Бухгалтерский учет и анализ доходов по операциям с ценными бумагами на примере КБ "Стройкредитбанк"

Содержание
Введение
1. Особенности учета ценных бумаг вкоммерческих банках
1.1 Ценные бумаги — их сущность, роль,основные характеристики
1.2 Виды ценных бумаг
1.3 Основные корреспонденции счетов
2. Анализ деятельности КБ«Стройкредитбанк» в области управления ценными бумагами
2.1 Экономическая характеристика банка
2.2 Организация учета ценных бумаг
2.3 Анализ эффективности операций сценными бумагами в КБ «Стройкредитбанк»
3. Рекомендации по повышению эффективностииспользования ценных бумаг в банковской практике
3.1 Совершенствование учета ценных бумаг
3.2 Повышение эффективности операций сценными бумагами
Заключение
Список использованной литературы

Введение
Актуальность темы дипломной работы обусловлена необходимостью комплексного ивсестороннего изучения экономических ресурсов банковской системы в целяхулучшения конкурентных позиций российских коммерческих банков, повышенииэффективности их инвестиционной деятельности, результативности принимаемыхуправленческих решений, обеспечивающих рост отечественной экономики.
В проблеме выхода отечественной экономикииз кризиса большая роль отводится банковской сфере и ее основе — системекоммерческих банков. Российские органы государственной власти, ориентируясь наразвитие национальной экономики в целом, через улучшение состояния финансовыхрынков, предпринимают серьезные меры, направленные на поддержку банковскойсистемы. Предпринятые меры государственной поддержки банковского сектора вомногом продиктованы тем, что текущий объем пассивов отечественной банковскойсистемы, определяемый уровнем организованных сбережений предприятий инаселения, находится на низком уровне, и не соответствует нынешним потребностямреального сектора отечественной экономики. Ресурсный потенциал российскойбанковской системы в настоящее время также лимитирован ограниченным доступом квнешним ресурсам, обусловленный относительно высокими рисками банковскогобизнеса в Российской Федерации, с одной стороны, и кризисной ситуацией вбанковской сфере во всем мире, обусловленной комплексом проблем, включаяпроблему ликвидности значительной части активов, с другой стороны.
Проблемы функционирования и развитияроссийской банковской системы в последнее время привлекают к себе пристальноевнимание не только правительства и парламента, российских и зарубежныхспециалистов, но и широких слоев населения. Это обусловлено рядом объективных исубъективных причин, обеспечивших рост большинства показателей отечественнойэкономики, выходящей из глубокого кризиса. Именно банковская система играетведущую роль в накоплении инвестиций и их перераспределении между отраслямихозяйства, в привлечении средств реальных и потенциальных инвесторов.
Рассматривая систему коммерческих банковкак главный аккумулятор финансовых активов, призванных стимулировать процессысоздания реальных активов, необходимо отметить, что главной проблемой развитияотечественного банковского сектора является колоссальная диспропорция междуколичеством и качеством деятельности отечественных коммерческих банков. Так приобщем объеме зарегистрированных коммерческих банков на конец 2008 года свыше1100 рейтинги кредитоспособности не ниже уровня В++, присвоенные коммерческимбанкам рейтинговым агентством «Эксперт РА», имеют лишь порядка 30отечественных банков, то есть менее 3%.
Существующая диспропорция междуколичеством и качеством деятельности (в первую очередь инвестиционной)коммерческих банков в РФ сама по себе представляет достаточно серьезнуюпроблему, сдерживающую развитие отечественной экономики. Но, кроме того, низкаяэффективность мер государственной поддержки банковского сектора в 2008 годупродемонстрировала необходимость совершенствования методов оценки коммерческихбанков.
В свою очередь инвестиционная деятельностькоммерческих банков в значительной мере определяет экономическую и социальнуюстабильность в стране, возможность реализации интересов вовлеченных в неесоциальных групп, уровень и качество жизни отдельного человека. Поэтомуисследование вопросов социальной эффективности этой деятельности особоактуально в период мирового финансового кризиса.
Это обуславливает актуальность темыдипломной работы, направленной на совершенствование инвестиционной деятельностиБанка (на примере АКБ Росэнергобанк).
Цель дипломной работы состоит в развитиитеоретических и практических положений, а также разработке рекомендаций посовершенствованию учета и анализа доходов по операциям с ценными бумагамикоммерческих банков.
Достижение поставленной цели определяетсярешением следующих задач:
-         исследование сущности,классификации и особенностей ведения бухгалтерского учета ценных бумаг вкоммерческих банков;
-         анализ эффективностифинансово-экономической деятельности коммерческих банков;
-         рассмотрение проблем учета и анализ эффективностидеятельности коммерческого банка с ценными бумагами;
-         разработка мероприятийпо совершенствованию операций с ценными бумагами в коммерческом банке.
Объектом исследования в работеявляется коммерческий банкАКБ Росэнергобанк. Предметом исследования разработка мероприятий посовершенствованию инвестиционной деятельности коммерческого банка АКБРосэнергобанк.
Теоретической базой исследования являютсятруды отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области организации иуправления инвестициями, по проблемам их оценки и способам повышенияэффективности вложений в экономику, а также по вопросам разработкиперспективных инвестиционных стратегий.
Структура работы определена на основе цели и задач,поставленных в дипломной работе, состоит из введения, трех глав, заключения,списка литературы.

1. Особенностиучета ценных бумаг в коммерческих банках
 
1.1 Ценные бумаги – их сущность, роль, основныехарактеристики
Ценной бумагой является документ,удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитовимущественные права, осуществление или передача которых возможны только при егопредъявлении.
С передачей ценной бумаги переходят всеудостоверяемые ею права в совокупности.
В случаях, предусмотренных законом или вустановленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенныхценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре(обычном или компьютеризованном).
К ценным бумагам относятся:государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательныйсертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент,акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами оценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
Виды прав, которые удостоверяются ценнымибумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумагии другие необходимые требования определяются законом или в установленном импорядке.
Отсутствие обязательных реквизитов ценнойбумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ееничтожность.
Гражданский кодекс РФ в ст. 143 определяетоткрытый перечень документов, получивших статус ценных бумаг, и в отличие отдействовавших ранее Основ гражданского законодательства Союза ССР и Республик 1991 г. включает в него наряду с облигацией и государственную облигацию.
В учебной и специальной литературе понятиегосударственных облигаций применяется равноценно понятию государственных ценныхбумаг, поскольку государства традиционно выступают эмитентами долговыхфинансовых инструментов. При этом необходимо отметить, что государственныеценные бумаги в Российской Федерации могут быть выпущены в виде как облигаций,так и иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам,удостоверяющим право их владельца на получение от эмитента указанных ценныхбумаг денежных средств, или, в зависимости от условий эмиссии этих ценныхбумаг, иного имущества, установленных процентов от номинальной стоимости либоиных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями указанной эмиссии.
Хотя по своей экономической сути все видыгосударственных ценных бумаг являются долговыми ценными бумагами, на практикекаждая самостоятельная государственная ценная бумага получает свое собственноеназвание, позволяющее отличать ее от других видов облигаций. Каждая странаиспользует свою терминологию для выпускаемых государственных ценных бумаг.
В российской и региональной практикеосуществления государственной заемной деятельности кроме облигаций применяютсятакже такие наименования, как «золотые сертификаты» — долговые обязательства вформе именных беспроцентных облигаций, погашаемых золотом, казначейскиеобязательства Российской Федерации, республиканские казначейские обязательстваРеспублики Башкортостан и др.
Министерство финансов Российской Федерациивыступает также эмитентом векселей. В отличие от иных ценных бумаг, получающихстатус государственных, векселя Министерства финансов РФ, выпускаются, какправило, либо в целях реструктуризации задолженности, не имеющей источниковпогашения, либо для реализации направлений определенной государственнойпрограммы.
В целом подходы авторов к определениюгосударственных ценных бумаг сводятся к их рассмотрению как одной из формсуществования государственного внутреннего долга, долговых ценных бумаг,эмитентом которых выступает государство, что полностью соответствует положениямроссийского законодательства.
Государственные ценные бумаги могут бытьвыпущены как в документарной, так и в бездокументарной форме. В РоссийскойФедерации, как и в Республике Башкортостан, государственные облигациивыпускаются преимущественно в документарной форме. Если в 2000 г. общая доля выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг в документарной формесоставляла 20%, то к 2004 г. указанный параметр возрос до 71,88%.
Представленные данные позволяют сделатьвывод о том, что предъявительская форма государственных и муниципальных ценныхбумаг в настоящее время все более доминирует над именной, что связано сповышенной, по сравнению с именной формой ценных бумаг, оборотоспособностью,поскольку предусматривает возможность осуществления прав по ним любымпредъявителем государственной и муниципальной ценной бумаги и возможностьпередачи прав по ним простым вручением.
Выпуск ордерных государственных ценныхбумаг не предусмотрен российским законодательством, что связано с особенностямипередачи прав по ним, поскольку каждое передающее по индоссаменту ордернуюценную бумагу лицо становится ответственным как за существование права, так иза его осуществление, что недопустимо в отношении государственных долговыхобязательств. Иначе любое индоссировавшее ордерную государственную ценнуюбумагу лицо в случае ненадлежащего исполнения обязательства по нейавтоматически становилось бы ответчиком, солидарным с государством (п. 1 ст.147 ГК РФ).
Вышеизложенное позволяет сформулироватьопределение государственной ценной бумаги следующим образом:
Государственная ценная бумага — это эмитируемаяот имени Российской Федерации либо субъектов Российской Федерации именная илипредъявительская ценная бумага вне зависимости от наименования, удостоверяющаяправо владельца на получение по истечении обусловленного договоромгосударственного займа срока ее номинальной стоимости, а также предусмотренногоусловиями выпуска дохода по ней, обеспечиваемая всем составляющимгосударственную казну имуществом[1].
Действующее законодательство не содержитлегального определения векселя. Вместе с тем анализ тех или иных правовых нормпозволяет, на наш взгляд, сформулировать понятие векселя следующим образом:
Вексель — это ценная бумага (долговойдокумент), удостоверяющая ничем не обусловленное право векселедержателятребовать от векселедателя (простой вексель) или иного указанного в векселеплательщика (переводный вексель) уплаты обусловленной денежной суммы принаступлении предусмотренного векселем срока платежа.
Таким образом, вексель — это документ,удостоверяющий имущественное право векселедержателя на получение обозначенной внем денежной суммы. Указанный документ должен быть составлен с соблюдениемустановленной формы и содержать обязательные для векселя реквизиты.
В отношении переводного векселя следуетособо отметить, что третье лицо (плательщик) становится обязанным по векселютолько в том случае, если акцептует его (акцепт означает согласие произвестиплатеж). В соответствии со ст. 47 Положения о переводном и простом векселеплательщик, не акцептовавший переводный вексель, не несет ответственности передвекселедержателем.

