Кафедра международной экономикиКонтрольная работа
«Операциис финансовыми деривативами»
Выполнила:
студентка гр.ЗБС-02к
заочного отделения
Горбатюк Т.И
Проверилпреподаватель:
к.э.н., доц.Журавка Ф.О.Суми-2005
План
1. Биржевой рынок финансовых деривативов.Его преимущества и недостатки.
2. Основныеопционные стратегии (простейшие, вертикальные спреды, волатильные стратегии(стреддл, стренгл, спред «бабочка»).
Список литературы
1.Биржевойрынок финансовых деривативов. Егопреимущества и недостатки
Рынок операций «своп» —более молодой, чем, скажем, операции с финансовыми фьючерсами и обращающиеся набиржах опционы, — представляет собой исключительно рынок внебиржевых операций и представляет в настоящее время серьезную угрозуорганизованным биржам, на которых ведется торговля финансовыми деривативами. Всвое время рынки внебиржевых операций уступили дорогу организованным биржам,ведущим торговлю фьючерсами и опционами. Точно так же, как и организованныебиржи развились с целью устранения ограничений, присущих внебиржевому рынку,теперь возникает новый внебиржевой рынок, готовый устранить ограничения,присущие торговле финансовыми деривативами на организованных биржах.
Биржевой ивнебиржевой рынки
Как мы успели заметить,рынки внебиржевых операций испытывают проблемы с кредитным риском, еслиторговые партнеры не доверяют друг другу. Кроме того, может быть низкаликвидность, связанная с издержками на поиск торговых партнеров. Наконец, можетоказаться затруднительным завершить заключенные на внебиржевом рынке контрактыдо наступления установленной даты.
У организованных биржимеются свои слабые места. Во-первых, нередко торгуемым инструментам не хватаетгибкости, разнообразия, а также не всегда партнеров устраивает срок. Во-вторых,деятельность фьючерсных и опционных бирж регулируется государством. Дажеучитывая определенные преимущества, подобное регулирование и при этомограничивает виды торгов. В-третьих, выполнение действующих на биржах правил, атакже инструкций по ведению торговых операций увеличивает затраты на ихведение. В-четвертых, некоторым трейдерам не по душе открытый характер ведениябиржевых торгов. По самой своей природе фьючерсные и опционные биржи являютсяоткрытыми организациями. Трейдеры, ведущие операции в больших масштабах,практически не могут сохранить свои действия в тайне. Рассмотрим все этипроблемы поочередно.
На организованных биржахпо операциям с финансовыми производными инструментами ведется тopговля контрактами, в основе которыхлежат пользующиеся спросом товары наличного рынка, а также что в отношенииусловий фьючерсных и опционных контрактов действуют жесткие требования.Создавая однородный товар, биржа способствует концентрации интереса в отношениипроведения торгов и содействует росту ликвидности. Некоторые трейдеры могутсчесть диапазон предлагаемых для обращения на бирже инструментовнеудовлетворительным. Инструменты, к которым можно получить доступ на биржах,могут не обладать требуемыми характеристиками риска. Кроме того, как правило,котируемые на биржах фьючерсы и опционы имеют срок всего в несколько месяцев,что не устраивает многих трейдеров. У этих трейдеров поэтому возникает стимул кобращению к услугам внебиржевого рынка, чтобы приспособить условия сделок ксвоим конкретным потребностям.
Деятельность какфьючерсных, так и опционных бирж регулируется федеральным правительством.Комиссия по срочной биржевой торговле (CFTC) регулирует деятельность срочныхбирж, на которых ведется торговля фьючерсными контрактами и опционами нафьючерсные контракты. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) регулируетдеятельность опционных бирж. Вдобавок трейдеры, действующие на биржах, должнывыполнять правила соответствующей биржи, что представляет собой еще одинуровень регулирования проведения операций. Эти правила, возможно, и повышаютнадежность этого рынка, а также, вероятно, улучшают его функционирование,однако исполнение несет с собой издержки. В настоящее время многие крупныефирмы, которые ведут активную торговлю финансовыми деривативами, стремятсясократить свои издержки на ведение торгов путем пользования услугамивнебиржевого рынка, в особенности рынка операций «своп».
