Министерствосельского хозяйства Российской Федерации
Федеральноегосударственное учреждение
Высшегопрофессионального образования
Пермскаягосударственная сельскохозяйственная
Академияимени Прянишникова
Кафедра экономическойтеории
Курсоваяработа
По дисциплине«Экономическая теория»
Тема: «Иностранныйкапитал и его роль в Российской экономике»
Выполнил: студентка 2 курса
Специальности «Ф и К»
Фкл-08-182
Малмыгина Наталья Владимировна
Проверил: доцент Чуклина С.А.
Пермь 2009
Содержание
Введение
Понятие и виды иностранных инвестиций
Роль инвестиций в экономике страны
Иностранные инвестиции в Российской Федерации
Особенности инвестиционного климата в России
Мировой финансово-экономический кризис
Заключение
Список использованных источников
Введение
Иностранныеинвестиции, как известно, являются фактором экономического роста,дополнительным источником капитальных вложений в национальное производствотоваров и услуг, сопровождаемых передачей технологий, ноу-хау, новейших методовменеджмента и меняющих структуру, динамику развития экономики страны-реципиентакапитала. В условиях глобализации с увеличением масштабов международногоперемещения капитала роль инвестиций, как важного фактора экономическогоразвития возрастает, что обусловливает актуальность исследования влияния иностранногосектора на экономику страны-импортера капитала и обоснования инвестиционнойполитики России в отношении зарубежных инвесторов.
Проблемапривлечения иностранных инвестиций в российскую экономику существует многиедесятилетия и продолжает сохранять свою научную и практическую значимость донастоящего времени. Несмотря на активизацию деятельности иностранных инвесторовв экономике России в трансформационный период, страна проигрывает конкуренциюмногим государствам по объемам привлекаемого зарубежного капитала. Так,накопленный за годы реформ объем прямых иностранных инвестиций в российскуюэкономику составил около 25 млрд. долларов. Это в 16 раз меньше объемазарубежных инвестиций в Китае и в 2 раза меньше привлеченного капитала вэкономику Польши. В настоящее время суммарный объем поступивших в Россиюиностранных инвестиций превысил 70 млрд. долларов, однако, их недостаточно дляустойчивого развития и структурной модернизации российской экономики.
Всовременных условиях глобализации повышаются актуальность исследования влиянияиностранного сектора на важнейшие макроэкономические показатели и разработкиметодических подходов к оценке вклада зарубежных капиталовложений вэкономическое развитие и усиление конкурентных позиций страны на мировых рынках.Также возрастает потребность в обосновании эффективной государственнойинвестиционной политики, которая позволит увеличить отдачу иностранныхинвестиций, прежде всего, выражаемую в темпах прироста ВВП России, улучшить качествоуправления инвестиционными процессами, создать дополнительные экономические стимулыдля развития предпринимательства.
Перспективнымнаправлением развития международного инвестиционного сотрудничества Россииявляется возрастание роли и, вместе с тем, экономической компетенции регионов.Выработка мероприятий по улучшению инвестиционного климата регионов позволяетместным правительствам привлечь иностранный капитал в целях повышения конкурентоспособностирегиональных хозяйственных комплексов и увеличения темпов экономического роста.
Целью данной работыявляется изучение предмета и структуры инвестиций, источников ихфинансирования, рассмотрение влияния инвестиций на развитие РоссийскойФедерации, а также проанализировать текущее состояние инвестиционного климатастраны.Длядостижения указанной цели необходимо решить следующие задачи:
1. проанализироватьпонятие и виды иностранных инвестиций;
2. исследоватьособенности влияния иностранных инвестиций на экономическое развитиепринимающего государства;
4. исследовать структуруи динамику иностранных инвестиций России;
5. исследоватьособенности инвестиционного климата в России на современном этапе;
6. проанализироватьфакторы, препятствующие и способствующие развитию иностранного инвестирования вРоссии;
7. обосноватьприоритетные направления совершенствования государственной инвестиционнойполитики по привлечению иностранного капитала в экономику Российской Федерации
Понятие и видыиностранных инвестиций
Международный перетоккапитала – многосторонний процесс. Одной из составляющих этого перетокаявляются международные инвестиции, к которым относятся долгосрочные вложениякапитала в различные отрасли мирового хозяйства с целью получения прибыли.Однако, необходимо учитывать, что осуществление инвестиций должно бытьвзаимовыгодным процессом, то есть приносить прибыль как получателю, которомунаправляются инвестиции, так и корпорации — инвестору.
Внаиболее общем виде инвестиции могут быть определены как экономическиеотношения, возникающие в процессе формирования и вложения ресурсов с целью полученияприбыли.
В экономической теориивыделяются следующие основные функции инвестиций:
1. Регулирующая.Инвестиции способны корректировать процессы воспроизводства капитала иподдержание темпов их роста, развитие наиболее важных ключевых отраслей хозяйства,структурную перестройку экономики, ускорение научно-технического прогресса иулучшать социальное благосостояние. Их регулирующая функция, фактически, распространяетсяне только на процессы производства, накопления и потребления, но и на естественно-техническиеи социальные явления, на развитие инфраструктуры, то есть пронизывать всеуровни и сферы жизнедеятельности общества.
2. Распределительная.Посредством инвестирования, в сущности, осуществляется распределение созданногообщественного продукта в его денежной форме между отдельными собственниками,уровнями и сферами общественного производства, видами деятельности. Характерраспределительных процессов непосредственно зависит от целевых ориентиров,приоритетов, поставленных государством задач. При этом инвестирование, какреализация отношений распределения, соответствует целям жизнедеятельностиобщества, выражает форму присвоения экономических благ, а также используетсякак способ разрешения общественных противоречий.
3. Стимулирующая.Инвестирование ориентировано на обновление средств производства, на активизациюсамых подвижных и быстроизменяющихся его элементов, на развитие науки итехники. В этой своей роли инвестиции, по сути, обслуживают развитие кактаковое, определяют его темпы роста и качественные характеристики.
4. Индикативная.Реализация этой функции инвестиций позволяет контролировать движение к цели, тоесть вырабатывать такие регулирующие механизмы, которые обеспечивают, какминимум, равновесное состояние экономической системы.
Источниками инвестициймогут быть как средства самого предприятия – собственные или внутренниеинвестиции, так и средства внешних инвесторов. Говоря о собственныхисточниках инвестиций можно назвать следующие:
à собственныефинансовые средства, формирующиеся в результате начисления амортизации надействующий основной капитал, отчислений от прибыли на нужды инвестирования,сумм, выплаченных страховыми компаниями и учреждениями в виде возмещения ущербаот стихийных и других бедствий;
à иные виды активов(основные фонды, земельные участки, промышленная собственность, в видепатентов, программных продуктов, торговых марок и т.п.);
à привлеченныесредства в результате выпуска и продажи предприятием акций;
à средства,выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями"промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе;
à благотворительныеи другие аналогичные взносы.
К внешнимисточникам инвестиций относят:
à ассигнования изфедерального, регионального и местных бюджетов, различных фондов поддержки предпринимательства,предоставляемые на безвозмездной основе;
à иностранныеинвестиции, в том числе финансовое или иное материальное и нематериальноеучастие в уставном капитале совместных предприятий, а также прямые вложения (вденежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств,предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц;
à различные формызаемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством и фондамиподдержки предпринимательства на возвратной основе (на льготных условиях),кредиты банков, других институциональных инвесторов (инвестиционных фондов икомпаний, страховых обществ, пенсионных фондов) и различных предприятий, атакже векселя и прочие источники.
