СОДЕРЖАНИЕ
1. Охарактеризуйте источники технического перевооружения производства иобновления основных фондов современных организаций (на примере анализализинговых операций и инвестиционных проектов)
2. Значение управленческого анализа организации в новых условиях хозяйствования
Задача 1
Задача 2
Задача 3
СПИСОКИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Охарактеризуйте источники технического перевооружения производства иобновления основных фондов современных организаций (на примере анализализинговых операций и инвестиционных проектов)
В современныхусловиях дефицита собственных средств для развития российских предприятийособое значение приобретают лизинговые способы финансирования инвестиций.Уровень изношенности основных фондов у большинства из них достигает 70 — 90%.Объективно срочно возрастают проблемы широкомасштабного техническогоперевооружения производства и сохранения достигнутого потенциала предприятий.При этом вопросы финансирования и изыскания источников инвестированияобостряются вследствие кризисного состояния экономики и недоступности многим изпредприятий кредитных ресурсов при существующей высокой их стоимости иповышенном риске невозврата. Альтернативным способом финансирования в этихусловиях является лизинг во всех его видах.
Лизинг — это комплекс имущественных и финансовых отношений по приобретению всобственность товаров инвестиционного назначения и последующей их передачи вэксплуатацию пользователю за определенную плату при сохранении правасобственности за приобретателем. По своей сущности лизинг представляет собойспособ финансирования эффективного использования имущества, а не источникприобретения его в собственность для осуществления реальных инвестиций. Воснове лизинговых отношений находится рентабельное использование отчужденнойсобственности за счет получения временного права пользования ею, чтопринципиально отличает лизинг от других способов финансирования развитияпредприятий (долгового, прямого и. комбинированного). Если при других способахфинансирования объектом отношений является денежный капитал, то лизингодатель(лизинговая компания) и лизингополучатель (арендатор) оперируют с капиталом впроизводительной форме. Эти особенности обусловливают спецификуфинансово-кредитного механизма лизинговых отношений.
Финансово-кредитныймеханизм лизинговых операций представляет собой совокупность методов и способоворганизации финансирования, управления финансовыми отношениями и обеспечения,стимулирования их финансовой устойчивости.
Основныеэлементы финансово-кредитного механизма лизинговых операций и их составляющие характеризуютсяследующим образом:
1.Организация финансирования лизинговых сделок проявляется в том, что взятое влизинг имущество не отражается на балансе предприятия-арендатора, так как правособственности сохраняется за лизинговой компанией. Это дает возможностьпредприятию сохранить инвестиционную привлекательность на длительный период.
2.Управление долгом представляет собой достижение экономичности, несмотря набольшую разницу процентных ставок по банковскому кредиту и по лизингу. Общийобъем лизинговых расходов всегда меньше, чем банковское финансирование, так какрасходы, предназначенные на залог, оформление документации, при кредитованииувеличивают общую сумму расходов. Результативность лизинга обусловливается тем,что он обычно покрывает больший процент капитальных затрат на единицуоборудования, чем банковская ссуда.
3.Финансовое стимулирование характеризуется покрытием «налоговым щитом» всегообъема средств, привлекаемых по лизингу. Лизинговые платежи, обеспечивающиеамортизацию всей суммы основного долга, относятся на себестоимость продукциилизингополучателя и соответственно снижают налогооблагаемую прибыль.
Перечисленныеэлементы финансово-кредитного механизма лизинговых операций определяют его какдостаточно привлекательный кредитный инструмент и эффективный способфинансирования инвестиций.
Выбор,наиболее эффективного способа инвестирования начинается с четкого определениявозможных вариантов. Альтернативные проекты поочередно сравниваются друг сдругом и выбирается наилучший из них с точки зрения доходности, надежности ибезопасности.
Прирешении вопроса об инвестировании целесообразно определить, куда выгоднеевкладывать капитал: в производство, ценные бумаги, приобретение товаров дляперепродажи, недвижимость или в валюту. Поэтому при инвестированиирекомендуется соблюдать следующие правила, выработанные практикой.
1. Принципфинансового соотношения сроков («Золотое банковское правило») гласит — получение и использование средств должны происходить в установленные сроки, акапитальные вложения с длительными сроками окупаемости целесообразнофинансировать за счет долгосрочных заемных средств (облигационных займов сдлительными сроками погашения и долгосрочных банковских кредитов).
2. Принципсбалансированности рисков — особенно рисковые инвестиции рекомендуетсяфинансировать за счет собственных средств (чистой прибыли и амортизационныхотчислений).
