Саратовскийгосударственный технический университет
Министерствообразования РФ
КУРСОВАЯ РАБОТА
Натему: Осуществлениереальных инвестиций
Саратов2010
Введение
Реальноеинвестирование для большинства предприятий в современных условиях составляетоснову инвестиционной деятельности. Осуществление реальных инвестицийхарактеризуется рядом особенностей. Среди них можно выделить следующие:
Во-первых,реальные инвестиции непосредственно связаны с основной деятельностьюпредприятия, расширением ассортимента производимой продукции, повышением еекачества посредством внедрения достижений научно-технического прогресса.Другими словами, производственная деятельность и реальные инвестиционныепроцессы взаимосвязаны и взаимообусловлены.
Во-вторых,реальные инвестиции по сравнению с финансовыми инвестициями подвержены высокомууровню экономического риска, что, в свою очередь, обусловливает (предполагает)их способность обеспечивать более высокую рентабельность по сравнению сфинансовыми инвестициями. Экономические риски связаны с особенностямитехнологических процессов, факторами морального износа и т. д.
В-третьих,реальные инвестиции являются менее ликвидными по сравнению с финансовыми.Данное обстоятельство связано, как правило, с узкой целевой направленностьюбольшинства инвестиций в реальное производство и зачастую не имеющихвозможностей альтернативного хозяйственного применения. Поэтому ошибки припринятии решения о реальных инвестициях крайне сложно компенсировать.
Реальныеинвестиции, их формы
Реальныеинвестиции осуществляются в разнообразных формах. Основными формами реальныхинвестиций являются капитальные вложения, вложения в прирост оборотных активови инвестирование в нематериальные активы. В свою очередь капитальные вложенияреализуются также в различных формах и прежде всего в форме новогостроительства, реконструкции, модернизации, технического переоснащения, а такжеприобретения целостных имущественных комплексов.
Приобретение целостныхимущественных комплексов является прерогативой крупнейших компаний, какправило, с агрессивной политикой, направленной на рост своего влияния наотдельных рынках. Эта форма инвестирования широко используется в современныхусловиях России крупными компаниями, стремящимися создать технологическизамкнутые производственно-коммерческие структуры, начиная от производстваматериалов и комплектующих изделий до производства и реализации готовойпродукции. Данная форма реальных инвестиций обеспечивает рост совокупнойстоимости активов предприятия-инвестора за счет увеличения финансовогопотенциала, возможностей совместного использования системы сбыта, сниженияуровня производственных затрат и т. п.
Новоестроительство обычно связано с инвестициями в современные производства,обеспечивающие более высокий уровень производительности труда, удовлетворяющиетребованиям экологической безопасности, со строительством новых объектов.
Реконструкцияв большинстве случаев предполагает переход на современные технологиипроизводства с учетом достижений научно-технического прогресса. Как правило,она связана с внедрением ресурсосберегающих технологий, с переходом насовременные стандарты качества выпускаемой продукции и т. п. Реконструкцияможет включать в себя и строительство новых объектов.
Модернизациячаще всего связана с приведением активной части основных фондов в соответствиес современными требованиями осуществления технологических процессов.
Техническоепереоснащение включает в себя замену, приобретение нового оборудования,механизмов, целых комплексов технических систем для эффективного осуществлениятехнологических процессов. Четкую грань между техническим переоснащением и модернизациейне всегда можно провести.
Инвестированиев оборотные активы направлено, как правило, на расширение объема используемыхоборотных фондов предприятия для обеспечения расширенного воспроизводства.Инвестиции в оборотные активы в большинстве случаев осуществляются вслед зареализацией капитальных вложений и по сути являются следствием осуществлениякапитальных вложений.
Инвестированиев нематериальные активы в основном предполагает инновационное инвестирование иосуществляется в двух основных формах:
•в форме приобретения готовой научно-технической продукции, патентов на научныеоткрытия, изобретения, товарных знаков и т. п.;
*посредством самостоятельной разработки научно-технической продукции.
Большинствоформ и разновидностей реальных инвестиций, за исключением вложений в оборотныеактивы, обновления отдельных видов оборудования, механизмов и т. п.,осуществляются как реальные инвестиционные проекты с соответствующимибизнес-планами. В бизнес-планах инвестиционных проектов наряду с традиционнымиразделами должны быть проработаны и изложены вопросы минимизации уровняинвестиционных рисков, а также вопросы обеспечения необходимого уровняликвидности объектов реального инвестирования.