Анализ потоков инвестицийпредполагает их четкое разграничение на прямые (реальные), портфельные(финансовые) и прочие инвестиции, поскольку они существенноразличаются по объемам и динамике.
Прямые инвестиции – это инвестиции прямых инвесторов,то есть инвестиции юридических и физических лиц, полностью владеющих не менее10 % акций или акционерного капитала предприятия, дающих право на участие вуправлении предприятием; взносы в уставный фонд; кредиты от совладельцевпредприятия; стоимость оборудования, переданного прямым инвестором; реинвестированныйдоход.
Портфельные инвестиции- включают акциисоставляющие менее 10 % общего акционерного капитала предприятия, что не даетвкладчикам права влиять на функционирование предприятия, а также облигации,векселя и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями илигосударством. Они могут носить спекулятивный характер и внезапно вывозиться изстраны с крайне негативными последствиями для ее экономики.
В первом случаепредприятие-инвестор, вкладывающее средства, увеличивает свой производственныйкапитал – основные производственные фонды и необходимые для их функционированияоборотные средства. Во втором случае инвестор увеличивает свой финансовыйкапитал, получая дивиденды – доход от ценных бумаг (вложения денежных средств всоздание производств при этом осуществляют другие предприятий и организации,выпустившие акции для привлечения финансовых средств на осуществление ихинвестиционных проектов).
К прочим инвестициямотносятся прочие кредиты; кредиты, полученные от международных финансовых организаций;кредиты правительств иностранных государств под гарантии правительства РФ;банковские вклады.
Наряду свышеперечисленными существует также понятие рисковых инвестиций. Рисковыеинвестиции или «венчурный капитал» – это термин, применяемый дляобозначения капиталовложений, для которых трудно оценить возможные доходы исопутствующие расходы. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новыесферы деятельности, связанные с большим риском. Как правило, венчурный капиталинвестируется в несвязанные между собой проекты в расчете на быструюокупаемость вложенных средств.
Глубинный экономический смыслпривлечения иностранного капитала заключается в том, что вместе с ним внациональную экономику привносятся новые технологии и формы организациипроизводства и бизнеса, и именно они обеспечивают принципиально иной и болеезначительный экономический эффект по сравнению с возможностями отечественногопредпринимательства. Это главный факт, который служит основанием при принятиирешения об открытии национальных границ для массового притока зарубежных капиталов.
Успешно распространять своиоперации на зарубежные рынки компании позволяют: ее способность лидировать,умение организовать деятельность на внешних рынках, проводить маркетинговыеисследования рынка, осуществлять эффективный финансовый менеджмент,обеспечивать себя необходимыми финансовыми ресурсами и способствовать развитиючеловеческих ресурсов.
Роль инвестиций вэкономике страны
Инвестиционная сфера вэкономике любой страны является основной и определяет экономический ростстраны, а инвестиционная политика является приоритетной сферой экономическойполитики.
Об этом свидетельствует имировая практика. Замечено, например, что на каждый процент прироста ВВПстрана, решающая задачи экономического роста, должна выделять напроизводственные инвестиции не менее 3% ВВП.
Если проанализироватьэтапы экономического подъема таких промышленно развитых стран, как США, ФРГ,Японии, Франция, Великобритания и др., нетрудно заметить, что в последниедесятилетия практически во всех случаях периодам наибольшей инвестиционнойактивности в этих странах соответствовали (естественно с определенным шагом)периоды самых высоких темпов подъема экономики.
Это ярко проявилось, вчастности, в 60-ые годы, когда высокая инвестиционная активность в этих странахсопровождалась особенно значительными темпами роста такого интегральногопоказателя экономического развития, как валовой национальный продукт. Кпримеру, в Японии при удвоении объема инвестиций за 1966-1970гг. ВНП возрос посравнению с предыдущим пятилетием более чем на 70%. В эти же годы в США, ФРГ,Франции достигались приросты ВНП на 25-30%.
При таких высоких темпахэкономического роста многие развитые страны получили возможность создать уже в60-ые годы производственный потенциал, обеспечивающий материально-техническуюоснову для устойчивого экономического и социального развития в последующийпериод, для формирования экономики постиндустриального общества и перехода кновому этапу экономического роста. По существу именно этот период создалусловия, при которых можно было не только стабилизировать нормупроизводственного накопления, но и допускать снижение ее, обеспечивая даже приэтом быструю замену физически и морально устаревших средств на основенепрерывно прогрессирующей техники.
С повышеннойинвестиционной активностью связан и известный экономический феномен последнегопериода — появление «новых индустриальных стран» Азии: Южной Кореи,Тайваня, Сингапура, Гонконга. Благодаря инвестициям в этих странах в короткийсрок были созданы стабильные экономические структуры с крупным динамичнымэкспортным потенциалом, способным быстро адаптироваться к изменяющейсяконъюнктуре мирового рынка, осуществлен переход к широкофронтальному развитиюсовременных наукоемких отраслей экономики.
Влияние инвестиций наэкономику обнаруживалось и в периоды существования СССР. Так, в 1966-1970г.г.при увеличении объемов капитальных вложений более чем в 1,4 раза среднегодовойприрост ВНП в стране достиг довольно значительной величины — 7,6%. В последующиепятилетия по мере уменьшения приростов объема капитальных вложений в народноехозяйство и снижения качества их использования в условиях экстенсивного типаэкономического развития устойчиво падали темпы среднегодовых приростов ВНП. Какизвестно, в конечном счете это привело к кризисному состоянию производственногоаппарата, резкому увеличению незавершенного строительства и многим другимнегативным экономическим и социальным последствиям, усугубляющим сегодняшнююситуацию в экономике.
К сожалению, инвестиционныйфактор не нашел достойного отражения в программах стабилизации и экономическогоподъема Казахстана и многих других стран СНГ. Это объясняется скореенедооценкой роли инвестиций в экономике и методологически ошибочной точкойзрения о том, что после достижения финансовой стабилизации в экономике,снижения инфляции инвестиционная активность предприятий будет возрождатьсясамопроизвольно. Так, в республике до сегодняшнего дня не принята программастимулирования отечественных и иностранных инвестиций, в то время как в Россиитакая программа принята еще в 1994г. (что в немалой степени способствовалооживлению инвестиционной активности, (начиная с 1995г.)
В условиях кризиса, темболее протекающего в ситуации практически полного физического разрушенияморально устаревшего производственного аппарата, инвестиционные процессы немогут всецело быть предоставленными игре рыночных сил. Ведь в республике напротяжении ряда лет наблюдается опережение снижения объемов капитальныхвложений над уменьшением объемов ВВП. Такая ситуация в инвестиционной сфереусугубляет последствия общего кризиса и потребует в дальнейшем болеезначительных усилий, нежели при варианте поддержания инвестиционной активности.
Таким образом, полнаяэкономическая стабилизация и уж тем более переход от стагнации и экономическогоколлапса отдельных отраслей к экономическому росту в значительной, а иногда врешающей мере зависят от кардинального изменения инвестиционной политики,модификации функций инвесторов и стимулирования инвестиций. В Программах приэтом должен всесторонне учитываться опыт стран, уже успешно преодолевших стадиюэкономической депрессии и перешедших в стадию роста.
