--PAGE_BREAK--
3. Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала
Ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, инвесторами и др. – коэффициентный анализ.
Таблица 4.
Коэффициенты структуры капитала ООО “ ”
Показатели
На начало года
На конец года
Изменения (+,-)
1.Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала, (К1)
13,66
4,69
-8,97
2.Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования, (К2)
0,05
0,17
0,12
3. Коэффициент финансовой независимости (автономии),(К3)
0,07
0,18
0,12
4. Коэффициент финансирования, (К4)
0,07
0,21
0,14
5. Коэффициент финансовой устойчивости, (К5)
0,07
0,18
0,11
Способ расчета коэффициентов таблицы 2:
К1= заемный капитал/собственный капитал
К2= (собственный капитал)-(внеоборотные активы)/оборотные активы
К3= собственный капитал/валюта баланса
К4= собственный капитал/заемный капитал
К5= (собственный капитал)+(долгосрочные обязательства)/валюта баланса
Значение коэффициента соотношения собственного и заемного капитала (К1) превышает максимально допустимое значение, равное 1,5, и составило на начало года 13,66, а на конец года 4,69. Это свидетельствует о финансовой неустойчивости организации. На каждый рубль собственных средств приходится 13,66 рубля (на начало года) и 4,69 рубля (на конец года) заемных средств. Хотя финансовая зависимость к концу года уменьшилась на 8,97, организация не может покрыть свои запросы за счет собственных источников. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность дефицита денежных средств.
Однако коэффициент соотношения собственных и заемных средств дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Этот показатель необходимо рассматривать в увязке с коэффициентом обеспеченности собственными средствами (К2). Как показывают данные таблицы 2, этот коэффициент достаточно низок, собственными оборотными средствами покрывалось в конце года лишь 17% оборотных активов, когда нижняя допустимая граница 10%.
Значение коэффициента финансовой независимости (К3) намного меньше нижней границы допустимого значения, что свидетельствует о неблагоприятной финансовой ситуации, т.е. собственнику организации принадлежит от 7-18% в стоимости имущества, что подтверждает и значение коэффициента финансирования (К4), который составил в начале года 0,07, а в конце 0,21, при минимально допустимом 0,7. Коэффициент финансовой устойчивости (К5) также очень низок и равен коэффициенту автономии, так как у предприятия отсутствуют долгосрочные кредиты и займы, что снижает его финансовую устойчивость. Предприятие не кредитуется банками на долгосрочной основе в связи с неплатежеспособностью и финансовой неустойчивостью.
В целом показатели, характеризующие структуру капитала ООО «» неудовлетворительны. Хотя в перспективе наметился рост предприятия.
Проанализируем с помощью коэффициента деловой активности, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило это коэффициент оборачиваемости собственного капитала, исчисляемый в оборотах.
Коб.с.к. = Выручка/стоимость собственного капитала
Коб.с.к.(на нач.года)=5746/58=99,07
Коб.с.к.(на кон.года)=6833/199=34,34
Переведем результаты расчетов в дни:
Коб.с.к.(на нач.года)=360/99,07= 4 дней.
Коб.с.к.(на кон.года)=360/34,34= 10 дней.
Изменение составило 6 дней.
Скорость оборота собственного капитала увеличилось на конец года по сравнению с началом года на 6 дней. Что является не лучшим показателем для предприятия. Снижение оборачиваемости капитала было вызвано ростом собственного капитала, который увеличился по сравнению с началом года более чем в 3 раза. В следствии чего темп роста выручки от реализации стал значительно ниже темпа роста собственного капитала. Это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, растет также риск кредиторов, в связи с чем компания имеет серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или к общей тенденции снижения цен.
Расчет дополнительно привлеченных средств в оборот. Рассчитывается по следующей формуле:
Эффект = выручка от реализации / длительность периода * период обращения в днях (факт.) – период обращения в днях (база) * К оборачиваемости (факт)
Э = 6833/360*(10-4)*34,34 = 3910,75 т.р.
