РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ ПРИ ПРЕЗИДЕНТЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ОРЛОВСКАЯ РЕГИОНАЛЬНАЯ АКАДЕМИЯ ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ Факультет Экономика и менеджмент Специальность 060400 Финансы и кредит Кафедра Менеджмент финансов и кредита ДИПЛОМНАЯ РАБОТА Тема ПРОГНОЗИРОВАНИЕ БАНКРОТСТВА И
РАЗРАБОТКА АНТИКРИЗИСНОЙ ПРОГРАММЫ ПРЕДПРИЯТИЯ на материалах 000 ТД Металлопрокат Студент А.Н. Яшин Руководитель старший преподаватель А. В. Плахов ОРЕЛ 2003 СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ И ОСОБЕННОСТИ ЕГО ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ПРИ УГРОЗЕ БАНКРОТСТВА 8 ч 1.1 Понятие, виды и процедуры банкротства 8
L2 Сущность и принципы политики антикризисного управления предприятием 1.3 Содержание основных этапов политики антикризисного управления предприятием 2 ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ 2.1 Анализ и оценка имущественного положения предприятия 2.2 Анализ и оценка ликвидности и платежеспособности предприятия 31 2.3
Оценка финансовой устойчивости предприятия 3 РАЗРАБОТКА И ОБОСНОВАНИЕ СИСТЕМЫ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ 3.1 Совершенствование системы диагностики банкротства предприятия 3.2 Система механизмов стабилизации предприятия при угрозе банкротства . 60 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 68 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 73 ПРИЛОЖЕНИЯ 76
ПРИЛОЖЕНИЕ А Бухгалтерский баланс за 1999-2001гг. 76 ПРИЛОЖЕНИЯ Б - Отчет о прибылях и убытках за 1999-2001 гг. 82 ВВЕДЕНИЕ Практические результаты проводимых в России экономических преобразований не привели к созданию настоящего рынка и потому не позволяют говорить о завершенности реформ. Основной вывод, к которому приводит десятилетний опыт реформирования, заключается в том, что лишь смена
формы собственности на средства производства не приводит к росту эффективности деятельности предприятий. Три волны приватизации разрушили реальный сектор экономики, поставили на грань банкротства многие предприятия. Ваучерная приватизация вывела администрацию предприятий из-под контроля собственника. В ходе ее произошла передача государственной собственности физическим лицам- руководителям предприятий без установления должного контроля и ответственности за эффективностью использования приватизированного
имущества. Основная масса наемных работников не имела доступа к принятию важнейших решений по развитию производства, распределению дохода. В результате чего утраченной оказалась взаимосвязь спроса и предложения. Продукция нередко поставлялась неплатежеспособному потребителю. Она стала обмениваться на неплатежи. Систему нормальных денежных расчетов заменил бартер и различного рода денежные суррогаты. Экономика столкнулась с таким феноменом, как дефицит денег.
Вместо ожидаемого роста эффективности получили спад производства, снижение рентабельности и производительности труда. Результатом второй волны - залоговой приватизации - явилась передача государством крупному финансовому капиталу экспортно-ориентированных предприятий в топливно-энергетическом секторе, металлургии, химии. Третья волна - приватизация долгов - развернулась в виде массовых банкротств потенциально эффективных предприятий, которые не удалось по тем или иным причинам приватизировать в предыдущие годы.
Современное состояние большинства хозяйственных объектов таково, что первоочередными тактическими задачами для них является латание дыр или реактивная форма управления и недопущение банкротства. Подобный подход не позволяет достичь устойчивой работы предприятия в долгосрочной перспективе. Потому особое значение в сегодняшних условиях приобретает формирование эффективного механизма управления предприятиями, основанного на анализе финансово-экономического состояния, с учетом постановки стратегических
целей деятельности адекватных рыночным условиям и поиска путей их достижения. Данный подход неразрывно связан с антикризисным управлением. Это словосочетание прочно вошло в оборот теоретиков и практиков, решающих проблемы управления предприятием. Актуальность дипломного исследования связана с тем, что российский рынок антикризисного управления готовится занять в экономике соответствующее мировой практике место.
Целью данной дипломной работы является проведение комплекса мероприятий по прогнозированию банкротства и разработка антикризисной программы предприятия. Для реализации поставленной цели в дипломной работе поставлены и решаются следующие взаимосвязанные задачи - изучить понятие, виды и процедуры банкротства - рассмотреть сущность и принципы политики антикризисного управления предприятием в современных условиях проанализировать содержание основных этапов политики антикризисного управления предприятием - осуществить
диагностику финансового состояния предприятия, включая проведение анализа и оценки имущественного положения, ликвидности и платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия - совершенствовать систему диагностики банкротства предприятия - разработать систему механизмов стабилизации предприятия при угрозе банкротства. Объектом исследования является общество с ограниченной ответственностью Торговый Дом Металлопрокат . Информационно-аналитической базой исследования послужили данные оперативной
и бухгалтерской информации за 2000-2002 годы. Теоретической базой для написания дипломной работы явились труды отечественных и зарубежных авторов по проблемам банкротства и антикризисного управления, а также нормативно-правовые акты по указанной проблематике. 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ И ОСОБЕННОСТИ ЕГО ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ПРИ УГРОЗЕ БАНКРОТСТВА 1.1 Понятие, виды и процедуры банкротства
Переход к рыночной экономике вызвал появление нового для нашей финансовой практики понятия - банкротства предприятия. С позиций финансового менеджмента банкротство характеризует реализацию катастрофических рисков предприятия в процессе его финансовой деятельности, вследствие которой оно неспособно Удовлетворить в установленные сроки предъявленные со стороны кредиторов требования и выполнить обязательства перед бюджетом. Хотя банкротство предприятия является юридическим фактом только арбитражный суд может
признать факт банкротства предприятия , в его основе лежат преимущественно финансовые причины. К основным из этих причин относятся 1.Серьезное нарушение финансовой устойчивости предприятия, препятствующее нормальному осуществлению его хозяйственной деятельности. Реализация этого катастрофического риска характеризуется превышением финансовых обязательств предприятия над его активами. Такое финансовое состояние предприятия отражается показателем чистая отрицательная
стоимость или чистая стоимость дефицита , который определяется по формуле ЧОС ЗК-А, 1 , где ЧОС-сумма чистой отрицательной стоимости предприятия ЗК -сумма заемного капитала, используемого предприятием его финансовых обязательств А -сумма активов предприятия не включающая отражаемую в их составе по балансу сумму убытка прошлых лет и отчетного периода . 2.Существенная несбалансированность в рамках относительно продолжительного периода
времени объемов его денежных потоков. Реализация этого катастрофического риска характеризуется продолжительным превышением объема отрицательного денежного потока над положительным и отсутствием перспектив перелома этой негативной тенденции. 3.Продолжительная неплатежеспособность предприятия, вызванная низкой ликвидностью его активов. Реализация этого катастрофического риска характеризуется значительным превышением неотложных финансовых обязательств предприятия над суммой остатка его денежных средств и активов в высоколиквидной
форме, которое носит хронический характер. Характер рассмотренных причин показывает, что финансовая несостоятельность предприятия, определяющая юридический факт его банкротства, во многом является следствием неэффективного финансового менеджмента. В условиях нестабильной экономики, замедления платежного оборота, недостаточной квалификации менеджеров и их приверженности к агрессивным формам осуществления финансовой деятельности институт банкротства получает все большее распространение.
Оно является предметом обширного государственного регулирования в силу отрицательных последствий деятельности финансово несостоятельных предприятий для развития экономики страны в целом. Эти отрицательные последствия характеризуются следующими отрицательными моментами -финансово несостоятельное предприятие генерирует серьезные финансовые риски для успешно работающих предприятий - его партнеров, нанося им ощутимый экономический ущерб в процессе своей деятельности.
Это снижает общий потенциал экономического развития страны -финансово несостоятельное предприятие осложняет формирование доходной части государственного бюджета и внебюджетных фондов, замедляя реализацию предусмотренных программ экономического и социального развития -неэффективно используя предоставленные ему кредитные ресурсы в товарной и денежной форме, финансово несостоятельное предприятие влияет на снижение общей нормы прибыли на капитал, используемый в сфере предпринимательства -вынужденно сокращая объемы своей
хозяйственной деятельности в связи с финансовыми трудностями, такие предприятия генерируют ч сокращение численности рабочих мест и количества занятых в общественном производстве, усиливая тем самым социальную напряженность в стране. С учетом изложенного механизм банкротства предприятий следует рассматривать как действенную форму перераспределения общественного капитала с целью более эффективного его использования. Понятие банкротства характеризуется различными его видами.
В законодательной и финансовой практике выделяют следующие виды банкротства предприятий 1.Реальное банкротство. Оно характеризует полную неспособность предприятия восстановить в предстоящем периоде свою финансовую устойчивость и платежеспособность в силу реальных потерь используемого капитала. Катастрофический уровень потерь капитала не позволяет такому предприятию осуществлять эффективную хозяйственную деятельность в предстоящем периоде, вследствие чего оно объявляется банкротом юридически.
2-Техническое банкротство. Используемый термин характеризует состояние неплатежеспособности предприятия, вызванное существенной просрочкой его дебиторской задолженности. При этом размер дебиторской задолженности превышает размер кредиторской задолженности предприятия, а сумма его активов значительно превосходит объем его финансовых обязательств. Техническое банкротство при эффективном антикризисном управлении предприятием, включая его санирование,
обычно не приводит к юридическому его банкротству. 3.Умышленное банкротство. Оно характеризует преднамеренное создание или увеличение руководителем или собственником предприятия его неплатежеспособности нанесение ими экономического ущерба предприятию в личных интересах или в интересах иных лиц заведомо некомпетентное финансовое управление. Выявленные факты умышленного банкротства преследуются в уголовном порядке. ч 4.Фиктивное банкротство.
Оно характеризует заведомо ложное объявление предприятием о своей несостоятельности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них отсрочки рассрочки выполнения своих кредитных обязательств или скидки с суммы кредитной задолженности. Такие действия также преследуются в уголовном порядке. Регулирование отношений кредиторов и должников может осуществляться различными способами. В России получила развитие смешанная модель регулирования рынка, при которой управление рынком и контроль
за деятельностью участников рынка осуществляется как государственными, так и общественными структурами самих участников рынка. Центральное место на российском рынке антикризисного управления занимает федеральная служба России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению, в том числе осуществляющая разработку нормативной базы рынка, подготовку, лицензирование и контроль за деятельностью арбитражных управляющих, представление интересов государства в рамках процедур антикризисного управления.
Кроме того, среди государственных субъектов рынка важное место занимает Высший арбитражный суд, обобщающий судебную практику и вырабатывающий рекомендации по ведению дел о несостоятельности, и Центральный банк РФ, к ведению которого относятся вопросы антикризисного управления кредитными организациями. Основным законом, регулирующим экономические, финансовые отношения предприятий и граждан между собой и государством является Федеральный закон
Российской Федерации О несостоятельности банкротстве от 26 октября 2002года. В законе даны последовательность определения несостоятельности предприятий и граждан, процедур банкротства и восстановления платежеспособности. Он не предусматривает методических аспектов составления тех или иных планов финансового оздоровления предприятий, стратегий и т.д которыми должны заниматься специалисты предприятия или уполномоченные на это специально подготовленные работники.
В соответствии с законом РФ О несостоятельности банкротстве статья 2 под несостоятельностью понимается признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей при условии их неисполнения в течении трех месяцев далее банкротство . При несостоятельности предпринимателя к нему могут быть применены различные процедуры и формы их реализации
рисунок 1 . Это может быть реструктуризация, ликвидация предприятия или мировое соглашение между кредиторами и собственниками предприятия. Восстановление платежеспособности происходит, с одной стороны, за счет реализации части имущества предприятия-должника, с другой - путем проведения соответствующих организационно-технических экономических мероприятий. При санации оздоровлении , как показано на рисунке 1, предприятию на конкурсной основе оказывается финансовая помощь собственником предприятия, кредиторами и другими
лицами. При этом главным является составление надлежащего бизнес-плана, представляющего собой стратегию предприятия по восстановлению платежеспособности и эффективной деятельности. Рисунок 1- Типы применяемых к должнику процедур и формы их реализации В условиях кризисного состояния преследуются следующие цели и задачи бизнес-плана -обоснование предполагаемого бизнеса и оценка результатов за определенный период времени -бизнес-план как документ компас, направленный
на выявление действий и направлений по управлению бизнесом -как средство для получения необходимых инвестиций -как реклама для бизнеса -как инструмент для управления бизнесом. Особенностям и методике составления бизнес-плана при восстановлении платежеспособности в научной литературе уделяется достаточное внимание многими авторами. Но в данной работе целесообразно уделить большее внимание сущности политики антикризисного управления, ее принципам и содержанию основных этапов.