1.2 Виды ценных бумаг
Акция— этоценная бумага без установленного срока обращения, являющаяся свидетельством овнесении пая и дающая право ее владельцу получения части прибыли в видедивиденда. Из данного определения можно вывести следующие свойства акций:
-         отсутствие конечногосрока погашения (негасимая ценная бумага);
-         ограниченнаяответственность (акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества);
-         неделимость акции;
-         держатель акцииявляется совладельцем акционерного общества;
-         акции могутраспределяться и консолидироваться.
Акция подтверждает участие ее владельца вкапитале акционерного общества и дает ему право на часть прибыли этогообщества. Акция рассматривается, с одно стороны, как титул собственности иправо на доход (дивиденд) — с другой.
Акция может быть выпущена как вдокументарной форме, так и в бездокументарной форме.
Документ, свидетельствующий о владенииакциями, называется акционерным сертификатом.
В нем указываются данные об эмитенте иданные о зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковойимеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата,а также соответствующие права на голосования.
I. В зависимости от порядка владения акциимогут быть именными и на предъявителя.
Именные акции принадлежат определенному юридическому илифизическому лицу, регистрируются в книге собственников и выпускаются в крупныхкупюрах. В уставе АО должно быть отмечено, что именные акции продаются только ссогласия большинства других акционеров. Большинство рынков ценных бумагразличных стран используют именные акции. В российской практике разрешеноиспользование только именных акций. Использование и обращение только именныхакций предполагает качественно иную техническую инфраструктуру фондового рынка.
Таблица 1.1
Классификация акцийПризнак классификации Вид акции Разновидность акции Тип акционерного общества
ОАО
ЗАО - Отражение в Уставе АО
Размещенные
Объявленные - Порядок владения
Именные
На предъявителя - Объем прав Обыкновенные Привилегированные Конвертируемые Кумулятивные
Предъявительские акции — это акции без указания имени владельца.Выпускаются с маленькой номинальной стоимостью для привлечения средств широкихмасс населения. Такие акции могут свободно переходить из рук в руки безкакой-либо записи о совершении сделки. Новый владелец акций должен предъявитьсвои акции в день переписи акционеров, чтобы дивиденды были перечислены на егоимя.
II. В зависимости от типа Акционерногообщества акции могут быть открытого акционерного общества и закрытогоакционерного общества. Акции открытого акционерного общества могутпродаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. Приреализации акций закрытого акционерного общества другие акционеры имеютправо на их приобретение. Акции ЗАО могут выпускаться только в форме закрытойподписки и не могут быть предложены неограниченному кругу лиц.
III. В зависимости от степени полнотыпредоставляемых своим владельцам прав акции делят на обыкновенные ипривилегированные. Обыкновенные акции являются самым распространеннымвидом акций. Держатели таких акций могут: голосовать на собрании акционеров, влюбое время продавать свои акции другому, покупать дополнительные выпускиакций, получать дивиденд, размер которого зависит от прибыли акционерногообщества, при ликвидации акционерного общества залучить долю имущества, котороеостанется после удовлетворения претензий кредиторов и владельцевпривилегированных акций. Привилегированная акция не дает права голосапри участии на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акциизаключаются в том, что при ликвидации акционерного общества в первую очередьпосле удовлетворения претензий кредиторов будут удовлетворены претензиивладельцев привилегированных акций, а дивиденды выплачиваются в первую очередьвладельцам привилегированных акций. Выпуск привилегированных акций даетвозможность акционерным обществам привлечь необходимые капиталы и в то же времяпозволяет владельцам обыкновенных акций сохранить контроль над компанией.
IV. В зависимости от отражения в Уставе,акции подразделяются на размещенные и объявленные. Размещенные — этоакции, уже приобретенные акционерами. Объявленные — это акции, которыеакционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным акциям.
Виды стоимости акций:
1. Нарицательная стоимость (номинал) —произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерномсертификате.
2. Балансовая стоимость — это величинасобственного капитала компании, приходящая на одну акцию.
3. Рыночная стоимость (курс акции) —текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте, цена, по которойакции свободно продаются и покупаются на рынке.
4. Выкупная стоимость объявляется в моментвыпуска акций. Обычно выкупная цена превышает номинал на 1%. Эту стоимостьимеют только отзывные привилегированные акции.
Стоимость акции можно оценить подисконтированному доходу:
/>
где Р0– рыночная стоимость внулевой момент;
Dt – ожидаемый дивиденд в концепериода;
Pt – ожидаемая конечнаястоимость акции в конце периода;
Σ – сумма дисконтированныхдивидендов;
Т – срок владения акцией.
Оценка по дивидендам стоимости акцииявляется довольно субъективной из-за неопределенности возможностей и решений АОпо выплатам дивидендов, а также субъективности ожиданий инвесторов. Ожиданияинвестора могут и не совпадать с планами и намерениями крупнейших акционеров.Например, дивиденды могут и не выплачиваться в течение ряда лет по причине ихкапитализации (капитализации прибыли по решению акционеров). Но это можетпривести и к резкому росту дивидендов в будущем и росту конечной рыночнойстоимости акции. Грамотный и осведомленный инвестор может ожидать подобногоисхода и заплатить за акцию без дивидендов повышенную стоимость.
Облигации— ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между еевладельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Действующеероссийское законодательство определяет облигацию как эмиссионную ценную бумагу,закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации впредусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процентаот этой стоимости или иного имущественного эквивалента». Таким образом,облигация — это долговое свидетельство, которое включает два главных элемента:
• обязательств эмитента вернуть держателюоблигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой сторонеоблигации;
• обязательство эмитента выплатитьдержателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальнойстоимости или иного имущественного эквивалента.
Статус держателя облигации предполагаетроль кредитора, а не собственника. Облигация не предоставляет права еевладельцу на управление компанией. Она более надежна, инвестиции в долговыебумаги лучше защищены по сравнению с инвестициями в акции. Задолженность передвладельцами облигаций компании в случае ее ликвидации погашается до началаудовлетворения притязаний держателей акций. Облигации могут выпускать всепредприятия вне зависимости от их организационно-правовой формы.
Виды облигаций.
Существует большое разнообразие облигаций,для описания их видов классифицируем облигации по ряду признаков. Можнопредложить следующую классификацию:
1. В зависимости от эмитента различаютоблигации государственные, муниципальные, корпоративные, иностранные.
2. В зависимости от сроков, на которыевыпускается за   йм, выделяют:
• облигации с оговоренной датой погашения(краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);
• облигации без фиксированного срокапогашения (бессрочные, отзывные облигации, облигации с правом погашения,продлеваемые облигации, отсроченные облигации).
3. В зависимости от порядка владения:
• именные (права владения подтверждаютсявнесением имени в текст облигации);
• на предъявителя (права владенияподтверждаются простым предъявлением облигации).
4. По целям облигационного займа:
• обычные (выпускаемые длярефинансирования имеющейся у эмитента задолженности);
• целевые (средства от продажи этихоблигаций направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов).
5. По способу размещения (свободноразмещаемые, принудительно размещаемые).
6. В зависимости от формы, в которойвозмещается позаимствованная сумма (с возмещением в денежной форме, свозмещением в натуре).
7. По методу погашения номинала:
• погашение разовым платежом;
• погашение за определенный отрезоквремени;
• последовательное погашение сфиксированной долей общего количества.
8. В зависимости от выплат, производимыхэмитентом:
• облигации, по которым производитсятолько выплата процентов;
• облигации, по которым возвращаетсякапитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты;
• облигации, по которым проценты невыплачиваются до момента погашения;
• облигации, по которым периодическивыплачивается фиксированный доход и номинальная стоимость облигации, при еепогашении.
9. По характеру обращения(неконвертируемые, конвертируемые — обмен облигаций на акции того же эмитента).
10. В зависимости от обеспечения(необеспеченные залогом, обеспеченные залогом).
11. В зависимости от степени защищенностивложений инвесторов:
• надежные облигации, достойныеинвестиций.
• макулатурные облигации, носящиеспекулятивный характер.
12. Периодическая выплата доходов пооблигациям в виде процентов производится по купонам. Купон — это вырезанныйталон с указанной на нем цифрой купонной (процентной) ставкой. По способамвыплаты купонного дохода выделяются облигации:
• с фиксированной купонной ставкой;
• с плавающей купонной ставкой;
13. с равномерно возрастающей по годамзайма купонной ставкой;
• с минимальным или нулевым купоном;
• с оплатой по выбору.
Различают следующие виды рыночных ценоблигаций: фактическая цена (спроса и предложения, биржевая и внебиржевая) ирасчетная стоимость.
Для принятия инвестиционного решенияважное значение имеет правильное определение расчетной рыночной стоимостиоблигации. При расчете рыночной стоимости актива определяется максимальный (сучетом закладываемого риска инвестора) потенциальный доход инвестора в случаеего приобретения или верхний предел цены покупки. Простейшее правило принятиярешения о покупке актива основано на сопоставлении расчетной рыночной стоимостии фактической цены предложения актива на рынке: в случае превышения (с заданнойдоверительной вероятностью) расчетной стоимости над фактической ценойпредложения – целесообразно приобретение облигации.
Расчетная рыночная стоимость облигацииопределяется в соответствии с теорией оценки бизнеса) как средневзвешеннаявеличина результатов расчета, полученных с использованием доходного, затратногои сравнительного подходов[2].
Доходный подход имеет особое значение приоценке облигаций, так как именно величина, способ и время получения дохода ивыгод от владения ценными бумагами интересует инвестора прежде всего.Следовательно, базовая формула доходного подхода является основной формулойрасчета стоимости облигаций.
Обобщающие формулы для определениястоимости облигации доходным подходом представим в таблице 1.1.
Определение стоимости облигации сиспользованием сравнительного подхода осуществляется методом рынка капитала.
Таблица 1.1
Формулы для оценки стоимости облигацийдоходным подходомВид облигации и ее стоимости Формула для расчета стоимости облигации Условные обозначения Стоимость купонной облигации с конечным сроком погашения с учетом доходов от реинвестирования купонных выплат при приобретении в течение купонного периода
/>
T – количество лет до наступления срока погашения облигации;
Пкуп – ежегодные купонные выплаты по облигации;
Nобл – номинальная стоимость облигация;
е – ставка дохода от реинвестирования полученных купонных платежей;
k – количество дней с момента получения и реинвестирования купонного дохода t-го периода до момента погашения облигации;
K – количество дней в периоде, за который применяется ставка дохода от реинвестирования полученных купонных платежей;
D – длительность купонного периода в днях;
d – число дней от начала купонного периода до совершения операции.
у – налоговая ставка по доходам от операций с облигациями Стоимость купонной облигации с конечным сроком погашения учетом доходов от рефинансирования купонного дохода, налогообложения при определении в течение купонного периода
/>
Преимуществом использования сравнительногоподхода для облигаций является наличие идеальных аналогов – других облигацийэтого же выпуска (эмиссии).
Процесс оценки облигации сравнительнымподходом состоит в сборе информации о сделках с аналогичными облигациями.Оценщику необходимо изучить данные фондового рынка. Если по оцениваемойоблигации сделки совершались через нескольких организаторов торговли, тооценщик вправе выбрать в качестве информационной базы данные любого из них.
Формулы для определения стоимостиоблигации сравнительным подходом представлены в таблице 1.2.
Таблица 1.2
Формулы для оценки стоимости облигацийсравнительным подходомВид облигации и ее стоимости Формула для расчета стоимости облигации Условные обозначения Стоимость облигации на организованном фондовом рынке
/>
Sоблрын – наиболее вероятная стоимость облигации, определенная посредством инструментов технического анализа фондового рынка Стоимость облигации, определенная как ее средневзвешенная рыночная цена
/>
Sоблрын– цена облигации по сделкам, совершенным через организатора торговли;
К– количество сделок, совершенных с облигациями через организатора торговли по определенной цене Стоимость облигации, определенная как средняя между максимальной и минимальной рыночными ценами
/>
Sоблрынmax– максимальная цена сделки с облигацией, совершенная в течение определенного периода (дня, недели, месяца) через организатора торговли;
Sобл рын min– минимальная цена сделки с облигацией, совершенная в течение определенного периода (дня, недели, месяца) через организатора торговли Стоимость облигации по цене, используемой на неорганизованном фондовом рынке
/>
Sоблсд– стоимость облигации, используемая в сделках на неорганизованном фондовом рынке Стоимость облигации, существующая по данным спроса или предложения
/>
Sоблспрос-предложение– стоимость облигации, существующая по данным спроса или предложения на нее
Затратный подход при оценке облигаций всилу их материально-вещественной и правовой природы имеет свои особенности.
В затратном подходе предполагается, чтозатраты, необходимые для создания оцениваемого объекта в его существующемсостоянии или воспроизведения его потребительских свойств, соответствуютрыночной стоимости данного объекта. Такое предположение оправдано, так какпокупатель вряд ли пожелает платить за объект больше того, что может стоитьприобретение равноценного объекта.
Рыночная стоимость облигации затратнымподходом представляет собой стоимость затрат на ее приобретение либо стоимостьимущества, которое можно получить взамен нее.
Формулы определения стоимости облигациизатратным подходом, которые представлены в таблице 1.3.
Таблица 1.3
Формулы для оценки стоимости облигацийзатратным подходомВид облигации и ее стоимости Формула для расчета стоимости облигации Условные обозначения Стоимость облигации, компенсирующая затраты на приобретение и владение ею
/>
Р – стоимость, уплаченная при приобретении облигации;
/> — общая сумма полученных по данной облигации купонных выплат Стоимость облигации, выплаты по которой могут быть осуществлены имуществом
Sобл = Sимущ
Sимущ – рыночная стоимость имущества, получаемого взамен оцениваемой облигации Стоимость конвертируемой облигации
Sобл = Sцб
Sцб – стоимость ценных бумаг, получаемых взамен оцениваемой облигации Стоимость облигации, выплаты по которой могут быть осуществлены объектами недвижимости
Sобл = Sнедвиж
Sнедвиж – рыночная стоимость недвижимости, получаемой взамен оцениваемой облигации
В отличие от купонных, бескупонныеоблигации не предусматривают возможности периодических выплат процентов. Всвязи с тем, что доход по ним образуется как разница между ценой покупки иценой погашения, бескупонные облигации размещаются на рынках только со скидкой(с дисконтом). Следовательно, рыночная цена такой облигации всегда ниженоминала. Иногда бескупонные облигации называют также дисконтными.
Поскольку единственным источником доходаздесь является разница между ценой покупки и номиналом (ценой погашения),проведение операций с бескупонными облигациями порождают элементарный потокплатежей. В данном случае подобный поток характеризуется следующимипараметрами: ценой покупки P (современная стоимость облигации),номиналом N (будущая стоимость), процентной ставкой r (нормадоходности) и сроком погашения облигации n. Однако поскольку номиналоблигации всегда известен (или может быть принят за 100%), для определениядоходности операции достаточно знать две величины – цену покупки P (либокурс К) и срок погашения n.
Тогда доходность к погашениюбескупоннойоблигации можно определить по следующей формуле:

/>.  (1.2)
Из (2.17) следует, что доходностьбескупонной облигации YTMнаходится в обратной зависимости поотношению к цене P и сроку погашенияn.
Процесс оценки стоимости бескупонной облигациизаключается в определении современной величины элементарного потока платежей,по известным значениям номинала N, процентной ставки r и срокапогашения n. Пусть r = YTM. С учетом принятых обозначений,формула текущей стоимости (цены) подобного обязательства примет следующий вид:
/>. (1.3)
Поскольку номинал бескупонной облигациипринимается за 100%, ее курсовая стоимость равна:
/>.  (1.4)
Из приведенных соотношений следует, чтоцена бескупонной облигации связана обратной зависимостью с рыночной ставкой rи сроком погашения n. При этом чем больше срок погашения облигации,тем более чувствительней ее цена к изменениям процентных ставок на рынке.
Дюрация бескупонной облигации всегда равнасроку погашения, т.е.: D = n.
Облигации с нулевым купоном представляютинтерес для инвесторов, проводящих операции с четко определенным временнымгоризонтом.
В западной практике заключаются опционныеконтракты на облигации, например, на казначейские облигации США. В то же времяопционы на облигации менее популярны, чем опционы на фьючерсные контракты наоблигации.
Цена облигаций непосредственно зависит отуровня существующей на рынке процентной ставки. Поэтому опционные контрактызаключаются в предположении уловить или застраховаться от изменения ставкипроцента.
Премию европейских опционов колл и пут длякупонных облигаций можно определить с помощью формул Блека-Сколеса
/> (1.5)
/> (1.6)
Если в течение действия опционногоконтракта по облигации выплачиваются купоны, то цену облигации В необходимоуменьшить на приведенную стоимость купонов. Стандартное отклонение ценыоблигации рассчитывается, исключая приведенную стоимость купонных платежей. Какизвестно, цена облигации может значительно отличаться от ее номинала, когда допогашения бумаги остается много времени. По мере приближения времени выкупаоблигации цена ее приближается к нарицательной стоимости. В связи с этимменяется стандартное отклонение ее цены.
Поэтому вышеприведенные формулы следуетиспользовать в случаях, когда срок опционного контракта существенно меньшевремени, остающегося до погашения облигации.
В качестве цены исполнения может бытьпринята
а) полная цена облигации, то есть цена сучетом той части купонного платежа, которую покупатель должен уплатитьпродавцу, когда исполнение контракта приходится на какой-либо момент в течениекупонного периода; или
б) котировочная цена, то есть чистая ценаоблигации.
Она не включает упомянутую часть купонногоплатежа. В этом случае к котировочной цене необходимо прибавить сумму купона,которая причитается продавцу, и полученный результат подставить в формулу вкачестве значения X.
Европейские опционы на облигации с нулевымкупоном также определяются по вышеприведенным формулам. Американский опционколл на облигацию с нулевым купоном не выгодно исполнять раньше срока истеченияконтракта, поэтому его премия будет равна премии европейского опциона.
Банковский сертификат— свободно обращающееся свидетельство о депозитарном(сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вкладаи процентов по нему через установленный срок.
Чек—ценная бумага, представляющая собой платежно-расчетный документ. По своейэкономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которомуявляется банк, выдавший этот чек. По российскому законодательству чеквыписывается на срок до 10 дней и погашается только в денежной форме в банке.
Виды чеков:
1. Именной чек выписывается наконкретное лицо с оговоркой «не приказу», что означает невозможность дальнейшейпередачи чека другому лицу.
2. Ордерный чек выписывается наконкретное лицо с оговоркой «приказу», означающей, что возможна дальнейшаяпередача чека путем передаточной надписи — индоссамента.
3. Предъявительский чек выписываетсяна предъявителя и может передаваться от одного лица к другому путем простоговручения.
4. По расчетному чеку не разрешенаоплата наличными деньгами.
5. Денежный чек предназначен для полученияналичных денег в банке.
1.3 Основные корреспонденциисчетов
Бухгалтерский учет операций по реализацииценных бумаг до их первоначального выкупа первоначальным продавцомосуществляется в соответствии с Рекомендациями Банка России (Письмо БанкаРоссии от 07.09.2007 N 141-Т).
Реализация производится первоначальнымпокупателем до истечения срока, определенного договором для обратной продажи.
В качестве первоначального покупателябудем рассматривать в данной статье кредитную организацию, осуществляющуюбухгалтерский учет передачи денежных средств и получения ценных бумаг по первойчасти сделки РЕПО.
Бумаги, полученные по первой части сделкиРЕПО, реализуются в обычном порядке на биржевом или внебиржевом рынке любомупокупателю, включая продавца по первой части сделки РЕПО. Сделка купли-продажиценных бумаг в течение срока действия сделки РЕПО не отменяет необходимость ихвозврата первоначальному покупателю по первой части сделки РЕПО.
В сроки, согласно которым в соответствии сдоговором купли-продажи происходит передача прав собственности на бумаги, вбалансе банка покупателя по сделке РЕПО одновременно осуществляется несколькопроводок.
В сумме в соответствии с договоромкупли-продажи с внебалансового учета списываются бумаги, полученные по сделкеРЕПО:
Дт 91314 «Ценные бумаги, полученныепо операциям, совершаемым на возвратной основе»
Кт 99998.
Поскольку происходит реализация ценныхбумаг, поступление выручки происходит в корреспонденции со счетом 61210«Выбытие (реализация) ценных бумаг»:
Дт одного из счетов расчетных счетовклиента, корреспондентских счетов Банка, счетов биржи, счетов по брокерскимоперациям
Кт 61210.
В связи с тем, что выбытия активов сбаланса не происходит (списание ценных бумаг производится с внебалансовыхсчетов), в результате сделки у банка появляются обязательства по прочимпривлеченным средствам:
Дт 61210
Кт счетов по прочим привлеченным средствам315, 316, 431 — 440.
В данном случае остатки, появившиеся насчетах прочих привлеченных средств, свидетельствуют о возникающих в связи среализацией ценных бумаг обязательств по их возврату по незавершенной сделкеРЕПО. Аналитический учет обязательств по обратной поставке ценных бумаг посделкам РЕПО на балансовых счетах по учету прочих привлеченных средств ведетсяна лицевых счетах «Обязательства по обратной поставке ценных бумаг посделкам РЕПО» и должен обеспечить получение информации об обязательствахпо каждой сделке РЕПО. Размер обязательств устанавливается равным стоимостиреализации ценных бумаг, выбывших с внебалансового счета 91314 «Ценныебумаги, полученные по операциям, совершаемым на возвратной основе».
Для ценных бумаг, имеющих справедливуюстоимость, обязательства по их возврату переоцениваются по рыночным ценам.Первая переоценка производится в дату реализации бумаг. В случае если рыночнаяцена, сложившаяся на конец дня реализации, меньше цены реализации, то имеетместо положительная переоценка, уменьшающая обязательства банка:
Дт счетов прочих привлеченных средств 315,316, 431 — 440
Кт счета доходов (70601) по символамдоходов от операций с приобретенными ценными бумагами (13101 — 13108).
В случае если реализация произведена поценам меньшим, чем сложившиеся на эту дату рыночные, то делается проводка подебету счетов расходов (70606) по символам расходов по операциям сприобретенными ценными бумагами (23101 — 23108).
Использование символов доходов и расходовот операций с приобретенными ценными бумагами, на наш взгляд, более логично,чем использование символов доходов или расходов от переоценки ценных бумаг, таккак самих ценных бумаг на балансовых счетах банка нет. Хотя, имея в виду прямоеуказание в наименовании символов 13101 — 13108 и 23101 — 23108, запрещающееиспользовать их для переоценки, можно выбрать другой способ учета данныхопераций, например, с применением счетов прочих доходов или расходов.
В дальнейшем до момента выкупа ценныхбумаг проводки по переоценке прочих привлеченных средств осуществляются вбалансе в связи с изменениями рыночных цен на реализованные ценные бумаги спериодичностью, установленной учетной политикой банка.
В случае если объектом сделки РЕПО ипоследующей сделки купли-продажи являются ценные бумаги, не имеющие рыночнойстоимости, обязательства по их возврату, учитываемые на счетах прочихпривлеченных средств, могут отражаться на балансе по цене реализации. Однакоследует иметь в виду, что определение балансовой стоимости этих обязательствдолжно осуществляться с соблюдением проводимых в банке процедур анализа.Балансовая стоимость отраженных на балансе обязательств не должна существеннорасходиться с суммой денежных средств, которые фактически потребуются на выкупценных бумаг для исполнения этих обязательств в установленные моменты времени.
Требования и обязательства, возникающие упервоначального покупателя, в связи со сделкой РЕПО изменяются по причинереализации ценных бумаг в течение ее срока. Например, первоначальный покупательтеряет право на получение купонного дохода, а обязанность по его выплатеостается, если дата выплаты приходится на срок действия сделки РЕПО.
В случае, когда ценные бумаги находились враспоряжении первоначального покупателя, в срок выплаты купонного доходаосуществлялась проводка:
Дт 47423 «Требования по прочимоперациям», лицевой счет «Счет требований по выплатам по ценнымбумагам, полученным без первоначального признания»,
Кт 47422 «Обязательства по прочимоперациям», лицевой счет «Счет обязательств по выплатам по ценнымбумагам, полученным без первоначального признания».
Поскольку ввиду отсутствия ценных бумаг набалансе банк теряет право требования к эмитенту, он обязан выплатить купонныйдоход самостоятельно:
Дт 70606 «Расходы» по символамрасходов по операциям с приобретенными ценными бумагами (23101 — 23108)
Кт 47422 «Обязательства по прочимоперациям», лицевой счет «Счет обязательств по выплатам по ценнымбумагам, полученным без первоначального признания».
Поскольку ценные бумаги по сделке РЕПОбыли переданы без прекращения признания, фактическое выполнение обязательств повыплате доходов должно происходить по факту выплаты купонного дохода эмитентом.Первоначальный покупатель должен обеспечить получение информации о выплатеэмитентом дивиденда. В случае если фактическая выплата эмитентом не быласделана, у первоначального покупателя отсутствуют обязательства по перечислениюкупонного дохода первоначальному покупателю.
Срок восстановления сумм расходов исписания обязательств в случае фактического неисполнения эмитентом своихобязательств устанавливается исходя из договоренностей первоначального продавцаи первоначального покупателя. В отдельных случаях данный срок может быть равенсроку исковой давности или другому сроку в соответствии с Гражданским кодексомРФ.
В случае, когда по условиям сделки РЕПО упервоначального продавца в течение срока сделки могут возникнуть обязательствапо выплате компенсационных взносов ценными бумагами, при их отсутствии ондолжен будет поступить в соответствии с одним из нижеприведенных сценариев.
Существует несколько вариантов исполненияобязательств по сделке РЕПО в случае, если ценные бумаги уже были реализованы.
Самый простой и очевидный — приобретениеценных бумаг в количестве, необходимом для выполнения собственных обязательствпо их возврату.
Вне зависимости от срока выкупа ценныхбумаг для возврата их по второй части сделки РЕПО не происходит учет ихстоимости на внебалансовом счете 91314 «Ценные бумаги, полученные пооперациям, совершаемым на возвратной основе». Бумаги ставятся набалансовые счета для учета ценных бумаг в портфеле банка по цене выкупаследующей проводкой:
Дт 50110, 50116, 50205 — 50211, 50214,50305 — 50311, 50313, 50605 — 50608, 50705 — 50708
Кт счетов по учету денежных средств.
Далее до момента исполнения обязательствпо сделке РЕПО ценные бумаги переоцениваются как обычные бумаги в портфелебанка.
Начисление купонного дохода происходит вобщем порядке.
Исполнение обязательств по возврату ценныхбумаг первоначальному продавцу по второй части сделки РЕПО осуществляется сиспользованием счета реализации:
Дт 315, 316, 431 — 440
Кт 61210;

Дт 61210
Кт 50104 — 50110, 50116, 50205 — 50211,50214, 50305 — 50311, 50313, 50605 — 50608, 50705 — 50708.
В данном случае при определениифинансового результата по методу ФИФО бумаги, приобретенные для выполненияобязательств по сделке РЕПО, учитываются в порядке общей очереди по дате ихприобретения, поскольку дата их фактической постановки на баланс никак несвязана с датой формирования обязательств по возврату ценных бумаг.
Исполнение обязательств по возврату ценныхбумаг по второй части сделки РЕПО может осуществляться также за счет бумаг, полученныхпо другой сделке РЕПО.
В таком случае постановки на баланс бумаг,полученных первоначальным продавцом, не происходит. Они приходуются в обычномпорядке:
Дт 99998
Кт 91314 «Ценные бумаги, полученныепо операциям, совершаемым на возвратной основе».
Факт исполнения обязательств по первойсделке отражается в учете следующим образом.
В части денежных обязательств:
Дт корреспондентских, клиентских счетов исчетов биржи Кт 322, 323, 464 — 473.
В части передачи ценных бумаг:
Дт 91314 «Ценные бумаги, полученныепо операциям, совершаемым на возвратной основе», лицевые счета бумаг,полученных по второй сделке РЕПО, Кт 99998.
Кроме того, обязательства по возвратуценных бумаг по первой сделке РЕПО погашаются отражением обязательств повозврату ценных бумаг по второй сделке РЕПО:
Дт 315, 316, 431 — 440 по первой сделкеРЕПО
Кт 315, 316, 431 — 440 по второй сделкеРЕПО.
Еще одним способом погашения обязательствпо возврату ценных бумаг, который можно назвать форс-мажорным, являетсявзаимное погашение требований по возврату прочих размещенных средств иобязательств по возврату ценных бумаг. Поскольку размер обязательств меняется всвязи с изменением рыночной цены ценных бумаг, а размер денежных требований впринципе фиксирован (определенная сумма денежных средств против определенногоколичества ценных бумаг), то необходим счет для сведения требований иобязательств с выведением результата по сделке. По нашему мнению, в качестветакого счета наиболее логично использовать счет 61210 «Выбытие(реализация) ценных бумаг».
Выбытие обязательств по передаче ценныхбумаг по их рыночной стоимости отражается в учете проводкой:
Дт счетов обязательств по возврату ценныхбумаг 315, 316, 431 — 440
Кт 61210.
Выбытие требований по возврату прочихразмещенных средств, включая проценты за их использование, отражается в учетепроводкой:
Дт 61210
Кт 322, 323, 464 — 473.
В случае если размер обязательств большетребований, то первоначальный покупатель переводит дополнительные средства: Дт61210
Кт счетов денежных средств.
В случае если размер требований большеобязательств, то первоначальный покупатель регистрирует расход:
Дт 70606 по символам расходов по операциямс приобретенными ценными бумагами (23101 — 23108) Кт 61210.[3]

2. Анализдеятельности КБ «Стройкредитбанк» в области управления ценными бумагами
 
2.1 Экономическая характеристика банка
Коммерческий Банк «Стройкредит» создан 5ноября 1988 года. Сегодня Банк занимает прочные позиции среди крупнейшихкредитных организаций России.
КБ «Стройкредит» располагает обширнойсетью филиалов и дополнительных офисов в экономически развитых регионах России.Сегодня подразделения Банка работают в Москве, Санкт-Петербурге, Когалыме,Тюмени, Новороссийске, Ухте, Омске, Самаре, Саратове, Брянске, Нижневартовске,Сургуте, Казани и Томске.
КБ «Стройкредит» непрерывно совершенствуеттехнологии, внедряет новые формы и методы работы, разрабатывает новые продуктыи активно расширяет клиентскую базу.
Банк обладает традиционно сильнымипозициями в корпоративном сегменте. Клиентами КБ «Стройкредит» на сегодняшнийдень являются более 5 000 предприятий. Банк является учредителем лизинговых ифакторинговой компаний, что позволяет предоставлять полный спектр услуг вкорпоративном сегменте.
В своей международной деятельности КБ«Стройкредит» сотрудничает с ведущими зарубежными финансовыми институтами и засчет имеющихся кредитных линий предоставляет своим клиентам услуги в областиторгового финансирования.
Инвестиционный департамент КБ «СтройкредитБанк» ведет собственные операции и предоставляет клиентам широкий спектр услугво всех секторах финансового рынка – фондовом, валютном, кредитно-денежном. За последниечетыре года банк, укрепив свои позиции на всех рыночных сегментах и поднявклиентский сервис на качественно новый уровень, перешел от базовогоассортимента услуг к значительно более объемному пакету инвестиционныхбанковских продуктов. Выступая в функции «банка для банков» и являясь связующимзвеном между банками-контрагентами, КБ «Стройкредит Банк» укрепляет своипозиции на межбанковском рынке.
/>
Рис. 2.1. Организационная структура банка КБ«Стройкредит Банк»
Инвестиционный департамент, являясь самымдинамичным структурным подразделением КБ «Стройкредит Банк», предоставляетполный комплекс инвестиционно-брокерских услуг во всех сегментах финансовогорынка. Политика банка ориентирована на высококачественное обслуживание всехкатегорий инвесторов, установление долгосрочных взаимовыгодных контактов и индивидуальныйподход к каждому клиенту.
Банк предлагает разнообразныеинвестиционные планы опытным финансистам и новичкам на финансовом рынке,помогая каждому клиенту полностью реализовать свой профессиональный потенциал.
КБ «Стройкредит Банк» предоставляетчастным клиентам весь комплекс банковских услуг на уровне мировых стандартов.Постоянно увеличиваются объемы бизнеса с физическими лицами, что говорит о ростедоверия к банку частных клиентов и их высокой оценке качества услуг.
Проведем анализ прибыльности деятельностикоммерческого банка КБ «Стройкредит Банк» в таблице 2.1.
Таблица 2.1
Прибыль и убытки
Номер
п/п Наименование статьи Отчетная дата 01.01.2009
Отчетная дата
01.04.2009
  1 2 3
  1
Процентные доходы, всего,
в том числе: 650 232 177 541
  1.1 От размещения средств в кредитных организациях 56 830 2 339
  1.2
От ссуд, предоставленных клиентам
(некредитным организациям) 528 461 174 618
  1.3 От оказания услуг по финансовой аренде (лизингу)
  1.4 От вложений в ценные бумаги 64 941 584
  2
Процентные расходы, всего,
в том числе: 238 916 57 099
  2.1 По привлеченным средствам кредитных организаций 54 293 2 808
  2.2
По привлеченным средствам клиентов
(некредитных организаций) 147 772 43 365
  2.3 По выпущенным долговым обязательствам 36 851 10 926
  3 Чистые процентные доходы (отрицательная процентная маржа) 411 316 120 442
  4
Изменение резерва на возможные потери по ссудам, ссудной и приравненной к ней задолженности, а также средствам, размещенным на корреспондентских счетах, всего,
в том числе: 90 446 -40 142
  4.1 Изменение резерва на возможные потери по начисленным процентным доходам -10 414 544
  5 Чистые процентные доходы (отрицательная процентная маржа) после создания резерва на возможные потери 501 762 80 300
  6 Чистые доходы от операций с ценными бумагами, оцениваемыми по справедливой стоимости через прибыль или убыток -132 676 -10 599
  7 Чистые доходы от операций с ценными бумагами, имеющимися в наличии для продажи -8 756 40
  8 Чистые доходы от операций с ценными бумагами, удерживаемыми до погашения
  9 Чистые доходы от операций с иностранной валютой 44 192 49 528
  10 Чистые доходы от переоценки иностранной валюты -30 994 -56 694
  11 Доходы от участия в капитале других юридических лиц
  12 Комиссионные доходы 117 099 13 320
  13 Комиссионные расходы 9 651 1 093
  14 Изменение резерва на возможные потери по ценным бумагам, имеющимся в наличии для продажи 114
  15 Изменение резерва на возможные потери по ценным бумагам, удерживаемым до погашения
  16 Изменение резерва по прочим потерям -19 083 13124
  17 Прочие операционные доходы 23 267 2 589
  18 Чистые доходы (расходы) 485 274 90 515
  19 Операционные расходы 386 183 69 574
  20 Прибыль до налогообложения 99 091 20 941
  21 Начисленные (уплаченные) налоги 56 940 6 682
  22 Прибыль (убыток) за отчетный период 42 151 14 259
  (тыс. руб.)
 
