплуатационными издержками ичистым объемом продаж. В данном случае этот показатель уменьшился, хоть исовсем незначительно — на 0,051 %, т.е. предприятие сокращает своипроизводственные расходы, но сам показатель все равно остается достаточновысоким.
Снижениеиздержек связано в первую очередь со снижением административных расходов, атакже со снижением расходов по выплате процентов (в то время как сумма пассивовувеличилась), что свидетельствует о более низких издержках привлечения средств,прежде всего в результате более низкой процентной ставки.
Коэффициентчистой прибыли — это соотношение между чистой прибылью и общей суммой выручкиот реализации. Он представляет собой долю общей выручки, приходящейся на чистуюприбыль. Если в 2008 г. этот показатель имел всего 1,5 %, то в отчетном годупоказатель вырос и составил 0,053, что говорит об увеличении темпов ростачистой прибыли над темпами роста издержек в общем объеме выручки от реализации.
Отчетоб изменениях в чистой прибыли, представленный в таблице, основывается наотчете о прибылях и убытках. Он показывает, какие элементы вызывают рост чистойприбыли, а какие — его снижение. Так, в 2009 г. увеличение чистой прибыли произошло за счет увеличения чистого валового дохода и уменьшения административныхрасходов и расходов на выплату процентов, в то время как увеличивался объемпродаж, а также за счет снижения официальной ставки налога и уменьшениярасходов на уплату налогов. Следствием всего вышесказанного является увеличениеприбыльности компании.

Таблица5
Ростосновных показателей результатов деятельностиПоказатель 2008г., тыс. руб. 2009г., тыс. руб. Отношение, % Чистая выручка 224560 296785 132,2 Себестоимость 180904 235897 130,4 Все остальные расходы 39320 40049 101,9 Все расходы 220224 275946 125,3 Прибыль до налогообложения 4336 20839 480,6 Чистая прибыль 3295 15837 480,6
Приведенные показателинаглядно отражают существенный рост основных результатов деятельности Общества.
Такая тенденцияпрослеживается, если объем реализации, валовая прибыль и, следовательно, чистаяприбыль растут относительно быстрее, чем издержки и расходы. В рассматриваемомслучае можно сделать вывод об устойчивом росте Общества, увеличении ееприбыльности и привлекательности для инвесторов.
Таблица6
Отчето прибыли за 2008 — 2009 гг., %Показатель 2008г. 2009г. Чистая реализация 100 100 Затраты и расходы: Себестоимость 80,56 79, 48 Административные 10,49 9,36 На выплату процентов 7,01 4,13 Все затраты 98,06 92,97 Прибыль до налогообложения 1,94 7,03 Налог на прибыль 0,46 1,68 Прибыль без поправок 1,48 5,35
Таблицасодержит консолидированный отчет о прибыли ООО «Агро+». Цель данного отчета — проследить динамику основных составляющих выручки от продаж (чистого объемареализации), где она принята за 100%.
Можносделать вывод о том, что в целом объем реализации, валовая прибыль и, какследствие, чистая прибыль растут, в то время как издержки и расходы снижаются.
Таблица7
Анализпоказателей амортизацииГодовая сумма амортизационных отчислений 2008г. 2009г. В процентах к первоначальной стоимости основных средств 23,73 28,457 В процентах к объему реализации 8,687 9,292
Собственностьи оборудование принимаются к учету по стоимости и амортизируются сиспользованием прямолинейного метода за оцененный срок полезного использованияактива. Расходы на обслуживание, ремонт и перемещение списываются как затратына производство.
Цельюанализа показателей амортизации служит обнаружение влияния износа на качествоприбыли. Можно сказать, что доля амортизации в общей стоимости основных средствуменьшилась, хотя не очень значительно, поэтому делаем вывод: величина прибылибыла также незначительно подвержена воздействию со стороны амортизации иизноса.
Таблица8
Анализдискреционных затратПоказатель 2008г. 2009г. Выручка от реализации, тыс.руб. 224 560 296 785 Основные средства по остаточной стоимости, тыс.руб. 25 410 30 020 Административные расходы, тыс.руб. 23 560 27 800 Эксплуатационные расходы, тыс.руб. 3 850 3 867 Административные расходы в процентах к выручке от реализации 10,49 9,36 Эксплуатационные расходы в процентах к выручке от реализации 1,71 1,30 Эксплуатационные расходы в процентах к стоимости основных средств 15,15 1,30