3. Правилопредельной рентабельности — целесообразно выбирать такие капитальные вложениякоторые обеспечивают инвестору достижение максимальной (предельной) доходности.
4. Чистаяприбыль от данного вложения капитала должна превышать ее величину от помещениясредств на банковский депозит.
5.Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше индекса инфляции.
6.Рентабельность конкретного инвестиционного проекта с учетом фактора времени(временной стоимости денег) всегда больше доходности альтернативных проектов.
7.Рентабельность активов предприятия после реализации проекта увеличивается и влюбом случае превышает среднюю ставку банковского процента по заемнымсредствам.
8.Рассмотренный проект соответствует главной стратегии поведения предприятия нарынке товаров и услуг с точки зрения формирования рациональной ассортиментнойструктуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источниковпокрытия издержек производства и обеспечения стабильности поступления доходовот реализации проекта.
Инвестициив реальные проекты — длительный по времени процесс. Поэтому при их оценкенеобходимо учитывать:
а)рискованность проектов — чем длительнее срок окупаемости затрат, тем вышеинвестиционный риск;
б)временную стоимость денег, так как с течением времени деньги теряют своюценность вследствие инфляции;
в)привлекательность проекта по сравнению с альтернативными вариантами вложениякапитала с точки зрения максимизации дохода и роста курсовой стоимости акцийкомпании при минимальном уровне риска, так как эта цель для инвестораопределяющая.
2.Значение управленческого анализа организации в новых условиях хозяйствования
Управленческий анализ проводятвсе службы предприятия с целью предоставления руководству информации,необходимой для планирования, контроля и принятия оптимальных управленческихрешений, выработки стратегии и тактики по вопросам финансовой политики,маркетинговой деятельности, совершенствования техники, технологии и организациипроизводства. Он носит оперативный характер, результаты его являютсякоммерческой тайной.
Известно, что системауправления состоит из следующих взаимосвязанных функций: планирования, учета,анализа и принятия управленческих решений.
Планирование представляеточень важную функцию в системе управления производством на предприятии. С егопомощью определяются направление и содержание деятельности предприятия, егоструктурных подразделений и отдельных работников. Главной задачей планированияявляется обеспечение планомерности развития экономики предприятия идеятельности каждого члена, определение путей достижения лучших конечныхрезультатов производства.
Для управления производствомнужно иметь полную и правдивую информацию о ходе производственного процесса ивыполнении планов. Поэтому одной из функций управления производством являетсяучет. Он обеспечивает постоянный сбор, систематизацию и обобщение данных,необходимых для управления производством и контроля за ходом выполнения планови производственных процессов.
Однако для управленияпроизводством нужно иметь представление не только о ходе выполнения плана,результатах хозяйственной деятельности, но и о тенденциях и характерепроисходящих изменений в экономике предприятия. Осмысление, пониманиеинформации достигается с помощью управленческого анализа. Он является связующимзвеном между учетом и принятием управленческих решений. В процессе анализапервичная информация проходит аналитическую обработку: проводится сравнениедостигнутых результатов деятельности с данными за прошлые отрезки времени, споказателями других предприятий и среднеотраслевыми; определяется влияниеразных факторов на величину результативных показателей; выявляются недостатки,ошибки, неиспользованные возможности, перспективы и т.д.
На основе результатов анализаразрабатываются и обосновываются управленческие решения. Управленческий анализпредшествует решениям и действиям, обосновывает их и является основой научногоуправления производством, обеспечивает его объективность и эффективность.
Как функция управления анализтесно связан с планированием и прогнозированием производства, поскольку безглубокого анализа невозможно осуществление этих функций. Важная роль анализа вподготовке информации для планирования, оценке качества и обоснованностиплановых показателей, в проверке и объективной оценке выполнения планов.Разработка планов для предприятия по существу также представляет собой принятиерешений, которые обеспечивают развитие производства в будущем планируемомотрезке времени. При этом учитываются результаты выполнения предыдущих планов,изучаются тенденции развития экономики предприятия, выявляются и учитываютсядополнительные резервы производства.
Анализ является средством нетолько обоснования планов, но и контроля за их выполнением. Планированиеначинается и заканчивается анализом результатов деятельности предприятия.Анализ позволяет повысить уровень планирования, сделать егонаучно-обоснованным.
Большая роль отводитсяанализу в деле определения и использования резервов повышения эффективностипроизводства. Он содействует экономному использованию ресурсов, выявлению ивнедрению передового опыта, научной организации труда, новой техники итехнологии производства, предупреждению излишних затрат и т.д.