Безусловно, связьинвестиционной активности и экономического роста не односторонняя. Налицоскорее взаимообусловленность, поскольку экономический рост, завися отинвестиционной активности, в свою очередь, предопределяет реальные возможностистраны в инвестировании на каждом конкретном этапе развития. Иными словами, чемвыше темпы приростов ВНП и национального дохода, тем больше возможностей длярасширенного воспроизводства инвестиционных ресурсов и формирования на этойоснове наиболее рациональной инвестиционной политики. Для этого, должна бытьразработана концептуальная схема инвестиционного процесса, которая исходила бы,с одной стороны, из реальных экономических и социальных задач, которые можетрешить национальное хозяйство страны, а с другой — из использования столь жереальных возможностей инвестиционного комплекса. В целом же инвестиционномупроцессу следует придать не эпизодический характер, а характер непрерывногопроцесса.
Для приданияинвестиционной деятельности характера целенаправленного динамичного процессаглавное значение имеет приведение его воспроизводственной сущности всоответствие с целями экономических реформ и со всеми, без исключения,экономическими источниками и регуляторами процесса воспроизводства,кредитно-денежной политики, нормами амортизации, атрибутами рынка ценных бумаг,инструментами внешнеэкономической деятельности и др. Система этих регуляторовдолжна быть построена не на принципах их самодовлеющего значения каждой длясебя, как сейчас, а служить именно целям обслуживания потребностейинвестиционной сферы.
Первым этапом этой работыи выработки инвестиционной политики выступает определение источников инвестицийи политики в отношении каждого из них.
Каждая страна в миревыходит из инвестиционного кризиса своим собственным путем. Сформированнаяинвестиционная политика должна учитывать конкретные финансово-промышленныевозможности той или иной страны.
Вместе с тем,теоретически при этом любая инвестиционная программа должна на разных этапахпроведения инвестиционной политики предусматривать в зависимости от этихвозможностей разный (но несомненно все более расширяющийся по мереэкономического подъема) набор инструментов инвестирования. Полноценная же иразвитая инвестиционная программа должна содержать «работу»практически всего набора источников инвестирования.
В экономической теорииклассификация источников инвестиций разнится в зависимости от признаков,положенных в ее основу. Так, если исходить из основного назначения источников,укрупненно инвестиционные расходы можно разделить на амортизационные,направленные на замену изношенного оборудования, здания и сооружений, и чистыеинвестиции, расширяющие физический капитал, т.е. способствующие экономическомуросту.
Естественно, чтоисточники финансирования инвестиций имеют производственное илинепроизводственное происхождение. В первом случае они формируются на основесоздания валового внутреннего продукта, во втором — вступают в хозяйственныйоборот страны, не будучи результатом этого процесса. К инвестиционным ресурсампроизводственного происхождения относятся все экономические источникикапиталовложений, кроме эмиссии кредитных денег и иностранного капитала.Образование этой совокупности финансовых средств связано с перераспределениеммежду фондом потребления и фондом накопления денежной массы уже имеющейся вэкономике в соответствии с произведенным ВВП.
Иностранные инвестициив Российской Федерации
Приступая к анализу динамики и структуры поступления иностранныхинвестиций в Россию, необходимо отметить, что в общем объеме доля прочихинвестиций не всегда превалировала над другими их видами: прямыми, ипортфельными
Как известно, перспективыпривлечения иностранных инвестиций в экономику той или иной страны зависят,наряду с прочими факторами, от наличия у нее тех или иных конкурентныхпреимуществ. Россия несомненно обладает ими, хотя в ходе рыночных реформ ряд ихбыл утрачен. Это относится прежде всего к внутренним ценам, приблизившимся кмировым, стагнирующей промышленной базе, эрозии научно-квалификационного потенциала.Иностранцев отпугивает российская политическая и правовая нестабильность,суровый налоговый климат, усиление криминальных тенденций в обществе.
Наибольший рост иностранных инвестиций произошел в 2003-2004гг. В 2003 г. рост иностранных инвестиций, по сравнению с 2002 г., составил 150,1%. В 2004 г. в экономику России поступило 40,5 млрд.долларов иностранных инвестиций,что на 36,4% больше, чем в 2003 году.
Приведенные цифры, с одной стороны, дают основания для оптимизма:в целом произошел значительный рост притока иностранных инвестиций. С другой стороны,следует отметить, что в российской практике уже был период, когда объемыиностранных инвестиций резко возросли (в 1997 г.), что дало повод для разговоров о прорыве в сфере привлечения зарубежного капитала. В итоге дело, как известно,закончилось финансовым кризисом 1998 г. и резким падением объемов иностранныхинвестиций.
Общий объем иностранных инвестиций, поступивших в 2004г., повидам 2004 г. 2003 г. в % к млн. долл. США в % к 2003 г. итогу 2002 г. итогу Инвестиции, всего 40509 136,4 100 150,1 100 из них прямые инвестиции 9420 138,9 23,3 169,4 22,8 в том числе: взносы в капитал 7307 в 3,3р. 18,0 131,0 7,5 лизинг 23 117,4 0,1 70,2 0,1 кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций 1695 80,5 4,2 161,9 7,1 прочие прямые инвестиции 395 16,4 1,0 в 2,5 р. 8,1 портфельные инвестиции 333 83,0 0,8 84,9 1,4 в том числе: акции и паи 302 81,8 0,7 130,5 1,2 долговые ценные бумаги организаций 31 96,7 0,1 24,6 0,1 прочие инвестиции 30756 136,6 75,9 147,1 75,8 в том числе: торговые кредиты 3848 129,4 9,5 132,6 10,0 прочие кредиты 26416 137,4 65,2 148,7 64,7 из них: на срок до 180 дней 3790 95,0 9,3 105,8 13,4 на срок свыше 180 дней 22626 148,6 55,9 166,3 51,3 прочее 492 151,5 1,2 в 2,4 р. 1,1
Наиболее желательными для экономики страны являются прямые иностранныеинвестиции, поскольку только они могут гарантировать более-менее устойчивыйэкономический рост в силу своей специфики. Преимущество ПИИ, по сравнению сдругими формами инвестирования, состоит в том, что они являются наиболееустойчивым источником роста экономики (в отличие от девальвации национальнойвалюты или положительного торгового сальдо). Кроме того, их приходсопровождается притоком технологий.
В России преобладают «прочие инвестиции», в состав которыхвходят разного рода кредиты, чья меньшая привлекательность детерминируется платностью– кредиты надо отдавать с процентами. В этом контексте Россия сильно отличаетсяот большинства развитых экономик, где примерно 90% совокупных иностранныхинвестиций занимает портфельный капитал и прямые инвестиции.
Кредиты от зарубежных организаций в последние годы имеют устойчивуютенденцию к повышению. Увеличение иностранных инвестиций по этой статье можнообъяснить двумя причинами. Во-первых, часть поступающих инвестиций – этокредиты, которые предприятия берут для рефинансирования старых долгов. Такимобразом, внутрь статьи «прочие прямые инвестиции» как бы встроенмеханизм, действующий в направлении повышения показателей. Во-вторых, кредитыза рубежом намного дешевле, и соответственно, брать их более выгодно.Достаточно сказать, что разница между депозитными и кредитными ставками вроссийских банках варьируется в пределах 12-15 % против зарубежных 5-7 %.
Благоприятное отношение к прямым иностранным инвестициям и портфельномукапиталу определяется тем, что в отличие от кредитов эти вложения объединяютриски инвестора и производителя и осуществляются не на условиях платности,срочности и возвратности.