№
п/п
Наименование статьи отчета о прибылях и
убытках (публикуемая форма)
Отчетная дата
2007 г.
Отчетная дата
2006 г. 1 2 3 3 Проценты полученные и аналогичные доходы от: 1 Размещения средств в кредитных организациях 82 820 67 596 2 Ссуд, предоставленных клиентам (некредитным организациям) 333 381 253 612 3 Оказание услуг по финансовой аренде (лизингу) 4 Ценных бумаг с фиксированным доходом 5 845 5 Других источников 1 205 485 6 Всего процентов полученных и аналогичных доходов 423 251 321 693 Проценты уплаченные и аналогичные расходы по: 7 Привлеченным средствам кредитных организаций 67 930 55 464 8 Привлеченным средствам клиентов (некредитных организаций) 100 504 18 019 9 Выпущенным долговым обязательствам 26 892 39 103 10 Всего процентов уплаченных и аналогичных расходов 195 326 112 586 11 Чистые процентные и аналогичные доходы 227 925 209 107 12 Чистые доходы от операций с ценными бумагами 27 630 27 653 13 Чистые доходы от операций с иностранной валютой 13 991 10 935 14
Чистые доходы от операций с драгоценными металлами
и прочими финансовыми инструментами 15 Чистые доходы от переоценки иностранной валюты -3 865 -266 16 Комиссионные доходы 82 892 79 513 17 Комиссионные расходы 2 375 1 426 18 Чистые доходы от разовых операций 3 599 23 19 Прочие чистые операционные доходы -7 765 — 3 800 20 Административно-управленческие расходы 231 761 113 910 21 Резервы на возможные потери -82 216 -160 765 22 Прибыль до налогообложения 28 055 47 064 23 Начисленные налоги (включая налог на прибыль) 22 701 20 413 24 Прибыль (убыток) за отчетный период 5 354 26 651 /> /> /> /> /> /> /> />
Банк предоставляет свои услуги юридическими физическим лицам, проводит банковские операции в рублях и иностранной валютев соответствии с перечнем, установленным в лицензиях, выданных Банку. Основнымивидами деятельности Банка, оказывающими наибольшее влияние на изменениефинансового результата, являются кредитование, операции с векселями(собственными и учтенными), конверсионные операции, а также обслуживаниеюридических и физических лиц (в том числе выполнение функций агента валютногоконтроля).
За 1 квартал 2009 года Банк получил доход:
проценты, полученные за кредиты – 176 902тыс. руб.;
доходы от конверсионных операции (безучета нереализованной курсовой разницы) – 49 528 тыс. руб.
доходы от комиссий полученных (в том числеза выполнение функций агента валютного контроля) – 11 058 тыс. руб.
Удельный вес этих доходов в общей суммедоходов, полученных Банком в 1 квартале 2009 года, составил 21,3 %, в структуредоходов за минусом суммы восстановленных резервов – 25,6 %, в структуре доходовза минусом суммы восстановленных резервов и суммы положительной переоценкисчетов в инвалюте – 84,5 %.
Размер доходов банка за 1 квартал 2009 г. по сравнению с 1 кварталом 2008г. увеличился на 105 % в связи с увеличением следующих доходов:
Ø  процентные доходы, полученные попредоставленным кредитам (в т.ч. просроченным), увеличились на 49,7 %, в связис увеличением объема кредитования;
Ø  доходы от переоценки счетов виностранной валюте возросли на 1 705 %.
Прибыль за 2006 год по сравнению с 2005годом возросла на 3 106 тыс. рублей и составила 39 874 тыс. рублей. Прибыль за2007 год составила 28 055 тыс. рублей. Прибыль за 2007 год по сравнению с 2006годом упала на 11 819 тыс.руб., это падение связано с изменением методов оценкифинансового результата деятельности банка (переход на метод начисления).Прибыль за 1 квартал 2008 года составила 21 392 тыс.руб.
Чистая прибыль за 2006 год составила 26651 тыс. руб. Чистая прибыль за 2007 год составила 5 354 тыс.руб., что на 21 297тыс.руб. меньше, чем в 2006 году. Чистая прибыль за 2008 год составила 42 151тыс.руб., что на 36 797 тыс.руб. больше, чем в 2007 году. Чистая прибыль за 1квартал 2009 года равна 14 259 тыс. рублей.
Рост прибыли за 2006 г. связан с увеличением объемов на рынке кредитования, ростом доходов от конверсионных операций,а так же ростом сумм комиссий, полученных эмитентом. Уменьшение прибыли за 2007год вызвано изменениями в отражении финансового результата (переход на методначислений). Рост чистой прибыли КБ «РЭБ» (ЗАО) за 2008 год довеличины 42 151 тыс. руб. обусловлен рядом причин, в том числе увеличениемпроцентных доходов и доходов от купли-продажи иностранной валюты.
Далее проведем расчет обязательныхнормативов деятельности кредитной организации-эмитента на конец последнегозавершенного квартала.
Таблица 2.2
Обязательные нормативы банковУсловное обозначение норматива Название норматива Допустимое значение норматива Фактическое значение норматива по состоянию 01.01.2007 01.01.2008 01.01.2009 01.04.2009 1 2 3 4 5 6 7 H1 Достаточности капитала Min 10% (K5 млн.евро) 11,6% 12,0% 12,22% 13,46% Н2 Мгновенной ликвидности Min 15% 50,1% 48,1% 185,36% 176,97% Н3 Текущей ликвидности Min 50% 62,7% 58,0% 89,24% 151,73% Н4 Долгосрочной ликвидности Max 120% 83% 102,0% 86,69% 74,51% Н6 Максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков Max 25% 18,5% 13,6% 17,45% 12,69% Н7 Максимальный размер крупных кредитных рисков Max 800% 221,2% 152,9% 188,16% 190,39% H9.1 Максимальный размер кредитов, банковских гарантий и поручительств, предоставленных акционерам (участникам) Max 50% 14,7% 5,2% 0% 0% H10.1 Совокупная величина риска по инсайдерам Max 3% 0,2% 0,3% 0,23% 0,22% H12 Использование собственных средств для приобретения акций (долей) др. юр. лиц Max 25% 1% 0,6% 0,16% 0,15%
КБ «Стройкредит Банк» исторически обладаетвысокой ликвидностью, что вместе с консервативной политикой в формированииработающих активов и эффективной системой управления рисками позволяет Банкувыполнять обязательные нормативы ликвидности со значительным запасом. Большаячасть ликвидных активов в иностранной валюте размещается в иностранных банках свысочайшим уровнем надежности, а рублевые средства — в Банке России и вгосударственных облигациях. КБ «Стройкредит Банк» имеет высокий и стабильныйуровень срочных депозитов корпоративных клиентов, а также рекордную дляроссийского финансового рынка срочность таких депозитов, достигавшую понекоторым сделкам 3-х лет. Международные рейтинговые агентства, в частностиFitch Raitings, отмечают, что у КБ «Стройкредит Банк»а средний срок портфелядепозитов клиентов превышает среднее значение по рынку. Международныефинансовые институты, не аффилированные с КБ «Стройкредит Банк», а такжеакционеры Банка предоставили ему субординированные кредиты сроком 7 лет, атакже кредитные линии на срок до 10 лет с возможностью пролонгации, чтоподдерживает уровень долгосрочной ликвидности Банка.
В последние годы, в условиях растущейэкономики активно развивающегося российского финансового рынка, КБ «СтройкредитБанк» проводит политику, направленную на повышение эффективности работающихактивов и оптимизацию структуры баланса, что, в частности, выражается вснижении уровня избыточной ликвидности Банка при сохранении высокого качестваработающих активов и надежности Банка в целом. Как следует из приведенныхтаблиц значений нормативов Н3 и Н4, их изменения из года в год носятциклический характер и связаны со снижением срока до погашения по долгосрочнымзаимствованиям (депозитам клиентов, синдицированным кредитам и пр.), которыепосле наступления даты погашения возобновляются или заменяются другимидолгосрочными пассивами. Норматив Н2 мгновенной ликвидности (мин=15%) напротяжении многих лет выполняется Банком с 3-6-ти кратным запасом, поэтому егоколебания на 10 и более процентов, обусловленные текущей деятельностью банка,можно считать несущественными.
Продолжающийся мировой кризис оказываетсвое негативное влияние на все сегменты российской экономики: ускоряютсяинфляционные процессы, обесцениваются валютные накопления, повышаетсяволатильность рубля. Наблюдается серьезное замедление и даже спад производстваи инвестиционной активности.
Среди основных факторов, ухудшившихситуацию в банковском секторе стали снижение котировок ценных бумаг, оттоксредств населения, ограничение возможностей заимствований с международныхрынков и сужение ликвидности. Однако, высокие темпы роста, наблюдавшиеся вбанковской системе России в последние несколько лет и первой половине 2008года, позволяют прогнозировать достаточно высокие показатели данного сектораэкономики по итогам года. Так, рост совокупных активов банков в 2008 годусоставил около 28%.
Правительство и Банк России продолжаютпредпринимать целый комплекс мер, направленных на стабилизацию финансовогосектора. Вливания ликвидности, расширение возможностей ломбардногокредитования, оказание прямой финансовой помощи банкам пока позволяют избежатьсерьезных негативных последствий.
К основным тенденциям, которые определяютсостояние банковской системы России в настоящий момент следует отнести:
– Замедление развития сектора розничныхбанковских услуг
Несмотря на то, что данный сегмент рынкапо-прежнему далек от насыщения, недостаток ликвидности, уменьшение реальныхдоходов населения и переоценка рисков заставляет банки свертывать программырозничного кредитования. Темпы роста розничного кредитования в 2009 годусоставят порядка 36% против 57% годом ранее и, согласно прогнозам, продолжатзамедляться в ближайшем будущем. Рост депозитов физических лиц замедлится с 36%в 2007 до 10% в 2009 году.
– Снижение темпов роста коммерческогокредитования,
Затруднение доступа к международному рынкукапитала привело к замедлению роста коммерческого кредитования. Если в 2007году рост кредитования составил 53%, то по итогам 2009 года этот показательвряд ли превысит 35%. Одним из положительных аспектов сложившейся ситуацииможет стать уменьшение доли иностранных обязательств в общих активах российскихбанков.
– Замедление роста доходности банковскогобизнеса
Потери банков по торговым операциям иотрицательная переоценка ряда активов стали основной причиной снижениядоходности банковского бизнеса в 2008 году. Ожидается, операционные доходыбанковского сектора в 2009 г. вырастут на 20% по сравнению с 37% в 2007 г. Сбольшой долей уверенности можно предположить, что данная тенденция сохранится всреднесрочной перспективе.
– Увеличение темпов концентрации вбанковском секторе; рост количества сделок по слиянию и поглощению
Концентрация в банковском секторе Россиипродолжит расти и, скорее всего, темпы ее роста ускорятся. Но теперь главнымпобудительным мотивом этого процесса будет поглощение мелких и средних банковкрупными финансовыми институтами (преимущественно государственными). Вближайшее время резко увеличилось количество сделок слияния-поглощения. Толькоза сентябрь-декабрь 2008 года произошло не менее 17 подобных сделок.
Результаты деятельности КБ «СтройкредитБанк» в целом соответствуют основным тенденциям в развитии российскогобанковского сектора. В то же время, ряд показателей Банка демонстрируетзначительно лучшую динамику, чем общеотраслевые. Так, например, активы банка в2008 году выросли на 57,8%, в то время как активы всего банковского сектораувеличилсь на 28%. При этом, кредиты корпоративным клиентам увеличились на70,4%, объем розничного кредитования возрос на 82,7%а (40% в целом побанковскому сектору).
Успешная деятельность Банка обусловленаправильно выбранной стратегией развития, высоким качеством управления,профессионализмом сотрудников и хорошим техническим оснащением КБ «СтройкредитБанк».
К основным конкурентным преимуществамБанка можно отнести:
-         Сильные позиции в определенныхсегментах – в частности в сегменте обслуживания крупнейших корпоративныхклиентов.
-         Прозрачная структура акционеров
-         Отличная деловая репутация
-         Политическая неангажированность
-         Отлаженная система управления рисками,капиталом, а также активами и пассивами.
Каждый из указанных факторов оказываетсущественное влияние на конкурентоспособность оказываемых услуг. Используявышеуказанные конкурентные преимущества КБ «Стройкредит Банк» намерен и вдальнейшем развивать основные направления бизнеса, расширять банковскоеобслуживание корпоративных и розничных клиентов, наращивать присутствие врегионах.
Деятельность КБ «Стройкредит Банк»аполностью соответствуют основным тенденциям в российской банковской отрасли,особенно в плане развития региональной сети.
Банк имеет хорошую инфраструктуру внаиболее перспективных регионах России и продолжает свою экспансию на этомфронте. Всего по состоянию на конец 1-го квартала 2009 года КБ «СтройкредитБанк» имел 13 иногородних филиалов и 13 представительств 90 в РоссийскойФедерации. Кроме этого одно представительство в ближнем зарубежье, в городеМинск (Республика Беларусь).
В настоящее время к основным рискам следуетотнести:
-         Мировой финансовый кризис и вызваннаяим нестабильность во всех секторах экономики
-         Недостаток ликвидности и снижениеуровня доверия в банковской системе
-         Нестабильность валютных рынков,возросший риск ослабления рубля
-         Рост оттока капитала из страны в связис неблагоприятной конъюнктурой мировых сырьевых рынков
-         Следует, однако, отметить, что качествоуправления рисками, структура акционеров и хорошая диверсификация бизнеса поосновным направлениям деятельности, без сомнения позволят Банку минимизироватьвышеуказанные риски.
КБ «Стройкредит Банк» всегда уделялдостаточное внимание соблюдению норматива достаточности капитала. СтремлениеБанка играть все более заметную роль на российском рынке всемерноподдерживается его акционерами, которые неоднократно оперативно решали задачуувеличения капитализации. Подобное отношение со стороны акционеров сохранится ив будущем.
-         Постоянный мониторинг качествакредитного портфеля.
-         КБ «Стройкредит Банк» смещает векторразвития в сторону интенсивного роста доходов и разработки продуктов,ориентированных на получение комиссионных доходов. Доля непроцентныхпоступлений в структуре доходов Банка достаточно высока и в ближайшейперспективе не будет снижаться.
-         Консервативная политика управленияликвидностью.
КБ «Стройкредит Банк» является частьюодной из лидирующих финансовых групп Европы с активами свыше 1,060 млрд.евро,что делает его одним из наиболее устойчивых банков России в условияхглобального финансового кризиса. Доступ к ресурсам группы способствует болееактивному и успешному развитию бизнеса.
В октябре 2008 года Совет Директоров КБ«Стройкредит Банк» предпринял шаги по укреплению капитала Банка. Данныедействия помогут компании повысить к концу года ключевой коэффициент капиталапервого уровня до 6,7% и позволят Банку сохранить устойчивость в нынешнейнеспокойной финансовой ситуации.
Хорошо сбалансированный идивесифицированный бизнес КБ «Стройкредит Банк» в частности, позволил невносить значительные изменения в в 3-х летний план развития бизнеса,предусматривающий темпы роста, значительно первышающие средние по отрасли.
Долгосрочный рейтинг Банка от агентстваStandard and Poors’ находится на уровне ВВВ. Данный рейтинг имеют банки,связанные с государством, и банки с иностранным участием.
Проведенный анализ эффективности иприбыльности деятельности ЗАО КБ «Стройкредит Банк» позволил сделать вывод отом, что деятельность банка довольно успешна, даже в условиях мировогофинансового кризиса банк получает значительные прибыли и не снижает уровеньосновных показателей, характеризующих эффективность деятельности. Наиболееважные показатели ликвидности находятся на высоком уровне и в течение всегоанализируемого периода выполняются со значительным превышением уровняобязательных нормативов.
Таким образом, грамотная организацияфинансовой деятельности банка позволяет квалифицировать данный банк какуспешный, с неплохими перспективами дальнейшего развития.
Таким образом, финансовое состояние банкадовольно стабильно, однако учитывая современные тенденции в развитиибанковского сектора, финансовом кризисе, поразившем экономику, имеютсянеблагоприятные перспективы развития банка.
В настоящее время рискованность банковскихопераций значительно повысилась по сравнению с периодом 2006 – начала 2008годов, когда экономика находилась в состоянии роста.
Таким образом, банк должендиверсифицировать свою деятельность, расширяя свои возможности и снижая уровеньриска. Оптимальным для этого представляется более активное участие винвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг. При этом представляетсянеобходимым выбор таких объектов инвестирования, которые отличаются невысокимуровнем риска.
2.2 Организация учета ценныхбумаг
Внутренний контроль осуществляется в целяхобеспечения:
-         Эффективности и результативностифинансово-хозяйственной деятельности Банка при совершении банковских операций идругих сделок, эффективности управления активами и пассивами, включаяобеспечение сохранности активов, управления банковскими рисками, под которымпонимается:
-          Выявление, измерение и определениеприемлемого уровня банковских рисков, присущих банковской деятельности типичныхвозможностей понесения Банком потерь и (или) ухудшения ликвидности вследствиенаступления связанных с внутренними и (или) внешними факторами деятельностиБанка неблагоприятных событий.
-          Постоянное наблюдение за банковскимирисками.
-          Принятие мер по поддержанию банковскихрисков на уровне, не угрожающем финансовой устойчивости Банка и интересам егокредиторов и вкладчиков.
-         Исключения вовлечения Банка и участияего работников в осуществлении противоправной деятельности, в том числелегализации (отмывании) доходов, полученных преступным путем, и финансированиитерроризма, а также своевременного представления в соответствии с законодательствомРФ сведений в органы государственной власти и Банк России.
-         Соблюдения всеми работниками Банканормативных правовых актов, стандартов саморегулируемых организаций,учредительных и внутренних документов Банка.
-         Достоверности, полноты, объективности исвоевременности составления и представления финансовой, бухгалтерской,статистической и иной отчетности (для внешних и внутренних пользователей), атакже информационной безопасности (защищенности интересов (целей) Банка винформационной сфере, представляющей собой совокупность информации,информационной инфраструктуры, субъектов, осуществляющих сбор, формирование,распространение и использование информации, а также системы регулированиявозникающих при этом отношений).
Бухгалтерский учет приобретения и реализацииценных бумаг производится в соответствии с Порядком бухгалтерского учетавложений (инвестиций) в ценные бумаги и операций с ценными бумагами (Приложением№ 11 к Положению Банка России № 302-П) (далее – Порядком).
Аналитический учет на счетах по учетувложений в ценные бумаги ведется:
— по эмиссионным ценным бумагам в разрезе:
а) государственных регистрационных номеров
б) идентификационных номеров выпусков илимеждународных идентификационных кодов (ISIN)
— по ценным бумагам, не относящимся кэмиссионным, в разрезе эмитентов.
Дополнительно ведется внесистемныйаналитический учет по партиям ценных бумаг.
При покупке облигаций перечисление средствбанком-дилером в расчетный центр ОРЦБ отражается в учете проводкой:
Д 30402 «Счета участников РЦ ОРЦБ» — полицевому счету участника;
К 30102 «Корреспондентские счета кредитныхорганизаций в Банке России» — на сумму переводимых денежных средств (по выпискес корсчета банка и со счета участника РЦ).
Для обеспечения расчетов по операциямбанка-дилера на торгах ОРЦБ необходимые средства переводятся (блокируются)банком в расчетном центре до окончания торгов, что отражается следующейпроводкой:
Д 30404 «Средства участников РЦ ОРЦБ дляобеспечения расчетов по операциям на ОРЦБ» — по субсчету «Сектор ГФЦБ» — полицевому счету участника;
К 30402 «Счета участников РЦ ОРЦБ» — полицевому счету участника – на сумму средств, переведенных участником на покупкуоблигаций (по выписке со счета участника РЦ).
Комиссионное вознаграждение в пользу РЦОРЦБ списывается расчетным центром непосредственно со счета участника РЦ, чтоотражается следующей проводкой:
Д 70209 «Другие расходы» по ст. 29205«Комиссия, уплаченная по другим операциям» (или 29203 – по расчетнымоперациям);
К 30402 – по лицевому счету участника в РЦ– на сумму комиссионного вознаграждения в пользу расчетного центра ОРЦБ.
Поскольку данная комиссия удерживается нев пользу ОРЦБ, а в пользу расчетного центра, то она относится не на расходы пооперациям с ценными бумагами, а на другие расходы.
Стоимость приобретенных облигацийотражается на основании отчета дилера на счете 50302 проводкой:
Д 50302 «Долговые обязательства банков,приобретенные для перепродажи»;
Д 70204 «Расходы по операциям с ценнымибумагами» — по ст. 24202 «Комиссия, уплаченная по операциям с ценными бумагами»- на сумму комиссионного вознаграждения в пользу ОРЦБ;
К 30409 – по лицевому счету участника – наобщую сумму средств, списанных с участника по итогам операций с учетомкомиссии.
В учете переоценка облигаций, находящихсяв портфеле банка, отражается следующим образом:
– при росте курса: Д 50302 – К 61307(61407);
– при снижении курса: Д 61407 (61307) – К50302.
Результаты переоценки относятся на тотсчет по учету курсовых разниц, на котором в начале операционного дня имелсяостаток.
2.3 Анализ эффективностиопераций с ценными бумагами в КБ «Стройкредитбанк»
Проведем анализ портфеля ценных бумаг КБ«Стройкредит Банк».
В настоящее время сформированный портфельценных бумаг соответствует следующей структуре, которая представлена на рис.2.2.
Вычисление «хвостового индекса» /> осуществлялосьс использованием свободно распространяемого программного продукта STABLE.Полученные результаты представлены в таблице 2.3.
Для всех исследуемых финансовых рядов былополучено значение «индекса устойчивости» /> меньше 2, что подтверждаетналичие проблемы «тяжёлых хвостов» в распределениях доходностей активов.
Таблица 2.3
Хвостовой индекс /> по данным российского фондовогорынка за 2007-2008 гг.№ Эмитент Квантильный метод Метод максимального правдоподобия Характеристическая функция 1 РАО «ЕЭС России» 1,4059 1,5136 1,6303 2 ОАО «Газпром» 1,4738 1,5977 1,7013 3 ОАО ГМК «Норильский Никель» 1,4096 1,5251 1,6545 4 ОАО НК «Лукойл» 1,4378 1,5435 1,6697 5 ОАО «Ростелеком» 1,3818 1,474 1,5716 6 АК Сберегательный банк РФ 1,3447 1,3898 1,5282
/>
Рис. 2.2 – Структура портфеля ценных бумагКБ «Стройкредит Банк»
Одной из моделей, объясняющих наличие«тяжёлых хвостов» в распределениях доходностей финансовых активов, являетсяобобщённая модель авторегрессионной условной гетероскедастичности. Какпоказывает опыт моделирования финансовых рядов, GARCH-модели порождают рядыдоходностей с «тяжёлыми хвостами». Преимуществом подобного рода моделейявляется возможность краткосрочного прогнозирования волатильности выбранногофинансового актива.
Проверка на стационарность временных рядовпо дневным данным осуществлялась с помощью расширенного теста Дики-Фулера, врезультате чего для дальнейшего построения модели использовались первыеразности логарифмов цен.
Результаты построения GARCH(1,1)-моделидля котировок акций РАО «ЕЭС России» с использованием 3-х лагированныхпеременных в качестве независимых экзогенных переменных выглядит следующимобразом:

/>,
/>.
Анализ рядов данных других эмитентов иоценка параметров обобщённой модели позволяет сформулировать вывод о возможностиобъяснения проблемы тяжёлых хвостов непостоянством волатильности в форме GARCH.
Для расчета ожидаемых доходностей акцийнадо знать распределение вероятностей доходностей этих акций. Вероятностьреализации значения доходности актива определяется как отношение временногопромежутка, в течение которого наблюдается данное значение доходности, ко всемувремени наблюдения. В данном случае распределение вероятностей доходности,представленно в таблице 2.4.
Зная распределение вероятностей доходностиакций, рассчитаем среднюю или ожидаемую доходность каждого активаинвестиционного портфеля КБ «Стройкредит Банк». Доходности каждой акцииприсвоим номер, соответствующий порядковому номеру акции в таблице 2.3.
Таблица 2.4
Распределение вероятностей доходностейакцийДоходность акций Вероятность реализации значения доходности РАО ЕЭС РФ Газпром НорНикель Лукойл Ростелеком Сбербанк 11 12 18 4 -3 11 0,35 7 -5 8 10 -8 5 0,25 5 6 3 14 0,2 -7 -5 8 -5 0,15 2 3 -8 5 -10 0,05
Ожидаемая доходность активов:

R1=11*0,35+7*0,25+5*0,2+0*0,15+2*0,05=3,85+1,75+1+0,1=6,7
R2=12*0,35+(-5)*0,25+6*0,2+0*0,15+3*0,05=4,2-1,25+1,2+0,15=4,3
R3=18*0,35+8*0,25+3*0,2+(-7)*0,15+0*0,05=6,3+2+0,6-0,7=8,2
R4=4*0,35+10*0,25+0*0,2+(-5)*0,15+(-8)*0,05=1,4+2,5-0,5-0,4=3
R5=(-3)*0,35+(-8)*0,25+14*0,2+8*0,15+5*0,05=-1,05-2+0,8+2,8+0,25=0,8
R6=11*0,35+5*0,25+0*0,2+(-5)*0,15+(-10)*0,05=3,85+1,25-0,5-0,5=4,1
Теперь, зная ожидаемые средние значениядоходности активов, можем найти общую доходность портфеля:
Rp=0,21 × 6,7 + 0,14 ×4,3 + 0,18 × 8,2 + 0,27 × 3,0 + 0,09 × 0,8 + 0,11 × 4,1=4,8%
Полученные данные о средних значенияхдоходности акций и их доли в структуре портфеля ценных бумаг КБ «СтройкредитБанк» сведем в таблицу 2.5.
Таблица 2.5
Средние ожидаемые доходности акций и ихдоли в структуре инвестиционного портфеля КБ «Стройкредит Банк»Эмитент Ожидаемая доходность Доля в структуре инвестиционного портфеля, % РАО «ЕЭС России» 6,7 21 ОАО «Газпром» 4,3 14 ОАО ГМК «Норильский Никель» 8,2 18 ОАО НК Лукойл 3,0 27 ОАО «Ростелеком» 0,8 9 АК Сберегательный банк РФ 4,1 11
Для оценки риска инвестиционного портфелясначала необходимо вычислить вариацию доходности и стандартное отклонениекаждого его актива.

