Анализ финансовой устойчивости 6

--PAGE_BREAK--


8. С.М. Пястолов «Анализ финансово хозяйственной деятельности предприятия». Учебник. — М: Мастерство, 2001.

13

Таблица № 2

Показатель

На начало года
На конец года
1. Имущество предприятия, руб. (В)

1097

2040

2. Источники собственных средств (капитал и резервы), руб. (Ис)

414

1044

3. Краткосрочные пассивы, руб. (Кt)

683

996

4.Долгосрочные пассивы, руб.(Кт)





5. Итого заемных средств (Кt+Кт)

683

996

6. Внеоборотные активы, руб. (F)

17

351

7. Оборотные активы, руб. (Ra)

1079

1689

8. Запасы и затраты, руб. (Z)

151

349

9. Собственные оборотные средства, руб. (Ес) [2-6]

397

693


--PAGE_BREAK--


Таблица 4 «Анализ финансовой устойчивости предприятия»                       

Показатель

Абсолютное отклонение
Темп роста %
1.Источники собственных средств (Ис)

1044 – 414 =630

1044/414=252,17

           
2. Внеоборонные активы (F)
351 – 17 = 334

351 / 17= 2064,7

3. Наличие собственных оборотных средств (Ес) [1-2]

693 – 397 =296


693/ 397= 174,56


4.Долгосрочные пассивы, руб. (Кт)



-

5. Наличие собственных заемных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат (Ет) [3+4]

693 – 397 =296

693/ 397= 174,56

6. Краткосрочные кредиты и займы (Кt)

996 – 683 = 313

996/683= 145,83

7. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат  (Е∑) (5+6)

1689–1080= 609


1689/1080=156,39


8. Запасы и затраты (Z)

349 – 151 = 198

349/151= 231,13

9. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств(±Ес) (3-8)

344 –246 = 98


344/246= 139,84


15


10. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат(±Еr)(5-8)

344 –246 = 98

344/246= 139,84

11. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат(±Е∑) (7-8)

1340– 929 = 411

1340/929=144,24

12.Имущество предприятия, руб. (В)

2040-1097=943

2040/1097=185,96

 13. Оборотные активы, руб. (Ra)

1689 -1079=610

1689 /1079= 156,53

14. S(9;10;11)

(1,1,1)

(1,1,1)



Анализируя и оценивая финансовую устойчивость предприятия  (таблица №3, №4), можно сказать, что оно финансово устойчиво. Причем, это состояние фиксируется как на начало, так и на конец анализируемого периода (См. приложение, талбица № 5)9.
Такое заключение сделано на основании следующих выводов:

·             Собственные оборотные средства возросли на 74,56%, а общая величина источников формирования (±Е∑) увеличилась на 44,2%.

·             Величина запасов и затрат увеличилась на 198 тысяч рублей (349 – 151) или на 131,13%. (231,13%-100 % = 131,13%).

·             Выявляется излишек собственных оборотных средств при формировании запасов и затрат (±Ес) т. е. долгосрочные кредиты и займы  не привлекаются.

·             У предприятия излишек собственных оборотных средств, что свидетельствует об их избытке в хозяйственной деятельности. Отсюда следует, что администрация предприятия целенаправленно, использует заемные средства для производственной деятельности.
2. Для коэффициентного анализа произведем расчет относительных коэффициентов:


9.  «Экономика и жизнь», №3, 2004.

