Анализ механизма функционирования мирового валютного рынка FOREX

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1. АНАЛИЗМЕХАНИЗМА ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ МИРОВОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА
1.1 Этапы развития международного валютного рынка
1.2 Структура мирового валютного рынка
1.2.1 Основные понятия валютногорынка
1.2.2 Участники рынка Forex
1.2.3 Международные организации,регулирующие мировой валютный рынок
1.2.4 Информационное икоммуникационное обеспечение мирового валютного рынка
1.2.5 Механизм торговли иценообразование на рынке Forex
2. АНАЛИЗ ИПРОГНОЗИРОВАНИЕ FOREX
2.1 Различные подходы к прогнозированию
2.2 Фундаментальный анализ
2.2.1 Фундаментальные факторы,влияющие на рынок FOREX
2.2.2 Деньги и процентные ставки
2.2.3 Показатели роста экономики
2.2.4 Индикаторы промышленногосектора
2.2.5 Индикаторы инфляции
2.2.6 Международная торговля
2.2.7 Статистика занятости, рыноктруда
2.2.8 Индикаторы потребительскогоспроса
2.2.9 Индикаторы делового цикла
2.3 Технический анализ
2.3.1 Общие принципы
2.3.2 Графический анализ
2.3.3 Трендовые индикаторы
2.3.4.Указатели тренда
2.3.5 Осцилляторы
2.3.6 Анализ индикаторов,использующих показатели объема
3. РАЗРАБОТКАИ ОБОСНОВАНИЕ ТОРГОВОЙ СТРАТЕГИИ, ОРИЕНТИРОВАННОЙ НА КРАТКОСРОЧНЫЕ ВАЛЮТНЫЕИНВЕСТИЦИИ
3.1 Торговые системы
3.2. Построение торговой системы
3.3 Аппробация торговой системы на исторических данных
3.4 Построение прогноза на краткосрочную перспективу
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Списоклитературы
/>/> 

ВВЕДЕНИЕ
FOREX — самый молодой идинамично развивающийся из мировых финансовых рынков. Его историю принято вестис 1973 года, когда фиксированные курсы валют были заменены на плавающие,формирующиеся под влиянием рыночного спроса и предложения. За четверть векарынок прошел громадный путь, что позволило ему в наше время превратиться всамый крупный и одновременно емкий рынок с ежедневным оборотом более 2 трлн.долларов США. Такая ситуация обусловлена тем, что на сегодняшний день рынокFOREX обслуживает не только внешнюю торговлю, но и международное движениекапиталов, а также выступает ареной для всяческих спекулятивных операций. Доляпоследних в общем объеме операций выросла за последнее десятилетие в несколькораз. Тому есть несколько причин. Во-первых, торговля на рынке ведется 24 часа всутки, перемещаясь вслед за солнцем из Юго-Восточной Азии в Европу, а затем вАмерику. Во-вторых, рынок чрезвычайно ликвиден, на нем постоянно присутствуютспрос и предложение. И, наконец, средние колебания основных валют составляют1-2% в день, что позволяет удачливым игрокам зарабатывать значительную прибыль.FOREX сегодня привлекает все больше и больше потенциальных инвесторов,постепенно выходя на первую роль, затмевая даже фондовый рынок.
Целью данного дипломногопроекта является разработка торговой системы, ориентированной на краткосрочныевалютные инвестиции.
Для достижения цели вдипломном проекте были поставлены и решены следующие задачи:
- Исследованиемеханизма функционирования мирового валютного рынка Forex.
- Выявлениеосновных подходов к прогнозированию валютных курсов и факторов, учитываемых припрогнозировании.
- Выявление общихпринципов построения торговой системы а также требований, предъявляемых кторговой системе.
- Разработка иапробация торговой системы.
- Построениепрогноза, направленного на краткосрочные и среднесрочные валютные инвестиции.
/>/>1. АНАЛИЗ МЕХАНИЗМА ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ МИРОВОГО ВАЛЮТНОГОРЫНКА/>/>1.1 Этапы развития международноговалютного рынка
Мировая валютная системапрошла следующие этапы развития:
1. Золотой паритет(парижская валютная система)
2. Генуэзская валютнаясистема
3. Бреттон-Вудскиесоглашения и система фиксированных валютных курсов
4. Ямайский раунд исистема плавающих валютных курсов
Система золотогостандарта (паритета) возникла первой и была юридически закреплена международнымсоглашением на Парижской конференции 1867 г. В основе системы лежит золото какединственная форма мировых денег. Базировалась система на следующих принципах:
· в основе лежитзолотомонетный стандарт;
· в зависимости отсодержания золота в той или иной валюте устанавливались паритеты, т.е.соотношения между валютами в зависимости от их золотого содержания. Так, в 1913году 1 рубль составлял 2,7 франка, так как и там и там содержалось одинаковоевесовое количество золота — 0,7 г.;
· колебания курсов валютограничивались так называемыми золотыми точками.
Страна, входившая всистему золотого стандарта должна выполнять следующие условия:
1. необходимо четкоопределить золотое содержание национальной денежнойединицы;
2. необходимопостоянно поддерживать соотношение между государственными запасами золота ивнутренним предложением денег;
3. нельзяограничивать свободный экспорт и импорт золота.
Система золотогостандарта вносила определенную стабильность в систему международных расчётов,способствуя тем самым росту объемов мировой торговли, инвестиций. Также золотойстандарт выравнивает активы и дефициты платежных балансов. Однако переход кзолотому стандарту сопровождался чаще всего такими процессами как безработица,инфляция и сокращение реальных доходов населения. Еще одной негативной чертойсистемы является невозможность ее дальнейшего существования при исчерпаниизолотых резервов хотя бы у одной страны.
После валютного хаоса,возникшего в результате первой мировой войны, был установлен золотодевизныйстандарт, основанный на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото.Платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международныхрасчётов, стали называться девизами. Вторая мировая валютная система былаюридически оформлена межгосударственным соглашением, достигнутом на Генуэзскоймеждународной экономической конференции в 1922 г. Ее основой явились золото идевизы — иностранные валюты.
После первой мировойвойны валютно-финансовый центр сместился из Западной Европы в США, так какзначительно возрос валютно-экономический потенциал США, увеличился экспорткапитала. США стали ведущим торговым партнером большинства стран, а Нью-Йоркпревратился в мировой финансовый центр.
Достигнутая валютнаястабилизация была взорвана мировым кризисом 30-х годов. Сначала кризис поразилколониальные и аграрные страны, далее Германию и Австрию, США, Великобританию.
В результате кризисаГенуэзская валютная система утратила относительную эластичность и стабильность.Мировая валютная система была расчленена на валютные блоки — группировки стран,зависимых в экономическом, валютном и финансовом отношениях от возглавляющейблок державы.
Основные валютные блоки — стерлинговый (с 1931 г.) и долларовый (с 1933 г.). В состав стерлингового вошлистраны Британского содружества наций, а также Гонконг и некоторые государства,экономически тесно связанных с Великобританией, — Египет, Ирак и т. д. Вдолларовый блок вошли США, Канада, многие страны Центральной и Южной Америки,где господствовал американский капитал.
Бреттон-Вудскиесоглашения были подписаны между США, Францией и Великобританией с цельюобеспечения стабильности валютных цен. Для достижения этого была предпринятапривязка валют к доллару США (так как экономика этой страны менее всегопострадала от Второй мировой войны), а доллар США, в свою очередь привязывалсяк золоту в соотношении 35 долларов США за тройскую унцию (31Д г.) чистогозолота. Итак, в основе Бреттон-Вудской системы лежало:
—  совместное регулированиестранами-членами валютных курсов, фиксированных и взаимосвязанных;
—  создание МеждународногоВалютного фонда для управления системой контроля над валютными курсами. В МВФпервоначально вошли 44 страны, на данный момент в МВФ состоит 170 стран;
—  определениекаждой страной, входящей в МВФ, золотого содержания своей валюты и на этой базефиксирование курса этой валюты по отношению к другим валютам. Каждая странаобязалась поддерживать курс своей валюты в коридоре «фиксированный курс +/-10%», далее коридор был сужен до 6%;
—  выделениекредитов странам, испытывающим временные трудности с платежными балансами,которые невозможно преодолеть лишь внутренними силами;
—  появление новогонаравне с золотом международного резервного средства — доллара США,единственной валюты, которую формально можно было обратить в золото;
—  создание т.н.единиц СДР (специальных прав заимствования) в рамках МВФ для упрощения взаимныхрасчётов. Распределение СДР между участниками происходило на основе ихфинансовых вкладов в организации. СДР представляли собой записи на счетах,конвертируемые свободно в другие валюты стран- участниц по курсу, первоначальноприравненному к доллару, позже возросшему до 1.2 долл.
Бреттон-Вудская системапросуществовала вплоть до середины 70-х годов. Последние годы существованиязолотого стандарта были отмечены мировыми нефтяными кризисами, войной воВьетнаме и Корее, что привело к кризису доллара и невозможности в дальнейшемсвободно использовать его в качестве мировой валюты. Цена на рынке золотазначительно превышала официальный золотой курс доллара и составляла около 800долл. за унцию.
В 1976 г. состояласьсессия МВФ на Ямайке, которая положила конец системе фиксированных валютныхкурсов. На ямайской конференции удалось достичь:
—  наложения запретана использование золота в качестве основы валютных паритетов;
—  узаконениясистемы плавающих валютных курсов, однако, некоторые государства-участникисохранили привязку к доллару;
—  принятия решенияоб использовании СДР в качестве основного резервного средства, однако, оно небыло реализовано;
Итоги функционированияСДР свидетельствуют о том, что они оказались далеки от мировых денег. Болеетого, возникли проблемы эмиссии и распределения, обеспечения, методаопределения курса и сферы использования СДР. Вопреки замыслу СДР не сталиэталоном стоимости, главным международным резервным и платежным средством.
Введение плавающих вместофиксированных валютных курсов в большинстве стран не обеспечило ихстабильности, несмотря на огромные затраты на валютную интервенцию. Этот режимоказался неспособным обеспечить выравнивание платежных балансов, покончить свнезапными перемещениями «горячих денег», что является причиной многих мировыхвалютных кризисов. Ямайская валютная реформа не обеспечила валютнойстабилизации. Кредитные возможности МВФ, несмотря на увеличение кредитов,остались скромными по сравнению с огромными международными финансовыми потокамии дефицитом платежных балансов.
Современный мировойвалютный рынок продолжает оставаться рынком с плавающими курсами основныхмировых валют. Сейчас рынок перемещается с реальных торговых площадок наэлектронные. Все больше и больше сделок совершается не через телефонные линии,а через банковские сети и сеть Интернет. Уже на сегодняшний день каждыйжелающий может открыть себе валютный счет для торговли через сеть Интернет, гдепредлагают свои услуги несколько десятков брокерских компаний./>/>1.2 Структура мирового валютного рынка/>/>1.2.1 Основные понятия валютногорынка
В настоящее время втеории и на практике функционирования мирового валютного рынка существуетбольшое многообразие подходов к определению основных категорий и понятий.Анализ показал, что понятия, используемые разными исследователями могутотличаться друг от друга. В дальнейшем в данной работе будет использоватьсяследующая система научной терминологии.
Валютный рынок- системаустойчивых экономических и организационных отношений по операциям купли-продажииностранных валют и платежных документов в иностранных валютах или совокупностьконверсионных и депозитно-кредитных операций в иностранных валютах,осуществляемых между контрагентами — участниками валютного рынка по рыночномукурсу или процентной ставке.
Валютные операции — контракты агентов валютного рынка по купле-продаже, расчётам и предоставлению вссуду иностранной валюты на конкретных условиях (сумма, обменный курс,процентная ставка, период) с выполнением на определенную дату. Основную долювалютных операций составляют текущие конверсионные операции идепозитно-кредитные,
Депозитные операции — совокупность краткосрочных (от 1 дня до 1 года) операций по размещениюсвободных денежных остатков, а также привлечению недостающих средств виностранных валютах на различные сроки под определенный процент. Депозитныеоперации делятся на операции по размещению средств ~ заимствование виностранной валюте (кредиты) и операции по привлечению денежных средств ~заимствование в иностранной валюте (депозиты).
Конверсионные операции — это сделки агентов валютного рынка по обмену оговоренной суммы денежной единицыодной страны на валюту другой страны по согласованному курсу на определеннуюдату. Конверсионные операции делятся на спот-операции и форвардные операции.
Спот-операции или текущиеконверсионные операции — совершение сделок (обмен валюты) по текущей рыночнойцене. При этом возможен как вариант реальной поставки валюта (стандартно — навторой рабочий день), так и вариант без реальной ее поставки при маржинальнойторговле.
Форвардные конверсионныеоперации. Форвардный контракт заключается с банком, при этом тот обязуется вустановленный срок обменять определенное количество валюты по фиксированнойцене.
При осуществлении любойсделки следует различать дату заключения сделки и дату исполнения сделки, т.е.физическое перемещение денежных средств — дата валютирования. Различие междудвумя группами конверсионных операций заключается в дате валютирования. Вмеждународной практике принято, что текущие конверсионные операцииосуществляются с датой валютирования на 2 рабочий день после дня заключениясделки. При форвардной операции сделка заключаются сегодня, а датавалютирования (выполнения контракта) определенный срок в будущем.
Валютные свопы — комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разнымидатами валютирования.
Другими инструментамивалютного рынка являются фьючерсы и опционы. Фьючерсы имеют стандартные срокипоставки и фиксированные размеры количества валюты, и могут покупаться ипродаваться как обычные ценные бумаги. Опционы ослабляют обязательства одной изсторон. Если при заключении форвардного или фьючерсного контракта вы обязаныпродать или купить определенное количество валюты в определенный срок, тоопцион дает вам право на такую сделку, и вы можете отказаться от ее проведения.
Валютная система — формаорганизации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальнымзаконодательством или межгосударственными соглашениями.
Валютный курс — ценаденежной единицы данной национальной валюты, выраженная в денежных единицахдругой страны.
Валютный паритет — законодательно устанавливаемое соотношение между двумя валютами, являющеесяосновой валютного курса [54].
Котировка — то же, что ивалютный курс, однако, имеется в виду текущий спот-курс. Различают прямую иобратную котировки. Прямая котировка определяет цену иностранной валюты в томили ином количестве отечественной валюты. Обратная котировка — определяет,сколько единиц отечественной валюты содержит единица иностранной. Обычнокотировка состоит из двух цен — покупки или бид (по которой банк покупаетвалюту) и продажи или оффер (по которой банк валюту продает). Котировка обычносостоит из пяти цифр.
Спред — разница междукурсами покупки и продажи. Это комиссия банка. Так, если на рынке наличнойвалюты спред составляет от 200 до 1000 пунктов и более, то на межбанковскомрынке спред обычно редко превышает 5 пунктов.
Короткая позиция-позиция, открытая на продажу валюты. Термин возник при торговле на фондовойбирже. Известно, что цены на акции растут медленнее, чем падают, что напрямуюсвязано с невысокой ликвидностью ценных бумаг. Следовательно, игра напонижение, то есть продажа, может принести те же деньги за более короткийпериод времени.
Длинная позиция — позиция, открытая на покупку.
Ордер — приказ,отдаваемый брокеру. Различают два основных вида ордеров: Стоп-ордер (приказзакрыть убыточную позицию при достижении ценой какого-либо уровня), лимит-ордер(приказ закрыть прибыльную позицию при достижении ценой какого-либо уровня),
Брокер — посредник навалютном рынке, заключающий сделки от имени, по поручению и за счет клиента.Брокер получает вознаграждение по договоренности или по таксе, установленнойбанком или биржевым комитетом
Дилер — физическое илиюридическое лицо, осуществляющее сделки от своего имени и за свой счет. Получаетприбыль, складывающуюся из разницы между курсами покупки и продажи.
Маржа — подразделяется назарезервированную и свободную маржу. В сумме они составляют торговый счет.Зарезервированная маржа появляется при открытии позиции в качестве обеспечениякредитования банком всей сделки. Свободная маржа увеличивается или уменьшаетсяв зависимости от текущей прибыльности или убыточности сделки [37].
Рычаг — отношениезарезервированной маржи к сумме контракта. (Обычно это 100 000 USD).
Тренд — устойчиваятенденция движения валютного курса. Разделяется на краткосрочный, среднесрочныйи долгосрочный. />/>1.2.2 Участники рынка Forex
Участниками валютногорынка выступают коммерческие и Центральные банки, валютные брокерскиеагентства, международные корпорации, торговые компании, инвестиционные фонды,частные инвесторы.
Основные участникивалютного рынка — это коммерческие банки, которые не только диверсифицируютсвои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки отимени других участников рынка (экспортеры, импортеры, арбитраж и пр.).
/>
Рис 1.1. Основныеучастники рынка Forex
Валютные сделки поэкспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляют основу определениястоимости национальной валюты. Коммерческие банки проводят основной объемвалютных операций. На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказываюткрупные международные банки. Это такие банки, как Deutsche Bank, Union Bank of Switzerland, Citibank, Chase Manhattan Bank и другие.
К услугам банков инебанковских финансовых институтов обращаются и индивидуальные участникивалютного рынка, например, туристы, путешествующие за пределами своей страны;лица, получающие денежные переводы от родственников, проживающих за границей;частные инвесторы, вкладывающие капитал в иностранную экономику.
К основным участникаммеждународного валютного рынка помимо крупных банков, фактически формирующихвалютные курсы, относят также финансовые и брокерские компании, инвестиционные,пенсионные и другие фонды. Они и делают основную «погоду» на рынке.Кроме того, в последнее время возросла роль центральных банков, в задачикоторых входит валютное регулирование на внешних рынках: предотвращение резкихскачков курсов национальных валют с целью недопущения экономических кризисов,поддержания торгового и платежного балансов и так далее. И наконец, на рынкеработают мелкие и средние инвесторы, целью которых является получение прибылиза счет изменения курсов валют. Участие мелких и средних инвесторов сталовозможно благодаря посреднической деятельности дилинговых компаний. Во многихстранах средние и мелкие инвесторы имеют выход на мировой валютный рынок,используя в своих операциях суммы от 10 тысяч долларов США.