1.2 Сущность и принципы политики антикризисного управления предприятием Проблема антикризисного управления на предприятиях вытекает из самой природы проводимых в России экономических реформ. Занятие бизнесом всегда сопряжено с неопределенностью экономической конъюнктуры. Вкладывая деньги в бизнес, хозяйствующий субъект рискует остаться без прибыли. Это приводит его к банкротству, которое предопределено самой сущностью рыночных отношений, что связано
с неопределенностью достижения конечных результатов предпринимательства, а значит с риском потерь. Они могут возникнуть на всех стадиях воспроизводства от закупки и доставки сырья, материалов, комплектующих изделий до производства и продажи готовой продукции. Их причинами могут быть неплатежеспособность потребителей, невыполнение договорных обязательств поставщиками сырья и материалов, длительные задержки с оплатой счетов за поставленную продукцию, некачественное производство
продукции по разным причинам, изменение конъюнктуры рынка, некомпетентность управленческого персонала и многое другое. Эти потери ведут к падению прибыльности капитала и появлению трудностей при оплате расходов, возникающих в ходе функционирования предприятия в результате дефицита наличных средств. Дефицит усугубляется, если кредиторы не возобновят кредитование. Тогда предприятие должно выплатить не только проценты, но и сумму основного долга.
В условиях отсутствия наличных средств возникает проблема ликвидности, т.е. распродажи активов. Таким образом возникает техническая неплатежеспособность . Уже на этой стадии возможно обращение кредиторов в суд о признании должника банкротом. В целях предупреждения банкротства на предприятиях реального сектора экономики должны быть предусмотрены мероприятия, обеспечивающие своевременность обнаружения признаков ухудшения финансового состояния и
способствующие их ликвидации. Элементы таких мероприятий планируются на многих фирмах и предприятиях, они предусмотрены в финансовых планах, бизнес-планах, разработках по маркетингу и менеджменту и других документах. Одновременно необходимо отметить, что целостная программа антикризисного управления на предприятиях в основном отсутствует. Зачастую антикризисное управление трактуется как микроэкономический процесс, представляющий собой совокупность форм и методов реализации антикризисных процедур применительно к
конкретному предприятию-должнику, т.е. к тому кто уже попал в кризисную ситуацию. Тем самым сфера действия антикризисного управления ограничивается с самого начала. Цели и задачи антикризисного управления также трансформировались в ходе реформ. Изначально антикризисная политика была направлена на приватизацию государственных предприятий. Когда же оказалась, что смена собственника не влечет за собой изменение результатов деятельности, антикризисное
управление стало ассоциироваться с механизмами санации и банкротства, созданием условий для оздоровления предприятий посредством спасения одних и ликвидации других независимо от формы собственности. Поэтому более правильным является представление антикризисного управления как составляющей управления вообще. Поскольку только в случае ее реализации создается возможность преодоления фатальности жизненного цикла предприятия. Политика антикризисного управления представляет собой часть общей стратегии предприятия,
заключающейся в разработке системы методов предварительной диагностики угрозы банкротства и включении механизмов финансового оздоровления предприятия, обеспечивающих его выход из кризисного состояния. В рамках же несостоятельности оно принимает определенную форму арбитражного управления в зависимости от вводимой процедуры банкротства. Следовательно, основной концепцией антикризисного управления является более ранняя идентификация кризисной ситуации с целью адекватного реагирования на негативные тенденции
в условиях, когда предприятие еще полностью под контролем собственников и управляется привлеченными ими менеджерами, а, следовательно, имеет большую свободу маневра и более широкий выбор антикризисных процедур по сравнению с кругом мероприятий, осуществляемых в процессе законодательного антикризисного регулирования. Таким образом, началом всему является диагностика состояния предприятия. Непрерывный анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его активов и пассивов, дебиторской
и кредиторской задолженности, обеспеченности собственными средствами, существующих и возможных заказов, спроса и цен на продукцию и услуги позволяет выявить изменения в финансовом положении, выбрать соответствующую тактику и определить стратегию дальнейшего развития. Могут потребоваться реорганизационные мероприятия изменения в организационной и производственной структурах, активах, задолженности, составе персонала и т.д. Кризис гораздо легче предотвратить, нежели его потом
преодолевать. Профилактика всегда проще и дешевле, чем лечение. Несвоевременность и неэффективность мер усложняют и удорожают процедуры по оздоровлению предприятия и вполне могут обеспечить его срыв в штопор банкротства. Система антикризисного управления предприятием должна отвечать определенным принципам. К числу основных из них относятся следующие 1.Постоянная готовность к возможному нарушению финансового
равновесия предприятия. Теория антикризисного финансового управления исходит из того, что достигаемое в результате эффективного финансового менеджмента финансовое равновесие предприятия очень изменчиво в динамике. Возможное его изменение на любом этапе экономического развития предприятия определяется естественной реакцией на изменения внешних и внутренних условий его хозяйственной деятельности. Ряд этих условий усиливают конкурентную позицию и рыночную стоимость предприятия.
Другие - наоборот, вызывают кризисные явления в его финансовом развитии. Объективность проявления этих условий в динамике определяет необходимость постоянной готовности финансовых менеджеров к возможному нарушению финансового равновесия предприятия на любом этапе его экономического развития. 2.Ранняя диагностика кризисных явлений в финансовой деятельности предприятия. Учитывая, что угроза банкротства предприятия реализует самый высокий уровень катастрофического риска,
присущего финансовой деятельности предприятия, и связана с наиболее ощутимыми потерями капитала его собственников, она должна диагностироваться на самых ранних стадиях с целью своевременного использования возможностей ее нейтрализации. 3.Дифференциация индикаторов кризисных явлений по степени их опасности для финансового развития предприятия. Финансовый менеджмент использует в процессе диагностики банкротства предприятия обширный арсенал индикаторов его кризисного развития.
Эти индикаторы фиксируют различные аспекты финансовой деятельности предприятия, характер которых с позиции генерирования угрозы банкротства неоднозначен. В связи с этим, в процессе антикризисного управления предприятием необходимо соответствующим образом группировать индикаторы кризисных явлений по степени их опасности для финансового развития предприятия. 4.Срочность реагирования на отдельные кризисные явления в финансовом развитии предприятия.
В соответствии с теорией антикризисного финансового управления каждое появившееся кризисное явление не только имеет тенденцию к расширению с каждым новым хозяйственным циклом предприятия, но и порождает новые сопутствующие ему кризисные финансовые явления. Поэтому, чем раньше будут включены антикризисные механизмы по каждому диагностированному кризисному явлению, тем большими возможностями к восстановлению нарушенного финансового равновесия будет располагать
предприятие. ЗАдекватность реагирования предприятия на степень реальной угрозы его финансовому равновесию. Используемая система механизмов по нейтрализации угрозы банкротства в подавляющей своей части связана с финансовыми затратами или потерями, вызванными сокращением объемов операционной деятельности, приостановлением реализации инвестиционных проектов и т.п. При этом уровень этих затрат и потерь находится в прямой зависимости от целенаправленности механизмов такой нейтрализации и масштаба их использования.
Поэтому включение отдельных механизмов нейтрализации угрозы банкротства должно исходить из реального уровня этой угрозы и быть адекватным этому уровню. В противном случае или не будет достигнут ожидаемый эффект если действие механизмов недостаточно , или предприятие будет нести неоправданно высокие расходы если действие механизма избыточно для данного уровня угрозы банкротства . 6.Полная реализация внутренних возможностей выхода предприятия из кризисного финансового
состояния. В борьбе с угрозой банкротства, особенно на ранних стадиях ее диагностики, предприятие должно рассчитывать исключительно на внутренние финансовые возможности. Опыт показывает, что при нормальных маркетинговых позициях предприятия угроза банкротства полностью может быть нейтрализована внутренними механизмами антикризисного финансового управления и в пределах финансовых возможностей предприятия. Только в этом случае предприятие может избежать болезненных для
него реорганизационных процедур. 7.Использование при необходимости соответствующих форм санации предприятия для предотвращения его банкротства. Если угроза банкротства диагностирована лишь на поздней ее стадии и носит катастрофический характер, а механизмы внутренней ее нейтрализации не позволяют достичь необходимого эффекта в восстановлении финансового равновесия предприятия, оно должно инициировать свою санацию, избрав для этого наиболее эффективные ее формы. Такая мера принимается как крайняя в системе мероприятий по
антикризисному финансовому управлению предприятием в целях предотвращения его реального банкротства. Рассмотренные принципы служат основой организации антикризисного финансового управления предприятием при угрозе банкротства. Предприятие без ясной и эффективной экономической стратегии развития - это не бизнес, а набор активов, отягощенных обязательствами. Без этого предприятия с каждым днем теряют свою конкурентоспособность и стоимость.
Содержание и эффективность антикризисного управления напрямую зависят от правильности выбора соответствующей стратегии и тактики, которые определяются следующими факторами -степенью омертвления оборотного капитала -потерей качества управленческого персонала -старением основного капитала -высокой долей заемного капитала, неадекватностью его состава и структуры -нестабильностью и противоречивостью законодательства -прочими внешними и внутренними факторами. Современное состояние большинства хозяйственных объектов таково, что
первоочередными тактическими задачами для них является латание дыр или реактивная форма управления и недопущение банкротства. Подобный подход не позволяет достичь устойчивой работы предприятия в ч долгосрочной перспективе. Потому особое значение в сегодняшних условиях приобретает формирование эффективного механизма управления предприятиями, основанного на анализе финансово-экономического состояния, с учетом постановки стратегических целей деятельности адекватных рыночным условиям и поиска путей их достижения.
Используемая система механизмов по нейтрализации угрозы банкротства в большинстве случаев связана с финансовыми затратами или потерями, вызванными сокращением объемов операционной деятельности, приостановлением реализации инвестиционных проектов и т.п. При этом уровень этих затрат и потерь находится в прямой зависимости от целенаправленности механизмов такой нейтрализации и масштаба их использования. Поэтому задействование механизмов нейтрализации угрозы банкротства должно исходить из реального уровня
этой угрозы и быть адекватным этому уровню. В противном случае может быть не достигнут ожидаемый результат при недостаточном действии механизмов , или предприятие будет нести неоправданно высокие расходы при избыточном для данного уровня используемых механизмов . Если угроза банкротства определена поздно и несет в себе разрушительный характер, внутренние ресурсы не в состоянии его предотвратить, то предприятие должно инициировать свою санацию, избрав для этого
наиболее эффективные ее формы. Такая мера принимается как крайняя в системе мероприятий по антикризисному управлению в целях предотвращения его реального банкротства. 1.3 Содержание основных этапов политики антикризисного управления предприятием С позиций финансового менеджмента возможное наступление банкротства представляет собой кризисное состояние предприятия, при котором оно неспособно осуществлять финансовое обеспечение своей хозяйственной деятельности.