Фондовый рынок в современном мире служит источником притока капитала вреальный сектор. Иностранные агенты покупают акции компаний других стран сцелью диверсификации рисков и получения большего дохода. Это означает, что припрочих равных условиях иностранные инвесторы будут вкладываться в бумаги техстран, которые обладают большей доходностью. Риски вложения в Россиюпо-прежнему высоки, поэтому для их компенсации необходимо предложение болеевысоких ставок доходности. К сожалению, национальных предприятий, которые могутудовлетворять таким условиям, немного. Мировой опыт показывает, что большаячасть портфельных инвесторов (по крайней мере, из главных стран) предпочитаютдержать ценные бумаги национальных эмитентов, которые легче контролировать.Положение помимо всего прочего осложняется в целом неразвитостью российскогофондового рынка, что также препятствует притоку иностранных портфельных инвестиций.
Суммируя вышесказанное, можно сделать следующий вывод: существенногопритока портфельного капитала в экономику РФ в обозримой перспективе ждать нестоит. Тем не менее, привлечение средств в компании, не имеющие выхода навнешние рынки капитала, должно оставаться главным ориентиром в развитиироссийского фондового рынка.
Далее, для России по-прежнему актуальна проблема «бегства капитала».Происходящий рост иностранных инвестиций происходит на фоне прогрессирующегобегства капитала.
Объем накопленныхиностранных инвестиций в экономике России по основным странам-инвесторам,млн.долларов США Накоплено В том числе Поступило в 2004 г. всего в % к итогу прямые портфельные прочие Всего инвестиций 81997 100 36147 1593 44257 40509 из них по основным странам-инвесторам 71150 86,8 30450 1372 39328 35088 в том числе: Кипр 13790 16,8 10094 585 3111 5473 Нидерланды 11996 14,6 8805 43 3148 5107 Люксембург 11880 14,5 263 1 11616 8431 Германия 9324 11,4 2550 8 6766 1733 Великобритания 8673 10,6 1602 142 6929 6988 США 6624 8,1 4310 418 1896 1850 Франция 3874 4,7 433 0,3 3441 2332 Виргинские о-ва (Брит.) 1902 2,3 1144 59 699 805 Швейцария 1684 2,1 957 95 632 1558 Австрия 1403 1,7 292 21 1090 811
Из таблицы видно, что основные страны-инвесторы — Кипр,Нидерланды, Люксембург, Германия, Великобритания, США, Франция. На долю этихстран приходится 80,7% от общего объема накопленных иностранных инвестиций, втом числе на долю прямых приходилось 77,6% от общего объема накопленных прямыхиностранных инвестиций.
Обращает на себя внимание, что оффшорные зоны Кипр и Виргинскиеострова являются одними из главных стран-инвесторов России. Их доля в объеменакопленных иностранных инвестиций в российскую экономику на конец 2004 годаравнялась 19,1%, при этом Кипр занимает первое местов структуре накопленных инвестиций. Эти данные позволяют говорить о том, чтозначительная часть инвестиций из-за рубежа не совсем иностранные, посколькуимеют российское происхождение. По этой причине они обладают некоторымипреимуществами (прежде всего, в сфере защиты капиталов), и потому привлекаютсяна условиях более благоприятных, чем остальные иностранные инвестиции.
Отличительной особенностью инвестиций развитых стран являетсяих секторальная направленность – большая доля инвестиций направляется в высокотехнологичные и финансовые сектора.
В России же в настоящий момент наиболее привлекательными дляиностранных инвесторов являются прежде всего те отрасли, которые связаны сэксплуатацией природных ресурсов и имеют хороший экспортный потенциал(металлургия, нефтегазовая отрасль, лесная промышленность, отчасти химическаяотрасль), и те, которые имеют широкий немонополизированный внутренний рынок(пищевая промышленность, производство товаров народного потребления).
Традиционно в российскую нефтегазовую отрасль вкладываетсябольше иностранных инвестиций, чем в какую-либо другую. Предприятия нефтегазовойпромышленности не только реализуют совместные проекты с иностраннымипартнерами, но и привлекают средства с помощью размещения своих ценных бумаг назападном финансовом рынке. Можно отметить, что привлечение средств такимспособом удается лишь единичным российским предприятиям и финансовыминститутам. В нефтегазовую промышленность привлекаются также государственныеиностранные средства и деньги международных финансовых институтов всравнительно большом объеме.
Иностранным инвесторам не удалось поставить под прямой контрольни одну из российских нефтедобывающих компаний. Это объясняется тем, что всеэти компании – очень крупные предприятия «стратегического» значения.Кроме того, существует прямой запрет на продажу акций ряда российских нефтяныхкомпаний за рубеж.
Из-за сложного политического и экономического положения вРоссии перспективы иностранных инвестиций в нефтегазовую отрасль остаютсянеясными. Тем не менее, международные нефтяные компании имеют опыт работы вразвивающихся странах и умеют преодолевать специфические трудности, связанные сотсутствием нормальной рыночной среды и произвольными действиями властей.Однако, в любом случае, вряд ли будет возможно самостоятельное освоение крупныхместорождений иностранными компаниями, что создало бы конкуренцию российскимнефтедобывающим гигантам. Иностранный капитал используется нефтяными компаниями,в основном, для «импорта» современных технологий и финансированияреализуемых ими проектов.
Совсем немного сообщенийимеется в средствах массовой информации об инвестировании в предприятия чернойметаллургии. По-видимому, в настоящее время не реализуется ни одного крупногоинвестиционного проекта со значимым участием иностранного капитала в этойобласти.
Помимо общеэкономическихпричин слабой активности иностранных инвесторов можно назвать ряд факторов,снижающих интерес иностранного капитала к предприятиям черной металлургии.
При покупке предприятияперед иностранным инвестором встает задача создания системы сбыта продукции изакупок сырья.
В настоящее время навнутреннем российском рынке трудно создать подобную систему в том виде, которыйбы удовлетворял западного инвестора. Сложилась ситуация, при которой дляполучения необходимых гарантий инвестор должен поставить под контроль всютехнологическую цепочку, особенно поставщиков сырья, а это часто невозможно.
Использование иностраннойкомпанией собственной закупочно-сбытовой системы также затруднено. Доставкасырья из–за границы и (в меньшей степени) вывоз готовой продукции за рубежтребуют высоких транспортных расходов из-за удаленности большинства российскихметаллургических заводов от морских портов.
Нельзя забывать, чтоизбыточные сталелитейные мощности – проблема многих развитых стран, и в нихимеются жесткие ограничения на импорт стали. Это также затруднило бы дляиностранной компании сбыт продукции российского предприятия.
На большинстве российскихметаллургических заводов используются устаревшие технологии, что снижаетжелание иностранного капитала приобретать их акции.
Тем не менее,потенциально черная металлургия могла бы привлекать иностранных инвесторов.Несмотря на высокие транспортные расходы на экспорт идет около половиныпроизводимой продукции, что говорит о хороших экспортных возможностях отрасли.С развитием рыночной экономики иностранные фирмы могут начать ориентироваться ина внутрироссийский рынок.
В настоящее время вотрасли реализуются лишь отдельные, сравнительно небольшие проекты с участиеминостранного капитала.
