--PAGE_BREAK--0,154–0,311=-0,157;
коэффициента маневренности собственного капитала:
0,386–0,154=+0,232.
Как видно из приведенных данных, основную роль в повышении коэффициента финансового левериджа сыграли такие факторы, как изменение доли заемного капитала в общей валюте баланса и коэффициента маневренности собственного капитала.
Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам.
Важными показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия. Определяется она следующим образом: из общей суммы активов вычитаются налоги по приобретенным ценностям, задолженность учредителей по взносам в уставный капитал, стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров, целевое финансирование и поступления, долгосрочные финансовые обязательства (краткосрочные кредиты, кредиторская задолженность и расчеты по дивидендам).
Величина чистых активов должна быть больше уставного капитала.
На анализируемом предприятии его величина составляет (таблица 4):
Таблица 4. Расчет суммы чистых активов и их доли в общей валюте баланса
На начало года
На конец года
Общая величина активов
12162631
16255201
Вычитаются:
Налоги по приобретенным ценностям
354804
467568
Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал
—
—
Стоимость акций, выкупленных у акционеров
—
—
Целевое финансирование и поступления
15864
-8417
Долгосрочные финансовые обязательства
659157
679678
Краткосрочные финансовые обязательства
2473793
3566317
Итого вычитается:
3503618
4705146
Чистые активы (реальная величина собственного капитала)
8659013
11550055
Доля чистых активов в валюте баланса, %
71,1
71
Анализ финансового равновесия между активами и пассивами и оценка финансовой устойчивости предприятия по функциональному признаку Наиболее полно ФУП может быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями актива и пассива баланса.
Финансовое равновесие может быть рассмотрено с двух взаимно дополняющих друг друга подходов.
Первый (имущественный) подход оценки финансового равновесия исходит из позиции кредиторов: предполагает сбалансированность активов и пассивов баланса по срокам и способность предприятия своевременно погашать свои долги (ликвидность баланса).
Второй (функциональный) подход исходит из точки зрения руководства предприятия, основанной на функциональном равновесии между источниками капитала и их использованием в основных циклах хозяйственной деятельности (инвестиционный, операционный, денежный циклы).
Сбалансированность притока и оттока денежных средств возможна при условии уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам. Отсюда финансовое равновесие активов и пассивов баланса лежит в основе оценки ФУП, его ликвидности и платежеспособности.
Схематически взаимосвязь активов и пассивов баланса можно представить следующим образом (см. рис. 1).
Согласно этой схеме, основным источником финансирования внеоборотных активов, как правило, является постоянный капитал (собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы).
Внеоборотные активы (основной капитал)
Долгосрочные кредиты и займы
Собственный капитал
Оборотные активы
Краткосрочные обязательства
Рис. 1. Взаимосвязь активов и пассивов баланса
Оборотные активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были наполовину сформированы за счет собственного, а наполовину – за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга и оптимальное значение коэффициента ликвидности, равное 2.
Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в разделе III пассива баланса.
Чтобы определить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей суммы внеоборотных активов вычесть долгосрочные кредиты банка для инвестиций в недвижимость.
Доля собственного капитала (Дск) в формировании внеоборотных активов определяется следующим образом (см. формулу 3 и таблицу 5):
(3)
Таблица 5. Расчет доли собственного капитала в формировании внеоборотных активов
На начало года
На конец года
Внеоборотные активы
9511455
12135318
Долгосрочные финансовые обязательства
659157
679678
Сумма собственного капитала в формировании внеоборотных активов
8852298
11455640
Доля в формировании внеоборотных активов, %
долгосрочных кредитов и займов собственного капитала
7
93
6
94
Приведенные данные свидетельствуют о том, что основной капитал сформирован почти на 94% за счет собственных средств предприятия.
Чтобы узнать, какая сумма собственного капитала используется в обороте, необходимо от общей его суммы по разделу III пассива баланса вычесть сумму долгосрочных (внеоборотных) активов (раздел I актива баланса за минусом той части, которая сформирована за счет долгосрочных кредитов банка) (см. формулу 4 и таблицу 6).
Собственный оборотный капитал =
= р. III + стр. 640 + стр. 660 – (р. I – р. IV) = (4)
= (р. III + стр. 640 + стр. 660 + р. IV) – р. I.
Таблица 6. Расчет собственного оборотного капитала
На начало года
На конец года
Сумма собственного капитала
9029632
12009206
Резерв предстоящих расходов и платежей
49
32
Доходы будущих периодов
471
856
Долгосрочные кредиты и займы
659157
679678
Внеоборотные активы
9511455
12135318
Сумма собственного оборотного капитала
177854
554454
Сумму собственного оборотного капитала можно рассчитать и таким образом: из общей суммы оборотных активов (II раздел баланса) вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств (V раздел пассива за вычетом доходов будущих периодов и резерва предстоящих расходов и платежей). Разность покажет, какая сумма оборотных активов сформирована за счет собственного капитала, или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.
Доля собственного (Дск) и заемного капитала (Дзк) в формировании оборотных активов определяется следующим образом (см. формулу 5 и таблицу 7):
(5)
Таблица 7. Расчет доли собственного и заемного капитала в формировании оборотных активов
На начало года
На конец года
Общая сумма оборотных активов
2651176
4119883
Общая сумма краткосрочных обязательств предприятия
2473842
3566317
Сумма собственного оборотного капитала
177854
554454
Доля в сумме оборотных активов, %
собственного капитала заемного капитала
7
93
13
87
Приведенные данные показывают, что на начало года оборотные активы были на 93% сформированы за счет заемных средств, а на конец года доля заемных средств в формировании оборотных активов составила 87%. Это свидетельствует о снижении зависимости от внешних кредиторов и о повышении финансовой устойчивости предприятия.