В функцию валютныхброкерских фирм входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты, иосуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции.Брокерская фирма, обладающая информацией о курсах и ставках, является местом,где формируется реальный валютный курс и реальные процентные ставки по ужезаключенным сделкам. Коммерческие банки получают информацию о текущем уровнекурса от брокерских фирм.
Центральные банкивыступают на валютных рынках двояким образом. Прежде всего, они являютсяучастниками рынка, имеющими подобно коммерческим банкам собственные интересы.Другой задачей центральных банков является обеспечение устойчивости собственнойвалюты не только внутри страны, но и в отношениях с другими валютами. Поэтомуони участвуют в операциях на валютных рынках для защиты собственной валюты.Центральные банки стран, входящих в валютные системы, обязаны поддерживать втвердо установленных границах курсы своей валюты относительно других стран, входящихв данную систему. При необходимости с помощью операций купли-продажи валюты онидолжны восстанавливать курсовые соотношения. В их функции входит управлениевалютными резервами, проведение валютных интервенций, а также регулированиеуровня процентных ставок по вложениям в национальной валюте. Наибольшимвлиянием на мировые валютные рынки обладает центральный банк США -ФедеральнаяРезервная Система (FED). Далее за ним следует центральный банк Германии — Бундесбанк (Deutsche Bundesbank) и Великобритании — Банк Англии (Bank ofEngland). Рассмотрим их подробнее.
Федеральная резервнаясистема США. Как и другие центральные банки, Федеральная резервная система СШАоказывает влияние на валютный рынок тремя традиционными способами:
1. изменениемучетной ставки;
2. инструментамифинансового рынка и
3. посредствомвалютных операций.
Что касается валютныхопераций, наиболее действенными являются соглашения об обратном выкупе(repurchase agreements), предусматривающие обратную продажу системой тех жесамых купленных ранее у клиентов валют по той же цене в обусловленное время вбудущем (обычно в течение 15 дней) и с определенной процентной ставкой. Объемсделки по такому соглашению соответствует объему временного вливания резервов вбанковскую систему. Влияние на валютный рынок осуществляется с тем, чтобысделать доллар более слабым. Соглашение об обратном выкупе может накладыватьобязательства либо на клиента, либо на систему.
Согласованные договоры окупле-продаже (matched sale-purchase agreements) противоположны соглашениям обобратном выкупе. Выполняя согласованный договор о купле-продаже, федеральнаясистема продает валюту с целью ее немедленной доставки дилеру или зарубежномуцентральному банку, соглашаясь выкупить эту валюту обратно по той же цене вобусловленное время в будущем (обычно в течение 7 дней) т. Такой договорнаправлен на временный сброс резервов. Объем сделки по такому соглашениюсоответствует объему временного сброса резервов. Влияние на рынок направленопри этом на то, чтобы сделать доллар более сильным.
Основные центральныебанки работают на валютном рынке большим числом способов нежели простоинтервенция на открытом рынке. К числу их операций относятся размещение денег вдругих центральных банках или международных агентствах. Кроме того, Федеральнаярезервная система, начиная с 1962 г., заключила ряд соглашений с другимицентральными банками о валютном обмене. Например, для оказания помощи союзникампо войне против оккупации Ираком Кувейта в 1990-1991 гг., Бундесбанк и Японскийбанк размещали деньги в Федеральной системе. Через другие центральные банкипроизводятся также американские взносы во Всемирный банк и ОрганизациюОбъединенных Наций.
Интервенции на валютномрынке со стороны казначейства и Федеральной резервной системы США направлены наобеспечение упорядоченности на рынке или регулирование обменных курсов. Они ненаправлены на то, чтобы влиять на состояние финансовых резервов. Известны двавида валютных интервенций: неприкрытая (naked intervention) и стерильная(sterilized). Неприкрытая, или нестерильная интервенция связана исключительно свалютной торговлей. Все, что происходит при этом, — это покупка или продажаФедеральной системой долларов за иностранную валюту. Помимо влияния на валютныйрынок, при этом имеет место изменение финансовой ситуации из -притока илиоттока денег. Заметное изменение финансовых потоков вызывает необходимостькорректировать размер выплат по дивидендам, менять цены и вносить другиепоправки на всех уровнях экономики. Поэтому влияние неприкрытой валютнойинтервенции является долговременным.
Стерильная интервенциянейтральна, с точки зрения ее влияния на денежные поступления. Поскольку немногие центральные банки испытывают желание, чтобы их интервенции на валютныхрынках влияли на все стороны экономики, стерильная интервенция являетсяпредпочтительной. То же относится и к Федеральной резервной системе.
Стерильная интервенциявключает в себя дополнительную меру в рамках первоначальной валютной сделки.Эта мера заключается в продаже государственных ценных бумаг, компенсирующейприрост резервов из -интервенции. Это легче понять, если представить себе, чтоцентральный банк намерен финансировать валютную сделку за счет продажиопределенного количества государственных ценных бумаг. Поскольку стерильнаяинтервенция влияет лишь на уровень спроса и предложения отдельной валюты, ееэффект является кратковременным или среднесрочным.
Европейский центральныйбанк (ЕЦБ) был основан 1 июня 1988 г. для управления обращением евро. В периодподготовки к третьему этапу образования экономического и финансового союза(вводу в обращение единой европейской валюты 1 января 1 999 г.) он былответственным за проведение финансовой политики ЕС. ЕЦБ, являющийся независимымюридическим лицом, руководит деятельностью своих отдельных членов, таких как немецкийБундесбанк (Deutsche Bundesbank), Французский банк (Banque de France) иИтальянский банк (Ufficio Italiano dei Cambi).
Соответствующие органыЕЦБ управляют Европейской системой центральных банков, задачей которых являетсяконтроль над денежным обращением, проведение валютных операций, накопление иобслуживание валютных резервов государств — Европейского Союза и обеспечениенормального функционирования расчётных Европейского финансового института(ЕФИ).
В связи с последствиямиВторой мировой войны как Германии, так и Японии была оказана помощь по созданиюновых финансовых систем. Обе эти страны создали центральные банки, полностьюаналогичные Федеральной резервной системе. Постепенно их функции были сведены кудовлетворению внутренних потребностей и эти банки стали заметно отличаться отих начального аналога.
Центральный банкГермании, известный как Бундесбанк, явился, в свою очередь, моделью присоздании ЕЦБ. Бундесбанк был абсолютно независимым учреждением, задачейкоторого было обеспечивать стабильность денежной единицы, понижать уровеньинфляции и управлять денежными потоками. Гиперинфляция, имевшая место вГермании после первой мировой войны, подготовила благоприятные экономические иполитические условия для возникновения фашизма и начала второй мировой войны.Согласно своему Уставу, Бундесбанк обязан предотвращать появление подобногоэкономического хаоса.
Банк Японии (the Bank ofJapan) начал свое развитие от исходной модели Федеральной резервной системы какнезависимое учреждение. Хотя его правление полностью ответственно за финансовуюполитику, предлагаемые им изменения подлежат утверждению министерствомфинансов. Банк выпускает ежеквартальные экономические обзоры (танкан) — аналогамериканской «Бежевой книги», отражающей состояние экономики. Содержаниетанкана не обязательно приводит к автоматическим изменениям в финансовойполитике. Вообще говоря, недостаточная независимость центрального банкапоощряет инфляцию. В данном случае, это не касается Японии, однако имеютсядругие примеры того, как те или иные подходы при проведении финансовой илиэкономической политики могут приводить к противоположным результатам вразличных ситуациях.
Банк Англии (the Bank ofEngland) можно охарактеризовать как менее независимый центральный банк,поскольку правительство может отвергать его решения. История этого банка небыла легкой. Все же, несмотря на то, что уровень инфляции в Великобританииоставался высоким вплоть до 1991 г., выражаясь в середине 80-х годовдвузначными цифрами процентов роста, Английскому банку удалось успешно доказатьвсему миру свою способность направлять движение фунта, повторяя действия обменноговалютного механизма (ОВМ).
После присоединения к ОВМв конце 90-х годов банк проявил мастерство в удержании фунта в пределах 6процентов разрешенного уровня относительно немецкой марки, хотя пребываниефунта в ОВМ было не долгим. Противоречие между искусственно поддерживаемойвысокой учетной ставкой участников ОВМ и слабостью британской экономики вызвалимассовую распродажу фунта в сентябре 1992 г.
Банк Франции (the Bank ofFrance) несет совместную ответственность с министерством финансов припроведении внутренней финансовой политики. Ее главными целями является борьба сростом инфляции и соблюдение внешних обязательств. Франция оказалась в числеосновных участников валютного рынка после опустошительного кризиса ОВМ в июле 1993 г., когда французский франк пал жертвой событий на этом рынке.
Банк Италии (the Bank ofItaly) осуществляет финансовую политику, финансовое посредничество и валютныеоперации. Подобно другим центральным банкам бывшей Европейской монетарнойсистемы, банк Италии изменил свои внутренние задачи после кризиса ОВМ. Вместе сБундесбанком и Французским банком банк Италии является в настоящее время частьюЕвропейской системы центральных банков.
Банк Канады (the Bank ofCanada) является независимым центральным банком, успешно управляющим своейвалютой. Благодаря развитым экономическим отношениям между Канадой иСоединенными Штатами, канадский доллар тесно привязан к доллару США. Канадскийбанк чаще других центральных банков «Большой семерки» осуществляет интервенциидля поддержки своего доллара. Банк изменил свою интервенционную политику в 1999г. после того как обнаружил, что применявшийся им ранее механический приеминтервенции в размере 50 млн. долларов США по твердой цене предыдущего закрытияне дал ожидаемого результата.
По статистике около 2/3сделок приходится на банки, 20% — на иные финансовые инструменты и 16% — нанефинансовые учреждения (включая отдельных крупных спекулянтов). При этом длябанковского сектора характерен высокий уровень географической концентрации: в1996 г. в Нью-Йорке через 20 банков проходило 70% оборота валютных транзакцийрынка, а в Лондоне — 68%.
На рынке присутствуетмножество продавцов и покупателей безналичной валюты, которые в каждый данныймомент заключают сделки по одинаковому курсу. Ключевую роль играетинформированность рынка о текущем уровне валютного курса. Раньше сделки пообмену валют совершались в основном на валютных биржах. С развитием современныхсредств связи и телекоммуникаций, заключение сделок стало возможно издилинговых залов по техническим видам связи. При этом стало возможным заключатьсделки между разными финансовыми центрами, находящимися в разных часовыхпоясах.
Банки и компании,являющие участниками валютного рынка, делятся по степени влияния на валютныекурсы и процентные ставки на 2 группы:
- Маркет-мейкеры(market makers) — крупные банки и финансовые компании, определяющие текущийуровень валютного курса или процентных ставок за счет значительной доли своихопераций в общем объеме рынка. Маркет-мейкеры устанавливают текущий уровенькурса путем проведения операций друг с другом и с менее крупными банками, являющимипользователями рынка, т.о. маркет-мейкеры котируют цену (make price).
- Маркет-юзеры(market users) — мелкие банки и финансовые компании, использующие для своихопераций тот курс, который для них устанавливает маркет-мейкеры. Данныеучастники рынка не являются активными игроками на рынках, хотя совокупный объемих операций на рынке может быть довольно большим, но доля каждого из нихнезначительна. Маркет-юзеры берут ту цену (take price), которую им даетмаркет-мейкер.
Еще одна категорияучастников, которые не смотрят на цену и прибыль, которую они могли бы получитьот операций на валютном рынке, — это хеджеры. Они озабочены риском изменениявалютного курса в неблагоприятную для них сторону и страхуются от этойвозможной неприятности. По существу, если брать экономику в целом, хеджеры, вчисло которых входят производители и потребители различных товарно-сырьевыхгрупп, занимаются прежде всего вопросами их приобретения или продажи. Вкачестве товара могут выступать финансовые ресурсы, финансовые инструменты ипродукты. В этом случае продавцы и покупатели тоже страхуются (хеджируются) отразличных финансовых рисков, в том числе связанных с неблагоприятнымиизменениями валютных курсов на момент поставки.
Хеджер, применительно квалютному рынку — это юридическое или физическое лицо, которое оказывается вситуации, когда ему предстоит реально получить или проплатить какую-то сумму виностранной валюте в будущем; при этом данное лицо стремится избежать рисканеблагоприятного изменения валютного курса на момент поставки, то есть того,что сумма, исчисленная к получению в другой валюте, может оказаться ниже, а кпроплате — выше расчетной./>/> 1.2.3 Международныеорганизации, регулирующие мировой валютный рынок
Основными международнымиорганизациями в сфере валютного регулирования являются Международный ВалютныйФонд (МВФ), Международный Банк Реконструкции и Развития (МБРР).
МВФ создан в 1945 году всоответствии с Бреттон-Вудскими соглашениями. Эта организация имеет статусспециализированного учреждения ООН. На МВФ были возложены проведения взаимныхконсультаций в интересах поддержания стабильно действующей системы покупки ипродажи валют с тем, чтобы расчёты в иностранной валюте могли осуществлятьсямежду странами во время и без осложнений. МВФ выделяет кредиты странам -фонда,испытывающим трудности с выполнением финансовых обязательств по отношению кдругим членам МВФ, при условии, что кредитуемые страны проводят экономическиереформы для решения имеющихся проблем в интересах как своих собственных, так ивсех членов фонда. В целом, основными задачами МВФ является:
· содействоватьмеждународному сотрудничеству путем создания для его членов необходимых условийдля взаимных консультаций и взаимодействия по проблемам, относящимся кмеждународной финансовой деятельности;
· способствовать развитиюмеждународной торговли и вносить посредством этого свой вклад в повышениеуровня занятости увеличение реальных доходов населения стран-членов фонда;
· способствовать поддержаниюстабильности курсов и выполнения валютных соглашений и препятствоватьнедобросовестному обесценению валют;
· развивать многостороннююсистему международных платежей и находить способы устранения валютныхограничений, препятствующих росту международной торговли;
· обеспечиватьдоступность финансовых ресурсов для членов фонда на временной основе и приналичии соответствующих гарантий с тем, чтобы дать этим странам возможностьвыполнять платежные обязательства, не прибегая к мерам, вредным длянациональной экономики и международной безопасности.
Для выполнения этих целейМВФ использует такие инструменты как резервные транши, позволяющие странамиспользовать резервы из их собственных членских квот при наступлении сроковплатежей, кредитные линии и соглашения типа stand-by. Кредитные операцииосуществляются только с официальными органами государств-членов МВФ, то есть сказначействами, центральными банками. Страны, получившие займ, обязаныкоординировать свою экономическую политику с МВФ.
Начиная с 1978 г., МВФофициально санкционировал плавающий курс валют. Это означает, что даннойвалютой может торговать любой желающий, ее цена определяется как функциятекущего спроса и предложения на рынке, а особые позиции интервенции, требующиепостоянного контроля, отсутствуют. Разумеется, Федеральная резервная системаСША периодически осуществляет интервенции для корректировки стоимости доллара,но при этом более нет каких-либо заранее установленных особых уровней.Естественно, что на плавающие валюты существует наиболее высокий спрос.
Для населения икорпораций средством защиты инвестиций в период экономической или политическойнестабильности являются валютные резервы, необходимые для международных сделок.Сразу же после второй мировой войны мировой резервной валютой был доллар США. Внастоящее время существуют другие резервные валюты — евро и японская иена.
Портфель резервных валютможет меняться в зависимости от конкретной международной обстановки, например,портфель может включать в себя швейцарский франк.
Международный банкреконструкции и развития (Всемирный банк) -межправительственная финансоваяорганизация, основной задачей которой шлется стимулирование экономическогоразвития стран-членов МБРР, содействие развитию международной торговли иподдержание платежных балансов. Формально МБРР является специализированнымфинансовым учреждением ООН, однако по соглашению, заключенному между ООН и МБРР,последний полностью независим в своих действиях от решений ООН.
МБРР образованодновременно с образованием МВФ, в 1945 г. согласно Бреттон-Вудскимсоглашениям. Членами МБРР могут быть только страны, состоящие в МВФ.
Основной деятельностьюМБРР является предоставление долгосрочных кредитов и займов, гарантированиечастных инвестиций. Займы предоставляются как государственным, так и частнымкомпаниям под гарантии правительств на условиях, аналогичных условиям частных коммерческихзаймов. МБРР кредитует до 30% стоимости объектов, остальное должнофинансироваться из прочих источников.
МБРР включает в себя двафилиала — Международная ассоциация развития MAP) и Международная финансоваякорпорация (МФК). />/> 1.2.4 Информационноеи коммуникационное обеспечение мирового валютного рынка
Важную роль при торговлена валютном рынке и система информационного обеспечения.
В настоящее времянаиболее широко известны четыре международных информационных системы: Dow JonesTelerate, Reuters, Tenfore, Bloomberg.
Reuters — мировой лидер вобласти представления новостей, финансовой информации и средств техническогоанализа.
В 1851 году Пол ДжулиусРейтер основал новую фирму на принципах оперативности, точности инезависимости. В то время он применил голубиную почту. В настоящее времятехнология и огромные ресурсы агентства Reuters широко используется банками,брокерскими конторами и другими потребителями на финансовых и деловых рынках.
Другая сторонадеятельности агентства Reuters — представление новостей для прессы ишироковещательных компаний по всему миру.
Dow Jones Telerate-составляющая часть американского информационного агентства Dow Jones & Company.Концерн был организован в 1882 году и стал первой в мире структурой, созданнойспециально для сбора, обработки и анализа финансово-экономической информации. Сначала века компания выпускает издание- The Wall Street Journal, а также рядспециализированных и региональных газет и журналов.
Чарльз Доу- основательконцерна Dow Jones & Company- является также и основоположникомтехнического анализа.
Bloomberg- создано в 1982году. Идеи его создателей позволили системе развиваться на рынке финансовойинформации быстрыми темпами. Информационное агентство Bloomberg расположено вНью-Йорке, региональные отделения — в Лондоне и Токио. Основной упор Bloombergделает на качество и скорость поступления деловой и светской информации со всехсторон мира.
Tenfore- системафинансово-экономической информации. В режиме реального времени по нейпередаются:
· котировки ведущихбанков мира;
· международныебиржевые цены;
· новостиинформационных агентств.