16

Таблица 6 «Расчет относительных коэффициентов финансовой устойчивости»

Коэффициент

Абсолютные изменения (+,-)

Темп роста, %

1.Автономии (Ка) [2:1]

1044 / 2040 – 414 / 1097 =

0,512 – 0,377 = 0,135

0,512/0,377

 = 135,81


2. Соотношения заемных и собственных ресурсов (Кз/с) [5:2]

996 / 1044 – 683 / 414 =

 0,954 – 1,650 = -0,696

0,954 / 1,65

 = 57,82

3. Обеспеченности собствен-ными средствами (Ко) [9:7]

630 / 1689 – 334 / 1079 = 0,373 – 0,310 = 0,063

0,373/0,310

 = 120,32

4.   Маневренности (Км) [9:2]

630 / 1044 – 334 / 414 = 0,603- 0,807 = — 0,204

0,603 / 0,807

 = 74,72

5. Соотношения мобильных и иммобилизованных средств (Км/им) [7:6]

1689 / 351  – 1079 / 17 = 4,812 – 63,47 = -58,66


4,812 / 63,47

 = 7,58


6. Имущества производст-венного назначения (Кп.им) [(6+8):1]

(351 + 349) /2040 – (17 +151) / 1097 = 0,343 – 0,153

 = 0,190

0,343/ 0,153

= 224,18


7.  Прогноза банкротства(Кпб) [(7-3):1]

(1689 – 996) / 2040 –  (1079 — 683)  /  1097  =  0,34 –0,361 =  -0,021

0,34 / 0,361= 94,18




Для обеспечения финансовой устойчивости должны выполнять­ся следующие условия:

а) коэффициент автономии Ка > 0,5, т.е. все обязательства ор­ганизации могут перекрываться ее собственными средствами;

б)      собственный капитал в обороте (собственные оборотные
средства) должен составлять не менее 10% от суммы всех оборот­ных средств (Ко > 0,1);

в)      исходя из рекомендуемого значения коэффициента автоно­мии размер обязательств не должен превышать половины стоимо­сти оборотных активов;
17

На основании таблицы  № 6 можно сделать вывод, что предприятие финансово независимо,  значение коэффициента автономии (Ка) соответствует оптимальному значению. На конец отчетного периода его значение выросло на 35,81%.

Увеличился имущественный потенциал предприятия на 85,96%.

 Высокое значение коэффициента маневренности (Км) показывает то, что у предприятия есть возможность финансового маневра. Уменьшился коэффициент мобильных и иммобилизованных средств (на 92,42% Км\им) и связано это с тем, что предприятие вкладывает средства во внеоборотные активы.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Ко)  достаточно вырос (на 20,32%), что показывает незначительную возможность проведения независимой

финансовой политики, т. е. у предприятия есть достаточно собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости.

3.  Для вертикального анализа произведем следующие расчеты:


    продолжение
--PAGE_BREAK--Структура баланса предприятия


                                Уровень показателя, %

Удельный вес показателя в общей сумме балансаПоказатель


на начало периода

на конец периода

изменение

собствен­ного капитала (коэффи-циент финансо­вой независимости пред-приятия)

 Исо / Во * 100 % = 414 / 1097 * 100 % = 37,7 %



 Ис1 / В1 * 100 % = 1044 / 2040 * 100 % = 51,2 %



+0,13

заемного капита-ла в общей сумме баланса  (Коэффици-ент концентрации) заемного капитала

 Ко / Во * 100 % = 683 / 1097 * 100 % = 62,3 %



 К1 / В1 * 100 % = 996 / 2040 * 100 % = 48,82 %



— 0,13









запасов и затрат

 
Z
о / Во  * 100 % = 151 / 1097 * 100 % = 13,76 %



 
Z
1 / В1 * 100 % = 349 / 2040 *100 % = 17,13 %



+3,54

внеоборотных  активов

 
F
о / Во * 100 % = 17 / 1097 * 100 % = 1,55 %

1,55

 
F
1 / В1 * 100 % = 351 / 2040 * 100 % = 17,22 %

17,22

+15,67

Оборотные активы


1080/10970*100 %

=98,45 %

1689/2040 *100 % =

82,79 %

— 15,66

18

дебиторской задолжности

Ra
о / Во * 100 % = 644 / 1097 * 100 % = 58,71 %



 
Ra
1 / В1 * 100 % = 1147 / 2040 * 100 % = 56,23 %



— 2,48

краткосрочных финансовых вложений

 До / Во * 100 % = 285 / 1097 * 100 % = 25,98 %



 Д1 / В1 * 100 % = 192 / 2040 * 100 % = 9,42 %



— 16,56



Удельный вес кредитов и заемных средств за год уменьшился на 13,48 % (62,3 % – 48,82%). Произошли заметные уменьшения заемных средств, что говорит о повышении финансовой независимости организации от кредиторов и увеличении ее самостоятельности.