В целом, следует отметить, что структура иностранных инвестицийв экономику России по отраслям экономики сложилась всилу значительного расхождения уровней рентабельности в разрезе отраслей – высокиеприбыли главным образом генерируются нефтедобывающим сектором, в то время какдругие либо не прибыльны, либо малоприбыльны. Проблема обостряется тем, чтосырьевые сектора в целом сильно зависимы от внешней конъюнктуры, что наводит намысль о необходимости диверсификации источников роста. Поэтому основной задачейгосударства, как регулятора экономического развития, должно статьперенаправление инвестиционных потоков в «нужные» отрасли. Вчастности, это возможно за счет изменения системы налогообложения нефтяногосектора, который в настоящее время не обладает «встроенным механизмом»адаптации к изменениям во внешней среде". Отрасль испытывает большиетрудности при низких ценах на нефть и, наоборот, в периоды высоких цен генерируетсверхприбыли, тем самым, привлекая больший капитал. В данном контексте можноговорить о необходимости занижения доходности в нефтяном секторе приодновременном ее повышении в других, не способных априори достичь такогоуровня.
Помимо динамики и структуры иностранных инвестиций, важное значениеимеет также оценка его уровня. А он, несмотря на положительную динамикуостается очень низким — чуть больше одного процента ВВП. Для сравнения – вдругих развивающихся странах или странах Восточной Европы приток иностранныхинвестиций эквивалентен 6-7 % ВВП. В Бразилии (сопоставимой по населениюстране) ежегодно привлекаемый объем прямыхиностранных инвестиций находится на уровне 25 млрд. долларов США, в то времякак в России в 2004 г. – только 9,42 млрд. долл. США. Если же приводитьпоказатель объема ПИИ в расчете на душу населения, то Польша и Чехия будутзаметно превосходить российские показатели (Чехия – 560 долл. США, Польша – 180долл. США против примерно 60 долл. в России).
Приток прямых иностранных инвестиций в различныестраны мира в 2000-2004 гг., млрд. дол.Страна 2000 2001 2002 2003 2004 Мир в целом 1396,5 825,9 716,1 632,6 648,1 Развитые страны 1134,3 596,3 547,8 442,2 380,0
ЕС
США
Великобритания
Австралия
Франция
Испания
Италия
Ирландия
Япония
Канада
Польша
Германия
696,3
314,0
118,8
14,0
43,3
40,0
13,4
25,8
8,3
66,8
9,3
198,3
382,6
159,5
52,6
4,6
50,5
27,9
14,9
9,7
6,2
27,7
5,7
26,4
420,4
71,3
24,0
15,6
49,0
43,7
14,5
29,0
9,2
21,5
4,1
50,5
338,7
56,8
20,3
7,0
42,5
29,0
16,4
26,9
6,3
6,3
4,1
27,3
216,4
95,9
78,4
42,6
24,3
18,4
16,8
9,4
7,8
6,3
6,2
-38,6 Развивающиеся страны 253,2 217,8 155,5 166,3 233,2 Африка 9,6 20,0 13,0 18,0 18,1 Латинская Америка 97,5 89,1 50,5 46,9 67,5 Азиатско-тихоокеанский регион 146,0 108,7 92,0 101,4 147,6 Страны СНГ 5,5 7,3 6,7 15,7 24,1
Россия
Азербайджан
Казахстан
Украина
2,7
0,1
1,3
0,6
0,2
0,2
2,8
0,8
3,5
1,4
0,3
0,7
8
3,3
2,1
1,4
11,7
4,8
4,3
1,7
Низкий уровеньпривлечения иностранных инвестиций в Россию во многом связан с особенностямисложившегося инвестиционного климата.
Инвестиции в основнойкапитал по источникам финансирования (в %) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Инвестиции, всего 100 100 100 100 100 100 100 100 В том числе: Собственные средства 47,5 49,4 45,0 45,2 45,4 45,1 44,3 42,8 Привлеченные средства 52,5 50,6 55,0 54,8 54,6 54,9 55,7 57,2 Из них: Кредиты банков 2,9 4,4 5,9 6,4 7,9 8,3 8,9 10,2 Инвестиции из-за рубежа 4,7 4,5 4,9 3,9 5,9 5,2 6,1 4,8 В том числе кредиты иностранных банков 0,6 0,9 0,9 1,2 1,1 1,0 1,5 1,1 Средства от выпуска корпоративных облигаций и эмиссии акций - 0,1 0,4 0,5 0,4 0,6 2,3 2,4
В структуре источниковфинансирования инвестиций в основной капитал последовательно снижалась долясобственных средств, а привлеченных – росла. При этом иностранные инвестиции игралинезначительную роль. Так, в 2001-2007 гг. среди источников финансированияинвестиции из-за рубежа не превышали 4 – 6 %, в том числе кредиты иностранныхбанков составляли 1-2% общего объема капитальных вложений.
Несмотря на своюотносительно малую величину, прямые иностранные инвестиции играют позитивнуюроль в развитии российской экономики, поскольку их структура в большей степениотвечает потребностям модернизации сложившейся экспортно-сырьевой моделивоспроизводства российской экономики. Так, в 2004-2006гг. доля вложений вобрабатывающие производства в структуре прямых иностранных инвестиций быласущественно выше, чем в объеме всех капитальных вложений в стране: в 2004 г. –соответственно 30,9 и 17,4%, в 2005 г. – 46,1 и 17,6%, в 2006 г. – 19 и 16,4%.
Структура прямыхиностранных инвестиций, поступивших в Россию по видам экономическойдеятельности (в %) 2004 2005 2006 2007 прямые иностранные инвестиции, всего 100 100 100 100 Из них: Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство 0,9 0,9 1,5 0,7 Добыча полезных ископаемых 43,3 30,7 33,1 64,1 Обрабатывающие производства 30,9 46,1 19,0 12,1 Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 0,0 1,1 0,4 0,5 Строительство 0,9 0,9 2,0 2,9 Оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования 10,2 5,9 6,2 7,0 Транспорт и связь 2,1 1,9 2,8 1,3 Финансовая деятельность 3,8 4,5 11,0 2,3 Операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг 6,9 7,1 23,5 8,4
Особенностиинвестиционного климата в России
Эффективность практической реализации инвестиционной политикив современных условиях во многом определяет судьбы российской экономики,является важнейшим условием на пути успешного перехода страны к новому этапу —периоду устойчивого экономического роста.
Российскаяэкономика в последние десятилетия развивалась в условиях острейшегоинвестиционного кризиса. Практически все отрасли сталкивались скатастрофической нехваткой инвестиционных ресурсов не только для расширенноговоспроизводства, но даже для поддержания функционирования имеющегосяпроизводственного потенциала в нормальном рабочем состоянии.Топливно-энергетический комплекс, в значительной мере ориентированный наэкспортную деятельность, не является в этом смысле исключением. И это при том,что он в силу своей природы относится к числу исключительно высококапиталоемкихотраслей.
Наличиев России огромных разведанных и доказанных геологических запасов нефти, а такжестремление развитых стран в целях диверсификации поставок нефти и снижениязависимости от стран Ближнего Востока организовать новые дополнительныестабильные поставки нефти из России делает нефтедобывающую промышленностьпоследней исключительно привлекательным объектом для привлечения иностранныхинвестиций.
Кардинальноеизменение сложившегося в советскую эпоху экономического строя и замена егорыночной системой хозяйствования в РФ в последние десятилетия в полной мерепроявилась и в инвестиционной сфере.