Система Tenfore создана вШвейцарии в конце 70-х годов и к настоящему времени имеет представительства иподписчиков в 36 странах Европы, Азии, Америки, Африки.
Среди достоинстваппаратного и программного обеспечения системы Tenfore можно отметить:
использованиеспутникового канала связи
работа в операционнойсреде Windows
настройка на запросыконкретного пользователя
ориентация на широкийкруг потребителей: от крупных банков до
частных лиц./>/> 1.2.5 Механизмторговли и ценообразование на рынке Forex
На Forex возможен каквариант реальной поставки валюты (стандартно- на второй рабочий день послезаключения сделки), так и вариант без реальной ее поставки при маржинальной(рычаговой) торговле.
Основная идеямаржинальной торговли заключается в том, что спекулятивные интересы на Forexможно удовлетворить, не осуществляя реальной поставки денег, что сокращаетнакладные расходы по перемещению денег и дает возможность, имея небольшой счет,открывать позиции как покупкой, так и продажей другой валюты.
При открытии позицииреальной поставки валюты не происходит, а частник, открывший позицию, вноситстраховой депозит (маржа), который служит гарантией компенсации возможныхпотерь. После закрытия позиции страховой депозит возвращается, и происходитрасчёт прибыли и потерь, которые обычно эквивалентны по размеру страховомудепозиту.
В отличие от валютныхопераций с реальной поставкой или реальным обменом валюты, при маржинальнойторговле каждая операция имеет обязательно два этапа: покупка (продажа) валютыпо одной цене, а затем продажа (покупка) валюты по другой цене, что называетсяоткрытием позиции и закрытием позиции соответственно.
Строгие правиламаржинальной системы торговли предохраняют фирмы, предоставляющие такие услуги,от потерь. Т.е. клиент никогда не сможет потерять при операциях с валютамисумму больше своего счета. Для этого фирма постоянно рассчитывает текущеесостояние открытых позиций. Если открытая позиция приносит временные убытки, тоих размер сравнивается со счетом клиента. В случае, когда временные потериприближаются по своим размерам к размеру счета клиента, то клиент обязан либозакрыть позиции и реально взять на себя убытки, либо увеличить свой счетвнесением дополнительных средств. Наличие рычага позволяет не толькосущественно приумножить возможные прибыли, но и в такой же степени увеличиваетразмер возможных потерь.
Любое лицо для получениядоступа к валютному или любому другому рынку должно обладать начальнымкапиталом. Этот начальный капитал зачисляется на персональный счет будущеготрейдера. Когда на Ваше имя открыт счет в одной из множества брокерских контор,становится возможным заключение сделки на покупку или продажу активов, в данномслучае валюты. Итак, сумма на счету, называемая также балансом, не изменяется стечением времени до тех пор, пока трейдер не откроет позицию, то есть незаключит сделку по одной из валютных пар (самые распространенные — четыревалютные пары). Автоматически при заключении сделки счёт переходит изстатического состояния в динамическое. Со счета вне зависимости от исходасделки сразу при ее заключении снимаются комиссионные в пользу брокерскогодома. Также к издержкам по сделке добавляется разница между курсом покупки ипродажи, то есть спред. Это доход банка, через который работает брокерский дом.С учетом этого счет сразу уменьшается на комиссионные брокеру и спред. Еслисразу же после открытия сделки закрыть ее, то это будет означать уменьшениеторгового баланса на сумму этих расходов. Сумма расходов по сделке можетуменьшаться, если курс валют пошел согласно расчётам трейдера или расти, есликурс идет не в сторону открытой позиции. С развитием событий счет можетоказаться с плавающей прибылью или с плавающим убытком. Иначе говоря, прибыльили убыток по сделке изменяются с изменением курсов валют. Прибыль или убытокфиксируются и перестают быть «плавающими» при закрытии позиции. Счет получаетновый баланс.
Маржа — залог,резервируемый брокерской конторой в счет использования финансового рычага.Стандартной суммой контрактов по валютным парам являются (см. табл. 1.1):
Таблица 1.1. Основныевалютные пары и минимальный размер контрактаКурс Размер контракта EUR/USD 10 '000 EUR USD/СНF 10 '000 USD USD/JPY 10 '000 USD GBP/USD 10 '000 GBP
Для открытия позиции поодной из стандартных валютных пар на счете резервируется сумма задействованноймаржи, которая вносится за каждую открытую позицию зависит от общего количестваоткрытых лотов. Лотом называется стандартный контракт на валютном рынке. Приувеличении количества открытых позиций растет и сумма маржи, которую на времяудержания открытой позиции необходимо зарезервировать. Это связано с тем, чториск с ростом открытых позиций также растет и может возникнуть ситуация, когдаденег на счету попросту не хватит для покрытия убыточных позиций. Размеры лотовдля потового и фьючерсного валютных рынков имеют одинаковые размеры, являютсястандартными для всех участников валютного рынка и определяют размер контракта(размер плеча).
Если вычесть из текущейсуммы счета залог, то мы получим величину свободных средств на счете илисвободной маржи. Если растет прибыль по сделке, то и величина свободной маржиувеличивается, если же по сделке идет убыток, то свободная маржа уменьшается ив случае, когда свободной маржи не остается используется зарезервированнаямаржа. Когда же и зарезервированная маржа уменьшается до уровня в 70%,наступает ситуация, называемая margin call, то есть убыточная сделказакрывается автоматически и остаток залога возвращается на счет трейдера. Вслучае сильного неблагоприятного движения курса брокеру может не удастсязакрыть позицию точно при достижении данного уровня, тогда на счет трейдерувозвращается менее 70% от зарезервированной маржи, так как часть его ушла напокрытие сильного негативного движения валютного курса.
Расчёты прибыли и убытковпо сделкам осуществляются по формулам: для валют с прямой котировкой (EUR,GBP):
/> (1.1)
для валют с обратнойкотировкой (CHF, JPY):
/> (1.2)
где P(L) (Profit(Loss)) — прибыли/убыток;
SP (Sell Price) — ценапродажи;
ВР (Buy Price) — ценапокупки;
СР (Close Price) — ценазакрытия позиции;
CS (ContractSize) — размер плеча;
NoL(Number ofLots) — количество лотов;
Com (Commission) — комиссионные;
BI — банковский интерес.
Комиссионноевознаграждение взимается брокерской конторой за каждую открытую позицию.Однако, в последнее время в связи с усилением конкуренции на рынке брокерскихуслуг, комиссионные сборы стали нулевыми. Прибыль брокерских домов теперьсоставляет часть спреда.
При переносе открытыхпозиций на следующий торговый день банк взимает или начисляет банковскийинтерес. Он связан с тем, что при маржинальной торговле производитсякредитование банком клиента. Кредит выдается под обеспечение маржи (залога) влюбой из пяти основных валют. Банковский интерес связан с тем, что существуетразница в величине процентных ставок в этих странах.
Также приведенные вышеформулы помогают рассчитать стоимость одного пункта изменения цены. Для валют спрямыми котировками один пункт стоит 10 долл. США, для валют с обратнойкотировкой стоимость одного пункта будет все время меняться в зависимости откурса валюты.
Ценообразование на рынкеForex складывается под воздействием спроса и предложения, что зафиксированоЯмайской конференцией. Спрос и предложение является тем механизмом, которыйопределяет точку равновесия рынка: оптимальную цену и оптимальный объем. Если наобычном товарном рынке спрос определяет предложение, то на валютном рынкепредложение и есть спрос. То есть предложение одной валюты есть спрос надругую.
За спросом стоитстремление потребителей удовлетворить свои желания и потребности. Запредложением стоит стремление производителей получить прибыль, выпуская товарыили предоставляя услуги, которые удовлетворяют желания потребителей.Потребитель стремится удовлетворить свои потребности по минимально возможнойцене, а производитель не может опустить цену ниже издержек производства.
Спрос на иностраннуювалюту появляется тогда, когда у резидентов страны возникает необходимостьоплатить импорт товаров и услуг, покупку иностранных активов за границей илидолги в иностранной валюте. Данные сделки отражаются по дебету платежногобаланса и записываются со знаком минус, как влекущие утечку капитала из страны.
Вид кривой спросаопределяется тем, что при падении курса иностранной валюты иностранные товарыстановятся дешевле и объемы продаж растут, что, в свою очередь, ведет кповышению спроса на иностранную валюту
Источниками предложенияиностранной валюты являются все те же операции, но уже нерезидентов. Вид кривойпредложения объясняется тем, что падение национальной валюты (или относительноеукрепление иностранной валюты) приводит к снижению цен в иностранной валютеэкспортируемых из страны товаров и повышению на них спроса за границей, чтоведет к повышению спроса на национальную валюту, то есть увеличению предложенияиностранной валюты.
/>
Рис. 1.2. Спрос ипредложение на рынке валюты
Всегда происходит борьбаза цену между потребителями и производителями в результате определяетсяоптимальная цена. Цена равновесия или рыночная цена валюты — это обменный курс,при котором предложение валюты на валютном рынке равно спросу на него.
Своеобразие рынка валютзаключается в том, что цена национальной валюты зависит от состояния экономикистраны, и наоборот, изменение цены на такую валюту оказывает чрезвычайносильное влияние на экономику.
· В дальнейшем прианализе рынка валют будем использовать следующие правила:
· при увеличенииспроса на валюту ее цена растет;
· при уменьшенииспроса — падает;
· при увеличениипредложения валюты ее цена падает;
· при уменьшениипредложения — растет.
Таким образом, находясьсвободным от внешнего контроля, т.е. в условиях независимости от возможныхволюнтаристических и непредсказуемых решений правительства и при наличиисвободной конкуренции, рынок за счет борьбы спроса и предложения самостоятельнонаходит оптимальные и равновесные цены.
/>/>2. АНАЛИЗ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ FOREX/>/>2.1 Различные подходы к прогнозированию
Для правильной, а значит,прибыльной работы на любом финансовом рынке необходимо уметь прогнозироватьдвижение цен. При прогнозировании любого финансового рынка используются:
Фундаментальный анализ — анализ экономического состояния стран происхождения валют (США. Япония.Германия. Великобритания и Швейцария), политических событий и слухов. В случаеработы с акциями предприятий, кроме макроэкономического анализа, необходиммикроэкономический анализ. На товарных рынках продовольствия, например, нужноеще отслеживать погодные условия:
Технический анализ основанна уверенности в том, что «рынок учитывает все», и следовательно, в поведениицен уже заложен учет всех существенных факторов. Если рынок действительноявляется рынком, то его дви­жения складываются как результат решений большогочисла участников, в сумме и располагающих всей доступной информацией, которуюони используют в принятии решений о своих операциях. Результат этих решений — поведение цены, и наблюдая за ними Вы имеете доступ ко всей рыночнойинформации. Технический анализ дает огромное количество инструментов,позволяющих из графиков цен вывести полезные предсказания.
Психологический анализ — анализ ожиданий и предпочтений участников рынка.
Существует антагонизммежду аналитиками, которые утверждают, что только фундаментальный анализсодержит в себе основную информацию о рынке и позволяет найти причину измененияцен, и техницистами, которые считают, что изменения цен сами отражаютпредпочтения участников рынка, поэтому достаточно анализировать графики и необращать внимание на причины такого движения. Кроме того, при следованиисложных явлений, в которых участвует активный субъект-человек, не существуетоднозначных методов анализа, а, следовательно, нет и однозначных решений.Анализ рынка — это большая исследовательская работа поиску своего видениярынка, индивидуальных способов анализ прогнозирования его поведения.
Существует также влияниетеорий и методов исследования на рынок. Как только большинство участниковкакого-либо рынка становятся приверженцами одной и той же теории, рынокначинает вести себя в соответствии с ней. В самом деле, ожидания участников решенияосновываются на одной и той же концепции и, тем самым воздействуют на рынок водном направлении.
На FORЕХ значимасистемность. Для максимальной прибыльности и стабильности работы на FORЕХнеобходимо использовать все виды анализа. Но, во-первых, это весьма трудно, ибопридется обработать очень большое количество разнородной информации; и,во-вторых, еще более сложно скомбинировать все виды анализа вместе для того,чтобы получить прогноз, так как возникает очень много аргументов за и против.Оценить силу, значимость и точность каждого аргумента еще сложнее.
И фундаменталисты итехницисты пытаются прогнозировать будущее, изучая результаты, а не причину:одни изучают результаты функционирования экономики (экономические индикаторы),а другие — результаты функционирования самого рынка (цены). При этом от тех идругих ускользает причина таких результатов, если не считать иллюзий по поводупонимания этих причин. Главный аргумент фундаменталистов состоит в том, чторезультат их анализа позволяет выявить причину изменения цен, т.е. они ищутоснову или первоисточник данного явления. Текущие цены тоже влияют на дальнейшеедвижение рынка и на развитие экономики страны, т.е. тоже являются причинойбудущего изменения цен. Кроме того, анализ макроэкономики базируется на такихже многочисленных, разнообразных и противоречивых теориях, как и техническийанализ./>/>2.2 Фундаментальный анализ
В рамках фундаментальногоанализа изучаются различные сообщения о валютно-финансовых событиях в мире,явления политической и экономической жизни как отдельных стран, так и мировогосообщества в целом, которые могут оказать влияние на развитие валютного рынка,проводится анализ, к какому изменению в курсах валют они могут привести. Здесьважным оказывается информация о работе бирж и крупных компаний типа market-makers,учетные ставки центральных банков, экономический курс правительства, возможныеперемены в политической жизни страны, а также всевозможные слухи и ожидания.Фундаментальный анализ — одна из самых сложных частей — и в то же время, однаиз ключевых частей работы на валютном рынке. Проводить фундаментальный анализгораздо сложнее, чем какой-либо иной, поскольку одни и те же факторы оказываютв различных условиях неодинаковое значение на рынок, или могут из решающихстать абсолютно незначительными. Необходимо знать взаимосвязь и взаимноевлияние двух различных валют, отражающие связи между различными государствами,историю развития валют, определять совокупный результат тех или иныхэкономических мер и устанавливать связь между абсолютно несвязанными на первыйвзгляд событиями. Кроме каких-то изначальных и наиболее формальных правил,здесь в наибольшей степени требуется опыт работы на валютном рынке.
Фундаментальные факторыоцениваются, как правило, с двух позиций:
- с точки зрениявлияния на официальную учетную ставку;
- с точки зрениясостояния национальной экономики страны. />/> 2.2.1 Фундаментальныефакторы, влияющие на рынок FOREX
В целом фундаментальныйанализ выделяет четыре группы факторов, непосредственно влияющих на рынок:
- экономические;
- политические;
- слухи и ожидания;
- форс-мажор.
Классификация новостей постепени их ожидаемости:
- случайные инеожиданные — обычно новости политического и природного происхождения, реже экономического(политическая нестабильность в стране, войны, стихийные бедствия и т.п.);
- планируемые иожидаемые — обычно новости экономического, реже политического характера.
Экономическая группафакторов и ее влияние на рынок валют базируется на аксиоме, что любая валютаявляется производной от экономического развития страны и ее стоимость можетрегулироваться при помощи определенных экономических мер.
Экономическую группуфакторов влияния на рынок можно разбить на следующие составляющие:
- данные об экономическомразвитии страны;
- торговыепереговоры;
- заседанияцентральных банков;
- любые измененияденежно-кредитной политики;
- заседания большойсемерки, экономических или торговых союзов;
- выступления главцентральных банков, глав правительств, видных экономистов по поводу ситуации нарынке валют, изменении экономической политики, экономической ситуации в странеили их прогнозы;
- интервенции;
- сопредельныерынки;
- спекуляции.
Рассмотрим каждую группуболее подробно.Данные экономического развития страны.
Принцип воздействиянастоящей подгруппы базируется на аксиоме, что стоимость любой валюты являетсяпроизводной от состояния развития экономики данной страны. Стабильностьразвития экономики определяет интерес иностранных инвесторов к капиталовложениямв нее и, соответственно, спрос на определенную валюту. Они включают в себятакие ключевые показатели как торговый и платежный балансы, темпы инфляции,безработицу, валовой национальный продукт и т.п.
На рынке FOREX выработанаединая система котировок валют через американский доллар. Таким образом,развитие американской экономики и стоимость американского доллара являетсяважным, если не решающим, фактором, определяющим направленность рынка, общимдля основных валют. Поэтому
главное внимание валютныхброкеров или дилеров направлено на американский доллар и на его “поведение'',вызывающее определенные реакции со стороны других валют. Правда, это отнюдь неуменьшает влияние других факторов — политики национальных банков или влияниесмежных рынков, о которых речь вкратце пойдет ниже. Ежемесячно илиежеквартально в Соединенных Штатах публикуются основные показателиэкономического развития.
Таблица 2.1. Влияниефундаментальных факторов на изменение курса национальной валюты.Название показателя Степень важности Изменение показателя Изменение курса нац. валюты Дефицит торгового баланса (Trade deficit) 1 рост снижение Дефицит платежного баланса (Payment deficit) 1 рост снижение Индексы инфляции: индекс потребительских цен (CPI) и индекс оптовых цен (PPI) 1 рост снижение Официальные учетные ставки (репо, ломбардная и т.п.) 1 рост рост Валовой национальный продукт (GDP) 1 рост рост Безработица (Unemployment) 1 рост снижение Данные по денежной массе (М4, М3, М2, М1, М0) 2 рост снижение Размеры розничных продаж (Retail sales) 2 рост рост Жилищное строительство (Housing starts) 2 рост рост Величина заказов (Orders) 2 рост рост Индекс промышленного производства (Industrial production) 2 рост рост Производительность в экономике (Productivity) 2 рост рост Индексы акций (DJI, NIKKEY, DAX, FTSE) 3 рост рост Цены государственных облигаций (T-bills, T-bonds) 3 рост снижение Торговые переговоры
Торговые переговорыявляются важной составной частью экономической политики любой страны. Вчастности, соотношение импорта и экспорта дает такой важный показательэкономического развития как торговый дефицит. Для США дефицит торгового балансаявляется основной проблемой в течение последних нескольких лет, играющимнемалую роль в падении американского доллара против основных европейских валют.Результат торговых переговоров находит немедленный отклик на рынке, иногдаболее чем значительный. Заседания центральных банков
Основной задачейцентральных банков является регулировка внутренней экономической жизни страны — в качестве основной задачи. Кроме того, регулировка внутренней и внешнейстоимости валюты также входит в его обязанности. Поэтому любые заседанияцентрального банка — или точнее, его рабочего комитета, — привлекаетпристальное внимание участников валютного рынка. Выступления глав правительств, глав центральных банков,видных экономистов по поводу ситуации на рынке.