/>
/>
/>
/>
/>
/>
/>
/>
/>
/>
/>
/>
Стандартные отклонения доходности покаждой из акций отражают степень рискованности инвестиции в данную акцию. Но,чтобы сравнить степень риска различных акций с различной средней (ожидаемой)доходностью и различным стандартным отклонением доходности, необходиморассчитать коэффициент вариации:
/>
/>
/>
/>
/>
/>
На основании проведенных расчетов можносделать вывод о том, что наименее рискованной ценной бумагой в портфеле КБ«Стройкредит Банк» обладают акции РАО «ЕЭС России», при этом их уровеньдоходности достаточно высок и уступает только акциям ГМК Норильский Никель,обладающим самой высокой доходностью. Самая рискованная ценная бумага – акцииОАО «Ростелеком», при этом средняя доходность по этим акциям минимальна.
Таблица 2.6
Стандартные отклонения доходностей акций ирассчитанные коэффициенты вариации инвестиционного портфеля КБ «СтройкредитБанк»Эмитент РОА «ЕЭС России» ОАО «Газпром» ОАО ГМК «Норильский Никель» ОАО НК Лукойл ОАО «Ростелеком» АК Сберегательный банк РФ Стандартные отклонения доходностей акций, σ 4,3 6,8 9,3 5,8 9,0 6,6 Коэффициенты вариации 0,642 1,581 1,134 1,933 11,25 1,61
Далее рассчитаем средний уровень риска попортфелю:
Rp=0,21 × 0,642 + 0,14 ×1,581 + 0,18 × 1,134 + 0,27 × 1,933 + 0,09 × 11,25 + 0,11 ×1,61 =2,272
Ожидаемая доходность инвестиционногопортфеля КБ «Стройкредит Банк» равна 4,8 %. Общий риск портфеля – 2,272%.Инвестиционный портфель КБ «Росэнергобанк» имеет невысокую доходность принизкой величине риска.
Целью оптимизации инвестиционного портфеляценных бумаг КБ «Стройкредит Банк» должно стать повышение уровня доходностиинвестиционного портфеля, который в настоящее время находится на достаточнонизком уровне при сохранении или незначительном изменении уровня рискаинвестиционного портфеля ценных бумаг.
Для этого предлагается внедрение впортфель еврооблигаций (евробондов), которые обладают высоким уровнемдоходности при низком уровне риска.
Этот инвестиционный финансовый инструментпредставляет собой среднесрочные и долгосрочные облигации государств, компанийи банков, номинированные в валюте, отличной от валюты данного государства, ипредназначенные для размещения среди инвесторов различных стран.
После того, как евробонды размещены напервичном рынке, они могут продаваться на вторичном, внебиржевом рынке (OTC)через дилеров, заключающих сделки по телефону или через Интернет.
Преимущества вложений в евробонды:
 гарантами новых эмиссийевробондов становятся крупные многонациональные банки;
 доход по евробондам обычновыплачивается целиком безо всяких налогов на прибыль;
 инвестируя в суверенныееврооблигации, инвестор не несет рисков государственной валюты;
 в случае дефолта внешний долгпогашается обязательно в первую очередь;
 евробонды являются облигациями напредъявителя, поэтому не регистрируются;
 национальные ОВГЗ не дают такойдоходности, как бумаги, выпущенные в иностранной валюте.
Все участники рынка евробондов числятся всаморегулирующейся организации ICMA (Международная ассоциация участников рынкакапитала), базирующейся в Цюрихе. Она разработала и внедрила правила торговлиеврооблигациями, разрешает спорные ситуации, а также проверяет членовассоциации на соответствие сформулированным в правилах требованиям.
В качестве депозитарно-клиринговых системиспользуются Euroclear (Брюссель) и Clearstream (Люксембург). Евробонды взначительной степени привлекательны потому, что не регулируются властями нанациональном уровне.
Выход на рынок евробондов для российскихкомпаний ограничивается национальным законодательством. Во-первых, привлекатьфинансирование таким способом получают право только акционерные общества вразмерах, не превышающих размеры их уставного капитала. Во-вторых, существуетограничение на выпуск необеспеченных облигаций — возможна только эмиссияоблигаций, обеспеченных залогом имущества эмитента или третьих лиц. Поэтому нарынок евробондов выходят только надежные компании, существующие более трех лет иимеющие утвержденные бухгалтерские отчеты за последние годы.
О надежности российского эмитента можносудить по кредитному рейтингу, выпускаемому специализированными агентствами(Standard&Poor's, Moody's, Fitch Ratings). Ценные бумаги эмитентовоцениваются ими по шкале качества от высшего (Ааа) до низшего (С).

3.Рекомендации по повышению эффективности использования ценных бумаг в банковскойпрактике
 
3.1 Совершенствование учета ценных бумаг
Управление финансами не может допуститьневерных данных или просроченных отчетов. Поэтому финансовому директорунеобходима своевременная и достоверная информация. Интегрированная системакомплексной автоматизации управления предприятиями eE-enterprise предоставляет надежныесредства для быстрого и удобного ведения всестороннего учета, составленияотчетности и анализа данных. Для предприятий, которые ведут расчеты за товарыили услуги посредством ценных бумаг, в частности, векселей, в системеeE-enterprise предусмотрено ведение их учета с помощью модуля «Ценныебумаги».
Основные возможности модуля «Ценныебумаги» заключаются в следующем:
·          оформление актов приемки/передачиценных бумаг;
·          ведение количественного и суммовогоучета ценных бумаг;
·          ведение журналов актов приемки/передачиценных бумаг;
·          учет операций купли/продажи векселей;
·          организация учета расчетов сконтрагентами при помощи векселей;
·          погашение задолженности передконтрагентами векселями;
·          погашение задолженности законтрагентами векселями;
·          контроль уникальности номеров векселей;
·          поиск по контексту номера векселя;
·          учет векселей в актах сверки сконтрагентами;
·          ведение реестра ценных бумаг;
·          получение внутренней отчетности поучету векселей;
·          расчет прибыли от операций с векселями;
·          учет обращения любого вида ценных бумагкак внутри отдельного предприятия, так и в холдинге;
·          бухгалтерский учет векселей;
·          экспорт данных и формируемых отчетов вформаты Word и Excel, получение информации в графическом виде.
Каталог ценных бумаг и каталог хранилищценных бумаг
Основными компонентами модуля Ценныебумаги являются каталог ценных бумаг и каталог хранилищ ценных бумаг.
В каталоге ценных бумаг в оперативномрежиме можно видеть все ценные бумаги, имеющиеся в распоряжении предприятия.Также как и все остальные каталоги системы, каталог ценных бумаг представляетсобой древообразную структуру с неограниченным количеством уровней вложенности.В данном каталоге кроме количества векселей можно видеть сумму номиналоввекселей, что помогает оценить количество оборотных средств, вложенных в те илииные ценные бумаги.
В каталоге хранилищ ценных бумаг,аналогичного каталогу складов, содержится информация о местонахождении ценныхбумаг.
Акты приемки и передачи ценных бумаг
Приход ценных бумаг (акций, векселей) всистеме eE-enterprise оформляется документом «Акт приемки ценныхбумаг». В акте приемки указывается перечень ценных бумаг, каждая изкоторых имеет уникальный номер, номинал и дату погашения. При оформлении этогоэлектронного документа образуется долг перед контрагентом на сумму покупкиценных бумаг. Этот долг можно погасить, оформив расходную накладную на суммуакта приемки или оплатив поступившие ценные бумаги любым финансовым документом.
Очень часто векселя приходят пакетами. Дляудобства ввода пакетов векселей (например, если поступило 500 векселей сдиапазоном номеров от 120 до 619), в акте приемки предусмотрен инструмент«Разбивка по позициям», который позволяет разбить заданный диапазонномеров и занести в каталог ценных бумаг векселя с нужными порядковыминомерами. В рассматриваемом случае будет автоматически сформировано 500векселей с номерами от 120 до 619.
Передача ценных бумаг оформляетсядокументом «Акт передачи ценной бумаги». Ценные бумаги могутпередаваться в счет погашения долга перед контрагентом, а также банку дляпогашения или продаваться.
Модуль «Ценные бумаги» даетвозможность руководителям предприятий отслеживать текущее состояние по ценнымбумагам. Эта возможность реализована с помощью Отчета о наличии ценных бумаг иРеестра ценных бумаг. Данные отчеты позволяют отследить движение ценных бумаг,видеть остатки по ценным бумагам на конкретную дату, понять, какую прибыльполучило предприятие от расчета векселями. Отчет о наличии ценных бумагпоказывает перечень ценных бумаг, находящихся в данный момент у предприятия.Реестр ценных бумаг является аналитическим отчетом, отображающим данные обобороте ценных бумаг и о прибыли, полученной от реализации ценных бумаг. Модуль«Ценные бумаги» в совокупности с другими модулями интегрированнойсистемы комплексной автоматизации управления предприятиями eE-enterprise,предназначенной для бухгалтерского, финансового и управленческого учета,является мощным инструментарием в руках финансовых специалистов.
3.2 Повышение эффективностиопераций с ценными бумагами
Сформулируем следующие базовые стратегииуправления портфелем еврооблигаций:
· рискованная,
· консервативная,
· минимального риска
Рискованная стратегия.
Основная задача: получение дохода, существенно превышающего уровень ставоквалютных банковских депозитов.
Рекомендуемый минимальный срокинвестирования:
· 6 месяцев (низкая диверсификация поотраслям),
· 12 месяцев (удовлетворительнаядиверсификация).
Ориентировочный уровень доходности:
· 10–15% годовых в зависимости срокаинвестирования и кредитного качества облигаций в портфеле.
Рекомендуемый минимальный объем средств вуправлении:
· от 400 тысяч долларов (15 миллионоврублей).
Объем средств определяется достаточновысоким номиналом бумаг и необходимостью диверсификации портфеля, однаковозможно согласование снижения объема средств при принятии клиентомвозрастающего риска.
Консервативная стратегия
Основная задача: Получение дохода выше уровня валютного депозита, придостаточно низком уровне риска.
Структура портфеля: Формирование портфеляосуществляется из представлений о минимизации кредитного риска отдельныхэмитентов (облигации с высоким кредитным рейтингом), сокращения сроков дюрации(выбор коротких бумаг со сроком погашения меньше 6 месяцев) при оптимальномуровне доходности к погашению.
Ориентировочный уровень доходности:
· 9–12% годовых, в зависимости от срокаинвестирования и кредитного качества эмитента.
Рекомендуемый минимальный объем средств вуправлении:
· от 300 тысяч долларов (10 миллионоврублей).
На наш взгляд данная стратегия являетсяоптимальным выбором в текущей рыночной ситуации. Она позволяет не толькополностью исключить риск дальнейшей девальвации рубля, но и получить доход,превышающий доход по валютным депозитам крупнейших банков. Одновременно с этимпри достаточном объеме средств можно сформировать диверсифицированный валютныйпортфель, состоящий из еврооблигаций высококачественных российских эмитентов,характеризующихся высоким кредитным качеством (ВТБ, Газпром и др.), поэтому приразработке инвестиционного портфеля ценных бумаг будем придерживаться именноэтой стратегии.
Основная задача: Получение дохода выше ставки валютного депозита при полномхеджировании валютных рисков.
Отличие этой стратегии от Консервативнойзаключается в наличии возможности хеджирования вложений в валютные инструментыс помощью производных финансовых инструментов.
Основным валютным риском вложения средствв еврооблигации является возможность укрепления курса рубля, по отношению кдоллару и евро, которое может произойти в случае увеличения цен на нефть,пересмотра денежно – кредитной политики властей отдельных государств илисильных движений курсов ключевых мировых валют.
Итак, нафоне укрепления курса иностранной валюты (доллара США и Евро) на российскомрынке, одним из оптимальных способов инвестирования представляется формированиепортфеля долговых ценных бумаг российских эмитентов, номинированных виностранной валюте – еврооблигаций.
Такой портфель позволит не тольконивелировать рост курсов доллара и евро по отношению к рублю, но и стабильнополучать фиксированный доход в течение достаточно долгого периода времени.
Однако, управление средствами на рынкееврооблигаций имеет ряд ограничений:
· большой объем средств необходимый дляформирования портфеля (от 10 миллионов рублей);
· риск потери части дохода в случае выводасредств до срока погашения облигаций, согласованного в момент формированияпортфеля.
Еврооблигации приносят инвесторугарантированный процентный (купонный) доход. По окончании срока действия бумагиее владелец получает от компании, выпустившей евробонд, ее полную стоимость идоход в размере выплат по ставке купона. Эта дополнительная прибыль, какправило, выплачивается дважды в год.
При этом нужно понимать, что, как правило,ставка купона не сильно отличается от процентов по валютным депозитам,составляя порядка 7-11% годовых. Однако, в случае с облигациями существуетвозможность получить на свои бумаги дополнительный доход.
Преимущество инвестиций в еврооблигациизаключается в том, что они предполагают возможность дополнительной прибыли засчет покупки с дисконтом. В условиях кризиса ряд крупных инвесторов испытываетнедостаток в денежных средствах и вынужден продавать еврооблигации ссущественным дисконтом в 15-30%. А это существенным образом увеличиваетприбыльность бумаги в потенциале до 20% годовых и выше.
Например, по данным газеты «Ведомости», насегодняшний день мы имеем следующие показатели доходности:
-          вложения в валютные облигации нашегогосударства сейчас гарантируют до 10% годовых
-          вложения в евробонды самых надежныхкомпаний с госучастием – 11-13% в год
-          инвестиции в бумаги крупных частныхкорпораций – 13-25%
-          доходность самых надежных рублевыхевробондов превышает даже 25%
Наконец, едва ли не самое важное вусловиях кризиса и волатильности рубля преимущество еврооблигаций – возможностьзащитить себя и свои сбережения от колебаний курса рубля. Еврооблигацииноминированы в долларах США, соответственно купонные выплаты по ним такжеосуществляются в валюте, что в текущих условиях более чем актуально.
Таким образом покупка еврооблигаций — этовозможность перевести свои средства в валютные активы, чтобы защитить их отинфляции и экономических потрясений, и плюс к тому получать на них доход.
Надежность еврооблигаций сопоставима снадежностью банковских депозитов. Не случайно этот актив пользуется наибольшейпопулярностью у крупных инвесторов, наиболее тщательно оценивающих свои риски:банков, страховых компаний, пенсионных фондов.
При вложении средств в еврооблигацииинвестору необходимо учесть ряд факторов, в числе которых ликвидностьприобретаемых бумаг и условия, на которых банк будет обслуживать клиента приоперациях с ними. Кроме того, как показывает практика, инвестиции веврооблигации будут намного успешнее, если следовать принципу диверсификации,то есть формировать свой инвестиционный портфель из облигаций, выпущенныхразными заемщиками (в основном это крупные мировые корпорации, ведущие мировыебанки и государственные органы, выпускающие облигации для продажи инвесторам) сразными сроками обращения.
На фоне общего сокращения доходностейроссийских евробондов, банковские еврооблигации остаются одними из наиболеепривлекательных.
Это объясняется высокими рисками ухудшенияпоказателей кредитоспособности банков, которые трудно оценить с помощьюстандартных методов анализа долговой нагрузки. В качестве одного из возможныхметодов сопоставления рыночной доходности и рисков предлагаем выбрать вкачестве ключевого показателя риска уровень «плохих кредитов» (в терминологии финансовойотчетности — доля просроченных кредитов), предполагая, что сейчас именно этотфактор риска является наиболее критичным для капитала банка. И банки с лучшимкачеством кредитного портфеля теоретически менее подвержены риску дефолта, чтои должно отражаться в более низкой требуемой доходности.
Разумеется, в этом подходе естьсущественные недостатки – прежде всего, низкий уровень надежности иинформативности раскрываемых банками показателей просроченных кредитов,различные подходы кредитных организаций к отражению проблемных кредитов вотчетности. В частности, одни банки показывают реальное положение дел, другиепытаются завуалировать его искусственными пролонгациями проблемных кредитов.Тем не менее, по нашему мнению, качество кредитного портфеля банка в настоящеевремя является одним из ключевых критериев уровня риска, так или иначеучитываемым рынком.
Проверим эту гипотезу.
1. Рассмотрим спреды доходности банковскихеврооблигаций к кривой доходности суверенных евробондов
2. Рассчитаем медианное значение спредадоходности для каждого эмитента и проанализируем его зависимость от уровняриска (в качестве критерия риска принимаем долю просроченных кредитов банкапредприятиям и физическим лицам)
3. Рассчитаем справедливое значение спредадоходности для каждого эмитента, а на его основе — справедливую доходностькаждого из выпусков его еврооблигаций и сопоставим его с фактической рыночнойдоходностью.
/>
Рис. 3.1 – Доходность к погашениюбанковских еврооблигаций
1. Расчет спредов доходности банковскихеврооблигаций к доходности суверенных бумаг.
Из-за малого количества среднесрочных (до2018 г.) суверенных еврооблигаций (Россия-10, Россия-18), кривая доходностиаппроксимирована линейным трендом с уравнением
y=0.0007x+4.086, где
Y – доходность гипотетической сувереннойбумаги со сроком погашения Х
Х – время до погашения
Спред доходности корпоративныхеврооблигаций сроком погашения Х рассчитываем как разность рыночной доходностикорпоративной бумаги к гипотетической суверенной еврооблигации с тем же срокомдо погашения. Этот показатель характеризует рыночную оценку премии за риск дляданного эмитента.
2. Анализ спреда доходности эмитента взависимости от качества кредитного портфеля.
/>
Рис. 3.2 – Спред доходности – доляпросроченных кредитов
Для каждого эмитента рассчитаем медианноезначение спреда доходности и сопоставим его с долей просроченных кредитов небанковскомусектору на последнюю отчетную дату (01.09.2009)
Рис. 3.2 показывает, что в целомзависимость «спред доходности – качество кредитного портфеля» достаточно хорошоописывается линейной регрессионной зависимостью, что говорит в пользу нашейгипотезы.
Однако есть исключения – так, фактическиеспреды доходности Альфа-банка и МДМ-банка оказываются значительно ниже, чемрасчетные значения, определяемые их относительно высоким уровнем просроченныхкредитов. Возможно, это объясняется тем, что рынок лояльно воспринимает их NPLна уровне 10-11%, «дисконтируя» эти показатели на более открытую политику этихбанков в отображении и взыскании просроченных кредитов. С другой стороны, банкСоюз оценивается рынком гораздо дешевле, чем это следовало бы по формальномукритерию NPL (11.7%), учитывая, что банк находится в процессе санации.
Однако в пассивах банка «висят» кредиты ЦБпримерно на 16 млрд руб и средства, предоставленные предположительно АСВ(некоммерческой организацией, находящейся в федеральной собственности) на 21.8млрд руб. С учетом гораздо более скромной задолженности банка по вкладамфизических лиц (около 4 млрд руб), можно предположить, что риск неисполненияобязательств по еврооблигациям на общую сумму $174.7 млн не являетсязапредельно высоким.
Значения NPL, фактических и расчетныхспредов доходности приведены в табл. 3.1.
Таблица 3.1
Спреды доходность банковских еврооблигацийи NPL небанковскому сектору
/>