Цельюэтого анализа является исследование величины дискреционных затрат в общемобъеме выручки от реализации.
Дискреционныезатраты включают в себя все затраты, не связанные с непосредственным выпускомпродукции: расходы на эксплуатацию и ремонт основных средств, на рекламу, наНИОКР, административные и другие расходы. Анализ дискреционных издержекпоказывает, что в 2009 г. расходы в каждой статье снизились по сравнению с 2008 г. Это может свидетельствовать о большем контроле за расходованием средств и об увеличенииэффективности деятельности компании.
/>Глава 3. ИСПОЛЬЗОВАНИЕФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА В ПОВЫШЕНИИ КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ ООО «АГРО+»/>3.1 Оценка структуры баланса
Основной целью проведения предварительного анализа финансовогосостояния предприятия является обоснование решения о признании структурыбаланса неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным. Такая системаоценки состояния организации, принята в соответствии с системой критериев дляопределения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособныхпредприятий[16]. Данный документопределяет источники информации для расчета этих показателей (форма № 1«Баланс предприятия»; форма № 2 «Отчет о финансовых результатахи их использовании»; справка к форме № 2 «Справка к отчету офинансовых результатах и их использовании»), а Распоряжением Федеральногоуправления по делам о несостоятельности (банкротстве) утверждены Методическиеположения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительнойструктуры баланса[17].
Основнымпоказателем служащие для такой оценки деятельности организации являютсяпоказатели ликвидности. Ликвидность — это способность активов компании быстро ис наименьшими издержками быть проданными на рынке. Говоря о ликвидностикомпании, имеют в виду наличие у нее оборотных средств в размере, теоретическидостаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушениемсроков их погашения.
Компанияможет быть ликвидной в большей или меньшей степени, поскольку в состав еетекущих активов входят различные оборотные средства, среди которых имеются каклегкореализуемые, так и труднореализуемые активы для погашения внешнейкраткосрочной задолженности. По степени ликвидности статьи текущих активовусловно можно разделить на три группы:
ликвидныесредства, находящиеся в немедленной готовности к реализации (денежные средства,высоколиквидные ценные бумаги);
ликвидныесредства, находящиеся в распоряжении компании (обязательства покупателей,запасы товарно-материальных ценностей);
неликвидныесредства (сомнительная дебиторская задолженность, незавершенное производство идр.).
Отнесениетех или иных статей оборотных средств к указанным группам может меняться взависимости от конкретных условий деятельности компании: дебиторскаязадолженность по своему составу разнообразна, и одна ее часть может попасть вовторую группу, другая — в третью; при различной длительности производственногоцикла незавершенное производство может быть отнесено либо ко второй, либо ктретьей группе и т.д.
Всоставе краткосрочных обязательств компании можно выделить обязательства разнойстепени срочности.
Оценкаликвидности баланса производится посредством расчета финансовых коэффициентовликвидности, отражающих способность компании оплачивать свои ежедневные затратыи выполнять краткосрочные обязательства в полном объеме и в срок.
Спомощью этих показателей можно найти ответ на вопрос, способна ли компаниявовремя выполнить свои краткосрочные финансовые обязательства. Это касаетсянаиболее ликвидной части имущества компании и ее обязательств с наименьшимсроком оплаты. Данные финансовые коэффициенты рассчитываются на основесоответствующих статей бухгалтерского баланса (форма № 1). Показатели ликвидностии их нормативное ограничение приведены в табл. 9.