За отчетный период величина запасов в общей сумме увеличилась на 3,34 % (17,13 %– 13,76 %), а значит, произошло прибавление накоплений и запасов, т. е. Финансовой подстраховки.

Наличие источников собственных средств является одним из наиболее  показательных для характеристики финансовой устойчивости фирмы. В нашем

случае произошло заметное увеличение этого показателя на 13,5 % (51,2 % — 37,7 %). В конце отчетного периода источники собственных средств составили более половины всех средств баланса, что еще раз доказывает  стабильное состояние организации.                                                                         

Общая картина состояния организации на основе данного анализа представлена в виде  диаграммы. (См. приложение, рис № 3, рис № 4)
4. 
Расчет коэффициента финансового левиринджа (способом цепной подстановки, факторного анализа анализа):

В нашем примере (см. таблицу № 9) доля собственного капитала имеет тенденцию к увеличению. За отчетный период она увеличилась на 0,14 процентных пункта,  а доля заемного капитала, в свою очередь, уменьшилась за отчетный период на 0,14 процентных пункта.Коэффициент финансового левериджа уменьшился на 0,7 процентных пункта. Это свидетельствует о том, что финансовая зависимость предприятия от внешних инве­сторов значительно понизилась, что еще раз доказывает финансовую устойчивость организации.
19

Таблица № 9.  Расчет коэффициента финансового левериджа



Показатель

На начало периода

На конец периода

Изменение

Доля собственного капитала

414 / 1097=0,38

1044 / 2040=0,52

+0,14

Доля заемного капитала

683/1097 = 0,62

996/2040=0,48

— 0,14

Коэффициент финансового левериджа

(плечо финансового рычага)

683 / 414=1,65



996 / 1044=0,95



 -  0,7





Судя по фактическому уровню данных коэффициентов на конец периода  (0,52; 0,48; 0,95), можно сделать заключение, что предприятие проводит умеренную финансовую политику (см. таблицу № 10 и расчеты к ней) и степень финансового риска не превышает нормативный уровень при сложившейся структуре акти­вов предприятия, то есть наблюдается финансовая устойчивость и стабильность организации.

В то же время, оценка изменений, которые произошли в структуре капитала, мо­жет быть разной с позиций инвесторов и предприятия. Для банков и прочих кредиторов

более надежна ситуация, если доля собственного капитала у клиентов более высокая, та   как это исключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заем­ных, что и произошло (они увеличились за год на  45,8 %  (996 / 683 *100 % = 145,8 %)). Это происходит  по двум причинам:

1)    проценты по обслуживанию заемного капитала рассматривают­ся как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;

2)расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полу­ченной от использования заемных средств в обороте предприятияв результате чего повышается

рентабельность собственного капитала.

3). При условии, что на конец года доля заемных средств в формировании I-го вида актива  осталась прежней:
Таблица № 10. Данные для определения влияния финансовой политики и структуры активовна уровень коэффициента финансового левериджа
20

Где:

Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонным изменением объемов деятельности. Финансируется она обычно за счет краткосрочного заемного капитала, а при консер­вативном подходе — частично и за счет собственного капитала.

Постоянная часть оборотных активов — это тот минимум, кото­рый необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не  зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции. Как правило,  она пол­ностью финансируется за счет собственного капитала и долгосроч­ных заемных средств.