Это один из факторов, вбольшинстве случаев находящий немедленный отклик на рынке. Достаточно часто,особенно при наличии определенных условий, выступление того или иного лицаможет не только сильно повлиять на поведение той или иной валюты, но и в корнеизменить ситуацию на рынке.
Если фундаментальнаяновость противоречит действующему тренду, то время ее влияния на динамику рынкаможет ограничиться часом или несколькими часами.
Если же фундаментальныйфактор подтверждает тренд, то происходит его некоторое ускорение с последующимвозможным откатом.
Таблица 2.2. Вариантыреакции рынка на произошедшее фундаментальное событие:Ожидания рынка Динамика цены В целом оправдались Сильных изменений претерпевать не будет
Рынок недооценил
данный фактор
Продолжение действующей динамики с ускорением
в момент появления события Оказались ошибочными
Можно ожидать сильного изменения курса
в направлении, противоположном предыдущему Цикл жизни фундаментальных факторов:
- Короткий цикл: неболее одних суток; характерен для всех неожиданных новостей.
- Длинный цикл: отнескольких недель до нескольких лет; все факторы, связанные с общим состояниемнациональной и мировой экономики (динамика инфляции, безработицы и т.п.). Основные направления экономической политики правительствразвитых стран
Табл. 2.3. Стратегическиецели экономической политикиЭкономич. показатель Высокое значение Низкое значение
Оптимальное
значение Инфляция --> высокие % ставки --> снижение эффективности производства --> перераспределение капитала от производства к посредикам --> низкие % ставки --> застой в торговле и в финансовой сфере при стабильно высокой эффективности производственного сектора остаются возможности для доходного ведения дел у посредников Бюджетный дефицит --> рост гос. Долга --> ускорение инфляции Решение — либо через снижение расходов (за счет малообесп.), либо через повышение налогов (за счет налогоплательщика) --> снижение инфляции --> см. Инфляция основано на умеренной инфляции при соблюдении интересов всех заинтересованных в бюджете страны групп Обменный курс Невыгодно экспортерам и внутренним производителям --> снижение экспорта, вывоз капитала за рубеж Невыгодно импортерам и внутренним потребителям --> повышение цен на импорт, усиление инфляции величина, близкая к рыночной, но отличающаяся от нее в силу спекулятивных колебаний Учетная ставка --> удорожание кредита --> эконо-мический застой Невыгодно осн. массе населения и производству --> отток капитала из страны, обесценивание нац. валюты Противоречит интересам финансовых посредников находится на пересечении интересов всех заинтересованных групп
Поскольку американскийдоллар присутствует во всех основных валютных парах и является лидирующейвалютой мира, то состояние американской экономики оказывает значительноевлияние на валютный рынок. Поэтому ниже мы приводим группы экономическихиндикаторов США, наиболее сильно влияющие на рынок.

/>
Рис 2.1. Экономическиеиндикаторы США
Экономические показателиЕвропы рассматриваться не будут в связи с тем, что они во многом схожи синдикаторами США. Рассмотрим более подробно каждую из групп индикаторов,отображенных на рис 2.1. В каждой из групп индикаторов приведены только те,которые оказывают на курс значительное или ограниченное влияние./>/> 2.2.2 Деньги ипроцентные ставки
Государственный бюджет(Federal budget). Характеризует соотношение между доходами государства и егорасходами. При превышении уровня доходов государства над его расходамиобразуется положительное сальдо. При превышении уровня расходов государства надего доходами образуется отрицательное сальдо (дефицит). Этот показательоказывает незначительное влияние на рынок. Обычно его используют длядолгосрочного анализа экономики. Бюджетный дефицит рассматривают в контексте сдругими индикаторами: индексом промышленных цен (PPI), индексом потребительскихцен (CPI), денежными агрегатами (M1, M2, M3) и др. Его значение публикуетсяоколо 20-го числа каждого месяца в 14:00 EST (Нью-Йорк).
Денежные агрегаты«М» (Money supply (М1, M2, М3)). Они являются показателями денежной массы. М1учитывает наиболее ликвидные ресурсы: наличную валюту, средства на счетах«до востребования», дорожные чеки. М2 включает М1, срочные вклады (до$100 000) и другие высоколиквидные сбережения. М3 включает М2 и срочные вкладыкрупных размеров. Показатели М1, М2, М3 публикуются каждую неделю по четвергамв 16:30 EST (Нью-Йорк) и носят информативный характер. Они показывают недельноеизменение денежной массы. Наиболее значимым из них является M2. На рынокпрактически не влияют./>/>2.2.3 Показатели роста экономики
Валовый внутреннийпродукт (ВВП) (GDP — Gross domestic product). Является главным индикатором,отражающим состояние национальной экономики. Согласно кейнсианской моделиразвития экономики, ВВП можно представить в следующем виде: GDP = C + I + S + E- M, где С — потребление, I — инвестиции, S — государственные расходы, E — экспорт, M — импорт. ВВП выражается в виде индекса по отношению к предыдущемупериоду рассмотрения, и в виде абсолютного значения суммы цен на произведенныетовары и услуги. Оказывает значительное влияние на рынок. Рост ВВП приводит кросту курса национальной валюты.
Валовый внутреннийпродукт (ВВП) — предварительное значение (GDP advance). Этот индикатор являетсяпервой ступенью трех уровней данных о ВВП, которые публикуются каждый квартал.Они выходят в следующей последовательности: advance — prelimanary — final. Его значение публикуетсякаждый квартал, после 20-го числа месяца публикации в 08:30 EST (Нью-Йорк).
Дефлятор ВВП (GDP deflator). Это отношение текущего значенияВВП к его базовому значению. Отражает величину инфляционной составляющей взначении ВВП. Публикуется одновременно с ВВП. Оказывает значительное влияние нарынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост егозначения приводит к росту курса доллара. />/>2.2.4 Индикаторы промышленногосектора
Промышленное производство(Industrial production). Является одним из главных индикаторов, отражающихсостояние национальной экономики. Индекс показывает уровень изменения объемавыпуска промышленного производства и коммунальных услуг в стране. Его значениепубликуется в середине каждого месяца в 09:15 EST (Нью-Йорк). Оказываетзначительное влияние на рынок. Рост этого показателя приводит к росту курсанациональной валюты.
Емкость использованияпроизводственных мощностей (Capacity utilisation, CAPU). Определяет степень использования производительногопотенциала экономики страны. Уровень 81,5% говорит о хорошем балансе междуэкономическим ростом и уровнем инфляции. Превышение этого уровня вызываетинфляционные процессы в экономике страны. Оказывает ограниченное влияние нарынок. Рост этого показателя приводит к росту курса национальной валюты. Егозначение публикуется в середине каждого месяца в 09:15 EST (Нью-Йорк)одновременно с индикатором «Industrial production» (Промышленноепроизводство).
Заказы на товарыдлительного пользования (Durable goods orders). К товарам длительногопользования относятся товары со сроком службы более трех лет. К ним относятся:автомобили, мебель и др. Для того, чтобы выделить изменчивость, присущуювоенным и транспортным заказам, из этого индикатора выделяют показатели, которыене учитывают заказы для оборонной промышленности (Durable goods ordersexcluding defence) и транспортные заказы (Durable goods orders excludingtransportation). Этот индикатор является важным для рынка, так как он даетпредставление об уверенности потребителей этой продукции в текущейэкономической ситуации. Поскольку товары длительного пользования стоятдостаточно дорого, то увеличение числа заказов на них показывает готовностьпотребителей тратить на них свои средства. Таким образом, рост этого показателяявляется положительным фактором для развития экономики и приводит к росту курсанациональной валюты. Его значение публикуется на четвертой неделе каждогомесяца в 08:30 EST (Нью-Йорк).
Запасы произведенныхтоваров, комплектующих и полуфабрикатов на складах (Business inventories).Существует следующая закономерность: увеличение запасов в течение несколькихмесяцев может свидетельствовать о наличии застойных явлений в экономике.Влияние этого индикатора на рынок ограничено. Однако устойчивая тенденция в егодинамике имеет большое влияние на рынок. Рост значения индекса оказываетнегативное влияние на курс доллара. Его значение публикуется в середине каждогомесяца в 08:30 EST (Нью-Йорк).
Товарные запасы наскладах оптовой торговли (Wholesale inventories). Индекс характеризуетотношения между оптовиками и розничной торговлей. Оказывает ограниченноевлияние на рынок, однако дает представление о тенденциях в этих секторахэкономики, которые могут проецироваться на экономику в целом.«Затоваривание» складов может указывать на наличие застойных явленийв экономике. Устойчивая тенденция в его динамике имеет большое влияние нарынок. Рост значения индекса оказывает негативное влияние на курс доллара. Егозначение публикуется около 10-го числа каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк)./>/>2.2.5 Индикаторы инфляции
Индекс потребительскихцен(Consumer price index (CPI)). Определяет изменение уровня розничных цен на«корзину» товаров и услуг. Индекс потребительских цен считается болеедостоверным, если в нем не учитываются пищевая и энергетическая отраслипромышленности. При расчете индекса учитываются цены на импортные товары иуслуги. Индекс потребительских цен является главным индикатором уровня инфляциив стране. Этот индекс анализируют вместе с показателем «PPI» (Индекспромышленных цен). Если экономика развивается в нормальных условиях, то ростпоказателей CPI и PPI может привести к повышению основных процентных ставок встране. Это, в свою очередь, в среднесрочной перспективе приводит к росту курсадоллара, так как увеличивается привлекательность вложения средств в валюту сбольшей процентной ставкой. Его значение публикуется в середине каждого месяца(вскоре после выхода показателя PPI) в 08:30 EST (Нью-Йорк).
Индекс промышленных цен (Producer price index(PPI)). Определяетизменение уровня цен на «корзину» товаров, произведенных впромышленности. До 1978 года он назывался «Wholesale price index»(Индекс оптовых цен). Этот индекс состоит из двух частей: цены на входе(полуфабрикаты, комплектующие и т.д.) и цены на выходе производства (готоваяпродукция). Цена на выходе включает в себя стоимость рабочей силы и даетпредставление об инфляции, связанной с изменением стоимости рабочей силы. Индекспромышленных цен считается более достоверным, если в нем не учитываются пищеваяи энергетическая отрасли промышленности. При расчете индекса не учитываютсяцены на импортные товары и услуги. Оказывает значительное влияние на рынок. Вусловиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения всреднесрочной перспективе приводит к росту курса доллара. Публикуется каждыймесяц, как правило, на следующей неделе после выхода «Nonfarmpayrolls», в 08:30 EST (Нью-Йорк).
Цены на экспорт (Export prices). Индекс отражает изменение цен на экспорт за месяц.Является индикатором инфляции. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Вусловиях ожидания повышения основных процентных ставок рост значения индексаприводит к росту курса доллара. Его значение публикуется каждый месяц около10-го числа в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем «Importprices».
Цены на импорт (Importprices). Индекс отражает изменение цен на импорт за месяц. Является индикатороминфляции. Поскольку при расчете индекса потребительских цен (CPI) учитываютсяцены на импортные товары и услуги, то данное значение характеризует вклад ценна импорт в общую картину изменения розничных цен на «корзину»товаров и услуг. Оказывает ограниченное влияние на рынок. В условиях ожиданияповышения основных процентных ставок рост значения индекса приводит к ростукурса доллара. Его значение публикуется каждый месяц около 10-го числа в 08:30EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем «Export prices».
Стоимость единицывыпущенной продукции (Unit labour cost). Индекс характеризует затраты,связанные с производством единицы продукции. Он является важным показателем,характеризующим эффективность развития экономики страны. Оказывает значительноевлияние на рынок. Он служит хорошим индикатором развития инфляционныхпроцессов, связанных с ростом заработной платы. Обычно анализ этого индексапроводят в контексте с цифрами, отражающими величину показателя«Productivity» (Производительность труда). Рост стоимости единицывыпущенной продукции наряду с ростом производительности труда может привести кнеобходимости повышения основных процентных ставок, что является положительнымфактором для роста курса доллара. Его значение публикуется каждый квартал, до10-го числа месяца публикации в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем«Productivity».
Производительность труда(Productivity). Индекс показывает изменение объема выпущенной продукции,приходящегося на одного работника. Производительность труда является оченьважным индикатором для анализа состояния экономики. Оказывает значительноевлияние на рынок. Однако, за ним необходимо пристально следить, так как онвремя от времени может вводить в заблуждение. Например, уменьшение числазанятых на производстве во время застоя в экономике приводит к росту производительности.Это же может происходить и вследствие забастовок. Рост значения индексаявляется положительным фактором для развития национальной экономики и приводитк росту курса доллара. Его значение публикуется каждый квартал, до 10-го числамесяца публикации в 08:30 EST (Нью-Йорк).
Средняя заработная плата за неделю (Real earnings (Real average weeklyearnings)). Индексрассчитывается с учетом инфляции (очищен от влияния инфляции). Для исключениявлияния инфляции расчет производится по отношению к базовому году, за которыйпринят 1982 год. Выражается в виде абсолютного значения и в виде индекса поотношению к предыдущему периоду рассмотрения. Он может служить индикаторомразвития инфляционных процессов, связанных с ростом стоимости рабочей силы.Оказывает ограниченное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основныхпроцентных ставок рост его значения может привести к росту курса доллара.Публикуется, как правило, в середине каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк)одновременно с показателем «CPI» (Индекс потребительских цен)./>/>2.2.6 Международная торговля
Платежный баланс (Current account (Balance of payments)). Представляет собой соотношение междусуммой платежей, поступающих из-за границы, и суммой платежей, идущих заграницу. Если поступающие в страну платежи превышают выплаты другим странам имеждународным организациям, платежный баланс является активным (положительноесальдо), если же наоборот — то пассивным (отрицательное сальдо). Положительноесальдо (или уменьшение величины отрицательного сальдо) является благоприятнымфактором для роста курса национальной валюты. Оказывает ограниченное влияние нарынок. Его значение публикуется каждый квартал, в середине месяца, публикации в08:30 EST (Нью-Йорк).
Торговый баланс (International trade (Trade balance)). Представляет собой соотношение междусуммой цен товаров, вывезенных за пределы данного государства, и суммой центоваров, ввезенных на территорию этого государства. Т.е. разница междуэкспортом и импортом. Если сумма цен вывезенных товаров превышает сумму ценввезенных, то торговый баланс является активным (положительное сальдо), есливвоз превышает вывоз — пассивным (отрицательное сальдо). Положительное сальдо(или уменьшение величины отрицательного сальдо) является благоприятным факторомдля роста курса национальной валюты. Оказывает значительное влияние на рынок.Его значение публикуется на третьей неделе каждого месяца (обычно в четверг) в08:30 EST (Нью-Йорк)./>/>2.2.7 Статистика занятости, рыноктруда
Уровень безработицы (Unemployment rate). Показывает процентное отношение числа безработных кобщей численности трудоспособного населения. Выходит одновременно с индикатором«Nonfarm payrolls». Оказывает значительное влияние на рынок. Обычноанализ уровня безработицы проводят в контексте с цифрами, отражающими величинупоказателя «Nonfarm payrolls». Например, рост значения показателя«Nonfarm payrolls» при росте уровня безработицы свидетельствует обувеличении безработицы в сельскохозяйственных отраслях экономики, и т.п. Вусловиях ожидания повышения основных процентных ставок уменьшение его значенияприводит к росту курса доллара. Публикуется, как правило, в первую пятницукаждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем «Nonfarmpayrolls».
Заявки на пособие побезработице (Jobless claims (Initial claims)). Показывает недельное изменениеколичества заявок на получение пособий по безработице. Публикуется каждуюнеделю по четвергам в 08:30 EST (Нью-Йорк). Эти цифры не всегда отражаютреальную картину событий. Они иногда искажаются краткосрочными факторами,такими как федеральные или местные праздники. Этот индикатор может давать представлениео том, каким в следующий раз выйдет показатель «Nonfarm payrolls».Например, если в течение месяца значение индикатора «Jobless claims»последовательно уменьшается, то велика вероятность того, что значениепоказателя «Nonfarm payrolls» будет большим. Оказывает ограниченноевлияние на рынок. Уменьшение количества заявок на пособие по безработицеявляется благоприятным фактором для роста курса доллара.
Количество новых рабочихмест, созданных в несельскохозяйственных отраслях экономики за месяц (Nonfarmpayrolls). Payroll — это платежная ведомость, по которой выдается зарплатаработникам. Это очень сильный индикатор, показывающий изменение уровнязанятости в стране. Прирост этого показателя характеризует увеличение занятостии приводит к росту курса доллара. Его называют «индикатором, которыйдвигает рынки». Существует эмпирическое правило, что увеличение егозначения на 200 000 в месяц приравнивается к увеличению ВВП на 3.0%.Публикуется, как правило, в первую пятницу каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк).
Индекс количестватребуемых работников (Help-wanted index). Характеризует объем опубликованныхобъявлений в газетах о найме рабочих и служащих. 1987 год был положен забазисный, тогда его значение равнялось «100». При его анализеиспользуют «скользящие средние» (moving average). Если скользящаясредняя показывает изменение тренда индекса в течение нескольких месяцев, тоэто может служить признаком изменения ситуации на рынке труда. Также индексможет давать представление о возможном изменении экономической ситуации вразных регионах страны. Практически не оказывает влияния на рынок. Его влияниеограничено тем, что в расчет принимается только ограниченное количество крупныхрегиональных газет. Его значение публикуется, как правило, в последний четвергкаждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).