Согласно действующим нафьючерсных и опционных биржах правилам, все торги должны проводиться в открытуюв операционном зале биржи. Присутствующие в зале трейдеры внимательно следят заторговой активностью крупных трейдеров, в особенности за торгами,осуществляемыми такими инвестиционными банками, как «Саломон Бразерс», «МеррилЛинч» и «Голдман Сакс». Если «Меррил Линч» начнет покупать, участники рынкамогут заметить, что «Меррил» начал вести торговлю, и смогут сделать прогноз окаком-то большом заказе. Цены в ожиданиикрупного заказа на покупку взлетят вверх, а повышение цен будет означать, чтокомпании «Меррил» придется заплатить больше, чем она ожидала, для завершения своейпокупки. Чтобы не оказывать такого влияния на торги, многие крупные фирмыстремятся договориться об условиях сделок вне биржи. На внебиржевом рынке«Меррил» вполне сможет по-тихому вступить в контакт с партнером, не повлияв нацены своим крупным заказом и тем самым сократив издержки, а также сохранитьнамерения в тайне от других участников рынка. В условиях все совершенствующихсясредств связи многие из самых крупных трейдеров начинают заключать сделки навнебиржевом рынке. Тем не менее, следует отметить, что они занимают по-прежнемудоминирующие позиции также и на фьючерсных и опционных биржах. С другойстороны, на бирже возрастает роль небольших трейдеров, что вряд ли было бывозможно, веди финансовые учреждения торговые операции только на биржах.
С финансовымидеривативами связаны два традиционных социальных блага. Во-первых, как мыуспели показать, финансовые производные инструменты полезны с точки зренияуправления риском. Во-вторых, заключение сделок с финансовыми деривативамиприводит к установлению цен, которые может наблюдать и оценивать все общество,а это дает информацию лицам, ведущим наблюдение за рынком, в отношении реальнойстоимости определенных активов, а также направления будущего развитияэкономики. Таким образом, рынки операций с финансовыми деривативамипредставляют собой не только место для рискованной спекулятивной игры, каккажется некоторым. Хотя заключение сделок с финансовыми деривативамидействительно дает огромные возможности для спекулятивной игры, эти рынкиприносят реальную пользу и всему обществу.
С точки зрения общества,взятого во всей своей совокупности, выполняемые финансовыми деривативамифункции управления и перенесения риска приносят значительную пользу. Посколькупроизводные финансовые инструменты пригодны для управления риском, фирмы могутприступать к выполнению проектов, которые в противном случае оказались быневозможны. Возьмем, в частности, рассмотренныйнами ранее пример с управляющим пенсионным фондом: он сможет уменьшить риск,связанный с инвестированием средств в акции, а следовательно, окажется всостоянии повысить благосостояние членов данного пенсионного фонда.Соответственно автомобильная компания, которая стремится построить в Германиизавод, может пойти на отмену этого проекта, если окажется не в состоянииуправлять финансовыми рисками, связанными с ним. Частные лица, вступающие вэкономические взаимоотношения, также получают выгоду от выполняемой финансовымидеривативами функции переноса риска. Например, большинство людей, желающихпрофинансировать покупку дома, имеет выбор между закладной с фиксированной илиизменяемой ставкой процента. Способность финансового учреждения предложитьзаемщику подобный вариант выбора зависит от способности этого учрежденияуправлять своим собственным финансовым риском посредством операций на рынкефинансовых деривативов.
Рынки финансовых деривативов играют важнейшую роль впредоставлении обществу экономической информации. Существование финансовыхдеривативов повышает интерес трейдера к ведению операций, а также активность позаключению сделок с производными инструментами и инструментами наличного рынка,В результате большего внимания общественности цены тех и других приобретаюттенденцию приближаться к своей реальной стоимости. Таким образом, заключениесделок с производными финансовыми инструментами помогает участникамэкономических отношений получить точную информацию о ценах. А если сторонызаключают сделки, основываясь на точных ценах, экономические ресурсы могут бытьраспределены более эффективно. Кроме того, даже те, кто только осуществляетнаблюдение за состоянием рынка, получают информацию, полезную им при заключениисобственных сделок. Цены производных финансовых инструментов дают некоторуюинформацию относительно будущего направления изменения процентных ставок, курсоввалют, а также уровня инфляции. Фирмы и частные лица могут использоватьинформацию, обнаруженную на рынках финансовых деривативов. для повышениякачества своих экономических решений даже в том случае, если они сами незанимаются заключением сделок с финансовыми деривативами.