Таблица9
Показателиликвидности и их нормативное ограничение Показатель Расчетная формула Нормативное ограничение
Коэффициента абсолютной ликвидности
(Кабл) Кабл = (ДС + КФВ): КО, где ДС — денежные средства (стр. 260 разд. II актива ф. № 1), КФВ — краткосрочные финансовые вложения (стр. 250 разд. II актива ф. № 1), КО — краткосрочные обязательства (стр. 610, 620, 630, 650, 660 разд. V пассива ф. № 1) Кабл >= 0,2
Коэффициента критической ликвидности
(Ккл) Ккл = (ДС + КФВ + КДЗ): КО, где ДС — денежные средства (стр. 260 разд. II актива ф. № 1), КФВ — краткосрочные финансовые вложения (стр. 250 разд. II актива ф. № 1), КДЗ — краткосрочная дебиторская задолженность (стр. 240 разд. II актива ф. № 1), КО — краткосрочные обязательства (стр. 610, 620, 630, 650, 660 разд. V пассива ф. № 1) Ккл >= 1
Коэффициента абсолютной ликвидности
(Ктл) Ктл = ОА: КО, где ОА — оборотные активы без учета долгосрочной дебиторской задолженности (стр. 290 итог разд. II актива ф. № 1 минус стр. 230), КО — краткосрочные обязательства (стр. 690 — итог разд. V пассива ф. № 1) Ктл >= 2
Перечисленныепоказатели раскрывают характер отношения между оборотными активами икраткосрочными обязательствами (текущими пассивами). Все три финансовыхкоэффициента ликвидности различаются между собой составом ликвидных средств,рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств компании.
Приводимыедалее нормативные ограничения показателей ликвидности соответствуют в основном хозяйственнойпрактике зарубежных компаний, но могут быть использованы в качестве ориентирапри оценке ликвидности отечественных компаний.[18]
Оценкаструктуры баланса компании с точки зрения ее ликвидности позволяет менеджментупонять, насколько компания соответствует ожиданиям кредиторов, потенциальныхинвесторов и какие у нее возможности по привлечению финансирования.
Наиболеежестким критерием ликвидности является коэффициент абсолютной ликвидности,показывающий какую часть краткосрочной задолженности компания может погасить вближайшее время за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовыхвложений, то есть наиболее ликвидных активов.
Коэффициентабсолютной ликвидности (Кабл) — отношение наиболее ликвидных активов компании ктекущим обязательствам, рассчитывается по формуле. Нормативное ограничение Кабл>= 0,2 означает, что каждый день подлежат погашению не менее 20%краткосрочных обязательств компании. Иными словами, в случае поддержанияостатка денежных средств на уровне отчетной даты (преимущественно за счетобеспечения равномерного поступления платежей от контрагентов) краткосрочнаязадолженность, имеющая место на отчетную дату, может быть погашена за 5 дней (1: 0,2). Указанное нормативное ограничение применяется в зарубежной практикефинансового анализа. При этом точного обоснования, почему для поддержаниянормального уровня ликвидности российских компаний величина денежных средствдолжна покрывать 20% текущих пассивов не существует[19].Однако, можно предположить, что это соотношение установлено изпродолжительности пробега документа при нормальных расчетных операциях.
Учитываяимеющую место в российской практике неоднородность структуры краткосрочнойзадолженности и сроков ее погашения, указанное нормативное значение следуетсчитать явно завышенным. Поэтому для многих отечественных компаний нормативноезначение коэффициента абсолютной ликвидности должно находиться в пределах Кабл>= 0,2 — 0,5[20].[37]
Ростукоэффициента абсолютной ликвидности способствует рост долгосрочных источниковфинансирования и снижения уровня внеоборотных активов, запасов, дебиторскойзадолженности краткосрочных обязательств.
Ликвидностькомпании с учетом предстоящих поступлений от дебиторов характеризуеткоэффициент критической ликвидности (другие названия — коэффициент срочнойликвидности, коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент промежуточногопокрытия), показывающий какую часть текущей задолженности компания можетпокрыть в ближайшее время при условии своевременного и полного погашениядебиторской задолженности. Он характеризует ожидаемую платежеспособностькомпании на период средней продолжительности одного оборота дебиторскойзадолженности.
Коэффициенткритической ликвидности (Ккл) — отношение наиболее ликвидных активов компании идебиторской задолженности к текущим обязательствам, рассчитывается по формуле.
Прирасчете этого коэффициента из состава ликвидных средств, рассматриваемых вкачестве покрытия краткосрочных обязательств, исключены запасы. Это объясняетсятем, что запасы могут быть использованы для этой цели лишь после их реализации,что предполагает не только наличие покупателя, но и наличие у покупателяденежных средств. Сюда относятся запасы не только готовой продукции, но иполуфабрикатов, сырья, материалов и т.д. Неликвидность готовой продукциипрепятствует реализуемости запасов.
Нормативноеограничение Ккл >= 1 означает, что денежные средств и предстоящиепоступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги компании.Для повышения уровня критической ликвидности необходимо принимать меры к ростусобственных оборотных средств и привлечению долгосрочных кредитов и займов. Припроведении финансового анализа российских организаций ориентиром может бытьдопустимый предел Ккл >= 0,5 — 0,8[21].
Прогнозируемыеплатежные возможности компании при условии погашения краткосрочной дебиторскойзадолженности и реализации имеющихся запасов (с учетом компенсации затрат) отражаеткоэффициент текущей ликвидности (другие названия — коэффициент общейликвидности, коэффициент общего покрытия, коэффициент общего покрытиякраткосрочных долгов, коэффициент обращения).
Коэффициенттекущей ликвидности (Ктл) — отношение общих текущих активов к текущимобязательствам, рассчитывается по формуле.
Этоткоэффициент дает общую оценку ликвидности активов (платежеспособности) ипоказывает, сколько рублей текущих активов приходится на 1 руб. текущихобязательств (краткосрочных обязательств по платежам), а также платежныевозможности компании при условии своевременного погашения дебиторскойзадолженности, реализации готовой продукции и материальных оборотных средств.Если текущие активы превышают текущие обязательства, то компания рассматриваетсякак работающая нормально.
Нормальнымдля коэффициента текущей ликвидности считается значение Ктл >= 2. Указанныйдопустимый предел ликвидности установлен п. 1.2 Методических положений пооценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительнойструктуры баланса, утвержденных Распоряжением ФУДН при Госкомимуществе Россииот 12.08.1994 № 31-р, согласно которому значение Ктл
Напрактике нормальным считается значение коэффициента текущей ликвидности Ктл>= 1,5 — 2,5 (в зависимости от специфики отрасли).
