Томский межвузовский центр дистанционного образования
Томский государственный университет
систем управления и радиоэлектроники (ТУСУР)
Кафедра менеджмента торговыхпредприятий
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «/>Рынокценных бумаг»
Выполнила:
студенткаТМЦДО
специальности080507
ЗаподойниковаИрина Николаевна
20 сентября 2009 г.
Проверил(а):
оценка«__________»
«______»_____________2009г.
г. Гурьевск 2009 г
ВАРИАНТ 8
Задание 1
Имеются следующиепоказатели деятельности предприятия:
БалансСтатья Сумма, тыс.руб.
Актив На начало 2003
На конец
2003
Внеоборотные активы
102 570
108 013 Нематериальные активы 2 580 3 980 Основные средства 91 840 95 883 Долгосрочные финансовые вложения 8 150 8 150
Оборотные средства
34 420
41 383 Запасы 11 790 10 590 Дебиторская задолженность 14 300 13 600 Краткосрочные финансовые вложения 6 580 14 503 Денежные средства 1 750 2 690
Баланс
136 990
149 396
Пассив
Капитал и резервы
79 580
95 150 Уставной капитал 50 000 50 000 Резервный капитал 6 890 8 447 Нераспределенная прибыль 22 690 36 703
Долгосрочные обязательства
40 000
40 000 Облигационный займ 40 000 40 000
Краткосрочные пассивы
17 410
14 246 Займы банков 12 960 10 581 Кредиторская задолженность поставщикам 4 450 3 665
Баланс
136 990
149 396
Отчет о прибылях и убытках
тыс.руб.Статья 2003 2002 Выручка от реализации 287 600 215 080 Себестоимость реализованной продукции 226 980 185 970 Валовая прибыль
60 620
29 110 Коммерческие и управленческие расходы 15 690 7 860 Прибыль от продаж 44 930 21 250 Прочие доходы и расходы 4 560 1 569 Прибыль до уплаты налога и процентов
49 490
22 819 Расходы по выплате процентов по облигациям 6 800 6 800 Налог на прибыль 10 320 4 560 Чистая прибыль
32 370
11 459 Начисленные дивиденды 16 800 6 580 Нераспределенная прибыль
15 570
4 879
ДополнительнаяинформацияВыпущенные обыкновенные акции, шт. 100 000 100 000 Рыночная цена одной акции, руб. 560 536 Номинальная цена облигации, тыс.руб. 100 100
Рассчитайте ипроанализируйте следующие показатели:
1. Балансовуюстоимость облигации.
2. Балансовуюстоимость акции.
3. Дивиденд на однуакцию.
4. Прибыль на однуакцию.
5. Покрытиедивидендов по обыкновенным акциям.
6. Покрытие процентапо облигациям.
7. Рентабельностьсобственного капитала.
8. Финансовый рычаг.
Решение:
1. Балансовая стоимостьоблигации равна отношению чистых активов, обеспечивающих облигации к числувыпущенных облигаций. Чистые активы, обеспечивающие облигации определяются какразность между балансовой стоимостью активов минус кредиторская задолженность(долги банкам и текущая задолженность), задолженность участников по оплатеуставного капитала, остаточная стоимость нематериальных активов, собственныеакции, выпущенные на баланс общества, убытки общества.
Чистые активы на н.г. =136 990 -17 410 – 2 580 – 50 000 = 67 000 тыс.руб.
Число выпущенныхоблигаций = 40 000 / 100 = 400 шт.
БС об. н.г. = 67 000/ 400 = 167,5 тыс.руб.
Чистые активы на к.г. =149 396 – 3 980 – 50 000 – 14 246 = 81 170 тыс.руб.
Число выпущенныхоблигаций = 40 000 / 100 = 400 шт.
БС об. к.г. = 81 170/ 400 = 202,9 тыс.руб.
2. Балансовая стоимостьакции определяется по формуле:
БС ак. = Чистые активы /число выпущенных акций
Чистые активы = общаястоимость активов по балансу минус нематериальные активы, минус краткосрочныеобязательства, минус задолженность по облигациям.
Ч.акт.н.г. = 136 990-17 410 – 2 580 – 40 000 = 77 000 тыс.руб.
БС ак. = 77 000 /100 000 = 0,77 тыс.руб. на одну акцию.
Ч.акт.к.г. = 149 396– 3 980 – 40 000 – 14 246 = 91 170 тыс.руб.
БС ак. = 91 170 /100 000 = 0,91 тыс.руб. на одну акцию.
3. Дивиденд на однуакцию:
Н.г. = 16 800 /100 000 = 0,168 тыс.руб.
К.г. = 6 580 /100 000 = 0,066 тыс.руб.
4. Прибыль на одну акцию:
Чистая прибыль компаниисоставила на начало года 32 370 тыс.руб., на конец года – 11 459 тыс.руб.
ЕSP на начало года 32 370 / 100 000 = 0,32 тыс.руб. наакцию.