Все, рассмотренные ранее,инструменты играют важную роль в управлении риском, и мы изучили некоторыепростые примеры использования деривативов для управления рисками. Очень частоэти риски могут становиться комплексными, и тогда необходим финансовыйинжиниринг — специальный раздел финансовой науки, при помощи которогоразрабатываются методы управления риском, приспособленные для конкретныхслучаев, при этом в качестве «строительных конструкций» используются финансовыедеривативы.
Торговля финансовымидеривативами началась на внебиржевом рынке. В начале 70-х годов этого столетияпоявились фьючерсные и опционные биржи для финансовых деривативов, и эти биржипридали огромный импульс развитию рынков операций с производными финансовыми инструментами.В настоящее время мы являемся свидетелями нового возрождения внебиржевогорынка. Мы сравнили выгоды и недостатки биржевой и внебиржевой торговли.Наконец, мы рассмотрели социальную роль финансовых деривативов и обнаружили,что эти рынки содействуют социальному благосостоянию путем содействия болееэффективному распределению ресурсов, а также более точной информации о ценах,благодаря которой участники рынка могут базировать свои экономические решения.
2.Основные опционные стратегии(простейшие, вертикальные спреды, волатильные стратегии (стреддл, стренгл,спред «бабочка»)
Опционы являются оченьрискованными инструментами. Частично это справедливо, поскольку опционныепозиции могут быть исключительно рискованными. Тем не менее опционы являются финансовымиинструментами, которые обладают комплексным характером. Комбинируя опционыопределенным образом, можно создать позицию, которая будет обладать практическилюбой желаемой степенью риска.
«Стрэддл» — это опционная позиция,заключающаяся в обладании опционом «пут» и «колл» на одни и те же акции. Длятого чтобы купить стрэддл, инвестор купит одновременно пут и колл, которыебудут иметь одинаковые сроки истечения и ту же самую цену использования. Длятого чтобы продать стрэддл, инвестор одновременно продаст пут и колл.Представим себе опцион «пут» и опцион «колл» и предположим при этом, что уобоих из них цена использования равна 100 долл. Предположим, кроме того, чтоколл продается за 10 долл., а пут — за 7 долл. В табл. 1 представлены прибыли иубытки по этому коллу, путу и стрэддлу в зависимости от курса акций поистечения их сроков. Если курс акций будет равен по истечении срок: ценеиспользования, как пут, так и колл истекут и не буду иметь стоимости, а убыткипо стрэддлу составят 17 долл. — всю сумму премий, уплаченных за эту позицию.
Таблица 1
/>
Любое колебание курсаакций по истечении срока опционов в сторону от значения 100 долл. обеспечиваетполучение более выгодного результата. Вообще говоря, стоимость стрэддлаповышает на 1 долл. на каждый 1 долл. изменения курса акций по истечении срокаопционов в сторону от значения 100 долл. Позиция по стрэддлу оказывается вточке безубыточности, если курс акций либо повышается до 117 долл., либоопускается до 83 долл. Другими словами, изменение курса акций на 17 долл. влюбую сторону от цены исполнения по истечении срока опционов покроетпервоначальное вложение денежных средств в размере 17 долл. Если курс акцийизменится на большую величину от значения цены использования опционов,возникнет возможность получения значительной прибыли. Эти возможные результатыпоказаны графически на рис. 1, где показаны прибыли и убытки по длинной икороткой позициям по стрэддлу.
/>
Рис.1.
На этом графике прибыли иубытки при покупке позиции по стрэддлу показаны сплошной линией. Как можновидеть на графике, покупатель стрэддла делает ставку на то, что курс акцийрезко изменится и отойдет на значительное значение от цены использованияопционов размером 100 долл. Владелец стрэддла получит прибыль, если курс акцийповысится выше 117 долл. или опустится ниже 83 долл. На рис. 1 прибыли и убыткипродавца стрэддла показаны пунктирной линией. Продавец стрэддла получитприбыль, если курс акций по истечении срока будет находиться в промежутке от 83до 117 долл.
Понятно, что в такомслучае покупатель стрэддла будет делать ставку на значительное изменение курсаакций в каком-то направлении, тогда как продавец стрэддла будет ставить на то,чтобы курс акций оставался довольно близким по значению к цене использованияопционов в размере 100 долл.