Организацияосуществления инвестиционного проекта. Для организации подготовки всехнеобходимых плановых документов и непосредственной их реализации по каждомуинвестиционному проекту, как правило, назначается руководитель. К числунаиболее важных плановых документов относят календарные планы и капитальныебюджеты проектов.
Календарныепланы разрабатываются на определенные периоды времени — год, квартал, месяц,декаду. Они содержат сведения о сроках, объемах выполнения отдельных видовработ, предусмотренных инвестиционным проектом. Степень детализациикалендарного плана предопределяется сроками и характером предусмотренных квыполнению работ. Выполнение календарного плана непосредственно связано сфинансированием работ инвестиционного проекта. Для этих целей разрабатываетсяфинансовый план, который, как правило, называется «Капитальный бюджетинвестиционного проекта». В нем обосновываются и устанавливаются объемы, сроки,источники финансирования всех видов работ, предусмотренных проектом, в разрезеотдельных этапов календарного плана.
Капитальныйбюджет. Из чего он состоит
Капитальныйбюджет включает в себя два раздела: капитальные затраты проекта и поступлениясредств для реализации проекта. Капитальные затраты представляют уточненнуюоценку первоначального объема инвестиционных затрат с учетом резерва финансовыхсредств на покрытие непредвиденных расходов в соответствии с календарнымпланом.
Разделкапитального бюджета «Поступления средств» представляет собой уточнение объеманеобходимых для реализации проекта инвестиционных ресурсов в разрезе отдельныхисточников собственных средств инвестора, привлекаемого акционерного, паевогокапитала, лизинга, банковского кредита и т. п. В капитальном бюджете должнабыть обеспечена синхронность поступления средств с объемом инвестиционныхзатрат для выполнения работ, предусмотренных календарным планом. Важнейшимэлементом системы обоснования календарных планов, капитальных бюджетов проектовявляется учет факторов инвестиционных рисков и разработка мероприятий по ихнейтрализации. Инвестиционный риск, как правило, рассматривается через призмувероятности возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потериили недополучения планируемого инвестиционного дохода в связи снеопределенностью осуществления инвестиционных проектов. Инвестиционныепроектные риски — понятие комплексное и включает (вбирает) в себя разнообразныевиды рисков, связанных с осуществлением инвестиционных проектов.
Каждойстадии осуществления инвестиций присущи специфические виды рисков. Поэтомуоценка совокупного риска по проекту, как правило, производится на основеагрегированных данных по отдельным этапам.
Реализациялюбого инвестиционного проекта по своей сути есть явление уникальное даже дляоднотипных проектов. Данное обстоятельство обусловливает необходимость индивидуальногоподхода, учета специфической информации, связанной с объективными исубъективными факторами возникновения рисков при осуществлении инвестиционныхпроектов. Чем длительнее срок осуществления проекта, тем выше неопределенностьв конечных результатах его реализации и, тем самым, больше уровень риска.
Следуетиметь в виду, что планируемые денежные поступления от инвестиционного проектазависят от будущего состояния соответствующего сегмента товарного рынка иэффективности коммерческой деятельности предприятия. Это означает, что инвестиционныериски в значительной мере предопределяются коммерческими рисками предприятия.Другими словами, между продолжительностью жизненного цикла проекта и уровнеминвестиционного проектного риска существует прямая зависимость. Полнота идостоверность собранной информации о всех этапах осуществления проекта, уровеньквалификации инвестиционных менеджеров во многом определяют обоснованностьучета различных факторов отдельных видов риска.
Инвестиционныериски
Перечислимосновные виды инвестиционных проектных рисков с учетом специфических условийРоссии.
Рискнеплатежеспособности в значительной мере связан с выполнениемпартнерами по бизнесу договорных обязательств, а также со снижением уровняликвидности оборотных средств. Тот факт, что значительная часть российскихпредприятий имеет неудовлетворительную структуру баланса, что системанеплатежей по-прежнему выступает в качестве постоянного атрибутавзаимоотношений как между хозяйствующими субъектами, так и между хозяйствующимисубъектами и государством, свидетельствует о том, что по финансовымпоследствиям риск неплатежеспособности относится к наиболее значимым. Рискфинансового обеспечения проекта связан с несвоевременным поступлениеминвестиционных ресурсов из отдельных источников, с опасностью недофинансированияв связи с возрастанием стоимости капитала, необходимого для осуществленияпроекта. Во многом он коррелирует с риском неплатежеспособности и инфляционнымриском.