ЕSP на конец года 11 459 / 100 000 = 0,12 тыс.руб. наакцию.
5. Покрытие дивиденда поакциям:
Пд н.г. = />
Пд к.г. = />
6. Покрытие процента пооблигациям равно отношению прибыли до уплаты налогов и процентов к суммепроцентов по облигациям.
ППО н.г. = />
ППО к.г. = />
7. Рентабельностьсобственного капитала = чистая прибыль за год / среднегодовая стоимостьсобственного капитала.
РОЕ н.г. = 32 370 /(50 000 + 6 890 + 22 690) = 40,7%
РОЕ к.г. = 11 459 /(50 000 + 8 447 + 36 703) = 12%
8. Финансовый рычаг =заемный капитал / собственный капитал.
Заемный капитал –долгосрочные кредиты банков и облигационные займы.
ЗК н.г. = 40 000
ЗК к.г = 40 000
СК н.г. = 50 000 +6 890 + 22 690 = 79 580 тыс.руб.
СК к.г. = 50 000 +8 447 + 36 703 = 95 150 тыс.руб.
ФР н.г. = 40 000 /79 580 = 0,5
ФР к.г. = 40 000 /95 150 = 0,4.
Задание 2
Сравните риск вложений вакции АО «А» и АО «Б».
Акции имеют следующиераспределения вероятности доходности. Вероятность 0,15 0,2 0,4 0,25 0,1 Доходность акции АО «А»,% 10 13 18 22 28 Доходность акции АО «Б», % 12 25 30 35
Решение:
1) Определим ожидаемуюдоходность акции А.
/>
2) Определим среднее квадратичноеотклонение для акции А.
/>
/> доходности
3) Определим коэффициентвариации.
Vа = 0,057/0,196 = 29% составляютколебания от ожидаемой величины.
4) Определим ожидаемуюдоходность акции Б.
/>
5) Определим ожидаемуюдоходность акции Б.
/>
/> доходности
6) Определим коэффициентвариации.
Vб = 0,116/0,234 = 49,6% составляютколебания от ожидаемой величины.
Ответ: Посколькупоказатели Qа и Vа меньше показателей Qб и Vб,покупка акций А менее рискованна, однако ожидаемая доходность по акциям АО «А»(19,6%) так же ниже, чем по акциям АО «Б» (23,4%).
Задание 3
Определите совокупнуюсумму подоходного налога за весь срок владения облигацией.
Государственнаяоблигация номинальной стоимостью 100 000 руб. приобретена АО «Б» за 83% отноминала. Купонная ставка по облигации составляет 13% годовых. Срок погашения 3года.
Решение:
В соответствии сНалоговым кодексом РФ (часть 2, глава 25, статья 284, п.25 (ред. ФЗ от22.05.2003 №55 – ФЗ)) доход в виде разницы между ценой приобретения и продажиоблагается по ставке 24%, доход в виде процентов по государственным иимущественным облигациям по ставке 15%.
1) Доход в виде дисконтаоблагается по ставке 24%.
Налог на прибыль: Н1 =(100 000 – 0,83 * 100 000) * 0,24 = 4080 руб.
2) Налог на доходы в видепроцентов за 3 года:
Доход за 3 года: 3 * 0,13* 100 000 = 39 000 руб.
Н2 = 39 000 * 0,15 =5850 руб.
3) Общая сумма налога: Н1+ Н2 = 9930 руб.
Ответ: Общая сумма налога9930 рублей.
Задание 4
Определите, покупка,какой облигации предпочтительна с точки зрения дохода за первый год. Номиналвсех облигаций одинаков и равен 100 тыс. руб.
Облигация А –бескупонная, срок обращения 1 год, приобретается с дисконтом 20%.
Облигация В – погашаетсячерез год, купонной ставкой 18% годовых, продается по 95% от номинала.
Решение:
Для определенияпредпочтительности надо рассчитать доходность по операциям с каждым видомоблигации. Поскольку данные в задании приведены в относительных единицах, то ирасчеты будем производить в процентах. Доходность равна сумме доходности в видеразницы в цене приобретения и погашения и ставки купона.
/>
1) Доходность пооблигации А:
Rа = 20%
2) Доходность пооблигации В:
Rв = (100% — 95% + 18) / 95% = 24,2%
Ответ: Предпочтителенвклад в облигацию В, так как при этом инвестор получает максимальный доход навложенный капитал.
Задание 5
Определите совокупнуюдоходность по привилегированным акциям.
Акционер владеетпривилегированными акциями, которые приобрел при первичном размещении пономинальной стоимости 500 руб. за акцию, ставка дивиденда 28 % годовых. Черезгод после выпуска рыночная цена акции составляла 520 руб. за акцию.
Решение:
Согласно правилам учета,стоимость ценных бумаг, котирующихся на фондовом рынке, в финансовых отчетахучитывается по рыночной цене. Доход по привилегированным акциям складывается издвух составляющих: дивиденда и роста курсовой стоимости:
/>
Доходность – отношениедохода к сумме затрат на приобретение, выражается в процентах.