Средняя почасоваязаработная плата (Average hourly earnings). Выражается в виде абсолютногозначения и в виде индекса по отношению к предыдущему периоду рассмотрения.Является индикатором потенциальной инфляции, связанной с ростом стоимостирабочей силы. Оказывает значительное влияние на рынок. В условиях ожиданияповышения основных процентных ставок рост его значения может привести к ростукурса доллара. Публикуется, как правило, в первую пятницу каждого месяца в 08:30EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем «Nonfarm payrolls»./>/>2.2.8 Индикаторы потребительскогоспроса
Личные доходы (Personal income). Индекс включает в себя заработную плату рабочих ислужащих, доход от ренты, дивиденды, доход от банковских процентов, выплаты посоциальному страхованию и др. Его рассматривают вместе с индикатором«Personal spending». Оказывает ограниченное влияние на рынок.Изменение этого показателя характеризует состояние покупательной способностинаселения. Рост его значения при нормальном уровне расходов может привести кросту объема розничных продаж, что является положительным фактором для развитиянациональной экономики и приводит к росту курса доллара. Его значениепубликуется после 20-го числа каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк).
Личные расходы (Personal spending (consumption)). Индекс отражает изменениерасходования средств для удовлетворения личных потребностей. Оказываетограниченное влияние на рынок. Его значение публикуется после 20-го числакаждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем «Personalincome». Индекс включает в себя три составляющих: расходы на приобретениетоваров длительного пользования, кратковременного пользования и услуг. Опотреблении товаров длительного и кратковременного пользования даетпредставление показатель «Retail sales» (Розничные продажи). Процесспотребления услуг, в свою очередь, изменяется с относительно постояннойскоростью, поэтому величина этого показателя часто предсказуема. Таким образом,только значительное отклонение этого показателя от прогнозируемых значенийможет оказать влияние на курс национальной валюты. Рост его значения являетсяположительным фактором для развития национальной экономики и приводит к ростукурса доллара.
Потребительский кредит(Consumer credit). Отражает объем использования американцами системы кредитачерез кредитные карточки, личное заимствование и покупки в рассрочку. Являетсяиндикатором потребительского спроса. Большое значение этого индикаторасвидетельствует о том, что потребители не боятся «залезать в долги»для удовлетворения своих материальных потребностей. Однако цифры частопересматриваются и имеют значительные сезонные колебания. Например, величинапотребительского кредита растет в преддверии Рождества и Нового года. Оказываетограниченное влияние на рынок. Рост значения индекса является положительнымфактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара.Его значение публикуется около 7-го числа каждого месяца в 15:00 EST(Нью-Йорк).
Разрешения настроительство (Building permits). Индикатор показывает количество разрешений настроительство новых домов. Индикатор очень чувствителен к изменению основныхпроцентных ставок, так как под строительство необходимо брать банковскиекредиты. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подверженысезонным колебаниям. Процесс строительства напрямую связан с состоянием доходовнаселения. Поэтому, увеличение объемов строительства характеризует улучшениеего благосостояния и здоровое развитие экономики. Оказывает ограниченноевлияние на рынок. Рост его значения оказывает положительное влияние на курснациональной валюты. Его значение публикуется на третьей неделе каждого месяцав 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем «Housing starts».
Строительство новых домов(Housing starts). Индикатор показывает количество новых домов, строительствокоторых уже началось. Он очень чувствителен к изменению основных процентныхставок в стране, так как под строительство необходимо брать банковские кредиты.Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезоннымколебаниям. Процесс строительства напрямую связан с состоянием доходовнаселения. Поэтому увеличение объемов строительства характеризует улучшение егоблагосостояния и здоровое развитие экономики. Оказывает ограниченное влияние нарынок. Рост его значения оказывает положительное влияние на курс национальнойвалюты. Его значение публикуется на третьей неделе каждого месяца в 08:30 EST(Нью-Йорк) одновременно с показателем «Building permits».
New home sales — Цифрапоказывает количество проданных или выставленных на продажу домов, рассчитанныхна одну семью, за год. Это количество имеет тенденцию к росту, когда растетставка по ссудам под залог недвижимости, которая связана с основнымипроцентными ставками в стране. Эти данные, в силу особенностей рынканедвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Поэтому при анализе показателя«New home sales» используют «скользящие средние» (movingaverage). Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказываетположительное влияние на курс национальной валюты. Его значение публикуется впервых числах каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).
Количество проданныхдомов, построенных ранее (Existing home sales). Показывает количество проданныхдомов на вторичном рынке недвижимости за год. Может давать представление обоптимизме потребителей (покупательской уверенности) и об их способностипокупать дорогостоящие вещи. Эти данные, в силу особенностей рынканедвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Процесс строительства напрямуюсвязан с состоянием доходов населения. Поэтому, увеличение объемовстроительства характеризует улучшение его благосостояния и здоровое развитиеэкономики. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказываетположительное влияние на курс национальной валюты. Его значение публикуетсякаждый месяц после 20-го числа в 10:00 EST (Нью-Йорк).
Затраты настроительство(Construction spending). Индикатор выражается в виде индекса поотношению к предыдущему периоду рассмотрения и в виде абсолютного значениявеличины затрат. Индикатор очень чувствителен к изменению основных процентныхставок, так как под строительство необходимо брать банковские кредиты. Эти данные,в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Процессстроительства напрямую связан с состоянием доходов населения. Поэтому,увеличение объемов строительства характеризует улучшение его благосостояния издоровое развитие экономики. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост егозначения оказывает положительное влияние на курс национальной валюты. Егозначение публикуется, как правило, в первый бизнес-день каждого месяца в 10:00EST (Нью-Йорк).
Розничные продажи (Retail sales). Индекс показывает изменение объема продаж в сферерозничной торговли. Характеризует уровень потребительских расходов и спроса.Этот индикатор разделяют на: «продажи автомобилей» и «продаживсего остального». Так как количество проданных автомобилей является оченьизменчивой величиной, то наиболее верную информацию несет в себе та частьиндикатора, в которой не учитываются «продажи автомобилей». Ростобъема розничных продаж является положительным фактором для развитиянациональной экономики и приводит к росту курса национальной валюты.Публикуется в середине каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк). Оказываетограниченное влияние на рынок (в основном, в средне- и долгосрочном плане).
Производственные заказы(Factory orders). Производственные заказы включают в себя заказы на товарыдлительного (более 50% всех заказов) и кратковременного пользования. К товарамкратковременного пользования относятся продукты питания, одежда, товары легкойпромышленности и товары, рассчитанные на эксплуатацию с товарами длительногопользования. К товарам длительного пользования относятся товары со срокомслужбы более трех лет. К ним относятся: автомобили, мебель и др. Показатель«Производственные заказы» оказывает ограниченное влияние на рынок.Особое внимание обращают на тенденции в его развитии. Рост значения индексаявляется положительным фактором для развития национальной экономики и приводитк росту курса доллара. Его значение публикуется в первых числах каждого месяцав 10:00 EST (Нью-Йорк).
Индекс настроенияпотребителей Мичиганского Университета (Michigan consumer sentiment index).Этот индекс представляет собой результаты опроса потребителей на предметуверенности в текущей экономической ситуации. Опрос проводится сотрудникамиМичиганского Университета США. Отчет выходит два раза в месяц: на второй неделе(обычно в пятницу) около 15 числа отчетного месяца (предварительный), и черездве недели (окончательный). Публикуется в 10:00 EST (Нью-Йорк). Этот индикатор- ничто иное, как отражение желания потребителей тратить свои деньги. Оказываетограниченное влияние на рынок. Рост значения индекса приводит к росту курсадоллара.
Индекс доверияпотребителей (Consumer confidence). Этот обзор является попыткой измеритьоптимизм потребителей. Индекс рассчитывается с 1967 года. Сначала он был равен«100». Оказывает ограниченное влияние на рынок, так как он может неотражать реальное состояние экономики. Однако он традиционно используется дляпрогнозирования тенденций в области занятости и общего состояния экономики.Рост значения индекса является положительным фактором для развития национальнойэкономики и приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется впоследний рабочий вторник каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк). />/> 2.2.9 Индикаторы деловогоцикла
Экономический обзорФедеральной резервной системы США «Бейдж бук» ( Beige book). Производитсядвенадцатью Федеральными резервными банками США. Обзор охватывает сферупромышленного производства, услуг, сельского хозяйства, финансовые институты,рынок труда, рынок недвижимости. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Когдана рынке появляются слухи о возможном изменении процентных ставок, то обращаютвнимание на ту часть обзора, где идет речь о состоянии заработной платы и цен.Обзор полезен с точки зрения подтверждения уже сложившейся в экономикетенденции. Его значение публикуется 8 раз в год, по средам, за две недели доочередного заседания Комитета открытого рынка (FOMC) Федеральной резервнойсистемы США в 14:00 EST (Нью-Йорк).
Индекс деловой активностиАссоциации Менеджеров в Чикаго (Chicago PMI index).Он представляет собойрезультаты опроса менеджеров по закупкам в сфере промышленности из Чикаго. Этотиндекс затрагивает состояние производственных заказов, цен на производимуюпродукцию и товарных запасов на складах. Цифры ниже «45-50» являютсяиндикатором замедления темпов развития экономики. За ним пристально наблюдают,так как он публикуется незадолго до выхода индекса деловой активности НациональнойАссоциации Менеджеров (ISM Index). Этот индекс оказывает значительное влияниена рынок, так как может давать представление о том, каким выйдет индикаторделовой активности на национальном уровне (ISM Index). Рост значения индексаприводит к росту курса доллара. Его значение публикуется в последнийбизнес-день каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).
Индекс ведущихиндикаторов (Leading indicatorsindex). Он являетсясредневзвешенным индексом таких показателей, как: «производственныезаказы», «количество заявок на получение пособий побезработице», «показатели денежной массы М», «размерсредней рабочей недели», «разрешения на строительствонедвижимости», цены на основные акции, «заказы на товары длительногопользования», «индекс доверия потребителей». Считается, что онхарактеризует развитие экономики в течение последующих 6-ти месяцев. Существуеттакже эмпирическое правило, что выход значения индикатора в отрицательнойобласти в течение трех месяцев подряд является индикатором замедления развитияэкономики страны. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Его ограниченноевлияние объясняется тем, что значение индекса выходит через месяц послеотчетного периода, когда практически все основные показатели уже опубликованы.Рост значения индекса приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется,как правило, в первых числах каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).
Индекс деловой активностиНациональной Ассоциации Менеджеров в сфере услуг (ISM (NAPM) services index (Institute for Supply Management services index)). Он представляет собой результаты опроса менеджеровв сфере услуг с целью оценки изменений, происходящих в этой отрасли. Цифры ниже«45-50» являются индикатором замедления темпов развития экономики.Часто на величину этого индекса оказывают влияние психологические факторы,нежели фактическое состояние дел. Процесс потребления услуг имеет тенденциюизменяться с относительно постоянной скоростью, поэтому на резкие изменениязначения этого показателя оказывают влияние именно психологические факторы.Поэтому при анализе индекса на это обращают особое внимание. Его значениепубликуется в первых числах каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк) через деньпосле публикации индекса Национальной Ассоциации Менеджеров в сферепромышленности (NAPM index). Оказывает ограниченное влияние на рынок. Ростзначения этого индекса является благоприятным фактором для роста курса доллара.
Индекс деловой активностиФедерального резервного банка в Филадельфии (Philadelphia Fed index). Онпредставляет собой результаты опроса производителей в Филадельфии на предмет ихотношения к текущей экономической ситуации. Цифры ниже «0» являютсяиндикатором замедления темпов развития экономики. Его значение публикуется втретий четверг каждого месяца в 12:00 EST (Нью-Йорк). Оказывает ограниченноевлияние на рынок. За ним пристально наблюдают, так как этот индекс публикуетсяперед ISM индексом, и может даватьпредставление о том, каким выйдет индикатор деловой активности на национальномуровне. Рост значения этого индекса приводит к росту курса доллара.
Humphrey-Hawkinstestimony — Это выступление главы Федеральной резервной системы США (FederalReserve) (сейчас это Alan Greenspan) перед двумя банковскими комитетамиКонгресса США. Оно проходит два раза в год: зимой и летом. Две палаты Конгресса(The Senate и House) меняются местами по поводу того, чей комитет в очереднойраз первым слушает доклад. Доклад проливает свет на новые планы и целиФедеральной резервной системы при проведении денежной политики. За нимпристально наблюдают все участники рынка и пытаются найти намек на возможныедействия ФРС при будущем изменении основных процентных ставок. Выступлениеоказывает значительное влияние на рынок. Это одно из самых важных и значимыхсобытий для финансового рынка. />/>2.3. Технический анализ
/>/>2.3.1 Общиепринципы
Технический анализ — этоисследование динамики рынка, чаще всего посредством графиков, с целью прогнозированиябудущего направления движения цен. Термин «динамика рынка» включает в себя триосновных источника информации, находящихся в распоряжении техническогоаналитика, а именно: цену, объем и открытый интерес (применительно к фьючерснымрынкам). Под ценой будем понимать равновесие между спросом и предложением наданную валюту. Причем не играет никакой роли, чем вызвано это равновесие:оценками макроэкономических параметров, рекомендациями специалистов,психологией валютных трейдеров или какими-либо иными обстоятельствами.Сформулируем три постулата, на которых стоит технический анализ:
- Курс (цена)учитывает все. Любой фактор, влияющий на цену (экономический, политический илипсихологический) уже учтен рынком и включен в цену. Таким образом, все то, чтотем или иным образом влияет на цену, обязательно на этой самой цене отразится.С помощью ценовых графиков и множества их комбинаций рынок сам объявляет освоих намерениях внимательному аналитику, задача которого – правильно и вовремяинтерпретировать эти намерения, причем знания самой мотивации пожеланий рынкавряд ли необходимо для правильного прогнозирования. Поэтому все, что требуетсядля прогнозирования — изучать график цены.
- Движение ценподчинено тенденциям (направление движения цены). Основная цель составленияграфиков динамики цены заключается в том, чтобы выявить эти тенденции на раннихстадиях их развития и торговать в соответствии с их направлением. Направленноедвижение цены называется трендом.
- Историяповторяется. Этот постулат базируется на объективности законов физики,экономики, психологии. Те правила, что действовали в прошлом, действуют исейчас, а также будут действовать и в будущем. На этом основываются,собственно, все интерполяционные методики прогнозирования будущего, которое, посути, есть повторение прошлого.
Классификация методовтехнического анализа приведена на рис. 2.2
/>
Рис 2.2. Классификацияметодов технического анализа
Три типа трендов(тенденций) по направлению движения цены:
- Восходящий,«бычий» (up trend) — цены движутся вверх
- Нисходящий,«медвежий» (down trend) — цены движутся вниз
- Боковой (flat,whipsaw, sideways trend) — нет определенного направления движения цены
Три типа трендов(тенденций) по продолжительности:
- Долгосрочный(основной) – тренд сроком от 6-ти месяцев до нескольких лет.
- Среднесрочный(промежуточный) – тренд сроком от 2-х недель до 6-ти месяцев.
-  Краткосрочный (малый) – тренд срокомдо 2-х недель.
-  Основные законы движения цены:
- действующий трендс большей вероятностью продлится, чем изменит направление
- тренд будетдвигаться в одном и том же направлении, пока не ослабнет. Основные типы графиков
1. Линейный — на линейномграфике отмечают только цену закрытия для каждого последующего периода.
2. График отрезков (бары)- на баровом графике изображают максимальную цену (верхняя точка столбика),минимальную цену (нижняя точка столбика), цену открытия (черточка слева отвертикального столбика) и цену закрытия (черточка справа от вертикальногостолбика).
3. Японские свечи(строятся по аналогии с барами). Прямоугольник между ценами открытия (open) изакрытия (close) называют телом свечи, а черточки от тела свечи домаксимального (high) и минимального (low) значения цены на данном временномотрезке называют тенью.
/>
Рис. 2.3 Японские свечи
4. Крестики-нолики — нетоси времени, а новая колонка цен строится после появления другого направлениядинамики. Крестик рисуется, если цены снизились на определенное количествопунктов (критерий риверсировки), если цены повысились на определенноеколичество пунктов, то рисуется нолик.
5. Арифметическая илогарифмическая шкалы. Для некоторых видов анализа, особенно если речь идет обанализе долгосрочных тенденций, удобно пользовать шкалой логарифмической. Варифметической шкале расстояния между делениями неизменны. В логарифмическойшкале одинаковое расстояние соответствует одинаковым в процентном отношенииизменениям. />/> 2.3.2 Графическийанализ
Тренд или тенденция — определенное движение цены в том или ином направлении. В реальной жизни ни одинрынок не движется в каком-либо направлении строго по прямой. Динамика рынкапредставляет собой серию зигзагов: то подъем, то падение, то подъем, топадение. Именно направление динамики этих подъемов и падений образует тенденциюрынка.
Тренд на рынке ФОРЕКСразделяют по продолжительности на долгосрочные (свыше 6 месяцев), краткосрочные(до 2 недель) и среднесрочные. По направлению движения цены тренды разделяют навосходящий («бычий», bullish, up trend), низходящий («медвежий», bearish, downtrend) и боковой (flat, sideways trend).
/>
Рис. 2.4 ТрендыЛинии сопротивления (Resistance):
- соединяют важныемаксимумы (вершины) рынка
- возникают, когдапокупатели больше либо не могут, либо не хотят покупать данный товар по болеевысоким ценам. Давление продавцов превосходит давление со стороны покупателей,в результате рост останавливается и сменяется падением. Одной из важныхразновидностей линий сопротивления являются уровни сопротивления – линиипараллельные оси времени. Это своего рода «забор» на пути ценового графика.Вероятность прорыва цены за этот «забор» намного меньше, чем вероятность«отскока» от него. Однако, после прорыва цены за уровень сопротивления(критерии прорыва бывают разные для разных графиков, но обычно это 20-30пунктов) этот уровень становится уровнем поддержки. Тоже самое можно сказать опрорыве линии сопротивления – она становится линией поддержки.Линии поддержки (Support):
- соединяют важныеминимумы (низы) рынка
- возникают, когдапродавцы больше либо не могут, либо не хотят продавать данный товар по болеенизким ценам. При данном уровне цены стремление купить достаточно сильно иможет противостоять давлению со стороны продавцов. Падение приостанавливается ицены вновь начинают идти вверх.