Есликраткосрочные долговые обязательства превышают размер ликвидных активов,компания является неплатежеспособной. Значение коэффициента, как правило, недолжно быть Ктл
Предполагается,что чем выше коэффициент текущей ликвидности, тем надежнее положениекредиторов, поскольку в случае невыполнения кредитных договоров заемщик сможетудовлетворить претензии кредиторов за счет превышения текущих активов надкраткосрочной задолженностью.
Ростуэтого коэффициента способствует рост долгосрочных источников финансированиязапасов и снижение уровня краткосрочных обязательств.
В тоже время слишком высокая текущая ликвидность с точки зрения действийменеджмента компании может быть признаком недостаточно эффективногооперативного управления активами, доверенными им владельцами компании. Онаможет свидетельствовать о денежных средствах, зависших на банковских счетах ине вовлеченных в хозяйственный оборот, об уровне запасов, который стал излишнимпо сравнению с реальными потребностями компании, о неправильной кредитнойполитике и т.п.
Вотличие от коэффициентов абсолютной ликвидности и критической ликвидности,показывающих практически мгновенную и среднесрочную платежеспособность,коэффициент текущей ликвидности отражает прогноз платежеспособности наотносительно отдаленную перспективу.
Соответственно,коэффициент абсолютной ликвидности представляет наибольший интерес дляпоставщиков товаров (работ, услуг). Банки, кредитующие компанию, большевнимания уделяют коэффициенту критической ликвидности. А потенциальные идействительные акционеры компании в большей мере оценивают платежеспособностькомпании по коэффициенту текущей ликвидности.
Такимобразом, каждый из трех коэффициентов ликвидности — это лишь отдельныйпоказатель, характеризующий ликвидность (при разном составе ликвидных средствдля погашения задолженности), далеко не всегда являющийся прямым отражениемликвидности компании, и сам по себе не дает полной информации о ееплатежеспособности.
Приведенныевыше допустимые нормативные ограничения коэффициентов ликвидности, применяемыев западной практике и встречающиеся практически в любом издании по финансовомуанализу, использовать применительно к российским компаниям весьмазатруднительно. Ведь среднеотраслевые допустимые пределы ограничений нельзярассчитать из-за того, что большинство отечественных компаний не являютсяпубличными и сравнить их финансовые коэффициенты ликвидности с такими жепоказателями конкурентов практически невозможно. Из опыта аудиторских проверокдля многих успешных российских компаний фактические значения финансовыхпоказателей ликвидности меньше общепринятых нормативов.
Поэтомупростой анализ значений рассматриваемых коэффициентов может привести кповерхностным выводам об оценке ликвидности баланса компании. Реальную жеоценку ликвидности баланса можно сделать только на основе проведения комплексногофинансового анализа, в ходе которого осуществляется анализ динамики финансовыхпоказателей ликвидности в сочетании с динамикой показателей рентабельностидеятельности и показателей управления оборотными активами.
Длякаждой компании с учетом специфики ее деятельности можно рассчитать все трифинансовых коэффициента ликвидности.
Так,если запасы неликвидны, то есть их нельзя быстро продать или пустить впроизводство, и они не способствуют повышению ликвидности компании, то ихнельзя учитывать при расчете коэффициента текущей ликвидности.
Илиесли компания, входящая в холдинговую группу, находится в сложных финансовыхотношениях с остальными компаниями этой группы и дебиторская задолженность унего внешняя, а кредиторская — внутренняя, то в расчет финансовых коэффициентовликвидности нельзя включать эти показатели. Соответственно, в таком случаеболее реально ликвидность баланса будет отражать коэффициент абсолютнойликвидности.
Реальностьоценки ликвидности баланса может быть достигнута только на основе расчета всехфинансовых коэффициентов ликвидности по данным аудированной бухгалтерскойотчетности.
Показателитекущих активов и текущих пассивов по балансовым статьям ООО «Агро+»,осуществляющего производственную деятельность, а также расчет финансовыхкоэффициентов ликвидности по данным утвержденной акционерами годовой отчетностиООО «Агро+» приведены в таблице 10.
Таблица10
Расчеткоэффициентов ликвидности в ООО «Агро+» (тыс. руб.)Показатели бухгалтерского баланса ООО «Агро+» Код показателя
На
01.01.2009
На
31.12.2009 Запасы — всего 210 59170 11733 в том числе: — сырье и материалы 211 11265 10090 — затраты в незавершенном производстве 213 9474 1581 — готовая продукция и товары для перепродажи 214 38418 56 — товары отгруженные 215 - 15 868 — расходы будущих периодов 216 13 6 НДС по приобретенным ценностям 220 - - Дебиторская задолженность (долгосрочная) 230 - - Дебиторская задолженность (краткосрочная) — всего 240 8536 28735 в том числе: — задолженность покупателей и заказчиков 241 1334 5168 — авансы выданные 242 — прочие дебиторы 243 7202 23567 Краткосрочные финансовые вложения — всего 250 7082 в том числе: — займы, предоставленные другим организациям на срок менее 12 месяцев 251 3 000 — прочие краткосрочные финансовые вложения 252 4082 Денежные средства 260 3738 2593 Прочие оборотные активы 270 Оборотные активы — всего (Итого по разд. II актива баланса) 290 71444 50143
Краткосрочные обязательства — всего
(Итог разд. V пассива баланса) 690 71244 142431 Коэффициент абсолютной ликвидности Кабл >= 0,2 0,05 0,07 Коэффициент критической ликвидности Ккл >= 1 0,17 0,27 Коэффициент текущей ликвидности Ктл >= 2 1,0 0,35 />/>/>/>/> Анализ показателей ликвидности ООО«Агро+», приведенные в таблице, ниже рекомендуемых ФУДН при Госкомимуществе России, НО следует отметить, что кромекоэффициента текущей ликвидности, остальные имею положительную динамку.  3.2 Показатели использования активов и пути ихулучшения
Показателиоборачиваемости активов позволяют оценить эффективность и интенсивностьиспользования активов компании. Оборачиваемость расценивается как скоростьпревращения активов в денежную форму, а следовательно, непосредственно влияетна платежеспособность компании.
Дляизучения всех факторов, влияющих на показатели оборачиваемости, рассматриваютсяне только общий коэффициент оборачиваемости активов, но и измененияоборачиваемости отдельных категорий и групп активов, входящих в состав общейсуммы активов.
Ванализе для сравнения использовались среднеотраслевые значения, когда этовозможно, в остальных случаях использовались средние за два последних годазначения данных коэффициентов компании в ООО «Агро+ »