За счет замедления оборачиваемости капитала предприятию необходимо привлечь к годовому обороту 3910,75 т.р.
Рассчитаем следующий коэффициент. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, который рассчитывается по следующей формуле:
К об.кр.з. = себестоимость реализованной продукции / кредиторская задолженность
К об.кр.з.( на начало года) = 5584/792=7,05
К об.кр.з.(на конец года) = 6109/934=6,54
Рассчитаем в днях:
На начало года = 360/7,05=51
На конец года = 360/6,54 = 55
Разница 4 дня.
Период оборачиваемости кредиторской задолженности увеличился на 4 дня, т.е. на конец года компании требуется 55 дней для осуществления одного оборота капитала для погашения кредиторской задолженности. Т.е.теперь организации требуется больше времени для того чтобы она могла расплатиться по своим обязательствам, что негативно влияет на финансовое состояние фирмы.
Сделаем расчет дополнительно привлеченных средств в оборот:
Эффект = себестоимость от реализации / длительность периода * период обращения в днях (факт) – период обращения в днях ( база) * К оборачиваемости (факт)
Э = 6109/360*(55-51)*6,54 = 443,94 т.р.
За счет замедления оборачиваемости кредиторской задолженности предприятию необходимо привлечь в годовой оборот 443,94 т.р.
4.
Факторный анализ рентабельности собственного и заемного капитала
Оптимизация решений по привлечению капитала – это процесс исследования множества факторов, воздействующих на ожидаемые результаты, в ходе которого на основе ранее установленных критериев оптимизации менеджерами – аналитиками осуществляется осознанный (рациональный) выбор наиболее эффективного варианта привлечения капитала. В качестве критериев оптимизации могут выступать прирост обобщающих показателей рентабельности капитала, а разработанные на их основе факторные модели зависимости рентабельности собственного или заемного капитала от других частных показателей-факторов позволяют выявить степень количественного воздействия каждого из них на изменение (+,-) результативных показателей.
Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью). Данный показатель рассчитывается по следующей формуле:
Rсобственного капитала = К финансовой маневренности * К оборачиваемости * Rпродаж
Rс.к. = чистая прибыль / собственный капитал
Кф.м. = активы / собственный капитал
Коб. = выручка / активы
Rпр. = чистая прибыль / выручка
Рассмотрим показатели факторного анализа рентабельности собственного капитала в таблице 5.
Таблица 5.
Показатели факторного анализа рентабельности собственного капитала.
Показатели
На начало года
На конец года
Изменение (+,-)
Чистая прибыль
112
142
30
Выручка
5746
6833
1087
Активы
850
1133
283
Собственный капитал
58
199
141
К финансовой маневренности
14,66
5,69
-8,97
К оборачиваемости активов
6,76
6,03
-0,73
Rпродаж
1,95
2,08
0,13
Rсобственного капитала
193,25
71,37
-121,88
Рассчитаем зависимость Rс.к. от частных факторов с помощью мето
да абсолютных отклонений:
За счет Кф.м. (-8,97)*6,76*1,95= -118,24
За счет Коб.ак. 5,69*(-0,73)*1,95= -8,1
За счет Rпродаж 5,69*6,03*(+0,13)=4,46
Баланс отклонений: -118,24-8,1+4,46=-121,88
Данные таблицы 5. свидетельствуют о том, что рентабельность собственного капитала в отчетном году по сравнению с предыдущим годом уменьшилась на 121,88 пунктов, при этом следует отметить высокий уровень показателя рентабельности и на начало года (193,25%) и на конец года (71,37) – это вызвано, значительно небольшой величиной собственного капитала. Чистая прибыль увеличилась на 30, выручка на 1087, активы на 283, а величина собственного капитала на141.