ДляРоссии как страны с «переходной экономикой» характернанезавершенность формирования конкретных условий функционирования рыночнойэкономики, в том числе и инвестиционного режима, адекватного современнымкритериям международного инвестиционного сотрудничества. Однако становлениеблагоприятного инвестиционного климата в нашей стране не может быть сведенотолько к получению статуса страны с рыночной экономикой (который был присвоенРоссии осенью 2002 г.), хотя соответствующая правовая база, безусловно,является его главной предпосылкой при условии, конечно, что вводимые в действиезаконы и иные нормативные правовые акты будут строго выполняться, чего до сихпор, к сожалению, далеко не всегда удается добиваться российским властям.
Оцениваяроссийскую действительность с позиций необходимости создания в стране болееблагоприятного инвестиционного климата, следует признать, что комплексподлежащих решению проблем в этой сфере сближает Россию скорее сразвивающимися, чем с промышленно развитыми странами. Специфическая особенностьсостоит, например, в том, что в нашей стране пока еще не созданыосновополагающие условия для существования единообразного инвестиционногоклимата для всего ее экономического пространства.
Намикроуровне это проявляется в том, что пока лишь только малая частьпотенциальных объектов для инвестирования готова к эффективному освоениюсредств в силу неприемлемо низкого качества управления. Российская модельрыночного управления только начинает складываться, и это представляет собойреальное препятствие для нормального развития инвестиционного процесса сшироким участием иностранного капитала.
Болеетого, на региональном уровне существует отчетливо проявляющаяся дифференциациясубъектов Федерации по инвестиционному климату. Львиная доля инвестиций(отечественных и иностранных) сосредоточена в регионах с высоким экономическимпотенциалом и незначительным предпринимательским риском. Это особеннохарактерно для иностранных инвесторов. Отечественные же инвесторы проявляютбольшую, чем иностранцы, готовность вкладывать свои капиталы и в регионы свысоким риском при наличии, однако, высокого инвестиционного потенциала.
Такимобразом, при характеристике инвестиционного климата в России, вероятно, ещедостаточно долго придется считаться с существованием значительных различий вусловиях инвестирования в зависимости от реальной социально-экономическойобстановки в регионах и степени готовности отдельных предприятий и дажеотраслей к эффективному использованию инвестиционных ресурсов.
Невызывает сомнений, что без создания адекватной правовой базы невозможно создатьблагоприятный инвестиционный климат. А без этого не может быть обеспечено ипрекращение в РФ затяжного инвестиционного кризиса, создание необходимыхусловий для масштабного притока имеющихся в стране накоплений в реальный секторэкономики, в том числе стимулирование возврата ранее вывезенного из Россиикапитала.
Отмечаяотставание в формировании четкой и ясной правовой базы инвестиционной политикив России, нельзя отрицать, однако, и тот факт, что в стране в последние годывсе же удалось заложить основы федерального инвестиционного законодательства,все более соответствующего мировой практике. Теперь речь идет скорее опреодолении сохраняющейся его незавершенности, недостаточной «прозрачности»и стабильности, слабой координации этой работы между федеральными и региональнымиорганами власти.
Анализ современной инвестиционной деятельности в Россиисвидетельствует, что имеется целый ряд факторов, препятствующих активизациипроцесса инвестирования в российскую экономику, среди которых необходимоотметить следующие:
1. Коррупцияи беззаконие. Среди зарубежных инвесторов особенно сильны сомненияотносительно «власти закона» в России. Распространенность этоговзгляда исключительно велика и имеет серьезные последствия. Представление окоррумпированном обществе, где преобладают преступники, для большинстваинвесторов является главным препятствием для ведения бизнеса в стране. Большиезападные компании чрезвычайно настороженно относятся к ситуациям, когда естьпотребность в личной охране и необходимость в постоянном подкупе. Публичныекомпании, отчитывающиеся перед акционерами, не могут не учитывать подобный «фон»,создаваемый СМИ западных стран.
Некоторыеинвесторы рассказывают истории (как правило, не из первых рук) о России,начиная с жалоб на неприятности, например о блокировании подъезда к офису из-занеуплаты взятки или внезапного обнаружения, что российская компания вовлекланичего не подозревающего западного партнера в отмывание денег, и заканчиваяоткровенно шокирующими фактами, редко связанными с реальной действительностью.Независимо оттого, насколько правдива каждая из них, «страшилки» оРоссии очень распространены в элитных кругах Запада, что весьма затрудняетназначение сотрудников на ответственные посты в России.
2. Проблемыс государством напрямую связаны с неэтичным поведением властей, «дырами»в законодательстве, излишним администрированием. Национальная особенностьроссийской коррупции состоит в том, что высшие эшелоны власти как представляетсебе большинство западных инвесторов, честные, зато процветает неправедноечиновничество среднего уровня. Бороться с этим очень сложно из-за неэффективнойсудебной системы.
Инвесторысчитают, что в период кризиса 1998 г. их обманывало государство. Те, ктокредитовал предприятия напрямую, свои деньги вернули.
Одно из самых больших разочарований всех кризисов в России — то, что виновные не наказываются. Например, в процессе реструктуризации ЮКОСапострадали миноритарные, т.е. не имеющие контрольного пакета, акционеры. Онипытались судиться, но суды отвергали все иски, и правительство ничего неделало, чтобы прекратить эту правовую коллизию. Потом, правда, потери компенсировалисьблагодаря росту стоимости акций. Аналогичная история — с ГМК «Норильскийникель». Многие уже стали понимать эту игру, когда у тебя сначала отнимаютчасть, а потом делают так, чтобы оставшиеся средства многократно дорожали, итвои потери были бы покрыты в недалеком будущем.
3. Сырьеваязависимость экономики ограничивает инвестиции в отрасли, ориентированные навнутренний рынок, он представляется весьма неустойчивым. Поэтому стоит мировойконъюнктуре нефтяного рынка ухудшиться, рост экономики прекратится, она станетнепривлекательной для инвестиций.
4. Недовериек банковской системе и ее неэффективность. Одна из главных претензийзарубежных инвесторов состоит в том, что российские банки непонятны,непрозрачны и не внушают доверия не то что иностранцам — даже собственномунаселению и клиентам. Кроме того, они так и не стали институтами финансированияэкономики, их ресурсы слишком малы и дороги.
5. Неудовлетворительнаяинфраструктура. Банковская система представляется неразвитой, а налоговаясистема — неустойчивой. Транспортные компании и коммунальная инфраструктуратакже имеют плохую репутацию (например, «Аэрофлот»). Информация опроисходящих переменах в этих сферах вызывает сомнения.
У некоторых инвесторов, прилетавших в Россию в Шереметьево-2,пропадает всякое желание работать в нашей стране, поскольку они считают этотаэропорт одним из худших во всем мире.
Некоторыхвидов инфраструктуры в России просто вообще никогда не существовало, например,никогда не было развитой налоговой и банковской систем, потому что не былосоциальных и экономических предпосылок для их возникновения и развития. Другиеэлементы инфраструктуры оцениваются как находящиеся в катастрофическомсостоянии, из-за недостатка инвестиций по их совершенствованию.
6. Неразвитоекорпоративное управление. Широко распространено мнение, что любойроссийский партнер по приобретению или совместному предприятию должен бытьтщательно изучен на предмет криминальных связей, достоверности любой финансовойинформации о нем, характера его связей с правительством, местными властями,партнерами и конкурентами.