Коэффициентоборачиваемости денежных средств отражает скорость оборота денежных ресурсовпредприятия за анализируемый период, или сколько рублей оборота (выручки) приходитсяна каждый рубль данного вида активов. Поскольку денежные средства — это активы,не приносящие дохода, а денежные эквиваленты — как правило, ценные бумаги снизкой доходностью, инвестиции в такие активы поддерживаются на уровнебезопасного минимума.(Табл. 11)
Таблица11
Показателиоборачиваемости активов в ООО «Агро+ »Коэффициент оборачиваемости Расчет коэффициента 2008 г. 2009 г. Денежных средств Реализация к денежным средствам и их эквивалентам 4,177 5,321 Дебиторской задолженности Реализация к дебиторской задолженности 1,445 1,638 Запасов Реализация к запасам 17,884 23,256 Рабочего капитала Реализация к рабочему капиталу 3,270 3,689 Основных средств Реализация к основным средствам 3,527 3,911 Прочих активов Реализация к прочим активам 1,854 1,688 Всех активов Реализация ко всем активам 0,539 0,586 Краткосрочной кредиторской задолженности Реализация к краткосрочной кредиторской задолженности 3,283 3,688 Оборотного капитала Реализация к оборотному капиталу 1,013 1,188
Слишкомнизкий уровень оборачиваемости может объясняться тем, что предприятие держитнезадействованные и ненужные остатки наличности. При этом нужно учитывать, чтоденежные средства, накапливаемые в организации, могут повлечь за собойвременное снижение уровня оборачиваемости. Но в нашем случае наблюдаетсятенденция к снижению коэффициента оборачиваемости, что, возможно, говоритвсе-таки о неэффективном использовании денежных средств.
Коэффициентоборачиваемости дебиторской задолженности показывает, сколько раз за периодоборачивается дебиторская задолженность. При ускорении оборачиваемостипроисходит снижение значения показателя, что свидетельствует об улучшениирасчетов с дебиторами. Необходимо также учитывать, что уровень дебиторскойзадолженности напрямую зависит от объема продаж.
Причинамикрайне низкого значения оборачиваемости дебиторской задолженности можетявляться как нежелание покупателей оплатить счета, так и неправильная политика,проводимая организацией в отношении дебиторов: предоставление чрезмерногокредита или плохая работа по взысканию дебиторской задолженности. При этомнаблюдается тенденция к снижению оборачиваемости дебиторской задолженности запоследние годы.
Коэффициентоборачиваемости запасов отражает скорость оборота запасов и затрат, т.е. числооборотов за отчетный период, за который материальные оборотные средствапревращаются в денежную форму.
Низкаяоборачиваемость запасов по сравнению со среднеотраслевым значением говорит опроблемах со сбытом готовой продукции или о неэффективной системе снабжения иосуществления закупок, что приводит к созданию чрезмерных, медленно движущихсяили устаревших запасов. Если это происходит, компания должна снизитьпроизводство, чтобы уменьшить накопленные запасы, или снизить цены, чтобыпродать медленно реализуемые товары.
Коэффициентоборачиваемости рабочего капитала говорит о скорости оборота рабочего капиталапредприятия за анализируемый период, т.е., другими словами, о скоростиоборачиваемости собственного оборотного капитала предприятия.
Снижениекоэффициента оборачиваемости обусловлено большим ростом рабочего капиталаорганизации по сравнению с увеличением реализации, что свидетельствует онеэффективном использовании собственного оборотного капитала.
Коэффициентоборачиваемости основных средств отражает эффективность использования основныхсредств, т.е. сколько на 1 руб. стоимости внеоборотных активов реализованопродукции.
Низкоезначение коэффициента оборачиваемости основных средств, а также тенденция кдальнейшему снижению говорит о неэффективном использовании внеоборотныхактивов: наличии возможных избыточных мощностей, неэффективном или устаревшемоборудовании.
Коэффициентоборачиваемости прочих активов служит показателем скорости оборота прочихактивов. В составе прочих активов учитываются такие активы, как патенты иотсроченные расходы или другие затраты. Хотя прямая связь между этимикатегориями и текущим уровнем реализации может и не проявляться, предприятие недержит и не должно держать никакие активы, если они не увеличивают объем продажили не приносят доход.
Низкоезначение оборачиваемости прочих активов может быть связано как с неэффективнымиспользованием данной группы активов, так и с инвестициями, направленными надальнейшее увеличение продаж в будущем. Но в целом наблюдается тенденция кувеличению значений данного показателя, что является положительным моментом.
Коэффициентоборачиваемости всех активов указывает, сколько раз за период оборачиваетсякапитал, вложенный в активы предприятия. Этот коэффициент необходиморассматривать в неразрывной связи со значениями оборачиваемости отдельныхсоставляющих активов компании.
Коэффициентоборачиваемости краткосрочной кредиторской задолженности показывает скоростьоборота задолженности предприятия. Ускорение неблагоприятно влияет наликвидность предприятия.
Принезначительном изменении все же наблюдается положительная тенденция сниженияпоказателя, что говорит о целесообразности дольше пользоваться заемнымисредствами, а следовательно, о более эффективном использовании краткосрочныхзаемных средств.
Коэффициентоборачиваемости оборотного капитала отражает скорость оборота материальных иденежных ресурсов предприятия за анализируемый период. Если предприятиегенерирует недостаточное количество денежных средств для покрытия издержек ирасширения деятельности, то появляется необходимость в дополнительномиспользовании заемных средств.
Вданном случае наблюдается тенденция замедления оборачиваемости оборотногокапитала, что в дальнейшем представляет собой угрозу недостатка генерируемыхденежных средств для покрытия текущих потребностей.
Лучшеепредставление об эффективности использования активов компании дает периодоборота активов, который равен количеству дней, необходимому для превращенияактивов в денежную форму. Период также является величиной, обратнойкоэффициентам оборачиваемости, умноженной на 360 (количество дней в году).Период оборота активов зависит от периодов оборота его составных частейприведены в табл. 12.
Таблица12/>/>/>/>/>Расчет периодов оборота активовКоэффициент Расчет коэффициента 2008 г. 2009 г. Период оборота активов Отношение 360 к коэффициенту оборачиваемости активов 668 614 Период оборота дебиторской задолженности (К1) Отношение 360 к коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности 249 220 Период оборота запасов (К2) Отношение 360 к коэффициенту оборачиваемости запасов 20 15 Период оборота кредиторской задолженности (К3) Отношение 360 к коэффициенту оборачиваемости кредиторской задолженности 156 131 Финансовый цикл К1 + К2 — К3 113 104