3. Расчет справедливой доходностиеврооблигаций
Справедливая доходность для каждоговыпуска сроком погашения Х рассчитывается, исходя из линейной аппроксимациидоходности суверенной облигации с тем же сроком и расчетного значения спредадля данного эмитента, определяемого на этапе 2.
Таким образом, предлагаемый методпозволяет определять требуемую доходность облигаций банковского сектора, исходяиз показателей качества его кредитного портфеля, используемого в данной моделикак агрегированный показатель риска эмитента. Значительное отклонение рыночнойдоходности от расчетной можно рассматривать как сигнал возможной недооценкирынком внутренней стоимости облигации (при положительном отклонении) илипереоценки (при отрицательной). На этой основе можно проводить более детальныйанализ инвестиционной привлекательности выпусков, потенциально неэффективнооцениваемых рынком.
При формировании смешанногоинвестиционного портфеля необходимо произвести сравнение итоговых оценочныхпоказателей субпортфелей, по результатам которого инвестиционные ресурсы банкамогут быть перераспределены для более эффективной реализации инвестиционногопортфеля в целом.
Многообразие факторов риска усложняетпроцесс получения исходных данных и проведение самой оценки риска. В связи сэтим, из возможных методов оценки инвестиционных ценностей необходимоиспользовать только те методы, которые учитывают многокритериальность имноговариантность влияния различных видов риска на инвестиционные ценности.
В работепредлагается использовать модифицированный метод экспертных оценок, включающийкомплекс логических и математических процедур, направленных на получение отспециалистов информации, ее анализ и обобщение с целью подготовки и выборарациональных решений. Сущность данного метода заключается в проведенииквалифицированными специалистами интуитивно-логического анализа проблемы скачественной или количественной оценкой суждений и формализованной обработкойрезультатов.
В рамках данного подхода сделана попыткавыработки рациональной схемы оценки эффективности структуры инвестиционныхпортфелей на примере перспективных инвестиционных портфелей исследуемойкредитной организации КБ «Стройкредит Банк». Предлагаемый метод предусматриваеткомплексный подход к оценке эффективности инвестиционного портфеля с выделениемобъективной и субъективной составляющей.
Анализ включает два этапа: на первомпроводится сбор данных экспертных оценок по структуре перспективныхинвестиционных портфелей КБ «Стройкредит Банк» и последующий синтез данных; навтором – анализ показателей аппаратом описательной статистики и выводсглаженных данных по структуре инвестиционных портфелей.
Учитывая сложность текущей ситуации нароссийских финансовых рынках, а также необходимость максимально активноговключения менеджеров среднего звена в процесс постановки и своевременнойкоррекции целей, готовность экспертной команды выбрана за основу дляконцентрации усилий сотрудников банков по выбору объектов инвестирования.
В целях объективной итоговой оценкиструктуры перспективных инвестиционных портфелей исследуемых кредитныхорганизаций автор использовал усредненное значение среднего, медианы и модычастных показателей:
/>
где
Ai — объем инвестиций в активi;
Aср — среднее значениеэкспертных оценок объема инвестиций в актив i;
Am — медиана экспертных оценокобъема инвестиций в актив i;
Amd — мода экспертных оценокобъема инвестиций в актив i.
Итоговое значение объема инвестиционныхпортфелей определено по следующей формуле:
/> 
где
I — общий объем инвестиций перспективныхинвестиционных портфелей кредитных организаций.
Итоговые параметры инвестирования КБ«Стройкредит Банк» отражены в табл. 3.2.
Экономический эффект от ее внедрения можетбыть выражен в снижении размера резервных фондов и страховых отчислений,необходимость в которых обусловлена наличием рисков и неопределенностью условийфинансового инвестирования. Предложенные алгоритмы могут найти широкоеприменение во всех кредитных организациях России.
Таблица 3.2
Итоговые параметры инвестирования КБ«Стройкредит Банк» Объект инвестирования КБ «Стройкредит Банк» /> Объем Структура, % Еврооблигации 515,45 22,12% Государственные ценные бумаги 298,18 12,80% Корпоративные ценные бумаги 1516,36 65,08% Итого 2330 100

Структуру оптимизированного портфеляценных бумаг отразим на рис. 3.3.
/>
Рис. 3.3 – Структура оптимизированногопортфеля ценных бумага КБ «Стройкредит Банк»
Далее проведем оценку риска и доходностиоптимизированного портфеля ценных бумаг, при этом учитывая, что структурапортфеля корпоративных ценных бумаг остается неизменной ввиду того, чтообладает низким уровнем риска. Таким образом, внесенные изменения в структурупортфеля ценных бумаг заключаются в пополнении его государственными ценнымибумагами (облигациями государственного займа) и евробондами.
В таблице 3.2 рассмотрим распределениевероятности реализации значений доходности государственных ценных бумаг иевробондов.
Таблица 3.2
Распределение вероятностей доходностейценных бумагДоходность облигаций Вероятность реализации значения доходности Государственные облигации Евробонды 10 13 0,35 9 15 0,25 9,5 14 0,2 8 11,5 0,15 8,5 10 0,05

Ожидаемая доходность активов:
R1=10*0,35+9*0,25+9,5*0,2+8*0,15+8,5*0,05=9,275
R2=13*0,35+15*0,25+14*0,2+11,5*0,15+10*0,05=13,325
Распределение вероятностей доходностейценных бумаг отразим на рис. 3.4.
/>
Рис. 3.4 – Распределение вероятностейдоходностей ценных бумаг
Теперь, зная ожидаемые средние значениядоходности активов, можем найти общую доходность портфеля:
Rp=0,2212 × 13,325 +0,128 × 9,275 + 0,6508 × 4,8 =7,26%
Полученные данные о средних значенияхдоходности акций и их доли в структуре оптимизированного портфеля ценных бумагКБ «Стройкредит Банк» сведем в таблицу 3.6.
Для оценки риска инвестиционного портфелясначала необходимо вычислить вариацию доходности и стандартное отклонениекаждого его актива.

Таблица 3.3
Средние ожидаемые доходности акций и ихдоли в структуре инвестиционного портфеля КБ «Стройкредит Банк»Виды ценных бумаг Ожидаемая доходность Доля в структуре инвестиционного портфеля, % Евробонды 13,325 22,12 Государственные ценные бумаги 9,275 12,80 Корпоративные ценные бумаги 4,8 65,08
/>
/>
/>
/>
/>
/>
Стандартные отклонения доходности покаждому из анализируемых видов ценных бумаг отражают степень рискованностиинвестиции в данный вид ценных бумаг. Но, чтобы сравнить степень рискаразличных ценных бумаг с различной средней (ожидаемой) доходностью и различнымстандартным отклонением доходности, необходимо рассчитать коэффициент вариации:

/>
/>
/>
Таким образом, проведенный расчет показал,что в результате оптимизации инвестиционного портфеля наивысшую доходностьимеют евробонды, при этом они обладают наименьшим уровнем риска, что являетсяфактором, свидетельствующим в пользу необходимости инвестирования в данный видинвестиционных активов. Наименее доходными и при этом наиболее рискованнымивидами инвестиций в данном портфеле являются инвестиции в корпоративные ценныебумаги, однако полное их исключение из портфеля нежелательно ввидунестабильности фондового рынка и необходимости диверсификации риска инвестиций.
Далее рассчитаем средний уровень риска попортфелю:
Rp= 0,2212 × 0,368 +0,128 × 0,23 + 0,6508 × 4,979 = 3,351
Таким образом, сформированную структурупортфеля ценных бумаг, образованную в результате добавления к существующемупортфелю корпоративных ценных бумаг государственных облигаций, а такжееврооблигаций позволило повысить доходность при одновременном снижении уровняриска инвестиционных активов.
Таким образом, цель работы можно считатьдостигнутой, а поставленные задачи – решенными.