7. Низкийуровень бизнес — культуры в отношениях с инвесторами. Существуетмнение, что российское правительство очень мало делает для того, чтобыинформировать и привлекать западных инвесторов. Считается также, что историястраны советского периода создала массовую антипатию к капитализму вообще,здесь нет приверженности ценностям предпринимательства и динамичных частныхпредпринимателей.
Инвесторы говорят, что они получали крайне мало информации обинвестиционных возможностях России в противовес гораздо большему объемуподобной информации от более амбициозных в этом отношении стран. Компании,имевшие опыт контактов с Россией, говорили об ощущении, что их, скорее,склоняли к даче взятки (в том числе при контактах на очень высоком уровне), чемподдерживали в инвестировании.
Деловаякультура и отношение к инвесторам вносят вклад в формирование у нихопределенной картины российского общества, которая характеризуется следующими моментами:
• ненормальноераспределение богатства и бедности;
• растущаябедность на нижних «этажах» (невыплата мизерных зарплат, пенсий и т.д.);
• растущаяпроблема алкоголизма и ухудшение здоровья широких слоев населения;
•деморализация населения.
И,существует точка зрения, что в России мало частных компаний, добившихся честногоуспеха в инновационных секторах бизнеса. Создается впечатление, чтопредприимчивые люди эмигрируют из Российской Федерации и что даже умныеобразованные русские не способны использовать свои идеи, чтобы занять хорошееположение на конкурентных рынках.
8. Неуверенностьв том, что российский бизнес заинтересован в западных инвестициях. Россиядовольно часто производит у западных инвесторов впечатление страны, которая недопустит иностранцев в свои самые прибыльные в данный момент отрасли, например,связанные с добычей нефти и газа. Западный банковский бизнес чувствует, чтоесли в чем-то он будет лучше российского, то его могут «попросить».
При этом иностранный инвестор далеко не всегда понимает, чтонельзя использовать западные СМИ в качестве источника информации о России, этолишь образец заблуждений по поводу нашего государства. Они имеют некуюпрограмму относительно Российской Федерации и так или иначе ее «воплощают.
9.Недоверие к русскому бизнесу в целом. В России много предпринимателей,которые, посмотрев в свое время на компанию „ЮКОС“, тоже захотели вдесять раз увеличить капитализацию. Однако, как показали последующие события,делами не последних лиц нефтяного гиганта почти сразу же заинтересоваласьГенеральная прокуратура Российской Федерации. „Бизнесмены же дляувеличения степени капитализации поступают слишком просто — приглашают парунезависимых директоров, нанимают западного аудитора, нанимают финансовогодиректора-иностранца, чтобы он ездил на Roadshow и разговаривалс инвесторами. Но это все нельзя считать настоящими изменениями в корпоративномуправлении. Возможно, что в ближайшие год-два западные портфельные инвесторыкупят акции какой-нибудь российской компании, которая на самом деле выведетактивы, и в итоге, когда это все откроется, цена акций упадет. Сегодня онислишком много думают о потенциале и недостаточно — о рисках, о чем свидетельствуетопрос иностранных предпринимателей в России.
ПотенциалРоссии рассматривается не так четко, как ее проблемы. Это происходит как попричине драматизации указанных выше проблем в западных СМИ, так и из-занедостатка объективной информации о российской экономике. Есть общий интерес кРоссии и общее ощущение, что такая огромная страна должна обладать большимпотенциалом.
Некоторыекомпании делают переоценку возможностей России каждые несколько лет и находятситуацию в стране интересной, но не более того — на уровне драмы. Дляинвестиций же необходимы свидетельства фундаментальных перемен в стране изаслуживающие, доверия позитивные истории об ее развивающемся бизнесе.
Вцелом главными привлекательными факторами российского рынка для иностранныхинвесторов являются:
•очевидный масштаб страны и ее рынка (население, ресурсы, площадь);
• распространенноемнение о высокой образованности населения;
• представлениео выдающихся навыках и талантах в определенных отраслях науки и инжиниринга,основанное на достижениях в производстве оружия, аэрокосмической сфере;
• природные ресурсы, которые рассматриваются как неоднозначноеблаго, поскольку они в собственности монополистов, с которыми трудно вестибизнес, а, кроме того, пример других стран (Саудовская Аравия, Венесуэла, Ирак)показывает, что изобилие ресурсов может препятствовать развитиюпредпринимательства;
•“нераскрытые секреты» — убеждение, что существуют открытия,разработки, новые технологии и какие-то новые направления бизнеса, которыетаинственным образом еще не сообщили окружающему миру о своем существовании.Существуют, мол, и предприниматели-самородки, которых произвела на светвыдающаяся российская культура и которым западные инвесторы могли бы оказатьподдержку.
Сегодняможно говорить о стремительном улучшении корпоративного управления в России.Изначально плохое корпоративное управление стало в России экстремальнойпроблемой и являлось главным барьером для инвестиций в страну. Но сейчас корпоративноеуправление в России стремительно улучшается как нигде в мире, и уже сейчас ононе хуже, а в ряде случаев — гораздо лучше, чем в Китае, Латинской Америке иИндии.
Необходимопринять во внимание, что Россия — не только самая богатая природными ресурсамистрана, но и страна, где многие ресурсы находятся в частной собственности,поэтому инвесторы могут прийти в Россию и заключить соглашения с частнымбизнесом. Квалифицированные и готовые к инновациям люди, не требующие чрезмерновысоких зарплат, — еще один привлекательный момент. У Boeing огромныйисследовательский центр в Москве, у Intel-в НижнемНовгороде, и дело не столько в дешевизне труда, сколько в том, что русскиеученые оказались способными решать сложные задачи.
Мировойфинансово-экономический кризис
Ещенедавно казалось, что экономическому благополучию России ничто не угрожает. Номировой финансовый кризис, быстро переросший в экономический, в одночасье лишилнадежды на сохранение высоких темпов роста и дальнейшее повышение уровня жизнинаселения на основе экспорта сырья. Расширяющееся глобальное производство,доступность кредитных ресурсов остались в прошлом или сжались. В полной мереощутила на себе последствия этого и российская экономика. Полноводный потокрастущей выручки от экспорта нефти и нефтепродуктов превратился обмелевшийручеек, а насос, направлявший финансовые средства с мировых рынков в российскуюэкономику, заработал в обратном направлении. Получив такую пробоину,национальное хозяйство России резко сбавило обороты, а ее руководство должносрочно выработать новый курс, отличный от проводившегося в прежние годы.
Навсем протяжении 2000-х годов самочувствие национального хозяйства России, еефинансовой системы преимущественно определялось состоянием мировых рынков –расширением производства и потребления, ростом цен на энергоносители, преждевсего на нефть, и легким доступом к внешним финансовым ресурсам. Сочетание этихфакторов обусловливало источники, масштабы и направления движения потоковвалютно-финансовых средств между российской экономикой и остальным миром, атакже динамику обменного курса национальной валюты. Переломной точной сталавгуст 2007г., когда обострились проблемы на рынке субстандартной ипотеки вСША, что оказалось предвестником разразившегося в последующем сначалаамериканского финансового, а затем и глобального финансово-экономическогокризиса.