Используя расчеты влияния факторов, отметим, что рентабельность собственного капитала уменьшилась на 121,88% за счет отрицательного влияния К финансовой маневренности, который снизился на 8,97 пунктов, в следствии этого Rс.к. уменьшилась на 118,24% и за счет снижения К оборачиваемости активов ( уменьшился на 0,73 ) Rс.к. снизилась еще на 8,1 пунктов. И только в связи с ростом Rпродаж на 0,13, Rс.к. увеличилась на 4,46 %, что не столь значительно при таком отрицательном влиянии.
Можно сделать вывод, что снижение Rс.к. произошло из-за снижения деловой активности предприятия.
По той же схеме анализа рассмотрим рентабельность заемного капитала. Данный показатель рассчитывается по следующей формуле:
Rзаемного капитала = Rпродаж * К оборачиваемости активов / К финансовой зависимости
Rз.к. = чистая прибыль / заемный капитал
Rпр. = чистая прибыль / выручка
К об.ак. = выручка / активы
К фин.зав. = заемный капитал / активы
Рассмотрим показатели факторного анализа рентабельности заемного капитала в таблице 6.
Таблица 6.
Показатели факторного анализа рентабельности заемного капитала.
Показатели
На начало года
На конец года
Изменение (+,-)
Чистая прибыль
112
142
30
Выручка
5746
6833
1087
Величина заемного капитала
792
934
142
Стоимость активов
850
1133
283
Rпродаж
1,95
2,08
-0,13
К оборачиваемости активов
6,76
6,03
-0,73
К финансовой зависимости
0,93
0,82
-0,11
Rзаемного капитала
14,17
15,3
1,13
Рассчитаем зависимость Rз.к. от частных факторов с помощью метода цепных подстановок:
За счет Rпродаж = 2,08*6,76/0,93=15,12=0,95
За счет К оборачиваемости активов = 2,08*6,03/0,93=13,49= -1,63
За счет К финансовой зависимости = 2,08*6,03/0,82=15,3=1,81
Баланс отклонений = 0,95-1,63+1,81=1,13
Данные таблицы 6 свидетельствуют о том, что рентабельность заемного капитала в отчетном году по сравнению с предыдущим годом увеличилась на 1,13 %. Отметим, что Rз.к. увеличилась только в связи с ростом Rпродаж на 0,95% и увеличением К финансовой зависимости на 1,81, а К оборачиваемости активов оказал отрицательное влияние на 1,63, в результате есть основания вести поиск неиспользованных возможностей, направленных прежде всего на пополнение оборотных активов для покрытия кредиторской задолженности и ускорение их оборота. Включение этих факторов в производственно-хозяйственную деятельность позволит организации повысить эффективность использования заемного капитала.
5.
Расчет коэффициента финансового рычага
Эффект финансового рычага возникает, когда предприятие имеет задолженность или располагает источником финансирования, который влечет за собой выплату постоянных сумм. Он воздействует на чистую прибыль предприятия и, таким образом, на рентабельность собственного капитала.
Эффект финансового рычага увеличивает влияние роста годового оборота на рентабельность собственного капитала.
Для его измерения подсчитаем коэффициент финансового рычага (К фр):
К фр = g*(p-v) -НЗ / g(p-v) – НЗ – ФЗ, где
g— проданное количество изделий
p— продажная цена единицы изделия
v— себестоимость одного изделия
НЗ — постоянные расходы
ФЗ — финансовые расходы
По данным ООО «»:
НЗ = 414000 + 116000 = 530000
ФЗ = 45000
g = 1484
v = 4103
p = 4589
Кфр = 1489*(4589 – 4103) – 530000 / 1489 * (4589 – 4103) – 530000 – 45000 = 1,3%
Это означает, что прирост на 1% прибыли до финансовых расходов и налогов (прибыли от продажи) влечет изменение на 1,3% рентабельности собственного капитала. Таким образом, если прибыль до финансовых расходов и налогов увеличится на 5%, то рентабельность собственного капитала увеличится на 6,5% (5*1,3).
Рост задолженности приводит к увеличению коэффициента финансового рычага и одновременно финансового риска предприятия.