«Стрэнгл» похож на «стрэддл». Как былопоказано, покупка стрэддла включает в себя покупку колла и покупку пута с одинаковымиценами использования и одинаковым промежутком времени до истечения срока.Длинная позиция по стрэнглу заключается в длинной позиции по коллу и длиннойпозиции по путу на один и тот же лежащий в основании товар и с одинаковымсроком истечения, но при этом у кола цена исполнения будет больше, чем у пута.Например, представим себе тот же самый опцион «пут», который приводился впредыдущем примере, где у него цена использования равнялась 100 долл., а премия— 7 долл. Опцион «колл» на тот же самый товар и с тем же самым сроком истечениябудет иметь цену исполнения в размере 110 долл. и продаваться за 3 долл.
Для покупки стрэнгла припомощи этих опционов трейдер купит как этот пут, так и этот колл, заплатив всумме 10 долл. В таблице 2 представлены прибыли и убытки по истечении срокаиндивидуально по коллу и путу, а также по позиции по стрэнглу. На рис. 2графически изображены прибыли и убытки по длинному и короткому стрэнглам. Каквидно из указанных таблицы и рисунка, пут и колл не могут оба иметь стоимостьпо истечении их сроков. Если курс акций увеличится выше 110 долл., колл будетиметь стоимость, тогда как при курсе акций ниже 100 долл. пут окажется вположении, когда его цена будет более выгодна покупателю, чем текущая ценаинструмента, лежащего в его основе. Для того чтобы получить прибыль по длиннойпозиции по стрэнглу, колл или пут должны стоить больше общей премии,выплаченной за стрэнгл и равной 10 долл. Это означает: чтобы получить чистуюприбыль, курс акций должен превысить 120 долл. или понизиться ниже 90 долл.
Таблица 2
/>
/>
Рис.2
Как можно видеть на этомрисунке, при широком диапазоне курсов акций будут понесены убытки — даже полныеубытки всех инвестиций в размере 10 долл. при некоторых значениях курса акций.К примеру, если курс акций по истечении срока опционов будет находиться между100 и 110 долл. и как пут, так и колл истекут и не будут иметь стоимости, тоесть будут получены чистые убытки в размере 10 долл.
Спреды «быков» и«медведей»
Спред «быков» наопционном рынке представляет собой комбинацию покупки и продажи опционов«колл», нацеленную на то, чтобы получить прибыль в случае роста цены лежащего воснове товара 4. Оба колла, задействованные в спреде «быков», имеют одинаковыйсрок истечения, но разные цены использования. Покупатель спреда «быков»покупает колл с ценой использования, которая меньше курса акций, и продаетопцион «колл», чья цена выше использования выше курса акций. Данный спредявляется именно спредом «быков», поскольку трейдер надеется получить прибыль отроста котировок акций. Данная сделка является именно «спредом», потому что оназаключается в покупке одного опциона и в продаже связанного с ним другогоопциона. В сравнении с покупкой самих акций спред «быков» с использованиемопционов «колл» ограничивает риск, с которым сталкивается трейдер. Однако онпри этом и офаничивает потенциальный размер прибыли в сравнении с тем, которыйможет быть получен при проведении операции с самими акциями.
Для иллюстрациипредположим, что акции продаются по курсу 100 долл. У одного опциона «колл»цена использования равна 95 долл., а стоит он 7 долл. У другого опциона «колл»цена использования равна 105 долл., а стоит он 3 долл. Для покупки спреда«быков» трейдер покупает колл с ценой использования в размере 95 долл. ипродает другой колл. Общая сумма затрат на премию по данному спреду «быков»равна 4 долл. На рис.3 фактически показаны прибыли и убытки индивидуально подвум позициям, занимаемым по указанным коллам. По длинной позиции прибыль будетполучена, если курс акций поднимется выше 102 долл., а по короткой позицииприбыль будет получена, если курс акций не превысит 108 долл. Как видно изэтого графика, более низкий курс акций ведет к общим потерям по этой позиции,потому что стоимость длинной позиции перевешивает сумму, полученную от короткойпозиции. Интересно, кроме того, рассмотреть курс акций на уровне 105 долл. ивыше. На каждый доллар, на который курс акций превысит уровень в 105 долл., подлинной позиции будет получен один дополнительный доллар прибыли. Тем не менеепри курсе, который будет выше 105 долл., начнут проявляться убытки по короткойпозиции. Итак, при курсе акций выше 105 долл. дополнительный выигрыш по длиннойпозиции будет компенсироваться убытками по короткой позиции. Следовательно,независимо от того, насколько высоко поднимется курс акций, спред «быков»никогда не приведет к более высокой прибыли, чем та, которую можно получить по немупри курсе акций величиной 105 долл.