Таким образом, управленческийанализ является важным элементов в системе управления производством,действенным средством выявления внутрихозяйственных резервов, основойразработки научно обоснованных планов и управленческих решений.
Роль анализа как средствауправления производством с каждым годом возрастает. Это обусловлено разнымиобстоятельствами. Во-первых, необходимостью неуклонного повышения эффективностипроизводства в связи с ростом дефицита и стоимости сырья, повышением науко- икапиталоемкости производства. Во-вторых, отходом от командно-административнойсистемы управления и постепенным переходом к рыночным отношениям. В-третьих,созданием новых форм хозяйствования в связи с разгосударствлением экономики,приватизацией предприятий и прочими мероприятиями экономической реформы.
В этих условиях руководительпредприятия не может рассчитывать только на свою интуицию. Управленческиерешения и действия должны быть основаны на точных расчетах, глубоком ивсестороннем экономическом анализе. Они должны быть научно обоснованными,мотивированными, оптимальными. Ни одно организационное, техническое итехнологическое мероприятие не должно осуществляться до тех пор, пока необоснована его экономическая целесообразность. Недооценка роли анализа, ошибкив планах и управленческих действиях в современных условиях приносятчувствительные потери. И наоборот, те предприятия, на которых серьезноотносятся к анализу, имеют хорошие результаты, высокую экономическуюэффективность.
Задача 1
На основании нижеприведенных рассчитайте среднегодовую плановуюпотребность численности основных производственных рабочих:
- объем производства продукции в нормо-часах – 28 300;
- фонд времени 1 рабочего за год, час. – 1 760;
- процент выполнения норм — 104.
Решение:
1) N = Q / ФВ, где
N – количество рабочих, чел.; Q- объем производства продукции в нормо-часах, ФВ — фонд времени 1 рабочего загод, час.
N = 28 300 / 1 760 = 16 человек.
2) 16 – 100 %
X – 104 %
X = (104 * 16) / 100 = 17 человек.
Среднегодовая плановая потребность численности основных производственныхрабочих составляет 17 человек.
Задача 2
Определите показатель эффективности использования трудовых ресурсов загод. Составьте расчетную формулу, позволяющую определить влияние на выпускпродукции следующих факторов:
- изменения численности работников;
- изменения структуры персонала;
- изменения среднегодовой выработки одного рабочего.Показатели Предыдущий год Отчетный год Выпуск продукции, тыс. руб. 5 250 5 580 Численность всех работников предприятия, чел. 100 98 Численность рабочих, чел. 70 71
Решение:
1) Iпер = (ВПпред / ЧРпред)/ (ВПотч / ЧРотч),
где
ВП — выпуск продукции; ЧР – численность всех работников предприятиярабочих в предыдущем и отчетном годах.
Iпер = (5250 / 100) / (5580 / 98) =0,92
Изменение численности работников оказало влияние на выпуск продукции на92%.
2) Iстр. пер. = (ВПпред / Чпред)/ ( ВПотч. / Чотч.), где
Ч – численность рабочих в предыдущем и отчетном годах.
Iстр. пер = (5250 / 70) / (5580 / 71)= 0,95
На выпуск продукции на 95% оказывает влияние структура персонала.
3) ВРср. год. = ВП / Ч, где ВРср. год
– среднегодовая выработка одного рабочего.
ВРср. год. пред. = 5250 / 70 = 75
ВРср. год. отчет. = 5580 / 71 = 78,59
Iср.год. = (ВПпред. / ВРср.год. пред.) / (ВПотчет. / ВРср. годотчет)
Iср.год = (5250 / 75) / (5580 / 78,59)= 0,98
На выпуск продукции на 98% оказывает влияние среднегодовая выработкаодного рабочего.
Задача 3
Определите изменение объема реализации цветных металлов за счет:
- поступления;
- отпуска внутри организации и прочего выбытия;
- изменение остатков за год.Показатели Предыдущий год Отчетный год Остатки на начало года 150 160 Поступило за год 1 060 1 100 Остатки на конец года 80 85 Отпуск металла внутри системы и прочее выбытие 15 20
Решение:
РП = Он + ВП – Ок,
где
РП – объем реализованной продукции;
Он – остатки продукции на складе на начало периода;
ВП – выпуск продукции в анализируемом периоде;
Ок — остатки продукции на складе на конец периода.
РПпред = 150 + (1060+85) – 80 = 1215
РПотчет = 160 + (1100+20) – 85 = 1195.