Периодоборота активов компании значительно больше года, т.е. составляет слишкомдлительный срок, причинами чему могут быть:
— большая сумма активов;
— длительный срок реализации готовой продукции;
— значительная доля запасов сырья в составе материальных запасов;
— низкий коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.
Периодоборота дебиторской задолженности значительно, хотя в отчетном году на 29 днейменьше, чем в 2008г.
Периодоборота кредиторской задолженности увеличился в 2009 г. на 25 дней по сравнению с 2008 г., что является положительным моментом, в то время как периодоборота запасов увеличился, хотя и незначительно (на 5 дней).
Несмотря на увеличениефинансового цикла компании на 9 дней, период данного цикла не превышает 1 года,что положительно характеризует финансовое состояние компании.3.3 Использованиефинансового рычага для повышения рентабельности собственных средств
 
Дляповышения рентабельности собственных средств ООО «Веста» может использоватьэффект финансового рычага.
Эффектфинансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств,получаемое благодаря использованию заемных средств, не смотря на их платность.Эффект финансового рычага определяется по формуле:
 
ЭФР=2/3(ЭР-СРСП)*ЗС/СС(3.2)
 

где:ЭР – экономическая рентабельность; СРСП = 20%; ЗС – заемные средства; СС — собственные средства.
 
ЭФР= 2/3(0,37-0,2)*1,55 = 0,18
 
Формулаопределения финансового рычага выводится из определения экономическойрентабельности (или рентабельности актива):
 

ЭР=НРЭИ/Активы (3.3)
 
гдеНРЭИ – прибыль до выплаты налогов и процентов.
 