/>
Рис.3
На рис. 4 спред «быков»показан в виде сплошной линии. При любом курсе акций по истечении срокаопционов, который будет меньше или равен 95 долл., по спреду «быков» будутпонесены убытки в размере 4 долл. Эти 4 долл. представляют собой разницу междудвижениями денежной наличности при продаже одного колла и покупке другого.Спред «быков» достигает точки безубыточности при курсе акций в размере 99 долл.Наибольшая возможная прибыль по данному спреду возможна в том случае, еслиакции будут котироваться по 105 долл. В этом случае спред «быков» принесетприбыль величиной 6 долл. При любом курсе акций, который окажется выше 105долл., прибыль по спреду «быков» останется на уровне 6 долл. Следовательно,трейдер, осуществляющий спред «быков», ставит на то, что курс акций повысится,но при этом хеджирует эту свою ставку. Как можно видеть, спред «быков» защищаеттрейдера от потерь денег на сумму более 4 долл. Однако трейдер не может иполучить прибыль, которая была бы больше 6 долл. Можно сравнить спред «быков» спозицией по самим акциям, показанной на рис. 4. Сравнив спред «быков» сакциями, можно обнаружить, что операция с акциями дает возможность получитьболее высокую прибыль, но при этом имеется и более высокий риск понестисерьезные убытки.
/>
Рис.4
На рис. 4 показаны, крометого, прибыль и убытки по спреду «медведей» с теми же самыми опционами. Спред«медведей» представляет собой такую комбинацию купли и продажи опционов,которая нацелена на получение прибыли от падения курса акций. В нашем примереспред «медведей» — это короткая позиция, которая обратна длинной в спреде«быков». Другими словами, короткая позиция в спреде «быков» — это спред«медведей». Пунктирная линия показывает, как варьируются прибыль и убытки, еслитрейдер продаст колл с ценой использования в 95 долл. и купит колл с ценойиспользования в 105 долл. Эта позиция является зеркальным отражением спреда«быков», который был только что рассмотрен. При осуществлении спреда «медведей»трейдер делает ставку на то, что произойдет падение курсов акций. Однако спред«медведей» также ограничивает возможность получения прибыли и риск убытков всравнении с короткой позицией по самим акциям. Прибыли и убытки по спреду«медведей» и короткой позиции по акциям можно сравнить при помощи рис. 4.
Спреды «бабочка»
Для покупки спреда«бабочка» трейдер покупает один колл с низкой ценой исполнения и один колл свысокой ценой исполнения, одновременно продавая два колла со средней ценойисполнения. Этот спред приносит наивысшую прибыль, если курс акций будет близокпо истечении сроков опционов к средней цене использования. В сущности, спред «бабочка»обладает теми же характеристиками по получаемой отдаче от него, что и стрэддл.Однако в сравнении со стрэддлом спред «бабочка» обладает меньшей степенью рисказа счет более низкого размера потенциальной прибыли.
В качестве примера спреда«бабочка» предположим следующее: акции котируются по 100 долл. и трейдерпокупает спред путем операций с опционами, которые имеют приводимые ниже цены.Как можно видеть из приводимой ниже таблицы, покупатель спреда «бабочка»продает два колла с близкими к курсу акций ценами исполнения и покупает поодному из таких коллов, у которых цены исполнения выше или ниже курса акций.
/>
/>
Рис.5
На рис. 5 графическипоказаны прибыли и убытки по каждой из этих трех опционных позиций. (Это —наиболее сложные опционные позиции из тех, которые были нами рассмотрены.) Дляосознания того, что представляют собой прибыль и убытки по спреду «бабочка»,необходимо объединить эти прибыль и убытки, помня о том, что данный спредзаключается в продаже двух опционов и в покупке двух опционов.