Преодоление такого кризисного состояния, диагностируемого как угроза банкротства , требует разработки и осуществления специальных методов финансового управления предприятием. Рыночная экономика выработала обширную систему финансовых методов предварительной диагностики и возможной защиты предприятия от банкротства, которая получила название Системы антикризисного финансового управления . Для реализации этой системы управления готовятся особые
финансовые специалисты - менеджеры по антикризисному управлению предприятием. Суть этой финансовой системы управления состоит в том, что угроза банкротства диагностируется еще на ранних стадиях ее возникновения, что позволяет своевременно привести в действие специальные финансовые механизмы или обосновать необходимость определенных реорганизационных процедур. Если эти механизмы и процедуры в силу несвоевременного или недостаточно эффективного их осуществления
не привели к финансовому оздоровлению предприятия, оно стоит перед необходимостью в добровольном или принудительном порядке прекратить свою хозяйственную деятельность и начать ликвидационные процедуры. Рассмотренные в предыдущем параграфе принципы антикризисного управления предприятием служат основой организации антикризисного финансового управления при угрозе банкротства. Основной целью антикризисного финансового управления является разработка и реализация мер, направленных
на быстрое возобновление платежеспособности и восстановление достаточного уровня финансовой устойчивости предприятия, обеспечивающие его выход из кризисного финансового состояния. С учетом этой цели на предприятии разрабатывается специальная политика антикризисного финансового управления при угрозе банкротства. Политика антикризисного финансового управления представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в разработке системы методов предварительной диагностики
угрозы банкротства и включении механизмов финансового оздоровления предприятия, обеспечивающих его выход из кризисного состояния. Реализация политики антикризисного управления предприятием при угрозе банкротства предусматривает следующие мероприятия рисунок 2 . Рассмотрим их более подробно в той же последовательности, как они представлены на рисунке 2. 1.Осуществление постоянного мониторинга финансового состояния предприятия с целью раннего обнаружения признаков его кризисного развития.
В этих целях в системе общего мониторинга финансового состояния предприятия выделяется особая группа объектов наблюдения, формирующая возможное кризисное поле , реализующее угрозу его банкротства. В процессе наблюдения используются как традиционные, так и специальные показатели - индикаторы кризисного развития . 2.0пределение масштабов кризисного состояния предприятия. При обнаружении в процессе мониторинга существенных отклонений от нормального хода финансовой деятельности,
определяемого направлениями его финансовой стратегии и системой плановых и нормативных финансовых показателей, выявляются масштабы кризисного состояния предприятия, т.е. его глубина с позиций угрозы банкротства. Такая идентификация масштабов кризисного состояния предприятия позволяет осуществлять соответствующий селективный подход к выбору системы механизмов защиты от возможного банкротства. Рисунок 2- Основные этапы формирования и реализации политики антикризисного управления предприятием
при угрозе банкротства 3.Исследование основных факторов, обуславливающих кризисное развитие предприятия. Разработка политики антикризисного финансового управления определяет необходимость предварительной группировки таких факторов по основным определяющим признакам исследование степени влияния отдельных факторов на формы и масштабы кризисного финансового развития прогнозирование развития факторов, оказывающих такое негативное влияние. 4-Формирование системы целей выхода предприятия из кризисного состояния, ч
адекватных его масштабам. Цели антикризисного финансового управления конкретизируются в соответствии с масштабами кризисного состояния предприятия. Они должны учитывать также прогноз развития основных факторов, определяющих угрозу банкротства предприятия. С учетом этих условий финансовый менеджмент на данном этапе может быть направлен на реализацию трех принципиальных целей, адекватных масштабам кризисного состояния предприятия 5.Выбор и использование
действенных внутренних механизмов финансовой стабилизации предприятия, соответствующих масштабам его кризисного финансового состояния. Внутренние механизмы финансовой стабилизации призваны обеспечить реализацию срочных мер по возобновлению платежеспособности и восстановлению финансового равновесия предприятия за счет внутренних резервов. Эти механизмы основаны на последовательном использовании определенных моделей управленческих решений, выбираемых в соответствии со спецификой хозяйственной деятельности предприятия
и масштабами его кризисного развития. В системе антикризисного финансового управления предприятием этому направлению политики уделяется первостепенное внимание. б.Выбор эффективных форм санации предприятия. Если масштабы кризисного финансового состояния предприятия не позволяют выйти из него за счет реализации внутренних методов и финансовых резервов, предприятие вынуждено прибегнуть к внешней помощи, которая обычно принимает форму его санации.
Санация предприятия может проводиться как до, так и в процессе производства дела о банкротстве. В первом случае предприятие само может выступить инициатором своей санации и выбора ее форм. В процессе санации необходимо обосновать выбор наиболее эффективных ее форм включая формы, связанные с реорганизацией предприятия с тем, чтобы в возможно более короткие сроки достичь финансового оздоровления и не допустить объявления банкротства предприятия. 7.0беспечение контроля за результатами разработанных
мероприятий по выводу предприятия из финансового кризиса. Учитывая важность реализации разработанных мероприятий для последующей жизнедеятельности предприятия такому контролю уделяется первостепенное внимание. Он возлагается, как правило, непосредственно на руководителей предприятия. Основная часть этих мероприятий контролируется в системе оперативного контроллинга, организованного
на предприятии. Результаты контроля периодически обсуждаются с целью внесения необходимых корректив, направленных на повышение эффективности антикризисных мер. 2 ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ 2.1 Анализ и оценка имущественного положения предприятия Объектом исследования является общество с ограниченной ответственностью
Торговый дом Металлопрокат , которое было создано в 1995 году для осуществления совместной хозяйственной деятельности и извлечения прибыли. 000 Торговый дом Металлопрокат может осуществлять любые виды деятельности не запрещенные законодательством РФ, а именно - реализация металлопроката - ремонт теле, радио, видео аппаратуры, средств вычислительной техники по договорам с предприятиями, учреждениями, гражданами - создание теле и радиосети в рекламных
и коммерческих целях - все виды проектных, конструкторских, строительно-монтажных, ремонтных, художественно-оформительских работ - производство товаров народного потребления из металла, изделий народных и кустарных промыслов - приобретение с целью лизинга или аукционной продажи зданий, сооружений строительных и иных машин и других объектов, относящихся к основным средствам - торгово-закупочная, коммерческая и посредническая деятельность - организация оптовой, розничной и комиссионной торговли, в том числе автомобилями - добыча,
переработка местных полезных ископаемых, природных камней, нерудного сырья и материалов - оказание бытовых услуг населению - оказание информационных, маркетинговых, брокерских и других услуг юридическим и физическим лицам - оказание транспортных услуг по перевозке грузов и пассажиров юридическим и физическим лицам всеми видами транспорта - совершение сделок на товарно-сырьевых, фондовых и иных биржах, в том числе с ценными бумагами - общестроительные работы - внешнеэкономическая деятельность.
000 Торговый дом Металлопрокат действует на основании Устава Высшим органом управления общества является собрание участников. Из числа участников избирается Председатель собрания, который организует ведение протоколов. Для текущего руководства деятельностью общества собрание участников назначает директора общества, который подотчетен собранию участников и не вправе принимать решения, обязательные только для участников общества.
Проверка деятельности должностных лиц общества осуществляется ревизионной комиссией ревизором по поручению собрания участников. Общество является самостоятельным хозяйствующим субъектом и обладает правами юридического лица. 000 Торговый дом Металлопрокат имеет в собственности обособленное имущество, а также самостоятельный баланс, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и неимущественные права, заключать все виды гражданско-правовых договоров с другими хозяйствующими субъектами, нести обязанности, распоряжаться
имуществом, быть истцом или ответчиком в арбитражном суде В соответствии с основными видами своей деятельности предприятие осуществляет взаимоотношения с юридическими и физическими лицами на основе договоров по реализации товаров, оказания услуг, выполнение работ самостоятельно планирует и осуществляет хозяйственную деятельность, исходя из реального спроса и в пределах направления деятельности. Предприятие осуществляет оперативный и бухгалтерский учет результатов деятельности, предоставляет
государственным органам информацию, необходимую для налогообложения и ведения общегосударственной системы сбора и обработки экономической информации. Текущая деятельность любого предприятия может быть охарактеризована с различных сторон. В нашей стране основными оценочными показателями традиционно считаются объем реализации и прибыль. Помимо них в анализе применяют показатели, отражающие специфику производственной деятельности предприятия. По каждому из этих показателей в принципе может устанавливаться плановое значение или внутрипроизводственный
норматив ориентир , с которым и производится сравнение по истечении отчетного периода. Что касается динамики основных показателей, то наиболее информативные аналитические выводы формулируются в результате сопоставления темпов их изменения. В частности, в известном смысле является оптимальным следующее соотношение темповых показателей Оценку текущего состояния необходимо начинать с анализа имущественного положения предприятия, которая характеризуется составом и состоянием активов, которыми владеет и распоряжается
предприятие для достижения своих целей. Оно изменяется с течением времени за счёт различных факторов, главным из которых являются достигнутые за истинный период финансовые результаты. Говоря об анализе имущественного положения, следует иметь ввиду не только предметно-вещественную характеристику, но и денежную оценку, позволяющую делать суждения об оптимальности, возможности и целесообразности вложения финансовых результатов в активы предприятия.
Имущественное и финансовое положение предприятия представляет собой две стороны экономического потенциала, которые тесно взаимосвязаны. Анализ структуры имущества осуществляется на основе сравнительного аналитического баланса, который включает в себя и вертикальный, и горизонтальный анализ. Структура стоимости имущества даёт общее представление о финансовом состоянии предприятия. Она показывает долю каждого элемента в активах и соотношение заёмных и собственных средств, покрывающих
их, в пассивах. Сопоставляя структурные изменения в активе и пассиве, можно сделать вывод о том, через какие источники, в основном, был приток новых средств и в какие активы эти новые средства вложены. Исследуем имущественное положение 000 ТД Металлопрокат Таблица 1 . Данные таблицы 1 свидетельствуют, что за исследуемый период имущество 000 ТД Металлопрокат увеличилось на 167392 рубля или 52,64 , в том числе за счёт уменьшения объёма основного
капитала - на 4824 рубля и прироста оборотного капитала на 172216 рублей. В структурном отношении налицо преобладание оборотных активов, их доля возросла на 2,9 пункта и составила 97,36 на конец 2001 года. Однако в их составе произошли изменения в сторону увеличения дебиторской задолженности на 248017 рублей или 265,11 , а ее доля в составила на конец 2001 г. 72,28 , что больше аналогичного показателя на конец 1999 г. на 41,13 пункта.
Денежные средства в абсолютном и относительном измерении возросли, так, их размер увеличился на 61179 рублей, а их удельный вес в составе оборотных активов - на 9,07 пункта и составил 19,70 . Запасы снизились на конец отчетного периода в абсолютном исчислении снизились на 136980 рублей или 78,33 , и составили 37894 рублей. Их доля в составе оборотных средств уменьшилась на 50,2 и составила 8,02 . Подобное изменение является негативным фактом в деятельности предприятия, так как запасы обеспечивают
бесперебойность процесса реализации товаров. Таблица 1 - Сравнительный аналитический баланс 000 ТД Металлопрокат за 1999 -2001 гг. Группировка статей баланса Абсолютные величины на конец отчетного периода Относительные величины на конец отчетного периода Изменения на конец 2001 г. по сравнению с концом 1999 г. 1999г. 2000 г. 2001г. 1999 г. 2000 г. 2001г. В абсолют ных величин ах
В структу ре В к величи не на конец 1999 г В к измене нию итога баланса 1.Имущество предприятия 317971 567718 485363 100 100 100 197392 - 52,64 1.1 Иммобилизованные активы 17627 12940 12803 5,54 2,28 2,64 -4824 -2,9 -27,38 1.2 Оборотные активы 300344 554778 472560 94,46 97,72 97,36 172216 2,9 57,37 1.2.1 Запасы 174874 41969 37894 58,22 7,57 8,02 -136980 -50,2 -78,33 1.2.2 Дебиторская задолженность 93552 264616 341569 31,15 47,69 72,28 248017 41,13 265,11 1.2.3
Денежные средства 31918 248193 93097 10,63 44,74 19,70 61179 9,07 191,68 1.Источники формирования имущества 317971 567718 485363 100 100 100 197392 52,64 317971 1.1 Собственный капитал 151100 203438 225300 47,52 35,83 46,42 74200 -1,1 49,11 1.2 Заёмный капитал 166871 364280 260063 52,48 64,17 53,58 93192 1,1 55,85 1.2.1 Кредиторская задолженность 166871 36480 260063 52,48 64,17 53,58 93192 1,1 55,85 Собственные оборотные средства 133473 190498 212497 79024 -
59,20 Омертвление денежных средств в дебиторской задолженности требует дополнительного источника финансирования. Пассивная часть баланса характеризуется преобладающим удельным весом заемных источников средств, но в целом их доля в течении всего анализируемого периода оставалась неизменной. Собственный капитал за исследуемый период увеличился на 74200 рублей, но его доля в общем объеме источников финансирования имущества сократилась на 1,1 пункта и составила 46,42 на конец 2001 года.