Рискфинансовой неустойчивости предприятия
Длянего характерна несбалансированность потока собственного и заемногоинвестированного капитала, а также потока поступлений и выплат поинвестиционному проекту. Данный вид риска наряду с риском неплатежеспособностивыступает в качестве главного генератора риска банкротства предприятия.
Налоговыйриск. Всовременных условиях России налоговый риск оказывает существенное влияние наинвестиционные процессы ввиду непредсказуемости налоговой политики не только вчасти состава, уровня ставок, налогов, сборов, пошлин, но и в части порядкаосуществления отдельных платежей (сроков, условий), а также введения и отменытех или иных налоговых льгот в сфере реального инвестирования. Факторнепредсказуемости делает этот вид инвестиционного риска в России весьмазначимым. Инфляционный риск связан с возможностью обесценения ожидаемых доходовот инвестиционного проекта и удорожания капитальных затрат в номинальномисчислении. Инфляционный риск в современных условиях имеет постоянный характери затрагивает большинство операций, связанных с реализацией проекта. Постоянстводанного факта риска упрощает решение проблемы его учета и нейтрализации. Процентныйриск взаимосвязан с инфляционным риском. В России он имеет свои особенности,обусловленные спецификой формирования финансового рынка, его неразвитостью.Так, например, в России учетная ставка ЦБ РФ в 2001—2002 гг. не оказываласущественного значения на ставки краткосрочного кредита, предоставляемогокоммерческими банками. Сбербанк представлял в эти годы краткосрочные кредитыгод 20—21% годовых при учетной ставке ЦБ в 25% годовых. Маркетинговый риск —это риск недополучения инвестиционного дохода на стадии эксплуатации проекта всвязи с различными обстоятельствами, влияющими на объемы реализации иэксплуатационные издержки. Чем более продолжительны сроки реализации проекта, тембольше вероятность возрастания данного вида риска. Криминогенный риск вроссийских условиях прежде всего обусловлен отсутствием должной защиты правчастной собственности инвестора, что наиболее часто проявляется в незаконномуменьшении в десятки раз их доли в уставном капитале предприятий, в ситовомзахвате предприятий, в переводе активов предприятий в другие структуры и т. п.Другими словами, этот риск связан с процессами «передела» собственности вРоссии. Для нейтрализации возможных негативных последствий инвестиционныхпроектных рисков разрабатываются и применяются различные меры, мероприятия,которые подразделяются на внутренние, внешние. Внутренние меры нейтрализациирисков включают себя создание различного ряда страховых и финансовых фондов(резервов) и разработку мероприятий, направленных на недопущение возможноговозникновения того или иного риска. В качестве подобного рода мер можетвыступать отказ от использования в значительных объемах заемного капитала, низколиквидных активов, а также механизм трансферта (передачи) риска по отдельнымоперациям партнерам по бизнесу. Создание страховых и финансовых фондовпредполагает резервирование части инвестиционных ресурсов для преодолениявозможных негативных последствий непредвиденного характера, не связанных с действиемконтрагентов или персонала предприятия. Безусловно, отвлечение, а точнее«замораживание» части собственных средств предприятия вследствие созданиявышеуказанных фондов, как правило, влечет за собой необходимость их восполненияпосредством заимствования на финансовом рынке, что усиливает зависимость отвнешних источников финансирования инвестиционных проектов. Внешние способынейтрализации проектных рисков прежде всего связаны со страхованием отдельныхвидов проектных рисков, а также предоставлением гарантий третьими лицами. Вкачестве объектов страхования выступают имущество предприятия, используемое винвестиционном процессе; ответственность предприятия и его персонала передтретьими лицами; страхование персонала, участвующего в осуществленииинвестиционного проекта. Механизм гарантий прежде всего ориентирован на защитуинтересов инвесторов в случае изменения условий инвестирования.
Литература
1. Бланк И.А. Инвестиционныйменеджмент: Учебный курс. Киев, 2007.
2. Валдайцев С.В. Управлениеинновационным бизнесом: Учеб. пособие для ВУЗов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.
3. Воронцовский А.В. Инвестициии финансирование. СПб: изд-во Санкт-Петербургского университета, 2008.
4. Блех Ю., Гетце У:. Инвестиционныерасчеты / Пер с нем. / Под ред. А.М. Чуйкина, Л.А. Галютина. Изд. 1-е,стереотип. Калининград, 2000.
5. Миловидов В.Д. Инвесторв России: что делать? М.: ММВБ, 2000.
6. Ли Ч.Ф., Финнерти Дж.И. Финансыкорпорации: теория, методы и практика. / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000.