ЭР= (167 тыс. руб./451 тыс. руб.)*100% = 37%
 
Изприведенных выше расчетов видно, что в 2008 году на ООО «Веста» эффектфинансового рычага положительный. Такой эффект дает приращение, а не вычет изрентабельности собственных средств. Для того, чтобы эффект финансового рычагастал более высоким, необходимо увеличивать экономическую рентабельность. Добитьсяэтого предприятие может либо сдерживая рост активов, либо увеличивая массуприбыли, путем снижения себестоимости продукции; либо стремится ускоритьоборачиваемость оборотных средств, что также даст увеличение массы прибыли.Предприятие использует эффект финансового рычага для регулирования (повышения)рентабельности собственных средств, потому что такая необходимость существует.
Дляувеличения рентабельности собственных средств нужно увеличивать как чистуюприбыль, так и сумму собственных средств или привлекать заемные средства навыгодных условиях, чтобы их привлечение способствовало увеличениюрентабельности собственных средств, а не ее уменьшению.
Дляувеличения собственных оборотных средств необходимо:
-  нараститьсобственный капитал (увеличив уставный капитал, нераспределенную прибыль ирезервы, повысив рентабельность с помощью контроля затрат и агрессивнойкоммерческой политики);
-  внедритьдолгосрочные заимствования;
-  увеличить объемпродаж и прибыли при рациональном управлении последней.[22]
Повыситьобъем собственных финансовых ресурсов можно также путем сокращения суммыпостоянных расходов на содержание управленческого персонала, ремонт основных средств.Нужно проанализировать использование прибыли: сокращение доли участияработников в прибыли, отчисление в резервный и страховые фонды следуетрассматривать как потенциальный резерв пополнения собственных оборотных средствпредприятия.[23]
ВЫВОДЫИ ПРЕДЛОЖЕНИЯ
В данной дипломной работе былвыполнен анализ финансового состояния ООО «Агро+». Анализ позволил выявить рядпроблем в финансово-хозяйственной деятельности предприятия. К ним можноотнести:
·         недостаточныйуровень ликвидности, выражающийся в неликвидной структуре оборотных активов(наибольший удельный вес занимают товарно-материальные запасы), аследовательно, и в низком уровне показателей абсолютной и срочной ликвидности;
·         недостаточныйуровень финансовой устойчивости, который заключается в недостатке «нормальных»источников формирования запасов;
·         низкое значениенекоторых показателей деловой активности, в частности оборачиваемости запасов икредиторской задолженности;
·         недостаточныйуровень рентабельности.
Большая часть перечисленных вышепроблем связана с неэффективным финансовым менеджментов в части управленияоборотным капиталом. Таким образом, основным резервом стабилизации и укрепленияфинансового состояния ООО «Агро+» должно стать совершенствование управлениятоварно-материальными запасами и дебиторской задолженностью.
В качестве мер постабилизации финансово-экономического положения предприятия предложеныследующие:
·         реализация сверхнормативныхзапасов материалов и готовой продукции;
·         проведениеполитики стимулирования сбыта
·         совершенствованиеуправления дебиторской задолженностью;
·         погашениепервоочередной кредиторской задолженности;
·         создание резерваденежных средств и финансовых инвестиций на предприятии.
Анализ влияния предложенныхмероприятий на финансово-экономическое состояние завода позволяет сделать выводоб их эффективности. В качестве основных результатов можно отметить улучшениепоказателей ликвидности и платежеспособности, укрепление финансовойустойчивости, а также ускорение оборачиваемости, которое окажет позитивноевоздействие на уровень рентабельности активов и собственного капитала.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1.    Гражданский кодекс РоссийскойФедерации. Части 1 и 2. Федеральный закон РФ от 22 декабря 1995 г. № 110-ФЗ (в ред. от 12 сентября 1996 г.).
2.     Кодекс Российской Федерации обадминистративных правонарушениях (КоАП РФ) от 30 декабря 2001 г. N 195-ФЗ (с изм. и доп. от 25 апреля 2002 г.). Статья 15.11
3.     Уголовный кодекс РоссийскойФедерации от 13 июня 1996 г. № 63-ФЗ (действующая редакция, статья 199)
4.    Федеральный закон от 21 ноября 1996 г. № 129-ФЗ «О бухгалтерском учете», принят Государственной Думой 23 февраля 1996 г.
5.    Приказ Минфина России -от 22 июля 2003 г. № 67н (в ред. от 18 сентября 2006 г.) О формах бухгалтерской отчетности организаций
6.    Приказ Минфина России от 29 июля 1998 г. № 34н (в ред. от 18 сентября 2006 г.) Положение по ведению бухгалтерского учета ибухгалтерской отчетности в Российской Федерации
7.    Приказ Минфина России от 6 мая 1999г.№ 32н (в ред. от 27 ноября 2006г.) Положение по бухгалтерскому учету«Доходы организации»ПБУ 9/99
8.    Приказ Минфина России -от 6 мая1999г. № 33н (в ред. от 27 ноября2006г.).-Положение по бухгалтерскому учету «Расходыорганизации» ПБУ 10/99
9.    Приказ Минфина России от 16 октября2000г. № 91н (в ред.от 27 ноября 2006 г.)-Положение по бухгалтерскомуучету«Учет нематериальных активов» ПБУ 14/2000
10.  Приказ Минфина России от 30 марта2001г. № 26н (в ред.от 27 ноября2006 г.) Положение по бухгалтерскомуучету«Учет основных средств» ПБУ 6/01
11.  Приказ Минфина России от 27 ноября 2006 г. № 154н Положение по бухгалтерскому учету «Учет активов и обязательств, стоимость которыхвыражена в иностранной валюте» (ПБУ 3/2006)
12.  Приказ Минфина России от 6 июля1999г. № 43н (в ред. от 18 сентября 2006г.) Положение по бухгалтерскому учету«Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99)
13.   Приказ Минфина России от 2 августа2001г. № 60н (в ред.от 27 ноября 2006г).Положение по бухгалтерскомуучету«Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию» (ПБУ 15/01)
14.  Приказ Минфина России от 19 ноября 2002г.№114н Положение по бухгалтерскому учету «Учет расчетов по налогу на прибыль» ПБУ18/02
15.  Приказ Минфина России от 28 ноября 2001г. № 96н (в ред. от 18 сентября 2006г.) Положение по бухгалтерскому учету"Условные факты хозяйственной деятельности" ПБУ 8/01
16.  Приказ Минфина России от 16 октября2000г. № 92н (в ред.) от 18 сентября 2006г. № 115н Положение по бухгалтерскомуучету«Учет государственной помощи» ПБУ 13/2000
17.  Приказ Минфина России -от 10 декабря2002г. № 126н (в ред.) от 27 ноября2006г. № 156н Положение по бухгалтерскомуучету «Учет финансовых вложений» ПБУ 19/02
18.  Анализ финансовой отчетности: Учеб.пособие / Под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник. — М.: Омега-Л, 2004. — 408 с.
19. Анциферова И.В.Бухгалтерский финансовый учет: Учебное пособие / И.В. Анциферова. – 4 изд.,перераб. и доп. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко»,2009. – 800 с.
20.  Басовский Л.Е.,Басовская Е.Н. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности:Учеб. Пособие. — М.: ИНФРА — М, 2009. – 366 с.
21.  Бланк И.А.Основы финансового менеджмента. Т. 1. — К.: Ника-Центр, 1999.
22.  Букан Д.,Кенисберг Э. Научное управление запасами: Пер. с анг. — М.: Наука, 1967.
23.  Васильева Л.С., Петровская М.В.Финансовый анализ. — М.: КНОРУС, 2006.
24.  Вахрушина М.А. Управленческий анализ:выбор оптимального решения. — М.: Омега-Л, 2005.
25.   Горелик О.М., Парамонова Л.А,Низамова Э.Ш. Управленческий учет и анализ. / Учебное пособие. – М.: КНОРУС,2007. -256 с.
26.   Дамодаран А. Инвестиционная оценка.Инструменты и методы оценки любых активов. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. — 1340 с.
27.   Есипов В.Е., Маховикова Г.А.,Терехова В.В. Оценка бизнеса. 2-ое изд. – СПб.: Питер, 2008. -464 с.
28.  Ефимова О. В. Анализ оборотныхактивов организации // Бухгалтерский учет. — 2000. — N 10.
29.   Ефимова О.В. Финансовый анализ. — 4-е изд., перераб. и доп. — М.: Изд-во «Бухгалтерский учет», 2002. — 528 с.
30.  Зудилин А.П. Анализ хозяйственной деятельностипредприятий развитых капиталистических стран. — М.: Изд-во РУДН, 1995.
31.  Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н.Финансовый анализ. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006.
32.  Ковалев В.В. Финансовый анализ:Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы истатистика, 2000.
33.  Ковалев В.В. Финансовый менеджмент:теория и практика. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. — 1024 с.
34.   Кондраков Н.П., Иванова М.А.Бухгалтерский управленческий учет: Учеб. Пособие. — М.: ИНФРА-М, 2009. – 368 с.
35.  Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж.Стоимость компаний: оценка и управление: Пер. с англ. — 3-е изд., перераб. идоп. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005. — 576 с.
36.  Любушин Н.П., Лещева В.Б., ДьяковаВ.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. — М.: ЮНИТИ-ДАНА,2001.
37.  Методические положения по оценкефинансового состояния организаций и установлению неудовлетворительной структурыбаланса: утв. Распоряжением Федерального управления по делам онесостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе России от 12.08.1994 N31-р.
38.   Радионов Р.А. Логистическийменеджмент: нормирование и управление товарными запасами и оборотнымисредствами в коммерческом предприятии. — М.: Изд-во «А-Приор», 2007.
39.  Радионов Р.А. Российские особенностиуправления запасами и оборотными средствами // Логистика. — 2003. — N 4.
40.   Тевлин В.А. Бухгалтерская(финансовая) отчетность: учеб. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. -144 с.
41.  Фащевский В.Н. Об анализе оборотныхсредств // Бухгалтерский учет. — 1997. — № 2.
42.  Хорин А.Н. Стратегический анализ:Учеб. пособие / А.Н. Хорин, В.Э. Керимов. — М.: Эксмо, 2006. — 288 с.
43.  Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методикафинансового анализа. — М.: ИНФРА-М, 2000.