Заёмные средства у анализируемого предприятия представлены только кредиторской задолженностью, которая в абсолютном исчислении возросла на 93192 рубля или 55,85 . В результате проведённого анализа можно делать следующие выводы - имущество предприятия за исследуемый период увеличилось - преобладающее место в структуре имущества занимают оборотные средства, доля которых для предприятий торговли является высокой, особенно если учесть тот факт, что в их составе преобладает
дебиторская задолженность, а доля запасов незначительна - среди источников формирования имущества преобладают заемные средства в форме кредиторской задолженности. Поскольку эффективность работы предприятия неразрывно связана с рациональностью вложения средств в активы, необходимо провести в работе анализ его ликвидности и платежеспособности. 2.2 Анализ и оценка ликвидности и платежеспособности предприятия
Важнейшим критерием финансового положения предприятия является оценка его платежеспособности под которой понимается способность предприятия своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Способность предприятия оперативно высвободить из хозяйственного оборота денежные средства, необходимые для нормальной финансово-хозяйственной деятельности и погашения его текущих краткосрочных обязательств называется ликвидностью.
Причем ликвидность можно рассматривать как на данный момент, так и на перспективу. Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течении которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически
достаточном для погашения, предусмотренных контрактами обязательств. Основным признаком ликвидности служит формальное превышение в стоимостной оценке оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво - вполне может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь
достаточное количество денежных средств для расчета по своим обязательствам. Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются а наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете б отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Предприятие в какой то степени всегда ликвидно. Поэтому одним из способов оценки ликвидности является сопоставление определенных элементов актива и пассива между собой. Ликвидность предприятия наиболее полно характеризуется сопоставлением активов того или иного уровня ликвидности с обязательствами той или иной степени срочности. Все активы предприятия группируют в зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения
в денежные средства и расположены в порядке убывания ликвидности, а пассивы по степени срочности их погашения и расположены в порядке возрастания сроков. В таблице 2 приведена классификация активов по степени ликвидности и обязательств по степени их срочности. Баланс абсолютно ликвиден, если по каждой группе обязательств имеется соответствующее покрытие активами, т.е. фирма способна без существенных затруднений погасить свои обязательства.
Недостаток активов той или иной степени ликвидности свидетельствует о возможных осложнениях в выполнении предприятием своих обязательств. Эта важная информация для менеджеров предприятия и партнеров по бизнесу. Условия ликвидности баланса в обозначениях таблицы 2 запишутся в следующем виде. Абсолютная ликвидность баланса Выполнение четвертого неравенства обязательно при выполнении первых трех, т.к. Теоретически это означает, что у предприятия соблюдается минимальный уровень финансовой устойчивости
- имеются собственные оборотные средства П4-А4 0. Таблица 2 - Классификация активов по ликвидности и пассивов по срочности Активы в порядке снижения их ликвидности Пассивы в порядке снижения срочности Вид активов, А Состав по балансу Вид пассивов Состав по обязательств , П балансу Наиболее Денежные Наиболее Кредиторская ликвидные средства и срочные задолженность активы,
А1 краткосрочные обязательства,П1 финансовые вложения Быстрореализуем Дебиторская Краткосрочные Краткосрочные ые активы, А2 задолженность, пассивы, П2 заемные средства платежи по и прочие которой краткосрочные ожидаются в пассивы течении 12 мес. после отчетной даты и прочие оборотные активы Медленно Запасы, за Средне-и Долгосрочные реализуемые исключением долгосрочные кредиты и активы,
A3 Расходов пассивы, ПЗ заемные средства, будущих а также доходы периодов , НДС, будущих дебиторская периодов, фонды задолженность, потребления, платежи по резервы которой предстоящих ожидаются более расходов и чем через 12 мес. платежей после отчетной даты Трудно Внеоборотные Постоянные Собственные реализуемые активы пассивы, П4 средства за активы, А4 минусом Расходов будущих периодов и
Убытки . В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют, противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. Как правило, недостаток высоколиквидных средств восполняется менее ликвидными. Но эта компенсация носит лишь расчетный характер, поскольку в реальной платежной ситуации, менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные. Баланс абсолютно неликвиден, предприятие не платежеспособно,
если имеет место соотношение, противоположное абсолютной ликвидности Это состояние характеризуется отсутствием собственных оборотных средств и отсутствием возможности погасить текущие обязательства без продажи внеоборотных активов. Результаты расчетов по данным анализируемого предприятия приложение 1,2 показывают, что сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид
Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность баланса на протяжении трех лет как недостаточную. На анализируемом предприятии не хватает денежных средств для погашения наиболее срочных обязательств. Причем за исследуемый период платежный недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств возрос с 134953 руб. до 166966 руб Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным.
Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов. Приведенное подразделение активов и пассивов позволяет построить три аналитических коэффициента, которые используют для обобщенной оценки ликвидности и платежеспособности предприятия. Коэффициенты ликвидности отражают кассовую позицию предприятия и определяют его способность управлять оборотными средствами, т.е. в нужный момент быстро обращать активы в наличность с целью погашения текущих
обязательств. В зарубежной и отечественной литературе и практике используют три ключевых коэффициента ликвидности или степеней покрытия имущественными средствами текущих обязательств, в зависимости от скорости реализации отдельных видов активов коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и ч коэффициент покрытия. Все три показателя измеряют отношение оборотных активов предприятия к его краткосрочной задолженности. В первом коэффициенте в расчет принимаются самые ликвидные оборотные активы-
денежные средства и краткосрочные финансовые вложения во втором к ним добавляются дебиторская задолженность, а в третьем запасы, т.е. расчет коэффициента покрытия - это практически расчет всей суммы оборотных активов на рубль краткосрочной задолженности. Этот показатель принят в качестве официального критерия неплатежеспособности предприятия. Коэффициент покрытия текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств
Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее по крайней мере теоретически . Размер показателя может значительно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция.
В западной учетно-аналитической практике приводится критическое нижнее значение показателя - 2 однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не его точное нормативное значение. Подобный уровень коэффициента текущей ликвидности обеспечивает предприятию надежное покрытие краткосрочной задолженности даже в случае сокращении величины текущих активов на 50 . В методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия от 01.10.97г. коэффициент
покрытия имеет диапазон от 1 до 2. Комментарии к выбранному критерию, возможно адаптированы к Российским условиям, но противоречат мировому опыту. Коэффициент текущей ликвидности имеет ряд особенностей. Которые необходимо иметь в виду, выполняя пространственно-временные сопоставления. Во-первых, числитель коэффициента включает оценку запасов и дебиторской задолженности.
Поскольку методы оценки запасов могут варьировать, это оказывает влияние на сопоставимость показателей то же самое следует сказать в отношении трактовки учета сомнительных долгов. Во-вторых, значение коэффициента в принципе тесно связано с уровнем эффективности работы предприятия в отношении управления запасами некоторые компании Запада за счет высокой культуры организации технологического процесса, например, путем внедрения системы
поставки сырья и материалов, известной под названием точно в срок , могут существенно сокращать уровень запасов, т.е. снижать значение коэффициента текущей ликвидности до уровня ниже, чем в среднем по отрасли, без ущерба для своего текущего финансового состояния. В-третьих, некоторые предприятия с высокой оборачиваемостью денежных средств могут позволить себе относительно невысокие значения коэффициента покрытия. В частности, это относится к предприятиям розничной торговли.
Таким образом, не случайно некоторые ученые указывают на опасность чрезмерной абсолютизации значимости коэффициента текущей ликвидности при характеристике финансового состояния с позиции краткосрочной перспективы. Коэффициент быстрой ликвидности. По смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту покрытия однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть - производственные запасы. Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей
ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их приобретению. В частности, в условиях рыночной экономики типичной является ситуация, когда при ликвидации предприятия выручают 40 и менее от учетной стоимости запасов. В западной литературе приводится ориентировочное нижнее значение показателя - 1, однако, эта оценка носит условный характер.
Тем не менее, ей можно дать вполне обоснованное толкование. Кредиторская и дебиторская задолженности представляют собой некую форму взаимного кредитования контрагентов, находящихся в деловых отношениях. Очевидно, что в целом по экономике суммы предоставленного и полученного кредитов равны. Любое предприятие должно стремиться к тому, чтобы сумма кредита, предоставленного им своим покупателям, не превышала величины кредита, полученного им от поставщиков.
На практике возможны любые отклонения от этого правила. Анализируя динамику этого коэффициента необходимо обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение. Коэффициент абсолютной ликвидности платежеспособности . Является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно.
Величина коэффициента абсолютной ликвидности в значительной степени и прежде всего определяется числителем дроби. Сумма краткосрочных пассивов -относительно стабильная величина, по крайней мере, она гораздо менее изменчива по сравнению с величиной денежных средств, которая зависит от многих факторов текущего порядка. Изменчивость величины денежных средств вызвана прежде всего их абсолютной ликвидностью, т.е. возможностью и искушением использовать эти средства для затыкания дыр и участия во внезапно подвернувшихся
проектах, а также хроническим свойством многих компаний испытывать нехватку денежной наличности. В большинстве случаев предприятие можно сравнить с акулой, испытывающей постоянное чувство голода. Рекомендательная нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе 0,2. В отечественной практике фактические значения рассмотренных коэффициентов ликвидности, как правило, значительно ниже значений, упоминаемых в западных литературных источниках.
Вышеназванные показатели ликвидности дают не только разностороннюю характеристику устойчивости финансового состояния предприятия при разной степени учета ликвидных средств , но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Так для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности, поскольку он связан непосредственно со свободными денежными средствами. Банк, кредитующий данное предприятие, больше уделяет внимания коэффициенту промежуточной ликвидности,
поскольку он связан с дебиторской задолженностью, которая может быть учтена через этот банк. Покупатели и держатели акций предприятия в большей мере оценивают положение предприятия по коэффициенту общей ликвидности, поскольку он представляет более общую характеристику деятельности предприятия. Правда по вопросам включения тех или иных компонентов в составе оборотных активов при исчислении коэффициентов ликвидности между аналитиками ведется дискуссия, и многие экономисты предлагают исключить из рассмотрения
все неликвидные активы. Очевидно, ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если в текущих активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность. Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью.
По мере стабилизации производственной деятельности предприятия у него постепенно складывается определенная структура активов и источников средств, резкие изменения которой сравнительно редки. Поэтому коэффициенты ликвидности обычно варьируют в некоторых вполне предсказуемых границах, что, кстати, и дает отчасти основание аналитическим агентствам рассчитывать и публиковать среднеотраслевые и среднегрупповые значения этих показателей для использования в межхозяйственных сравнениях и в качестве ориентиров при
открытии новых направлений производственной деятельности. Напротив, финансовое состояние в плане платежеспособности может быть весь изменчивым, причем со дня на день еще вчера предприятие было платежеспособным, однако сегодня ситуация кардинально изменилась - пришло время расплатиться с очередным кредитором, а у предприятия нет денег на счете, поскольку не поступил своевременный платеж за поставленную ранее продукцию иными словами, оно стало неплатежеспособным
из-за финансовой недисциплинированности своих дебиторов. Если задержка с поступлением платежа носит краткосрочный или случайный характер, то ситуация в плане платежеспособности может вскоре измениться в лучшую сторону, однако не исключены и другие, менее благоприятные варианты. Исследуем возможности и критерии платежеспособности 000 ТД Металлопрокат таблица 3 . Таблица 3 - Показатели ликвидности 000
ТД Металлопрокат за 1999-2001г. Показатели Норма На конец Отклонения тив 1999 г. 2000г. 2001 г. 2000 г. от 2001 г. от 1999г. 2000 г. 1 2 3 4 5 6 7 1. Коэффициент покрытия 1-2 1,80 1,52 1,82 -0,28 0,30 2. Коэффициент быстрой 0,8-1 0,75 1,41 1,67 0,66 0,26 ликвидности , 3. Коэффициент 0,2 0,19 0,68 0,36 0,49 -0,32 абсолютной ликвидности
Данные таблицы З свидетельствуют, что общий коэффициент покрытия соответствует нормативному ограничению. Однако это ещё не является подтверждением платёжеспособности предприятия. Формально, в соответствии с критерием - да. Но если обратить внимание на структуру оборотных средств, где преобладает наименее ликвидная их часть - дебиторская задолженность, то этот вывод можно поставить под сомнение. Если говорить о коэффициенте быстрой ликвидности, то он превышает нормативное значение.