Рассчитывается также структура распределения собственного капитала, а именно доля собственного оборотного капитала и доля собственного основного капитала в общей его сумме. Отношение собственного оборотного капитала к общей его сумме получило название «коэффициент маневренности капитала», который показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия. Расчет представлен в таблице 8.
Значение коэффициента маневренности собственного капитала невелико, но на конец года доля собственного капитала, находящаяся в обороте возросла, что следует оценить положительно.
Таблица 8. Расчет коэффициента маневренности капитала
На начало года
На конец года
Сумма собственного оборотного капитала
177854
554454
Общая сумма собственного капитала
9029681
12009238
Коэффициент маневренности собственного капитала
0,02
0,05
Причины изменения величины собственного оборотного капитала (чистых оборотных активов) устанавливается сравнением суммы на начало и конец года по каждому источнику формирования постоянного капитала (разделы III и IV баланса) и по каждой статье внеоборотных активов (раздел I баланса) (см. таблицу 9).
Таблица 9. Анализ влияния факторов на изменение наличия собственного оборотного капитала
Показатель
Расчет влияния
Уровень влияния, тыс. руб.
1
2
3
1. Перманентный капитал
1.1. Уставный капитал
2108994–2076996
+31998
1.2. Фонды накопления
79358–0
+79358
1.3. Резервный капитал
423854–160632
+263222
1.4. Фонд социальной сферы
9586970–6957693
+2629277
1.5. Целевые финансирование и поступления
-8417–15864
-24281
1.6. Резерв предстоящих расходов и платежей
32–49
-17
1.7. Доходы будущих периодов
856–471
+385
1.8. Нераспределенная прибыль
-181553 – (-181553)
0
1.9. Долгосрочные обязательства
679678–659157
+20521
2. Внеоборотные активы
2.1. Нематериальные активы
– (7752–7005)
-747
2.2. Основные средства
– (11958057–9409161)
-2548896
2.3. Незавершенное строительство
– (101329–54369)
-46960
2.4. Долгосрочные финансовые вложения
– (68180–40920)
-27260
Итого
+376600
Из таблицы 9 видно, что за отчетный период сумма собственного оборотного капитала увеличилась на 376600 тыс. руб. это произошло главным образом за счет прироста суммы в фонд социальной сферы и резервного капитала. Дополнительное вложение капитала в основные фонды и долгосрочные финансовые инструменты вызвало уменьшение его величины. Важным показателем, который характеризует ФСП и его устойчивость, является обеспеченность материальных оборотных средств плановыми источниками финансирования, к которым относится не только собственный оборотный капитал, но и краткосрочные кредиты банка под товарно-материальные ценности, полученные авансы от покупателей. Она устанавливается сравнением суммы плановых источников финансирования с общей суммой материальных оборотных активов (запасов) (см. таблицу 10).
Как видно из приведенных данных (таблица 10), на анализируемом предприятии материальные оборотные активы на начало года были обеспечены плановыми источниками финансирования на 95,91%, а на конец года – 93,13%.
Таблица 10. Обеспеченность материальных оборотных средств плановыми источниками финансирования
На начало года
На конец года
1
2
3
Сумма материальных оборотных активов, включая товары отгруженные и расчеты с покупателями и заказчиками
2223263
3480274
Плановые источники их формирования
Сумма собственного оборотного капитала
177854
554454
Краткосрочные кредиты банка под товарно-материальные ценности
606280
1107082
Авансы, полученные от покупателей
0
0
Задолженность поставщикам, сроки погашения которой не наступили
1348138
1579605
Итого плановых источников
2132272
3241141
Уровень обеспеченности, %
95,91
93,13
Излишек или недостаток плановых источников средств для формирования запасов и затрат (постоянной части оборотных активов) является одним из критериев оценки ФСП. В соответствии с этим выделяют 4 типа ФУП.
1) Абсолютная устойчивость финансового состояния, если запасы и затраты (З) меньше суммы плановых источников их формирования () (см. формулу 6):
(6)
2) Нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия, если верно равенство 7:
(7)
3) Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников средств () в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств, превышения нормальной кредиторской задолженности над дебиторской и др. (см. формулу 8):
(8)
4) Кризисное финансовое состояние (предприятие находится на грани банкротства), при котором верно соотношение 9:
(9)
Равновесие платежного баланса в данной ситуации обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д.
Как показывают приведенные выше данные, на анализируемом предприятии материальные затраты не покрываются полностью плановыми источниками финансирования, но есть возможность восстановления равновесия платежных средств за счет привлечения временно свободных источников средств (резервного фонда, фонда накопления, фонда потребления). Следовательно, его финансовое состояние можно характеризовать как неустойчивое (предкризисное).
Устойчивость ФСП может быть повышена путем:
1) ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль оборота;
2) обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива);
3) пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.
Поэтому при внутреннем анализе осуществляется углубленное изучение причин изменения запасов и затрат, оборачиваемости оборотных активов, изменения суммы собственного оборотного капитала.
Оценка платежеспособности на основе показателей ликвидности баланса Одним из показателей, характеризующих ФСП, является его платежеспособность, т.е. возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства.
Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность.
Ликвидность баланса– возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее – это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.
продолжение
--PAGE_BREAK--