В2000-е годы экономическое развитие России в значительной мере финансировалосьза счет масштабного притока средств из-за рубежа, что стимулировало ростинвестиций и потребления. При этом большую часть привлеченных инвестиционныхресурсов оттягивали на себя финансовые рынки. Так, если в начале 2000-х годов внефинансовые активы (преимущественно основные фонды) направлялось около 40%общего объема инвестиций, то к 2008 г. их доля сократилась более чем вдвое.Вложения в финансовые активы увеличились почти до 80% всех инвестиционныхресурсов, поступивших в экономику страны. Этот структурный сдвиг определялсясравнительной доходностью вложений. Рентабельность производственных активов,которая в среднем по экономике не превышала 10-12%, была гораздо нижедоходности сопоставимых по срочности вложений в финансовые инструменты(доходность по ним в отдельные годы достигала 50-80%).
Инвестиционныевложения в экономику и сравнительная доходность инвестирования. 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Структура инвестиционных вложений (в % к итогу) Инвестиционные вложения, всего 100 100 100 100 100 100 100 100 100 Инвестиции в нефинансовые активы 49,1 35,7 41,3 34,8 31,4 24,0 21,1 20,9 18,8 В том числе в основной капитал 41,4 35,4 40,7 34,4 31,1 23,5 20,9 20,7 18,6 Финансовые вложения организаций 50,9 64,3 58,7 65,2 68,6 76,0 78,9 79,1 81,2 Доходность вложений (в %) В нефинансовые активы Рентабельность активов н/д н/д н/д 5,9 8,5 8,8 12,2 10,5 6,8 В финансовые активы Индекс РТС, изменение за год -18,2 81,5 38,1 58,0 8,3 83,3 70,7 19,2 -72,4
Несомненно,модель воспроизводства, базирующаяся на масштабном внешнем финансировании,позволяет получать дополнительные ресурсы для экономического роста. Но онавесьма неустойчива, поскольку направленность финансовых потоков между внешниммиром и внутренней экономикой характеризуется высокой изменчивостью.Структурный перекос в распределении ресурсов потенциально означал риск быстрогооттока средств в случае падения доходности российского фондового рынка, такболее 80% финансовых инвестиций составляли краткосрочные вложения.
Ссередины 2000-х годов среди стран с развивающейся экономикой российский фондовыйрынок был одним из самых быстрорастущих. Исключительно благоприятная мироваяценовая и спросовая конъюнктура на основные товары российского экспорта, впервую очередь энергоносители, предопределила устойчивое наращивание доходов иприбыли российских предприятий и соответственно интерес к ним портфельныхинвесторов. Одновременно поток экспортной выручки содействовал укреплениюобменного курса рубля, что повышало страновую премию для иностранныхинвесторов.
Уязвимостьроссийского фондового рынка к внешним шокам обусловлена его сильнойзависимостью от иностранных инвесторов и высокой концентрацией бумаг из-задоминирования на рынке нескольких гигантских нефтегазовых компаний присравнительно ограниченном числе представленных на нем эмитентов. Поэтомудоходность и объем российского фондового рынка изменялась вслед за динамикойцен на нефть./>/>/>/>/>/>/>/>
Заключение
Прямые иностранные инвестициииграют сейчас важнейшую роль в создании интегрированной интернациональнойпроизводственной системы – производственного ядра мировой экономики. Развитыестраны создали эффективную систему государственной поддержки национальныхкомпаний стремящихся внедриться в рыночную структуру других стран, причемсубсидии или запретительные меры, как правило, в нее не входят. К сожалению, вРоссии еще не выработано такой системы. Это происходит во многом потому, чтогосударственная политика нацелена, прежде всего, на защиту так называемых «государственныхинтересов», а не интересов отечественных компаний и фирм. Следует такжеотметить, что меры по укреплению конкурентоспособности отечественных компаний,как правило, дают больший эффект, чем ущемление интересов иностранных фирм сцелью поддержки своих производителей.
Проведенный вработе анализ позволяет сделать следующие выводы: прямые иностранные инвестицииявляются фактором, оказывающим ярко выраженное позитивное воздействие наэкономику; создание преференциального режима для прямых иностранных инвестицийдостаточно активно способствует их привлечению. Тем не менее федеральноезаконодательство не было и в настоящий момент не является достаточноблагоприятным, «либеральным» для такого рода вложений; частичнаякоррекция сложившегося положения происходит за счет принятия законодательныхактов регионального уровня.
И все жеиностранные инвесторы продолжают называть российский рынок перспективным.
В опубликованномотчете союза немецкой экономики отмечается, что «было бы стратегическойошибкой списывать Россию со счетов под впечатлением ее плохого в настоящеевремя имиджа».
В настоящее время в России происходитувеличение притока прямых иностранных инвестиций. Тем не менее, в абсолютныхцифрах иностранное инвестирование остается очень небольшим и явно неудовлетворяющим потребностей российской экономики. Это объясняетсянеблагоприятным инвестиционным климатом в стране в целом и по отношению киностранным инвестициям в особенности. Более того, неблагоприятныйинвестиционный климат приводит к тому, что некоторые российские компанииотказываются от уже выделенных иностранных средств, поскольку их использование,учитывая высокое налогообложение и таможенные сборы, невыгодно. Слабое развитиепрямых инвестиций приводит к тому, что промышленные предприятия не получаютнеобходимых инвестиций, затрудняется передача передовых технологий. Важнымипричинами такого положения являются неопределенность прав собственности,отсутствие оперативной процедуры банкротства, сохранение неэффективногодиректорского корпуса и сложность замены старого руководства предприятия. Всеэто определило низкую конкурентоспособность российского производства, а такжедальнейшее уменьшение доли рынка, занятой товарами российского производства.
Препятствием является такжеотсутствие надежных структур по привлечению и гарантированию иностранныхинвестиций. Отрицательное влияние оказывают экономическая исоциально-политическая нестабильность в стране, неразвитость банковской ипрочей инфраструктуры, высокий уровень преступности и коррумпированности,профессиональная неподготовленность, а следовательно, низкая компетентностьроссийских деловых кругов.
В силу названных причин Россияостается страной высокого инвестиционного риска. Это обстоятельство сдерживаетне только иностранных, но и отечественных инвесторов.
Увеличение доли прямыхиностранных инвестиций в общем объеме иностранных капиталовложений идущих вРоссию и повышение эффективности инвестиционной деятельности должны статьодними из важнейших направлений корректировки современных экономических реформпроводимых в России. Это обусловлено совокупностью причин, главная из которыхзаключается в том, что без увеличения объемов прямых иностранных инвестицийРоссия не в состоянии самостоятельно осуществить подъем национальной экономики,а следовательно, и переломить негативные тенденции в социальной сфере.Повышение инвестиционной активности на всех уровнях экономики – главное условиерешения этих задач.
Список использованныхисточников
1. Россия как объект инвестиций. 2005 / Официальный сайт Министерства экономического развития и торговлиРФ www.economy.gov.ru
2. Дзедзичек М.Г. Об иностранных инвестицияхв Россию // Информационно-аналитический бюллетень Бюро экономического анализа.2004.
3. Балацкий Е., Павличенко Р. Иностранные инвестиции иэкономический рост: теория и практика исследования // Мировая экономика имеждународные отношения. 2002.
4. Берзон Н. Формированиеинвестиционного климата в экономике //Вопросы экономики. 2002.
5. Воронина Н.В. Особенностиинвестиционного климата России на современном этапе // Финансы и кредит. 2004.
6. Журнал «экономика» за2008, 2009 год, статьи: «Риски внешнего финансирования российскойэкономики»; «Экономические итоги 2008 года»
7. Российский статистический ежегодник. М., 2005.