Не сдавайте скачаную работу преподавателю!
Данный реферат Вы можете использовать для подготовки курсовых проектов.

Поделись с друзьями, за репост + 100 мильонов к студенческой карме :

Пишем реферат самостоятельно:
! Как писать рефераты
Практические рекомендации по написанию студенческих рефератов.
! План реферата Краткий список разделов, отражающий структура и порядок работы над будующим рефератом.
! Введение реферата Вводная часть работы, в которой отражается цель и обозначается список задач.
! Заключение реферата В заключении подводятся итоги, описывается была ли достигнута поставленная цель, каковы результаты.
! Оформление рефератов Методические рекомендации по грамотному оформлению работы по ГОСТ.

Читайте также:
Виды рефератов Какими бывают рефераты по своему назначению и структуре.

Сейчас смотрят :

Реферат Учет и анализ накладных расходов
Реферат Учет затрат на производство Выбор объектов
Реферат Учет заработной платы на примере ООО Траст
Реферат Учет труда и заработной платы на предприятии 2
Реферат Учет заемных средств и кредитных операций
Реферат Учет лизинговых операций 3
Реферат Учет расчетов с помощью векселей в организациях 2
Реферат Юмористические приемы в рассказе Чехова Хамелеон
Реферат Аграрная реформа Столыпина и ее последствия для экономики России
Реферат «Проблема личности и межличностного общения»
Реферат Jesus As A Person Essay Research Paper
Реферат Имитационное моделирование системы фазовой автоподстройки частоты в пакете моделирования динамических
Реферат Cтепные пастбища региона Нижнего Днестра
Реферат Учет основных средств и нематериальных активов 2
Реферат Оцінки митної політики Російської імперії першої половини XIX ст в українській історіографії