Одной из важныхразновидностей линий поддержки являются уровни
/>
Рис. 2.5. Поддержка исопротивление
поддержки – линиипараллельные оси времени. Это своего рода «забор» на пути ценового графика.Вероятность прорыва цены за этот «забор» намного меньше, чем вероятность«отскока» от него. Однако, после прорыва цены за уровень поддержки (критериипрорыва бывают разные для разных графиков, но обычно это 20-30 пунктов) этотуровень становится уровнем сопротивления. Тоже самое можно сказать о прорывелинии поддержки – она становится линией сопротивления.
На приведенном нижерисунке отображены случаи пробоя линии сопротивления (resistance line) послечего она стала линией поддержки (support line), а также случай пробоя уровняподдержки (support level) после чего он стал уровнем сопротивления (resistancelevel). Выявление и построение уровней поддержки/сопротивления является однойиз главных задач технического анализа,
Линии тренда (trend line)в трендовом анализе трудно переоценить, т.к. они выполняют функцииразграничения ценового пространства на две области – область в которойнахождение цены в рамках существующего тренда наиболее вероятно и областьпоявление цены в которой сигнализирует об изменении существующего тренда. Линиятренда своеобразный водораздел — пересечении ценой этого водоразделасигнализирует о смене тренда. На восходящем тренде линия тренда строится каклиния поддержки, а на нисходящем тренде как линия сопротивления. Действительно,пока на восходящем тренде цена не пересечет линию тренда (линию поддержки)нельзя говорить о том, что данный тренд закончился и начался нисходящий илибоковой тренды. Так же как на нисходящем тренде только пересечение ценой линиитренда (линии сопротивления) дает основание полагать, что нисходящий трендзакончился и начался восходящий или боковой тренд.
Линия канала (channelline) – линия параллельная линии тренда и построенная таким образом, чтобы врамках существующего тренда все цены были заключены между линией тренда илинией канала. Канал, образующийся в результате проведения параллельных линий(trend line и channel line), является оптимальным диапазоном торговыхизменений.
/>
Рис. 2.6. Линии тренда иканала
Направление канала вниз,вверх или вбок определяет тенденцию рынка. В случае, если цены колеблются междудвумя параллельными прямыми линиями (линиями канала) можно говорить о наличиивосходящего (нисходящего или горизонтального) канала. При выходе цены изценового канала она проходит в направлении выхода 60-80% ширины ценовогоканала.
Различные комбинации рассмотренныхлиний образуют так называемые трендовые фигуры, которые традиционноиспользуются аналитиками для прогнозирования будущего курса валют. Данныефигуры разделяют фигуры разворота и фигуры продолжения тренда. Фигуры разворота
Среди фигур переломатенденции тремя наиболее важными являются «двойной верх и низ», и «голова иплечи». Эти фигуры можно обнаружить довольно легко на большинстве графиков, и,если они определены правильно, можно заранее распознать перелом тренда.Большинство остальных фигур разворота, по сути, являются вариациями указанныхфигур. Рассмотрим обе эти фиуры:
“Голова-плечи” — Этамодель является, по сути, основной в фигурах разворота тренда и все остальныемодели разворота, рассматриваемые в классических учебниках, являются лишьчастными случаями этой модели. На приведенном ниже рисунке показана разворотнаяфигура «Голова-Плечи» на бычьем тренде.
/>
Рис. 2.7. фигура «Головаи плечи»
Особенности фигуры:
− если на медвежьемтренде появляется фигура «перевернутая Г-П», то более высокое второеплечо усиливает подаваемый ей сигнал
− если на бычьемтренде второе плечо у «Г-П» ниже первого, то это также усиливаетсигнал
− для распознаванияфигуры «Г-П» сопоставлять ее с показателями объемов
− потенциалдвижения курса после пробития линии шеи обычно равен потенциалу «головы» — Х.
“Двойной верх” В отличиеот предыдущей модели, когда график на восходящем тренде после очередного пикаобразует пик такого же уровня. Обычно двойной верх определяется наборомстандартных элементов:
- линия поддержки
- линиясопротивления
- высота фигуры
- направлениепрорыва
- величина ходапосле отката
Фигуру можно считатьзавершенной только при явном прорыве линии поддержки. Аналог этой модели –двойное основание. Она образуется внизу рынка и свидетельствует о переломенисходящего тренда.
Среди тройных и особеннодвойных вершин-донышек попадается много ложных сигналов, которые отсеиваются спомощью параллельного анализа схождения/расхождения на примере осцилляторов, атакже с помощью показателей объема. Фигуры, подтверждающие продолжение тренда
Треугольник (Triangle) — это область консолидации цен,границы которой пересекаются справа (Рис. 14). Он может служить признакомразворота или, более часто, продолжения тренда. Рынок стягивается, и энергияигроков сжимается, чтобы потом выплеснуться из треугольника.
Общие правила анализатреугольников:
− в классическомтреугольнике должно быть пять линий с момента входа в треугольник (три вниз идве вверх или наоборот)
− если цена входитсверху, то сильнее позиции для продолжения цены вниз
− если цена входитснизу, то сильнее позиции для продолжения цены вверх
если угол треугольника направленвверх, то цена скорее пойдет вверх
− если уголтреугольника направлен вниз, то цена скорее пойдет вниз
− чем больше линийв треугольнике и чем ближе к вершине выход из него, тем сильнее и значительнеебудет динамика цен при выходе, но если выход произойдет в последней четверти,то последующее движение скорее всего будет вялым и неустойчивым
− прорывпроизойдет, скорее всего, между 1/2 и 3/4
− вершинатреугольника будет в будущем выступать уровнем поддержки — сопротивления
− объем падает помере формирования треугольника, резко возрастая после прорыва
− после прорывацена пройдет в направлении прорыва, как минимум, расстояние, равное высотетреугольника в наибольшей части

/>
Рис. 2.8. фигура «Двойнойверх», и фигуры продолжения тенденции
«Флаг»образуется, как правило, после стремительной предыдущей тенденции. Он выглядиткак прямоугольник, направленный против направления тенденции. «Флаг»возникает, обычно, в середине движения. Объем, по мере формирования «флага»,падает, резко возрастая после прорыва. На формирование уходит от 5 до 15 баров.
«Вымпел» оченьпохож на маленький симметричный треугольник. Объем, по мере формирования«вымпела», падает, резко возрастая после прорыва. На рисунке,приведенном выше в разделе «Тройная и двойная вершина-дно», показаны двапримера фигуры вымпел.
“Клин” — модельмаленького треугольника, наклоненного против направления тенденции. Если уклонв направлении тенденции, то наиболее вероятен перелом тенденции. Прорыв, какправило, происходит между 2/3 до 1.
При анализе фигур «флаг»,«вымпел» и клин» следует учитывать то, что после прорыва потенциал движенияцены, как правило, равен величине «древка».
«Прямоугольник» оченьпохож на тройную вершину. Для определения вида образующейся фигуры используютанализ осцилляторов и анализ с помощью показателей объема. После прорыва ценапройдет в направлении прорыва расстояние, не меньшее, чем высотапрямоугольника. Границы прямоугольника в будущем будут служить хорошими уровнямисопротивления — поддержки./>/>2.3.3 Трендовые индикаторы
Самыми важнымиинструментами визуального анализа, точно определяющими моменты покупок ипродаж, являются индикаторы. В настоящее время их существует великое множество.И нет даже возможности назвать их все в этом разделе Тем не менее большинствоиз них просто дублируют друг друга, т е сигнализируют об одних и тех жегрядущих событиях.
 В целом, среди множестваразличных индикаторов можно выделить три группы: указатели трендов (Trend Following), осцилляторы (Oscillator) и прочие. Указатели трендов хорошоработают, когда рынок в движении, но дают опасные сигналы, если рынок стоит.Осцилляторы показывают точки поворота на неподвижном рынке, но дают преждевременныеи опасные сигналы, когда рынок начинает движение. Прочие индикаторы дают лучшеепредставление о психологии масс.
Указатели трендоввключают в себя показатель среднего движения курса (Moving Average), MACD(принципы сближения/расхождения среднего движения курса), MACD-гистограмму.Систему Направлений (Directional System),Показатель Аккумуляции/Распределения (Accumulation/Distribution) ипрочие. Эти указатели трендов — отстающие индикаторы, они двигаются, когдатренд изменился.
Осцилляторы помогаютопределить точки поворота. К ним относятся стохастика (Stochastic), скорость изменения (Rate of Change), сглаженная скорость изменения (Smoothed Rate of Change), моментум (Momentum), индекс относительной силы (RSI), лучи Элдера (Elder-Ray),индекс силы (Force Index), %RВильямса (Wm%R), индекс диапазона сырьевого рынка (CCI) и прочие. Осцилляторы — синхронные или опережающиеиндикаторы, они часто меняются раньше цен.
Индикаторы, использующиепоказатели объёма позволяют оценить мнение рынка и его близость к«быкам» или «медведям». Среди них индекс равновесногообъёма, индикатор аккумуляции объёма, осциллятор Чайкина и так далее. Они могутбыть синхронными или опережающими индикаторами.
Рассмотрим более подробнокаждую из этих групп/>/>2.3.4 Указатели тренда
Скользящие средние. Показательсреднего движения курса (moving average, МА)показывает среднее значение данных за определенный период времени
Основные правила построения:
- чем длиннеепериод времени, на котором строится средняя, тем меньший порядок самой среднейследует выбрать (для дневных графиков порядок не более 89, для недельных — неболее 21), короткие средние можно применять без ограничений
- чем длиннеесредняя, тем меньше ее чувствительность
- средняя оченьмаленького порядка дает много ложных сигналов
- средняя оченьбольшого порядка постоянно опаздывает
- при боковомтренде применяются средние с большим, чем обычно порядком
Простые скользящие средние (Moving Average — MA):
MA = (Сумма цен за период времени) / Порядок средней
Главный недостаток МА в том, что она реагирует на одноизменение курса два раза: при получении значения и при его выбытии из расчета.
Взвешенные скользящие средние (Weighted Moving Average — WMA):
WMA = (Сумма произведений цен и весов) / (Сумма весов)
Экспоненциальные средние (ExponentiallyMoving Average — EMA):
EMA(t) = EMA(t — 1) + (K [Price(t) — EMA(t — 1)],
где t — текущий момент времени,  t — 1 — предыдущиймомент времени,
K = 2 / (n + 1), n — период средней.
Главное достоинство ЕМА в том, что она включает в себявсе цены предыдущего периода, а не только отрезок, заданный при установкепериода. При этом более поздним значениям придается больший вес.
Таблица 2.4. РЕКОМЕНДУЕМЫЕ ПОРЯДКИ СРЕДНЕЙГрафик цен Порядки средней 5-дневный 8, 13, 21 1-дневный 8, 13, 21, 55, 89 3-часовой 8, 34, 55, 89, 144 1-часовой 5,13, 34, 55, 89, 144 менее 15 мин. 34, 55, 144
 
Общие правила анализа
· находить точкипересечения средней и графика цены
· находить точки,следующие за максимумом или минимумом средней
· находить точкинаибольшего расхождения средней и графика цены
· следить занаправлением движения средней
/>
Рис. 2.7 Простая скользящая средняя
Скользящие средние хорошо работают натрендовом рынке и очень плохо на безтрендовом (флэте), т.к. запаздываниескользящих средних будет порождать ложные сигналы.
Основным индикатором изменчивостиявляется Полоса Боллинджера (Bollinger Band — ВВ). Перед рассмотрением ВВнеобходимо отметить, что он не относится к собственно трендовым индикаторам ипредставляет собой совершенно самостоятельный вид анализа. Этот индикаторхарактеризует ненормально резкое отклонение цены от действующего тренда. Подтрендом здесь имеется ввиду скользящая средняя. Линии ВВ строятся как полосавокруг средней. Ширина полосы пропорциональна среднеквадратичному отклонению отскользящей средней за анализируемый период времени. При этом полосы Боллинджеране параллельны средней. Графически Bollinger представляет собой две линии,ограничивающие динамику цены сверху и снизу соответственно. Это своеобразныелинии поддержки и сопротивления, которые большую часть времени находятся наудаленных от цены уровнях. Основным правилом при построении линий Bollingerявляется следующее утверждение — около 5% цен должно находиться за пределамиэтих линий, а 95% внутри.
/>
Рис. 2.8 ПолосаБоллинджера
Решение на основе анализаBollinger принимается, когда цена либо поднимается выше верхней линиисопротивления, либо опускается ниже нижней линии поддержки. Если же график ценыколеблется между этими двумя линиями, то надежных сигналов о покупке и продажена основе анализа Bollinger не подается. Метод сближения /расхождения показателя среднего движениякурса (MACD) и MACD-гистограмма
Показатель среднегодвижения курса определяет тренд, сглаживая дневные колебания цен. ДжеральдАппель, аналитик и финансист из Нью-Йорка, построил более сложный индикатор.Метод сближения/ расхождения показателя среднего движения курса, или короткоMACD (Moving Average Convergence-Divergence), состоит не из одной, а из трехэкспоненциальных МА. На графике индикатор выглядит как две линии, пересечениекоторых дает торговые сигналы
Оригинальный индикаторMACD состоит из двух линий: сплошной, называемой линией MACD, и пунктирной,называемой сигнальной. Линия MACD образуется двумя экспоненциальными показателямисреднего движения курса. Она реагирует на изменение цен относительно быстро.Сигнальная линия представляет собой линию MACD, сглаженную еще одним ЕМА. Онареагирует на изменения цен более медленно.
Быстрая линия MACD определяется из следующеговыражения:
MACD=EMA(s2)-EMA(s1),s2>s1
Сигнальная линия MACD:
SignalMACD=EMA MACD(s3)
Сигнал о покупке илипродаже подается тогда, когда быстрая линия MACD пересекает медленнуюсигнальную линию. Пересечения линии МАСD с сигнальной указывают на сдвиг в балансе сил между«быками» и «медведями». Быстрая линия MACD отражаетконсенсус масс за короткий период. Медленная сигнальная линия отражаетконсенсус за более длительный период. Когда быстрая линия MACD поднимается надмедленной сигнальной линией, это говорит о том, что «быки» доминируютна рынке, и лучше играть на повышение. Когда быстрая линия проходит подсигнальной, это говорит о том, что «медведи» доминируют на рынке истоит играть на понижение
MACD-гистограмма даетболее глубокое понимание баланса сил между «быками» и«медведями», чем первоначальный MACD. Она показывает не только то,кто, «быки» или «медведи», контролируют ситуацию, но и то,становятся они сильнее или слабее. Это один из лучших инструментов, доступныхпри техническом анализе рынка.
MACD-гистограмма = MACD — Signal MACD
MACD-гистограмма измеряетрасстояние между линией MACD и сигнальной линией. Она рисует эту разницу в видегистограммы — последовательности вертикальных столбиков. Эта разница может бытьочень мала, но компьютер развернет ее на весь экран.
/>
Рис. 2.9 MACD и MACD- гистограмма
Если быстрая линия вышесигнальной, значение MACD-гистограммы положительно и откладывается вверх отгоризонтальной оси. Если быстрая линия идет ниже медленной, то MACD-гистограммадает отрицательное значение и изображается ниже горизонтальной оси. Когда обелинии пересекаются, MACD-гистограмма дает 0. Когда разрыв между линией MACD исигнальной линией увеличивается, MACD-гистограмма становится шире. Когда двелинии сближаются, MACD-гистограмма становится уже.
Наклон MACD-гистограммыопределяется соотношением между двумя соседними столбиками. Если следующийстолбик выше, то гистограмма идет вверх, если ниже — то вниз.
Индикатор «направленного изменения» (DirectionalMovement — +/-DM)
Разработан Уилдером в развитие индикатора PTP ивыполняет две роли:
· идентифицируетдолговременную тенденцию рынка
· показываетстепень направленности конкретного рынка
Индикатор строится в видедвух взаимопротивоположных линий:
· первая идет внаправлении динамики цены (линия 1, +DM)
· вторая — впротивоположном (линия 2, -DM)
Чем больше отклонениелиний друг от друга, тем сильнее был действовавший в тот момент тренд. Тесноепереплетение этих двух линий говорит о незначительных колебаниях курса, офлэте.
Формулырасчета:
+DM = (High — High1) / (High — Low)+(+DM)-1-DM = (Low1 — Low) / (High — Low)+(-DM)-1
 
Сигналы индикатора:
· пересечение слиниями экстремума или разворот линий на максимуме-минимуме — выводы поклассическому анализу
· пересечение линий1 и 2 предшествует сильным колебаниям цены при появлении нового тренда илиусилении существующего — очень сильный сигнал
· если линия 1 вышелинии 2, то тренд — бычий, и наоборот
· если линии расходятся,то динамика тренда усиливается, и наоборот.
 Основные правилаанализа:
· покупай иудерживай, пока +DM выше -DM
· продавай иудерживай, пока -DM выше + DM
Индикатор вероятнойнаправленности (ADX). Рассчитывается как абсолютная по модулю разница междулиниями +/-DM, поэтому чем больше расхождение линий +/-DM, тем больше значениеADX.
/>
Рис. 2.10 ADX
Таблица 2.5. Правиласовместного использования индикаторов +/-DM и ADX ADX Тренд +DM… -DM Заключение сделки в зоне минимальных значений Слабый - Падает Ослабляется - Растет Усиливается Выше Ниже Покупка Продажа образовал локальный минимум Рождается новый Выше Ниже Покупка Продажа в зоне максимальных значений Возможна смена направления Взять прибыль хотя бы с части открытых позиций образовал локальный максимум Рынок перегрет - />/> 2.3.5 Осцилляторы
Индикаторs momentum и скорость изменения (Rate of Change) отслеживают ускорение тренда, рост или снижениескорости его движения. Это основные индикаторы, показывающие, ускоряется литренд, замедляется или движется с прежней скоростью.
Моментум и скоростьизменения сравнивают сегодняшнюю цену с той, которая была некоторое время томуназад. Моментум вычитает прошлую цену из сегодняшней. Скорость изменения делитсегодняшнюю цену на прошлую.