Рассмотрим несколькокритических значений курсов акций, чтобы увидеть, как реагируют при этомприбыли по спреду «бабочка». Критические курсы акций всегда включают в себязначения цен использования опционов. Во-первых, если курс акций равен 95 долл.,колл с ценой использования в 95 долл. будет стоить ровно ноль и по длиннойпозиции по этому коллу будут понесены убытки в размере 7 долл. Купленный колл сценой использования в 105 долл. также не может быть использован, поэтому небудет ничего стоить, и убытки будут равны 3 долл. в виде затраченной на егопокупку премии. Короткая позиция по коллам принесет прибыль в размере 4 долл. накаждый из опционов, поэтому трейдер, осуществивший данный спред, продаст дваэтих опциона с прибылью в размере 8 долл. Сложив эти значения, получим чистыеубытки по данному спреду в размере 2 долл., если курс акций будет равен 95долл. Во-вторых, если курс акций будет равен 100 долл., по длинной позиции поколлу с ценой использования в 95 долл. будут убытки в размере 2 долл. (5 долл.прибыли от курса акций минус 7 долл. опционной премии). По купленному коллу сценой использования в 105 долл. будут убытки в размере 3 долл. — на всю суммуцены его покупки. В сумме убытки по обеим длинным позициям по коллам составят 5долл. По короткой позиции по двум коллам по-прежнему будет иметься прибыль вразмере 4 долл. на каждый опцион, то есть в сумме по двум опционам прибыльсоставит 8 долл. Таким образом, если курс акций будет равен 100 долл., чистаяприбыль составит 3 долл. В-третьих, если по истечении срока опционов курс акцийбудет равен 105 долл., по длинной позиции по коллу с ценой использования в 95долл. будет получена прибыль величиной 3 долл. По длинной позиции по коллу сценой использования в 105 долл. будут убытки в размере 3 долл. Кроме того, покороткой позиции по двум коллам будут понесены убытки в размере 1 долл. накаждый из опционов, то есть в сумме по двум опционам они составят 2 долл. Врезультате по спреду «бабочка» будут получены чистые убытки в размере 2 долл.Суммируя вышесказанное, можно отметить, что при курсе акций в 95 долл. трейдерпонесет убытки в размере 2 долл., при курсе акций в 100 долл. будет полученаприбыль в 3 долл. и при курсе акций в 105 долл. трейдер понесет убытки вразмере 2 долл.
На рис. 6 графическипоказаны полные прибыли и убытки по спреду «бабочка». При курсе акций в 100долл. нами была отмечена прибыль в размере 3 долл. Это — наивысший размерприбыли, которую можно получить при помощи этого спреда. При курсе акцийвеличиной 95 и 105 долл. по этому спреду трейдер теряет в каждом случае 2 долл.При курсе акций менее 95 долл. или выше 105 долл. убытки все равно остаются науровне 2 долл. Как видно из этого графика, спред «бабочка» имеет нулевуюприбыль при курсах акций в 97 и 103 долл. Покупатель спреда «бабочка», по сути,делает ставку на то, что курс акций будет незначительно колебаться околоотметки 100 долл. Любое значительное отклонение курса в сторону от 100 долл.приведет к убыткам по спреду «бабочка». Тем не менее убытки никогда не могутпревысить 2 долл. Сравнив спред «бабочка» со стрэддлом, изображенным на рис. 1,можно увидеть, что спред «бабочка» напоминает короткую позицию по этомустрэддлу. Но в сравнении со стрэддлом спред «бабочка» уменьшает риск оченькрупных убытков. Правда, уменьшение риска обязательно ведет за собой уменьшениевозможности получить какую-то большую прибыль.
/>
Рис.6
Мы рассмотрели, каккомбинировать опционы для создания новых вариантов получения прибыли. Хотя копционам обычно относятся как к очень рискованным инструментам, тем не менееимеется возможность создания опционных позиций, которые обладают значительноменьшей степенью риска, чем какая-то одна конкретная позиция по опциону.
Если сравнитьэкономическую отдачу от осуществления стрэддла и стрэнгла, то можно увидеть,что при прочих равных условиях стрэддл является более рискованной позицией, чемстрэнгл. Стрэддл обеспечивает возможность осуществления спекулятивной операциис более разнообразными вариантами ее исхода. При операции с ним имеетсявероятность потерять все вложения средств, однако можно и получить значительнуюприбыль, если курсы акций резко отклонятся от значения, равного цене исполненияопционов.