Но этот факт обусловлен выше обозначенным обстоятельством, то есть значительной долей дебиторской задолженности. Но, тем не менее, коэффициент абсолютной ликвидности выше нормативного ограничения. На конец 2000 года предприятие за счет денежных средств могло покрыть 68 своих текущих обязательств, а уже на конец 2001 года - 36 . Это говорит о том, что часть денежных средств бездействовала, то есть как и любой другой вид активов не приносила дохода.
Коэффициенты платежеспособности и ликвидности предприятия позволяют определить, насколько предприятие способно отвечать по своим обязательствам и близко ли оно к банкротству. Однако данные критерии являются одномоментными показателями. Критерием надежности выступает финансовая устойчивость, которая и будет проанализирована в следующем параграфе. 2.3 Оценка финансовой устойчивости предприятия
Финансовая устойчивость предприятия определяет долгосрочную в отличие от ликвидности стабильность предприятия. Она связана с зависимостью от кредиторов и инвесторов, т.е. с соотношением собственный капитал - заемные средства . Наличие значительных обязательств, не полностью покрытых собственным ликвидным капиталом, создает предпосылки банкротства, если крупные кредиторы потребуют возврата своих средств. Но одновременно вложение заемных средств позволяет существенно повысить доходность собственного капитала.
Поэтому при анализе финансовой устойчивости следует рассматривать систему показателей, отражающих риск и доходность предприятия в перспективе. Финансово устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает вложения в активы основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства , не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры
активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы насколько предприятие независимо с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов условиям финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчиво анализируемое предприятие в одинаковом отношении.
Одним из критериев оценки финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников собственными, кредитными и другими заемными , поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников включая краткосрочную кредиторскую задолженность и прочие пассивы гарантирована тождественностью итогов актива
и пассива баланса. Для оценки состояния запасов и затрат используют данные группы статей Запасы II раздела актива баланса. В целях оценки финансовой устойчивости исследуемого предприятия рассмотрим многоуровневую схему покрытия запасов и затрат таблица 4 . Таблица 4 - Анализ финансовой устойчивости 000 ТД Металлопрокат за 1999-2001 гг. Показатели На конец 1999г.
2000г. 2001г. 1 2 3 4 1. Источники формирования собственных оборотных средств 151100 203438 225300 2. Внеоборотные активы 17627 12940 12803 3. Наличие собственных оборотных средств стр.1-стр.2 133473 190498 212497 4. Долгосрочные пассивы 5. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат стр.З стр.4 133473 190498 212497 6. Краткосрочные заемные средства 7. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат стр.5 стр.6 133473 190498 212497 8.
Общая величина запасов 174874 41969 37894 9. Излишек , недостаток - собственных оборотных средств стр.З-стр.8 -41401 148529 174603 10. Излишек , недостаток - собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат стр.5-стр.8 -41401 148529 174603 11. Излишек , недостаток - общей величины основных источников формирования запасов и затрат стр.7-стр.8 -41401 148529 174603 Данные таблицы 4 свидетельствуют, что в 1999 году 000
ТД Металлопрокат не было обеспечено ни одним из предусмотренных источников формирования запасов. Но в последующие два года предприятие имело в наличии собственные оборотные средства, которые в полном объеме покрывали его запасы и затраты. При этом излишек собственных оборотных средств возрос с 148529 рублей до 174603 рубля. Ритмичность, слаженность и высокая результативность работы предприятия во многом зависят от его обеспеченности оборотными средствами.
Излишнее отвлечение средств в дебиторскую задолженность приводит к омертвлению ресурсов, неэффективному их использованию. Поскольку оборотные средства включают как материальные, так и денежные ресурсы, от их организации и эффективности использования зависит не только процесс обращения, но и финансовая устойчивость предприятия. Рост излишка собственных оборотных средств обусловлен сокращением запасов, что не позволяет сделать вывод о стабильном финансовом положении предприятия.
Следует отметить, что предприятие в течение исследуемого периода не использовало возможности привлечения заемных средств для финансирования своей текущей деятельности. Учитывая то, что существует четыре типа финансовой устойчивости, определим тот, который в полной мере соответствует положению 000 ТД Металлопрокат . Воспользуемся для этого таблицей 5. Таблица 5 - Определение типа финансовой ситуации 000
ТД Металлопрокат 1999-2001 гг. Показатели На конец 1999г. 2000г. 2001г. 1 2 3 4 1. Излишек , недостаток - собственных оборотных средств Ф0 -41401 148529 174603 2. Излишек , недостаток - собственных и долгосрочных источников формирования запасов Ф -41401 148529 174603 3. Излишек , недостаток - общей величины основных источников формирования запасов Ф0 -41401 148529 174603 4. Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации
S S Ф6 , S ф , S Ф0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 Данные таблицы 5 свидетельствуют, что в 1999 году предприятие находилось в кризисном финансовом состоянии. Это обусловлено тем, что собственные оборотные средства не покрывали потребность в запасах, а заемные средства не использовались. Однако отсутствие просроченной кредиторской задолженности за рассматриваемый период не позволяет отнести анализируемое предприятие к категории банкрота. В 2000 и 2001 годах предприятие покрывало потребность
в запасах и затратах собственными оборотными средствами, что позволяет в соответствии с трехкомпонентным показателем определить тип финансового состояния как абсолютно устойчивый. Но при этом необходимо учесть тот факт, что произошло снижение запасов на 78 , а собственные оборотные средства возросли на 59,20 . Кроме абсолютных показателей финансовую устойчивость характеризуют и относительные показатели, которые можно разделить на две группы.
Первая группа объединяет показатели, определяющие состояние оборотных средств, среди них выделяют - коэффициент обеспеченности собственными средствами - коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами - коэффициент маневренности собственных средств. Вторая группа объединяет показатели, определяющие состояние основных средств и степень финансовой независимости - индекс постоянного актива - коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств - коэффициент износа
- коэффициент реальной стоимости имущества - степень финансовой зависимости - коэффициент автономии - коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Рассчитанные фактические коэффициенты сравнивают с нормативными величинами, со значением предыдущего периода, аналогичным предприятием, и тем самым выявляется реальное финансовое состояние, слабые и сильные стороны предприятия. 1. Коэффициент обеспеченности собственными средствами
Косе показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных средств предприятия. Нормальное значение показателя должно быть больше 0,1, а формула для его расчета имеет следующий вид 2. Коэффициент маневренности собственного капитала Км показывает, какая часть собственных оборотных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивости финансового
состояния при неустойчивой кредитной политике. Высокие значения коэффициента положительно характеризуют финансовое состояние. В специальной литературе в качестве оптимальной величины коэффициента рекомендуют в пределах 0,4 - 0,6, однако каких-либо устоявшихся в практике нормальных значений показателя не существует, так как его уровень зависит от характера деятельности предприятия. Поскольку в фондоемких производствах значительная часть собственных средств является источником покрытия
производственных фондов, то его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких. 3. Индекс постоянного актива 1а оценивает долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств. 4. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств Кдпа находится по следующей формуле Он характеризует, насколько интенсивно предприятие использует заемные средства для обновления и расширения производственных процессов.
Если капитальные вложения, осуществляемые за счет кредитования, приводят к существенному росту пассива, то - использование целесообразно. 5. Коэффициент автономии, финансовой независимости, капитализации или концентрации собственного капитала Ка определяется по следующей формуле Данный коэффициент является одной из важнейших характеристик устойчивости финансового положения предприятия, его независимости от заемных средств в целом и напрямую показывает размер финансового риска при выдаче
кредита. Он показывает, каков удельный вес общей суммы собственного капитала в общем итога баланса. Минимально допустимым значением коэффициента автономии принято считать больше 0,5. Выполнение этого условия означает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Рост данного показателя свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия. В странах Западной Европы и США за нормальное значение этого показателя принимают 0,6, хотя он несколько
снизился за последние годы. В Японии этот показатель снизился с 0,61 в 1936 г. до 0,19 в 1970 г однако в последние десятилетия он снова стал повышаться. 6. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств или коэффициент долга по отношению к собственным средствам Кзс , показывает какая часть деятельности предприятия финансируется кредиторами сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственных . Он рассчитывается следующим образом
Смысловое значение коэффициента автономии и коэффициента соотношения заемных и собственных средств очень близко. Практически для оценки финансовой устойчивости можно пользоваться одним из них. Тем не менее, по мнению многих специалистов, более четко степень зависимости предприятия от заемных средств выражается в коэффициенте соотношения заемных и собственных средств. Он показывает, каких средств у предприятия больше - заемных или собственных.
Высокое значение коэффициента критическое - единица характеризует неблагоприятную ситуацию, при которой больше половины активов формируется за счет заемных средств. Допустимый уровень зависимости определяется условиями работы каждого предприятия и, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. В дополнении к абсолютным показателям целесообразно рассчитать и проанализировать динамику ряда коэффициентов финансовой устойчивости таблица 6 .
Таблица 6 - Коэффициенты финансовой устойчивости 000 ТД Металлопрокат за 1999-2001 гг. Показатели На конец 1999г. 2000г. 2001г. 1 2 3 4 1. Собственный капитал, руб. 151100 203438 225300 2. Долгосрочные пассивы, руб 3. Заемные средства, руб. 166871 364280 260063 4. Всего источников средств, руб.
317971 567718 485363 5. Внеоборотные активы, руб. 17627 12940 12803 6. Оборотные активы, руб. 300344 554778 472560 7. Запасы и затраты, руб. 174874 41969 37894 8. Собственные оборотные средства, руб. 133473 190498 212497 9. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств 0,91 0,56 0,87 10. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 0,44 0,34 0,45 11.
Коэффициент маневренности собственного капитала 0,88 0,94 0,94 12. Индекс постоянного актива 0,12 0,06 0,06 13. Коэффициент финансовой независимости 0,48 0,36 0,46 Полученные в ходе расчета результаты позволяют сделать вывод о том, что положение предприятия в течение 1999-2001 гг. существенно не изменилось. Об этом свидетельствует динамика основных коэффициентов финансовой устойчивости. Но вместе необходимо отметить следующее - если учитывать, что критическим ограничением коэффициента
соотношения собственных и заемных средств является единица, то можно отметить, что на протяжении всего исследуемого периода его значение не соответствовало нормативному. Так на конец 1999 года на каждый рубль заемных средств, вложенных в активы, приходилось 0,91 рубля собственных, на конец 2000 года - 0,56 рубля, а на конец 2001 года - 0,87 рубля. Данные значения коэффициента свидетельствуют о недостаточной финансовой устойчивости предприятия
- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами соответствует нормативному ограничению и показывает, что за счет собственных средств обеспечено 45 текущих активов - коэффициент маневренности собственного капитала за исследуемый период возрос с 0,88 до 0,94. Однако отсутствие в специализированной литературе нормативов данного коэффициента, не позволяет охарактеризовать это обстоятельство - значение коэффициента финансовой независимости автономии за анализируемый период
ниже критической точки 0,5 . Это свидетельствует о не совсем благоприятной финансовой ситуации, т.е. собственникам принадлежит 46 стоимости имущества. По результатам нашего исследования, коэффициенты ликвидности соответствуют нормативным ограничениям. Кроме того, предприятие обеспечено собственными источниками формирования запасов. Однако, сложившиеся темпы изменения дебиторской и кредиторской задолженности сокращают возможности
финансирования текущих потребностей, что в свою очередь требует привлечения краткосрочных займов и пересмотра кредитной политики в отношении с покупателями. 3 РАЗРАБОТКА И ОБОСНОВАНИЕ СИСТЕМЫ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ 3.1 Совершенствование системы диагностики банкротства предприятия Кризисные ситуации, возникающие вследствие неравномерного развития народного хозяйства и его отдельных
частей, колебания объемов производства и сбыта, появления значительных спадов производства, следует рассматривать не как стечение неблагоприятных ситуаций хотя для отдельного предприятия это может быть и так , а как некую общую закономерность, свойственную рыночной экономике. Кризисные ситуации, для преодоления которых не было принято соответствующих превентивных мер, могут привести к чрезмерному разбалансированию экономического организма предприятия с соответствующей неспособностью
продолжения финансового обеспечения своей деятельности, что квалифицируется как банкротство. Рыночная экономика на протяжении многих десятилетий и столетий, являющаяся основой развития западных стран, выработала определенную систему контроля, диагностики и, по возможности, защиты предприятий от кризисных ситуаций, которая называется системой банкротства. Как показывает мировой опыт, антикризисный процесс в условиях рыночной экономики - это управляемый
процесс. Антикризисное управление - совокупность форм и методов реализации антикризисных процедур применительно к конкретному предприятию. Антикризисное управление является категорией микроэкономической и отражает производственные отношения, складывающиеся на уровне предприятия при его оздоровлении или ликвидации. Система антикризисного управления - это и есть система банкротства на предприятии. Процесс диагностики банкротства представлен на рисунке 2
Рисунок 2 - Диагностика кризисных ситуаций и состояния банкротства Для предотвращения кризиса большое значение имеет своевременное обнаружение признаков предстоящей кризисной ситуации. Ранними признаками, или симптомами, грядущего неблагополучия предприятия могут быть отрицательная реакция партнеров по бизнесу, поставщиков, кредиторов, банков, потребителей продукции на те или иные мероприятия проводимые предприятием например, структурные реорганизации, открытие или закрытие подразделений
предприятия, филиалов, дочерних фирм, их слияние, частая и необоснованная смена деловых партнеров, выход на новые рынки и другие изменения в стратегии предприятия задержки с предоставлением бухгалтерской отчетности и ее качество, что может свидетельствовать либо о сознательных действиях, либо о низком уровне квалификации персонала изменения в статьях бухгалтерского баланса со стороны пассивов и активов и нарушения определенной их пропорциональности увеличение задолженности предприятия поставщикам и кредиторам уменьшение доходов
предприятия и падение прибыльности фирмы, обесценивание акций предприятия, установление предприятием нереальных высоких или низких цен на свою продукцию и т.д. Для выработки мер по своевременному упреждению и предотвращению приближающихся кризисных ситуаций, а также в случае их возникновения, по их преодолению необходимо знание структуры и закономерностей развития кризисного процесса. На рисунке 3 представлены основные фазы кризисного процесса.