/> , /> , где
М — моментум,
RoC — скорость изменения,
Рc— сегодняшняя цена закрытия,
Рc-n — цена закрытия n дней тому назад (n выбирается игроком)
/>
Рис. 2.11. Momentum
Моментум и скоростьизменения имеют тот же недостаток, что и МА: они реагируют дважды на одноизменение цен. Они реагируют на каждое изменение цен, а потом меняются еще раз,когда старые данные покидают их временной интервал. Сглаженная скоростьизменения решает эту проблему
Индекс торгового канала (Commodity Channel Index — CCI)Нормализует график Momentum, деля его значение на наибольшую достигнутуюамплитуду:
CCI = [ X — SMA(X, n) ] /[0,015 х dX], где
X = [ Close + High + Low ] / 3,
Close — цена закрытия, High и Low — max и min цена заанализируемый период,
dX = Sum [ Xi — SMA(X, n) ] / n,
n — длина периода,
Xi — значение цены в момент времени i,
SMA(X, n) — скользящая средняя за период n.
Рекомендуется n = 8.
Индекс относительной силы(RSI) Разработан Дж. Уиллером Мл. В 1978 году, в настоящее время является однимиз самых популярных осцилляторов. RSI измеряет относительную силу рынка,отслеживая цены закрытия. Это опережающий или синхронный индикатор, он никогдане запаздывает.
RSI = 100 — [ 100 / ( 1 + RS) ], где
RS = AUx / ADx,
x — количество дней в периоде анализа (порядок RSI),рекомендуется 8,
AUx — сумма положительных изменений цены запериод,
ADx — сумма отрицательных изменений цены запериод.
RSI дает три типасигналов, располагающихся в порядке убывания важности: дивергенция, фигуры иуровень RSI.
/>
Рис. 2.12 RSI
Дивергенция между RSI иценами дает самый сильный сигнал к покупке или продаже. Она обычно появляются восновных максимумах и минимумах. Она показывают, когда тренд ослаб и готовдвинуться вспять/
Классические приемытехнического анализа лучше работают с RSI, чем с другими индикаторами. Линии тренда, поддержка и сопротивление,«голова» и «плечи» — все они отлично работают вместе с RSI. RSI часто завершает формирование этих фигур на несколькодней раньше цен, давая подсказку о вероятной динамике цен. Например, RSI обычнопересекает линию тренда на один или два дня раньше, чем цены
Когда RSI проходит вышеверхней справочной линии, это говорит о силе «быков» и что рынокперекуплен, который, вероятно, переходит к продажам. Когда RSI опускается ниженижней справочной линии, это указывает на силу «медведей», и чторынок перепродан, который, видимо, готов перейти к покупке.
Имеет смысл покупать посигналам дневного RSI только тогда, когда есть недельный восходящий тренд.Нужно продавать по сигналам дневного RSI только тогда, когда есть недельныйнисходящий тренд
Стохастические линии. Цель стохастика — идентификацияценовых тенденций и поворотов путем слежения за размещением цен закрытия внутрипоследней серии пиков и низов. В основе метода наблюдение следующего факта:когда цены растут, их дневные уровни закрытия имеют тенденцию быть поближе кзначению максимума. Если цены продолжают расти, а ежедневные цены закрытияначинают падать, это сигнализирует о готовности тенденции к повороту. Когдацены падают, то все то же самое только для минимумов. Существуют двестохастические линии: %K и %D. Они отражают расположение текущей цены закрытияотносительно выбранного временного периода.
%K = 100 [ ( C1 — L5 ) / (H5 — L5) ], где
C1 — текущая цена закрытия, L5 и H5 — самый низкий исамый высокий уровни за последние 5 дней.
%D = 100 CL3 / HL3,
где CL3 — трехдневная сумма (C1 — L5), HL3 — трехдневнаясумма (H5 — L5).
Особенности анализа стохастиков:
- пересечение %K и%D может являться хорошим сигналом для сделки
- два подрядразнонаправленных их пересечения говорят, что первый сигнал был преждевременными возможно возобновление предыдущего, причем более сильного, движения цены
- сигналы из зонперекупленности (перепроданности): для %K и %D — 70-80 (30-20), для %R — 90(10)
- быстрая линия(%К) пересекает медленную (%D) снизу вверх — покупка
- быстраяпересекает медленную сверху вниз — продажа
- направления обоихлиний совпадают — дают направление динамики тренда
- линии разнонаправлены- непонятная ситуация
/>
Рис. 2.13 Стохастический осциллятор
Осциллятор (Oscillator — OSC) Один из самых распространенных осцилляторов. Спомощью данного метода выявляются движения цен с заданным периодом. Для этоговычисляются две простые скользящие — короткая и длинная, и вычитается изсредней с коротким периодом средняя с длинным периодом:
OSC = SMA(P,m)- SMA(P,n), где
— SMA(P,m) — скользящаясредняя с порядком m — длинная;
— SMA(P,n) — скользящаясредняя с порядком п — короткая.
Таким образом, мы, содной стороны, устраняем все краткосрочные колебания цен и, с другой стороны —удаляем долгосрочные тенденции. Например, если мы желаем торговать на часовыхколебаниях цен, мы выбираем в качестве короткого периода усреднения один час,чтобы не следить за более краткосрочными колебаниями.
В качестве длинногопериода в этом случае может служить, например, интервал времени в один день.Вычитая длиннопериодическое среднее, мы теряем информацию о том среднем уровне,который отличал один день от другого. Это, однако, окупается большейнаглядностью индикатора. Большие положительные значения индикатора OSC означаютзавышенные цены по отношению к долгосрочной тенденции, и дают сигнал к покупке.Большие отрицательные значения подают сигнал к продаже.
Классический сигнал: бычье расхождение (медвежьесхождение). При этом на явном подтвержденном бычьем тренде пересечение OSCснизу-вверх линии ноля является сигналом на покупку (более ранним сигналомбудет разворот индикатора в направлении динамики тренда, находящегося ниженоля). И, наоборот, для медвежьего рынка.
Сигналы против тренда — разворот индикатора из зонперекупленности и перепроданности.
Индекс силы (Force Index Short Term — FI)
FI = VolumeToday (CloseToday — CloseYesterday) / CloseYesterday,
где  VolumeToday — объем заключенных сегодня сделок, CloseToday и CloseYesterday — цена закрытиясегодня и вчера.
Для короткой игры лучше использовать усредненный FI спорядком 2, для длинной — с порядком 13.
Основные сигналы — направление движения и соотношениеmin и max значений. Направление движения показывает направление совершениясделок, а соотношение максимумов и минимумов — силу действующего тренда.
Характерные сигналы: схождение/расхождение.
- сигнал на покупку- средняя по индикатору ниже нуля при бычьем тренде
- сигнал на продажу- средняя по индикатору выше нуля при медвежьем тренде
Заключительные замечания
 При работе на сильном тренде относиться к сигналамосцилляторов с максимальной осторожностью, при этом ложные сигналыосцилляторов, как правило, говорят об усилении тренда.
Если тренд возрастающий, то осцилляторы большую частьвремени находятся в зоне перекупленности, если наоборот, то в зонеперепроданности. />/> 2.3.6 Анализиндикаторов, использующих показатели объема
Основные правила:
- Понижение объема- уменьшение интереса к данной динамике курса, либо изменение тренда, либовременная стабилизация цен
- Повышение объема- повышение интереса к данной динамике курса, либо усиление действующейдинамики, либо появление нового направления изменения цены
- Иногдапостепенное снижение объемов сопровождается резким изменением цены
- Пики объемовсигнализируют о возможном развороте тренда
Индикатор равновесного объема (On Balance Volume — OBV)Итоговому значению дневного объема присваивается положительный знак, если ценазакрытия выше предыдущей, и отрицательный, если она ниже предыдущей.Непрерывный совокупный показатель изменяется путем прибавления или вычитанияежедневного объема в зависимости от направления динамики цен закрытия. Приинтерпретации индикатора важно само направление кривой, а не конкретныепоказатели. Если кривая объема перестает двигаться в том же направлении, что ицены, происходит расхождение, указывающее на возможный перелом тенденции. Дляанализа кривой OBV применимы как трендовые, так и осцилляторные методы анализа.
Индикатор аккумуляции объема (Volume Accumulation — VA)
VA = {[ (C — L) — (H — C) ] / (H — L) } ·V+VA-1,
где C — цена закрытия,
L и H — min и max цена, V — объем.
Общий дневной объем принимает положительное значениетолько в том случае, когда цена закрытия равна максимальной цене дня, и,наоборот, когда цена закрытия совпадает с минимальной, весь дневной объемполучает знак минус.
Сигналы:
· однонаправленностьдинамики индикатора и цены на бычьем тренде и расхождение на медвежьем тренде — подтверждение тренда
· бычье расхождениеи медвежье схождение — опровержение тренда
Индекс VA
IVA = (VA0+VA-1+...+VA-n+1/ (V0+...V-n+1),
т.е. равен сумме значений индикатора VA за n дней,деленной на сумму объемов за n дней.
Сигналы:
· индекс большенуля и растет — бычий рынок (покупка)
· индекс меньшенуля и снижается — медвежий рынок (продажа)
Осциллятор Чайкина.
СНО=МА(VA,m)-MA(VA,n), где
 m — больший порядок средней; n — меньший порядоксредней. Анализ аналогичен анализу MACD.
/>
Рис. 2.14 ОсцилляторЧайкина.
Тренд цены-объема (Volume Price Trend — VPT)
VPT = VPT-1 + Volume · (P — P-1)/ P-1, где
VPT-1 — предыдущее значение индикатора,Volume — объем, количество изменений, P — текущая цена, P-1 — предыдущее значение цены. Индикатор должен учитывать не только направлениеизменения цены, но и величину этого изменения.
Сигналы:
- большоеположительное значение — перекупленность рынка
- большоеотрицательное значение — перепроданнность рынка
Границы перепроданности/перекупленности подбираютсяаналитиком самостоятельно.
/>/>3. РАЗРАБОТКА И ОБОСНОВАНИЕ ТОРГОВОЙ СТРАТЕГИИ,ОРИЕНТИРОВАННОЙ НА КРАТКОСРОЧНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ/>/>3.1 Торговые системы
В предыдущих разделахбыли рассмотрены наиболее популярные индикаторы для работы с рынком Forex, однако для успешной работы на рынкенедостаточно использовать какой- либо один индикатор. Для успешной работынеобходимо наличие определенной торговой стратегии. Такая стратегия должнаобъединять несколько индикаторов. При этом для каждого индикатора необходимоналичие параметров, которые зависят от выбранной валюты, сроков спекуляций,размера сделок и др. В зависимости от анализируемого периода и различныхпредпочтений возможны три стратегии работы.
Первая стратегиязаключается в длительном поддержании открытыми позиций (от нескольких дней донескольких месяцев). Такую стратегию используют стратегические инвесторы иполупрофессиональные спекулянты. Максимально эффективна при нарождающемсятренде и наименее прибыльна при боковых или вялых трендах. Требует обязательнойподстраховки и соответствующей работы на срочном биржевом рынке опционов.
Вторая стратегиязаключается в работе на среднесрочных трендах с длительностью до несколькихдней. Такую стратегию в основном используют также полупрофессиональныеспекулянты. Данная стратегия может использовать преимущества всех стратегийработы, с одной стороны она может быть достаточно долгосрочна, а с другой — достаточно краткосрочной. Также желательна подстраховка на рынке опционов.
Третья стратегия работысостоит в краткосрочном открытии позиции длительностью от нескольких минут донескольких часов. Она применяется профессиональными игроками, которые ужедостаточно хорошо знают и «чувствуют» рынок. Положительным моментомздесь является тот факт, что, используя данную стратегию работы вы неподвергаете себя риску неожиданных сообщений и изменений цены в тот момент,когда вас не было на рынке. Отрицательно — большие косвенные издержки(комиссионные, спрэд, услуги связи и т.п.); больший риск неблагоприятныхкраткосрочных колебаний цены; требует постоянного сосредоточения, напряжения иконтроля в течение всего рабочего дня./>/> 3.2 Построение торговой системы
Торговая система включаетв себя некоторый набор правил, согласно которым будет производиться открытие илизакрытие позиций. При этом правила должны быть сформулированы так, чтобы ихможно было записать в виде алгоритма для автоматической работы на рынке.
Принципы построенияторговой системы
— Позитивное ожидание.
Позитивное ожидание — этосвойство системы быть в целом прибыльной на достаточно большом промежуткевремени. Это свойство определяется не соотношением количества прибыльных иубыточных сделок (система может быть прибыльной и при малом количестве прибыльныхсделок, если они высокодоходные), не соотношением размеров среднего убытка длявсех убыточных сделок и средней прибыли для всех прибыльных (система может бытьприбыльной и при малой средней прибыльности сделок, если прибыльных сделокмного больше, чем убыточных), а тем фактом, что средняя прибыль от всех сделокза период тестирования больше нуля.
-Малое количество правил.
Увеличение количестваправил приводит к уменьшению количества убыточных сделок, поддающихсяфильтрации, а также — к уменьшению количества прибыльных сделок. Но всегда естьтакие убыточные сделки, которые никакими средствами не отфильтровать. В их основе— обычные неожиданности. Поэтому, излишнее увеличение количества правилприведет к уменьшению прибыльности системы.
-Устойчивость системы.
-Варьирование торговыхлотов.
-Контроль риска,управление капиталом и диверсификация.
-Механистичность системы.
-Применимость системы.
В процессе созданияторговой системы необходимо решить ряд вопросов:
1. Для какой валютыпредназначена торговая система? Это связано с тем, что для каждой валюты существуютсвои особенности, которые необходимо учитывать при работе. В нашем случае будетрассматриваться наиболее популярная пара EUR\USD.
2. На какой анализ,технический или фундаментальный, ориентироваться в первую очередь. Принятосчитать, что фундаментальный анализ лучше использовать при работе надолгосрочных рынках, а технический — на краткосрочных. Для внутридневнойторговли основной упор будет ставится на технический анализ, однако также будетотслеживаться выход фундаментальных новостей с целью перестраховки отнегативной реакции рынка на данную новость.
3. Какие временныеинтервалы лучше подходят для создаваемой системы. При внутридневной торговлеосновным временным интервалом выберем часовой интервал.
4. Какие индикаторыиспользовать? Важно понимать, что определенные индикаторы подходят только подопределенные ситуации, рынки и предметы торговли. Индикаторы, применяемые всоздаваемой системе рассмотрим ниже.
5. Как система будетработать — по тренду, против тренда или в канале. Заметим, что работать противтренда достаточно опасно и большинство трейдеров против тренда не работают. Рассматриваемаясистема будет работать по тренду.
6. Будут лииспользоваться фигуры технического анализа? Если будут, то какие именно?Выявление фигур технического анализа и, особенно, устранение ложных, достаточнотрудоемкий процесс, поэтому специально фигуры технического анализа не будут.
7. Будут лииспользоваться комбинации свечей? Комбинации свечей также не используются.
8. Сколько временидержать позицию открытой? Позиция может быть открыта на любой срок до сигналасистемы о закрытии позиции.
9. Каким лотомработать? Будет ли он изменяться по ходу торгов? При депозите в 1000 $максимальный размер будет 0,03 лота. Таким образом, при использовании ордера stop-loss, будет ограничена и запланирована величина возможныхубытков.
10. По каким правиламбудут открываться и закрываться позиции? Позиции будут открываться по сигналамприменяемых индикаторов, а закрываться либо по достижении планируемой прибыли,либо по сигналу системы.
11. Будут лииспользоваться ордера? Работа на рынке без ордеров достаточно рискованна иможет привести к крупным потерям. Использование ордеров позволяет запланироватькак величину прибыли, так и величину убытков.
12. Какой величиныбудет stop-loss? Ордер stop-loss будет устанавливаться. Правилаустановки ордеров будут рассмотрены ниже.
13. Будут лиучитываться комментарии экспертов? В настоящее время существует достаточнобольшое количество газет, журналов и сайтов в Internet, которые занимаются составлениемпрогнозов на различные сроки. При уверенности в надежности таких прогнозов ихможно использовать в работе.
Определившись с основными вопросамиприступим к описанию системы. Система разработана для работы в тренде и состоитиз двух экранов. На первом экране отображаются дневные свечи, а на втором-часовые.
Первый экран системы используетиндикаторы указателей трендов для выявления среднесрочных трендов. В системебудет использованы три EMA спериодами усреднения 9,18,30 дней. Будем считать, что рынок находится в тренде,если выполняется одно из условий:
EMA(30)>EMA(18)>EMA(9)
EMA(30)
Если не выполняется ни одно из этихусловий, будем считать, что рынок находится в канале и для работы в этот периодданная система непригодна.
На втором экране построена MACD- гистограмма у которой периодсигнальной линии равен 12, короткий период также равен 12, а длинный периодравен 24.
Правила работы следующие:
- Если рынокнаходится в возрастающем тренде, а MACD- гистограмма пересекает нулевую линию снизу вверх– открывается позицияна повышение. Ордер Stop- Loss устанавливаетсяниже последнего локального минимума цен.
- Закрывать позициюна повышение следует, когда MACD-гистограмма перестает расти и начинает движение вниз.
- Если рынокнаходится в убывающем тренде, а MACD-гистограмма пересекает нулевую линию сверху вниз – открывается позиция напонижение.
- Закрывать позициюна понижение следует, когда MACD-гистограмма перестает снижаться и начинает движение вверх.
На рис 3.1. приведенаблок-схема для работы по данной системе.
/>
Рис. 3.1. Упрощеннаяблок-схема работы по разработанной торговой системе/>/> 3.3 Апробация торговой системы наисторических данных
Для оценки разработаннойсистемы рассмотрим период с 04 октября по 18 ноября. В данном периоденаблюдался устойчивый возрастающий тренд.
/>
Рис.3.2 Изменениекотировок EUR/USD в период с 03.10.2004 по 21.11.2004.