Определим нормативную величину коэффициентов концентра­ции собственного (Кск), концентрации заемного капитала (Кзк) и фи­нансового левериджа (Кфл):
а)  при агрессивной финансовой политике
Кск= 17 * 0,6 +51 * 0,5 + 49* 0 = 35.7 %

Кзк:= 17 * 0,4 + 51*0,5 + 49*1=62,5%,
КФЛ =62,5 / 37,5=1,67;
б)  при умеренной финансовой политике
Кск= 17 *0,8 +51*0,75 + 49 *0 = 51,85 %,
Кзк= 17* 0,2 +51*0,25 + 49 *1 = 48,15 %,
КФЛ =48,15 /  51,85 = 0,93;
21

в)  при консервативной финансовой политике
КСк= 17 *0,9 +51*1,0 + 49 *0,5 = 90,8%,
Кзк= 17*0,1+ 0*51+ 49*0,5 =9,2 %,

КфЛ=34,55/65,45 = 0,1

Таблица № 11. Исходные данные для расчета влияния факторов на коэффициент финансового левериджа



Динамика коэффициента финансового левериджа (плеча финансо­вого рычага) зависит от изменения:

■    структуры активов предприятия (с увеличением удельного весавнеоборотных и сокращением оборотных активов коэффициент фи­нансового левериджа при прочих равных условиях должен снижать­ся, и наоборот);

■    финансовой политики их формирования (консервативной, умеренной, агрессивной).

Для расчета влияния данных факторов на уровень коэффициента финансового левериджа можно использовать следующую факторную модель10:

 


Где:



10. Любушин Н. П./ Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие. – 2- е издание, перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2005.

                   22
К-  коэффициент финансового левериджа;

Уд
i— удельный вес i-го вида актива в общей валюте баланса  (Внеоборотного-Уд вн; Оборотного -Уд об);

Дз
i
-доля заемного капитала в формировании i-го вида актива предприятия,

Дс
i
-доля собственного капитала в формировании i-го вида ак­тива предприятия.

Расчет влияния факторов произведем способом цепной подста­новки (по данным таблицы № 11):

1). На начало периода:

                   Уд вн.н * Дз вн.н  + Уд об. н * Дз об. н       1,55 *40,18 + 98,35 * 0,63

Кфл усл = — = — =  1,65

                  Уд вн.н * Дс вн.нк  + Уд об н * Дс об.н      1,55 *24,35 +98,35 *0,38
  2). На конец периода, при условии, что доля заемных средств за отчетный период не изменилась:

                   Уд вн.к * Дз вн.к  + Уд об.к * Дз об. н       17,21 *2,84 + 82,79 * 0,63

Кфл усл = — = — =  1,22

                  Уд вн.к * Дс вн. к  + Уд об.к * Дс вн. н      17,21 *2,97 + 82,79 *0,38
3).На конец года:

                Уд вн.к * Дз вн.к  + Уд об.к * Дз об. к          17,21 *2,84 + 82,79 * 0,59

Кфл к = — = — =  0,95

              Уд вн.к * Дс вн. к  + Уд об.к * Дс об. к         17,21 *2,97 + 82,79 *0,62
Общее изменение уровня коэффициента финансового левериджа:

∆ Кфл=0,95 – 1,65 = — 0,7.

В том числе за счет изменения:                                          

1). структуры активов   ∆ =  Кфл усл  — Кфл н = 1,22 – 1,65 = — 0,43,

2).  финансовой политики их формирования   ∆ =  Кфл к  — Кфл усл =  0,95 – 1,22

                                                                                  = — 0,27.

23

Результаты проведенного анализа позволяют сделать вывод, что понижение коэффициента финансового левериджа обусловлено не только изменением структуры активов, отдельные части которых тре­буют разной доли вложения собственного капитала, но и проведени­ем более умеренной  финансовой политики их формирования.


--PAGE_BREAK--