Рисунок 3 - Структура кризисного процесса К стратегическому кризису приводит отсутствие или недостаточное развитие системы стратегического управления на предприятии, в частности отсутствие четкой структуризации стратегических целей предприятия разработка стратегии предприятия не рассматривается как важнейший этап планирования, тесно связанный с другими этапами внутрифирменного планирования ориентация высших руководителей на решение оперативных и текущих задач в ущерб стратегическим.
Углубление стратегического кризиса приводит к возникновению тактического кризиса, внешними признаками которого являются сокращение масштабов деятельности снижение доли рынка, уменьшение прибыли сокращение численности персонала и т.д. Дальнейшее развитие кризисного процесса обнаруживается в росте задолженности предприятия, ухудшении показателей ликвидности то есть способности предприятия своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам , а также показателей финансовой- устойчивости.
В результате кризисный процесс переходит в следующую фазу - фазу кризиса обеспеченности. Кризис обеспеченности может иметь следствием временную ил длительную хроническую неплатежеспособность предприятия. Состояние неплатежеспособности, убыточности финансово-хозяйственной деятельности свидетельствуют о том, что предприятие находится под угрозой банкротства, которое не обязательно наступает неотвратимо. Для вывода предприятия из кризиса необходимо разработать и реализовать комплекс организационных и финансовых
мер по оздоровлению финансового положения предприятия -должника. Цели санации могут быть достигнуты путем перемещения управленческих кадров, реструктуризации, ликвидации неэффективно работающих подразделений, привлечения новых источников финансирования и применения других мер. Если результаты анализа финансового состояния предприятия свидетельствуют об отсутствии реальной возможности восстановить его платежеспособность, это может явиться основанием для подготовки и применения
процедур ликвидации предприятия. Одной из существенных особенностей кризиса и, соответственно, субъективной реакции является фактор времени. Время, как известно, всегда имеет экономическую цену, особенно значимую в период кризиса. Например, оценка стоимости бизнеса, определяемая с помощью дисконтирования денежного потока, на базе стохастических моделей для диагностики кризиса, его этапов, и оценка стоимости действующего предприятия включают фактор времени На необходимость учета временных параметров при диагностике степени
неплатежеспособности предприятия обращено внимание и в ряде нормативных документов. В соответствии с этими актами на практике в числе абсолютных показателей финансового состояния предприятия используется коэффициент восстановления утраты платежеспособности. Этот коэффициент, в отличие от коэффициентов текущей ликвидности и обеспечения собственными средствами, имеет четкие факторные временные параметры, т.е. начало и конец отчетного периода в месяцах года.
Таким образом, особенностью антикризисного управления является дефицит времени на принятие управленческого решения и на реализацию антикризисных процедур. Сторона кризиса, отражающая положительные возможности обновления, в определениях некоторых ученых и специалистов выступает как антиципативный опережающий антикризисный менеджмент . Наряду с программой защиты от кризисного саморазрушения он включает профилактику и терапию банкротства, т.е. стадию диагностики и превентивной санации в процессе антикризисного управления.
Система антикризисного управления обладает свойствами, которые придают особенный механизм управлению гибкость и адаптивность, способность к диверсификации и своевременного ситуационного реагирования, а также эффективно использовать потенциал предприятия и неформальные методы управления. Эти особенности механизма антикризисного управления обусловлены и задачами, которые решает диагностика своевременное распознавание симптомов, факторов и причин приближающегося кризиса, классификация его
и выработка мер, которые необходимо принять. Объектом диагностики помимо самой социально-экономической системы могут быть и её элементы рисунок 4 . Результаты наших исследований свидетельствуют, что эффективность диагностики выше тогда, когда определена следующая последовательность этапов ее выполнения установление принадлежности объекта к определенному классу или группе объектов выявление отличий диагностируемого объекта от объектов своего класса путем сравнения его фактических параметров с базовыми определение
допустимых отклонений от базовых показателей разработка методики формирования институциональных норм в качестве базовых показателей. Рисунок 4 - Содержание процедуры диагностики Антикризисное управление актуализирует функциональные аспекты по выявлению и преодолению причин, препятствующих оздоровлению предприятия, и радикализации мер, восстанавливающих его платежеспособность. По мнению некоторых авторов , для предприятий, достигших стадии развития и подъема в своем жизненном
цикле, экономическая сторона кризиса и, следовательно, необходимость диагностики выражается в дефиците денежных средств, необходимых для ведения производства и расчетов с кредиторами. Но этот подход, по нашему мнению, страдает абстрактностью, так как не учитывает индивидуальные особенности жизненного цикла предприятия, в котором возможны кризисы, обусловленные процессом развития и роста, возрастом и размерами организации. Индивидуальность социально-экономической системы требует объединения
диагностики финансово-экономического состояния предприятия с осуществлением мер превентивной санации и проведением превентивных исследований. В этом отношении детализация понятия кризис объясняет процессуальную сторону антикризисного управления, поскольку фазы кризиса и стадии развития кризисных ситуаций обусловливают стадии антикризисных мероприятий, но не наоборот. Исследование причин, обусловливающих процесс антикризисного управления, позволяет предложить следующую классификацию факторов возникновения кризисной ситуации в
деятельности предприятия внешние факторы тип экономической системы несбалансированная А кредитная политика или её полное отсутствие структура потребностей населения уровень доходов и накоплений населения величина платежеспособного спроса клиентов-предприятий фаза экономического цикла политико-правовая нестабильность и экономическая неопределенность государственного регулирования темп и размеры инфляции научно-техническое и информационное развитие производственного цикла уровень культуры общества
международная конкуренция внутренние ошибочная рыночная философия фирмы отсутствие или неправильные принципы ее действия нерациональное использование ресурсов и низкое качество продукции невысокий уровень менеджмента и маркетинга несоответствие уровня управленческой и организационной культур предприятия его технологической структуре. Указанные факторы не являются непосредственными причинами возникновения кризиса на той или иной стадии жизненного цикла предприятия и тем более его банкротства.
Однако они влияют на развитие факторов ухудшения финансово-экономического и хозяйственного состояния предприятия. Причины кризиса и банкротства предприятий обусловлены непродуманностью менеджмента или его ошибками. В этих условиях повышается значимость диагностики в выявлении и распознавании приближающегося кризиса. Особенность антикризисного управления проявляется в объединении в систему диагностики, предупреждения, преодоления кризиса, стратегии реструктуризации и применения нестандартных методов в управлении персоналом.
С этих позиций антикризисное управление представляется как конструктивная реакция на выявленные в результате диагностики изменения, угрожающие банкротством или нарушением нормального функционирования. Правомерность такого подхода можно подтвердить эффективностью результатов управленческих решений путем сопоставления уровня затрат ресурсов и степени достижения целей. Для высшего руководства и собственников предприятия диагностика есть средство получения достоверной
качественной информации о его реальных возможностях на начальной стадии экономического кризиса и основой для введения в действие особых методов и механизмов менеджмента. Опираясь на результаты диагностических и превентивных исследований различных сторон деятельности предприятия, менеджеры и собственники имеют возможность приступить к разработке рефлексивной модели антикризисного управления своим предприятием. Диагностика - это в то же время и оценка достоверности текущего финансового
учета и отчетности, база для выдвижения гипотез о закономерностях и возможном неустойчивом финансово-экономическом состоянии. Диагностика позволяет выявлять причинно-следственные связи в дисфункциях менеджмента, а затем переходить к построению объяснительной и прогнозной моделей функционирования и развития предприятия, осуществляя при этом предупреждение его банкротства. На наш взгляд, превентивная санация должна рассматриваться как рекомендация по схеме цели - средства
и как рефлексивная технология поддержки эффективных управленческих решений. Расчетные прогнозы на этой стадии могут охватывать все перспективы предприятия краткосрочные проблемы выживания, максимизации прибыли, среднесрочные задачи роста и долгосрочные цели стратегии корпоративного развития. Вместе с тем любой социально-экономической системе соответствует определенная технология управления. Предупредительная санация и диагностика в ходе реализации стратегии управления соотносятся как технология
и организация. Поскольку кризис - это периодические потрясения и закономерность живой и неживой природы, можно утверждать, что в закономерных и периодических переменах есть много полезного, несмотря на то, что кризисы весьма разнообразны. Из этого вытекает, что менеджеры в процессе антикризисного управления решают три взаимосвязанные задачи распознавание болезни устранение причин, препятствующих оздоровлению производства применение в решаемых задачах нестандартных управленческих антикризисных мер.
В антикризисном управлении видное место должна занимать концепция рефлексии, которая на ранних стадиях развития кризисных ситуаций выступает методологической основой модели, связывающей современные альтернативные микроэкономические теории и динамичную экономическую действительность. Необходимость построения новых буферных , переходных и имитационных моделей вытекает из факта различий в подходах к экономике предприятия как к абстрактному объекту экономической теории или реальному объекту
антикризисного управления. Рисунок 5 - Процесс диагностики в антикризисном управлении Диагностика как способ распознавания состояния социально-экономической системы посредством реализации комплекса исследовательских процедур и выявления в них слабых звеньев и узких мест относится к методам косвенных измерений. Элементы социально-экономических систем, свойства которых подлежат определению, обычно недоступны для непосредственного наблюдения и измерения.
Поэтому следует измерять не их параметры, а параметры процессов, порождаемых элементами этих систем и доступных для измерений. При антикризисном управлении хозяйственная структура предприятия характеризуется двумя фундаментальными экономическими измерениями. С одной стороны, имеет измерение функциональное состояние основных факторов производства капитал, рабочая сила, организация , которое охватывается понятием финансово-экономическое состояние .
С другой стороны, подлежат измерению виды промышленной деятельности, которых, согласно А. Файолю, насчитывается шесть техническая деятельность, которая включает изготовление и производство коммерческая деятельность финансовая деятельность работа по обеспечению безопасности учетная деятельность управленческая деятельность, охватывающая прогнозирование, планирование, организацию, управление, координацию и контроль . На основе проведенной во второй главе дипломной работы диагностики финансового состояния 000
ТД Металлопрокат считаем целесообразным использовать в качестве диагностических признаков состояния предприятия следующие основные характеристики с предлагаемыми нормативными ограничениями с учетом специфики деятельности данного предприятия , представленные в таблице 1 Таблица 7 - Основные диагностические характеристики финансово-хозяйственной деятельности предприятия Наименование признака Нормативное ограничение Значение коэффициента текущей ликвидности, ед.