Таблица 3.1. Результатыапробации системы:дата покупки дата продажи цена покупки цена продажи результат Закрытие позиции 04.окт 05.окт 1,2290 1,2317 0,0027 Сигнал ТС 06.окт 07.окт 1,2291 1,2302 0,0011 Сигнал ТС 08.окт 08.окт 1,2299 1,2418 0,0119 Сигнал ТС 12.окт 12.окт 1,2322 1,2323 0,0001 Сигнал ТС 13.окт 13.окт 1,2285 1,2324 0,0039 Сигнал ТС 15.окт 15.окт 1,2415 1,2461 0,0046 Сигнал ТС 18.окт 18.окт 1,2522 1,2494 -0,0028 Сигнал ТС 19.окт 19.окт 1,2512 1,2515 0,0003 Сигнал ТС 20.окт 20.окт 1,2545 1,2602 0,0057 Сигнал ТС 21.окт 21.окт 1,2631 1,2604 -0,0027 Сигнал ТС 22.окт 25.окт 1,2643 1,2764 0,0121 Сигнал ТС 27.окт 27.окт 1,2763 1,2786 0,0023 Сигнал ТС 28.окт 28.окт 1,2724 1,2680 -0,0044 Stop-loss 29.окт 01.ноя 1,2793 1,2804 0,0011 Сигнал ТС 01.ноя 01. ноя 1,2755 1,2742 -0,0013 Сигнал ТС 02.ноя 02.ноя 1,2705 1,2714 0,0009 Сигнал ТС 03. ноя 03. ноя 1,2710 1,2781 0,0071 Сигнал ТС 04. ноя 04. ноя 1,2889 1,2876 -0,0013 Сигнал ТС 05. ноя 05. ноя 1,2930 1,2962 0,0032 Сигнал ТС 10. ноя 10. ноя 1,2901 1,2950 0,0049 Сигнал ТС 11. ноя 11. ноя 1,2889 1,2870 -0,0019 Сигнал ТС 11. ноя 11. ноя 1,2895 1,2908 0,0013 Сигнал ТС 12. ноя 12. ноя 1,2970 1,2973 0,0003 Сигнал ТС 16. ноя 16. ноя 1,2958 1,2965 0,0007 Сигнал ТС 17. ноя 17. ноя 1,2992 1,3029 0,0037 Сигнал ТС 18. ноя 18. ноя 1,2970 1,3053 0,0083 Сигнал ТС 0,0618
При апробации системыможно выделить три варианта закрытия позиции:
1. Закрытие позициипо сигналу системы с прибылью.
2. Закрытие позициипо сигналу системы с убытком.
3. Закрытие позициипо срабатыванию ордера stop-loss.
Рассмотрим каждый изуказанных вариантов
Закрытие позиции сприбылью
На рис 3.3. представленвариант, когда позиция закрывается с прибылью.
/>
Рис 3.3. Закрытие позициипо сигналу системы с прибылью
Открытие позициисовершается по цене закрытия, когда сигнал системы уже подан.
Можно заметить, чтосигнал на закрытие позиции также подается с запозданием. Таким образом,теряется часть прибыли, однако чаще всего эти потери достаточно невелики. Врассматриваемом случае прибыль составила 121 пункт, а максимальная прибыль,которую можно было получить – 140 пунктов.
Одним из вариантов,позволяющим повысить прибыль – перемещение ордера stop-lossвслед за котировками таким образом, чтобы застраховаться от неожиданныхдвижений цены в неблагоприятном направлении. В то же время слишком«жесткие» ордера могут привести к нежелательной ликвидации позициипри кратковременных колебаниях цены
Закрытие позиции посигналу торговой системы с убытком
В данном случае позицияоткрывается по сигналу системы. Закрытие позиции происходит по сигналу системы,однако, прибыль отрицательная. На рис 3.4. видно, что позиция была открыта вовремя роста котировок, однако дальнейший рост не продолжился и курс началпонижаться.
/>
Рис.3.4. Закрытие позициипо сигналу системы с убытком
Закрытие позициипроизошло гораздо выше уровня stop-loss. Можно увидеть, что дальше курсподнялся до прежней отметки и позицию можно было закрыть с прибылью. Анализируявсе случаи, когда система приносит убытки можно заметить, что в части случаевподобному изменению котировок предшествует большая белая свеча. При дальнейшейоптимизации системы можно установить ограничение на подобные случаи измененияцен.
Закрытие позиции посрабатыванию ордера stop-loss.
Данный пример показан нарис 3.5. В результате сильного движения цены вниз был достигнут уровень stop-loss. Позиция была закрыта с запланированными убытками.
/>
Рис.3.5. Закрытие позициипо срабатыванию ордера stop-loss.
Как уже было замечено,уровень stop-loss можно поместить и выше. В таком случае уменьшаютсяпотери, однако увеличиваются шансы на закрытие позиции по ордеру вследствиекратковременных колебаний цены.
Рассмотренные случаизакрытия позиции описывают все возможные варианты изменения котировок.Значительным является то, что с помощью системы ордеров можно заранее ограничитьвозможные убытки.
Далее будут рассмотренырезультаты апробации системы.
В результате апробациисистемы за указанный период были получены следующие результаты:
Всего сделок 26
Выигравших – 20
Проигравших – 6
Итоговая прибыль (Р) –618 пунктов.
Максимальный нарастающийвнутридневной убыток – (MIDD MaximumIntraDay DrawDown) – 44 пункта
Профит- фактор (PF, Profit factor) –
/>
где
S(Pi)- сумма всех победнарастающим итогом (валовая прибыль)
S(Li)- сумма всех поражений нарастающимитогом (валовый убыток)
Когда профит- факторбольше единицы, то система -прибыльная
В данной системе S(Pi)=0,0762 пункта, S(Li)= 0,0144пункта.
Профит фактор: PF= 5,29
Фактор восстановления (RF, Restoration Factor)- показатель эффективности системы, вычисляемый поформуле:
/>
Система считается плохой,если RF
В рассматриваемой системеRF= 618/44 = 14.
Минимальный размердепозита для работы по рассматриваемой системе с одним лотом
Dmin=2*MIDD($)+D0+K, где
MIDD($) это MIDD, выраженный в денежных единицах, в нашем случае 1пункт = 1 доллар, а MIDD($)= 44 $.
D0 — величина минимального депозита, необходимого длясовершения сделки с одним лотом. В настоящее время D0= 100 $
K- величина комиссии с одной сделки, атакже величина спреда по валютной паре. На данный момент комиссия равна нулю, аспред по паре EUR/USD равен 5 пунктов. Таким образом, К равен 5 $.
Тогда Dmin составит Dmin=2*44+100+5=193 $.
Отдача (R, Return) Фактически означает во сколько раз можно приумножитькапитал, имея на счету минимальный размер депозита.
R=P/Dmin=618/193 = 3,2
Фактически означает восколько раз можно приумножить капитал, имея на счету минимальный размердепозита
В среднем, система подаетсигнал на открытие позиции подается 3-5 раз в неделю. В дальнейшем возможнаоптимизация разработанной системы.
Таким образом, можносделать вывод, что разработанная система прибыльна и ее можно использовать дляпринятия решений об открытии позиций. />/> 3.4 Построение прогноза на краткосрочную перспективу
Для построения прогнозана декабрь обратимся к аналитическим обзорам за предыдущий месяц Как можно быловидеть, позиции доллара в ноябре устойчиво снижались. Что же обуславливалотакое общее снижение доллара в мире?
На настроения финансистовпродолжали оказывать влияние следующие факторы. Это и рост цен на нефть, ислабые экономические данные по США, и дефицит внешней торговли, и снижениепритока иностранного капитала в Соединенные Штаты, и многое другое. Большинствоинвесторов концентрирует свое внимание на вышеназванных факторах, практическиигнорируя остальные публиковавшиеся в течение месяца экономические показатели.
Так последняя публикацияданных по рынку труда показала почти что двойной по сравнению с прогнозами ростзанятости. Кроме того, дефицит внешней торговли США оказался меньше ожидаемогоэкспертами значения, и что еще более важно – вырос американский экспорт. Объемыже покупок американских облигаций иностранными инвесторами пока остаются навысоком уровне. Причем, согласно прогнозам экспертов, иностранцы будутпродолжать поддерживать этот уровень, по крайней мере, до конца этого года.
Именно эти рассуждения сталипричиной того, что котировки евро/доллара на какое-то время притормозили свойвзлет возле психологически важного уровня 1.3000.
Но и этот уровень не сталокончательным препятствием для пары. Интерес к продаже доллара не снижался.Выступление главы ФРС США Алана Гринспена 19 ноября только подлило масло вогонь. Он сказал, что иностранные инвесторы, в конечном счете, могут устать отфинансирования американского дефицита и снизить свой интерес к покупкеамериканских активов. Поэтому не удивительно, что трейдеры, обратив внимание навозможное обострение проблемы финансирования дефицитов Соединенных Штатов, вновьактивизировали продажу долларов.
Примечателен и тот факт,что после слов главы ФРС снизились протесты относительного дорогого евро состороны европейских чиновников. Подобное вербальное затишье на рынке несоздавало препятствий для дальнейших покупок евровалют.
В дальнейшем рынокотреагировал на заявление России, которая объявила о своем намерении увеличитьдолю евро в своих золотовалютных резервах.
Прогноз на декабрь
Пока что евро тяготеет кдальнейшему росту. Этот рост продлится, скорее всего, до тех пор, покапредставители Европейского Союза более явно не заявят о своем нежелании видетькурс евро выше. Таким критическим уровнем на этот раз может стать отметка1.3500
В случае сохранениятенденций и темпов изменения котировок, аналитики считают, что мы вполне можемувидеть евро на 1.40
За дальнейшее ослаблениедоллара выступает поведение валютных спекулянтов, которые, акцентируют вниманиена проблемах дефицитов американской экономики. С этой точки зрения интереспредставляют данные по внешней торговле США (14.12). В то же время не исключенавозможность нового повышения ставок Федеральным Резервом на заседании14декабря, что сделает американские активы более привлекательными для вложений, иможет оказать доллару поддержку.
Белый Дом пока приветствуетснижение американской валюты. Однако если новые данные по потокам денежныхсредств покажут значительное сокращение объемов покупок американских активовиностранными инвесторами, то и администрация Буша может предпринятьдополнительные меры.
Что касается ЕЦБ, тоаналитики полагают, что его вмешательство в рыночное поведение маловероятно безподдержки США.
В зоне вниманияинвесторов будут оставаться и цены на нефть. В случае их нового скачка давлениена доллар вновь может усилиться.
Отсюда следует вывод, чтосуществующий тренд скорее всего продолжится, а значит, при сохранении тренда работапо предложенной торговой системе возможна. Заметим, что против существующеготренда лучше не работать, так как система построена и протестирована при работепо тренду. При работе против тренда возможны значительные убытки.
В случае изменениятекущего тренда систему лучше не использовать до тех пор, пока не будетустановлен новый тренд.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В результате выполненияданной работы были рассмотрены особенности функционирования международноговалютного рынка Forex, методыанализа, применяемые при работе на данном рынке. Была предложена торговаясистема для работы в тренде по паре EUR\USD.
В результате апробациисистемы была показана ее прибыльность и был сделан вывод о возможности ееиспользования для открытия позиций.
В ходе дальнейшей работыс данной системой возможна ее оптимизация под изменившиеся условия. Такжевозможен вариант изменения правил установки ордеров stop-loss итаке-proit, например после того, как цена вырослана 15 пунктов устанавливать ордер stop-loss на цену покупки и при дальнейшемросте цены поднимать его еще выше. Такими методами можно уберечься отнеожиданного движения цены в направлении убытка.
При использовании даннойторговой системы для открытия позиций на других валютных парах, потребуетсякорректировка параметров до таких, которые наилучшим образом отвечали быособенностям данной валютной пары.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1.  Анализ финансовых рынков и торговляфинансовыми активами Отв. Ред. Кияница А.С. – СПб.: Питер, 2004.- 240 с.: ил.
2.  Бернстайн П. Против Богов. Укрощениериска. — М.: «Олимп-бизнес»,2000. — 248 с.
3.  Бункина М.К., Семенов A.M. Основывалютных отношений. — М.: Юрайт,2000. — 192 с.
4.  Валютные рынки: мировой опыт. /Практическое пособие под ред. Б.Г.Дякина — М.: РОСБИ, 1998. — 216 с.
5.  Вильяме Б. Новые измерения в биржевойторговле./Пер. с англ. — М.:«Аналитика», 2000. — 336 с.
6.  Вильяме Б. Торговый хаос. Экспертныеметодики максимизации прибыли./ Пер. с англ. — М.: «Аналитика», 1999. — 356 с.
7.  Вине Р. Математика управлениякапиталом. / Пер. с англ. — М.: Альпина Паблишер, 2001. — 408 с.
8.  Деньги. Кредит. Банки: Справ.Пособие. /Под общ. ред. Г.И.Кравцовой. -Минск.: Меркаванне, 1994. — 314 с.
9.  Долан Э.Дж. Деньги, банки иденежно-кредитная политика/ Пер. с англ.- СПб.: Литера-плюс, 1994. — 414 с.
10. Долотенкова Л.П.Обменный курс и паритет покупательной способности. Статистические исследования.- Новосибирск: Наука, 2001. — 112 с.
11. Дубров A.M.,Мхитарян B.C., Трошин Л.И. Многомерные статистические методы: Учебник. — М.:Финансы и статистика, 2000. — 352 с.
12. Ершов М.В.Валютно-финансовые механизмы в современном мире. — М.: Экономика, 2000. — 206с.
13. Жваколюк Ю.Дилинг для начинающих. — СПб. Литер, 2001. -160 с.
14. Жваколюк Ю.Внутридневная торговля на рынке Forex. — СПб. Литер,2001.-192 с.
15. Закарян И.О.Практический Интернет-трейдинг. — М.: Акмос-медиа, 2001.-        280 с.
16. Ильинский А.Случайное блуждание и ценообразование на биржевых рынках.// Валютный спекулянт,2000, №12, с.34-37
17. Касимов Ю. Основытеории оптимального портфеля ценных бумаг. — М.:«Филинъ», 1998. — 142 с.
18. Колби Р.Энциклопедия технических индикаторов рынка./Пер. с англ.М.: «Альпина», 2000. — 388 с.
19. Корельский В.Ф.,Гаврилов Р.В. Биржевой словарь. — М.Международные отношения, 2000. — 408 с.
20. Кузин Б.И. Методыи модели управления фирмой / Б.И. Кузин, В.Н. Юрьев, Г.М. Шахдинаров. — СПб:Питер, 2001. — 432 с.
21. Линдерт П.Х.Экономика мирохозяйственных связей / Пер с англ. — М.: Прогресс-Универс, 1992. — 384 с.
22. В. Н. ЛиховидовФундаментальный анализ мировых валютных рын­ков: методы прогнозирования ипринятия решений. — г. Владивосток — 1999 г. — 234 с.; ил.
23. Логвин А. Простаясистема для внутридневной торговли// Валютный спекулянт, 2003, №2, с.68-71
24. Международныевалютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник. / Под ред. Л.Н.Красавиной. —М.: Финансы и статистика, 1994. — 368 с.
25. Мельников А.В.Риск-менеджмент: стохастический анализ рисков в экономике финансов истрахования — М.: Анкил, 2003. — 246 с.
26. Мерфи Джон Дж.Межрыночный технический анализ. /Пер. с англ. — М.: «Диаграмма», 1999. — 442 с.
27. Михайлов Д.М.Мировой финансовый рынок. Тенденции развития и инструменты. — М.: «Экзамен»,2000. — 768 с.
28. Моисеев С. Чемживет глобальный FOREX?// Валютный спекулянт, 2002, №5, с.30-33
29. Моисеев С.Ожидания на валютном рынке// Валютный спекулянт, 2002, №1, с.20-22
30. Найман Э.Л. Малаяэнциклопедия трейдера. — М.: Альфа-капитал, 2000. 398с.
31. Найман Э.Л.Мастер трейдинг: секретные материалы. М.: Альпина- паблишер, 2002. — 322 с.
32. Нидерхоффер В.Университеты биржевого спекулянта/Пер, с англ. — М.: Крон-пресс, 1998. — 352 с.
33. Овчинников О.Г.Игры на рынке валютных фьючерсов. М. «Финансы и статистика», 1994. — 88 с.
34. Основывнешнеэкономических знаний. Словарь-справочник/С.И.Долгов, В.В.Васильев,С.П.Гончарова и др. М.: Высш. Шк., 1990. — 432 с.
35. ПервозванскийА.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчёт и риск. — М.: Инфра-М, 1994. — 202 с.
36. Петере Э. Хаос ипорядок на рынках капитала. / Пер. с англ. — М.: Мир, 2000. — 334 с.
37. Пискулов Д.Ю.Теория и практика валютного дилинга. — М.: Инфра-М, 1996.-254с.
38. Платонова И.М.(ред.) Валютный рынок и валютное регулирование. — М.: БЕК, 1996-286 с.
39. Рэдхэд К., ХьюсС. Управление финансовыми рисками. — М.: ИНФРА-М, 1996-312 с.
40. Сафин В.И. Какувидеть деньги на экране монитора — М.: Форекс клуб, 2003.-156 с.
41. Сафин В.И. Комусветят японские свечи.–СПб.: Питер, 2004.-224 с.: ил.
42. Сафин В.И.Торговая система трейдера: фактор успеха– СПб.: Питер, 2004.- 240 с.: ил.
43. Словарь-справочникИнтернет-инвестора. /Под общей ред.И.О.Закаряна.-М.: «АКМОС-МЕДИА», 2002. — 280с.
44. Смыслов Д.В. МВФ:современные тенденции и наши интересы. М.: Прогресс, 1998. — 68 с.
45. Сорос Дж. Алхимияфинансов. — М.: Инфра-М, 1996. — 342 с.
46. Таран В.А. Игратьна бирже просто?! – СПб.: Питер, 2004.-239с.: ил.
47. Тарушкин А.Б.Интеграция России в мировую экономическую систему. — СПб.: Сфинкс, 1995 — 218с.
48. .Цимайло А.В.Платежный баланс и валютный курс. — М.: Наука, 1991
49. Шарп У.,Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. — М.: ИНФРА-М, 1997. -1024 с.
50. Швагер Д.Технический анализ. Полный курс. / Пер. с англ. — М.: «Альпина», 2001. — 488 с.
51. Энг М.В., ЛисФ.А., Мауэр Л.Дж. Мировые финансы. — М.: «ДеКА», 1998.- 374 с.
52. Якимкин В.Н.Рынок Forex — Ваш путь к успеху. Изд. 2-е, доп. М.:«Акмос-медиа»,2001. — 404 с.