В сравнении со стрэддломпри операции со стрэнглом имеется более высокая вероятность понести финансовыепотери. Правда, максимально возможные убытки будут при этом меньше, чем призадействовании стрэддла. Само собой разумеется, что и вероятные размеры прибылипри операции со стрэнглом также будут меньше. При осуществлении спреда«бабочка» имеется несколько более высокая вероятность убытков, но при этомубытки будут наверняка небольшими. Максимальный размер убытков по спреду«бабочка» относительно невелик, потому что эта позиция заключается в покупке ипродаже нескольких коллов. Поступления средств от продажи одних коллов помогаютфинансировать покупку других опционов «колл».
Списоклитературы
1. БойкоК.В. Особливості використання інструментів хеджування ризиків господарськоїдіяльності [Текст] / К. В. Бойко // Актуальні проблеми економіки. — 2008. — N 6. — C.203-213
2. Дубовик В.В.Понятие и классификация кредитных деривативов [Текст] / В. В. Дубовик //Финансы и кредит. — 2009. — N 1. — С. 39-50
3. Иванова Е.В.Биржевые деривативные сделки в международной банковской практике [Текст] / Е.В.Иванова // Международные банковские операции. — 2008. — N 4. — С. 33-42
4. Іванов М.Деривативи та криза: міфи і реальність [Текст] / М. Іванов // Фінансовий ринокУкраїни. — 2009. — N 2. — С. 13-15
5. Кальченко І.Історичний розвиток деривативів [Текст] / І. Кальченко // Юридична Україна. — 2007. — N 7. — C.69-74
6. Киселев М.В. Функциидеривативов [Текст] / М. В. Киселев // Финансы и кредит. — 2008. — N 3. — C.45-50
7. Плахіна І.В.Правове положення валютних бірж у системі юридичних осіб приватного праваУкраїни [Текст] / І. В. Плахіна // Держава і право. — 2006. — N 3. — C.294-301
8. Поєдинок В.В.Правове регулювання зовнішньоекономічної діяльності [Текст]: навчальнийпосібник / В. В. Поєдинок; Мін-во освіти і науки України. — К.: Юрінком Інтер,2006. — 288 с.
9. Покровская О.С.Дериватив: рисковый инструмент передачи риска [Текст] / О.С. Покровская //Финансы и кредит. — 2008. — N 23. — C.36-47
10. Положенняпро вимоги до стандартної (типової) форми деривативів: Постанова КабінетуМіністрів України № 632 від 19.05.99 // Законодавчі і нормативні акти збанківської діяльності.
11. Про банкита банківську діяльність: Закон України від 20.03.91.
12. Про цінніпапери та фондовий ринок: Закон України від 21.06.2006.
13. Ринок фінансовихпослуг [Текст]: навчально-методичний посібник / Держ. вищий навчальний заклад«УАБС НБУ», Каф-ра фінансів; сост. В. Л. Пластун. — Суми: УАБС НБУ,2007. — 166 с.
14. СалычГ.А. Опционные, фьючерсные и форвардные контракты: Сверхприбыльные инвестиции впериод инфляции. — М: МГУ,1994.—160 с.
15. Финансовыефьючерсы // Под ред. М.В. Кузнецова. — М.: МГУ, 1993. —120 с.
16. Шахунян М.Г.Хеджирование кредитных рисков [Текст] / М. Г. Шахунян // Финансы. — 2007. — N1. — C.12-16
17. Шевцова О.Й.Моделювання процесу формування портфеля деривативів на фінансовому ринку[Текст] / О. Й. Шевцова, Є.О. Яковенко // Вісник Української академіїбанківської справи. — 2007. — N 2. — C.41-46
18. Шевцова О.Й.Моделювання процесу формування портфеля деривативів на фінансовому ринку[Текст] / О.Й. Шевцова, Є.О. Яковенко // Вісник Української академіїбанківської справи. — 2007. — N 2. — C.41-46
19. ЮщенкоВ.А., Міщенко В. І. Управління валютними ризиками: Навч. посібник. — К.: Знання, КОО,1998. — 444 с.