1) в предыдущем году: в отчетном году:
1215 – 100 %; 1195– 100 %;
1060 – X; 1100 – X;
X = (1060*100) / 1215 = 87,24 % X= (1100*100)/1195 = 92,05%
За счет поступления материалов объем реализации цветных металловизменился в предыдущем году на 87,2 %, в отчетном на 92 %.
2) в предыдущем году: в отчетном году:
1215 – 100 %; 1195 – 100 %;
15 – X; 20 – X;
X = (15 * 100) / 1215 = 1,2 % X= (20 * 100) / 1195 = 1,67 %.
За счет отпуска внутри организации и прочего выбытия объем реализациицветных металлов изменился в предыдущем году на 1,2 %, в отчетном на 1,67 %.
3) в предыдущем году: в отчетном году:
Он — Ок = 150 — 80 = 70 Он — Ок= 160 – 85 = 75.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙЛИТЕРАТУРЫ
1. Баканов М.И. Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. –М.: Финансы и статистика, 2000.
2. Ильянкова Н.Д. Спрос: Анализ и управление: Учебное пособие / Под ред.И.К. Беляевского. – М.: Финансы и статистика, 1997.
3. Майданчик Б.И., Карпунин М.Б., Любенецкий Л.Г. Анализ и обоснованиеуправленческих решений. – М.: Финансы и статистика, 1991.
4. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.: Новоезнание, 2002.
5. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. – М.: Перспектива,1994.
6. Финансовый менеджмент / Под ред. А.М. Ковалева. – М.: ИНФРА-М, 2002.
7. Финансовое управление компанией / Под ред. Е.В. Кузнецовой. — М.: Фонд“Правовая культура”, 1995.
ДОРАБОТКА
Показатели, характеризующие эффективность лизинга
Результативностьлизинга обуславливается тем, что он покрывает больший процент капитальныхзатрат на единицу оборудования, чем банковская ссуда.
Объективно существующий процесс инфляции приводит к изменению,неэквивалентности одних и тех же денежных сумм, вкладываемых, выплачиваемых ираспределяемых по годам. В этой связи возникает необходимость дисконтирования,т.е. приведения к сопоставимому виду во времени денежных потоков и затрат.
Формула приведенного денежного потока имеет следующий вид:
Р = S/(1+r)n = S*Кд,
где
Р – размер ежегодных денежных выплат, ден. ед.;
S – общая сумма доходов (расходов, затрат), ден. ед.; Р Кд –коэффициент дисконтирования, показывающий, чему равна одна денежная единица спозиции текущего момента, то есть ее современная стоимость при заданнойпроцентной ставке r и отсутствии каких-либо поступлений за период n.
Приведение всех затрат к «сегодняшним» ценам, то есть к текущему моменту,осуществляется по всем годам и дает возможность сравнить их сумму спервоначальной величиной понесенных расходов.
Влияние лизинговых платежей на финансовые результатыпредприятия-лизингополучателя проявляется в уменьшении налогооблагаемойприбыли, повышении валовой прибыли за счет списания лизинговых платежей на себестоимостьпродукции и экономии по имущественным налогам, уплачиваемым лизингодателем.
Показатели, характеризующие эффективность инвестиций
Основными методами оценки программы инвестиционной деятельности являются:
а) расчет срока окупаемости инвестиций (t);
б) расчет индекса рентабельности инвестиций (IR),
в) определение чистого приведенного эффекта (NPV),
г) определение внутренней нормы доходности (IRR),
д) расчет средневзвешенного срока жизненного цикла инвестиционногопроекта, т.е. дюрации (D).
Первый метод оценкиэффективности инвестиционных проектов заключается в определении срока,необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя. Он является наиболеепростым и по этой причине наиболее распространенным.
Если доходы от проекта распределяются равномерно по годам, то срококупаемости инвестиций определяется делением суммы инвестиционных затрат навеличину годового дохода.
При неравномерном поступлении доходов срок окупаемости определяют прямымподсчетом числа лет, в течение которых доходы возместят инвестиционные затратыв проект, т.е. доходы сравняются с расходами.
Оценивая эффективность инвестиций, надо принимать во внимание не толькосроки их окупаемости, но и доход на вложенный капитал, для чего рассчитываетсяиндекс рентабельности (IR) и уровень рентабельностиинвестиций (R):
IR = Ожидаемая сумма дохода / Ожидаемая суммаинвестиций.
R = Ожидаемая сумма прибыли / Ожидаемая суммаинвестиций.
Более научно обоснованной является оценка эффективности инвестиций,основанная на методах наращения (компаундирования) или дисконтирования денежныхпоступлений, учитывающих изменение стоимости денег во времени, неравноценностьсовременных и будущих благ.