Yпр/>
1. Определим доходпо привилегированной акции.
D = (520 — 500) + 0,28 * 100 = 48 руб./акция.
2. Определим доходностьвложений.
Y = 48 / 100 = 0,48 или 48%
Ответ: доходность повложениям в привилегированные акции составила 48%.
Задание 6
Определить эффективностьсделки купли-продажи векселя для банка при учете по простым учетным ставкам.
Вексель куплен за 150дней до его погашения, учетная ставка – 8 %. Через 30 дней данный вексельреализован по учетной ставке 7,5%. Временная база учета и база наращения – 365дней.
Решение:
R эф. = />
R эф. = ((1 — 0,08 * 150 / 365) / (1 –0,075 * 120 / 365) – 1) * 365 / 30 = 0,0998
Ответ: R эф. = 9,98% годовых.
Задание 7
Определить текущуюрыночную стоимость акции.
Последний дивиденд, выплаченныйкомпанией, — 200 тыс. руб., компания постоянно увеличивает выплачиваемыйдивиденд на 5%. Норма текущей доходности акции данного типа – 10%.
Решение:
Поскольку в условиизадачи обозначен темп прироста дивиденда, воспользуемся моделью постоянногороста, по следующей формуле для определения текущей стоимости:
Р тек. = d1 / (i – q) = d0 * (1 + q) / (I – q)
P тек. = 200 * (1 + 0,05) / (0,1 –0,05) = 4200 тыс. руб.
Ответ: Р тек. = 4200 тыс.руб. – текущая стоимость акции.
Задание 8
Определите, акции какойкомпании целесообразнее приобрести.
На фондовом рынкереализуют свои акции 2 компании, номинальная стоимость обеих равна 500 руб. заакцию. Данные о продажной цене и выплачиваемом дивиденде приведены в таблице:Компания Продажная цена акции, руб. Выплачиваемый дивиденд, руб. А 480 80 В 520 95
Решение:
Определим текущуюдоходность акций для инвестора (/>) –доходность приобретения акции рассчитывается по формуле:
(/>) = D / Pp * 100%,
где Pp – цена приобретения акции.
(/>)А = 80 / 480 * 100% =16,7%
(/>)В = 95 / 520 * 100% =18,3%
Ответ: целесообразнееприобрести акции В, так как текущая доходность выше (18,3%) чем у акций А(16,7%)
Задание 9
Оценить стоимость идоходность каждого вида акций.
Акции АО «А» и АО «В»характеризуются следующими показателями:Показатель АО «А» АО «В» Дивиденд на одну акцию, руб. 3,0 4,0 Темп прироста дивиденда, % 6,0 6,0 Цена акции, руб. 26,0 60,0 В-коэффициент 1,2 0,7 Доходность по безрисковым вложениям, % 7,0 7,0 Среднерыночная доходность, % 12,5 12,5
Решение:
Уровень требуемойдоходности определяется следующей формулой:
/>
Где />требуемый уровеньдоходности, %.
/> ожидаемая доходность по рынку вцелом, принимается равной ожидаемой доходности биржевого рынка,характеризующего рынок, %.
/> коэффициент систематического рискадля данной ценной бумаги.
/> ожидаемая доходность по безрисковымвложениям, %.
Текущая рыночнаястоимость определяется по формуле:
Р тек. = />
q = const.
/>величина дивиденда на ближайшийпрогнозируемый период.
q – темп прироста дивидендов.
Текущая рыночнаядоходность определяется по формуле:
/>
Где />текущая рыночная ценаакции, руб.
Для АО «А»:
/>7% + 1,2 * (12,5% — 7%) =13,6% годовых.
Р тек. = 3 * (1 + 0,06) /(0,136 – 0,06) = 3,18 / 0,076 = 41,8 руб.
/>3 / 26 * 100% = 11,5% годовых.
Для АО «В»:
/>7% + 0,7 * (12,5% — 7%) = 10,9%годовых.
Р тек. = 4 * (1 + 0,06) /(0,109 – 0,06) = 4,24 / 0,049 = 86,5 руб.
/> 4 / 60 * 100% = 6,7% годовых.
Ответ:
Расчеты для акции АО «А»показали, что инвестиционные показатели достаточно высоки: текущая доходностьакций (11,5%) больше, чем средняя по рынку (6%). Требуемая доходность вложенийвыше (41,8), чем средняя по рынку (12,5), из-за высокого коэффициентасистематического риска, цена акции на рынке ниже по сравнению с текущей ценой,оцененной по выплачиваемому дивиденду.
Для акции АО «В»инвестиционные показатели хуже, чем для акций АО «А», хотя текущая доходностьакций выше (6,7%) чем средняя по рынку (6%), требуемая доходность вложений выше(86,5) чем средняя по рынку (12,5), а коэффициент риска меньше (0,7), ценаакции на рынке ниже, чем текущая.