1,0-1.5 1 Значение коэффициента обеспеченности собственными средствами, ед. 0,1-0,2 Наличие убытков по итогам основной деятельности Наличие убытков по итогам финансово-хозяйственной деятельности Значение коэффициента утраты платежеспособности, ед. 1 Значение показателя рентабельности продаж, ед. 0,18
Темпы роста объема продаж, 0,15-0,20 1 Значение показателя деловой активности оборотов в год 36-40 1 Средний срок погашения текущих обязательств, дни до 90 1 Вид учетной политики по оплате Отслеживание динамики указанных выше основных характеристик позволит своевременно обнаружить ранние признаки кризиса, разработать и реализовать комплекс мер, направленных на предотвращение ликвидации бизнеса предприятия . 3.2
Система механизмов стабилизации предприятия при угрозе банкротства В условиях рыночной экономики неизбежно возникают кризисные ситуации как для системы в целом, так и для отдельных хозяйствующих субъектов. Часто в ответ система сама вырабатывает адекватные механизмы, которые сначала проходят апробацию на практике, а затем обосновываются теоретически. Исходя из положения, сложившегося в России, наибольший интерес представляет реструктуризация предприятий,
переживающих кризисную ситуацию, которая концентрируется на решениях, нацеленных на повышение эффективности деятельности, изменение характера управления активами, использование - возможностей заемного финансирования. На основе проведенного исследования и в соответствии с принятыми официальными критериями на основе Методических положений по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса 31-р от 12.08.94, 000 ТД Металлопрокат имеет удовлетворительную структуру баланса
и является платежеспособным. Следует отметить, что в соответствии с данной методикой основанием достаточным для признание структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным, может быть несоблюдение хотя бы одного из первых двух показателей. Необходимо отметить, что признание предприятия неплатежеспособным и имеющим неудовлетворительную структуру баланса вовсе не означает признание предприятия банкротом и, следовательно, не меняет его юридического статуса.
Расчет и оценка критериев носит профилактический характер, позволяя лишь констатировать собственникам имущества факт неустойчивости финансового состояния предприятия. На основании приведенной в постановлении системы критериев принимаются решения -о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия -неплатежеспособным -о наличии реальной возможности предприятия - должника восстановить свою платежеспособность -о наличии реальной возможности утраты платежеспособности
предприятия когда оно в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами. Указанные решения принимаются по результатам анализа и вне зависимости от наличия установленных законодательством внешних признаков несостоятельности предприятия. При наличии оснований для признании структуры баланса неудовлетворительной решение о ближайших перспективах в изменении финансового положения предприятия, равно как и действий в отношении его, делается на основании прогнозного значения коэффициента
Куц, рассчитанного на конец так называемого периода восстановления платежеспособности , равного шести месяцам. Для этого сопоставляют значения расчетного Ктл и установленного Ктл последнее принимается равным 2 . При наличии оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным, но в случае выявления реальной возможности у него восстановить свою платежеспособность в установленные
сроки Кув 1 , принимается решение об отложении на срок до шести месяцев признания структуры баланса неудовлетворительной, а компании неплатежеспособной. В отличии от показателей Ктл и Косе, имеющих понятную экономическую интерпретацию и алгоритмы расчета по балансу, коэффициент Кув представляет собой достаточно искусственную конструкцию, в числителе которой прогнозное значение коэффициента текущей ликвидности, рассчитанного на перспективу, а в знаменателе
- его нормативное нормальное значение. Значение Кув может быть рассчитано различными способами. Наиболее простой, но вместе с тем весьма сомнительный по качеству прогноза алгоритм приведен в методических положениях по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденных распоряжением ФСФО 12.08.94г 31-р. где Ктл1 , Кта - фактические значения коэффициентов текущей ликвидности соответственно в конце и начале
отчетного периода К-гл норм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности 3 - количество месяцев, составляющих нормативный период восстановления платежеспособности t - отчетный период, мес. Воспользуемся данной методикой, используя при этом значения коэффициента текущей ликвидности за 2001 год. В соответствии с данной методикой у предприятия нет реальной возможности сохранить свою платежеспособность ,т.к. значение показателя Куц меньше единицы. Однако, следует отметить, что согласно этой методике предусматривается
линейная экстраполяция сложившейся тенденции изменения К-гл. Подобный алгоритм практически не предусматривает за предприятием возможности принимать какие-либо действия в отношении изменения стратегии развития предприятия. Единственным достоинством данного расчета является его простота. Вместе с тем достаточно очевидно, что любая организация может использовать разнообразные факторы для
наращивания экономического потенциала, использовать все возможные, а иногда и экстраординарные меры по улучшению своего финансового положения. Это и изменение финансовой политики, повышение оборачиваемости активов, увеличение рентабельности продаж. Эти меры должны быть приняты во внимание при расчете прогнозного значения коэффициента текущей ликвидности. Основная роль в системе антикризисного управления предприятием отводится использованию механизмов финансовой стабилизации таблица 8 .
Принцип отсечения лишнего определяет необходимость сокращения размеров как текущих потребностей вызывающих соответствующие финансовые обязательства , так и отдельных видов ликвидных активов с целью их срочной конверсии в денежную форму . Это возможно за счет -ускорения инкассации дебиторской задолженности -снижение периода предоставления товарного коммерческого кредита -снижение размера страховых запасов товарно-материальных ценностей Таблица 8 - Внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия, соответствующие основным
этапам ее осуществления Этапы финансовой Стабилизации Внутренние механизмы финансовой стабилизации оперативный тактический стратегический 1. Устранение неплатежеспособности система мер, основанная на использовании принципа отсечения лишнего 2.Восстановле ние финансовой устойчивости - система мер, основанная на использовании принципа сжатия предприятия 3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде система мер, основанная на использовании модели
устойчивого экономического роста -уценки трудноликвидных видов запасов товарно-материальных ценностей до уровня цены спроса с обеспечением последующей их реализации -ускоренной продажи неиспользуемого оборудования по ценам спроса на соответствующем рынке -аренды оборудования, ранее намечаемого к приобретению в процессе обновления основных средств и других. -пролонгации краткосрочных финансовых кредитов -увеличения периода предоставляемого поставщиками товарного кредита Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой,
если устранена текущая неплатежеспособность предприятия, т.е. объем поступления денежных средств превысил объем неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде. Это означает, что угроза банкротства предприятия в текущем отрезке времени ликвидирована, хотя и носит, как правило, отложенный характер. Сжатие предприятия должно сопровождаться мероприятиями как по обеспечению прироста собственных финансовых ресурсов, так и по сокращению необходимого объема их потребления -сокращения
суммы постоянных издержек -снижения уровня переменных издержек включая сокращение производственного персонала основных и вспомогательных подразделений повышение производительности труда и т. п. -проведение ускоренной амортизации активной части основных средств с целью возрастания объема амортизационного потока -своевременной реализации выбываемого в связи с высоким износом или неиспользуемого имущества -обеспечения обновления операционных внеоборотных активов преимущественно за счет их аренды.
Цель этого этапа считается достигнутой, если предприятие вышло на рубеж финансового равновесия, предусматриваемый целевыми показателями финансовой структуры капитала и обеспечивающий его финансовую устойчивость. Стратегический механизм стабилизации представляет систему мер, направленных на поддержание достигнутого финансового равновесия предприятия в длительном периоде. Этот механизм базируется на использовании модели устойчивого экономического роста предприятия, обеспечиваемого
основными параметрами его стратегии. В системе стабилизационных мер, направленных на вывод предприятия из кризисного финансового состояния, важная роль отводится его санации . Она представляет систему мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия, реализуемых с помощью других юридических и физических лиц и направленных на предотвращение объявления предприятия-должника банкротом. Санация предприятия проводится в следующих случаях - до возбуждения кредиторами дела о банкротстве,
если предприятие в попытке выхода из кризисного состояния прибегает к внешней помощи - если предприятие, обратившись в арбитражный суд с заявлением о своем банкротстве, одновременно предлагает условия своей санации как правило, государственного предприятия - если решение о санации выносит арбитражный суд по поступившим предложениям от желающих удовлетворить требования кредиторов к должнику и погасить его обязательства перед бюджетом. В двух последних случаях санация осуществляется в процессе производства дела о банкротстве
предприятия при условии согласия собрания кредиторов со сроками выполнения их требований и на перевод долга. В первом случае санация носит упреждающий характер, согласуется с целями и интересами предприятия, подчинена задачам антикризисного управления и сочетается с осуществляемыми мерами внутренней финансовой стабилизации. В зависимости от масштабов кризиса и принятой концепции санации можно пойти по следующим направлениям ее осуществления -на рефинансирование долга, если кризисное состояние не носит катастрофического
характера - на реструктуризацию. Этот вид санации может повлечь изменение статуса предприятия. Санация предприятия, направленная на рефинансирование его долга может проводится в следующих формах -дотации и субвенции за счет средств бюджета -государственное льготное кредитование -государственная гарантия коммерческим банкам по кредитам, выдаваемым санируемому предприятию -целевой банковский кредит -реструктуризация краткосрочных кредитов в долгосрочные -списание санатором-кредитором части долга.
Санация предприятия, направленная на его реорганизацию может осуществляться через следующие формы -слияние -поглощение -разделение -преобразование в открытое общество -передача в аренду. Документом, определяющим цели и процесс осуществления санации предприятия-должника, является бизнес-план, разрабатываемый обычно представителями санатора, предприятия-должника и независимой аудиторской фирмы. Цель санации считается достигнутой, если предприятие вышло из финансового кризиса и нормализовало
свою работу. По результатам нашего исследования было выявлено, что коэффициенты ликвидности быстрой и абсолютной соответствуют нормативным ограничениям и на протяжении практически всего анализируемого периода кроме 1999г. предприятие имело в наличие собственные оборотные средства, которые в полной объеме покрывали его запасы и затраты. Однако, рассчитанное значение коэффициента утраты платежеспособности показало, что предприятие не имеет возможности сохранить свою платежеспособность.
Более того, сложившаяся динамика изменения дебиторской и кредиторской задолженности показывает возможность возникновения трудностей с финансовым обеспечением текущих потребностей. Таким образом, анализируемому предприятию, на наш взгляд, следует использовать оперативный механизм финансовой стабилизации, в основе которого лежит сбалансированность денежных активов и краткосрочных финансовых обязательств необходимо снизить необоснованный размер товарных запасов, что позволит высвободить
часть средств из оборота и получить дополнительную прибыль в результате ускорения их оборачиваемости необходимо добиваться увеличения периода, предоставляемого поставщиками товарного кредита добиваться сокращения размера дебиторской задолженности за счет предоставления покупателям льготных условий при досрочной оплате товаров. ЗАКЛЮЧЕНИЕ В современных экономических условиях предприятия получили самостоятельность в управлении и ведении хозяйства, право распоряжаться ресурсами, результатами труда и несут всю полноту
экономической ответственности за свои решения и действий. Финансовое состояние является важнейшей характеристикой деятельности предприятия. Оно определяет конкурентоспособность предприятия и его потенциал в деловом сотрудничестве, является гарантом эффективной реализации экономических интересов всех участников финансовых отношений как самого предприятия, так и его партнеров. Устойчивое финансовое положение предприятия является не подарком судьбы
или счастливым случаем, а результатом умелого, просчитанного управления всей совокупностью производственно-хозяйственных факторов, постоянного поиска, мобильности и готовности к внедрению новшеств. Благополучие и коммерческий успех предприятия всецело зависит от того, насколько эффективна его деятельность. Современное состояние большинства хозяйственных объектов таково, что первоочередными тактическими задачами для них является латание дыр или реактивная форма управления и недопущение банкротства.
Подобный подход не позволяет достичь устойчивой работы предприятия в долгосрочной перспективе. Потому особое значение в сегодняшних условиях приобретает формирование эффективного механизма управления предприятиями, основанного на анализе финансово-экономического состояния, с учетом постановки стратегических целей деятельности адекватных рыночным условиям и поиска путей их достижения. Данный подход неразрывно связан с антикризисным управлением, как составляющей управления вообще.