Сущность метода компаундирования состоит в определении суммы денег,которую будет иметь инвестор в конце операции. При использовании этого методаисследование денежного потока ведется от настоящего к будущему. Заданнымивеличинами здесь являются исходная сумма инвестиций, срок и процентная ставкадоходности, а искомой величиной — сумма средств, которая будет получена послезавершения операции.
Для определения стоимости, которую инвестиции будут иметь через нескольколет, при использовании сложных процентов применяют формулу:
FV = PV*(1+r)n,
где FV — будущая стоимость инвестиций через nлет;
PV — первоначальная сумма инвестиций;
r — ставка процентов в виде десятичной дроби;
n — число лет в расчетном периоде.
При начислении процентов по простой ставке используется следующаяформула:
Метод дисконтирования денежных поступлений (ДДП) — исследование денежногопотока наоборот — от будущего к текущему моменту времени. Он позволяет привестибудущие денежные поступления к сегодняшним условиям. Для этого применяетсяследующая формула:
PV = FV / (1+r)n =FV*kd,
где kd — коэффициент дисконтирования.
Метод чистой текущей стоимости (NPV) состоит в следующем.
1. Определяется текущая стоимость затрат (I0), т.е. решаетсявопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.
2. Рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений отпроекта, для чего доходы за каждый год CF (кеш-флоу) приводятся к текущей дате.
Результаты расчетов показывают, сколько средств нужно было бы вложитьсейчас для поучения запланированных доходов, если бы ставка доходов была равнаставке процента в банке или дивидендной отдаче капитала. Подытожив текущуюстоимость доходов за все годы, получим общую текущую стоимость доходов отпроекта (PV):
PV = å CFn/(1+r)n.
Очень популярным показателем, который применяется для оценкиэффективности инвестиций, является внутренняя норма доходности (IRR). Это та ставка дисконта, при которой дисконтированныедоходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходностиопределяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можноинвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.
Если имеется несколько альтернативных проектов с одинаковыми значениями NVP, IRR, то при выбореокончательного варианта инвестирования учитывается длительность инвестиций(дюрация). Дюрация (D) – это средневзвешенный срокжизненного цикла инвестиционного проекта, где в качестве весов выступаюттекущие стоимости денежных потоков, получаемые в период t.Она позволяет привести к единому стандарту самые разнообразные по своимхарактеристикам проекты (по срокам, количеству платежей в периоде, методамрасчета причитающегося процента).
Ключевым моментом этой методики является не то, как долго каждыйинвестиционный проект будет приносить доход, а прежде всего то, когда он будетприносить доход и сколько поступлений дохода будет каждый месяц, квартал илигод на протяжении всего срока его действия.
Дюрация (средневзвешенный срок погашения) измеряет среднее время жизниинвестиционного проекта или его эффективное время действия. В результатеменеджеры получают сведения о том, как долго окупаются для компании инвестициидоходами, приведенными к текущей дате.
Для расчета дюрации (D) используется обычноследующая формула:
D = åt*PVt/ å PVt,
где PVt — текущая стоимость доходов заи периодов до окончания срока действия проекта;
t — периоды поступления доходов.
Задача 2
Влияние изменения численности работников на выпуск продукции:
DВП = DЧР*В,
где
DВП – изменениевыпуска продукции, тыс. руб.,
DЧР – изменениечисленности рабочих, чел.,
В – выработка одного работника, тыс. руб./чел.
DВП = 1*75 = 75тыс. руб.
Влияние изменения структуры персонала на выпуск продукции:
DВП = DУд*Выр,
где
DУд – изменениедоли рабочих в структуре персонала,
В – выработка одного рабочего, тыс. руб. / чел.
DУд = 0,72 — 0,70 = 0,02
DВП = 0,02*78,59= 1,5 тыс. руб.
Влияние изменения среднегодовой выработки одного рабочего на выпускпродукции:
DВП = DВ*ЧР, где
DВ – изменениесреднегодовой выработки одного рабочего,
ЧР – численность рабочих.
DВП =3,59*71=254 тыс. руб.
Задача 3
РП = Он + ВП – Ок
РПпред = 150 + 1060 –15 – 80 = 1115 тыс. руб.
РПотч = 160 + 1100 – 20 – 85 = 1155 тыс. руб.
DРП = 1175 –1130 = 40 тыс. руб.
DОн =10 тыс. руб.
D Поступл. = 40тыс. руб.
D Ок= 5 тыс. руб.
D Овнутр= 5 тыс. руб.