Эффект финансового рычага можно объединить с эффектом операционного рычага для получения общего эффекта рычага. За счет этого будет еще больше усилено влияние колебаний прибыли до финансовых расходов и налогов на рентабельность собственного капитала.
Чтобы оценить эффект операционного рычага, рассчитаем коэффициент операционного рычага.
Коэффициент операционного рычага (Копр) можно рассчитать на основе следующей формулы:
Копр = g* (p– v) / g* (p– v) – НЗ
где p– цена единицы продукции;
v– себестоимость одного изделия
НЗ – постоянные расходы.
Копр = 1489 * (4589 – 4103) / 1489 * (4589 – 4103) – 530000 = 3,74
Это означает, что изменение на 1% выручки приведет к росту или снижению прибыли предприятия.
Эффект финансового рычага можно объединить с эффектом операционного рычага для получения общего эффекта рычага. За счет этого будет еще больше усилено влияние колебаний прибыли до финансовых расходов и налогов на рентабельность собственного капитала.
Общий эффект рычага будет соответствовать в таком случае произведению двух эффектов:
Общий эффект рычага = Эффект операционного рычага * Эффект финансового рычага
ОЭР = 3,74 * 1,3 = 4,862
Значительно высокое значение общего эффекта рычага (4,862), на предприятии может привести к тому, что любое небольшое увеличение годового оборота будет ощутимо отражаться на значении рентабельности собственного капитала.
6.
Анализ достаточности источников финансирования
Для характеристики источников финансирования используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.
1. Наличие собственных оборотных средств:
СОС = Капитал и резервы – Внеоборотные активы
Или СОС = (стр.490 – стр.190)
СОС (на начало года) = 58 – 15 = 43
СОС (на конец года) = 199 – 10 = 189
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов или функционирующий капитал (КФ):
КФ = (Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы) – Внеоборотные активы
Или КФ = (стр.490 + стр.590) – стр.190
КФ (на начало года) = (58 + 0) – 15 = 43
КФ (на конец года) = (199 + 0) – 10 = 189
3. Общая величина основных источников формирования запасов
ВИ = Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы + Краткосрочные кредиты и займы – Внеоборотные активы
Или ВИ = стр.490 + стр.590 + стр.610 – стр.190
ВИ (на начало года) = 58 + 0 + 0 – 15 = 43
ВИ (на конец года) = 199 + 0 + 0 – 10 = 189
Значения показателей одинаковы, так как у ООО «» нет долгосрочных пассивов и краткосрочных кредитов и займов.
Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками формирования:
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:
(+,-)Фс = СОС – Зп
Фс.н.г. = 58 – 15 – 325 = -282
Фс.к.г. = 199 – 10 – 919 = -730
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов:
(+,-)Фт = КФ – Зп
Фт (на начало года) = 58 + 0 – 15 – 325 = -282
Фт (на конец года) = 199 + 0 – 10 – 919 = -730
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов:
(+,-)Фо = ВИ – Зп
Фо (на начало года) = 58 + 0 + 0 – 325 = -282
Фо (на конец года) = 199 + 0 + 0 – 919 = -730
С помощью этих показателей мы можем определить трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации:
S(Ф) = 1, если Ф> =0, 0, если Ф
Таблица 7.
Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций
Показатели
Тип финансовой ситуации
Абсолютная независимость
Нормальная независимость
Неустойчивое состояние
Кризисное состояние
(+,-)Фс= СОС-Зп
Фс >=
Фс
Фс
Фс
(+,-)Фт= КФ-Зп
Фт >=
Фт >=
Фт
Фт
(+,-)Фо=ВИ-Зп
Фо >=
Фо>= 0
Фо >=
Фо
Данные таблицы 7 говорят о том, что в ООО «» кризисное финансовое состояние и в начале, и в конце анализируемого года, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Собственного капитала организации не хватает для финансирования материальных оборотных средств, то есть пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности. В этой ситуации необходима оптимизация структуры пассивов. продолжение
--PAGE_BREAK--