Поскольку только в случае ее реализации создается возможность преодоления фатальности жизненного цикла предприятия. В рамках же несостоятельности оно принимает определенную форму арбитражного управления в зависимости от вводимой процедуры банкротства. Формированию антикризисной программы должен предшествовать анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его активов и пассивов, дебиторской и кредиторской задолженности, обеспеченности собственными средствами, существующих и возможных заказов, спроса и цен
на продукцию и услуги, что позволяет выявить изменения в финансовом положении, выбрать соответствующую тактику и определить стратегию дальнейшего развития. Могут потребоваться реорганизационные мероприятия изменения в организационной и производственной структурах, активах, задолженности, составе персонала и т.д. Кризис гораздо легче предотвратить, нежели его потом преодолевать. Проведенный в дипломной работе анализ позволил рассмотреть финансовое положение со следующих
позиций - анализа и оценки имущественного положения предприятия - анализа и оценки ликвидности и платежеспособности - оценки финансовой устойчивости. Анализ имущественного положения показал, что за исследуемый период имущество увеличилось на 167392 рубля, в том числе за счёт уменьшения объёма основного капитала - на 4824 рубля и прироста оборотного капитала на 172216 рублей. В структурном отношении налицо преобладание оборотных активов, их доля возросла и составила 97,36 на
конец 2001 года. Однако в их составе произошли изменения в сторону резкого увеличения дебиторской задолженности на 248017 рублей. Денежные средства в абсолютном и относительном измерении возросли, их размер увеличился на 61179 рублей. Запасы снизились на конец отчетного периода в абсолютном исчислении снизились на 136980 рублей и составили 37894 рублей. Их доля в составе оборотных средств уменьшилась практически на 50,2 . Подобное изменение является негативным фактом в деятельности предприятия, так как запасы обеспечивают
бесперебойность процесса реализации товаров. В работе был проведен анализ ликвидности баланса на протяжении трех лет. На анализируемом предприятии не хватает денежных средств для погашения наиболее срочных обязательств. Причем за исследуемый период платежный недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств возрос с 134953 руб. до 166966 руб что позволило нам сделать вывод о недостаточной ликвидности баланса. Анализ финансовых коэффициентов показал, что общий коэффициент покрытия соответствует
нормативному ограничению. Однако это ещё не является подтверждением платёжеспособности предприятия. Формально, в соответствии с критерием - да. Но если обратить внимание на структуру оборотных средств, где преобладает наименее ликвидная их часть - дебиторская задолженность, то этот вывод можно поставить под сомнение. Если говорить о коэффициенте быстрой ликвидности, то он превышает нормативное значение. Но этот факт обусловлен выше обозначенным обстоятельством, то есть значительной долей дебиторской задолженности.
Но, тем не менее, коэффициент абсолютной ликвидности выше нормативного ограничения. На конец 2000 года предприятие за счет денежных средств могло покрыть 68 своих текущих обязательств, а уже на конец 2001 года - 36 . Это говорит о том, что часть денежных средств бездействовала, то есть как и любой другой вид активов не приносила дохода. 000 ТД Металлопрокат в 1999 году не было обеспечено ни одним из предусмотренных источников формирования
запасов. Но в последующие два года предприятие имело в наличии собственные оборотные средства, которые в полном объеме покрывали его запасы и затраты. При этом излишек собственных оборотных средств возрос с 148529 рублей до 174603 рубля. Далее в работе был определен тип финансовой устойчивости, который в полной мере соответствует положению 000 ТД Металлопрокат за анализируемый период. Анализ показал, что в 1999 году предприятие находилось в кризисном финансовом состоянии.
Это обусловлено тем, что собственные оборотные средства не покрывали потребность в запасах, а заемные средства не использовались. Однако отсутствие просроченной кредиторской задолженности за рассматриваемый период не позволило отнести анализируемое предприятие к категории банкрота. В 2000 и 2001 годах предприятие покрывало потребность в запасах и затратах собственными оборотными средствами, что позволило в соответствии с трехкомпонентным показателем определить тип финансового состояния
как абсолютно устойчивый. Но при этом необходимо учесть тот факт, что произошло снижение запасов на 78 , а собственные оборотные средства возросли на 59,20 . Затем в работе были рассчитаны и проанализированы основные коэффициенты финансовой устойчивости. Анализ позволили сделать следующие выводы - если учитывать, что критическим ограничением коэффициента соотношения собственных и заемных средств является единица, то можно отметить, что на протяжении всего
исследуемого периода его значение не соответствовало нормативному. Так на конец 1999 года на каждый рубль заемных средств, вложенных в активы, приходилось 0,91 рубля собственных, на конец 2000 года - 0,56 рубля, а на конец 2001 года - 0,87 рубля. Данные значения коэффициента свидетельствуют о недостаточной финансовой устойчивости предприятия - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами соответствует нормативному ограничению
и показывает, что за счет собственных средств обеспечено 45 текущих активов - коэффициент маневренности собственного капитала за исследуемый период возрос с 0,88 до 0,94. Однако отсутствие в специализированной литературе нормативов данного коэффициента, не позволяет охарактеризовать это обстоятельство - значение коэффициента финансовой независимости автономии за анализируемый период ниже критической точки 0,5 . Это свидетельствует о не совсем благоприятной финансовой ситуации, т.е.
собственникам принадлежит 46 стоимости имущества. По результатам исследования было выявлено, что коэффициенты ликвидности быстрой и абсолютной соответствуют нормативным ограничениям и на протяжении практически всего анализируемого периода кроме 1999г. предприятие имело в наличие собственные оборотные средства, которые в полной объеме покрывали его запасы и затраты. Однако, рассчитанное значение коэффициента утраты платежеспособности показало, что предприятие не имеет
возможности сохранить свою платежеспособность. Более того, сложившаяся динамика изменения дебиторской и кредиторской задолженности показывает возможность возникновения трудностей с финансовым обеспечением текущих потребностей. Таким образом, анализируемому предприятию, на наш взгляд, следует использовать оперативный механизм финансовой стабилизации, в основе которого лежит сбалансированность денежных активов и краткосрочных финансовых обязательств необходимо снизить необоснованный размер товарных запасов, что
позволит высвободить часть средств из оборота и получить дополнительную прибыль в результате ускорения их оборачиваемости необходимо добиваться увеличения периода, предоставляемого поставщиками товарного кредита добиваться сокращения размера дебиторской задолженности за счет предоставления покупателям льготных условий при досрочной оплате товаров. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 1. Федеральный закон РФ О несостоятельности банкротстве 127-ФЗ от 26.10.2002г.
Официальные документы б ноября 2002г 41 С. 1-22. 2. Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций. Приказ ФСФО России от 23.01.2001г. 16. 3. О реформе предприятий и иных коммерческих организаций. Постановление правительства РФ от 30.10.1997г. 13 73 . Российская газета 13 ноября 1997. 4. Методические положения по оценке финансового состояния предприятий
и установлению неудовлетворительной структуры баланса. Распоряжение федерального управления по делам о несостоятельности банкротстве от 12.08.1994г. 31-р.Юкономика и жизнь. -1994 44. 5. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия Учебное пособие Под ред. Любушкина Н.П. М. ЮНИТИ-ДАНА, 2000г 471 с. 6. Анализ хозяйственной деятельности предприятия
Под редакцией Ковалёва В. В. и др М 2000 424с. 7. Антикризисное управление Под ред. Э.М. Короткова М. ИНФРА-М, 2000 432 с. 8. Антикризисное управление предприятиями и банками. Уч.пос М. Дело, 2001 840 с. 9. Артеменко В.Г Беллендер М.В. Финансовый анализ Учебное пособие 2-е издание, перераб. и доп
М. Издательство Дело и Сервис, 1999г 160с. Ю.Баканов М.И Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. 4-е изд М. Финансы и статистика, 2001. 11.Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом М. Финансы и статистика, 1994. 12.Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент Учебник М. Финансы и статистика,
1994. 13.Белых Л.П Федотова М.А. Реструктуризация предприятия. Уч.пос М. ЮНИТИ.2001 399с. 14.Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия Учеб. Пособие М 2001. 15.Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. -М. Финансы и статистика, 1996. 16.Бланк И.А. Основы финансового менеджмента.
Т. 1 - Киев Ника-Центр, 1999 592 с. 17.Бляхман Л.С. Основы функционального и антикризисного менеджмента Уч. пос СПб. Изд-во Михайлова, 2000 380 с. 18.Бородина Е.И. Финансы предприятий Учебное пособие И Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995 300с. 19.Ван Хорн Дж. К.В. Основы управления финансами
М Финансы и статистика, 2000. 20.Данько В.А. Экономика предприятия Учебник -М. ПРИОР, 2000 21.Ефимов О.В. Финансовый анализ М. Бухгалтерский учет, 1996. 22.Каратуев А.Т. Финансовый менеджмент. Уч справ. пос М. ФБК -Прес, 2001 496 с. 23.Ковалев А.И. Финансовый анализ и диагностика банкротства Учебное пособие
М. Экономическая академия, 1994. 24.Ковалев А.И Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. -М. Центр экономики и маркетинга ,1995. 25.Ковалев В.В. Финансовый анализ Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности М. Финансы и статистика, 1996. 26.Ковалева
А. М. Финансы. 3 изд М. Финансы и статистика, 1999 382 с. 27-Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия методы оценки М. ДИС.1997 224с. 28.Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент Учебное пособие М. Дело и сервис, 1998. 29.Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент Учебное пособие М. Дело и сервис,
2001 304 с. 30.Маркарьян Э.А Герасименко Г.П. Финансовый анализ - М. ПРИОР , 1997. 31.Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент М. ЮНИТИ-ДАНА, 2001 269 с. 32.Савицкая Л. А. Анализ хозяйственной деятельности предприятий. 4 изд М. Финансы и статистика, 1999 708 с. 33. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Теория и практика М. Перспектива,
1999. 34. Теория и практика антикризисного управления Уч. для вузов Под ред. С.Г. Беляева, В.И. Кошкина М. Закон и право, ЮНИТИ, 1996 496 с. 35.Терев Н.Н. Предприятие и его структура Диагностика. Управление. Оздоровление М. ПРИОР, 2000 240 с. 36.Финансовый анализ деятельности фирмы М. Ист-Сервис,
1995. 37.Финансовый менеджмент. Теория и практика. По ред. Стояновой Е.С М Перспектива, 1999. 38.Финансы предприятий. Учебное пособие. Е.И. Бородина и др М. Банки и биржи - ЮНИТИ, 1995 208 с. 39.Финансы предприятий Учебник Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова. -М. Финансы,
ЮНИТИ, 1998 423 с. 40.Хедервик К. Финансово-экономический анализ деятельности предприятия. -М. Финансы и статистика, 1996 624 с. 41. Шеремет А. Д Сайфулин Р.С. Финансы предприятий М. ИНФРА-М, 1998 343 с.
| ! |
Как писать рефераты Практические рекомендации по написанию студенческих рефератов. |
| ! | План реферата Краткий список разделов, отражающий структура и порядок работы над будующим рефератом. |
| ! | Введение реферата Вводная часть работы, в которой отражается цель и обозначается список задач. |
| ! | Заключение реферата В заключении подводятся итоги, описывается была ли достигнута поставленная цель, каковы результаты. |
| ! | Оформление рефератов Методические рекомендации по грамотному оформлению работы по ГОСТ. |
| → | Виды рефератов Какими бывают рефераты по своему назначению и структуре. |
| Реферат | История в школе, плюсы и минусы преподавания |
| Реферат | Литва |
| Реферат | Ответы на билеты по географии 11 класс 2012 года |
| Реферат | Мой город |
| Реферат | Мировые лесные ресурсы |
| Реферат | Планетарные изменения климата и их последствия для всего живого |
| Реферат | Бригадный подряд на уроках труда портняжное дело |
| Реферат | Проблемы рек и озер в Беларуси |
| Реферат | Рекорды в природе |
| Реферат | Природно-ресурсный потенциал Днепропетровской области |
| Реферат | Семнадцатая поправка |
| Реферат | Геодезические работы |
| Реферат | Южный берег Крыма |
| Реферат | Технический проект на производство топографо-геодезических работ |
| Реферат | Геодезия. Шпаргалка к экзамену |