Заключение
Сущность инвестиционного менеджментазаключается в постановке грамотной работы с инвестициями, направленной наполучение прибыли и расцвета компании.
Основной целью инвестиционного менеджментапринято считать положительные желаемые конечные результаты, которых требуетсядостичь в процессе управления инвестициями компании в виде ряда промежуточных иликонечных результатов ее деятельности.
Инвестиции –вложения денежных средств в различного рода активы для дальнейшего получениядоходов от них. Инвестициями называют покупку предприятиями новогооборудования, физическими лицами – ценных бумаг на фондовой бирже и прямыеинвестиции в предприятия на конкретные производственные проекты.
Для оценки эффективности капитальныхвложений с учетом фактора времени на практике используется несколько критериев.К их числу относятся дисконтированный период окупаемости, чистыйдисконтированный доход, дисконтированный индекс доходности, внутренняя нормадоходности и некоторые другие. Для определения всех перечисленных критериевиспользуются дисконтированные финансовые потоки, поэтому особое внимание приоценке инвестиций следует уделять определению прогнозных значений финансовыхпоступлений и выплат в течение всего срока жизни инвестиционного проекта. Всовременных условиях даже такой широко распространенный показатель, как периодокупаемости капитальных вложений, рекомендуется определять с использованиемдисконтирования.
Инвестиции коммерческих банков в ценныебумаги в значительной степени отличаются от кредитных ссуд:
— при инвестировании инициатором сделкивыступает коммерческий банк, который стремится купить активы на рынке ценныхбумаг; при банковском кредитовании инициатором выступает заемщик;
— инвестиции предполагают получениесредств на протяжении достаточно продолжительного времени до того, каквложенные средства банка вернутся к своему владельцу обратно. При кредитованиипредполагается использование средств в течение небольшого периода времени;
— при инвестировании банк выступаетинвестором в ценные бумаги, а при кредитовании — одним из кредиторов.
В идеале инвестиционный банк оказываетполный комплекс услуг, связанных с инвестициями. Он занимается привлечениемсредств на развитие производства, сделками по слиянию и поглощению,реструктуризации предприятий, поиском стратегического инвестора, торговымиоперациями с облигациями и акциями и т.п. Инвестиционный банк занимается такжеуправлением инвестиционным портфелем клиента, проводит от имени клиента сделкина фондовом рынке, а также помогает своему клиенту принять наиболее правильноерешение при осуществлении клиентом деятельности на фондовом рынке.
Российское законодательство не содержитпрямых ограничений на участие коммерческих банков в операциях на фондовомрынке, тем не менее наличие ряда других факторов создает им определенныетрудности в освоении этой сферы. Среди таких факторов необходимо указать надействующие в России системы финансовых коэффициентов и системы резервированиякоммерческих банков, которые существенно снижают эффективность их операций наинвестиционных рынках, заставляя банки учреждать структуры, специализирующиесяна операциях с эмиссионными ценными бумагами, т.е. создавать для проведенияэтих операций отдельные организации. Банки компенсируют содержащиеся взаконодательстве недостатки путем выделения своей инвестиционной деятельности внекое самостоятельное направление. И некоторые отечественные банки, которые входе приватизации создали финансово-промышленные группы, начали выделятьинвестиционную банковскую деятельность в самостоятельное направление.Представляется, что рано или поздно такие подразделения станут классическимиинвестиционными банками.
Результаты анализа основных направленийразмещения финансовых ресурсов банка в динамике позволяют сделать вывод овысоком качестве активов, о значительном сокращении за отчетный период сферывысокорискованных финансовых вложений банка.
Проведя анализ финансового состояниябанка, можно сказать, что банк достаточно прогрессивный, имеет хороший капитал,для дальнейшего развития и привлечения денежных средств, а также внедренияновых продуктов, для борьбы с конкурентами за лидирующими позициями в межбанковскойстатистике.
Основные направления инвестиционнойдеятельности КБ «Стройкредит Банк»:
1.        Отбор, структурирование и управлениепрямыми инвестициями в компании с большим потенциалом роста стоимости бизнеса.
2.        В настоящее время департамент корпоративныхфинансов управляет проектами прямых инвестиций в области электроэнергетики,телекоммуникациям, рынка наружной рекламы. Средства для кампаний предоставилиакционеры банка и частные инвесторы.
3.        Консультационные и финансовые услуги посделкам слияния-поглощения и сделкам с крупными пакетами акций.
4.        Услуги по привлечению инвестиций иинвестиций с рынка капитала.
5.        Консультационные услуги (совместно суправлением корпоративного обслуживания).
6.        Операции с драгоценными металлами.
Современный процесс инвестированияпредставляет собой приобретение инвестором различных активов. В соответствии спринятыми в мировой практике положениями любая совокупность инвестиционныхценностей, находящихся в собственности одного инвестора называетсяинвестиционным портфелем. Его составляющими являются так называемые элементыинвестиционного портфеля, представляющие собой инвестиционные ценностиразличных видов. Каждый вид инвестиций имеет собственные отличительные черты.
Главная цель инвестиционной политикикоммерческого банка заключается в формировании инвестиционного портфеля,который представляет собой диверсифицированную совокупность вложений вразличные виды активов. Портфель – собранные воедино различные инвестиционныеценности, служащие инструментом для достижения конкретной инвестиционной целиинвестора.
Методом снижения риска серьезных потерьслужит диверсификация портфеля, т. е. вложение средств в проекты и ценныебумаги с различными уровнями надежности и доходности. Риск снижается, когдавкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений.Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы поодному элементу портфеля будут компенсироваться высокими доходами по другому.Минимизация риска достигается за счет включения в портфель множества различныхэлементов, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронностициклических колебаний их деловой активности.
Учитывая специфику российского рынка,можно предложить еще два метода, позволяющих существенно приблизить начальнуюцену пакета акций к рыночным котировкам: метод расчетной капитализации и методгруппировок.
На многих рынках риск инвестирования можнопредставить в виде зависимости портфеля от сравнительно небольшого числафакторов. Управляющие портфелями должны определить степень зависимости откаждого фактора и выбрать ценные бумаги или другие финансовые инструменты,которые обеспечат им требуемый уровень риска при минимальных затратах.
Производные финансовые инструменты служати для других целей. Из всей совокупности активов, которые можно включить всостав портфеля (например, государственные облигации, корпоративные облигации,ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью, и т. д.), тот или иной управляющийможет иметь опыт операций с каким-то одним видом этих активов, но не со всеми.В таких случаях инвестору, возможно, стоит попросить управляющего держатьтолько такие активы, на которых он специализируется. Тогда инвестор сможетскомбинировать эти портфели и использовать дериваты, чтобы получить приемлемуюобщую модель подверженности риску, никак не связанную с рисками по каждомупортфелю. Иногда это может делать сам управляющий, чтобы получить портфель,зависящий от событий на одном рынке, например на рынке акций, хотя сам онспециализируется на операциях с другими активами, скажем, с корпоративнымиоблигациями или закладными. В прошлом конкуренция между портфельнымименеджерами в значительной мере ограничивалась рамками специализации покатегориям активов: специалист по акциям обеспечивал доходность акций, специалистпо облигациям — доходность облигаций. В то же время, используя другие дериваты,можно устранить зависимость портфеля от некоторых факторов риска. Такиестратегии, уже применяемые некоторыми компаниями, создают механизм, позволяющийсломать барьеры, когда-то ограничивавшие конкуренцию между управляющими рамкамикатегорий аналогичных активов.
Управление портфелем ценных бумаг банкаведется с целью увеличения суммарной отдачи. В этом случае инвестор ставитсвоей задачей добиваться в каждый момент времени максимальной суммарнойстоимости портфеля (конечно, с учетом его индивидуального подхода к риску).Поскольку суммарная отдача портфеля включает в себя купонные выплаты,реинвестиционный доход и ценовой выигрыш, то подобная постановка цели можетподталкивать инвестора перейти от одного способа максимизации дохода к другому.Обычно рассматривают две возможные стратегии увеличения суммарной отдачи: а)трансформация портфеля на основании прогноза будущего изменения процентнойставки; б) своп.
Иммунизация позволяет так подобрать бумагив портфеле, чтобы две составляющие риска процентной ставки действовали в разныхнаправлениях и нейтрализовали друг друга.

Списокиспользованной литературы
1.        Федеральный закон Российской Федерацииот 02.12.1990 №395-1 «О банках и банковской деятельности» (в ред. Федеральногозакона от 04.12.2007 №325-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 05.02.1996, №6,ст. 492.
2.        Федеральный закон Российской Федерацииот 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (в ред. Федерального закона от06.12.2007 №336-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, №17, 22.04.1996, ст. 1918.
3.        Федеральный закон Российской Федерацииот 05.03.1999 №46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынкеценных бумаг» (в ред. Федерального закона от 06.12.2007 №334-ФЗ) // Собраниезаконодательства РФ, 08.03.1999, №10, ст. 1163.
4.        Федеральный конституционный закон «Оправительстве Российской Федерации» от 17.12.1997 №2-ФКЗ (в ред. Федеральногоконституционного закона от 01.06.2005 №4-ФКЗ) // Собрание законодательства РФ,22.12.1997, №51, ст. 5712
5.        Указ Президента Российской Федерации от14.12.1991 №176 «О комитете по иностранным инвестициям при Министерствеэкономики и финансов РФ» // Ведомости Съезда народных депутатов РСФСР и ВерховногоСовета РСФСР. 1991. №51. Ст. 1836.
6.        Указ Президента РФ от 14.08.1992 №889// Собрание актов Президента и Правительства РФ. 1992. №7. Ст. 434.
7.        Указ Президента Российской Федерации «Огосударственной инвестиционной корпорации» от 6.02.2003 №135 // Собраниезаконодательства РФ, 10.02.2003, №6, ст. 512
8.        Указ Президента Российской Федерации «Осоздании государственной инвестиционной корпорации» от2.02.1993 №184 (в ред.Указа Президента РФ от 16.05.1997 №491) // Российская газета, №27, 10.02.1993
9.        Указ Президента Российской Федерации от24.12.1993 №2284 «О государственной программе приватизации государственных имуниципальных предприятий в Российской Федерации» (в ред. Указа Президента РФот 27.04.2007 №394) // Собрание актов Президента и Правительства РФ,03.01.1994, №1, ст. 2.
10.     Постановление Правительства РоссийскойФедерации от 30.06.2004 №317 «Об утверждении Положения о Федеральной службе пофинансовым рынкам» (в ред. Постановления Правительства РФ от 10.03.2007 №152)// Собрание законодательства РФ, 05.07.2004, №27, ст. 2780.
11.     Постановление Правительства РоссийскойФедерации от 24.11.1992 №908 «О мерах по организации информационногообеспечения российских и иностранных инвесторов о приватизации государственныхпредприятий» // Собрание актов Президента и Правительства РФ, 30.11.1992, №22,ст. 1914
12.     Постановление Правительства РоссийскойФедерации от 29.09.1994 №1108 (в ред. Постановления Правительства РФ от18.09.2004 №487) // Собрание законодательства РФ, 10.10.1994, №24, ст. 2637.
13.     Постановление Правительства РоссийскойФедерации от 17.05.2002 №319 «Об уполномоченном федеральном органеисполнительной власти, осуществляющем государственную регистрацию юридическихлиц, крестьянских (фермерских) хозяйств, физических лиц в качестве индивидуальныхпредпринимателей» (в ред. Постановления Правительства РФ от 16.09.2003 №577) //Собрание законодательства РФ, 20.05.2002, №20, ст. 1872
14.     Постановление Правительства РоссийскойФедерации от 21.12.1999 №1419 «О федеральном органе исполнительной власти,ответственном за координацию деятельности федеральных органов исполнительнойвласти по привлечению в экономику Российской Федерации прямых иностранныхинвестиций и аккредитацию филиалов иностранных юридических лиц» // Собраниезаконодательства РФ, 27.12.1999, №52, ст. 6412
15.     Распоряжение Правительства РоссийскойФедерации от 26.06.1995 №867-р. // Собрание законодательства РоссийскойФедерации 1995. №27. Ст. 2621.
16.     Распоряжение Правительства РоссийскойФедерации от 04.01.1992 №14-Р «Вопросы Комитета по иностранным инвестициям приМинистерстве экономики и финансов Российской Федерации».
17.     Адамова К.Р. Депозитарные операциикоммерческого банка. Экономические основы и зарубежный опыт. – М.: БДЦ-Пресс,2008.
18.     Банки и банковское дело: Учеб. пособие/ Под ред. И.Т.Балабанова, М.,2006
19.     Банковское дело: Учебник / Под ред.В.И. Колесникова, Л.П.Кроливецкой – 4-е изд., перераб. и доп. – М., 2006
20.     Банковское дело: Учебник / Под ред.О.И.Лаврушина – 2-е изд., перераб. и доп. – М., 2007
21.     Барон Л.Ю., Белостоцкая С. Диспропорциив развитии банковского и нефинансового секторов экономики / Вопросы экономики /2008 — №3
22.     Бородин А.Ф. О роли банковского секторав обеспечении устойчивого роста экономики // Деньги и кредит – 2008 — №9
23.     Верников А.В. К вопросу о банковскойсистеме в России // Деньги и кредит – 2008 — №3
24.     Вознесенская Н.Н. Иностранныеинвестиции: Россия и мировой опыт (сравнительно-правовой комментарий) — М.:Юридическая фирма «Контракт», Инфра-М, 2006. С. 3.
25.     Гамза В. Банковская система России:основные проблемы развития // Мировая экономика и международные отношения –2008 – №10
26.     Голикова Ю.С. Денежно-кредитнаяполитика Центрального банка: современный инструментарий и его активизация //Деньги и кредит – 2007 — №8
27.     Данилов Ю.А. Создание и развитиеинвестиционного банка в России. М., 2008. С. 19.
28.     Деньги. Кредит. Банки: учебник / Под.ред. В.В.Иванова, Б.И. Соколова, 2006. С. 523.
29.     Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г.Государство и регулирование инвестиций. — М.: ООО «Городец-издат», 2008. С. 51– 52.
30.     Евсенко О.С. Шпаргалка по инвестициям:учеб. Пособие. – М.: ТК Велби, 2009. – 24 с.
31.     Жаботинская Е.И. Экономика и банковскийсектор / Деньги и кредит – 2008 — №2
32.     Косов Н.С. Последствия банковскогокризиса и перспективы участия банков в инвестировании производства // ВестиМоск. ун-та, Сер. 6 Экономика – 2007 — №1
33.     Ларионова И.В. Реорганизациякоммерческих банков – М., 2005
34.     Лунтовский Г.И. Банковский секторРоссии: совершенствование условий банковской деятельности // Деньги и кредит –2008 — №5
35.     Максимов И.Б. Регулирование привлеченияиностранных инвестиций в условиях реформируемой экономики.: Дис… канд. юрид.наук. Иркутск, 2005. С. 148.
36.     Мякенькая М.А. Осуществлениеинвестиционной деятельности банков в Российской Федерации: правовые вопросы //Предпринимательское право, 2006, №1.
37.     Неразвитость банковского сектора спаслаРоссию // ФедералПресс, 06.11.2008.
38.     Основы банковского дела в РоссийскойФедерации: Учеб. пособие / Под ред. О.Г.Семенюты – Ростов-н/Д, 2006
39.     Редько Н. Коммерческие банки какэлементы инфраструктуры инвестиций в экономику Российской Федерации // РЦБ,№24, 2009.
40.     Саркисянц А. О роли банков в экономике// Вопр. экономики – 2008 — №3
41.     Световцева Т.А., Казаренкова Н.П.Методико-организационные подходы к управлению конкурентоспособностью банка нарегиональном рынке кредитных услуг населению//Финансы и кредит. – 2006. — №29
42.     Световцева Т.А., Федорович Н.П. Квопросу о конкурентоспособности банковских продуктов как составляющей банковскойконкуренции//«Современные аспекты экономики», Санкт-Петербург: 2005. — №1(68)
43.     Световцева Т.А., Федорович Н.П.Конкурентоспособность коммерческого банка на рынке потребительскогокредитования//«Совершенствование механизмов управления в финансово-кредитнойсистеме экономики России»: монография/под ред. Т.А. Световцевой, С.Г.Емельянова, З.А. Кондратьевой, Курск: 2005г. – 352с.
44.     Свиридов О.Ю. Финансы, денежноеобращение, кредит. – Ростов-н/Дону: Феникс, 2005.
45.     Сергеев И.В., Веретенников И.И. Организацияи финансирование инвестиций. М., 2005. С. 44.
46.     Солнцев О.Г. Российская банковскаясистема: смена модели развития // Пробл. прогнозирования – 2006 — №2
47.     Суханов Е.А. Вступительная статья ккн.: Белов В.В. Ценные бумаги в российском гражданском праве. М., 2006. С. 3 — 4.
48.     Тулин Д. Без рейтингов и аукционов //ИД «Время», 20.10.2008.
49.     Финансы: учебник / Под ред. С.И. Лушина,В.А. Слепова. М.: Экономистъ, 2007. – 682 с.